1
2
3
4
Corporate Identity
“ 국내 1 위의 특수기능용지 선도기업” “ 환경 친화적 지류 전문기업”
“ 기술력과 전문성이 검증된 기업” “ 안정성장 기반 고수익 추구 기업”
• 주제품인 SSP(Stainless steel paper), PWP(Plug wrapping paper), ABP(Aluminum laminating base paper), RP(Release paper) 등 국내 M/S 1 위 석권• 신규시장 개척을 위한 중국시장진출
( 특수기능지 부분 해외진출 1 호 기업 )
• 27 년간 친환경 특수지만을 연구 개발한 기업
• 제품고급화를 통한 환경 개선 강화
• 산학연구를 통한 친환경적 신제품 개발
( 용인 송담대학 )
• 전분야 직원 평균 근속년수 12.3 년의 전문가 집단• 수입품목에 대한 지속적인 국산 대체 품목 출시• 20 년 이상의 국내 유수 기업과의 거래관계
• 최근 3 년간 안정된 매출과 높은 이익 성장 - ’01~’03 매출액 CAGR 8.3%, 당기순이익 CAGR 67.9%
• ’03 년 ROE 38.0%, ROA 25.1%, 순이익률 15.7% 의 고수익실현• 다양한 제품 portfolio 로 안정된 영업기반 정착
5
At a Glance
회사명 국일제지주식회사
대표이사 최 우 식
법인설립일 1978 년 8 월 21 일
자본금 52 억원
업종 기타 종이 및 판지제조업 (D21129)
주력제품 특수지 , 기능지 , 박엽지
서울사무소 서울시 강남구 역삼동 668-4 여산빌딩 6 층
본점소재지 /공장 경기도 용인시 이동면 천리 151-3
종업원수 103 명
홈페이지 www.kukilpaper.co.kr
일반현황대표이사
영업본부 용인공장관리본부
전무이사
판매과 판매관리과 총무부 생산부회계과 총무 , 기획자금과
조직도
경영진 현황성 명 직책 / 업무 약 력
최우식 대표이사 / 경영총괄 육군사관학교국일제지 전무이사
김덕환 전무이사 / 경영총괄 서울공고한국제지
손선영 상무이사 / 공장총괄 한양대 화공과한국제지
남기만 이사 / 영업총괄 서울서상고삼일제지
조용식 이사 / 재무총괄 경희대 경영대학원한국제지
6
Market Positioning
주요 제품별 상장 / 등록사
구분 신문용지 인쇄용지 생활용지 Box 원지 박엽지( 특수기능지 )
기업명
거래소한솔제지
페이퍼코리아
남한제지신무림제지신호제지한국제지한솔제지
대한펄프모나리자
대영포장동일제지
신대양제지영풍제지
태림포장공업한국수출포장공업
조일제지세림제지신풍제지한창제지
코스닥 무림제지
대림제지대양제지공업
삼보판지아시아제지
“ 국일제지”크린앤사이언스
용도 신문 인쇄용지 각종 인쇄용지 화장지 등 각종 포장용지 산업용 특수기능지
7
Sales Breakdown
매출액( 억원 )
374 373
438
`01 `02 `03
17.1%
7.3%
17.4%
25.9%
32.3% SSP
PWP
ABP
RP
기타
매출구성 (’03) 수출현황
57.5
93.9
65.1
15.4
21.4
17.5
0
20
40
60
80
100
'01 '02 '03
0
10
20
30
( )수출액 좌축( )수출비중 우축
( 억원 ) (%)
• ’03 년 매출액은 438 억원으로 최근 3년 매출액 연평균 8.3% 의 안정적인 성장
• 주요 매출 품목은 SSP, PWP, ABP
RP 등이며 전체 품목은 12 여종에 달함
• ’03 년 수출액은 전년동기대비 44.2%
성장한 93.9 억원 , 매출액 대비 수출 비중은 21.4% 로 지속 확대 중
CAGR 8.3%
8
Major Products
SSP PWP / ABP RP
시장규모 (’03)
• 국내 연간 소비량 7,000톤• 중국 연간 소비량 14,000 톤
