ANTAM dan Korelasinya dengan Risiko Fiskal Indonesia

Ellen MaharaniSiska Sari Widuri

Hery SetiawanNovan Prasetyo

Nuri HardiyantoRahmat HidayatSigit Kurniawan

Kelompok III – IX CSeminar Manajemen Risiko

ANTAM dan KORELASINYA dengan RISIKO FISKAL

INDONESIA

DAFTAR ISI

COVERDaftar Isi.......................................................................................................................................................... iiDaftar Gambar.............................................................................................................................................. ivDaftar Tabel................................................................................................................................................... vDaftar Grafik.................................................................................................................................................. viPENDAHULUAN........................................................................................................................................... 1Latar Belakang..............................................................................................................................................1Tujuan Penulisan.........................................................................................................................................2Metode Penulisan........................................................................................................................................2Batasan Masalah.......................................................................................................................................... 2LANDASAN TEORI...................................................................................................................................... 3Badan Usaha Milik Negara...................................................................................................................... 3Pendapatan Negara.................................................................................................................................... 4Kontribusi BUMN........................................................................................................................................ 5PROFIL ANTAM............................................................................................................................................ 7Gambaran Umum........................................................................................................................................ 7

Visi Misi...................................................................................................................................................... 7Struktur Organisasi dan Profil Dewan Komisaris...................................................................8Profil Direksi dan Dewan Komisaris.............................................................................................9Anak Perusahaan dan Afiliasi.......................................................................................................... 10Wilayah Operasi dan Proyek Pengembangan...........................................................................10

Gambaran Bisnis..........................................................................................................................................11Lingkup Bisnis........................................................................................................................................ 11Pelanggan dan Pasar............................................................................................................................12Kompetisi.................................................................................................................................................. 12Financial Highlight................................................................................................................................13

KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBN .........................................................................................15Transaksi Umum Antam.......................................................................................................................... 15Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM..............................................................................................17

Privatisasi................................................................................................................................................. 17Jumlah Saham dan Komposisi Pemegang Saham....................................................................17Konversi Kewajiban dalam Bentuk Kepemilikan Modal......................................................18

Laporan Realisasi Bagian Penerimaan APBN.................................................................................18Income Statement Antam.........................................................................................................................22Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara..........................................................................24

Pendapatan Pajak..................................................................................................................................24Pendapatan Pemerintah Lainnya yang Berasal dari PNBP.................................................25

Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara............................................................................27Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara...................................................................................27

Penyertaan Modal Pemerintah........................................................................................................28

ii

Subsidi yang Diberikan.......................................................................................................................28Pengaruh Posisi Kewajiban Antam pada APBN.............................................................................29

Kewajiban Jangka Pendek Antam..................................................................................................29Kewajiban Jangka Panjang Antam.................................................................................................29Kemungkinan Kontijensi Pemerintah..........................................................................................30

RISIKO FISKAL YANG BERSUMBER DARI ANTAM.......................................................................31Kinerja Keuangan BUMN......................................................................................................................... 31

Fluktuasi Harga Minyak Dunia........................................................................................................32Nilai Tukar................................................................................................................................................ 35Harga Komoditas................................................................................................................................... 38

Utang BUMN.................................................................................................................................................. 43Utang BUMN yang Berpengaruh pada Kewajiban Negara .................................................44Potensi Contingent Liability................................................................................................................ 45

Public Service Obligation............................................................................................................................. 47MODEL PENGELOLAAN RISIKO FISKAL ANTAM..........................................................................48Manajemen Risiko Klasik.........................................................................................................................48

Risiko Korporat Antam.......................................................................................................................49Risiko Agregat Pemerintah...............................................................................................................49

Manajemen Risiko Korporat.................................................................................................................. 49Penanganan Risiko Korporat yang Telah Dilakukan oleh Antam....................................50Penanganan Risiko Fiskal Agregat oleh Pemerintah.............................................................51

PENUTUP........................................................................................................................................................ 53DAFTAR PUSTAKALAMPIRAN

iii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1. Struktur Organisasi Antam...............................................................................................8Gambar 2. Komisaris Antam...................................................................................................................9Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam........................................................................................11Gambar 4. Financial Highlight Antam................................................................................................13Gambar 5. Laba Usaha Antam................................................................................................................16Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam............................................................................................16

iv

DAFTAR TABEL

Tabel 1. Penjualan Komoditas Antam Tahun 2007 – 2008......................................................15Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008.......................................................................23Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara........................................................27Tabel 4. Perbandingan Kontribusi Antam dan Kontribusi BUMN terhadap APBN........27Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008.......................31Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008.....................................................32Tabel 7. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 33Tabel 8. Data Historis Harga Minyak, HPP, Laba Bersih 2004 s.d. 2008............................33Tabel 9. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 36Tabel 10. Penjualan Komoditas Antam berdasarkan US $ dan Rupiah selama2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 36Tabel 11. Hutang Usaha Antam berdasarkan mata uang selama 2004 s.d. 2008...........36Tabel 12. Hutang Jangka Panjang Antam berdasarkan kreditur selama 2004 s.d. 2008.............................................................................................................................................. 36Tabel 13. Data Historis Nilai Tukar, Penjualan, Laba Bersih...................................................37Tabel 14. Data Historis Nilai Penjualan Komoditas Antam 2004 s.d. 2008......................39Tabel 15. Harga Komoditas Nikel dan Emas Antam selama 2004 s.d. 2008.....................39Tabel 16. Data Historis Penjualan Nikel dan Harga Nikel.........................................................40Tabel 17. Data Historis Penjualan Emas dan Harga Emas........................................................40Tabel 18. Data Historis Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel, Harga Emas, Laba Bersih Antam..................................................................................................................................... 42Tabel 19. Utang Jangka Panjang Antam berdasarkan Jenis selama 2004 s.d. 2008......44Tabel 20. Data Historis Nilai Tukar dan Utang 2004 s.d. 2008...............................................44

v

DAFTAR GRAFIK

Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009....................................................19Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN.................................................................20Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN............................................................................................20Grafik 4. Setoran Dividen (bagian laba) BUMN..............................................................................21Grafik 5. Alokasi Subsidi bagi BUMN (dengan status PSO).......................................................21Grafik 6. Fluktuasi Harga Minyak Dunia...........................................................................................35Grafik 7. Data Historis Nilai Tukar.......................................................................................................38Grafik 8. Fluktuasi Harga Nikel.............................................................................................................41Grafik 9. Fluktuasi Harga Emas.............................................................................................................41Grafik 10. Pemetaaan Risiko Antam...................................................................................................48

vi

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Polackova mengemukakan bahwa pemerintah di berbagai negara sekarang ini

menghadapi peningkatan risiko fiskal dan ketidakpastian yang lebih tinggi

dibandingkan dengan periode-periode sebelumnya. Ada beberapa alasan utama

mengapa fenomena ini terjadi, diantaranya adalah perubahan peran

negara/pemerintah dari sebelumnya sebagai penyedia pembiayaan (financier) menjadi

hanya sebagai penjamin (guarantor) dalam penyediaan jasa-jasa dan atau proyek-

proyek pembangunan, baik secara implisit maupun eksplisit.

Menurut International Monetary Fund (IMF) Report, Risiko Fiskal adalah the

possible deviation of fiscal outcomes from budget estimates or other projections.

Pencantuman risiko fiskal sejak Nota Keuangan 2008, ditujukan untuk memberikan

informasi kepada para stakeholders soal berbagai kemungkinan tekanan APBN.

Dengan demikian, sejak dini semua pihak dapat bersama-sama mengantisipasinya,

sehingga tidak terulang pengalaman krisis 1998 dimasa lalu. Antisipasi ini diupayakan

pemerintah dengan secara terus menerus memperlebar ruang gerak fiskal demi

mencapai kesinambungan fiskal. Kesinambungan fiskal ini akan terjaga sepanjang

pemerintah mampu menggali sumber-sumber penerimaan dan pembiayaan serta

efisiensi pengeluaran dalam waktu tak terbatas. Keterbatasan ruang gerak pemerintah

dalam mengatasi risiko fiskal perlu disikapi dengan upaya pengelolaan risiko yang

tepat. Pengelolaan risiko fiskal ini diawali dengan pengukuran seberapa besar batas

maksimum nilai risiko fiskal yang dapat dijamin pemerintah tiap tahunnya, sehingga

kesinambungan fiskal tidak terganggu. Kapasitas ini dapat dijadikan sebagai kerangka

acuan kebijakan pengelolaan risiko yang ditanggung pemerintah.

Terdapat beberapa hal yang berpotensi menimbulkan risiko fiskal, salah satunya

adalah Badan Usaha Milik Negara. Perubahan harga minyak, nilai tukar, dan suku

bunga akan menimbulkan dampak pada kinerja keuangan BUMN yang pada akhirnya

dapat mempengaruhi kontribusi BUMN terhadap APBN. Penurunan kontribusi ini

merupakan bagian dari risiko fiskal yang bersumber dari BUMN. Untuk mengetahui

sampai seberapa jauh perubahan tersebut Pemerintah telah melakukan pengujian

sensitivitas atau macro stress test dengan menggunakan beberapa indikator risiko

1

fiskal yang meliputi kontribusi bersih BUMN terhadap APBN, utang bersih BUMN dan

kebutuhan pembiayaan bruto BUMN. Simulasi ini dilakukan sebagai upaya untuk dapat

mengidentifikasi secara dini risiko fiskal yang bersumber dari BUMN, sehingga

kesinambungan APBN dapat lebih terjaga. Simulasi macro stress test dilakukan secara

parsial dan baseline berdasarkan kinerja keuangan. Hasil macro stress test

menunjukkan bahwa kenaikan nilai tukar, harga minyak dan tingkat bunga

mengakibatkan kontribusi bersih BUMN terhadap APBN tahun 2009 semakin negatif.

Makalah ini akan membahas dan menjabarkan seberapa besar kontribusi Antam

yang berpengaruh terhadap risiko-risiko fiskal pemerintah serta mitigasi yang telah

dan direncanakan untuk tujuan mengelola risiko tersebut. Selain membahas risiko-

risiko fiskal yang terkait, makalah ini juga menjabarkan faktor-faktor yang

menyebabkan dan mendukung pengaruh probabilitas keterjadian dan besarnya

dampak secara lebih komprehensif. Dengan pembahasan yang lebih komprehensif

tersebut, diharapkan pengelolaan risiko fiskal atas BUMN khususnya Antam dapat

lebih ditingkatkan.

B. Tujuan Penulisan

Makalah ini disusun untuk mengetahui risiko-risiko fiskal yang terdapat pada

BUMN, khususnya Antam, serta melakukan analisis dalam mitigasi risiko yang telah

dan akan diterapkannya. Analisis ini dilakukan untuk memberikan sumbangan

akademis untuk dapat dijadikan pertimbangan perbaikan manajemen risiko pada

Antam dan pengelolaan risiko fiskal pada umumnya.

C. Metode Penulisan

Makalah ini disusun dengan menggunakan metode studi pustaka dari sumber

literatur dan internet.

D. Batasan Masalah

Ruang lingkup utama makalah ini berkisar pada pembahasan dan penjabaran

risiko-risiko fiskal pada Antam dengan menganalisis data-data historis sejak tahun

2004 s.d. 2008. Analisis risiko fiskal Antam dilakukan dengan menganalisis profil

umum dan bisnis; analisis kontribusi Antam terhadap APBN secara keseluruhan;

identifikasi, pengukuran dan pemetaan risiko fiskal hingga pengelolaan yang telah dan

akan dilakukan baik oleh Antam maupun pemerintah yang terpengaruh baik secara

implisit maupun eksplisit.

2

3

LANDASAN TEORI

Sebelum memasuki wilayah pembahasan dengan pendekatan manajemen risiko

khususnya risiko fiskal terkait Badan Usaha Milik Negara. Bagian ini akan membahas

teori-teori dasar seputar Badan Usaha Milik Negara (makalah ini mengangkat studi

kasus PT Aneka Tambang, Tbk) untuk membuka konsep umum pembaca serta

kontribusi positifnya terutama pada pendapatan negara, yang membuka celah pada

risiko fiskal.

A. Badan Usaha Milik Negara

Badan Usaha Milik Negara (BUMN), kerapkali dikenal dengan istilah State-owned

Enterprise, Government-owned Corporation, Government Business Enterprise atau Public

Enterprise. Menurut Perserikatan Bangsa Bangsa (The United Nations Organization)

Public Enterprise adalah “an incorporated or large unincorporated enterprise in which

public authorities hold a majority of the shares and/or can exercise control over

management decisions”. Menurut William J. Baumol, Government-owned Corporation

adalah “legal entity created by a government to undertake commercial activities on

behalf of an owner government, and are usually considered to be an element or part of the

state”. Menurut Wikipedia Indonesia, BUMN adalah “badan usaha yang sebagian atau

seluruh kepemilikannya dimiliki oleh Negara Republik Indonesia”. Berdasarkan definisi

di atas, BUMN dimiliki dan juga dikuasai secara tidak langsung oleh pemerintah yang

berkuasa, baik secara keseluruhan maupun sebagian besar, berdasarkan persentase

kepemilikan. BUMN pada umumnya bersifat komersial, sama halnya dengan bentuk

perusahaan lainnya. Namun tidak menutup kemungkinan BUMN mendapatkan amanah

khusus dari pemerintah untuk menggunakan konsep nirlaba yang bertujuan untuk

menyediakan barang atau jasa bagi masyarakat, yang disebut dengan Public Service

Obligation. Sejak tahun 2001 seluruh BUMN dikoordinasikan pengelolaannya oleh

Kementerian BUMN, yang dipimpin oleh seorang Menteri Negara BUMN. Pada

beberapa BUMN di Indonesia, pemerintah telah melakukan perubahan mendasar pada

kepemilikannya dengan membuat BUMN tersebut menjadi perusahaan terbuka yang

sahamnya bisa dimiliki oleh publik, salah satu contohnya adalah PT. Aneka Tambang,

Tbk yang memiliki status badan hukum serta diberi wewenang khusus untuk

melaksanakan kegiatan transaksi komersial yang menguntungkan pemerintah dalam

bentuk pendapatan negara.

4

B. Pendapatan Negara

Belanja Negara dibiayai dari pendapatan negara, hibah dan pembiayaan dalam

negeri maupun luar negeri. Ketiga komponen tersebut memiliki prioritas kebijakan

masing-masing, dimana pendapatan negara dan pembiayaan dalam negeri senantiasa

diarahkan menuju pertumbuhan positif sehingga terwujudnya prinsip kemandirian

dan kesinambungan sedang pembiayaan luar negeri sebisa mungkin dilakukan

minimalisasi (hibah dalam hal ini, tergantung situasi dan kondisi). Pendapatan negara,

di Indonesia, dikategorikan dalam beberapa klasifikasi besar yang terdiri atas

Penerimaan Perpajakan dan Penerimaan Negara Bukan Pajak (PNBP). Kedua klasifikasi

pendapatan negara menunjukkan laju positif dari tahun ke tahun dalam memberi

dukungan dana bagi Belanja Negara. Walaupun pada prakteknya, peningkatan realisasi

pendapatan negara tersebut sangat dipengaruhi oleh perkembangan kondisi

makroekonomi, faktor eksternal, dan pelaksanaan kebijakan Pemerintah, sebisa

mungkin pemerintah mengupayakan kebijakan defisit anggaran tidak menjadi blunder

di kemudian hari.

