Soja 2011/12: Indicadores comerciales M Tm 25/07/2012 2011/12 Prom.5 2010/11 Producción 40,50 46,04 50,00 Compras totales 32,29 32,52 34,28 80% 71% 69% Precios por fijar 4,19 5,07 6,23 10% 11% 12% Precios en firme 28,10 27,45 28,05 69% 60% 56% Falta vender (*) 7,1 12,3 14,5 Falta poner precio (*) 11,3 17,4 20,7 Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla. 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 u$s/ton u$s/ton Trigo ROFEX enero'13 y FAS teórico cosecha nueva ROFEX Trigo Rosario 01/2013 FAS teórico cosecha nueva (estimación BCR con FOB de mercado) Diferencial Rofex vs FAS teórico INFORMATIVO SEMANAL POCAS NOVEDADES EN EL MERCADO DE MAÍZ En la segunda semana del mes de agos- to los precios internacionales del maíz in- terrumpieron la tendencia mostrada en el último tiempo y finalizaron con bajas. En el mercado de Chicago, el contrato con ven- cimiento en diciembre -el más activamen- te negociado- cerró ................... Pág.8 AÑO XXX - N° 1570 - 10 DE AGOSTO DE 2012 EL MERCADO LOCAL DE TRIGO SE AISLÓ DE LAS SEÑALES EXTERNAS Finalizó una semana cuyo saldo fue ba- jista en los principales mercados de refe- rencia de trigo. En Chicago, la posición de los futuros con vencimiento en septiem- bre acumuló bajas por u$s 1,2/ton a lo lar- go de la ................................. Pág.10 EL USDA SORPRENDE CON MENOS SOJA DE LA QUE SE PREVEÍA Las cotizaciones de la soja recupera- ron terreno esta semana ante una merma en la producción prevista para Estados Unidos en esta campaña, como consecuen- cia de la peor sequía en años sobre el Medio Oeste. Luego de la merma en el plena output sudamericano ................. Pág.8 EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL El balance del Banco Central de la República Argenti- na al día 31 de julio del corriente mostraba las siguientes cuentas: a) Las reservas internacionales de divisas llegaban a $ 214.583 millones a las cuales hay ................. Pág. 2 EL PAGO DEL BODEN 2012 Y SU EFECTO SOBRE EL BALANCE DEL BCRA El pago del Boden 2012 ya ha tenido los siguientes efectos sobre el balance del BCRA: El último balance publicado por el BCRA es al 31 de julio y el Boden se ...................................... Pág. 3 COMPARACIÓN ENTRE EL SISTEMA EURO Y EL PATRÓN ORO El euro es una moneda común creada por el Banco Central Europeo (BCE) en 1999 que se originó por el acuerdo de muchos de los países de la Unión Europea. Este sistema recuerda el que ........................ Pág. 4 LA CUENCA DEL PLATA Este es un resumen de un «Programa Marco para la Gestión Sostenible de los Recursos Hídricos de la Cuenca del Plata en relación con los efectos de la variabilidad y el cambio climático», publicado por el CIC ....... Pág. 5 GRAN SELECTIVIDAD EN EL MERCADO LOCAL Cierre de una semana bastante más tranquila que la anterior en relación a noticias de impacto en los merca- dos internacionales, en contraste con lo que ocurría días atrás. Los principales índices accionarios de Europa vol- vieron a cerrar la semana con subas pese al retroceso en las cotizaciones del día viernes, .................. Pág. 28 ESTADISTICAS ROSGAN®: Resumen de las operaciones del Remate 43° (datos del 08 al 10/08) ............................................ 13 USDA: Oferta y demanda mundial de granos, aceites vegetales y harinas proteicas (agosto de 2012) .......................... 24 USDA: Oferta y demanda de granos y productos del complejo soja en EE.UU. (agosto de 2012) ................................ 26
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Soja 2011/12: Indicadores comerciales M Tm25/07/2012 2011/12 Prom.5 2010/11Producción 40,50 46,04 50,00Compras totales 32,29 32,52 34,28
80% 71% 69%Precios por fijar 4,19 5,07 6,23
10% 11% 12%Precios en firme 28,10 27,45 28,05
69% 60% 56%Falta vender (*) 7,1 12,3 14,5Falta poner precio (*) 11,3 17,4 20,7Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla.
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Trigo ROFEX enero'13 y FAS teórico cosecha nueva
ROFEX Trigo Rosario 01/2013
FAS teórico cosecha nueva (estimación BCR con FOB de mercado)
Diferencial Rofex vs FAS teórico
INFORMATIVO SEMANAL
POCAS NOVEDADES EN ELMERCADO DE MAÍZ
En la segunda semana del mes de agos-to los precios internacionales del maíz in-terrumpieron la tendencia mostrada en elúltimo tiempo y finalizaron con bajas. En elmercado de Chicago, el contrato con ven-cimiento en diciembre -el más activamen-te negociado- cerró ................... Pág.8
AÑO XXX - N° 1570 - 10 DE AGOSTO DE 2012
EL MERCADO LOCAL DE TRIGO SEAISLÓ DE LAS SEÑALES EXTERNAS
Finalizó una semana cuyo saldo fue ba-jista en los principales mercados de refe-rencia de trigo. En Chicago, la posición delos futuros con vencimiento en septiem-bre acumuló bajas por u$s 1,2/ton a lo lar-go de la ................................. Pág.10
EL USDA SORPRENDE CON MENOSSOJA DE LA QUE SE PREVEÍA
Las cotizaciones de la soja recupera-ron terreno esta semana ante una mermaen la producción prevista para EstadosUnidos en esta campaña, como consecuen-cia de la peor sequía en años sobre el MedioOeste. Luego de la merma en el plenaoutput sudamericano ................. Pág.8
EL BALANCE DEL BANCO CENTRALEl balance del Banco Central de la República Argenti-
na al día 31 de julio del corriente mostraba las siguientescuentas:
a) Las reservas internacionales de divisas llegaban a$ 214.583 millones a las cuales hay ................. Pág. 2
EL PAGO DEL BODEN 2012 Y SU EFECTO SOBREEL BALANCE DEL BCRA
El pago del Boden 2012 ya ha tenido los siguientesefectos sobre el balance del BCRA:
El último balance publicado por el BCRA es al 31 dejulio y el Boden se ......................................Pág. 3
COMPARACIÓN ENTRE EL SISTEMA EURO Y ELPATRÓN ORO
El euro es una moneda común creada por el BancoCentral Europeo (BCE) en 1999 que se originó por elacuerdo de muchos de los países de la Unión Europea.Este sistema recuerda el que ........................ Pág. 4
LA CUENCA DEL PLATAEste es un resumen de un «Programa Marco para la
Gestión Sostenible de los Recursos Hídricos de la Cuencadel Plata en relación con los efectos de la variabilidad yel cambio climático», publicado por el CIC ....... Pág. 5
GRAN SELECTIVIDAD EN EL MERCADO LOCALCierre de una semana bastante más tranquila que la
anterior en relación a noticias de impacto en los merca-dos internacionales, en contraste con lo que ocurría díasatrás. Los principales índices accionarios de Europa vol-vieron a cerrar la semana con subas pese al retroceso enlas cotizaciones del día viernes, .................. Pág. 28
ESTADISTICASROSGAN®: Resumen de las operaciones del Remate 43°(datos del 08 al 10/08) ............................................ 13USDA: Oferta y demanda mundial de granos, aceites vegetalesy harinas proteicas (agosto de 2012) .......................... 24USDA: Oferta y demanda de granos y productos del complejosoja en EE.UU. (agosto de 2012) ................................ 26
Propietario: Bolsa de Comercio de Rosario. - Director: Cont. Rogelio T. Pontón - Dirección de Informaciones y Estudios EconómicosCórdoba 1402 - S2000AWV Rosario, Santa Fe, Argentina - Tel.: (54 341) 421-3471 al 3478 - Internos 2284 al 2287
Este Informativo Semanal es una publicación de la Bolsa de Comercio de Rosario y su material puede ser reproducido de manera total o parcial,citando la fuente. Registro de la Propiedad Intelectual N° 236.621.
