ANTAM dan Korelasinya dengan Risiko Fiskal Indonesia
Post on 24-Jun-2015
1074 Views
Preview:
DESCRIPTION
Transcript
Ellen MaharaniSiska Sari Widuri
Hery SetiawanNovan Prasetyo
Nuri HardiyantoRahmat HidayatSigit Kurniawan
Kelompok III – IX CSeminar Manajemen Risiko
ANTAM dan KORELASINYA dengan RISIKO FISKAL
INDONESIA
DAFTAR ISI
COVERDaftar Isi.......................................................................................................................................................... iiDaftar Gambar.............................................................................................................................................. ivDaftar Tabel................................................................................................................................................... vDaftar Grafik.................................................................................................................................................. viPENDAHULUAN........................................................................................................................................... 1Latar Belakang..............................................................................................................................................1Tujuan Penulisan.........................................................................................................................................2Metode Penulisan........................................................................................................................................2Batasan Masalah.......................................................................................................................................... 2LANDASAN TEORI...................................................................................................................................... 3Badan Usaha Milik Negara...................................................................................................................... 3Pendapatan Negara.................................................................................................................................... 4Kontribusi BUMN........................................................................................................................................ 5PROFIL ANTAM............................................................................................................................................ 7Gambaran Umum........................................................................................................................................ 7
Visi Misi...................................................................................................................................................... 7Struktur Organisasi dan Profil Dewan Komisaris...................................................................8Profil Direksi dan Dewan Komisaris.............................................................................................9Anak Perusahaan dan Afiliasi.......................................................................................................... 10Wilayah Operasi dan Proyek Pengembangan...........................................................................10
Gambaran Bisnis..........................................................................................................................................11Lingkup Bisnis........................................................................................................................................ 11Pelanggan dan Pasar............................................................................................................................12Kompetisi.................................................................................................................................................. 12Financial Highlight................................................................................................................................13
KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBN .........................................................................................15Transaksi Umum Antam.......................................................................................................................... 15Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM..............................................................................................17
Privatisasi................................................................................................................................................. 17Jumlah Saham dan Komposisi Pemegang Saham....................................................................17Konversi Kewajiban dalam Bentuk Kepemilikan Modal......................................................18
Laporan Realisasi Bagian Penerimaan APBN.................................................................................18Income Statement Antam.........................................................................................................................22Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara..........................................................................24
Pendapatan Pajak..................................................................................................................................24Pendapatan Pemerintah Lainnya yang Berasal dari PNBP.................................................25
Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara............................................................................27Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara...................................................................................27
Penyertaan Modal Pemerintah........................................................................................................28
ii
Subsidi yang Diberikan.......................................................................................................................28Pengaruh Posisi Kewajiban Antam pada APBN.............................................................................29
Kewajiban Jangka Pendek Antam..................................................................................................29Kewajiban Jangka Panjang Antam.................................................................................................29Kemungkinan Kontijensi Pemerintah..........................................................................................30
RISIKO FISKAL YANG BERSUMBER DARI ANTAM.......................................................................31Kinerja Keuangan BUMN......................................................................................................................... 31
Fluktuasi Harga Minyak Dunia........................................................................................................32Nilai Tukar................................................................................................................................................ 35Harga Komoditas................................................................................................................................... 38
Utang BUMN.................................................................................................................................................. 43Utang BUMN yang Berpengaruh pada Kewajiban Negara .................................................44Potensi Contingent Liability................................................................................................................ 45
Public Service Obligation............................................................................................................................. 47MODEL PENGELOLAAN RISIKO FISKAL ANTAM..........................................................................48Manajemen Risiko Klasik.........................................................................................................................48
Risiko Korporat Antam.......................................................................................................................49Risiko Agregat Pemerintah...............................................................................................................49
Manajemen Risiko Korporat.................................................................................................................. 49Penanganan Risiko Korporat yang Telah Dilakukan oleh Antam....................................50Penanganan Risiko Fiskal Agregat oleh Pemerintah.............................................................51
PENUTUP........................................................................................................................................................ 53DAFTAR PUSTAKALAMPIRAN
iii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. Struktur Organisasi Antam...............................................................................................8Gambar 2. Komisaris Antam...................................................................................................................9Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam........................................................................................11Gambar 4. Financial Highlight Antam................................................................................................13Gambar 5. Laba Usaha Antam................................................................................................................16Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam............................................................................................16
iv
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Penjualan Komoditas Antam Tahun 2007 – 2008......................................................15Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008.......................................................................23Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara........................................................27Tabel 4. Perbandingan Kontribusi Antam dan Kontribusi BUMN terhadap APBN........27Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008.......................31Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008.....................................................32Tabel 7. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 33Tabel 8. Data Historis Harga Minyak, HPP, Laba Bersih 2004 s.d. 2008............................33Tabel 9. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 36Tabel 10. Penjualan Komoditas Antam berdasarkan US $ dan Rupiah selama2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 36Tabel 11. Hutang Usaha Antam berdasarkan mata uang selama 2004 s.d. 2008...........36Tabel 12. Hutang Jangka Panjang Antam berdasarkan kreditur selama 2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 36Tabel 13. Data Historis Nilai Tukar, Penjualan, Laba Bersih...................................................37Tabel 14. Data Historis Nilai Penjualan Komoditas Antam 2004 s.d. 2008......................39Tabel 15. Harga Komoditas Nikel dan Emas Antam selama 2004 s.d. 2008.....................39Tabel 16. Data Historis Penjualan Nikel dan Harga Nikel.........................................................40Tabel 17. Data Historis Penjualan Emas dan Harga Emas........................................................40Tabel 18. Data Historis Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel, Harga Emas, Laba Bersih Antam..................................................................................................................................... 42Tabel 19. Utang Jangka Panjang Antam berdasarkan Jenis selama 2004 s.d. 2008......44Tabel 20. Data Historis Nilai Tukar dan Utang 2004 s.d. 2008...............................................44
v
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009....................................................19Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN.................................................................20Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN............................................................................................20Grafik 4. Setoran Dividen (bagian laba) BUMN..............................................................................21Grafik 5. Alokasi Subsidi bagi BUMN (dengan status PSO).......................................................21Grafik 6. Fluktuasi Harga Minyak Dunia...........................................................................................35Grafik 7. Data Historis Nilai Tukar.......................................................................................................38Grafik 8. Fluktuasi Harga Nikel.............................................................................................................41Grafik 9. Fluktuasi Harga Emas.............................................................................................................41Grafik 10. Pemetaaan Risiko Antam...................................................................................................48
vi
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Polackova mengemukakan bahwa pemerintah di berbagai negara sekarang ini
menghadapi peningkatan risiko fiskal dan ketidakpastian yang lebih tinggi
dibandingkan dengan periode-periode sebelumnya. Ada beberapa alasan utama
mengapa fenomena ini terjadi, diantaranya adalah perubahan peran
negara/pemerintah dari sebelumnya sebagai penyedia pembiayaan (financier) menjadi
hanya sebagai penjamin (guarantor) dalam penyediaan jasa-jasa dan atau proyek-
proyek pembangunan, baik secara implisit maupun eksplisit.
Menurut International Monetary Fund (IMF) Report, Risiko Fiskal adalah the
possible deviation of fiscal outcomes from budget estimates or other projections.
Pencantuman risiko fiskal sejak Nota Keuangan 2008, ditujukan untuk memberikan
informasi kepada para stakeholders soal berbagai kemungkinan tekanan APBN.
Dengan demikian, sejak dini semua pihak dapat bersama-sama mengantisipasinya,
sehingga tidak terulang pengalaman krisis 1998 dimasa lalu. Antisipasi ini diupayakan
pemerintah dengan secara terus menerus memperlebar ruang gerak fiskal demi
mencapai kesinambungan fiskal. Kesinambungan fiskal ini akan terjaga sepanjang
pemerintah mampu menggali sumber-sumber penerimaan dan pembiayaan serta
efisiensi pengeluaran dalam waktu tak terbatas. Keterbatasan ruang gerak pemerintah
dalam mengatasi risiko fiskal perlu disikapi dengan upaya pengelolaan risiko yang
tepat. Pengelolaan risiko fiskal ini diawali dengan pengukuran seberapa besar batas
maksimum nilai risiko fiskal yang dapat dijamin pemerintah tiap tahunnya, sehingga
kesinambungan fiskal tidak terganggu. Kapasitas ini dapat dijadikan sebagai kerangka
acuan kebijakan pengelolaan risiko yang ditanggung pemerintah.
Terdapat beberapa hal yang berpotensi menimbulkan risiko fiskal, salah satunya
adalah Badan Usaha Milik Negara. Perubahan harga minyak, nilai tukar, dan suku
bunga akan menimbulkan dampak pada kinerja keuangan BUMN yang pada akhirnya
dapat mempengaruhi kontribusi BUMN terhadap APBN. Penurunan kontribusi ini
merupakan bagian dari risiko fiskal yang bersumber dari BUMN. Untuk mengetahui
sampai seberapa jauh perubahan tersebut Pemerintah telah melakukan pengujian
sensitivitas atau macro stress test dengan menggunakan beberapa indikator risiko
1
fiskal yang meliputi kontribusi bersih BUMN terhadap APBN, utang bersih BUMN dan
kebutuhan pembiayaan bruto BUMN. Simulasi ini dilakukan sebagai upaya untuk dapat
mengidentifikasi secara dini risiko fiskal yang bersumber dari BUMN, sehingga
kesinambungan APBN dapat lebih terjaga. Simulasi macro stress test dilakukan secara
parsial dan baseline berdasarkan kinerja keuangan. Hasil macro stress test
menunjukkan bahwa kenaikan nilai tukar, harga minyak dan tingkat bunga
mengakibatkan kontribusi bersih BUMN terhadap APBN tahun 2009 semakin negatif.
Makalah ini akan membahas dan menjabarkan seberapa besar kontribusi Antam
yang berpengaruh terhadap risiko-risiko fiskal pemerintah serta mitigasi yang telah
dan direncanakan untuk tujuan mengelola risiko tersebut. Selain membahas risiko-
risiko fiskal yang terkait, makalah ini juga menjabarkan faktor-faktor yang
menyebabkan dan mendukung pengaruh probabilitas keterjadian dan besarnya
dampak secara lebih komprehensif. Dengan pembahasan yang lebih komprehensif
tersebut, diharapkan pengelolaan risiko fiskal atas BUMN khususnya Antam dapat
lebih ditingkatkan.
B. Tujuan Penulisan
Makalah ini disusun untuk mengetahui risiko-risiko fiskal yang terdapat pada
BUMN, khususnya Antam, serta melakukan analisis dalam mitigasi risiko yang telah
dan akan diterapkannya. Analisis ini dilakukan untuk memberikan sumbangan
akademis untuk dapat dijadikan pertimbangan perbaikan manajemen risiko pada
Antam dan pengelolaan risiko fiskal pada umumnya.
C. Metode Penulisan
Makalah ini disusun dengan menggunakan metode studi pustaka dari sumber
literatur dan internet.
D. Batasan Masalah
Ruang lingkup utama makalah ini berkisar pada pembahasan dan penjabaran
risiko-risiko fiskal pada Antam dengan menganalisis data-data historis sejak tahun
2004 s.d. 2008. Analisis risiko fiskal Antam dilakukan dengan menganalisis profil
umum dan bisnis; analisis kontribusi Antam terhadap APBN secara keseluruhan;
identifikasi, pengukuran dan pemetaan risiko fiskal hingga pengelolaan yang telah dan
akan dilakukan baik oleh Antam maupun pemerintah yang terpengaruh baik secara
implisit maupun eksplisit.
2
3
LANDASAN TEORI
Sebelum memasuki wilayah pembahasan dengan pendekatan manajemen risiko
khususnya risiko fiskal terkait Badan Usaha Milik Negara. Bagian ini akan membahas
teori-teori dasar seputar Badan Usaha Milik Negara (makalah ini mengangkat studi
kasus PT Aneka Tambang, Tbk) untuk membuka konsep umum pembaca serta
kontribusi positifnya terutama pada pendapatan negara, yang membuka celah pada
risiko fiskal.
A. Badan Usaha Milik Negara
Badan Usaha Milik Negara (BUMN), kerapkali dikenal dengan istilah State-owned
Enterprise, Government-owned Corporation, Government Business Enterprise atau Public
Enterprise. Menurut Perserikatan Bangsa Bangsa (The United Nations Organization)
Public Enterprise adalah “an incorporated or large unincorporated enterprise in which
public authorities hold a majority of the shares and/or can exercise control over
management decisions”. Menurut William J. Baumol, Government-owned Corporation
adalah “legal entity created by a government to undertake commercial activities on
behalf of an owner government, and are usually considered to be an element or part of the
state”. Menurut Wikipedia Indonesia, BUMN adalah “badan usaha yang sebagian atau
seluruh kepemilikannya dimiliki oleh Negara Republik Indonesia”. Berdasarkan definisi
di atas, BUMN dimiliki dan juga dikuasai secara tidak langsung oleh pemerintah yang
berkuasa, baik secara keseluruhan maupun sebagian besar, berdasarkan persentase
kepemilikan. BUMN pada umumnya bersifat komersial, sama halnya dengan bentuk
perusahaan lainnya. Namun tidak menutup kemungkinan BUMN mendapatkan amanah
khusus dari pemerintah untuk menggunakan konsep nirlaba yang bertujuan untuk
menyediakan barang atau jasa bagi masyarakat, yang disebut dengan Public Service
Obligation. Sejak tahun 2001 seluruh BUMN dikoordinasikan pengelolaannya oleh
Kementerian BUMN, yang dipimpin oleh seorang Menteri Negara BUMN. Pada
beberapa BUMN di Indonesia, pemerintah telah melakukan perubahan mendasar pada
kepemilikannya dengan membuat BUMN tersebut menjadi perusahaan terbuka yang
sahamnya bisa dimiliki oleh publik, salah satu contohnya adalah PT. Aneka Tambang,
Tbk yang memiliki status badan hukum serta diberi wewenang khusus untuk
melaksanakan kegiatan transaksi komersial yang menguntungkan pemerintah dalam
bentuk pendapatan negara.
4
B. Pendapatan Negara
Belanja Negara dibiayai dari pendapatan negara, hibah dan pembiayaan dalam
negeri maupun luar negeri. Ketiga komponen tersebut memiliki prioritas kebijakan
masing-masing, dimana pendapatan negara dan pembiayaan dalam negeri senantiasa
diarahkan menuju pertumbuhan positif sehingga terwujudnya prinsip kemandirian
dan kesinambungan sedang pembiayaan luar negeri sebisa mungkin dilakukan
minimalisasi (hibah dalam hal ini, tergantung situasi dan kondisi). Pendapatan negara,
di Indonesia, dikategorikan dalam beberapa klasifikasi besar yang terdiri atas
Penerimaan Perpajakan dan Penerimaan Negara Bukan Pajak (PNBP). Kedua klasifikasi
pendapatan negara menunjukkan laju positif dari tahun ke tahun dalam memberi
dukungan dana bagi Belanja Negara. Walaupun pada prakteknya, peningkatan realisasi
pendapatan negara tersebut sangat dipengaruhi oleh perkembangan kondisi
makroekonomi, faktor eksternal, dan pelaksanaan kebijakan Pemerintah, sebisa
mungkin pemerintah mengupayakan kebijakan defisit anggaran tidak menjadi blunder
di kemudian hari.
