PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, LIKUIDITAS
TERHADAP MARKET VALUE PADA PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DALAM INDEKS LQ45 DI BEI TAHUN 2010 - 2015
Oleh:
Dian Anggraini Febiyanti
20121111019
SKRIPSI
Diajukan Untuk Melengkapi Sebagian Syarat
Guna Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI
INDONESIA BANKING SCHOOL
JAKARTA
2016
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum Wr. Wb.
Puji syukur kehadirat Allah SWT atas segala berkah, rahmat, dan hidayahNya yang
selalu menyertai penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan tepat
waktu. Shalawat dan salam semoga senantiasa tercurah kepada Nabi Muhammad SAW.
Skripsi dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap Market
Value pada Perusaan yang Terdaftar Dalam Indeks LQ45 di BEI tahun 2010-2015” ini
sebagai salah satu syarat akademis dalam menyelesaikan studi program sarjana (S1) jurusan
manajemen di STIE Indonesia Banking School.
Terdapat kendala dan hambatan yang dihadapi penulis dalam penyusunan skripsi ini,
sehingga akhirnya skripsi ini dapat diselesaikan. Penyelesaian skripsi ini tidak lepas dari
bantuan dan bimbingan berbagai pihak. Pada kesempatan kali ini, penulis ingin mengucapkan
terima kasih kepada:
1. Allah SWT atas berkah dan karuniaNya yang selalu menyertai penulis dalam
setiap waktu.
2. Bapak Dr. Subarjo Joyosumarto, selaku Ketua STIE Indonesia Banking School.
3. Bapak Dr. Sparta, Ak., ME., CA, selaku Wakil Ketua I Bidang Akademik STIE
Indonesia Banking School.
4. Bapak Khairil Anwar, S.E., MSM, selaku Wakil Ketua II Bidang Administrasi dan
umum STIE Indonesia Banking School.
5. Bapak Dr.Antyo Pracoyo, M.Si, selaku Wakil Ketua III Bidang Kemahasiswaan
dan Pemasaran STIE Indonesia Banking School.
1
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
6. Bapak Atman Poerwokoesoemo, Drs., MM. selaku dosen pembimbing yang
dengan penuh kesabaran selalu meluangkan waktu, tenaga dan pikiran dalam
memberikan bimbingan dan arahan dalam penyusunan skripsi ini mulai dari awal
hingga selesai.
7. Bapak Erric Wijaya, Dr., S.E., ME. dan Ibu Ossi Ferli, S.T., S.E., M.S.M. Selaku
dosen penguji yang telah memberikan ilmu dan saran yang sangat berguna dalam
penulisan skripsi ini.
8. Seluruh dosen dan karyawan STIE Indonesia Banking School yang tidak dapat
penulis sebutkan satu per satu.
9. Kedua orang tua penulis, Bapak Dateng dan Ibu Azianita, M.Pd terimakasih atas
segala do’a, dukungan moril maupun materil, nasihat serta motivasi tiada henti
yang selalu diberikan kepada penulis dari awal kuliah hingga skripsi ini
terselesaikan.
10. Kakak Sisca Damayanti, MM yang insyaAllah wisuda barengan dan Adik Dandy
Hidayatullah serta seluruh keluarga besar yang telah mendukung dan memotivasi
saya selama menyelesaikan skripsi ini.
11. Benito Rozan yang tidak pernah lelah meluangkan waktu untuk menemani saya,
memberikan perhatian, dukungan, dan doa dalam mengerjakan skripsi ini serta
mendengarkan keluh kesah akan sulitnya penelitian ini hingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
12. Sahabat tersayang yang jauh disana yaitu Destri, Alin, Ellis, Jenny, Hilda, dan Tria
yang selalu mendoakan, memberikan semangat dan dukungan tiada henti kepada
penulis hingga skripsi ini selesai.
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
13. Teman-teman STIE Indonesia Banking School yaitu, Tary, Rafi, Ika, Yeni, Ida dan
semuanya yang telah banyak mendukung dan saling support hingga skripsi ini
selesai.
14. Seluruh teman-teman STIE Indonesia Banking School Angkatan 2012 tanpa
terkecuali. Terimakasih atas seluruh pengalaman dan pembelajaran yang sangat
berharga.
Penulis menyadari bahwa penelitian ini masih terdapat banyak kekurangan dan sangat
jauh dari sempurna. Namun, penulis mengharapkan semoga penelitian ini dapat memberikan
manfaat bagi berbagai pihak. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati, penulis
mengharapkan kritik dan saran agar penelitian ini menjadi lebih baik lagi.
Wassalamualaikum Wr. Wb
Jakarta, November 2016
Dian Anggraini Febiyanti
3
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL .........................................................................................................i
HALAMAN PERSETUJUAN DOSEN PEMBIMBING.................................................ii
HALAMAN PERSETUJUAN DOSEN PENGUJI KOMPREHENSIF..........................iii
LEMBAR PERNYATAAN KARYA SENDIRI...............................................................iv
LEMBAR PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH..........................................v
KATA PENGANTAR.......................................................................................................vi
DAFTAR ISI.....................................................................................................................ix
DAFTAR TABEL...........................................................................................................xiii
DAFTAR GAMBAR......................................................................................................xiv
ABSTRAK.......................................................................................................................xv
ABSTRACK.....................................................................................................................xvi
BAB I PENDAHULUAN...............................................................................………….1
1.1 Latar Belakang........................................................................................................1
1.2 Rumusan masalah...................................................................................................9
1.3 Pembatasan Masalah...............................................................................................9
1.4 Tujuan penelitian..................................................................................................10
1.5 Manfaat penelitian................................................................................................11
1.6 Sistematika penulisan...........................................................................................11
BAB II LANDASAN TEORI........................................................................................13
2.1 Investasi................................................................................................................13
2.1.1 Pengertian Investasi........................................................................................13
2.1.2 Tujuan Investasi..............................................................................................13
2.1.3 Bentuk-bentuk Investasi.................................................................................14
2.1.4 Instrumen Investasi.........................................................................................14
2.2 Saham ..................................................................................................................17
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
2.2.1 Pengertian Saham...........................................................................................17
2.2.2 Jenis-jenis Saham...........................................................................................17
2.2.3 Keuntungan dan Risiko Kepemilikan Saham.................................................18
2.2.3.1 Keuntungan Kepemilikan Saham..............................................................18
2.2.3.2 Risiko Kepemilikan Saham.......................................................................19
2.2.4 Analisis Saham...............................................................................................20
2.2.4.1 Analisis Teknikal........................................................................................20
2.2.4.2 Analisis Fundamental................................................................................20
2.2.5 Market Value...................................................................................................21
2.2.6 Jenis-jenis Harga Saham.................................................................................21
2.2.7 Penilaian Harga Saham...................................................................................22
2.2.8 Signaling Theory.............................................................................................23
2.3 Laporan Keuangan................................................................................................24
2.3.1 Rasio Keuangan..............................................................................................26
2.4 Penelitian Terdahulu.............................................................................................33
2.5 Kerangka Pemikiran.............................................................................................37
2.6 Pengembangan Hipotesa.......................................................................................38
2.6.1 Pengaruh antara Variabel Independen dengan Variabel Dependen................38
2.6.1.1 Pengaruh profitabilitas terhadap market value..........................................38
2.6.1.2 Pengaruh leverage terhadap market value.................................................39
2.6.1.3 Pengaruh likuiditas terhadap market value................................................40
BAB III METODOLOGI PENELITIAN....................................................................42
3.1 Desain Penelitian..................................................................................................42
3.2 Objek Penelitian...................................................................................................42
3.3 Populasi dan Sample.............................................................................................43
3.4 Jenis dan Sumber Data.........................................................................................43
3.5 Metode Pengumpulan Data..................................................................................44
5
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
3.6 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel.........................................44
3.6.1 Variabel Penelitian..........................................................................................44
3.6.1.1 Variabel Terikat (Dependen)......................................................................45
3.6.1.2 Variabel Bebas (Independen).....................................................................45
3.7 Metode Analisis Data............................................................................................49
3.7.1 Teknik Pengelolaan Data................................................................................49
3.7.2 Statistik Deskriptif..........................................................................................50
3.7.3 Analisis Regresi Data Panel............................................................................51
3.7.3.1 Uji Chow....................................................................................................52
3.7.3.2 Uji Hausman..............................................................................................53
3.7.4 Uji Normalitas................................................................................................53
3.7.5 Uji Asumsi Klasik...........................................................................................53
3.7.5.1 Uji Multikolinearitas.................................................................................53
3.7.5.2 Uji Autokorelasi.........................................................................................55
3.7.5.3 Uji Heteroskedastisitas..............................................................................56
3.7.6 Uji t.................................................................................................................57
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN.................................................................58
4.1 Gambaran Umum Penelitian................................................................................58
4.2 Populasi, Metode Sampling, dan Sample.............................................................58
4.3 Sumber Data.........................................................................................................60
4.4 Analisis Hasil Penelitian.......................................................................................61
4.4.1 Statistik Deskripstif........................................................................................61
4.4.2 Penentuan Regresi Data Panel........................................................................63
4.4.2.1 Uji Chow....................................................................................................63
4.4.2.2 Uji Hausman..............................................................................................64
4.4.3 Uji Normalitas................................................................................................65
4.4.4 Uji Asumsi Klasik...........................................................................................67
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
4.4.4.1 Uji Multikolinearitas.................................................................................67
4.4.4.2 Uji Autokorelasi.........................................................................................68
4.4.4.3 Uji Heteroskedastisitas..............................................................................70
4.4.5 Hasil Regresi Data Panel................................................................................71
4.4.6 Pengujian Hipotesis........................................................................................73
4.4.6.1 Pengujian Parsial (Uji t)............................................................................73
4.5 Analisis Pembahasan Hasil Penelitian..................................................................75
4.5.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Market Value..............................................75
4.5.2 Pengaruh Leverage terhadap Market Value....................................................76
4.5.3 Pengaruh Likuiditas terhadap Market Value...................................................77
4.6 Implikasi Manajerial.............................................................................................78
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.........................................................................80
5.1 Kesimpulan...........................................................................................................80
5.2 Saran.....................................................................................................................80
DAFTAR PUSTAKA.....................................................................................................82
LAMPIRAN...................................................................................................................87
RIWAYAT HIDUP PENYUSUNAN SKRIPSI..........................................................104
7
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
DAFTAR TABEL
1.1 Tabel Nilai Kapatlisasi Pasar 7
2.1 Tabel Penelitian Terdahulu 33
3 .1 Tabel Pemilihan Sample 44
3 . 2 Tabel Operasional Variabel 48
3 . 3 Tabel Aturan Keputusan Durbin-Watson 57
4.1 Tabel Pemilihan Sampel 58
4.2 Tabel Perusahaan Sampel 59
4. 3 Tabel Hasil Analisis Statistik Deskriptif 63
4. 4 Tabel Hasil Uji Chaw 65
4. 5 Tabel Hasil Uji Hausman 66
4.6 Tabel Hasil Pengelolaan Uji Multikolinearitas 68
4. 7 Tabel Aturan Keputusan Durbin-Watson 69
4. 8 Tabel Hasil Uji Durbin-Watson 70
4. 9 Tabel Hasil Pengelolaan Uji Autokorelasi Setelah Treatment AR 70
4. 10 Tabel Hasil Pengelolaan Uji Heteroskedastisitas 71
4. 11 Tabel Hasil Uji Regresi 72
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
DAFTAR GAMBAR
2.1 Gambar Kerangka Pemikiran 37
3 .1 Gam bar Statistik Pengambilan Keputusan Durbin-Watson 56
4.1 Gambar Grafik Histogram 66
9
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
ABSTRAK
Pengambilan keputusan investasi yang tepat diperlukan analisia rasio keuangan
sebagai pertimbangan dalam menentukan harga saham. Harga saham merupakan salah satu
indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan. Jika harga saham suatu perusahaan selalu
mengalami kenaikan, maka investor atau calon investor menilai bahwa perusahaan berhasil
dalam mengelola usahanya.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh
Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap Market Value. Pemilihan sampel
menggunakan metode purposive sampling dan sampel dari penelitian ini adalah sebanyak 17
Perusahaan LQ45. Data diperoleh dari data sekunder laporan tahunan dan laporan keuangan
perusahaan periode 2010 - 2015. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah
analisis regresi berganda. Hipotesis dalam penelitian ini didasarkan pada penelitian terdahulu
dan berbagai teori pendukung lainnya.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh secara signifikan
terhadap market value, leverage berpengaruh tidak signifikan terhadap market value, dan
likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap market value.
Kata kunci: Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Market Value (Harga Saham).
10Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
ABSTRACT
Making the right investment decisions required a good analysis of financial ratio as
consideration in determining the price of shares. The stock price is one indicator of the
success of the management of the company. If the stock price of a company always increases,
the investor or prospective investor considers that the company succeds in managing its
bussiness.
The purpose of this research is to examine and analyze relation between independent
variable of board of Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas to Market Value. Sampling
determined by using purposive sampling method, it consist 17 firm’s. Data obtained as
secondary data on annual report and financial report in 2010-2015. The analysis tools on
this research is using multiple regression analysis, the hypothesis is based on prior research
with similar topic and another supporting theory.
The results from this research shows that board of profitabilitas significantly with
market value, leverage related not significantly with market value, and likuiditas related not
significantly with market value.
Keywords: Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Market Value (Stock Price).
11Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
BAB I
Pendahuluan
1.1 Latar Belakang
Investasi yang ada didalam pasar modal merupakan sarana yang dapat
mendukung perkembangan ekonomi di Indonesia. Hal ini dikarenakan pasar
modal menghimpun dana jangka panjang dari invesor yang kemudian disalurkan
pada sektor-sektor dengan harapan sektor tersebut dapat berkembang dan
memberikan lapangan perkerjaan yang banyak bagi masyarakat.
Sebelum melakukan suatu investasi yang ada di pasar modal, para investor ataucalon investor perlu mengetahui informasi dan memilih saham-saham mana yang
dapat memberikan keuntungan paling baik bagi dana yang diinvestasikannya(Hadi, 2014). Menurut (Setiyawan dan Pardiman, 2014) salah satu hal yang harusmenjadi dasar pertimbangan bagi seorang investor adalah harga saham. Menurut(Dewi, 2015) perkembangan bursa efek di Indonesia salah satunya dapat dilihat
dari perubahan harga-harga saham yang diperdagangkan. Perubahan harga sahamtersebut dapat memberi petunjuk tentang kegairahan dan kelesuan aktivitas pasar
modal dalam melakukan transaksi jual beli saham. (Keown, 2005)memaksimumkan nilai perusahaan berarti memaksimumkan nilai pasar melalui
harga sahamnya yang merupakan pengaruh dari seluruh keputusan keuangan yangdiambil oleh perusahaan. Menurut (Ang, 1997) jika prospek suatu perusahaan
publik sangat kuat dan baik, maka harga saham perusahaan tersebut diperkirakanmeningkat pula. (Budiman, 2007) menyatakan kenaikan maupun penurunan harga
1Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
2
saham dipengaruhi banyak faktor, ada faktor internal maupun faktor eksternal.
Faktor eksternal yang mempengaruhi harga pasar seperti kondisi perekonomian,
kebijakan pemerintah, kondisi politik, dan lain-lain. Faktor internal yang
mempengaruhi harga saham seperti keputusan manajemen, kebijakan internal
perusahaan dan kinerja perusahaan. Perusahaan tidak dapat mengendalikan faktor
eksternal karena faktor tersebut terjadi diluar perusahaan. Namun perusahaan
dapat mengendalikan faktor internal agar harga saham mereka tidak turun. Salah
satu caranya adalah melalui kinerja perusahaan. Rasio keuangan dapat membantu
investor untuk melihat kelemahan dan kekuatan keuangan perusahaan (Keown,
2014).
Rasio keuangan sebuah perusahaan merupakan gambaran faktor
fundamental perusahaan. Rasio keuangan ini digunakan untuk melakukan analisis
fundamental. Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari hasil
perbandingan dari satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang
mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan (Harahap, 2013). Rasio
keuangan merupakan salah satu alat untuk menilai kinerja dan kondisi keuangan
perusahaan (Sawir, 2009). Tujuan utama dari laporan keuangan adalah untuk
memberikan informasi tentang kinerja perusahaan kepada pengguna internal dan
eksternal dalam pengambilan keputusan.
Pada akhir tahun 2009 keberhasilan Indonesia mencatat pertumbuhan
ekonomi sebesar 4,55% setelah situasi krisis global, atau satu dari empat negara
dunia yang mencatat pertumbuhan ekonomi pada tahun tersebut membuat
Indonesia menjadi perhatian dunia. Imbas dari catatan positif Indonesia pada
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
3
tahun 2009 itu langsung terasa di pasar modal sejak awal tahun 2010 hingga 2015
(Bursa Efek Indonesia). Pada akhir 2014, IHSG menguat 22.29%, dibandingkan
penutupan tahun 2013 dari 4,274.177 ke level 5,226.947, penguatan ini tertinggi
sepanjang tahun 2010-2015 setelah indonesia mengalami krisis global. IHSG
mampu mencatatkan pertumbuhan tahunan positif dua digit di tengah kondisi
ekonomi dunia yang masih mengalami perlambatan. Selain itu IHSG mengalami
pertumbuhan yang terbaik kedua di Asia Tenggara (Bursa Efek Indonesia).
Peningkatan IHSG year to date juga di atas Indeks FTSE 100 Inggris yang turun
1,71%, Bursa Korea turun 4,15%, Indeks Dow Jones AS turun 4,95%, dan Bursa
Malaysia turun 5,28% (market.bisnis.com). Indeks saham LQ45 juga menguat
26,35% dari 711,135 ke level 898,581. Disisi lain pada periode yang sama
terdapat fenomena gap dimana terdapat harga saham yang meningkat tetapi
profitabilitas (ROA) pada indeks LQ45 turun dari 11,095% ke 10,125%, leverage
(DER) justru mengalami kenaikan sebesar 82,42% ke 88,00% dan likuiditas (CR)
turun dari 155,51% ke 154,20%.
Hal ini menjadi masalah karena dalam fenomena peneliti (Ramdhani,
2013) perusahaan institusi finansial mengalami kenaikan harga saham tetapi
profitabilitas mengalami penurunan dan leverage mengalami kenaikan pula.
Menurut hasil dari penelitian ini menyatakan profitabilitas dan leverage
berpengaruh terhadap harga saham. Maka dari itu penulis ingin meneliti kembali
dan untuk menyelidiki faktor penyebabnya yang masih inkonsistesi tentang
peranan rasio keuangan terhadap harga saham.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
4
Rasio keuangan yang digunakan untuk memprediksi harga saham adalah
profitabilitas digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan perusahaan
menghasilkan laba dari penjualannya, dari aset atau dari ekuitas yang dimilikinya.
Kemampuan menghasilkan laba dari penjualan bisa berubah untuk perusahaan
yang berbeda (Husnan, Pudjiastuti, 2015).
Profitabilitas menarik bagi pemegang saham. Ini akan menunjukkan
kemajuan dan return atas investasi mereka (Kabajeh, AL. Nu’aimat, Dahmash,
2012). Profitabilitas yang digunakan pada penelitian ini adalah rasio return on
assets (ROA) mengukur kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya
untuk memperoleh laba. Rasio ini mengukur tingkat pengembalian investasi yang
telah dilakukan oleh perusahaan terhadap seluruh (aktiva) yang dimilikinya
(Prastowo, 2010). Semakin besar nilai ROA, semakin baik kemampuan
perusahaan mencetak laba (Siswoyo, 2013), selanjutnya akan meningkatkan daya
tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan
perusahaan tersebut semakin diminati oleh investor, karena return atau dividen
akan semakin besar yang akan berdampak pada harga saham dari perusahaan
tersebut di pasar modal yang akan semakin meningkat (Rinati, 2009).
Penelitian sebelumnya (Susilawati, 2012), (Sondakh, Tommy, Mangantar,
2015) menyimpulkan bahwa profitabilitas (return on asset) berpengaruh terhadap
harga saham. Namun, menurut (Susanto, 2011) ROA tidak berpengaruh terhadap
harga saham.
Ukuran leverage yang digunakan adalah Debt to equity ratio (DER)
berfungsi untuk mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
5
Dengan rasio ini maka kita dapat mengukur seberapa besar kemampuan
perusahaan melunasi hutangnya. Penggunaan hutang dapat membahayakan karena
perusahaan akan sulit untuk lepas dari beban utang tersebut. Semakin kecil hasil
DER, kondisi suatu perusahaan semakin baik dan sehat (Siswoyo, 2013).
Semakin tinggi DER maka resiko perusahaan tinggi karena perusahaan
dalam beroperasi relatif tergantung terhadap utang dan perusahaan memiliki
kewajiban untuk membayar beban bunga hutang akibatnya para investor
cenderung menghindari dan tidak tertarik dengan saham-saham perusahaan yang
memiliki nilai DER yang tinggi (Sputra, 2015). Investor akan berpikir panjang
untuk menanamkan modal pada perusahaan dengan angka DER tinggi, karena
dividen yang akan dibagikan kepada investor jumlahnya akan dikurangi terlebih
dahulu dengan utang perusahaan. Jika utangnya besar maka dividen yang
dibagikan kepada investor minim atau bahkan tidak dibagikan. Utang yang besar
akan berdampak pada berkurangnya kepercayaan investor dalam berinvestasi
sehingga permintaan akan saham menurun dan harga saham pun akan ikut turun
(Sunyoto, 2013).