CONTENIDO
MERCADO DE COMMODITIES
Granos. Apéndice estadístico de preciosPrecios para granos de las Cámaras del país ..................... 14Cotizaciones de productos derivados (Cámara de Cerealesde Buenos Aires) ........................................................ 14Mercado Físico de Granos de Rosario .............................. 15Mercado a Término de Rosario (ROFEX) ........................... 16Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) ..................... 17Cálculo del precio FAS teórico a partir del FOB ................... 19Tipo de cambio vigente para el agro ............................... 19Precios internacionales ............................................... 20
Granos. Apéndice estadístico comercialNABSA: Situación de buques en terminales portuarias del UpRiver del 07 al 30/08/2012 ........................................... 22MAGyP: Compras semanales y acumuladas de la exportacióny la industria y embarques por grano al 01/08/12 ............. 23
ECONOMÍA Y FINANZAS
USDA: Oferta y demanda mundial de granos y derivados(agosto 2012) ........................................................... 24USDA: Oferta y demanda de Estados Unidos de cereales yoleaginosos (agosto 2012) ............................................ 26
MERCADO DE CAPITALES
Comentario de coyuntura .............................. 28
Apéndice estadísticoMercado de Valores de RosarioReseña semanal de los volúmenes negociados ..................... 29Operaciones registradas en el Mercado de Valores de Rosario 30Resumen semanal de cheques de pago diferidos negociados.. . 31Análisis de las acciones negociadas ................................. 32Análisis de los títulos públicos negociados ......................... 34
EL BALANCE DEL BANCO CENTRALEL BALANCE DEL BANCO CENTRALEL BALANCE DEL BANCO CENTRALEL BALANCE DEL BANCO CENTRALEL BALANCE DEL BANCO CENTRAL
El balance del Banco Central de la RepúblicaArgentina al día 31 de julio del corriente mostrabalas siguientes cuentas:
a) Las reservas internacionales de divisas lle-gaban a $ 214.583 millones a las cuales hay quededucir las cuentas corrientes en otras monedaspor $ 26.634 millones, restando un total de $ 187.949millones. Si tenemos en cuenta la paridad mencio-nada en el balance de $ 4,5833 = u$s 1, tendríamosreservas por u$s 41.007 millones. Si a este total lededucimos un préstamo del Banco Internacionalde Pagos de Basilea por alrededor de u$s 3.150millones, tendríamos reservas netas por u$s 37.857millones.
b) Los títulos públicos en poder del BancoCentral ascienden a $ 170.756 millones. De estetotal, son intransferibles hasta fechas futuras (años2016, 2020, 2021 y 2022) un monto de títulos públi-cos por $ 147.000 millones.
c) Los adelantos transitorios al gobierno na-cional llegan a $ 84.530 millones.
d) Los créditos por el Banco Central al siste-ma financiero del país ascienden a $ 3.347 millo-nes.
e) En el pasivo tenemos la cuenta de base mo-netaria que asciende a $ 246.461 millones.
f) Los títulos emitidos por el BCRA (Lebac yNobac) ascienden a $ 115.846 millones.
g) El total de pasivos monetarios (base mone-taria + títulos emitidos por el BCRA) asciende a $362.307 millones. Traducido a dólares, este pasivoes igual a u$s 79.049 millones.
h) Las reservas internacionales netas cubrenel 47,9% de los pasivos monetarios.
i) La deuda del Gobierno Nacional con el Ban-co Central es igual a $ 242.627 millones, equivalen-tes, al tipo de cambio mencionado más arriba, au$s 52.937 millones.
Crecimiento de los agregados monetariosSegún el Informe Monetario semanal al día 27
de julio, la base monetaria llegaba a $ 251.750 mi-llones con un crecimiento anual de 35,1%.
La circulación monetaria, parte de la base mo-netaria, ascendía a $ 194.417 millones con un cre-cimiento anual de 33,8%.
Los billetes y monedas en poder del público,que forman parte de la circulación monetaria, as-cendían a $ 175.178 millones con un crecimientoanual de 37,7%,
Los depósitos totales llegaban a $ 469.405 mi-llones con un crecimiento anual de 29%.
Los préstamos al sector privado llegaban a $289.729 millones con un crecimiento anual de 41,6%.
Los depósitos en dólares llegaron a u$s 9.355millones con una caída anual de -40,2%.
Los préstamos en dólares al sector privado lle-
10/08/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 3
ECONOMÍA Y FINANZAS
garon a u$s 7.202 millones con una caída anual de-21,7%.
El M1 (billetes y monedas en poder del público+ cheques cancelatorios en pesos + cuentas co-rrientes en pesos del sector privado y público)llegó a $ 317.803 millones con un crecimiento anualde 37,6%
El M2 (M1 + caja de ahorro en pesos del sectorprivado y público) llegó a $ 404.915 millones conun crecimiento anual de 35,3%.
El M3 (Billetes y monedas en poder del público+ cheques cancelatorios en pesos + depósitos delsector privado y público en pesos) llegó a $ 644.584millones con un crecimiento anual de 31,3%.
El M3* (M3 + depósitos del sector privados ypúblico en dólares + cheques cancelatorios enmoneda extranjera) llegó a $ 687.415 millones conun crecimiento anual de 23,7%.
EL PEL PEL PEL PEL PAGO DEL BODEN 2012 Y SUAGO DEL BODEN 2012 Y SUAGO DEL BODEN 2012 Y SUAGO DEL BODEN 2012 Y SUAGO DEL BODEN 2012 Y SUEFECTO SOBRE EL BALANCE DELEFECTO SOBRE EL BALANCE DELEFECTO SOBRE EL BALANCE DELEFECTO SOBRE EL BALANCE DELEFECTO SOBRE EL BALANCE DELBCRABCRABCRABCRABCRA
El pago del Boden 2012 ya ha tenido los siguien-tes efectos sobre el balance del BCRA:
El último balance publicado por el BCRA es al31 de julio y el Boden se pagó el día 3 de agosto.Por ese motivo, todavía no disminuyeron las reser-vas por el mencionado pago. De todas maneras elcircuito es el siguiente:
a) Los títulos del gobierno en poder del BCRAllegaban al 15 de julio a $ 150.826 millones. En elbalance del día 31 de julio figuran $ 170.756 millo-nes.
b) Los depósitos del gobierno en el pasivo delbalance del BCRA al día 15 de julio llegaban a $4.843 millones. Al día 31de julio figuran $ 23.887millones.
c) Entre los títulos del gobierno en poder delBCRA, intransferibles a fecha futura, al 15 de juliohabía $ 126.914 millones. En el balance del día 31figuran $ 147.000 millones
En base a los datos anteriores, veamos las va-riaciones que sufrieron las mencionadas cuentasen las dos semanas:
a) Aumenta el total de los títulos del gobierno.En las dos semanas del 15 al 31 de julio seincrementaron en $ 19.930 millones.
b) Aumenta los títulos intransferibles en $ 20.086millones.
c) Aumentan los depósitos del gobierno en elBCRA por $ 19.044 millones.
Los balances posteriores al 3 de agosto proba-blemente mostrarán una caída en las reservas deaproximadamente 20.000 millones de pesos al mis-mo tiempo que caen los depósitos del gobierno enel BCRA, salvo que por un tiempo la caída de lasreservas sea sólo por el monto del pago del Boden.
Como al tipo de cambio oficial de $ 4,5833 elmencionado importe de 20.000 millones de pesosnos da u$s 4.363 millones, es de suponer que unaparte es para reflejar el pago del Boden (que esuna cifra de alrededor de 2.287 millones de dóla-res). La diferencia por algo más der 2.000 millonesde dólares será para pagar otros compromisos an-tes de fin de año.
SECTORES OFERENTES YSECTORES OFERENTES YSECTORES OFERENTES YSECTORES OFERENTES YSECTORES OFERENTES YDEMANDANTES DE DIVISASDEMANDANTES DE DIVISASDEMANDANTES DE DIVISASDEMANDANTES DE DIVISASDEMANDANTES DE DIVISAS
No existe ninguna duda que uno de los proble-mas que enfrenta nuestro país es el faltante dedivisas. En Semanarios anteriores hemos mostradocomo existen sectores oferentes y demandantesde dólares.
El superávit comercial del año pasado llegó au$s 10.000 millones aproximadamente, resultado deexportaciones por u$s 84.000 millones e importa-ciones por u$s 74.000 millones.
Según un estudio de M&S y Asociados los sec-tores generadores de divisas en forma neta son elcomplejo soja, incluido biodiesel, por un total deu$s 25.000 millones y el resto de granos, alimentosy minería (incluyendo oro y cobre) por un total deu$s 26.000 millones.
La suma de los dos mencionados rubros nosarroja un superávit comercial neto de u$s 51.000millones. Este total resulta de exportaciones poru$s 58.400 millones (70% del total exportado) e im-portaciones por u$s 7.400 millones (10% del totalimportado).
El sector combustibles (excluido biodiesel) fuedeficitario por u$s 4.000 millones y el sector in-dustria deficitario por u$s 37.000 millones. El défi-cit neto de estos dos sectores fue de u$s 41.000millones, resultado de exportaciones por u$s 25.600millones (menos del 30% de las exportaciones tota-les) e importaciones por u$s 66.600 millones (90%del total importado).
