Skripsi Pengaruh Return on Equity Roe Da

8/18/2019 Skripsi Pengaruh Return on Equity Roe Da

1/141

SKRIPSI

“PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE) DAN DEBT TO EQUITY RATIO

(DER) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN

SEBAGAI VARIABLE MODERATING PADA PERUSAHAAN

MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR

DI BURSA EFEK INDONESIA

( BEI )”.

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh :

NAMA : ELVIRA

NIM : 3!""!!"#$

%URUSAN : A&UN'ANSI

&ONSEN'RASI : A&UN'ANSI &EUANGAN

(akulta) Ekonomi

UNIVERSITAS BUNG KARNO

!"*


2/141

'ANDA +ERSE'U%UAN S&RI+SI

+ropo)al ,en-an ju,ul : .+ENGARU/ RE'URN ON E0UI'1 2ROE DAN DE4' 'O

E0UI'1 RA'IO 2DER 'ER/ADA+ NILAI +ERUSA/AAN

DENGAN &E4I%A&AN DIVIDEN SE4AGAI VARIA4LE

MODERA'ING +ADA +ERUSA/AAN MANU(A&'UR

1ANG 'ERDA('AR DI 4URSA E(E& INDONESIA

2 4EI 56

Di)u)un oleh :

Nama : ELVIRA

Nim : 3!""!!"#$

%uru)an : Akuntan)i

'elah ,i)etujui untuk ,iajukan )eminar ,i ha,apan ,e7an pen-uji

%akarta8 A-u)tu) !"*

+em9im9in- I +em9im9in- II

Syam)u Rijal8 SE8Ak88MM8A A9,illah /am,i8SE68MM


3/141

BAB I

PENDAHULUAN

1. Lata B!"a#a$%

4er,irinya )e9uah peru)ahaan haru) memiliki tujuan yan- jela)6 A,a 9e9erapa hal

yan- men-emukakan tujuan ,ari 9er,irinya )e9uah peru)ahaan6 'ujuan yan- pertama a,alah

untuk men;apai keuntun-an mak)imal6 'ujuan yan- ke,ua a,alah in-in memakmurkan

pemilik peru)ahaan atau para pemilik )aham6 Se,an-kan tujuan peru)ahaan yan- keti-aa,alah memak)imalkan nilai peru)ahaan yan- ter;ermin pa,a har-a )ahamnya6 &eti-a tujuan

peru)ahaan ter)e9ut )e9enarnya )e;ara )u9)tan)ial ti,ak 9anyak 9er9e,a6

Menurut Sutri)no 2 !!e)ta)i8 pen,anaan8 ,an ke9ijakan ,e>i,en6 Oleh karena itu

kemakmuran para peme-an- )aham ,apat ,ija,ikan )e9a-ai ,a)ar anali)i) ,an tin,akan

ra)ional ,alam pro)e) pem9uat keputu)an6

'ujuan utama ,ari peru)ahaan a,alah menin-katkan nilai peru)ahaan6 Untuk

menin-katkan nilai peru)ahaan ter)e9ut ,apat ,i;apai jika peru)ahaan 9eropera)i ,en-an

mak)imal ,an men;apai keuntun-an yan- ,itar-etkan6 Nilai peru)ahaan ,apat ,ilihat ,ari

kemampuan peru)ahaan mem9ayar ,i>i,en6 4e)arnya ,i>i,en ini ,apat mempen-aruhi har-a

)aham6 Apa9ila ,i>i,en yan- ,i9ayar tin--i8 maka har-a )aham ;en,erun- tin--i )ehin--a

nilai peru)ahaan ju-a tin--i6 Namun terka,an- peru)ahaan ti,ak 9erha)il untuk menin-katkan

nilai peru)ahaan8 hal ter)e9ut ,apat ,ikarenakan ti,ak ;ermatnya pihak manajemen

men-aplika)ikan ?aktor=?aktor yan- ,apat memak)imali)a)i nilai peru)ahaan6


4/141

4erikut a,alah 9e9erapa ;ontoh penelitian ter,ahulu )e9a-ai 9erikut :

NO NAMA %UDUL /ASIL" Mariah

2!"

+en-aruh pro?ita9ilita) ,an

ke)empatan in>e)ta)i terha,ap

ke9ijakan ,e>i,en tunai ,en-an

likui,ita) )e9a-ai >aria9el

mo,eratin- pa,a emiten

pem9entuk L0 *@

/a)il penelitian ini

menemukan 9ah7a

peluan- pro?ita9ilita)

,an in>e)ta)i ti,ak

mempen-aruhi ,e>i,en

payout ratio par)ial ,an

)imultan terha,ap

likui,ita) )e9a-ai

>aria9el mo,eratin-6 Mi;heal

)uharli

2!"

+en-aruh pro?ita9ilita) ,an

in>e)tment oportunity )et

terha,ap ke9ijakan ,e>i,entunai

,en-an likui,ita) )e9a-ai >aria9el pen-uat


a,alah ke9ijakan

jumlah pem9a-ian

,e>i,en ,i pen-aruhioleh pro?ita9ilita) ,an

,i perkuat oleh

likui,ita) perua)ahaan63 Al?re,o

mahen,ra

2!""

+en-aruh kinerja keuan-an

terha,ap nilai peru)ahaan pa,a

peru)ahaan manu?aktur ,i 9ur)a

e?ek in,one)ia6


menunjukkan 9ah7a

hanya pro?ita9ilita)

9erpen-aruh

po)iti?)i-ni?ikan

terha,apnilai

peru)ahaan ini

9erartipro?ita9ilita)

yan- tin--i ,apat


5/141

mem9erikan nilai

tam9ah kepa,a nilai

peru)ahaannya6

4er,a)arkan uraian ,i ata)8 maka penuli) tertarik untuk melakukan penelitian

,en-an ju,ul “PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE) DAN DEBT TO EQUITY

RATIO (DER) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN

SEBAGAI VARIABLE MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA ( BEI ) ”.

&. I'!$t#a* Ma*a"a+

4er,a)arkan latar 9elakan- ma)alah yan- ,iuraikan ,iata)8 penuli)

merumu)kan perma)alahan )e9a-ai 9erikut :"6 Apakah ROE dan DER 9erpen-aruh )i-ni?ikan terha,ap nilai

peru)ahaan6 Apakah ke9ijakan ,i>i,en mampu memo,era)i hu9un-an antara ROE dan

DER terha,ap nilai peru)ahaan

T--a$ 'a$ /a$aat 0!$!"ta$ P!$!"ta$

,.1 T--a$ 0!$!"ta$

+enelitian 9erju,ul .+en-aruh ROE DAN DER terha,ap nilai peru)ahaan ,en-an

ke9ijakan ,i>i,en )e9a-ai >aria9le mo,eratin-5 ini8 mempunyai tujuan :

"6 Untuk men-anali)i) pen-aruh ROE DAN DER terha,ap nilai peru)ahaan6 Untuk men-anali)i) apakah ke9ijakan ,i>i,en ,apat memo,era)i

hu9un-an antara ROE DAN DER

,.& Ma$aat P!$!"ta$

"6 4a-i +em9a;a


6/141

Se9a-ai in?orma)i tam9ahan yan- ,apat ,i-unakan untuk memperlua)

pen-etahuan ,an 9ahan pertim9an-an ata) penelitian yan- akan ,ilakukan

)elanjutnya6

6 4a-i +enuli)Se9a-ai 9ahan per9an,in-an antara teori yan- penuli) pelajari ,en-an ha)il

anali)i) yan- ,iperoleh8 )ehin--a ,apat menam9ah 7a7a)an ,an pen-etahuan

penuli)636 4a-i +ihak Aka,emi)

/a)il akhir penuli)an ini hen,aknya ,apat ,i-unakan 9a-i pihak aka,emi)

untuk melakukan replika)i penelitian )ehin--a penelitian yan- )u,ah a,a

,apat 9erkem9an- la-i ,en-an a,anya penam9ahan >aria9el ,an )ampel

penelitian8 )ehin--a ilmu pen-etahuan )emakin 9erkem9an-6

Mariah ,an Meythi !" ,alam penelitiannya yan- 9erju,ul . Pengaruh

Profitabilitas Dan Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen Tunai Dengan

ikuiditas !ebagai "ariable #oderating Pada Emiten Pembentuk $ %&56 +enelitian ini

,ilakukan pa,a "@ peru)ahaan yan- )ahamnya ,ima)ukkan ,alam perio,e in,ek) L0 *@

De)em9er !!< hin--a De)em9er !"! ,i 4ur)a E?ek In,one)ia6 Varia9el terikat ,alam

penelitian ini a,alah Di>i,en +ayout Ratio 2D+R8 )e,an-kan return on EBuity 2ROE ,an

+ertum9uhan +enjualan 2SG )e9a-ai >aria9el in,epen,en8 ,an urrent Ratio 2R )e9a-ai

>aria9el mo,eratin-6

Mi;hell Suharli 2!" ,alam penelitiannya yan- 9erju,ul . Pengaruh

Profitabilitas Dan Investment O!"t#n$t% !et Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan

ikuiditas !ebagai "ariabel Penguat5 +enelitian ini men-uji pen-aruh pro?ita9ilita) ,an

ke)empatan in>e)ta)i terha,ap ke9ijakan jumlah ,i>i,en ka) peru)ahaan pu9lik ,i %akarta

,en-an men--unakan likui,ita) )e9a-ai >aria9el pen-uat 2>aria9el mo,erator6 +ro?ita9ilita)

,iukur ,en-an return on investment 2ROI8 ke)empatan in>e)ta)i ,iprok)ikan oleh fi'ed


7/141

assets8 ,an liBui,ita) )e9a-ai >aria9el mo,erat ,iprok)ikan oleh (urrent ratio ,i 4ur)a E?ek

%akarta6

+opula)i penelitian ini a,alah )eluruh peru)ahaan ,i In,one)ia yan- listing ,i

4E% ,an mem9a-ikan ,i>i,en pa,a tahun !!$=!""6 /a)il penelitian ini a,alah ke9ijakan

jumlah pem9a-ian ,i>i,en peru)ahaan ,ipen-aruhi oleh pro?ita9ilita) ,an ,iperkuat oleh

likui,ita) peru)ahaan6 Saran untuk penelitian )elanjutnya a,alah men--unakan >aria9el

in,epen,en yan- le9ih 9anyak la-i untuk men-ha)ilkan ha)il penelitian yan- komperhen)i?6

Di )ampin- itu pemilihan )ampel )e9aiknya le9ih ,i per9anyak la-i6

Al?re,o Mahen,ra D% 2!"" ,alam penelitiannya yan- 9erju,ul . Pengaruh Kinerja

Keuanagan Terhadap Nilai Perusahaan )kebijakan deviden sebagai variable

moderating* Pada Perusahan #anufaktur Di +ursa Efek Indonesia56 +enelitian ini

men--unakan 3! )ampel pa,a peru)ahaan manu?aktur yan- ter,a?tar ,i 4EI yan-

)e;ara 9erturut=turut mem9a-ikan ,i>i,en )elama perio,e !!C=!!$6 +en-ujian

hipote)i) penelitian ,i-unakan teknik anali)i) 9er-an,a ,an moderated regression

anal,sis8 +enelitian ini ,ilakukan 9ertujuan untuk men-etahui pen-aruh kinerja

keuan-an terha,ap nilai peru)ahaan ,en-an ke9ijakan ,i>i,en )e9a-ai >aria9el

pemo,era)i6 /a)il penelitian menunjukkan 9ah7a:

" Likui,ita) 9erpen-aruh po)iti? ti,ak )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan8

&e9ijakan ,i>i,en ti,ak mampu )e;ara )i-ni?ikan memo,era)i pen-aruh likui,ita)

terha,ap nilai peru)ahaan8

3 DER 9erpen-aruh ne-ati? ti,ak )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan8

* &e9ijakan ,i>i,en ti,ak mampu )e;ara )i-ni?ikan memo,era)i pen-aruh le>era-e


@ ROE 9erpen-aruh po)iti? )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan8