Penelitian sebelumnya (Susilawati, 2012), (Sondakh, Tommy, dan
Mangantar, 2015), (Pandansari, 2012) menyimpulkan bahwa Leverage (debt to
equity ratio) berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Menurut (Pandansari,
2012) menunjukkan DER berpengaruh positif terhadap harga saham. Sedangkan
menurut (Roro, 2012) menyatakan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap
harga saham. Namun, berbeda ditemukan dalam penelitian (Susanto, 2011),
(Sputra, 2015) menyatakan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
6
Likuiditas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan suatu perusahaan
untuk melunasi tagihan-tagihannya dalam jangka pendek tanpa tekanan yang
berlebihan (Ross, 2012). Current ratio merupakan sebuah rasio likuiditas yang
menunjukan sampai sejauh apa kewajiban lancar ditutupi oleh aset yang
diharapkan akan dikonversi menjadi kas dalam waktu dekat (Brigham, 2011).
Current Ratio sebagai indikasi bahwa perusahaan dapat melunasi kewajiban
lancarnya lewat kas yang direalisasikan dari aset lancar yang dimiliki perusahaan.
Rasio ini mengukur kemampuan aset lancar yang dimiliki perusahaan untuk
melunasi kewajiban jangka pendeknya. Pembayaran dividen merupakan arus kas
keluar, sehingga semakin kuat posisi aktiva yang dimiliki perusahaan maka akan
semakin besar pula kemampuan perusahaan dalam membayarkan dividen kepada
para pemegang saham dan perubahan harga saham atau fluktuasi harga saham ini
akan mendatangkan keuntungan atau kerugian atas selisih penjualan saham.
Semakin tinggi tingkat pengembalian yang akan diperoleh investor, semakin
banyak pula permintaan akan saham perusahaan tersebut. Semakin banyak
permintaan akan saham tersebut, menyebabkan harga saham juga mengalami
kenaikkan (Widoatmojo, 2009).
Penelitian terdahulu yang diteliti oleh (Sondakh, et al, 2015), (Rahrjo dan
Muid, 2013) menyimpulkan bahwa likuiditas (current ratio) berpengaruh
signifikan terhadap harga saham. Menurut (Rahrjo dan Muid, 2013) menyatakan
current ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap perubahan harga saham.
Tetapi hasil berbeda ditemukan dalam penelitian (Susilawati, 2012), (Susanto,
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
7
2011) menyatakan bahwa likuiditas (current ratio) tidak berpengaruh terhadap
harga saham.
Pasar modal di Indonesia masih tergolong pasar modal yang sebagian
besar sekuritasnya kurang aktif diperdagangkan. Oleh karena itu pada tanggal 24
Februari 1997 dikenalkan alternatif indeks yang lain, yaitu indeks Liquid-45
(ILQ-45). Indeks ILQ-45 dimulai pada tanggal 13 Juli 1994 dan tanggal ini
merupakan hari dasar indeks dengan nilai awal 100. Indeks ini dibentuk hanya
dari 45 saham-saham yang paling aktif diperdagangkan. Objek penelitian ini
dilakukan pada harga saham LQ45, karena indeks LQ45 merupakan 45 saham
yang terpilih berdasarkan likuiditas perdagangan saham. Perusahaan yang
termasuk didalam LQ45 merupakan urutan yang tertinggi yang mewakili
sektornya di Bursa Efek Indonesia.
Periode IHSG LQ45 %2010 3.247,10 2.125,55 65%2011 3.537,29 2.339,18 66%2012 4.126,99 2.559,44 62%2013 4.219,02 2.547,06 60%2014 5.228,04 3.337,43 64%2015 4.796,80 2.901,18 60%
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan. Diolah
Tabel 1.1 Nilai Kapitalisasi Pasar
Data dari tabel 1.1 Nilai kapitalisasi indeks LQ45 dari tahun 2010-2015
mencapai lebih 60% dari nilai kapitalisasi IHSG sehingga dianggap cukup
mewakili pergerakan pasar saham yang akan memberikan hasil yang lebih efektif.
Berdasarkan data World Federation of Exchanges, hingga akhir Januari 2014 lalu
kinerja indeks LQ-45 mencatat kenaikan tertinggi dibanding kinerja indeks saham
unggulan di bursa kawasan Asia Pasifik. Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia,
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
8
kinerja LQ-45 secara year to date naik 9,18%. Kenaikan ini lebih tinggi
dibandingkan kinerja Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebesar 7,58%.
Sementara, dibandingkan kinerja saham unggulan di bursa negara lain kawasan
Asia Pasifik, kinerja indeks LQ-45 naik paling tinggi sebesar 4,3% pada Januari
2014 (www.vivanews.com).
Penelitian ini merupakan modifikasi dari penelitian yang dilakukan oleh
(Fina, 2010) yang berjudul “Pengaruh Current Ratio (CR) dan Debt to Equity
Ratio (DER) terhadap harga saham” dengan penelitian (Rinati, 2009) yang
berjudul “Pengaruh Net Profi Margin (NPM), Return on Asset (ROA), dan Return
on Equity (ROE) terhadap Harga Saham”.
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah pengamatan
yang dilakukan dalam penelitian sebelumnya adalah tahun 2006-2008 dan 2004-
2008. Sedangkan pada penelitian ini, tahun pengamatannya adalah 2010-2015.
Penelitian ini hanya menggunakan variabel Return on Asset (ROA) dalam
penelitian (Rinati, 2010) karena sudah mewakili dari rasio profitabilitas dan
variabel Net Profi Margin (NPM) dan Return on Equity (ROE) tidak digunakan
karena variabel dalam penelitian sebelumnya menghasilkan hasil yang tidak
berpengaruh terhadap harga saham. Penelitian ini menggunakan perusahaan yang
terdaftar dalam indeks LQ45.
Dari uraian tersebut terdapat perbedaan dari hasil penelitian. Hal ini perlu
dilakukan penelitian kembali terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi Market
Value. Maka dari itu, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul
“Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap Market Value
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
9
pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek
Indonesia Periode 2010-2015”.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka rumusan masalah yang
diajukan dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap market value pada
perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia
2010-2015?
2. Apakah leverage berpengaruh terhadap market value pada perusahaan
yang terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia 2010-2015?
3. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap market value pada perusahaan
yang terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia 2010-2015?
1.3 Pembatasan Masalah
Penelitian ini menguji variabel-variabel rasio keuangan yaitu profitabilitas
yang diproksi dengan ROA, leverage yang diproksi dengan DER, likuiditas yang
diproksi dengan CR terhadap market value. Rentan waktu yang digunakan yaitu
tahun 2010-2015. Yang dibahas hanya perusahaan yang terdaftar dalam indeks
LQ45 bukan IHSG karena indeks LQ45 dari tahun 2010-2015 mencapai lebih
60% dari nilai kapitalisasi IHSG sehingga dianggap cukup mewakili pergerakan
pasar saham yang akan memberikan hasil yang lebih efektif.
1.4 Tujuan PenelitianSesuai dengan rumusan masalah permasalahan yang diajukan dalam
penelitian, maka tujuan penelitian ini adalah :
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
10
1. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap market value value
pada perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek
Indonesia 2010-2015.
2. Untuk mengetahui pengaruh leverage terhadap market value value pada
perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia
2010-2015.
3. Untuk mengetahui pengaruh likuiditas terhadap market value value
pada perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek
Indonesia 2010-2015.
1.5 Manfaat Penelitian
Hasil dari penelitian ini akan bermanfaat bagi berbagai pihak, yaitu:
1. Bagi Investor, penelitian ini bisa dijadikan alat bantu dalam
menganalisis kinerja keuangan terhadap saham yang diperjualbelikan di
bursa melalui variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini
sehingga para investor dapat menentukan investasi yang dinilai paling
tepat dan sehingga dapat memperkecil resiko yang mungkin dapat
terjadi sebagai akibat dalam pemebelian saham dipasar modal.
2. Bagi manajemen perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat
memaksimalkan kinerja perusahaan dan pemegang saham.
3. Bagi peneliti lain, agar dapat dijadikan referensi perluasan atau bahan
rujukan untuk penelitian selanjutnya
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
11
4. Bagi penulis, penelitian ini memberikan manfaat untuk pengembangan
ilmu pengetahuan dan menambah wawasan penulis yang berhubungan
dengan market value.
1.6 Sistematika Penulisan
Penelitian ini disusun dalam lima bab yaitu :
BAB 1 : PENDAHULUAN
Bab ini menjelaskan latar belakang, rumusan masalah, tujuan dan manfaat
penelitian serta sistematika penulisan. Selain itu, ada pembahasan
mengenai penelitian terdahulu yang menjadi referensi dan bahan dalam
penulisan penelitian ini.
BAB 2 : LANDASAN TEORI
Bab ini menjelaskan tentang landasan teori yang berkaitan dengan topik
penelitian. Bab ini juga membahas beberapa penelitian yang terkait dengan
penelitian yang akan dilakukan. Bab ini menyajikan kerangka pemikiran
serta bagian terakhir dalam bab ini membahas mengenai hipotesis
penelitian.
BAB 3 : METODE PENELITIAN
Bab ini menjelaskan mengenai objek penelitian yaitu metode penelitian
yang berisi tentang penjelasan tentang variabel penelitian dan definisi
operasional, penentuan sample, jenis dan sumber data, metode
pengumpulan data dan metode pengujian hipotesis.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
12
BAB 4 : ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Bab ini menjelaskan mengenai gambaran umum dari objek penelitian,
hasil dan pembahasan yang berisi tentang deskripsi objek penelitian
analisis dan data pembahasan.
BAB 5 : KESIMPULAN DAN HASIL
Bab ini berisi kesimpulan dan hasil dari penelitian ini. Serta saran kepada
peneliti selanjutnya.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
BAB IILandasan Teori
2.1. Investasi
2.1.1 Pengertian Investasi
(Tandelilin, 2010) mengatakan investasi adalah sebagai komitmen atas
sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan
tujuan memperoleh keuntungan dimasa yang akan datang .
Menurut (Diana Eka Putra, 2010) dalam (Mangasa dan Gandodiyoto,
2010) Investasi adalah suatu kegiatan menunda konsumsi penggunaan sejumlah
dana pada masa sekarang dengan tujuan untuk mendapatkan keuntungan dimasa
yang akan datang. Kegiatan investasi memerlukan dana, pengorbanan waktu dan
pikiran dengan harapan akan memperoleh keuntungan (return) dimasa akan
datang.
Dapat disimpulkan bahwa investasi sebagai pengeluaran dana saat ini
untuk mengharapkan pengembalian (hasil) pada masa yang akan datang baik
jangka pendek maupun jangka panjang.
2.1.2 Tujuan Investasi
Dalam berinvetasi perlu ditetapkan tujuan yang hendak dicapai (Fahmi,
2015) yaitu:
1. Terciptanya investasi yang berkelanjutan.
13Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
14
2. Terciptanya profit yang maksimum atau keuntungan yang diharapkan
(profit actual).
3. Terciptanya kemakmuran bagi para pemegang saham.
4. Turut memberikan andil bagi pembangunan bangsa.
Menurut (Tandelilin, 2010) tujuan investasi adalah untuk meningkatkan
kesejahteraan investor, kesejahteraan dalam hal ini adalah kesejahteraan moneter,
yang bisa diukur dengan penjumlahan pendapatan saat ini ditambah nilai saat dari
pendapatan masa datang
2.1.3 Bentuk-bentuk Investasi
Dalam aktivitasnya investasi pada umumnya dikenal ada dua bentuk
(Fahmi, 2015) yaitu:
1. Real Investment
Investasi nyata (real investment) secara umum melibatkan aset berwujud,
seperti tanah, mesin-mesin, emas, pabrik, gedung, rumah dan lain-lain.
2. Financial Investment
Investasi Keuangan (financial investment) melibatkan kontrak tertulis,
seperti saham biasa (common stock) dan obligasi (bond), reksa dana, dan
lain-lain.
2.1.4 Instrumen Investasi
Instrumen yang diperdagangkan adalah (Halim, 2015):
1. Saham
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
15
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan
seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Wujud saham adalah
selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah
pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas stersebut. Bila membeli
saham, maka akan menerima kertas yang menjelaskan bahwa pembeli
memiliki perusahaan penerbit saham tersebut.
2. Obligasi
Obligasi adalah surat utang emiten terhadap pembeli obligasi. Jadi surat
obligasi adalah selembar kertas yang menyatakan bahwa pemilik kertas
tersebut telah membeli utang perusahaan yang menerbitkan obligasi.
Penerbit membayar bunga atas obligasi tersebut pada tanggal-tanggal yang
telah ditentukan secara periodik, dan pada akhirnya menebus nilai utang
tersebut pada saat jatuh tempo dengan mengembalikan jumlah pokok
pinjaman ditambah bunga yang terutang.
3. Right
Right merupakan surat berharga yang memberikan hak bagi pemodal untuk
membeli saham baru yang dikeluarkan emiten. Right merupakan produk
derivatif atau turunan dari saham. Kebijakan untuk melakukan right issue
merupakan upaya emiten untuk menambah saham yang beredar, guna
menambah modal perusahaan. Sebab dengan pengeluaran saham baru itu,
berarti pemodal harus mengeluarkan uang untuk membeli right. Kemudian
uang ini akan masuk ke modal perusahaan.
4. Waran
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
16
Waran seperti halnya right adalah hak untuk membeli saham biasa pada
waktu dan harga yang telah ditentukan. Biasanya waran dijual bersamaan
dengan surat berharga lain misalnya, obligasi atau saham. Penerbit waran
harus memiliki saham yang nantinya dikonversi oleh pemegang waran.
Namun, setelah obligasi atau saham yang disertai waran memasuki pasar,
baik baik obligasi, saham maupun waran dapat diperdagangkan secara
terpisah.
5. Reksadana
Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi masyarakat
pemodal, khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki
banyak waktu dan keahlian untuk menghitung risiko atas investasi mereka.
Reksa dana dirancang sebagai sarana untuk menghimpun dana dari
masyarakat yang memiliki modal, mempunyai keinginan untuk melakukan
investasi, namun hanya memiliki waktu dan pengetahuan terbatas.
7. Opsi
Opsi adalah efek yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli atau menjual efek pada harga, jumlah, jangka waktu yang telah
disepakati sebelumnya.
2.2 Saham
2.2.1 Pengertian Saham
Saham (stock) dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan
seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
17
berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut
adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga terseburt. Porsi
kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di
perusahaan tersebut (Darmadji dan Fakhruddin, 2012).
2.2.2 Jenis-jenis Saham
Menurut (Fahmi, 2013) jenis saham, yaitu:
1. Common Stock (saham biasa) merupakan saham yang menempatan
pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dibandingkan
dengan saham preferen (Sinaga, 2014).
2. Preferred Stock (saham preferen) biasanyamemperoleh dividen dibayarkan
dalam jumlah tetap dari waktu ke waktu. Pembagian dividen saham
preferen lebih didahulukan sebelum diberikan kepada pemilik saham biasa
(Sinaga, 2014).
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
18
2.2.3 Keuntungan dan Risiko Kepemilikan Saham
2.2.3.1 Keuntungan Kepemilikan Saham
Menurut (Mangasa dan Gandodiyoto, 2010) saham memberikan
keuntungan bagi para pemodal atau investor. Pada dasarnya terdapat dua
keuntungan yang diperoleh pemodal dengan membeli atau memiliki saham
perusahaan IPO (initial public offering).
1. Dividen
Dividen merupakan pembagian keuntungan yang dihasilkan perusahaan
dan tercatat sebagai pemegang saham dalam RUPS.
Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa:
1. Dividen tunai artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen
berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap lembar
saham.
2. Dividen saham yang berarti kepada setiap pemegang saham diberikan
dividen sejumlah lembar saham sehingga jumlah lembar saham yang
dimiliki seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian
dividen saham tersebut. (www.idx.ac.id)
2. Capital Gain merupakan keuntungan yang diperoleh para investor dipasar
modal dari selisih antara harga beli dan harga jual (harga jual > harga beli).
2.2.3.2 Risiko Kepemilikan Saham
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
19
Semakin tinggi potensi keuntungan juga akan diikuti dengan semakin
tingginya tingkat risiko (high return – high risk) (Mangasa dan Gandodiyoto,
2010).
Menurut (Halim, 2015) risiko yang dihadapi pemodal dengan memiliki
saham:
1. Tidak mendapatkan deviden
Perusahaan akan membagikan deviden jika operasi perusahaan
menghasilkan keuntungan. Sebaliknya, perusahaan tidak dapat
membagikan deviden jika perusahaan tersebut mengalami kerugian.
Dengan demikian, potensi keuntungan pemodal untuk mendapatkan
deviden ditentukan oleh kinerja perusahaan tersebut.
2. Capital Loss
Capotal loss adalah suatu kondisi dimana investor menjual saham lebih
rendah dari harga beli.Dalam jual beli saham, terkadang untuk
menghindari potensi kerugian yang makin besar seiring dengan terus
menurunnya harga saham, seorang investor rela menjual saham dengan
harga rendah.
3. Perusahaan dilikuidasi
Perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan perusahaan tersebut
dibubarkan. Dalam hal ini hak klaim dari pemegang saham mendapat
prioritas terakhir setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat dilunasi (dari
hasil penjualan kekayaan perusahaan). Jika masih terdapat sisa dari hasil
penjualan kekayaan perusahaan tersebut, maka sisa tersebut dibagi secara
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
20
proporsional kepada seluruh pemegang saham. Namun jika tidak terdapat
sisa kekayaan perusahaan, maka pemegang saham tidak akan memperoleh
hasil dari likuidasi tersebut. Kondisi ini merupakan risiko yang terberat
dari pemegang saham. Untuk itu seorang pemegang saham dituntut untuk
secara terus menerus mengikuti perkembangan perusahaan.
(www.idx.co.id).
2.2.4 Analisis Saham
2.2.4.1 Analisis Teknikal
Menurut (Tandelilin, 2010) analisis teknikal adalah teknik untuk
memprediksi arah pergerakan harga saham dan indikator pasar saham lainnya
berdasarkan pada data pasar historis seperti informasi harga dan volume. Analisis
teknikal pada kenyataannya harga bergerak dalam suatu trend tertentu.
Menurut (Subramanyam, 2010) analisis teknis (technical analysis) adalah
membuat prediksi dengan mengacu data historis atau pergerakan harga saham di
bursa. Oleh karena itu, analisis teknikal digunakan untuk melihat harga masa lalu
dan untuk memprediksi harga saham di masa yang akan datang.
2.2.4.2 Analisis Fundamental
Analisis fundamental merupakan analisis mengenai ekonomi, industri dan
kondisi perusahaan untuk memperhitungkan nilai dari saham perusahaan. Analisis
Fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang
dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga
saham di masa yang akan datang, dan menerapkan hubungan variabel-variabel
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
21
sehingga diperoleh taksiran harga saham (Husnan, 2001). Dalam penelitian ini
yang dilakukan adalah analisis fundamental.
2.2.5 Market Value
Menurut (Tandelilin, 2010) dalam penilaian saham dikenal adanya nilai
pasar (maket value). Nilai pasar suatu saham adalah harga saham di bursa efek.
Menurut (Jogiyanto, 2010) harga saham adalah harga yang terbentuk di Bursa
Efek Indonesia pada saat tertentu yang ditetapkan oleh Bursa. Harga saham
dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran sama yang bersangkutan di Bursa.
2.2.6 Jenis-jenis Harga Saham
Investor dan calon investor harus mengetahui harga atau nilai suatu saham
yang nilainya berbeda-beda. Harga saham dapat dibedakan menjadi (Hidayat,
2010):
a. Harga Nominal
Harga nominal adalah harga yang tercantum pada lembar saham yang
diterbitkan.
b. Harga Perdana
Harga perdana adalah harga yang berlaku untuk investor yang membeli
saham pada saat penawaran umum.
c. Harga Pembukaan (Opening Price)
Harga pembukaan adalah harga saham yang berlaku saat pasar saham dibuka
pada hari itu.
d. Harga Pasar
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
22
Harga pasar adalah harga saham di bursa pada tertentu, harga pasar tersebut
ditentukan oleh penawaran dan permintaan saat diperdagangkan di lantai
bursa.
e. Harga Penutupan (Closing Price)
Harga Penutupan adalah harga akhir dari transaksi jual-beli saham di bursa
efek. Setelah dibuka pada pagi hari, pasar atau bursa saham akan ditutup pada
sore hari tepat pada pukul 16.00 WIB.