• KT&G 연간 담배 판매수량 744억본• KT&G 연간 담배 순매출액 2 조 2천억원• 중국 담배시장 규모는 국내 시장의 22 배
• 국내 생리대 시장 규모 : 년간 약 3,000 억원 추정• 중국 생리대 생산수량 : 국내시장의 5~6 배 추정
경쟁사 • 한솔파텍 , 동양제지 • 삼일제지 • 없음
용도 • 철강 표면 스크레치 방지• sheet 판 표면 보호
• 담배 필터에 의한 원활한 공기 희석• 담배로 인한 유해물질 여과
• 생리대용
전방산업 • 스텐레스 철강 산업 • 담배 산업 • 생리대 , 기저귀 산업
우위요소• 고기능 친환경적 제품• 강판공정 2 회 이상 사용가능
• 통기성에 의한 담배 맛 향상• 우수한 연기 함량 조절 능력
• Porosity 가 높고 얇은 제품• 친환경적인 제품
9
10
기능성 용지 산업
기능성 용지 산업 일반 용지 산업vs소자본
독과점적 체제
다품종 소량 생산
높음
소득수준에 따른 높은 탄력도
자본규모
경쟁체제
생산품목수
기술집적도
소비탄력도
수익성
거대 자본
치열한 경쟁체제
소품종 대량 생산
낮음
상대적으로 낮은 탄력도
고부가가치 제품 저부가가치 제품
차별점
공통점 재활용도가 높은 환경산업재활용도가 높은 환경산업 장치산업장치산업 원료수입산업원료수입산업
11
국내 스텐레스 시장 규모 및 SSP소비량 추이
국내 SSP 시장 규모 및 점유율
5,9006,967
3,998
'02 '03 '04.1H
1,881
2,213
2,540
'02 '03 '04.1H
국내 스텐레스 시장규모 ( 천톤 )
국내 SSP 판매량 ( 톤 )
(source : 한국철강협회 , 2004.6)
94.1%91.4%94.0%
•0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
'02 '03 '04(E)
0
20
40
60
80
100
국내 SSP 전체 사용량 ( 좌축 )국일제지 판매량 ( 좌축 )국일제지 점유율 ( 우축 )( 톤
)(%)
(source : 회사자료 )
국내 스텐레스 산업 및 SSP 산업
1,270
7,996
2,540
주 ) 점선부분은 반기 실적을 연환산한 예상수치임
12
상해 · 북경 연안지역 스텐레스시장 규모 및 SSP 소비량 추이
1,614
2,380
3,750
5,0505,350
3941
10
15
28
0
2,000
4,000
6,000
'03 '04(E) '05(E) '07(E) '10(E)
0
20
40
60
( )스텐레스생산량 좌축SSP ( )소비량 우축
( 천톤 ) ( 천톤 )
• 매년 20% 이상 증가하는 스텐레스 열연수요에 따라 대규모 설비증설이 진행 중• 중국 스텐레스 생산량은 ’ 03~’10 년 (E) 연평균 18.7% 증가 전망 특히 , 향후 3 년간 연평균 성장률은 52.4% 로 비약적 확대 예상• 대형 현지 업체들의 설비증설 계획 - 태원철강 ( 중국 최대 스텐레스 생산업체 ) : ’03 년 60 만톤→’ 04(E) 90 만톤 - 포스코 장가항 공장 : ’03 년 26 만톤→’ 04 년 (E), 40 만톤
• SSP 시장은 스텐레스 생산량 증가를 상회할 전망
• ’05 년까지 SSP 소비량은 연평균 70.4% 증가 예상 -> 스텐레스 생산에 사용되는 SSP 투입비율이 매년 11.8% 증가 전망
• 제품 고급화에 따라 양적 성장과 병행하여 고품질 SSP 사용으로의 질적변화 예상
중국 스텐레스 시장 현황 및 전망
중국 SSP 시장 현황 및 전망
중국 스텐레스 산업 및 SSP 산업
(source : 중국 STS 대리점 , 회사측 자료 )
13
국내 PWP 및 ABP 산업
KT&G 년간 담배 판매 수량( 백만갑 )
5,0624,754 4,693
5,2645,750
'00 '01 '02 '03 '04(E)
9.2%
PWP 및 ABP 판매 추이
77.7
111.4
71.276.1
40.2
76.475.6
18.6
0
50
100
150
'01 '02 '03 '04(E)
PWP ABP
( 억원 )
• PWP 와 ABP 의 성장은 담배 판매 성장 추이와 유사• ’03 년 KT&G 의 담배판매수량은 5,264 백만갑으로 수출 물량 증가에 따라 감소세에서 탈피 , 전년동기대비 12.2% 증가• ’04 년 KT&G 의 담배판매수량은 전년대비 9.2% 상향 될 것으로 추정• 또한 과거 대비 저타르 고급형 담배생산으로 고급 원지 사용 증대• 따라서 국일제지의 ’ 04 년 PWP 및 ABP 생산도 전년 실적을 상회 할 전망
(source : KT&G 2004.1H IR 자료 ) (source : 회사자료 )
144.7
81.7
14
15
품질제일주의
생산시스템 자체 개발
다년간의 제품생산 know-how
신시장 개척을 위한 신제품 출시 산학연구개발로 R&D 극대화
친환경 제품으로 대체 지속 용인 송담대학 제지학과
원료펄프의 고급화
고급 수종 활용
거래처에 의한 제품 신뢰도 평균 근속년수 12.3 년의 전문성과 숙련도
20 년 이상의 장기 거래 고객 다수
생산관리영업 전분야
제품 고급화
“ 품질제일주의”
16
독점적인 시장지배력
국일제지 제품별 국내 Market share
75.0
91.2 94.0
91.4
72.3 72.7
72.085.080.0
0
20
40
60
80
100
'01 '02 '03
SSP점유율
PWP점유율
ABP점유율
(%)
• 탁월한 스텐레스 표면 보호 능력 기반 제품 우수성• 반복 재활용이 가능한 뛰어난 지질 인장력• 가격경쟁력 우위로 수요업체의 원가부담 경감
SSP
• 고품질 담배수요 증가로 고급 지류 수요 증가• 포장소재인 ABP 수요 증가 불구 , 안정된 고품질 지류 생산업체는 없음
ABP
• 건강중시 기류로 담배의 고급화 추세• 기공도가 높고 , 얇은 고급지류의 수요 확대• 기술 개발 및 설비구조의 특화로 시장 선점
PWP
(source : 회사자료 )
17
우수한 고객기반
SSP
PWP
기타
대한전선 , 포스코 , 아이앤아이스틸 , 삼원 , B&G, 수출 ( 중국 )
KT&G, STMA( 중국 ), TTM( 태국 ),FTC( 필리핀 ) 外 다수
롯데제과 , 해태제과 , 동양제과 , 삼성그라비아 , 빙그레 外 다수
진영지업 , 수출 ( 중국 )
ABPKT&G, 롯데제과 , 롯데리아 , 상아제약 ,
제일약품 , 해태제과 , 빙그레 外 다수
롯데알미늄 , 대한은박지 , 한국알미늄 ,
삼아알미늄 , 서신 外
동양물산기업 , 셀 , 현대필터 ,
삼화 , 수출 ( 중국 , 태국 , 필리핀 外 다수 )
롯데알미늄 , 대한은박지 , 경일산업 ,경산 , 한국지업 外
납 품 처 End User
18
다양한 수요산업과 제품 portfolio
폭 넓은 제품 수요 산업
담배
철강생리대
포장용지
의약품
멸균
의료 유리
인쇄
식품용지
다양하고 안정적인 제품 portfolio
30.121 17.1 13.3
7.7
6.57.3
7.8 17.5
5.0 20.3
17.4
31.025.920.4
20.7
31.730.536.4 32.3
0%
20%
40%
60%
80%
100%
'01 '02 '03 '04.1H
SSP
PWP
ABP
RP
기타
제품 수요산업군
19
20
Vision
삼간경영
고객 중시경영
환경 친화경영
품질우선경영
신시장 개척
거대 중국시장 본격 진출
신사업 진출
신개념의 Item 신사업 개발
신제품 출시
지속적인 R&D 투자 확대
경영이념
핵심전략
Vision
“ 세계적인 환경 친화적 특수기능지 전문기업”
* 삼간 : 힘있고 열린 인간 , 빠르고 알찬 시간 , 깨끗하고 따뜻한 공간
21
신시장 개척 Ⅰ
중국시장 진출의 당위성
사업 진행 상황• 투자지역 : 중국 강소성 장가항시 한국공업원구• 공사 내용 : 중국 현지법인 지류공장 신축• 예상 투자 금액 : US 4,500 만불 ( 회사 US 1,500 만불 , 현지차입 US 3,000만불 )
중국시장진출
이원 생산 체제로 안정적인 공급라인 확보
이원 생산 체제로 안정적인 공급라인 확보
중국 특수기능지시장 선점 구축
중국 특수기능지시장 선점 구축
중국내 스텐레스 강판 생산 확대에 따라SSP 수요 급증
중국내 스텐레스 강판 생산 확대에 따라SSP 수요 급증
기존 수출 경험과 판매라인 보유
기존 수출 경험과 판매라인 보유
특수기능지 분야 ,중국 현지업체 대비
경쟁우위
특수기능지 분야 ,중국 현지업체 대비
경쟁우위
중국 포스코 장가항 공장의증설로 수출 공급물량
확대 필요
중국 포스코 장가항 공장의증설로 수출 공급물량
확대 필요
• 주요 생산 품목 : SSP, PWP, 기타 박엽지
• 공장 규모 : 공장 면적 109,737 M2, 건축면적 : 18,701 M2
• 예상 생산 규모 : 21,200 ton/ 년 (40gms 기준 )
• 제품 생산 일정 : 2004 년 4/4 분기 생산 개시 목표
상해
22
신시장 개척 Ⅱ
SWOT Analysis
S Wtrength eakness
TO pportunity hreat
• 중국내 관료 ( 중국 연초국 ) 네트워크 보유• 대중국 기존 수출 경험 - SSP: 중국 , 98 년부터 수출 - PWP : 중국 外 99 년부터 수출• 기술력의 절대 우위에 따른 제품 경쟁력• 중국 현지생산에 의한 원가경쟁력 향상
• 다품종 생산 미흡
•거대한 중국 시장규모 - PWP : 각 성마다 KT&G 규모의 담배공장이 1~2 개 보유 - SSP : ’07 년까지 철강생산량 매년 28.5% 의 고성장 지속 - RP : 소득 확대 , 위생의식 개선과 함께 여성 생리대 수요 급증• 신제품 출하 범위 확대가능
• 유럽 제지업체와의 경쟁 구도• 중국 정부의 외자 규제 확대 가능성
23
신시장 개척 Ⅲ
중국 진출 원년 매출액 337 억원 , 당기순이익 66 억원 전망
360.0354.4336.8
66.185.6
96.1
0
100
200
300
400
'05(E) '06(E) '07(E)
• 중국 현지법인의 년간 생산량은 연평균 21,200 톤
• 제품 판매루트는 현지 에이전시 (북경 , 하얼빈 , 상해 , 장사 등 )와 직접판매를 병행 할 예정
• ’05 년 본격적인 매출 발생으로 336.8 억원을 달성 할 전망
• ’05 년 예상 영업이익은 82.1 억원으로 24.4% 의 영업이익률 달성
• 당기순이익도 66.1 억원이 예상되어 성공적인 진출 원년 기대
( 억원 )
(source : 회사자료 추정치 )
24
신사업 진출 / 신제품 출시
환경친화적고품질 기업
신제품 개발팀 (TF Team) 운영
산학연계 신제품 개발 ( 용인 송담대 )
수입대체 지류 품목 개발
친환경 소재 지류 개발
건강 소재 관련 지류 개발
IT 관련 지류 개발
테이프 소재 산업
가구 및 바닥재 소재 산업
공기청정기 필터 산업
식품 용기 산업
25
매출액 ( 억원 )
Business Plan(Sales)
195.5229.5
'03-1H '04-1H
매출액 ( 억원 )
438.2466.8
'03 '04(E)
’04-1H, 매출액은 전년동기대비 17.5% 성장
• ’02-1H~’04-1H 간 반기 매출액은 매년 12.9% 로 지속 성장• ’04-1H 수출실적은 40.5 억원으로 전년동기 대비 4.3% 증가• PWP 의 제품가 상승에 따라 매출 비중 상승 (31.0%◀ 25.9%)
- PWP 제품가 추이 ( 톤 ) : ’04-1H 6,215 천원 ◀ ’ 03 년 5,948천원
안정성장 기반 지속 , ’04(E) 매출액 6.5% 성장 (YoY)
