DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11232016_e.pdf Flash México México México D.F., 24 de noviembre de 2016 (19:30 CDT del 23 de noviembre), Mercados, Equity Visión macro Factible un alza de tasas del FOMC en diciembre FX / Tasas Como en varios trimestres previos, los servicios fueron el sector que más aportó a la economía, dada una expansión del 1.4% TaT y un mayor peso económico (61%). En contraste, la producción industrial se mantuvo muy débil al registrar un crecimiento de tan solo 0.1% TaT. Banxico presentó su reporte de inflación correspondiente al 3T16. Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 22/11/2016 Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas 22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO 18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile 17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto 11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 45,184.1 0.7% -5.2% 5.1% Dow Jones 19,082.4 0.3% 2.9% 8.9% S&P 500 2,204.3 0.1% 0.8% 7.2% Bovespa (BR) 61,985.9 0.1% 6.6% 43.0% Ipsa (CH) 4,221.9 0.1% 1.2% 14.7% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD ALFA 25.10 4.5 -18.3 -26.4 ALPEK 27.97 2.9 -15.4 15.6 FEMSA 167.30 2.3 -5.6 3.5 MEXCHEM 44.92 1.8 4.2 16.7 NEMAK 18.44 1.6 -9.7 -21.0 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD LAB 22.89 -2.4 7.6 65.3 GRUMA 246.03 -1.5 -4.9 1.8 TLEVISA 84.07 -1.3 -17.0 -10.9 OMA 98.28 -1.1 -15.9 17.5 GFINBUR 26.43 -1.0 -16.8 -15.0 Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GISSA 36.48 7.8 11.5 14.1 AEROMEX 35.11 3.7 -5.4 -10.6 FINDEP 3.50 2.9 -6.9 17.1 GEO 6.50 2.5 -21.8 -30.6 MEGA 66.40 2.3 -10.3 3.4 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD URBI 15.50 -4.9 887.3 887.3 AUTLAN 11.04 -4.6 55.1 39.6 AXTEL 4.03 -3.6 -21.0 -53.7 SARE 0.15 -2.6 -19.7 -45.1 MFRISCO 14.90 -2.6 -1.9 81.7 Fuente: BBVA GMR México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
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México D.F., 24 de noviembre de 2016 (19:30 CDT del 23 de noviembre), Mercados, Equity
Visión macro Factible un alza de tasas del FOMC en diciembre
FX / Tasas Como en varios trimestres previos, los servicios fueron el sector que
más aportó a la economía, dada una expansión del 1.4% TaT y un mayor peso económico (61%). En contraste, la producción industrial se mantuvo muy débil al registrar un crecimiento de tan solo 0.1% TaT.
Banxico presentó su reporte de inflación correspondiente al 3T16.
Perspectiva técnica de corto plazo
Últimos reportes 22/11/2016
Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas
22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO
18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile
17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto
11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO
Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD
IPC 45,184.1 0.7% -5.2% 5.1%
Dow Jones 19,082.4 0.3% 2.9% 8.9%
S&P 500 2,204.3 0.1% 0.8% 7.2%
Bovespa (BR) 61,985.9 0.1% 6.6% 43.0%
Ipsa (CH) 4,221.9 0.1% 1.2% 14.7%
Fuente: BBVA GMR
Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
ALFA 25.10 4.5 -18.3 -26.4
ALPEK 27.97 2.9 -15.4 15.6
FEMSA 167.30 2.3 -5.6 3.5
MEXCHEM 44.92 1.8 4.2 16.7
NEMAK 18.44 1.6 -9.7 -21.0
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
LAB 22.89 -2.4 7.6 65.3
GRUMA 246.03 -1.5 -4.9 1.8
TLEVISA 84.07 -1.3 -17.0 -10.9
OMA 98.28 -1.1 -15.9 17.5
GFINBUR 26.43 -1.0 -16.8 -15.0
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
GISSA 36.48 7.8 11.5 14.1
AEROMEX 35.11 3.7 -5.4 -10.6
FINDEP 3.50 2.9 -6.9 17.1
GEO 6.50 2.5 -21.8 -30.6
MEGA 66.40 2.3 -10.3 3.4
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
URBI 15.50 -4.9 887.3 887.3
AUTLAN 11.04 -4.6 55.1 39.6
AXTEL 4.03 -3.6 -21.0 -53.7
SARE 0.15 -2.6 -19.7 -45.1
MFRISCO 14.90 -2.6 -1.9 81.7
Fuente: BBVA GMR
México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
