Transcript
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El modelo de Mundell-Fleming
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Caracteristicas
• Tiene como base el modelo IS LM.• Es de corto plazo. • Supone una economia abierta.• Hay libre movilidad de capitales.
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Variables exogenas Variable endogenaM
Elementos del modelo
Oferta monetaria
Gasto publico
Tasa de interes
PBI
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El tipo de cambio
• El tipo de cambio (tc) es la variable que expresa el valor de la moneda local en
terminos de moneda extranjera.
• El regimen de tipo de cambio es el plan que el gobierno escoje para desarrollar su politica.
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El regimen de tipo de cambio
• El tipo de cambio es flexible cuando el valor de la moneda local en terminos de
moneda extranjera esta determinado por el mercado.
• El tipo de cambio es fijo cuando ese valor esta determinado por el gobierno.
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¿Cual sistema es mejor?
• El tipo de cambio fijo protege a la economia de los shocks monetarios y financieros pero no de las
perturbaciones de la demanda agregada.
• El tipo de cambio flexible protege a la economia de las alteraciones en la demanda real pero no de
los shocks monetarios y financieros.
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¿Cual sistema es mejor?
• Depende: • Del tipo de shock que se quiera prevenir.• Si se aplicaran o no controles al
movimiento de capitales (efecto sobre LM)• Si se perseguira o no una meta para bajar la
corrupcion (efecto sobre IS).
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Tipo de cambio flexible
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Implicancias
• La eleccion de un tipo de cambio flexible, importa desestimar la plena utilizacion de la politica fiscal para estimular el crecimiento
del producto.
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Efecto de la oferta monetaria
• El efecto del aumento (o disminucion) de la oferta monetaria no esta subordinado al
ingreso (o salida) de divisas.
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Efecto de la oferta monetaria
• Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento de la oferta monetaria
aumenta el PBI real y viceversa.
Oferta monetaria M PBI real
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Tasa de interes
Producto
Un aumento de la oferta monetaria M hace que la curva LM se mueva a la derecha y aumente el producto.
Esto baja la tasa de interes y aumenta el tipo de cambio
LM0
Y0
r1
Y1
LM1
Efecto de la oferta monetaria
IS
r0
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Tasa de interes
Producto
LM0
Y0
r1
Y1
LM1
Efecto de la oferta monetaria
IS
r0
Xn
Tipo de cambio
Xn
e0
e1
Cuando el tipo de cambio aumenta los bienes y servicios domésticos resultan mas baratos para los extranjeros y las Xns aumentan.
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Efecto del gasto publico
• El efecto del aumento (o disminucion) del gasto publico esta subordinado al ingreso (o
salida) de divisas.
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Efecto del gasto publico
Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento del gasto publico, con libre movilidad del
capital, no aumenta el PBI real
gasto publico M PBI real
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Tasa de interes
Producto
Un aumento del gasto publico hace que la curva IS se mueva a la derecha pero no modifica el producto.
r0
Y
LM
Efecto del gasto publico
IS0
r1
IS1
Cambio flexible
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Efecto del gasto publico
• El mayor gasto público aumenta la tasa de interés domestica (crowding out).
• El aumento atrae al capital extranjero.
• El ingreso de divisas causa el descenso del tipo de cambio.
• El consiguiente encarecimiento de los bienes domésticos y abaratamiento de los extranjeros hace caer las Xn.
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Tasa de interes
Producto
LM
Y0
r0
Efecto del gasto publico
IS1
r1
Xn1 Xn0 Exportaciones netas
Tipo de cambio
Xn (CC)
IS0
e1
e0
e1 e0 Tipo de cambio
1
2
3
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Resumen tipo de cambio flexible • Variable exógena Efecto en el PBI real
• Aumento de la oferta
monetaria Aumenta
• Aumento del gasto No aumenta
publico
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Tipo de cambio fijo
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• Devaluacion vs. Revaluacion para tipo de cambio fijo (determinado por el
banco central)
• Depreciacion vs. Apreciacion para tipo de cambio flexible (determinado por el
mercado)
Precisando algunos terminos
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Implicancias
• La eleccion de un tipo de cambio fijo importa desestimar la utilizacion de la
politica monetaria para estimular el crecimiento del producto.