De los u$s 41.000 millones de déficit, 4 capítu-los son responsables de alrededor de u$s 26.000millones, y ellos son:
a) Máquinas, calderas y aparatos mecánicos ysus partes por u$s 9.100 millones.
b) Máquinas y aparatos eléctricos y sus partes
4 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 10/08/12
ECONOMÍA Y FINANZAS
por u$s 7.800 millones.c)Vehículos y autopartes por u$s 4.949 millo-
nes.d) Combustibles por u$s 4.150 millones.Es importante recordar que todos los secto-
res, en mayor o menor medida, contribuyen conel crecimiento de la economía, pero esto no seveía así al comienzo de la ciencia económica. Losfisiócratas sostenían, a través del TableauÉconomique de Quesnay, que el excedente eraproducido por la agricultura y los otros sectoresse aprovechaban del mismo. Los autores clásicosinsistieron más en el sector industrial y, posterior-mente, los sectores de servicios comenzaron apilotear la carrera. Hoy, en las grandes nacionesindustriales, el 70% del Producto Bruto Interno esgenerado por los servicios.
Como hemos visto más arriba, hay sectores comoel automotor y otros que son deficitarios en divi-sas, pero ello no significa que no cumplan un pa-pel importante en la economía. Pero lo que esindiscutible es el papel protagónico que el com-plejo soja cumple como generador de divisas, y deahorro y capitalización, que es fundamental parala economía del país.
COMPCOMPCOMPCOMPCOMPARACIÓN ENTRE ELARACIÓN ENTRE ELARACIÓN ENTRE ELARACIÓN ENTRE ELARACIÓN ENTRE ELSISTEMA EURO Y EL PASISTEMA EURO Y EL PASISTEMA EURO Y EL PASISTEMA EURO Y EL PASISTEMA EURO Y EL PATRÓN OROTRÓN OROTRÓN OROTRÓN OROTRÓN ORO
El euro es una moneda común creada por elBanco Central Europeo (BCE) en 1999 que se ori-ginó por el acuerdo de muchos de los países de laUnión Europea. Este sistema recuerda el que pro-puso Lord Keynes al término de la segunda guerramundial. El economista británico proponía, a nivelinternacional, la creación de una moneda inter-nacional llamada Bancor. Su idea no prosperó y ensu lugar se recreó el sistema de patrón cambiooro, que fue un sistema de patrón dólar, y quefuncionó desde 1945 hasta 1971.
De todas maneras, y para darle liquidez al mun-do, a mediados de los años ’60 se propuso la crea-ción de los Derechos Especiales de Giro (DEGs) acargo del Fondo Monetario Internacional. El eco-nomista galo Jacques Rueff dijo que esto no eramás que un ‘plan de irrigación en medio del dilu-vio’. Finalmente, los DEGs pasaron a ser una mone-da doméstica dentro de las relaciones de los paí-ses con el Fondo Monetario Internacional.
Durante la década del ’80 los países europeosdesarrollaron un Sistema Monetario, donde las dis-tintas monedas podían fluctuar entre una banda
superior e inferior (‘serpientes en el túnel’) per-mitiéndole una ligera variación. El sistema duró pocotiempo dado que algunas monedas se salían dellímite superior (el caso del DM de Alemania) mien-tras otras se ubicaban por debajo del límite infe-rior (fue el caso de la lira italiana).
El Euro es fruto de un acuerdo y tiene comocaracterística fundamental la centralización en lasdecisiones monetarias de los países componentesdel área en el Banco Central Europeo (BCE). Losproblemas que están viviendo algunos de los paí-ses del área, desde la crisis del 2008, son una pruebade esa centralización dado que sus integrantes setransmiten unos a otros los mencionados proble-mas. Las crisis que sufren Grecia, España e Irlandahacen mella sobre los países más sólidos como sonAlemania y Holanda.
A nuestro entender, el tener una moneda in-ternacional es positivo, pero debe ser una mone-da descentralizada.
¿Por qué es positivo el tener una moneda in-ternacional?
El comercio internacional y los flujos de capi-tales y rentas deben mantener un cierto equili-brio. Caso contrario, asistimos a una guerra dedevaluaciones como las que se produjeron a prin-cipios de la década del ’30.
En un artículo anterior en este Semanario titu-lado «El Yuan de China y el Dólar de EE.UU.»veíamos el desequilibrio existente en la paridad deambas monedas. Los economistas estadouniden-ses dicen, y tienen sus razones para ello, que elyuan esta subvaluado y que en vez de los 638 yuanespor 1 dólar de la actual relación, la paridadcambiaria tendría que estar en alrededor de 400yuanes por 1 dólar. Por otra parte, el eminenteeconomista Robert Mundell, Premio Nobel 1999,sostiene que China no tiene que revaluar su mo-neda pues ello afectaría enormemente a un sec-tor importante de la población. Un problema dedifícil solución.
Lo mismo cabe decir de la relación entre eldólar y el euro, que pasó de 1,17 dólares = 1 euroa principios de 1999, a 0,82 dólares = 1 euro enmedio del 2001 (paridad que golpeó fuertemente aArgentina que en ese momento tenía un sistemade convertibilidad de $ 1 = u$s 1). Posteriormente,el dólar se depreció y en algún momento llegó a1,60 u$s = 1 euro. Después, y a través de subas ybajas, llegamos en los últimos tiempos a 1,23 dóla-res = 1 euro. La creencia que los tipos de cambiofluctuantes van a solucionar los problemas econó-micos del mundo nos parece una ilusión. Esas osci-laciones hacen que las relaciones comerciales, y
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ECONOMÍA Y FINANZAS
más concretamente el cumplimiento de la ley deDavid Ricardo de los costos comparativos, se veanafectados. Lo mismo cabe decir de los flujos decapitales que pasan de una zona del mundo a otra.
Los mencionados flujos de capital, para evitarser afectados por las oscilaciones de las monedas,se concentran en operaciones de menor plazo,prontos a salir si las paridades le juegan en con-tra. Algunos de esos problemas se sortean a travésde las operaciones de futuros y opciones de mo-nedas, pero ello ha llevado a que las mencionadasoperaciones de cobertura sean muchísimas vecesmayores a las operaciones reales, con lo que seagrega más ruido al sistema.
Muy diferente era cuando existía una monedainternacional como era el oro, dado que los paíseslo asumían de una manera descentralizada. En elpequeño libro del historiador de la economía CarloM. Cipolla, «Pequeñas Crónicas» (Crítica, 2011), enel capítulo 18 titulado «Cuando Francos y Esterli-nas afluían hacia San Petersburgo», hay un análisismuy interesante de las inversiones inglesas y fran-cesas entre los años 1880 y 1913. En ese períodode 33 años esas inversiones se multiplicaron variasveces, eran directas o de cartera y se hacían aplazos largos. Una prueba de ello se tiene con lasinversiones en ferrocarriles británicos en nuestropaís o de los ferrocarriles franceses en Rusia. Elúnico problema, no previsible en esos años, fue larevolución comunista de 1917 que dejó de cumplirlos compromisos y que posteriormente a la caídadel muro de Berlín se trató de solucionar.
En 1913 la libra esterlina equivalía a 7,32 gramosde oro, el franco a 0,29 gramos y el marco alemána 0,36 gramos, es decir que se necesitaban 25 fran-cos para comprar un libra esterlina y 1,23 francospara comprar un marco alemán. Eran distintas mo-nedas pero estaban expresadas en oro.
El capital invertido por Gran Bretaña en el ex-tranjero pasó de 31.000 millones de francos en1880 a 111.000 millones en 1913.
El capital invertido por Francia en el extranje-ro pasó de 16.000 millones de francos en 1880 a43.000 millones en 1913.
El capital invertido por Alemania en el extran-jero era der 29.000 millones de francos en 1913.
Si sumamos los mencionados montos, tenemos:en 1913 los tres países tenían invertidos en el ex-tranjero un total de 183.000 millones de francos,equivalentes a 53.070 toneladas de oro.
A valor hoy, con una cotización del oro de u$s1.611 por onza de 31 gramos, el mencionado capi-tal lo podemos estimar en u$s 2,74 billones.
Como se puede deducir rápidamente, la men-
cionada suma era superior varias veces al Produc-to Bruto Interno conjunto de los tres países.
Cabría preguntarse: ¿Cómo semejante suma seconfiaba a países extranjeros, varios de ellos (comoel nuestro), de ultramar?
Volviendo nuevamente a la relación entre eleuro y el patrón oro, mencionemos lo que tienenen común y sus diferencias.
En común tienen el hecho de mantener pari-dades fijas, lo que evita las guerras monetarias ycomerciales.
Por el contrario, tienen una diferencia en elhecho que el euro abarca a un conjunto de paísespero no a todos los más importantes, como sonEstados Unidos y China. Durante la vigencia delpatrón oro los países más importantes integrabanel sistema.
