Invesco Real Estate Roundtable 2020 - e-fundresearch.com › files › TqBZUn2pKIfBvo5... · Auswirkungen des E-Commerce klarer werden. Wohnen: Angebotsknappheit in urbanisierenden

INVESCO REAL ESTATE

North America: Dallas – San Francisco – Newport Beach – New York – Atlanta

Europe: London – Paris – Munich – Prague – Madrid – Luxembourg – Warsaw – Milan

Asia Pacific: Hong Kong – Shanghai – Tokyo – Seoul – Singapore – Sydney – Beijing – Hyderabad

Invesco Real EstateRoundtable 2020

Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an die Teilnehmer der Invesco Real Estate – Roundtable Veranstaltung im

Januar/Februar 2020 in Deutschland, Österreich und in der Schweiz. Eine Weitergabe an Endanleger ist nicht gestattet.

Invesco ist eine der weltweit führenden unabhängigen Investmentgesellschaften

Quelle: Invesco Ltd.; Stand: 30. September 2019 und umfasst alle von Invesco beratenen, vertriebenen und beaufsichtigten Vermögenswerte.

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Wir haben eine einheitliche Unternehmens-

kultur mit einem breitem Angebot von

Investitionsmöglichkeiten, vereint durch

unseren gemeinsamen Anspruch: Investoren

weltweit bei der Erreichung ihrer finanziellen

Ziele zu unterstützen.

▪ Spezialisierte Investmentteams verwalten

Anlagelösungen über verschiedene

Assetklassen, Investmentstile und Regionen.

▪ Mehr als 8.000 Mitarbeiter weltweit

▪ Kundennähe durch eine Präsenz in mehr als

25 Ländern weltweit

▪ Solide Finanzkennzahlen mit einem

Investmentgrade-Rating und einer starken

Bilanzstruktur

Verwaltetes Vermögen von € 1,1 Billionen für

unsere Kunden weltweit

UK & Irland Kontinentaleuropa

US & Kanada Mittlerer Osten

AustralienAsien

Invesco Real Estate

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Listed Real Assets— € 23,2 Mrd. verwaltetes Vermögen

— Seit 1988

Nordamerika - Direkte

Immobilienanlagen— € 33,4 Mrd. verwaltetes Vermögen

— Seit 1983

Europa - Direkte Immobilienanlagen— € 11,7 Mrd. verwaltetes Vermögen

— Seit 1996

Asien – Direkte Immobilienanlagen— € 6,4 Mrd. verwaltetes Vermögen

— Seit 2006

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Nordamerika Europa Asien

234 Mitarbeiter 161 Mitarbeiter 139 Mitarbeiter

€ 74,6 Mrd. verwaltetes Immobilienvermögen534 Mitarbeiter weltweit; 21 Niederlassungen; 16 Länder

Quelle: Invesco Real Estate. Stand: 30. September 2019.

Invesco Real Estate – RoundtableAgenda

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1 Immobilienmarktausblick aus der Research-Perspektive

2 Europäische Wohnimmobilienstrategien

3 Globale Immobilieninvestments

Appendix

Immobilienmarktausblick aus der Researchperspektive

Globales Umfeld für Immobilieninvestments – H2 2019Es ist eine Frage der Balance – strukturelle Offensive und zyklische Defensive

Bild: Technologie dürfte auch zukünftig ein Schlüsseltreiber des Wirtschaftswachstums und damit auch

der Immobiliennachfrage bleiben.

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: 30. September 2019.

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Makro-Umfeld:

▪ Abschwächung: Das Wirtschaftswachstum hat sich wie

erwartet global abgeschwächt, bleibt aber ausreichend um

die Nachfrage nach Immobilien zu stützen.

▪ Lockerung: Viele Zentralbanken haben die Normalisierung

der Geldpolitik auf Eis gelegt; dies könnte den Kapitalzyklus

weiter verlängern.

▪ Preisniveaus: Die Renditeabstände zwischen Immobilien-

und langfristigen Staatsanleiherenditen erscheinen wieder

vergleichsweise attraktiv.

▪ Kurzfristige Risiken: Zahlreiche Risiken für den

Wirtschaftsausblick; die Möglichkeit politischer

Fehlentscheidungen die den Wachstumspfad beschädigen

könnten ist erheblich.

▪ Langfristige Trends: Technologie verändert die Muster der

Immobilienperformance bei Standorten, Sektoren und auf

Objektebene.

Umsetzung in Investitionsstrategien:

▪ Balance: Wir planen, eine defensive Haltung gegenüber

kurzfristigen zyklischen Risiken einzunehmen, aber bei

strukturellen Trends offensiv zu agieren.

▪ Diversifikation: Taktisch behalten wir in unseren globalen,

nicht gelisteten Core-Portfolios eine leichte Übergewichtung

bei Asien-Pazifik und eine leichte Untergewichtung bei

Europa bei.

▪ Enger Fokus: Tech und Life Science-Industrien dürften

Teilmarkt-Cluster mit wachsender Immobiliennachfrage

bilden.

▪ Große Bandbreite an Möglichkeiten: Teilbereiche wie

urbane Logistik, Self-Storage, Gesundheitsimmobilien oder

Hotels scheinen breit gestreut zu sein.

▪ Umsetzung auf Objektebene: Wir betonen den Ansatz der

Bottom-Up-Objektselektion und die Werterhöhung durch

Umsetzung der Asset Management-Pläne.

Zinsumfeld:

▪ Das europäische Zinsumfeld hat sich langfristig deutlich zum Negativeren verschoben.

▪ Das Ergebnis ist anhaltende Investorennachfrage nach Anlagen, die positive Erträge liefern.

Die Wachstumsprognosen wurden herabgesetzt, jedoch bleibt die Nachfrage nach Immobilien

robust:

▪ Die Arbeitslosigkeit ging zurück und das Unternehmensvertrauen bleibt in Europa auf soliden Niveaus.

▪ Mit Ausnahme des Einzelhandelssektors dürften die meisten Renditen in den kommenden drei Jahren

stabil bleiben.

Strukturelle Trends sind stabil und spiegeln sich im Preisniveau von Immobilien wider:

▪ E-Commerce treibt die Nachfrage nach Logistik an, allerdings legen Einzelhändler weniger Wert auf

stationäre Läden.

▪ Begrenztes Angebot an erstklassigen Büroflächen wird von der starken Nachfrage in den größeren

Büromärkten übertroffen.

Soziopolitische Bewegungen scheinen weiterhin zu erhöhten Risikoniveaus zu führen:

▪ Nationalistische Strömungen sehen in Europa mehr Zulauf, und isolationistische Strömungen riskieren

Handelskriege.

▪ Lokale politische Bewegungen agieren zunehmend gegen empfundene Ungerechtigkeit.

Die Nachfrage von Kapitalseite übertrifft das Angebot an erstklassigen Immobilien:

▪ In H1 2019 wurden USD 74 Mrd. für geschlossene Immobilienfonds eingesammelt, ein Ergebnis auf

Höhe von H1 2018.

▪ 52 % der Immobilieninvestoren fokussieren sich im Laufe der nächsten 12 Monate auf europäische

Objekte.

Europäische Makro-Themen – H2 2019Immobilien bieten Erträge in einem Umfeld geringen Wachstums

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: 30. September 2019; Preqin, Stand: Juli 2019.

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Taktische Allokation in europäische Immobilien – H2 2019Positiver Ausblick für Logistik, Wohnen und Hotels

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Büro: Teilmarkt- und objektspezifische Möglichkeiten; selektiv übergewichten

▪ Begrenzte Projektentwicklungstätigkeit und geringes Angebot an erstklassigen Flächen unterstützt die

Spitzenmieten.

▪ Es gibt Gelegenheiten, die zyklische Aufwärtsbewegung der Mieten in den meisten Märkten durch

Refurbishments zu nutzen.

▪ Vorsicht ist in Zweitstädten und an Randlagen angebracht.

▪ Bevorzugte Märkte: London, Paris und die deutschen Metropolen

Logistik: Der Rückenwind durch den E-Commerce treibt die Nachfrage an; übergewichten

▪ Wir fokussieren uns auf Schlüsselmärkte an Stadträndern, die durch hohe Bodenwerte unterlegt sind.

▪ Sorgfalt ist bei eher maßgeschneiderten Objekten nötig, welche in der Wiedervermietung schwierig sein

könnten.

▪ Bevorzugte Märkte: Niederlande, Norditalien und Schweden

Einzelhandel: E-Commerce als Treiber der veränderten Nachfrage; wir bleiben vorsichtig

▪ 1a-Ladeneinheiten mit Luxusausrichtung bleiben nachgefragt, da sie Markenerlebnisse bieten können.

▪ Wir planen die Exposition im Einzelhandel sowohl passiv als auch aktiv zu reduzieren bis die

Auswirkungen des E-Commerce klarer werden.

Wohnen: Angebotsknappheit in urbanisierenden Märkten

▪ Objekte von institutioneller Qualität bleiben knapp, vorfinanzierte Projektentwicklungen bieten die besten

Erträge.

▪ Mietwohnungen sind in Städten mit junger Bevölkerung stark nachgefragt.

▪ Bevorzugte Märkte: Der Südosten UKs, Niederlande, und Städte im Süden Deutschlands

Hotels: Begrenztes Angebot trifft auf anhaltendes Nachfragewachstum

▪ Wichtige Gateway Cities verzeichnen Ströme an Geschäftsreisenden und Touristen, die sich in RevPAR-

Wachstum niederschlagen

▪ Bevorzugte Märkte: Paris, Lissabon und München


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Industrial Office RetailRange Q2 2019 Long-term avg.