8/141

C &e9ijakan ,i>i,en ti,ak mampu )e;ara )i-ni?ikan memo,era)i pen-aruh ROE


/a)il penelitian menunjukkan 9ah7a hanya ROE 9erpen-aruh po)iti? )i-ni?ikan

terha,ap nilai peru)ahaan Ini 9erarti ROE yan- tin--i ,apat mem9erikan nilai tam9ah kepa,a

nilai peru)ahaannya8 yan- ter;ermin ,en-an menin-katnya nilai 'o9in) 06 Di)arankan pa,a

penelitian 9erikutnya untuk menam9ah >aria9el mo,era)i lainnya )elain ke9ijakan ,i>i,en

yan- ,i-unakan ,alam penelitian ini6

. K!a$%#a P!/#a$

Ga/2a &.1

K!a$%#a P!/#a$

H1 2ROE2"


9/141

H&

H,

H,

Varia9le ini ter,iri ,ari >aria9le ,epen,en Nilai +eru)ahaan8 >aria9le in,epen,en yaitu

+ro?ita9ilita) 2ROE8 ,an Le>era-e 2DER8 ,en-an >aria9le mo,eratin- 2pen-uat &e9ijakan

,i>i,en 2D+R 4er,a)arkan lan,a)an teori8 pen-aruh antara >aria9le ,an ha)il penelitian

)e9elumnya maka untuk merumu)kan hipote)i)8 9erikut menyajikan keran-ka pemikiran yan-

,ituan-kan ,alam mo,el penelitian pa,a -am9ar6

1. Vaa2!" B!2a* (Vaa2"! I$'!0!$'!$)

Dalam penelitian ini >aria9el 9e9a) 2 atau >aria9el 9e9a) a,alah >aria9el

yan- mempen-aruhi >aria9el lainnya6 Varia9el 9e9a) yan- ,i-unakan ,alam

penelitian ini a,alah kinerja keuan-an yan- ter,iri ,ari ROE ,an DER-

&. Vaa2!" T!#at (Vaa2"! D!0!$'!$)

Dalam penelitian ini >aria9el terikat 21 a,alah >aria9el yan- ,ipen-aruhi oleh

>aria9le 9e9a)6 Varia9el terikat ,alam penelitian ini a,alah N"a P!-*a+aa$6 Su)anti

2!"!:38 In,ikator=in,ikator yan- ,apat mempen-aruhi nilai peru)ahaan a,alah +ER 2+ri;e

Ernin- Ratio ,an +4V 2+ri;e 4ook Value6 Dalam penelitian ini nilai peru)ahaan ,iukur

NILAI+ERUSA/AAN+ADA&E4I%A&ANDEVIDEN

21

2DER2


10/141

men--unakan +4V 2+ri;e to 9ook >alue yaitu ra)io pa)ar yan- ,i-unakan untuk men-ukur

kinerja har-a nilai pa)ar )aham terha,ap nilai 9ukunya6

Menurut Sitepu 2!"!: 33 Seoran- ;alon in>e)tor perlu melihat ROE )uatu

peru)ahaan )e9elum memutu)kan melakukan in>e)ta)i )upaya ,apat men-etahui )e9erapa

9anyak yan- akan ,iha)ilkan ,ari in>e)ta)i yan- ,ilakukannya6 P"!&$t'$$t's men-ukur

kemampuan peru)ahaan untuk men-ha)ilkan la9a6 Ra)io pro?ita9ilita) ,alam penelitian ini

,i7akili oleh Return On EBuity 2ROE6 ROE merupakan ra)io yan- menunjukkan tin-kat

pen-em9alian yan- ,iperoleh pemilik atau peme-an- )aham ata) in>e)ta)i ,i peru)ahaan6

ROE mem9an,in-kan 9e)arnya la9a 9er)ih terha,ap total ekuita) yan- ,imiliki peru)ahaan6

Semakin tin--i ROE menunjukkan 9ah7a )emakin tin--i pen-em9alian terha,ap

in>e)ta)i yan- ,ilakukan ,an )emakin ren,ah ROE )uatu peru)ahaan maka tin-kat

pen-em9aliannya akan )emakin ren,ah pula6 Semakin tin--i la9a yan- ,iperoleh8 maka

kemampuan peru)ahaan untuk mem9ayar ,i>i,en ju-a akan )emakin tin--i ,an har-a )aham

peru)ahaan akan )emakin menin-kat6

Leve"'*e men-ukur kemampuan peru)ahaan untuk memenuhi )eluruh ke7aji9an

?inan)ialnya yan- ter,iri ,ari utan- jan-ka pen,ek ,an utan- jan-ka panjan-nya6 Le>era-e

,alam penelitian ini ,i7akili oleh De9t to EBuity Ratio 2DER6 DER merupakan ra)io yan-

mem9an,in-kan total utan- ,en-an total ekuita)6 Ra)io ini men-ukur per)enta)e ,ari ,ana

yan- ,i9erikan oleh para kre,itur6 'otal utan- meliputi ke7aji9an lan;ar ,an ke7aji9an

jan-ka panjan-6 DER men;erminkan kemampuan peru)ahaan untuk mem9ayar atau

memenuhi ke7aji9annya ,en-an mo,al )en,iri6 DER menunjukkan hu9un-an antara jumlah

pinjaman yan- ,i9erikan oleh pemilik peru)ahaan6 Semakin 9e)ar ra)io ini menunjukkan

9ah7a )emakin 9e)ar pula )truktur mo,al yan- 9era)al ,ari utan- yan- ,i-unakan untuk

men,anai ekuita) yan- a,a8 .)emakin ke;il ra)io DER8 )emakin 9aik kemampuan


11/141

peru)ahaan untuk ,apat 9ertahan ,alam kon,i)i yan- 9uruk56 Ra)io DER yan- ke;il

menunjukkan 9ah7a peru)ahaan ma)ih mampu memenuhi ke7aji9annya kepa,a kre,itur6

Menurut Lina 2!"!:*C ,e>i,en merupakan pem9a-ian keuntun-an atau la9a yan-

,iha)ilkan peru)ahaan ,an ter)e,ia 9a-i peme-an- )aham6D3'!$ 9era)al ,ari 9aha)a Latin yaitu divendium yan- artinya )e)uatu untuk ,i9a-i6 4erikut

ini 9e9erapa pemaparan men-enai pen-ertian ,i>i,en6 4er,a)arkan &amu) 4aha)a In,one)ia

'3'!$ ,iartikan )ejumlah uan- )e9a-ai ha)il keuntun-an yan- ,i9ayarkan kepa,a

peme-an- )aham 2,alam )uatu +er)eroan6 Menurut 4A+E+AM ,i>i,en a,alah por)i

keuntun-an peru)ahaan yan- ,i9ayarkan kepa,a para peme-an- )aham8

Menurut 'ita 2!"":"i,en a,alah pem9a-ian kepa,a peme-an- )aham yan-

)e9an,in- ,en-an jumlah lem9ar yan- ,imiliki6

'er,apat penelitian ter,ahulu yan- telah ,ilakukan yan- men-uji tentan- $"a

0!-*a+aa$ yan- ,ihu9un-kan ,en-an 9er9a-ai >aria9el in,epen,en ,iantaranya

,ilakukan oleh Ulupui 2!!er 2'OA8 ROA8 ROE8 Le>era-e Ratio8 DER8 ,an E+S mem9erikan

hu9un-an yan- nyata ,en-an return )aham6 Saepu,in 2!!# memerik)a tentan- pen-aruh

ra)io pro?ita9ilita) ,an IOS terha,ap har-a )aham pa,a peru)ahaan yan- ter,a?tar ,i 4EI6

4. H05t!**

/ipote)i) merupakan ja7a9an ata) pertanyaan )ementara terha,ap rumu)an ma)alah

penelitian8 oleh karena itu rumu)an ma)alah penelitian 9ia)anya ,i)u)un ,alam 9entuk


12/141

kalimat pertanyaan6 Dikatakan )ementara8 karena ja7a9an yan- ,i9erikan 9aru ,i,a)arkan

pa,a teori yan- rele>an8 9elum ,i,a)arkan pa,a ?akta=?akta yan- empiri) yan- ,iperoleh

melalui pen-umpulan ,ata6

Menurut Su-iyono 2!!aria9el atau le9ih6 4er,a)arkan keran-ka pemikiran ,iata) ,apat ,iam9il hipote)i)

)e9a-ai 9erikut :

/" : +ro?ita9ilita) 9erpen-aruh po)iti? terha,ap nilai peru)ahaan6

/ : &e9ijakan ,i>i,en ,apat memo,era)i interak)i antara pro?ita9ilita)


/3 : Le>era-e 9erpen-aruh ne-ati? terha,ap nilai peru)ahaan6 &e9ijakan

,i>i,en ,apat memo,era)i interak)i antara le>era-e terha,ap nilai

peru)ahaan6

C6 M!t5'! P!$!"ta$

Menurut )u-iyono 2!!aria9el atau le9ih6 &arena penelitian ini in-in men-etahui hu9un-an ,an pen-aruh yan-

,itim9ulkan oleh empat >aria9el8 yaitu >aria9el pertama a,alah ROE yan- merupakan

>aria9el 9e9a) 2"8 >aria9el ke,ua a,alah DER yan- merupakan >aria9el 9e9a) 28


13/141

>aria9el keti-a a,alah Nilai +eru)ahan yan- merupakan >aria9el terikat 218 ,an >aria9le

keempat a,alah &e9ijakan De>i,en yan- merupakan >aria9le mo,eratin- 2F6 Den-an

penelitian ini akan ,i9an-un )uatu teori yan- ,apat 9er?un-)i untuk menjela)kan8

meramalkan8 ,an men-ontrol )uatu -ejala6 /u9un-an yan- ,i-unakan ,alam penelitian ini

a,alah hu9un-an kau)al yaitu merupakan hu9un-an yan- 9er)i?at )e9a9=aki9at antar >aria9el

yan- mempen-aruhi ,an ,ipen-aruhi6

+,- T!#$# 0!$%-/0-"a$ 'ata

Data penelitian merupakan kumpulan ,ata ?akta6 Sehin--a ,apat ,ipakai atau

,i-unakan )e9a-ai ,a)ar ,alam menarik ke)impulan6 Data yan- ,iperoleh melalui penelitian

)e;ara umum ,apat ,i-unakan untuk memahami8 meme;ahkan ,an men-anti)ipa)i ma)alah

,alam kehi,upan manu)ia6 Data=,ata ter)e9ut haru) memenuhi kriteria tertentu8 yaitu haru)

valid 8 reliable8 ,an o9jekti?6 "alid menunjukkan ,erajat ketepatan antara ,ata yan-

)e)un--uhnya ,en-an ,ata yan- ,ikumpulkan oleh peneliti6 Reliable menunjukkan ,erajat

kon)i)ten)i yaitu kon)i)ten)i ,ata ,alam 7aktu tertentu6o9jekti? menunjukkan ,erajat

per)amaan per)ep)i antar oran- peroran-an 2 Inter Personal Agreement 6

+en-umpulan ,ata a,alah pro)e,ur yan- )i)temati) ,an )tan,ar untuk memperoleh

,ata yan- ,iharapkan6 +en-umpulan ,ata merupakan lan-kah yan- amat pentin- ,alam

meto,e ilmiah8 karena pa,a umumnya ,i-unakan untuk men-uji hipote)i) yan- telah

,irumu)kan6 Sum9er yan- ,i-unakan oleh peneliti ,alam pen-umpulan ,ata a,alah ,ata

)ekun,er6

6.& T!/0at 'a$ 7a#t- P!$!"ta$

4er,a)arkan )um9ernya8 ,ata yan- ,i-unakan ,alam penelitian ini )eluruhnya a,alah

,ata )ekun,er8 yaitu ,ata yan- ti,ak lan-)un- ,i ,apat ,ari peru)ahaan8 tapi ,iperoleh ,alam


14/141

9entuk ,ata yan- telah ,ikumpulkan8 ,iolah ,an ,ipu9lika)ikan oleh pihak lain yaitu 4ur)a

E?ek In,one)ia 9erupa8 ,ata melalui internet (...,$/0,1!,$/ ) ,alam hal ini ,ata keuan-an

,ari tahun !!$=!""6

Data yan- ,i-unakan oleh penuli) ,alam penelitian ini a,alah ,ata )ekun,er ek)ternal6

Data penelitian ini ,iam9il ,ari nera;a ,an laporan la9a=ru-i yan- ,iperoleh ,ari peru)ahaan

in,u)tri yan- ter,a?tar ,i 4EI6 'er,apat 9er9a-ai jeni) ,ata yan- ,i-unakan ,alam penelitian8

pa,a penelitian ini penuli) men--unakan jeni) ,ata penelitian )e9a-ai 9erikut:

a Menurut )i?atnya8 ,ata ,alam penelitian ini terma)uk ,ata kuantitati? yan-

9er9entuk an-ka6 Data ini ,iperoleh melalui laporan keuan-an peru)ahaan ,i +'

In,one)ian apital Market Ele;troni; Li9rary 2IMEL (...,$/0,1!,$/ ).

9 Menurut )um9ernya8 ,ata ini 9er)um9er ,ari internal peru)ahaan yaitu ,ata

,iperoleh ,ari ,alam peru)ahaan yan- 9er9entuk laporan keuan-an ,ari IMEL

(...,$/0,1!,$/ ).

; Menurut ;ara memperolehnya8 a,alah men--unakan ,ata )ekun,er yaitu ,ata

yan- ,iperoleh ,alam 9entuk ja,i ,an telah ,iolah oleh pihak lain6

6.,. P50-"a* 'a$ *a/0"!

6.,.1 P50-"a* P!$!"ta$

Menurut )u-iyono 2!!


15/141

yan- ,itetapkan oleh peneliti untuk ,ipelajari ,an kemu,ian ,itarik

ke)impulannya6

+opula)i pa,a penelitan ini a,alah )eluruh +eru)ahaan manu?aktur yan-

ter,a?tar ,i 4ur)a E?ek In,one)ia 24EI pa,a tahun !!$=!""6 Den-an total popula)i

peru)ahaan ter,a?tar )e9anyak "

6.,.& Sa/0!" P!$!"ta$

Sampel a,alah 9a-ian ,ari jumlah ,an karakteri)tik yan- ,imiliki oleh

)uatu popula)i6 Apa yan- ,ipelajari ,ari )ampel itu ke)impulannya akan

,i9erlakukan untuk popula)i8 untuk itu )ampel yan- ,iam9il ,ari popula)i haru)

9etul=9etul representative 2me7akili popula)inya6

'eknik )amplin- yan- ,i-unakan a,alah sampling purposive6 Purposive

sampling a,alah 9entuk pen-am9ilan )ampel yan- 9er,a)arkan ata) kriteria=

kriteria tertentu8 karakteri)tik atau ;iri=;iri tertentu 9er,a)arkan ;iri atau )i?at

popula)inya6 Sektor peru)ahaan manu?aktur yan- menja,i o9yek penelitian ,alam

)krip)i ini merupakan )alah )atu )ektor peru)ahaan yan- ter,a?tar ,i 4EI6 Sektor

peru)ahaan manu?aktur ter9a-i menja,i ti-a )u9)ektor utama8 yaitu )ektor in,u)tri

,a)ar kimia8 aneka in,u)tri ,an in,u)tri 9aran- kon)um)i6

6. O0!a*5$a" Vaa2!" P!$!"ta$

De?ini)i opera)ional a,alah )uatu ,e?ini)i yan- mem9erikan penjela)an ata)

)uatu >aria9el yan- ,apat ,iukur ,an ,apat mem9erikan in?orma)i=in?orma)i yan-

,iperlukan untuk ,apat men-ukur >aria9el=>aria9el yan- akan ,iteliti6

Dalam penelitian ini ,i-unakan * >aria9el8 yaitu Return On E.uit, 2" / Debt

to E.uit, Ratio 28 Nilai +eru)ahaan 218 ,an &e9ijakan Di>i,en 2F6 Varia9el


16/141

In,epen,en merupakan )timulu) atau >aria9el yan- mempen-aruhi >aria9el lain6

Varia9el in,epen,en merupakan >aria9el yan- ,apat ,iukur8 ,imanipula)i8 atau ,ipilih

oleh peneliti untuk menentukan hu9un-annya ,en-an )uatu -ejala yan- ,io9)er>a)i6

Varia9el ,epen,en a,alah >aria9el yan- mem9erikan reak)i atau re)pon) jika

,ihu9un-kan ,en-an >aria9el 9e9a)8 )erta >aria9el yan- ,apat ,iamati ,an ,iukur

untuk menentukan pen-aruh yan- ,i)e9a9kan oleh >aria9el in,epen,en6 Varia9le

mo,ratin- a,alah >aria9el yan- memperkuat atau memperlemah hu9un-an lan-)un-

antara >aria9le in,epen,en ,an >aria9el ,epen,en6 Dalam penelitian a,a 9e9erapa

>aria9el yan- ,i-unakan antara lain:

6..1 Vaa2!" B!2a* (Vaa2"! I$'!0!$'!$)

Dalam penelitian ini >aria9el 9e9a) 2 atau >aria9el 9e9a) a,alah >aria9el

yan- mempen-aruhi >aria9el lainnya6 Varia9el 9e9a) yan- ,i-unakan ,alam

penelitian ini a,alah kinerja keuan-an yan- ter,iri ,ari ROE ,an DER-

-, Ret#"n On E2#$t% (ROE)

/orne ,an %ohn 2!!


17/141

ini ju-a menunjukkan kemampuan peru)ahaan ,alam memenuhi total hutan- 2 total

debt 9er,a)arkan total mo,al peru)ahaannya6 Ra)io ini ,apat ,irumu)kan )e9a-ai

9erikut8 2Riyanto8 !!#:

Det t! E2#$t% R't$! (DER) Total 1utang

Total ekuitas

6..& Vaa2!" T!#at (Vaa2"! D!0!$'!$)

Dalam penelitian ini >aria9el terikat 21 a,alah >aria9el yan- ,ipen-aruhi oleh

>aria9le 9e9a)6 Varia9el terikat ,alam penelitian ini a,alah N"a P!-*a+aa$6

Su)anti 2!"!:38 In,ikator=in,ikator yan- ,apat mempen-aruhi nilai peru)ahaan

a,alah +ER 2+ri;e Ernin- Ratio ,an +4V 2+ri;e 4ook Value6 Dalam penelitian ini

nilai peru)ahaan ,iukur men--unakan +4V 2+ri;e to 9ook >alue yaitu ra)io pa)ar

yan- ,i-unakan untuk men-ukur kinerja har-a nilai pa)ar )aham terha,ap nilai

9ukunya6 Se,an-kan 4ri-ham 2!!aria9el yan- memperkuat atau

memperlemah hu9un-an lan-)un- antara >aria9el in,epen,en ,an >aria9el ,epen,en

2&u)ima,ila-a8 !"!:"i,en6 &e9ijakan ,i>i,en a,alah ke9ijakan pem9a-ian ata)

pen,apatan yan- haru) ,iikuti ,alam mem9uat keputu)an ,i>i,en6 &e9ijakan ,i>i,en

,alam penelitian ini ,i7akili oleh ,i>i,en, payout ratio6 Menurut /arjito8 A ,an


18/141

Martono 2!!#:@ menyatakan 9ah7a ,i>i,en, payout ratio merupakan ra)io yan-

menunjukkan per)enta)e la9a peru)ahaan yan- ,i9ayarkan kepa,a peme-an- )aham

9ia)a peru)ahaan 9erupa ,i>i,en ka)6 Se;ara matemati)8 Di>i,en +ayout Ratio ,apat

,inyatakan ,en-an rumu) :

D$v$/en P'%!#t R't$! (DPR) 2ash Dividen

Earning Per !hare

6.4 A$a"** Data

Dalam penelitian ini8 ,ata=,ata yan- terkumpul akan ,ihitun-8 ,iolah8 )erta

,ianali)i) le9ih lanjut untuk men-ha)ilkan in?orma)i yan- 9erman?aat 9a-i penuli)

,an peneliti 9erikutnya6

Den-an anali)i) ,ata8 peneliti akan ,apat mem9erikan ja7a9an ,ari ma)alah

yan- ,i9aha) ,alam penelitian8 )erta temuan=temuan yan- ,apat ,ija,ikan )e9a-ai

upaya untuk men-optimalkan pro?ita9ilita) peru)ahaan6

1. U Stat*t# D!*#0t

Stati)tik ,e)krip)i ,ata a,alah )tati)tik yan- ,i-unakan untuk men-anali)a ,ata

,en-an ;ara men,e)krip)ikan atau men--am9arkan ,ata yan- telah terkumpul

)e9a-aimana a,anya tanpa 9ermak)u, mem9uat ke)impulan yan- 9erlaku umum atau

-enerali)a)i6 'erma)uk ,alam )tati)tik ,e)krip)i ,ata antara lain :

a6 Mean 2rata=rata hitun-

#ean 2rata=rata hitun- a,alah )uatu nilai yan- ,iperoleh ,en-an ;ara

mem9a-i )eluruh nilai pen-amatan ,en-an 9anyak pen-amatannya6


19/141

Rumu) :

"H H6Hi HHn

N

Dimana :

#ean ,ata

n Varia9el ke=n

n 4anyak ,ata atau jumlah )ample

96 Me,ian #edian a,alah )alah )atu teknik penjela)an kelompok yan- ,i,a)arkan ata)

nilai ten-ah ,ari kelompok ,ata yaitu per)e,iaan8 9iaya o>erhea, pa9rik ,an

>olume penjualan yan- ,i)u)un urutannya ,ari yan- terke;il )ampai yan-

ter9e)ar8 atau )e9aliknya ,ari yan- ter9e)ar )ampai yan- terke;il6 Rumu) untuk

men-hitun- median a,alah )e9a-ai 9erikut:

M, "H

Dimana :

M, #edian

" Nilai ten-ah pertama me,ian akan terletak

3 Nilai ten-ah ke,ua me,ian akan terletak

;6 Mo,u)

Merupakan teknik penjela)an kelompok yan- ,i,a)arkan ata) nilai yan- )e,an-

populer 2yan- )e,an- terja,i mo,e atau yan- )erin- mun;ul ,alam ,ata


20/141

kelompok per)e,iaan8 9iaya o>erhea, pa9rik ,an >olume penjualan6 Rumu) untuk

men-hitun- modus a,alah )e9a-ai 9erikut:

a

Mo '4 H J ;

2a H 9

Dimana :

Mo #odus

'4 'itik 9a7ah kela) mo,u) 2kela) ,en-an ?rekuem)i ter9e)ar

a Seli)ih ?rekuen)i kela) Mo ,en-an )e9elumnya

9 Seli)ih ?rekuen)i kela) Mo ,en-an )e)u,ahnya

; Inter>al kela)

,6 Stan,ar De>ia)i ,an Varian)

Stan,ar ,e>ia)i atau )impan-an 9aku merupakan )impan-an nilai ,ari ,ata

yan- telah ,i)u)un ,alam ta9le ,i)tri9u)i ?rekuen)i atau ,ata 9er-olon-6 Stan,ar

,e>ia)i ,an >arian) ,apat ,irumu)kan )e9a-ai 9erikut:

S K 2 i

Atau

&eteran-an :

S "arians !ampel

S K

K 2 i


21/141

S !tandar Deviasi

N %umlah ,ata atau kelompok

i Nilai ke " )ampai ke n

Rata=rata nilai

M!t5'! A$a"** Data

a) U N5/a"ta* Data

Uji normalita) 9ertujuan untuk men-uji apakah ,alam mo,el re-re)i8

>aria9el ,epen,en ,an >aria9el in,epen,en ke,uanya mempunyai ,i)tri9u)i

normal ataukah ti,ak6 Mo,el re-re)i yan- 9aik a,alah memiliki ,i)tri9u)i ,ata

normal atau men,ekati normal6 Untuk men,etek)i normalita) ,apat ,ilakukan

,en-an uji )tati)tik6 'e)t )tati)tik yan- ,i-unakan antara lain anali)i) -ra?ik

hi)to-ram8 normal probabilit, plots ,an Kolmogorov0!mirnov test 6 Data

,ikatakan 9er,i)tri9u)i normal jika )i-ni?ikan)i >aria9el ,epen,en memiliki

nilai )i-ni?ikan)i le9ih ,ari !6!@6 Namun A)um)i normalita) untuk

men--unakan anali)i) re-re)i ti,ak terlalu kriti) 9ila ,ata o9)er>a)i men;apai

"!! atau le9ih karena 9er,a)arkan Dalil Limit +u)at 22entral imit Theorsm

,ari )ampel yan- 9e)ar ,apat ,iha)ilkan )tati)tik )ampel yan- men,ekati

,i)tri9u)i normal6

2) U N5/a"ta* R!%!*

Menurut imam Ghoali 2!!$:@ menyataan 9ah7a uji normaliti)

a,alah untuk men-uji apakah ,alam mo,el re-re)i8 >aria9el in,epen,en ,an

,epen,ennya memilki ,i)tri9u)i normal atau ti,ak6 Mo,el re-re)i yan- 9aik

a,alah memiliki ,i)tri9u)i ,ata normal atau men,ekati normal6 +a,a


22/141

prin)ipnya normalita) ,ata ,apat ,iketahui ,en-an melihat penye9aran ,ata

2titik pa,a )um9u ,ia-onal pa,a -ra?ik atau hi)to-ram ,ari re)i,ualnya6

8) L$!ata* R!%!*Uji Linearita) ,i-unakan untuk melihat apakah )pe)i?ika)i mo,el yan-

,i-unakan )u,ah 9enar atau ti,ak6 Den-an uji linearita) maka akan ,iperoleh

in?orma)i apakah mo,el empiri) )e9aiknya linear8 kua,rat atu ku9ik6

Linearita) re-re)i ,iuji ,en-an !(atter Plots6 +a,a -ra?ik S;atter +lot) ter,apat

titik=titik yan- menye9ar )e;ara a;ak 2ran,om 9aik ,iata) maupun ,i9a7ah

an-ka ! pa,a )um9u 16 %ika ter,apat hu9un-an 9ah7a kira=kira )e9e)ar $@

,ari re)i,ual terletak antara = ,an H ,alam );atterplot)8 maka a)um)i

linearita) terpenuhi6') A$a"** R!%!*5$ M5'!at!'

Uji Interak)i atau )erin- ,i)e9ut ,en-an Mo,erate, Re-re))ion

Analy)i) 2MRA merupakan aplika)i khu)u) re-re)i 9er-an,a linear ,i

mana ,alam per)amaan re-re)inya men-an,un- un)ur interak)i 2perkalian

,ua atau le9ih >aria9el in,epen,en 2Ghoali8 !!C:#6 Varia9el perkalian

antara &inerja &euan-an 2+ro?ita9ilita) "8 Le>era-e ,an &e9ijakan

,i>i,en 2F merupakan >aria9el mo,eratin- oleh karena men--am9arkan

pen-aruh mo,eratin- >aria9el &e9ijakan ,i>i,en 2F terha,ap hu9un-an

&inerja &euan-an 2 ,an Nilai +eru)ahaan 2P6

Se9elum mo,el re-re)i8 maka terle9ih ,ahulu ,ilakukan pen-ujian

a)um)i kla)ik yan- meliputi uji normalita) ,an uji hetero)ke,a)ti)ita) )erta

untuk mema)tikan 9ah7a ,ata yan- ,iha)ilkan 9er,i)tri9u)i normal Ghoali

2!!C:@:

4* 5ji normalitas


23/141

A)um)i ,ata telah 9er,i)tri9u)i normal a,alah )alah )atu a)um)i

yan- pentin- ,alam melakukan penelitian ,en-an re-re)i6 Uji ini

9ertujuan untuk men-uji apakah ,alam mo,el re-re)i8 >aria9el

in,epen,en8 ,epen,en ,an mo,era)i ter,i)tri9u)i )e;ara normal atau ti,ak6

+en-ujian ,alam penelitian ,en-an melihat normal pro9a9ility plot8 ,i

mana pa,a -ra?ik normal plot terlihat titik=titik menye9ar ,i )ekitar -ari)

,ia-onal )erta penye9arannya men-ikuti arah -ari) ,ia-onal6

!). U H05t!**

Se;ara )tati)tik ketepatan ?un-)i re-re)i )ample ,alam menak)ir aktual

,apat ,iukur ,ari nilai )tati)tik t8 nilai )tati)tik ? )erta koe?i)ien ,etermina)inya6

Suatu perhitun-an )tati)tik ter)e9ut )i-ni?ikan )e;ara )tati)tik apa9ila nilai uji

)tati)tiknya 9era,a ,alam ,aerah kriti) 2,aerah /o ,itolak6 Se9aliknya ,i)e9ut

ti,ak )i-ni?ikan 9ila nilai uji )tati)tiknya 9era,a ,alam ,aerah ,imana /o

,iterima6

a). U K5!"a* 9 U (U S%$#a$* S/-"ta$)

+en-ujian ini 9ertujuan untuk men-etahui pen-aruh )emua >aria9el

in,epen,ent terha,ap >aria9el ,epen,en6 +em9uktian ,ilakukan ,en-an ;ara

men-anali)i) nilai yan- ter,apat pa,a ta9el ?6 Untuk menentukan nilai ?

hitun-8 tin-kat )i-ni?ika)i yan- ,i-unakan )e9e)ar @ ,en-an ,erajat

ke9e9a)an 2degres of fridoom6 /ipote)i) menyatakan )e9a-ai 9erikut:

/" : A,a hu9un-an antara +ro?ita9ilita) terha,ap Nilai +eru)ahaan6

/ : &e9ijakan Di>i,en ,apat memo,era)i hu9un-an antara

+ro?ita9ilita) terha,ap Nilai +eru)ahaan6


24/141

/3 : A,a hu9un-an antara Le>era-e terha,ap Nilai +eru)ahaan6

&e9ijakan Di>i,en ,apat memo,era)i hu9un-an antara

Le>era-e terha,ap Nilai +eru)ahaan6

2). U R!%!* 9 U t (U S%$#a$* Pa*a")

+en-ujian ini 9ertujuan untuk mema)tikan apakah >aria9el in,epen,en

yan- ter,apat ,alam per)amaan ter)e9ut 9erpen-aruh terha,ap nilai >aria9el

,epen,en6 Uji t ,ilakukan ,en-an ;ara men-anali)i) nilai yan- ter,apat pa,a

ta9le t6 Untuk menentukan nilai t hitun- ,itentukan ,en-an tin-kat )i-ni?ika)i

@6 K5!*!$ D!t!/$a*

&oe?i)ien ,etermina)i atau ,i)e9ut ju-a ,en-an koe?i)ien penentu

2(oeffi(ient of deterination a,alah nilai yan- menunjukan )e9erapa 9e)ar6

+en-aruh pro?ita9ilita) 2ROE ,an le>era-e 2DER terha,ap nilai peru)ahaan

,en-an ke9ijakan ,i>i,en )e9a-ai >aria9el mo,eratin-6

Rumu) : KD : ; < 1==>

&eteran-an :

&, : &oe?i)ien ,etermina)i

r : &oe?i)ien korela)i

6.6. U N5/a"ta* Data

Uji normalita) ,alam penelitian ini men--unakan uji Kolmogorov0!mirnov

,en-an tin-kat )i-ni?ikan 2Q @ maka ,ata 9er,i)tri9u)i normal8 9e-itupun

)e9aliknya jika tin-kat )i-ni?ikan le9ih ke;il ,ari 2Q @ maka ,ata ,ikatakan

ti,ak 9er,i)tri9u)i normal6


25/141

a* 5ji Normalitas Regresi

Menurut imam Ghoali 2!!$ menyataan 9ah7a uji normaliti) a,alah

untuk men-uji apakah ,alam mo,el re-re)i8 >aria9el in,epen,en ,an

,epen,ennya memilki ,i)tri9u)i normal atau ti,ak6 Mo,el re-re)i yan- 9aik

a,alah memiliki ,i)tri9u)i ,ata normal atau men,ekati normal6 +a,a prin)ipnya

normalita) ,ata ,apat ,iketahui ,en-an melihat penye9aran ,ata 2titik pa,a

)um9u ,ia-onal pa,a -ra?ik atau hi)to-ram ,ari re)i,ualnya6 Mo,el re-re)i

,ia)um)ikan normal8 jika ,ata menye9ar ,i)ekitar -ari) ,ia-onal ,an men-ikuti

arah -ari) ,ia-onal6 Mo,el re-re)i ,ia)um)ikan ti,ak normal8 jika ,ata

menye9ar jauh ,ari -ari) ,ia-onal atau ti,ak men-ikuti arah -ari) ,ia-onal6

b* 5ji ineritas Regresi

Uji Linearita) ,i-unakan untuk melihat apakah )pe)i?ika)i mo,el yan-

,i-unakan )u,ah 9enar atau ti,ak6 Den-an uji linearita) maka akan ,iperoleh

in?orma)i apakah mo,el empiri) )e9aiknya linear8 kua,rat atau ku9ik6 Linearita)

re-re)i ,iuji ,en-an !(atter Plots6 +a,a -ra?ik S;atter +lot) ter,apat titik=titik

yan- menye9ar )e;ara a;ak 2ran,om 9aik ,iata) maupun ,i9a7ah an-ka ! pa,a

)um9u 16 %ika ter,apat hu9un-an 9ah7a kira=kira )e9e)ar $@ ,ari re)i,ual

terletak antara = ,an H ,alam );atterplot)8 maka a)um)i linearita) terpenuhi6(* 5ji #oderated Regression Anal,sisUji Interak)i atau )erin- ,i)e9ut ,en-an Mo,erate, Re-re))ion

Analy)i) 2MRA merupakan aplika)i khu)u) re-re)i 9er-an,a linear ,i

mana ,alam per)amaan re-re)inya men-an,un- un)ur interak)i 2perkalian

,ua atau le9ih >aria9el in,epen,en 2Ghoali8 !!C6 Varia9el perkalian

antara &inerja &euan-an 2+ro?ita9ilita) "8 Le>era-e ,an &e9ijakan

,i>i,en 2F merupakan >aria9el mo,eratin- oleh karena men--am9arkan


26/141

pen-aruh mo,eratin- >aria9el &e9ijakan ,i>i,en 2F terha,ap hu9un-an &inerja

&euan-an 2 ,an Nilai +eru)ahaan 2P6

A. S*t!/at#a P!$-"*a$

+a,a ,a)arnya )emua penuli)an )krip)i 9erpijak pa,a aturan tata tuli) pa)ty

men--unakan )i)itematika penuli)an8 hal ini ,itempuh -una men-erti -ari)=-ari)

pem9aha)an8 a,apun )i)tematika penuli)an yan- penuli) )u)un a,alah )e9a-ai 9erikut:

4A4 I : +ENDA/ULUAN

4a9 ini menjela)kan tentan-:

A6 Latar 9elakan-

46 4ata)an ma)alah

6 Rumu)an ma)alah

D6 'ujuan penelitian

E6 Man?aat penelitian8 ,an

(6 Si)tematika penuli)an6

4A4 II : &ERANG&A 'EORI'IS DAN +ERUMUSAN

/I+O'ESIS


A6 Lan,a)an teori yan- men,a)ari pen-aruhnya

&inerja &euan-an8 ,an &e9ijakan Di>i,en terha,ap

Nilai +eru)ahaan

46 &ajian penelitian=penelitian )e9elumnya

6 &eterkaitan antar >aria9el=>aria9el

D6 &eran-ka 9er?ikir8 ,an /ipote)i)6

4A4 III : ME'ODE +ENELI'IAN


27/141


A6 Varia9el penelitian ,an ,e?ini)i opera)ional

46 +opula)i ,an )ampel

6 Sum9er ,ata ,an teknik pen-umpulan ,ata8 ,an

D6 Meto,e anali)i) ,ata6

4A4 IV : ANALISIS DAN +EM4A/ASAN


A6 Anali)i) )tati)tik

46 +en-ujian hipte)i)8 ,an

6 +em9aha)an ata) ha)il pen-ujian hipote)i)6

4A4 V : +ENU'U+


A6 &e)impulan

46 &eter9ata)an penelitian8 ,an

6 Saran yan- ,i9erikan untuk penelitian )elanjutnya6


28/141

BAB II

LANDASAN TEORI

A. N"a P!-*a+aa$

1. D!*#0* N"a P!-*a+aa$

Nilai peru)ahaan )an-at pentin- karena ,en-an nilai peru)ahaan yan-

tin--i akan ,iikuti oleh tin--inya kemakmuran peme-an- )aham6 Semakin tin--i

har-a )aham )emakin tin--i pula nilai peru)ahaan6 &ekayaan peme-an- )aham

,an peru)ahaan ,ipre)enta)ikan oleh har-a pa)ar ,ari )aham yan- merupakan

;erminan ,ari keputu)an in>e)ta)i pen,anaan 2?inan;in- ,an manajemen a))et

2Su)anti !"!6

Nilai peru)ahaan akan ter;ermin ,ari har-a )ahamnya6 /ar-a pa)ar ,ari

)aham peru)ahaan yan- ter9entuk antara pem9eli ,an penjual ,i)aat terja,i

tran)ak)i ,i)e9ut nilai pa)ar peru)ahaan8 karena har-a pa)ar )aham ,ian--ap

;erminan ,ari nilai a)et peru)ahaan )e)un--uhnya6 Nilai peru)ahaan yan-

,i9entuk melalui in,ikator nilai pa)ar )aham )an-at ,ipen-aruhi oleh peluan-=

peluan- in>e)ta)i6 A,anya peluan- in>e)ta)i ,apat mem9erikan )i-nal po)iti?

tentan- pertum9uhan peru)ahaan ,ima)a yan- akan ,atan-8 )ehin--a ,apat

menin-katkan nilai peru)ahaan 2Untun-8 ,kk8 !!C6

'ujuan utama peru)ahaan menurut .'heory O? 'he (irm5 a,alah untuk

memak)imumkan kekayaan atau nilai peru)ahaan 2>alue o? the ?irm 2Sal>atore8

!!@6 Memak)imalkan nilai peru)ahaan )an-at pentin- artinya 9a-i )uatu

peru)ahaan8 karena ,en-an memak)imalkan nilai peru)ahaan 9erarti ju-a

memak)imalkan kemakmuran peme-an- )aham yan- merupakan tujuan utama


29/141

peru)ahaan6 Menurut 2/u)nan ,an +u,jia)tuti8 !!C nilai peru)ahaan merupakan

har-a yan- 9er)e,ia ,i9ayar oleh ;alon pem9eli apa9ila peru)ahaan ter)e9ut

,ijual6 Se,an-kan menurut 2%6 &eo7n8 !"! nilai peru)ahaan merupakan nilai

pa)ar ata) )urat 9erhar-a hutan- ,an ekuita) peru)ahaan yan- 9ere,ar6 Nilai

peru)ahaan merupakan per)ep)i in>e)tor terha,ap tin-kat ke9erha)ilan peru)ahaan

yan- )erin- ,ikaitkan ,en-an har-a )aham 2Sujoko ,an Soe9iantoro8 !!


30/141

96 &e9ijakan Di>i,en

;6 &eputu)an In>e)ta)i

,6 Struktur Mo,al

e6 +ertum9uhan La9a

?6 Ukuran +eru)ahaan

Menurut Al?re,o Mahen,ra D%8 !"6 /u9un-an ?aktor=?aktor ter)e9ut

terha,ap nilai perusahaan ,apat ,ijela)kan )e9a-ai 9erikut:

a6 &eputu)an pen,anaan ,apat ,iartikan )e9a-ai keputu)an yan- menyan-kut

)truktur keuan-an 2 finan(ial stru(ture6 Struktur keuan-an peru)ahaan

merupakan kompo)i)i ,ari keputu)an pen,anaan yan- meliputi hutan-

jan-ka pen,ek8 hutan- jan-ka panjan- ,an mo,al )en,iri6 Struktur

keuan-an peru)ahaan )erin- kali 9eru9ah aki9at in>e)ta)i yan- akan

,ilakukan peru)ahaan6 Oleh karena itu 9e)ar ke;ilnya in>e)ta)i yan- akan

,ilakukan peru)ahaan akan 9erpen-aruh pa,a kompo)i)i 2)truktur

pen,anaan peru)ahaan6 Setiap peru)ahaan akan men-harapkan a,anya

)truktur mo,al yan- ,apat memak)imalkan nilai peru)ahaan ,an

meminimalkan 9iaya mo,al6 2+urnama)ari8 !!$6 96 Di ,alam prakteknya ke9ijakan ,i>i,en menja,i pu)at perhatian 9anyak

pihak8 hal ini ,ikarenakan ke9ijakan ,i>i,en memiliki in?orma)i men-enai

per?orma peru)ahaan6 Semakin 9e)ar ,i>i,en yan- ,i9a-ikan kepa,a peme-an- )aham8 maka kinerja peru)ahaan akan ,ian--ap )emakain 9aik8

,an pa,a akhirnya penilaian terha,ap peru)ahaan yan- ter;ermin ,ari

har-a )aham akan )emakin 9aik pula6;6 &eputu)an in>e)ta)i meliputi in>e)ta)i pa,a akti>a jan-ka pen,ek 2akti>a

lan;ar ,an akti>a jan-ka panjan- 2akti>a tetap6 Dalam hal ini ,ana yan-

,iin>e)ta)ikan pa,a akti>a jan-ka pen,ek ,iharapkan akan ,iterima


31/141

kem9ali ,alam 7aktu ,ekat atau kuran- ,ari )atu tahun ,an ,iterima

)ekali-u)6 'ujuan peru)ahaan 9erin>e)ta)i pa,a akti>a jan-ka pen,ek

a,alah untuk ,i-unakan )e9a-ai mo,al kerja atau opera)ional peru)ahaan6

Se,an-kan untuk akti>a jan-ka panjan-8 ,alam hal ini ,ana yan-

,itanamkan pa,a akti>a jan-ka panjan- akan ,iterima kem9ali ,alam

7aktu le9ih ,ari )atu tahun ,an kem9alinya )e;ara 9ertahap6 'ujuan

peru)ahaan 9erin>e)ta)i pa,a akti>a jan-ka panjan- a,alah untuk

menin-katkan nilai peru)ahaan6 2/i,ayat8 !"!6,6 Struktur mo,al a,alah pertim9an-an ,an per9an,in-an antara mo,al a)in-

,an mo,al )en,iri8 ,alam hal ini mo,al a)in- ,iartikan )e9a-ai hutan-

jan-ka panjan- maupun ,alam jan-ka pen,ek6 %ika )uatu peru)ahaan

memiliki )truktur mo,al ,imana mo,al )en,iri le9ih 9anyak ,i-unakan

,alam menjalankan ke-iatannya ,i9an,in-kan mo,alnya a)in-8

menunjukan )emakin 9aik kemampuan peru)ahaan untuk ,apat 9ertahan

,alam kon,i)i 9uruk6 Sehin--a nilai peru)ahaan akan menin-kat yan-

ter;ermin ,alam tin--inya har-a )aham peru)ahaan ter)e9ut6e6 Semakin tin--i pertum9uhan la9a )emakin tin--i pula nilai peru)ahaan

atau har-a )ahamnya6 /al ini ,ikarenakan 9ah7a pro)pek peru)ahaan

,ima)a yan- akan ,atan- ,ilihat ,ari pertum9uhan la9a8 ,en-an la9a

peru)ahaan yan- tin--i menunjukkan kemampuan peru)ahaan ,alam men-elola

9iaya yan- ,ikeluarkan )e;ara e?i)ien6 La9a 9er)ih yan- tin--i

menunjukkan earning per share yan- tin--i8 yan- 9erarti peru)ahaan

mempunyai tin-kat pro?ita9ilita) yan- 9aik8 ,en-an tin-kat pro?ita9ilita)

yan- tin--i ,apat menin-katkan keper;ayaan pemo,al untuk 9erin>e)ta)i

pa,a peru)ahaan ter)e9ut8 )ehin--a )aham=)aham ,ari peru)ahaan yan-

memiliki tin-kat pro?ita9ilita) ,an pertum9uhan la9a yan- tin--i8 )aham=


32/141

)ahamnya pun akan le9ih ,iminati8 )ehin--a ke;en,erun-an har-anya

menin-kat le9ih 9e)ar6?6 Ukuran peru)ahaan men;erminan 9e)ar ke;ilnya peru)ahaan yan- tampak

,alam nilai total a)et peru)ahaan pa,a nera;a akhir tahun 2Sujoko ,an

Soe9iantoro8 !!e)ta)ikan ,an ,i-unakan ,alam

akti?ita) opera)ional peru)ahaan6 ukuran peru)ahaan ju-a men--am9arkan

9e)ar ke;ilnya )uatu peru)ahaan yan- ,itunjukkan ,ari jumlah penjualan

,an ratarata total penjualan 2(erry ,an %one)8 !!"6 Sehin--a in>e)tor

,an kre,iturpun per;aya 9ah7a peru)ahaan ,en-an ukuran 9e)ar memiliki

pro9a9ilita) le9ih 9e)ar untuk memenan-kan per)ain-an atau 9ertahan

,alam in,u)tri6 &e,ua hal ter)e9ut mampu menin-katkan nilai peru)ahaan

yan- ter;ermin ,ari har-a )ahamnya6

Su)anti 2!"!8 In,ikator=in,ikator yan- mempen-aruhi nilai

peru)ahaan ,iantaranya a,alah:

" +ri;e Earnin- Ratio 2+ER

+ri;e Earnin- Ratio a,alah ra)io yan- men-ukur )e9erapa 9e)ar

per9an,in-an antara har-a )aham peru)ahaan ,en-an keuntun-an yan-

,iperoleh para peme-an- )aham 2Mohamma, U)man8 !!#6 Rumu) yan-

,i-unakan a,alah:

PER : N$'$ P's'" Pe" S'4'm < 1==>

L'' Pe" Lem'" S'4'm

+ri;e 4ook Value 2+4V


33/141

+ri;e to 9ook >alue ,apat ,iartikaan )e9a-ai ha)il per9an,in-an

antara har-a )aham ,en-an nilai 9uku per lem9ar )aham6 Se;ara )e,erhana

,inyatakan 9ah7a +4V merupakan ra)io pa)ar yan- ,i-unakan untuk

men-ukur kinerja har-a pa)ar )aham terha,ap nilai 9ukunya6 Se,an-kan

4ri-ham 2!!C menyatakan +4V merupakan ra)io yan- men-ukur nilai

yan- ,i9erikan pa)ar keuan-an kepa,a manajemen ,an or-ani)a)i

peru)ahaan )e9a-ai )e9uah peru)ahaan yan- teru) tum9uh8 yan- ,apat

,irumu)kan ,en-an:

PBV : N$'$ P's'" < 1==>

N$'$ B#5#

Nilai +4V yan- le9ih ,ari " ,ikatakan )e9a-ai o>er>alue, yan-

,apat ,iartikan 9ah7a )aham peru)ahaan ,inilai le9ih tin--i ,i9an,in-kan

nilai 9ukunya6 Nilai +4V yan- kuran- ,ari " ,ikatakan )e9a-ai

un,er>alue, yan- ,apat ,iartikan 9ah7a )aham peru)ahaan ,inilai le9ih

ren,ah ,i9an,in-kan nilai 9ukunya6 Nilai +4V yan- )ama ,en-an " ,apat

,iartikan 9ah7a )aham peru)ahaan ,inilai )ama ,en-an nilai 9ukunya6

&e9era,aan +4V )an-at pentin- 9a-i in>e)tor untuk menentukan

)trate-i in>e)ta)i ,i pa)ar mo,al karena melalui pri;e 9ook >alue8 in>e)tor

,apat mempre,ik)i )aham=)aham yan- o>er>alue, atau un,er>alue,

2Ahme, ,an Nan,a8 !!@6 Dalam penelitian ini nilai peru)ahaan ,i7akili

oleh nilai +4V6

B. A$a"*a La05a$ K!-a$%a$

1. D!*#0* La05a$ K!-a$%a$


34/141

Laporan keuan-an ,i-unakan untuk men-etahui perkem9an-an )uatu

peru)ahaan ,an kon,i)i keuan-an peru)ahaan6 +a,a ,a)arnya8 laporan keuan-an

merupakan ha)il ,ari pro)e) pen;atatan8 pen--olon-an ,an perin-ka)an ,ari

keja,ian=keja,ian yan- 9er)i?at keuan-an ,en-an ;ara )etepat=tepatnya )e9a-ai

alat untuk 9erkomunika)i antara ,ata keuan-an atau akti>ita) )uatu peru)ahaan

,en-an pihak=pihak yan- 9erkepentin-an6 +ihak=pihak yan- 9erkepentin-an

terha,ap laporan keuan-an maupun perkem9an-an )uatu peru)ahaan a,alah

2Derma7an Sjahrial8 !!#:

a6 +emilik peru)ahaan

+emilik peru)ahaan yan- pimpinannya ,i)erahkan kepa,a manajer8 memerlukan

laporan keuan-an untuk menilai kinerja manajer ,alam memimpin peru)ahaannya

,an ke)uk)e)an )eoran- manajer ,iukur ,inilai ,ari la9a yan- ,iperoleh

peru)ahaan6 4er,a)arkan ha)il anali)i) laporan keuan-an8 jika ha)il yan- ,i;apai

oleh manajemen peru)ahaan ti,ak memua)kan8 maka pemilik peru)ahaan ,apat

men-am9il )uatu tin,akan )eperti men--anti manajemennya atau 9ahkan menjual

)aham=)aham yan- ,imilikinya6

96 Manajer

4a-i )eoran- manajer8 laporan keuan-an merupakan alat pertan--un-ja7a9an

kepa,a pemilik peru)ahaan ata) keper;ayaan yan- ,i9erikan kepa,anya6 Selain

itu8 laporan keuan-an ,i-unakan untuk men-ukur tin-kat 9iaya ,ari 9er9a-ai

ke-iatan peru)ahaan8 menilai ha)il kerja tiap=tiap ,i>i)i yan- telah ,i9eri

7e7enan- ,an tan--un- ja7a9 terha,ap tu-a)nya ,an menentukan ke9ijakan atau

pro)e,ur 9aru untuk men;apai ha)il yan- le9ih 9aik6

;6 &re,itur


35/141

+ara kre,itur )e9elum men-am9il keputu)an untuk mem9eri atau menolak

permintaan kre,it ,ari )uatu peru)ahaan8 perlu men-etahui terle9ih ,ulu po)i)i

keuan-an ,ari peru)ahaan yan- 9er)an-kutan6 Laporan keuan-an ,iperlukan

untuk men-ukur kemampuan peru)ahaan ,alam mem9ayar hutan-8 9e9an 9un-a8

ju-a untuk men-etahui apakah kre,it yan- akan ,i9erikan itu ;ukup men,apat

jaminan ,ari peru)ahaan ter)e9ut6

,6 In>e)tor

+ara in>e)tor 9erkepentin-an terha,ap laporan keuan-an )uatu peru)ahaan )e9a-ai

penentuan ke9ijak)anaan penanaman mo,alnya8 apakah peru)ahaan mempunyai

pro)pek yan- 9aik ,an akan memperoleh keuntun-an yan- 9aik6 +ro)pek

keuntun-an ,ima)a men,atan- ,an perkem9an-an peru)ahaan )elanjutnya ,ipakai

untuk men-etahui jaminan in>e)ta)inya6

e6 +emerintah

+emerintah 9erkepentin-an terha,ap laporan keuan-an )uatu peru)ahaan untuk

menentukan 9e)arnya pajak yan- haru) ,itan--un- peru)ahaan ter)e9ut6

?6 &arya7an

&arya7an memerlukan laporan keuan-an untuk men-etahui kemampuan

peru)ahaan ,alam mem9eri upah -aji ,an jaminan )o)ial ,an menilai apakah

pem9erian 9onu) ;ukup layak ,i9an,in-kan ,en-an tin-kat keuntun-an yan-

,i;apai peru)ahaan pa,a perio,e tertentu6

+en-ertian laporan keuan-an menurut IAI 2!!$:" ,alam +SA& No6 "

+ara-ra? !< :

.Laporan keuan-an a,alah 9a-ian ,ari pro)e) pelaporan keuan-an yan-

len-kap8 9ia)anya meliputi Nera;a8 Laporan Ru-i La9a8 ,an Laporan +eru9ahan


36/141

+o)i)i &euan-an 2yan- ,i)ajikan ,alam 9er9a-ai 9entuk mi)alnya: Laporan Aru)

&a)8 atatan ata) Laporan &euan-an ,an ;atatan lain yan- merupakan 9a-ian

inte-ral ,ari laporan keuan-an56

Laporan keuan-an mem9erikan ikhti)ar men-enai kea,aan )uatu

peru)ahaan ,imana nera;a men;erminkan nilai akti>a8 utan- ,an mo,al )en,iri

pa,a )uatu )aat tertentu ,an laporan ru-i la9a men;erminkan ha)il=ha)il yan-

,i;apai )elama perio,e tertentu6 Raharjo 2!!@ men-atakan8 Laporan keuan-an

merupakan ,ata yan- ,apat mem9erikan -am9aran tentan- keuan-an peru)ahaan

untuk itu perlu ,ilakukan )uatu interpreta)i terha,ap ,ata keuan-an peru)ahaan

pa,a )uatu peru)ahaan6 Den-an interpreta)i terha,ap laporan keuan-an ter)e9ut

maka ,iharapkan laporan keuan-an ,apat mem9erikan man?aat 9a-i pemakainya6

A,anya anali) ,ata keuan-an pa,a perio,e tertentu mem9erikan in?orma)i tentan-

ha)il=ha)il yan- telah ,i;apai ,an per9aikan=per9aikan yan- ,iperlukan6

Laporan keuan-an a,alah ha)il ,ari pro)e) akuntan)i yan- ,en-an

)e-ala keter9ata)annya ,apat menja,i alat ,alam men-komunika)ikan ,ata

keuan-an )uatu peru)ahaan ,en-an pihak=pihak 9erkepentin-an6 +ihak=pihak

ter)e9ut merupakan pihak yan- in-in men-etahui )e;ara men,alam tentan-

laporan keuan-an )uatu peru)ahaan8 maka pihak=pihak ter)e9ut akan mem9erikan

tekanan meto,e anali)i) yan- 9er9e,a=9e,a )e)uai ,en-an kepentin-an ma)in-=

ma)in- 2Raharjo8 !!@6

Laporan keuan-an men--am9arkan po)=po) keuan-an peru)ahaan yan-

,iperoleh ,alam )uatu perio,e6 Menurut I(RS re>i)i !"8 komponen laporan

keuan-an yaitu :

a6 Laporan po)i)i keuan-an 96 Laporan la9a ru-i komperhen)i?

;6 Laporan aru) ka),6 Laporan ekuita) pemilik atau peme-an- )aham


37/141

e6 Selain itu8 ;atatan ata) laporan keuan-an atau pen-un-kapan ju-a

merupakan 9a-ian inte-ral ,ari )etiap laporan keuan-an6

. K$!a K!-a$%a$

&inerja peru)ahaan merupakan ha)il ,ari 9anyak keputu)an in,i>i,u yan-

,i9uat )e;ara teru) meneru) oleh pihak manajemen )uatu peru)ahaan6 &inerja 9erarti

pula 9ah7a ,en-an ma)ukan tertentu untuk memperoleh keluaran tertentu6 Se;ara

impli)it ,e?ini)i kinerja men-an,un- )uatu pen-ertian a,anya )uatu e?i)ien)i yan-

,apat ,iartikan )e;ara umum )e9a-ai ra)io atau per9an,in-an antara ma)ukan ,an

keluaran6 &inerja peru)ahaan )e9a-ai emiten ,i pa)ar mo,al merupakan pre)ta)i yan-

,i;apai peru)ahaan yan- mener9itkan )aham yan- men;erminkan kon,i)i keuan-an

,an ha)il opera)i 2operatin- re)ult peru)ahaan ter)e9ut ,an 9ia)anya ,iukur ,alam

ra)io=ra)io keuan-an 2Sire-ar8 !"!6 Anali)i) terha,ap ra)io=ra)io keuan-an

peru)ahaan yan- 9ia)a ,i-unakan8 antara lain: ra)io likui,ita)8 ra)io le>era-e8 ra)io

akti>ita) ,an ra)io pro?ita9ilita) yan- ,i;apai oleh peru)ahaan ,alam )uatu perio,e

tertentu6

Arti pentin- kinerja keuan-an )eperti yan- ,ikemukakan oleh 4ri-ham ,an

e)ton 2!!! ,i9a7ah ini:

"6 Alat )krinin- a7al ,alam pemilihan in>e)ta)i6

6 Alat perkiraan terha,ap ha)il ,an kon,i)i keuan-an peru)ahaan6

36 Alat ,ia-no)i) terha,ap ma)alah manajerial8 opera)ional atau ma)alah=

ma)alah lainnya6

*6 Alat untuk menilai manajemen peru)ahaan6

&inerja keuan-an ,apat ,irumu)kan )e9a-ai per9an,in-an antara nilai yan-

,iha)ilkan oleh )uatu peru)ahaan ,en-an men--unakan a)etnya yan- pro,ukti? ,an


38/141

nilai yan- ,iharapkan ,ari pemilik a))et ter)e9ut6 Untuk menilai kinerja peru)ahaan

perlu ,ikaitkan ,en-an kinerja keuan-an kualitati? ,an kuantitati?6 Anali)i) kinerja

keuan-an ,i,a)arkan pa,a ,ata keuan-an yan- ,ipu9lika)ikan6 Seperti ter;ermin

,alam laporan keuan-an yan- ,i9uat )e)uai ,en-an prin)ip=prin)ip akuntan)i yan-

laim ,i-unakan6

1. A$a"** Ra*5 K!-a$%a$

Denni) 2!!C menyatakan 9ah7a anali)i) ra)io keuan-an merupakan

meto,e yan- palin- 9aik ,i-unakan untuk memperoleh -am9aran kon,i)i

keuan-an peru)ahaan )e;ara ke)eluruhan6 Menurut U)man 2!!#8 anali)i) ini

9er-una )e9a-ai anali)i) intern 9a-i manajemen peru)ahaan untuk men-etahui

ha)il keuan-an yan- telah ,i;apai -una peren;anaan yan- akan ,atan- ,an ju-a

untuk anali)i) intern 9a-i kre,itur ,an in>e)tor untuk menentukan ke9ijakan

pem9erian kre,it ,an penanaman mo,al )uatu peru)ahaan6

Anali)i) ra)io 2ratio anal,sis merupakan )uatu alat anali)i) keuan-an

yan- )an-at populer ,an 9anyak ,i-unakan6 Namun perannya )erin- ,i)alah

pahami8 ,emi )uatu kepentin-an )e9a-ai kon)ekuen)inya )erin- ,ile9ihle9ihkan6

&ita haru) in-at 9ah7a ra)io merupakan alat untuk menyatakan pan,an-an

terha,ap kon,i)i yan- men,a)ari8 ,alam hal ini a,alah kon,i)i finan(ial

peru)ahaan6 Ra)io merupakan titik a7al8 9ukan titik akhir6 Ra)io yan-

,iinterpreta)ikan ,en-an tepat men-i,enti?ika)ikan area yan- memerlukan

in>e)ti-a)i le9ih lanjut6 Anali)i) ra)io ,apat men-un-kapkan hu9un-an pentin-

,an menja,i ,a)ar per9an,in-an ,alam menemukan kon,i)i ,an tren yan- )ulit

untuk ,i,etek)i ,en-an mempelajari ma)in-=ma)in- komponen yan- mem9entuk

ra)io 2il,8 Su9ramanyan8 /a)ley8 !!*6


39/141

Ra)io haru) ,iinterpreta)ikan ,en-an hati=hati karena ?aktor=?aktor yan-

mempen-aruhi pem9ilan- ,apat 9erkorela)i ,en-an ?aktor yan- mempen-aruhi

penye9ut6 Se9a-ai ;ontoh8 peru)ahaan ,apat memper9aiki ra)io 9e9an opera)i

terha,ap penjualan ,en-an men-uran-i 9iaya yan- men)timula)i penjualan6

+en-uran-an jeni) 9iaya )eperti ini8 kemun-kinan 9eraki9at pa,a penurunan

penjualan atau pan-)a pa)ar jan-ka panjan-6 Den-an ,emikian8 pro?ita9ilita) yan-

tampaknya mem9aik ,alam jan-ka pen,ek8 ,apat meru)ak pro)pek peru)ahaan ,i

ma)a ,epan6 &ita haru) men-interpreta)ikan peru9ahan ter)e9ut ,en-an tepat6

4anyak ra)io memiliki >aria9el pentin- yan- )ama ,en-an ra)io lainnya6 Den-an

,emikian8 ti,aklah perlu untuk men-hitun- )emua ra)io yan- mun-kin untuk

men-anali)i) )e9uah )itua)i6 Ra)io 9erman?aat 9ila ,iinterpreta)ikan ,alam

per9an,in-an ,en-an " ra)io tahun )e9elumnya8 )tan,ar yan- ,itentukan

)e9elumnya8 3 ra)io pe)ain-6 +a,a akhirnya8 >aria9ilita) ra)io )epanjan- 7aktu

)ama pentin-nya ,en-an trennya6

4e9erapa )tu,i telah men-uji pen--unaan in?orma)i anali)i) keuan-an

,en-an men--unakan ra)io keuan-an yan- ,ihitun- ,ari in?orma)i yan- ter,apat

,alam laporan keuan-an untuk men--am9arkan keeratan hu9un-an antara ra)io

keuan-an ,en-an ?enomena ekonomi6 +a,a umumnya anali)i) terha,ap ra)io

merupakan lan-kah a7al ,alam anali)i) keuan-an -una menilai pre)ta)i ,an

kon,i)i keuan-an )uatu peru)ahaan6 Ukuran yan- ,i-unakan a,alah ra)io yan-

menunjukkan hu9un-an antara ,ua ,ata keuan-an6

Ra)io keuan-an a,alah an-ka yan- ,iperoleh ,ari ha)il per9an,in-an ,ari

)atu po) laporan keuan-an ,en-an po) lainnya yan- mempuyai hu9un-an yan-

rele>an ,an )i-ni?ikan 29erarti6 Ra)io keuan-an hanya menye,erhanakan

in?orma)i yan- men--am9arkan hu9un-an antara po) tertentu ,en-an po)


40/141

lainnya8 ,en-an kata penye,erhanaan ini ,apat menilai )e;ara ;epat hu9un-an

antara po) ta,i ,an ,apat mem9an,in-kannya ,en-an ra)io lain )ehin--a

kita ,apat memperoleh in?orma)i ,an mem9erikan penilaian 2/arahap8 !!C6

&. J!$*?!$* Ra*5 K!-a$%a$

A,a 9anyak jeni)=jeni) ra)io keuan-an yan- 9ia)a ,i-unakan ,alam

melakukan anali)i) keuan-an6 Se9a-aimana yan- ,ikemukakan oleh Van /orne

,an a;ho7i; 2!!@ : !*6 Ra)io=ra)io keuan-an yan- umumnya ,i-unakan

pa,a ,a)arnya ter,iri ata) ,ua jeni)6 %eni) pertama merin-ka) 9e9erapa a)pek ,ari

.kon,i)i keuan-an5 peru)ahaan untuk )uatu perio,e=perio,e ,en-an nera;a yan-

telah ,i9uat6 Ra)io=ra)io ini ,i)e9ut ra)io nera;a )balan(e sheet ratio*8 karena 9aik

pem9ilan- maupun penye9ut ,alam )etiap ra)io 9era)al lan-)un- ,ari nera;a6

%eni) ke,ua ,ari ra)io merin-ka) 9e9erapa a)pek kinerja peru)ahaan )elama

perio,e 7aktu tertentu8 9ia)anya ,alam )etahun6 Ra)io=ra)io ini ,i)e9ut )e9a-ai

ra)io laporan la9a ru-i )in(ome statement ratio* atau ra)io la9a ru-inera;a

)in(ome statement6 balan(e sheet ratio*-

Se;ara umum ra)io=ra)io keuan-an ,apat ,ikla)i?ika)ikan menja,i empat

jeni) kelompok ra)io keuan-an8 antara lain:

a- Rasio ikuiditas

Ra)io likui,ita) 9ia)a ,i-unakan ,alam melakukan anali)i) kre,it karena

likui,ita) 9erkaitan ,en-an kemampuan peru)ahaan ,alam memenuhi

ke7aji9an jan-ka pen,eknya6 Ra)io likui,ita) menurut Van /orne 2!!@:!C

a,alah .ra)io yan- men-ukur kemampuan peru)ahaan untuk memenuhi

ke7aji9an jan-ka pen,eknya56 +ihak=pihak yan- 9erkepentin-an ,alam

menilai tin-kat likui,ita) peru)ahaan a,alah kre,itor=kre,itor jan-ka pen,ek

)eperti pema)ok ,an 9ankir6 Ra)io likui,ita) ,apat ,i9a-i la-i menja,i


41/141

9e9erapa jeni)6 Ra)io likui,ita) ter)e9ut menurut 'ampu9olon 2!!@:3C

.antara lain (urrent ratio8 .ui(k ratio8 absolute li.uidit, rasio56 Menurut

Dar)ono 2!!@:@=@3 .ra)io likui,ita) meliputi (urrent ratio8 .ui(k test ratio8

net 7orking (apital 8 defensive interval ratio56

b- Ratio everage

Ra)io le>era-e 2ra)io hutan- menurut Van /orne 2!!@:!$ a,alah .ra)io

yan- menunjukkan )ejauh mana peru)ahaan ,i9iayai oleh utan- 2,ana pihak

luar56 Ra)io ini menunjukkan in,ika)i tin-kat keamanan ,ari para pem9eri

pinjaman 2kre,itor6 +ihak yan- palin- 9erkepentin-an terha,ap ra)io le>era-e

peru)ahaan a,alah kre,itur ,an peme-an- )aham6 Semakin 9e)ar jumlah

pen,anaan yan- 9era)al ,ari kre,itur8 )emakin tin--i re)iko peru)ahaan ti,ak

,apat mem9ayar )eluruh ke7aji9an 9e)erta 9un-anya6 4a-i peme-an- )aham8

)emakin tin--i ra)io le>era-e8 )emakin ren,ah tin-kat pen-em9alian yan-

akan ,iterima peme-an- )aham karena peru)ahaan haru) melakukan

pem9ayaran 9un-a )e9elum la9a ,apat ,i9a-ikan kepa,a peme-an- )aham

,alam 9entuk ,e>i,en6 Menurut Van /orne8 a,a ,ua ra)io le>era-e yaitu .ra)io

utan- terha,ap ekuita) 2debt to e.uit, ,an ra)io utan- terha,ap total akti>a

2debt to total assets ratio56 Ra)io le>era-e yan- menja,i ?oku) ,alam

penelitian ini a,alah debt to e.uit, ratio-

(- Rasio Profitabilitas

Ra)io pro?ita9ilita) ,i)e9ut ju-a ra)io kinerja opera)i6 Menurut Van /orne

2!!@:8 .Ra)io pro?ita9ilita) 2 profitabilit, ratio a,alah ra)io yan-

men-hu9un-kan la9a ,ari penjualan ,an in>e)ta)i56 Dari ra)io pro?ita9ilita)

,apat ,iketahui 9a-aimana tin-kat pro?ita9ilita) peru)ahaan6 Setiap peru)ahaan

men-in-inkan tin-kat pro?ita9ilita) yan- tin--i6 Untuk ,apat melan-)un-kan


42/141

hi,upnya8 peru)ahaan haru) 9era,a ,alam kea,aan yan- men-untun-kan6

Apa9ila peru)ahaan 9era,a ,alam kon,i)i yan- ti,ak men-untun-kan8 maka

akan )ulit 9a-i peru)ahaan untuk memperoleh pinjaman ,ari kre,itur maupun

in>e)ta)i ,ari pihak luar6 Ra)io pro?ita9ilita) ,apat ,ikla)i?ika)ikan menja,i

mar-in la9a 9er)ih 2net profit margin8 mar-in la9a kotor 2 gross profit margin8

mar-in la9a opera)i 2operating profit margin8 mar-in la9a )e9elum pajak

2 preta' profit margin8 return on assets 2ROA8 ,an return on e.uit, 2ROE-

Ra)io pro?ita9ilita) yan- menja,i ?oku) ,alam penelitian ini a,alah Return On

E.uit,6 Ra)io ini merupakan ra)io yan- )erin- ,i-unakan untuk men-hitun-

tin-kat pen-em9alian ekuita) pemilik peru)ahaan6

d- Rasio Aktivitas

Ra)io akti>ita) )erin- ju-a ,i)e9ut )e9a-ai ra)io e?i)ien)i atau ra)io

peman?aatan akti>a6 Menurut Van /orne 2!!@:"8 .Ra)io akti>ita) 2a(tivit,

ratio a,alah ra)io yan- men-ukur )e9erapa e?ekti? peru)ahaan men--unakan

9er9a-ai akti>anya56 Ra)io akti>ita) ,apat ,ikla)i?ika)ikan menja,i menja,i

ra)io perputaran ka) 2(ash turnover 8 ra)io perputaran piutan- u)aha 2a((ount

re(eivable turnover 8 perputaran per)e,iaan 2inventor, turnover 8 perputaran

mo,al kerja 27orking (apital turnover 8 perputaran akti>a tetap 2 fi'ed assets

turnover 8 ,an perputaran total akti>a 2total assets turnover 6

e- Rasio Penilaian

Ra)io +enilaian 2Valuation Ratio)8 ra)io untuk men-ukur kemampuan

manajemen untuk men;iptakan nilai pa)ar a-ar mele9ihi 9iaya mo,alnya6

Ra)io penilaian ter,iri ,ari: 2" +ri;e to Earnin- Ratio 2+ER yaitu pem9a-ian

antara har-a pa)ar )aham rata=rata ,en-an la9a per lem9ar )aham6 2 Market


43/141

4ook Ratio 2M4R yaitu pem9a-ian antara har-a pa)ar )aham rata=rata

,en-an nilai 9uku )aham6

f- Rasio Pertumbuhan

Ra)io pertum9uhan 2Gro7th Ratio a,alah ra)io untuk men-ukur kemampuan

peru)ahaan ,alam per)ain-an ,en-an peru)ahaan lain pa,a in,u)tri yan- )ama6

Dalam perhitun-an ra)io pertum9uhan8 elemen yan- pentin- untuk ,ilihat

pertum9uhannya a,alah: +enjualan8 La9a 9er)ih8 La9a per lem9ar )aham8

/ar-a pa)ar )aham per lem9ar8 Di>i,en8 ,an Nilai 9uku Saham6

-) Ret#"n !n e2#$t% (ROE) merupakan tin-kat pen-em9alian ekuita) pemilik

peru)ahaan6 Ekuita) pemilik a,alah jumlah akti>a 9er)ih peru)ahaan6

Sehin--a perhitun-an ROE )e9uah peru)ahaan ,apat ,ihitun- ,en-an

men--unakan rumu) :

