Financial Stability Report 2018
Martin Gächter, Leiter Makroprudenzielle Aufsicht
19. November 2018 I 2
Internationales Umfeld
Nichtfinanzieller Sektor
Bankensektor
Nicht-Banken Finanzsektor
Makroprudenzielle Politik
Schlussfolgerungen und Empfehlungen
A
B
C
Agenda
D
E
F
19. November 2018 I 3
Abschwächung der globalen Konjunktur … seit Jahresbeginn – trotz expansiver Fiskalpolitik in den USA
A
Einkaufsmanagerindizes (Diffusionsindex)
Quelle: Markit, Bloomberg.
BIP-Wachstum (Wachstum gegenüber dem Vorquartal in Prozent)
Quelle: Bloomberg, nationale Quellen.
-1
0
1
2
2016 2017 2018
USA Japan Euroraum Schweiz
48
50
52
54
56
58
60
2016 2017 2018
Global Euroraum USA
19. November 2018 I 4
Die Erholung an den Arbeitsmärkten
… hat den Inflationsdruck seit Jahresbeginn merklich erhöht A
Inflationsraten (jährliche Inflation in Prozent)
Quelle: Bloomberg, nationale Quellen.
Arbeitslosenquoten (Prozent)
Quelle: Bloomberg, nationale Quellen.
0
2
4
6
8
10
12
14
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
USA Euroraum Schweiz Liechtenstein
-2
-1
0
1
2
3
4
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
USA Euroraum Schweiz
19. November 2018 I 5
Liechtensteins hoch diversifzierte Volkswirtschaft … bleibt dieses Jahr auf Wachstumskurs
A
Quelle: Amt für Statistik.
Sektorale Anteile am BIP (Prozent)
Wachstumskurs setzt sich fort (BIP-Wachstum in Prozent; Index)
Quelle: Amt für Statistik.
25%
39%
7%
29%
Finanzdienstleistungen Industrie und Gewerbe
Landwirtschaft und Haushalte Allgemeine Dienstleistungen
-15
-10
-5
0
5
10
15
-50
-25
0
25
50
75
100
1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016
BIP-Wachstum (r.A.) Konjunkturumfrage (l.A.)
19. November 2018 I 6
Politische Unsicherheit und Konjunkturabkühlung … führen zu Anstieg der Volatilität und Risikoprämien
A
Quelle: Bloomberg.
Spreads und Aktienvolatilität (Basispunkte; Index)
Globale Unsicherheit und Volatilität (Indizes)
Quelle: Bloomberg.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
100
200
300
400
2000 2005 2010 2015
Global Policy Uncertainty VIX (r.A.)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
100
200
300
400
01 04 07 10
2018
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
100
200
300
400
500
600
2014 2015 2016 2017 2018
EMBI Global Spread Corp. BBB Spread
VIX INDEX (r.A.)
19. November 2018 I 7
Aktienmärkte geben nach … bleiben aber hoch bewertet, vor allem in den USA
A
Quelle: Bloomberg, NBER.
Zinsstrukturkurve in den USA (Spread zw. 10- und 2-jährigen Staatsanleihen in Pp.)
Globale Aktienindizes (Index)
Quelle: Bloomberg.
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
01.2017 07.2017 01.2018 07.2018
S&P 500 Eurostoxx 50 FTSE 100
DAX SMI
-2
-1
0
1
2
3
4
1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007 2012 2017
Rezession Spread
19. November 2018 I 8
Die Risiken an den globalen Finanzmärkten … haben seit Jahresbeginn zugenommen
A
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen.
19. November 2018 I 9
Die insgesamt niedrige Privatverschuldung … ist stark im Haushaltssektor konzentriert
B
Sektorale Verschuldung (Prozent des BIP)
Quelle: ESRB, BIS, Amt für Statistik, FMA. Die Zahlen für
Liechtenstein wurden auf Basis verschiedener Quellen geschätzt. Die
Verschuldung des Unternehmenssektors ist für UK nicht verfügbar.
• Begrenzte Datenverfügbarkeit
Keine konsolidierte
Verschuldungsstatistik für Haushalte
und nichtfinanzielle Unternehmen
Ausnahme: Öffentlicher Sektor – sehr
detaillierte Daten
• Gesamtverschuldung des
Privatsektors vergleichsweise niedrig
Praktische keine Verschuldung des
öffentlichen Sektors
Niedrige Schulden der Unternehmen
Verschuldung konzentriert im
Haushaltssektor
0
100
200
300
400
500
CY
LU
NL
GR IE PT
BE
CH IT FR
ES
SE
DK FI
AT
HR
UK
DE
MT LI
SI
SK
HU
PL
BG LV
EE
CZ
LT
RO
Haushalte Öffentlicher Sektor Nichtfinanzielle Unternehmen
19. November 2018 I 10
Verfügbare Daten überschätzen die Risiken … aufgrund begrenzter Vergleichbarkeit mit anderen Ländern
B
Haushaltsverschuldung (Prozent des BIP; Mrd. CHF)
Quelle: Amt für Statistik, FMA. Die Zahlen für Liechtenstein wurden für
2017 auf Basis verschiedener Quellen geschätzt.