1. Pendapatan dari Perpajakan
Dalam Nota Keuangan Tahun Anggaran 2010, penjabaran Anggaran Pendapatan
dan Belanja Negara (APBN), yang disahkan melalui Undang-Undang Nomor 47
Tahun 2009 menyatakan bahwa Pendapatan Perpajakan terdiri atas Pajak Dalam
Negeri dan Pajak Internasional. Pajak Dalam Negeri terdiri dari enam klasifikasi
besar yaitu Pajak Penghasilan (Migas dan Nonmigas), Pajak Pertambahan Nilai,
Pajak Bumi dan Bangunan, BPHTB, Cukai dan Pajak Lainnya. Bea Masuk dan Bea
Keluar adalah kategori yang dimasukkan dalam Pajak Perdagangan Internasional.
Penetapan target dan pelaporan realisasi masing-masing kategori klasifikasi dibuat
berdasarkan tarif maupun sektor. Duabelas sektor kategori klasifikasi, terdiri dari :
a) Pertanian, Peternakan, Kehutanan dan Perikanan
b) Pertambangan Migas
c) Pertambangan Bukan Migas
d) Penggalian
e) Industri Pengolahan
f) Listrik, Gas dan Air Bersih
g) Konstruksi
h) Perdagangan, Hotel dan Restoran
5
i) Pengangkutan dan Komunikasi
j) Keuangan, Real Estate dan Jasa Perusahaan
k) Jasa Lainnya
l) Kegiatan yang belum jelas batasannya
2. Pendapatan Negara Bukan Pajak
Dalam Undang-undang Nomor 20 tahun 1997 tentang Penerimaan Negara Bukan
Pajak, PNBP didefinisikan sebagai penerimaan pemerintah pusat yang tidak berasal
dari penerimaan perpajakan. Kategori klasifikasi jenis ini, meliputi :
a) Penerimaan negara yang bersumber dari pengelolaan dana pemerintah
b) Penerimaan pemanfaatan sumber daya alam
c) Penerimaan dari hasil-hasil pengelolaan kekayaan negara yang dipisahkan
d) Penerimaan dari kegiatan pelayanan yang dilaksanakan pemerintah
e) Penerimaan berdasarkan putusan pengadilan dan yang berasal dari
pengenaan denda administrasi
f) Penerimaan berupa hibah yang merupakan hak Pemerintah
g) Penerimaan lainnya yang diatur dalam Undang-undang tersendiri.
Dalam struktur APBN, PNBP dapat dikelompokkan menjadi :
a) Penerimaan Sumber Daya Alam
b) Penerimaan bagian Pemerintah atas laba Badan Usaha Milik Negara (BUMN)
c) PNBP Lainnya
d) Pendapatan Badan Layanan Umum
C. Kontribusi BUMN
BUMN dapat memberikan kontribusi positif maupun negatif terhadap anggaran dan
belanja suatu negara. Umumnya kontribusi positif BUMN dapat berupa pembayaran
pajak dan pembagian laba melalui dividen tunai.
1. Pendapatan Perpajakan
Seperti layaknya perusahaan atau badan usaha lainnya yang melakukan
transaksi berdasar jenis usaha yang dilakukannya, BUMN pun demikian. BUMN
yang bergerak di sektor Perkebunan, Pertambangan, Listrik, Konstruksi,
Komunikasi, Keuangan dan lainnya adalah subjek pajak baik sebagai badan usaha,
individu maupun atas dasar objeknya. Pengenaan tarif, pembayaran dan pelaporan
yang dikenakan atas BUMN juga sama halnya dengan yang dikenakan dengan badan
usaha lainnya yang sejenis.
6
2. PNBP
Salah satu sumber penerimaan negara yang bisa diandalkan adalah pembagian
keuntungan perusahaan BUMN yang disebut dengan dividen. Dividen BUMN yang
makin besar bisa mengurangi ketergantungan pembiayaan APBN yang berasal dari
pembiayaan utang. Tentu saja hal ini sangat tergantung pada kinerja BUMN.
Pengelolaan yang makin profesional memberikan keuntungan berganda. Pertama,
dividen BUMN bisa diperbesar sehingga memberikan kontribusi bagi APBN. Kedua,
laba BUMN yang makin besar dapat diinvestasikan untuk pengembangan BUMN itu
sendiri. Dengan demikian, laba BUMN bisa untuk memaksimalkan pengembangan
usaha BUMN itu sendiri. Hingga saat ini pemerintah masih belum memformulasikan
model kebijakan dividen BUMN yang optimal terhadap penerimaan APBN serta
dilain pihak memberikan iklim kondusif pengembangan usaha yang baik bagi
BUMN.
7
PROFIL ANTAM
PT. Aneka Tambang Tbk merupakan salah satu dari deret BUMN termuka di
Indonesia yang mampu memberikan kontribusi positifnya. Berikut akan dipaparkan
mengenai sekilas intern perusahaan secara umum untuk dapat memberikan gambaran,
mengapa hal itu mungkin.
A. Gambaran Umum
PT. Aneka Tambang Tbk (Antam) merupakan perusahaan pertambangan dan
pengolahan mineral terdiversifikasi terkemuka di Indonesia, yang didirikan pada 5 Juli
1968 melalui penggabungan beberapa perusahaan pertambangan. Dengan kegiatan
yang terintegrasi secara vertikal, Antam bergerak dalam bidang usaha pertambangan
berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha bidang industri, perdagangan,
pengangkutan dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan
galian tersebut. Pada tahun 1997, Antam mencatatkan 35% sahamnya di BEJ dan BES.
Pada tahun 1999, Antam mencatatkan sahamnya dengan status Foreign Exempt Listing
dalam bentuk Chess Depository Interest di Bursa Efek Australia. Sejak saat itu,
kepemilikan pemerintah akan Antam menjadi 65 persen dan sisanya dimiliki oleh
publik dengan total modal dasar sebesar Rp3,800 triliun dan modal ditempatkan
maupun disetor sebesar Rp953,8 miliar. Untuk tahun 2008, Antam mencatat
membukukan penjualan bersih sebesar Rp9.591,98 miliar, dengan laba bersih
Rp1.368,14 miliar. Berikut akan dijelaskan mengenai gambaran umum Antam
mengenai visi misi, struktur organisasi dan profil dewan komisaris, anak perusahaan
dan afiliasi sampai dengan wilayah operasi dan proyek pengembangan.
1. Visi Misi
a. Visi Antam
Menjadi perusahaan pertambangan berstandar internasional yang memiliki
keunggulan kompetitif di pasar global.
b. Misi Antam
- Menghasilkan produk-produk berkualitas tinggi, yaitu nikel, emas dan
mineral lain, dengan mengutamakan keselamatan dan kesehatan kerja
serta memperhatikan kelestarian lingkungan.
- Beroperasi secara efisien (berbiaya rendah).
- Memaksimalkan shareholders dan stakeholders value.
8
- Meningkatkan kesejahteraan karyawan.
- Berpartisipasi di dalam upaya menyejahterakan masyarakat di sekitar
daerah operasi pertambangan.
2. Struktur Organisasi dan Profil Dewan Komisaris
Berikut adalah struktur organisasi Antam :
Gambar 1. Struktur Organisasi Antam
Dari bagan susunan organisasi diatas, Antam mengikuti bentuk organisasi matriks,
dimana tanggung jawab arus lintas fungsional kepada manajer tertentu. Antam
tetap mempertahankan hierarki dalam organisasi, namun menambahkan struktur
horisontal untuk meningkatkan koordinasi dan integrasi. Dalam hal ini, struktur
horizontal Antam dibentuk sesuai produk. Hal ini cocok bagi operasi Antam,
mengingat setiap hasil produksi Antam bervariasi dalam volume kegiatannya,
sehingga setiap manajer unit bisnis bertanggung jawab atas produksi unit bisnisnya
masing-masing.
3. Profil Direksi dan Dewan Komisaris
9
Susunan dewan komisaris antam terdiri dari satu komisaris utama dan empat
anggota komite dewan komisaris. Berikut profil sederhana komisaris :
Komisaris Utama
Ir. Wisnu Askari Marantika
Komisaris
Dr. Ir. Irwan Bahar
Komisaris
Mahendra SIregar, SE, M.Ec.
Komisaris Independen
Dr. Ir. Irwandy Arif, M.Sc.
Komisaris Independen
Ir. H. Mahmud Hamundu, M.Sc
Gambar 2. Komisaris Antam
Susunan Dewan Direksi Antam, sesuai arus lintas fungsional terdiri dari satu
direktur utama dan lima orang direktur yang membidangi teknis fungsional, yaitu :
Direktur Utama : Ir. Alwin Syah Loebis, MM
Direktur Keuangan : Djaja M. Tambunan
Direktur Operasi : Ir. Winardi, MM
Direktur Pengembangan : Ir. Tato Miraza, SE, MM
10
Direktur SDM : Ir. Achmad Ardianto, MBA
Direktur Umum dan CSR : Ir. Denny Maulasa, MM
4. Anak Perusahaan dan Afiliasi
Antam dimiliki oleh Pemerintah Republik Indonesia dan publik dengan proporsi
kepemilikan masing-masing 65% dan 35%. Dalam menjalankan usahanya dibidang
pertambangan dan pengolahan mineral, Antam memiliki beberapa anak
perusahaan, diantaranya:
a. Asia Pacific Nickel Pty. Ltd (APN) (Aus) yang merupakan perusahaan investasi
dengan kepemilikan 100%;
b. PT. Gag Nikel (Ind), perusahaan eksplorasi dan operator tambang. Dimiliki
melalui APN sebesar 75% dan secara langsung 25%;
c. PT. Antam Resourcindo (Ind), perusahaan eksplorasi dan operator tambang
dengan kepemilikan 99,98%;
d. PT. Borneo Edo Intl. (Ind), perusahaan yang bergerak dibidang pembangunan,
perdagangan, perindustrian, pertanian dan pertamabangan dengan
kepemilikan 60%;
e. PT.Mega Citra Utama (Ind), perusahaan yang bergerak dibidang pembangunan,
perdagangan, perindustrian, pertanian dan pertamabangan dengan
kepemilikan 80%;
f. PT. Indonesia Chemical Alumina (Ind), perusahaan yang bergerak dalam
industri alumina dan jasa kontraktor pertambangan umum dengan kepemilikan
65%;
g. PT. Antam Jindal Stainless Indonesia (Ind), yang bergerak di bidang pengolahan
stainless steel dengan kepemilikan 55%.
5. Wilayah Operasi dan Proyek Pengembangan
Antam berkantor pusat di Jakarta dengan wilayah operasi meliputi seluruh
Indonesia, antara lain:
a. Emas dan Pemurniannya (Gold and refinery), dengan wilayah operasi meliputi
Jawa, Kalimantan, Sulawesi, Maluku dengan Aset Rp871 miliar dengan omzet
penjualan mencapai Rp2.925 triliun.
b. Bauksit dan Unit Geomin, dengan wilayah operasi meliputi Jawa dan Sumatera
dengan Aset Rp336 miliar dengan omzet penjualan mencapai Rp193 miliar.
11
c. Nikel, dengan wilayah operasi meliputi Sumatera, Kalimantan, Sulawesi dan
Maluku dengan Aset Rp4.124 triliun dengan omzet penjualan mencapai
Rp6.473 triliun.
Untuk proyek pengembangan yang dilakukan Antam, dapat dilihat dalam tabel
berikut ini:
Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam
B. Gambaran bisnis
Sebelumnya telah dinyatakan bahwa Antam adalah perusahaan pertambangan dan
pengolahan mineral terdiversifikasi terkemuka di Indonesia. Kegiatan Antam
terintegrasi secara vertikal, dari cakupan bidang usaha pertambangan berbagai jenis
bahan galian sampai menjalankan usaha bidang industri, perdagangan, pengangkutan
dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan galian tersebut.
Berikut akan dijabarkan gambaran bisnis Antam yang terdiri dari lingkup bisnis,
pelanggan dan pasar, industri dan komoditas, sampai kompetisi yang tengah
dilakukannya.
1. Lingkup Bisnis
Pada tahun 2008, setelah dihantam oleh memburuknya keuangan global, Antam
memutuskan untuk lebih berfokus pada komoditas intinya, yaitu Nikel, Emas dan
Bauksit. Dari sisi kinerja operasi, Antam memproduksi 17.566 ton nikel dalam
feronikel (TNi), 6,6 juta wmt bijih nikel, 2,8 ton emas, 25,3 ton perak, serta 1,1 juta
wmt bauksit. Komoditas nikel, yang menyumbang 67% dari pendapatan Antam di
tahun 2008, mengalami penurunan produksi di kuartal keempat tahun 2008,
disebabkan oleh penurunan permintaan seiring dengan kondisi perekonomian
global yang memburuk. Produksi komoditas emas relatif stabil dibandingkan tahun
2007. Sementara produksi Bauksit menurun 8% dibandingkan tahun 2007 seiring
dengan menipisnya jumlah cadangan tambang Bauksit Kijang, Kepri. Sebagai
12
penggantinya, Antam tengah mempersiapkan penambangan bijih bauksit di Tayan,
Kalbar.
Dari segi keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008 berdampak negatif
berupa turunnya nilai penjualan sebesar 20% menjadi Rp9,592 triliun sementara
laba bersih turun 73% menjadi Rp1,368 triliun. Penurunan ini terutama disebabkan
turunnya harga dan volume penjualan komoditas nikel. Harga jual feronikel turun
37% menjadi US$9,91 per lb. sementara harga jual bijih nikel turun 25% menjadi
US$58,78 per wmt. Volume penjualan feronikel turun 3% menjadi 17.026 TNi
sementara volume penjualan bijih nikel turun 23% menjadi 5,3 juta wmt.
Penurunan pendapatan dari komoditas nikel sebesar 39% ini tidak dapat
diimbangi kenaikan dari pendapatan segmen emas sebesar 151% menyusul
peningkatan volume penjualan emas sebesar 96% menjadi 9.820 kg dan
peningkatan harga emas sebesar 24% menjadi US$873 per t.oz. Hal ini disebabkan
71% penjualan emas berasal dari kegiatan trading yang memiliki marjin lebih kecil.
Penurunan laba bersih juga disebabkan kenaikan biaya yang terkait dengan
peningkatan harga bahan bakar yang berpengaruh pada kenaikan biaya bahan dan
jasa penambangan/pengangkutan.
2. Pelanggan dan Pasar
Sebagian besar komoditas Antam diekspor ke luar negeri dengan komoditas
yang dijual di dalam negeri adalah emas dan perak, dengan tetap mempergunakan
harga acuan spot internasional. Komoditas feronikel Antam dijual ke produsen baja
nirkarat terkemuka di Asia dan Eropa, dengan patokan harga jual yang tercantum
pada London Metal Exchange (LME). Harga jual emas dan perak mengacu pada
harga spot LBMA, sementara harga jual Bauksit ditentukan melalui negosiasi
dengan pihak pembeli.
3. Kompetisi
Pasar komoditas Antam sangat kompetitif. Pada komoditas emas, perak, dan
feronikel, pesaing Antam termasuk perusahaan pertambangan besar dunia. Seiring
dengan penerapan otonomi daerah di Indonesia, level kompetisi komoditas bijih
nikel dan bauksit juga meningkat. Meski demikian, Antam percaya bahwa kualitas
produk yang dihasilkan serta kemampuan untuk mengirimkan komoditas tepat
waktu ditambah pengalaman dan reputasi perusahaan merupakan keunggulan
kompetitif dan daya saing Antam.