• ’04(E) 수출액은 전년동기대비 7.5% 증가한 100.9 억원 전망• 제품가가 상승하는 PWP 의 매출 비중은 상반기와 유사할 전망 (31.0%)
’04-1H 실적 분석
’04(E) 실적 전망
26
Business Plan(Earnings)
당기순이익 ( 억원 )
68.963.5
'03 '04(E)
’04-1H, 전년 동기대비 당기순이익 19.0 억원 감소의 원인
• 매출원가 상승 : 주요 원재료인 펄프가격과 원유가 인상에 따른 비용 증가
- 펄프 평균가격 ( 톤 ) : ’04-1H 3,957 원 ◀ ’ 03 년 3,810 원 (ex, L.B.K.P)
• 판관비 증가 : 전년동기대비 11.3 억원 증가
- 퇴직금 정산 6.3 억원 , 대손상각비 2.2 억원 차지• 법인세 증가 : ’04-1H 법인세 11.4 억원 계상 (’03-1H 의 경우 0 원 )
원재료가 상승에도 불구 , 안정적인 수익성은 유지될 듯
• ’04(E) 영업이익은 94.1 억원으로 전년동기대비 2% 증가 ,
영업이익률은 20.2% 에 달할 전망
• 100% 투자 회사인 중국 장가항 현지법인의 매출이 본격화 되는
’05 년부터는 지분법 이익 증가로 수익성은 대폭 개선될 전망
당기순이익 ( 억원 )
49.1
30.1
'03-1H '04-1H
’04-1H 실적 분석
’04(E) 실적 전망
27
28
주당가치 분석
FY02 FY03 FY04(E)
기말자본금 ( 억원 ) 50.0 50.0 72.0
기말발행주식수 ( 천주 ) 1,000.0 1,000.0 1,440.0
평균발행주식수 ( 천주 ) 1,000.0 1,000.0 1,119.7
주당순이익 ( 원 ) 3,398 6,890 5,667
주당순자산 ( 원 ) 14,564 21,688 30,578
PER (x) 4.4 2.2 2.6
PBR (x) 1.0 0.7 0.5
EV/EBITDA(X) 2.8 1.6 3.5
주 ) 주가는 예정공모가 하한가인 15,000 원을 적용함
주당순이익 ( 원 ) 주당순자산 ( 원 )
3,398
6,890
5,667
FY02 FY03 FY04(E)
14,564
21,688
30,578
FY02 FY03 FY04(E)
29
주요 재무비율
(X) 2002 2003 2004(E)
총자산회전률
고정자산회전률
매출채권회전률
재고자산회전률
1.6
3.7
5.3
6.7
1.6
3.2
6.6
7.1
1.2
2.6
8.0
7.2
(%) 2002 2003 2004(E)
영업이익률
당기순이익률
ROE
ROA
14.7
9.1
25.2
14.3
21.0
15.7
38.0
25.1
20.2
13.6
22.7
16.9
(%,YoY) 2002 2003 2004(E)
매출액증가율
영업이익증가율
EPS 증가율
총자산증가율
-0.3
0.5
39.0
5.3
17.7
68.2
102.8
25.8
6.5
2.0
-17.8
45.9
(%) 2002 2003 2004(E)
유동비율
부채비율
차입금의존도
유보율
177.7
66.9
22.7
191.3
166.7
41.0
11.0
333.8
323.0
30.3
9.0
375.5
성장성
안정성
수익성
활동성
30
Investment Highlights
Market Leader
확고한 고객 신뢰성 확보
중국 진출을 통한 성장엔진 가동
효율적인 Biz Model 구축
• 27 년간 특수 기능지 산업 선도 , 생산기술 Know-How 축적• 주요제품의 국내 Market Share 1 위 석권
• 우수한 품질을 기반으로 국내 유수 기업들과 20 년 이상 거래• 전문 인력에 의한 제품 생산으로 제품 신뢰성 확고
• ’05(E) 예상매출액 337 억원 , 순이익 66 억원 전망• 이원 생산라인 체제로 공급 안정화 및 원가 경쟁력 배가
• ’03 년 영업이익률 21.0%, 당기순이익률 15.7%, ROE 38.0%, ROA 25.1%• ’03 년 영업이익증가율 68.2%, 당기순이익증가율 102.8%
