Spm ระบบความคิดพิชิตการลงทุน

SPM ระบบความคดพชตการลงทน

SPM ระบบความคดพชตการลงทนldquoทำไมตองใชระบบในการลงทน hellip แลวมนจะดกวาไมใชระบบอยางไร

และมนจะชวยใหเราทำกำไรจากตลาดในระยะยาวไดจรงๆอยางนนหรอrdquo

คำถามเดมๆเหลานเปนคำถามทผมมกพบเจออยบอยครง สาเหตกคง

เปนเพราะหลายๆคนถกดงดดใหสนใจในการลงทนอยางเปนระบบดวยรปแบบ

ของการโฆษณาทางการตลาดทวา ระบบการลงทนจะทำใหพวกเขามกำไรอยาง

รวดเรว งายดาย และไมตองออกแรงมากมายเทาไหรนก อยางไรกตาม ผมคดวา

คำกลาวอางทวานมกจะดดจนเกนจรงไป และมกกลายเปนประเดนซงนำพาไปส

ความเขาใจทผดเพยนตอ ldquoความจำเปนrdquo ในการทเราควรจะตองใช ldquoระบบrdquo ใน

การลงทนไปไมมากกนอย ทงทในความเปนจรงแลว เหตผลทเราควรจะตองใช

ระบบการลงทนกเนองมาจากขดจำกดในการซมซบขอมลขาวสาร รวมไปถงขดความสามารถในการตดสนใจไดอยางเปนเหตเปนผลภายใตสถานการณทสลบ

ซบซอนและมความแปรปรวนอยางสงในตลาดตางหาก

ดงนนแลว ในบทความนผมจงจะขอใชเวลาอธบายถงเหตผลและความ

จำเปนของการลงทนอยางเปนระบบในเชงลกใหกบทกคนไดอานกน ซงผมหวง

วามนจะชวยสรางความเขาใจและมมมองทถกตองตอการลงทนอยางเปนระบบ

ใหกบผทกำลงสนใจในการลงทนอยางเปนระบบกนมากขน ทงนผมตองขอบคณเพอนๆนกลงทนทกคนทเขามากดไลค wwwfacebookcommangmaoclub จนในขณะนมยอดรวมไปถงกวา 167000 Likes กนดวยนะครบ สญญาวาจะ

พยายามอพเดทบทความใหมๆใหบอยทสดเทาทจะมเวลาเขยนออกมาไดครบ

มด แมงเมาคลบwwwmangmaoclubcom

เวบไซทแมงเมาคลบ wwwmangmaoclubcom

สอสงคมออนไลนแมงเมาคลบแฟนเพจ wwwfacebookcommangmaoclubแมงเมาทวท wwwtwittercommangmaoclubแมงเมาแชนแนล wwwyoutubecommangmaoclub

การลงทนไมใชแคเรองของความสามารถในการเลอกหนเทานน

คณปานรนาม ldquoฮลโหล hellip อยากขอคำแนะนำเกยวกบหน XYZ คะrdquo

สดยอดนกวเคราะห ldquoครบ หนตวนมปนผลด กจการกำลงเตบโต กราฟกำลงทำ

รปแบบ ldquoหวไหลตดrdquo อยนะครบ แนะนำใหซอ ถอ แลวลมไปเลยครบrdquo

คณปานรนาม ldquoออ ขอบคณคะ ไวจะโทรมาปรกษาใหมนะคะ hellip ตดดดดrdquo

ใชแลวครบ นคอบทสนทนาในรายการหนทวๆไปทผมเชอวาหลายๆคน

คงจะคนชนอยไมนอย แตคณจะเคยนกสงสยเหมอนผมบางไหมครบวา อะไรททำใหรปแบบรายการหนหรอการลงทนแบบนถงไดอยยงคงกระพนมาไดหลาย

สบป (และนาจะคงอยตอไปอกนาน) ผมเองเคยนกแปลกใจอยไมนอยวาทำไมคน

ทมเงนและมความรในสาขาตางๆจงไดใหความไววางใจและฝากฝงอนาคตของ

ผลการลงทนเอาไวกบ กรหน นกวเคราะห หรอแมแตเพอนพองนกลงทนทรจก

ใกลชดสนทสนมกนมานานเพยงไมกคน ทงๆทจรงๆแลวพวกเขาอาจไมไดมความสามารถในการวเคราะหหนทดอยไปกวาคนอนเลยกตาม

อยาพงเขาใจผมผดไปนะครบ ผมเองไมไดกำลงจะหาเรองโจมตหรอ

ตองการจะเปนปฏปกษกบนกวเคราะหหรอกรทานใดทงสน hellip อนทจรงแลวผม

พยายามทจะทำใหงานของพวกเขาเปนเรองงายขนและโดนดานอยลงตางหาก

อยางไรนะหรอครบ

นนกเพราะผมกำลงพยายามทจะชประเดนใหหลายๆคนไดเหนวา นก

ลงทนสวนใหญนนมทศนคตความเชอทไมเหมาะสมสกเทาไหรนกเกยวกบการท

จะไดรบผลตอบแทนอยางสมำเสมอในระยะยาวจากการลงทนในตลาดนนเอง

ประเดนทผมอยากจะเกรนนำสกเลกนอยนกคอ จากประสบการณทผมได

พบเจอกบนกลงทนหลายๆคนนน ผมไดพบวา ldquoนกลงทนสวนใหญมกใชเวลา

มากมายไปกบการหาหนและหาสตรวเคราะหหนในรปแบบตางๆ แตพวกเขา

กลบแทบไมเคยใชเวลาทจะหยดคดถงกระบวนการในการตดสนใจในการลงทน

ของพวกเขาเลยrdquo ซงนนกเพราะพวกเขามกเชอกนวาในการทพวกเขาจะสามารถ

เอาชนะตลาดไดนน พวกเขาจะตองมความสามารถในการซมซบขอมลขาวสาร

ตางๆและสามารถวเคราะหสถานการณตางๆทเกดขนในตลาดไดดกวาคนอนๆ

อยเสมอ นคอสาเหตททำใหพวกเขาพยายามทจะรบฟงคำแนะนำหนจากกร

ตางๆ พยายามทจะรบรขอมลขาวสารทกๆอยางทเกดขนมากมายในแตละวน

รวมถงพยายามทจะเสาะแสวงหาวธการตางๆทจะชวยใหพวกเขาสามารถ

วเคราะหตลาดไดอยางแมนยำและมประสทธภาพมากยงขนเรอยๆไมวามนจะด

พสดารเกนความเปนจรงเพยงใดกตาม

อยางไรเสย ขาวรายกคอในความเปนจรงแลว เรองของความสามารถใน

การวเคราะหหนถอเปนเพยงองคประกอบหนงในการลงทนเทานน การลงทนยงม

องคประกอบอนๆทมความสำคญไมแพกนอยอกมาก ยกตวอยางเชน การบรหารความเสยง การบรหารเงนทน หรอแมกระทงการจดการกบจตวทยาการลงทนของเราใหสามารถดำรงอยในความเหมาะสมอยตลอดเวลาดวย นอกจากนแลว สงทสำคญทสดอกอยางหนงกคอ กระบวนการลงทนอยางถกตองนนเปนเรองทเราจะควรจะตองคาดหวงผลลพธของมนออกมาในระยะเวลาทยาวนานพอ

สมควร (ซงมนมกจะยาวนานกวาทหลายๆคนคดเอาเสยดวย)

ดงนนแลวไมวาเราจะทำการลงทนอยในรปแบบหรอสไตลใดๆ มนจงเปรยบเสมอนกบการผจญภยหรอการเดนทางไกลในตลาดอยางไรอยางนน

ผลลพธของการลงทนในระยะยาวจงกลายเปนเรองทเกดขนมาจากคณภาพของ

ldquoกระบวนการในการตดสนใจทตอเนองrdquo แทนทจะเปนเพยงแคการฝากความหวง

ไวกบผลลพธของการวเคราะหหนไมกครง คำแนะนำเกยวกบหนจากใครคนใด

คนหนง หรอแมแตผลกำไรจากหนเพยงตวใดตวหนงเทานน นจงทำให ldquoความ

สมำเสมอของคณภาพในการตดสนใจrdquo กลายเปนเรองทสำคญอยางยงยวดใน

การลงทนขนมานนเอง

นาเสยดายวาความสมำเสมอของคณภาพในการตดสนใจเปนสงทดจะไม

นาตนเตนเราใจสกเทาไหรนก เมอเทยบกบการเฝามองหาและวเคราะหวาหนตวใดจะกลายเปนสดยอดหนทำกำไรใหกบเราในวนขางหนา เรองราวของมนจงมกกลายเปนเพยงแคไมประดบสำหรบการพดคยในชวงหนงๆของวงสนทนาเทานน อยางไรกตาม สงทผมอยากจะบอกกบพวกเราทกคนกคอ การพยายามทำความ

เขาใจเกยวกบธรรมชาตและขดจำกดในการตดสนใจของมนษย ซงมผลตอความสมำเสมอของคณภาพในการตดสนใจนน จะกลายเปนเรองททำใหคณม

ความไดเปรยบในตลาดเหนอผเลนคนอนๆไดอยางไมนาเชอเลยทเดยว เพราะในขณะทคณไดเขาใจและทราบถงวธการปดจดออนในการลงทนของคณอยนน ในทางกลบกนแลวคณกกำลงสรางความไดเปรยบในการลงทนทเหนอนกลงทน

คนอนๆจากกระบวนการตดสนใจของคณไปดวยในเวลาเดยวกนนนเอง ซงนกคอสงทผมตองการทจะสอสารใหกบทกคนไดเขาใจจากบทความนครบ

Note 1 ในบทความนคำวานกลงทนและการลงทน จะหมายรวมถงคำวานกเกงกำไรและการเกงกำไรในคราวเดยวกน เนองจากบทความนมเนอหาเกยวกบเรองของกระบวนการในการตดสนใจโดยไมไดมความหมาย