13
4. Financial Highlight
Nilai penjualan Antam pada tahun 2008 turun sebesar 20% dari tahun 2007
menjadi Rp9,592 triliun dibandingkan Rp12,008 triliun. Penurunan ini disebabkan
penurunan volume penjualan komoditas feronikel dan bijih nikel serta adanya
penurunan harga kedua komoditas tersebut. Komoditas feronikel dan bijih nikel
masing-masing menyumbang 37% dan 31% dari penjualan Antam, sementara
kontribusi emas tercatat 29%.
Harga Pokok Penjualan Antam naik 48% menjadi Rp6,941 triliun sejalan dengan
kenaikan harga bahan bakar minyak yang berdampak pada peningkatan biaya
bahan serta jasa penambangan. Disamping itu, meningkatnya trading logam mulia
dan adanya penurunan nilai persediaan feronikel yang dinilai berdasarkan harga
pasar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kenaikan Harga Pokok
Penjualan.
Dengan penurunan penjualan dan peningkatan harga pokok penjualan, laba
kotor Antam mengalami penurunan sebesar 64% menjadi Rp2,651 triliun. Dengan
demikian, marjin laba kotor Antam turun sebesar 55% menjadi 28% di tahun 2008
dari 61% di tahun 2007.
Gambar 4. Financial Highlight Antam
14
Pada tahun 2008, total aktiva konsolidasi Antam tercatat turun sebesar 15%
menjadi Rp10,245 triliun yang sebagian besar disebabkan oleh penurunan aktiva
lancar. Aktiva lancar Antam turun 28% atau sebesar Rp2,228 triliun menjadi
Rp5,820 triliun atau sekitar 57% dari total aktiva seiring dengan penurunan kas
dan setara kas sebesar 31% menjadi Rp3,284 triliun serta penurunan piutang usaha
sebesar 65% menjadi Rp595 miliar. Penurunan piutang usaha tersebut termasuk
adanya kenaikan penyisihan kerugian piutang menjadi Rp20 miliar.
Antam membukukan penurunan total kewajiban konsolidasi sebesar 35%
menjadi Rp2,131 triliun seiring dengan penurunan kewajiban lancar yang mencapai
60% menjadi Rp725 miliar atau berkontribusi 34% dari total kewajiban
konsolidasi. Kewajiban tidak lancar mengalami penurunan sebesar 5% menjadi
Rp1,405 triliun.
Antam mencatat penurunan pada ekuitas konsolidasi sebesar 8% menjadi
Rp8,063 triliun, hal ini terutama disebabkan adanya pembayaran dividen sebesar
Rp2,053 triliun yang berdasarkan kinerja perusahaan tahun 2007 dan lebih besar
dari laba tahun 2008 sebesar Rp 1,368 triliun. Antam juga membukukan saham
diperoleh kembali sebesar Rp13,4 miliar seiring dengan aktivitas buyback
(pembelian kembali) saham perusahaan di bursa sebesar 15.426.000 lembar
saham.
15
KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBN
Republik Indonesia memiliki 65% saham Antam yang merupakan perusahaan
pertambangan dan pengolahan mineral terdiversifikasi. Dengan kegiatan yang
terintegrasi secara vertikal, Antam bergerak dalam bidang usaha pertambangan
berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha bidang industri, perdagangan,
pengangkutan dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan
galian tersebut. Dalam bab berikut, penulis akan mengetengahkan data dan fakta
lainnya terkait Antam dan kontribusinya terhadap komposisi APBN yaitu pendapatan
dan belanja.
A. Transaksi Umum Antam
Transaksi dengan volume paling tinggi yang dilakukan Antam dari sisi pendapatan
adalah penjualan emas, nikel, bauksit, logam mulia. Penjualan yang dilakukan pada
tahun 2008 sebesar Rp9,591,981,138 miliar turun dari tahun sebelumnya yang
mencapai Rp12,008,202,498 miliar.
Produk Tahun 2008 Tahun 2007Feronikel 3.517.701.631 5.793.314.457Bijih nikel 2.955.753.729 4.894.101.098Emas 2.740.298.530 1.034.230.933Bijih bauksit 159.367.427 129.931.694Perak 156.824,223 107.708.897Pasir besi 9.075.079 17.049.633Logam mulia lainnya 7.757.434 3.224.066Pemurnian logam mulia dan jasa lainnya 45.203.085 28.641.720Total penjualan 9.591.981.138 12.008.202.498
Tabel 1. Penjualan Komoditas Antam Tahun 2007 - 2008
Dari tabel di atas dapat kita lihat bahwa transaksi penjualan feronikel memberikan
kontribusi paling besar dari pendapatan penjualan Antam. Selanjutnya adalah
penjualan bijih nikel serta emas yang nilainya juga besar. Penurunan nilai penjualan
pada tahun 2008 dikarenakan penurunan volume dan harga komoditas, terkecuali
emas yang mengalami peningkatan volume dan harga di pasar dunia.
Sedangkan, transaksi dengan volume paling tinggi yang dilakukan ANTAM dari sisi
belanja, meliputi :
16
Gambar 5. Laba Usaha Antam
Beban pokok penjualan sebesar 6,9 Milyar dengan komponen terbesarnya ialah Biaya
pemakaian bahan sebesar Rp2,7 Milyar dan Biaya Jasa Penambangan bijih sebesar
Rp1,3 Milyar. Sedangkan dari total beban usaha sebesar Rp1,2 Milyar, komponen
terbesarnya ialah Biaya Umum dan administrasi sebesar Rp692 juta.
Selain itu, transaksi yang melibatkan capital expenditure Antam tahun 2008,
sebesar Rp515,7 miliar, dengan komposisi :
a. Perolehan asset tetap mencapai Rp 302,4 miliar
b. Pengeluaran biaya eksplorasi dan pengembangan sebesar Rp 187 milyar
c. Perolehan investasi dalam sebesar Rp26,3 milyar
Pada tahun 2009, Antam menganggarkan Rp 58 miliar untuk investasi rutin dan Rp2,5
triliun untuk investasi pengembangan termasuk untuk rencana proyek Chemical Grade
Alumina Tayan sebesar Rp67,9 miliar serta PLTU sebesar Rp 7,6 miliar. Antam juga
menganggarkan Rp 5 miliar untuk biaya ditangguhkan. Realisasi anggaran tersebut
sangat tergantung pada perkembangan proyek-proyek pertumbuhan serta kebutuhan
dana yang diperlukan.
Selain transaksi pendapatan dan belanja, Antam biasa melakukan transaksi
pembiayaan yang ditujukan untuk :
Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam
B. Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM
17
Pada awalnya, semua BUM dimiliki oleh pemerintah Indonesia seutuhnya sejumlah
seratus persen kepemilikan saham. Dalam perkembangannya karena satu dan lain hal,
misalnya alasan menutup defisit APBN atau meningkatkan kinerja operasional BUMN
tersebut, dilakukanlah privatisasi. Privatisasi yang dilakukan menyebabkan
menurunnya porsi kepemilikan pemerintah. Namun untuk menjaga prinsip State-
owned Enterprise, porsi kepemilikan pemerintah diupayakan tetap dalam koridor
mayoritas. Porsi kepemilikan ini dapat kembali meningkat ketika adanya konversi
utang BUMN terhadap pemerintah menjadi kepemilikan saham. Berikut data historis
perkembangan porsi kepemilikan pemerintah Indonesia pada Antam :
1. Privatisasi
Privatisasi sebesar 35% kepemilikan saham Antam dilakukan pada tahun 1997
melalui Initial Public Offering (IPO). Sejak saat itu, saham Antam diperdagangkan
pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Selain menjadi anggota papan utama, saham
Antam juga anggota dari Jakarta Mining Index, LQ5 (lima saham terlikuid di bursa),
Jakarta Islamic Index, Indeks bisnis-27, Indeks Kompas 00 dan S&P Emerging BMI
Index. Saham Antam juga tercatat di Australia Securities Exchange (ASX) dengan
status exempt pada tahun 1999 dan tercatat penuh (full listing) pada tahun 2002.
Saham Antam di ASX diperdagangkan dalam bentuk Chess Depository Interests (CDI)
dengan rasio satu CDI yang setara dengan lima saham biasa dan dapat
dikonversikan satu dengan yang lain. Tujuan dari pencatatan saham Antam di
Australia adalah untuk mengikuti standar transparansi dan pengungkapan yang
lebih ketat, terutama kepatuhan terhadap pelaporan estimasi sumber daya dan
cadangan yang harus sesuai dengan JORC Code yang dikeluarkan oleh Australasian
Institute of Mining and Metallurgy.
2. Jumlah saham dan komposisi pemegang saham
Pada akhir tahun 2008 kelompok pemegang saham publik terbesar (setelah
kepemilikan pemerintah Republik Indonesia) adalah investor ritel domestik dengan
kepemilikan sebesar 13%, investor institusi asing sebesar 12,8% serta perseroan
terbatas domestik sebesar 4,4 %. Untuk pemegang saham terbesar setelah
pemerintah adalah State Street Bank and Trust sebesar 2,03%.
Pada tanggal 13 Oktober 2008, Antam memulai program pembelian kembali
saham melalui bursa (on-market share buyback) yang berakhir tanggal 12 Januari
2009. Hal tersebut dilakukan seiring dengan anjloknya harga saham perseroan
18
menjelang kuartal IV tahun 2008 menyusul krisis perekonomian global. Pada
periode tersebut, kondisi pasar keuangan global telah memicu kondisi
perekonomian yang tidak mendukung pergerakan harga pasar efek yang wajar. Hal
tersebut telah mengakibatkan pasar berfluktuasi secara signifkan yang terlihat dari
pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI yang mengalami
penurunan secara signifkan 28,77% sejak bulan Mei 2008 sampai dengan minggu
pertama bulan oktober 2008 menjadi 1.451,66 yang sebelumnya pada bulan
September 2008 senilai 2.037,99.
Penurunan IHSG yang cukup signifkan ini juga berdampak pada menurunnya
harga saham Antam, meskipun fundamental keuangan kami dalam kondisi sangat
baik dengan arus kas yang melebihi dari jumlah yang diperlukan dalam
mempertahankan peningkatan dan pertumbuhan. Selama program buyback, yang
dimulai tanggal 13 oktober 2008 dan berakhir tanggal 12 Januari 2009, antam telah
membeli kembali 15.426.000 lembar saham dengan nilai pembelian keseluruhan
Rp13,4 miliar. Harga rata-rata saham buyback Rp869,64 per saham. Harga terendah
saham buyback adalah Rp770 per saham dengan harga tertinggi Rp1.060 per
saham. Untuk saham yang telah dibeli, perusahaan dapat menjual kembali melalui
bursa atau melakukan program kepemilikan saham bagi manajemen atau karyawan
sesuai dengan regulasi bursa di Indonesia dan Australia
3. Konversi kewajiban dalam bentuk kepemilikan modal
Antam belum pernah melakukan transaksi konversi kewajiban dalam bentuk
kepemilikan modal. Antam hanya pernah terlibat transaksi sejenis dengan
PT.Cibaliung Sumberdaya, bersama dengan ARC Exploration Limited Australia
(ARC), Australia and New Zealand Banking Group Limited (ANZ) dalam sebuah
Heads of Agreement.
C. Laporan Realisasi Bagian Penerimaan APBN
BUMN memiliki peranan yang cukup signifikan dalam APBN, sebagaimana
ditunjukkan dengan terus meningkatnya kontribusi BUMN terhadap APBN. Kontribusi
tersebut antara lain terdiri dari pembayaran pajak, penerimaan privatisasi, dan
dividen. Selama periode 2005-2008, kontribusi BUMN tumbuh rata-rata sebesar 35,0
persen, dan memiiliki rata-rata kontribusi sebesar Rp92,9 triliun per tahun. Dari
jumlah tersebut, porsi sebesar 75,3 persen berasal dari pajak BUMN, 1,5 persen berasal
dari penerimaan privatisasi, dan 23,3 persen berasal dari dividen. Terus meningkatnya
19
200920042005200620072008APBN P
GRAFIKKONTRIBUSI BUMN TERHADAP APBN
Sumber: Kementerian Negara BUMN, diolah
pajak dividen Privatisasi PSO
jumlah perolehan laba BUMN dari tahun ke tahun menyebabkan kontribusi pajak
BUMN menjadi sangat besar. Pajak BUMN selama kurun waktu 2005-2008 mengalami
pertumbuhan rata-rata sebesar Rp20,2 triliun (35,5 persen) per tahun. Pajak yang
dibayar oleh BUMN terdiri dari pajak penghasilan (PPh) BUMN dan pajak lainnya.
Dalam periode tersebut, rata-rata pertumbuhan PPh BUMN mencapai 35,0 persen dan
pertumbuhan pajak lainnya sebesar 35,9 persen. Meskipun pada tahun 2005 dan 2008
tidak terdapat BUMN yang diprivatisasi, penerimaan dari privatisasi BUMN masih
memberikan kontribusi rata- rata sebesar Rp1,4 triliun per tahun. Dalam tahun 2009,
total kontribusi BUMN terhadap APBN diperkirakan sebesar Rp139,8 triliun, lebih
tinggi Rp9,2 triliun atau 7,0 persen bila dibandingkan dengan tahun lalu. Hal tersebut
terutama disebabkan perkiraan setoran pajak BUMN yang mengalami peningkatan
sekitar Rp8,5 triliun (8,4 persen) dari tahun sebelumnya. Perkembangan kontribusi
BUMN terhadap APBN secara lebih rinci dapat dilihat pada grafik di bawah ini.
Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009
Sebelum menyajikan data kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN,
berikut akan disajikan data perkembangan penyertaan modal pemerintah pada BUMN
sejak tahun 2003 s.d. 2008, yaitu :
20
2003 2004 2005 2006 2007 20080
0.5
1
1.5
2
2.5
3
00.23
1.14999999999999
1.87
1.45
2.5
Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN
Penyertaan modal pemerintah dari tahun 2003 sampai dengan tahun 2008 terus
cenderung mengalami kenaikan kecuali dari tahun 2006 menuju tahun 2007 yang
turun dari Rp 1,87 trilyun menjadi Rp 1,45 trilyun. Tetapi, penurunan pada tahun 2007
ini ditutupi dengan kenaikan pada tahun 2008 sebesar Rp2,5 trilyun.
Berikut adalah kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN sejak tahun
2003 s.d. 2008, yang terdiri dari total penerimaan pajak dari BUMN, setoran dividen
(bagian laba) BUMN, dan alokasi subsidi bagi BUMN (dengan status PSO).
Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN
Dari grafik di atas dapat kita lihat bahwa kontribusi BUMN terhadap pendapatan BUMN
terus mengalami peningkatan dari tahun 2003 sebesar Rp24,53 trilyun menjadi hampir
Rp 100 trilyun pada tahun 2008. Hal ini memberukan gambaran dimana peran BUMN
sebagai penyumbang pendapatan negara semakin besar dan diperhitungkan.