Europäischer RenditeabstandDie niedrigeren Zinsen haben zu höheren Spreads geführt

Anm.: Abkürzungen für Teilmärkte sind: Paris (CBD)=Paris Central Business District; Paris (IdF)=Paris Ile de France; London (WE)=London West End. Alle Renditen sind Nettoanfangsrenditen.

Der aktuelle Renditeabstand ist berechnet unter Einsatz der Spitzenimmobilienrenditen mit Stand Q2 2019 und den Staatsanleiherenditen mit Stand 30. Juni 2019. Einzelhandel sind Shopping

Center. Langfristiger Durchschnitt = 15 Jahre. Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Daten von CBRE, Macrobond und Oxford Economics, Stand August 2019.

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Abstand der Renditen traditioneller Immobiliensektorenzu zehnjährigen Staatsanleihen (%)

▪ Die aktuellen Renditeabstände

sowohl für Shopping Center als

auch Büros liegen in vielen

Märkten über der langfristigen +1

Standardabweichung.

▪ Im Logistikbereich bewegen sich

die Renditeabstände näher am

langfristigen historischen

Mittelwert, was zu Teilen durch

die Verschiebung weg von der

historischen industriellen Nutzung

begründbar ist.

▪ Die Veränderung der

Zinslandschaft im Verlauf von H1

2019 führte zu einer deutlichen

Ausweitung des Spread, der hier

dargestellt ist.

▪ Nachdem die Zinsen

wahrscheinlich noch eine Weile

niedrig bleiben dürften, sollten die

Renditeabstände deutlich

bleiben, was die Nachfrage nach

Immobilieninvestitionen weiter

stützt.

Sämtliche detailliertere Materialien unserer „Real Estate House View“ der einzelnen globalen

Regionen, auch inklusive einzelner Länderübersichten können Sie unter folgendem Link

abrufen:

http://www.invesco.com/invesco-real-estate/h2-2019/

Invesco Real Estate House View – Portal

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https://www.invesco.com/invesco-real-estate/h2-2019/

https://www.invesco.com/invesco-real-estate/h2-2019/

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Office - Total Return Retail - Total Return Industrial - Total Return Residential - Total Return Hotel - Total Return

Europäische Immobilien-Gesamterträge nach Sektoren, 2001-2018 (%)

Europäisches Immobilien: GesamterträgeWohnungssektor mit positivem Ergebnis in allen Jahren, bei geringerer Volatilität

Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Daten von MSCI Multinational Intel, 3. Dezember 2019.

Basierend auf einer fixen Euro-Umrechnungsrate.

Basierend auf einer von MSCI geschätzten Marktgewichtung der europäischen Länder.

11

Gesamterträge im Wohnungssektor nach LändernEinkommenserträge von 3-4 % in etablierten MärktenKapitalwachstum mit unterschiedlicher Zyklik, Nordeuropa zeigt sich in den letzten Jahren als stark

Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Daten von MSCI Multinational Intel, 11. Oktober 2019. Basierend auf lokaler Währung, alle Objekte mit eingeschlossen.

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Europa: Transaktionsvolumen im Wohnbereich,

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Europa: Transaktionsvolumen im Wohnbereich pro

Kopf in ausgewählten Märkten, 2007-Q3 2019p

Europa: Institutionelles Transaktionsvolumen bei WohnenDeutlicher Zuwachs in den vergangenen JahrenHohe Liquidität in Schweden, den Niederlanden und nun auch Dänemark

Anm.: Transaktionen >USD 10 Mio. sind eingeschlossen. Einwohnerzahl mit Stand 1. Januar eines jeden Jahres wurde eingesetzt.

Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Daten von Real Capital Analytics und Eurostat, 2. Oktober 2019. p=vorläufig.

13

Transaktionsvolumina im Sektor Wohnen: Forward FundingsForward Fundings repräsentieren einen wesentlichen Teil der Aktivität

Anm.: Wohnungen ohne Studentisches Wohnen sind dargestellt. Minimale Transaktionsgröße € 5 Mio.

Quelle: Real Capital Analytics, 3. Dezember 2019.

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Spitzenrenditen von Mehrfamilienhäusern, Studentischem Wohnen und Büros im Vergleich, Q2 2019

Europa: Spitzenrenditen im WohnbereichModernes, erstklassiges Wohnprodukt mit niedrigen Anfangsrenditen

Quellen: Für Mehrfamilienhäuser und Studentischem Wohnen: Savills, September 2019 (*UK: gemischter landesweiter Durchschnitt) / für Büros: Invesco Real Estate, basierend auf Zahlen

von CBRE, Q2 2019 (*UK: Durchschnitt für die abgedeckten Märkte).

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Die Marktgrundlagen sind stark und sollten zu positiver Outperformance und zu einer

Chance für institutionelle Investments führen

Angebotsdefizit

Urbanes

Bevölkerungs- und

Haushalts-

wachstum

Wachsende

Nachfrage nach

Mietwohnungen

Beachtung der

Erschwinglichkeit

Paneuropäische Investments im WohnungssektorMarkttreiber

Quelle: Invesco Real Estate.

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EU28 (RHS) Germany UK France Italy Spain Netherlands Sweden Denmark Central Europe

EU28: Absolute Zahl an Wohnungsfertigstellungen pro Jahr

Europa: WohnungsfertigstellungenDie Niveaus der Jahre vor der Finanzkrise wurden nicht wieder erreicht

Quelle: EZB, November 2019.

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Wohnungsbaugenehmigungen pro 1.000 Einwohner auf Länderebene

Europa: Wohnungsbaugenehmigungen pro EinwohnerSehr niedrige Entwicklungsaktivität in Südeuropa hält an

Anm.: Bevölkerungsstand zum 1. Januar eines jeden Jahres; für UK wurden die Baubeginne anstatt der Genehmigungen eingesetzt.

Quelle: EMF Hypostat und Eurostat, September 2019.

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Starke Wachstumsprognosen für Städte wie London, Kopenhagen, Stockholm,

München, Frankfurt, Stuttgart, Edinburgh, Amsterdam

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Population - avg. annual change 2018e-2030f Households - avg. annual change 2018e-2030f

Europa: Entwicklung der Haushaltszahlen, 2000-2030f (durchschn. Veränd. in % pro Jahr)

Europa: Entwicklung der HaushaltszahlenSingularisierung treibt die Zahl städtischer Haushalte; größere Städte mit höherem Wachstum

Quelle: Oxford Economics, Oktober 2019.

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Owner, with mortgage or loan Owner, no outstanding mortgage or housing loan Tenant, rent at market price Tenant, rent at reduced price or free

Europa: Wohnbesitzverhältnisse der Bevölkerung, 2018 ggü. 2007

Europa: Besitzverhältnisse von HaushaltenGroße Unterschiede bei den Eigentumsquoten zwischen Ländern

Anm.: Deutschland: Jahreswert von 2005 anstatt 2007 eingesetzt; Schweiz: 2010 anstatt 2007. EU27: Europäische Union ohne Kroatien

Datenquelle: Eurostat, November 2019 (Datenstand 2018).

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Länder mit niedrigeren Eigentümerquoten bieten klassischerweise größere,

marktbasierte Mietmärkte

Europa: Einschätzungen zum WohnsektorErschwinglichkeit von Wohneigentum wird zunehmend wichtig

Quelle: ING Homes & Mortgages, September 2018 (n=14.725/ n=8.634).

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20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Eu

ropean c

onsum

er

Germ

any

Po

lan

d

Fra

nce

Au

str

ia

Cze

ch R

ep.

Eu

ropean c

onsum

er

Ita

ly

Sp

ain

Neth

erla

nds

Be

lgiu

m

UK

„Wurde es seit 2015 für Ersterwerber schwieriger, auf

dem Immobilienmarkt ein Haus zu kaufen?”

Anteil der „zustimmt” oder „stark zustimmt”

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Eu

ropean c

onsum

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Neth

erla

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Cze

ch R

ep.

Ge

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ny

UK

Be

lgiu

m

Sp

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Fra

nce

Au

str

ia

Po

lan

d

Italy

„Wie einfach oder schwierig empfinden sie es, ihren

Baukredit oder die Miete jeden Monat zu bezahlen?”

Anteil der mit „schwierig” oder “sehr schwierig” antwortete

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Superschnelles Internet

Ladepunkte für Elektrofahrzeuge

Schließfächer für Lieferungen

Smart Home

Sichere Fahrradaufbewahrung

Kabellose Ladeeinrichtungen für Geräte

Mobile App zur Raumsteuerung

Co-Working Space

Fitnessstudio/Yogastudio

Kinder-Betreuungseinrichtungen

Bluetooth-Hausttürschlüssel

In-Room-Technologien

Schlaffördernde Beleuchtung

Kleingartenanlagen

Verschiebbare oder versenkbare Wände

Schwimmbad

Kino

Keine sind zutreffend

Immobiliensektor Verbraucher

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Nähe zu den Verkehrsverbindungen

Restaurants/Einkaufsmöglichkeiten

Nähe zum Arbeitsort

Sicherheit und Schutz

Außenbereich

Gemeinschaftsräume

Geräumiger Küchenbereich

Geräumiger Wohnraum

Gestaltung des Innen-/Außenbereichs

Recyclinganlagen und Energieeffizienz

Internetleistung

Integriertes Dienstleistungsangebot

Pkw-Stellplatz/Anlagen

Nähe der Familie

Geräumiges Hauptschlafzimmer

Freizeiteinrichtungen in der Anlage

Erlaubnis, Haustiere zu halten

Immobiliensektor Verbraucher

Welche der folgenden Elemente sind für Personen

wesentlich wenn sie sich mit ihrem nächsten Umzug

beschäftigen?

Welche der folgenden Kriterien halten Sie für attraktive

Elemente, die Sie in den nächsten fünf Jahren in ihre

Wohnumgebung integrieren möchten?