Otra diferencia importante es que el sistemadel euro es centralizado, mientras en el sistemade patrón oro los países se insertabandescentralizadamente. Si un país no podía cumplircon sus compromisos, se retiraba del sistema perono afectaba al resto.
Pero la diferencia más importante está dadapor el hecho que la pérdida de oro por parte deun país producía una contracción en la cantidadde moneda, esto llevaba a una deflación de pre-cios y a la corrección de su balance comercialpor la llamada ley de flujo y reflujo del oro deDavid Hume.
LA CUENCA DEL PLALA CUENCA DEL PLALA CUENCA DEL PLALA CUENCA DEL PLALA CUENCA DEL PLATTTTTAAAAA
Este es un resumen de un «Programa Marcopara la Gestión Sostenible de los Recursos Hídricosde la Cuenca del Plata en relación con los efectosde la variabilidad y el cambio climático», publi-cado por el CIC (Comité Intergubernamental Coor-dinador de los Países de la Cuenca del Plata) queya comentáramos en este Semanario hace algunosaños. Con fecha 2011 el CIC ha publicado un nuevoestudio.
La Cuenca del Plata es una de las más exten-sas del mundo, con 3,1 millones de kilómetros cua-drados, abarcando el centro-sur de Brasil, el su-deste de Bolivia, una gran parte de Uruguay, todoel Paraguay y una extensa zona del centro y nortede nuestro país. Ocupa por su superficie el octa-vo lugar a escala internacional. La importancia deltema no merece mayor comentario, y más si tene-mos en cuenta que en la superficie de la Cuenca
6 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 10/08/12
ECONOMÍA Y FINANZAS
se concentran más de 120 millones de personas.Por otra parte, el sector agrícola tiene en la Cuencasu principal manifestación productiva.
Sus ríos drenan aproximadamente un quintodel territorio del continente sudamericano. «Enel Río de la Plata confluyen aguas de las regionescentrales de América del Sur que vierten en elAtlántico sur».
La distribución de la Cuenca por subcuencasy países es la siguiente:
Argentina: participa con 565.000 kilómetroscuadrados (37,5%) en la subcuenca del río Paraná,con 165.000 kilómetros cuadrados (15,0%) en lasubcuenca del río Paraguay y en 60.000 kilómetroscuadrados (16,4%) en la subcuenca del río Uru-guay. En total: participa en 790.000 kilómetros cua-drados de la superficie de la Cuenca del Plata(29,7%).
Bolivia: participa con 205.000 kilómetros cua-drados (18,7%) en la subcuenca del río Paraguay.En total: participa en 6,6% de la superficie de laCuenca del Plata.
Brasil: participa con 890.000 kilómetros cua-drados (59,0%) en la subcuenca del río Paraná, con370.000 kilómetros cuadrados (33,9%) en lasubcuenca del río Paraguay y en 155.000 kilóme-tros cuadrados (42,5%) en la subcuenca del ríoUruguay. En total: participa en 1.415.000 kilóme-tros cuadrados de la superficie de la Cuenca delPlata (45,7%).
Paraguay: participa con 55.000 kilómetros cua-drados (3,5%) en la subcuenca del río Paraná y con355.000 kilómetros cuadrados (32,4%) en lasubcuenca del río Paraguay. En total: participa en410.000 kilómetros cuadrados (13,2%) en la super-ficie de la Cuenca del Plata.
Uruguay: participa con 150.000 kilómetros cua-drados (41,1%) en la subcuenca del río Uruguay. Entotal: participa en el 4,8 % en la superficie de laCuenca del Plata.
Las subcuencas de los tres ríos tienen la si-guiente superficie: la del río Paraná 1.510.000 kiló-metros cuadrados (el 48,7% de la Cuenca del Pla-ta); la del río Paraguay 1.095.000 kilómetros cua-drados (el 35,3% de la Cuenca del Plata) y la del ríoUruguay 365.000 kilómetros cuadrados (el 11,8% dela Cuenca del Plata). Recordemos que la Cuencadel Plata tiene 3.100.000 kilómetros cuadrados.
El Clima El clima de la Cuenca del Plata presenta
gradientes importantes que determinan su com-portamiento hidrológico. El norte de la Cuenca
está bajo la influencia de un régimen monsónicode lluvias, con un máximo en el verano. «El granhumedal del Pantanal juega un papel clave en elalmacenamiento de las escorrentías causadas porlas lluvias en el Alto Paraguay, retrasando en casiseis meses sus aportes mayores al Paraná. En lazona central y este de la Cuenca del Plata, la va-riación estacional es pequeña, siendo la región demayor precipitación y aporte a los grandes ríos dela Cuenca. Al oeste del eje Paraguay-Paraná (GranChaco Americano), las precipitaciones desciendenprogresivamente lo que define, junto con las ele-vadas temperaturas que determinan altos nivelesde evaporación, un clima semiárido y, en algunaszonas, árido. Consecuentemente, la escorrentíaes muy pequeña y los aportes de los tributarios deesa región al sistema del Plata son mínimos. La par-te sur de la Cuenca del Plata, presenta un climatemplado, aunque con veranos cálidos y con llu-vias que disminuyen hacia el oeste».
La Cuenca presenta una alta variabilidadclimática interanual. Sus precipitaciones estáncondicionadas por los fenómenos de La Niña y deEl Niño, convirtiéndola, «este último, en una delas regiones más afectadas en el mundo. Durantesu transcurso suelen registrarse altas precipita-ciones en su zona este y central, lo que determi-na la ocurrencia de enormes inundaciones aguasabajo, en los ríos Paraguay, Paraná y Uruguay. Laocurrencia de estas grandes inundaciones aumen-tó su frecuencia en los últimos 20 años, con elconsiguiente perjuicio económico y social, con-tándose en estas ocasiones con centenares demiles de evacuados. Por otra parte, las conductascolectivas han llevado a la amplificación de los im-pactos de estas inundaciones por el constanteavance de la urbanización y el uso del suelo en losvalles de inundación de los ríos».
En los últimos 30 años, las precipitaciones so-bre la Cuenca aumentaron en promedio entre el10 y el 15%, lo que redundó en aumentos mayoresen los caudales del orden del 30%, con grandesbeneficios en materia de hidroelectricidad. «Estemayor cambio en los caudales pudo haber sido in-fluido por la gran modificación del uso del sueloque tuvo lugar en esas décadas, pero fue funda-mentalmente debido a que en esta Cuenca la ma-yor parte de la precipitación se evapora, por loque cualquier cambio en la precipitación o en laevaporación genera mayores cambios porcentua-les en los caudales».
El párrafo anterior es uno de los más importan-tes de la Introducción: en un recuadro (pág. 20)se dice que el aumento de los caudales de los ríos
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ECONOMÍA Y FINANZAS
en un 30% tiene como causa fundamental el «deli-cado balance que existe entre precipitación yevaporación. A nivel global de la Cuenca, en lasregiones donde se forman los mayores caudalesanuales, estos son sólo el 30% de la precipitación.Por lo tanto, cualquier cambio en la precipitaciónmedia o en la evaporación resulta amplificadoporcentualmente en los caudales».
En el mismo Informe, se hacen unas acotacio-nes sobre el ‘cambio climático’ que juzgamos deinterés transcribir: «Los escenarios climáticos delos distintos modelos son bastante consistentesen indicar que durante este siglo, como conse-cuencia del aumento de las concentraciones degases de efecto invernadero, las temperaturas so-bre la Cuenca del Plata aumentarán progresiva-mente hasta alcanzar de 2 a 5 grados más que en laactualidad, hacia el 2100. En cuanto a la precipita-ción, existen mayores discordancias entre los mo-delos, pero aún los que proyectan los mayoresaumentos, lo hacen en cantidades que no alcan-zarían a compensar la mayor evaporación resultan-te del aumento de la temperatura. A la luz de estasproyecciones y dadas las características de la Cuen-ca, esto implicaría reducciones notables y progre-sivas en los caudales, con los consiguientes per-juicios en las actividades que dependen los mis-mos. En particular, se vería afectada la generaciónhidroeléctrica, dada la fuerte dependencia delrecurso hídrico del sistema del Plata en el abaste-cimiento de electricidad de los países de la Cuen-ca».
Con referencia al comentario del párrafo ante-rior, recordemos que el potencial hidroeléctricode la Cuenca, estimado en 92.000 MW, dio lugar ala construcción de 150 centrales hidroeléctricas,de las cuales 72 son mayores de 10 MW. Tres deellas son binacionales: Itaipú (12.600 MW), Yacyretá(3.100 MW), localizadas sobre el río Paraná, y SaltoGrande (1.890 MW), sobre el Uruguay. El 60% delpotencial hidroeléctrico ya ha sido utilizado o estáen vías de serlo.
