สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 1
เฉลยแบบฝกหด CISA ระดบ 1
กลมวชาท 3 การประเมนมลคาสนทรพย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 2
ขอท 1.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย การขายแบบการแขงขนกนเสนอราคา (Competitive bids) จะเปนการจ าหนายหนสามญทมคาใชจาย
ต าทสด และไดราคาดทสด
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2:
โครงสรางและหนาทของตลาดหลกทรพย หนา 48 - 49
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจถงการออกและการจดจ าหนายหลกทรพยในตลาดแรก (Primary Capital Market)
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 2.
เฉลย ตวเลอกท 1
ค าอธบายเฉลย การวเคราะหแบบบนลงลาง คอ การวเคราะหระดบมหภาค ระดบอตสาหกรรม และระดบบรษท
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 5:
ภาพรวมเกยวกบการประเมนมลคาหลกทรพย หนา 136 - 137
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายรปแบบการวเคราะหมลคาหลกทรพยแบบบนลงลางได
ระดบความยากงาย งาย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 3
ขอท 3.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย องคประกอบส าคญในการประเมนมลคาหลกทรพย ประกอบดวย
1. การประมาณการกระแสเงนสดทจะไดรบในอนาคต
2. การก าหนดรปแบบของกระแสเงนสดทจะไดรบ
3. การประมาณการอตราผลตอบแทนทตองการ
- อตราผลตอบแทนทตองการ หรออตราคดลดกระแสเงนสดทเกดขนในอนาคตใหเปนคา
ปจจบน จะคดจากผลตอบแทนทแทจรง และอตราเงนเฟอทคาดวาจะเกดขนในปทวเคราะหการลงทน
(ผลรวมของทง 2 คอ ผลตอบแทนทปราศจากความเสยง) รวมทงสวนชดเชยความเสยงซงกคอ
ผลตอบแทนทผลงทนเรยกรองเพอชดเชยความเสยงจากการลงทนนนๆ
- สาเหตของความเสยงมอยหลากหลาย เชน ความเสยงจากอตราแลกเปลยน ความเสยง
จากภาวะทางการเมอง เปนตน ซงตองท าการวเคราะหถงสาเหตเหลานนกอน เพอประเมนระดบและ
คาของความเสยง แลวจงน าไปใชในการวเคราะหหาสวนชดเชยความเสยงจากการลงทนตอไป
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 5:
ภาพรวมเกยวกบการประเมนมลคาหลกทรพย หนา 140
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายหลกการพนฐานของการประเมนมลคาหลกทรพย (Securities
Valuation)
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 4.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 1) สนบสนน เนองจากเปนการแสดงถงการพยายามรกษาเสถยรภาพทางเศรษฐกจของ
รฐบาล ผานการด าเนนนโยบายทางการเงนแบบเขมงวดของธนาคารกลาง โดยการประกาศขนอตรา
ดอกเบยนโยบายเพอรกษามลคาทแทจรงของดอกเบย อนจะสงผลตอการรกษาระดบการออมของ
ประชาชน และลดความรนแรงของราคาสนคาและบรการทวๆ ไปในประเทศลง ซงทายทสดกจะเปน
ผลดตอภาคธรกจ
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 4
ตวเลอกท 2) ไมสนบสนน เพราะแมวาการลดภาษเงนไดบคคลธรรมดาจะกระตนการบรโภค แตการ
ปรบขนอตราภาษนตบคคลจะสงผลทางดานลบตอธรกจ เนองจากภาษนตบคคลถอวาเปนตนทน
ประการหนงของการด าเนนธรกจ
ตวเลอกท 3) สนบสนน เพราะภยทางธรรมชาตจะสรางความเสยหายตอเศรษฐกจของประเทศ ซงใน
ทสดกจะไมเปนผลดตอธรกจในประเทศ ดงนน การประสบกบภยธรรมชาตอยางรนแรงของประเทศ
เพอนบาน จงนาจะเปนผลดตอการลงทนในตลาดหลกทรพยในประเทศนนๆ
ตวเลอกท 4) สนบสนน เพราะวาภาวการณดงกลาวสะทอนถงความมนคงทางการเมองในประเทศ ซง
เปนในหนงปจจยทสนบสนนบรรยากาศการลงทนในประเทศ
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท5:
ภาพรวมเกยวกบการประเมนมลคาหลกทรพย หนา 137
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถประยกตใชการวเคราะหภาพรวมของระบบเศรษฐกจ (Economic Analysis)
การวเคราะหระดบอตสาหกรรม (Industry Analysis) และการวเคราะหระดบบรษท
(Company Analysis) ในการประเมนมลคาหลกทรพย
ระดบความยากงาย กลาง
ขอท 5.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย ปจจย 5 ปจจยทก าหนดสถานการณแขงขนของกจการในอตสาหกรรม ตามแนวคดในดานกลยทธ
ทางการแขงขนของ Michael E. Porter คอ
1. การแขงขนระหวางคแขงขนทมอยในปจจบน 2. อปสรรคตอการเขามาของคแขงรายใหม 3. แรงกดดนจากสนคาทดแทน 4. อ านาจตอรองของผซอ 5. อ านาจตอรองของผขาย
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 6: การ
วเคราะหตลาดหนและการวเคราะหอตสาหกรรม หนา 180
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายปจจยทก าหนดการแขงขนภายในอตสาหกรรมได
ระดบความยากงาย งาย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 5
ขอท 6.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย H = M12 + M2
2 + ….. + MN2
Herfindahl Index ของอตสาหกรรม ก.
