Seminar mar 10_ashvin

เศรษฐกจไทย และความทาทายในระยะตอไป

อศวน อาฮยาทมกลยทธนโยบายการเงนธนาคารแหงประเทศไทย

10 มนาคม 2551

22

2.66.83.52.8

2.4

2.83.6

2.0

3.5

0.52.0

2.0

2.6

Feb 08

2009

5.06.05.85.9

5.9

4.95.1

4.6

9.7

1.91.9

2.6

3.3

Feb 08

2009 CountryActual2006

GDP CPI inflation

2007 20082007 2008

Dec 07 Feb 08 Dec 07 Feb 08 Dec 07 Feb 08 Dec 07 Feb 08

World5.0 (IMF)4.0 (Con)

3.74.9 3.7

3.24.13.0

2.9 3.1 2.9 3.2

G3

US 2.9 2.2 2.2 (2.2) 2.1 1.6 (1.5) 2.8 2.9 2.6 2.9

EU (Euro zone) 2.9 2.6 2.6 (2.6) 1.9 1.6 (1.6) 2.1 2.1 2.3 2.5 Japan 2.2 1.8 1.9 (1.9) 1.5 1.4 (1.5) 0.0 0.0 0.4 0.5

Northeast Asia

China 11.1 11.4 11.4 (11.4) 10.5 10.3

(10.0) 4.6 4.8 4.1 4.5

Taiwan 4.7 5.3 5.5 4.3 4.3 1.6 1.8 2.1 2.2

Hong Kong 6.9 6.0 6.0 5.2 4.9 1.9 2.0 3.6 3.6 South Korea 5.0 4.9 4.9 4.9 4.6 2.5 2.5 2.9 3.1 Southeast Asia

Singapore 7.9 8.0 7.5 6.3 5.6 1.9 2.1 3.4 4.1

Malaysia 5.9 6.0 6.1 5.7 5.6 2.0 2.0 2.7 2.9 Philippines 5.4 6.9 7.3 5.9 5.6 2.7 2.8 3.5 3.7 Indonesia 5.5 6.2 6.3 6.1 6.1 6.4 6.4 6.6 6.9 Thailand 5.0 4.4 4.5 4.9 4.6 2.2 2.4 3.0 3.3

Source: Consensus Forecast ( 70 countries) as of December 07 and February 08

Note: numbers in ( ) are from WEO Jan 2008 projection’ revision

แนวโนมการขยายตวของเศรษฐกจโลก สำาหรบป 2008 GDP ของ G3 คาดวาจะชะลอมากขน

และสำาหรบเอเชยเรมมความกงวลมากขนถงผลกระทบ และทำาใหมการปรบลดคาดการณลง

3Fed และ Consensus ปรบลดประมาณการการขยายตวเศรษฐกจสหรฐฯ

ในป 2008 และ 2009Real GDP: Fed’s forecast

0

1

2

3

4

5

6

0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5

0

1

2

3

4

5

6

0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 3.4 3.6

Real GDP: Consensus2008

2008 2009

2009No. of participantsNo. of participants

1.3-2.0%

1.8-2.5%

January Projections 2.1-2.7%

October Projections 2.3-2.7%

February Projections avg: 1.6%

(as of 15 Feb 08)

February Projections avg: 2.6%

(as of 15 Feb 08)

4

ความเสยงตอเงนเฟอเพมขนเนองจากราคานำามนและสนคาโภคภณฑอนๆ ยงอยในระดบสง และราคาอาหารปรบเพมขน

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Jan2002

Jul Jan2003

Jul Jan2004

Jul Jan2005

Jul Jan2006

Jul Jan2007

Jul Jan2008

50

100

150

200

250

300

350

400Commodity price and oil price

(Monthly average)

Oil (LHS) 2/

Food 3/

Metal1/

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

Jan2002

Jul Jan2003

Jul Jan2004

Jul Jan2005

Jul Jan2006

Jul Jan2007

Jul Jan2008

Source: 1/ CRB Foodstuffs Sub-index

2/ Reuters-CRB Grains and Oilseeds Sub-index

Grain and Oil Seeds growth2/

Foodstuffs growth 1/

Source: 1/ LMEX ; 2/ Bloomberg: WTI ; 3/Hamburg Institute of International Economics (HWWI)