2.2.7 Penilaian Harga Saham
Analisis saham bertujuan untuk menaksir nilai intrinsik (intrinsic value)
suatu saham, dan kemudian membandingkannya dengan harga pasar saat ini
(current market price) saham tersebut. Nilai intrinsik (NI) menunjukkan present
value arus kas yang diharapkan dari saham tersebut. Menurut (Tandelilin, 2010)
nilai intrinsik adalah harga teoritis atas nilai saham yang sebenarnya atau yang
seharusnya terjadi. Pedoman yang digunakan menurut (Husnan, 2015) adalah
sebagai berikut:
1. Apabila NI > harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai
undervalued (harganya terlalu rendah), dan karenanya seharusnya dibeli
atau ditahan apabila saham tersebut telah dimiliki.
2. Apabila NI < harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai overvalued
(harganya terlalu mahal), dan karenanya seharusnya dijual.
3. Apabila NI = harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar
harganya dan berada dalam kondisi keseimbangan.
2.2.8 Signaling Theory
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
23
Teori sinyal pertama kali dikemukakan oleh Michael Spence didalam
penelitiannya yang berjudul Job Market Signaling. (Spence, 1973) mengatakan
dengan memberikan suatu sinyal, pihak pemilik informasi berusaha memberikan
informasi yang dapat dimanfaatkan oleh pihak penerima informasi. Selanjutnya,
pihak penerima akan menyesuaikan perilakunya sesuai dengan pemahamannya
terhadap sinyal tersebut.
Teori signal (Michael Spence, 1973) berasal dari asimetris informasi, yang
mengatakan bahwa dalam suatu transaksi ekonomi, ketidaksamaan dalam akses
informasi menjelaskan pasar normal untuk pertukaran barang dan jasa. Dalam
karya tulisnya Michael Spence mengusulkan bahwa kedua pihak dapat
menyelesaikan masalah asimetris informasi dengan satu pihak mengirim sinyal
yang dapat menerbitkan sejumlah informasi yang relavan kepada pihak lain.
Prinsip signaling ini mengajarkan bahwa setiap tindakan mengandung informasi.
Hal ini disebabkan karena adanya asymetric information. Asymetric information
adalah kondisi dimana suatu pihak memiliki informasi yang lebih banyak daripada
pihak lain. Misalnya, pihak manajemen perusahaan memiliki informasi yang lebih
banyak dibandingkan dengan pihak investor di pasar modal. Faktor keadaan dan
posisi perusahaan harus dimasukkan dalam tahapan berupa siklus hidup
perusahaan, penggunaan laporan keuangan dapat menentukan informasi akuntansi
yang selayaknya dipakai.
Teori sinyal dikembangkan oleh (Ross, 1977) yang menyatakan bahwa
pihak internal perusahaan memiliki informasi lebih baik mengenai perusahaannya
akan terdorong untuk menyampaikan informasi tersebut kepada calon investor
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
24
agar harga saham perusahaannya meningkat. Jika manajer mempunyai keyakinan
bahwa prospek perusahaan baik yang tercermin dari rasio keuangan, dan
karenanya ingin harga saham meningkat, ia akan mengkomunikasikan hal tersebut
ke investor. Investor diharapkan akan menangkap sinyal bahwa perusahaan
mempunyai prospek yang sama.
Kinerja keuangan emiten diharapkan dapat memberikan sinyal bagi para
investor, sehingga mempengaruhi minat investor untuk berinvestasi di perusahaan
tersebut yang akan berdampak pada pergerakan harga saham (Meythi, 2011).
2.3 Laporan Keuangan
Menurut PSAK nomor 1 (revisi 2015), Laporan keuangan adalah suatu
penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas.
Tujuan laporan keuangan adalah untuk memberikan informasi mengenai posisi
keuangan, kinerja keuangan, dan arus kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian
besar kalangan pengguna laporan dalam pembuatan keputusan ekonomi. Menurut
(Fahmi, 2015) diperlukan proses perbandingan, evaluasi, dan analisis tren untuk
membantu investor dalam memprediksi apa yang akan terjadi di masa mendatang.
Hasil dari laporan keuangan yang telah di analisis secara tersirat menjelaskan
bagaiman kondisi keuangan suatu perusahaan.
Menurut (Tandelilin, 2010) laporan keuangan berdasarkan informasi yang
dikandungnya terdiri dari: neraca, laporan laba rugi, dan laporan aliran kas
perusahaan.
1. Neraca
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
25
Neraca adalah laporan keuangan yang menggambarkan kondisi finansial
perusahaan pada suatu waktu tertentu. Neraca merupakan laporan tentang
aktiva, kewajiban, dan ekuitas pemegang saham perusahaan pada suatu
tanggal tertentu. Laporan posisi keuangan disebut juga sebagai neraca
karena antara sisi aktiva dan sisi pasiva (kewajiban+ekuitas) masing-
masing harus sama jumlahnya sehingga menjadi seimbang.
2. Laporan Laba Rugi
Laporan laba rugi (income statement) adalah ringkasan profitabilitas
perusahaan selama periode waktu tertentu, misalnya satu tahun. Laporan
laba rugi ini menunjukkan penghasilan (revenues) yang diperoleh selama
satu periode, dan elemen-elemen lain pembentu laba. Laporan ini pada
dasarnya mencerminkan perbedaan antara pengahasilan dan biaya
perusahaan selama periode tertentu sehingga menghasilkan keuntungan
(ataupun kerugian) bersih perusahaan.
3. Laporan Arus Kas
Laporan aliran kas disebut juga sebagai laporan perubahan posisi finansial
atau laporan aliran dana perusahaan. Laporan arus kas merupakan laporan
yang memuat aliran kas yang berasal dari tiga sumber: (1) aktivitas operasi
perusahaan (2) aktivitas investasi (3) aktivitas pendanaan yang dilakukan
perusahaan.
Alat ukur analisis laporan keuangan umumnya terdiri atas tiga kategori
yaitu horizontal analysis, vertical analysis, dan analysis ratio (Weygandt, 2013).
Salah satu analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analysis ratio.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
26
2.3.1 Rasio keuangan
Menurut Jemes C Van Home dalam (Kasmir, 2013), Rasio keuangan
merupakan indeks yang menghubungkan dua angka akuntansi dan diperoleh
dengan membagi satu angka dengan angka lainnya. Rasio keuangan digunakan
untuk mengevaluasi kondisi keuangan dan kinerja perusahaan. Perbandingan dari
dua angka tersebut merupakan hasil rasio keuangan ini akan terlihat kondisi
kesehatan perusahaan yang bersangkutan.
Menurut (Wahyudiono, 2014) bagi pihak di luar perusahaan atau eksternal
misalnya investor, rasio keuangan berguna sebagai bahan pertimbangan apakah
menguntungkan membeli saham tersebut. Calon investor atau kreditur yang akan
menanamkan modalnya dalam perusahaan melalui pasar modal, sangat
menggantungkan keputusan transaksi jual belinya berdasarkan analisis rasio.
Menurut (Fahmi, 2015) manfaat analisis rasio keuangan adalah:
1. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat untuk dijadikan sebagai alat
menilai kinerja dan prestasi perusahaan.
2. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat bagi pihak manajemen sebagai
rujukan untuk membuat perencanaan.
3. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai alat untuk mengevaluasi
kondisi suatu perusahaan dari perspektif keuangan.
4. Analisis rasio keuangan juga bermanfaat bagi para kreditor dapat
digunakan untuk memperkirakan potensi risiko yang akan dihadapi
dikaitkan dengan adanya jaminan kelangsungan pembayaran bunga dan
pengembalian pokok pinjaman.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
27
5. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai penilaian bagi pihak
stakeholder organisasi.
Menurut (Ross, 2012) rasio keuangan dikelompokkan kedalam 5 (lima)
kategori sebagai berikut:
1. Solvabilitas jangka pendek atau rasio likuiditas (short-term solvency, or
liquidity, measures)
Solvabilitas jangka pendek atau rasio likuiditas adalah rasio untuk
memberikan informasi tentang likuiditas perusahaan, dan rasio ini sering
disebut dengan pengukuran likuiditas. Rasio ini adalah kemampuan
perusahaan untuk membayar tagihannya dalam jangka pendek tanpa
tekanan yang tidak semestinya ada. Rasio ini fokus pada aktiva lancar dan
kewajiban lancar. Beberapa rasio yang dapat digunakan dalam menghitung
likuiditas perusahaan adalah sebagai berikut (Ross, 2012):
a. Current Ratio
Current ratio adalah salah satu rasio paling dikenal dan paling banyak
digunakan untuk menghitung likuiditas perusahaan.Current ratio
dapat dihitung dengan rumus:
x 100%
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
28
Pada prinsipnya, aktiva lancar dan kewajiban lancar diubah ke kas
dalam waktu 12 bulan maka rasio ini disebut rasio likuiditas jangka
pendek.
Seandainya semua aset lancar perusahaan diubah menjadi kas, maka
jumlah kas tersebut bisa dipakai untuk melunasi kewajiban lancarnya
(Husnan dan Pudjiastuti, 2015)
b. Quick (or Acid-Test) Ratio
Rasio ini bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendek melalui aktiva lancar yang benar-
benar likuid. Quick (or Acid-Test) Ratiodapat dihitung dengan rumus:
Perlu diperhatikan bahwa apabila perusahaan menggunakan kas untuk
membeli persediaan, hal tersebut tidak akan mempengaruhi current
ratio melainkan akan mengurangi quick ratio.
c. Cash Ratio
Cash ratio banyak digunakan oleh kreditur yang memberikan
pinjaman jangka pendek.
2. Solvabilitas jangka panjang (long-term solvency measure)
Rasio solvabilitas jangka panjang yang dimaksudkan untuk melihat
kemampuan jangka panjang perusahaan untuk memenuhi kewajibannya
atau lebih umum adalahleverage ratio. (Ross, 2012) mempertimbangkan
tiga pengukurandengan beberapa variasi sebagai berikut:
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
29
a. Total Debt Ratio
Total debt ratio memperhitungkan semua utang terhadap total assets
yang dimiliki perusahaan.
Tinggi atau rendahnya hasil perhitungan Total Debt Ratioditentukan
penting atau tidaknya struktur modal dalam perusahaan.
b. Debt To Equity Ratio (DER)
DER digunakan untuk mengukur tingkat leverage (penggunaan utang)
terhadap total shareholders equity perusahaan.
x 100%
Penggunaan utang yang terlalu berlebihan dapat membahayakan karen
perusahaan akan sulit untuk lepas dari beban utang tersebut. Semakin
kecil hasil DER, kondisi suatu perusahaan semakin baik dan sehat
(Siswoyo, 2013)
3. Manajemen aset atau rasio perputaran (asset management, or turnover
ratio)
Rasio ini disebut juga utilization ratio, rasio ini dapat
diinterprestasikan sebagai rasio perputaran. Rasio ini menggmbarkan
seberapa efisien perusahaan menggunakan aset untuk penjualan.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
30
a. Inventory Turnover and Days Sales in Inventory
Indikasi utama dari kualitas persediaan sebuah perusahaan adalah
lamanya waktu sebelum persediaan tersebut dijual. Semakin pendek
siklus persediaan berarti semakin besar likuiditas karena persediaan
dirubah menjadi tunai lebih cepat. Rasio ini mengindikasikan berapa
kali perusahaan memutar persediaan selama satu tahun.
Dari inventory turnover ratio tersebut, dapat diketahui day’s sale in
inventory, yang merupakan jumlah hari dari persediaan sebelum
dijual. Untuk mendapatkan angka tersebut, dapat digunakan rumus
jumlah hari dalam satu tahun dibagi dengan inventory turnover.
b. Receivables Turnover and Days’ sales in Receivables
Jika inventory turnover ratio adalah berapa kali perusahaan menjual
persediaan, receivable turnover adalah seberapa cepat perusahaan
mendapatkan pembayaran dari penjualan tersebut.
x 100%
Day’s Sale in Receivable adalah jumlah hari yang dibutuhkan untuk
menagih hutang pembayaran, dapat dihitung berdasarkan receivable
turnover:
c. Total Asset Turnover
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
31
Rasio ini menggambarkan berapa banyak yang perusahaan dapatkan
dibandingkan dengan total aset perusahaan. Untuk mengetahuinya
dapat membagi penjualan dengan total aset.
4. Rasio profitabilitas (profitability ratio)
Rasio ini bertujuan untuk menghitung seberapa efisien perusahaan
menggunakan asetnya dan seberapa efisien perusahaan mengontrol
kegiatan operasionalnya.
a. Net Profit Margin
Net profit margin menggambarkan seberapa banyak keuntungan yang
diperoleh dari angka penjualan.
x 100%
Semakin besar tingkat penjualan maka semakin besar net income yang
akan diperoleh perusahaan
b. Return on Asset
Return on Asset (ROA) adalah pengukuran tentang keuntungan yang
didapat dari sumber daya yang dimilikinya oleh perusahaan dan
melihat sejauh mana investasi yang ditanamkan perusahaan mampu
memberikan tingkat pengembalian keuntungan.
x 100%
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
32
Semakin besar ROA, semakin baik perusahaan mencetak laba
(Siswoyo, 2013)
c. Return on Equity
Return on Equitymenggambarkan seberapa banyak keuntungan yang
didapat dari sumber daya terhadap ekuitas.
x 100%
5. Rasio nilai pasar (market value ratio)
Rasio ini digunakan untuk mengukur bagaimana saham dari
perusahaan dinilai di pasar modal. Maket value measures hanya dapat
dihitung secara langsung oleh perusahaan-perusahaan go public.
a. Earning Per Share(EPS)
Rasio yang menunjukkan bagian laba untuk setiap saham.
x 100%
b. Price Earning Ratio (PER)
Rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan yang diperoleh
pemegang saham per lembar sahamnya.
x 100%
Semakin tinggi PER, para pemodal mempekirakan pertumbuhan laba
perusahaan semakin tinggi (Husnan dan Pudjiastuti, 2015)
c. Market-to-Book Ratio
Market-to-Book Ratioadalah rasio lain yang digunakan sebagai
indikator dari penilaian investor terhadap perusahaan. Rasio ini
dihitung dengan cara membagi harga saham di pasar dengan nilai
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
33
buku per saham. Nilai buku ini diperoleh dari pembagian antara total
modal dengan jumlah saham yang diperjualbelikan.
x 100%
2.4 Penelitian TerdahuluTabel 2.1
Penelitian TerdahuluNo Peneliti/Judul Variabel Hasil Penelitian Research Gap1 Fina Rosania
(2010) “Pengaruh Current Ratio dan Debt to Equity Ratio terhadap harga saham (StudiPada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI 2006-2008)” (Jurnal)
Variabel Dependen: harga saham
Variabel Independen:CR dan DER
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa hasil CR dan DER berpengaruh terhadap harga saham.
1. Tahun yang digunakan dalam proposal ini dari tahun 2010-2015, 2. Peneliti ini dalam proposal ini menggunakan objek penelitian LQ45.
No Peneliti/Judul Variabel Hasil Penelitian Research Gap2 Ina Rinati (2009)
“Pengaruh Net Profi Margin (NPM), Return on Asset (ROA), dan Return on Equity (ROE) terhadap Harga Saham padaPerusahaan yang Tercantum dalam Indeks LQ45” (Jurnal)
Variabel Dependen: harga saham
Variabel Independen:NPM, ROA, dan ROE
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa hasil NPM dan ROE tidak berpengaruh sedangkan ROA berpengaruh terhadap harga saham.
1. Tahun yang digunakan dalam proposal ini dari tahun 2010-2015, 2. Peneliti dalam proposal ini hanya menggunakan variabel ROA.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
34
3 Placido M. Menaje,Jr. (2012) “Impact of Selected Financial Variables on Share Price of Publicly Listed Firms in the Philippines” (Jurnal)
Variabel Dependen: harga saham
Variabel Independen:EPS dan ROA
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa hasil EPS berhubungan positif dengan harga saham. Sedangkan ROA diungkapkan berhubungan negatif dengan harga saham.
1. Tahun yang digunakan dalam proposal ini dari tahun 2010-2015, 2. Peneliti ini dalam proposal ini menggunakan objek penelitian LQ45.
4 Sandra, Cipta, Suwendra (2016) “Pengaruh Rasio Solvabilitas dan Profiabilitas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor Pertambangan”(Jurnal)
Variabel Dependen: harga saham
Variabel Independen:solvabilitas dan profitabilitas
Hasil pengujian menunjukkan bahwa rasio solvabilitas dan profitabilitas memiliki pengaruh positif terhadapharga saham.
1. Peneliti dalam proposal ini menambahkan variabel likuiditas.2. Peneliti dalam proposal ini dari tahun 2010-2015.3. Peneliti ini menggunakan objek penelitian LQ45
No Peneliti/Judul Variabel Hasil Penelitian Research Gap
5 Anggita Inggit Siana (2015) “Pengaruh Kinerja Kuangan pada Harga Saham (Stusi pada Perusahaan LQ45 Tahun 2009-2013)”(Jurnal)
Variabel Dependen: harga saham
Variabel Independen:CR, ROA, DER dan PER
Hasil analisis menyatakan bahwa Current Ratio mempunyai pengaruh positif terhadapharga saham, Return On Asset mempunyaipengaruh positif terhadapharga saham, Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham, Price Earning Ratio tidakberpengaruh terhadap harga
1. Peneliti dalam proposal ini tidak menggunakan rasioPER2. Peneliti dari proposal ini dari tahun 2010-2015,
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
35
saham.
6 Andri Prasetyo (2013) “Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham PadaPerusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaTahun 2009-2011”(Jurnal)
Dependen: harga saham
Variabel Independen:leverage dan profitabilitas
Debt ratio berpengaruh signifikan negatif terhadap hargasaham, Debt to equity ratio berpengaruh signifikan positif terhadapharga saham, Gross profitmargin berpengaruh signifikan positif terhadapharga saham.
1. Peneliti dalam proposal ini menambahkan variabel likuiditas.2. Peneliti dalam proposal ini dari tahun 2010-2015.3. Peneliti ini menggunakan objek penelitian LQ45
7 Dr. Majed Abdel Majid Kabajeh, Dr.Said Mukhled Ahmed AL Nu’aimat, Dr. FirasNaim Dahmash (2012) “The Relationship between the ROA, ROE and ROI Ratios with Jordanian Insurance Public Companies Market Share Prices”
Dependen: harga saham
Variabel Independen:ROA, ROE dan ROI
Menyimpukan bahwa masing-masing rasio ROA dan ROI menujukkan hubungan positif tetapi rendah dengan harga saham perusahaan publik asuransi Yordania.
1. Peneliti dari proposal ini menambahkan rasio DER dan CR,dan tidak menggunakan rasioROE, dan ROI.2. Peneliti dari proposal ini dari tahun 2010-2015, 2. Peneliti dari proposal ini menggunakan objek penelitian LQ45.
No Peneliti/Judul Variabel Hasil Penelitian Research Gap
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
36
8 Chan Kok Thim, Yap Voon Choong, Nur Qasrina Binti Asr (2012) “Stock Performance of the Property Sector in Malaysia”(Jurnal)
Dependen: harga saham
Variabel Independen:ROA, ROE, EPS
Menyatakan bahwa ROA, ROE, dan EPS adalah faktor yang palingberpengaruh pada harga saham properti.
1. Peneliti dari proposal ini menambahkan rasio DER dan CR,dan tidak menggunakan rasioROE, dan EPS. 2. Peneliti dari proposal ini dari tahun 2010-2015, 2. Peneliti dari proposal ini menggunakan objek penelitian LQ45.
9 Meythi, Tan Kwang En, Linda Rusli (2011) “Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham PerusahaanManufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”(Jurnal)
Dependen: harga saham
Variabel Independen:likuiditas danprofitabilitas
Hsil penelitian menunjukkan bahwa likuiditas yang diukur dengan Current Ratio danprofitabilitas yang diukurdengan Earnings Per Share (EPS) tidak berpengaruhsignifikan terhadap hargasaham perusahaan manufaktur
1. Peneliti dari proposal ini dari tahun 2010-2015, 2. Peneliti dari proposal ini menambahkan variabel leverage. 3. Peneliti dari proposal ini menggunakan objek penelitian LQ45.
10 Puput Rarinda Adi Sputra (2015) “Pengaruh PER, EPS, ROA, DER terhadap harga saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia”(Jurnal)
Dependen: harga saham
Variabel Independen:PER, EPS, ROA, dan DER
Hasil analisis secara parsial dapat dijelaskan bahwa rasio PER, EPS, ROA berpengaruh positifdan signifikan terhadap harga saham, sedangkan DER berpengaruh negatifdan tidak signifikan terhadap harga saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
1. Peneliti dari proposal ini menambahkan rasio CR, dan tidakmenggunakan rasioPER dan EPS3. Peneliti dari proposal ini dari tahun 2010-2015,
No Peneliti/Judul Variabel Hasil Penelitian Research Gap
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
37
11 Pasaribu (2008) “The Influence of Corporate Fundamental to its Stock Price in Indonesian Public Companies”
Dependen: harga saham
Variabel Independen:semua faktor fundamental dan rasio pasar
Menunjukkan bahwa semua faktor fundamental dan rasio pasar memiliki pengaruh yang signifikan secara simultan dan parsial di semua industri.
1. Peneliti dari proposal ini tahun yang digunakan dari tahun 2010-2015.2. Peneliti dari proposal ini menggunakan objek penelitian LQ45
Sumber : berbagai jurnal dan penelitian terdahulu, olahan penulis (2016).