1. Pendapatan dari Perpajakan

Dalam Nota Keuangan Tahun Anggaran 2010, penjabaran Anggaran Pendapatan

dan Belanja Negara (APBN), yang disahkan melalui Undang-Undang Nomor 47

Tahun 2009 menyatakan bahwa Pendapatan Perpajakan terdiri atas Pajak Dalam

Negeri dan Pajak Internasional. Pajak Dalam Negeri terdiri dari enam klasifikasi

besar yaitu Pajak Penghasilan (Migas dan Nonmigas), Pajak Pertambahan Nilai,

Pajak Bumi dan Bangunan, BPHTB, Cukai dan Pajak Lainnya. Bea Masuk dan Bea

Keluar adalah kategori yang dimasukkan dalam Pajak Perdagangan Internasional.

Penetapan target dan pelaporan realisasi masing-masing kategori klasifikasi dibuat

berdasarkan tarif maupun sektor. Duabelas sektor kategori klasifikasi, terdiri dari :

a) Pertanian, Peternakan, Kehutanan dan Perikanan

b) Pertambangan Migas

c) Pertambangan Bukan Migas

d) Penggalian

e) Industri Pengolahan

f) Listrik, Gas dan Air Bersih

g) Konstruksi

h) Perdagangan, Hotel dan Restoran

5

i) Pengangkutan dan Komunikasi

j) Keuangan, Real Estate dan Jasa Perusahaan

k) Jasa Lainnya

l) Kegiatan yang belum jelas batasannya

2. Pendapatan Negara Bukan Pajak

Dalam Undang-undang Nomor 20 tahun 1997 tentang Penerimaan Negara Bukan

Pajak, PNBP didefinisikan sebagai penerimaan pemerintah pusat yang tidak berasal

dari penerimaan perpajakan. Kategori klasifikasi jenis ini, meliputi :

a) Penerimaan negara yang bersumber dari pengelolaan dana pemerintah

b) Penerimaan pemanfaatan sumber daya alam

c) Penerimaan dari hasil-hasil pengelolaan kekayaan negara yang dipisahkan

d) Penerimaan dari kegiatan pelayanan yang dilaksanakan pemerintah

e) Penerimaan berdasarkan putusan pengadilan dan yang berasal dari

pengenaan denda administrasi

f) Penerimaan berupa hibah yang merupakan hak Pemerintah

g) Penerimaan lainnya yang diatur dalam Undang-undang tersendiri.

Dalam struktur APBN, PNBP dapat dikelompokkan menjadi :

a) Penerimaan Sumber Daya Alam

b) Penerimaan bagian Pemerintah atas laba Badan Usaha Milik Negara (BUMN)

c) PNBP Lainnya

d) Pendapatan Badan Layanan Umum

C. Kontribusi BUMN

BUMN dapat memberikan kontribusi positif maupun negatif terhadap anggaran dan

belanja suatu negara. Umumnya kontribusi positif BUMN dapat berupa pembayaran

pajak dan pembagian laba melalui dividen tunai.

1. Pendapatan Perpajakan

Seperti layaknya perusahaan atau badan usaha lainnya yang melakukan

transaksi berdasar jenis usaha yang dilakukannya, BUMN pun demikian. BUMN

yang bergerak di sektor Perkebunan, Pertambangan, Listrik, Konstruksi,

Komunikasi, Keuangan dan lainnya adalah subjek pajak baik sebagai badan usaha,

individu maupun atas dasar objeknya. Pengenaan tarif, pembayaran dan pelaporan

yang dikenakan atas BUMN juga sama halnya dengan yang dikenakan dengan badan

usaha lainnya yang sejenis.

6

2. PNBP

Salah satu sumber penerimaan negara yang bisa diandalkan adalah pembagian

keuntungan perusahaan BUMN yang disebut dengan dividen. Dividen BUMN yang

makin besar bisa mengurangi ketergantungan pembiayaan APBN yang berasal dari

pembiayaan utang. Tentu saja hal ini sangat tergantung pada kinerja BUMN.

Pengelolaan yang makin profesional memberikan keuntungan berganda. Pertama,

dividen BUMN bisa diperbesar sehingga memberikan kontribusi bagi APBN. Kedua,

laba BUMN yang makin besar dapat diinvestasikan untuk pengembangan BUMN itu

sendiri. Dengan demikian, laba BUMN bisa untuk memaksimalkan pengembangan

usaha BUMN itu sendiri. Hingga saat ini pemerintah masih belum memformulasikan

model kebijakan dividen BUMN yang optimal terhadap penerimaan APBN serta

dilain pihak memberikan iklim kondusif pengembangan usaha yang baik bagi

BUMN.

7

PROFIL ANTAM

PT. Aneka Tambang Tbk merupakan salah satu dari deret BUMN termuka di

Indonesia yang mampu memberikan kontribusi positifnya. Berikut akan dipaparkan

mengenai sekilas intern perusahaan secara umum untuk dapat memberikan gambaran,

mengapa hal itu mungkin.

A. Gambaran Umum

PT. Aneka Tambang Tbk (Antam) merupakan perusahaan pertambangan dan

pengolahan mineral terdiversifikasi terkemuka di Indonesia, yang didirikan pada 5 Juli

1968 melalui penggabungan beberapa perusahaan pertambangan. Dengan kegiatan

yang terintegrasi secara vertikal, Antam bergerak dalam bidang usaha pertambangan

berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha bidang industri, perdagangan,

pengangkutan dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan

galian tersebut. Pada tahun 1997, Antam mencatatkan 35% sahamnya di BEJ dan BES.

Pada tahun 1999, Antam mencatatkan sahamnya dengan status Foreign Exempt Listing

dalam bentuk Chess Depository Interest di Bursa Efek Australia. Sejak saat itu,

kepemilikan pemerintah akan Antam menjadi 65 persen dan sisanya dimiliki oleh

publik dengan total modal dasar sebesar Rp3,800 triliun dan modal ditempatkan

maupun disetor sebesar Rp953,8 miliar. Untuk tahun 2008, Antam mencatat

membukukan penjualan bersih sebesar Rp9.591,98 miliar, dengan laba bersih

Rp1.368,14 miliar. Berikut akan dijelaskan mengenai gambaran umum Antam

mengenai visi misi, struktur organisasi dan profil dewan komisaris, anak perusahaan

dan afiliasi sampai dengan wilayah operasi dan proyek pengembangan.

1. Visi Misi

a. Visi Antam

Menjadi perusahaan pertambangan berstandar internasional yang memiliki

keunggulan kompetitif di pasar global.

b. Misi Antam

- Menghasilkan produk-produk berkualitas tinggi, yaitu nikel, emas dan

mineral lain, dengan mengutamakan keselamatan dan kesehatan kerja

serta memperhatikan kelestarian lingkungan.

- Beroperasi secara efisien (berbiaya rendah).

- Memaksimalkan shareholders dan stakeholders value.

8

- Meningkatkan kesejahteraan karyawan.

- Berpartisipasi di dalam upaya menyejahterakan masyarakat di sekitar

daerah operasi pertambangan.

2. Struktur Organisasi dan Profil Dewan Komisaris

Berikut adalah struktur organisasi Antam :

Gambar 1. Struktur Organisasi Antam

Dari bagan susunan organisasi diatas, Antam mengikuti bentuk organisasi matriks,

dimana tanggung jawab arus lintas fungsional kepada manajer tertentu. Antam

tetap mempertahankan hierarki dalam organisasi, namun menambahkan struktur

horisontal untuk meningkatkan koordinasi dan integrasi. Dalam hal ini, struktur

horizontal Antam dibentuk sesuai produk. Hal ini cocok bagi operasi Antam,

mengingat setiap hasil produksi Antam bervariasi dalam volume kegiatannya,

sehingga setiap manajer unit bisnis bertanggung jawab atas produksi unit bisnisnya

masing-masing.

3. Profil Direksi dan Dewan Komisaris

9

Susunan dewan komisaris antam terdiri dari satu komisaris utama dan empat

anggota komite dewan komisaris. Berikut profil sederhana komisaris :

Komisaris Utama

Ir. Wisnu Askari Marantika

Komisaris

Dr. Ir. Irwan Bahar

Komisaris

Mahendra SIregar, SE, M.Ec.

Komisaris Independen

Dr. Ir. Irwandy Arif, M.Sc.

Komisaris Independen

Ir. H. Mahmud Hamundu, M.Sc

Gambar 2. Komisaris Antam

Susunan Dewan Direksi Antam, sesuai arus lintas fungsional terdiri dari satu

direktur utama dan lima orang direktur yang membidangi teknis fungsional, yaitu :

Direktur Utama : Ir. Alwin Syah Loebis, MM

Direktur Keuangan : Djaja M. Tambunan

Direktur Operasi : Ir. Winardi, MM

Direktur Pengembangan : Ir. Tato Miraza, SE, MM

10

Direktur SDM : Ir. Achmad Ardianto, MBA

Direktur Umum dan CSR : Ir. Denny Maulasa, MM

4. Anak Perusahaan dan Afiliasi

Antam dimiliki oleh Pemerintah Republik Indonesia dan publik dengan proporsi

kepemilikan masing-masing 65% dan 35%. Dalam menjalankan usahanya dibidang

pertambangan dan pengolahan mineral, Antam memiliki beberapa anak

perusahaan, diantaranya:

a. Asia Pacific Nickel Pty. Ltd (APN) (Aus) yang merupakan perusahaan investasi

dengan kepemilikan 100%;

b. PT. Gag Nikel (Ind), perusahaan eksplorasi dan operator tambang. Dimiliki

melalui APN sebesar 75% dan secara langsung 25%;

c. PT. Antam Resourcindo (Ind), perusahaan eksplorasi dan operator tambang

dengan kepemilikan 99,98%;

d. PT. Borneo Edo Intl. (Ind), perusahaan yang bergerak dibidang pembangunan,

perdagangan, perindustrian, pertanian dan pertamabangan dengan

kepemilikan 60%;

e. PT.Mega Citra Utama (Ind), perusahaan yang bergerak dibidang pembangunan,

perdagangan, perindustrian, pertanian dan pertamabangan dengan

kepemilikan 80%;

f. PT. Indonesia Chemical Alumina (Ind), perusahaan yang bergerak dalam

industri alumina dan jasa kontraktor pertambangan umum dengan kepemilikan

65%;

g. PT. Antam Jindal Stainless Indonesia (Ind), yang bergerak di bidang pengolahan

stainless steel dengan kepemilikan 55%.

5. Wilayah Operasi dan Proyek Pengembangan

Antam berkantor pusat di Jakarta dengan wilayah operasi meliputi seluruh

Indonesia, antara lain:

a. Emas dan Pemurniannya (Gold and refinery), dengan wilayah operasi meliputi

Jawa, Kalimantan, Sulawesi, Maluku dengan Aset Rp871 miliar dengan omzet

penjualan mencapai Rp2.925 triliun.

b. Bauksit dan Unit Geomin, dengan wilayah operasi meliputi Jawa dan Sumatera

dengan Aset Rp336 miliar dengan omzet penjualan mencapai Rp193 miliar.

11

c. Nikel, dengan wilayah operasi meliputi Sumatera, Kalimantan, Sulawesi dan

Maluku dengan Aset Rp4.124 triliun dengan omzet penjualan mencapai

Rp6.473 triliun.

Untuk proyek pengembangan yang dilakukan Antam, dapat dilihat dalam tabel

berikut ini:

Gambar 3. Proyek Pengembangan Antam

B. Gambaran bisnis

Sebelumnya telah dinyatakan bahwa Antam adalah perusahaan pertambangan dan

pengolahan mineral terdiversifikasi terkemuka di Indonesia. Kegiatan Antam

terintegrasi secara vertikal, dari cakupan bidang usaha pertambangan berbagai jenis

bahan galian sampai menjalankan usaha bidang industri, perdagangan, pengangkutan

dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan galian tersebut.

Berikut akan dijabarkan gambaran bisnis Antam yang terdiri dari lingkup bisnis,

pelanggan dan pasar, industri dan komoditas, sampai kompetisi yang tengah

dilakukannya.

1. Lingkup Bisnis

Pada tahun 2008, setelah dihantam oleh memburuknya keuangan global, Antam

memutuskan untuk lebih berfokus pada komoditas intinya, yaitu Nikel, Emas dan

Bauksit. Dari sisi kinerja operasi, Antam memproduksi 17.566 ton nikel dalam

feronikel (TNi), 6,6 juta wmt bijih nikel, 2,8 ton emas, 25,3 ton perak, serta 1,1 juta

wmt bauksit. Komoditas nikel, yang menyumbang 67% dari pendapatan Antam di

tahun 2008, mengalami penurunan produksi di kuartal keempat tahun 2008,

disebabkan oleh penurunan permintaan seiring dengan kondisi perekonomian

global yang memburuk. Produksi komoditas emas relatif stabil dibandingkan tahun

2007. Sementara produksi Bauksit menurun 8% dibandingkan tahun 2007 seiring

dengan menipisnya jumlah cadangan tambang Bauksit Kijang, Kepri. Sebagai

12

penggantinya, Antam tengah mempersiapkan penambangan bijih bauksit di Tayan,

Kalbar.

Dari segi keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008 berdampak negatif

berupa turunnya nilai penjualan sebesar 20% menjadi Rp9,592 triliun sementara

laba bersih turun 73% menjadi Rp1,368 triliun. Penurunan ini terutama disebabkan

turunnya harga dan volume penjualan komoditas nikel. Harga jual feronikel turun

37% menjadi US$9,91 per lb. sementara harga jual bijih nikel turun 25% menjadi

US$58,78 per wmt. Volume penjualan feronikel turun 3% menjadi 17.026 TNi

sementara volume penjualan bijih nikel turun 23% menjadi 5,3 juta wmt.

Penurunan pendapatan dari komoditas nikel sebesar 39% ini tidak dapat

diimbangi kenaikan dari pendapatan segmen emas sebesar 151% menyusul

peningkatan volume penjualan emas sebesar 96% menjadi 9.820 kg dan

peningkatan harga emas sebesar 24% menjadi US$873 per t.oz. Hal ini disebabkan

71% penjualan emas berasal dari kegiatan trading yang memiliki marjin lebih kecil.

Penurunan laba bersih juga disebabkan kenaikan biaya yang terkait dengan

peningkatan harga bahan bakar yang berpengaruh pada kenaikan biaya bahan dan

jasa penambangan/pengangkutan.

2. Pelanggan dan Pasar

Sebagian besar komoditas Antam diekspor ke luar negeri dengan komoditas

yang dijual di dalam negeri adalah emas dan perak, dengan tetap mempergunakan

harga acuan spot internasional. Komoditas feronikel Antam dijual ke produsen baja

nirkarat terkemuka di Asia dan Eropa, dengan patokan harga jual yang tercantum

pada London Metal Exchange (LME). Harga jual emas dan perak mengacu pada

harga spot LBMA, sementara harga jual Bauksit ditentukan melalui negosiasi

dengan pihak pembeli.

3. Kompetisi

Pasar komoditas Antam sangat kompetitif. Pada komoditas emas, perak, dan

feronikel, pesaing Antam termasuk perusahaan pertambangan besar dunia. Seiring

dengan penerapan otonomi daerah di Indonesia, level kompetisi komoditas bijih

nikel dan bauksit juga meningkat. Meski demikian, Antam percaya bahwa kualitas

produk yang dihasilkan serta kemampuan untuk mengirimkan komoditas tepat

waktu ditambah pengalaman dan reputasi perusahaan merupakan keunggulan

kompetitif dan daya saing Antam.