= 1 x (0.35)2 + 3 x (0.15)2 + 4 x (0.05)2 = 0.200
Herfindahl Index ของอตสาหกรรม ข.
= 2 x (0.20)2 + 2 x (0.15)2 + 3 x (0.10)2 = 0.155
Herfindahl Index มคานอย แปลวา มผแขงขนจ านวนมากในตลาด และหมายถงการแขงขนท
มากกวา
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 6: การ
วเคราะหตลาดหนและการวเคราะหอตสาหกรรม หนา 181
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณหา Herfindahl index ได
ระดบความยากงาย กลาง
ขอท 7.
เฉลย ตวเลอกท 1
ค าอธบายเฉลย จาก Dividend discounted model: DDM
V0 = D1
(1+k)1 +
D2
(1+k)2 +
P2
(1+k)2
V0 = (5𝑥0.3)
(1+0.1)1+
(6𝑥0.3)
(1+0.1)2+
50
(1+0.1)2
= 44.17 บาทตอหน
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 7:
การวเคราะหบรษทและการประเมนมลคาหนสามญ หวขอท 7.3 หนา 195
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณหามลคาหนสามญโดยวธการค านวณมลคาจากเงนปนผลในแบบ
ตางๆ ได
ระดบความยากงาย กลาง
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 6
ขอท 8.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย คา Intrinsic P/E ค านวณจาก (D/E)/ (k-g)
โดยท k = Rf + ( Rm - Rf )
และ g = retention ratio * ROE
ตวเลอกท 1 อตราการจายเงนปนผลเพมขน ท าใหคา P/E เพมขน
ตวเลอกท 2 หากคา ROE เพมขน จะท าใหอตราการเตบโต (คา g) เพมขน และท าใหคา P/E เพมขน
ตวเลอกท 3 อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลเพมขน เปนผลใหอตราผลตอบแทนทตองการ (คา k) ลดลง
และเปนผลใหคา P/E ลดลง
ตวเลอกท 4 คาเบตาลดลง เปนผลใหอตราผลตอบแทนทตองการ (คา k) ลดลง และเปนผลใหคา P/E เพมขน
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 7:
การวเคราะหบรษทและการประเมนมลคาหนสามญ หนา 204
วตถประสงคการเรยนร เพอเขาใจวธการประเมนมลคาหนสามญโดยอาศยอตราสวนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย ยาก
ขอท 9.
เฉลย ตวเลอกท 1
ค าอธบายเฉลย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 7
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 7:
การวเคราะหบรษทและการประเมนมลคาหนสามญ หนา 207
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจวธการประเมนมลคาหนสามญโดยอาศยอตราสวนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย กลาง
ขอท 10.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย
ตารางดานลางแสดงการค านวณอตราสวนทางการเงนประเภทตางๆเปรยบเทยบของบรษท ก และบรษท ข
บรษท ก บรษท ข
มลคาตามบญช = สนทรพย – หนสน 300 ลานบาท 200 ลานบาท
อตราสวนหนสน = หนสนรวม / สนทรพยรวม 0.25 เทา 0.60 เทา
อตราการจายเงนปนผล = เงนปนผลตอหน /
ก าไรตอหน
60% 40%
อตราผลตอบแทนตอสนทรพย(ROA) = ก าไร
สทธ / สนทรพยรวม
25% 30%
ดงนน ตวเลอกท 3 เปนขอสรปทไมถกตอง เนองจากอตราการจายเงนปนผลของบรษท ก (60%) สงกวาของบรษท ข
(40%)
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 7:
การวเคราะหบรษทและการประเมนมลคาหนสามญ หวขอท 7.4 หนา 215
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณ เขาใจความหมาย และอภปรายเกยวกบการวเคราะหในรปแบบ
ตางๆ ไดแก สภาพคลองภายในกจการ ผลการด าเนนงาน (ประสทธภาพในการด าเนนงานและความสามารถในการท า
ก าไรจากการด าเนนงาน) ความเสยงทางการเงนและศกยภาพในการเตบโต
ระดบความยากงาย งาย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 8
ขอท 11.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 2 ไมใชประโยชนทไดรบจากการวเคราะหหลกทรพยทางเทคนค แตเปนประโยชนทไดรบจาก
การใชวธการวเคราะหหลกทรพยดวยปจจยพนฐาน
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 8:
การวเคราะหหลกทรพยทางเทคนค หวขอท 8.2 หนา 242
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจขอดของการวเคราะหทางเทคนค
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 12.
