Material de clase utilizado en la materia Finanzas II en dos cursos de 4°año de la Licenciatura en Administración de la Pontificia Universidad Católica Argentina (UCA), durante el segundo semestre del 2012.
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n: tasa nominal de interes para un periodo tr: tasa real de interes para un periodo tφ: tasa de inflacion para el periodo t
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tasa spot vs tasa futura
tasa spot tasa futura
¿qué elementos utilizaría ud. para calcular tasas futuras?
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tasa spot vs tasa futura
¿qué estrategia tomaría ud.? ¿por qué?
Supongamos que un inversor tiene un horizonte de inversión de dos años y desea invertir en estos bonos soberanos.
Tiene dos estrategias:• estrategia de “madurez” (comprar el bono largo y mantener)• estrategia de “reinversión” (rollover)
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tasa spot vs tasa futura
0 1 2
¿qué significa el resultado obtenido? identifique S2, S1 y f1-2 en el cuadro; ¿cómo calcularía f1-2?
S2 tasa spot a dos años (tasa de rendimiento nominal anualizada del bono 2)S1 tasa spot a un año (tasa de rendimiento nominal del bono 1)f1-2 tasa futura implícita entre fin del año 1 y fin del año 2 (forward rate)
una estructura temporal (ETTI) se construye con tasas de interés en distintos horizontes temporales de
inversión
la más común es construida con el rendimiento de letrasy bonos del Tesoro de los
Estados Unidos.
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condiciones para armar la yield curve
1) alta liquidez
2) emisiones con distinta fecha de maduración
http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html
estructura temporal de la tasa de interes
yield curve USA 07-Ago
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La curva puede tomar distinta forma
estructura temporal de la tasa de interes
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http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html
estructura temporal de la tasa de interes: evolution
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por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?
por qué?!
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1. expectativas
Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es explicada por los niveles de tasas que están en función de la inflación.
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2. liquidez
Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la pendiente de una curva) están fuertemente influenciadas por la preferencia de la liquidez.
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3. segmentacion
Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas en cada momento
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fly to quality
huir a activos menos riesgosos en momentos de crisis