13

4. Financial Highlight

Nilai penjualan Antam pada tahun 2008 turun sebesar 20% dari tahun 2007

menjadi Rp9,592 triliun dibandingkan Rp12,008 triliun. Penurunan ini disebabkan

penurunan volume penjualan komoditas feronikel dan bijih nikel serta adanya

penurunan harga kedua komoditas tersebut. Komoditas feronikel dan bijih nikel

masing-masing menyumbang 37% dan 31% dari penjualan Antam, sementara

kontribusi emas tercatat 29%.

Harga Pokok Penjualan Antam naik 48% menjadi Rp6,941 triliun sejalan dengan

kenaikan harga bahan bakar minyak yang berdampak pada peningkatan biaya

bahan serta jasa penambangan. Disamping itu, meningkatnya trading logam mulia

dan adanya penurunan nilai persediaan feronikel yang dinilai berdasarkan harga

pasar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kenaikan Harga Pokok

Penjualan.

Dengan penurunan penjualan dan peningkatan harga pokok penjualan, laba

kotor Antam mengalami penurunan sebesar 64% menjadi Rp2,651 triliun. Dengan

demikian, marjin laba kotor Antam turun sebesar 55% menjadi 28% di tahun 2008

dari 61% di tahun 2007.

Gambar 4. Financial Highlight Antam

14

Pada tahun 2008, total aktiva konsolidasi Antam tercatat turun sebesar 15%

menjadi Rp10,245 triliun yang sebagian besar disebabkan oleh penurunan aktiva

lancar. Aktiva lancar Antam turun 28% atau sebesar Rp2,228 triliun menjadi

Rp5,820 triliun atau sekitar 57% dari total aktiva seiring dengan penurunan kas

dan setara kas sebesar 31% menjadi Rp3,284 triliun serta penurunan piutang usaha

sebesar 65% menjadi Rp595 miliar. Penurunan piutang usaha tersebut termasuk

adanya kenaikan penyisihan kerugian piutang menjadi Rp20 miliar.

Antam membukukan penurunan total kewajiban konsolidasi sebesar 35%

menjadi Rp2,131 triliun seiring dengan penurunan kewajiban lancar yang mencapai

60% menjadi Rp725 miliar atau berkontribusi 34% dari total kewajiban

konsolidasi. Kewajiban tidak lancar mengalami penurunan sebesar 5% menjadi

Rp1,405 triliun.

Antam mencatat penurunan pada ekuitas konsolidasi sebesar 8% menjadi

Rp8,063 triliun, hal ini terutama disebabkan adanya pembayaran dividen sebesar

Rp2,053 triliun yang berdasarkan kinerja perusahaan tahun 2007 dan lebih besar

dari laba tahun 2008 sebesar Rp 1,368 triliun. Antam juga membukukan saham

diperoleh kembali sebesar Rp13,4 miliar seiring dengan aktivitas buyback

(pembelian kembali) saham perusahaan di bursa sebesar 15.426.000 lembar

saham.

15

KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBN

Republik Indonesia memiliki 65% saham Antam yang merupakan perusahaan

pertambangan dan pengolahan mineral terdiversifikasi. Dengan kegiatan yang

terintegrasi secara vertikal, Antam bergerak dalam bidang usaha pertambangan

berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha bidang industri, perdagangan,

pengangkutan dan jasa yang berkaitan dengan pertambangan berbagai jenis bahan

galian tersebut. Dalam bab berikut, penulis akan mengetengahkan data dan fakta

lainnya terkait Antam dan kontribusinya terhadap komposisi APBN yaitu pendapatan

dan belanja.

A. Transaksi Umum Antam

Transaksi dengan volume paling tinggi yang dilakukan Antam dari sisi pendapatan

adalah penjualan emas, nikel, bauksit, logam mulia. Penjualan yang dilakukan pada

tahun 2008 sebesar Rp9,591,981,138 miliar turun dari tahun sebelumnya yang

mencapai Rp12,008,202,498 miliar.

Produk Tahun 2008 Tahun 2007Feronikel 3.517.701.631 5.793.314.457Bijih nikel 2.955.753.729 4.894.101.098Emas 2.740.298.530 1.034.230.933Bijih bauksit 159.367.427 129.931.694Perak 156.824,223 107.708.897Pasir besi 9.075.079 17.049.633Logam mulia lainnya 7.757.434 3.224.066Pemurnian logam mulia dan jasa lainnya 45.203.085 28.641.720Total penjualan 9.591.981.138 12.008.202.498

Tabel 1. Penjualan Komoditas Antam Tahun 2007 - 2008

Dari tabel di atas dapat kita lihat bahwa transaksi penjualan feronikel memberikan

kontribusi paling besar dari pendapatan penjualan Antam. Selanjutnya adalah

penjualan bijih nikel serta emas yang nilainya juga besar. Penurunan nilai penjualan

pada tahun 2008 dikarenakan penurunan volume dan harga komoditas, terkecuali

emas yang mengalami peningkatan volume dan harga di pasar dunia.

Sedangkan, transaksi dengan volume paling tinggi yang dilakukan ANTAM dari sisi

belanja, meliputi :

16

Gambar 5. Laba Usaha Antam

Beban pokok penjualan sebesar 6,9 Milyar dengan komponen terbesarnya ialah Biaya

pemakaian bahan sebesar Rp2,7 Milyar dan Biaya Jasa Penambangan bijih sebesar

Rp1,3 Milyar. Sedangkan dari total beban usaha sebesar Rp1,2 Milyar, komponen

terbesarnya ialah Biaya Umum dan administrasi sebesar Rp692 juta.

Selain itu, transaksi yang melibatkan capital expenditure Antam tahun 2008,

sebesar Rp515,7 miliar, dengan komposisi :

a. Perolehan asset tetap mencapai Rp 302,4 miliar

b. Pengeluaran biaya eksplorasi dan pengembangan sebesar Rp 187 milyar

c. Perolehan investasi dalam sebesar Rp26,3 milyar

Pada tahun 2009, Antam menganggarkan Rp 58 miliar untuk investasi rutin dan Rp2,5

triliun untuk investasi pengembangan termasuk untuk rencana proyek Chemical Grade

Alumina Tayan sebesar Rp67,9 miliar serta PLTU sebesar Rp 7,6 miliar. Antam juga

menganggarkan Rp 5 miliar untuk biaya ditangguhkan. Realisasi anggaran tersebut

sangat tergantung pada perkembangan proyek-proyek pertumbuhan serta kebutuhan

dana yang diperlukan.

Selain transaksi pendapatan dan belanja, Antam biasa melakukan transaksi

pembiayaan yang ditujukan untuk :

Gambar 6. Pembayaran Dividen Antam

B. Porsi Modal Pemerintah pada ANTAM

17

Pada awalnya, semua BUM dimiliki oleh pemerintah Indonesia seutuhnya sejumlah

seratus persen kepemilikan saham. Dalam perkembangannya karena satu dan lain hal,

misalnya alasan menutup defisit APBN atau meningkatkan kinerja operasional BUMN

tersebut, dilakukanlah privatisasi. Privatisasi yang dilakukan menyebabkan

menurunnya porsi kepemilikan pemerintah. Namun untuk menjaga prinsip State-

owned Enterprise, porsi kepemilikan pemerintah diupayakan tetap dalam koridor

mayoritas. Porsi kepemilikan ini dapat kembali meningkat ketika adanya konversi

utang BUMN terhadap pemerintah menjadi kepemilikan saham. Berikut data historis

perkembangan porsi kepemilikan pemerintah Indonesia pada Antam :

1. Privatisasi

Privatisasi sebesar 35% kepemilikan saham Antam dilakukan pada tahun 1997

melalui Initial Public Offering (IPO). Sejak saat itu, saham Antam diperdagangkan

pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Selain menjadi anggota papan utama, saham

Antam juga anggota dari Jakarta Mining Index, LQ5 (lima saham terlikuid di bursa),

Jakarta Islamic Index, Indeks bisnis-27, Indeks Kompas 00 dan S&P Emerging BMI

Index. Saham Antam juga tercatat di Australia Securities Exchange (ASX) dengan

status exempt pada tahun 1999 dan tercatat penuh (full listing) pada tahun 2002.

Saham Antam di ASX diperdagangkan dalam bentuk Chess Depository Interests (CDI)

dengan rasio satu CDI yang setara dengan lima saham biasa dan dapat

dikonversikan satu dengan yang lain. Tujuan dari pencatatan saham Antam di

Australia adalah untuk mengikuti standar transparansi dan pengungkapan yang

lebih ketat, terutama kepatuhan terhadap pelaporan estimasi sumber daya dan

cadangan yang harus sesuai dengan JORC Code yang dikeluarkan oleh Australasian

Institute of Mining and Metallurgy.

2. Jumlah saham dan komposisi pemegang saham

Pada akhir tahun 2008 kelompok pemegang saham publik terbesar (setelah

kepemilikan pemerintah Republik Indonesia) adalah investor ritel domestik dengan

kepemilikan sebesar 13%, investor institusi asing sebesar 12,8% serta perseroan

terbatas domestik sebesar 4,4 %. Untuk pemegang saham terbesar setelah

pemerintah adalah State Street Bank and Trust sebesar 2,03%.

Pada tanggal 13 Oktober 2008, Antam memulai program pembelian kembali

saham melalui bursa (on-market share buyback) yang berakhir tanggal 12 Januari

2009. Hal tersebut dilakukan seiring dengan anjloknya harga saham perseroan

18

menjelang kuartal IV tahun 2008 menyusul krisis perekonomian global. Pada

periode tersebut, kondisi pasar keuangan global telah memicu kondisi

perekonomian yang tidak mendukung pergerakan harga pasar efek yang wajar. Hal

tersebut telah mengakibatkan pasar berfluktuasi secara signifkan yang terlihat dari

pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI yang mengalami

penurunan secara signifkan 28,77% sejak bulan Mei 2008 sampai dengan minggu

pertama bulan oktober 2008 menjadi 1.451,66 yang sebelumnya pada bulan

September 2008 senilai 2.037,99.

Penurunan IHSG yang cukup signifkan ini juga berdampak pada menurunnya

harga saham Antam, meskipun fundamental keuangan kami dalam kondisi sangat

baik dengan arus kas yang melebihi dari jumlah yang diperlukan dalam

mempertahankan peningkatan dan pertumbuhan. Selama program buyback, yang

dimulai tanggal 13 oktober 2008 dan berakhir tanggal 12 Januari 2009, antam telah

membeli kembali 15.426.000 lembar saham dengan nilai pembelian keseluruhan

Rp13,4 miliar. Harga rata-rata saham buyback Rp869,64 per saham. Harga terendah

saham buyback adalah Rp770 per saham dengan harga tertinggi Rp1.060 per

saham. Untuk saham yang telah dibeli, perusahaan dapat menjual kembali melalui

bursa atau melakukan program kepemilikan saham bagi manajemen atau karyawan

sesuai dengan regulasi bursa di Indonesia dan Australia

3. Konversi kewajiban dalam bentuk kepemilikan modal

Antam belum pernah melakukan transaksi konversi kewajiban dalam bentuk

kepemilikan modal. Antam hanya pernah terlibat transaksi sejenis dengan

PT.Cibaliung Sumberdaya, bersama dengan ARC Exploration Limited Australia

(ARC), Australia and New Zealand Banking Group Limited (ANZ) dalam sebuah

Heads of Agreement.

C. Laporan Realisasi Bagian Penerimaan APBN

BUMN memiliki peranan yang cukup signifikan dalam APBN, sebagaimana

ditunjukkan dengan terus meningkatnya kontribusi BUMN terhadap APBN. Kontribusi

tersebut antara lain terdiri dari pembayaran pajak, penerimaan privatisasi, dan

dividen. Selama periode 2005-2008, kontribusi BUMN tumbuh rata-rata sebesar 35,0

persen, dan memiiliki rata-rata kontribusi sebesar Rp92,9 triliun per tahun. Dari

jumlah tersebut, porsi sebesar 75,3 persen berasal dari pajak BUMN, 1,5 persen berasal

dari penerimaan privatisasi, dan 23,3 persen berasal dari dividen. Terus meningkatnya

19

200920042005200620072008APBN P

GRAFIKKONTRIBUSI BUMN TERHADAP APBN

Sumber: Kementerian Negara BUMN, diolah

pajak dividen Privatisasi PSO

jumlah perolehan laba BUMN dari tahun ke tahun menyebabkan kontribusi pajak

BUMN menjadi sangat besar. Pajak BUMN selama kurun waktu 2005-2008 mengalami

pertumbuhan rata-rata sebesar Rp20,2 triliun (35,5 persen) per tahun. Pajak yang

dibayar oleh BUMN terdiri dari pajak penghasilan (PPh) BUMN dan pajak lainnya.

Dalam periode tersebut, rata-rata pertumbuhan PPh BUMN mencapai 35,0 persen dan

pertumbuhan pajak lainnya sebesar 35,9 persen. Meskipun pada tahun 2005 dan 2008

tidak terdapat BUMN yang diprivatisasi, penerimaan dari privatisasi BUMN masih

memberikan kontribusi rata- rata sebesar Rp1,4 triliun per tahun. Dalam tahun 2009,

total kontribusi BUMN terhadap APBN diperkirakan sebesar Rp139,8 triliun, lebih

tinggi Rp9,2 triliun atau 7,0 persen bila dibandingkan dengan tahun lalu. Hal tersebut

terutama disebabkan perkiraan setoran pajak BUMN yang mengalami peningkatan

sekitar Rp8,5 triliun (8,4 persen) dari tahun sebelumnya. Perkembangan kontribusi

BUMN terhadap APBN secara lebih rinci dapat dilihat pada grafik di bawah ini.

Grafik 1. Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2009

Sebelum menyajikan data kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN,

berikut akan disajikan data perkembangan penyertaan modal pemerintah pada BUMN

sejak tahun 2003 s.d. 2008, yaitu :

20

2003 2004 2005 2006 2007 20080

0.5

1

1.5

2

2.5

3

00.23

1.14999999999999

1.87

1.45

2.5

Grafik 2. Penyertaan Modal Pemerintah pada BUMN

Penyertaan modal pemerintah dari tahun 2003 sampai dengan tahun 2008 terus

cenderung mengalami kenaikan kecuali dari tahun 2006 menuju tahun 2007 yang

turun dari Rp 1,87 trilyun menjadi Rp 1,45 trilyun. Tetapi, penurunan pada tahun 2007

ini ditutupi dengan kenaikan pada tahun 2008 sebesar Rp2,5 trilyun.

Berikut adalah kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN sejak tahun

2003 s.d. 2008, yang terdiri dari total penerimaan pajak dari BUMN, setoran dividen

(bagian laba) BUMN, dan alokasi subsidi bagi BUMN (dengan status PSO).

Grafik 3. Penerimaan Pajak dari BUMN

Dari grafik di atas dapat kita lihat bahwa kontribusi BUMN terhadap pendapatan BUMN

terus mengalami peningkatan dari tahun 2003 sebesar Rp24,53 trilyun menjadi hampir

Rp 100 trilyun pada tahun 2008. Hal ini memberukan gambaran dimana peran BUMN

sebagai penyumbang pendapatan negara semakin besar dan diperhitungkan.