เฉลย ตวเลอกท 1
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 1 ถกตอง เพราะการทมการขายชอรตหนในตลาดมากขน สะทอนวาจะมความตองการใน
การซอหนกลบคนมากขน ซงจะท าใหตลาดหลกทรพยปรบตวสงขน
ตวเลอกท 2 ไมถกตอง เพราะการพจารณาขอมลจากตวเลขดงกลาว หากมากกวา 80% แสดงวามการ
ซอหนมากเกนไปซงจะท าใหตลาดปรบตวลง แตหากวาตวเลขดงกลาวอยนอยกวา 20% กแสดงวาม
การขายมากเกนไปในตลาดและจะท าใหราคาหนปรบขนในระยะตอไป
ตวเลอกท 3 ไมถกตอง เพราะดชนตลาดโดยทวไปไมสามารถแสดงถงทศทางของตลาดไดอยางชดเจน
เนองจากการเคลอนไหวนนจะเปนไปตามหนทมมลคาขนาดใหญมากกวา
ตวเลอกท 4 ไมถกตอง เพราะคาตวเลขดงกลาวจะสะทอนทศทางของตลาดโดยรวมทแยลง จงท าให
การลงทนในตลาดหนไมนาสนใจ
หนงสออางอง การลงทนในตราสารทน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 8:
การวเคราะหหลกทรพยทางเทคนค หวขอท 8.4 หนา 249
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจเครองมอทใชในการวเคราะหทางเทคนค
ระดบความยากงาย กลาง
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 9
ขอท 13.
ค าตอบ ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 1 ผด เนองจากพนธบตรรฐบาลจะปราศจากความเสยงทจะไมไดรบช าระคน (default risk)
เทานน
ตวเลอกท 2 ผด เนองจากพนธบตรรฐบาลประเภท On-the-run เปนพนธบตรรฐบาลทเพงผานการ
ประมลลาสด นกลงทนจะนยมซอขาย ท าใหมสภาพคลองสงกวาพนธบตรรฐบาลประเภท Off-the-run
ซงเปนพนธบตรรฐบาลทผานการประมลมาระยะหนงแลว
ตวเลอกท 3 ผด เนองจากหนกทมสกลเงนเปนดอลลารสหรฐทออกขายในประเทศไทย เรยกวา Euro
Dollar Bond สวน Yankee Bond เปนสกลเงนดอลลารสหรฐทออกขายในประเทศสหรฐอเมรกา โดยผ
ออกนอกประเทศสหรฐอเมรกา
ตวเลอกท 4 ถก เนองจาก Treasury Inflation Protection Securities (TIPS) เปนพนธบตรรฐบาลทม
การปรบมลคาตามอตราเงนเฟอ จงสามารถปองกนความเสยงดานอตราเงนเฟอใหแกนกลงทน
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 1: หนา
6, 24, 11 – 12, 9
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถนยามและบอกลกษณะของตราสารหนประเภทตางๆ ได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 14.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 1 ผด เพราะถงแมตราสารหนจะมระดบความนาเชอถอเทากบ AAA กยงมความเสยงทจะ
ถกลดระดบความนาเชอถอได ซงถอเปนสวนหนงของความเสยงดานเครดต
ตวเลอกท 2 ถก ความผนผวนของมลคาตราสารหน จะสงผลกระทบอยางยงตอตราสารหนทมลกษณะ
ซบซอน เชน Puttable bond อนเนองจากสทธในการไถถอน (Put option) ในตราสารหน มมลคา
ส าหรบผถอ และมลคาถกผลกระทบจากความผนผวน
ตวเลอกท 3 ผด พนธบตรรฐบาลสหรฐไมมความเสยงดานอตราแลกเปลยน กตอเมอผถอตราสารหน
ไมตองท าการแลกเปลยนดอกเบยและเงนตนทไดรบในสกลเงนดอลลารสหรฐเปนสกลเงนอน อยางไรก
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 10
ตาม หากผถอตราสารหนตองการผลตอบแทนเปนสกลเงนอน ผถอตราสารหนจะมความเสยงดาน
อตราแลกเปลยน
ตวเลอกท 4 ผด โดยทวไปแลว พนธบตรรฐบาลสหรฐจะจายดอกเบยปละ 2 ครง ดงนนจงมความเสยง
ในการน าดอกเบยทไดรบไปลงทนซ า
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2: ความ
เสยงทเกดจากการลงทนในตราสารหน หนา 44 – 45, 48, 49
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายความเสยงประเภทตางๆทเกดจากการลงทนในตราสารหนได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 15.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย หนกนมอตราดอกเบยทระบไว ต ากวา อตราผลตอบแทนกระทงถงครบก าหนดไถถอนทตลาดตองการ
ดงนนจะมราคาต ากวาราคาทตราไว เรยกวา Discount Bond เมอเวลาผานไปราคาของหนกประเภท
Discount Bond จะคอยๆ เพมขนจนเทากบราคาทตราไว ณ วนครบก าหนดไถถอน
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2: ความ
เสยงทเกดจากการลงทนในตราสารหน หนา 35 และบทท 4: การประเมนมลคาตราสารหนเบองตน
หนา 82 - 83