21
Grafik 4. Setoran Dividen (bagian laba) BUMN
Kebijakan dividen Antam sendiri adalah untuk membagikan dividen kas kepada
pemegang saham setidaknya satu kali setahun. Sejak tahun 1997, kebijakan rasio
payout minimum yang dipertahankan adalah minimum 30% dari laba bersih setelah
pajak, kecuali diputuskan lain dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Rasio
rata-rata dividend payout dalam rentang lima tahun terakhir adalah 37,8%. Pada tahun
2004, 2005, 2006 dan 2007 rasio dividend payout adalah sebesar 35%, 34%, 40% dan
40%.Dalam RUPS yang diselenggarakan pada tanggal 26 Juni 2008 telah diputuskan
bahwa Antam harus membagikan dividen sebesar 40% dari laba bersih (rasio payout)
untuk tahun buku 2007 sebesar Rp2,053 triliun atau Rp215,23 per saham. Jumlah ini
meningkat dengan signifikan jika dibandingkan dengan tahun 2007 sebesar Rp612,11
miliar atau Rp65,11 per saham seiring dengan kenaikan laba bersih pada tahun 2007
menjadi Rp5,132 triliun.
Berikut adalah kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN sejak tahun
2003 s.d. 2008, yang terdiri dari total penerimaan pajak dari BUMN, setoran dividen
(bagian laba) BUMN, dan alokasi subsidi bagi BUMN yang memiliki status PSO.
Grafik 5. Alokasi Subsidi bagi BUMN (dengan status PSO)
22
Begitu juga dengan tren alokasi subsidi bagi BUMN yang semakin meningkat dari tahun
ke tahun yaitu dari Rp 69,9 trilyun pada tahun 2004 menjadi sekitar Rp 234,41 trilyun
rupiah. Kenaikan subsidi pemerintah kepada BUMN ini juga berkorelasi positif dengan
kontribusi pendapatan negara yang disetor BUMN ke APBN seperti yang ada pada
grafik sebelumnya.
D. Income Statement Antam
Untuk mendapatkan gambaran mengenai kinerja keuangan Antam, indikator yang
jelas dapat memberikan keyakinan adalah rasio-rasio keuangan sebagaimana
dilaporkan dalam financial highlight. Rasio-rasio keuangan dasar yang menjadi
indikator kinerja keuangan seperti ROAI, ROAE, ROAA, Current Ratio dan Total
Liabilities to Equity berada dalam tren yang sangat baik pada peride 2004-2007. ROAA
menunjukkan bahwa dari tahun ke tahun Antam telah mampu mengoptimalkan
asetnya dalam menghasilkan income bagi perusahaan. ROAI dan ROAE menunjukkan
investasi yang dilakukan oleh Antam dan modal yang dikelola oleh Antam setiap tahun
dapat menghasilkan income lebih baik. Sedangkan current ratio yang bahkan sampai
dengan tahun 2008 menunjukkan tren yang sangat baik menunjukkan kemampuan
Antam untuk menyelesaikan kewajiban lancarnya hanya dengan aset lancar yang
dimiliknya. Total Liabilities to Equity yang dimiliki Antam hingga tahun 2008 juga terus
menunjukkan perbaikan karena komposisi utang semakin kecil dibandingkan dengan
ekuitas yang diperoleh dari pemilik. Berikut adalah financial highlight Antam sejak
tahun 2004 s.d. 2008 :
Description 2004 2005 2006 2007 2008 2008/2007%
Net Sales 2,858.54 3,251.24 5,629.40 12,008.20 9,591.98 (20)
Gross Profit 1,360.83 1,424.10 2,741.47 7,329.38 2,651.18 (64)
EBITDA # 1,317.77 1,394.60 2,778.43 7,705.55 2,317.18 (70)
Income from Operations 1,096.57 1,099.77 2,403.69 6,776.84 1,454.13 (79)
Net Income 810.25 841.94 1,552.78 5,118.99 1,368.14 (73)
Outstanding Shares (‘000) 1,907,692 1,907,692 1,907,692 9,538,460 9,538,460 -
23
Description 2004 2005 2006 2007 2008 2008/2007%
Net Income per Share (Rp)^ 84.95 88.27 162.79 536.67 143.48 (73)
Dividend per Share (Rp)^ 29.73 30.01 65.12 215.23 - -
Total Assets 6,042.65 6,402.71 7,290.91 12,043.69 10,245.04 (15)
Total Liabilities 3,600.18 3,373.07 3,009.30 3,292.37 2,130.97 (35)
Total Long Term Debt 2,687.84 2,593.66 1,829.78 1,474.30 1,405.03 (5)
Total Stockholder’s Equity 2,442.47 3,029.64 4,281.60 8,750.10 8,063.14 (8)
ROAI * 31.70% 32.33% 45.41% 81.99% 18.38% (78)
ROAE ** 38.35% 30.77% 42.48% 78.56% 16.27% (79)
ROAA *** 15.63% 13.53% 22.68% 52.95% 12.28% (77)
Current Ratio 326.33% 267.83% 281.27% 442.67% 801.65% 81
Total Liabilities to Equity 147.40% 111.34% 70.28% 37.63% 26.43% (30)
Gross Margin 47.61% 43.80% 48.70% 61.04% 27.64% (55)
Operating Margin 38.36% 33.83% 42.70% 56.44% 15.16% (73)
Net Margin 28.34% 25.90% 27.58% 42.63% 14.26% (67)
Operating Cashflow 768.95 742.34 1,690.32 4,835.90 1,137.32 (76)
Capital Expenditure 1,364.36 1,436.16 85.61 197.16 302.39 53
Free Cashflow (595.41) (693.82) 1,604.70 4,638.74 834.93 (82)
Exchange Rate (Rp/US$) + 8,395 9,712 9,167 9,136 9,638 5
Gold Price (US$/t.oz) + 409.87 446.14 604.65 697.09 872.75 25
Nickel Price (US$/Lb) + 6.28 6.70 10.96 16.82 9.55 (43)
Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008
Untuk kinerja keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008 berdampak
negatif bagi Antam yang merupakan price taker. Dari sisi nilai penjualan, terjadi
penurunan sebesar 20% menjadi Rp9,592 triliun sementara laba bersih turun 73%
menjadi Rp1,368 triliun. Penurunan ini terutama disebabkan turunnya harga dan
volume penjualan komoditas nikel. Harga jual feronikel turun 37% menjadi US$9,91
per lb. sementara harga jual bijih nikel turun 25% menjadi US$58,78 per wmt. Volume
penjualan feronikel turun 3% menjadi 17.026 TNi sementara volume penjualan bijih
nikel turun 23% menjadi 5,3 juta wmt. Penurunan pendapatan dari komoditas nikel
sebesar 39% ini tidak dapat diimbangi kenaikan dari pendapatan segmen emas sebesar
151% menyusul peningkatan volume penjualan emas sebesar 96% menjadi 9.820 kg
dan peningkatan harga emas sebesar 24% menjadi US$873 per t.oz. Hal ini disebabkan
71% penjualan emas berasal dari kegiatan trading yang memiliki marjin lebih kecil.
24
Penurunan laba bersih juga disebabkan kenaikan biaya yang terkait dengan
peningkatan harga bahan bakar yang berpengaruh pada kenaikan biaya bahan dan jasa
penambangan/pengangkutan. Selain itu, harga pokok penjualan Antam meningkat
disebabkan penurunan nilai persediaan feronikel yang dinilai berdasarkan harga pasar.
Tingginya kegiatan trading emas Logam Mulia juga menyebabkan biaya bahan Antam
secara keseluruhan meningkat, sehingga berdampak pada keseluruhan harga pokok
penjualan. Biaya pemakaian bahan melonjak 99% menjadi Rp2,742 triliun. Dari jumlah
keseluruhan biaya pemakaian bahan, 72% berasal dari unit Logam Mulia guna
keperluan trading emas. Meski terjadi kenaikan biaya bahan, namun pada tahun 2008
Antam dapat membukukan keuntungan dari kegiatan trading emas. Antam akan
melanjutkan kegiatan trading emas dengan tetap mengacu pada prinsip kehati-hatian
untuk meminimalisir risiko volatilitas harga emas. Kenaikan harga bahan bakar
menjadikan program konversi bahan bakar dari diesel ke batubara menjadi salah satu
prioritas utama saat ini. Sejak tahun 2004 hingga tahun 2007, kinerja keuangan Antam
menunjukkan peningkatan yang cukup stabil bahkan membaik jika dilihat dari total net
sales yang dibukukan tiap tahunnya. Stabilnya kenaikan kinerja keuangan Antam
hingga tahun 2007 juga diiringi oleh meningkatnya jumlah dividend yang dibagikan
kepada pemilik.
E. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara
Antam dapat mempengaruhi pendapatan negara dalam bentuk pendapatan pajak
dan pendapatan pemerintah lainnya yang berasal dari pendapatan negara bukan pajak
(PNBP).
1. Pendapatan Pajak
Bagian ini akan membahas pendapatan pajak yang berasal dari Antam dari
beberapa jenis pajak seperti pajak penghasilan dan pajak pertambangan nilai.
a. Pajak penghasilan yang disetor
Berikut akan disajikan data pajak penghasilan yang disetor Antam sejak tahun
2004 hingga 2008.
- Pajak penghasilan tahun 2004 adalah sebesar Rp 352.544748 miliar.
- Pajak penghasilan tahun 2005 adalah sebesar Rp 360.741438 miliar.
- Nilai pajak penghasilan tersebut mengalami kenaikan dari tahun 2006
sebesar Rp 667.111070 miliar.
- Pajak penghasilan tahun 2007 adalah sebesar Rp 2,169.528312 miliar.
25
- Pajak penghasilan yang disetor Antam pada tahun 2008 adalah sebesar
Rp547 miliar. Nilai ini mengalami penurunan sebesar 75% dari tahun
2007, hal ini dikarenakan nilai penjualan antam pada tahun 2008 turun
sebesar 20% dari tahun 2007 menjadi Rp9,592 triliun dibandingkan
Rp12,008 triliun.
Data historis ini menunjukkan bahwa tiap tahunnya pajak penghasilan yang
diterima oleh pemerintah dari Antam mengalami kenaikan, terkecuali pada
tahun 2008. Kenaikan pajak penghasilan ini akan berdampak positif bagi
ketahanan fiskal dan keberlanjutan pembangunan bangsa.
b. PPN (prepaid tax for PPN)
Pajak pertambahan nilai berasal dari penjualan komoditas Antam.
- PPN untuk tahun 2004 sebesar 167.633821 miliar.
- PPN untuk tahun 2005 sebesar 263.579706 miliar.
- PPN untuk tahun 2006 sebesar Rp125.056053 miliar.
- PPN untuk tahun 2007 sebesar Rp79.547752 miliar.
PPN untuk tahun 2007 mengalami penurunan karena pada beban pajak
pertambahan nilai tahun 2007 telah dilakukan pembayaran di muka pada
akhir tahun 2006 sehingga realisasi pembayaran pajak pertambahan nilai
di tahun 2007 terlihat lebih rendah dari tahun sebelumnya.
- PPN untuk tahun 2008 adalah sebesar Rp129.460830 miliar.
PPN ini tentu saja akan menambah pendapatan pajak yang dibebankan
terhadap komoditas yang dijual oleh Antam.
2. Pendapatan pemerintah lainnya yang berasal dari PNBP
Menurut struktur Laporan Realisasi Anggaran Lampiran IV. A Peraturan
Pemerintah Republik Indonesia Nomor 24 Tahun 2005, ada tiga porsi PNBP yang
dapat direalisasikan dan dipertanggungjawabkan yaitu Pendapatan Sumber Daya
Alam, Pendapatan Bagian Pemerintah atas Laba BUMN dan Pendapatan Negara
Bukan Pajak Lainnya.
a. Royalti
Berdasarkan UU No. 25 Tahun 1999 dan juga telah ditegaskan kembali dalam
UU No.33 Tahun 2004 tentang Perimbangan Keuangan Pusat dan Daerah, maka
bagian daerah atas penerimaan sumber daya alam sektor pertambangan umum
(pertambangan mineral dan batubara) meliputi iuran tetap (landrent) serta
26
iuran eksplorasi dan eksploitasi (royalti). Royalti adalah pembayaran kepada
pemerintah berkenaan produksi mineral yang berasal dari area penambangan.
- Berdasarkan laporan keuangan yang diterbitkan Antam dari tahun 2004
sampai dengan tahun 2008, kami mengalami kesulitan dalam mencari nilai
royalti pada tahun 2005 dan 2004.
- Nilai royalti pada tahun 2006 sebesar 4% x COGS = 4% x 2,888 miliar =
Rp115.52 miliar.
- Nilai royalti pada tahun 2007 sebesar Rp274.329683 miliar.
- Nilai royalti pada tahun 2008 sebesar Rp193.225519 miliar.
Lebih lanjut dengan mengusung semangat desentralisasi fiskal, menurut
peraturan tersebut, bagian daerah atas royalti adalah sebesar 80% dengan
rincian 16% untuk provinsi yang bersangkutan, 32% untuk kabupaten/kota
penghasil, dan 32% untuk kabupaten/kota lainnya dalam provinsi yang
bersangkutan.
b. Dividen
Kebijakan dividen Antam adalah membagikan dividen kas kepada pemegang
saham setidaknya satu kali setahun. Sejak tahun 1997, kebijakan rasio payout
minimum yang dipertahankan adalah minimum 30% dari laba bersih setelah
pajak, kecuali diputuskan lain dalam Rapat Umum pemegang Saham (RUPS).
Pada tahun 2004 , 2005, 2006 dan 2007 rasio dividend payout adalah sebesar
35%, 34%, 40% dan 40%. Rasio rata-rata dividend payout dalam rentang lima
tahun terakhir adalah 37,8%. Pemutusan pemberian dividen dilaksanakan
dalam RUPS yang diselenggarakan pada tahun selanjutnya dengan
mempertimbangkan net income perusahaan. Berikut data historis kas dividen
dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2008 :
- Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2004 (cash flow
report) sebesar 94.225414 miliar. Pemerintah Indonesia memiliki saham
sebesar 65%, sehingga cash dividend yang diterima oleh pemerintah
sebesar Rp61.246520 miliar.
- Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2005 sebesar
258.184029 miliar. Karena kepemilikan saham Pemerintah Indonesia
sebesar 65%, maka cash dividend yang diterima oleh pemerintah sebesar
Rp167.819620 miliar.
27
- Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2006 sebesar
286.285227 miliar. Kepemilikan saham sebesar 65% oleh Pemerintah
Indonesia yang menyebabkannya menerima bagian dividen tunai sebesar
Rp186.085398 miliar.
- Total nilai cash dividend yang dibayar pada tahun 2007 sebesar
621.110923 oleh Antam. Kepemilikan saham pemerintah tidak berubah
sehingga dividen tunai yang didapatkannya sebesar sebesar Rp403.7221
miliar.