21

Grafik 4. Setoran Dividen (bagian laba) BUMN

Kebijakan dividen Antam sendiri adalah untuk membagikan dividen kas kepada

pemegang saham setidaknya satu kali setahun. Sejak tahun 1997, kebijakan rasio

payout minimum yang dipertahankan adalah minimum 30% dari laba bersih setelah

pajak, kecuali diputuskan lain dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Rasio

rata-rata dividend payout dalam rentang lima tahun terakhir adalah 37,8%. Pada tahun

2004, 2005, 2006 dan 2007 rasio dividend payout adalah sebesar 35%, 34%, 40% dan

40%.Dalam RUPS yang diselenggarakan pada tanggal 26 Juni 2008 telah diputuskan

bahwa Antam harus membagikan dividen sebesar 40% dari laba bersih (rasio payout)

untuk tahun buku 2007 sebesar Rp2,053 triliun atau Rp215,23 per saham. Jumlah ini

meningkat dengan signifikan jika dibandingkan dengan tahun 2007 sebesar Rp612,11

miliar atau Rp65,11 per saham seiring dengan kenaikan laba bersih pada tahun 2007

menjadi Rp5,132 triliun.

Berikut adalah kontribusi BUMN secara umum dalam komposisi APBN sejak tahun

2003 s.d. 2008, yang terdiri dari total penerimaan pajak dari BUMN, setoran dividen

(bagian laba) BUMN, dan alokasi subsidi bagi BUMN yang memiliki status PSO.

Grafik 5. Alokasi Subsidi bagi BUMN (dengan status PSO)

22

Begitu juga dengan tren alokasi subsidi bagi BUMN yang semakin meningkat dari tahun

ke tahun yaitu dari Rp 69,9 trilyun pada tahun 2004 menjadi sekitar Rp 234,41 trilyun

rupiah. Kenaikan subsidi pemerintah kepada BUMN ini juga berkorelasi positif dengan

kontribusi pendapatan negara yang disetor BUMN ke APBN seperti yang ada pada

grafik sebelumnya.

D. Income Statement Antam

Untuk mendapatkan gambaran mengenai kinerja keuangan Antam, indikator yang

jelas dapat memberikan keyakinan adalah rasio-rasio keuangan sebagaimana

dilaporkan dalam financial highlight. Rasio-rasio keuangan dasar yang menjadi

indikator kinerja keuangan seperti ROAI, ROAE, ROAA, Current Ratio dan Total

Liabilities to Equity berada dalam tren yang sangat baik pada peride 2004-2007. ROAA

menunjukkan bahwa dari tahun ke tahun Antam telah mampu mengoptimalkan

asetnya dalam menghasilkan income bagi perusahaan. ROAI dan ROAE menunjukkan

investasi yang dilakukan oleh Antam dan modal yang dikelola oleh Antam setiap tahun

dapat menghasilkan income lebih baik. Sedangkan current ratio yang bahkan sampai

dengan tahun 2008 menunjukkan tren yang sangat baik menunjukkan kemampuan

Antam untuk menyelesaikan kewajiban lancarnya hanya dengan aset lancar yang

dimiliknya. Total Liabilities to Equity yang dimiliki Antam hingga tahun 2008 juga terus

menunjukkan perbaikan karena komposisi utang semakin kecil dibandingkan dengan

ekuitas yang diperoleh dari pemilik. Berikut adalah financial highlight Antam sejak

tahun 2004 s.d. 2008 :

Description 2004 2005 2006 2007 2008 2008/2007%

Net Sales 2,858.54 3,251.24 5,629.40 12,008.20 9,591.98 (20)

Gross Profit 1,360.83 1,424.10 2,741.47 7,329.38 2,651.18 (64)

EBITDA # 1,317.77 1,394.60 2,778.43 7,705.55 2,317.18 (70)

Income from Operations 1,096.57 1,099.77 2,403.69 6,776.84 1,454.13 (79)

Net Income 810.25 841.94 1,552.78 5,118.99 1,368.14 (73)

Outstanding Shares (‘000) 1,907,692 1,907,692 1,907,692 9,538,460 9,538,460 -

23

Description 2004 2005 2006 2007 2008 2008/2007%

Net Income per Share (Rp)^ 84.95 88.27 162.79 536.67 143.48 (73)

Dividend per Share (Rp)^ 29.73 30.01 65.12 215.23 - -

Total Assets 6,042.65 6,402.71 7,290.91 12,043.69 10,245.04 (15)

Total Liabilities 3,600.18 3,373.07 3,009.30 3,292.37 2,130.97 (35)

Total Long Term Debt 2,687.84 2,593.66 1,829.78 1,474.30 1,405.03 (5)

Total Stockholder’s Equity 2,442.47 3,029.64 4,281.60 8,750.10 8,063.14 (8)

ROAI * 31.70% 32.33% 45.41% 81.99% 18.38% (78)

ROAE ** 38.35% 30.77% 42.48% 78.56% 16.27% (79)

ROAA *** 15.63% 13.53% 22.68% 52.95% 12.28% (77)

Current Ratio 326.33% 267.83% 281.27% 442.67% 801.65% 81

Total Liabilities to Equity 147.40% 111.34% 70.28% 37.63% 26.43% (30)

Gross Margin 47.61% 43.80% 48.70% 61.04% 27.64% (55)

Operating Margin 38.36% 33.83% 42.70% 56.44% 15.16% (73)

Net Margin 28.34% 25.90% 27.58% 42.63% 14.26% (67)

Operating Cashflow 768.95 742.34 1,690.32 4,835.90 1,137.32 (76)

Capital Expenditure 1,364.36 1,436.16 85.61 197.16 302.39 53

Free Cashflow (595.41) (693.82) 1,604.70 4,638.74 834.93 (82)

Exchange Rate (Rp/US$) + 8,395 9,712 9,167 9,136 9,638 5

Gold Price (US$/t.oz) + 409.87 446.14 604.65 697.09 872.75 25

Nickel Price (US$/Lb) + 6.28 6.70 10.96 16.82 9.55 (43)

Tabel 2. Income Statement Antam 2004 s.d. 2008

Untuk kinerja keuangan, turunnya harga komoditas di tahun 2008 berdampak

negatif bagi Antam yang merupakan price taker. Dari sisi nilai penjualan, terjadi

penurunan sebesar 20% menjadi Rp9,592 triliun sementara laba bersih turun 73%

menjadi Rp1,368 triliun. Penurunan ini terutama disebabkan turunnya harga dan

volume penjualan komoditas nikel. Harga jual feronikel turun 37% menjadi US$9,91

per lb. sementara harga jual bijih nikel turun 25% menjadi US$58,78 per wmt. Volume

penjualan feronikel turun 3% menjadi 17.026 TNi sementara volume penjualan bijih

nikel turun 23% menjadi 5,3 juta wmt. Penurunan pendapatan dari komoditas nikel

sebesar 39% ini tidak dapat diimbangi kenaikan dari pendapatan segmen emas sebesar

151% menyusul peningkatan volume penjualan emas sebesar 96% menjadi 9.820 kg

dan peningkatan harga emas sebesar 24% menjadi US$873 per t.oz. Hal ini disebabkan

71% penjualan emas berasal dari kegiatan trading yang memiliki marjin lebih kecil.

24

Penurunan laba bersih juga disebabkan kenaikan biaya yang terkait dengan

peningkatan harga bahan bakar yang berpengaruh pada kenaikan biaya bahan dan jasa

penambangan/pengangkutan. Selain itu, harga pokok penjualan Antam meningkat

disebabkan penurunan nilai persediaan feronikel yang dinilai berdasarkan harga pasar.

Tingginya kegiatan trading emas Logam Mulia juga menyebabkan biaya bahan Antam

secara keseluruhan meningkat, sehingga berdampak pada keseluruhan harga pokok

penjualan. Biaya pemakaian bahan melonjak 99% menjadi Rp2,742 triliun. Dari jumlah

keseluruhan biaya pemakaian bahan, 72% berasal dari unit Logam Mulia guna

keperluan trading emas. Meski terjadi kenaikan biaya bahan, namun pada tahun 2008

Antam dapat membukukan keuntungan dari kegiatan trading emas. Antam akan

melanjutkan kegiatan trading emas dengan tetap mengacu pada prinsip kehati-hatian

untuk meminimalisir risiko volatilitas harga emas. Kenaikan harga bahan bakar

menjadikan program konversi bahan bakar dari diesel ke batubara menjadi salah satu

prioritas utama saat ini. Sejak tahun 2004 hingga tahun 2007, kinerja keuangan Antam

menunjukkan peningkatan yang cukup stabil bahkan membaik jika dilihat dari total net

sales yang dibukukan tiap tahunnya. Stabilnya kenaikan kinerja keuangan Antam

hingga tahun 2007 juga diiringi oleh meningkatnya jumlah dividend yang dibagikan

kepada pemilik.

E. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara

Antam dapat mempengaruhi pendapatan negara dalam bentuk pendapatan pajak

dan pendapatan pemerintah lainnya yang berasal dari pendapatan negara bukan pajak

(PNBP).

1. Pendapatan Pajak

Bagian ini akan membahas pendapatan pajak yang berasal dari Antam dari

beberapa jenis pajak seperti pajak penghasilan dan pajak pertambangan nilai.

a. Pajak penghasilan yang disetor

Berikut akan disajikan data pajak penghasilan yang disetor Antam sejak tahun

2004 hingga 2008.

- Pajak penghasilan tahun 2004 adalah sebesar Rp 352.544748 miliar.

- Pajak penghasilan tahun 2005 adalah sebesar Rp 360.741438 miliar.

- Nilai pajak penghasilan tersebut mengalami kenaikan dari tahun 2006

sebesar Rp 667.111070 miliar.

- Pajak penghasilan tahun 2007 adalah sebesar Rp 2,169.528312 miliar.

25

- Pajak penghasilan yang disetor Antam pada tahun 2008 adalah sebesar

Rp547 miliar. Nilai ini mengalami penurunan sebesar 75% dari tahun

2007, hal ini dikarenakan nilai penjualan antam pada tahun 2008 turun

sebesar 20% dari tahun 2007 menjadi Rp9,592 triliun dibandingkan

Rp12,008 triliun.

Data historis ini menunjukkan bahwa tiap tahunnya pajak penghasilan yang

diterima oleh pemerintah dari Antam mengalami kenaikan, terkecuali pada

tahun 2008. Kenaikan pajak penghasilan ini akan berdampak positif bagi

ketahanan fiskal dan keberlanjutan pembangunan bangsa.

b. PPN (prepaid tax for PPN)

Pajak pertambahan nilai berasal dari penjualan komoditas Antam.

- PPN untuk tahun 2004 sebesar 167.633821 miliar.

- PPN untuk tahun 2005 sebesar 263.579706 miliar.

- PPN untuk tahun 2006 sebesar Rp125.056053 miliar.

- PPN untuk tahun 2007 sebesar Rp79.547752 miliar.

PPN untuk tahun 2007 mengalami penurunan karena pada beban pajak

pertambahan nilai tahun 2007 telah dilakukan pembayaran di muka pada

akhir tahun 2006 sehingga realisasi pembayaran pajak pertambahan nilai

di tahun 2007 terlihat lebih rendah dari tahun sebelumnya.

- PPN untuk tahun 2008 adalah sebesar Rp129.460830 miliar.

PPN ini tentu saja akan menambah pendapatan pajak yang dibebankan

terhadap komoditas yang dijual oleh Antam.

2. Pendapatan pemerintah lainnya yang berasal dari PNBP

Menurut struktur Laporan Realisasi Anggaran Lampiran IV. A Peraturan

Pemerintah Republik Indonesia Nomor 24 Tahun 2005, ada tiga porsi PNBP yang

dapat direalisasikan dan dipertanggungjawabkan yaitu Pendapatan Sumber Daya

Alam, Pendapatan Bagian Pemerintah atas Laba BUMN dan Pendapatan Negara

Bukan Pajak Lainnya.

a. Royalti

Berdasarkan UU No. 25 Tahun 1999 dan juga telah ditegaskan kembali dalam

UU No.33 Tahun 2004 tentang Perimbangan Keuangan Pusat dan Daerah, maka

bagian daerah atas penerimaan sumber daya alam sektor pertambangan umum

(pertambangan mineral dan batubara) meliputi iuran tetap (landrent) serta

26

iuran eksplorasi dan eksploitasi (royalti). Royalti adalah pembayaran kepada

pemerintah berkenaan produksi mineral yang berasal dari area penambangan.

- Berdasarkan laporan keuangan yang diterbitkan Antam dari tahun 2004

sampai dengan tahun 2008, kami mengalami kesulitan dalam mencari nilai

royalti pada tahun 2005 dan 2004.

- Nilai royalti pada tahun 2006 sebesar 4% x COGS = 4% x 2,888 miliar =

Rp115.52 miliar.

- Nilai royalti pada tahun 2007 sebesar Rp274.329683 miliar.

- Nilai royalti pada tahun 2008 sebesar Rp193.225519 miliar.

Lebih lanjut dengan mengusung semangat desentralisasi fiskal, menurut

peraturan tersebut, bagian daerah atas royalti adalah sebesar 80% dengan

rincian 16% untuk provinsi yang bersangkutan, 32% untuk kabupaten/kota

penghasil, dan 32% untuk kabupaten/kota lainnya dalam provinsi yang

bersangkutan.

b. Dividen

Kebijakan dividen Antam adalah membagikan dividen kas kepada pemegang

saham setidaknya satu kali setahun. Sejak tahun 1997, kebijakan rasio payout

minimum yang dipertahankan adalah minimum 30% dari laba bersih setelah

pajak, kecuali diputuskan lain dalam Rapat Umum pemegang Saham (RUPS).

Pada tahun 2004 , 2005, 2006 dan 2007 rasio dividend payout adalah sebesar

35%, 34%, 40% dan 40%. Rasio rata-rata dividend payout dalam rentang lima

tahun terakhir adalah 37,8%. Pemutusan pemberian dividen dilaksanakan

dalam RUPS yang diselenggarakan pada tahun selanjutnya dengan

mempertimbangkan net income perusahaan. Berikut data historis kas dividen

dari tahun 2004 sampai dengan tahun 2008 :

- Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2004 (cash flow

report) sebesar 94.225414 miliar. Pemerintah Indonesia memiliki saham

sebesar 65%, sehingga cash dividend yang diterima oleh pemerintah

sebesar Rp61.246520 miliar.

- Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2005 sebesar

258.184029 miliar. Karena kepemilikan saham Pemerintah Indonesia

sebesar 65%, maka cash dividend yang diterima oleh pemerintah sebesar

Rp167.819620 miliar.

27

- Total nilai cash dividend yang dibayar Antam pada tahun 2006 sebesar

286.285227 miliar. Kepemilikan saham sebesar 65% oleh Pemerintah

Indonesia yang menyebabkannya menerima bagian dividen tunai sebesar

Rp186.085398 miliar.

- Total nilai cash dividend yang dibayar pada tahun 2007 sebesar

621.110923 oleh Antam. Kepemilikan saham pemerintah tidak berubah

sehingga dividen tunai yang didapatkannya sebesar sebesar Rp403.7221

miliar.

- Total nilai cash dividend yang dibayar sebesar Rp2,053 miliar pada tahun

2008. Pemerintah menerima cash dividend sebesar Rp1,334.45 miliar.

Dapat disimpulkan bahwa kontribusi Antam terhadap porsi pendapatan negara dalam

APBN dapat dilihat pada tabel di bawah ini:

KONTRIBUSI ANTAM TERHADAP APBNuraian 2004 2005 2006 2007 2008penerimaan pajaka. Pajak Penghasilan 352.5447 360.7414 667.1111 2,169.53 547b. PPN 167.6338 263.5797 125.0561 79.54775 129.4608total pendapatan pajak 520.1786 624.3211 792.1671 2249.076 676.4608penerimaan pemerintah lainnyaa. dividen 61.24652 167.8196 186.0854 403.7221 1,334.45b. royalti 115.52 274.33 193.23total penerimaan pemerintah lainnya 61.24652 167.8196 301.6054 678.0518 1527.676total penerimaan 581.4251 792.1408 1093.773 2927.128 2204.136

Tabel 3. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Negara

F. Porsi Antam dalam Bagian Pendapatan Negara

Kontribusi Antam terhadap pendapatan negara dalam APBN tidaklah terlalu besar.

Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada TA 2008 yang berasal dari

pajak, setoran dividen, dan royalti sebesar Rp.2.204,13 miliar atau hanya sebesar

0,22% dari total realisasi pendapatan negara dalam APBN TA 2008 (sebesar Rp. 981,6

triliun). Data lengkap total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara selama

tahun 2004-2008 dibandingkan dengan total realisasi pendapatan negara selama

periode yang sama adalah sebagai berikut.

Tahun Kontribusi Antam Kontribusi BUMN Pendapatan APBN PersentaseTA

2004Rp. 581,42 miliar Rp. 43,20 triliun Rp. 403,2 triliun 0,14%

TA 2005

Rp. 792,14 miliar Rp. 53,72 triliun Rp. 495,2 triliun 0,16%

28

TA 2006

Rp. 1.093,77 miliar Rp. 79,05 triliun Rp. 638,0 triliun 0,17%

TA 2007


TA 2008


Tabel 4. Perbandingan Kontribusi Antam dan Kontribusi BUMN terhadap APBN 2004 s.d. 2008

G. Kontribusi Antam terhadap Belanja Negara

Selain berpengaruh terhadap komposisi pendapatan negara, sebagai BUMN, Antam

juga berpengaruh pada komposisi belanja negara. Ada dua hal yang berpengaruh pada

komposisi dan alokasi belanja negara yaitu penyertaan modal pemerintah dan subsidi

yang diberikan.

1. Penyertaan modal pemerintah

Penyertaan modal pemerintah hanya dilakukan sekali pada Antam. Modal dasar

Antam sebesar Rp 3,8 triliun dan terdiri dari satu saham prioritas seri A Dwiwarna

dan 37.999.999.999 saham biasa dengan nilai nominal Rp 100 per saham. Modal

yang ditempatkan dan disetor penuh sebesar Rp954 miliar yang terdiri dari satu

saham prioritas seri A Dwiwarna milik pemerintah Republik Indonesia dan

9.538.459.749 saham biasa. Pemerintah Republik Indonesia memiliki 65% dari

modal yang ditempatkan dan disetor penuh atau sebesar 6.200.000.000 saham

sementara publik memiliki 35% atau 3.338.459.750 saham melalui perdagangan di

bursa. Hal ini berarti bahwa tidak ada pengeluaran/belanja pemerintah yang

dilakukan setelah tahun awal penyetoran modal dasarnya.

2. Subsidi yang diberikan

Antam menggunakan tiga jenis BBM untuk keperluan penambangan serta

pengolahan feronikel, yakni Marine Fuel oil (MFo), industrial diesel oil (ido) dan

solar. BBM Antam didasarkan pada harga BBM industri Pertamina yang mengacu

pada harga BBM internasional. Pada tahun 2008, secara rata-rata keseluruhan,

diketahui bahwa biaya bahan bakar naik 57% menjadi Rp1 triliun sejalan dengan

kenaikan harga BBM. Harga Antam tidak memperoleh subsidi harga BBM. Pada

tahun 2008, harga MFo rata-rata adalah Rp5.328 per liter atau naik 63%

dibandingkan tahun 2007. Sementara harga rata-rata ido dan solar masing-masing

naik 63% dan 47% menjadi Rp8.522 per liter dan Rp8.666 per liter. Kenaikan harga

BBM ini juga menjadikan biaya jasa penambangan bijih Antam yang dilakukan

29

pihak ketiga meningkat. Sekitar 98% dari keseluruhan biaya bahan bakar Antam

digunakan untuk keperluan pengolahan feronikel di Pomalaa. Untuk memproduksi

1 ton nikel dalam feronikel dibutuhkan kira-kira 10.000 liter bahan bakar.

Pertimbangan pemerintah untuk tidak memberikan subsidi terhadap Antam adalah

Antam tidak bersifat PSO (Public Service Obligation). Hasil eksplorasi Antam berupa

emas, nikel, bauksit dan bahan galian lainnya kebanyakan dijual ke luar negeri, hal

ini juga dikarenakan kebutuhan dalam negeri terhadap produksi Antam tersebut

tidak begitu signifikan.

Kontribusi Antam terhadap belanja tiap tahun bernilai 0, karena tidak ditemukan

tambahan penyertaan modal pemerintah ataupun subsidi.

H. Pengaruh Posisi Kewajiban Antam pada APBN

Dari tahun ke tahun nilai kewajiban Antam mengalami penurunan. Nilai kewajiban

dibandingkan dengan nilai aset yang dimiliki oleh Antam berkisar antara 50% sampai

dengan 20% pada tahun 2008. Hal ini memberikan pengaruh baik bagi peningkatan

kekayaan modal investor. Pada tahun 2008 kewajiban jangka pendek dan jangka

panjang terdiri dari beberapa item. Berikut komposisi kewajiban jangka pendek dan

jangka panjang Antam pada tahun 2008.

1. Kewajiban jangka pendek Antam

Kewajiban jangka pendek Antam sejumlah 725.941574 miliar, terdiri atas :

a. Hutang usaha pihak ketiga 128.562808 miliar

b. Pihak yang mempunyai hubungan istimewa 1.968830 miliar

c. Hutang lain-lain 55.343479 miliar

d. Biaya masih harus dibayar 204.523461 miliar

e. Hutang pajak 20.140415 miliar

f. Uang muka pelanggan yang akan jatuh tempo dalam waktu satu tahun

46.874525 miliar

g. Bagian pinjaman investasi jangka panjang yang akan jatuh tempo dalam waktu

satu tahun 255.500000 miliar

h. Bagian penyisihan untuk pengelolaan dan reklamasi lingkungan hidup yang

akan jatuh tempo dalam waktu satu tahun 13.028056 miliar

2. Kewajiban jangka panjang Antam

Kewajiban jangka panjang Antam sejumlah 1.405.028.720 miliar, terdiri atas :

30

a. Uang muka pelanggan - setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo dalam satu

tahun 28.590.863 miliar

b. Kewajiban jangka panjang – setelah dikurangi bagian yang jatuh tempo dalam

satu tahun 558.450.000 miliar

c. Penyisihan kewajiban pengelolaan dan reklamasi lingkungan hidup

143.915.840 miliar

d. Hutang kepada pihak yang mempunyai hubungan istimewa 29.371.286 miliar

e. Kewajiban pensiun dan imbalan pasca-kerja lainnya 644.700.731 miliar

Posisi kewajiban jangka panjang ini, turun 5% dari posisi pada tahun 2007. Posisi

pinjaman investasi jangka panjang (pada kewajiban lancar dan tidak lancar) dalam

US dollar mengalami penurunan sebesar 24% yaitu dari US$ 97,7 juta pada tahun

2007 menjadi US$ 74,3 juta. Suku bunga fasilitas pinjaman investasi ini sebesar

SIBOR ditambah 1,5%.

3. Kemungkinan Kontijensi Pemerintah

Pemerintah menguasai 65% (pemilik mayoritas) Antam. Secara implisit,

pemerintah memiliki kemungkinan untuk bertanggungjawab atas segala aspek

yang berhubungan dengan transaksi-transaksi baik yang menguntungkan maupun

merugikan Antam. Bagian kewajiban Antam yang mungkin menjadi kewajiban

kontinjensi bagi pemerintah menyangkut :

a. Hutang program tanggung jawab sosial dan lingkungan perusahaan yang telah

disebutkan di dalam komposisi hutang Antam sebesar Rp19.246.727.000.

b. Hal lain yang dapat menjadi kontijensi pemerintah antara lain Hutang bencana

dan kecelakaan serta adanya hutang akibat tuntutan hukum dari pihak ketiga.

Perusahaan menghadapi beberapa tuntutan dari penduduk setempat di Tanjung

Pinang mengenai masalah lingkungan yang diduga diakibatkan oleh operasi

pertambangan Perusahaan. Berdasarkan keputusan Pengadilan Negeri Tanjung

Pinang tanggal 26 April 2007 dan 3 Mei 2007, Perusahaan diharuskan

membayar ganti rugi kepada penduduk setempat masing-masing sebesar

Rp8.799.829 dan Rp11.705.680. Perusahaan telah mengajukan banding atas

keputusan tersebut ke pengadilan tinggi dan berdasarkan Surat Keputusan

Pengadilan Tinggi No. 10/pdt/2008/ptr tanggal 24 Juli 2008 dan Surat

Keputusan Pengadilan Tinggi No. 11/pdt/2008/pdr tanggal 25 Juli 2008,

diputuskan bahwa tuntutan tersebut tidak dapat diterima.

31

32

RISIKO FISKAL YANG BERSUMBER DARI ANTAM

Sebagaimana dijelaskan di bab sebelumnya, kontribusi BUMN bagi APBN baik di sisi

pendapatan maupun belanja cukup signifikan. Dari sisi pendapatan BUMN memberikan

kontribusi berupa pajak dan setoran dividen sementara di sisi lain BUMN juga

membebani APBN dari sisi pengeluaran khususnya untuk BUMN yang dikategorikan

sebagai PSO (Antam tidak termasuk) yaitu unsur belanja dan Penyertaan Modal Negara

(PMN) yang termasuk unsur pengeluaran pembiayaan dalam APBN. Pada tahun 2008,

secara keseluruhan, kontribusi BUMN terhadap APBN cukup besar yaitu sekitar 124,22

triliun, sekitar 12,65% dari total pendapatan negara dan sekitar 234,41 triliun, sekitar

33,08% dari total belanja negara. Sehingga dapat dikatakan bahwa BUMN memiliki

pengaruh yang cukup signifikan bagi kondisi fiskal pemerintah. Seiring dengan hal itu,

terdapat risiko-risiko fiskal atas BUMN yang umumnya harus diwaspadai dan dikelola

oleh pemerintah, meliputi risiko atas kinerja keuangan BUMN, risiko atas posisi utang

BUMN, dan Public Service Obligation. Pembahasan Risiko BUMN ini akan mem-

breakdown faktor penyusun risiko fiskal dari sisi Antam dan kemudian mengambil

kesimpulan dari perspektif pemerintah. Eksposur risiko akan dianalisis melalui

pendekatan dampak dan probabilitas.

A. Kinerja keuangan BUMN

Secara makro, baik buruknya kinerja keuangan suatu BUMN dapat berpengaruh

pada APBN yaitu di sisi sektor pendapatan negara. Risiko berkurang/bertambahnya

pendapatan negara karena turun/naiknya kinerja BUMN, pada akhirnya akan juga

berpengaruh pada surplus atau defisit APBN. Kontribusi Antam terhadap keseluruhan

pendapatan negara dalam APBN tidaklah terlalu besar, dijabarkan sebagai berikut :

Tahun Kontribusi Antam Pendapatan APBN PersentaseTA 2004 Rp. 581,42 miliar Rp. 403,2 triliun 0,14%TA 2005 Rp. 792,14 miliar Rp. 495,2 triliun 0,16%TA 2006 Rp. 1.093,77 miliar Rp. 638,0 triliun 0,17%TA 2007 Rp. 2.927,12 miliar Rp. 707,8 triliun 0,41%TA 2008 Rp. 2.204,13 miliar Rp. 981,6 triliun 0,22%

Tabel 5. Perbandingan Kontribusi Antam terhadap APBN 2004 s.d. 2008

Total kontribusi Antam terhadap pendapatan negara pada tahun 2008 hanya sebesar

Rp.2.204,13 miliar atau hanya sebesar 0,22 % dari total realisasi pendapatan negara

33

dalam APBN TA 2008 yang sebesar Rp. 981,6 triliun. Sehingga dapat disimpulkan

bahwa jika dilihat dari dampak nominalnya, maka risiko fiskal yang bersumber dari

kinerja keuangan Antam tergolong kecil atau tidak signifikan bagi APBN secara

keseluruhan. Sementara itu jika dilihat dari kemungkinan terjadinya risiko ini bisa kita

ukur dengan melihat tren kinerja keuangan Antam selama tahun 2003-2008 yang

antara lain tercermin dalam nilai penjualan dan laba bersihnya. Data nilai penjualan

dan laba bersih Antam pada Tahun 2003-2008 adalah sebagai berikut (dalam miliar

rupiah).

2004 2005 2006 2007 2008Penjualan 2.858,54 3.251,2

45.629,40 12.008,2

09.591,9

8Laba Bersih

810,25 841,94 1.552,78 5.118,99 1.368,14

Tabel 6. Penjualan dan Laba Bersih Antam 2004 s.d. 2008

Pada data di atas terlihat bahwa kinerja keuangan Antam terus-menerus mengalami

peningkatan, kecuali pada tahun 2008 yang mengalami penurunan yang cukup

signifikan akibat krisis global. Nilai penjualan dan laba bersih tersebut terutama

dipengaruhi oleh kondisi makro ekonomi, seperti harga minyak dunia, nilai tukar

rupiah, dan harga komoditas yang dijual oleh Antam

1. Fluktuasi Harga Minyak Dunia

Bahan bakar minyak merupakan salah satu komponen terbesar dalam harga pokok

produksi (HPP) komoditas yang dijual oleh Antam. Antam tidak diperkenankan

menggunakan Bahan Bakar Minyak (BBM) bersubsidi dalam kegiatan operasional

dan transportasi produknya. Sehingga peningkatan harga minyak otomatis akan

meningkatkan biaya produksi Antam, yang pada akhirnya akan mengurangi laba

bersih yang diperoleh. Berikut adalah data historis yang terkait dengan pemakaian

BBM :

Tahun Harga Minyak Biaya Bahan Bakar Keterangan2004 US $ 36,00

perbarelRp.160,112,605,000 Hingga tahun 2001, harga BBM

Antam masih sepenuhnya disubsidi pemerintah. Pada pertengahan tahun 2001, sebagian subsidi ini dihapus dan pada tahun 2001 subsidi BBM bagi Antam sepenuhnya dihapus. Penghapusan

34

subsidi, yang berarti kenaikan harga BBM ini, akan berdampak material pada peningkatan biaya produksi Antam. Saat ini perusahaan tidak melakukan lindung nilai atas pembelian bahan bakarnya. Biaya bahan bakar Rp.160,112,605,000

2005 US $ 51,81 perbarel

Rp. 182,321,441,000

Bahan bakar adalah komponen terbesar nomor empat dari HPP tahun 2005, berjumlah 10 % dari total HPP, biaya bahan bakar tahun 2005 meningkat Meningkat 14% dari tahun 2004 menjadi Rp. 182,321,441,000


Rp. 518,114,323,000

Bahan bakar yang dipakai pada tahun 2006 adalah Rp. 518,114,323,000

2007 US $ 78,00perbarel

Rp. 636 Milyar Meningkat 23% dari tahun 2006 (518,114,323,000) menjadi Rp. 636 Milyar.


Rp 1 triliun Biaya bahan bakar naik 57% menjadi Rp 1 triliun sejalan dengan kenaikan harga BBM. Kenaikan harga BBM ini juga menjadikan biaya jasa penambangan bijih antam yang dilakukan pihak ketiga meningkat.