뛰어난 수익성 보유
주주가치 극대화 경영
• 제품 portfolio 의 안정화로 안정 성장 지속• 제품 수요 산업군의 다양화와 제품 Item 다각화로 Biz Model 효율성 향상
• 주식가치 희석요인 전무 ( 전환사채 , 신주인수권부사채 등 전무 )• 향후 10% 대의 배당성향 정책 실시
31
32
공모자금 용도 및 배당 계획
공모자금 운영 계획
시설자금50.0%
원재료구매 등19.8%
차입금상환16.7%
연구개발비6.7%
발행 제비용6.8%
배당성향 및 배당계획
34.0
68.9
63.5
11.6 10.0 10.0
15.814.5
34.2
0
20
40
60
80
'02 '03 '04(E)
0
20
40
60
80
100
( )당기순이익 좌축( )배당금 좌축
( )배당성향 우축
( 억원 ) (%)
주 ) ’04(E) 년 배당금은 10 억원을 예상하고 있으나 ,
당기순이익 변동에 따라 다소 차이가 있을 수 있음
예상공모자금
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등록정보 안내
공모후 주주구성공모전 주주구성
• 수요예측일 : 2004 년 10 월 6 일• 청약예정일 : 2004 년 10 월 12 일 ~ 13일• 납입예정일 : 2004 년 10 월 19 일• 등록예정일 : 2004 년 10 월말 예정
• 공모희망가액 : 15,000 원 ~ 20,000 원• 공모예정 주식수 : 400,000 주• 등록할 주식수 : 1,440,000 주
52 억원 72 억원
최대주주 및 특수관계인 87.7%
소액주주 8.6%
우리사주조합 3.7%
최대주주 및 특수관계인 63.3%
소액주주 20.2%
우리사주조합 8.2%
기관투자자 (공모 ) 8.3%
주식사항 공모일정 (예정 )
예수자 예수율 주식수 기간
최대주주 및 특수관계인 63.3% 912,000 주 2 년
우리사주 8.2% 118,000 주 1 년
합계 71.5%
1,030,000주
보호예수 현황 등록주식총수 1,440,000 주
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요약 대차대조표 , 손익계산서
( 억원 ) 2001 2002 2003 2004(E)
유동자산 120.3 150.4 128.6 265.5
고정자산 110.4 92.7 177.3 180.8
투자자산 7.0 7.2 99.3 106.0
유형자산 103.4 85.4 77.9 74.8
자산총계 230.7 243.1 305.8 446.3
유동부채 90.4 84.6 77.1 82.2
고정부채 16.8 12.8 11.8 21.7
부채총계 107.2 97.4 88.9 103.9
자본금 50.0 50.0 50.0 72.0
자본잉여금 33.5 33.5 35.7 75.7
이익잉여금 40.0 62.4 131.3 194.7
자본조정 0.0 -0.2 0.0 0.0
자본총계 123.6 145.6 216.9 342.4
부채와 자본 총계 230.7 243.1 305.8 446.3
( 백만원 ) 2001 2002 2003 2004(E)
매출액 373.6 372.3 438.2 466.8
매출원가 283.8 282.2 305.7 328.0
매출총이익 89.8 90.0 132.5 138.8
판관비 35.3 35.2 40.3 44.8
영업이익 54.5 54.8 92.2 94.1
영업외수익 5.0 8.5 12.2 3.6
영업외비용 26.5 12.3 6.7 7.6
경상이익 33.0 51.0 97.7 90.1
세전이익 33.0 51.0 97.7 90.1
법인세 등 8.6 17.0 28.8 26.6
당기순이익 24.4 34.0 68.9 63.5
요약 대차대조표 요약 손익계산서