เจาะจงลงไปในวธการลงทนในรปแบบใดรปแบบหนง ซงนนกเพราะกระบวนการตดสนใจเปนเรองทเกยวของกบแนวทางการลงทนทกรปแบบ ไมวาจะคณจะเปนนกลงทนหรอนกเกงกำไรอยกตาม

การลงทนมความเสยง โปรดใชวจารณญาณในการตดสนใจ

ldquoการลงทนมความเสยง โปรดใชวจารณญาณในการตดสนใจrdquo นคอคำแนะนำโดยทวไปสำหรบคอลลมนหรอบทวเคราะหในการลงทนทเรามกเหนกน

อยางดาดดน แลวมนเกยวของกบสงทผมกำลงจะพดถงอยางไรนะหรอครบ คำตอบกเพราะมนเปนคำแนะนำทแสดงใหเหนถงกระบวนการตดสนใจในการ

ลงทนโดยทวไปของคนสวนใหญอยางพวกเรา ซงมนกคอการคด วเคราะห และตดสนใจไปตามกลไกในสมองของเราจนเสรจสนกระบวนการนนเอง

หากวาคณมกทจะทำการวเคราะหขอมลตางๆ ไมวาจะเปนขอมลดบซง

เปนตวเลขหรอตวหนงสอ ขาวสารเหตการณทเกยวของกบสถานการณตางๆ

ตวเลขจากงบการเงน หรอแมแตลกษณะของกราฟในรปแบบตางๆ โดยอาศยการอางองจากประสบการณ ความร ความรสก หรอแมแตสญชาตญาณของคณ

เองแลวละก คณคอนกลงทนทใชกระบวนการตดสนใจตามวจารณญาณของคณ

เปนหลก (Clinical - Discretional Decision Making)

ทผมตองพดถงกระบวนการตดสนใจในลกษณะการตดสนใจเชนนขนมา

เสยกอน กเนองมาจากมนเปนลกษณะการตดสนใจโดยธรรมชาตของนกลงทน

สวนใหญบนโลกใบน โดยทกระบวนการการตดสนใจของคณนนจะเปนไปในรป

แบบครงตอครง (Trade by Trade) นนจงทำใหกจวตรประจำวนของคณในฐานะ

นกลงทนคอการพยายามตดสนใจใหดทสดในแตละครง เพอทจะทำการเลอกหน

เลอกจงหวะซอขายหน หรอแมแตเลอกกองทนทคณสนใจจะวางเงนลงทนลงไป

นนเอง

ภาพท 1 ลกษณะการตดสนใจตามวจารณญาณ

เมอพดถงลกษณะเดนของการตดสนใจในรปแบบนแลว ldquoคณภาพในการ

ตดสนใจrdquo คอสงทคณมกจะไดรบจากการตดสนใจดวยวจารณญาณของคณเอง

เนองจากสมองของมนษยมความยดหยนตอสถานการณทสง และยงสามารถพฒนาปรบปรงหรอเปลยนแปลงไปไดตามกระบวนการเรยนรจากประสบการณหรอจากการสมผสผานประสาทสมผสตางๆได นอกจากนแลวมนยงมความซบซอนจนยากทโมเดลทางคณตศาสตรหรอโปรแกรมคอมพวเตอรจะลอกเลยนแบบไดอกดวย

แนนอนวาเมอมองจากประสทธภาพและขอดของการตดสนใจจาก

วจารณญาณของตวเราเองนน มนดจะเปนสงทเหมาะสมอยางยงกบสภาพ

แวดลอมทเปลยนแปลงไปอยตลอดเวลาอยางในตลาดหนพอสมควรเลยทเดยว

อยางไรกตาม ขาวรายมากๆอยางหนงกคอกระบวนการตดสนใจจาก

วจารณญาณของเรานนมจดออนอยอยางหนงซงทำใหมนกลายเปนจดตาย

สำหรบคนสวนใหญมานกตอนก ซงนนกคอการทกลไกการตดสนใจดวยวจารณญาณของเรามกทจะเกดความสบสนและผดพลาดอยเสมอ โดยเฉพาะเมอมนตองเผชญกบสถานการณทมความซบซอน (Complex) และมความไมแนนอนของเหตการณอยในระดบทสงมาก (Randomness)

หากจะถามวา ldquoแลวเรามกจะพบเจอกบสถานการณทวานไดจากทไห

นบางนะหรอครบrdquo คำตอบกคอในตลาดหนนนเอง ตลาดเปนทซงไดรวบรวมเอาสถานการณทเปนขดจำกดทงสองอยางเอาไวในคราวเดยวกนอยตลอดเวลา ดวยเหตนตลาดหนจงกลายเปนสถานทปราบเซยนของคนสวนใหญมานกตอนก ไมวาพวกเขาจะเปนบคคลทเฉลยวฉลาดหรอเคยประสบความสำเรจในวงการ

ใดๆมากตามแต

ดวยเหตผลเบองตนทผมไดกลาวมาน เราจะเหนไดวาถงแมกระบวนการตดสนใจดวยวจารณญาณโดยทวไปของพวกเรานนจะมประโยชนและม

ประสทธภาพเปนอยางมากในการตดสนใจแกปญหาตางๆรอบตวเรา แตดวยความทมนมขดจำกดทออนไหวและอนตรายมากๆกบการลงทนในตลาดหน มนจงมกทจะทำใหเราตองขาดทนจากตลาดในระยะยาวอยางหลกเลยงไมได และถงแมวาจะมงานวจยรวมถงการศกษาเกยวกบวธทจะชวยลดผลกระทบจากความผดพลาดเพราะกลไกในสมองของเราเกดขนอยางมากมาย (หนงสอเกยวกบจตวทยาการลงทนทงหลาย) แตในทายทสดแลวมนกมคนอยเพยงไมกคนเทานนทสามารถจะเอาชนะและควบคมจตใจของพวกเขาไดในระยะยาวเมอตองคลกคลอยกบตลาดเปนเวลาอยางยาวนาน1 ดงนนแลวทางเลอกใหมอยางหนงจงคอยๆถกพฒนาขนมาเพอทจะจดการกบปญหาซงเกดขนจากกลไกในสมองของตวเรา

ซงนนกคอการลงทนโดยอาศยกระบวนการตดสนใจดวยกฏหรอการลงทนอยางเปนระบบนนเองครบ

ขอดของการตดสนใจดวยวจารณญาณ

คณภาพในการตดสนใจ เปนไปตามความสามารถของผลงทน

มความยดหยนตอสถานการณตางๆสง

เกดจากความสามารถเฉพาะตว จงยากทผอนหรอโปรแกรมคอมพวเตอรจะเลยนแบบได

ขอเสยของการตดสนใจดวยวจารณญาณ

การตดสนใจใหมคณภาพอยางสมำเสมอในระยะยาวเปนเรองยาก

มความลำเอยงในการตดสนใจ (Bias) ซงเปนผลจากกลไกของสมอง

สมองของเรามขดจำกดในการตดสนใจอยางเปนเหตเปนผล

Note 2 ขอสงเกตคอไมวาคณจะใชขอมลซงอยในเชงคณภาพหรอ

เชงปรมาณ หรอมการประมวลผลขอมลดวยสตรคณตศาสตรทซบซอนสกแคไหนกตาม แตหากวาในขนสดทายแลวคณคอผทพจารณาตดสนใจเกยวกบ

การลงทนในแตละครง นนจะถอวาคณคอผทตดสนใจใดวยวจารณญาณของ

คณเองเชนกน

SPM กระบวนการตดสนใจดวยกฎหรอระบบการลงทน

เพอทจะแกปญหาเกยวกบจดออนในการลงทนตางๆซงเกดขนจาก

กระบวนการตดสนใจดวยวจารณญาณของเราเองนน ยอนกลบไปเมอชวงตนของศตวรรษท 20 (ตงแตชวงราวป คศ 1930 เปนตนมา) นกลงทนรวมถงนกเกงกำไรกลมหนง จงไดเรมทำการสรางกฎหรอระบบในการลงทนของพวกเขาขนเพอใชเปนตวแทนในการตดสนใจออกมา โดยแนวคดในการอาศยกระบวนการตดสนใจดวยกฎหรอระบบการลงทนเชนน ไดคอยถกพฒนาและววฒนาการขน

มาตามยคสมย จนในทสดแลวมนกเรมกลายเปนรปรางทเดนชดขนในชวงป คศ 1970 (ซงเปนยคทคอมพวเตอรสวนบคคลเรมถอกำเนดและเปนทนยมขน

ในประเทศสหรฐอเมรกา) โดยการนำเอากระบวนการศกษาวจยขอมลตางๆอยางเปนวทยาศาสตรและหลกการทางสถตศาสตรเขามาไวดวยกน ซงผมจะขอเรยกกระบวนการตดสนใจดวยกฎหรอระบบการลงทนในลกษณะนอยางสนๆในบทความวา SPM โดยยอมาจากคำวา Statistical Prediction Method นนเอง2

ภาพท 2 ลกษณะของกระบวนการตดสนใจตามกฎหรอระบบการลงทน แสดงใหเหนถงการตดชองทางการรบขอมลขาวสารในทางตรงออกจากสมองของเรา

สำหรบการตดสนใจดวยกฎหรอระบบการลงทนนน เพอทจะปดจดออนซง

เกดขนจากความผดพลาดของระบบการประมวลผลจากสมองของพวกเรา พวก

มนจงไดถกออกแบบมาเพอทจะตดเอาการรบรขาวสารและขอมลดบตางๆในทาง

ตรงออกไปจากตวเราโดยสนเชง และทำการประมวลรวมผลรวมถงการตดสนใน

ขนสดทายผานตวแทนซงกคอ ldquoกฎและเงอนไขของระบบrdquo ทถกสรางขนมารองรบ

เอาไวกบสถานการณตางๆเอาไว (ภาพท 2)

โดยเมอคณอาศยกระบวนการตดสนใจตามกฎหรอระบบการลงทนนน

ลกษณะการตดสนใจของคณจะเปลยนแปลงไปจากการใชวจารณญาณสวนตว

ของคณเปนอยางมาก กลาวกคอคณจะไมอาศยการตดสนใจแบบครงตอครงอก

ตอไป (คณจะไมทำการตดสนใจวเคราะหหนเปนรายตวอกตอไป) และในทางกลบกนแลวกจวตรประจำวนของคณจะกลายเปนการคนควาและวจยประสทธภาพของระบบหรอกลยทธในการลงทนตางๆ (ภาพท 3) หลงจากนนจง

ทำการตดสนใจเพอเลอกระบบการลงทนเหลานนออกมาใชงานแทน โดยปลอย

ใหระบบไดตดสนใจในภาพเลกแบบ Trade by Trade แทนตวคณเอง

ภาพท 3 เปาหมายในการคนควาและกจวตรประจำวนของการลงทนดวยระบบ คอการคนควาหาตวแปรตางๆเพอพฒนาปรบปรงและนำเอาระบบทม

ประสทธภาพออกมาใช

ดงนนเมอจะพดถงกระบวนการตดสนใจตามกฎหรอระบบการลงทนแลวละก จดเดนทสดของของมนจงมกไมไดอยท ldquoคณภาพของการตดสนใจทสง

ทสดrdquo เหมอนกบการตดสนใจดวยวจารณญาณของคณ แตจดแขงทไดกลบมาจะกลายเปน ldquoความสมำเสมอของคณภาพในการตดสนใจในระยะยาว ออกมาแทน นอกจากนแลว จดเดนทสดของกระบวนการตดสนใจดวยกฎหรอระบบในการลงทนกคอ การสรปผลและทำการคาดการณสงตางๆนนจะตงอยบนกระบวนการทางวทยาศาสตรและหลกของสถตศาสตรเสมอ นจงทำให

กระบวนการตดสนใจในลกษณะนมความเปนรปธรรมจบตองไดขนเปนอยางมาก

แนนอนวาขอเสยของการตดสนใจดวยระบบการลงทนยอมตองมเชนกน

เพราะดวยความทเงอนไขของระบบเปนสงทตายตว แตตลาดนนมกมการเปลยนแปลงในรายละเอยดของมนอยตลอดเวลา กระบวนการตดสนใจในรป

แบบนจงอาจมจดออนทเปนขอแลกเปลยนของมนเกดขนในบางครง ซงนนกคอ

เรองของความยดหยนตอสถานการณ และการทผใชจะตองมความรทางตวเลข

และสถตเบองตนอยบางพอสมควร มเชนนนแลวคณกอาจตกเปนเหยอของตวเลขทางสถตและความผดพลาดในการวจยไดอยางไมยากเยนนก อยางไรกตาม เมอหกลบกลบหนระหวางผลดและผลเสยทคณจะไดรบแลว การอาศยกระบวนการตดสนใจดวยกฎหรอระบบการลงทน กมกจะกลายเปนทางเลอกทดกวาสำหรบคนสวนใหญโดยทวไปทไมไดมสญชาตญาณพเศษหรอประสบการณ

ของเกยวกบตลาดมาเปนเวลานานอยคอนขางมาก ดงนนแลวในสวนตอไปของบทความชนน ผมจงจะขออธบายถงเหตผลเชงลกทจะทำใหคณเขาใจถงความ

สำคญและความจำเปนของการใชกระบวนการตดสนใจเกยวกบการลงทนในรป

แบบนใหมากขนไปอก เผอวามนจะทำใหคณหรอใครหลายๆคนไดลองหนกลบ

มาพจารณาและทบทวนถงกระบวนการตดสนใจในการลงทนของตนเองมากขน

กวาทเคยเปนกน

ขอดของการตดสนใจดวยกฎหรอระบบโดยองจากหลกสถต SPM

มความสมำเสมอและเทยงตรงในการตดสนใจ

คณภาพในการตดสนใจไมขนอยกบการแปรผลหรอตความของผใช

สามารถคาดการณถงสงตางๆไดตามเหตผลเชงสถตอยางเปนวทยาศาสตร

ขอเสยของการตดสนใจดวยกฎหรอระบบโดยองจากหลกสถต SPM

ในบางกรณ คณภาพการตดสนใจอาจไมเทาเทยมมนษย

มความยดหยนทนอยกวา

จำเปนตองใชความรในเชงสถตและตวเลขตางๆ

Note 3 SPM ไมไดขนอยกบรปแบบของระบบหรอกลยทธของคณ มนเปนเรองของกระบวนการในการตดสนใจเทานน คณสามารถนำ SPM ไปปรบใชกบวธการลงทนของคณไดทงสน ไมวาคณจะใชการลงทนแบบพนฐาน การลงทนดวยหลกการวเคราะหทางเทคนค หรอแมแตหรอแมแตรปแบบการลงทนเชงผสมผสานอนๆกเปนได

Note 4 ขอสงเกตทงายทสดวาคณกำลงใชกระบวนการตดสนใจ

ดวยกฎหรอระบบอยจรงๆหรอไมกคอ มนจะตองไมมความแตกตางในคณภาพ

ของการตดสนใจไมวาคณหรอใครกตามจะกำลงเปนผทใชระบบนนๆอย

เพราะนนกำลงหมายความวาคณไดใชวจารณญาณสวนตวเขามาตดสนในขนตอนสดทายไปเรยบรอยแลว

ทำไมตอง SPM มนจำเปนขนาดนนในการลงทนจรงๆหรอ

เหตผลงายๆทวาทำไมคณจงควรนำ SPM เขามาปรบใชในการลงทนของคณกเนองมาจากวามนใหประสทธภาพในการตดสนใจทเหนอกวาการใช

วจารณญาณในระยะยาวเปนอยางมาก ซงนอกเหนอไปจากการปรบใช SPM ในแวดวงการลงทนแลว จากผลการศกษาและงานวจยหลายๆชนและในหลายๆสาขายงพบวา SPM ใหประสทธภาพในการตดสนใจเหนอกวาวจารณญาณใน

ระยะยาวดวยเชนกน

สำหรบคนทกำลงสงสยหรอชงใจอยวาคณควรทจะลองปรบเปลยนกระบวนการลงทนของคณใหออกมาอยในรปแบบของกฎหรอระบบทชดเจนเปนรปธรรมจบตองไดแบบ SPM ดหรอไมนน เนอหาตอไปนจะเปนเหตผลหลกๆทผมคดวามความนาสนใจและเกยวของกบการลงทนอยพอสมควร โดยนอกจากทผมจะไดกลาวถงปจจยซงมผลกระทบตอผลการลงทนของคณในระยะยาวแลว ผมยงไดนำเอาเนอหาทนาสนใจจากงานวจยนอกตลาดหนบางชนเขามาเปนขอมลประกอบเอาไวดวย ซงผมคดวานาจะทำใหพวกเราไดเหนภาพความสำคญของ

การตดสนใจในรปแบบนไดอยางไมยากเยนนก และตอไปนกคอเหตผลบางประการทวาทำไมคณจงควรทจะใชกระบวนการตดสนใจดวยกฎหรอระบบแบบ SPM ในการลงทนของคณเองครบ

SPM กบความสมำเสมอของคณภาพในการตดสนใจ

ผลงานวจยหลายๆชนไดพสจนออกมาแลววา กระบวนการตดสนใจอยางเปนระบบภายใตหลกของวชาสถตศาสตรหรอ SPM คอสงทจะชวยใหคณภาพ

ของการตดสนใจมความสมำเสมอและมประสทธภาพมากกวาการตดสนใจดวย

วจารณญาณในระยะยาว นอกจากนแลว กระบวนการตดสนใจแบบ SPM ไมเพยงแตจะมประโยชนกบการลงทนเทานน แตมนยงมประโยชนกบสถานการณอนๆอกมากมายเชนเดยวกน

โดยเมอพดถงประสทธภาพของการตดสนใจระหวาง SPM และวจารณญาณแลว Paul E Meehl คอบคคลแรกทไดทำการทดสอบและวจย

เปรยบเทยบถงประสทธภาพของกระบวนการตดสนใจทงสองรปแบบเอาไว โดยทงานวจยหลายๆชนของเขาไดถกเรยบเรยงเอาไวในหนงสอทชอวา Clinical Versus Statistical Prediction A Theoretical Analysis and a Review of the Evidence ซงถกตพมพเปนครงแรกในป คศ 1954

ภาพท 4 หนงสอ Clinical vs Statistical Prediction แตงโดย Paul E Meehl

ในหนงสอเลมน Meehl ไดชใหเหนถงประสทธภาพทเหนอกวาของ SPM และแนะนำใหทกคนทำการตดสนใจรหรอทำการพยากรณถงสงตางๆดวยหลก

การทางสถตแทนทจะใชวจารณญาณของตนเองอยเสมอ เนองจากเขาคนพบวาการตดสนใจดวยวจารณญาณของคนเรามกเกดความผดพลาดไดงายและ

บอยครงกวาการตดสนใจดวยกฎหรอระบบทไดถกออกแบบและวางเงอนไขเอาไว นอกจากนเขายงคนพบอกวาเมอตองทำการตดสนใจดวยวจารณญาณสวนตว

นน คนเรายงมกทจะมการตดสนใจทแตกตางกนไปทงทอยภายใตเงอนไขหรอสถานการณเดยวกนอกดวย

การคนพบและตพมพงานวจยของเขาออกมาในยคนนไดทำใหวงการ

จตวทยารวมไปถงแวดวงการแพทยในสาขาตางๆถงกบสนสะเทอนเลยกวาได งานวจยของเขามแรงตานทานเปนอยางมากจากบคลากรในหลายๆสาขาวชาชพ แตในทสดแลวทกๆวนนมนกไดเปนมาตรฐานของการตดสนใจทมคณภาพใน

สาขาวชาชพตางๆไปโดยปรยายเรยบรอยแลว

งานวจยอกชนหนงทนาสนใจไมแพกนเกดขนหลงจากงานของ Meehl เพยงไมกปเทานน ซงมนกคองานวจยของ Robyn Dawes ซงถกตพมพลงในวารสาร Journal of Clinical Psychology ในป คศ 2005 โดยทสงททำให

งานวจยชนนมความนาสนใจขนมากคอ มนไดยำใหเหนถงความถกตองในขอ

สรปของ Meehl อยางชดเจน โดยในงานวจยของ Dawes พบวาจากการเกบสถตเกยวกบการทดลองเปรยบเทยบประสทธภาพของกระบวนการตดสนใจระหวาง SPM และการใชวจารณญาณสวนบคคลกวา 135 ชนนน กระบวนการตดสนใจแบบ SPM ใหผลลพธซงมประสทธภาพเหนอกวาการตดสนใจดวยวจารณญาณแทบทงสน มหนำซำแลวสำหรบในงานวจยชนทการตดสนใจดวยวจารณญาณมประสทธภาพเหนอกวา SPM นน พวกมนแทบไมมความแตกตางกนจนสามารถอธบายตามหลกสถตไดวา ผลลพธของมนอาจเกดขนโดยความบงเอญเทานน (ไมมนยยะสำคญทางสถต) ซงตอมาในภายหลง Dowes กไดทำการสรปรวบรวมผลของงานวจยหลายๆชนเอาไวในหนงสอขายดของเขาทชอ

วา House of Cards Psychology and Psychotherapy Built on Myth นนเอง

ภาพท 5 หนงสอ House of Cards Psychology and Psychotherapy Built on Myth แตงโดย Robyn Dawes

หากวาในขณะนคณยงไมเหนถงความสำคญของความสมำเสมอของ

คณภาพในการตดสนใจอกละก ตวอยางหนงทผมคดวาชดเจนทสดในวงการการลงทน กคงจะหนไมพนเรองราวโศกนาฏกรรมของ Jesse Livermore ผทเปนดงตำนานแหงตลาดหนวอลลสตรทในชวงตนของศตวรรษท 20 (คศ 1900 - 1940) ซงนนกเพราะถงแมวา Livermore จะเปนผทมความสามารถในการเกงกำไรและลงทนเปนอยางมาก รวมถงเขายงเปนผทบกเบกแนวคดในการเกงกำไร

หลายๆอยางทพวกเรารวมถงนกเกงกำไรระดบโลกนำมาใชกนในทกวนน (ยกตวอยางเชนการเกงกำไรไปตามแนวโนมใหญของเศรษฐกจ การตดขาดทน การทยอยเขาซอขายเปนสวนๆ หรอแมแตการบรหารหนาตกในการเกงกำไร) เรองทนาเศราทสดของเขากคอในชวงสดทายของชวตท Livermore ตองเจบ

ปวดจากปญหาตางๆเกยวกบครอบครวและสภาพจตใจของเขาอยนน เขายงตองสญเสยเงนทนและผลกำไรแทบทงหมดไปจากการตดสนใจทผดพลาดอยางตอ

เนองอนเนองมาจากสตและอารมณทผดปกตของเขา จนในทสดแลวมนกทำให

เขาแทบไมเหลอความมงคงอยเลยจนไมสามารถรบกบความลมเหลวของชวตได และตดสนใจจบชวตตนเองดวยการยงตวตายในทสดเมอป คศ 1940

ประสทธภาพในการตดสนใจ ไมจำเปนตองขนอยกบปรมาณของขอมลเสมอไป

ldquoLess is morerdquo ความเรยบงายมกเปนคำตอบทดทสดอยางหนงใน

การลงทนรวมไปถงการดำรงคชวตในหลายๆดานของคนเราเสมอ หลายตอหลายคนมกเขาใจผดไปวาพวกเขาตองการขอมลทกๆอยางในทกๆดานใหมาก

ทสดเทาทจะทำได เพอทพวกเขาจะสามารถทำการวเคราะหและตดสนใจในสง

ตางๆไดอยางมประสทธภาพ แตนกลบกลายเปนสงทขดแยงกบหลกฐานขอเทจจรงของประสทธภาพในการตดสนใจในหลายๆรปแบบ นนกเพราะกลไกการตดสนใจทมเงอนไขซบซอนและมรายละเอยดปลกยอยทมากมายจนเกนไปนน มกทจะทำใหการตดสนใจขาดความยดหยนตอสถานการณทเปลยนแปลงไปหรออยนอกเหนอไปจากฐานขอมลเดมทเคยไดคนควาเอาไวไดไมยากนก และนนมผลทำใหกระบวนการตดสนใจมกตองพงทลายลงอยางงายดายเมอตองเจอกบ

ความเปลยนแปลงอยางรวดเรวของตลาดในอนาคต

ตวอยางนอกตลาดหนทดทสดตวอยางหนงของเรองนคอผลงานวจยของ

นกรฐศาสตรสองคนทชอวา Andrew Martin และ Kavin Quinn ในป คศ 2001 โดยทในขณะนนพวกเขาไดกลาวอางวาพวกเขาสามารถทจะสรางโมเดล

แบบ SPM ซงสามารถทจะทำนายผลคำพพากษาของศาลฎกาไดอยางแมนยำดวยขอมลทจำกดมากๆออกมาได

แนนอนวาคำกลาวองของพวกเขายอมทำใหเกดแรงกระเพอมในวงการ

ยตธรรมเปนอยางมาก ldquoไรสาระrdquo คอคำวจารณทพวกเขามกจะไดรบจากทนาย

หลายๆคน จนในทสดแลวพวกเขากไดรบคำทาจากทมทนายซงประกอบไปดวยทนายความชนยอดกวา 38 คน เพอทจะทำการทดสอบถงประสทธภาพของ

ระบบ SPM ในการทำนายผลคำพพากษาออกมา โดยทำการเปรยบเทยบ

ผลลพธของ SPM กบการลงความเหนและฟนธงดวยวจารณญาณของทม

ทนายความเหลานดวยในขณะเดยวกน

สงทนาสนใจจากระบบ SPM ทใชทำนายผลคำพพากษาของพวกเขาก

คอพวกมนมตวแปรเพยงแค 6 ตวเทานน ซงกคอ

1 พนทเขตปกครองของศาล2 พนทเกดเหต3 ประเภทของผยนฟอง ยนคำรอง

4 ประเภทของจำเลย ฝายจำเลย

5 แนวทางการตดสนของศาลขนตน (เสรนยม หรออนรกษนยม)6 มการโตแยงวาคำพพากษาไมได เปนไปตามรฐธรรมนญบญญตไวหรอไม

ผลลพธทเกดขนนะหรอครบ สงทเกดขนกคอทมทนายความชนยอดทง 38 คนพายแพใหกบระบบ SPM ของพวกเขาอยางสนเชง โดยททมทนายความเหลานสามารถทจะทำนายผลของคำพพากษาไดอยางถกตองราว 59 ของคดทงหมดทอยในชวงการแขงขน สวนระบบ SPM นนสามารถทจะใหคำทำนายท

ถกตองแมนยำถงกวา 75 เลยทเดยว3 สรปแลวใจความงายๆของเรองนกคอ การมขอมลทมากมายเกนไปอาจจะไมไดชวยใหคำทำนายของคณมประสทธภาพ

ขนเลยกเปนได

เมอยอนมองกลบมายงวงการการลงทนนน สถานการณและหลกฐานบงช

ตางๆกไมไดแตกตางไปจากเรองนสกเทาไหรนก ระบบการลงทนทเรยบงายกคอคำตอบของการลงทนเชนเดยวกน แนนอนวานเปนสงทตรงขามกบความเชอของคนสวนใหญอยางสนเชง หลายคนมกคดวาระบบการลงทนชนยอดจะตองมความสลบซบซอนเปนอยางมากจนยากทจะทำความเขาใจได ขาวดกคอความเชอเหลานมกเปนผลมาจากการทำการตลาดของบรรดากองทนหรอนกลงทนบาง

คนเทานน นนกเพราะกลยทธหรอระบบการลงทนสวนใหญทมความเสถยรยงยนในระยะยาวซงสามารถทจะเอาตวรอดจากสถานการณและสภาพแวดลอมทแตก

ตางกนไปของตลาดในแตละชวงเวลาไดนนมกจะเปนระบบทมความเรยบงาย

เปนอยางมาก ระบบทมความเสถยรยงยน (Robustness) มกมตวแปรและเงอนไขอยเพยงไมกตวเทานน เพราะมเชนนนแลวระบบจะขาดความยดหยนตอสถานการณทเปลยนแปลงไปของตลาด หรออาจตกอยภายใตหลมพรางของสงทเรยกวาการ Over-Fitting ของระบบกเปนได

และเพอทจะทำใหคณเหนภาพของการ Over-Fitting กฎของระบบการลงทนกบขอมลดบของตลาดมากจนเกนไปนน ผมไดนำเอาผลการทดสอบยอนหลงของระบบการลงทนภายใตความซบซอนจากเงอนไขและจำนวนตวแปรท

มากนอยตางกนมาลงเอาไวในภาพและตารางดานลางน สรปโดยยอแลวสงทคณกำลงจะไดเหนกคอ ระบบทเรยบงายและไมมเงอนไขหรอตวแปรจนมากมายเกนไปตางหากทจะสามารถเอาชนะตลาดไดดกวาในระยะยาว (ระบบ System 2 ซงมตวแปรเพยง 4 ตว) โดยหากวาคณสนใจอานรายละเอยดเพมเตมนน คณสามารถทจะเขาไปอานบทความเกยวกบเรองนทผมเคยไดเขยนลงเอาไวในเวบไซทแมงเมาคลบไดจาก Link ดานลางกนไดตามอธยาศยครบ

ภาพท 6 ตวอยางของการ Over Fitting กฎหรอเงอนไขของระบบกบขอมลดบของตลาด สามารถอานรายละเอยดเพมเตมไดท httpwwwmangmaoclubcomoverfitting-effect

สมองของมนษยมจดออนและขดจำกดในการตดสนใจ

เหตผลสำคญเรองสดทายทผมอยากจะฝากเอาไวกคอเรองของขดจำกด

ในการประมวลผลและตดสนใจของมนษยอยางพวกเรา ซงสามารถจำแนกจด

ออนซงทำใหเกดความผดพลาดตางๆออกเปนจดออนไดใน 3 ระดบใหญๆ

1 ความผดพลาดจากกลไกในการประมาณการของสมอง (Heuristic Judgment Errors or Fuzzy Thinking)

2 ความผดพลาดจากขาดความเขาใจในแนวคดทซบซอน (Complexity Thinking Errors)

3 ความผดพลาดจากขดจำกดในการประมวลผลของสมอง (Intractable Thinking Errors)

ระดบของความผดพลาดในแตละระดบนนมความบอย ความเสยหาย และแนวทางแกไขทแตกตางกนไปเปนขนๆ โดยตอจากนผมจะคอยๆพดถงรายละเอยดโดยยอของขดจำกดและความผดพลาดในแตละระดบไลไปตามหวขอกน

นะครบ

ความผดพลาดจากกลไกในการประมาณการของสมอง (Heuristic Judgment Errors or Fuzzy Thinking)

ความผดพลาดจากกลไกในการคาดเดาและประมาณการของสมอง (Heuristic Judgement Error) คอความผดพลาดทเกดขนจากกระบวนการรบรขอมลขาวสารตางๆและตดสนใจผานทางวจารณญาณของเราโดยอาศย

สามญสำนก สญชาตญาณ และประสบการณความรของเราเปนกลไกในการ

ชวยตดสนใจ

ในชวงเวลา 30 กวาปทผานมานน งานวจยจากสาขาวชาจตวทยาการรคด (Cognitive Psychology) ไดคนพบวาสาเหตทมกทำใหเกดความผด

พลาดหรอความลำเอยงในการตดสนใจขนอยบอยครงกเนองมาจาก โดย

ธรรมชาตแลวสมองของเรามขดจำกดในการทจะรบร ซมซบขอมลขาวสาร รวมถงทำการประมวลผลเพอแกปญหาทมความสลบซบซอนเกนไป นนจงทำใหพวก

เราไดววฒนาการกลไกของสมองในการแกไขปญหาดวยการประมาณการแบบ ldquoคดลดrdquo (Heuristic Judgement) เพอชวยลดขนตอนของการประมวลผลและตดสนใจออกมา

กระบวนการคดลดดวยการเชอมโยงความสมพนธของสงตางๆอยาง

งายๆนจะทำหนาทในการคดคำนวณถงสงตางๆจนกลายมาเปนกลไกพนฐานในการตดสนใจดวยสามญสำนกรวมถงการประมาณการถงความนาจะเปนตางๆ

รอบตวเราโดยอตโนมต กลไกทเกดขนนไดกลายมาเปนจดเดนของความฉลาดของเผาพนธมนษยและยงมประโยชนเปนอยางมากในการดำรงชวตประจำวน

ของพวกเรา อยางไรกตาม ถงแมวามนจะมประโยชนอยางมากในการดำรงชวตโดยทวไปในแตละวนของพวกเรา แตกลไกการคดลดแบบนกกลบมจดออนเมอตองเผชญกบสถานการณทมความซบซอนและความไมแนนอนมากจนเกนไป (Complex and Random) จนในทสดแลวมนกมกทจะทำใหเราเกดความผด

พลาดและความลำเอยง (Bias) ในการตดสนใจขนอยางหลกเลยงไมไดนนเอง โดยตวอยางของความลำเอยงซงมกทำใหเกดอคตในการตดสนใจตางๆนน กมกจะเปนสงทพวกเราเคยไดยนและพบเจอกนอยางคนเคยในการลงทนอยเสมอ เชน

ความมนใจเกนเหต (Over Confident Bias) เชน ความมนใจในการพยากรณตางๆ

ความจมปลกอยกบบางอยาง หรอพดงายๆวาความ ldquoอนrdquo (Commitment Bias) เชน ความยดมนถอมนในคำพยากรณ แมวาสถานการณจะไมเปนไปตามทคาดการณไว

ความกลวทจะแปลกแยกจากกลม (Herding Bias) เชน ความกลวทจะ

ตกรถ เมอเหนวาคนสวนใหญตางพากนกวานซอหนในตลาด

ความเคยชนยดตด (Anchoring Bias) เชน การไมกลาซอหนทมราคาสงกวาเดม ทงๆทพนฐานของมนเปลยนแปลงไปในทางทดอยางมนยยะสำคญ

ความสมพนธทางอารมณ (Emotional Connection Bias) เชน ความลำเอยงเนองจากความคนเคยกบบรษทนนๆ

ความประจกษชดเจนของขอมล (Avaliability Bias) เชน ความลำเอยง

ในการใหนำหนกกบขาวสารจากหนของบรษททมชอเสยงมากกวาอกบรษทหนง

ความลำเอยงตอสถานการณทพงเกดขน (Recency Event) เชน การใหนำหนกกบผลการดำเนนงานของหนในชวงสนๆทพงเกดขนมา มากกวาผลการดำเนนงานทแทจรงในระยะยาว

ความลำเอยงตอสงทดมเรองราว (Stories) เชน ความลำเอยงในการ

ตดสนใจเนองจากไดรบฟงถงเรองราวทดนาสนใจกบหนตวนนๆ ทงทอาจไมมขอเทจจรงใดๆสนบมากนก

Note 5 เนองจากบทความนตองการพดถงจดออนของสมองในภาพกวางๆผมจงยงไมขอลงรายละเอยดในแตละหวขอ ซงหากมโอกาสผมจะเขยนอธบายถงผลกระทบจากความลำเอยงในการตดสนใจของสมองเหลาน

กบการลงทนใหอานกนในคราวตอไปนะครบ

ทงนนน สงทนาสนใจกคอนอกจากสมองของเรามโอกาสทจะเกดความลำเอยงขนในหลายๆรปแบบแลว พวกมนกยงมกทจะเกดความลำเอยงใน

หลายๆรปแบบขนในขณะเดยวกนอกดวย การตดสนใจดวยวจารณญาณผานสามญสำนก สญชาตญาณ และประสบการณความรของพวกเราเพยงสงเดยวจง

เปนสงทมความอนตรายมากในการลงทนโดยเฉพาะในตลาดหนซงมความซบ

ซอนและไมแนนอนอยางสง เนองจากความผดพลาดอยางหนงมกจะมผลนำเรา

เขาไปสความผดพลาดอกอยางหนงไปเรอยๆไมจบไมสน และตนทนของความผดพลาดทเกดขนในตลาดกมกมราคาแพงและยงทำใหเกดความเจบปวดตอสภาพจตใจเปนอยางมากดวยเชนกน

อยางไรกตาม ขาวดเลกนอยของความผดพลาดดวยกลไกการคดลดจากการประมาณการของสมองในลกษณะนยงอยในระดบทพวกเราสามารถทจะ

ตระหนกหรอตรวจสอบยอนหลงไดอยางไมยากเยนนก นอกจากนแลวเรายงอาจสามารถทจะหลกเลยงถงความลำเอยงทจะเกดขนเหลานไดหากวาจตใจของ

เรามการตระหนกรเพยงพอในสถานการณนนๆโดยการพยายามใชเหตผลและ

สตใหมากกวาอารมณของพวกเราใหไดมากทสด

ความผดพลาดในระดบนคอความผดพลาดทหนงสอจตวทยาการลงทน

สวนใหญไดกลาวถงและใหคำแนะนำในการตระหนก หลกเลยง และแกไขเอาไว อยางไรกตามอปสรรคของการใชวจารณญาณในการตดสนใจเกยวกบการลงทน

ในตลาดหนนนยงไมจบเพยงเทาน ซงมนกคอความผดพลาดในระดบขนอนๆทผมกำลงจะพดถงตอไป

ความผดพลาดจากขาดความเขาใจตอแนวคดทมความสลบซบซอน (Complexity Thinking Errors)

การพยากรณอยางสดโตงจากขอมลทไมเพยงพอ (Extreme Prediction Based on Insufficient Data)

ความเมนเฉยตอสงทเปนบรรทดฐานหรอความนาจะเปนของสถานการณนนๆ (Ignoring The Base Line)

ความหลงผดจากกลมตวอยางทนอยเกนไป (Failure to Understand The Law of Large Number)

ความผดพลาดในระดบทสองของการตดสนใจคอการทคนสวนใหญขาด

ความเขาใจตอแนวคดทมความสลบซบซอนเชน หลกการทางสถตศาสตร ยกตวอยางเชน จากผลงานวจยชนหนงของ Kahneman และ Tversky เกยวกบกระบวนการรคดของมนษยในป คศ 1974 พวกเขาไดคนพบวาคนสวนใหญม

ความโนมเอยงทจะเกดความมนใจถงความแมนยำในการพยากรณอยางสดโตง

จากขอมลทไมเพยงพออยเสมอ แนนอนวาในตลาดหนนนความผดพลาดแบบนมกเกดขนในการลงทนของคนสวนใหญอยเปนปกตเชนกน พวกเรามกทจะเหนคนทมความมนใจและทำการพยากรณอยางสดโตงดวยการฟนธงเกยวกบ

อนาคตของราคาหนอยเปนกจวตรประจำวน ทงทในหลายๆครงแลวขอมลทพวกเขามอยอาจเปนเพยงขอมลจากรปแบบของราคาหนบางรปแบบทไมคอยไดเกด

ขน (รปแบบราคาทเกดขนไดยาก ไมจำเปนตองใหความแมนยำทมากกวารปแบ

บอนๆ) หรอมนอาจเปนเพยงแคขอมลวงในทไดยนผานๆมาซงอาจไมไดมนำหนกมากพอทจะคดเชนนนเลยดวยซำ

ความเพกเฉยหรอหลงลมตอสงทเปนบรรทดฐานและความนาจะเปนของสถานการณนนๆกเปนอกเรองหนงซงทำใหเกดความผดพลาดในการตดสนใจ

ของคนสวนใหญ ตวอยางทมกจะเกดขนอยบอยครงในการลงทนกคอสงทเรยกวา ldquoความหลงผดของนกพนนrdquo หรอ Gamblerrsquos Fallacy นนเอง ความหลงผดของนกพนน คอความเชอผดๆของคนสวนใหญทวา ความเปนไปไดของเหตการณทกำลงจะเกดขน จะไดรบอทธพลบางอยางจากเหตการณในอดต ทงๆทเหตการณเหลานนเปนอสระจากกนในทางสถต ยกตวอยางเชนในการโยนเหรยญหวกอยซงมความนาจะเปนท 50 50 นน เมอนกพนนเหนเหรยญออก

หวหรอกอยในทางใดทางหนงตดๆกนหลายๆครง พวกเขามกจะเชอกนวาโอกาส

ทเหรยญจะออกดานตรงขามในครงตอไปจะสงขน ทงทโอกาสออกหวและกอยในแตละครงนนยงคงเทาเทยมกนเชนเดม

เมอมองกลบมายงการลงทนนนคณจงมกทจะเหนคนทพยายามเดมพน

ดวยเงนทนกอนใหญขนเรอยๆหลงจากทเขาพงขาดทนตดๆกนมาหลายๆครง ดวยความเชอทวาโอกาสทเขาจะไดกำไรในครงตอไปนนจะเพมสงขนมากๆทงๆทความนาจะเปนในการไดกำไรในการซอขายครงตอไปของเขานนยงอยเทาเดม

เสมอ เพราะผลการลงทนในแตละครงหรอครงกอนหนาอาจไมไดมผลตอผลกำไร

ในครงตอไปเลย (ผมพดถงในกรณของระบบการลงทนสวนใหญซงผลการซอ

ขายในแตละครงไมมสหสมพนธแบบ Serial Correlation ตอกน) นอกจากนแลวเรายงมกทจะเหนวาคนทไมมความรดานการเงนสวนใหญมกปฎเสธทจะทำการลงทนใดๆทงสนนอกเหนอจากการเกบเงนสดออมเอาไวกบตว ทงๆทตามสถตแลวอตราผลตอบแทนทเกดขนในระยะยาวระหวางการเกบออมเงนเอาไวเฉยๆกบการซอหรอถอกองทนเอาไวนนแตกตางกนราวฟากบดน

กรณตวอยางความผดพลาดในการตดสนใจจากการความความเขาใจ

ตอแนวคดทซบซอนตวอยางสดทายกคอเรองของ ความหลงผดจากกลมตวอยางทนอยจนเกนไป (Crime of Small Numbers) คนสวนใหญนนไมมความ

เขาใจตอผลกระทบของจำนวนตวอยาง (Sample Size) ในการประมาณการถง

ความนาจะเปนตางๆ หรอพดงายๆกคอพวกเขาไมเขาใจถงทฤษฎทกลาวไววา ldquoความคลาดเคลอนของการประมาณการจะลดลงตามขนาดของกลมตวอยางทเพมขนrdquo

ความตนเตนและฝนหวานหลงจากทไดเหนผลการลงทนหรอผลการ

ทดสอบระบบยอนหลงทดเยยมภายในเวลาไมกเดอนหรอกปคอผลลพธของการขาดความเขาใจในเรองน นอกจากนแลวคนสวนใหญยงมกเคยชนกบการ

ประมาณการแบบจด (Point Estimation) แทนการประมาณการแบบชวง (Range Estimation) พวกเขาไมเขาใจถงความคลาดเคลอนทอาจเกดขนไดในการประมาณการถงสงตางๆสกเทาไหรนก ยกตวอยางเชนเมอเหนอตราผลตอบแทนของหนหรอระบบการลงทนบางรปแบบในอดต (เชนมผลตอบแทนทบตนท 10) พวกเขามกไมแนใจวาพวกเขาควรจะเผอความคลาดเคลอนในการประมาณการผลตอบแทนในอนาคตบวกลบไวทเทาไหรดวยระดบของความ

มนใจทมากแคไหน (ไมเขาใจแนวคดของการประมาณการ Confidence Interval) นอกจากนแลว พวกเขายงมกหลงลมทจะนำเอาแปรปรวนของกลมตวอยาง (Variance) และจำนวนขอมลตวอยาง (Number of Observations) เขามาเปนตวแปรสวนหนงในการคำนวณถงความคลาด

เคลอนในการประมาณการอกดวย

กรณสดคลาสสคของการขาดความเขาใจเกยวกบหลกการทางสถตกคอเรองของการประเมนและวดผลตอบแทนในระยะสนๆระหวางการลงทนนนเอง นกลงทนสวนใหญมกมพฤตกรรมทจะเปลยนแปลงวธการลงทนของพวกเขาในเวลาอนรวดเรวจนเกนไปเปนอยางมาก พวกเขามกคาดหวงวาผลการลงทนระยะสนนนจะตองเปนไปในลกษณะเดยวกบสถตของผลการลงทนในระยะยาวอยเสมอเนองจากพวกเขาไมเขาใจกฎของความบอยทวา (Law of Large Numbers) ผลลพธคาดหวงของเหตการณใดๆจะวงเขาใกลคาสถตทแทจรงของมนขนเรอยๆเมอจำนวนของเหตการณทเกดขนนนมจำนวนมากในระดบหนง นจงทำใหเมอผลการลงทนไมเปนไปอยางทพวกเขาเคยรบรมา (ทงทแทบไมเคยสงเกตและตงคำถามวาผลตอบแทนเหลานนจะเกดขนไดภายในระยะเวลานอย

ทสดแคไหน) พวกเขาจะเกดความหวนไหวเปนอยางมากจนเสอมศรทธาและลมเลกทจะใชวธการลงทนนนๆไปอยางรวดเรว

ความผดพลาดในการตดสนใจในระดบนนนไมใชเรองทนาแปลกใจสก

เทาไหรนก เนองจากมนษยไมไดมความเขาใจเกยวกบแนวคดทซบซอนเชนแนวคดทางสถตศาสตรมาตงแตเกด แนวคดทซบซอนหลายๆอยางนนไมไดสบผานทางพนธกรรมของคนทกคน มนจงไมใชสงทฝงอยในกลไกการประมวลผลโดยอตโนมตของพวกเราโดยสวนใหญ และนนจงทำใหพวกเรามกไมรตวและไม

สามารถทจะตระหนกถงมนไดอยางงายดายนกเมอเกดความผดพลาดในลกษณะ

นขน อยางไรกตาม ความผดพลาดของสมองในรปแบบนกยงไมใชปญหาทนา

กลวทสดในการตดสนใจดวยวจารณญาณหรอสญชาตญาณของเรา นอกจากนแลวความผดพลาดในการตดสนใจทระดบนนนกไมสามารถแกไขไดดวยการพยายามควบคมสตหรอจตใจของเราระหวางการลงทนได แตยงสามารถทจะแกไขไดดวยการหาความรเพมเตมและพยายามทำความเขาใจตอแนวคดทม

ความสลบซบซอนเกนกวาระบบการคดลดตามสามญสำนกตางๆของเราจะ

จดการไดโดยอตโนมต

ความผดพลาดจากขดจำกดในการประมวลผลของสมอง (Intractable Thinking Errors)

ในบรรดาปญหาซงเกดขนจากกลไกการประมวลผลของสมองนน ความผดพลาดในการตดสนใจทเกดขนจากขดจำกดในการประมวลผลของสมองคอ

ปญหาทใหญทสดของการตดสนใจดวยวจารณญาณของเรา สาเหตกเนองมาจากวามนเกดขนจากขดจำกดในการคำนวณถงสงตางๆไปพรอมๆกนของสมอง และยงไมสามารถจะแกไขไดดเทาไหรนกไมวาเราพยายามจะรดเรนขดความสามารถของสมองออกมาสกเทาไหรกตาม

อยางทผมไดเกรนไปแลววาสมองของเรามขดจำกดในการทจะรบรและ

ซมซบขอมลขาวสารอยในระดบหนง มนษยจงสามารถประมาณการและตดสนใจ

ไดดในสถานการณทไมมความสลบซบซอนมากจนเกนไปเทานน (linear

Problem) อยางไรกตาม เมอเราตองเผชญกบสถานการณทมความสลบซบซอน

ขนมากๆ โดยเฉพาะเมอสถานการณเหลานนประกอบไปดวยตวแปรทมปฎสมพนธกนไปมา หรอมผลกระทบพรอมๆกนอยางตอเนองในทนท (Configural Problem) สมองของมนษยจะพบกบขดจำกดซงมกทำใหไมสามารถประมวลผล

เพอแกไขปญหาออกมาได และถงแมวามนษยจะเรยนรหาแนวทางในการแกไขปญหานนๆออกมาไดแลวกตาม แตสมองของมนษยกอาจไมสามารถทจะทำการ

คำนวณถงผลกระทบของสงตางๆทเกดขนไดในขณะเดยวกนอยด นนจงมผลทำใหเรามกเกดความผดพลาดในการตดสนใจขนอยางหลกเลยงไมไดเมอเจอกบสถานการณในลกษณะน

ภาพท 7 ลกบาศกรบค ตวอยางของปญหาแบบ Configural Problem ทตวแปรตางๆมผลกระทบตอกนไปมาพรอมๆกน

ตวอยางทอธบายปญหาแบบ Configural Problem ไดงายและชดเจน

ทสดกคอเกมเรยงชองสของลกบาศกรบค (Rubik Cube) เราจะพบวาคนสวน

ใหญนนสามารถทจะหมนแกนตางๆของรบคเพอใหมสเดยวกนในดานใดดานหนงไดอยางไมยากเยนนก แตในการทจะทำใหทกๆดานของลกบาศกมสเดยวกนกลบเปนสงททำไดยากมากๆสำหรบคนสวนใหญหากไมเคยรสตรการ

เลนรบคมากอน เหตผลกเนองมาจากวาในขณะทคณกำลงพยายามทจะแกปญหาเพอเปลยนสในดานใดดานหนงของตวรบคอยนน ชองตางๆของลกบาศกในอกดานหนงกกำลงขยบไปพรอมๆกนนนเอง ดงนนแลวจะเหนไดวาถาคณไม

ไดรเคลดลบในการบดเจารบคมากอนแลวละก มนจะกลายเปนเรองยากจนแทบจะเปนไปไมไดเลยทเดยวทจะเอาชนะเกมรบคไดในเวลาระยะเวลาสนๆ

สถานการณในตลาดหนกไมแตกตางกบเจาลกบาศกรบคนสกเทาไหรนก กลไกการเคลอนไหวของตลาดหนนนมความสลบซบซอนเปนอยางอยางมาก เนองจากตลาดหนประกอบไปดวยองคประกอบและปจจยตางๆอยางมากมาย

และมปฎสมพนธกนอยางตอเนองอยตลอดเวลา ไมวาจะเปนผลกระทบของตวแปรจากสถานการณเศรษฐกจโลก เศรษฐกจในประเทศ การเมอง พนฐานของบรษท หรอแมแตลกษณะการซอขายของนกลงทนซงมพอรทขนาดใหญใน

ตลาดในขณะนน

นอกจากนแลวสงทคณตองเขาใจกคอ ความสมพนธของตวแปรตางๆในตลาดหนยงอยมลกษณะความสมพนธในรปแบบทไมไดผกผนเปนเสนตรงกนอกดวย (Non-Linear Relationship) ซงนนหมายถงวาการเปลยนแปลงใดๆของตวแปรหนงนน จะไมไดหมายถงการเปลยนแปลงในอตราทคงทของอกตวแปรหนงเชนเดมเสมอ (หากนกไมออกใหลองคดถงสมการของกราฟเสนตรงเทยบกบสมการของกราฟทมลกษณะเปนเสนโคงดนะครบ แลวลองนกดวามนยากแคไหนในการทเราจะตองแกปญหาภายในใจโดยมเลขยกกำลงอยในสมการซง

ประกอบไปดวยตวแปรหลายๆตว แทนทจะเปนเพยงการบวกลบคณหารเทานน) ดงนนแลวมนจงเปนเรองทแทบจะเปนไปไมไดเลยในการทเราจะสามารถทำการ

คาดเดาหรอประมาณการถงสงตางๆทจะเกดขนในตลาดไดอยางแมนยำอย

ตลอดเวลาดวยการใชวจารณญาณของตวเราเองเพยงอยางเดยว

ผมหวงวาคณคงจะเหนกนแลววา ทำไมการคาดหวงทจะใชการตดสนใจ

ดวยวจารณญาณของเราเองในการพยากรณถงสงตางๆทจะเกดขนในตลาดหน

ใหไดอยางสมำเสมอและมประสทธภาพจงเปนเรองทแสดงใหเหนถงความมนใจทสงจนเกนไปอยางมาก สงหนงทผมอยากจะเนนยำใหคณไดเขาใจกคอ ปญหา

ความผดพลาดทเกดขนของการตดสนใจในระดบนนนไมสามารถแกไขไดดวยวธการอนๆไดนอกเหนอไปจากการวจยตลาดและสรางกฎระเบยบในการลงทนซงมความชดเจนขนมาเสยกอน (ซงอาจใชคอมพวเตอรชวยประมวลผลเพอประสทธภาพยงขนไปอก) และนกคอเหตผลของความจำเปนทเราจะตองมกฎหรอระบบในการลงทนของเรานนเอง

SPM ไมใชเรองแปลกใหม

อานกนมาถงตรงนแลวหลายๆคนอาจเรมรสกทอใจวาทำไมมนจงดเปน

เรองทเหนอยและยากเยนเหลอเกน ในการทเราจะสามารถคงความสมำเสมอ

ของคณภาพในการตดสนใจของเราเอาไวในระยะยาว (ผมเขาใจความรสกนนด เพราะผมกเคยผานอารมณแบบนมาเชนเดยวกนกอนจะรจกกบการลงทนอยาง

เปนระบบครบ) ดงนนเพอทจะไมใหพวกเราหมดกำลงใจกนไปเสยกอน ผมจงจะขอนำเอาตวอยางของผทประสบความสำเรจในการลงทนอยางเปนระบบและ

แนวทางการลงทนดวย SPM มาใหอานกนในชวงทายของบทความน ซงผมหวงวามนนาจะชวยเตมพลงและเปนแรงบนดาลใจใหกบหลายๆคนกนไดนะครบ

บทพสจนของกระบวนการตดสนใจแบบ SPM ในการลงทน

ภาพท 8 กองทนระดบโลกทอาศยกระบวนการแบบ SPM ในการสรางระบบการลงทนทประสบความสำเรจของพวกเขา

อยางทผมไดเลาใหฟงไปแลววากระบวนการตดสนใจแบบ SPM นนไมใชเรองใหมเพราะเรมแพรหลายมาตงแตชวง คศ 1970 (เพยงแตยงไมเปนทรจกอยางแพรหลายในเมองไทยเทาไหรนกในปจจบน) อนทจรงแลวมนกลงทนมากมายรวมถงบรรดาผจดการกองทนชอดงระดบโลกหลายๆคนกไดนำเอา

แนวคดแบบ SPM นไปปรบใชมาอยางยาวนานเปนสบๆปแลว โดยเฉพาะกบบรรดากองทนแบบ Hedge fund และ Managed Futures หรอทมกเรยกอยางตดปากกนวา CTA (Commodities Trading Advisor) ซงกองทนเหลานนยมทำการลงทนกนอยางเปนระบบโดยอาศยหลกทางสถตศาสตรเปนกลไกในการตดสนใจลงทนของพวกเขา และตวอยางตอไปนกคอนกลงทนและกองทนทมชอเสยงในระดบ TOP 10 ของโลกซงไดยอมรบและกลาวอางวาพวกเขาไดนำกระบวนการตดสนใจแบบ SPM ไปปรบใชในการสรางระบบการลงทนของพวกเขาจนประสบความสำเรจไดอยางมหาศาล

bull Jim Simon ผกอตงกองทน Reneseince Technologies4 ซงทำการ

ลงทนดวยกลยทธในรปแบบ HFT (High Frequency Trading) โดยอาศยการทำกำไรจากการเคลอนไหวของราคาหนในชวงเวลาทราวเรวมากๆซงอาจกนเวลาไมกวนาทตอการเทรดเทานน ในปจจบนกองทน RenTech มเมดเงนภายใตการบรหารงานหรอ AUM (Asset Under Management) กวา 15 หมนลานดอลลาร ($15 Billion) โดยจากขอมลทถกเปดเผยออกมานน ตงแตตงกองทนเมอป คศ 1989 กองหลกซงกคอ Medallion Fund สามารถทำกำไรทบตนโดยเฉลยหลงหกคาบรหารกองทนไดสงถงกวา 35 ตอปเลยทเดยว

bull Ray Dailo ผกอตงกองทน Bridgewater5 คอนกลงทนคนหนงทเชอใน

การลงทนอยางเปนระบบ โดยทกองทน Bridgewaterใชการวเคราะหขอมลทางดานพนฐานของเศรฐกจมหภาค (Global Macro) ในการลงทนเปนหลก ในปจจบนกองทน Bridgewater ถอเปนกองทนทไดรบความไววางใจจากกองทนตางๆใหชวยบรหารเงนทนอยางมากมาย (Fund of Funds) นนทำใหในขณะนกองทน Bridgewater กลายเปนกองทน Hedge Fund ทใหญทสดในโลกไปเรยบรอยแลวโดยม AUM อยทราว หนงแสนสองหมนสองพนลานดอลลาร ($122 Billion)

bull David Harding ผกอตงกองทน Winton Capital Management6 ซงทำการลงทนในรปแบบตามแนวโนมหรอ Trend Following อยในตลาด Futures เปนหลก โดยอาศยเพยงขอมลดบจากการเคลอนไหวของราคาในตลาดเปนขอมลหลกๆเทานน ในปจจบนกองทน Winton เปนกองทนในรปแบบ Systematic Trend Following ทใหญทสดใน

โลก โดยม AUM อยทราว สองหมนหาพนหารอยลานดอลลาร (255 Billion) สงทนาสนใจกคอตงแตป คศ 1997 นน กองทน Winton เปนกองทนทมผลตอบแทนทเสถยรเปนอยางมาก และเคยพบเจอกบขาดทนแค 2 ปเทานน

SPM และแนวทางการลงทนในสไตลทแตกตางกน

ผมคงตองบอกกอนวากองทนทผมยกตวอยางขนมาเหลาน ถอเปนเพยงหนงในบรรดากองทนทประสบความสำเรจภายใตการใชกระบวนการตดสนใจ

แบบ SPM เทานน แนนอนวายงมบรรดากองทนอกมากมายหลายกองซงใชกระบวนการตดสนใจในรปแบบนอยอกมากมาย อยางไรกตาม เนองจากอาจมหลายๆคนโตแยงวา Algorithm ของกองทนเหลานอาจจะซบซอนวนวายเกนไปสำหรบนกลงทนรายยอยอยางเราๆ และเปนสงทอาจจบตองไดยากเนองจากเราไมรถงกลไกทแทจรงในระบบของพวกเขาสกเทาไหรนก (แตความจรงแลวกลไก

พนฐานของหลายกองทนไมไดซบซอนอยางทคดนะครบ) ดงนนแลวผมจงขอนำเอาแนวทางบางรปแบบของแตละสไตลการลงทนทเคยไดถกเผยแพรออกมาเพอ

เปนตวอยางใหกบพวกเราไดรจกกนเอาไวอกสกหนอย ซงผมกหวงวาจะทำให

พวกเราหลายๆคนไดเหนถงแนวทางในการศกษาหาความรกนตอไปครบ

Magic Formula

Magic Formula7 ถกเผยแพรออกมาโดย Joel Greenblatt ในหนงสอสดฮตทชอวา The Little Book That Beats The Market ของเขาในป คศ 2005 โดยท Greenblatt ไดเปดเผยวา ตงแตชวงป คศ 1988 - 2004 ระบบของเขาซงทำการตดสนใจเลอกหนดวยตวแปรตามปจจยพนฐานของบรษทเพยงไมกตวนน สามารถทจะทำกำไรทบตนโดยเฉลยสงถงราว 30 ตอปเลยทเดยว (สำหรบสตร Magic Formula โดยละเอยดสามารถหาซอหรออานจากอนเตอรเนทไดโดยทวไปนะครบ) สงทนาสนใจกคอถงแมวาสตร Magic Formula จะไดถกเผยแพรออกมาอยางยาวนานแลว จากหลกฐานการทดสอบรวมถงงานวจยในประเทศตางๆไดพบวา Magic Formula กยงคงสามารถทจะทำกำไร

เอาชนะตลาดไดเปนอยางดในระยะยาวเชนเดม

ภาพท 9 ผลการทดสอบประสทธภาพของ Magic Formula ทงในดานของการ Long และการ Short ในตลาดยโรป ตะวนออกกลาง และแอฟรกา (EEMEA) ตงแตป คศ 2008 - ปจจบน8 แสดงใหเหนวาระบบยงคงสามารถทำกำไรจากตลาดออกมาไดโดยเฉพาะฝง Long Order แมวาจะสตร Magic Formula จะถกเปดเผยออกมาในวงกวางแลวกตาม ซงนแสดงใหเหนถงความเสถยรของระบบในตลาดหนตางๆไดดในระดบหนง

Turtle System

ระบบ Turtle System เปนระบบซงเปนทรจกกนอยางกวางขวางมากทสดระบบหนงของวงการเกงกำไรในตลาด Commodities เลยกวาได โดยระบบจะมลกษณะเปนการเกงกำไรตามแนวโนมเมอราคาเกดวงทะลแนวตานหรอ

แนวรบ (Price Channel Breakout) ระบบ Turtle System นนถอไดวาเปนระบบตนตำรบของกลยทธการเกงกำไรตามแนวโนมแบบ Systematic Trend Following9 ของบรรดากองทน Hedge Fund และ CTA หลายๆแหงในปจจบน

ภาพท 10 ผลตอบแทนโดยรวมของกองทน CTA จาก Barclay CTA Index ตงแตป คศ 1980 - ปจจบน10 แสดงใหเหนถงความสมำเสมอในระยะยาว

ของแนวคดการลงทนแบบ Systematic Trend Following

CANSLIM

ระบบ CANSLIM11 คอระบบการลงทนซงไดรวมเอาปจจยทสำคญทาง

ดานพนฐานดวยการคนหาหนเตบโตและทางเทคนคดวยการใชแนวคดของ

Trend Following เขาไวดวยกน มนไดถกเผยแพรออกมาเปนครงแรกในป คศ 1988 ในหนงสอหนสดคลาสสคทชอวา How to Make Money in Stocks ซงเขยนโดย William J OrsquoNeil ผกอตงหนงสอพมพ Investor Business Daily แนวคดแบบ CANSLIM เปนทรจกและถกนำมาปรบใชกน

อยางกวางขวางในตลาดหน Wallstreet รวมถงตลาดหนตางๆทวโลก

ภาพท 11 ผลตอบแทนของกองทน NorthCoast Private Fund ในรปแบบโปรแกรม Systematic CANSLIM ตงแตป คศ 2001 - ปจจบน12 แสดงใหเหนถงประสทธภาพในการทำกำไรทเหนอกวาดชน SampP500 ในระยะยาว

และนกคอทงหมดของบทความน ผมหวงวามนจะชวยใหพวกเราพอจะไดเหนถงความจำเปนทวาทำไมเราจงควรจะตองทำการลงทนกนอยางเปนระบบ

ตามหลกสถตและเปนวทยาศาสตรกนแลวนะครบ หวงวามนจะมประโยชนกบทกๆคนไมมากกนอย แลวพบกนใหมบทความหนา สวสดและขอบคณทกๆคนท

อานกนจนจบครบ D

1 ผมเขาใจดวาอาจมเพอนๆนกลงทนหลายๆทานจะแยงขนมาวา ldquoแตนกลงทนชอ

ดงระดบโลกหลายๆคนกเปนผทมกทำการลงทนตามวจารณญาณของเขามใชหรอrdquo ซงผมกคงตองยอมรบวามนเปนเชนนนจรงๆครบ อยางไรเสยผมกอยากท

จะใหขอสงเกตเกยวกบเรองเหลานเอาไวดวยเชนเดยวกน ยกตวอยางเชน

- กระบวนการตดสนใจในรปแบบนเปนกระบวนการตดสนใจในรปแบบ

ดงเดมทเปนธรรมชาตของมนษยทกเผาพนธและมมาอยางยาวนานมากแลว มน

จงคงจะไมแปลกอะไรนกทเราจะเหนบรรดาผจดการกองทนในชอดงในยคเกาๆ

จนถงปจจบนมกมกระบวนการตดสนใจในรปแบบน เมอเทยบปรมาณกรนกลงทนและบรรดาผจดการกองทนชอดงทพวกเรา

รจกกนอยกบปรมาณของจำนวนนกลงทนหรอผจดการกองทนทมอยและเคยมอย

บนโลกใบน สดสวนของผทประสบความสำเรจจนกลายเปนทรจกอาจถอไดวา

เปนกลมตวอยางทสดโตง (Outlier) ในทางสถตเลยกวาได ดวยความทมคนเพยงไมกคนทสามารถประสบความสำเรจและเอาชนะ

ตลาดในระยะยาวออกมาได พวกเราจงถกปลกฝงและถกทำการตลาดใหเชอกน

มาอยเสมอวา ความสำเรจในการลงทนนนเปนเรองของความสามารถพเศษสวน

ตวในการลงทน เนองจากมนเปนวธขมขวญและดงดดใจอยางยอดเยยมในการทจะนำพาเมดเงนจากนกลงทนใหเลอกทจะเขามาลงทนในกองทนนนๆ

แมวาจะมผทประสบความสำเรจในระยะยาวจากการลงทนดวยการ

ตดสนใจตามวจารณญาณของเขา บคคลเหลานกมกจะเปนผทมความสามารถพเศษ มความสนใจทมเท หรอมประสบการณคลกคลอยในการลงทนมาอยางยาวนานตงแตวยเดกแทบทงสน ดงนนแลวผมจงไมคดวาสำหรบคนธรรมดาทวๆ

ไปอยางพวกเราแลว การใชวจารณญาณเพยงอยางเดยวจะเปนคำตอบหรอ

ทางออกในการทจะเอาตวรอดจากสภาวะของตลาดทแปรปรวนและเปลยนแปลงไปอยเสมอไดดเทาไหรนก2 ผมนำคำวา SPM หรอ Statistical Prediction Method มาจากหนงสอ Naked

Portfolio Manager ซงแตงโดย Robert J Fischer CFP เนองจากเหนวามนเปน

คำทสอความหมายเกยวกบกระบวนการตดสนใจไดตรงกวาคำทถกใชกนโดย

ทวไปในหลายๆความหมาย ไมวาจะเปน Systematic Trading Algorithmic

Trading หรอ Mechanical Trading3 อางองจากหนงสอ Super Crunchers Why Thinking by Numbers The New

Way To Be Smart ของ Ian Ayres4 ขอมลอางองจาก httpenwikipediaorgwikiRenaissance_Technologies5 ขอมลอางองจาก httpenwikipediaorgwikiBridgewater_Associates6 ขอมลอางองจาก httpenwikipediaorgwikiWinton_Capital_Management7 รายละเอยดโดยยอของ Magic Formula สามารถอานไดท httpenwikipediaorgwikiMagic_formula_investing8 ขอมลอางองจาก httpwwwvaluewalkcom201309joel-greenblatt-eema-magic-formula9 รายละเอยดโดยยอของแนวคดการเกงกำไรแบบ Trend Following สามารถ

อานไดทท httpenwikipediaorgwikiTrend_following10 อางองจาก httpwwwbarclayhedgecomresearchindicesctasubcta11 รายละเอยดโดยยอของ CANSLIM สามารถอานไดท httpenwikipediaorgwikiCAN_SLIM12 httpwwwnorthcoastamcomcanslimhtml

SPM หนาปก

เวบไซทแมงเมาคลบ wwwmangmaoclubcom

สอสงคมออนไลนแมงเมาคลบแฟนเพจ wwwfacebookcommangmaoclubแมงเมาทวท wwwtwittercommangmaoclubแมงเมาแชนแนล wwwyoutubecommangmaoclub

นนเอง

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นนเอง

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นนเอง

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นนเอง

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นนเอง

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

นะครบ

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Magic Formula

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

Turtle System

CANSLIM

SPM หนาปก

CANSLIM

SPM หนาปก

Spm ระบบความคิดพิชิตการลงทุน

Documents

heuristic judgment errors

complexity thinking errors

intractable thinking errors

fuzzy thinking

psychotherapy built

en

mangmaoclub www

spm spm