Tesis previo a la obtención del título de Ingeniero en Finanzas y Auditoria
CPA
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS,
ADMINISTRATIVAS Y DE COMERCIO
Tema: “Emisión de obligaciones para Erco Tires”
Codirectora: Econ. Jeaneth Vicuña
Autor: Santiago Erazo
Director: Econ. Francisco
Carrasco
Erco Tires es una compañía cuyo objeto principal es la fabricación de llantas y artículos conexos, sin embargo, podrá también instalar y explotar otras industrias o hacer inversiones en otras empresas o formar parte de otras compañías, así como celebrar toda clase de actos y contratos.
Compromiso con la rentabilidad y el mejoramiento continuo, creando valor en cada una de nuestras actividades para satisfacer a nuestros clientes, colaboradores y accionistas.
Generadores de soluciones con productos y servicios para el mercado automotriz nacional e internacional.
La necesidad que tiene la Compañía de obtener recursos de una fuente externa, que permita disminuir el efecto de mantener un desfase en
los períodos de cobro y pago el cual provoca una necesidad estacional de
liquidez.
• Préstamos bancarios
• Procesos de Titularización
• Emisión de obligaciones
• Papel comercial
CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.BALANCE GENERAL
ACTIVOSActivo CorrienteEfectivo e Inversiones 2,172,980 1,929,878 4,501,686 Cuentas por Cobrar 19,051,926 28,200,707 44,105,936 Inventarios 21,472,131 24,887,661 33,567,816 Gastos Anticipados 5,966,052.00 5,204,909 7,134,680 Total Activo Coriente 48,663,089 60,223,155 89,310,118
Activo fijoPropiedad, Planta y Equipo - Neto 24,071,270 38,412,461 38,572,005 Total Activo Fijo 24,071,270 38,412,461 38,572,005 Otros ActivosIntangibles y Otros Activos 585,260 550,162 504,683 Inversiones a Largo Plazo 35,600 - - Total Otros Activos 620,860 550,162 504,683
TOTAL ACTIVO 73,355,219 99,185,778 128,386,806
PASIVO Pasivo CorrienteCuentas por Pagar 12,022,399 18,376,471 36,414,204 Gastos Acumulados 15,391,280 3,404,969 4,478,023 Total Pasivo Corriente 27,413,679 21,781,440 40,892,227
Pasivo Largo PlazoDeuda a Largo Plazo 11,603,268 39,627,561 45,927,714 Provisión para Jubiliación 4,743,003 4,039,641 4,976,532 Total Pasivo Largo Plazo 16,346,271 43,667,202 50,904,246
Total pasivo 43,759,950 65,448,642 91,796,473
PATRIMONIO Patrimonio 26,857,609 40,681,501 33,808,061 Utilidad del Ejercicio 2,737,660 6,944,365 2,782,272
Total patrimonio 29,595,269 47,625,866 36,590,333 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 73,355,219 113,074,508 128,386,806
201120102009
Expresado en U.S. Dólares
CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 103,142,834 123,193,312 197,522,424 Costo de Ventas (89,723,310) (115,141,485) (171,673,363) Utilidad Bruta 13,419,524 8,051,827 25,849,061
Gastos de Operación (8,665,734) (14,813,109) (21,698,227)
Utilidad Operacional 4,753,790 (6,761,282) 4,150,834
Otros Gastos (Ingresos) (2,016,130) (183,083) (1,368,560)
Utilidad (Pérdida) del ejercicio 2,737,660 (6,944,365) 2,782,274
201120102009
Expresado en U.S. Dólares
SOLVENCIA ROTACION APALANCAMIENTO RENTABILIDAD
Capital de TrabajoRotación de Inventarios
Endeudamiento Margen Neto
LiquidezRotación de Cuentas por Cobrar
propiedad Margen Bruto
Prueba ÁcidaRotación de Cuentas por Pagar
Carga FinancieraRentabilidad Patrimonial
Rotación de ActivosApalancamiento financiero
Beneficio por acción
Dupont
RAZONES FINANCIERAS
FORMULA