2.5 Kerangka Pemikiran
Market Value ditentukan oleh beberapa faktor internal dan eksternal.
Peneliti ini hanya menggunakan faktor internal. Variabel dependen pada penelitian
ini yaitu market value. Pada penelitian ini, peneliti menguji tentang pengaruh
profitabilitas, leverage dan likuditas secara parsial terhadap market value. Berikut
adalah kerangka pemikiran sesuai dengan penelitian terdahulu yang berkaitan
dengan penelitian ini:
Gambar 2.1Kerangka Pemikiran
(Sumber: Olahan penulis, 2016)2.6 Pengembangan Hipotesa
Berdasarkan Gambar 2.1 menunjukkan kerangka pemikiran yang dibuat,
maka penelitian ini dapat dirumuskan hipotesis yang akan diuji untuk mengetahui
pengaruh hubungan antara variabel independen (profitabilitas, leverage, dan
likuiditas) terhadap variabel dependen (market value). Rasio yang digunakan
dalam mengukur profitabilitas adalah return on asset (ROA), untuk mengukur
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
38
leverage adalah debt to ratio (DER), dan untuk mengukur likuiditas adalah
current ratio (CR). Pengukuran dari variabel dependen market value ini yaitu
harga penutupan (closing price) tiap perusahaan.
2.6.1 Pengaruh Antara Variabel Independen dengan Variabel Dependen
2.6.1.1 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Market Value
Setiap perusahaan pada dasarnya didirikan untuk mensejahterakan para
pemegang saham dan memaksimalkan nilai perusahaan (Titman, Keown &
Martin, 2011). Menurut (Gibson, 2011) menyatakan profitabilitas sebagai
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Sinyal yang diberikan
ialah jika kondisi perusahaan dikategorikan menguntungkan atau menjanjikan
keuntungan di masa mendatang maka banyak investor yang akan menanamkan
dananya untuk membeli saham perusahaan tersebut. Dan hal itu tentu saja
mendorong market value (harga saham) naik lebih tinggi. Semakin banyak laba
yang dihasilkan oleh perusahaan, semakin besar kemungkinan perusahaan untuk
membagikan dividen kepada pemegang saham. Kinerja perusahaan yang baik dan
kemungkinan adanya pembagian dividen meningkatkan sinyal bagi investor untuk
membeli saham. Peningkatan permintaan atas suatu saham akan berdampak pada
peningkatan market value (harga saham) (Arviana, 2013). Dalam penelitian
(Rinati, 2010), (Siana, 2015) menyatakan bahwa profitabilitas (Return On Asset)
berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Sedangkan menurut
(Utomo, 2013) menyatakan bahwa profitabilitas (Return On Asset) berpengaruh
negatif dan signifikan terhadap harga saham. Menurut (Susanto, 2011) Return on
Asset tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
39
H01 : Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap market value
Ha1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap market value
2.6.1.2 Pengaruh Leverage Terhadap Market Value
Leverage bertujuan untuk mengukur seberapa jauh perusahaan memupuk
utang. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban
keuangannya (Wahyudiono, 2014). Leverage berfungsi untuk mengukur seberapa
besar perusahaan dibiayai dengan utang. Dengan rasio ini maka kita dapat
mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan melunasi hutangnya (Siswoyo,
2013). Semakin tinggi leverage mencerminkan resiko perusahaan relatif tinggi
karena perusahaan dalam operasi relatif tergantung terhadap utang dan perusahaan
memiliki kewajiban untuk membayar bunga hutang akibatnya para investor
cenderung menghindari dan tidak tertarik dengan saham-saham perusahaan yang
memiliki nilai leverage yang tinggi (Sputra, 2015). profitabilitas sebagai
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Sinyal yang diberikan
ialah jika leverage yang rendah mencerminkan kinerja perusahaan yang baik dan
kemungkinan adanya pembagian dividen bagi investor untuk membeli saham.
Peningkatan permintaan atas suatu saham akan berdampak pada peningkatan
market value (harga saham). Hal ini sejalan dengan (Roro, 2012), (Stella, 2009),
(Sputa, 2015) menyatakan bahwa DER berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap harga saham.
Di sisi lain (Siana, 2015) yang memperoleh hasil bahwa DER berpengaruh
positif dan signifikan terhadap harga saham. Menurut (Sputra, 2015) DER tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
40
H01 : Leverage tidak berpengaruh terhadap market value
Ha1 : Leverage berpengaruh terhadap market value
2.6.1.3 Pengaruh Likuiditas Terhadap Market Value
Menurut (Keown, Martin & Petty, 2014), likuiditas mengacu kepada
kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban keuangannya tepat waktu.
Likuiditas yang bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya melalui sejumlah aktiva lancar yang
dimiliki perusahaan (Widoatmojo, 2009). Current ratio merupakan sebuah rasio
likuiditas yang menunjukan sampai sejauh apa kewajiban lancar ditutupi oleh aset
yang diharapkan akan dikonversi menjadi kas dalam waktu dekat. Semakin baik
likuiditasnya menunjukan bahwa perusahaan mampu menggunakan aktiva
lancarnya dengan baik guna memenuhi kewajibannya Likuiditas menunjukkan
keyakinan investor terhadap kemampuan perusahaan untuk membayarkan dividen
yang dijanjikan. profitabilitas sebagai kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan keuntungan. Sinyal yang diberikan ialah pembayaran dividen
merupakan arus kas keluar, sehingga semakin kuat posisi aktiva yang dimiliki
perusahaan maka akan semakin besar pula kemampuan perusahaan dalam
membayarkan dividen kepada para pemegang saham meningkatkan sinyal bagi
investor untuk membeli saham. Peningkatan permintaan atas suatu saham akan
berdampak pada peningkatan market value (harga saham). Hal ini sesuai dengan
penelitin (Raharjo dan Muid, 2013), (Siana, 2015) menyatakan current ratio
berpengaruh positif dan signifikan terhadap perubahan harga saham.
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
41
Disisi lain sebaliknya likuiditas yang terlalu tinggi juga kurang bagus,
karena menunjukkan banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat
mengurangi kemampuan labaan perusahaan (Sawir, 2009). Hal ini sesuai dengan
penelitian (Antara, 2014) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap harga saham. Menurut (Susanto, 2011) likuiditas (current
ratio) tidak berpengaruh terhadap harga saham.
H01 : Likuiditas tidak berpengaruh terhadap market value
Ha1 : Likuiditas berpengaruh terhadap market value
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
BAB IIIMetodologi Penelitian
3.1 Desain Penelitian
Penelitian yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah penguji
hipotesis atau hypothesis testing yang menjelaskan hubungan antara variabel-
variabel penelitian. Menurut (Sekaran dan Bougie, 2010) hypothesis testing
menjelaskan sifat dari hubungan tertentu, memahami perbedaan antara kelompok
atau indenpendensi dua variabel atau lebih. Penelitian ini dilakukan untuk
mengidentifikasi peristiwa atau fakta sebagai variabel yang dipengaruhi (variable
dependent) dan penyelidikan terhadap variabel-variabel yang mempengaruhi
(variable independent).
Penelitian ini bertujuan untuk mencari tahu pengaruh variabel
Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap Market Value. Penelitian ini
menggunakan data sekunder. Objek yang digunakan adalah perusahaan yang
terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2015.
3.2 Objek Penelitian
Penelitian bertujuan mengetahui apakah terdapat pengaruh antara
Profitabilitas, Leverage, Likuiditas terhadap Market Value. Penelitian ini
dilakukan agar dapat membantu pihak-pihak yang terkait dalam melihat dampak
dari pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas terhadap Market Value. Objek
yang digunakan adalah perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ45 Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2010-2015.
42Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
43
3.3 Populasi dan Sampel
Menurut (Sekaran dan Bougie, 2010) populasi mengacu pada seluruh
kelompok orang, peristiwa, atau hal-hal lain yang menarik untuk diteliti. Populasi
yang digunakan dalam penelitian ini adalah merupakan perusahaan yang pernah
terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2015 yaitu 99
perusahaan. Dalam penelitian ini tidak semua populasi digunakan sebagai sampel.
Pengambilan sampel dilakukan metode purposive sampling.
Berikut adalah kriteria-kriteria yang ditetapkan dalam pengambilan
sampel:
1. Perusahaan non bank yang terus-menerus terdaftar dalam Indeks LQ45 di
BEI selama periode 2010-2015.
Tabel 3.1
Pemilihan Sampel
No Keterangan Jumlah1 Perusahaan yang pernah terdaftar dalam Indeks
LQ45 di BEI selama periode 2010-201599
2 Perusahaan non bank yang tidak terus-menerus terdaftar dalam Indeks LQ45 di BEI selama periode 2010-2015
(82)
Jumlah sampel 17(Sumber: Olahan Penulis, 2016)
Berdasarkan kriteria diatas, perusahaan sample ada 17 perusahaan.
3.4 Jenis dan Sumber Data
Sumber data diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia. Data yang
diperoleh secara tidak langsung dari perusahaan tetapi data yang diperoleh dari
publikasi dokumen yang tersedia, situs web perusahaan, dokumentasi perusahaan
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
44
dan sumber lain. Data sekunder merupakan data yang sudah tersedia sehingga
tidak perlu dikumpulkan lagi oleh peneliti (Sekaran dan Bougie, 2010).
Data yang diambil dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa
laporan tahunan (annual report), laporan keuangan pada perusahaan yang
terdaftar dalam sample penelitian periode 2010-2015 dari web Bursa Efek
Indonesia yaitu www.idx.co.id dan data harga saham yang diperoleh dari laporan
tahunan (annual report) masing-masing perusahaan melalui web Bursa Efek
Indonesia dan atau www.duniainvestasi.com.
3.5 Metode pengumpulan data
Metode pengumpulan data adalah mengunduh data sekunder yang
diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui perantara yaitu dari website milik
Bursa Efek Indonesia. Data penelitian ini diambil dari laporan tahunan (annual
report), laporan keuangan periode 2010–2015 yang terdapat dalam situs
www.idx.co.id dan harga saham melalui situs http://www.duniainvestasi.com.
3.6 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
3.6.1 Variabel Penelitian
Menurut (Sekaran dan Bougie, 2010) menyatakan variabel adalah segala
sesuatu yang dapat membedakan atau bervariasi pada nilai.
Penelitian ini terdiri dari dua variabel, yaitu variabel dependen (Y) sebagai
variabel terikat dan variabel independen (X) sebagai variabel bebas. Dalam
penelitian ini variabel (Y) adalah market value. Sedangkan untuk variabel
independen (X) terdiri dari profitabilitas(X1), leverage(X2), dan likuiditas (X3).
3.6.1.1 Variabel Terikat (Dependen)
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
45
(Sekaran dan Bougie, 2010) variabel terikat merupakan variabel yang
dipengaruhi oleh variabel independen. Dalam penelitian ini, variabel dependen
yang digunakan adalah market value yang diukur dengan harga saham pada
perusahaan LQ45. Harga saham dilihat berdasarkan harga penutupan (closing
price) akhir tahun. Harga saham dalam penelitian ini dinyatakan dalam rupiah.
Oleh karena itu, harga saham akan diregresikan terhadap rasio keuangan, maka
harga saham dalam nominal rupiah harus diubah kedalam logaritma natural.
3.6.1.2 Variabel Bebas (Independen)
(Sekarang dan Bougie, 2010) variabel bebas adalah variabel yang
mempengaruhi variabel terikat baik secara positif maupun negatif. Perubahan
variabel terikat ditentukan oleh variabel bebas. Dalam penelitian ini ada 3 variabel
bebas (independen) yang dihitung sendiri menggunakan rumus dibawah, antara
lain:
1. Profitabilitas diukur menggunakan rasio Return on Asset (ROA)
Return on asset (ROA) adalah pengukuran tentang keuntungan yang
didapat dari sumberdaya yang dimilikinya oleh perusahaan dan melihat sejauh
mana investasi yang ditanamkan perusahaan mampu memberikan tingkat
pengembalian keuntungan (Ross, 2012). Semakin besar nilai ROA, semakin baik
kemampuan perusahaan mencetak laba (Siswoyo, 2013).
Dalam penelitian ini rasio yang digunakan Return on Asset (ROA), yaitu
membagi laba bersih perusahaan dengan total aset. Menurut (Ross, 2012) dalam
mengukur rasio ini digunakan rumus:
ROAit =
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
46
dimana net income adalah laba bersih perusahaan i tahun ke t dan total asset
adalah jumlah aktiva perusahaan i tahun ke t.
2. Leverage diukur menggunakan rasio Debt to Equity (DER)
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk
mengukur tingkat leverage (penggunaan utang) terhadap total shareholder equity
yang dimiliki perusahaan. Dalam penelitian ini rasio yang digunakan Debt to
Equity Ratio (DER), yaitu membagi total debt dengan total equity. Debt to equity
ratio dihitung dengan menggunakan rumus (Subramanyam, 2010) :
DER it = x 100%
dimana total debt adalah total utang atau liabilitas perusahaan i tahun ke t dan
stockholder’s equity adalah ekuitas pemegang saham perusahaan i tahun ke t.
3. Likuiditas diukur menggunakan rasio Current Ratio (CR)
Current ratio merupakan salah satu ukuran likuiditas yang bertujuan untuk
mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya
dengan aktiva lancar yang dimilikinya. Semakin meningkatkan current ratio
menunjukan bahwa perusahaan mampu menggunakan aktiva lancarnya dengan
baik guna memenuhi kewajibannya. Dalam penelitian ini rasio yang digunakan
Current Ratio (CR), yaitu membagi current assets dengan current liabilities.
Current Ratio dapat dihitung dengan rumus (Ross, 2012):
CR it = x 100%
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
47
dimana current assets adalah jumlah asset lancar perusahaan i tahun ke t dan
current liabilities adalah jumlah kewajiban lancar perusahaan i tahun ke t.
Variabel penelitian yang telah dijabarkan diatas, dirangkum peneliti dalam
bentuk tabel sebagai berikut:
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
48
Tabel 3.2
Tabel Operasionalisasi Variabel
Variabel Definisi Rumus KlasifikasiData
Harga Saham(Y)
Harga saham yang terjadi dipasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan dipasar modal(Jogiyanto, 2010)
Harga penutupan (closing price) pada akhir tahun yang adadilaporan tahunan perusahaan.
Rasio
Return on Asset(X1)
Pengukuran tentang keuntungan yang didapat dari sumberdaya yang dimilikinya oleh perusahaandan melihat sejauh mana investasi yang ditanamkan perusahaan mampu memberikan tingkat pengembalian keuntungan (Ross, 2012)
Rasio
Lanjutan
Debt to EquityRatio (X2)
Rasio yang digunakan untukmengukur tingkat leverage (penggunaan utang) terhadap total shareholder equity yang dimiliki perusahaan(Ross,2012)
x 100%Rasio
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
49
Current Ratio(X3)
Bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya(Brigham &Ehrhardt, 2011)
Rasio
Sumber: Data sekunder, olahan Penulis 2016
3.7 Metode Analisis Data
3.7.1 Teknik Pengelolaan Data
Metode analisis data yang dipakai dalam penelitian ini adalah dengan
memakai metode analisis regresi berganda yaitu pendekatan yang digunakan
untuk mengetahui hubungan antara beberapa variabel independen dengan suatu
variabel dependen (Sekaran & Bougie, 2010). Data diolah untuk kemudian
dianalisis. Data diolah dengan menggunakan software pengolahan data statitistik
yaitu Eviews versi 9.
Model regresi dalam penelitian ini adalah:
LNHSit = + β1ROAit + β2DERit + β3CRit+ eit
dimana:
LNHSit = LN Harga Saham perusahaan i pada tahun t
= Koefisien konstanta
β1 – β3 = Koefisien variabel independen
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
50
ROAit = Return on Asset perusahaan i pada tahun t
DERiit = Debt to Equity Ratio perusahaan i pada tahun t
CRit = Current Ratio perusahaan i pada tahun t
i = Perusahaan LQ45
t = Periode tahun
eit = Variabel error perusahaan i pada tahun t
Data yang diperoleh diolah untuk menghasilkan rasio ROA, DER, CR,
serta harga saham. Lalu data ROA, DER, CR dan harga saham di regresi untuk
mendapatkan hubungan atau koefisien model dan dilakukan uji hipotesis.
3.7.2 Statistik Deskriptif
Menurut Ghozali (2013), uji statistik deskriptif mempunyai tujuan untuk
memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata
(mean), standar deviasi, varian, maksimum, dan minimum. Analisis statistik
deskriptif dilakukan terlebih dahulu sebelum dilakukannya regresi data.
3.7.3 Analisis Regresi Data Panel
Dalam analisis regresi data panel terdapat tiga macam pendekatan yang
digunakan, yaitu: (Widarjono, 2009):
1. Pendekatan Common Effect
Teknik yang paling sederhana untuk mengestimasi model data panel, yaitu
dengan mengkombinasikan data time series dan cross section tanpa
melihat adanya perbedaan waktu dan individu. Dimana pendekatan yang
bisa dipakai adalah metode Ordinary Least Square (OLS). Model Commen
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
51
Effect tidak memperhatikan dimensi individu maupun waktu. Diasumsikan
bahwa perilaku data antar perusahaan sama dalam berbagai kurun waktu.
2. Pendekatan Fixed Effect
Pendekatan model Fixed Effect mengasumsikan bahwa adanya perbedaan
intersep antara perusahaan namun intersepnya sama antar waktu (times
series). Teknik ini menggunakan variabel dummy untuk menangkap
adanya perbedaan intersep antar individu
3. Pendekatan Random Effect
Pendekatan yang dipakai dalam Random Effect mengasumsikan setiap
perusahaan mempunyai perbedaan intersep, yang mana intersep tersebut
adalah variabel random atau stokastik. Model ini sangat berguna jika
individual perusahaan yang diambil sebagai sampel adalah dipilih secara
random dan merupakan wakil populasi. Teknik ini juga memperhitungkan
bahwa error mungkin berkorelasi sepanjang cross section dan time series.
3.7.3.1 Uji Chow
Menurut (Widarjono, 2009) dalam melakukan pengambilan keputusan atas
hipotesis dalam uji Chow ini dilakukan melalui uji statistik F dan uji statistik log
likelihood ratio (uji LR). Berikut hipotesis yang digunakan (Widarjono, 2009):
H0 : Menggunakan model Common Effect
Ha : Menggunakan model Fixed Effect
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
52
Dengan kriteria pengujian, Ho diterima apabila nilai probabilitas pada
cross section Chi Square ≥ 0,05 dan Ha diterima apabila nilai probabilitas pada
cross section Chi Square < 0,05.
3.7.3.2 Uji Hausman
Uji Hausman dilakukan untuk mengetahui perubahan struktural dalam
pendekatan jenis apa model regresi peneliti, yaitu diantara pendekatan jenis fixed
effect atau random effect. Jika nilai statistik Hausman lebih besar dari nilai
kritisnya maka model yang tepat adalah model Fixed Effect, sedangkan sebaliknya
bila nilai statistik Hausman lebih kecil dari nilai kritisnya maka model yang tepat
adalah model Random Effect (Widarjono, 2009). Oleh karena itu, pengujian ini
dilakukan dengan mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H0: Menggunakan random effect model
Ha : Menggunakan fixed effect model
Dengan kriteria pengujian, Ho diterima apabila nilai probabilitas pada
Cross Section Random ≥ 0,05 dan Ha diterima apabila nilai probabilitas pada
Cross Section Random < 0,05.
3.7.4 Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi,
variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2013).
Menurut (Gujarati, 2007) dalam menguji normalitas dengan Eviews
menggunakan cara histogram dan uji Jarque – Bera (JB). Hipotesis yang akan
diuji sebagai berikut:
H0 = Residual data berdistribusi normal
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
53
Ha = Residual data tidak berdistribusi normal
Kriteria pengujian yang dilakukan adalah:
H0 tidak dapat ditolak bila nilai probability pada hasil pengujian ≥ 0.05
H0 ditolak bila nilai probability pada hasil pengujian < 0.05
3.7.5 Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik bertujuan untuk mengetahui apakah model regresi yang
diperoleh dapat menghasilkan estimator linear yang baik. Apabila dalam suatu
model telah memenuhi asumsi klasik, maka dapat dikatakan model tersebut
sebagai model yang ideal atau menghasilkan estimator linear tidak bias yang
terbaik (Best Linier Unbias Estimator/BLUE). Suatu model dikatakan BLUE
apabila memenuhi persyaratan non multikolinearitas, non heteroskedastisitas dan
non autokorelasi (Widarjono, 2009).
3.7.5.1 Uji Multikolinearitas
Menurut (Gujarati, 2007) menyatakan bahwa multikolinearitas adalah
situasi dimana dua variabel atau lebih bisa sangat berhubungan linear yang
bertujuan untuk menguji apakah didalam model regresi ditemukan adanya
korelasi antar variabel bebas (independen). Dilanjutkan oleh (Gujarati, 2007),
model regresi yang baik tidak menunjukkan adanya korelasi diantara variabel
independen.
Uji Multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang
baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas (independen). Jika
variabel bebas saling berkorelasi, maka variabelvariabel ini tidak ortogonal.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
54
Variabel ortogonal adalah variabel bebas yang nilai korelasi antar sesama variabel
bebas sama dengan nol (Ghozali, 2016). Menurut Gujarati (2007) indikator
terjadinya multikolinieritas yaitu :
1. R2 tinggi tapi sedikit rasio t signifikan.
2. Korelasi berpasangan yang tinggi diantara variabel-variabel penjelas. Jika
korelasi berpasangan tinggi, maka ada kemungkinan terjadinya
multikolinieritas.
3. Dengan melakukan analisa corellation matrix untuk mengetahui hubungan
antara dua atau lebih variabel independen secara bersama sama
mempengaruhi satu variabel independen lain. Masing-masing persamaan
dihitung nilai F dengan rumus.
Jika hasil dari correlation matrix antar variabel yang memiliki korelasi
0.85, maka model tersebut mengandung multikolinieritas. Namun jika korelasi
yang dihasilkan dibawah 0.85, maka model tersebut lolos uji mulltikolinieritas.
Gujarati (2007).
3.7.5.2 Uji Autokorelasi
Istilah autokorelasi bisa didefinisikan sebagai korelasi di antara anggota
observasi yang diurut menurut waktu (seperti data deret berkala) atau ruang
(Gujarti, 2007).
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linier
terdapat korelasi antara kesalahan variabel error pada periode t dengan kesalahan
variabel error pada periode t-1 (sebelumnya), jika terjadi korelasi maka
dinamakan ada problem autokorelasi (Ghozali, 2013).
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
55
(Gujarati, 2007) Autokorelasi dapat diidentifikasi salah satunya dengan
melakukan Uji Durbin-Watson. Hipotesis yang akan diuji yaitu:
Ho = tidak terdapat masalah autokorelasi di dalam model
Ha = terdapat masalah autokorelasi di dalam model
Statistik pengambilan keputusan Durbin-Watson menurut (Gujarati, 2007)
tertera pada gambar 3.1 berikut ini:
Gambar 3.1
Statistik Pengambilan Keputusan Durbin-Watson
Sumber: Gujarati (2007), data diolah penulis.
Kriteria pengujian yang dilakukan (Gujarati, 2007) dalam membangun
hipotesis diatas yaitu:
Tabel 3.3
Aturan Keputusan Durbin-Watson
Hipotesis Nol Keputusan JikaTidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dL
Tidak ada autokorelasi positif Tak ada keputusan dL ≤ d ≤ dU
Tidak ada autokorelasi negatif Tolak 4 - dL < d < 4Tidak ada autokorelasi negatif Tak ada keputusan 4 - dU ≤ d ≤ 4 - dL
Tidak ada autokorelasi positifatau negatif
Terima dU < d < 4 - dU
Sumber: Gujarati (2007), data diolah penulis
3.7.5.3 Uji Heteroskedastisitas
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
56
Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi
ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain
atau disebut sebagai varians tak sama atau nonkonstan, jika varians dari residual
satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan
jika berbeda disebut Heteroskedastisitas. Ada beberapa uji untuk mengetahui ada
atau tidaknya heteroskedastisitas, salah satunya dengan menggunakan Uji Park
dengan melihat probabilitas koefisien masing–masing variabel independen.
Hipotesis yang akan diuji yaitu (Gujarati, 2007):
Ho = tidak terdapat masalah heteroskedastisitas di dalam model
Ha = terdapat masalah heteroskedastisitas di dalam model
Kriteria pengujian yang dilakukan oleh (Gujarati, 2007) dalam
membangun hipotesis diatas yaitu:
H0 tidak dapat ditolak apabila nilai probabilitas Chi-Square ≥ 0.05
H0 ditolak apabila nilai probabilitas Chi-Square < 0.05
3.6.6 Teknik Pengujian Hipotesis
Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai aktual dapat diukur
dari uji Goodness of Fit nya. (Ghozali, 2013) menyatakan, setelah memenuhi uji
asumsi klasik dilakukan uji Goodness of Fit yang terdiri dari uji signifikansi
simultan (uji – F) dan uji signifikansi parsial (uji – t).
3.6.6.1 Uji t (Parsial)
Uji parsial (t test) dilakukan untuk menguji signifikansi pengaruh variabel-
variabel independen secara individual terhadap variabel dependen. Untuk
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
57
pengujian ini α yang ditetapkan adalah sebesar 5% dimana kriteria probabilitas
akan dijelaskan melalui ketentuan sebagai berikut (Gujarati, 2007):
a. Jika probability < 0,05 maka berpengaruh signifikan
b. Jika probability ≥ 0,05 maka tidak berpengaruh signifikan
c. Coefficient negatif maka memiliki pengaruh negatif
d. Coefficientpositif maka memiliki pengaruh positif.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
BAB IVAnalisis dan Pembahasan
4.1 Gambaran Umum Penelitian
Penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penguji hipotesis
atau hypothesis testing. Penelitian ini untuk mencari tahu pengaruh variabel
profitabilitas, leverage, dan likuiditas terhadap market value. Penelitian ini
menggunakan data sekunder dengan pendekatan kuantitatif. Objek penelitian yang
digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam Indeks
LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2015.
4.2 Populasi, Metode Sampling, dan Sample
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang
terdaftar dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2015
yaitu 99 perusahaan. Metode pemilihan sampel yang digunakan adalah purposive
sampling dengan kriteria:
1. Perusahaan non bank yang terus-menerus terdaftar dalam Indeks LQ45 diBEI selama periode 2010-2015.
Tabel 4.1
Pemilihan Sampel
No Keterangan Jumlah1 Perusahaan yang pernah terdaftar dalam Indeks
LQ45 di BEI selama periode 2010-201599
2 Perusahaan non bank yang tidak terus-menerus terdaftar dalam Indeks LQ45 di BEI selama periode2010-2015
(82)
Jumlah sampel 17Jumlah observasi yang dilakukan 102
58Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
59
Sumber: Data diolah penulis (2016)
Berdasarkan tabel 4.1 dijelaskan bahwa hasil pemilihan sampel dengan
metode tersebut maka terdapat 17 perusahaan dengan perincian sebagai berikut:
Tabel 4.2
Perusahaan Sampel
NO Kode Nama Perusahaan
1 AALI PT. Astra Agro Lestari Tbk2 ASII PT. Astra International Tbk3 ASRI PT. Alam Sutera Realty Tbk4 CPIN PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk5 EXCL PT. XL Axiata Tbk6 GGRM PT. Gudang Garam Tbk7 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk8 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk9 INTP PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk
10 JSMR PT. Jasa Marga Tbk11 KLBF PT. Kalbe Farma Tbk12 LPKR PT. Lippo Karawaci Tbk13 PTBA PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk14 SMGR PT. Semen Indonesia (persero)Tbk15 TLKM PT. Telekomunikasi Indonesia (persero) Tbk16 UNTR PT. United Tractors Tbk17 UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk
Sumber: www.idx.co.id, data diolah penulis (2016)
4.3 Sumber Data
Data yang diambil dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa
laporan tahunan (annual report), laporan keuangan pada perusahaan yang
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
60
terdaftar dalam sample penelitian periode 2010-2015 dari web Bursa Efek
Indonesia yaitu www.idx.co.id dan data harga saham melalui situs
www.duniainvestasi.com.
Data yang diambil seperti berikut:
1. Profitabilitas yang diproksi dengan Return on Asset (ROA).
Besarnya nilai Return on Asset dapat dihitung sebagai berikut:
- Net Income yaitu laba bersih perusahaan yang ada dilaporan
keuangan perusahaan.
- Total Assets yaitu total aset perusahaan yang ada dilaporan
keuangan perusahaan.
2. Leverage yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER).
Besarnya nilai Debt to Equity Ratio dapat dihitung sebagai berikut:
- Total Debt yaitu total liabilities yang ada dilaporan keuangan
perusahaan
- Stockholder’s Equity yaitu total equity yang ada dilaporan
keuangan perusahaan.
3. Likuiditas yang diproksi dengan Current Ratio (CR). Besarnya
nilai Current Ratio dapat dihitung sebagai berikut:
- Current Asset yaitu aset lancar yang ada dilaporan keuangan
perusahaan
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
61
- Current Liabilities yaitu liabilitas lancar yang ada dilaporan
keuangan perusahaan.
Adapun data tersebut dapat dilihat pada (Lampiran 1)
4.4 Analisis Hasil Penelitian
4.4.1 Statisstik Deskriptif
Berdasarkan pengelolaan data menggunakan rumus diatas sebagai berikut:
Tabel 4.3
Hasil Analisa Statistik Deskriptif
LNHS ROA DER CR Mean 8.733635 0.138118 0.891410 2.261387 Median 8.806061 0.125805 0.707788 1.788898 Maximum 11.03570 0.403768 3.529542 6.985368 Minimum 5.686975 0.000431 0.153641 0.388079 Std. Dev. 1.313411 0.090859 0.623133 1.635400
Sumber: Eviews 9, data diolah Penulis (2016)
Berdasarkan perhitungan yang telah tertulis pada 4.3 maka dapat diketahui
bahwa:
1. Variabel Harga Saham (HS) merupakan variabel dependen dalam
penelitian ini menunjukkan harga saham terbesar dimiliki oleh
perusahaan Gudang Garam Tbk (GGRM) pada tahun 2011 yaitu
sebesar Rp. 62.050, sedangkan harga saham terkecil dimiliki oleh
perusahaan Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) pada tahun 2010 yaitu
sebesar Rp. 295. Nilai rata-rata (mean) sebesar LN8,733635 atau
sebesar Rp. 6.208 dengan nilai standar deviasi sebesar 1.313411 atau
sebesar Rp. 4. Standar deviasi lebih kecil dibandingkan dengan rata-
rata (mean), yang artinya data didalam variabel ini terdistribusi
dengan baik.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
62
2. Variabel Profitabilitas (ROA) sebagai variabel independen dalam
penelitian ini menunjukkan ROA terbesar dimiliki oleh perusahaan
Unilever Indonesia Tbk (UNVR) pada tahun 2012 yaitu sebesar
40,37%, sedangkan ROA terkecil dimiliki oleh perusahaan XL Axiata
Tbk (EXCL) pada tahun 2015 yaitu sebesar 0,0431%. Nilai rata-rata
(mean) sebesar 0,138118 dengan nilai standar deviasi sebesar
0.090859. Standar deviasi lebih kecil dibandingkan dengan rata-rata
(mean), yang artinya data didalam variabel ini terdistribusi dengan
baik.
3. Variabel Leverage (DER) sebagai variabel independen dalam
penelitian ini menunjukkan DER terbesar dimiliki oleh perusahaan XL
Axiata Tbk (EXCL) pada tahun 2014 yaitu sebesar 3,53 kali,
sedangkan DER terkecil dimiliki oleh perusahaan Indocement
Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) pada tahun 2011 yaitu sebesar 0,15 kali.
Nilai rata-rata (mean) sebesar 0,891410 dengan nilai standar deviasi
sebesar 0.623133. Standar deviasi lebih kecil dibandingkan dengan
rata-rata (mean), yang artinya data didalam variabel ini terdistribusi
dengan baik.
4. Variabel Likuiditas (CR) sebagai variabel independen dalam
penelitian ini menunjukkan CR terbesar dimiliki oleh perusahaan
Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) pada tahun 2011 yaitu
sebesar 6,98 kali, sedangkan CR terkecil dimiliki oleh perusahaan XL
Axiata Tbk (EXCL) pada tahun 2011 yaitu sebesar 0,39 kali. Nilai
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
63
rata-rata (mean) sebesar 2,261387 dengan nilai standar deviasi sebesar
1.635400. Standar deviasi lebih kecil dibandingkan dengan rata-rata
(mean), yang artinya data didalam variabel ini terdistribusi dengan
baik.
4.4.2 Penentuan Regresi Data Panel
Penentuan model estimasi regresi data panel antara model common effect,
fixed effect atau random effect dilakukan dengan melakukan uji Chow dan uji
Hausman.
4.4.2.1 Uji Chow
Uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah model peneliltian
menggunakan Fixed Effect atau Common Effect.
H0 = Menggunakan model Common Effect, apabila nilai probabilitas pada cross
section Chi Square ≥ 0,05
Ha = Menggunakan model Fixed Effect, nilai probabilitas pada cross section Chi
Square < 0,05.
Berikut hasil uji chaw dalam penelitian ini:
Tabel 4.4
Hasil Uji Chow
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 104.547906 (16,82) 0.0000
Cross-section Chi-square 312.463926 16 0.0000Sumber: Eviews 9, data diolah Penulis (2016)
Berdasarkan tabel 4.4 hasil Uji Chow menunjukkan nilai probabilitas
Cross-section Chi-square adalah 0.0000. Nilai probabilitas ini lebih rendah dari
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
64
tingkat signifikansi sebesar 0.05. Hal tersebut menyebabkan Ha diterima.
Sehingga, hasil regresi persamaan dalam penelitian ini menggunakan Fixed Effect
dan dilanjutkan ke Uji Hausman.
4.4.2.2 Uji Hausman
Uji ini dilakukan untuk menentukan apakah estimasi regresi data panel
menggunakan Fixed Effect atau Random Effect.
H0 = Menggunakan model Random Effect, apabila nilai probabilitas pada Cross
Section Random ≥ 0,05
Ha = Menggunakan model Fixed Effect, apabila nilai probabilitas pada Cross
Section Random < 0,05.
Hasil dari Uji Hausman dalam penelitian ini, dijabarkan dalam tabel
sebagai berikut:
Tabel 4.5
Hasil Uji Hausman
Test Cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 4.217993 3 0.2389
Sumber: Eviews 9, data diolah Penulis (2016)
Tabel 4.5 hasil Uji Hausman menunjukkan nilai probabilitas Cross-section
random sebesar 0.2389. Nilai probabilitas berada diatas tingkat signifikansi
sebesar 0,05. Hal tersebut menyebabkan H0 diterima. Sehingga model regresi data
panel yang fit yang digunakan dalam penelitian ini adalah model Random Effect.
4.4.3 Uji Normalitas
Uji normalitas ditunjukkan untuk melihat apakah residual data yang
diperoleh untuk penelitian ini memiliki distribusi yang normal atau tidak, karena
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
65
data yang terdistribusi normal merupakan salah satu syarat untuk melakukan
teknik analisis regresi berganda. Menurut (Gujarati, 2007) dalam menguji
normalitas dengan Eviews menggunakan cara histogram dan uji Jarque – Bera
(JB). Hipotesis yang akan diuji sebagai berikut:
H0 = Residual data berdistribusi normal
Ha = Residual data tidak berdistribusi normal
Kriteria pengujian yang dilakukan adalah:
H0 tidak dapat ditolak bila nilai probability pada hasil pengujian ≥ 0.05
H0 ditolak probability pada hasil pengujian < 0.05
Hasil dari pengujian normalitas residual data berdasarkan model penelitian
yang digunakan, menghasilkan grafik sebagai berikut:
Gambar 4.1
Grafik Histogram
Sumber: Data diolah Penulis (2016)
Berdasarkan gambar gambar 4.1 diatas dapat disimpulkan bahwa residual
dalam penelitian ini telah terdistribusi normal. Nilai probabilitas, P = 0,082625 >
0,05 sehingga H0 tidak dapat ditolak atau dengan kata lain data yang digunakan
terdistribusi normal.
4.4.4 Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik digunakan untuk mengetahui apakah model yang
digunakan dapat melakukan estimasi terbaik. Apabila dalam suatu model telah
memenuhi asumsi klasik, maka dapat dikatakan model tersebut sebagai model
yang ideal atau menghasilkan estimator linear tidak bias yang terbaik (Best Linier
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
66
Unbias Estimator/BLUE). Suatu model dikatakan BLUE apabila memenuhi
persyaratan non multikolinearitas, non heteroskedastisitas dan non autokorelasi
(Widarjono, 2009).
Berikut ini adalah pembahasan mengenai uji asumsi klasik yang telah
dilakukan dalam penelitian.
4.4.4.1 Hasil Uji Multikolineritas
Multikolinearitas terjadi karena korelasi sempurna antara satu variabel
bebas dengan variabel bebas lain. Pada model regresi yang baik seharusnya antar
variabel independen tidak terjadi korelasi. Berikut ini merupakan hasil uji
multikolinearitas menggunakan Eviews 9.0 sebagai berikut:
Tabel 4.6Hasil Pengelolaan Uji Multikolineraitas
ROA DER CR
ROA 1 -0.161963139753687 0.07288821519389938
DER -0.161963139753687 1 -0.4830052053172368
CR 0.07288821519389938 -0.4830052053172368 1
Sumber: Data diolah Penulis (2016)
Salah satu cara yang digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya gejala
multikolinearitas dapat dilakukan dengan menguji koefisien korelasi, jika hasil
analisa correlation matrix antar variabel yang memiliki korelasi sebesar 0.85,
maka model tersebut mengandung unsur multikolinearitas. Jika korelasi yang
dihasilkan dibawah 0.85, maka model tersebut lolos uji multikolinearitas
(Gujarati, 2007).
Dari tabel 4.6 diatas hasil uji multikolinearitas diatas menunjukkan bahwa
koefisien korelasi antara variabel independen masih berada dibawah batas
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
67
minimum 0.85. Sehingga dapat disimpulkan data dalam penelitian ini bebas dari
masalah multikolinearitas.
4.4.4.2 Uji Autokorelasi
Autokorelasi menunjukkan bahwa ada korelasi antara error periode
sebelumnya di mana pada asumsi klasik hal ini tidak boleh terjadi. Penelitian ini
menggunakan uji Durbin-Watson sebagai cara untuk mendeteksi adanya
autokorelasi. Hasil regresi persamaan dinyatakan lolos uji autokorelasi apabila:
Tabel 4.7
Aturan Keputusan Durbin-Watson
Hipotesis Nol Keputusan Jika
Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dL
Tidak ada autokorelasi positif Tak ada keputusan dL ≤ d ≤ dU
Tidak ada autokorelasi negatif Tolak 4 - dL < d < 4Tidak ada autokorelasi negatif Tak ada keputusan 4 - dU ≤ d ≤ 4 - dL
Tidak ada autokorelasi positif atau negatif Terima dU < d < 4 - dU
Sumber: Gujarati, 2007, data diolah penulis (2016).
Hasil regresi Uji Durbin Watson dengan menggunakan eviews ditunjuksn
pada tabel 4.8 sebagai berikut:
Tabel 4.8
Hasil Pengelolaan Uji Autokorelasi
Durbin-Watson Statistic DW-stat 0.840367
Sumber: Eviews 7, data diolah oleh penulis (2016).
Pada tabel 4.8 terlihat bahwa DW-Stat pada model penelitian bernilai
0.840367 yang berada dibawah kisaran angka (1.732 < DW-stat < 2.268),
sehingga dapat disimpulkan bahwa Ho dari uji autokorelasi ditolak dan terdapat
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
68
masalah autokorelasi. Pada penelitian ini dilakukan treatment yang berguna untuk
menyelesaikan masalah autokorelasi. Salah satu cara yang dapat digunakan adalah
dengan menggunakan model autoregressive (AR), yaitu dengan memasukkan
variabel AR(1) ke dalam estimasi model yang digunakan. Asumsi AR(1)
menunjukkan bahwa variabel dependen hanya dipengaruhi oleh nilai variabel
tersebut, satu periode sebelumnya (Widarjono, 2009).
Berikut hasil regresi setelah variabel AR(1) dimasukkan ke dalam model
penelitian.
Tabel 4.9Hasil Pengelolaan Uji Autokorelasi setelah treatment AR
Durbin-Watson Statistic Durbin-Watson stat 2.086196
Sumber: Eviews 9, data diolah Penulis (2016)
Berdasarkan tabel 4.9 Hasil pengujian autokorelasi setelah diberikan
treatment AR(1) menunjukkan Durbin-Watson Stat. Sebesar 2.086196 artinya
hasil menunjukan 1.732 < 2.086196 < 2.268, sehingga dapat disimpulkan bahwa
H0 dari uji autokorelasi ini diterima, yaitu tidak terdapat masalah autokorelasi
dalam penelitian ini.
4.4.4.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji hesteroskodastisitas digunakan untuk menguji apabila muncul
kesalahan dan residual dari model regresi yang dianalisis tidak memiliki varian
yang konstan dari suatu observasi. Dalam penelitian ini, uji heteroskedastisitas
dilakukan dengan menggunakan uji Park untuk mendeteksi apakah model regresi
terhindar dari hesteroskodastisitas.
Ho = tidak terdapat masalah heteroskedastisitas di dalam model
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
69
Ha = terdapat masalah heteroskedastisitas di dalam model
Kriteria pengujian yang dilakukan oleh (Gujarati, 2007) dalam membangun
hipotesis diatas yaitu:
H0 tidak dapat ditolak apabila nilai probabilitas Chi-Square ≥ 0.05
H0 ditolak apabila nilai probabilitas Chi-Square < 0.05
Berikut ini merupakan hasil dari uji heteroskedastisitas dalam penelitian:
Tabel 4.10 Hasil Pengelolaan Uji Heteroskedastisitas
No Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
1 ROA -1.549270 3.114909 -0.497372 0.6203
2 DER 0.196783 0.478571 0.411188 0.6820
3 CR -0.007802 0.189001 -0.041280 0.9672
4 C -4.164314 0.906523 -4.593721 0.0000
Sumber: Eviews, data diolah Penulis (2016)
Hasil uji heteroskedastisitas dari tabel 4.10 diatas menunjukkan bahwa
probabilitas koefisien variabel return on asset (ROA) sebesar 0.6203 > 0.05,
variabel debt to equity ratio (DER) sebesar 0.6820 > 0.05, variabel current ratio
(CR) sebesar 0.9672 > 0.05. Seluruh variabel independen menunjukkan nilai
probabilitas koefisien yang lebih besar dari nilai signifikan 0.05, sehingga dapat
disimpulkan bahwa H0 dari uji heteroskedastisitas ini tidak dapat ditolak. Dengan
demikian, penelitian ini lulus uji heteroskedastisitas.
4.4.5 Hasil Regresi Data Panel
Model penelitian ini menggunakan metode analisis regresi linier berganda
yang tediri dari 17 perusahaan dengan periode data 6 (enam) tahun, sehingga
sampel keseluruhan sebanyak 102. Model yang digunakan dalam penelitian ini
adalah:
LNHSit = + β1ROAit + β2DERit + β3CRit+ eit
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
70
Model regresi mengahsilkan data sebagai berikut:
Tabel 4.11Hasil Uji Regresi
No Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Kesimpulan
1 ROA 2.538805 1.081780 2.346877 0.0214 Signifikan
2 DER 0.043889 0.110927 0.395661 0.6934
TidakSignifikan
3 CR 0.020134 0.051494 0.390992 0.6968
TidakSignifikan
4 C 9.855272 1.116829 8.824336 0.0000 5 AR(1) 0.958266 0.022409 42.76185 0.0000 6 R-squared 0.962787
7 Adjusted R-squared 0.960927
8 F-statistic 517.4517
9 Prob(F-statistic) 0.000000
10 Durbin-Watson stat 2.086196
11 Inverted AR Roots 0.96
Sumber: Eviews 9, data diolah Penulis (2016)Berdasarkan hasil regresi model penelitian diatas, maka diperoleh
persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
LNHSit = 10.813538 + 2.538805*ROAit + 0.043889*DERit + 0.020134*CRit
Persamaan linier berganda dijelaskan sebagai berikut:
a. Apabila Variabel Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), dan
Current Ratio (CR) diasumsikan konstan, maka Harga Saham (HS) sebesar
LN10.813538 atau sama dengan Rp. 49.689
b. Koefisien regresi untuk Return on Asset sebesar LN2.538805. Hal ini
menunjukkan bahwa Harga Saham (HS) akan mengalami peningkatan
sebesar LN2.538805 atau sama dengan Rp. 13 untuk setiap kenaikan 1%
ROA dan sebaliknya. Hal tersebut dengan asumsi variabel lain adalah
konstan.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
71
c. Koefisien regresi untuk Debt to Equity Ratio sebesar LN0.043889. Hal ini
menunjukkan bahwa Harga Saham (HS) akan mengalami peningkatan
sebesar LN0.043889 atau sama dengan Rp. 1 untuk setiap kenaikan 1
satuan (poin) DER dan sebaliknya. Hal tersebut dengan asumsi variabel
lain adalah konstan.
d. Koefisien regresi untuk Current Ratio sebesar LN0.020134. Hal ini
menunjukkan bahwa Harga Saham (HS) akan mengalami peningkatan
sebesar LN0.020134 atau sama dengan Rp.1 untuk setiap kenaikan 1 kali
CR dan sebaliknya. Hal tersebut dengan asumsi variabel lain adalah
konstan.
4.4.6 Pengujian Hipotesis
4.4.6.1 Pengujian Parsial (Uji t)
Uji t pada suatu penelitian dilakukan untuk mengetahui pengaruh dari
masing-masing variabel independen yaitu Profitabilitas (ROA, Leverage (DER),
Likuiditas (CR) terhadap variabel dependen Market Value (Harga Saham) pada
suatu model regresi sehingga dapat disimpulkan atas rumusan masalah pada
penelitian ini.
Pengujian Hipotesis 1
Pernyataan Hipotesis:
H01 : Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Market Value.
Ha1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap Market Value.
Dengan tingkat signifikasi α= 0.05, maka kriteria pengujian dari hipotesis ini
adalah:
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
72
Jika signifikasi > 0.05, maka Ho tidak dapat ditolak
Jika signifikasi < 0.05, maka Ho ditolak
Berdasarkan hasil regresi persamaan pada tabel 4.11 di atas, ditemukan
untuk profitabilitas, nilai probabilitas sebesar 0.0214 < =5%, hal tersebut
menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap market value,
sehingga bisa dinyatakan bahwa Ha1 dalam penelitian ini diterima. Penelitian
(Rinati, 2009) menyatakan ROA berpengaruh terhadap harga saham yang
ditunjukkan dengan nilai t hitung (2,821) > t tabel (2,01) sebanyak 11 perusahaan.
Pengujian Hipotesis 2
Pernyataan Hipotesis:
H02 : Leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap Market Value.
Ha2 : Leverage berpengaruh signifikan terhadap Market Value.
Dengan tingkat signifikasi α= 0.05, maka kriteria pengujian dari hipotesis ini
adalah:
Jika signifikasi > 0.05, maka Ho tidak dapat ditolak
Jika signifikasi < 0.05, maka Ho ditolak
Berdasarkan hasil regresi persamaan pada tabel 4.11 di atas, ditemukan
untuk leverage, nilai probabilitas sebesar 0.6934 > =5%, hal tersebut
menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap market
value, sehingga bisa dinyatakan bahwa Ha1 dalam penelitian ini ditolak. Penelitian
(Susanto, 2011) menyatakan bahwa leverage yang diukur DER tidak berpengaruh
signifikan terhadap market value dengan nilai probabilitasnya sebesar 0.765
dengan sampel sebanyak 9 perusahaan.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
73
Pengujian Hipotesis 3
Pernyataan Hipotesis:
H03 : Likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap Market Value.
Ha3 : Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Market Value.
Dengan tingkat signifikasi α= 0.05, maka kriteria pengujian dari hipotesis
ini adalah:
Jika signifikasi > 0.05, maka Ho tidak dapat ditolak
Jika signifikasi < 0.05, maka Ho ditolak
Berdasarkan hasil regresi persamaan pada tabel 4.11 di atas, ditemukan
untuk Likuiditas, nilai probabilitas sebesar 0.6968 > =5%, hal tersebut
menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap market
value, sehingga bisa dinyatakan bahwa Ha3 dalam penelitian ini ditolak. Penelitian
(Susanto, 2011) menyatakan bahwa likuiditas yang diukur CR tidak berpengaruh
signifikan terhadap market value dengan nilai probabilitasnya sebesar 0.604
dengan sampel sebanyak 9 perusahaan.
4.5 Analisis Pembahasan Hasil Penelitian
4.5.1 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Market Value
Variabel profitabilitas (return on asset) memiliki nilai probabilitasnya
sebesar 0.0124 yang lebih kecil dari tingkat signifikansi sebesar 0,05. Hal ini
dapat menunjukkan bahwa variabel profitabilitas (return on asset) dapat menjadi
pertimbangan bagi investor untuk mengambil keputusan investasi yang pada
akhirnya dapat mempengaruhi harga saham. Koefisien yang positif menunjukan
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
74
peningkatan profitabilitas dapat mempengaruhi peningkatan market value
perusahaan.
Hasil penelitian ini serupa dengan hasil penelitian (Rinati, 2009), (Siana,
2015) menyatakan semakin baik keadaan suatu perusahaan maka semakin
meningkatnya rasio laba bersih terhadap total aktiva tersebut, yang akan
mempengaruhi harga saham. Menurut (Chan Kok Thim, et all, 2012) profitabilitas
adalah faktor yang paling berpengaruh pada harga saham. Penelitian Placido
(2012) menunjukkan adanya pengaruh antara ROA dan harga saham.
Disisi lain, penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian, (Susanto,
2011), menyatakan profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga
saham karena return on asset mungkin tidak menunjukkan prospek kedepan atas
perusahaan sehingga investor tidak dapat memperkirakan/meramalkan
keuntungan yang akan didapatnya di masa depan. Selain itu, pertimbangan
investor lebih dipengaruhi faktor lain seperti news dan rumors, serta faktor makro
lainnya.
4.5.2 Pengaruh Leverage Terhadap Market Value
Variabel leverage (debt to equity ratio) memiliki nilai probabilitasnya
sebesar 0.6934 yang lebih besar dari tingkat signifikansi sebesar 0,05. Hal ini
dapat menunjukkan bahwa variabel leverage (debt to equity ratio) tidak bisa
menjadi pertimbangan bagi investor untuk mengambil keputusan investasi yang
pada akhirnya dapat mempengaruhi harga saham. Koefisien yang positif
menunjukan kenaikan leverage mempengaruhi peningkatan market value
perusahaan.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
75
Penelitian ini sejalan dengan penelitian (Siana, 2015) menyatakan tidak
berpengaruh signifikan terhadap harga pasar saham. Hal ini menunjukkan bahwa
investor dalam pengambilan keputusan untuk pembelian saham perusahaan LQ45
tidak melihat ketergantungan perusahaan terhadap hutang menjadi variabel yang
mesti diperhatikan. Investor mungkin lebih memperhatikan seberapa besar
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan pendapatan.
Disisi lain, hasil penelitian ini tidak serupa dengan hasil penelitian (Fina,
2010) menyatakan DER berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
4.5.3 Pengaruh Likuiditas Terhadap Market Value
Variabel likuiditas (cuurent ratio) memiliki nilai probabilitasnya sebesar
0.6968 yang lebih besar dari tingkat signifikansi sebesar 0.05. Hal ini dapat
menunjukkan bahwa variabel likuiditas (cuurent ratio) belum menjadi
pertimbangan bagi investor untuk mengambil keputusan investasi yang pada
akhirnya dapat mempengaruhi harga saham. Koefisien yang positif menunjukan
kenaikan likuiditas dapat meningkatan market value perusahaan.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian (Susanto, 2011), (Meythi, 2011)
current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap harga pasar saham. Karena
sampel perusahaan pada penelitian ini merupakan saham LQ-45 dimana 45 saham
perusahaan yang terjamin tingkat likuiditasnya, dimana tingkat likuiditas bukan
lagi menjadi faktor penentu bagi para investor yang melakukan invetasi pada
saham LQ-45.
Disisi lain, hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori yang diungkapkan
oleh (Bodie, kane, & Marcus, 2006) bahwa likuiditas merupakan faktor penting
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
76
bagi investor dalam memilih investasi yang terbaik, karena tingkat tinggi atau
rendahnya likuiditas perusahaan dapat memperngaruhi perubahan harga saham
Hasil penelitian ini juga tidak serupa dengan hasil (Fina, 2010) yang menyatakan
hasil signifikan antara likuiditas terhadap harga saham.
4.6 Implikasi Manajerial
Berdasarkan hasil pembahasan mengenai “Pengaruh Profitabilitas,
Leverage, dan Likuiditas Terhadap Market Value” dapat diketahui bahwa
hanya satu dari tiga variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap
market value yaitu return on assets (ROA) yang merupakan proksi dari
profitabilitas memiliki pengaruh signifikan dengan market value.
Dalam penelitian ini profitabilitas (ROA) memiliki pengaruh positif dan
berpengaruh signifikan terhadap market value (harga saham). Hasil ini
berimplikasi bahwa perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45 periode 2010-
2015 secara umum merupakan perusahaan yang mampu mengelola laba bersihnya
dengan baik untuk mendapatkan keuntungan bagi perusahaan. Oleh karena itu
perusahaan dapat mempertahankan dan meningkatkan profitabilitasnya untuk
meningkatkan nilai perusahaan yang nantinya akan mendorong peningkatan
market value (harga saham) perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas
yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik karena dapat
memaksimalkan asetnya dalam menghasilkan laba sehingga investor
berekspektasi akan memperoleh dividen yang lebih besar kepada investor.
Semakin tinggi dividen yang diperoleh dapat mendorong investor untuk membeli
saham atau menahan saham karena investor menilai perusahaan tersebut memiliki
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
77
kinerja yang baik yang menyebabkan saham perusahaan tersebut banyak diminati
oleh investor sehingga tercipta pencapaian harga saham perusahaan itu sendiri.
Perusahaan LQ45 harus menciptakan profitabilitas yang baik. Oleh karena itu,
perusahaan yang masuk dalam sample penelitian ini sebaiknya memperhatikan
dan mempertimbangkan variabel return on assets (ROA) yang merupakan
proksi dari profitabilitas dalam pengambilan keputusan investasi.
Dalam penelitian ini leverage (DER) dan likuiditas (CR) tidak
berpengaruh signifikan terhadap market value (harga saham). Sehingga
leverage (DER) dan likuiditas (CR) tidak akan mempengaruhi harga saham
sehingga tidak mempengaruhi minat investor. Artinya leverage (DER) dan
likuiditas (CR) perusahaan LQ45 tidak bisa jadi acuan dalam pemilihan saham.
Bagi investor, faktor-faktor tersebut yang berpengaruh yaitu profitabilitas
dapat dilihat sebagai indikator dalam memprediksi laba yang dihasilkan. Sehingga
dapat membantu para investor dalam menentukan investasi yang lebih tepat.
Misalkan investor menginginkan untuk mendapatkan dividen dan kenaikan harga
saham, maka investor tersebut dapat melihat tingkat profitabilitas untuk
menentukan saham yang akan dibeli. Namun pengaruh yang tidak signifikan
tersebut menjelaskan bahwa perusahaan LQ45 tidak perlu mempertimbangkan
rasio leverage dan rasio likuiditas sebagai hal yang dapat mempengaruhi
keputusan investasi yang menyebabkan perubahan harga saham.
Indonesia Banking SchoolPengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
1.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas,
leverage, likuiditas terhadap market value pada perusahaan di LQ45 Bursa Efek
Indonesia periode 2010-2015. Penelitian ini menggunakan 17 perusahaan LQ45.
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dilakukan sebelumnya,
maka dapat ditarik kesimpulan dengan rincian sebagai berikut:
a.i.1. Profitabilitas (ROA) berpengaruh signifikan terhadap market
value. Hasil penelitian dibuktikan dengan nilai probabilitas ROA
sebesar 0,0124 atau lebih kecil dari nilai signifikansi 5%.
a.i.2. Leverage (DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap market
value. Hasil penelitian ini dibuktikan dengan probabilitas DER sebesar
0,6934 atau lebih besar dari nilai signifikansi 5%.
a.i.3. Likuiditas (CR) tidak berpengaruh signifikan terhadap market
value. Hasil penelitian ini dibuktikan dengan probabilitas CR sebesar
0,6968 atau lebih besar dari nilai signifikansi 5%.
1.2 Saran
Berdasarkan hasil kesimpulan diatas, maka penulis memberikan saran
sebagai berikut:
a.i.3.a.i.1. Investor
78Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Bagi para investor dan calon investor yang akan melakukan investasi
pada perusahaan, profitabilitas (Return on Asset) dapat dijadikan
pertimbangkan dalam mengambil keputusan investasi saham, karena
variabel tersebut memiliki pengaruh yang signifikan terhadap market
value (harga saham).
a.i.3.a.i.2. Bagi perusahaan, penelitian ini bisa dijadikan masukkan
untuk mempertahankan dan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan
untuk meningkatkan nilai perusahaan agar saham-saham perusahaan
perusahaan yang termasuk dalam LQ45 bisa menarik minat investor
untuk berinvestasi yang nantinya dapat mendorong peningkatan pada
harga sahamnya.
a.i.3.a.i.3. Akademisi
Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan objek penelitian
seluruh perusahaan atau Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di
Bursa Efek Indonesia, sehingga dapat memberikan hasil secara
keseluruhan.
79Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Daftar Pustaka
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: MediasoftIndonesia
Arviana, Nerissa. (2013). Pengaruh ROA, DER, PER, dan PBV terhadap HargaSaham. Unltima Accounting Vol.5, No.2, Desember 2013.
Brigham, E. F., & Ehrhardt, M.C. (2011). Financial Management: Theory andPractice, Thirteenth Edition. Ohio: South-Western Cengage Learning.
Budiman, 2007. Analisis Hubungan Profitabilitas dengan Harga Saham SektorUsaha Makanan dan Minuman di BEI. Journal The Winners, VOL. 8
Chan Kok Thim, Yap Voon Choong, Nur Qasrina Binti Asri. 2012. StockPerformance of the Property Sector in Malaysia. Journal of ModernAccounting and Auditing, 8(2): pp: 241-246.
Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal di Indonesia. EdisiKetiga. Jakarta: Salemba Empat.
Dewi, K.L. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadapHarga Saham pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman di BursaEfek Indonesia.e-Jurnal Katalogis, Vol.3 No.8 HAL 114-125.
Fahmi, Irham. (2015). Pengantar Teori Portofolio & Analisis Investasi : Teori danSoal Jawab. Bandung: Alfabeta
Fahmi, Irham. (2013). Rahasia Saham dan Obligasi. Bandung: AlfabetaFernando Pasaribu, Rowland Bismark. 2008. The Influence of Corporate
Fundamentals to its Stock Price. Journal of Economics, and Business.vol.2,No.2:101-113.
Ghozali (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang:Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Faruq. 2013. Pengaruh Retun on Asset (ROA), Earnings Per Share(EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham. JurnalIlmiah Mahasiswa FEB Vol. 1 No. 2
Gibson, C. (2011). Financial Statement Analysis. Australia: South-WesternCengage Learning.
Godfrey, J., Hodgson, A., Tarca, A., Hamilton, J., & Holmes, S. (2010).Accounting Theory 7th Edition. Singapore: John Wiley.
Gujarati, D. N. (2007). Dasar - Dasar Ekonometrika Jilid 2. Jakarta: PenerbitErlangga.
Hadi, B.A. (2014). Analisis Faktor Fundamental terhadap Harga Saham LQ45 diBursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012. Bandung: Universitas Telkom.
Hidayat, Taufik. 2010. Buku Pintar Investasi. Jakarta: Media Karta
Halim. (2015). Analisis Investasi di Aset Keuangan.
Harahap, Sofyan Syafri. 2013. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, EdisiKesatu, Cetakan Kesebelas. Jakarta: PT. Rajawali Pers.
Husnan, S & Pudjiastuti, E. (2015). Dasar-dasar Manajemen Keuangan.Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Majanemen YKPN.
Husnan, S. (2001). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Ansalisis Investasi.80
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Yogyakarta: UPP AMP YKPN
Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta
Kabajeh, Majid Abdel, Said Mukhled, Firas Naim. (2012). The Relationshipbetween the ROA, ROE, and ROI Ratios with Jordanian Insurance PublicCompanies Market Share Price. International Journal of Humanities andSocial Science, Vol.2, No.11.
Kasmir. (2013). Analisis Laporan keuangan. Jakarta: Rajawali Pers
Keown, Arthur J. Et al, 2005, Financial Management : Principles and Aplications10th Edition, New Jersey, Pearson Prentice Hall.
Keown, A. J., Martin, J. D., Petty, J. W. 2014. Foundations of Finance: The Logicand Practice of Financial Management, Eighth Editon. Edinburgh: Pearson.
Mangasa, S dan Gandodiyoto, S. 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham danReksa Dana. Jakarta: Mitra Wacana Media
Meneje Placido M, Jr. 2012. Impact of Selected Financial Variables on SharePrice of Publicly Listed Firms in the Philippines. America InternationalJournal of Contemperary Research. Vol. 2 No. 9, September 2012.
Meythi., Tan Kwang En., dan Linda Rusli. (2011). Pengaruh Likuiditas danProfitabilitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yangTerdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Manajemen dan Ekonomi,Vol. 10, No. 2, Mei 2011, hal. 2671-2684.
Pandansari, Fillya Arum. 2012. Analisis faktor Fundamental Terhadap HargaSaham. Accounting Analysis Journal. ISSN 2252-6765. Hal 28-34.
Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No.1 Tahun 2015 tentangPenyajian Laporan keuangan.
Prasetyo, Andri. 2013. Pengaruh Leverage dan Profitabilitas terhadap HargaSaham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2011, Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Maritim Raja AliHaji Tanjungpinang.
Prastowo. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Sekolah Tinggi IlmuManajemen YKPN.
Raharjo, Daniarto dan Dul Muid. 2013. Analisis Pengaruh Faktor-FaktorFundamental Rasio Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham.Diponegoro Journal of Accounting. Vol 2 No.2 hal.1-11
Rinati, Ina. 2009. Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return on Asset (ROA),dan Return on Equity (ROE) terhadap Harga Saham Pada Perusahaanyang Tercantum Dalam Indeks LQ45. Depok: Universitas Gunadarma
Ross, Stephen A. (1977). The Determination of Financial Structure: TheIncentive-signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8(1):23-40.
Ross, S. A., Westerfield, R. W., Jaffe, J., & Jordan, B.D. 2012. Fundamental ofCorporate Finance. New York: Mc Graw Hill.
81Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Roro. (2011) Pengaruh Rasio Keuangan DER, CR, ROA, EPS Terhadap HargaSaham pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.Surabaya: Universitas Negeri Surabaya.
Sandra, Wayan, Suwendra. (2016). Pengaruh Rasio Solvabilitas dan Profitabilitasterhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor Pertambangan. e-JournalBisma Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen (Volume 4Tahun 2016).
Sawir, Agnes, 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan keauanganPerusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Sekaran, U., & Bougie, R. (2010). Research Methods For Business: A SkillBuilding Approach, Fifth Edition. West Sussex: John Wiley & Sons Ltd.
Setiyawan dan Pardiman. (2014). Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover,Time Interest Earned dan Return on Equity Terhadap Harga Saham PadaPerusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEIPeriode 2009-2012. Jurnal Nominal, Vol. III No.1.
Siana, A.I. (2015). Pengaruh Kinerja Keuangan pada Harga Saham. Jurnal Ilmu &Riset Akuntansi. Vol.4 No.6.. Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu EkonomiIndonesia.
Sinaga, Poltak. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Medan: MitraSiswoyo. 2013. Analisis Fundamental & Teknikal Untuk Profit Lebih Maksimal.
Jakarta: Penerbit PT. Gramedia Pustaka Utama.Sondakh, Tommy, dan Mangantar. (2015). Current Ratio, Debt to Equity Ratio,
Return on Assets, Return on Equity Pengaruhnya terhadap Harga Saham.Manado: Universitas Sam Ratulangi.
Spence, Michael. (1073). Job Market Signaling. The Quarterly Journal ofEconomics, Vol.87, No.3 (Aug., 1973), 355-374. The MIT Press.
Sputra. 2015. Pengaruh PER, EPS, dan DER terhadap Harga Saham. eJournalAdministrasi Bisnis, 2015, 3 (1): 40-54.
Subramanyam, K. R., & Wild, J. J. (2010). Analisis Laporan Keuangan. EdisiKelima, Buku 2, diterjemahkan oleh Yanti,D. Jakarta: Salemba Empat
Sulia , Rice.. 2009. Analisis Faktor-faktor yang Memengaruhi Harga Saham.Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil. Volume 3 Number 01.
Sunariyah. 2004. Pengantar Pasar Modal.Yogyakarta: AMP YKPN.Sunyoto, Danang. 2013. Analisis Laporan Keuangan untuk Bisnis (Teori dan
Kasus). Yogyakarta: CAPS. h.85.Susanto. 2011. Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, dan Ukuran
Perusahaan terhadap Harga Saham Perusahaan Farmasi BEI. Surabaya:Universitas Negeri Surabaya.
Susilawati, Christine Dwi Karya. 2012. Analisis Perbandingan PengaruhLikuiditas, Solvabilitas, dan Profitabilitas terhadap Harga Saham. JurnalAkuntansi Vol.4 No.2 November 2012: 165-174.
Tandelilin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. EdisiPertama. Yogyakarta: Kanisius.
82Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Thim, K. C, Choong, V.Y, Asr, B.Q.N. (2012). Stock Performance of the PropertySector in Malaysia. Journal of Modern Accounting and Auditing, vol.8No.2. 241-246
Titman, S., Keown, A.J., & Martin, J.D. (2011). Financial Management:Principles and Applications, Eleventh Edition. Massachusett: Pearson.
Wahyudiono, Bambang. 2014. Mudah Membaca Laporan Keuangan. Cetakan I.Yogyakarta: Raih Asa Sukses (Penebar Swadaya Grup)
Weston, J.F. dan Brigham, E.F. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.Erlangga. Jakarta.
Weygandt. 2013. Financial Accounting IFRS Edition. United States of America:John Wiley & Sons, Inc.
Widarjono. 2009. Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya. Yogyakarta:Ekonisia.
Widoatmojo, Sawidji. 2009. Pasar Modal Indonesia. Bogor: Ghalia Indonesia.
Winarno, W, W. 2011. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews.Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan STIM YKPN
market.bisnis.com
www.duniainvestasi.com
www.idx.co.id
www.ojk.go.id
www.vivanews.com
83Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
LAMPIRAN
DATA PENELITIAN
Lampiran 1: Data Return on Asset Sample Periode 2010-2015.
NO KODE TAHUN Net Income Total Assets Return onAsset
1
AALI 2010 2.016.780.000.000 8.791.799.000.000 0,229393324AALI 2011 2.498.565.000.000 10.204.495.000.000 0,244849451AALI 2012 2.520.266.000.000 12.419.820.000.000 0,202922909AALI 2013 1.903.088.000.000 14.963.190.000.000 0,127184644AALI 2014 2.621.275.000.000 18.558.329.000.000 0,141245206AALI 2015 695.684.000.000 21.512.371.000.000 0,032338788
2
ASII 201014.366.000.000.00
0112.857.000.000.00
0 0,127293832
ASII 201121.077.000.000.00
0153.521.000.000.00
0 0,137290664
ASII 201222.742.000.000.00
0182.274.000.000.00
0 0,124768206
ASII 201322.297.000.000.00
0213.994.000.000.00
0 0,104194510
ASII 201422.125.000.000.00
0236.029.000.000.00
0 0,093738481
ASII 201515.613.000.000.00
0245.435.000.000.00
0 0,063613584
3
ASRI 2010 290.895.299.000 4.587.986.473.000 0,063403696ASRI 2011 602.736.609.457 6.007.548.091.185 0,100329885ASRI 2012 1.216.091.539.000 10.946.417.244.000 0,111094937ASRI 2013 889.576.596.000 14.428.082.567.000 0,061655912ASRI 2014 1.176.955.123.000 16.924.366.954.000 0,069542047ASRI 2015 684.287.753.000 18.709.870.126.000 0,036573624
4
CPIN 2010 2.210.266.000.000 6.518.276.000.000 0,339087513CPIN 2011 2.362.497.000.000 8.848.204.000.000 0,267002999CPIN 2012 2.680.872.000.000 12.348.627.000.000 0,217098792CPIN 2013 2.528.690.000.000 15.722.197.000.000 0,160835664CPIN 2014 1.746.644.000.000 20.862.439.000.000 0,083721946CPIN 2015 1.832.598.000.000 24.684.915.000.000 0,074239591
5 EXCL 2010 2.891.261.000.000 27.251.281.000.000 0,106096334EXCL 2011 2.830.101.000.000 31.170.654.000.000 0,090793764EXCL 2012 2.764.647.000.000 35.455.705.000.000 0,077974673EXCL 2013 1.032.817.000.000 40.277.626.000.000 0,02564245EXCL 2014 803.714.000.000 63.630.884.000.000 0,012630879
84Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
EXCL 2015 25.338.000.000 58.844.320.000.000 0,000430594
6
GGRM 2010 4.146.282.000.000 30.741.679.000.000 0,134874936GGRM 2011 4.958.102.000.000 39.088.705.000.000 0,126842319GGRM 2012 4.068.711.000.000 41.509.325.000.000 0,098019204GGRM 2013 4.383.932.000.000 50.770.251.000.000 0,086348441GGRM 2014 5.395.293.000.000 58.220.600.000.000 0,092669828GGRM 2015 6.452.834.000.000 63.505.413.000.000 0,101610771
7
ICBP 2010 1.704.047.000.000 13.361.313.000.000 0,127535894ICBP 2011 2.066.365.000.000 15.222.857.000.000 0,135740945ICBP 2012 2.282.371.000.000 17.753.480.000.000 0,128559077ICBP 2013 2.235.040.000.000 21.267.470.000.000 0,105091955ICBP 2014 2.531.681.000.000 24.910.211.000.000 0,101632258ICBP 2015 2.923.148.000.000 26.560.624.000.000 0,110055697
8
INDF 2010 2.952.858.000.000 47.275.955.000.000 0,062460039INDF 2011 4.891.673.000.000 53.585.933.000.000 0,091286514INDF 2012 4.779.446.000.000 59.324.207.000.000 0,080564853INDF 2013 3.416.635.000.000 78.092.789.000.000 0,043750967INDF 2014 5.146.323.000.000 85.938.885.000.000 0,059883521INDF 2015 3.709.501.000.000 91.831.526.000.000 0,040394635
9
INTP 2010 3.224.941.000.000 15.346.145.000.000 0,210146652INTP 2011 3.601.516.000.000 18.151.331.000.000 0,198416083INTP 2012 4.763.388.000.000 22.755.160.000.000 0,209332213INTP 2013 5.012.294.000.000 26.607.241.000.000 0,188380825INTP 2014 5.274.009.000.000 28.884.973.000.000 0,1825866INTP 2015 4.356.661.000.000 27.638.360.000.000 0,157630952
10
JSMR 2010 1.193.486.669.000 18.952.129.334.000 0,062973751JSMR 2011 1.318.823.974.000 21.432.133.718.000 0,061534889JSMR 2012 1.535.812.200.000 24.753.551.441.000 0,062044115JSMR 2013 1.237.820.534.000 28.366.345.328.000 0,043636941JSMR 2014 1.215.331.727.000 31.857.947.989.000 0,038148462JSMR 2015 1.319.200.546.000 36.724.982.487.000 0,035921067
11
KLBF 2010 1.286.330.026.012 7.032.496.663.288 0,182912284KLBF 2011 1.522.956.820.292 8.274.554.112.840 0,184053038KLBF 2012 1.775.098.847.932 9.417.957.180.958 0,188480242KLBF 2013 1.970.452.449.686 11.315.061.275.026 0,174144214KLBF 2014 2.121.090.581.630 12.425.032.367.729 0,170711071KLBF 2015 2.057.694.281.873 13.696.417.381.439 0,150235950
12
LPKR 2010 525.345.786.018 16.155.384.919.926 0,032518308LPKR 2011 814.094.348.926 18.259.171.414.884 0,044585503LPKR 2012 1.322.847.018.938 24.869.295.733.093 0,053191977LPKR 2013 1.592.491.214.696 31.300.362.430.266 0,050877724LPKR 2014 3.135.215.910.627 37.761.220.693.695 0,083027398LPKR 2015 1.024.120.634.260 41.326.558.178.049 0,024781174
85Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
13
PTBA 2010 2.008.891.000.000 8.722.699.000.000 0,230306124PTBA 2011 3.088.067.000.000 11.507.104.000.000 0,268361788PTBA 2012 2.909.421.000.000 12.728.981.000.000 0,228566686PTBA 2013 1.854.281.000.000 11.677.155.000.000 0,158795614PTBA 2014 2.019.214.000.000 14.812.023.000.000 0,136322635PTBA 2015 2.037.111.000.000 16.894.043.000.000 0,120581616
14
SMGR 2010 3.633.219.892.000 15.562.998.946.000 0,233452428SMGR 2011 3.955.272.512.000 19.661.602.767.000 0,201167349SMGR 2012 4.926.639.847.000 26.579.083.786.000 0,185357776SMGR 2013 5.354.298.521.000 30.792.884.092.000 0,173881034SMGR 2014 5.573.577.279.000 34.314.666.027.000 0,162425514SMGR 2015 4.525.441.038.000 38.153.118.932.000 0,118612611
15
TLKM 201011.536.999.000.00
0 99.785.447.000.000 0,115618052
TLKM 201115.470.000.000.00
0103.054.000.000.00
0 0,150115473
TLKM 201218.362.000.000.00
0111.369.000.000.00
0 0,164875324
TLKM 201320.290.000.000.00
0127.951.000.000.00
0 0,15857633
TLKM 201421.274.000.000.00
0141.822.000.000.00
0 0,150004936
TLKM 201523.317.000.000.00
0166.173.000.000.00
0 0,140317621
16
UNTR 2010 3.872.931.000.000 29.700.914.000.000 0,130397704UNTR 2011 5.899.506.000.000 46.440.062.000.000 0,127034843UNTR 2012 5.753.342.000.000 50.300.633.000.000 0,114379117UNTR 2013 4.798.778.000.000 57.362.244.000.000 0,083657432UNTR 2014 4.839.970.000.000 60.292.031.000.000 0,080275451UNTR 2015 2.792.439.000.000 61.715.399.000.000 0,045247038
17
UNVR 2010 3.386.970.000.000 8.701.262.000.000 0,389250433UNVR 2011 4.164.304.000.000 10.482.312.000.000 0,39726961UNVR 2012 4.839.145.000.000 11.984.979.000.000 0,403767499UNVR 2013 5.352.625.000.000 13.348.188.000.000 0,401000121UNVR 2014 5.738.523.000.000 14.280.670.000.000 0,401838499UNVR 2015 5.851.805.000.000 15.729.945.000.000 0,372016876
86Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Lampiran 2: Data Debt to Equity Ratio Sample Periode 2010-2015.
NO KODE TAHUN Total Debt Stockholder'sEquity
Debt to EquityRatio
1
AALI 2010 1.334.542.000.000 7.211.687.000.000 0,185052679AALI 2011 1.778.337.000.000 8.426.158.000.000 0,211049567AALI 2012 3.054.409.000.000 9.365.411.000.000 0,326137209AALI 2013 4.695.331.000.000 10.267.859.000.000 0,457284328AALI 2014 6.720.843.000.000 11.837.486.000.000 0,56775932AALI 2015 9.813.584.000.000 11.698.787.000.000 0,838854832
2
ASII 201054.168.000.000.00
0 49.310.000.000.000 1,09851957
ASII 201177.683.000.000.00
0 75.838.000.000.000 1,024328173
ASII 201292.460.000.000.00
0 89.814.000.000.000 1,029460886
ASII 2013107.806.000.000.0
00106.188.000.000.00
0 1,015237127
ASII 2014115.705.000.000.0
00120.324.000.000.00
0 0,961611981
ASII 2015118.902.000.000.0
00126.533.000.000.00
0 0,939691622
3
ASRI 2010 2.371.565.534.000 2.216.420.939.000 1,069997802ASRI 2011 3.220.676.176.805 2.786.871.914.000 1,155659921ASRI 2012 6.214.542.510.000 4.731.874.734.000 1,313336227ASRI 2013 9.096.297.873.000 5.331.784.694.000 1,706051237
ASRI 201410.553.173.020.00
0 6.371.193.934.000 1,656388603
ASRI 201512.107.460.464.00
0 6.602.409.662.000 1,833794188
4
CPIN 2010 2.036.240.000.000 4.458.432.000.000 0,456716621CPIN 2011 2.658.734.000.000 6.189.470.000.000 0,42955762CPIN 2012 4.172.163.000.000 8.176.464.000.000 0,510264951CPIN 2013 5.771.297.000.000 9.950.900.000.000 0,579977389CPIN 2014 9.919.150.000.000 11.005.218.000.000 0,901313359
CPIN 201512.123.488.000.00
0 12.561.427.000.000 0,9651362065
EXCL 201015.536.207.000.00
0 11.715.074.000.000 1,326172331
EXCL 201117.478.142.000.00
0 13.692.512.000.000 1,27647447
EXCL 201220.085.669.000.00
0 15.370.036.000.000 1,306806894EXCL 2013 24.977.479.000.00 15.300.147.000.000 1,632499283
87Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
0
EXCL 201449.582.910.000.00
0 14.047.974.000.000 3,529541698
EXCL 201544.752.685.000.00
0 14.091.635.000.000 3,175833393
6
GGRM 2010 9.421.403.000.000 21.197.162.000.000 0,444465302
GGRM 2011
14.537.777.000.000 24.550.928.000.000 0,592147759
GGRM 2012
14.903.612.000.000 26.605.713.000.000 0,560165856
GGRM 2013
21.353.980.000.000 29.416.271.000.000 0,725924098
GGRM 2014
24.991.880.000.000 33.228.720.000.000 0,752116844
GGRM 2015
25.497.504.000.000 38.007.909.000.000 0,670847323
7
ICBP 2010 3.999.132.000.000 8.919.546.000.000 0,448356004ICBP 2011 4.513.084.000.000 10.709.773.000.000 0,421398661ICBP 2012 5.766.682.000.000 11.984.361.000.000 0,481183936ICBP 2013 8.001.739.000.000 13.265.731.000.000 0,603188697ICBP 2014 9.870.264.000.000 14.584.301.000.000 0,676773196
ICBP 201510.173.713.000.00
0 16.386.911.000.000 0,620843855
8
INDF 201022.423.117.000.00
0 16.784.671.000.000 1,3359283
INDF 201121.975.708.000.00
0 31.610.225.000.000 0,695208845
INDF 201225.181.533.000.00
0 34.142.674.000.000 0,737538395
INDF 201339.719.660.000.00
0 38.373.129.000.000 1,035090467
INDF 201444.710.509.000.00
0 41.228.376.000.000 1,084459621
INDF 201548.709.933.000.00
0 43.121.593.000.000 1,129594934
9
INTP 2010 2.245.548.000.000 13.077.390.000.000 0,171712245INTP 2011 2.417.380.000.000 15.733.951.000.000 0,153641002INTP 2012 3.336.422.000.000 19.418.738.000.000 0,171814564INTP 2013 3.629.554.000.000 22.977.687.000.000 0,157959937INTP 2014 4.100.172.000.000 24.784.801.000.000 0,165430903INTP 2015 3.772.410.000.000 23.865.950.000.000 0,158066618
10 JSMR 2010 10.592.662.907.000
7.740.013.867.000 1,368558647
88Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
JSMR 201112.555.380.912.00
0 8.360.509.655.000 1,501748270
JSMR 201214.965.765.873.00
0 9.787.785.568.000 1,529024698
JSMR 201317.499.365.288.00
0 10.866.980.040.000 1,610324600
JSMR 201420.432.952.360.00
0 11.424.995.629.000 1,788442904
JSMR 201524.356.318.021.00
0 12.368.664.466.000 1,969195469
11
KLBF 2010 1.260.361.432.719 5.373.784.301.200 0,234538895KLBF 2011 1.758.619.054.414 6.515.935.058.426 0,269895117KLBF 2012 2.046.313.566.061 7.371.643.614.897 0,277592579KLBF 2013 2.815.103.309.451 8.499.957.965.575 0,331190262KLBF 2014 2.607.556.689.283 9.817.475.678.446 0,26560358KLBF 2015 2.758.131.396.170 10.938.285.985.269 0,252153893
12
LPKR 2010 7.975.967.598.988 7.709.908.346.666 1,034508744LPKR 2011 8.850.153.220.430 9.409.018.194.454 0,940603264
LPKR 201213.399.189.342.61
8 11.470.106.390.475 1,168183527
LPKR 201317.122.789.125.04
1 14.177.573.305.225 1,207737654
LPKR 201420.114.771.650.49
0 17.646.449.043.205 1,139876448
LPKR 201522.409.793.619.70
7 18.916.764.558.342 1,184652563
13
PTBA 2010 2.281.451.000.000 6.366.736.000.000 0,358339187PTBA 2011 3.342.102.000.000 8.165.002.000.000 0,409320414PTBA 2012 4.223.812.000.000 8.505.169.000.000 0,496617057PTBA 2013 4.125.586.000.000 7.551.569.000.000 0,546321698PTBA 2014 6.141.181.000.000 8.525.078.000.000 0,720366547PTBA 2015 7.606.496.000.000 9.287.547.000.000 0,818999462
14
SMGR 2010 3.423.246.058.000 12.006.438.613.000 0,285117525SMGR 2011 5.046.505.788.000 14.615.096.979.000 0,345294034SMGR 2012 8.414.229.138.000 18.164.854.648.000 0,463214779SMGR 2013 8.988.908.217.000 21.803.975.875.000 0,412260051SMGR 2014 9.312.214.091.000 25.002.451.936.000 0,372452034
SMGR 201510.712.320.531.00
0 27.440.798.401.000 0,390379331
15TLKM 2010
43.343.664.000.000 44.418.742.000.000 0,975796748
TLKM 201142.073.000.000.00
0 60.981.000.000.000 0,689936210TLKM 2012 44.391.000.000.00 66.978.000.000.000 0,662769865
89Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
0
TLKM 201350.527.000.000.00
0 77.424.000.000.000 0,652601261
TLKM 201455.830.000.000.00
0 85.992.000.000.000 0,649246442
TLKM 201572.745.000.000.00
0 93.428.000.000.000 0,778620970
16
UNTR 201013.535.508.000.00
0 16.136.338.000.000 0,838821547
UNTR 201118.936.114.000.00
0 27.503.948.000.000 0,688487122
UNTR 201218.000.076.000.00
0 32.300.557.000.000 0,557268285
UNTR 201321.713.346.000.00
0 35.648.898.000.000 0,609088842
UNTR 201421.715.297.000.00
0 38.576.734.000.000 0,562911754
UNTR 201522.465.074.000.00
0 39.250.325.000.000 0,572353834
17
UNVR 2010 4.652.409.000.000 4.045.419.000.000 1,15004379UNVR 2011 6.801.375.000.000 3.680.937.000.000 1,84772926UNVR 2012 8.016.614.000.000 3.968.365.000.000 2,020130205UNVR 2013 9.093.518.000.000 4.254.670.000.000 2,137302776UNVR 2014 9.681.888.000.000 4.598.782.000.000 2,105315712
UNVR 201510.902.585.000.00
0 4.827.360.000.000 2,258498434
90Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Lampiran 3: Data Current Ratio Sample Periode 2010-2015.
NO KODE TAHUN Current Asset Current Liabilities Current Ratio
1
AALI 2010 2.051.177.000.000 1.061.852.000.000 1,931697638AALI 2011 1.886.387.000.000 1.440.351.000.000 1,30967174AALI 2012 1.780.395.000.000 2.600.540.000.000 0,684625116AALI 2013 1.691.694.000.000 3.759.265.000.000 0,450006584AALI 2014 2.403.615.000.000 4.110.955.000.000 0,58468531AALI 2015 2.814.123.000.000 3.522.133.000.000 0,798982605
2
ASII 201046.843.000.000.00
037.124.000.000.00
0 1,261798298
ASII 201165.978.000.000.00
048.371.000.000.00
0 1,36399909
ASII 201275.799.000.000.00
054.178.000.000.00
0 1,399073425
ASII 201388.352.000.000.00
071.139.000.000.00
0 1,241962918
ASII 201497.241.000.000.00
073.523.000.000.00
0 1,32259293
ASII 2015105.161.000.000.0
0076.242.000.000.00
0 1,37930537
3
ASRI 2010 1.553.812.397.000 1.585.511.061.000 0,980007289ASRI 2011 2.312.258.003.000 2.364.797.736.000 0,977782568ASRI 2012 3.905.746.231.000 3.162.986.085.000 1,234828774ASRI 2013 2.800.120.730.000 3.718.655.115.000 0,752992855ASRI 2014 3.188.091.155.000 2.803.110.232.000 1,137340629ASRI 2015 2.698.917.559.000 3.752.467.213.000 0,719238145
4
CPIN 2010 4.274.636.000.000 1.461.341.000.000 2,92514615CPIN 2011 5.250.245.000.000 1.575.552.000.000 3,33232099CPIN 2012 7.180.890.000.000 2.167.652.000.000 3,312750386CPIN 2013 8.824.900.000.000 2.327.048.000.000 3,792315414
CPIN 201410.009.670.000.00
0 4.467.240.000.000 2,240683285
CPIN 201512.013.294.000.00
0 5.703.842.000.000 2,106175802
5
EXCL 2010 2.228.017.000.000 4.563.033.000.000 0,488275452EXCL 2011 3.387.237.000.000 8.728.212.000.000 0,388079139EXCL 2012 3.658.985.000.000 8.739.996.000.000 0,418648361EXCL 2013 5.844.114.000.000 7.931.046.000.000 0,736865478
EXCL 201413.309.762.000.00
015.398.292.000.00
0 0,864366126
EXCL 201510.151.586.000.00
015.748.214.000.00
0 0,64461824191
Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
6
GGRM 2010
22.908.293.000.000 8.481.933.000.000 2,700833996
GGRM 2011
30.381.754.000.000
13.534.319.000.000 2,244793698
GGRM 2012
29.954.021.000.000
13.802.317.000.000 2,170216856
GGRM 2013
34.604.461.000.000
20.094.580.000.000 1,722079337
GGRM 2014
38.532.600.000.000
23.783.134.000.000 1,620164945
GGRM 2015
42.568.431.000.000
24.045.086.000.000 1,770358858
7
ICBP 2010 7.017.835.000.000 2.701.200.000.000 2,598043462ICBP 2011 8.580.311.000.000 2.988.540.000.000 2,871071158ICBP 2012 9.888.440.000.000 3.579.487.000.000 2,762529938
ICBP 201311.321.715.000.00
0 4.696.583.000.000 2,41062811
ICBP 201413.603.527.000.00
0 6.230.997.000.000 2,183202303
ICBP 201513.961.500.000.00
0 6.002.344.000.000 2,326007973
8
INDF 201020.077.994.000.00
0 9.859.118.000.000 2,036489877
INDF 201124.501.734.000.00
012.831.304.000.00
0 1,909527979
INDF 201226.202.972.000.00
013.080.544.000.00
0 2,003202008
INDF 201332.464.497.000.00
019.471.309.000.00
0 1,667299153
INDF 201440.995.736.000.00
022.681.686.000.00
0 1,807437772
INDF 201542.816.745.000.00
025.107.538.000.00
0 1,705334271
9
INTP 2010 7.484.807.000.000 1.347.705.000.000 5,553742844
INTP 201110.314.573.000.00
0 1.476.597.000.000 6,985367707
INTP 201214.579.400.000.00
0 2.418.762.000.000 6,02762901
INTP 201316.846.248.000.00
0 2.740.089.000.000 6,148065993
INTP 201416.086.773.000.00
0 3.260.559.000.000 4,933746943
INTP 201513.133.854.000.00
0 2.687.743.000.000 4,886573605
92Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
10
JSMR 2010 4.090.141.492.000 2.478.279.260.000 1,650395723JSMR 2011 3.996.740.522.000 3.768.595.625.000 1,060538439JSMR 2012 4.531.117.154.000 6.648.164.394.000 0,681559132JSMR 2013 3.746.344.739.000 4.919.883.549.000 0,761470206JSMR 2014 3.641.371.714.000 4.312.916.751.000 0,844294459JSMR 2015 3.729.046.503.000 7.743.786.951.000 0,481553344
11
KLBF 2010 5.037.269.819.971 1.146.489.093.666 4,393648267KLBF 2011 5.956.123.240.307 1.630.588.528.518 3,652744476KLBF 2012 6.441.710.544.081 1.891.617.853.724 3,405397412KLBF 2013 7.497.319.451.543 2.640.590.023.748 2,839259175KLBF 2014 8.120.805.370.192 2.385.920.172.489 3,403636661KLBF 2015 8.748.491.608.702 2.365.880.490.863 3,697774102
12
LPKR 201012.193.870.445.73
5 2.901.170.695.495 4,203086176
LPKR 201113.608.404.625.13
6 2.254.091.754.773 6,037200835
LPKR 201219.479.450.841.69
4 3.479.207.471.491 5,598818409
LPKR 201324.013.127.662.91
0 4.841.563.711.972 4,9597876
LPKR 201429.962.291.722.60
6 5.725.392.423.352 5,233229359
LPKR 201533.576.937.023.27
0 4.856.883.553.932 6,91326787
13
PTBA 2010 6.645.953.000.000 1.147.728.000.000 5,790529638PTBA 2011 8.859.260.000.000 1.912.423.000.000 4,632479321PTBA 2012 8.718.297.000.000 1.770.664.000.000 4,923744426PTBA 2013 6.479.783.000.000 2.260.956.000.000 2,865948298PTBA 2014 7.416.805.000.000 3.574.129.000.000 2,075136348PTBA 2015 7.598.476.000.000 4.922.733.000.000 1,543548269
14
SMGR 2010 7.343.604.756.000 2.517.518.619.000 2,91700117SMGR 2011 7.646.144.851.000 2.889.137.195.000 2,646514975SMGR 2012 8.231.297.105.000 4.825.204.637.000 1,705895962SMGR 2013 9.972.110.370.000 5.297.630.537.000 1,882371808
SMGR 201411.648.544.675.00
0 5.271.929.548.000 2,209541036
SMGR 201510.538.703.910.00
0 6.599.189.622.000 1,59696940315
TLKM 201018.730.627.000.00
020.472.898.000.00
0 0,914898663
TLKM 201121.258.000.000.00
022.189.000.000.00
0 0,958042273TLKM 2012 27.973.000.000.00 24.107.000.000.00 1,160368358
93Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
0 0
TLKM 201333.075.000.000.00
028.437.000.000.00
0 1,163097373
TLKM 201434.294.000.000.00
032.318.000.000.00
0 1,061142397
TLKM 201547.912.000.000.00
035.413.000.000.00
0 1,352949482
16
UNTR 201015.532.762.000.00
0 9.919.225.000.000 1,565924959
UNTR 201125.625.578.000.00
014.930.069.000.00
0 1,716373715
UNTR 201222.048.115.000.00
011.327.164.000.00
0 1,946481485
UNTR 201327.814.126.000.00
014.560.664.000.00
0 1,910223737
UNTR 201433.579.799.000.00
016.297.816.000.00
0 2,060386435
UNTR 201539.259.708.000.00
018.280.285.000.00
0 2,14765295
17
UNVR 2010 3.748.130.000.000 4.402.940.000.000 0,851278918UNVR 2011 4.446.219.000.000 6.474.594.000.000 0,686717808UNVR 2012 5.035.962.000.000 7.535.896.000.000 0,668263203UNVR 2013 5.862.939.000.000 8.419.442.000.000 0,696357193UNVR 2014 6.337.170.000.000 8.864.832.000.000 0,714866339
UNVR 20156.623.114.000.000 10.127.542.000.00
0 0,653970529
94Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Lampiran 4: Data Harga Saham Sample Periode 2010-2015.
NO KODE TAHUN HARGASAHAM
LNHS
1
AALI 2010 26.200 10,1735AALI 2011 21.700 9,9851AALI 2012 19.700 9,8884AALI 2013 25.100 10,1306AALI 2014 24.250 10,0962AALI 2015 15.850 9,6709
2
ASII 2010 5.455 8,6043ASII 2011 7.400 8,9092ASII 2012 7.600 8,9359ASII 2013 6.800 8,8247ASII 2014 7.425 8,9126ASII 2015 6.000 8,6995
3
ASRI 2010 295 5,6870ASRI 2011 460 6,1312ASRI 2012 600 6,3969ASRI 2013 430 6,0638ASRI 2014 560 6,3279ASRI 2015 343 5,8377
4
CPIN 2010 1.840 7,5175CPIN 2011 2.150 7,6732CPIN 2012 3.650 8,2025CPIN 2013 3.375 8,1242CPIN 2014 3.780 8,2375CPIN 2015 2.600 7,8633
5
EXCL 2010 5.300 8,5755EXCL 2011 4.525 8,4174EXCL 2012 5.550 8,6216EXCL 2013 5.200 8,5564EXCL 2014 4.865 8,4898EXCL 2015 3.650 8,2025
6
GGRM 2010 40.000 10,5966GGRM 2011 62.050 11,0357GGRM 2012 56.300 10,9384GGRM 2013 42.000 10,6454GGRM 2014 60.700 11,0137GGRM 2015 55.000 10,9151
7 ICBP 2010 4.675 8,4500ICBP 2011 5.200 8,5564ICBP 2012 7.800 8,9619
95Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
ICBP 2013 10.200 9,2301ICBP 2014 13.100 9,4804ICBP 2015 13.475 9,5086
8
INDF 2010 4.875 8,4919INDF 2011 4.600 8,4338INDF 2012 5.850 8,6742INDF 2013 6.600 8,7948INDF 2014 6.750 8,8173INDF 2015 5.175 8,5516
9
INTP 2010 15.950 9,6772INTP 2011 17.050 9,7439INTP 2012 22.450 10,0190INTP 2013 20.000 9,9035INTP 2014 25.000 10,1266INTP 2015 22.325 10,0135
10
JSMR 2010 3.425 8,1389JSMR 2011 4.200 8,3428JSMR 2012 5.450 8,6034JSMR 2013 4.725 8,4606JSMR 2014 7.050 8,8608JSMR 2015 5.225 8,5612
11
KLBF 2010 650 6,4770KLBF 2011 680 6,5221KLBF 2012 1.060 6,9660KLBF 2013 1.250 7,1309KLBF 2014 1.830 7,5121KLBF 2015 1.320 7,1854
12
LPKR 2010 680 6,5221LPKR 2011 660 6,4922LPKR 2012 1.000 6,9078LPKR 2013 910 6,8134LPKR 2014 1.020 6,9276LPKR 2015 1.035 6,9422
13
PTBA 2010 22.950 10,0411PTBA 2011 17.350 9,7613PTBA 2012 15.100 9,6225PTBA 2013 10.200 9,2301PTBA 2014 12.500 9,4335PTBA 2015 4.525 8,4174
14
SMGR 2010 9.450 9,1538SMGR 2011 11.450 9,3457SMGR 2012 15.850 9,6709SMGR 2013 14.150 9,5575
96Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
SMGR 2014 16.200 9,6928SMGR 2015 11.400 9,3414
15
TLKM 2010 1.590 7,3715TLKM 2011 1.410 7,2513TLKM 2012 1.810 7,5011TLKM 2013 2.150 7,6732TLKM 2014 2.865 7,9603TLKM 2015 3.105 8,0408
16
UNTR 2010 23.800 10,0774UNTR 2011 26.350 10,1792UNTR 2012 19.700 9,8884UNTR 2013 19.000 9,8522UNTR 2014 17.350 9,7613UNTR 2015 16.950 9,7380
17
UNVR 2010 16.500 9,7111UNVR 2011 18.800 9,8416UNVR 2012 20.850 9,9451UNVR 2013 26.000 10,1659UNVR 2014 32.300 10,3828UNVR 2015 37.000 10,5187
97Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Lampiran 5: Hasil Uji Penelitian, Output Eviews
1. Statistik DeskriptifLNHS ROA DER CR
Mean 8.733635 0.138118 0.891410 2.261387 Median 8.806061 0.125805 0.707788 1.788898 Maximum 11.03570 0.403768 3.529542 6.985368 Minimum 5.686975 0.000431 0.153641 0.388079 Std. Dev. 1.313411 0.090859 0.623133 1.635400 Skewness -0.426521 1.278246 1.551143 1.179454 Kurtosis 2.373067 4.589062 6.305559 3.553014
Jarque-Bera 4.763090 38.50828 87.34133 24.94864 Probability 0.092408 0.000000 0.000000 0.000004
Sum 890.8307 14.08806 90.92380 230.6615 Sum Sq. Dev. 174.2298 0.833796 39.21781 270.1280
Observations 102 102 102 102
2. Output Uji Normalitas
3. Output Uji Chow
Redundant Fixed Effects TestsEquation: UntitledTest cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 104.547906 (16,82) 0.0000Cross-section Chi-square 312.463926 16 0.0000
Cross-section fixed effects test equation:Dependent Variable: LNHSMethod: Panel Least SquaresDate: 09/24/16 Time: 05:01Sample: 2010 2015Periods included: 6Cross-sections included: 17Total panel (balanced) observations: 102
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
ROA 4.547258 1.350741 3.366492 0.0011DER -0.498341 0.224331 -2.221453 0.0286CR -0.175678 0.084573 -2.077239 0.0404C 8.947077 0.416877 21.46216 0.0000
98Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
R-squared 0.166805 Mean dependent var 8.733635Adjusted R-squared 0.141299 S.D. dependent var 1.313411S.E. of regression 1.217087 Akaike info criterion 3.269223Sum squared resid 145.1674 Schwarz criterion 3.372163Log likelihood -162.7304 Hannan-Quinn criter. 3.310907F-statistic 6.539844 Durbin-Watson stat 0.077757Prob(F-statistic) 0.000445
4. Output Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman TestEquation: UntitledTest cross-section random effects
Test SummaryChi-Sq.Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 4.217993 3 0.2389
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.
ROA 0.197173 0.510377 0.065659 0.2216DER 0.076788 0.075111 0.000581 0.9445CR 0.077831 0.060285 0.000251 0.2677
Cross-section random effects test equation:Dependent Variable: LNHSMethod: Panel Least SquaresDate: 09/24/16 Time: 05:01Sample: 2010 2015Periods included: 6Cross-sections included: 17Total panel (balanced) observations: 102
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 8.461946 0.204581 41.36226 0.0000ROA 0.197173 0.924078 0.213373 0.8316DER 0.076788 0.113559 0.676195 0.5008CR 0.077831 0.056613 1.374784 0.1729
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)
R-squared 0.961065 Mean dependent var 8.733635Adjusted R-squared 0.952043 S.D. dependent var 1.313411S.E. of regression 0.287624 Akaike info criterion 0.519577Sum squared resid 6.783652 Schwarz criterion 1.034277Log likelihood -6.498415 Hannan-Quinn criter. 0.727997F-statistic 106.5300 Durbin-Watson stat 1.031880Prob(F-statistic) 0.000000
99Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
5. Output Uji Multikolinearitas
ROA DER CR
ROA 1 -0.161963139753687 0.07288821519389938
DER -0.161963139753687 1 -0.4830052053172368
CR 0.07288821519389938 -0.4830052053172368 1
6. Output Uji Autokorelasi
a. Sebelum treatment AR(1)
Dependent Variable: LNHSMethod: Panel EGLS (Cross-section random effects)Date: 09/24/16 Time: 05:01Sample: 2010 2015Periods included: 6Cross-sections included: 17Total panel (balanced) observations: 102Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
ROA 0.510377 0.887841 0.574852 0.5667DER 0.075111 0.110972 0.676847 0.5001CR 0.060285 0.054355 1.109093 0.2701C 8.459861 0.369697 22.88323 0.0000
Effects SpecificationS.D. Rho
Cross-section random 1.278787 0.9518Idiosyncratic random 0.287624 0.0482
Weighted Statistics
R-squared 0.023312 Mean dependent var 0.798588Adjusted R-squared -0.006586 S.D. dependent var 0.288457S.E. of regression 0.289406 Sum squared resid 8.208053F-statistic 0.779706 Durbin-Watson stat 0.840367Prob(F-statistic) 0.508061
Unweighted Statistics
100Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
R-squared -0.006960 Mean dependent var 8.733635Sum squared resid 175.4424 Durbin-Watson stat 0.039316
b. Setelah treatment AR(1)
Dependent Variable: LNHSMethod: Panel Least SquaresDate: 09/24/16 Time: 05:03Sample (adjusted): 2011 2015Periods included: 5Cross-sections included: 17Total panel (balanced) observations: 85Convergence achieved after 7 iterations
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
ROA 2.538805 1.081780 2.346877 0.0214DER 0.043889 0.110927 0.395661 0.6934CR 0.020134 0.051494 0.390992 0.6968C 9.855272 1.116829 8.824336 0.0000
AR(1) 0.958266 0.022409 42.76185 0.0000
R-squared 0.962787 Mean dependent var 8.771347Adjusted R-squared 0.960927 S.D. dependent var 1.290501S.E. of regression 0.255093 Akaike info criterion 0.162644Sum squared resid 5.205788 Schwarz criterion 0.306329Log likelihood -1.912371 Hannan-Quinn criter. 0.220438F-statistic 517.4517 Durbin-Watson stat 2.086196Prob(F-statistic) 0.000000
Inverted AR Roots .96
7. Output Uji Heterokedastisitas
Dependent Variable: LOG(RESID2)Method: Panel Least SquaresDate: 09/24/16 Time: 05:04Sample (adjusted): 2011 2015Periods included: 5Cross-sections included: 17Total panel (balanced) observations: 85
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
ROA -1.549270 3.114909 -0.497372 0.6203DER 0.196783 0.478571 0.411188 0.6820CR -0.007802 0.189001 -0.041280 0.9672C -4.164314 0.906523 -4.593721 0.0000
R-squared 0.006645 Mean dependent var -4.206808Adjusted R-squared -0.030146 S.D. dependent var 2.488034S.E. of regression 2.525258 Akaike info criterion 4.736479
101Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Sum squared resid 516.5313 Schwarz criterion 4.851428Log likelihood -197.3004 Hannan-Quinn criter. 4.782715F-statistic 0.180609 Durbin-Watson stat 2.328682Prob(F-statistic) 0.909272
102Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
CURRICULUM VITAE
PERSONAL INFORMATION
Nama : Dian Anggraini Febiyanti
Tempat & tgl. lahir : Bengkulu, 07 Februari 1995
Agama : Islam
Alamat : Jalan H. Sholeh, Pamulang
No. Telp : 082297045677
Email : [email protected]
EDUCATION INFORMATION
FORMAL
2000 - 2006 : SDN 1 Bengkulu
2007 - 2010 : SMPN 2 Bengkulu
2010 - 2012 : SMAN 3 Bengkulu
2012 - Now : STIE Indonesia Banking School Jakarta
INFORMAL
Desember 2015 Effective Selling Skill Workshop
Desember 2015 Trade Financing Workshop
November 2015 Basic Treasury Workshop
November 2015 Credit Analyst Workshop
103Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016
Oktober 2015 Mini Lab. Banking Training
Desember 2013 Rindam Jaya Military Training
Desember 2013 TOEFL Course at ELI George Mansion University
November 2012 Basic Activist Training Program (BATPRO)
INTERNSHIP EXPERIENCES
Januari – Februari 2015 Program orientasi di Kantor Perwakilan Bank
Indonesia Wilayah – Malang
Februari – Maret 2016 Marketing Funding & Lending at Bank BRI Kantor
Cabang Kramat Jati
ORGANIZATIONAL EXPERIENCES
Divisi pendanaan dalam acara Senior High School Accounting
Competition ( SHISHA.COM) 2013
Bendahara Himpunan Mahasiswa Program Studi Manajemen 2013-2014
Bendahara dalam acara Campus Debate Challenge (CDC) 2014
Bendahara dalam acara Business & Marketing Competition (B&M) 2014
Divisi pendidikan dalam acara Management in Movement (MIM) 2014
ABILITIES
Able to operate Microsoft Office (Microsoft Word, Microsoft Power Point
and Microsoft Excel)
104Indonesia Banking School
Pengaruh profitabilitas..., Dian Anggraini Febiyanti, Ma.-IBS, 2016