Ausstattungsmerkmale von Wohnimmobilien Mieterwünsche als Schlüsselelemente, wobei auch die Zukunftsfähigkeit eines Objekts im Fokus stehen muss

Quelle: CMS, Urban Being - The Future of City Living and the European ‚Beds Sector‘, 2019 (n=6.466 Verbraucher in 6 europäischen Städten, plus 206 globale Immobilien-Professionals).

22

Wohnimmobilien

23

Invesco Real Estate - Europäische “Living”-StrategieWarum sollte man sich heute mit Wohninvestments beschäftigen?

Quelle: Invesco Real Estate.

Angebots-Nachfrage-Strukturen ermöglichen Investitionschancen unter Beachtung lokaler

Marktgegebenheiten und –erfordernisse

Assetklasse mit

starker Performance

Wachsender

institutioneller

Investmentmarkt

Relativ niedrige

Korrelation

mit anderen

Immobiliensektoren in

der EU

Stabile

Einkommenserträge

24

IRE: Weltweite Erfolgsbilanz von Wohnimmobilien

Quelle: Invesco Real Estate, Stand 30. Juni 2019. IRE = Invesco Real Estate.

Die Fotos zeigen gekaufte Immobilien gekauft von Invesco Real Estate.

Weltweite Expertise, lokale Umsetzung

€ 18,4 Mrd.

408 Investments

Aktuell verwaltet

▪ € 9,6 Mrd.

▪ 124 Investments (41.580 Einheiten)

Verkauft

▪ € 8,8 Mrd.


Erfahrung am

US-Wohnungsmarkt

€ 1,5 Mrd.

24 Investments

Aktuell verwaltet

▪ € 405 Mio.


Verkauft

▪ € 1,1 Mrd.


Erfahrung am asiatischen

Wohnungsmarkt

€ 2,2 Mrd.

33 Investments

Aktuell zugesichert

▪ € 2,2 Mrd.


▪ Forward Funding-Entwicklungen

▪ Investments in Deutschland, UK,

Spanien, Niederlande, Irland, Dänemark

und der Tschechischen Republik

Erfahrung am europäischen

Wohnungsmarkt

25

IRE: Europäische WohnerfahrungAusbau des Portfolios

Quelle: Invesco Real Estate, Stand 30. Juni 2019.

Europäisches Wohnen | 2014 Europäisches Wohnen | 2019

€ 165 Mio.

2 Investments | 485 Einheiten

Start des europäischen Wohnprogramms von IRE im Jahr 2013, mit

Forward Fundings von Projektentwicklungen in Frankfurt und

Dresden

€ 2,2 Mrd.

33 Investments | 6.118 Einheiten

Mitte 2019 umfasst unser Portfolio inzwischen 33 Investments mit

6.118 Wohneinheiten in 7 Ländern

26

IRE: Europäische “Living” StrategieÜbersicht

Quelle: Invesco Real Estate, Stand 31. Dezember 2019. 1 Deutschland, Österreich, Niederlande, Dänemark, Italien, Polen, Tschechien, Spanien, Frankreich.

Die Angaben können sich ändern.

Unsere Strategie: Schaffung eines diversifizierten

europäischen Wohnportfolios mittels “Built-to-Rent”-

Transaktionen in europäischen Städten mit starker

Demographie

9primäre Zielmärkte1

30-40 %Fremdfinanzierungsquote

auf Fondsebene

Offene

Laufzeit

Manufacture

core

Exploit

inefficiency

Fix broken

core

Identifizieren InvestierenAktives

Management

▪ Identifikation von

Grundstücken mit voller

planungsrechtlicher

Genehmigung

▪ Underwriting der

Investitionspipeline

▪ Nutzung des lokalen

Netzwerks von

Projektentwicklern

▪ Investition und Management

des Eigenkapitals

▪ Strukturierung und

Verwaltung des

Fremdkapitals

▪ Überwachung der

Projektentwicklung

▪ Kein Baukostenrisiko

▪ Erreichung hoher

Nachhaltigkeitsstandards

▪ Aufvermietung und

Stabilisierung der Assets

▪ Maximierung der Miete,

Minimierung der Kosten

▪ Aktiver

Managementansatz zur

Erzeugung zusätzlicher

Nettomieterträge

27

IRE: Europäische “Living” StrategiePrimäre Zielmärkte

1 Deutschland, Österreich, Niederlande, Dänemark, Italien, Polen, Tschechien, Spanien, Frankreich.

▪ Etablierte Mietwohnungsmärkte

Identifikation von opportunistischen/value

add-Investitionsmöglichkeiten zur

Steigerung der Einkommenserträge und

für Kapitalwachstum (Refurbishments,

Repositionierungen).

▪ “Neuentstehende“

Mietwohnungsmärkte

Identifikation von “Built-to-Rent”

Investitionsmöglichkeiten um hohe

Einkommenserträge mit modernem

Bestand in diesen Märkten zu entwickeln,

wo die Eigentümerquoten hoch und die

institutionelle Transaktionsaktivität bisher

gering war.

▪ Plattform zur Umsetzung:

Fokus auf neun kontinentaleuropäische

Märkte1 in denen die lokalen Invesco-

Teams eine Informations-, Beschaffungs-

und Umsetzungsplattform sowie Zugang

zu erfahrenen lokalen Partnern bieten.Diverses Universum an Wohnprodukten &

Standorten in Europa

Reife institutionelle Mietwohnungsmärkte

Entstehende institutionelle Mietwohnungsmärkte

28 Quelle: Invesco Real Estate, Stand 31. Dezember 2019. Nur zur Illustration. Die Angaben können sich ändern.

Länder in denen IRE bereits aktiv

am Wohnungsmarkt investiert ist

Anhaltende Trends im Wohnsektor:

Urbanisierung, Leistbarkeit, Singularisierung, spezialisierte Nutzungen,

Veränderungen der Lebensstile, Angebotsdefizit, neue Technologien

IRE: Europäische “Living” StrategieInvestmentuniversum

Quelle: Invesco Real Estate, Stand 30. September 2019. Die Angaben können sich ändern.

Weiteres

Wachstum des

Mietwohnungs-

sektors

▪ Traditionelle Eigentümermärkte

▪ Etablierte Mietwohnungsmärkte

▪ “Neu-entstehende Märkte” entwickeln sich

vom Eigentums zum Mietmarkt

▪ Anhaltend hohe Nachfrage

Sich verändernde

Nachfragestruktur

▪ Alter Bestand

▪ Moderne, kosteneffiziente Einheiten

▪ Erfüllt nicht aktuelle und zukünftige

Anforderungen

▪ Chance für Mietwachstum (Leistbarkeit)

Notwendigkeit für

neue Produkte

aufgrund eines

Angebotsdefizits

▪ Fertigstellungen / Angebot

▪ Knappes Angebot am Investmentmarkt

▪ Erfüllt die Nachfrage nicht (Qualität/ESG

und Quantität)

▪ Wettbewerb um Produkt

29

Objektdaten

Wohneinheiten 509

Progn. Stabilisierungsdatum Q3 2021

Ankaufspreis (netto) € 138,4 Mio.

Anfangsrendite 4 %

Verkauspreis pro m2 ca. € 6.000,-

Progn. Cash-on-Cash Rendite (BF) 4,75 %

10 Jahre IRR (gehebelt, BF) ca. 7 %

Investmentbeispiel: MainwaldWohnen/MicroApartments | Frankfurt, Deutschland

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: Stand: 30. September 2019. IRE hat die Erlaubnis, diese Bilder zu verwenden.

Auf dem Foto ist eine IRE-Investitionen dargestellt.

30

Transaktionshighlights

▪ Eine Forward-Funding-Möglichkeit in eine brandneue Wohnanlage, ideal

gelegen in Niederrad, Frankfurt, mit guter Nahversorgung und exzellenter

Verkehrsanbindung zum CBD und Flughafen (beide 15 Minuten)

▪ Bei der Fertigstellung Ende 2020 wird das Asset aus 509 Mieteinheiten

auf 22.600 m2 Mietfläche bestehen: 321 "möblierte Mikrowohnungen" und

188 "Mietwohnungen",

▪ Möglichkeit zur Nutzung von Skaleneffekten und langfristiges NOI

Wachstum

▪ Mietwachstumspotential im Frankfurter Mietmarkt

Pipeline: Project SeiMilanoWohnen | Mailand, Italien



31


▪ Wohnungsentwicklung mit 52.629 m2 nahe des historischen Stadtkerns,

nahe der Metro-Station Bisceglie (15 Minuten zum Duomo).

▪ Teil eines größeren Regenerationsprojekts (150.000 m2) mit weiteren

Wohnprojekten (im Bau), Büros (gekauft von Orion) und einem großen

öffentlichen Park.

▪ Das Objekt wird aus 585 Wohneinheiten und Garagen bestehen.

50% mit “erschwinglichen” Mieten (15 %-20 % unter der freien

Marktmiete) bis 2028. Starke Nachfrage nach Mietwohnungsprodukt in

Mailand zu nachhaltigen Mietniveaus.

▪ Zusammenarbeit mit einem bekannten, spezialisierten Wohnentwickler

namens “Borio Mangiarotti” (der sich kürzlich mit Varde verpartnert hat).

▪ Das Objekt wird unter einem Festpreisvertrag (“lump sum”) errichtet.

Objektdaten

Wohneinheiten 585



Anfangsrendite 4,0 %

Verkauspreis pro m2 (Wohnen) € 2.595

Verkaufspreis pro Einheit (Wohnen) € 233.000

Progn. Cash-on-Cash Rendite (BF) 5,3 % p.a.