- Total nilai cash dividend yang dibayar sebesar Rp2,053 miliar pada tahun
2008. Pemerintah menerima cash dividend sebesar Rp1,334.45 miliar.
Dapat disimpulkan bahwa kontribusi Antam terhadap porsi pendapatan negara dalam
APBN dapat dilihat pada tabel di bawah ini:
KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBNuraian 2004 2005 2006 2007 2008penerimaan pajaka. Pajak Penghasilan 352.5447 360.7414 667.1111 2,169.53 547b. PPN 167.6338 263.5797 125.0561 79.54775 129.4608total pendapatan pajak 520.1786 624.3211 792.1671 2249.076 676.4608penerimaan pemerintah lainnyaa. dividen 61.24652 167.8196 186.0854 403.7221 1,334.45b. royalti 115.52 274.33 193.23total penerimaan pemerintah lainnya 61.24652 167.8196 301.6054 678.0518 1527.676total penerimaan 581.4251 792.1408 1093.773 2927.128 2204.136
Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara
F. Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara
Kontribusi Antam terhadap pendapatan negara dalam APBN tidaklah terlalu besar.
Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada TA 2008 yang berasal dari
pajak, setoran dividen, dan royalti sebesar Rp.2.204,13 miliar atau hanya sebesar
0,22% dari total realisasi pendapatan negara dalam APBN TA 2008 (sebesar Rp. 981,6
triliun). Data lengkap total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara selama
tahun 2004-2008 dibandingkan dengan total realisasi pendapatan negara selama
periode yang sama adalah sebagai berikut.
Tahun Kontribusi Antam Kontribusi BUMN Pendapatan APBN PersentaseTA
2004Rp. 581,42 miliar Rp. 43,20 triliun Rp. 403,2 triliun 0,14%
TA 2005
Rp. 792,14 miliar Rp. 53,72 triliun Rp. 495,2 triliun 0,16%
28
TA 2006
Rp. 1.093,77 miliar Rp. 79,05 triliun Rp. 638,0 triliun 0,17%
TA 2007
Rp. 2.927,12 miliar Rp. 103,68 triliun Rp. 707,8 triliun 0,41%
TA 2008
Rp. 2.204,13 miliar Rp. 124,22 triliun Rp. 981,6 triliun 0,22%
Tabel 4. Perbandingan Kontribusi Antam dan Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2008
G. Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara
Selain berpengaruh terhadap komposisi pendapatan negara, sebagai BUMN, Antam
juga berpengaruh pada komposisi belanja negara. Ada dua hal yang berpengaruh pada
komposisi dan alokasi belanja negara yaitu penyertaan modal pemerintah dan subsidi
yang diberikan.
1. Penyertaan modal pemerintah
Penyertaan modal pemerintah hanya dilakukan sekali pada Antam. Modal dasar
Antam sebesar Rp 3,8 triliun dan terdiri dari satu saham prioritas seri A Dwiwarna
dan 37.999.999.999 saham biasa dengan nilai nominal Rp 100 per saham. Modal
yang ditempatkan dan disetor penuh sebesar Rp954 miliar yang terdiri dari satu
saham prioritas seri A Dwiwarna milik pemerintah Republik Indonesia dan
9.538.459.749 saham biasa. Pemerintah Republik Indonesia memiliki 65% dari
modal yang ditempatkan dan disetor penuh atau sebesar 6.200.000.000 saham
sementara publik memiliki 35% atau 3.338.459.750 saham melalui perdagangan di
bursa. Hal ini berarti bahwa tidak ada pengeluaran/belanja pemerintah yang
dilakukan setelah tahun awal penyetoran modal dasarnya.
2. Subsidi yang diberikan
Antam menggunakan tiga jenis BBM untuk keperluan penambangan serta
pengolahan feronikel, yakni Marine Fuel oil (MFo), industrial diesel oil (ido) dan
solar. BBM Antam didasarkan pada harga BBM industri Pertamina yang mengacu
pada harga BBM internasional. Pada tahun 2008, secara rata-rata keseluruhan,
diketahui bahwa biaya bahan bakar naik 57% menjadi Rp1 triliun sejalan dengan
kenaikan harga BBM. Harga Antam tidak memperoleh subsidi harga BBM. Pada
tahun 2008, harga MFo rata-rata adalah Rp5.328 per liter atau naik 63%
dibandingkan tahun 2007. Sementara harga rata-rata ido dan solar masing-masing
naik 63% dan 47% menjadi Rp8.522 per liter dan Rp8.666 per liter. Kenaikan harga
BBM ini juga menjadikan biaya jasa penambangan bijih Antam yang dilakukan
29
pihak ketiga meningkat. Sekitar 98% dari keseluruhan biaya bahan bakar Antam
digunakan untuk keperluan pengolahan feronikel di Pomalaa. Untuk memproduksi
1 ton nikel dalam feronikel dibutuhkan kira-kira 10.000 liter bahan bakar.
Pertimbangan pemerintah untuk tidak memberikan subsidi terhadap Antam adalah
Antam tidak bersifat PSO (Public Service Obligation). Hasil eksplorasi Antam berupa
emas, nikel, bauksit dan bahan galian lainnya kebanyakan dijual ke luar negeri, hal
ini juga dikarenakan kebutuhan dalam negeri terhadap produksi Antam tersebut
tidak begitu signifikan.
Kontribusi Antam terhadap belanja tiap tahun bernilai 0, karena tidak ditemukan
tambahan penyertaan modal pemerintah ataupun subsidi.
H. Pengaruh Posisi Kewajiban Antam pada APBN
Dari tahun ke tahun nilai kewajiban Antam mengalami penurunan. Nilai kewajiban
dibandingkan dengan nilai aset yang dimiliki oleh Antam berkisar antara 50% sampai
dengan 20% pada tahun 2008. Hal ini memberikan pengaruh baik bagi peningkatan
kekayaan modal investor. Pada tahun 2008 kewajiban jangka pendek dan jangka
panjang terdiri dari beberapa item. Berikut komposisi kewajiban jangka pendek dan
jangka panjang Antam pada tahun 2008.
1. Kewajiban jangka pendek Antam
Kewajiban jangka pendek Antam sejumlah 725.941574 miliar, terdiri atas :
a. Hutang usaha pihak ketiga 128.562808 miliar
b. Pihak yang mempunyai hubungan istimewa 1.968830 miliar
c. Hutang lain-lain 55.343479 miliar
d. Biaya masih harus dibayar 204.523461 miliar
e. Hutang pajak 20.140415 miliar
f. Uang muka pelanggan yang akan jatuh tempo dalam waktu satu tahun
46.874525 miliar
g. Bagian pinjaman investasi jangka panjang yang akan jatuh tempo dalam waktu
satu tahun 255.500000 miliar
h. Bagian penyisihan untuk pengelolaan dan reklamasi lingkungan hidup yang
akan jatuh tempo dalam waktu satu tahun 13.028056 miliar
2. Kewajiban jangka panjang Antam
Kewajiban jangka panjang Antam sejumlah 1.405.028.720 miliar, terdiri atas :
30
a. Uang muka pelanggan - setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo dalam satu
tahun 28.590.863 miliar
b. Kewajiban jangka panjang – setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo dalam
satu tahun 558.450.000 miliar
c. Penyisihan kewajiban pengelolaan dan reklamasi lingkungan hidup
143.915.840 miliar
d. Hutang kepada pihak yang mempunyai hubungan istimewa 29.371.286 miliar
e. Kewajiban pensiun dan imbalan pasca-kerja lainnya 644.700.731 miliar
Posisi kewajiban jangka panjang ini, turun 5% dari posisi pada tahun 2007. Posisi
pinjaman investasi jangka panjang (pada kewajiban lancar dan tidak lancar) dalam
US dollar mengalami penurunan sebesar 24% yaitu dari US$ 97,7 juta pada tahun
2007 menjadi US$ 74,3 juta. Suku bunga fasilitas pinjaman investasi ini sebesar
SIBOR ditambah 1,5%.
3. Kemungkinan Kontijensi Pemerintah
Pemerintah menguasai 65% (pemilik mayoritas) Antam. Secara implisit,
pemerintah memiliki kemungkinan untuk bertanggungjawab atas segala aspek
yang berhubungan dengan transaksi-transaksi baik yang menguntungkan maupun
merugikan Antam. Bagian kewajiban Antam yang mungkin menjadi kewajiban
kontinjensi bagi pemerintah menyangkut :
a. Hutang program tanggung jawab sosial dan lingkungan perusahaan yang telah
disebutkan di dalam komposisi hutang Antam sebesar Rp19.246.727.000.
b. Hal lain yang dapat menjadi kontijensi pemerintah antara lain Hutang bencana
dan kecelakaan serta adanya hutang akibat tuntutan hukum dari pihak ketiga.
Perusahaan menghadapi beberapa tuntutan dari penduduk setempat di Tanjung
Pinang mengenai masalah lingkungan yang diduga diakibatkan oleh operasi
pertambangan Perusahaan. Berdasarkan keputusan Pengadilan Negeri Tanjung
Pinang tanggal 26 April 2007 dan 3 Mei 2007, Perusahaan diharuskan
membayar ganti rugi kepada penduduk setempat masing-masing sebesar
Rp8.799.829 dan Rp11.705.680. Perusahaan telah mengajukan banding atas
keputusan tersebut ke pengadilan tinggi dan berdasarkan Surat Keputusan
Pengadilan Tinggi No. 10/pdt/2008/ptr tanggal 24 Juli 2008 dan Surat
Keputusan Pengadilan Tinggi No. 11/pdt/2008/pdr tanggal 25 Juli 2008,
diputuskan bahwa tuntutan tersebut tidak dapat diterima.
31
32
RISIKO FISKAL YANG BERSUMBER DARI ANTAM
Sebagaimana dijelaskan di bab sebelumnya, kontribusi BUMN bagi APBN baik di sisi
pendapatan maupun belanja cukup signifikan. Dari sisi pendapatan BUMN memberikan
kontribusi berupa pajak dan setoran dividen sementara di sisi lain BUMN juga
membebani APBN dari sisi pengeluaran khususnya untuk BUMN yang dikategorikan
sebagai PSO (Antam tidak termasuk) yaitu unsur belanja dan Penyertaan Modal Negara
(PMN) yang termasuk unsur pengeluaran pembiayaan dalam APBN. Pada tahun 2008,
secara keseluruhan, kontribusi BUMN terhadap APBN cukup besar yaitu sekitar 124,22
triliun, sekitar 12,65% dari total pendapatan negara dan sekitar 234,41 triliun, sekitar
33,08% dari total belanja negara. Sehingga dapat dikatakan bahwa BUMN memiliki
pengaruh yang cukup signifikan bagi kondisi fiskal pemerintah. Seiring dengan hal itu,
terdapat risiko-risiko fiskal atas BUMN yang umumnya harus diwaspadai dan dikelola
oleh pemerintah, meliputi risiko atas kinerja keuangan BUMN, risiko atas posisi utang
BUMN, dan Public Service Obligation. Pembahasan Risiko BUMN ini akan mem-
breakdown faktor penyusun risiko fiskal dari sisi Antam dan kemudian mengambil
kesimpulan dari perspektif pemerintah. Eksposur risiko akan dianalisis melalui
pendekatan dampak dan probabilitas.
A. Kinerja keuangan BUMN
Secara makro, baik buruknya kinerja keuangan suatu BUMN dapat berpengaruh
pada APBN yaitu di sisi sektor pendapatan negara. Risiko berkurang/bertambahnya
pendapatan negara karena turun/naiknya kinerja BUMN, pada akhirnya akan juga
berpengaruh pada surplus atau defisit APBN. Kontribusi Antam terhadap keseluruhan
pendapatan negara dalam APBN tidaklah terlalu besar, dijabarkan sebagai berikut :
Tahun Kontribusi Antam Pendapatan APBN PersentaseTA 2004 Rp. 581,42 miliar Rp. 403,2 triliun 0,14%TA 2005 Rp. 792,14 miliar Rp. 495,2 triliun 0,16%TA 2006 Rp. 1.093,77 miliar Rp. 638,0 triliun 0,17%TA 2007 Rp. 2.927,12 miliar Rp. 707,8 triliun 0,41%TA 2008 Rp. 2.204,13 miliar Rp. 981,6 triliun 0,22%
Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008
Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada tahun 2008 hanya sebesar
Rp.2.204,13 miliar atau hanya sebesar 0,22 % dari total realisasi pendapatan negara
33
dalam APBN TA 2008 yang sebesar Rp. 981,6 triliun. Sehingga dapat disimpulkan
bahwa jika dilihat dari dampak nominalnya, maka risiko fiskal yang bersumber dari
kinerja keuangan Antam tergolong kecil atau tidak signifikan bagi APBN secara
keseluruhan. Sementara itu jika dilihat dari kemungkinan terjadinya risiko ini bisa kita
ukur dengan melihat tren kinerja keuangan Antam selama tahun 2003-2008 yang
antara lain tercermin dalam nilai penjualan dan laba bersihnya. Data nilai penjualan
dan laba bersih Antam pada Tahun 2003-2008 adalah sebagai berikut (dalam miliar
rupiah).
2004 2005 2006 2007 2008Penjualan 2.858,54 3.251,2
45.629,40 12.008,2
09.591,9
8Laba Bersih
810,25 841,94 1.552,78 5.118,99 1.368,14
Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008
Pada data di atas terlihat bahwa kinerja keuangan Antam terus-menerus mengalami
peningkatan, kecuali pada tahun 2008 yang mengalami penurunan yang cukup
signifikan akibat krisis global. Nilai penjualan dan laba bersih tersebut terutama
dipengaruhi oleh kondisi makro ekonomi, seperti harga minyak dunia, nilai tukar
rupiah, dan harga komoditas yang dijual oleh Antam
1. Fluktuasi Harga Minyak Dunia
Bahan bakar minyak merupakan salah satu komponen terbesar dalam harga pokok
produksi (HPP) komoditas yang dijual oleh Antam. Antam tidak diperkenankan
menggunakan Bahan Bakar Minyak (BBM) bersubsidi dalam kegiatan operasional
dan transportasi produknya. Sehingga peningkatan harga minyak otomatis akan
meningkatkan biaya produksi Antam, yang pada akhirnya akan mengurangi laba
bersih yang diperoleh. Berikut adalah data historis yang terkait dengan pemakaian
BBM :
Tahun Harga Minyak Biaya Bahan Bakar Keterangan2004 US $ 36,00
perbarelRp.160,112,605,000 Hingga tahun 2001, harga BBM
Antam masih sepenuhnya disubsidi pemerintah. Pada pertengahan tahun 2001, sebagian subsidi ini dihapus dan pada tahun 2001 subsidi BBM bagi Antam sepenuhnya dihapus. Penghapusan
34
subsidi, yang berarti kenaikan harga BBM ini, akan berdampak material pada peningkatan biaya produksi Antam. Saat ini perusahaan tidak melakukan lindung nilai atas pembelian bahan bakarnya. Biaya bahan bakar Rp.160,112,605,000
2005 US $ 51,81 perbarel
Rp. 182,321,441,000
Bahan bakar adalah komponen terbesar nomor empat dari HPP tahun 2005, berjumlah 10 % dari total HPP, biaya bahan bakar tahun 2005 meningkat Meningkat 14% dari tahun 2004 menjadi Rp. 182,321,441,000
2006 US $ 56,80 perbarel
Rp. 518,114,323,000
Bahan bakar yang dipakai pada tahun 2006 adalah Rp. 518,114,323,000
2007 US $ 78,00perbarel
Rp. 636 Milyar Meningkat 23% dari tahun 2006 (518,114,323,000) menjadi Rp. 636 Milyar.
2008 US $ 96,80 perbarel
Rp 1 triliun Biaya bahan bakar naik 57% menjadi Rp 1 triliun sejalan dengan kenaikan harga BBM. Kenaikan harga BBM ini juga menjadikan biaya jasa penambangan bijih antam yang dilakukan pihak ketiga meningkat.