• Datenverfügbarkeit
Daten aus der Steuerstatistik
überschätzen die Verschuldung relativ
zu anderen Ländern
• Hohe Tragbarkeit der
Haushaltsverschuldung
Jobsicherheit, hohes verfügbares
Einkommen
Umsichtige Kreditstandards, niedrige
Ausfallsquoten
Hohe Haushaltsvermögen
Rückgang der Verschuldung seit 2010,
begrenzte Verwundbarkeit
0
3
6
9
12
60
70
80
90
100
110
120
130
140
2001 2004 2007 2010 2013 2016
Ta
us
en
de
Mrd. CHF (r.A.) Prozent des BIP
19. November 2018 I 11
Verfügbare Indikatoren vom Immobilienmarkt … deuten auf leicht abnehmende Ungleichgewichte hin
B
Bauaktivität (Anzahl neuer Gebäude; CHF Mio.)
Quelle: Amt für Statistik. Die Anzahl der Gebäude wird im Jahr der
Bewilligung gezählt.
Anzahl Wohnungen und Leerstand (Anzahl Wohnungen; Leerstandsquote in Prozent)
Quelle: Amt für Statistik. Anzahl der Wohnungen in Tausend.
0
100
200
300
400
500
600
700
800
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1'000
2000 2005 2010 2015
Land- und Forstwirtschaft Industrie, Dienstleistungen
Wohnen Infrastruktur
Bewilligte neue Wohnungen Bauprojekte
Baukosten (r.A.)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
0
5
10
15
20
25
2010 2014 2015 2016 2017
Nicht dauernd bewohnt (nicht verfügbar)
Nicht bewohnt (verfügbar)
Bewohnt
Wohneinheiten
Leerstandsquote (r.A.)
19. November 2018 I 12
Sinkendes Hypothekarkreditwachstum … und hohe Kreditstandards begrenzen die Risiken
B
Hypotheken (CHF Mrd.; Prozent)
Quelle: Amt für Statistik, FMA.
Kreditstandards: Belehnungsgrad (CHF Mrd.; Prozent)
Quelle: FMA, eigene Berechnungen. Loan-to-value ratio (LTV)
bezeichnet den Belehnungsgrad. Die Daten inkludieren alle
Hypotheken für Wohnimmobilien in Liechtenstein.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0
2
4
6
8
10
12
2000 2005 2010 2015
Grenzüberschreitende Hypotheken in die Schweiz
Hypotheken in Liechtenstein
Jährliche Wachstumsrate (r.A.)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
1
2
3
4
5
6
2014 2015 2016 2017
LTV<66% 80%>LTV>66%
LTV>80% LTV>80% (r.A.)
80%>LTV>66% (r.A.)
19. November 2018 I 13
Liechtensteins grosser Bankensektor … ist trotz starker Fokusierung relativ gut diversifiziert
C
Grösse des Bankensektors (Prozent des BIP)
Quelle: ESRB, SNB, FMA. Die Daten basieren auf 2017 oder den
zuletzt verfügbaren Zahlen.
Bankensektor: Ertragsquellen (Prozent)
Quelle: FMA.
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
LU LI
CH
MT
UK
CY
NL
SE
ES
FR
DK
AT
BE
DE
PT FI
IT
GR IE CZ
HR
EE
LV
BG SI
HU
PL
SK
LT
RO
Assets von ausländischen Tochtergesellschaften/Zweigstellen
Assets von inländischen Bankengruppen
49%
20%
1%4%
26%
Private Banking Kreditvergabe
Handelsfinanzierung Zahlungsverkehr
Andere
19. November 2018 I 14
Profitabilität hat sich zuletzt verbessert … auch aufgrund der starken Entwicklung im Ausland
C
Gewinne des Bankensektors (CHF Millionen)
Quelle: FMA.
Assets under Management (AuM) (CHF Milliarden)
Quelle: FMA.