10 Jahre IRR (gehebelt, BF) ca. 7,5 %

Pipeline: Project SeiMilanoWohnen | Mailand, Italien



32

Standort

Sei Milano befindet sich innerhalb der

Stadtgrenzen Mailands, umgeben von

den Stadtteilen Lorenteggio, Forze

Armate und Giambellino

▪ Das Areal ist einige Meter von der

U-Bahnstation “Bisceglie” entfernt

– Linie 1 Rot (M1) – in 15 Minuten

Fahrdistanz von der U-Bahnstation

“Duomo” im historischen Stadtkern

▪ Der Hauptbahnhof ist direkt mit der

Ubahn erreichbar

▪ Direkter Zugang zur Ringstraße –

Tangenziale Ovest – durch die Via

Parri

▪ 12 unterschiedliche Buslinien

bedienen das Umfeld

▪ Entfernung vom Flughafen sind 36

km nach Mailand-Linate (ca. 35

Min mit dem PKW) und 50 km nach

Mailand-Malpensa (ca. 45 Min mit

dem PKW)

Objektdaten

Wohneinheiten 193



Anfangsrendite 3,9 %

Verkauspreis pro m2 (Wohnen) € 5.553

Verkaufspreis pro Einheit (Wohnen) € 518.000

Progn. Cash-on-Cash Rendite (BF) 5,0 % p.a.

10 Jahre IRR (gehebelt, BF) ca. 7 %

Pipeline: Nobelholmen, EngholmenWohnen | Kopenhagen, Dänemark



33


▪ Risikoarmes, schlüsselfertiges Entwicklungsprojekt am Kopenhagener

Hafen mit einem einzigartigen Umfeld an Kanälen, das Objekt besteht aus

193 Einheiten mit Parkmöglichkeiten.

▪ Aktuell im Bau und wird schlüsselfertig in Q4 2020 fertig

▪ “Sauberes” Forward Commitment, d.h. kein Forward Funding, kein

Entwicklungsrisiko, kein Baurisiko.

▪ Begrenzter Wettbewerb bei Mietwohnungen am Mikrostandort

(Engholmen) da der Großteil an Eigennutzer veräußert wird.

▪ Hohe Qualität des Cash Flow aufgrund der langfristigen Nachfrage nach

Wohnraum in Kopenhagen.

▪ Örtliche Infrastruktureinrichtungen schließen eine Metro-Station und ein

Einkaufszentrum mit ein, zudem wird bald ein neuer IKEA errichtet.

Pipeline: Nobelholmen, EngholmenWohnen | Kopenhagen, Dänemark



34

Standort

Nobelholmen ist innerhalb der

Stadtgrenzen von Kopenhagen

gelegen, im nördlichen Teil des

“Sydhavnen“ (Südhafen)-Areals der

Stadt

▪ Die S-Bahnstation Dybbølsbro

befindet sich fußläufig von dem

Objekt, was eine gute Anbindung

an das dichte ÖPNV-Netz der

Stadt garantiert.

▪ Zusätzlich ist die Eröffnung in

2024 von zwei neuen Metro-

Stationen in einer Entfernung von

250 und 450 Metern vom Objekt

geplant, dies wird die Anbindung

noch weiter verbessern.

IRE: Europäische “Living” StrategieMarktdynamiken und Chancen

35

Angebot

▪ Fortsetzung der Strategie: Diversifizierte paneuropäische Wohnstrategie, nachdem die

vorangegangenen länderspezifischen Fonds voll investiert bzw. teilweise bereits erfolgreich

realisiert wurden

▪ Offene Laufzeit

▪ Zielrenditen: 7 % – 9 % IRR (brutto)

und Ausschüttungsrendite (stabilisiert; brutto) von 4 % p.a.

▪ Größe: Anfangskapital von € 300 Mio. mit 4 0% LTV; € 400-500 Mio. GAV (nach 2 Jahren)

Strategie

▪ Fokus auf Märkte mit starker Demographie: Konzentration auf Märkte und Städte die von

Urbanisierungstrends unter Berücksichtigung der Hauspreisentwicklungen profitieren

▪ Fokus auf “schlüsselfertige” neue Wohnentwicklungen: Früher Einstieg in neue

Wohnentwicklungen in starken Mikrolagen; auch Berücksichtigungen von “operativen”

Modellen mit zusätzlichen Dienstleistungen und alternativen Nutzungen wie Mikro-Apartments

und Studentisches Wohnen

▪ Fokus auf Nachhaltigkeit: Nachhaltige Nutzung, Qualität und Energieeffizienz –

Nachhaltigkeitszertifikate erhöhen die Attraktivität für Mieter

Stärken der

Plattform

▪ Teamstärke: Beschaffungs- und Umsetzungsvorteil durch 52 Investmentprofis in 8 lokalen

Niederlassungen mit einem breit aufgestellten Netzwerk von operativen Partnern/Maklern

▪ Informationsvorteile: Die europäische Wohnplattform umfasst 33 Objekte in 7 Ländern mit

insgesamt 6.118 Einheiten

▪ Netzwerk lokaler Projektentwicklungspartner: Etabliertes Netzwerk lokaler

Projektentwicklungspartner in allen primären Zielmärkten

Quelle: Invesco Real Estate, Stand: 31. Dezember 2019.

Globale Immobilieninvestments

GREF bietet Zugang zu qualitativ hochwertigen Objekten auf der ganzen Welt

Bilder zeigen Investments der offenen Strategien von Invesco Real Estate. Performance war kein Auswahlkriterium und die Fotos dienen nur zur Veranschaulichung und stellen keine

Anlageberatung oder Empfehlung dar. Quelle: Invesco Real Estate zum 30. September 2019. GREF = Invesco Global Real Estate Fund.

37

Williams Tower Office | Houston, USA

321 Exhibition StreetOffice | Melbourne, Australia

Safeway Pleasanton GatewayRetail | San Francisco Bay Area, USA

Ma’ RoMixed Use | Frankfurt, Germany

Digital GateOffice | Tokyo, Japan

IE Logistics Industrial | Southern California, USA

Serrano 53Retail | Madrid, Spain

Neue HopfenpostMixed Use | Munich, Germany

Instrata GramercyApartment | New York City, USA

Diver CityOffice | Tokyo, Japan

EUROPE UNITED STATES ASIA PACIFIC

COMMERCIAL REAL ESTATE

70 %*

Struktur: Invesco Global Real Estate Fund (GREF)

Die Allokation an GDRE (Invesco Global Direct Real Estate Fund), Global Income Securities und Liquidität stellen eine neutrale Gewichtung dar. Die tatsächliche Allokation variiert je nach

Zeichnung und Rücknahme.*GREF wird in der Regel 70 % in Direct Real Estate Strategien, 25 % in Listed Real Estate Strategien und 5 % in Cash investieren. Zu jedem Zeitpunkt der

Zeichnung, Rücknahme und/oder Änderung der Bewertung kann sich die Allokation ändern.

38

GREF bietet Investitionen in die offenen regionalen Direkt-Immobilienstrategien von Invesco an

und, um Liquidität bereitzustellen, in die Global Income Real Estate Securities Strategie von

Invesco.

I N V E S T O R E N

CASH & OTHER SECURITIES REAL ESTATE SECURITIES

LIQUID ASSETS

30 %*

Invesco Global Real Estate Fund

G R E F

Portfoliogröße

USD 24 Mrd.

Top 20 | Standorte

119 Mio. USD

durch. Objektgröße

2.005Mieter

5Investmentsektoren

Performance aus laufenden

Einkommen

50-60 %

193Objekte

15Länder

Invesco Global Real Estate Fund (GREF) Unmittelbarer Zugang zu einem hochwertigen globalen Immobilienportfolio

39 Quelle: Invesco Real Estate berichtet zum 30. September 2019. Werte für die Europa-Strategie umgerechnet auf 1,0900000000 €/USD.

GREF zielt darauf ab,

globale Immobilien täglich

mit Liquidität zu versorgen.

Warum in Invesco Global Real Estate Fund (GREF) investieren?

Quelle: Invesco Real Estate, Stand 30. September 2019. Nur zur Illustration. Die Angaben können sich ändern.

40

börsentäglich handelbar

USD 24 Mrd. Portfolio,193 Objekte, 15

Länder, verwaltet durch 21

Niederlassungen

Invesco Global Real Estate Fund

Stabilität

Geringe Volatilität im Vergleich zu

zu gelisteten Anlagen

Einkommen

50-60 % Performance

aus laufenden Einkommen

Niedrige Korrelationen

Diversifiziert

durch gelistete Anlagen

Direkte Immobilieninvestments

Fokus auf qualitativ-hochwertige

direkte Immobilenanlagen

Invesco Global Real Estate Fund (GREF)Zugrundeliegendes direktes Immobilienportfolio

Portfolio Zusammenfassung: Gewichtung von 40 % USA (25 % Core, 15 % Income), 30 % Europa und 30 % Asien-Pazifik. Zielbereich basierend auf aktuellen strategischen Bereichen der

zugrunde liegenden Fonds und unterliegen Änderungen. Quelle: Invesco Real Estate ; Stand: 30. September 2019. Werte für europäische Strategien berechnet auf Basis von folgendem

Wechselkurs 1,090000 USD/€. Die Allokation kann sich ohne vorherige Ankündigung ändern.

41

▪ nUS 43.9%

▪ nAustralia 9.1%

▪ nFrance 6.9%

▪ nJapan 6.9%

▪ nGermany 6.2%

▪ nSouth Korea 4.6%

▪ nSpain 4.0%

▪ nPoland 3.9%

▪ nChina 3.0%

▪ nNew Zealand 2.5%

▪ nOther markets 9.1%

0% 2% 4% 6% 8% 10%

Paris, France

Tokyo, Japan

SF Bay Area, US

Seoul Area, South Korea

Los Angeles Area, US

Dallas, US

Houston, US

Melbourne, Australia

Seattle, US

Boston, US

Spanish Regional Cities, Spain

Industrial , Germany

Denver, US

Shanghai, China

Auckland, New Zealand Office Retail Apartments Industrial

Länderüberblick

Top-Märkte Kein Einzelmarkt

repräsentiert mehr als

10 % des direkten

Immobilien-

engagements des

Fonds.