Como vimos más arriba, la Cuenca del Plata estácompuesta de las tres subcuencas de los ríosParaná, Paraguay y Uruguay, que conforman final-mente el Río de la Plata. Los mayores caudales losaportan los ríos Paraná (17.100 metros cúbicos porsegundo en Corrientes), Paraguay (3.800 metroscúbicos por segundo en Pilcomayo) y Uruguay (4.500metros cúbicos por segundo en su desembocadu-ra. El Paraná y el Uruguay confluyen en el Río de laPlata que drena un caudal de salida de 25.000 me-tros cúbicos por segundo.
«El mayor corredor de humedales de América
del Sur vincula el Pantanal (en la cabecera del ríoParaguay) con el Delta del Paraná, en su desembo-cadura en el Río de la Plata, constituyendo unsistema hídrico con una notable diversidad y pro-ductividad en materia biológica. La Cuenca del Plataes, asimismo, rica en recursos hídricos subterrá-neos; coincide en gran parte con el SistemaAcuífero Guaraní (1.190.000 km2), uno de los ma-yores reservorios de aguas subterráneas del mun-do; al oeste de la Cuenca se localiza el sistemaacuífero Yrenda-Toba-Tarijeño-SAYTT que coinci-de, en gran parte, con la zona semiárida de la Cuen-ca del Planta: el bioma del Gran Chaco America-no».
Otro tema que hay que mencionar es el de lossedimentos. La Cuenca del Plata tiene una de lasmayores tasas de transporte de sólidos en suspen-sión (aproximadamente 100 millones de toneladaspor año en el río Paraná, en Corrientes), asociadasa pérdida de suelos, dificultades para la navega-ción, deterioro de la calidad de agua y problemasde mantenimiento de obras de infraestructura. Losmayores aportes provienen de la cuenca del Ber-mejo.
El río Bermejo deposita sobre el río Paraná unporcentaje importante del mencionado total desedimentos. A su vez, gran parte de esos sedimen-tos que arrastra el río Bermejo provienen del ríoIruya que baja de la montaña en la región de Salta(se estima un 70% del total de sedimentos).
Un detalle importante, merece comentarse. En el Informe se dice que «también en el Alto Para-guay-Pantanal se presentan significativos proble-mas de conservación del humedal relacionados conel incremento de los sedimentos». Si interpreta-mos correctamente este comentario, el no dragarconvenientemente el río Paraguay en el mencio-nado tramo puede ser tan pernicioso como el nodragarlo, siendo esta última la crítica que habi-tualmente escuchamos.
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MERCADO DE COMMODITIES
MAIZPocas novedades en el mercado de maíz
En la segunda semana del mes de agosto losprecios internacionales del maíz interrumpieron latendencia mostrada en el último tiempo y finaliza-ron con bajas. En el mercado de Chicago, el con-trato con vencimiento en diciembre -el más acti-vamente negociado- cerró el viernes con caídasde u$s 1,2/ton respecto del viernes previo.
En los primeros tramos de la semana los pre-cios cayeron afectados por el cauto comporta-miento de los especuladores a la espera del infor-me de oferta y demanda del USDA, publicado elviernes. Los fondos de inversión aprovecharon paratomar ganancias en el marco de una situación eco-nómico-financiera mundial que luce cada vez máspreocupante.
La llegada de algunas lluvias a las principalesregiones productoras se produjo demasiado tardepara permitir una recuperación del cultivo de maíz,aunque por lo menos sirvió para detener el dete-rioro de las plantas. En cambio, el efecto de lasmismas resultó favorable para los lotes de soja dedesarrollo más tardío.
El lunes por la tarde el USDA ubicó en 23% laproporción de cultivos en estado bueno o exce-lente, apenas un punto por debajo del guarismoreportado la semana previa. La superficie que seencuentra en condición mala o muy mala fue esti-mada en 50%, dos puntos por encima del últimocálculo. Este deterioro semanal es mucho más leveque el observado a lo largo del mes de julio, en elque el calor y la falta de lluvias castigaron severa-mente la condición del cereal.
Al llegar el viernes, gran expectativa estabaconcentrada en la publicación del tradicional in-forme de oferta y demanda del USDA. Sin embar-go, se descontaba que el organismo iba a efectuarun drástico recorte a sus estimaciones de pro-ducción en Estados Unidos.
La nueva estimación de producción norteame-ricana se ubicó en 273,8 millones de toneladas,por debajo de las 280 millones de toneladas que -en promedio- aguardaba el mercado. Hace tan sólodos meses, las cifras oficiales apuntaban a una pro-ducción de 375,7 millones de toneladas, es decir,más de 100 millones de toneladas más.
De concretarse la actual proyección, sería lacosecha más pobre desde el ciclo 2006/07. El valorde la producción de maíz de Estados Unidos sedesplomó en una suma superior a u$s 25.000 millo-
nes como consecuencia del julio más caluroso detoda la historia.
Asimismo, el USDA proyecta rendimientos entorno a 77,5 qq/ha, muy por debajo de los 104,2qq/ha esperados inicialmente. Se trata del peorrendimiento en las ultimas 17 campañas.
Los números provistos tendrán la consecuen-cia de restringir fuertemente la capacidadexportadora del país del norte, el principal abas-tecedor mundial. Actualmente, se estima que elvolumen que Estados Unidos está en condicionesde embarcar es aproximadamente igual al saldoconjunto que Argentina y Brasil colocarán en elmercado internacional, en torno a 32-33 millonesde toneladas.
Cualquier análisis de los datos informados porel USDA brinda un panorama alarmante. Sin embar-go, el viernes los precios cerraron con mayoría debajas. Las subas de las últimas semanas habían des-contado un recorte en las estimaciones del USDA,lo que anuló el efecto de la reducción en los gua-rismos publicados. Además, parte de la caída en laproducción de Estados Unidos será contrarresta-da con mayor cosecha en Argentina, Brasil y Chi-na, relativizando la justeza de la hoja de balancemundial.
Por último, el organismo norteamericano indi-có que la campaña 2012/13 en Estados Unidos co-menzará con mayores stocks a lo esperado. Estefactor tranquiliza a la demanda de mercadería dis-ponible y permite calmar las tensiones. Aun así,predomina la visión de que los precios seguiránfirmes por un tiempo relativamente prolongado.
En el mercado local de maíz las novedades fue-ron pocas. Los precios se mantienen muy firmes,apoyados en la tendencia del mercado internacio-nal y en el cupo de exportación de 15 millones detoneladas liberado el 18 de julio. Sin embargo, lue-go del avance de las cotizaciones observado en elúltimo tramo del mes de julio, la marcha del mer-cado parece haberse frenado en el mes de agos-to.
Los valores pagados por maíz de la próxima cam-paña se mantuvieron relativamente estables a lolargo de la semana. El lunes se ofrecieron u$s 195/ton por la mercadería con descarga en abril o mayoen Puerto Gral. San Martín y Arroyo Seco, aunqueese precio escaló primero hasta u$s 197, luego undólar más y llegó por momentos a u$s 200/ton. Eldía viernes los ofrecimientos volvieron a u$s 195/ton. El volumen de negocios con maíz nuevo llegóa 150.000 toneladas a lo largo de la última semanaen esta Bolsa.
Según las cifras que semanalmente publica el
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MERCADO DE COMMODITIES
Ministerio de Agricultura, el maíz de la nueva cam-paña fue el producto más activamente negociadoen la semana que finalizó el 1 de agosto. La expor-tación declaró compras por casi 1 millón de tone-ladas, acumulando adquisiciones por 2,5 millonesde toneladas.
El panorama productivo para el maíz 2012/13dista de ser concluyente. Organismos muy respe-tables en esta materia han formulado expectativasdispares de cara al inicio de los trabajos de siem-bra. Mientras que el USDA anticipa una produc-ción de 28 millones de toneladas, lo que sería unrécord, otras estimaciones proyectan númerosinferiores apoyados en una caída considerable enel área sembrada.
Fuentes comerciales sostienen que la deman-da de insumos y la reserva de semillas de cara alinicio de la siembra se encuentran muy retrasa-das. Esto indicaría que la superficie destinada alcereal caerá al menos 20%, aunque en algunas lo-calidades la baja sería mucho mayor.
Si bien el margen bruto por hectárea tomandorindes promedio en campos propios luce más atrac-tivo para el maíz que para la soja, se trata de unindicador que debe ser analizado en conjunto conotras variables, actualmente de mayor preponde-rancia.
En primer lugar, la inversión necesaria para cul-
tivar el cereal es mucho más significativa que en lasoja. Esto implica que el inversor debe hundir uncapital mayor y corre el riesgo de no obtener lamisma tasa de rentabilidad que en otras activida-des competidoras, como el cultivo de la oleaginosa.Asimismo, el rendimiento del maíz es mucho másvariable y volátil, lo que resta confiabilidad a lautilización de promedios para arribar a resultadosfinales sobre ingresos en explotaciones agrícolas.