Tabel 7. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas, analisis risiko menurut pendekatan dampak dan
probabilitas sebagai berikut :
a. Dampak
Terdapat dua pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk mengukur
dampak risiko fluktuasi harga minyak :
- Sensitivitas
Pengaruh fluktuatifnya harga minyak dunia terhadap keseluruhan jumlah
total HPP Antam (dalam miliar) diketahui sebagai berikut :
Uji Sensitivitas Harga Minyak HPP Laba Bersih2004 36,00 1.497,71 810,252005 51,81 1.827,14 841,942006 56,80 2.887,93 1.552,782007 78,00 4.678,82 5.118,992008 96,80 6.940,80 1.368,14
Tabel 8. Data Historis Harga Minyak, HPP, Laba Bersih 2004 s.d. 2008
35
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi
16, diperoleh hubungan sebagai berikut :
HPP = -2386,91 + 93,19 (Harga Minyak)
Koefisien angka 93,19 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga
minyak terhadap HPP Antam.
Laba Bersih = -144,18 + 32,60 (Harga Minyak)
Koefisien angka 32,60 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga
minyak terhadap Laba Bersih Antam, walaupun sensitivitas pengaruhnya
tidak sebesar pada HPP. Sehingga kenaikan harga minyak, sebenarnya tidak
akan menurunkan Laba Bersih Antam pada akhirnya.
- Volatilitas
Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range harga minyak terendah dan
tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :
Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi harga minyak atas data
historis. Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel
2007 didapatkan standar deviasi sebesar 23,74 dengan rata-rata sebesar
63,88. Artinya adalah harga minyak akan berfluktuasi di tingkat harga 63,88
dan memiliki risiko 23,74 dimana setiap satuan harga minyak memiliki
kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu
menunjukkan nilai yang signifikan bagi fluktuasi harga minyak.
Setelah melakukan perhitungan melalui pendekatan sesnitivitas dan volatilitas,
maka dapat disimpulkan bahwa dampak fluktuasi harga minyak dunia terhadap
kinerja keuangan Antam signifikan. Walaupun pada akhirnya melalui indikator
Laba Bersih, fluktuasi harga minyak sebenarnya saling mendifusi dengan
adanya kenaikan pendapatan (harga komoditas memiliki tren bawaan dengan
harga minyak dunia).
b. Probabilitas
Dengan pengukuran probabilitas risiko berdasarkan pendekatan kualitatif,
dapat diperoleh bahwa kriteria fluktuatifnya harga minyak dengan tren
meningkat dikategorikan sebagai kejadian yang hampir pasti. Hal tersebut
dikarenakan dalam waktu lima tahun ini, secara garis besar, keterjadian
kenaikan harga lebih banyak dibanding penurunan.
36
Grafik 6. Fluktuasi Harga Minyak Dunia
Tren yang ditunjukkan secara keseluruhan oleh harga minyak dunia adalah
menaik. Sehingga probabilitas keterjadian risiko fluktuasi harga minyak dengan
landasan kualitatif adalah hampir pasti.
Berdasarkan pengukuran risiko atas harga minyak dunia dapat disimpulkan bahwa
dampak yang diakibatkan dari eksposur risiko fluktuatifnya harga terhadap kinerja
keuangan Antam (diindikasikan melalui Laba Bersih) digolongkan signifikan
dengan probabilitas yang hampir pasti. Risiko atas fluktuatifnya harga minyak ini
digolongkan dalam kuadran I di tabel pemetaan risiko.
2. Nilai Tukar
Nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing mempengaruhi kinerja keuangan
Antam melalui dua aspek yaitu nilai penjualan serta pembayaran bunga dan pokok
utang. Sebagian besar pendapatan Antam berasal dari penjualan komoditas dalam
dolar AS sedangkan sebagian besar bebannya (lebih dari 50 % pada tahun 2008)
dibayar dalam bentuk rupiah. Sehingga jika dilihat dari sisi pendapatan maka
Antam memiliki risiko akan menanggung kerugian jika nilai tukar rupiah menguat
terhadap dolar AS. Tetapi di sisi lain sebagian besar utang Antam berupa dolar
sehingga dari sisi pembayaran bunga dan utang Antam berisiko mengalami
kerugian jika nilai tukar rupiah melemah terhadap dolar. Secara keseluruhan,
Antam akan mengalami kerugian jika nilai tukar rupiah menguat terhadap dolar AS
karena dampak perubahan nilai tukar terhadap penjualan lebih besar dibandingkan
dampaknya terhadap utang Antam. Nilai Tukar Rupiah terhadap US $ sebagaimana
dinyatakan dalam Laporan Tahunannya pada tahun 2004-2008, yaitu :
37
Mata UangNilai Rupiah
2004 2005 2006 2007 2008US $ 1 8.935 9.71
29.167 9.136 9.638
Tabel 9. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008
Nilai penjualan komoditas dan hutang (usaha dan jangka panjang) Antam
berdasarkan mata uang yang digunakan untuk transaksi tersebut selama tahun
2004-2008 adalah sebagai berikut :
Mata UangNilai
2004 2005 2006 2007 2008Valuta Asing 5.220.497.19
3 2.860.412.63
35.220.497.19
311.661.422.689 8.802.876.83
5Rupiah (ribuan) 408.904.245 390.823.250 408.904.245 346.779.809 789.104.303
Tabel 10. Penjualan Komoditas Antam berdasarkan US $ dan Rupiah selama 2004 s.d. 2008
Mata UangNilai
2004 2005 2006 2007 2008Dolar AS 28.434.293 53.457.089 70.714.884 14.824.548 63.554.304Rupiah 49.620.282 59.748.496 55.085.272 60.731.703 63.042.959Dolar Australia - - - 1.619.457 2.403.385Yen Jepang 16.209.045 1.531.112 1.459.777 2.339.710 1.330.104Euro - 1.798.185 244.572 419.759 163.701Dolar Singapura - - - - 37.185
Tabel 11. Hutang Usaha Antam berdasarkan mata uang selama 2004 s.d. 2008
KrediturNilai
2004 2005 2006 2007 2008Obligasi 1.757.950.117 1.678.203.404 - - -BCA 278.700.000 294.900.000 883.960.000 543.162.33
4485.450.000
Bank Mandiri
- - 451.000.000 376.760.000
328.500.000
Newerest Singapura
35.804.608 - - - -
Tabel 12. Hutang Jangka Panjang Antam berdasarkan kreditur selama 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas, analisis risiko menurut pendekatan dampak dan
probabilitas sebagai berikut :
a. Dampak
Terdapat dua pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk mengukur
dampak risiko fluktuasi harga minyak :
38
- Sensitivitas
Pengaruh fluktuatifnya nilai tukar terhadap Penjualan, Laba Bersih dan
Utang Antam diketahui sebagai berikut :
Sensitivitas Nilai Tukar Penjualan Laba Bersih Utang2004 8.935 2.858,54 810,25 28.434.2932005 9.712 3.251,24 841,94 53.457.0892006 9.167 5.629,40 1.552,78 70.714.8842007 9.136 12.008,20 5.118,99 14.824.5482008 9.638 9.591,98 1.368,14 63.554.304
Tabel 13. Data Historis Nilai Tukar, Penjualan, Laba Bersih
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi
16, diperoleh hubungan sebagai berikut :
Penjualan = 1944,65 + 0,51 (Nilai Tukar)
Laba Bersih = 16171,35 – 1,52 (Nilai Tukar)
Koefisien angka 0,51 dan 1,52 mengindikasikan rendahnya sensitivitas
fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika pada Penjualan Antam
dibanding Laba Bersih dengan pengaruh yang berkebalikan.
Utang = -302,532 + 37,42 (Nilai Tukar)
Koefisien angka 37,42 ini mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi
nilai tukar terhadap Utang Antam, jika dibandingkan dengan Penjualan
maupun Laba Bersih. Sehingga dapat disimpulkan bahwa fluktuasi nilai
tukar rupiah akan lebih sensitif terhadap Utang dibandingkan Penjualan
ataupun Laba Bersih Antam.
- Volatilitas
Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range nilai tukar terendah dan
tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :
Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas data historis
hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel 2007
didapatkan standar deviasi sebesar 339,21 dengan rata-rata sebesar 9.318.
Artinya adalah nilai tukar akan berfluktuasi di tingkat 9.318 dan memiliki
risiko 339,21 dimana setiap satuan rupiah nilai tukar memiliki kemungkinan
untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu tidak menunjukkan
besaran yang signifikan jika dibanding dengan nominal nilai tukar rata-rata.
39
Dampak risiko nilai tukar terhadap kinerja keuangan Antam tidak signifikan
baik melalui uji sensitivitas maupun volatilitas. Dampak nilai tukar ini akan
semakin nyata dalam pembahasan bagian Utang BUMN.
b. Probabilitas
Pengukuran probabilitas risiko akibat nilai tukar akan dianalisis melalui
pendekatan frekuensi.
Grafik 7. Data Historis Nilai Tukar
Data histori nilai tukar rupiah selama sepuluh tahun terakhir menunjukkan
tren yang stabil. Stabilitas ini menjadikan probabilitas risiko menjadi rendah.
Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko nilai tukar terhadap
kinerja keuangan dengan indikator laba bersih tidak terlalu berpengaruh signifikan
dengan tingkat keterjadian yang juga rendah. Sehingga dalam pemetaan risiko,
risiko nilai tukar rupiah terhadap kinerja keuangan Antam ada pada kuadran III.
3. Harga Komoditas
Operasi Antam adalah dalam bidang pertambangan mineral, terutama nikel,
feronikel, dan emas. Sumber utama pendapatannya terutama berasal dari penjualan
komoditas pertambangan. Hal ini menyebabkan pendapatan Antam sangat rentan
terhadap pengaruh dari fluktuasi harga-harga komoditas tersebut.
40
KomoditasNilai Penjualan
2004 2005 2006 2007 2008Feronikel 1.195.227.379 986.089.778 2.724.767.165 5.793.314.457 3.517.701.631Bijihnikel 971.351.272 1.486.376.927 2.009.015.340 4.894.101.098 2.955.753.729Emas 456.672.485 506.833.996 601.305.309 1.034.230.933 2.740.298.530Bijihbauksit 135.343.691 187.232.118 190.819.493 129.931.694 159.367.427Perak 50.155.726 68.140.485 73.030.479 107.708.897 156.824,223Pasirbesi 31.016.766 2.447.325 10.975.478 17.049.633 9.075.079Logam mulia lainnya
875.807 1.520.536 1.597.385 3.224.066 7.757.434
Jasa - pihak ketiga 17.894.379 12.594.718 17.890.789 28.641.720 45.203.085Total Penjualan 2.858.537.505 3.251.235.883 5.629.401.438 12.008.202.498 9.390.110.654
Tabel 14. Data Historis Nilai Penjualan Komoditas Antam 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas dapat kita lihat bahwa komoditas utama yang dijual oleh
Antam adalah nikel dalam bentuk feronikel dan bijih nikel serta emas yang
mencakup sekitar 80% dari keseluruhan penjualan. Dengan demikian dapat
disimpulkan bahwa faktor risiko yang berdampak besar terhadap kinerja keuangan
Antam adalah harga nikel dan emas. Data harga nikel dan emas selama tahun 2004-
2008 adalah sebagai berikut :
KomoditasHarga
2004 2005 2006 2007 2008Nikel (US$/lb) 6,28 6,70 10,96 16,82 9,55Emas (US$/t.oz) 409,8
7445,42
604,65
697,09
872,25
Tabel 15. Harga Komoditas Nikel dan Emas Antam selama 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas, analisis risiko menurut pendekatan dampak dan
probabilitas sebagai berikut :
a. Dampak
Terdapat tiga pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk mengukur
dampak risiko fluktuasi harga komoditas :
- Hipotesis
Pendekatan ini menggunakan penghitungan nominal besaran dampak risiko
transaksi yang dipengaruhi oleh harga komoditas yaitu Penjualan. Atas
pengidentifikasian harga komoditas utama yang paling optimal bagi Antam
(individual dan dihubungkan dengan pemerintah secara agregat), maka
sepanjang data historis, penurunan harga nikel pada tahun 2008 sebesar
US$/t.oz 7,27 atau 43,22% dari harga tahun 2007 mengakibatkan
penurunan nilai penjualan nikel sebesar Rp 4,2 triliun atau sebesar 39,43 %
dari nilai penjualan tahun sebelumnya.
41
42
- Sensitivitas
Pengaruh fluktuatifnya harga komoditas (utama) terhadap Penjualan Antam
diketahui sebagai berikut :
Sensitivitas Penjualan Nikel Harga Nikel2004 2.166.578.651 6,282005 2.472.466.705 6,72006 4.733.782.505 10,962007 10.687.415.555 16,822008 6.473.455.360 9,55
Tabel 16. Data Historis Penjualan Nikel dan Harga Nikel
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi
16, diperoleh hubungan sebagai berikut :
Penjualan Nikel = -2573 + 7831 (Harga Nikel)
Koefisien angka 7831 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga
nikel pada Penjualan Nikel sebagai komoditas utama Antam.
Sensitivitas Penjualan Emas Harga Emas2004 456.672.485 409,872005 506.833.996 445,422006 601.305.309 604,652007 1.034.230.933 697,092008 2.740.298.530 872,25
Tabel 17. Data Historis Penjualan Emas dan Harga Emas
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi
16, diperoleh hubungan sebagai berikut :
Penjualan Emas = -1689 + 4551 (Harga Emas)
Koefisien angka 4551 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga
emas pada Penjualan Emas sebagai komoditas utama kedua Antam.
Harga komoditas sama-sama memiliki sensitivitas yang tinggi pada
penjualan masing-masing. Bedanya, perubahan harga nikel pada penjualan
nikel jauh lebih sensitif dibanding dengan perubahan harga emas.
- Volatilitas
Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range harga komoditas (utama)
terendah dan tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :
Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas data historis.
Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel 2007
43
didapatkan standar deviasi untuk harga nikel sebesar 4,25 dengan rata-rata
sebesar 10,06. Artinya adalah harga nikel akan berfluktuasi di tingkat 10,06
dan memiliki risiko 4,25 dimana setiap satuan harga nikel memiliki
kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu
menunjukkan besaran yang signifikan dengan risiko yang juga signifikan.
Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas data historis.
Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel 2007
didapatkan standar deviasi untuk harga emas sebesar 189,37 dengan rata-
rata sebesar 605,86. Artinya adalah harga emas akan berfluktuasi di tingkat
605,86 dan memiliki risiko 189,37 dimana setiap satuan harga emas
memiliki kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu
menunjukkan besaran yang signifikan dengan risiko yang juga signifikan.
Dampak fluktuasi harga komoditas dibreakdown menjadi dua komoditas utama
Antam yaitu nikel dan emas. Dampak risiko fluktuasi harga nikel dan Emas
terhadap kinerja Antam sama-sama berpengaruh signifikan, dengan paparan
level harga komoditas nikel yang lebih tinggi.
b. Probabilitas
Pengukuran probabilitas risiko akibat harga komoditas akan dianalisis melalui
grafik tren frekuensi sebagai berikut :
Grafik 8. Fluktuasi Harga Nikel
44
Grafik 9. Fluktuasi Harga Emas
Jika dilihat fluktuasinya, tren harga komoditas nikel jauh tidak dapat diprediksi
dibanding emas yang menunjukkan stabilitas dalam satu dasawarsa terakhir
ini. Probabilitasnya dapat disimpulkan harga komoditas nikel dengan level
hampir pasti dibanding emas.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa fluktuasi harga nikel merupakan faktor
risiko dengan dampak yang signifikan dan probabilitas yang tinggi, kuadran I.
Sedangkan komoditas utama lainnya yaitu emas memiliki dampak yang signifikan
namun dengan probabilitas yang rendah, kuadran II.
Berdasarkan analisis atas tiga faktor risiko (harga minyak, nilai tukar rupiah dan harga
komoditas) yang berdampak terhadap kinerja keuangan Antam di atas, diperoleh data
bahwa :
Sensitivitas Harga Minyak Nilai Tukar Harga Nikel Harga Emas Laba Bersih2004 36,00 8935 6,28 409,87 810,252005 51,81 9712 6,7 445,42 841,942006 56,80 9167 10,96 604,65 1552,782007 78,00 9136 16,82 697,09 5118,992008 96,80 9638 9,55 872,25 1368,14
Tabel 18. Data Historis Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel, Harga Emas, Laba Bersih Antam tahun 2004 s.d. 2008
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi 16,
diperoleh hubungan sebagai berikut :
Dimana,
45
Laba Bersih = 21787,58 + 149,48 X1 – 2,39 X2 + 325 X3 – 17,11 X4
X1 adalah Harga Minyak
X2 adalah Nilai Tukar
X3 adalah Harga Nikel
X4 adalah Harga Emas
Dari persamaan koefisien di atas, dapat ditarik kesimpulan bahwa Harga Minyak dan
Harga Nikel mempengaruhi Laba Bersih secara Positif. Sedangkan Nilai Tukar dan
Harga Emas akan memiliki pengaruh negatif (mengurangi) Laba Bersih Antam secara
keseluruhan. Kenaikan harga minyak akan berpengaruh sebagai sebab peningkatan
komoditas pertambangan. Sektor pertambangan yang menjadi bisnis utama Antam
membuatnya melihat kenaikan harga minyak sebagai opportunity, bukanlah threat.
Faktor peningkatan HPP atas kenaikan harga minyak akan dengan mudahnya
tereliminasi seiring dengan peningkatan tajam nilai penjualan. Tingkat sensitivitas
masing-masing faktor terhadap Laba Bersih Antam dari yang tertinggi yaitu Harga
Nikel, Harga Minyak, Harga Emas dan terakhir Nilai Tukar. Nilai Tukar akan sangat
sensitif pada Utang Antam, tidak pada Laba Bersihnya. Paparan ketiga faktor risiko
terhadap Antam bersesuaian terhadap kontribusi Antam melalui pajak maupun dividen
tunai kepada pemerintah. Jika dibandingkan kinerja keuangan Antam dan porsi
kontribusinya pada pendapatan negara yang di bawah 1%, maka dapat disimpulkan
bahwa probabilitasnya hampir mungkin namun dengan dampak yang tidak signifikan
(kuadran IV).
B. Utang BUMN
Risiko fiskal pada tahapan ini melibatkan dua faktor yaitu utang BUMN yang
mempunyai pengaruh terhadap pertambahan/pengurangan kewajiban negara serta
utang BUMN yang memiliki potensial untuk menjadi utang kontijensi pemerintah. Hal
ini ikut mengilustrasikan kemampuan likuiditas Antam dalam memenuhi
kewajibannya. Berbeda dengan kinerja keuangan yang bersesuaian dengan
pemerintah, Utang BUMN berkebalikan, terutama menyangkut dampak yang
diakibatkan, dalam jumlah nominal. Berikut ini akan kami jelaskan secara terperinci
masing masing item tersebut :
46
1. Utang BUMN yang berpengaruh pada kewajiban negara
Utang yang akan dijadikan acuan analisis adalah utang jangka panjang Antam.
Berikut ini diagram mengenai jenis dan besaran utang Antam dari tahun 2004-2008
(dalam ribuan rupiah) :
No. Tahun Jenis Nilai Keterangan1 2004 Bonds 1,757,950,117
Investment loans
278,700,000 PT Bank Central Asia Tbk
35,804,608 Newcrest Singapore – Holdings2 2005 Bonds 1,678,203,404
Investment loans
294,900,000 PT Bank Central Asia Tbk
3 2006 Investment loans
883,960,000 PT Bank Central Asia Tbk
451,000,000 PT. Bank Mandiri (persero) tbk4 2007 Investment
loans543,162,334 PT Bank Central Asia Tbk
376,760,000 PT. Bank Mandiri (persero) tbk5 2008 Investment
loans485.450.000 PT Bank Central Asia Tbk
328.500.000 PT. Bank Mandiri (persero) tbk
Tabel 19. Utang Jangka Panjang Antam berdasarkan Jenis selama 2004 s.d. 2008
Berdasarkan data di atas, analisis risiko menurut pendekatan dampak dan
probabilitas sebagai berikut :
a. Dampak
Pengaruh fluktuatifnya nilai tukar pada pembayaran bunga/pokok utang untuk
kewajiban jangka panjang yang berasal dari pihak asing.
Sensitivitas Nilai Tukar Utang2004 16.209.045 28.434.2932005 1.531.112 53.457.0892006 1.459.777 70.714.8842007 2.339.710 14.824.5482008 1.330.104 63.554.304
Tabel 20. Data Historis Nilai Tukar dan Utang 2004 s.d. 2008
Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi 16,
diperoleh hubungan sebagai berikut :
Utang = -302,532 + 37,42 (Nilai Tukar)
Koefisien angka 37,42 ini mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi nilai
tukar terhadap Utang Antam. Sehingga dapat disimpulkan bahwa fluktuasi nilai
47
tukar rupiah akan lebih sensitif terhadap Utang dibandingkan Penjualan yang
sama-sama terekspose risiko nilai tukar. Melalui perspektif Antam sebagai
individu perusahaan, hal ini menunjukkan signifikansi yang tinggi. Jika
pemerintah melihatnya sebagai risiko fiskal atas BUMN, signifikansinya rendah.
b. Probabilitas
- Kualitatif
Berdasarkan data historis selama tahun 2004-2008, kondisi keuangan dan
utang Antam cukup sehat sehingga kemungkinan terjadinya gagal bayar
yang menimbulkan kewajiban bagi pemerintah untuk membayar utang-
utang Antam tergolong kecil. Kecil kemungkinannya bagi Antam gagal
memenuhi kewajibannya kepada kreditor sehingga APBN harus
menanggung kewajibannya tersebut. Dari segi jumlahnya seandainyapun
Antam benar-benar gagal membayar utang-utangnya maka jumlah utang
Antam tidak signifikan dibandingkan total kewajiban pemerintah dalam
neraca pemerintah TA 2008 maupun dibandingkan total belanja pemerintah
pada TA 2008 dalam APBN. Total kewajiban jangka panjang pemerintah
dalam neraca per 31 Desember 2008 dan total belanja pemerintah dalam
APBN 2008 adalah masing-masing sebesar Rp. 1.512,35 triliun dan Rp.
985,73 triliun. Dengan demikian dampak risiko utang jangka panjang Antam
terhadap kondisi fiskal pemerintah relatif kecil/tidak signifikan, yakni
sekitar 2,5 triliun rupiah saja.
- Frekuensi
Antam belum pernah sekalipun gagal bayar atas utang-utangnya. Hal
tersebut diperkuat dengan fakta likuiditas senilai 8,02 dan solvabilitas
sebesar 2,06 menunjukkan kinerja keuangan yang sehat dan sangat baik.
Probabilitas keterjadian risiko Utang BUMN, jika dianalisis melalui pendekatan
historis, current maupun prediksi, sangatlah rendah.
Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko utang Antam
merupakan risiko fiskal dengan rendahnya kemungkinan terjadi dan kecilnya
dampak, sehingga dalam peta risiko menempati kuadran III.
2. Potensi Contingent Liability
Maksud potensi contigent liabilities yang terjadi disini adalah adanya kewajiban
yang terjadi jika ada suatu kejadian yang bukan merupakan kegiatan normal dari
48
operasi perusahaan, misalnya adanya tuntutan hukum dari masyarakat, adanya
kecelakaan industri yang berdampak luas pada masyarakat atau adanya
pencemaran lingkungan akibat sampingan dari kegiatan usaha pertambangan
perusahaan. Sehingga besarnya contingent liabilities tersebut berdampak pada
munculnya tambahan kewajiban negara apabila BUMN tersebut gagal dalam
memenuhi kewajibannya. Dalam konteks Antam, kemungkinan contingent liabilities
yang dapat terjadi adalah pencemaran lingkungan, kerusakan alam dan habitat dan
tuntutan hukum berupa sengketa masalah tanah, baik tanah pribadi/badan maupun
tanah ulayat/adat.
Dalam laporan tahunan 2008 kewajiban kontijensi yang dimuat dalam laporan
tersebut, antara lain kewajiban pengelolaan lingkungan hidup telah dicadangkan
sebesar Rp. 156,94 miliar, tuntutan hukum dari masyarakat Tanjung Pinang sebesar
Rp. 20,50 miliar, perjanjian tanggung jawab sosial dan lingkungan di Sultra senilai
Rp. 103 miliar, dan beberapa masalah hukum terkait kuasa pertambangan. Semua
kewajiban kontinjensi tersebut tidak berpengaruh secara signifikan terhadap
Antam apalagi terhadap Pemerintah sebagai pemilik dan pemegang saham
mayoritas Antam.
Sejalan dengan pasal 7 Undang-undang No. 40 tahun 2007 tentang perseroan
Terbatas mengenai Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan dimana Antam sangat
merasakan perlunya melaksanakan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan ini di
semua lokasi kegiatan. Pada tanggal 11 Agustus 2008, Antam menandatangani nota
kesepahaman (Memorandum of Understanding) dengan pemerintah provinsi
Sulawesi Tenggara di bidang Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan (Corporate
Social Responsibility) dengan memberikan kontribusi sebesar Rp 103 miliar. Jumlah
bantuan yang akan diserahkan oleh Antam kepada pihak Pemprov Sultra adalah
sebesar Rp103 miliar. Dana tersebut akan dikelola secara akuntabel dan transparan
oleh Pemprov Sultra untuk menyediakan program-program pendidikan gratis,
kesehatan gratis dan penyediaan infrastruktur bagi masyarakat Provinsi Sultra.
Antam maupun Pemprov Sultra juga akan melakukan evaluasi berkala untuk
menjamin efektivitas pelaksanaan program-program tersebut.
Biaya tanggung jawab sosial Antam selama tahun 2008 mencapai Rp244,3 miliar,
yang terdiri dari biaya kemitraan (kinerja ekonomi) sebesar Rp9,31 miliar,
pengembangan masyarakat dan bina lingkungan (kinerja sosial) sebesar Rp185,96
49
miliar dan biaya lingkungan (kinerja lingkungan hidup) Rp49,02 miliar. Total biaya
keseluruhan mencapai hampir 3% dari pendapatan perusahaan pada tahun 2008.
Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko kewajiban
kontijensi Antam untuk menambah kewajiban pemerintah merupakan risiko fiskal
dengan kemungkinan terjadi yang kecil dan dampak yang kecil pula, berada dalam
kuadran III.
C. Public Service Obligation
Sesuai amanat UUD 1945 bahwa negara menguasai urusan yang menyangkut hajat
hidup orang banyak. Sebagai bentuk perlindungan negara terhadap kepentingan
seluruh warga negaranya, maka diberikanlah wewenang kepada lembaga atau institusi
tertentu sebagai Public Service Obligation (PSO). Urusan yang menyangkut hajat hidup
orang banyak ini termasuk listrik, BBM, transportasi, yang akan ditangani negara
melalui alat-alat kebijakan negara melalui pembuatan regulasi, perijinan, pemberian
subsidi atas komoditi tertentu, dll. BUMN sebagai sebagai alat negara ditunjuk untuk
melaksanakan kebijakan negara tersebut. Bentuk campur tangan negara dapat berupa
penetapan tarif dasar (PLN, Jasamarga), pemberian subsidi (Pertamina), pelayanan
kesehatan (PT ASKES) dll. Penetapan PSO ini akan berpengaruh kewajiban negara serta
meningkatknya potensi contingent liability pemerintah. Hal ini berarti, jika pada
pelaksanaan PSO ini BUMN mengalami kerugian karena harus “menjual”
jasa/produknya dibawah harga produksi/nilai harga sebenarnya, maka
negara/pemerintah wajib untuk memberikan back-up terhadap timbulnya kerugian
atau kewajiban yang ada karena pelaksanaan PSO oleh BUMN tersebut. Antam tidak
diberikan wewenang sebagai PSO untuk melaksanakan public service tertentu, atas
nama pemerintah yang menguasai hajat hidup orang banyak. Sehingga indikator Risiko
Fiskal PSO pada Antam tidak kami teliti lebih lanjut karena dapat dikatakan bahwa
tidak ada risiko PSO pada Antam.
50
MODEL PENGELOLAAN RISIKO FISKAL ANTAM
Setelah melakukan proses identifikasi, pengukuran dan pemetaan risiko, langkah
selanjutnya adalah pengelolaan risiko. Terdapat dua pendekatan pengelolaan risiko
yaitu manajemen risiko klasik dan manajemen risiko korporat (good corporate
governance). Manajemen risiko klasik lebih kepada hasil pemetaan dampak dan
probabilitas serta integrasi konsep mitigasinya dari masing-masing posisi. Sedangkan
pendekatan manajemen risiko korporat lebih kepada bagaimana unit manajemen
risiko perusahaan mengelola eksposur risiko dengan prioritas dan penanganan
berdasarkan masing-masing fungsi organisasi.
A. Manajemen Risiko Klasik
Atas pemetaan risiko pada bagian sebelumnya dari makalah ini, telah dapat
diidentifikasi peta dari masing-masing risiko berdasar perspektif Antam secara intern
dan pemerintah secara agregat. Pemetaaan masing-masing risiko tersebut yaitu :
Grafik 10. Pemetaan Risiko Antam
Pengelolaan yang dapat dilakukan dengan perspektif manajemen risiko klasik
berdasar posisi kuadran meliputi kuadran I dengan penghindaran; kuadran II dengan
51
rendahprobabilitastinggi
IIdIacIIIbf gIVe
tingg
isi
gnifi
kans
ire
ndah
pemindahan; kuadran III dengan minimalisasi; kuadran IV dengan alternatif
pengelolaan. Berikut Penjabarannya :
1. Risiko Korporat Antam
a. Risiko Harga Minyak diatasi dengan penghindaran
b. Risiko Nilai Tukar diatasi dengan minimalisasi
c. Risiko Harga Nikel diatasi dengan penghindaran
d. Risiko Harga Emas diatasi dengan pemindahan
Karena risiko harga minyak dan risiko harga komoditas nikel adalah core business
Antam yang tidak mungkin dihindari, dibentuk tim khusus dalam susunan
fungsional manajemen risiko korporat untuk memantau pergerakan tren kedua
harga komoditas energi maupun mineral tersebut. Penanganan risiko korporat
lebih rinci akan dijelaskan dalam bagian manajemen risiko korporat. Minimalisasi
risiko nilai tukar dilakukan dengan mitigasi dengan lindung nilai baik alamiah
maupun kontrak dengan institusi dan perjanjian tertentu.
2. Risiko Agregat Pemerintah
e. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Pemerintah (dengan tiga faktorial di
atas) diatasi dengan pengelolaan
f. Pengaruh Utang Jangka Panjang Antam terhadap Kewajiban Negara diatasi
dengan penanganan minimalisasi
g. Pengaruh Utang Kontinjensi Antam terhadap Kewajiban Negara penanganan
minimalisasi
Risiko fiskal dari Antam sebenarnya tidak aka terlalu berpengaruh bagi
kesinambungan fiskal nasional. Hanya saja, jika tidak disadari dengan minimalisasi
melalui pengelolaan terpadu sebagai pemilik saham mayoritas, dalam jangka
panjang dapat terjadi kemungkinan yang tidak dinginkan atas kinerja keuangan dan
kinerja solvabilitasnya.
B. Manajemen Risiko Korporat
Antam telah memiliki unit khusus pengelolaan risiko (senior management level)
yang secara struktur organisasi berada di bawah Direktur Umum dan Corporate Social
Responsibility. Sebagai BUMN yang listing di bursa, Antam selalu harus dapat menjamin
keterbukaan informasi yang transparan bagi seluruh level manajemen dan
akuntabilitas publik baik bagi investor maupun pemerintah yang terkait masalah
kinerja keuangan, kinerja operasional hingga pengelolaan risiko korporat. Pengelolaan
52
risiko korporat ini secara tidak langsung akan menjadi salah satu faktorial paparan atas
risiko fiskal pemerintah yang bersumber dari BUMN.
1. Penanganan Risiko Korporat yang Telah Dilakukan oleh Antam
a. Risiko Harga Minyak
Risiko fluktuasi harga minyak ini terbilang cukup unik. Fluktuasi harga minyak
mempengaruhi fluktuasi harga komoditas pertambangan lainnya. Kenaikan
HPP karena kontribusi mayoritas dari BBM akan saling menghapuskan dengan
adanya kenaikan hampir keseluruhan dari komoditas jual bahan tambang
terdiversifikasi milik Antam. Sehingga secara terpisah, fluktuasi harga minyak
akhirnya tidak terlalu berpengaruh dan tergantikan otomatis oleh posisi
fluktuasi harga komoditas, khususnya komoditas jual utama milik Antam.
Fluktuasi harga minyak akan sangat berpengaruh pada jumlah nominal HPP.
Untuk mengelola kaitan fluktuasi harga minyak yang berhubungan dengan HPP,
Antam telah melakukan program konversi bahan bakar dari diesel ke batubara
untuk menghindari eksposur risiko ini.
b. Risiko Nilai Tukar
Untuk mengelola risiko nilai tukar, Antam telah berhasil melakukan strategi
tertentu sehingga risiko nilai tukar tidak menjadi risiko dengan sensitivitas
signifikan. Kebijakan mitigasi risiko nilai tukar berlandaskan pada Kebijakan
Manajemen tentang Lindung Nilai No. 9a.K/80/DAT/2008 tanggal 7 Januari
2008 serta Kebijakan Manajemen tentang Investasi Finansial (penempatan
dana) No. 10a.K/80/DAT/2008 tanggal 7 Januari 2008. Antam melakukan
transaksi derivatif (lindung nilai dan investasi mata uang) yang konservatif
melalui kontrak At Expiry Knock-Out Forward dan Forward biasa, sementara
dalam hal penempatan dana, Antam salah satunya menggunakan instrumen
Dual Currency Deposit (DCD) untuk mengoptimalkan return dari kelebihan kas
yang dimilikinya. Selain itu, Antam juga melakukan investasi finansial
(penempatan dana) mata uang asing secara selektif. Kebijakan tersebut sempat
menyumbangkan kerugian karena nilai tukar yang cukup stabil, sehingga
evaluasi atas mitigasi perlu dilakukan.
c. Risiko Harga Komoditas
- Antam melakukan aktivitas lindung nilai komoditas nikel dengan produk
zero cost collar. Dalam produk ini Antam akan menjual call option
53
(memberikan hak kepada pembeli untuk membeli nikel pada harga yang
telah ditetapkan) dan menjual put option (memberikan hak kepada Antam
untuk menjual pada harga yang telah ditetapkan). Kontrak lindung nilai ini
dilakukan dengan tiga bank yang menjadi counterpart. Apabila harga spot
nikel tidak melebihi harga pada call option atau turun dibawah harga put
option maka tidak ada transaksi yang terjadi. Karena produk zero cost
collar, maka biaya yang timbul untuk kedua opsi tersebut adalah sama.
Antam tidak melakukan lindung nilai untuk komoditas lainnya. Komoditas
feronikel dijual berdasarkan kontrak berjangka waktu menengah dan
panjang ke konsumen di Eropa dan Asia Utara. Harga jual feronikel
ditentukan oleh rata-rata harga spot nikel internasional di London Metal
Exchange (LME) pada periode bulan sebelumnya.
- Aktivitas trading emas dengan mengacu pada prinsip kehati-hatian untuk
meminimalisir risiko volatilitas harga emas.
- Akuisisi (tambang emas) maupun diversifikasi komoditas (batubara
sebagai pasokan untuk pabrik feronikel dan untuk calon PLTU di Pomalaa,
proyek Chemical Grade Alumina).
- Jika pada saat commodity boom tingkat leverage dan posisi kas sangat baik,
maka saat ini di tengah kondisi harga komoditas yang turun tajam, strategi
mempertahankan keuangan perusahaan direfleksikan dengan adanya
program efisiensi dan cash preservation, sehingga penggunaan kas
perusahaan lebih optimal. volatilitas harga komoditas
- Fokus pada Komoditas Inti Menjadi Prioritas Utama seiring fluktuatif
perubahan yang terjadi sangat cepat di industri pertambangan global pada
akhir tahun 2008.
2. Penanganan Risiko Fiskal Agregat oleh Pemerintah
d. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Pemerintah
Risiko ini bertalian langsung maupun tidak langsung terhadap tiga faktor
seperti fluktuasi harga minyak, nilai tukar dan harga komoditas. Dimana ketiga
faktor tersebut merupakan faktor eksternal yang tidak dapat dikendalikan
pemerintah sepenuhnya. Harga minyak yang digunakan Antam adalah harga
minyak yang mengikuti fluktuasi harga minyak dunia karena tergolong BBM
non subsidi. Nilai tukar yang diacu Indonesia oleh pihak manapun adalah
54
floating (mengambang) tergantung faktor tarik menarik mana yang lebih besar
untuk naik atau turun. Harga komoditas Antam pun memakai daftar harga
internasional karena konsumen produknya yang lebih dari separuh berada di
luar negeri. Sehingga pemerintah tidak dapat secara penuh melakukan
intervensi untuk mengamankan pendapatan negara yang berasal dari Antam.
Yang dapat dilakukan pemerintah hanyalah mempengaruhi kebijakan
penjualan, pembebanan biaya operasional atau pemilihan aktivitas mitigasi
risiko internal yang sekiranya dapat menguntungkan pemerintah, sebagai
pemegang saham mayoritas. Atau yang lebih konservatif lagi, menentukan porsi
pembagian dividen yang dapat mendukung penutupan defisit APBN. Contoh
lainnya, yang sempat mengemuka satu, dua tahun ini adalah usulan pemerintah
untuk mengakuisisi PT Freeport Indonesia agar dapat meningkatkan laba
perusahaan yang sempat mengalami penurunan. Berbagai bentuk usulan yang
diajukan pemerintah bertujuan menjamin adanya peningkatan porsi kontribusi
negara melalui BUMN dengan kinerja baik, khususnya dalam kasus ini adalah
Antam.
e. Pengaruh Utang Jangka Panjang Antam terhadap Kewajiban Negara
Likuiditas dan Solvabilitas Antam telah cukup baik, sehingga pemerintah dalam
jangka waktu satu sampai tiga tahun, tidak perlu mengkhawatirkan adanya
beban tambahan utang negara akibat gagal bayar Antam terhadap krediturnya.
f. Pengaruh Utang Kontinjensi Antam terhadap Kewajiban Negara
Sebagai regulator perkembangan usaha komersial, pemerintah menetapkan
beberapa peraturan dan kebijakan untuk menjamin adanya equilibrium
komersialitas dan kesejahteraan komunitas. Salah satunya adalah adanya
penetapan Undang-undang No. 4 Tahun 2009 tentang Pertambangan Mineral
dan Batubara sebagai pengganti Undang-undang No. 11 Tahun 1967 yang
memberikan kepastian hukum lebih baik bagi sektor pertambangan minerba,
termasuk Antam.
55
PENUTUP
Antam adalah salah satu BUMN dengan kinerja keuangan terbaik yang dapat
memberikan kontribusi positifnya kepada APBN berupa pendapatan negara dari perpajakan
maupun bagian laba BUMN sebagai PNBP pun ke pertumbuhan ekonomi. Dalam prosesnya,
Antam dan transaksi-transaksi yang dilakukannya, seperti layaknya transaksi lain di pasar
terekspose risiko. Risiko-risiko tersebut secara tidak langsung pula akan mempengaruhi
komposisi APBN sebagai Risiko Fiskal dari BUMN.
Risiko Fiskal dari Antam ini dipengaruhi oleh kinerja keuangan dan utang yang
dimilikinya. Kedua hal ini dipengaruhi oleh tiga unsur faktorial dengan dampak dan
probabilitas masing-masing yaitu harga minyak, nilai tukar dan harga komoditas. Dalam
memitigasi risiko-risiko dalam perspektif korporat maupun negara, dibutuhkan analisis
dengan pendekatan pemetaan risiko dan prioritas berdasarkan sensitivitas. Sensitivitas
yang dimiliki setiap risiko yang mengekspose kinerja keuangan berbeda-beda, dari yang
paling berpengaruh seperti harga komoditas nikel sampai yang paling tidak berpengaruh
seperti nilai tukar. Nilai tukar menjadi seolah-olah tidak berpengaruh pada kinerja
keuangan Antam, padahal hampir semua transaksi penjualannya dilakukan dalam kurs
mata uang asing, dikarenakan hampir semua komoditas feronikel dijual berdasarkan
kontrak berjangka waktu menengah dan panjang ke konsumen di Eropa dan Asia Utara.
Harga minyak menjadi unsur kedua yang paling sensitif dikarenakan ikut bergerak naiknya
harga komoditas pertambangan (bisnis utama Antam) seiring dengan bergerak naiknya
harga minyak. Sehingga walaupun harga minyak mempengaruhi HPP dalam sensitivitas
yang lebih besar, hal tersebut tetap mempengaruhi kenaikan nilai penjualan.
Mitigasi harus bersamaan dilakukan baik oleh Antam maupun Pemerintah secara
keseluruhan untuk BUMN dan risiko fiskal lainnya. Hal-hal yang secara tidak langsung
mempengaruhi risiko fiskal dari BUMN sebenarnya adalah risiko-risiko yang kerapkali
ditemui dan memang harus dimitigasi oleh pemerintah. Misalnya saja risiko nilai tukar
maupun risiko fluktuasi harga minyak.
56
DAFTAR PUSTAKA
Baumol, William J. Toward A Theory of Public Enterprise. Atlantic Economic Journal.
Djohanputro, Bramantyo, MBA, Ph.D. Manajemen Risiko Korporat. Penerbit PPM. 2008. Jakarta.
Ghozali, Imam. Ekonometrika : Teori, Konsep dan Aplikasi dengan SPSS 17. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. 2009.
Kiryanto, Ryan. Peningkatan Dividen BUMN. Diakses dari http://www.suarakarya-online.com/news.html?id=247354
Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2004 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Price Waterhouse Coopers tanggal 21 Maret 2005 Haryanto Sahari dan Rekan
Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2005 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Price Waterhouse Coopers tanggal 20 Maret 2006 Haryanto Sahari dan Rekan
Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2006 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Price Waterhouse Coopers tanggal 21 Maret 2007 Haryanto Sahari dan Rekan
Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2007 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Ernst & Young tanggal 27 Februari 2008 Purwantono, Sarwoko dan Sandjaja
Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2008 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Ernst & Young tanggal 20 Maret 2009 Purwantono, Sarwoko dan Sandjaja
Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2004 sebagaimana telah diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan
Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2005 sebagaimana telah diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan
Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2006 sebagaimana telah diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan
Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2007 sebagaimana telah diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan
Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2008 sebagaimana telah diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan
Mulyadi. Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen. 2007. Salemba Empat. Jogjakarta.
Resume Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan dan Luar Biasa Antam Tbk tahun 2007
Patriadi, Pandu. Studi Kebijakan Dividen Bumn Dalam Memberikan Kontribusi Optimal Terhadap APBN.
Makmun. Kerangka analitis pengungkapan Risiko Fiskal dalam nota keuangan dan APBN. Desember 2009. Jakarta. Diakses dari http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/fiskal-risk-statement/23-kerangka-analitis-pengungkapan-risiko-fiskal-dalam-nota-keuangan-dan-apbn
Wiloejo Wirjo Wirjono. Mengantisipasi Risiko Fiskal. Diakses dari ____, Analisis Sensitivitas Variabel Ekonomi Makro Terhadap Risiko Fiskal BUMN. Tuesday,
15 December 2009 13:13. http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/news/10-analisis-sensitivitas-variabel-ekonomi-makro-terhadap-risiko-fiskal-bumn
http://id.wikipedia.org/
http://www.antam.com/
http://www.bi.go.id/web/id/
http://www.detikfinance.com
http://www.rcs.co.id
http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id
http://www.sahamku.blogspot.com
http://www.thefinancials.com/
LAMPIRAN
Hasil Regresi untuk menentukan sensitivitas faktor-faktor risiko dan pengaruhnya satu
sama lain :
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak terhadap HPP
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) -2386.917 728.957 -3.274 .047
hargaminyak 93.194 10.828 .980 8.607 .003
a. Dependent Variable: hpp
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak terhadap Laba Bersih
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) -144.188 2672.543 -.054 .960
hargaminyak 32.601 39.698 .428 .821 .472
a. Dependent Variable: laba
Regresi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar terhadap Penjualan
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) 1944.319 63575.203 .031 .978
nilaitukar .507 6.820 .043 .074 .945
a. Dependent Variable: penjualan
Regresi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar terhadap Utang
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) -302532.818 318352.834 -.950 .412
nilaitukar 37.427 34.149 .535 1.096 .353
a. Dependent Variable: utang
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Nikel terhadap Penjualan Nikel
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) -2.573E9 1.490E9 -1.726 .183
harganikel 7.831E8 1.386E8 .956 5.652 .011
a. Dependent Variable: penjualannikel
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Emas terhadap Penjualan Emas
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) -1.689E9 8.211E8 -2.058 .132
hargaemas 4.551E6 1.305E6 .896 3.487 .040
a. Dependent Variable: penjualanemas
Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel dan Harga Emas
terhadap Laba Bersih Antam
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.B Std. Error Beta
1 (Constant) 21787.578 .000 . .
hargaminyak 149.479 .000 1.964 . .
nilaitukar -2.394 .000 -.449 . .
harganikel 325.003 .000 .765 . .
hargaemas -17.108 .000 -1.793 . .
a. Dependent Variable: laba
top related