CORPORACION NACIONAL DEL COBRE DE CHILE (CODELCO) (a) Identificación del Título : Líneas de bonos y Bonos (b) Fecha de Clasificación : 19 de octubre de 2012 (c) Antecedentes Utilizados : 30 de junio de 2012. (d) Motivo de la Reseña : Anual desde envío anterior 1
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CORPORACION NACIONAL DEL COBRE DE CHILE ...Cifras en miles de USD IFRS IFRS IFRS IFRS Norma Chilena Norma Chilena Rentabilidad EBITDA Operativo 7.400.864 7.789.057 7.480.978 5.469.850
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CORPORACION NACIONAL DEL
COBRE DE CHILE (CODELCO)
(a) Identificación del Título : Líneas de bonos y Bonos
(b) Fecha de Clasificación : 19 de octubre de 2012
(c) Antecedentes Utilizados : 30 de junio de 2012.
(d) Motivo de la Reseña : Anual desde envío anterior
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www.fitchratings.com Octubre, 2012
Corporates
+++++Minería y Metales / Chile
Corporación Nacional del Cobre Codelco Resumen Ejecutivo
Fundamentos de la Clasificación
Propiedad Estatal: La clasificación refleja el hecho que la compañía es 100% propiedad del
Estado de Chile así como su importancia estratégica para el país. Como parte de su mandato,
la compañía contribuye significativamente a los ingresos fiscales. Entre dividendos e
impuestos la contribución de la compañía al fisco fue un 13% de los ingresos del gobierno
general y corresponde en promedio para los últimos 5 años a un 3% del PIB. En 2011, los
ingresos netos de Codelco fueron USD 17,5 mil millones representando un 7% del PIB de
Chile y 31% de los ingresos del gobierno general; a su vez el EBITDA de USD7,8 mil millones
representó un 3% del PIB y un 14% de los ingresos del gobierno general.
Activo Nacional Estratégico: Fitch visualiza las reservas de largo plazo de la compañía
como un activo estratégico para Chile, ya que deberían permitir que Codelco se mantenga
como un importante contribuyente a los ingresos del Estado en el futuro. Codelco posee
depósitos de cobre inmensos, representando un 9% de las reservas mundiales conocidas
probadas y probables y sostiene una posición de liderazgo mundial en la industria de la
minería del cobre, generando un 11% de la producción anual de cobre con 1,77 millones de
toneladas métricas de producción, incluido el 49% de participación de Codelco en El Abra, en
2011.
Intenso Plan de Inversiones: El principal desafío financiero y operacional de Codelco es
implementar su ambicioso plan de inversiones en un periodo de disminución de las leyes de
mineral y de los precios del cobre. La compañía planea mantener el actual volumen de
producción de cobre, aumentando a más de 2 millones de toneladas métricas por año a partir
de 2020. Codelco ha anunciado públicamente su intención de invertir aproximadamente USD5
mil millones anuales en promedio durante el periodo 2012 a 2016 para poder lograr este
objetivo. Se esperan inversiones en el rango de USD4 mil millones en 2012 y Fitch espera un
monto mayor durante el 2013.
Solido Perfil Crediticio Individual: Codelco mantiene por si solo un sólido perfil crediticio de
grado de inversión. A fines del año móvil terminado en junio de 2012, el indicador Deuda
Financiera/EBITDA fue de 1,1 veces (x) y el Deuda Neta/EBITDA fue 1,0x. Esto indica un
aumento modesto desde 1,0 x y 0,9 x respectivamente en 2011. El nivel de endeudamiento se
espera mantenga bajo y en línea con su categoría de clasificación, como se proyecta en el
caso base de Fitch, con un Deuda Neta / EBITDA de 1,0x y un indicador FFO
Endeudamiento Ajustado en 1.9x, para el cierre del ejercicio. Fitch espera que estos
indicadores aumenten a alrededor de 1,6 x y 2,6 x, respectivamente, en 2013.
Outlook de la Clasificación: El Outlook Estable de la clasificación refleja el rating de Chile
(IDR Largo Plazo :’A+’/ M.L IDR ’AA-’/Estable)
Factores que Podrían Derivar en un Cambio de Clasificación
Principales Fundamentos de la Clasificación: Las Clasificaciones de Codelco están ligadas
a las de Chile debido al 100% de propiedad por el soberano. Como resultado, las
clasificaciones de la compañía siguen reflejando las de Chile (LT IDR: 'A +' / LC LT IDR 'AA-' /
Estable). La clasificación de Chile podría ser mejorada como resultado de solidas perspectivas
Ratings
Moneda Extranjera
IDR A+
Senior Unsecured A+
Moneda Local
IDR AA-
Nacional
Lineas de Bonos 608 AAA(cl)
Bonos 308 y 411 AAA(cl)
Outlook
IDR Moneda Internacional Estable
IDR Moneda Local Estable
Escala Nacional Estable
Información Financiera
Codelco
(USD Mil., LTM) 6/30/12 12/31/11
Patrimonio 6,845 6,065
Deuda Financiera 8,095 8,039
Ventas 16,260 17,515
Resultado Neto 1,583 2,055
Margen EBITDA (%) 45.5 44.5
ROAE (%) 25.4 38.8
Deuda Neta Ajustada/ EBITDA (x) 1.0 0.8
Informes Relacionados
How Fitch Uses Commodity Prices in its Projections, October 27, 2011
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.
Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.
Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.
Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos
y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos
pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.
Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o
en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.
Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el
período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.
“+” o “-”: Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘-’ (menos) para destacar sus fortalezas o
debilidades dentro de cada categoría.
Clasificación de Títulos Accionarios
Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una buena combinación de solvencia, estabilidad en
la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una razonable combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una inadecuada combinación de solvencia, estabilidad
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Corporación Nacional del Cobre 5
Octubre, 2012
Corporates
ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS BY FOLLOWING THIS LINK: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. IN ADDITION, RATING DEFINITIONS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS ARE AVAILABLE ON THE AGENCY'S PUBLIC WEB SITE AT WWW.FITCHRATINGS.COM. PUBLISHED RATINGS, CRITERIA, AND METHODOLOGIES ARE AVAILABLE FROM THIS SITE AT ALL TIMES. FITCH'S CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE, AND OTHER RELEVANT POLICIES AND PROCEDURES ARE ALSO AVAILABLE FROM THE CODE OF CONDUCT SECTION OF THIS SITE.
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Corporates
+++++Minería y Metales / Chile
Corporación Nacional del Cobre Codelco Análisis de Riesgo
Fundamentos de la Clasificación
Propiedad Estatal: La clasificación refleja el hecho que la compañía es 100% propiedad del
Estado de Chile así como su importancia estratégica para el país. Como parte de su mandato,
la compañía contribuye significativamente a los ingresos fiscales. Entre dividendos e
impuestos la contribución de la compañía al fisco fue un 13% de los ingresos del gobierno
general y corresponde en promedio para los últimos 5 años a un 3% del PIB. En 2011, los
ingresos netos de Codelco fueron USD 17,5 mil millones representando un 7% del PIB de
Chile y 31% de los ingresos del gobierno general; a su vez el EBITDA de USD7,8 mil millones
representó un 3% del PIB y un 14% de los ingresos del gobierno general.
Activo Nacional Estratégico: Fitch visualiza las reservas de largo plazo de la compañía
como un activo estratégico para Chile, ya que deberían permitir que Codelco se mantenga
como un importante contribuyente a los ingresos del Estado en el futuro. Codelco posee
depósitos de cobre inmensos, representando un 9% de las reservas mundiales conocidas
probadas y probables y sostiene una posición de liderazgo mundial en la industria de la
minería del cobre, generando un 11% de la producción anual de cobre con 1,77 millones de
toneladas métricas de producción, incluido el 49% de participación de Codelco en El Abra, en
2011.
Intenso Plan de Inversiones: El principal desafío financiero y operacional de Codelco es
implementar su ambicioso plan de inversiones en un periodo de disminución de las leyes de
mineral y de los precios del cobre. La compañía planea mantener el actual volumen de
producción de cobre, aumentando a más de 2 millones de toneladas métricas por año a partir
de 2020. Codelco ha anunciado públicamente su intención de invertir aproximadamente USD5
mil millones anuales en promedio durante el periodo 2012 a 2016 para poder lograr este
objetivo. Se esperan inversiones en el rango de USD4 mil millones en 2012 y Fitch espera un
monto mayor durante el 2013.
Solido Perfil Crediticio Individual: Codelco mantiene por si solo un sólido perfil crediticio de
grado de inversión. A fines del año móvil terminado en junio de 2012, el indicador Deuda
Financiera/EBITDA fue de 1,1 veces (x) y el Deuda Neta/EBITDA fue 1,0x. Esto indica un
aumento modesto desde 1,0 x y 0,9 x respectivamente en 2011. El nivel de endeudamiento se
espera mantenga bajo y en línea con su categoría de clasificación, como se proyecta en el
caso base de Fitch, con un Deuda Neta / EBITDA de 1,0x y un indicador FFO
Endeudamiento Ajustado en 1.9x, para el cierre del ejercicio. Fitch espera que estos
indicadores aumenten a alrededor de 1,6 x y 2,6 x, respectivamente, en 2013.
Outlook de la Clasificación: El Outlook Estable de la clasificación refleja el rating de Chile
(IDR Largo Plazo :’A+’/ M.L IDR ’AA-’/Estable)
Factores que Podrían Derivar en un Cambio de Clasificación
Principales Fundamentos de la Clasificación: Las Clasificaciones de Codelco están ligadas
a las de Chile debido al 100% de propiedad por el soberano. Como resultado, las
clasificaciones de la compañía siguen reflejando las de Chile (LT IDR: 'A +' / LC LT IDR 'AA-' /
Estable). La clasificación de Chile podría ser mejorada como resultado de solidas perspectivas
Ratings
Moneda Extranjera
IDR A+
Senior Unsecured A+
Moneda Local
IDR AA-
Nacional
Lineas de Bonos 608 AAA(cl)
Bonos 308 y 411 AAA(cl)
Outlook
IDR Moneda Internacional Estable
IDR Moneda Local Estable
Escala Nacional Estable
Información Financiera
Codelco
(USD Mil., LTM) 6/30/12 12/31/11
Patrimonio 6,845 6,065
Deuda Financiera 8,095 8,039
Ventas 16,260 17,515
Resultado Neto 1,583 2,055
Margen EBITDA (%) 45.5 44.5
ROAE (%) 25.4 38.8
Deuda Neta Ajustada/ EBITDA (x) 1.0 0.8
Informes Relacionados
How Fitch Uses Commodity Prices in its Projections, October 27, 2011
de crecimiento económico. La clasificación de Chile podría bajar después de un debilitamiento
sostenido de las finanzas públicas sin un compromiso concreto para la consolidación futura.
Una dinámica desfavorable de la deuda también podría socavar la solvencia.
Volatilidad Cíclica: En forma independiente, Codelco continúa enfrentando una serie de
desafíos que son inherentes al sector de la minería del cobre. Estos desafíos incluyen la
volatilidad de los precios de los commodities, el aumento de los costos de producción, la
reducción de las tasas de recuperación y la de los costos laborales, que se ven agravados por
la apreciación del peso chileno. Una combinación de estos eventos podría poner bajo presión
operacional a Codelco, requiriendo apoyo gubernamental.
Perfil Financiero
Liquidez y Estructura de Deuda
Posición de Caja Manejable
Dada la naturaleza de Codelco como empresa de propiedad estatal, la compañía ha
mantenido históricamente saldos adecuados de caja y valores negociables, en relación a su
nivel de deuda de corto plazo. Dada la naturaleza de Codelco como empresa de propiedad
estatal, la compañía ha mantenido históricamente saldos adecuados de caja y valores
negociables, en relación a su nivel de deuda de corto plazo. Al 30 de junio de 2012, la caja y
valores negociables fueron USD 672 millones versus una deuda de corto plazo de USD1,5 mil
millones. Esto se compara favorablemente con deuda total de USD 8 mil millones y caja y
valores negociables por USD1,4 mil millones a fines de 2011.
El indicador de valores líquidos + Flujo de Caja de las Operaciones/Deuda Corto Plazo fue
1,7x que indica una liquidez suficiente. Codelco tiene vencimientos de deuda en 2013 por
USD633 millones, en 2014 por USD634 millones y en 2015 por USD688 millones. Fitch
considera que estas cantidades son cómodamente manejables para Codelco considerando su
alto plan de inversiones.
Apoyo tangible del Estado
El apoyo estatal directo para reforzar la liquidez de Codelco se demostró recientemente
cuando el Estado de Chile anunció una capitalización de USD800 millones en la compañía a
finales de junio de 2012. Antes de esto, en el año 2009, el Estado inyectó capital por USD
1.000 millones.
Acceso al Mercado de Capitales
Para reforzar su liquidez, Codelco emitió exitosamente un bono por USD 2 mil millones en
dos tramos: USD1,25 mil millones a 10 años y USD750 millones a 30 años a tasas del 3% y
4,25%, respectivamente. Los fondos recaudados de esta reciente emisión serán utilizados
para financiar inversiones durante el año 2012, refinanciar deuda a corto plazo y para fines
corporativos generales.
La compañía espera seguir teniendo acceso a los mercados de capital de deuda para
financiar los déficits de caja que se pudieran generar por su plan de inversiones. Fitch
considera que tanto el mercado nacional como el internacional permanecerán abiertos y
receptivos a Codelco debido a que es 100% propiedad del Estado de Chile y a su posición de
mayor productor de cobre mundial a bajo costo.
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Corporación Nacional del Cobre 3
Octubre, 2012
Corporates
Endeudamiento Bajo
Codelco históricamente ha mostrado bajos indicadores de endeudamiento. En los últimos
cinco años (2007-2011) ha mostrado los siguientes indicadores promedio: Deuda Neta/
EBITDA de 0.7x, FFO Endeudamiento Ajustado en 1,8x y la cobertura FFO Cargos Fijos en
14.2x. Estos indicadores muestran la resilencia del perfil crediticio individual de Codelco a
través del ciclo, a pesar de que lo que determina su clasificación crediticia es el hecho de
pertenecer al Estado
Análisis de Flujo De Caja
Sólido Flujo de Caja antes de Dividendos
Los flujos de caja históricos antes de dividendos son altos, como cabría esperar por su margen
EBITDA promedio de 47% durante el periodo 2007-2011. La posición de la compañía en
términos de costos, en el segundo cuartil, le ha permitido generar márgenes EBITDA de 46%
para los últimos doce meses al 30 de junio de 2012. El flujo de caja de las operaciones (FFO)
totalizó USD 1,8 mil millones de dólares en los últimos doce meses al 30 de junio de 2012.
Esto se compara con un FFO de USD2,7 mil millones en 2011.
El descenso se debe a los menores ingresos durante los primeros seis meses de 2012 debido
principalmente a los precios más bajos. Los ingresos en los últimos doce meses al 30 de junio
de 2012, fueron USD16,3 mil millones, frente a USD17,5 mil millones en 2011.
Alto Plan de Inversiones
El principal desafío financiero y operacional de Codelco es implementar su ambicioso plan de
inversiones en un periodo de disminución de las leyes de mineral y de los precios del cobre.
La compañía planea mantener el actual volumen de producción de cobre, aumentando a más
de 2 millones de toneladas métricas por año a partir de 2020. Codelco ha anunciado
públicamente su intención de invertir aproximadamente USD5 mil millones anuales en
promedio durante el periodo 2012 a 2016 para poder lograr este objetivo. Se esperan
inversiones en el rango de USD4 mil millones en 2012.
El financiamiento anual es a discreción del Gobierno de Chile con respecto al monto de
dividendos, royalties e impuestos pagados.
Flujo de Caja Se Espera Continúe Negativo
Codelco exhibe regularmente Flujos de Caja Libre (FCF) negativos después de pagar
dividendos al gobierno de 70% a 100% sobre su utilidad neta. Fitch no espera ver ningún
Total Debt and Leverage
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011
0
0.5
1
1.5(x)
Total Debt (USDm) Debt/EBITDA (x)
Metodología Relacionada
Corporate Rating Methodology, Aug. 12, 2011
Parent and Subsidiary Rating Linkage, Aug. 12, 2011
National Ratings Criteria, Jan. 19, 2011
Vencimientos y Liquidez al 06/30/2012
Vencimiento Deuda (USDMil.)
Less than a year 1,475
Between one and five years 2,536
More than five years 4,084
Cash and Cash Equivalents 672
Source: Codelco, Fitch
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Corporación Nacional del Cobre 4
Octubre , 2012
Corporates
cambio en esta política debido a la naturaleza de la propiedad de la empresa. Fitch esperaría
que el propietario continuara manejando cuidadosamente las salidas de fondos desde Codelco,
durante este periodo intenso en inversiones.
En 2011, la compañía contó con un FCF negativo de USD1,1 mil millones desde un FFO de
USD2,7 mil millones como consecuencia de los dividendos pagados de USD1,5 mil millones e
inversiones de USD2.3 mil millones. Esto se compara con un FCF negativo de USD1,3 mil
millones desde un FFO de USD3,3 mil millones luego de dividendos de USD2,2 mil millones e
inversiones de USD2,3 mil millones en 2010. Para los últimos doce meses al 30 de junio de
2012, Codelco tuvo FCF negativo de USD1.7 mil millones, debido a las mayores inversiones
de USD2,7 mil millones y dividendos de USD809 millones.
Aumento de Costos
El cash cost de la compañía ascendió a USD147,7 centavos/Libra en el primer semestre de
2012 desde USD104,8 centavos/Libra en el primer semestre de 2011. Este aumento de
USD42,9 centavos /Libra se debió en un 24% a mayores costos de materiales (acero,
neumáticos, etc), en un 14% a combustible, en un 20% a energía y en un 22% a servicios de
terceros. El costo por tonelada métrica de Capex se ha intensificado para Codelco y para los
otros actores de la industria, debido a la caída de las leyes de mineral y a la inflación de los
costos de producción.
CFO and Cash Use
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Cash Flow from Operations Capex Dividends/Net Share Repurchases
Source: Company data, Fitch.
Sector Outlook Distribution
0
20
40
60
80
100
Negative Stable Positve
(%)2012 2011
Source: Company data, Fitch.
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Corporates
Análisis del Sector
Perspectiva de las Compañias BHP Billiton Plc / Limited ('+ A' / Estable) – Es vista por Fitch como la compañía minera
diversificada más solida, tanto a nivel operacional como financiero. Principales drivers de sus Ingresos /ganancias son la exposición al mineral de hierro, cobre, y de manera única en su en relación a sus pares mineras - operaciones de petróleo y gas. Rio Tinto ('A-' / Estable) - Compañía minera Anglo / australiana, diversificada, con una fuerte
presencia en el mineral de hierro y cobre. Su perfil financiero está plenamente recuperado de la adquisición d el productor de aluminio Alcan Inc.por USD38 mil millones financiada con deuda, a finales de 2007. Reducción de la deuda se vería limitado por altas inversiones en relación a sus operaciones de mineral de hierro y el medio ambiente desafiante para los precios de commodities Vale SA ('BBB +' / Estable) - líder en el mercado de mineral de hierro a nivel mundial y el
segundo mayor productor de níquel, con una posición de bajo cas costo en ambos productos. Vale tiene un sólido balance y estructura de capital conservadora. Sin embargoesta pasando por un periodo de crecimiento inorgánico muy agresivo, con FCF que se espera mantenga negativo en los próximos dos o tres años. Southern Copper Corp (SCC: 'BBB' / Estable) - diversificada compañía minera de cobre de
tamaño mediano con operaciones en Perú y México. SCC es uno de los productores de cobre de más bajo cash cost a nivel mundial y ha mantenido históricamente una estructura de capital conservadora. La compañía está invirtiendo en proyectos Brownfield y Greenfield, con el objetivo de producir 1 millón de toneladas métricas de cobre al año 2015.
Analisis Pares de la Industria
BHP Billiton Limited Vale S.A. Rio Tinto Ltd
Southern Copper Corp (SCC)
Year End as of 06/30/2011 12/31/2011 12/31/2011 12/31/2011 Long-term IDR A+ BBB+ A- BBB
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.
Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.
Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses
en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
pertenece o en la economía.
Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria
a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.
Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital
e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.
Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra
en curso.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información
representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.
“+” o “-”: Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘-’ (menos) para destacar
sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.
Clasificación de Títulos Accionarios
Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una buena combinación de solvencia, estabilidad en
la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una razonable combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una inadecuada combinación de solvencia, estabilidad
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un
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Corporación Nacional del Cobre 13
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