4,80 3,985,30

4,06 4,46 3,435,03 4,23 5,28 4,36

6,65 5,71 4,64 3,77

4,384,38 1,64

1,64 1,211,21

3,103,10

2,352,36

5,695,69

5,115,11

0,00

4,00

8,00

12,00

16,00

Bru

tto

Ne

tto

Bru

tto

Ne

tto

MS

CI-

PE

PF

I B

rutto

MS

CI-

PE

PF

I N

etto

Bru

tto

Ne

tto

NF

I-O

DC

E B

rutto

NF

I-O

DC

E N

etto

Bru

tto

Ne

tto

NF

I-O

DC

E B

rutto

NF

I-O

DC

E N

etto

Wertänderungsrendite

Ertragsrendite

Angaben in USD mit Ausnahme für Europa Core und MSCI-PEPFI, diese sind in Euros aufgelistet

Performance der zugrundeliegenen StrategienStand: 30. September 2019

1) Auflagedaten sind wie folgt: U.S. Core – 30.09.2004, Europe Core – 1. 08.2008, Asia Core – 18.02.2014 und U.S. Income– 26.11.2013.2) Benchmarks definiert wie folgt; Asia Core – Gesamtrenditeziel von 9-11% (Bruttogesamtrendite), Europa Core – Gesamtrenditeziel von 6,0% netto. Der IPD-PEPFI-Index wird

nur zu Referenzzwecken verwendet und ist kein formaler Maßstab für die Europa-Core Strategie. US Core – Übertrifft NCREIF Fund Index – Open End Diversified Core EquityIndex (NFI-ODCE) über einen langfristigen Zeitraum. US Income – Übertrifft den NFI ODCE Index Income Return um 200 bis 250 bps und entspricht bzw. übertrifft langfristigODCE.

3) MSCI-PEPFI seit Auflage sind auf Basis von Q3 2017, da noch keine aktuellen MSCI PEPFI Daten veröffentlicht wurden. IPD PEPFI Bruttorendite unter Annahme von IRE.Die Performancedaten dienen lediglich der Veranschaulichung und sollten nicht als tatsächliche Renditen herangezogen werden. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Entwicklungen. Nettogebühren basieren auf den tatsächlichen Gebühren, die aktuellen Anlegern für diese Strategien berechnet wurden. Künftige Gebühren können abweichen und sind abhängig von der Investmentgröße. Die derzeit gewichtete durchschnittlich jährliche Gebühr entspricht: US Core – c.85 bps; US Income – c.95 bps; Europe Core – c.135 bps; Asia Core – c.95 bps.t42

Jährliche Performance

seit Auflegung (%)

▪ Jede zugrundeliegenden Strategie hat ihr Benchmark-/Gesamtrenditeziel seit Auflage übertroffen

Zugrundeliegende Strategie Asia Core Europe Core US Core US Income

Seit Auflage Bruttorendite (%)1 9,38 7,00 8,25 12,62

Seit Auflage Nettorendite (%) 8,53 5,75 7,43 11,65

Benchmark2 Gesamtrenditeziel MSCI-PEPFI3 NFI-ODCE NFI-ODCE

Seit Auflage Bruttorendite (%)1 9,00 – 11,00 5,71 7,73 9,94

Via BrolettoBüro | Mailand, Italien

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: 30. September 2019. IRE hat die Erlaubnis, diese Bilder zu verwenden.

*basierend auf einer Haltedauer von 10 Jahren. Nur zur Illustration.

43

Investmenthighlights

▪ In der Nähe des Piazza Cordusio, einem etablierten Bürostandort im

historischen CBD von Mailand.

▪ Möglichkeit zur Schaffung von “Grade A” Büroflächen durch eine groß

angelegte Modernisierung.

Objektdaten

Kaufpreis € 34,0 Mio.

Aktuelle Bewertung € 92,6 Mio.

Objektgröße 7.898 m2

Quelle: Invesco Real Estate. USD 1=KRW 1,198.9194; 1 USD = AUD 1.4808 (per 30. September 2019) nur als Referenz. Die geschätzten Renditen sind nach Steuern, aber vor Gebühren,

basierend auf der versicherungstechnischen Annahme von Invesco Real Estate. Die oben beschriebene Anlagemöglichkeit dient nur zur Veranschaulichung. Sie basiert auf Schätzungen von

Invesco.

YBDCBD

GBD

Subject Property

Transaktionshighlights (Closed: 3Q 2017)

▪ Eine seltene Möglichkeit für den Kauf eines völlig neuen Bürogebäudes der Klasse A

im GBD (Gangnam Business District) von Seoul

▪ Im CBD gelegen und Teil der Majestar City Development (2 Bürotürme, 2 Wohntürme

und ein Hypermarkt)

Hintergrund:

▪ Diversifiziert unsere aktuelle Japan- und Australien-Allokation und erhöht unser

Südkorea-Exposure. Verbessert die Länder- und Mieterdiversifizierung

▪ In unmittelbarer Nähe zu U-Bahn und Bushaltestellen gelegen

▪ Erste Non-Core Investition für den Fonds. Das Objekt wurde unmittelbar nach Erwerb

vollvermietet.

Tower 1

Objektdaten Ankauf Aktuell

Objektgröße (NLA) 22,730 m2 / 244,700 sqft

CapRate 5,1% 4,3%

Kaufpreis / Bewertung (KRW Mrd) 262,1 336,8

Kaufpreis / Bewertung (USD Mio) 218,6 280,9

Wertzuwachs 29%

PerformanceU/W bei der

Akquisition

Progn. 10-Jahres Cash-on-Cash Rendite 5,0%

Prognostizierte Gesamtrendite

(10 Jahre)8,9%

Majestar City (Tower 1)Südkorea Büro | Seoul, Südkorea

44

Vielen Dank!

Thomas Adler

Senior Sales Manager

Institutional Sales

T: +49 69 29807137

E: [email protected]

Christian Eder

Director

Research, Europe

T: +49 89 20 60 61 27


Ihre Ansprechpartner

46

Robert StolfoManaging Director Client Portfolio Management, Europe

T: +49 89 20 60 61 17 E: [email protected]

Robert Stolfo

Managing Director

Client Portfolio Management, Europe

T: +49 89 20 60 61 17


Henrik Haeuszler

Director

Client Portfolio Management, Europe

T: +49 89 20 60 61 78


Thomas Adler

Team Head

Pensions & Treasury

T: +49 69 29807137


Anhang

47

Europäisches Umfeld für Immobilien-Investments – H2 2019Das Umfeld hat sich zu “even-lower-for-even-longer” hin verschoben

48

Bild: Madrid, ein Markt in dem weiteres Mietwachstum erwartet wird.

Makro-Umfeld:

▪ Europas Zinsumfeld hat sich im Laufe der ersten

Jahreshälfte 2019 deutlich verschoben.

▪ Niedrigere Renditen waren teilweise die Folge einer

weiteren Eintrübung der wirtschaftlichen

Wachstumsaussichten in Europa.

▪ Eine weitere Konsequenz dieses moderaten Ausblicks

sind mittelfristig begrenzte Inflationserwartungen.

▪ Strukturelle Trends, inklusive Unterstützung durch die

demographische Entwicklung für Wohnen und einige

„alternative” Immobiliensektoren.

▪ Kurzfristiger Druck auf die Preise, eingeschlossen

populistischer Politik, bieten Ankaufsmöglichkeiten bei

Immobilien.

Umsetzung in europäische Investitionsstrategien:

▪ Niedrigere Zinsen unterstützen niedrige Immobilienrenditen;

schwaches Wirtschaftswachstum begrenzt das

Mietsteigerungspotenzial.

▪ Marktseitige Immobilienerträge werden begrenzt sein;

Fokus auf objektspezifische Gelegenheiten.

▪ Büroobjekte mit Mietsteigerungspotential in Core-

Standorten bieten bei Mietvertragsausläufen oder

Refurbishments Chancen.

▪ Die Erträge im Logistiksektor sind moderat; Sorgfalt bei der

Standort- und Objektauswahl ist notwendig.

▪ Institutionelles Wohnprodukt und Hotels sehen strukturelle

Nachfrage und begrenztes Angebot, obwohl das

Preisniveau hoch ist.

▪ Die Exposition im Einzelhandelssektor sollte aufgrund der

disruptiven Einflüsse des E-Commerce sehr selektiv

erfolgen.

Europäisches Immobilien-Transaktionsvolumen 2007-2019pLeichter Rückgang der Transaktionsaktivität spiegelt knappes Angebot wider

Anm.: Durchschnittliche Rendite schließt Büro, Einzelhandel, Logistik mit ein.

Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Daten von Real Capital Analytics, Stand 8. Januar 2020. (p: vorläufige Zahlen)

49

Sektor Transaktions-

volumen Europa

2018

(Mrd. €)

Transaktions-

volumen Europa

2019p

(Mrd. €)

Veränderung

2019p vs.

2018 (%)

Büro 119.9 113.3 -6%

Einzelhandel 48.0 35.2 -27%

Industrial 33.2 29.8 -11%

Wohnen 53.2 47.2 -11%

Hotels 21.1 20.9 -1%

Andere 13.5 11.6 -14%

Europa 289.0 258.0 -11%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

0

20

40

60

80

100

120

Q1

07

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Europa: Transaktionsvolumen, Q1 2007 bis Q4 2019p Markt Transaktions-

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Deutschland 67.7 61.7 -9%

Frankreich 35.9 36.6 2%

Nordische Länder 27.4 27.4 0%

BeNeLux 25.8 22.5 -13%

Spanien 21.3 15.5 -27%

Italien 7.7 10.3 34%

Zentraleuropa 11.6 10.4 -11%

Irland 5.4 6.8 27%

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ZinsumfeldDas „Lower-for-Longer”-Umfeld hatte sich im Jahresverlauf 2019 deutlich vertieft

Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Daten von Macrobond, 8. Januar 2020

50

Veränderung der Renditekurve in der Eurozone im Zeitverlauf (X-Achse = Jahre)▪ Die Renditekurve zeigt die

Beziehung zwischen

Staatsanleiherenditen mit

verschiedenen Laufzeiten.

▪ Im Jahresverlauf 2019 hat sich

der Renditeausblick über alle

Laufzeiten deutlich negativ

entwickelt.

▪ Die Anleihemärkte

prognostizieren ein deutlich

negatives Zinsumfeld in den

nächsten Jahren, sowohl für die

Eurozone als auch ihre größten

Volkswirtschaften.

Europäische ImmobilienrisikenDas Risikoumfeld bleibt erhöht

51

Risikofaktor

Brexit ▪ Die Details der zukünftigen Handelsbeziehungen zwischen UK und der EU

müssen unverändert noch gelöst werden.

▪ Fokus auf Immobilien mit langfristiger struktureller Unterstützung.

Reaktion aus Immobiliensicht:

▪ Das Wohnungsangebot in UK bleibt knapp, v.a. in größeren Städten.

▪ Der Londoner Büromarkt hat eine größere Einschränkung des Angebots als der

Nachfrage verzeichnet.

▪ Im Vergleich zu anderen europäischen Märkten bleibt das Preisniveau in UK

attraktiv.

▪ Die Hedging-Kosten bleiben erhöht, Investoren müssen hier eine Abwägung

vornehmen.

Handelskriege Die Zunahme der globalen Handelskriege stellt für die exportorientierten

europäischen Volkswirtschaften ein Risiko dar.


▪ Reduktion der Abhängigkeit von marktseitigem Wachstum, Fokus auf

Repositionierungspotenziale.

Mietregulierung Nicht mehr leistbares Wohnen wird ein zunehmendes politisches Problem.


▪ Wir beobachten weiterhin die wichtigsten Wohnungsmärkte hinsichtlich

Anzeichen einer regulatorischen Antwort auf die Bedenken der Öffentlichkeit.

Anhang – Wohnen

Optional footer52

Europa: BevölkerungsentwicklungDie Dynamiken auf Mikroebene bleiben wichtig

Quelle: BBSR, Juli 2019

53

Europa: Bevölkerungsentwicklung (%), 2001-2011 Europa: Bevölkerungsentwicklung (%), 2011-2017

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1946 – 1960

1919 – 1945

pre-1919

Anteil Wohnungen nach Bauphase, NUTS 3-Regionen, 2011

Europa: Wohnungen nach Baujahr auf StädteebeneAlter Bestand dominiert z.B. in Paris, Leipzig, Dresden, Berlin, Florenz

54

Quelle: Eurostat CensusHub, 2017 (Zensusdaten 2011; NUTS3-Klassifikation; eingeschlossene Länder: DE, FR, ES, IT, NL, PL, SE, CZ, DK)

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Dwelling structure not stated Conventional dwellings non-residential buildings

Conventional dwellings in three ore more dwelling buildings Conventional dwellings in two-dwelling buildings

Conventional dwellings in one-dwelling buildings

Anteil Wohnungen nach Gebäudetyp, NUTS 3-Regionen, 2011

Europa: Wohnungen nach Gebäudetyp auf StädteebeneAnteil von Bestand in Mehrfamilienhäusern variiert von ca. 30% bis hin zu mehr als 99%

55

Quelle: Eurostat CensusHub, 2017 (Zensusdaten 2011; NUTS3-Klassifikation; eingeschlossene Länder: DE, FR, ES, IT, NL, PL, SE, CZ, DK)

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2015 2016 2017 Avg. (unweighted)

Leerstandsniveaus bei Wohnen (%), letzter verfügbarer Datenpunkt

Wohnen: Leerstandsniveaus in europäischen StädtenInsgesamt werden niedrige Leerstandsniveaus berichtet

Anm.: Unterschiede in nationalen statistischen Methoden und Definitionen können existieren. Nur für illustrative Zwecke.

Deutschland: Definition von “marktaktivem Leerstand” ist eingesetzt, was unvermietbaren Bestand (“Ruinen”) ausschließt.

Frankreich: Zweitwohnungen sind eingeschlossen, wie auch Bestand der renoviert/saniert wird.

Quellen: Invesco Real Estate 2017, basierend auf verschiedenen nationalen Quellen.

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Price per Square Meter to Buy Apartment in City Centre Price to Income Ratio Unweighted Avg. Price to Income Ratio

Europa: Preis pro qm für einen Wohnungskauf im Stadtzentrum (€) und das Verhältnis von Preis und Einkommen

Wohnen: Kapitalwerte auf StädteebeneFlorierende, attraktive Städte mit den höchsten Kapitalwerten

Quelle: Numbeo.com (Crowdsourcing-Datenplattform), August 2019

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EU28 Germany UK France Spain Netherlands Sweden Denmark Poland

Baukosten für neue Wohngebäude – Veränderung in % gegenüber dem Vorjahreswert

Europa: Baukosten für WohngebäudeIn vielen Ländern Steigerungsraten über Inflationsniveau aufgrund hoher Auslastung der Baukapazitäten

Quelle: Macrobond/Eurostat, November 2019

58

Europa: Wohneigentumsquoten auf StädteebeneOrte mit niedrigeren Eigentümerquoten dürften tiefere, besser entwickelte Mietmärkte darstellen, wie deutsche, dänische und niederländische Städte

Anm.: Unterschiede in nationalen statistischen Methoden und Definitionen können existieren. Nur für illustrative Zwecke.

Quellen: Invesco Real Estate 2017, basierend auf verschiedenen nationalen Quellen.

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Wohneigentumsquoten (%) in europäischen Städten, aktuellste verfügbare Daten

▪ Eigentumsquoten und bestehende Marktbedingungen ändern sich nur sehr langsam

▪ Anpassung an individuelle, örtliche Marktgegebenheiten, z.B. „Built-to-Rent“ oder „Built-to-Sell“ als

Optionen für Investoren, auch in Abhängigkeit des Risikoprofils

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Total Cities Towns and suburbs Rural areas

Durchschnittliche Wohnungsgröße in qm nach Urbanisierungsgrad, alle Haushalte

Europa: Durchschnittliche WohnungsgrößenUnterschiede zwischen Ländern und Standorten sollten in Projektentwicklungs- und Investitionsentscheidungen mit einfließen

60

Quelle: Eurostat, 2019 (Datenstand 2012; UK, Irland: Nicht verfügbar)

Knappheit an kleineren, effizienten Wohnungen in urbanen Gegenden wird in vielen

Fällen beobachtet, auch in Anbetracht der Singularisierungstendenzen in der

Gesellschaft

Europa: Quote der Überbelastung durch WohnkostenDie Situation von Mieterhaushalten auf Marktmieten ist deutlich angespannter als bei Eigentümern mit Baufinanzierungen

Definition „Quote der Überbelastung durch Wohnkosten“: Prozent der Bevölkerung, die in einem Haushalt lebt, in dem die Gesamtwohnkosten (abzüglich Wohnungsbeihilfen)

mehr als 40 % des insgesamt verfügbaren Haushaltseinkommens (abzüglich Wohnungsbeihilfen) betragen.

Anm.: Deutschland, Schweiz: 2010 anstatt 2008 dargestellt.

Quelle: Eurostat, Dezember 2019

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2008 2018

Quote der Überbelastung durch Wohnkosten für Mieter auf

Marktmieten (%), 2008 vs. 2018

Quote der Überbelastung durch Wohnkosten für Eigentümer mit

Baufinanzierungen / Krediten (%), 2008 vs. 2018

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Index;

2007=

100

Prague (Czech Rep.) Copenhagen (Denmark)

Paris (France) Aggregate Berlin, Hamburg, Munich (Germany)

Milan (Italy) Amsterdam (Netherlands)

Barcelona (Spain) Madrid (Spain)

Stockholm (Sweden) London (UK)

Hauspreisentwicklung auf Städteebene, 2000-2018 (Index; 2007=100)

Hauspreisindex auf StädteebeneDeutliche Zuwächse in florierenden, attraktiven Städten während der letzten Dekade Südeuropa hinkt hinterher

Quelle: EMF Hypostat, September 2019

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Variable rate (up to 1Y initial rate fixation) Short-term fixed (1Y-5Y initial rate fixation) Medium- and Long-Term fixed (5Y+ initial rate fixation)

Aufteilung der Hypothekenmärkte nach Art der Verzinsung (%) – neue Darlehen (Datenstand Q1 2019)

Europäische Wohnungsmärkte: Struktur der HypothekenmärkteDivergierende Strukturen, welche die Marktstabilitätbeeinflussen könnten

Quelle: EMF Quarterly Review Q1 2019, Juli 2019 (Niederlande: Q4 2018)

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Gesamte ausstehende Hypothekarkredite im Verhältnis

zum verfügbaren Einkommen der Haushalte (%)

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EU28 UK Germany

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Sweden Denmark Poland

Gesamte ausstehende Hypothekarkredite im Verhältnis

zum Bruttoinlandsprodukt (%)

Europa: Metriken der Hypothekenverschuldung Aktuell erscheint die Gesamtsituation als stabil

Quelle: EMF Hypostat, September 2019

64

Europa: Übliche Praxis bei Mietwohnungsverträgen

65

End of lease

With the end of the

lease term automatic

termination

Switzerland

Estonia

Austria

Finland

Poland

Latvia

Italy (yet landlord has to inform

about the reason which has to

be legally valid)

Denmark

Germany (however the reason

for the termination still has to

exist)

Netherlands

Sweden (for leases < 9 months)

Landlord can terminate

to agreed end date

without a specific

reason

England (for assured shorthold

tenancies)

Scotland (for short assured

tenancy)

Sweden (contracts >9 months)

Automatic prolongation

of a lease only can be

avoided with a valid

reason for termination

(=de facto indefinite)

France

Quelle: Invesco Real Estate Research, unter Einsatz von Informationen des BBSR, 2017 (ausgewählte Länder wurden eingeschlossen – breite Generalisierung)

Type of lease

Only fixed-term

contract valid


tenancies)

France (3 years, when the

landlord is a natural person, 6

years, when the landlord is a

legal entity)

Italy (minimum commonly 4

years)

Fixed and indefinite

leases are permitted

Estonia (fixed leases gain

importance)

Finland

Latvia (fixed leases gain

importance)

Austria (minimum 3 years)

Poland

Switzerland (indefinite leases

are common)

Scotland (free choice betw.

short assured tenancies and

assured tenancies)

Fixed leases only

exceptionally permitted

Denmark

Germany

Netherlands

Sweden

Rent regulation

No rent regulation


tenancies)

Scotland (for short assured

tenancy)

Austria (with restrictions)

Netherlands (with >142 points)

Finland

Regulation of rents

for existing

contracts

Estonia

Switzerland

Latvia

Poland

Scotland (for assured tenancy)

Denmark

Germany

Italy

Regulation of rents

also for new lettings

Denmark

Finland (only for subsidized

space)

Austria (where the MRG is fully

applicable)

Netherlands (for apartments

<142 points; c. 92% of the

stock)

Germany (for apartments where

the “Mietpreisbremse” is

applicable)

Mietwohnen in Europa: Mietzinskontrollen / Vertragskonditionen

1 Austria: rent is regulated in the old housing stock (about half of the private rental market). Rent increase after renovation in the case of existing leases is only possible with consensus

from tenants or following a judicial decision. 2 Denmark: there are different types of rent regulation, covering a very large share of rental dwellings (about 88% of the total). Only

in new dwellings the rent is unregulated since 1991. 3 France: since 2015 France has been introducing rent control in areas where demand exceeds supply. Regulation implies that in case

of a new lease, if the landlord did not make any improvements in the dwelling, the last rent paid by the previous tenant can only be increased based on a fixed rate benchmark index for

rent. 4 Germany: since June 2016 regulation applies to new rental contracts whereby rents may not exceed 10% of the reference rent customary in the local area. Rent control applies to all

dwellings except newly constructed or "extensively modernized" dwellings. 5 Netherlands: maximum rent based on the dwelling's quality applies to all rents below 710 euros per month.

Currently rent regulation covers over 90% of the rental sector (social housing sector and small private sector). 6 Spain: Adjustment of the "Ley de Arrendamientos Urbanos" took place in

early 2019, leading to a limitation of rent increases to CPI; 7 Spain: Adjustment of the "Ley de Arrendamientos Urbanos" took place in early 2019, leading to a prolongation of the lease

duration from previously 3 years and a limitation of the deposit to 2 months

Quelle: Invesco Real Estate, unter Einsatz der OECD Affordable Housing Database, November 2019.

66

Control of Initial Rent Levels

Country Free RegulatedBoth Free

& Regulated

Control of

Rent Increases

Austria1 X X

Czech Republic X X

Denmark2 X X

Finland X X

France3 X X

Germany4 X X

Hungary X

Ireland X X

Netherlands5 X X

Poland X n/a

Portugal X X

Spain6 X X

Sweden X

Switzerland X n/a

UK (England) X

Lease Duration

CountryOpen

endedFixed Both Most common term

Deposit (in equivalent

of monthly rent)

Austria X 3 years (in case of fixed term) maximum 6 months

Czech Republic X 1 year (in case of fixed term) maximum 6 months

Denmark X mostly open-ended usually up to 3 months

Finland X mostly open-ended usually 1 month

France X3-6 years depending on whetherthe landlord is natural or legal person

maximum 1 month

Germany X open-ended maximum 3 months

Hungary Xup to 3 months,usually 1-2 months

Ireland X 4 years

Netherlands X open-ended usually 1 month

Poland X 6-12 monthsup to 6 months,usually 1 month

Portugal X maximum 3 months

Spain7 X5 years +(7 if a company is landlord)

up to 2 months

Sweden X open-ended not commonly used

Switzerland X 6 years (in case of fixed term) maximum 3 months

UK (England) Xusually initial 6 months,plus 2 months notice (= 8 months)

usually 1 month

Mietwohnen in Europa: Mietvertragsstrukturen

1 Poland: contracts can be terminated before the end of the term for "for important reasons", but no further details are available; 2 in the UK the termination provisions may change as there

is a current Government Consultation

Quelle: Invesco Real Estate, unter Einsatz der OECD Affordable Housing Database, November 2019.

67

Legitimate reasons to terminate the contract Notice period for contract termination Restrictions on evictions under special circumstances

Country Failure to

pay rent

Renovation

of dwellings

Occupation by

the landlord

Sale of

dwelling OtherTermination by

landlord

Termination by

tenant

Specific time

of the year

Presence of

children

Presence of

disabled persons

Other

Austria Yes No (only if urgent need)

No Yes 3 month for fixed-term lease, 1 month for indefinite duration

No No No No

Czech Republic Yes No Yes No Yes 3 months (no notice in case of severe breach of

contract)

3 months Yes No No No

Denmark Yes (only if renovation

is extensive)

Yes No No 3 or 12 months 3 months No No No No

Finland Yes Yes Yes Yes Yes 6 months if the lease has lasted over one year,

otherwise 3 months

1 month No No No If court finds the eviction is unfair

France Yes No Yes Yes 3 or 6 months 3 months, 1under certain

conditions

Yes No No A substitute dwelling must be provided i f tenants over 70 year old with low incomes

Germany Yes No Yes No Yes 3, 6 or 9 months 3 months No No No If court finds that the measure entails a hardship that is immoral(e.g. threat to life or health).

Hungary Yes No No No Yes 1.5 months 1.5 months Yes Yes No long term illness of the tenant or dependent persons

Ireland Yes Yes Yes Yes Yes 28 to 112 days 28 to 56 days No No No No

Netherlands Yes Yes Yes Yes Yes 3 months 1 month No No No No

Poland1

3 months 3 months

Portugal Yes Yes Yes Yes Yes 24 months 3 months No No No No

Spain Yes No Yes Yes Yes 2 months 30 days

Sweden Yes (only if renovation

is extensive)

No No Yes 3 months 3 months No No No Social services can sometimes provide assistance and help the tenant stay in the apartment.

Switzerland Yes Yes Yes Yes Yes 3 months 3 months No No No No

UK (England)2

Yes No Yes Yes Yes 2 months 1 month No No No No

-

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United Kingdom Germany France

Spain Netherlands Sweden

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TD

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Standing Investment

Forward Funding


Transaktionsvolumen bei Studentischem Wohnen nach

Deal-Typ

Transaktionsvolumen bei Studentischem Wohnen nach

Ländern

Transaktionsvolumen bei Studentischem WohnenUK weiterhin klarer Marktführer

Anm.: Nur Studentisches Wohnen ist eingeschlossen, ohne ähnliche Produkte wie Micro Living. Minimale Transaktionsgröße 5 Mio. €.

Quelle: Real Capital Analytics, 3. Dezember 2019. YTD=year-to-date

68

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No. Students Share of Foreign Students (%; RHS)

Absolute Anzahl an Studenten und Anteil ausländischer Studenten in %, 2017

Europa: StudentenzahlenHohe Quoten an ausländischen Studentenin UK, Österreich und der Schweiz

Quelle: Invesco Real Estate, basierend auf Zahlen von Eurostat, Dezember 2019 ISCED-Stufen 5-8 wurden eingesetzt.

69

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Angebot an privat erbautem Studentischem Wohnen

(„PBSA“) in ausgewählten europäischen Städten

(Anzahl Studenten pro verfügbarem PBSA-Bett)

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Studenten, die in Studentischen Wohneinrichtungen

leben (auf Länderebene, % aller Studenten)

Europa: Angebot an Studentischem WohnenDeutliche Unterschiede zwischen Ländern und Städten sind vorzufinden

Quellen: Knight Frank/Bonard, 2018/2019 (links) / Eurostudent VI-Umfrage, durchgeführt 2016-2018 (für UK: Knight Frank/UCAS Student Accommodation Survey 2018/2019) (rechts)

70

Strategische Überlegungen für Wohn-Investments in Europa

Quelle: Invesco Real Estate, Stand: 31. Dezember 2019.

71

Business Plan

Strategische Optionen: Eignung für Built-to-Rent

oder Built-to-Sell

Exit-Strategie: Globalverkauf des Objekts oder

Einzelverkauf der Wohneinheiten

Mietvertragsstrukturen

und Mieteinkommen

Leistbarkeit: Mietniveau sollte 30% des

Nettohaushaltseinkommens nicht überschreiten

Regulatorischer Rahmen bei Mietverträgen und

Miethöhen: Einbeziehung nationaler und örtlicher

Anforderungen und gesetzlicher

Rahmenbedingungen in das Underwriting

Währungsabsicherung des Mieteinkommens

(falls zutreffend)

Objektkriterien

Boden- und Baukosten: Preisentwicklungen

Erwerb von Forward Fundings: i.d.R. ohne

Planungs- oder Baukostenrisiko; Potenzial,

Objektcharakteristika zu beeinflussen (z.B.

