Richard A. Brealey Stewart C. Myers Franklin Allen ... · Principles of Corporate Finance Richard A. Brealey Stewart C. Myers Franklin Allen • José Manuel Robles

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Clase 1: Información financiera (cap. 1 texto B&MyA y cap. 2 texto

B&DyH)

Principles of Corporate Finance

Richard A. Brealey

Stewart C. Myers

Franklin Allen

• José Manuel Robles

• jmrobles@udd.cl

• 98248555

• Ayudante: Ivo Covacevich

• ivocovacevich@gmail.com

• 6586 6019

McGraw Hill/Irwin

FINANZASII-2016DIPLOMADO

9na, 10ma y 11ava edición, 2016

Fundamentals of Corporate

Finance

Jonathan Berk

Peter DeMarzo

Jarrad Hardford

3ra. Edición, 2015

Lecturas:

• Capítulo 1 del Brealey, Myers y Allen

• Capítulo 2 del Berk, DeMarzo y Hardford

• Lectura de http://impresa.elmercurio.com/Pages/NewsDetail.aspx?dt=2015-04-12&dtB=25-05-2015 0:00:00&PaginaId=21&bodyid=2.

Se adjunta pdf

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Otros links:

3

Sitios web de contenido teórico:

• www.damodaran.com• http://ocw.mit.edu/index.htmSitios web de contenido financiero:

• www.bcentral.cl• www.bolsadesantiago.com• www.nyse.com• www.nasdaq.com• money.cnn.com• finance.yahoo.com• www.bloomberg.com

Estos sitios los navegaremos las clases 2, 7 y 8.

Incertidumbre / Riesgo / Información en decisiones

financierasEl riesgo es la componente clave de toda

transacción financiera

Para entender el riesgo financiero, vamos

a presentar algunas crisis financieras

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La galaxia de riesgos nos lleva a revisar burbujas y crisis

Burbujas, Globos o Manías

financieras

Ha habido muchas burbujas

especulativas, por ejemplo:

• La de los tulipanes

• La de las punto com

• La del mercado inmobiliario

Transacciones sobre el valor intrínseco , precios inflados y frágiles 5

La Manía de los Tulipanes,

Holanda 1636-1637• Sus pétalos de intenso color lo

hacían un artículo de súper lujo.

• Los precios de los bulbos de

tulipanes subieron y bajaron

abruptamente en 6 meses.

• De la semilla al bulbo se requieren

entre 7 a 12 años.

• 2.500 florines por bulbo. Un

trabajador especializado tenía una

renta anual de 150 florines.6

• Se hacían contratos futuros.

• Los bulbos cambiaban de manos

hasta 10 veces por día.

• Una vez que el mercado no los

valorizó más, el parlamento holandés

acudió al rescate de esta debacle. Se

definieron los contratos como juegos

de azar, verdaderas opciones,

haciendo que todo contrato futuro

pueda anularse con una multa del

10% 7

Crisis Subprime 2007-2008

EEUU

• o burbuja inmobiliaria, valores de casas suben 124%.

• Impacto financiero mundial.• Índice DOW OCT 2007 de 14.000 y

en MARZO 2009 de 6.600.

Causas de la crisis:8

9

Rescate por sobre 1 trillón de dólares

• Fannie y Freddie 200B• Bears Sterns 30B• AIG 85B• FED compra activos hipotecarios

por 750B• …………..

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Prima por riesgo

Prima por riesgo es la compensación en

rentabilidad que todo inversionista desea

si realiza una inversión con riesgo. En

caso contrario, solo invertiría en activos

libre de riesgo

������ ������ ó� = ��� �� �� ����� + ������ ��� �����

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Riesgo como variabilidad del rendimiento

Harry Markowitz, en 1952 da comienzo a la teoría financiera moderna, define riesgo como la variabilidad del retorno y muestra como la diversificación reduce el riesgo.William Sharpe desarrolla el modelo que vincula la rentabilidad con el riesgo de mercado: a mayor riesgo mayor rentabilidad.

Markowitz, Sharpe y Miller reciben el premio nobel en 1990. 12

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El Rol del Gerente de Finanzas

Director deFinanzas

Operación Mercado Financiero

(1) Financiamiento

(1)

(2) Inversión

(2)

(3) Flujo operacional

(3)

(4a) Reinversión

(4a)

(4b) Flujo a propietarios

(4b)

Ciclo financiero

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Definiciones y Reportes financieros

En EBITDA, la amortización se refiere a la intangible!!!

¿Cuánto vale la empresa?

• Valor Empresarial = Valor de mercado del patrimonio + deuda – efectivo(cash)

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Reporte de Ingresos

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Millones de $

Ventas (*) 186,7

Costo por ventas(*) -153,4

Utilidad Bruta 33,3

Gastos Operacionales -13,5

Depreciación y amort. intangible(*) -1,2

Ingreso Operacional 18,6

Ingresos no operacionales 0,0

Utilidad antes de impuestos e intereses, EBIT

18,6

Intereses (*) -2,0

Ingreso antes de impuestos 16,6

Impuestos (25%) -4,15

Utilidad Neta 12,45

FLUJO: Utilidad + Depreciación 13,65

Cálculo del Flujo Libre de Caja

Millones de $

FLUJO 13,65

Amortizaciones de créditos (*) -3,8

Compra de equipos (*) -2,4

FLUJO LIBRE DE CAJA 7,45

(*) Son datos extraídos de la empresa

Para este caso, EBITDA es: 19,8

EBITDA refleja el flujo generado por las operaciones de la empresa

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