Activos Corrientes
Pasivos Corrientes Total Indice
89,310,118 40,892,227 2.184
RAZONES DE SOLVENCIA
Liquidez
Activos Corrientes / Pasivos Corrientes
FORMULA
Activos Corrientes
InventariosPasivos
CorrientesTotal Indice
89,310,118 33,567,816 40,892,227 1.363
RAZONES DE SOLVENCIA
Prueba Ácida
(Activos Corrientes - Inventarios) / Pasivos Corrientes
FORMULA
Activos Pasivos Total Indice89,310,118 40,892,227 48,417,891
RAZONES DE SOLVENCIA
Activos Corriente- Pasivos Corriente
Capital de Trabajo
FORMULA
CxC 2010 CxC 2011 No.Total CxC Promedio
28,200,707 44,105,936 2 36,153,322
FORMULA
CxC Promedio DiasVentas a crédito
Total Indice
36,153,322 365 138,265,697 95
CxC Promedio
RAZONES DE ROTACION
Rotación de Cuentas por Cobrar
(CxC 2010 + CxC 2011) / 2
(CXC promedio x 365) / Ventas a crédito
FORMULA
CxP 2010 CxP 2011 No.Total CxP Promedio
18,376,471 36,414,204 2 27,395,338
FORMULA
CxP Promedio DiasCompras a
créditoTotal Indice
27,395,338 365 142,488,891 70
RAZONES DE ROTACION
Rotación de Cuentas por PagarCxC Promedio
(CxP 2010 + CxP 2011) / 2
(CXP promedio x 365) / Compras a crédito
No. Ventas Activo Total Indice1 197,522,424 38,572,005 5.12 2 197,522,424 89,814,801 2.20 3 197,522,424 128,386,806 1.54
1.Ventas / Activo fijo2. Ventas / Activo operacional3. Ventas / Activo total
RAZONES DE ROTACION
Rotación de Activos
FORMULA
FORMULA
Inventario 2010 Inventario 2011 No.Total Inv. Total
Promedio
24,887,661 33,567,816 2 29,227,739
FORMULA
Inventario Total Promedio
Dias Costo de Ventas Total Indice
29,227,739 365 171,673,363 62
Rotación de Inventarios
(Inventario total promedio x 365) / Costo de ventas
Inventario Total Promedio
(Inventario 2010 + Inventario 2011) / 2
RAZONES DE ROTACION
FORMULA
Pasivos Activos Totales Total Indice91,796,473 128,386,806 71
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Endeudamiento
(Pasivos / Activos totales) x 100
FORMULA
Pasivos Patrimonio Total Indice
91,796,473 36,590,333 2.509
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Apalancamiento financieroPasivos / Patrimonio
FORMULA
Utilidad antes de trabajadores
e imp.Utilidad
Operativa Total Indice2,782,274 4,150,834 0.670
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Carga Financiera
Utilidad entes de trabajadores e impuestos / Utilidad operativa
FORMULA
Patrimonio Activos Totales Total Indice36,590,333 128,386,806 29
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Propiedad
(Patrimonio / Activos totales) x 100
FORMULA
Utilidad neta Ventas Total Indice2,782,274 197,522,424 0.0141
RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen Neto
Utilidad Neta/ Ventas
FORMULA
Utilidad neta Patrimonio Total Indice2,782,274 36,590,333 0.0760
Rentabilidad Patrimonial
Utilidad Neta/ Patrimonio
RAZONES DE RENTABILIDAD
FORMULA
Utilidad neta # de acciones Total Indice2,782,274 20,076,652 0.138582568
RAZONES DE RENTABILIDAD
Beneficio por acción
Utilidad Neta/ # de acciones
FORMULA
Utilidad Bruta Ventas Total Indice25,849,061 197,522,424 0.1309
RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen Bruto
Utilidad Bruta / Ventas
CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.BALANCE GENERALACTIVOSActivo CorrienteEfectivo e Inversiones -11.19% 133.26% 107.17%Cuentas por Cobrar 48.02% 56.40% 131.50%Inventarios 15.91% 34.88% 56.33%Gastos Anticipados -12.76% 37.08% 19.59%Total Activo Coriente 23.76% 48.30% 83.53%