Wohnungsgrößen, Parkplatzverhältnis,

Internetanbindung, Allgemeinflächen, Angebot an

Zusatzeinrichtungen und -dienstleistungen)

Losgröße von Investments: 200-300 Einheiten für

effizienten Betrieb, unter Beibehaltung eines

gesunden “Nachbarschaftscharakters”

Spezialisiertes Wohnprodukt als weitere

Diversifikationselemente: Erschwingliches Wohnen

als eigenes Segment; Studentisches Wohnen / Micro

living / Co-living mit höheren betrieblichen

Anforderungen und mehr Capex-Bedarf

Standortkriterien

Makro-Standort: Soziodemographisches und

Wohlstandsprofil Aussichten für Bevölkerungs- und

Haushaltswachstum

Mikro-Standort: Infrastruktur, ÖPNV-Anbindung,

Infrastruktur- und Versorgungseinrichtungen im

Gebäude/ dem näheren Umfeld, Attraktivität und

Image des individuellen Stadtteils/der Umgebung

Strategische

Überlegungen

AnhangInvesco GDREZugrundeliegende Core-Strategien

GDRE – Steuerung und InfrastrukturUnternehmen mit globaler Reichweite und lokaler Umsetzung


73

GDRE Steering Committee

7 Members

GDRE

Tracey Luke

GDRE nutzt unsere globale Plattform mit 21 Büros und 534 Teammitgliedern

U.S. Income

Dan Kubiak

Asia Core

Ian Schilling

Europe Core

Rory Morrison

U.S. Core

Bill Grubbs

Regionale Teams

Lokale

Ausführungs-

kompetenz

Globale Core

Strategie

Senior Management

und regionale

Vertretung

Senior

Management

Scott Dennis, CEO

Max Swango, Global Head of Client Management

Simon Redman, Client Portfolio management

Rory Morrison. Europe Core PM

Ian Schilling, Asia Core PM

Dan Kubiak, US Income PM

Research Transactions

Asset

Management

Closing and

structuring

Fund Accounting

and Operations

18 Professionals 90 Professionals 89 Professionals 21 Professionals 146 Professionals

16% 31% 17% 33%

2%

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30%

40%

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Industrial Apartment Retail Office Other

Projected Portfolio (1) Tactical Target (2) ODCE Weights (3)

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County

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Apartment Industrial Office Retail Other

U.S. Core

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: 30. September 2019. 1Keine ausstehenden Kreditsummen zum Quartalsende. 2Core Portfolio = 95,6% 3Die Allokation kann sich aufgrund veränderter Marktbedingungen ändern. 4Basiert auf den Brutto-Immobilienwert des Kernportfolios. 5Proforma MSA-Gewichtungen beinhalten Restkapital für das Value Add Portfolio. *RepräsentiertSan Francisco, SF East Bay, und San Jose. ** Repräsentiert Los Angeles, Burbank und the Inland Empire Region.

74

Sektorallokation Top 10 Märkte - Proforma (in Millionen)4

Portfolio-Zusammenfassung

GAV (Bruttofondsvermögen): USD 14,30 Mrd.

NAV (Nettofondsvermögen): USD 10,50 Mrd.

Loan-to-value: 24,8 %/24,8 %

Investmentanzahl: 106

% vom Portfolio vermietet: 93,7 %

Ausschüttungsrendite über

4 Quartale:

3,5 %

Anzahl der Investoren: 135

Playa Vista – L.A., California

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60%

70%

Einzelhandel Büro Logistik Wohnen Other

IREEF aktuelle allokation IREEF zukünftiges Portfolio Ziel IREEF allokation

European Core

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: 30. September 2019. 1 Die Allokation kann sich aufgrund veränderter Marktbedingungen ändern. IREEF = Invesco Real Estate European Fund.

75

Sektorallokation1 Länderallokation


GAV (Bruttofondsvermögen): € 4,8 Mrd.

NAV (Nettofondsvermögen): € 3,4 Mrd.

Loan-to-value: 24,4 %




4 Quartale:

3,7 %


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35%

IREEF current allocation Current plus acquisitions/sales Target IREEF allocation

Skalen– Stockholm, Sweden

Asia Core

Quelle: Invesco Real Estate; Stand: 30. September 2019. 1 Die Allokation kann sich aufgrund veränderter Marktbedingungen ändern.

76

Sektorallokation1 Länderallokation

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Aktuell Ziel* (geplant 5 Jahre nach Auflegung)

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Büro Einzelhandel Wohnen Logistik




Loan-to-value: 29,7 %




4 Quartale:

4,2 %


Grand Plaza – Brisbane, Australia

U.S. Income

Quelle: Invesco Real Estate zum 30. September 2019. Die oben gezeigten Fotos zeigen kürzlich erworbene Immobilien-Grundwerte. Die Leistung war kein Auswahlkriterium, und die Fotos

dienen nur zur Veranschaulichung und stellen keine Anlageberatung oder Empfehlung dar.

77

Sekorallokation1

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33%

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32%

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30%

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50%

Logistik Wohnen Einzelhandel Büro

US Income ODCE Gewichtungen ■ Invesco Zielbereich




Loan-to-value:

(incl./excl. short-term borrowing):

38,3 %/36,7 %




4 Quartale:

5,3 %

GAV (Bruttofondsvermögen): 18

32%

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Logistik Büro Einzelhandel Wohnen Medical Office

Marktallokation

NoHo Flats – Tampa, Florida

10%

Wesentliche Risiken

78

Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Entwicklung. Der Wert der Anteile sowie die Erträge hieraus können

sowohl steigen als auch fallen, und es ist möglich, dass der Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhält. Weiterhin können auch

Wechselkursänderungen Schwankungen des Wertes der Anlage verursachen. Invesco Real Estate investiert in Immobilien und Grundstücke. Diese

können unter Umständen nicht zu jeder Zeit veräußert werden, sodass Investoren nicht zu jeder Zeit ihre Anteile verkaufen können. Der Wert von

Immobilien und Grundstücken obliegt grundsätzlich der Ansicht des Schätzers. Da es sich um Immobilienfonds handelt, sollten Anleger bereit sein,

ein höheres Risiko als bei einem Fonds mit einem breiteren Anlagespektrum einzugehen.

Wichtige Informationen

79

Dieses Marketingdokument richtet sich ausschließlich an die Teilnehmer der Invesco Real Estate – Roundtable Veranstaltung im Januar/Februar

2020 in Deutschland, Österreich und in der Schweiz. Eine Weitergabe ist nicht gestattet, insbesondere bedarf jede weitere Verwendung sowie die

Weitergabe an Dritte im Original, als Kopie, in Auszügen, in elektronischer Form oder durch eine inhaltsähnliche Darstellung der vorherigen,

ausdrücklichen Zustimmung durch Invesco. Im Falle einer solchen Zustimmung wird jedoch keine Haftung im Zusammenhang mit der Nutzung

oder Überlassung der Inhalte gegenüber dem Empfänger oder Dritten übernommen oder begründet.

Die hier geäußerten Ansichten und Einschätzungen sind zum Stand 31. Dezember 2019, sofern nicht anders angegeben. Meinungen und Prognosen

können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Wenn Sie dieses Dokument annehmen, bestätigen Sie, dass Sie damit

einverstanden sind, mit uns auch in Englisch zu kommunizieren, bis Sie uns anderweitig informieren.

Das Dokument ist nicht Bestandteil eines Verkaufsprospektes. Es enthält lediglich allgemeine Informationen und berücksichtigt keine individuellen

Erwartungen, steuerliche oder finanzielle Interessen. Dieses Dokument stellt kein Angebot zum Erwerb oder zur Zeichnung von Wertpapieren oder

Unternehmensbeteiligungen dar. Dieses Dokument dient lediglich der Information und stellt keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf von

Fondsanteilen dar, und lässt somit individuelle Bedürfnisse und Interessen eines Anlegers unberücksichtigt. Dieses Dokument ist nicht geeignet, Ihnen über

die tatsächlichen und rechtlichen Verhältnisse Auskunft zu geben, die für die Beurteilung einer etwaigen späteren Investition nötig sind. Zukünftige

Investoren bleiben aufgefordert, sich selbst umfassend zu informieren und insbesondere die noch zu erstellende Vertragsdokumentation und das ebenfalls

noch zur erstellende Informationsmemorandum eingehend zu prüfen.

Herausgeber in Deutschland: Invesco Asset Management Deutschland GmbH, An der Welle 5, D–60322 Frankfurt am Main.

Herausgeber in Österreich: Invesco Asset Management Österreich GmbH - Zweigniederlassung der Invesco Asset Management Deutschland,

Rotenturmstraße 16-18, A-1010 Wien.

Herausgeber in der Schweiz: Invesco Asset Management (Schweiz) AG, Talacker 34, CH-8001 Zürich, erhältlich, die als Vertreter für die in der Schweiz

vertriebenen Fonds amtet. Zahlstelle für die in der Schweiz vertriebenen Fonds ist Neue Privat Bank AG, Limmatquai 1/am Bellevue, CH-8024 Zürich. Die

Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresberichte, Satzung) sind kostenlos auf unserer Website und vom Vertreter für die in der

Schweiz vertriebenen kollektiven Kapitalanlagen erhältlich. Herkunftsland des Fonds ist Luxemburg.

(EMEA 104/2020)

Invesco Real Estate Roundtable 2020 - e-fundresearch.com › files › TqBZUn2pKIfBvo5... · Auswirkungen des E-Commerce klarer werden. Wohnen: Angebotsknappheit in urbanisierenden

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