El miércoles, los mercados internacionales de nuevo percibieron cierto ambiente de incertidumbre hacia adelante. En los mercados cambiarios, la mayoría de las monedas de mercados emergentes cedieron terreno al USD. No obstante, la depreciación del MXN fue defensiva (-0.25%) en comparación con la de otras monedas latinoamericanas (-0.70%). Los activos de renta fija mostraron algunos incrementos y el UST y MBono a 10 años perdieron casi 3pb. Ayer, las minutas del FOMC dejaron la puerta abierta a un alza de tasas en la próxima reunión de política monetaria que se celebrará en diciembre, al mencionar que “la mayoría de los participantes expresó la opinión de que sería apropiado elevar el rango objetivo de la tasa de fondos federales relativamente pronto, siempre y cuando los próximos datos proporcionen más evidencia de avances constantes hacia los objetivos del Comité (máximo empleo e inflación del 2%)”. No obstante, en la reunión de política monetaria previa, los miembros del FOMC no contemplaron el escenario de volatilidad que se presentaría después de las elecciones presidenciales en EE.UU. En México, el reporte de inflación trimestral estuvo bajo los reflectores debido al contexto difícil para la economía local. La reunión de diciembre sigue pareciendo el escenario más probable para incrementar la tasa de fondos federales y Banxico seguramente se sincronizará con la Fed. Hacia adelante, el ambiente parece muy incierto y sin duda prevalecerán los episodios de volatilidad.
Ayer, el INEGI publicó la lectura final del PIB correspondiente al tercer trimestre del año. La economía se expandió a una tasa del 1% TaT, en consonancia con el consenso del mercado y la estimación oportuna del PIB, y por encima de nuestra expectativa. Como en varios trimestres previos, los servicios fueron el sector que más aportó a la economía, dada una expansión del 1.4% TaT y un mayor peso económico (61%). En contraste, la producción industrial se mantuvo muy débil al registrar un crecimiento de tan solo 0.1% TaT, tras haberse contraído 1.5% TaT en el 2T. Como ha ocurrido durante los últimos años, los principales cuellos de botella para el crecimiento industrial son la minería y la construcción debido, respectivamente, a la disminución de la producción petrolera y a la falta de recursos presupuestales causada por menos ingresos petroleros. A pesar de un crecimiento saludable del 1.1% TaT en el 3T16, las manufacturas no pudieron dinamizar el crecimiento de la producción industrial. El sector primario se ha estado expandiendo a un ritmo muy saludable en los últimos cinco trimestres (1% TaT en promedio), pero solo representa un 4% de la economía, con lo que su contribución al crecimiento es limitada. Ya que la economía se recuperó en el 3T16, un crecimiento del 1.8% AaA en 2016 sigue siendo totalmente alcanzable, pese al posible efecto a corto plazo del choque de confianza detonado por el resultado electoral en EE.UU. Todavía es muy pronto para decir si la economía en 2017 podrá crecer al mismo ritmo que este año o si bajará el paso por un ciclo incierto en EE.UU., un posible cambio en las políticas del comercio internacional y cierta reducción en la confianza del consumidor. Creemos que el pronóstico está sesgado a la baja debido a que el choque al sector exportador podría detonar un aumento en el desempleo que afectaría al consumo privado y, a su vez, debilitaría el sector de servicios, que ha sido el principal motor del crecimiento recientemente. El margen de maniobra presupuestal para contrarrestar tal choque es reducido porque los ingresos petroleros posiblemente disminuirán en 2017 y una descompresión mayor a la esperada en la prima de riesgo ha detonado un ajuste hacia la austeridad. Con base en lo anterior, nuestro sesgo para 2017 es de un crecimiento más bajo en comparación con el 2.2% contemplado en nuestro escenario de base.
Reporte de Banxico respecto a la inflación del 3T16
En el reporte de ayer, Banco de México ajustó su escenario de crecimiento a un rango de 1.8%-2.3% para 2016 (desde 1.7%-2.5% en el trimestre previo) y de 1.5%-2.5% AaA para 2017 (desde 2.0%-3.0% en el reporte del 2T16). El crecimiento para 2018 fue calculado en 2.2%-3.2% AaA. Esto indica que el resultado de las elecciones en EE.UU. ya ha modificado las expectativas de crecimiento del banco central. En cuanto a la inflación, Banxico la ubica en poco más del 3% y del 3.5% al cierre de 2016 y 2017, en el mismo orden, pero la trayectoria muestra que el INPC superará el 4% más o menos a mediados de 2017 y luego se acercará al 3% en 2018. Banco de México también publicó su calendario de reuniones para 2017. El banco central mantuvo la cautela respecto al posible efecto de un cambio en la relación comercial entre México y EE.UU., y destacó la importancia de acelerar la aplicación de las reformas estructurales. En pocas palabras, Banxico está adoptando un enfoque conservador en sus pronósticos, con base en la información disponible hasta ahora, y advirtiendo que los efectos para la economía podrían ser negativos.
El IPC ligó una 2ª sesión de rebote al avanzar +0.7% (+315pts) con un volumen de 352mn de acciones, por arriba del volumen de la jornada anterior y cerrando en el nivel máximo del día. Ha recuperado casi 900pts desde el mínimo del viernes, movimiento con el que regresó a probar una 1ª resistencia en el promedio móvil de 10 días. El RSI apenas logró 39pts y el spread entre los promedios móviles de 10 y 30 días fue todavía de 1,800pts, con lo que podemos considerar que mantenga el movimiento de rebote en las siguientes sesiones rumbo a la zona del promedio móvil de 200 días, alrededor de los 46,000pts.
Rec. anterior (23/11/2016): Dado que este rebote comenzó justo en los 44,000pts, creemos que puede extenderse hacia una 1ª resistencia significativa alrededor de los 46,000pts.
En EE.UU., el Dow Jones volvió a operar en terreno positivo durante prácticamente toda la sesión, alcanzando un RSI en 75pts y manteniéndose en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Con los 19,200pts ya muy cerca y con estas condiciones de adelanto en los indicadores de corto plazo, seguimos recomendando cerrar posiciones largas y esperar un regreso. Soportes en 18,900pts en el promedio móvil de 10 días y luego en 18,600pts en la zona donde había encontrado resistencia en los meses anteriores.
Rec. anterior (23/11/2016): Ya hemos comentado que puede encontrar la resistencia de corto plazo en los 19,200pts y, por lo pronto, operó por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días y con una lectura elevada de 73pts en su RSI. No recomendamos tomar posiciones largas en esta zona.
El Eurostoxx se recuperó de los mínimos del día, pero cerró algunos puntos por debajo del promedio de 30 días. Seguimos viendo zona de entrada entre los 2,970 y los 2,950pts.
Rec. anterior (23/11/2016): Seguimos considerando un regreso a la zona del promedio móvil de 200 días, en 2,970pts, antes de considerar entrada de corto plazo.
FX Dólar/Peso: MXN20.6506 (+0.4%); Euro/Dólar: USD1.0554 (-0.7%)
El dólar mantuvo el movimiento de alza, pero no rebasó el máximo de la semana anterior. La 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días estuvo en MXN21.00, por lo que vemos limitado el movimiento de alza y una probabilidad elevada de que busque los soportes de MXN20.00 o MXN19.50.
Rec. anterior (23/11/2016): Ni los osciladores ni los promedios móviles nos invitaron a tomar posiciones, y seguimos esperando un movimiento rumbo a soportes que se colocaron en MXN20.00, MXN19.50 y MXN19.36.
El euro no logró concretar un rebote y, por el contrario, rompió el nivel de USD1.06 donde parecía comenzar a hacer un piso. El RSI en 23pts nos sugirió mantener posiciones largas y esperar un rebote alcista.
Rec. anterior (23/11/2016): Seguimos esperando un rebote hacia una 1ª resistencia colocada en los promedios móviles de 10 y 30 días en USD1.073 y USD1.09.
Con 29pts en el RSI, la emisora logró marcar un doble fondo en la zona de MXN179.00 e intentó un repunte hacia el promedio móvil de 30 días. Marcamos stop loss por debajo del mínimo de la semana anterior.
P. Compra MXN179.30 P. Objetivo MXN190.00 (+6.1%) Stop Loss MXN171.00 (-4.5%) Recomendación anterior (10-nov-2016): Venta MXN193.50 (-8.7%).
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.