Page 1 Las tasas y los mercados financieros Alejandro M. Salevsky [email protected]Pablo M. Ylarri [email protected]Sonia Capelli [email protected]Kevin T. Kenny [email protected]Finanzas II – Marzo 2014 Licenciatura en Administración de Empresas Pontificia Universidad Católica Argentina
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Si alguna vez caminó por el centro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, posiblemente haya visto el cartel en los postes de la financiera “Pepe te la presta”.
Como podrá verificar, en el cartel (de 2013) se indica que:- por $ 500.- la financiera cobra $ 6,60 por día- por $1.000.- la financiera cobra $13,20 por día
n: tasa nominal de interes para un periodo tr: tasa real de interes para un periodo tφ: tasa de inflacion para el periodo t
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tasa spot vs tasa futura
tasa spot tasa futura
¿qué elementos utilizaría ud. para calcular tasas futuras?
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tasa spot vs tasa futura
¿qué estrategia tomaría ud.? ¿por qué?
Supongamos que un inversor tiene un horizonte de inversión de dos años y desea invertir en estos bonos soberanos.
Tiene dos estrategias:• estrategia de “madurez” (comprar el bono largo y mantener)• estrategia de “reinversión” (rollover)
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tasa spot vs tasa futura
0 1 2
¿qué significa el resultado obtenido?
identifique S2, S1 y f1-2 en el cuadro; ¿cómo calcularía f1-2?
S2 tasa spot a dos años (tasa de rendimiento nominal anualizada del bono 2)S1 tasa spot a un año (tasa de rendimiento nominal del bono 1)f1-2 tasa futura implícita entre fin del año 1 y fin del año 2 (forward rate)
las tasas y la circulación de la moneda“Ahora, en medio de un ajuste que entremezcla necesidades y urgencias, la escalada de tasas tiene múltiples propósitos: defender al peso, frenar el avance del dólar blue y ayudar a domar una inflación que resulta difícil de controlar.
Para avanzar en esta estrategia, el Banco Central recurre a las licitaciones de Letras (Lebac).
¿Con qué objetivo? Con el de inducir a los bancos para que las compren. De esta manera, logra retirar pesos del sistema y reduce la liquidez.
El efecto secundario es que, ante esa menor liquidez, las entidades se ven obligadas a subir lo que pagan para captar nuevos depósitos.”
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¿qué conclusiones obtiene de los cuadros?
tasa de interés tasa de inflación
las tasas y la inflación de un país
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estructura temporal de la tasa de interes
¿cuáles son los dos componentes de la ETTI?
una estructura temporal (ETTI) se construye con tasas de interés en distintos horizontes temporales de
inversión
la más común es construida con el rendimiento de
letrasy bonos del Tesoro de los
Estados Unidos.
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condiciones para armar la yield curve
1) alta liquidez
2) emisiones con distinta fecha de maduración
http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html
estructura temporal de la tasa de interes
yield curve USA 13-Mar-14
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La curva puede tomar distinta forma
estructura temporal de la tasa de interes
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http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html
estructura temporal de la tasa de interes: evolution
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por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué? por qué?
por qué?!
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1. expectativas
Teoría de las expectativas. La pendiente de la yield curve es explicada por los niveles de tasas que están en función de la inflación.
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2. liquidez
Teoría de la prima de liquidez. Las tasas (y por ende la pendiente de una curva) están fuertemente influenciadas por la preferencia de la liquidez.
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3. segmentacion
Teoría de la segmentación de los mercados. La mayor / menor presencia de inversores de largo / corto plazo dan forma a las tasas en cada momento
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fly to quality
huir a activos menos riesgosos en momentos de crisis