Más importante aún es el agotamiento que tie-nen muchos productores tras varias campañas derestricciones a la comercialización. Si bien se avi-zora una baja en las distorsiones del mercado gra-cias al cupo de exportación que se prometió au-torizar, todavía predominan las dudas. Además, nose ha materializado en su totalidad la mejora delos precios internos, que todavía permanecen pordebajo del valor FAS teórico.
SOJA
El USDA sorprende con menos soja de la que sepreveía
Las cotizaciones de la soja recuperaron terre-no esta semana ante una merma en la producción
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
40,00%USDA - Relación Stock /Uso de soja en EE.UU.
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MERCADO DE COMMODITIES
prevista para Estados Unidos en esta campaña, comoconsecuencia de la peor sequía en años sobre elMedio Oeste. Luego de la merma en el output sud-americano ante idénticas condiciones en plena eta-pa de desarrollo del cultivo, las esperanzas en queEEUU pueda reponer al menos parcialmente elfaltante de mercadería en el mundo se desinfla-ron.
De acuerdo al informe mensual de oferta y de-manda del USDA publicado el día de la fecha, sibien la estimación del área cosechada 2012/13quedó cerca de lo que esperaban los operadoresen 30,2 millones de hectáreas, los 24,3 quintalespor hectárea de rendimiento resultó por debajode lo que se preveía. Si bien el mercado desconta-ba una merma en productividad unitaria como con-secuencia de la sequía que afecta a Estados Uni-dos, se esperaban al menos 25,4 quintales.
Con lo planteado, el guarismo de producción2012/13 se fijó en 73,3 millones de toneladas conuna pérdida de 10,3 millones respecto a la campa-ña anterior. Considerando que el promedio de losanalistas estimaba este número en 76,7 millonesde toneladas, el mercado tuvo un fuerte impulsoal conocerse estos números.
Pese a una revisión a la baja de las cifras decrushing y exportación como consecuencia de unaproyección de precios a niveles máximos históri-cos para la oleaginosa, el stock final estadouni-dense 2012/13 de 3,1 millones de toneladas quedacerca de un millón por debajo del de la cosecha2011/12. Con ello, el ratio stock/consumo apenasalcanza un 4,19%, el menor nivel desde la campaña1964/65.
A nivel mundial, la caída en el output de Esta-dos Unidos y la Unión Europea para la cosechanueva no lograría ser compensada por las revisio-nes al alza de la producción sudamericana, por loque el stock final quedó en 53,4 millones de tone-ladas. Considerando que el mercado descontabacasi un millón de toneladas más para dicho aca-rreo, el panorama internacional colaboró para darsustento a las cotizaciones.
Con lo anterior, el contrato más activamentenegociado en Chicago con vencimiento en noviem-bre cerró la semana un 1% arriba del viernes ante-rior, a 604 dólares por tonelada. En nuestro recin-to, mientras tanto, los precios cámara de referen-cia del viernes a 1.811 pesos por tonelada resultan37 pesos por encima de la del día anterior perosólo 11 por arriba del anterior precio cotizado el31 de julio.
Sin embargo, estos precios no lograron repli-car completamente la suba externa ante una serie
de convulsiones que sufrió el mercado interno pordistintos rumores acerca de nuevas medidas quevolverían a cambiar las reglas de juego de lacomercialización, que concluyeron el día de hoyen dos resoluciones referentes a lacomercialización internacional.
En primer lugar, se conoció hoy una suba de laalícuota aplicable a los impuestos a la exportaciónde biodiesel a una tasa nominal del 32%, que debi-do al método de cálculo y la eliminación de losreintegros arroja una tasa efectiva del 24,24%. Aconsecuencia de ello, pudieron observarse mer-mas en las cotizaciones de soja en los Mercados aTérmino del país incluso pese a las subas enChicago.
Por otro lado, el Boletín Oficial del día viernesreabre el Régimen de Importación Temporaria paraPerfeccionamiento Industrial, con el fin de suplirla escasez de mercadería de las fábricasindustrializadoras de soja ante la merma de la últi-ma cosecha. Este fue un pedido del sector, ya quetal como muestra el cuadro adjunto el 80% de lacosecha 2012/13 ya fue vendida y aún restan 9meses antes de que llegue el grueso de la próximacosecha.
En relación a ello, cabe citar que de acuerdoal reporte del Departamento de Agricultura de Es-tados Unidos la próxima cosecha argentina arroja-ría 55 millones de toneladas, por encima de las 41millones que estima para la campaña actual. Lasexportaciones, mientras tanto, se recuperarían a13,5 millones de toneladas luego de que en el 2011/12 se enviasen al exterior apenas 7,8 millones, se-gún dicho organismo.
TRIGO
El mercado local de trigo se aisló de lasseñales externas
Finalizó una semana cuyo saldo fue bajista enlos principales mercados de referencia de trigo.En Chicago, la posición de los futuros con venci-miento en septiembre acumuló bajas por u$s 1,2/ton a lo largo de la semana. Simultáneamente, loscontratos negociados en Kansas perdieron u$s 1,1/ton en las últimas cinco ruedas.
Durante algunos tramos de la semana los pre-cios siguieron una tendencia favorable. El debilita-miento del dólar frente al resto de las monedas ylas coberturas que realizan típicamente los fondos
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MERCADO DE COMMODITIES
GEA - GUÍA ESTRATÉGICA PARA EL AGROAGUA EN EL SUELO PRADERA PERMANENTESERVICIO DE AGUA EN EL SUELOMAPA DE PORCENTAJE DE AGUA ÚTIL DISPONIBLE PARACULTIVO DE TRIGO AL 10/08/2012
DIAGNÓSTICO: La semana comprendida entre el jueves 2 y elmiércoles 8 de agosto, se presentó con buenas precipitacionessobre toda la región GEA. Julio finalizó sin lluvias significativas alo largo de todo el mes, lo que produjo un marcado detrimento delas reservas hídricas, además, los bajos registros térmicos fue-ron una constante durante la mayor parte del mismo. El comienzode agosto se presentó de una manera muy diferente en la zonacentral del país. Un importante centro de baja presión que seubicó sobre la región pampeana, desarrolló importantes precipi-
taciones con abundantes acumulados que, en solo unos pocos días,superaron las lluvias recibidas durante los meses de junio y julio.Durante esta semana, el acumulado más importante fue de 65,2mm y se midió en Bigand, provincia de Santa Fe, seguido deÁlvarez, también en el sudeste de la misma provincia, con unregistro de 58 mm. En general, las lluvias mantuvieron un prome-dio entre 15 y 30 mm sobre la zona GEA. En cuanto a las marcastérmicas, también se presentaron muy diferentes a las de julio,ya que las mismas fueron muy elevadas a lo largo de todo elperíodo teniendo en cuenta la época del año. Los valores máximosse mantuvieron entre los 17 y 19°C, presentando característicasmuy homogéneas en toda la región. Si bien estas fueron levemen-te inferiores a las de la semana anterior estuvieron dentro de losparámetros normales para el mes en curso. El valor más elevadofue de 19,7°C y se observó en la localidad de Pozo del Molle, en laprovincia de Córdoba. Las temperaturas mínimas fueron bajas entoda la región y los registros se mantuvieron levemente pordebajo de los valores normales para el mes en curso pero muysuperiores a los de la semana pasada, con un promedio entre 2 y5°C. El registro más bajo fue de 0°C y se midió en las localidadesde Junín y Chacabuco, ambas en la provincia de Buenos Aires. Conlas condiciones presentadas, y haciendo el balance entre las exce-lentes precipitaciones acontecidas en los últimos días y la modera-da evapotranspiración que se produjo durante la semana de aná-lisis, se observa un importante mejoramiento de las reservashídricas en toda la región, especialmente sobre el norte de Bue-nos Aires y el sudeste de Santa Fe. En general, las mismas sepresentan entre adecuadas y óptimas sobre toda la región, mien-tras que en la provincia de Córdoba, se ubican entre regulares yescasas, incluso con algunas zonas puntuales que siguen presen-tando características de sequía. La situación ahora mejoró de
manera significativa en toda la región por lo que solo se necesita-rían acumulados entre 20 y 50mm en los próximos 15 días paraque las condiciones sean óptimas en la provincia de Córdoba,mientras que en el resto de GEA no se necesitarían lluvias signifi-cativas.ESCENARIO: La semana comprendida entre el jueves 9 y el miér-coles 15 de agosto se presentará nuevamente con lluvias y tor-mentas de variada intensidad en toda la región. Si bien en losprimeros días del período las condiciones serán estables, despuésde las importantes precipitaciones registradas, durante el juevesy viernes se prevé un significativo ascenso de las marcas térmi-cas, que sólo será temporario, ya que a partir del fin de semana,la llegada de un nuevo sistema frontal frío provocará precipita-ciones en forma de chaparrones y tormentas de variada intensi-dad que se mantendrán durante todo el fin de semana, con unposterior descenso de temperatura muy importante. El lunes, lascondiciones seguirán siendo muy inestables, ya que el vientovolverá a rotar al sector norte favoreciendo el rápido ascenso delas marcas térmicas sobre la región y un incremento significativodel contenido de humedad en las capas bajas de la atmósfera. Poreste motivo, se prevé que se mantenga el registro de precipita-ciones en forma de chaparrones y tormentas que serán de varia-da intensidad, incluso podrían ser fuertes. Cabe destacar que lasmismas se producirán en forma más aislada, y las más intensasafectarán a la provincia de Santa Fe y norte de Buenos Aires. Lasmarcas térmicas, se mantendrán estables hasta el final del perío-do, si cambios significativos, con valores dentro de los parámetrosnormales para el mes de agosto.