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถระบความสมพนธระหวางอตราดอกเบย อตราผลตอบแทนกระทงถงก าหนด
ไถถอน และราคาของตราสารหนได และเพอใหสามารถอธบายการเปลยยนแปลงของมลคา
ตราสารหนเมออายคงเหลอของตราสารหนเปลยนแปลงได
ระดบความยากงาย ยาก
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 11
ขอท 16.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย มลคาปจจบนของดอกเบยจายในแตละงวดจนกระทงถงก าหนดไถถอน 20 ป รวมกบมลคาปจจบน
ของมลคาทตราไวของหนก ณ วนก าหนดไถถอน สามารถค านวณไดดงน
มลคาหนก = 20𝑡=1
100
(1+0.12)𝑡+
1,000
(1+0.12)20
= 746.94 + 103.67 บาท
= 850.61 บาท
หรอ มลคาหนก = 100
(1+0.12)1+
100
(1+0.12)2+ ⋯ +
100
(1+0.12)20+
1,000
(1+0.12)20
= 850.61 บาท
ดงนนมลคาหนก ณ ปจจบนเทากบ 850.61 บาท
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4: การ
ประเมนมลคาตราสารหนเบองตน หนา 70
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณมลคาของตราสารหนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 17.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย หนกของบรษทน มอตราผลตอบแทนกระทงครบก าหนดไถถอน (yield-to-maturity : YTM) ต ากวา
อตราดอกเบยของหนก ดงนน มลคาของหนกจะสงกวามลคาทตราไวของหนก หรอ Premium Bond
หากอตราผลตอบแทนกระทงครบก าหนดไถถอน ไมเปลยนแปลง เมอระยะเวลาผานไป มลคาของหนก
จะลดลงจนเทากบราคาทตราไว เมอครบก าหนดไถถอน
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 12
ในทางกลบกน ถาหนกมอตราผลตอบแทนกระทงครบก าหนดไถถอน (yield-to-maturity : YTM) สง
กวาอตราดอกเบยของหนก มลคาของหนกจะต ากวามลคาทตราไวของหนก หรอ Discount Bond
หากอตราผลตอบแทนกระทงครบก าหนดไถถอนไมเปลยนแปลง เมอระยะเวลาผานไป มลคาของหนก
จะเพมขนจนเทากบราคาทตราไว เมอครบก าหนดไถถอน
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4: การ
ประเมนมลคาตราสารหนเบองตน หนา 81
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายการเปลยนแปลงของมลคาตราสารหนเมออายคงเหลอของตราสารหน
เปลยนแปลงได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 18.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย หนกของบรษท A และ B มก าหนดอายไถถอน 15 ปและจายช าระดอกเบยปละ 2 ครง ดงนน กระแส
เงนสดของหนกเทากบ 30 งวด อตราผลตอบแทนจนกระทงครบก าหนดไถถอนเทากบรอยละ 9 จายป
ละ 2 ครง ดงนน อตราผลตอบแทนตองวดเทากบรอยละ 4.5 หนก A มอตราดอกเบยทตราไวเทากบ
รอยละ 6 จายช าระดอกเบยปละ 2 ครง ดงนน ดอกเบยจายตองวดเทากบ 30 บาท (1,000 บาท x 6%
x 0.5 ป) หนก B มอตราดอกเบยทตราไวเทากบรอยละ 10.5 จายช าระดอกเบยปละ 2 ครง ดงนน
ดอกเบยจายตองวดเทากบ 52.50 บาท (1,000 บาท x 10.5% x 0.5 ป)
มลคาหนก A = 30𝑡=1
30
(1+0.045)30+
1,000
(1+0.045)30
= 488.67 + 267.00
= 755.67 บาท
มลคาหนก B = 30𝑡=1
52.5
(1+0.045)30+
1,000
(1+0.045)30
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 13
= 855.17 + 267.00
= 1,122.17 บาท
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4: การ
ประเมนมลคาตราสารหนเบองตน หนา 72
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณมลคาของตราสารหนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 19.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย มลคาของสทธในการไถถอนไดกอนก าหนด (put option) คอผลตางระหวางราคาของหนกทผถอ
สามารถขายคนไดกอนก าหนด (puttable bond) กบราคาของหนกปกต ซงสามารถค านวณไดดงน
ราคาของหนกทผถอสามารถขายคนไดกอนก าหนด = 101.76 × 1,000
= 1,017.60 บาท
มลคาของสทธในการไถถอนไดกอนก าหนด (put option) = ราคาของหนกทผถอสามารถขายคนได
กอนก าหนด – ราคาของหนกปกต
= 1,017.60 – 981.67
= 35.93 บาท
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4: การ
ประเมนมลคาตราสารหนเบองตน หนา 70
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณมลคาของตราสารหนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย ยาก
ใหใชเครองคดเลข TIBAII+ เพอชวยในการค านวณราคาหนก B ไดดงน
52.5 30 4.5 1,000
PV = 1,122.17
PMT N I/Y FV PMT PV
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 14
ขอท 20.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย อตราผลตอบแทนของ ZCB = (1 - % ราคาจ าหนาย) × (360 / จ านวนวนถงครบก าหนด )
= (1 - 0.94) × (360/180)
= 12% ตอป
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4: การ
ประเมนมลคาตราสารหนเบองตน หนา 75
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณมลคาของตราสารหนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 21.
ค าตอบ ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย ประมาณการเปลยนแปลงราคาหนก = -ดเรชน × การเปลยนแปลงของอตราผลตอบแทน
ΔP% = - (D) (r)
= - (7.87) (-0.011)
= 8.66%
ดงนน เมออตราผลตอบแทนเปลยนแปลงลดลงรอยละ 1.1 จะท าใหอตราการเปลยนแปลงของราคา
หนกปรบเพมขนรอยละ 8.66
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 6:
ความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทนและราคา หนา 118
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณและอธบายการเปลยนแปลงราคาของตราสารหนโดยการใชดเรชน
และคอนเวคซตได
ระดบความยากงาย งาย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 15
ขอท 22.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 4 ถกตองทสด เนองจาก Callable Bond ราคาจะถกจ ากดท Call Price เมออตราดอกเบย
ลดลงท าใหนกลงทนไดรบประโยชนจาก Capital Gain นอยทสด หากนกลงทนตองการไดรบ Capital
Gain มากทสดควรเลอกลงทนในตราสารทมอายคงเหลอยาว และจายคปองต า เพราะตราสารทม
ลกษณะดงกลาวจะม Price Sensitivity สง นกลงทนจงควรลงทนใน Zero-coupon Bond อาย 5 ป
หนงสออางอง การลงทนในตราสารหน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 6:
ความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทนและราคา หนา 106 - 114
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณการเปลยนแปลงมลคาตราสารหนเมอระดบอตราดอกเบย
เปลยนแปลง และเพอใหสามารถอธบายความสมพนธระหวางราคาและอตราผลตอบแทน
ของตราสารหนแบบตางๆได
ระดบความยากงาย ยาก
ขอท 23.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย สญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรด (forward contract) และสญญาซอขายลวงหนาฟวเจอรส (futures
contract) เปนตราสารอนพนธประเภทเดยวกนแตมความแตกตางกนใน 2 สวน คอ หนง สวนของ
ตลาดในการซอขาย โดยสญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรด (forward contract) จะซอขายผานตลาด
ตอรอง (OTC) ในขณะทสญญาซอขายลวงหนาฟวเจอรส (futures contract) ซอขายผานตลาด
หลกทรพย (Exchange) สอง สวนของรปแบบสญญาโดยสญญาซอขายลวงหนาฟวเจอรส (futures
contract) มรปแบบทเปนมาตรฐาน ในขณะทสญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรด (Forward Contract)
จะมรปแบบเฉพาะเจาะจงตามความตองการของคสญญา
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 1:
ตราสารอนพนธและตลาดอนพนธ หนา 3 - 9
วตถประสงคการเรยนร
เพอใหสามารถนยามและแยกแยะความแตกตางระหวางตราสารอนพนธทซอขายใน
ตลาดหลกทรพยและตลาดตอรองได
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 16
เพอใหสามารถใหค านยามและแยกแยะความแตกตางระหวางสญญาซอขายลวงหนา
(Forward Commitments) และสทธในการเรยกรอง (Contingent Claims)
เพอใหสามารถอธบายลกษณะทวไปของสญญาฟอรเวรด (Forward) สญญาฟวเจอรส
(Futures) ออปชน (Option) และสญญาสวอป (Swap) ได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 24.
เฉลย ตวเลอกท 1
ค าอธบายเฉลย ขอ II ผด ส านกหกบญช (clearing house) เปนหนวยงานทมบทบาทส าคญ ในการซอขายสญญาซอ
ขายลวงหนาประเภทฟวเจอรส (futures contract) ผานตลาดซอขายลวงหนาทจดตงเปนทางการ
(futures exchange)
ขอ IV ผด สญญาซอขายลวงหนาประเภทฟวเจอรสเปนธรกรรมเพอการบรหารความเสยง สามารถ
ใชไดทงผทตองการปองกนความเสยง (hedger) และกลมของนกเกงก าไร (speculator) ซงตลาดซอ
ขายลวงหนาจะมผเลนเปนกลมนกเกงก าไรมากกวาผตองการปองกนความเสยง
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 1:
ตราสารอนพนธและตลาดอนพนธ หนา 3 - 5
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายลกษณะทวไปของสญญาฟอรเวรด (Forward) สญญาฟวเจอรส
(Futures) ออปชน (Option) และสญญาสวอป (Swap) ได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 17
ขอท 25.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ภาระดอกเบยจากสญญาเงนก = (5,000,000 x 6% x 180/360) = $150,000
ภาระดอกเบยจายจากสญญา FRA = เงนตนอางอง × อตราดอกเบยอางอง−อตราดอกเบยลวงหนา ×(
จ านวนวนทก าหนดการจาย360
)
1+อตราดอกเบยอางอง ×( จ านวนวนทก าหนดการจาย
360)
= 5,000,000 × 0.07−0.08 ×
180
360
1+ 0.07×180
360
= $24,155
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2:
สญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรดและตลาดฟอรเวรด หนา 27 - 28
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถค านวณการจายเงน ณ วนหมดอายของสญญาฟอรเวรดได
ระดบความยากงาย ยาก
ขอท 26.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 2 ไมถกตอง สญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรดจะมความเสยงในเรองสภาพคลองมากกวา
เนองจากไมมตลาดกลางรองรบการซอขายเปลยนมอ
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 3:
สญญาซอขายลวงหนาฟวเจอรสและตลาดฟวเจอรส หนา 31 - 32
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถแยกความแตกตางระหวางสญญาฟอรเวรด (Forward Contract) และสญญา
ฟวเจอรส (Futures Contract) ได
ระดบความยากงาย งาย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 18
ขอท 27.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย ผซอสญญาฟวเจอรสจะเกดการขาดทนเมอราคาในตลาดต ากวาราคาทตกลงกนไว เพราะผซอเกด
ภาระทตองซอในราคาทสงกวาราคาตลาด
เงนประกนขนตนทงหมดคอ $12,000 ($6,000 ตอสญญา * จ านวน 2 สญญา)
เงนประกนขนต าคอ $9,000 ($4,500 ตอสญญา * จ านวน 2 สญญา)
เงนประกนจะถกเรยกเพมเตมเมอระดบเงนประกนขางตนลดลงไปต ากวาเงนประกนขนต า หรอ เงน
ประกนลดลงมากกวา $3,000 ($12,000 – $9,000) ซงเกดจากการทราคาฟวเจอรสลดต าลง
ให X เปนราคาทลดลง
12,000 – 9,000 = (1.6 – X ) * 2 * 15,000
X = 1.5 ดอลลาร
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 3:
สญญาซอขายลวงหนาฟวเจอรสและตลาดฟวเจอรส หนา 40 - 43
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายและค านวณการวางเงนประกนเมอมการปรบมลคา ณ สนวนได
ระดบความยากงาย ยาก
ขอท 28.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ก าไร / ขาดทนจากการปดฐานะ ค านวณไดดงน
= (ราคาของฐานะขาย – ราคาของฐานะซอ) * ขนาดของสญญา * จ านวนสญญา
= (26 - 24) x 2,000 x 5
= 2 x 2,000 x 5
= 20,000 บาท
ดงนน นายสมชายมก าไรจากการปดสถานะเทากบ 20,000 บาท
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 3:
สญญาซอขายลวงหนาฟวเจอรสและตลาดฟวเจอรส หนา 38
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจขนตอนการซอขาย การช าระราคา และการสงมอบของสญญาฟวเจอรส
ระดบความยากงาย งาย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 19
ขอท 29.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย ขอ I ถกตอง สญญาสวอปเปนขอตกลงระหวาง 2 ฝายในการแลกเปลยนกระแสเงนสดทจะไดรบใน
อนาคตทมการอางองจากปจจยอน เชน อตราดอกเบย อตราแลกเปลยน ราคาหนสามญ เปนตน
ขอ II ผด สญญาสวอปเปนสญญาทเฉพาะเจาะจงระหวางคสญญาเทานน ไมมขอบงคบทางกฎหมาย
หรอกฎเกณฑตางๆ โดยตรงมาบงคบใช ดงนน จงมลกษณะคลายคลงกบสญญาซอขายลวงหนาฟอร
เวรด
ขอ III ถกตอง สวอปเหมอนกบชดสญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรด โดยตางกบสญญาซอขายลวงหนา
ฟอรเวรดทวา สญญาซอขายลวงหนาฟอรเวรดมการจายกระแสเงนสดครงเดยว
ขอ IV ถกตอง สวอปอตราดอกเบยเปนการตกลงลวงหนาวาฝายหนงจะเปนผจายกระแสเงนสดอตรา
คงท และอกฝายจะช าระเงนดวยอตราดอกเบยลอยตว หรอทงสองฝายจะช าระเงนดวยอตราดอกเบย
ลอยตวกได
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 5:
สญญาสวอปและตลาดสวอป หนา 103
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจและสามารถอธบายลกษณะของสญญาสวอป(Swap) ประเภทตางๆได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 30.
เฉลย ตวเลอกท 3
ค าอธบายเฉลย ขอ II ผด
• ผถอครองออปชนมสทธในการทจะใชสทธตามสญญาหรอไมกได
• ผขายออปชนมภาระผกพนตองปฏบตตามสญญาเมอมผใชสทธ ซงเมอครบก าหนดการใชสทธ
และผถอออปชนใชสทธ ผขายออปชนมภาระผกพนตองปฏบตสทธเรยกรอง แตถาผถอออปชนไม
ใชสทธ ผขายออปชนจะไดประโยชนเตมทจากคาพรเมยมของออปชน
• ขอ IV การซอขายออปชนสามารถท าไดทงผานตลาดรอง (OTC) และตลาดหลกทรพย
(Exchange)
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 20
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 1:
ตราสารอนพนธและตลาดอนพนธ หนา 6 - 9
วตถประสงคการเรยนร เพอใหสามารถอธบายลกษณะทวไปของสญญาฟอรเวรด (Forward) สญญาฟวเจอรส
(Futures) ออปชน (Option) และสญญสวอป (Swap) ได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 31.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย มลคาของออปชน = มลคาทแทจรง + มลคาตามเวลา
= MAC (0, 70 - 68)
= 2 บาท
มลคาทแทจรงของพทออปชน = Max (0, X – St)
มลคาของออปชน = 5 บาท
ดงนน มลคาตามเวลา = มลคาของออปชน – มลคาทแทจรง
= 5 - 2
= 3 บาท
หนงสออางอง การลงทนในตราสารอนพนธ หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4:
ออปชนและตลาดออปชน หนา 76
วตถประสงคการเรยนร สามารถอธบายองคประกอบของมลคาออปชน (Option Value) รวมถงความสมพนธระหวาง
มลคาทแทจรง (Intrinsic Value) และมลคาอนเกดจากเวลาของออปชน (Time Value)
ระดบความยากงาย ค านวณ, ปานกลาง
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 21
ขอท 32.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 4 กองทนทรสตอสงหารมทรพย (real estate investment trust : REIT) เปนการลงทนใน
อสงหารมทรพยผานตวกลาง โดยลงทนผานกองทนปดทน าเงนไปลงทนในอสงหารมทรพย และน าเงน
คนนกลงทนผานการจายเงนปนผล ซงสวนใหญกองทนประเภทนจะจดทะเบยนซอขายในตลาด
หลกทรพยเพอเพมสภาพคลองใหนกลงทนในตลาดรอง
ตวเลอกท 1 การครอบครองเตมรปแบบ (outright ownership) เปนการถอครองอสงหารมทรพย
โดยตรง ซงผลงทนมสทธเตมทในอสงหารมทรพยนน
ตวเลอกท 2 หางหนสวนจ ากดเพอการลงทนในอสงหารมทรพย (real estate limited partnership :
RELP) เปนการลงทนในอสงหารมทรพยผานตวกลางทมลกษณะทเปนหางหนสวน โดยนกลงทนจะม
สถานะเปนหนสวนจ ากด (limited partnership) และมผเชยวชาญดานอสงหารมทรพยบรหารงานใน
ฐานะหนสวนสามญ (general partnership)
ตวเลอกท 3 กองทนแบบผสมผสาน (commingled fund) เปนกองทนทลงทนในอสงหารมทรพย โดย
เปนไดทงกองทนเปด และกองทนปด นกลงทนจะไดรบผลตอบแทนตามสดสวนของเงนทนทไดลงไป
หนงสออางอง การลงทนในทางเลอกอน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2: การ
ลงทนในสนทรพยจรง หนา 14 - 16
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจและสามารถอธบายลกษณะและรปแบบการลงทนในอสงหารมทรพยแบบตางๆ
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 33.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ราคาประเมน = รายไดสทธจากการด าเนนงาน (NOI)
อตราผลตอบแทนทตลาดตองการ (R)
• Net Operating Income (NOI)
= รายไดรวม – รายไดสญเสย – คาใชจายจากการด าเนนงาน
(ไมรวมคาเสอมราคาและดอกเบยจายเงนก)
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 22
= 3,000,000 – (3,000,000 x 0.08) – 270,000 – 180,000 – 60,000 – 60,000
= 2,190,000 บาท
• ราคาประเมนของหอพก = 2,190,000 / 0.15 = 14,600,000 บาท
หนงสออางอง การลงทนในทางเลอกอน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2: การ
ลงทนในสนทรพยจรง หนา 30
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจและสามารถค านวณเพอประเมนมลคาของอสงหารมทรพยโดยวธตางๆได
ระดบความยากงาย ปานกลาง
ขอท 34.
เฉลย ตวเลอกท 2
ค าอธบายเฉลย ขอ III ผด การลงทนในตลาดฟวเจอรส สวนใหญจะเปนการเกงก าไรจงไมมการสงมอบสนคาจรง นก
ลงทนจะปดฐานะกอนสญญาหมดอาย จงไมมความจ าเปนทจะตองซอ/ขายสนคาจรง ท าใหไมม
คาใชจายในการเกบรกษาและสงมอบสนคาโภคภณฑ ดงนน การลงทนในสญญาฟวเจอรสในลกษณะ
น จงไมใชการปองกนความเสยงจากการเปลยนแปลงราคาของสนคาโภคภณฑทเปนสนคาอางองของ
สญญาฟวเจอรส
หนงสออางอง การลงทนในทางเลอกอน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 2: การ
ลงทนในสนทรพยจรง หนา 42
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจและสามารถอธบายลกษณะและรปแบบการลงทนในทองค า
ระดบความยากงาย งาย
ขอท 35.
เฉลย ตวเลอกท 4
ค าอธบายเฉลย ตวเลอกท 4 ไมใชลกษณะของธรกจเงนรวมลงทน (venture capital) เนองจากธรกจรวมลงทนเปนการ
ลงทนทมสภาพคลองต า ดงนนผลงทนจงตองมความพรอมตอขอผกพนระยะยาว และผลตอบแทนทผ
ลงทนคาดวาจะไดรบกจะรวมสวนชดเชยความเสยงดานสภาพคลองเขาไปดวย
สงวนลขสทธโดยศนยสงเสรมการพฒนาความรตลาดทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Copyright ©2014 by Thailand Securities Institute (TSI), The Stock Exchange of Thailand. All rights reserved 23
หนงสออางอง การลงทนในทางเลอกอน หลกสตร CISA ระดบ 1 โดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย บทท 4 : การ
รวมลงทน หนา 167
วตถประสงคการเรยนร เพอใหเขาใจและสามารถอธบายเกยวกบขนตอนในการวเคราะหการเขาลงทนในธรกจเงน
รวมลงทน รวมถงปจจยทควรพจารณาในการเขาลงทนในธรกจเงนรวมลงทน
ระดบความยากงาย งาย