Tabel 7. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008

Berdasarkan data di atas, analisis risiko menurut pendekatan dampak dan

probabilitas sebagai berikut :

a. Dampak

Terdapat dua pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk mengukur

dampak risiko fluktuasi harga minyak :

- Sensitivitas

Pengaruh fluktuatifnya harga minyak dunia terhadap keseluruhan jumlah

total HPP Antam (dalam miliar) diketahui sebagai berikut :

Uji Sensitivitas Harga Minyak HPP Laba Bersih2004 36,00 1.497,71 810,252005 51,81 1.827,14 841,942006 56,80 2.887,93 1.552,782007 78,00 4.678,82 5.118,992008 96,80 6.940,80 1.368,14

Tabel 8. Data Historis Harga Minyak, HPP, Laba Bersih 2004 s.d. 2008

35

Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi

16, diperoleh hubungan sebagai berikut :

HPP = -2386,91 + 93,19 (Harga Minyak)

Koefisien angka 93,19 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga

minyak terhadap HPP Antam.

Laba Bersih = -144,18 + 32,60 (Harga Minyak)

Koefisien angka 32,60 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga

minyak terhadap Laba Bersih Antam, walaupun sensitivitas pengaruhnya

tidak sebesar pada HPP. Sehingga kenaikan harga minyak, sebenarnya tidak

akan menurunkan Laba Bersih Antam pada akhirnya.

- Volatilitas

Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range harga minyak terendah dan

tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :

Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi harga minyak atas data

historis. Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel

2007 didapatkan standar deviasi sebesar 23,74 dengan rata-rata sebesar

63,88. Artinya adalah harga minyak akan berfluktuasi di tingkat harga 63,88

dan memiliki risiko 23,74 dimana setiap satuan harga minyak memiliki

kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu

menunjukkan nilai yang signifikan bagi fluktuasi harga minyak.

Setelah melakukan perhitungan melalui pendekatan sesnitivitas dan volatilitas,

maka dapat disimpulkan bahwa dampak fluktuasi harga minyak dunia terhadap

kinerja keuangan Antam signifikan. Walaupun pada akhirnya melalui indikator

Laba Bersih, fluktuasi harga minyak sebenarnya saling mendifusi dengan

adanya kenaikan pendapatan (harga komoditas memiliki tren bawaan dengan

harga minyak dunia).

b. Probabilitas

Dengan pengukuran probabilitas risiko berdasarkan pendekatan kualitatif,

dapat diperoleh bahwa kriteria fluktuatifnya harga minyak dengan tren

meningkat dikategorikan sebagai kejadian yang hampir pasti. Hal tersebut

dikarenakan dalam waktu lima tahun ini, secara garis besar, keterjadian

kenaikan harga lebih banyak dibanding penurunan.

36

Grafik 6. Fluktuasi Harga Minyak Dunia

Tren yang ditunjukkan secara keseluruhan oleh harga minyak dunia adalah

menaik. Sehingga probabilitas keterjadian risiko fluktuasi harga minyak dengan

landasan kualitatif adalah hampir pasti.

Berdasarkan pengukuran risiko atas harga minyak dunia dapat disimpulkan bahwa

dampak yang diakibatkan dari eksposur risiko fluktuatifnya harga terhadap kinerja

keuangan Antam (diindikasikan melalui Laba Bersih) digolongkan signifikan

dengan probabilitas yang hampir pasti. Risiko atas fluktuatifnya harga minyak ini

digolongkan dalam kuadran I di tabel pemetaan risiko.

2. Nilai Tukar

Nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing mempengaruhi kinerja keuangan

Antam melalui dua aspek yaitu nilai penjualan serta pembayaran bunga dan pokok

utang. Sebagian besar pendapatan Antam berasal dari penjualan komoditas dalam

dolar AS sedangkan sebagian besar bebannya (lebih dari 50 % pada tahun 2008)

dibayar dalam bentuk rupiah. Sehingga jika dilihat dari sisi pendapatan maka

Antam memiliki risiko akan menanggung kerugian jika nilai tukar rupiah menguat

terhadap dolar AS. Tetapi di sisi lain sebagian besar utang Antam berupa dolar

sehingga dari sisi pembayaran bunga dan utang Antam berisiko mengalami

kerugian jika nilai tukar rupiah melemah terhadap dolar. Secara keseluruhan,

Antam akan mengalami kerugian jika nilai tukar rupiah menguat terhadap dolar AS

karena dampak perubahan nilai tukar terhadap penjualan lebih besar dibandingkan

dampaknya terhadap utang Antam. Nilai Tukar Rupiah terhadap US $ sebagaimana

dinyatakan dalam Laporan Tahunannya pada tahun 2004-2008, yaitu :

37

Mata UangNilai Rupiah

2004 2005 2006 2007 2008US $ 1 8.935 9.71

29.167 9.136 9.638

Tabel 9. Pengaruh Harga Minyak terhadap Penggunaan Bahan Bakar 2004 s.d. 2008

Nilai penjualan komoditas dan hutang (usaha dan jangka panjang) Antam

berdasarkan mata uang yang digunakan untuk transaksi tersebut selama tahun

2004-2008 adalah sebagai berikut :

Mata UangNilai

2004 2005 2006 2007 2008Valuta Asing 5.220.497.19

3 2.860.412.63

35.220.497.19

311.661.422.689 8.802.876.83

5Rupiah (ribuan) 408.904.245 390.823.250 408.904.245 346.779.809 789.104.303

Tabel 10. Penjualan Komoditas Antam berdasarkan US $ dan Rupiah selama 2004 s.d. 2008

Mata UangNilai

2004 2005 2006 2007 2008Dolar AS 28.434.293 53.457.089 70.714.884 14.824.548 63.554.304Rupiah 49.620.282 59.748.496 55.085.272 60.731.703 63.042.959Dolar Australia - - - 1.619.457 2.403.385Yen Jepang 16.209.045 1.531.112 1.459.777 2.339.710 1.330.104Euro - 1.798.185 244.572 419.759 163.701Dolar Singapura - - - - 37.185

Tabel 11. Hutang Usaha Antam berdasarkan mata uang selama 2004 s.d. 2008

KrediturNilai

2004 2005 2006 2007 2008Obligasi 1.757.950.117 1.678.203.404 - - -BCA 278.700.000 294.900.000 883.960.000 543.162.33

4485.450.000

Bank Mandiri

- - 451.000.000 376.760.000

328.500.000

Newerest Singapura

35.804.608 - - - -

Tabel 12. Hutang Jangka Panjang Antam berdasarkan kreditur selama 2004 s.d. 2008



a. Dampak

Terdapat dua pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk mengukur

dampak risiko fluktuasi harga minyak :

38

- Sensitivitas

Pengaruh fluktuatifnya nilai tukar terhadap Penjualan, Laba Bersih dan

Utang Antam diketahui sebagai berikut :

Sensitivitas Nilai Tukar Penjualan Laba Bersih Utang2004 8.935 2.858,54 810,25 28.434.2932005 9.712 3.251,24 841,94 53.457.0892006 9.167 5.629,40 1.552,78 70.714.8842007 9.136 12.008,20 5.118,99 14.824.5482008 9.638 9.591,98 1.368,14 63.554.304

Tabel 13. Data Historis Nilai Tukar, Penjualan, Laba Bersih



Penjualan = 1944,65 + 0,51 (Nilai Tukar)

Laba Bersih = 16171,35 – 1,52 (Nilai Tukar)

Koefisien angka 0,51 dan 1,52 mengindikasikan rendahnya sensitivitas

fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika pada Penjualan Antam

dibanding Laba Bersih dengan pengaruh yang berkebalikan.

Utang = -302,532 + 37,42 (Nilai Tukar)

Koefisien angka 37,42 ini mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi

nilai tukar terhadap Utang Antam, jika dibandingkan dengan Penjualan

maupun Laba Bersih. Sehingga dapat disimpulkan bahwa fluktuasi nilai

tukar rupiah akan lebih sensitif terhadap Utang dibandingkan Penjualan

ataupun Laba Bersih Antam.

- Volatilitas

Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range nilai tukar terendah dan

tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :

Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas data historis

hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel 2007

didapatkan standar deviasi sebesar 339,21 dengan rata-rata sebesar 9.318.

Artinya adalah nilai tukar akan berfluktuasi di tingkat 9.318 dan memiliki

risiko 339,21 dimana setiap satuan rupiah nilai tukar memiliki kemungkinan

untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu tidak menunjukkan

besaran yang signifikan jika dibanding dengan nominal nilai tukar rata-rata.

39

Dampak risiko nilai tukar terhadap kinerja keuangan Antam tidak signifikan

baik melalui uji sensitivitas maupun volatilitas. Dampak nilai tukar ini akan

semakin nyata dalam pembahasan bagian Utang BUMN.

b. Probabilitas

Pengukuran probabilitas risiko akibat nilai tukar akan dianalisis melalui

pendekatan frekuensi.

Grafik 7. Data Historis Nilai Tukar

Data histori nilai tukar rupiah selama sepuluh tahun terakhir menunjukkan

tren yang stabil. Stabilitas ini menjadikan probabilitas risiko menjadi rendah.

Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko nilai tukar terhadap

kinerja keuangan dengan indikator laba bersih tidak terlalu berpengaruh signifikan

dengan tingkat keterjadian yang juga rendah. Sehingga dalam pemetaan risiko,

risiko nilai tukar rupiah terhadap kinerja keuangan Antam ada pada kuadran III.

3. Harga Komoditas

Operasi Antam adalah dalam bidang pertambangan mineral, terutama nikel,

feronikel, dan emas. Sumber utama pendapatannya terutama berasal dari penjualan

komoditas pertambangan. Hal ini menyebabkan pendapatan Antam sangat rentan

terhadap pengaruh dari fluktuasi harga-harga komoditas tersebut.

40

KomoditasNilai Penjualan

2004 2005 2006 2007 2008Feronikel 1.195.227.379 986.089.778 2.724.767.165 5.793.314.457 3.517.701.631Bijihnikel 971.351.272 1.486.376.927 2.009.015.340 4.894.101.098 2.955.753.729Emas 456.672.485 506.833.996 601.305.309 1.034.230.933 2.740.298.530Bijihbauksit 135.343.691 187.232.118 190.819.493 129.931.694 159.367.427Perak 50.155.726 68.140.485 73.030.479 107.708.897 156.824,223Pasirbesi 31.016.766 2.447.325 10.975.478 17.049.633 9.075.079Logam mulia lainnya

875.807 1.520.536 1.597.385 3.224.066 7.757.434

Jasa - pihak ketiga 17.894.379 12.594.718 17.890.789 28.641.720 45.203.085Total Penjualan 2.858.537.505 3.251.235.883 5.629.401.438 12.008.202.498 9.390.110.654

Tabel 14. Data Historis Nilai Penjualan Komoditas Antam 2004 s.d. 2008

Berdasarkan data di atas dapat kita lihat bahwa komoditas utama yang dijual oleh

Antam adalah nikel dalam bentuk feronikel dan bijih nikel serta emas yang

mencakup sekitar 80% dari keseluruhan penjualan. Dengan demikian dapat

disimpulkan bahwa faktor risiko yang berdampak besar terhadap kinerja keuangan

Antam adalah harga nikel dan emas. Data harga nikel dan emas selama tahun 2004-

2008 adalah sebagai berikut :

KomoditasHarga

2004 2005 2006 2007 2008Nikel (US$/lb) 6,28 6,70 10,96 16,82 9,55Emas (US$/t.oz) 409,8

7445,42

604,65

697,09

872,25

Tabel 15. Harga Komoditas Nikel dan Emas Antam selama 2004 s.d. 2008



a. Dampak

Terdapat tiga pendekatan yang dipakai dalam makalah ini untuk mengukur

dampak risiko fluktuasi harga komoditas :

- Hipotesis

Pendekatan ini menggunakan penghitungan nominal besaran dampak risiko

transaksi yang dipengaruhi oleh harga komoditas yaitu Penjualan. Atas

pengidentifikasian harga komoditas utama yang paling optimal bagi Antam

(individual dan dihubungkan dengan pemerintah secara agregat), maka

sepanjang data historis, penurunan harga nikel pada tahun 2008 sebesar

US$/t.oz 7,27 atau 43,22% dari harga tahun 2007 mengakibatkan

penurunan nilai penjualan nikel sebesar Rp 4,2 triliun atau sebesar 39,43 %

dari nilai penjualan tahun sebelumnya.

41

42

- Sensitivitas

Pengaruh fluktuatifnya harga komoditas (utama) terhadap Penjualan Antam

diketahui sebagai berikut :

Sensitivitas Penjualan Nikel Harga Nikel2004 2.166.578.651 6,282005 2.472.466.705 6,72006 4.733.782.505 10,962007 10.687.415.555 16,822008 6.473.455.360 9,55

Tabel 16. Data Historis Penjualan Nikel dan Harga Nikel



Penjualan Nikel = -2573 + 7831 (Harga Nikel)

Koefisien angka 7831 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga

nikel pada Penjualan Nikel sebagai komoditas utama Antam.

Sensitivitas Penjualan Emas Harga Emas2004 456.672.485 409,872005 506.833.996 445,422006 601.305.309 604,652007 1.034.230.933 697,092008 2.740.298.530 872,25

Tabel 17. Data Historis Penjualan Emas dan Harga Emas



Penjualan Emas = -1689 + 4551 (Harga Emas)

Koefisien angka 4551 mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi harga

emas pada Penjualan Emas sebagai komoditas utama kedua Antam.

Harga komoditas sama-sama memiliki sensitivitas yang tinggi pada

penjualan masing-masing. Bedanya, perubahan harga nikel pada penjualan

nikel jauh lebih sensitif dibanding dengan perubahan harga emas.

- Volatilitas

Penilaian volatilitas yang didasarkan pada range harga komoditas (utama)

terendah dan tertinggi selama tahun 2004 s.d. 2008 yaitu :

Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas data historis.

Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel 2007

43

didapatkan standar deviasi untuk harga nikel sebesar 4,25 dengan rata-rata

sebesar 10,06. Artinya adalah harga nikel akan berfluktuasi di tingkat 10,06

dan memiliki risiko 4,25 dimana setiap satuan harga nikel memiliki

kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu

menunjukkan besaran yang signifikan dengan risiko yang juga signifikan.

Tingkat volatilitas diukur dari standar deviasi nilai tukar atas data historis.

Hasil penghitungan standar deviasi dengan aplikasi microsoft excel 2007

didapatkan standar deviasi untuk harga emas sebesar 189,37 dengan rata-

rata sebesar 605,86. Artinya adalah harga emas akan berfluktuasi di tingkat

605,86 dan memiliki risiko 189,37 dimana setiap satuan harga emas

memiliki kemungkinan untuk berubah sebesar itu. Volatilitas sebesar itu

menunjukkan besaran yang signifikan dengan risiko yang juga signifikan.

Dampak fluktuasi harga komoditas dibreakdown menjadi dua komoditas utama

Antam yaitu nikel dan emas. Dampak risiko fluktuasi harga nikel dan Emas

terhadap kinerja Antam sama-sama berpengaruh signifikan, dengan paparan

level harga komoditas nikel yang lebih tinggi.

b. Probabilitas

Pengukuran probabilitas risiko akibat harga komoditas akan dianalisis melalui

grafik tren frekuensi sebagai berikut :

Grafik 8. Fluktuasi Harga Nikel

44

Grafik 9. Fluktuasi Harga Emas

Jika dilihat fluktuasinya, tren harga komoditas nikel jauh tidak dapat diprediksi

dibanding emas yang menunjukkan stabilitas dalam satu dasawarsa terakhir

ini. Probabilitasnya dapat disimpulkan harga komoditas nikel dengan level

hampir pasti dibanding emas.

Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa fluktuasi harga nikel merupakan faktor

risiko dengan dampak yang signifikan dan probabilitas yang tinggi, kuadran I.

Sedangkan komoditas utama lainnya yaitu emas memiliki dampak yang signifikan

namun dengan probabilitas yang rendah, kuadran II.

Berdasarkan analisis atas tiga faktor risiko (harga minyak, nilai tukar rupiah dan harga

komoditas) yang berdampak terhadap kinerja keuangan Antam di atas, diperoleh data

bahwa :

Sensitivitas Harga Minyak Nilai Tukar Harga Nikel Harga Emas Laba Bersih2004 36,00 8935 6,28 409,87 810,252005 51,81 9712 6,7 445,42 841,942006 56,80 9167 10,96 604,65 1552,782007 78,00 9136 16,82 697,09 5118,992008 96,80 9638 9,55 872,25 1368,14

Tabel 18. Data Historis Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel, Harga Emas, Laba Bersih Antam tahun 2004 s.d. 2008

Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi 16,

diperoleh hubungan sebagai berikut :

Dimana,

45

Laba Bersih = 21787,58 + 149,48 X1 – 2,39 X2 + 325 X3 – 17,11 X4

X1 adalah Harga Minyak

X2 adalah Nilai Tukar

X3 adalah Harga Nikel

X4 adalah Harga Emas

Dari persamaan koefisien di atas, dapat ditarik kesimpulan bahwa Harga Minyak dan

Harga Nikel mempengaruhi Laba Bersih secara Positif. Sedangkan Nilai Tukar dan

Harga Emas akan memiliki pengaruh negatif (mengurangi) Laba Bersih Antam secara

keseluruhan. Kenaikan harga minyak akan berpengaruh sebagai sebab peningkatan

komoditas pertambangan. Sektor pertambangan yang menjadi bisnis utama Antam

membuatnya melihat kenaikan harga minyak sebagai opportunity, bukanlah threat.

Faktor peningkatan HPP atas kenaikan harga minyak akan dengan mudahnya

tereliminasi seiring dengan peningkatan tajam nilai penjualan. Tingkat sensitivitas

masing-masing faktor terhadap Laba Bersih Antam dari yang tertinggi yaitu Harga

Nikel, Harga Minyak, Harga Emas dan terakhir Nilai Tukar. Nilai Tukar akan sangat

sensitif pada Utang Antam, tidak pada Laba Bersihnya. Paparan ketiga faktor risiko

terhadap Antam bersesuaian terhadap kontribusi Antam melalui pajak maupun dividen

tunai kepada pemerintah. Jika dibandingkan kinerja keuangan Antam dan porsi

kontribusinya pada pendapatan negara yang di bawah 1%, maka dapat disimpulkan

bahwa probabilitasnya hampir mungkin namun dengan dampak yang tidak signifikan

(kuadran IV).

B. Utang BUMN

Risiko fiskal pada tahapan ini melibatkan dua faktor yaitu utang BUMN yang

mempunyai pengaruh terhadap pertambahan/pengurangan kewajiban negara serta

utang BUMN yang memiliki potensial untuk menjadi utang kontijensi pemerintah. Hal

ini ikut mengilustrasikan kemampuan likuiditas Antam dalam memenuhi

kewajibannya. Berbeda dengan kinerja keuangan yang bersesuaian dengan

pemerintah, Utang BUMN berkebalikan, terutama menyangkut dampak yang

diakibatkan, dalam jumlah nominal. Berikut ini akan kami jelaskan secara terperinci

masing masing item tersebut :

46

1. Utang BUMN yang berpengaruh pada kewajiban negara

Utang yang akan dijadikan acuan analisis adalah utang jangka panjang Antam.

Berikut ini diagram mengenai jenis dan besaran utang Antam dari tahun 2004-2008

(dalam ribuan rupiah) :

No. Tahun Jenis Nilai Keterangan1 2004 Bonds 1,757,950,117

Investment loans

278,700,000 PT Bank Central Asia Tbk

35,804,608 Newcrest Singapore – Holdings2 2005 Bonds 1,678,203,404

Investment loans


3 2006 Investment loans


451,000,000 PT. Bank Mandiri (persero) tbk4 2007 Investment

loans543,162,334 PT Bank Central Asia Tbk

376,760,000 PT. Bank Mandiri (persero) tbk5 2008 Investment

loans485.450.000 PT Bank Central Asia Tbk

328.500.000 PT. Bank Mandiri (persero) tbk

Tabel 19. Utang Jangka Panjang Antam berdasarkan Jenis selama 2004 s.d. 2008



a. Dampak

Pengaruh fluktuatifnya nilai tukar pada pembayaran bunga/pokok utang untuk

kewajiban jangka panjang yang berasal dari pihak asing.

Sensitivitas Nilai Tukar Utang2004 16.209.045 28.434.2932005 1.531.112 53.457.0892006 1.459.777 70.714.8842007 2.339.710 14.824.5482008 1.330.104 63.554.304

Tabel 20. Data Historis Nilai Tukar dan Utang 2004 s.d. 2008

Dengan menggunakan pendekatan regresi linear dengan aplikasi SPSS Versi 16,

diperoleh hubungan sebagai berikut :

Utang = -302,532 + 37,42 (Nilai Tukar)

Koefisien angka 37,42 ini mengindikasikan tingginya sensitivitas fluktuasi nilai

tukar terhadap Utang Antam. Sehingga dapat disimpulkan bahwa fluktuasi nilai

47

tukar rupiah akan lebih sensitif terhadap Utang dibandingkan Penjualan yang

sama-sama terekspose risiko nilai tukar. Melalui perspektif Antam sebagai

individu perusahaan, hal ini menunjukkan signifikansi yang tinggi. Jika

pemerintah melihatnya sebagai risiko fiskal atas BUMN, signifikansinya rendah.

b. Probabilitas

- Kualitatif

Berdasarkan data historis selama tahun 2004-2008, kondisi keuangan dan

utang Antam cukup sehat sehingga kemungkinan terjadinya gagal bayar

yang menimbulkan kewajiban bagi pemerintah untuk membayar utang-

utang Antam tergolong kecil. Kecil kemungkinannya bagi Antam gagal

memenuhi kewajibannya kepada kreditor sehingga APBN harus

menanggung kewajibannya tersebut. Dari segi jumlahnya seandainyapun

Antam benar-benar gagal membayar utang-utangnya maka jumlah utang

Antam tidak signifikan dibandingkan total kewajiban pemerintah dalam

neraca pemerintah TA 2008 maupun dibandingkan total belanja pemerintah

pada TA 2008 dalam APBN. Total kewajiban jangka panjang pemerintah

dalam neraca per 31 Desember 2008 dan total belanja pemerintah dalam

APBN 2008 adalah masing-masing sebesar Rp. 1.512,35 triliun dan Rp.

985,73 triliun. Dengan demikian dampak risiko utang jangka panjang Antam

terhadap kondisi fiskal pemerintah relatif kecil/tidak signifikan, yakni

sekitar 2,5 triliun rupiah saja.

- Frekuensi

Antam belum pernah sekalipun gagal bayar atas utang-utangnya. Hal

tersebut diperkuat dengan fakta likuiditas senilai 8,02 dan solvabilitas

sebesar 2,06 menunjukkan kinerja keuangan yang sehat dan sangat baik.

Probabilitas keterjadian risiko Utang BUMN, jika dianalisis melalui pendekatan

historis, current maupun prediksi, sangatlah rendah.

Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko utang Antam

merupakan risiko fiskal dengan rendahnya kemungkinan terjadi dan kecilnya

dampak, sehingga dalam peta risiko menempati kuadran III.

2. Potensi Contingent Liability

Maksud potensi contigent liabilities yang terjadi disini adalah adanya kewajiban

yang terjadi jika ada suatu kejadian yang bukan merupakan kegiatan normal dari

48

operasi perusahaan, misalnya adanya tuntutan hukum dari masyarakat, adanya

kecelakaan industri yang berdampak luas pada masyarakat atau adanya

pencemaran lingkungan akibat sampingan dari kegiatan usaha pertambangan

perusahaan. Sehingga besarnya contingent liabilities tersebut berdampak pada

munculnya tambahan kewajiban negara apabila BUMN tersebut gagal dalam

memenuhi kewajibannya. Dalam konteks Antam, kemungkinan contingent liabilities

yang dapat terjadi adalah pencemaran lingkungan, kerusakan alam dan habitat dan

tuntutan hukum berupa sengketa masalah tanah, baik tanah pribadi/badan maupun

tanah ulayat/adat.

Dalam laporan tahunan 2008 kewajiban kontijensi yang dimuat dalam laporan

tersebut, antara lain kewajiban pengelolaan lingkungan hidup telah dicadangkan

sebesar Rp. 156,94 miliar, tuntutan hukum dari masyarakat Tanjung Pinang sebesar

Rp. 20,50 miliar, perjanjian tanggung jawab sosial dan lingkungan di Sultra senilai

Rp. 103 miliar, dan beberapa masalah hukum terkait kuasa pertambangan. Semua

kewajiban kontinjensi tersebut tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

Antam apalagi terhadap Pemerintah sebagai pemilik dan pemegang saham

mayoritas Antam.

Sejalan dengan pasal 7 Undang-undang No. 40 tahun 2007 tentang perseroan

Terbatas mengenai Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan dimana Antam sangat

merasakan perlunya melaksanakan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan ini di

semua lokasi kegiatan. Pada tanggal 11 Agustus 2008, Antam menandatangani nota

kesepahaman (Memorandum of Understanding) dengan pemerintah provinsi

Sulawesi Tenggara di bidang Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan (Corporate

Social Responsibility) dengan memberikan kontribusi sebesar Rp 103 miliar. Jumlah

bantuan yang akan diserahkan oleh Antam kepada pihak Pemprov Sultra adalah

sebesar Rp103 miliar. Dana tersebut akan dikelola secara akuntabel dan transparan

oleh Pemprov Sultra untuk menyediakan program-program pendidikan gratis,

kesehatan gratis dan penyediaan infrastruktur bagi masyarakat Provinsi Sultra.

Antam maupun Pemprov Sultra juga akan melakukan evaluasi berkala untuk

menjamin efektivitas pelaksanaan program-program tersebut.

Biaya tanggung jawab sosial Antam selama tahun 2008 mencapai Rp244,3 miliar,

yang terdiri dari biaya kemitraan (kinerja ekonomi) sebesar Rp9,31 miliar,

pengembangan masyarakat dan bina lingkungan (kinerja sosial) sebesar Rp185,96

49

miliar dan biaya lingkungan (kinerja lingkungan hidup) Rp49,02 miliar. Total biaya

keseluruhan mencapai hampir 3% dari pendapatan perusahaan pada tahun 2008.

Berdasarkan analisis di atas dapat disimpulkan bahwa risiko kewajiban

kontijensi Antam untuk menambah kewajiban pemerintah merupakan risiko fiskal

dengan kemungkinan terjadi yang kecil dan dampak yang kecil pula, berada dalam

kuadran III.

C. Public Service Obligation

Sesuai amanat UUD 1945 bahwa negara menguasai urusan yang menyangkut hajat

hidup orang banyak. Sebagai bentuk perlindungan negara terhadap kepentingan

seluruh warga negaranya, maka diberikanlah wewenang kepada lembaga atau institusi

tertentu sebagai Public Service Obligation (PSO). Urusan yang menyangkut hajat hidup

orang banyak ini termasuk listrik, BBM, transportasi, yang akan ditangani negara

melalui alat-alat kebijakan negara melalui pembuatan regulasi, perijinan, pemberian

subsidi atas komoditi tertentu, dll. BUMN sebagai sebagai alat negara ditunjuk untuk

melaksanakan kebijakan negara tersebut. Bentuk campur tangan negara dapat berupa

penetapan tarif dasar (PLN, Jasamarga), pemberian subsidi (Pertamina), pelayanan

kesehatan (PT ASKES) dll. Penetapan PSO ini akan berpengaruh kewajiban negara serta

meningkatknya potensi contingent liability pemerintah. Hal ini berarti, jika pada

pelaksanaan PSO ini BUMN mengalami kerugian karena harus “menjual”

jasa/produknya dibawah harga produksi/nilai harga sebenarnya, maka

negara/pemerintah wajib untuk memberikan back-up terhadap timbulnya kerugian

atau kewajiban yang ada karena pelaksanaan PSO oleh BUMN tersebut. Antam tidak

diberikan wewenang sebagai PSO untuk melaksanakan public service tertentu, atas

nama pemerintah yang menguasai hajat hidup orang banyak. Sehingga indikator Risiko

Fiskal PSO pada Antam tidak kami teliti lebih lanjut karena dapat dikatakan bahwa

tidak ada risiko PSO pada Antam.

50

MODEL PENGELOLAAN RISIKO FISKAL ANTAM

Setelah melakukan proses identifikasi, pengukuran dan pemetaan risiko, langkah

selanjutnya adalah pengelolaan risiko. Terdapat dua pendekatan pengelolaan risiko

yaitu manajemen risiko klasik dan manajemen risiko korporat (good corporate

governance). Manajemen risiko klasik lebih kepada hasil pemetaan dampak dan

probabilitas serta integrasi konsep mitigasinya dari masing-masing posisi. Sedangkan

pendekatan manajemen risiko korporat lebih kepada bagaimana unit manajemen

risiko perusahaan mengelola eksposur risiko dengan prioritas dan penanganan

berdasarkan masing-masing fungsi organisasi.

A. Manajemen Risiko Klasik

Atas pemetaan risiko pada bagian sebelumnya dari makalah ini, telah dapat

diidentifikasi peta dari masing-masing risiko berdasar perspektif Antam secara intern

dan pemerintah secara agregat. Pemetaaan masing-masing risiko tersebut yaitu :

Grafik 10. Pemetaan Risiko Antam

Pengelolaan yang dapat dilakukan dengan perspektif manajemen risiko klasik

berdasar posisi kuadran meliputi kuadran I dengan penghindaran; kuadran II dengan

51

rendahprobabilitastinggi

IIdIacIIIbf gIVe

tingg

isi

gnifi

kans

ire

ndah

pemindahan; kuadran III dengan minimalisasi; kuadran IV dengan alternatif

pengelolaan. Berikut Penjabarannya :

1. Risiko Korporat Antam

a. Risiko Harga Minyak diatasi dengan penghindaran

b. Risiko Nilai Tukar diatasi dengan minimalisasi

c. Risiko Harga Nikel diatasi dengan penghindaran

d. Risiko Harga Emas diatasi dengan pemindahan

Karena risiko harga minyak dan risiko harga komoditas nikel adalah core business

Antam yang tidak mungkin dihindari, dibentuk tim khusus dalam susunan

fungsional manajemen risiko korporat untuk memantau pergerakan tren kedua

harga komoditas energi maupun mineral tersebut. Penanganan risiko korporat

lebih rinci akan dijelaskan dalam bagian manajemen risiko korporat. Minimalisasi

risiko nilai tukar dilakukan dengan mitigasi dengan lindung nilai baik alamiah

maupun kontrak dengan institusi dan perjanjian tertentu.

2. Risiko Agregat Pemerintah

e. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Pemerintah (dengan tiga faktorial di

atas) diatasi dengan pengelolaan

f. Pengaruh Utang Jangka Panjang Antam terhadap Kewajiban Negara diatasi

dengan penanganan minimalisasi

g. Pengaruh Utang Kontinjensi Antam terhadap Kewajiban Negara penanganan

minimalisasi

Risiko fiskal dari Antam sebenarnya tidak aka terlalu berpengaruh bagi

kesinambungan fiskal nasional. Hanya saja, jika tidak disadari dengan minimalisasi

melalui pengelolaan terpadu sebagai pemilik saham mayoritas, dalam jangka

panjang dapat terjadi kemungkinan yang tidak dinginkan atas kinerja keuangan dan

kinerja solvabilitasnya.

B. Manajemen Risiko Korporat

Antam telah memiliki unit khusus pengelolaan risiko (senior management level)

yang secara struktur organisasi berada di bawah Direktur Umum dan Corporate Social

Responsibility. Sebagai BUMN yang listing di bursa, Antam selalu harus dapat menjamin

keterbukaan informasi yang transparan bagi seluruh level manajemen dan

akuntabilitas publik baik bagi investor maupun pemerintah yang terkait masalah

kinerja keuangan, kinerja operasional hingga pengelolaan risiko korporat. Pengelolaan

52

risiko korporat ini secara tidak langsung akan menjadi salah satu faktorial paparan atas

risiko fiskal pemerintah yang bersumber dari BUMN.

1. Penanganan Risiko Korporat yang Telah Dilakukan oleh Antam

a. Risiko Harga Minyak

Risiko fluktuasi harga minyak ini terbilang cukup unik. Fluktuasi harga minyak

mempengaruhi fluktuasi harga komoditas pertambangan lainnya. Kenaikan

HPP karena kontribusi mayoritas dari BBM akan saling menghapuskan dengan

adanya kenaikan hampir keseluruhan dari komoditas jual bahan tambang

terdiversifikasi milik Antam. Sehingga secara terpisah, fluktuasi harga minyak

akhirnya tidak terlalu berpengaruh dan tergantikan otomatis oleh posisi

fluktuasi harga komoditas, khususnya komoditas jual utama milik Antam.

Fluktuasi harga minyak akan sangat berpengaruh pada jumlah nominal HPP.

Untuk mengelola kaitan fluktuasi harga minyak yang berhubungan dengan HPP,

Antam telah melakukan program konversi bahan bakar dari diesel ke batubara

untuk menghindari eksposur risiko ini.

b. Risiko Nilai Tukar

Untuk mengelola risiko nilai tukar, Antam telah berhasil melakukan strategi

tertentu sehingga risiko nilai tukar tidak menjadi risiko dengan sensitivitas

signifikan. Kebijakan mitigasi risiko nilai tukar berlandaskan pada Kebijakan

Manajemen tentang Lindung Nilai No. 9a.K/80/DAT/2008 tanggal 7 Januari

2008 serta Kebijakan Manajemen tentang Investasi Finansial (penempatan

dana) No. 10a.K/80/DAT/2008 tanggal 7 Januari 2008. Antam melakukan

transaksi derivatif (lindung nilai dan investasi mata uang) yang konservatif

melalui kontrak At Expiry Knock-Out Forward dan Forward biasa, sementara

dalam hal penempatan dana, Antam salah satunya menggunakan instrumen

Dual Currency Deposit (DCD) untuk mengoptimalkan return dari kelebihan kas

yang dimilikinya. Selain itu, Antam juga melakukan investasi finansial

(penempatan dana) mata uang asing secara selektif. Kebijakan tersebut sempat

menyumbangkan kerugian karena nilai tukar yang cukup stabil, sehingga

evaluasi atas mitigasi perlu dilakukan.

c. Risiko Harga Komoditas

- Antam melakukan aktivitas lindung nilai komoditas nikel dengan produk

zero cost collar. Dalam produk ini Antam akan menjual call option

53

(memberikan hak kepada pembeli untuk membeli nikel pada harga yang

telah ditetapkan) dan menjual put option (memberikan hak kepada Antam

untuk menjual pada harga yang telah ditetapkan). Kontrak lindung nilai ini

dilakukan dengan tiga bank yang menjadi counterpart. Apabila harga spot

nikel tidak melebihi harga pada call option atau turun dibawah harga put

option maka tidak ada transaksi yang terjadi. Karena produk zero cost

collar, maka biaya yang timbul untuk kedua opsi tersebut adalah sama.

Antam tidak melakukan lindung nilai untuk komoditas lainnya. Komoditas

feronikel dijual berdasarkan kontrak berjangka waktu menengah dan

panjang ke konsumen di Eropa dan Asia Utara. Harga jual feronikel

ditentukan oleh rata-rata harga spot nikel internasional di London Metal

Exchange (LME) pada periode bulan sebelumnya.

- Aktivitas trading emas dengan mengacu pada prinsip kehati-hatian untuk

meminimalisir risiko volatilitas harga emas.

- Akuisisi (tambang emas) maupun diversifikasi komoditas (batubara

sebagai pasokan untuk pabrik feronikel dan untuk calon PLTU di Pomalaa,

proyek Chemical Grade Alumina).

- Jika pada saat commodity boom tingkat leverage dan posisi kas sangat baik,

maka saat ini di tengah kondisi harga komoditas yang turun tajam, strategi

mempertahankan keuangan perusahaan direfleksikan dengan adanya

program efisiensi dan cash preservation, sehingga penggunaan kas

perusahaan lebih optimal. volatilitas harga komoditas

- Fokus pada Komoditas Inti Menjadi Prioritas Utama seiring fluktuatif

perubahan yang terjadi sangat cepat di industri pertambangan global pada

akhir tahun 2008.

2. Penanganan Risiko Fiskal Agregat oleh Pemerintah

d. Kontribusi Antam terhadap Pendapatan Pemerintah

Risiko ini bertalian langsung maupun tidak langsung terhadap tiga faktor

seperti fluktuasi harga minyak, nilai tukar dan harga komoditas. Dimana ketiga

faktor tersebut merupakan faktor eksternal yang tidak dapat dikendalikan

pemerintah sepenuhnya. Harga minyak yang digunakan Antam adalah harga

minyak yang mengikuti fluktuasi harga minyak dunia karena tergolong BBM

non subsidi. Nilai tukar yang diacu Indonesia oleh pihak manapun adalah

54

floating (mengambang) tergantung faktor tarik menarik mana yang lebih besar

untuk naik atau turun. Harga komoditas Antam pun memakai daftar harga

internasional karena konsumen produknya yang lebih dari separuh berada di

luar negeri. Sehingga pemerintah tidak dapat secara penuh melakukan

intervensi untuk mengamankan pendapatan negara yang berasal dari Antam.

Yang dapat dilakukan pemerintah hanyalah mempengaruhi kebijakan

penjualan, pembebanan biaya operasional atau pemilihan aktivitas mitigasi

risiko internal yang sekiranya dapat menguntungkan pemerintah, sebagai

pemegang saham mayoritas. Atau yang lebih konservatif lagi, menentukan porsi

pembagian dividen yang dapat mendukung penutupan defisit APBN. Contoh

lainnya, yang sempat mengemuka satu, dua tahun ini adalah usulan pemerintah

untuk mengakuisisi PT Freeport Indonesia agar dapat meningkatkan laba

perusahaan yang sempat mengalami penurunan. Berbagai bentuk usulan yang

diajukan pemerintah bertujuan menjamin adanya peningkatan porsi kontribusi

negara melalui BUMN dengan kinerja baik, khususnya dalam kasus ini adalah

Antam.

e. Pengaruh Utang Jangka Panjang Antam terhadap Kewajiban Negara

Likuiditas dan Solvabilitas Antam telah cukup baik, sehingga pemerintah dalam

jangka waktu satu sampai tiga tahun, tidak perlu mengkhawatirkan adanya

beban tambahan utang negara akibat gagal bayar Antam terhadap krediturnya.

f. Pengaruh Utang Kontinjensi Antam terhadap Kewajiban Negara

Sebagai regulator perkembangan usaha komersial, pemerintah menetapkan

beberapa peraturan dan kebijakan untuk menjamin adanya equilibrium

komersialitas dan kesejahteraan komunitas. Salah satunya adalah adanya

penetapan Undang-undang No. 4 Tahun 2009 tentang Pertambangan Mineral

dan Batubara sebagai pengganti Undang-undang No. 11 Tahun 1967 yang

memberikan kepastian hukum lebih baik bagi sektor pertambangan minerba,

termasuk Antam.

55

PENUTUP

Antam adalah salah satu BUMN dengan kinerja keuangan terbaik yang dapat

memberikan kontribusi positifnya kepada APBN berupa pendapatan negara dari perpajakan

maupun bagian laba BUMN sebagai PNBP pun ke pertumbuhan ekonomi. Dalam prosesnya,

Antam dan transaksi-transaksi yang dilakukannya, seperti layaknya transaksi lain di pasar

terekspose risiko. Risiko-risiko tersebut secara tidak langsung pula akan mempengaruhi

komposisi APBN sebagai Risiko Fiskal dari BUMN.

Risiko Fiskal dari Antam ini dipengaruhi oleh kinerja keuangan dan utang yang

dimilikinya. Kedua hal ini dipengaruhi oleh tiga unsur faktorial dengan dampak dan

probabilitas masing-masing yaitu harga minyak, nilai tukar dan harga komoditas. Dalam

memitigasi risiko-risiko dalam perspektif korporat maupun negara, dibutuhkan analisis

dengan pendekatan pemetaan risiko dan prioritas berdasarkan sensitivitas. Sensitivitas

yang dimiliki setiap risiko yang mengekspose kinerja keuangan berbeda-beda, dari yang

paling berpengaruh seperti harga komoditas nikel sampai yang paling tidak berpengaruh

seperti nilai tukar. Nilai tukar menjadi seolah-olah tidak berpengaruh pada kinerja

keuangan Antam, padahal hampir semua transaksi penjualannya dilakukan dalam kurs

mata uang asing, dikarenakan hampir semua komoditas feronikel dijual berdasarkan

kontrak berjangka waktu menengah dan panjang ke konsumen di Eropa dan Asia Utara.

Harga minyak menjadi unsur kedua yang paling sensitif dikarenakan ikut bergerak naiknya

harga komoditas pertambangan (bisnis utama Antam) seiring dengan bergerak naiknya

harga minyak. Sehingga walaupun harga minyak mempengaruhi HPP dalam sensitivitas

yang lebih besar, hal tersebut tetap mempengaruhi kenaikan nilai penjualan.

Mitigasi harus bersamaan dilakukan baik oleh Antam maupun Pemerintah secara

keseluruhan untuk BUMN dan risiko fiskal lainnya. Hal-hal yang secara tidak langsung

mempengaruhi risiko fiskal dari BUMN sebenarnya adalah risiko-risiko yang kerapkali

ditemui dan memang harus dimitigasi oleh pemerintah. Misalnya saja risiko nilai tukar

maupun risiko fluktuasi harga minyak.

56

DAFTAR PUSTAKA

Baumol, William J. Toward A Theory of Public Enterprise. Atlantic Economic Journal.

Djohanputro, Bramantyo, MBA, Ph.D. Manajemen Risiko Korporat. Penerbit PPM. 2008. Jakarta.

Ghozali, Imam. Ekonometrika : Teori, Konsep dan Aplikasi dengan SPSS 17. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. 2009.

Kiryanto, Ryan. Peningkatan Dividen BUMN. Diakses dari http://www.suarakarya-online.com/news.html?id=247354

Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2004 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Price Waterhouse Coopers tanggal 21 Maret 2005 Haryanto Sahari dan Rekan



Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2007 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Ernst & Young tanggal 27 Februari 2008 Purwantono, Sarwoko dan Sandjaja

Laporan Tahunan Antam Tbk tahun 2008 sebagaimana telah diaudit oleh KAP Ernst & Young tanggal 20 Maret 2009 Purwantono, Sarwoko dan Sandjaja

Laporan Keuangan Pemerintah Pusat tahun 2004 sebagaimana telah diaudit oleh Badan Pemeriksa Keuangan





Mulyadi. Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen. 2007. Salemba Empat. Jogjakarta.

Resume Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan dan Luar Biasa Antam Tbk tahun 2007

Patriadi, Pandu. Studi Kebijakan Dividen Bumn Dalam Memberikan Kontribusi Optimal Terhadap APBN.

Makmun. Kerangka analitis pengungkapan Risiko Fiskal dalam nota keuangan dan APBN. Desember 2009. Jakarta. Diakses dari http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/fiskal-risk-statement/23-kerangka-analitis-pengungkapan-risiko-fiskal-dalam-nota-keuangan-dan-apbn

Wiloejo Wirjo Wirjono. Mengantisipasi Risiko Fiskal. Diakses dari ____, Analisis Sensitivitas Variabel Ekonomi Makro Terhadap Risiko Fiskal BUMN. Tuesday,

15 December 2009 13:13. http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/news/10-analisis-sensitivitas-variabel-ekonomi-makro-terhadap-risiko-fiskal-bumn

http://id.wikipedia.org/

http://www.antam.com/

http://www.bi.go.id/web/id/

http://www.detikfinance.com

http://www.rcs.co.id

http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id

http://www.sahamku.blogspot.com

http://www.thefinancials.com/

http://www.thefinancials.com/

http://www.sahamku.blogspot.com/

http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/

http://www.rcs.co.id/

http://www.detikfinance.com/

http://www.bi.go.id/web/id/

http://id.wikipedia.org/

http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/news/10-analisis-sensitivitas-variabel-ekonomi-makro-terhadap-risiko-fiskal-bumn

http://www.risiko.fiskal.depkeu.go.id/index.php/en/news/10-analisis-sensitivitas-variabel-ekonomi-makro-terhadap-risiko-fiskal-bumn

LAMPIRAN

Hasil Regresi untuk menentukan sensitivitas faktor-faktor risiko dan pengaruhnya satu

sama lain :

Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak terhadap HPP

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.B Std. Error Beta

1 (Constant) -2386.917 728.957 -3.274 .047

hargaminyak 93.194 10.828 .980 8.607 .003

a. Dependent Variable: hpp

Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak terhadap Laba Bersih

Coefficientsa

Model


Standardized

Coefficients


1 (Constant) -144.188 2672.543 -.054 .960

hargaminyak 32.601 39.698 .428 .821 .472

a. Dependent Variable: laba

Regresi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar terhadap Penjualan

Coefficientsa

Model


Standardized

Coefficients


1 (Constant) 1944.319 63575.203 .031 .978

nilaitukar .507 6.820 .043 .074 .945

a. Dependent Variable: penjualan

Regresi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar terhadap Utang

Coefficientsa

Model


Standardized

Coefficients


1 (Constant) -302532.818 318352.834 -.950 .412

nilaitukar 37.427 34.149 .535 1.096 .353

a. Dependent Variable: utang

Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Nikel terhadap Penjualan Nikel

Coefficientsa

Model


Standardized

Coefficients


1 (Constant) -2.573E9 1.490E9 -1.726 .183

harganikel 7.831E8 1.386E8 .956 5.652 .011

a. Dependent Variable: penjualannikel

Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Emas terhadap Penjualan Emas

Coefficientsa

Model


Standardized

Coefficients


1 (Constant) -1.689E9 8.211E8 -2.058 .132

hargaemas 4.551E6 1.305E6 .896 3.487 .040

a. Dependent Variable: penjualanemas

Regresi Pengaruh Fluktuasi Harga Minyak, Nilai Tukar, Harga Nikel dan Harga Emas

terhadap Laba Bersih Antam

Coefficientsa

Model


Standardized

Coefficients


1 (Constant) 21787.578 .000 . .

hargaminyak 149.479 .000 1.964 . .

nilaitukar -2.394 .000 -.449 . .

harganikel 325.003 .000 .765 . .

hargaemas -17.108 .000 -1.793 . .

a. Dependent Variable: laba

ANTAM dan Korelasinya dengan Risiko Fiskal Indonesia

Documents