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SERVICIO DE AGUA EN EL SUELOMAPA DE LLUVIAS NECESARIAS EN LOS PRÓXIMOS 15DÍAS PARA EL CULTIVO DE TRIGO (AL 02/08/2012)
http://www.bcr.com.ar/gea
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MERCADO DE COMMODITIES
de inversión antes de los informes del USDA brin-daron sustento a los precios.
Sin embargo, predominaron los factores bajistas.Entre otras cosas, las declaraciones de funciona-rios del gobierno ruso indicando que no habrá enla actual campaña restricción oficial alguna a lasexportaciones aliviaron los temores de los princi-pales demandantes, relajando la tensión sobre losprecios.
Al llegar el viernes, el informe del USDA termi-nó de deprimir el mercado. El organismo ubicó suestimación de producción en Estados Unidos en61,7 millones de toneladas, cifra que superó lasexpectativas de consenso mayoritario de losanalistas. Dado que no se efectuaron modificacio-nes en los componentes de la demanda, el stockfinal de la campaña quedó cerca de 700.000 tone-ladas por encima de lo pensado.
En Estados Unidos, se calcula que 44% de laproducción total corresponderá a trigo de invier-no, un 20% a trigo de primavera y un 19% a trigoblando. Estas variedades cotizan en el mercado deKansas, Minneapolis y Chicago, respectivamente.
A nivel mundial, los ajustes compensaron lamodificación efectuada en la producción norte-americana. La cosecha de los principales paísesexportadores se redujo considerablemente, en-cabezada por Rusia y Kazajstán, con reduccionesde 6 y 2 millones de toneladas, respectivamente.
Luego del informe una profunda liquidación decontratos entre los especuladores ocasionó pro-fundas caídas en los precios. En la rueda del vier-nes los futuros con vencimiento más cercano enChicago cayeron entre u$s 9 y 10/ton.
En el mercado local, los precios del trigo avan-zaron fuertemente durante los últimos días. Re-apareció el interés de los exportadores en el ce-real de la cosecha vieja, aunque nuevamente eltrigo de la próxima campaña resultó el más busca-do, con precios que treparon hasta acomodarse avalores relativamente cercanos al FAS teórico.
Los compradores se mostraron más agresivosque en las últimas semanas y se pagaron los mejo-res precios del año. El volumen de negocios contrigo en esta Bolsa a lo largo de la última semanase estima en 90.000 toneladas.
Sucede que la caída en la producción en di-versos países exportadores -fundamentalmente, delos embarques procedentes del Mar Negro- le brindauna oportunidad inmejorable a la Argentina deconvertirse en un gran abastecedor mundial. Eneste contexto, la apertura del saldo exportablede 6 millones de toneladas propicia una fluida com-petencia entre los exportadores de la región.
Por trigo con descarga o entrega muy cercanala exportación en Puerto Gral. San Martín mejoróhasta u$s 195/ton sus ofrecimientos abiertos, mien-tas que los valores pagados por la molinería en laslocalidades de la región se encontraron por enci-ma de los $ 850/ton. Hacia el final de la semana elprecio FAS teórico del Ministerio de Agricultura seubicó en $ 1113/ton.
Hasta el momento se llevan comercializadascerca de 11 millones de toneladas de trigo de lavieja campaña, un 35% más que a la misma alturadel año pasado. El cupo de exportación liberadodel ciclo 2011/12 asciende a 11,3 millones de to-neladas, lo que indica que resta un estrecho mar-gen para seguir haciendo negocios. Los últimoslotes deberían aprovechar el reverdecimiento dela demanda para cerrar negocios a precios intere-santes.
El panorama del trigo nuevo, por su parte, haexperimentado un cambio favorable durante losúltimos días. Al comenzar la semana, la exporta-ción propuso pagar u$s 210/ton por el cereal encondición cámara con entrega en diciembre oenero. Este precio era u$s 5/ton más elevado queel conocido el viernes previo.
Sin embargo, con el correr de los días el equi-librio del mercado comenzó a desplazarse en sen-tido ascendente, ya que la demanda de losexportadores chocaba con una oferta limitada yesquiva. Esto condujo a una mejora del precio deltrigo nuevo hasta u$s 220/ton en la rueda del mar-tes. El jueves los precios locales treparon hastau$s 225/ton.
El ministerio de Agricultura informó al prome-diar la semana que hacia el 01/08 la comercializaciónde trigo nuevo acumulaba 2,1 millones de tonela-das, más del triple del volumen que se había nego-ciado hace doce meses. En la última semana dejulio se efectuaron compras por 125.000 tonela-das.
La siembra se encuentra prácticamente finali-zada, abarcando una superficie de 3,6 millones dehectáreas. Esto indica que, proyectando rendi-mientos cercanos a 30 qq/ha como burda estima-ción de partida, la producción está en condicio-nes de alcanzar 10,8 millones de toneladas. En suinforme mensual de oferta y demanda, el USDA semostró más optimista y proyectó una cosecha ar-gentina de 11,5 millones de toneladas.
RESUMEN DE OPERACIONESRemate 43° - Fechas: 8 al 10/08/2012
Bolsa de Comercio de Rosario
Ganado Categoría Cantidad Oper. Min Max Prom Min Max PromBovino Novillos 1 a 2 años En Pie 1.087 17 8,32 12,05 10,12Bovino Novillos 2 a 3 años En Pie 284 6 7,88 8,65 8,41Bovino Novillos holando En Pie 346 8 6,30 7,65 7,06Bovino Novillo para faena En Pie 32 1 8,00 8,00 8,00Bovino Terneras En Pie 3.768 48 10,50 13,10 11,47Bovino Terneros En Pie 3.040 42 9,70 13,50 12,21Bovino Terneros holando En Pie 572 17 7,30 9,75 8,67Bovino Terneras/os En Pie 2.551 40 9,50 12,95 11,42Bovino Toros para faena En Pie 8 1 5,40 5,40 5,40Bovino Toros y vacas para faena En Pie 17 1 5,10 5,10 5,10Bovino Vacas con cría al pie En Pie 46 1 2.300,00 2.300,00 2.300,00Bovino Vacas de invernada En Pie 913 24 5,00 7,74 5,58 5,70 5,70 5,70Bovino Vacas para faena En Pie 10 1 2,85 2,85 2,85Bovino Vaquillonas de invernada En Pie 700 10 9,00 10,00 9,23 2.400,00 2.800,00 2.590,00Bovino Vientres de garantía de preñez En Pie 1.189 33 2.500,00 4.550,00 3.189,93Bovino Vientre entorados En Pie 150 4 2.260,00 3.200,00 2.703,33
Totales 14.713 254
Precios x kilo Precio x cabeza
14 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 10/08/12
PRECIOS NACIONALES - ORIENTATIVOS DEL MERCADO DE GRANOS
BA p/QuequénTrigo duroMaíz duroGirasol 1.365,00 1.365,00 1.365,00 1.365,00 1.365,00 1.365,00 1.354,99 0,7%Soja 1.555,40 1.555,80 1.638,50 1.583,23 1.482,11 6,8%* Precios ajustados por el IPIB (Indices de Precios Internos Básicos al por Mayor) para Productos Manufacturados y Energía Eléctrica.