Agricultural Price(Monthly Close)

$/BarrelIndex (2002=100)Jan

Jan

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08

Source: Bloomberg

Industrial Raw Material Prices 25 Feb

CopperAluminium

Lead

$ per unit

400

450

500

550

600

650

700

750

800

850

900

950

Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08

70

75

80

85

90US dollar and Gold price$/ounce

Source: Bloomberg

Dollar index (RHS)

Gold Price

Index25 Feb

Depreciation

5

Source: Bloomberg

การดำาเนนนโยบายการเงนของประเทศตางๆ

1. จนปรบขน reserve requirement จากรอยละ 14.5 เปนรอยละ 15.0 เมอวนท 16 ม.ค. 51 มผลวนท 25 ม.ค. 512. ธนาคารกลางอนเดยประกาศเพม Cash Reserve Ratio (CRR) รอยละ 0.5 จากรอยละ 7.0 เปนรอยละ 7.5 โดยใหม

ผลบงคบใชตงแตวนท 10 พ.ย. 2550• คณะกรรมการนโยบายการเงนของ Fed ไดปรบลดอตราดอกเบย discount rate ลงสำาหรบ primary credit discount

window จากรอยละ 4.00 เปนรอยละ 3.50เมอวนท 30 มกราคม 2551

2.2 Jan -255006 Mar 085.25 องกฤษ

0.7 Dec 0702515 Feb 080.50 ญปน2.3 Jan 00 25 Feb 083.50 มาเลเซย

3.9 Jan 05013 Feb 085.00 เกาหลใต

3.2 Jan 2510012 Feb 08/+0.254.25 สวเดน

3.2 Jan 05006 Mar 084.00 Euro area

1.9 Jan 017523 Jan 085.25 นอรเวย

3.0 Q4/072550 5 Feb 08/+0.257.00 ออสเตรเลย

7.4 Jan 0-1756 Feb 088.00 อนโดนเซย

4.9 Jan -25-225 31 Jan 08/-0.255.00 ฟลปปนส

3.2 Jan-125-10023,31 Jan 08/-0.75,-0.504.50 ฮองกง4.3 Jan -125-10022,30 Jan 08/-0.75,-0.503.00 สหรฐฯ 3/

2.2 Jan -75022 Jan 08/ -0.253.50 แคนาดา

3.2 Q4/07010024 Jan 088.25 นวซแลนด4.1 Jan00 29 Jan 086.00 อนเดย 2/

4.3 Jan 0-17516 Jan 083.25 ไทย

7.1 Jan 0135 20 Dec 07/+0.187.47 จน 1/

3.0 Jan 062.520 Dec 07/+0.1253.375 ไตหวน

Current rate (%)

Last Meeting/% change

∆ Jan07-Dec07 (bp)

∆ Jan08-present

(bp)Inflation

(%)

6

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Jan04 Jul Jan05 Jul Jan06 Jul Jan07 Jul Jan08

MLR* Real MLR** 12m deposit* Real 12m deposit***

* Interest rates quoted by 4 largest Thai banks** Real MLR and real policy rates are adjusted by contemporaneous headline inflation. *** Real 12m deposit is adjusted by expected headline inflation 12 months ahead.

% p.a.

2.31

6.87

Jan 08

-1.0

2.61

Source : BOT staff’s calculation

Real Policy Rates (as of Jan 08)%

-0.05

1.3

1.2

1.1

0.9

3

0.6

1.9

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

Thailand

Philippines

Taiwan

Indonesia

Hong Kong

China

Malaysia

South Korea

Real Policy Rate(discounted by2008 consensusinflationforecast)

อตราดอกเบยนโยบายทแทจรงของไทยเทยบกบภมภาค อตราดอกเบยเงนกทแทจรงลดลงมาอยางตอเนอง

7อตราแลกเปลยน ความสามารถในการแขงขนดานราคา และความสามารถในการซอสนคาและบรการจากตาง

ประเทศ Real Effective Exchange Rates (REER) as of Jan 08

Sources: BIS, BOT

4.07.70.41.7-0.2-1.2-3.2-7.9IDR

-1.3

2.3

5.0

3.4

2.8

3.5

2.8

-1.1

2.3

vs. USD

-2.8

-0.3

1.9

0.9

2.2

1.4

3.0

-1.2

1.1

REER

-3.3

0.6

3.6

1.1

0.8

1.6

1.3

-2.0

0.5

NEER

% change from Dec 07

3.1

5.0

9.8

2.7

4.1

4.7

2.5

3.4

7.2

Jan-Feb2008

-1.9

2.7

9.6

9.9

9.2

10.4

9.2

10.8

21.4

vs. USD

-8.5

-5.4

-2.2

1.8

4.5

1.8

8.0

5.4

16.1

REER

-8.9

-4.1

2.9

2.2

2.1

3.3

3.0

4.8

14.8

NEER

% change from Dec 06

4.1

2.7

8.8

3.2

3.4

4.1

1.6

5.1

6.8

Jan – Dec 2007

Actual volatility (compared to

USD)

KRW

TWD

JPY

THB

SGD

MYR

CNY

INR

PHP

8

การขยายตวของเศรษฐกจไทย

Source: NESDB, BOT

Contribution to GDP growth

%

-6

-3

0

3

6

9

12

15

Q12002

Q3 Q12003

Q3 Q12004

Q3 Q12005

Q3 Q12006

Q3 Q12007

Q3

Private consumption Private investment

Government spending Net exports

GDP

Private demand

9

13.513.310.0

15.1

12.4

17.5

14.924.4ราคาพชผลสำาคญ

74.1

8.9

2.7

12.8

-2.0

Q3

73.9

7.4

20.0

32.2

6.3

2006

2008

7.112.12.91.21.61.4ผลผลตภาคเกษตร

74.7

8.2

4.6

16.5

2007

76.9

12.5

8.5

21.6

Jan

77.9

11.6

4.8

27.0

Dec

2007

8.55.83.3จำานวนนกทองเทยว (%YoY)

76.5

12.1

13.2

Q4

13.7

19.4

รายไดเกษตรกร (%YoY)

75.1

10.5

H2

74.1

อตราการใชกำาลงการผลต (รอยละ)

5.8ดชนผลผลตอตสาหกรรม (%YoY)

H1

เศรษฐกจไทยเดอนมกราคม จากเครองชดานอปทาน

ดานอปทาน ผลผลตภาคเกษตร และราคาพชผลสำาคญยงคงขยายตวด สงผลใหรายไดเกษตรกรขยายตวในเกณฑสง ขณะท ผลผลตภาคอตสาหกรรม ขยายตวในเกณฑดตอเนอง โดยเฉพาะการผลตเพอการสงออก ภาคการทองเทยว ยงอยในเกณฑด

10

~0.00.72.23.2 % mom, qoq sa

4.9-1.72.01.6 %mom, qoq sa

1.47.911.2

17.0

1.5

3.1

2006

2008

n.a.-1.35.54.14.83.24.1ปรมาณการนำาเขา

n.a.9.814.3

7.811.1

12.5

11.8

ปรมาณการสงออก40.1E10.

616.6

8.412.4

6.79.6มลคาการนำาเขา

8.52.44.22.63.41.62.5ดชนการบรโภคภาคเอกชน

33.6E

4.6

Jan

18.1

-0.6

2007

19.5

3.9

Dec

24.0

3.9

Q4

12.6

18.3

17.9

มลคาการสงออก

2007

-0.2

Q3

1.8

H2(%YoY)

-3.1ดชนการลงทนภาคเอกชน

H1

เศรษฐกจไทยเดอนมกราคม จากเครองชดานอปสงค

ดานอปสงค เครองชการบรโภคและการลงทนของภาคเอกชน ขยายตวดสอดคลองกบการนำาเขา ขณะทการสงออก ขยายตวในเกณฑสงตอเนอง