0
50
100
150
200
250
300
350
2007 2009 2011 2013 2015 2017
Inkl. ausländische Gruppengesellschaften Einzelbasis
0
200
400
600
800
1000
2007 2009 2011 2013 2015 2017
EBT, inkl. ausländische Gruppengesellschaften
EBT, Einzelbasis
19. November 2018 I 15
Liechtensteins Banken sind sehr gut kapitalisiert … auch im Vergleich zu anderen Ländern
C
Eigenkapitalquote (CET1) (Prozent der RWA)
Quelle: EBA, SNB, FMA. Die Daten basieren auf Q2 2018 oder den
zuletzt verfügbaren Zahlen.
Leverage ratio und CET1 (Prozent)
Quelle: FMA, Bloomberg. x-Achse: CET1; y-Achse: leverage ratio.
Sample zeigt die global systemrelevanten Banken (G-SIIs) sowie die
national systemrelevanten Banken (O-SIIs) in Liechtenstein.
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
9% 14% 19% 24%
LGTVPB
LLB
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
EE IS LV
LU FI
SE LI
HR IE SI
LT
BG
CH
MT
DK
BE
CZ
RO
NL
PL
GR
NO
DE
HU
GB
SK
FR
AT
CY
PT IT ES
CET1 EU Durchschnitt
19. November 2018 I 16
Trotz der guten Profitabilität des Bankensektors … zeigen Effizienzindikatoren weiteres Verbesserungspotenzial
C
Bankenprofitabilität (Prozent)
Quelle: EBA, SNB, FMA.
Effizienz des Bankensektors (Cost-income ratio in Prozent)
Quelle: EBA, SNB, FMA. Daten basieren auf Q2 2018 oder den zuletzt
verfügbaren Zahlen.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
MT
DE
CY
FR
CH LI
BE
LU
AT IT IE IS FI
GB SI
HU
NL
PT
GR
DK
PL
ES
SK
LV
RO
CZ
SE
HR LT
NO
BG
EE
Cost-income ratio EU Durchschnitt
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
HU
CZ
RO
BG LV
DK
MT
SK
SE SI
PL
AT
NO FI
NL
LT
EE IT BE IE LI
ES
HR
LU
FR
CH
GB
DE
GR
PT
CY
Return on equity (RoE, l.A.) Return on assets (RoA, r.A.)
19. November 2018 I 17
Bankensektor punktet durch hohe Asset-Qualität … und gute Liquiditätskennzahlen
C
Notleidende Kredite (NPL ratio in Prozent)
Quelle: EBA, SNB, FMA. Die Daten basieren auf Q2 2018 oder den
zuletzt verfügbaren Zahlen.
Liquidity coverage ratio (LCR) (Prozent)
Quelle: EBA, SNB, FMA. Daten basieren auf Q2 2018 oder den zuletzt
verfügbaren Zahlen.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
GR
CY
PT IT
BG SI
HU
HR IE PL
RO
ES
MT
LV
AT
SK
FR LT IS BE
DK
NL
DE
EE
GB
CZ
NO FI
SE
LU
CH LI
NPL ratio EU Durchschnitt
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
SI
RO
BG
CY
LV
LT
MT
PT
HU IS LI
GB
HR
EE
ES
DK FI
SK
DE
SE
CZ IT AT IE BE
LU
NL
NO PL
FR
GR
LCR EU Durchschnitt
19. November 2018 I 18
Versicherungssektor entwickelt sich positiv … mit begrenzten Risiken auch aufgrund des Geschäftsmodells
D
Bruttoprämien der Versicherungen (CHF Milliarden)
Quelle: FMA.
Bruttoprämien nach Ländern (Prozent)
Quelle: FMA.
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Schadenversicherung Lebensversicherung
Rückversicherung
IT
CH
DE
IE
NL
UKSE
LI
Andere EWR-Länder
Andere Drittländer
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
19. November 2018 I 19
Grösse des Fonds-Sektors ist überschaubar … mit sehr dynamischer Entwicklung in den letzten Jahren
D
Fonds-Sektor: AuM (CHF Milliarden; Prozent)
Quelle: FMA.
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
10
20
30
40
50
60
2007 2009 2011 2013 2015 2017
Jährliches Wachstum (r.A.) AuM (l.A.)