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Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo
Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo la oferta monetaria esta subordinada al stock de divisas. Así su cambio no afecta el PBI real
Oferta monetaria M PBI real
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Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo
Si el banco central tratara de aumentar la oferta monetaria aumentaría el tipo de cambio real y
viceversa.
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Tipo de cambio
Producto
Cambio de la oferta monetaria
IS
Y0
LM
Cambio fijo
e0
El aumento de M no tiene efecto sobre el Y real
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Tasa de interes
Producto
LM0
Y0
r1
Efecto de la oferta monetaria
IS
r0
Xn
Tipo de cambio
Xn
e0
e1
La mayor oferta monetaria baja la tasa de interés doméstica y estimula la salida de capitales. Esto produce contraccion de Y que compensa el efecto expansivo de la baja de r. El tc real aumenta, pero como el gobierno controla el tc nominal no hay mejora en las Xn.
LM0
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Cambio del gasto publico
Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el aumento del gasto publico aumenta el PBI real y
viceversa
gasto publico M PBI real
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Tasa de interes
Producto
Cambio del gasto publico
Y0 Y1
LM0 LM1
Cambio fijo
r0
El mayor gasto publico hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha y que el producto aumente
IS0
IS1
r1
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Efecto del gasto publico
• El mayor gasto publico aumenta el Y pero tambien la tasa de interes.
• El tc real disminuye por el aumento de los precios locales.
• Como el gobierno mantiene fijo el tc nominal algunos piden ladevaluacion
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Tasa de interes
Y1 Producto
LM
Y0
r0
Efecto del gasto publico
IS1
r1
Xn1 Xn0 Exportaciones netas
Tipo de cambio
Xn (CC)
IS0
e1
e0
e1 e0 Tipo de cambio
1
2
3
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Resumen tipo de cambio fijo
Variable exógena Efecto en el PBI real
• Cambio de la oferta
monetaria No efecto
• Aumento del gasto Aumenta
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Efecto de la tasa de interes
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Cuando la tasa de interes domestica no iguala a la extranjera, con libre movimiento,
el capital fluye buscando la tasa mas alta hasta que ambas coincidan
Principio general
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Tipo de cambio flexible
Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible la disminucion de la tasa de interes local frente a la
extranjera aumenta el PBI real
Tasa de interes M PBI real
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Tasa de interes
Producto
La disminucion de la tasa de interes domestica hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha.
Aumenta el PBI y aumenta el tipo de cambio.
LM0
Y0
r0
Y1
Tipo de cambio flexible
IS0
r1
IS1
LM1
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Tipo de cambio fijo
Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el descenso de la tasa de interes local frente a la
extranjera disminuye el PBI real
Tasa interes M PBI real
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Tasa de interes
Producto
Y1 Y0
La menor tasa de interes local causa salida neta de capitales. Las curvas LM e IS se mueven a la izquierda y el producto disminuye.
Tipo de cambio fijo
r2
LM1 LM0
IS1
IS0
r1
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Efecto de la tasa de interes
• La menor la tasa de interés doméstica provoca salida neta de capitales. El cambio de las curvas IS y LM a la izquierda baja Y y pone presion sobre r.
• Hay una revaluación encubierta (el tc nominal es fijo): se encarecen los bienes y servicios domésticos, dificultando las Xn.
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Tasa de interes
Y1 Y2 Producto
LM1
r0
Tipo de cambio
LM0
Efecto de la tasa de interes
IS0
r1
Xn
Tipo de cambio
Xn
e1
e0
IS1
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Tasa de interes
• Tipo de cambio flexible Aumento
• Tipo de cambio fijo Disminución
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Efectos sobre el PBI real
Variable exogena
Cambio flexible Cambio fijo
Aumenta oferta monetaria
aumenta No aumenta
Aumenta gasto publico
No aumenta aumenta
Disminuye tasa interes local
aumenta disminuye
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