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Walmart de México (Superior al Mercado) PO: MXN48.50. Precio de cierre al 05/10/2016 MXN43.16.
VMT en septiembre +6.1% AaA, ligeramente inferior a las expectativas
Sin efectos calendario visibles, el crecimiento de las Ventas Mismas Tiendas (VMT) de Walmex en México fue un sano 6.1% AaA en septiembre; no obstante, el comportamiento fue inferior a nuestra estimación de 7.6% y la del consenso de 7.0%. Cabe esperar una reacción ligeramente negativa a la noticia ante las inquietudes de una desaceleración abrupta del consumo, pero como ocurrió con los informes de VMT anteriores, creemos que dicha reacción podría ser exagerada, ya que los datos macroeconómicos continúan siendo positivos. En todo caso, el comportamiento de las VMT de Walmex en el 3T16 sorprendió al alza con un sólido +7.3%, pero con una ligera y esperada desaceleración gradual en términos TaT (vs. 7.8% en el 2T16). En los próximos días publicaremos nuestras estimaciones del 3T16 para los autoservicios bajo nuestra cobertura, aunque no anticipamos grandes sorpresas al nivel de la rentabilidad. Reiteramos Superior al Mercado, con un PO de MXN48.50. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Financieros Buen conjunto de resultados anticipa un sólido 3T16
En agosto de 2016, la banca mexicana registró una desaceleración secuencial en el crecimiento de la cartera de crédito (+13.5% vs. +15.0% en julio), explicada básicamente por el crédito comercial (posiblemente por prepagos de clientes corporativos), mientras que las carteras de menudeo continuaron con un crecimiento de dos dígitos. La calidad de los activos sigue sana con un índice de morosidad de 2.42% en el sector, y un costo de riesgo de 313pb. Por su parte, los depósitos bancarios aumentaron ligeramente en menor proporción que la cartera crediticia (+13.2% AaA), con un mayor énfasis en los depósitos a la vista que en depósitos a plazo.
El RoE anualizado de la banca fue de 12.7% (vs. 12.6% en julio de 2016), siendo Banregio y Comparamos los que mejor rentabilidad reportaron. En cuanto al MIN, este incrementó 17pb vs. el mes anterior, alcanzando 5.3%.
Con respecto a los bancos bajo nuestra cobertura, Banregio y Gentera están en buenas condiciones para superar nuestras estimaciones y las del consenso. Cabe recordar que Banregio está posicionado para beneficiarse en mayor proporción que sus pares del alza de tasas de interés. En el caso de Banorte, el negocio bancario está registrando una favorable evolución, pero los resultados trimestrales dependerán del comportamiento de las otras subsidiarias.
Para el resto de los bancos, consideramos que Sanmex enfrentará algunas dificultades para cumplir con nuestras estimaciones, pero esto dependerá en gran parte de los resultados reportados en septiembre. Por otro lado, pese a una ligera mejoría en Inbursa durante el mes, no creemos que será suficiente para compensar los decepcionantes números del 1S16. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
El IPC registró una tercera alza consecutiva y colocó su cierre en el máximo desde el 22 de agosto por arriba de los 48,000pts. Sin sobreventa en el RSI y sin una apertura significativa entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, creemos que, después de este cierre, puede comenzar a consolidar un regreso a la zona del máximo de agosto en los 49,000pts, donde veríamos oportunidad de venta en la fortaleza de la resistencia colocada en ese nivel. Ahora tenemos que considerar los 48,000pts como nuestra primera referencia de soporte.
Rec. anterior (05/10/2016): Sin sobrecompra en los osciladores y con el promedio móvil de 10 días cruzando al alza al promedio móvil de 30 días, creemos que el rompimiento del rango terminará siendo al alza para buscar la zona de los 49,000pts.
En EE.UU., el Dow y el S&P recuperaron los puntos que habían retrocedido en las dos sesiones anteriores, colocando su cierre justo en el promedio móvil de 30 días, nivel donde han encontrado resistencia en las últimas 6 sesiones. Una nueva sesión de alza que les permita cerrar por arriba de este nivel técnico, arrojaría señal de un regreso a la zona de máximos de agosto. Mantenemos posiciones mientras continúen por arriba de 17,900 y 2,100pts, en el mismo orden.
Rec. anterior (05/10/2016): Aunque siguen encontrando techo en la zona del promedio móvil de 30 días, ambos índices han evitado lanzar señales de salida de corto plazo al mantenerse por arriba de los pisos de 17,900 y 2,100pts, respectivamente.
El Eurostoxx cerró con balance marginal pero todavía operando por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días, lo que nos permitió mantener posiciones esperando un movimiento hacia los 3,100pts.
Rec. anterior (05/10/2016): Sin sobrecompra, creemos que puede buscar la parte alta de la banda de regresión de 60 días en la zona de los 3,100pts.
FX Dólar/Peso: MXN19.2075 (-0.6%); Euro/Dólar: USD1.1208 (+0%)
Después del rebote de la jornada anterior, el dólar retomó el movimiento de ajuste y se dirigió hacia el primer piso en el promedio móvil de 30 días, ahora colocado en MXN19.10. Por debajo de este primer piso, consideraríamos un movimiento hacia la parte baja de la banda de regresión de 60 días, alrededor de MXN18.70.
Rec. anterior (05/10/2016): Una nueva sesión de alza con la que se coloque por arriba del promedio móvil de 10 días (MXN19.49) nos haría cerrar nuestra posición corta del dólar.
El euro mantuvo movimiento marginal, pero no cerraremos posiciones mientras siga respetando el promedio móvil de 200 días, colocado en USD1.1164.
Rec. anterior (05/10/2016): Continuamos con las posiciones largas mientras siga operando dentro de la banda de regresión de 60 días.
Aunque no alcanzó objetivo de corto plazo, el nivel de MXN18.00 ha sido una resistencia difícil de rebasar. Preferimos aprovechar el rebote que hemos visto desde mediados de septiembre y cerrar posiciones.
P. Compra MXN17.15 P. Actual MXN18.00 Rendimiento +5.0% Recomendación anterior (19-jul-2016): Compra MXN17.15.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.