• Fonds-Sektor ist relativ kleiner Teil
des Finanzsektors
Dynamisches Wachstum in den
letzten Jahren
Grösse der einzelnen Fonds sehr
unterschiedlich
Starke Verbindungen zum
Bankensektor
• Vermögensverwalter
Kein unwesentlicher Teil der
Volkswirtschaft
19. November 2018 I 20
Der Nichtbanken-Finanzsektor … umfasst weitere wichtige Teile des Finanzsystems
D
• Pensionskassen
Drei-Säulen-System
• Treuhandsektor
Begrenzte Datenverfügbarkeit aufgrund limitierter Aufsichtskompetenz der FMA
Einführung risikobasierter Elemente in der SPG-Aufsicht
• FinTech und Digitalisierung
Kurzüberblick über FinTechs in Liechtenstein aus regulatorischer Sicht
19. November 2018 I 21
Makroprudenzielle Politik in Liechtenstein … ist eine gemeinsame Verantwortung der FMA und Regierung
E
• Gewährleistung der Finanzmarktstabilität ist Teil des FMA-Mandats
Anwendung entsprechender Instrumente gemeinsam mit der Regierung
• Massnahmen zur Sicherung der Finanzmarktstabilität
Implementierung des CRD IV Pakets
Sanierungs- und Abwicklungsgesetz (SAG) – Umsetzung BRRD
Mitgliedschaft im Europäischen Ausschuss für Systemrisiken (ESRB)
• Schaffung eines Ausschusses für Finanzmarktstabilität
Geplant ab 2019
Enge Koordinierung zwischen FMA und Regierung
19. November 2018 I 22
Instrumentarium der makroprudenziellen Aufsicht … ist umfangreich und effektiv – eine kleine Auswahl
E
• Kapitalbasierte Instrumente
Säule I / II Anforderungen, Kapitalerhaltungspuffer, Kapitalpuffer für andere
(national) systemrelevante Institute
Antizyklischer Kapitalpuffer: Negative Kreditlücke, daher derzeit 0% der RWA
Systemrisikopuffer: Derzeit 2.5% der RWA für die systemrelevanten Banken
• Kreditnehmer-basierte Instrumente
Belehnungsgrad, Amortisation, Risikogewichte
Starke Verbindung zu anderen wirtschaftspolitischen Bereichen, z.B. Geldpolitik
• Sanierung und Abwicklung
Abwicklungsbehörde – Erstellung von Abwicklungsplänen
19. November 2018 I 23
Kalibrierung des antizyklischen Kapitalpuffers … basiert auf der Position der Volkswirtschaft im Finanzzyklus
E
Private Haushalte: Kreditlücke (Prozent des BIP; Prozentpunkte)
Implizierter antizyklischer Kapitalpuffer (Prozent)
-20
-10
0
10
20
30
0
30
60
90
120
150
2000 2005 2010 2015
Kreditlücke (r.A.)Haushaltsverschuldung (l.A.)Trend (l.A.)
Quelle: Amt für Statistik, FMA. Die Daten basieren auf der nicht-
konsolidierten Verschuldung aus der Steuerstatistik.
Quelle: FMA.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1990 1995 2000 2005 2010 2015
Implizierter AZKP - Hypothekarvolumen
Implizierter AZKP - Haushaltsverschuldung
19. November 2018 I 24
Schlussfolgerungen und Empfehlungen … zur Sicherung der Finanzmarktstabilität in Liechtenstein
F
• Liechtensteins Finanzplatz ist insgesamt sehr stabil, Risiken werden als
begrenzt beurteilt
• Systemische Risiken müssen jedoch breiter definiert werden als in anderen
Ländern
Hohe Bedeutung des Finanzsektors für die gesamte Volkswirtschaft
Die speziellen politischen und rechtlichen Voraussetzungen müssen im Design
von makroprudenziellen Massnahmen berücksichtigt werden
• Verschuldung des Privatsektors ist zwar niedrig, aber sehr konzentriert im
Haushaltssektor
Hohe Haushaltsverschuldung erfordert kontinuierliche Überwachung der damit
verbundenen Risiken im Bankensektor und im Immobilienmarkt
19. November 2018 I 25
Schlussfolgerungen und Empfehlungen … zur Sicherung der Finanzmarktstabilität in Liechtenstein
F
• Grosser Finanzsektor und hohe Volatilität des BIP-Wachstums
Nachhaltige Fiskalpolitik ist ein Stabilitätsanker für den Finanzsektor und die
gesamte Volkswirtschaft
Umsichtige und sparsame Haushaltspolitik sollte fortgeführt werden
• Herausforderungen in Bezug auf die Regulierungsdichte
Umsetzung aller relevanter europäischer und internationaler Standards ist
essenziell, um die internationale Integration und Reputation zu sichern
• Internationale Expansion des Bankensektors ist grundsätzlich positiv
Gleichzeitig muss die Finanzmarktstabilität sichergestellt sein
• Verbesserung der Datenverfügbarkeit und –analyse
• Krisenprävention und Erarbeitung einer Krisenstrategie