11ในภาพรวมสนเชอภาคธรกจเรมปรบตวดขน สนเชอภาคครวเรอนยงขยายตวดตามสนเชอเพอทอย

อาศย

-4

-2

0

2

4

6

8

10

ธ.ค.-05 ม.ย.-06 ธ.ค.-06 ม.ย.-07 ธ.ค.-07

Corporate loan's contribution

Consumer loan's contribution

Corporate loan growth*

Total loan growth*

%YoY

1.6

5.1

หมายเหต: * ไมรวมสนเชอทปลอยใหกบสถาบนการเงน รฐบาล และองคกรระหวางประเทศ

Jan 08

12ภาวะแรงงานจาก Labour Force Survey ชวาตลาดแรงงานตงตว

20072006

Share(% YoY)

2.20.62.00.71.41.1Labour force

1.6

0.6

0.4

1.5

1.3

1.8

1.5

-0.5

0.6

Q2

1.6

0.6

0.6

1.6

0.2

2.2

1.2

2.8

1.8

Q1

3.84.25.4-0.914.0- Manufacturing

1.1

0.4

3.5

-4.7

3.0

2.6

-1.6

0.9

Nov

14.1

4.1

22.6

55.7

43.3

100.0

0.8

0.3

-2.4

-6.2

4.3

1.6

3.3

2.3

Dec

-4.9

1.2- Construction

2.3-0.8- Wholesale & retail trade

2.9-0.41.2 Non-agriculture1.24.61.1 Agriculture

3.8-0.1- Service1

1.21.5 Unemployment rate (%)

0.40.52. Unemployed person

2.11.51. Employed person

Q3

Source: NSONote: Services includes Electricity gas and water supply , Hotels and restaurants, Transport storage and communications, Financial intermediation, Real estate renting and business activities, Education, Public administration and defence, Health and social work and Social and personal service activities.

13

แรงกดดนดานราคาลาสดยงคงเพมขน

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

Jan 2005 Jul Jan 2006 Jul Jan 2007 Jul Jan 2008-5

0

5

10

15

20

25

30

35Headline CPI (5.4%)

Core CPI (1.5%)

Raw food (RHS)(12.4%)Energy (RHS) (17.7%)

Source: Ministry of Commerce, calculated by BOT

% YoY % YoY

( ) figures for Feb 2008

14ผลสำารวจผประกอบการคาดการณวาอตราเงนเฟอนาจะสง

ขน

สดสวนของผประกอบการทคาดวาเงนเฟอจะ > 4% ในอก 12 เดอนขาง

หนามมากขนตอเนอง

สอดคลองกบการคาดการณอตราเพมของตนทน โดยสดสวนของผประกอบการทคาดวาตนทนจะสงขน > 3% ม

มากขนเปนลำาดบ

ทมา: สำารวจผประกอบการ

15

แนวโนมเศรษฐกจไทยในป 2551

1.8 – 3.3

1.5 – 2.5

4.5 – 6.0

2552E

2.8 – 4.0

1.3 – 2.3

4.5 – 6.0

2551E25502549(รอยละ)

4.7

2.3

5.0

2.3อตราเงนเฟอทวไป

1.1อตราเงนเฟอพนฐาน

4.8Eอตราการขยายตวทางเศรษฐกจ

ทมา: รายงานแนวโนมเงนเฟอ มกราคม 2551

16

GDP growth forecastGDP growth forecast (as of January 2008)(as of January 2008)

Remark: The fan chart covers 90 per cent of the probability distribution

Annual percentage change (%)

2

4

6

8

10

Q12005

Q12006

Q12007

Q12008

Q12009

2

4

6

8

10

17Headline inflation forecast (as of January Headline inflation forecast (as of January 2008)2008)



0

1

2

3

4

5

6

7

Q12005

Q12006

Q12007

Q12008

Q12009

0

1

2

3

4

5

6

7

18

Core inflation forecastCore inflation forecast (as of January 2008)(as of January 2008)



-1

0

1

2

3

4

Q12005

Q12006

Q12007

Q12008

Q12009

-1

0

1

2

3

4