Bolsa de Cereales de Buenos Aires Pesos por tonelada
(Exp) Exportación. (Fca) Fábrica. (Mol) Molino. (Cdo.) 97,5% Pago contado + 100% IVA, con la LP, y 2,5% con la LF. (Flt/Cnflt) Flete/contra-flete. (C/D) Con descarga incluida. (S/D) Sin incluir costo de la descarga. (C/E) Pago contra entrega. (M/E) Mercadería entregada. (E/Inm) Entrega inmediata. (F/E) Fecha de entrega. (Ros) Rosario (SL) San Lorenzo (SM) San Martín (SF) Santa Fe (Ric) Ricardone (PA) Punta Alvear (GL) General Lagos (AS) Arroyo Seco (VC) Villa Constitución (SN) San Nicolás (SP) San Pedro (SJ) San Jerónimo Sur (tmb) Timbúes (VGG) Villa Gobernador
Gálvez. Precios en dólares convertibles a pesos según el dólar comprador Banco Nacion vigente hasta la entrega. *Precio ofrecido por una cooperativa para acopios y cooperativas.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el maíz amarillo N° 3. (3) Maíz amarillo N° 3, a entregar en depósitos autorizados de Chicago.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2/3) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU. (2) Trigo duro rojo de invierno N° 2, prot. 11%. (3) Trigo blando rojo de invierno N° 2. (4) Trigo rojo blando de invierno N° 2, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Chicago. (5) Trigo rojo duro de invierno, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Kansas.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el sorgo. (3) Origen argentino/uruguayo. CIF mercado de Rotterdam. (4) Crudo puesto en tanque en el noroeste de Europa.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB de EE.UU. sobre Puertos Golfo de México. (3) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Chicago. (4) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Tokio, Kanagawa, Chiba y Saitama.
PELLETS DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM - Br (2) CBOT (3)
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Pellets de soja origen Brasil y Argentina puestos en Rotterdam. (3) Origen Estados Unidos puestos en depósitos autorizados de Chicago.
US$ / Tn
ACEITE DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM (2) CBOT (3)
(1.112,1) (1.056,5) (476,7) (290,3)(*) Las compras del sector industrial, respecto de la capacidad instalada, resultan de computar las fábricas que representan: para trigo el 95 %, para maíz y sorgo el 90% y para soja y girasol el 100 %, en ambas cosechas. (1) Total comprado: compras efectuadas bajo cualquier modalidad. incluye "a fijar". (2) Total a fijar: compras que involucran el compromiso de entrega de la mercadería pero sin haber pactado precio. (3) Total fijado: porción del rubro (2) a las que ya se les estableció precio. Fuente: Datos procesados por la Dirección de Mercados Agroalimentarios según base ONCCA.
Declaraciones de Compras
Nota: los valores entre parentesis corresponden a la cosecha anterior en igual fecha, hasta junio. * Datos de embarque mensuales hasta mayo y desde junio es estimado por Situación de Vapores. ** Los datos de exportación corresponden al INDEC, hasta mayo.
Ventas
Sin datos
24 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 10/08/12
ESTADISTICAS COMERCIALES USDA
Oferta y demanda mundial de granos y derivados
Proyección de: Cifras en millones de toneladas
Stock Oferta Comercio Uso Uso Stock RatioInicial Producción Total 1/ Forrajero Total Final Stock/Uso
En general, las cifras están expresadas en millones de toneladas, las de área en millones de ha y las de rinde en qq/ha. El precio de la harina de soja es para 48% de contenido proteico.
6,9% 10,4%
0,91
10/08/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 27
ESTADISTICAS COMERCIALES USDA
Oferta y demanda de Estados Unidos Proyección de: Ago-12Granos Gruesos Maíz
2011/12 2011/12Ago-12 Mes Ant. Año Ant. Ago-12 Mes Ant. Año Ant.
En general, las cifras están expresadas en millones de toneladas, las de área en millones de ha y las de rinde en qq/ha.
28 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 10/08/12
MERCADO DE CAPITALES - COMENTARIO
GRAN SELECTIVIDAD EN ELMERCADO LOCAL
Cierre de una semana bastante más tranquilaque la anterior en relación a noticias de impactoen los mercados internacionales, en contraste conlo que ocurría días atrás. Los principales índicesaccionarios de Europa volvieron a cerrar la sema-na con subas pese al retroceso en las cotizacio-nes del día viernes, motivado por datos que apun-tan a una mayor desaceleración de la economíachina.
Entre los principales índices del Viejo Conti-nente, la mayor variación la exhibió el Ibex espa-ñol. Los papeles ibéricos, a cuya volatilidad se hizoreferencia en la columna del último viernes, finali-zan la semana con una mejora del 4,3%; en tantoque el MiB italiano agregó un 3%, el Dax el 1,2% y elCac un 1,8%.
Las mejoras en estos índices no mostraron unpleno correlato en los mercados de deuda. Losbonos españoles a 10 años siguen negociándosecon rendimientos cercanos al 7% y aproximada-mente un 6% para los italianos, manteniéndose enniveles bastante elevados. Más allá de lo que dictael comportamiento de los instrumentos financie-
ros, las señales de la economía real tampoco ofre-cen sustento al optimismo observado en las últi-mas semanas para los índices accionarios. A modode ejemplo, el lunes se conocieron estadísticasoficiales españolas que dan cuenta de un nivel deinsolvencia sin precedentes entre las empresas deese país, llevando a que diariamente 25emprendimientos ingresen en una condición deincumplimiento de sus obligaciones.
En Italia, la publicación de la variación del pro-ducto bruto interno del segundo trimestre del año(una contracción del 0,7%) implica la cuarta caídatrimestral consecutiva en la actividad. En términosinteranuales, el retroceso alcanza un 2,5%. Ensintonía con lo mencionado, el desempleo en Gre-cia volvió a marcar un record al alcanzar el 23% dela población activa.
Cruzando el océano, Wall Street también pre-sentó subas, aunque más moderadas, respecto alviernes anterior. El índice Standard & Poor's 500retornó a niveles superiores a los 1400 puntos, va-lor cercano al máximo registrado en el año y próxi-mo al techo de un canal ascendente que transitadesde el mes de mayo. De este modo, la zona com-prendida entre 1400 y 1420 puntos ofrece resis-tencias significativas a monitorear. Los índices neo-yorquinos concluyen la semana con subas del 1%para el S&P500, 0,85% para el Dow Jones y 1,75% en
10/08/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 29
MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIO
el caso del Nasdaq. Geográficamente más cercanoa la Argentina, el Bovespa trepó el 3,5%.
Pasando al mercado doméstico, el comporta-miento de las acciones que se negocian en la bol-sa porteña fue de marcada selectividad. Entre lascotizantes, y manteniendo el espíritu olímpico queprima en el público en general, los papeles banca-rios obtuvieron el podio. El Banco Macro ostentala medalla de oro al escalar un 10% en la semana.La entidad conducida por el banquero Jorge Britopresentó el martes sus estados contables corres-pondientes al segundo trimestre de 2012 mostran-do una ganancia de 332 millones de pesos, lo quesupera en un 29% el resultado de igual período delaño 2011.
El segundo escalón del podio bursátil fue paralas acciones del Banco Francés, que presentó tam-bién su balance parcial y subió un 5%. El Francésincrementó sus utilidades en un 34,8% en compa-ración con el segundo trimestre de 2011.
La terna ganadora se completa con el GrupoFinanciero Galicia, que expondrá sus resultados lasemana entrante y se espera que su desempeñono desentone con los mencionados antes. La coti-zación de sus acciones sumó un 4,2%.
Las subas de la semana se completan conTelecom, que mejoró el 1,6% y la Sociedad Comer-cial del Plata que hizo lo propio en un 0,65%
Por el contrario, las energéticas cayeron fuer-te (Edenor restó un 6,5% y pampa Energía un 6,2%).Siderar también retrocedió, marcando una bajadel 3,8% en la semana. Además, Tenaris y Petrobras
Brasil, que mantenían un sólido desempeño, re-trocedieron el 2,6% y 1,4% respectivamente frutode las ventas que dispararon los fondos tras cono-cerse la Resolución General Nº 608 de la ComisiónNacional de Valores. En la rueda del jueves, la pe-trolera brasilera se hundió casi el 9%.
Más allá de la baja semanal de Tenaris, estaempresa sigue mostrando el mejor desempeño enlo que va del año, con una suba acumulada delorden del 50%.
El impacto de esta medida también se sintiófuerte en los bonos emitidos en dólares, entre loscuales se dieron caídas que superaron el 7% encasos puntuales del tramo más largo de la curva.En los títulos más negociados, como el Boden 2015y el Bonar X, las bajas estuvieron por encima del3%
Los cupones vinculados al PBI, por su parte,tuvieron un resultado mixto operando en negativolos emitidos en dólares y euros (el TVPY cedió un3% en la semana, el TVPA un 2,2% y el TVPE un1,9%), en tanto que los TVPP sumaron el 0,3% alfinalizar la semana en $12,68 cada 100 nominales.
En los futuros, la posición noviembre de TVPPnegociada en Rofex ajustó en 13,29. Además, elmercado listó la posición diciembre, que permitiráa los inversores en este instrumento gestionar elriesgo precio de la reinversión tras el pago de ren-ta que se dará el 15 de ese mes por el crecimientodel producto bruto interno correspondiente al año2011.
30 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 10/08/12
MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIOO
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10/08/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 31
MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIO