[BG] Венчър капитал в България и региона

1

 ВЕНЧЪР  КАПИТАЛ  В  БЪЛГАРИЯ    И  РЕГИОНА  

   Обединени  Идеи  за  България  –  «Идеите  –  това  сме  ние  2»  5  септември  2013    Макс  Гурвиц  

2

§  Макс  Гурвиц  –   Русия/САЩ/Холандия  –   От  2011  в  България  –   2007-­‐2008:  European  AviaYon  Safety  Agency  –   2008-­‐2009:  Wolters  Kluwer  –   2009-­‐2011:  Founder,  Regeldit.nl  –   2012-­‐2013:  NECA;  Eleven  Accelerator  Venture  Fund  –   [email protected]      

§   Eleven  Accelerator  Venture  Fund  –   Акселераторна  програма  и  seed-­‐фонд  –   12  милиона  евро  капитал  –   инвеститор:  Европейският  Инвестиционен  Фонд  (EIF)  –   инвестиции  в  45  компании,  pre-­‐revenue  scalable  products  – www.eleven.bg      

Запознаване  

3

Инвестиции

§ Кеш  (и  еквиваленти)  § Акции  § Облигации  §   Алтернативни  активи  

–   производни  (derivaYves)  –  опции,  фючърси  и  др.  –   недвижими  имоти  –   стоки  (злато,  петрол,  кафе)  –   валути  –   дялово  инвестиране  и  рисков  (венчър)  капитал     Инвеститори

§   Пенсионни  фондове  §   Застрахователни  компании  §   Фондации    §   Банки  §   Богати  индивиди  

Инвестиционната  вселенна  

4

§  Дялово  инвестиране    –   инвестиции  в  частни  фирми  (нелиствани  на  борси)  срещу  дялово  участие  в  дружеството  -­‐  %  от  собствеността    

§   Рисков  капитал  –   вид  дялово  инвестиране  –   на  ранен  етап  /  в  млади  компании  –   с  цел  развитието  и  комерсиализацията  на  нови  продукти  и  услуги  –   важен  източник  на  финансиране  за  млади  (start-­‐up)  компании    

Дялови  инвестиции  

5

§  Начало  в  САЩ  в  50-­‐те  и  60-­‐те    

 -­‐  държавна  насока    -­‐  богати  бизнесмени/индивидуални  инвеститори  (ангели)  

§   Разтеж  през  80-­‐те    -­‐  професионални  организации  

§   Бум  в  90-­‐те  

§   2013        -­‐  интернационализация  

 -­‐  “So�ware  is  eaYng  the  world”    -­‐  драстично  намаляване  на  цената  на  разработка  

US  Venture  Capital    –   1980  –  $2.1  bn  –   1990  –  $3.4  bn  –   2000  –  $104.8  bn      –   2008  –  $28.8  bn  –   2012  –  $25.6  bn    

История  

6

Инвеститори  (LPs)  –   Пенсионни  фондове  (50  %)  –   Фондации  –   Университети  –   Банки  –   Застрахователни  компании  –   Богати  индивиди  /  family  offices  –   Fund  of  Funds  

Фонд

Компания Компания Компания

Компания

Мениджър

Инвеститор Инвеститор Инвеститор

Мениджъри  (GPs)  –   Предприемачи  –   Бивши  Изпълнителни  директори  (CEOs)  –   Инвестиционни  банкери  –   Консултанти  –   Финансисти  –   Учени,  експерти  

Структура  

7

§  Общи  (generalist)  

 Диверсифицирани:  

–   различни  етапи  

–   различни  сектори  

–   различни  региони  

§  Специализирани    

Етапи                        Сектори  

–   seed  –   start-­‐up  –   expansion  –   later  stage  

–   IT  &  so�ware  –   TMT  –   Cleantech  –   Biotech    §  според  мениджърското  дружество  

–   независими  –  Sequoia  Capital,  Eleven,  Launchub,  NEVEQ  –   на  финансови  институции  –  банки,  инвестиционни    банки  и  компании,  застрахователи  -­‐  AIG  –   корпоративни  –  Intel  Capital,  Google  Ventures  –   правителствени  –  Русия,  Израел  

Видове/фокус  

8

Стадии  на  рисков  капитал  

Private  Equity  

Venture  Capital  

Angels  /  Seed  

FFF  /  Accelerators  /  Angels  

More $$$

9

§   Набиране  на  капитал  /  Fundraising  –   формиране  на  фонда  –  стратегия,  география,  размер  –   финансови  анагжименти  (commitments)  от  инвеститори  –   от  няколко  месеца  до  няколко  години  

§   Теглене  на  капитала  –  Capital  calls/Drawdowns  –   серия  траншове  –   когато  е  нужно  

§   Инвестиране  –   инвестиционен  период  –   няколко  рунда,  резерви  –   ко-­‐инвестиции  

§   Излизане  /  Еxit    

$

Жизнен  цикъл  

10

§  разглежда  стотици/хиляди  потенциални  инвестиции              Критерии:  

–   екип  –   продукт  /  технология  /  IP  –   пазар,  конкуренция  –   стратегия  –   бизнес  модел  –   финанси  –  нужди,  цена,  потенциал  –   exit    

§     идентифицира  няколко  най-­‐добри    –   срещи  –   презентации  /  pitching  –   бизнес  модел  –   договаряне  –   дилиджънс  (due  diligence)  

Работа  на  един  фонд  /1  

11

§   договаря  и  структурира  сделка    –   цена  –   инструмент(и)  –   суми  и  график  –   употреба  на  парите  –   ликвидационни  преференции  –   управление,  борд,  гласуване,  контрол,  информация  –   защитни  клаузи  –  RFR,  Tag  Along,  Drag  Along    

§     подпомага  предприемачите  /  участва  в  управлението  на  компаниите  –   привличане  на  мениджмънт  /  борд  –   финансово  управление  –   стратегия,  знания,  най-­‐добри  практики  –   контакти  с  клиенти,  партньори,  канали  –   съветници,  консултанти,  пазарни  проучвания  –   стимули  (alignment  of  interest)  –   допълнително  финансиране,  M&A,  IPO  

Работа  на  един  фонд  /2  

12

§  такса  за  управление  –   обикновено  2  –  3%  от  активите  годишно  –   покрива  разходите    -­‐  офис,  заплати    

§     дял  от  печалбата  (carried  interest)      –   20  –  30%  от  печалбата  

§   минимална  норма  на  печалба  (hurdle  rate)  –   първата  ликвидност    за  инвеститорите  –   5  -­‐  10%  

Възнаграждение  

13

§  IRR – вътрешна норма на възвращаемост  –   цели  30%  -­‐  50%,  но:            

§     дивиденти  

§   exit  –   сливания  и  придобивания  (M  &  A)  –   IPO  –   продажба  на  активи,  технология  – ликвидация  

Възвращаемост  

14

§  Местни  и  регионални  фондове  –   3TS  –   NEVEQ  –   Intel  Capital  –   Earlybird  –   RSG  Capital  –   LAUNCHub  и  Eleven,  нови  фондове  през  2014    

§     Проблеми  и  решения  –   Подобряване  на  условия  за  стартиращи  компании  –   Развитие  на  действащи  ангелски  мрежи  –   Успешно  навлизане  на  компании  в  развити  пазари  –   Създаване  на  ново  поколение  частни  фондове  

България  и  региона  

15

JEREMIE  в  България  

Защо  България?  

16

§  Превъсходни условия за създаване на продукти  –   Богата  техническа  школа  –   Добра  макроикономическа  обстановка  –   Потвърден  успех  в  областта  на  разработване  –   Пълноценен  достъп  до  пазари  

§     Най-­‐добрата  история  в  региона  относно  иновации  и  технологии  –   Кисело  мляко  (LB  Bulgaricum)  –   «Правец»  –   Голяма  диаспора  в  техническия  и  финансовия  сектор  

§   Най-­‐развита  първоначална  инфраструктура  –   Достъп  до  ранен  стартов  капитал  –   Добро  развитие  на  екосистема  за  иновация  –   Относително  познат  пазар  за  външни  инвестиции  

Какво  сме  постигнали  до  сега?  

17

§  Фондове  

§     Бизнес  успехи  

 §   Нови  успехи  

Какво  ни  трябва?  

18

§  Продуктови и бизнес навици  –   Все  още  голям  недостиг  спрямо  развити  пазари  –   Яйце/кокошка:  без  тях  няма  шанс,  но  те  само  с  опит  се  придобиват  

§     Повече  успешни  компании/сделки  в  развити  пазари…  

 §   ...  които  да  водят  към  landmark  success  stories  

Ресурси  

19

§  В България:  –   Entrepreneur.bg  (h�p://entrepreneur.bg)    –   Капитал,  статии  на  Татяна  Пунчева  (h�p://www.capital.bg/browse.php?aid=87)      

§     Световни  източници:  –   Блог  на  Henry  Blodget  (h�p://www.businessinsider.com/commenter?id=f237544bce97a34779b58500)    

–   Блог  на  Barry  Ritholtz  (h�p://www.ritholtz.com/blog)    

–   Блог  на  Fred  Wilson,  USV  (h�p://www.avc.com)    

–   Блог  на  Mark  Suster,  Upfront  Ventures  (h�p://www.bothsideso�hetable.com)    –   Новини  за  индустрия,  PandoDaily  (h�p://pandodaily.com)                

– Тази  седмица  интересна  статия  в  The  Economist:      (h�p://www.economist.com/blogs/schumpeter/2013/09/venture-­‐capital-­‐europe)    

Благодаря  ви!  

20

Макс  Гурвиц  (Max  Gurvits)  

@mxgur  

[email protected]