Activo fijoPropiedad, Planta y Equipo - Neto 59.58% 0.42% 60.24%Total Activo Fijo 59.58% 0.42% 60.24%Otros ActivosIntangibles y Otros Activos -6.00% -8.27% -13.77%Inversiones a Largo Plazo -100.00% 0.00% -100.00%Total Otros Activos -11.39% -8.27% -18.71%
TOTAL ACTIVO 35.21% 29.44% 75.02%
PASIVO Pasivo CorrienteCuentas por Pagar 52.85% 98.16% 202.89%Gastos Acumulados -77.88% 31.51% -70.91%Total Pasivo Corriente -20.55% 87.74% 49.17%
Pasivo Largo PlazoDeuda a Largo Plazo 241.52% 15.90% 295.82%Provisión para Jubiliación -14.83% 23.19% 4.92%Total Pasivo Largo Plazo 167.14% 16.57% 211.41%
Total pasivo 49.56% 40.26% 109.77%
PATRIMONIO Patrimonio 51.47% -16.90% 25.88%Utilidad del Ejercicio -100.00% 1.63%
Total patrimonio 37.46% -10.06% 23.64%TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 44.68% 20.97% 75.02%
2009 - 2010 2010 - 2011 2009 - 2011
ANALISIS HORIZONTAL
CONTINENTAL TIRE ANDINA S.A.ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 19.44% 60.34% 91.50%Costo de Ventas 28.33% 49.10% 91.34%Utilidad Bruta -40.00% 221.03% 92.62%
Gastos de Operación 70.94% 46.48% 150.39%
Utilidad Operacional -242.23% -161.39% -12.68%
Otros Gastos (Ingresos) -90.92% 647.51% -32.12%
Pérdida (Utilidad) del ejercicio -353.66% -140.07% 1.63%
ANALISIS HORIZONTAL
2009 - 2010 2010 - 2011 2009 - 2011
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 2011
Expresado en U.S. dólares
FLUJOS DE CAJA DE (EN) ACTIVIDADES DE OPERACION:Efectivo recibido de clientes 180,436,022 Efectivo pagado a proveedores y empleados (177,385,480) Intereses pagados (2,354,400) Intereses recibidos 94,692 Otros ingresos (gastos), netos 519,362 Participación trabajadores (612,011) Impuesto a la renta corriente 2,048,163
Efectivo neto de (en) actividades de operación 2,746,348
FLUJOS DE CAJA DE (EN) ACTIVIDADES DE INVERSION:Inversiones en maquinaria (6,509,207) Inversiones en equipos (101,745) Investments acquired, net of sale proceeds - Inversiones en compañías relacionadas, neto - Gastos preoperaciones - Comisión de riesgo cambiario - Pérdida en cambio diferida - Purchase of treasury stock, net of sale proceeds -
Efectivo neto de (en) actividades de inversión (6,610,952)
FLUJOS DE CAJA DE (EN) ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:Increm. (decrem.) en oblig. por pagar a bancos 1,324,188 Increm. (decrem.) en otras ctas. por pagar 4,255,736
Efectivo neto de (en) actividades de financiamiento 5,579,924
CAJA Y EQUIVALENTES DE CAJA:Incremento (decremento) neto durante el año 1,715,320 Saldo al inicio del año 2,786,366
FIN DEL AÑO 4,501,686
De acuerdo a la necesidad de trasladar parte de la deuda de corto plazo a largo plazo, el plazo de la emisión es a largo plazo, específicamente a 5 años (1,800 días).
>360 DÍAS 4.25%
>721 DÍAS 7.50%
3600 DÍAS 7%
1440 DÍAS 8%
ConclusionesPara prevenir eventuales problemas de liquidez la empresa requiere de financiamiento externo, para lo cual existen varias opciones, como créditos bancarios, financiamiento con proveedores, emisión de acciones u obligaciones, etc., sin embargo, analizando el mercado financiero y bursátil del Ecuador y las características de la Compañía la emisión de obligaciones es la mejor alternativa para la obtención de recursos físicos.
RecomendacionesEjecutar esta propuesta con el objetivo de evitar posibles problemas relacionados con la liquidez de la Compañía, de manera que se genere una posición más solvente.
Gracias