Ret#"n On E2#$t% (ROE) 6 L'' Be"s$4

T!t' E5#$t's

ROE )e9a-ai )alah )atu ra)io pro?ita9ilita) merupakan in,ikator yan-

)an-at pentin- 9a-i para in>e)tor6 ROE ,i9utuhkan in>e)tor untuk

men-ukur kemampuan peru)ahaan ,alam memperoleh la9a 9er)ih yan-

9erkaitan ,en-an ,i>i,en6 +emilihan ROE )e9a-ai prok)i ,ari pro?ita9ilita)

a,alah karena ,alam ROE ,itunjukkan8 )emakin tin--i ROE menunjukkan

)emakin e?i)ien peru)ahaan ,alam men--unakan mo,alnya untuk

men-ha)ilkan la9a in>e)tor yan- ,itanam pa,a peru)ahaan 2Van /orne ,an

%ohn8 !!@6 Naiknya ROE ,ari tahun ke tahun pa,a peru)ahaan 9erarti

terja,i a,anya kenaikan la9a 9er)ih ,ari peru)ahaan yan- 9er)an-kutan6

Naiknya la9a 9er)ih ,apat ,ija,ikan )alah )atu in,ika)i 9ah7a nilai

peru)ahaan ju-a naik karena naiknya la9a 9er)ih )e9uah peru)ahaan yan-


44/141

9er)an-kutan akan menye9a9kan kenaikan har-a )aham yan- 9erarti ju-a

kenaikan ,alam nilai peru)ahaan6

2) Det T! E2#$t% R't$! (DER) Untuk men-ukur )ejauh mana peru)ahaan

,i9iayai ,en-an hutan- )alah )atunya ,apat ,ilihat melalui debt to e.uit,

ratio6 Debt to E.uit, Ratio men;erminkan 9e)arnya propor)i antara total

debt 2total hutan- ,en-an total e.uit, 2total mo,al6 Menurut Dar)ono

2!!@: @*8 . Debt to E.uit, Ratio a,alah ra)io yan- menunjukan

per)enta)e penye,ian ,ana oleh peme-an- )aham terha,ap pem9eri

pinjaman56 Semakin tin--i ra)io8 )emakin ren,ah pen,anaan peru)ahaan

yan- ,i)e,iakan oleh peme-an- )aham6 Dari per)pekti? kemampuan

mem9ayar ke7aji9an jan-ka panjan-8 )emakin ren,ah ra)io akan )emakin

9aik kemampuan peru)ahaan ,alam mem9ayar ke7aji9an jan-ka

panjan-nya6 Untuk men-em9an-kan peru)ahaan ,alam men-aha,api

per)ain-an8 maka ,iperlukan a,anya )uatu pen,anaan yan- 9i)a ,i-unakan

untuk memenuhi ke9utuhan ter)e9ut6 Menurut Dar)ono 2!!@8 Debt to

E.uit, Ratio ,apat ,irumu)kan )e9a-ai 9erikut:

Det t! E2#$t% R't$! (DER) : T!t' H#t'n*

T!t' M!/'

D. KEBIJAKAN DIVIDEN

1. D!*#0* D3'!$

D3'!$ 9era)al ,ari 9aha)a Latin yaitu divendium yan- artinya )e)uatu untuk

,i9a-i6 4erikut ini 9e9erapa pemaparan men-enai pen-ertian ,i>i,en6

4er,a)arkan &amu) 4aha)a In,one)ia '3'!$ ,iartikan )ejumlah uan- )e9a-ai

ha)il keuntun-an yan- ,i9ayarkan kepa,a peme-an- )aham 2,alam )uatu

+er)eroan6 Menurut 4A+E+AM ,i>i,en a,alah por)i keuntun-an peru)ahaan


45/141

yan- ,i9ayarkan kepa,a para peme-an- )aham8 menurut Lina 2!"! ,e>i,en

merupakan pem9a-ian keuntun-an atau la9a yan- ,iha)ilkan peru)ahaan ,an

ter)e,ia 9a-i peme-an- )aham6 /a)na7ati 2!!@ ,i>i,en ,ian--ap mem9erikan

in?orma)i men-enai tin-kat pen-em9alian yan- ,i9erikan oleh emiten )erta

mem9erikan -am9aran men-enai kon,i)i keuan-annya6 Di>i,en ,iputu)kan ,alam

RU+S 2Rapat Umum +eme-an- Saham untuk menentukan 9e)arnya por)i la9a

yan- akan ,i9a-ikan ,an yan- akan ,itahan )e9a-ai retaine, earnin-6 4e)ar

ke;ilnya jumlah yan- ,i9a-i )e9a-ai ,i>i,en ,an yan- ,itahan ter-antun- pa,a

kon,i)i peru)ahaan pa,a 7aktu tertentu6 Menurut ey-an,t et6al6 2!!@ .A

,i>i,en, i) a ,i)tri9ution) 9y a ;orporation to it) )to;khol,er) on a pro rata

2proportional 9a)i)8 an, pai, in the ?orm ;a)h8 property8 );rip 2a promi))ory note

to pay ;a)h5 Di>i,en a,alah pen,i)tri9u)ian la9a kepa,a peme-an- )aham8

)e;ara prorata menurut kela) )urat 9erhar-a ,an ,i9ayarkan ,alam 9entuk uan-8

)aham8 );rip atau pro,uk atau properti peru)ahaan6Menurut 'ita 2!""8 ,i>i,en a,alah pem9a-ian kepa,a peme-an- )aham yan-

)e9an,in- ,en-an jumlah lem9ar yan- ,imiliki6 Dy;kman8 et al6 2!!"

menjela)kan 9ah7a ,i>i,en merupakan ,i)tri9u)i la9a kepa,a peme-an- )aham

,alam 9entuk akti>a atau )aham peru)ahaan pener9it6 4er,a)arkan pen,apat=

pen,apat ter)e9ut maka ,apat ,i)impulkan 9ah7a ,i>i,en merupakan 9a-ian la9a

yan- ,iha)ilkan oleh peru)ahaan8 9aik 9era)al ,ari la9a perio,e )aat ini maupunla9a perio,e )e9elumnya yan- ,i9a-ikan kepa,a peme-an- )aham )e9a-ai ha)il

ata) in>e)ta)i6&. J!$*?!$* D3'!$

Di>i,en yan- ,i9a-ikan kepa,a peme-an- )aham ter,iri ata) 9e9erapa

9entuk6 4entuk=9entuk ,i>i,en menurut Dy;kman8 et al6 2!!": **" a,alah

)e9a-ai 9erikut:

"6 Di>i,en 'unai


46/141

Di>i,en 'unai merupakan 9entuk umum ,ari ,i)tri9u)i kepa,a peme-an-

)aham6 Se9elum ,i>i,en tunai ,apat ,i9ayarkan kepa,a peme-an- )aham

9ia)a8 )etiap re?eren)i ,i>i,en pre?eren haru) ,i9ayarkan kepa,a peme-an-

)aham pre?eren66 Di>i,en +roperti

+eru)ahaan terka,an- mem9ayar ,i>i,en ,en-an akti>a non ka)8 yan- ,i)e9ut

akti>a properti6 +roperti ,apat 9erupa )ekurita) peru)ahaan lain yan- ,imiliki

peru)ahaan8 real e)tate8 9aran- ,a-an-an8 atau )etiap akti>a non ka) lainnya

yan- ,itetapkan ,e7an ,irek)i636 Di>i,en Likui,a)i

Di>i,en likui,a)i yaitu ,i)tri9u)i yan- merupakan pen-em9alian tam9ahan

mo,al ,i)etor ,an 9ukan la9a ,itahan6 Di>i,en likui,a)i a,alah tepat jika ti,ak

ter,apat niat atau peluan- mempertahankan )um9er ,aya untuk pen--antian

akti>a6 Apa9ila peru)ahaan mem9a-i ,i>i,en likui,a)i8 maka para peme-an-

)aham haru) ,i9eritahu men-enai 9erapa jumlah pem9a-ian la9a ,an 9erapa

yan- merupakan pen-em9alian mo,al8 )ehin--a para peme-an- )aham 9i)a

men-uran-i rekenin- in>e)ta)inya6*6 Di>i,en Skrip

Di>i,en )krip ,iter9itkan jika )uatu per)eroan men-alami kekuran-an ka)

namun haru) melanjutkan ke9ijakan ,i>i,ennya6@6 Di>i,en Saham

Di>i,en )aham merupakan ,i)tri9u)i propor)ional ata) tam9ahan )aham 9ia)a

atau )aham pre?eren peru)ahaan kepa,a peme-an- )aham6 Di>i,en )aham

ti,ak men-u9ah akti>a8 ke7aji9an8 atau total ekuita) peme-an- )aham

peru)ahaan pener9it6,. K!2a#a$ D3'!$

Dalam melakukan per,a-an-an )aham peru)ahaan akan memperoleh la9a

9er)ih6 La9a 9er)ih 2net earnings ini )erin- ,i)e9ut )e9a-ai: .La9a yan- ter)e,ia

9a-i peme-an- )aham 9ia)a5 2earnings available to (ommon sto(kholders*

,i)in-kat EA6 La9a 9er)ih ter)e9ut akan ,ikenakan pajak )ehin--a menja,i la9a


47/141

9er)ih )e)u,ah pajak 2earinings after ta' atau EA'6 Manajemen mempunyai ,ua

alternati? perlakuan terha,ap EA' ini yaitu:a6 Di9a-ikan kepa,a para peme-an- )aham peru)ahaan ,alam 9entuk

,i>i,en6 96 Diin>e)ta)ikan kem9ali ke peru)ahaan )e9a-ai la9a ,itahan 2retained

earning untuk mem9iayai opera)i )elanjutnya6 yan- ,i9a-ikan )e9a-ai

,i>i,en6 +em9uatan keputu)an tentan- ,i>i,en ini ,i)e9ut #!2#a$

'3'!$6

Apa9ila manajemen memilih alternati? pertama artinya manajemen haru)

mem9uat keputu)an tentan- 9e)arnnya EA'6 4am9an- Riyanto 2!!": #"

men,e?ini)ikan ke9ijakan ,i>i,en )e9a-ai .politik yan- 9er)an-kutan ,en-an

penentuan pem9a-ian pen,apatan 2earning antara pen--unaan pen,apatan untuk

,i9ayarkan kepa,a para peme-an- )aham )e9a-ai ,i>i,en atau untuk ,i-unakan ,i

,alam peru)ahaan 2la9a ,itahan56 &e9ijakan Di>i,en peru)ahaan ju-a memiliki

,ampak pentin- 9a-i pihak yan- terli9at ,ima)yarakat 2Suharli8!!i,en ini 9er-una )eperti in>e)tor8 manajemen ,an kre,itor6 &e9ijakan ,i>i,en

)an-at pentin- karena mempen-aruhi ke)empatan in>e)ta)i peru)ahaan8 har-a

)aham8 )truktur ?inan)ial8 aru) pen,anaan ,an po)i)i likui,ita)6 Den-an perkataan

lain8 ke9ijakan ,e>i,en menye,iakan in?orma)i men-enai per?orma 2 performan(e

peru)ahaan6

Menurut /arjito8 A ,an Martono 2!!@ menyatakan 9ah7a ,i>i,en,

payout ratio merupakan ra)io yan- menunjukkan per)enta)e la9a peru)ahaan yan-

,i9ayarkan kepa,a peme-an- )aham 9ia)a peru)ahaan 9erupa ,i>i,en ka)6

Menurut Sua, /u)nan8 ke9ijakan ,i>i,en ,apat ,iartikan:

a6 Apakah la9a yan- ,iperoleh )eharu)nya ,i9a-ikan atau ti,ak6


48/141

96 Apakah la9a ,i9a-ikan ,en-an kon)ekuen)i haru) men-eluarkan )aham

9aru6

Dari 9e9erapa pen-ertian ,i ata) ,apat ,i)impulkan 9ah7a #!2a#a$

'3'!$ a,alah ke9ijakan pem9a-ian pen,apatan yan- haru) ,iikuti ,alam

mem9uat keputu)an ,i>i,en 2,i9a-ikan ,itahan6 Menurut /arjito8 A ,an

Martono 2!!@ Se;ara matemati)8 Di>i,en, +ayout Ratio ,apat ,inyatakan

,en-an rumu):

D$v$/en P'%!#t R't$! (DPR) : 7's4 D$v$/en

E'"n$n* Pe" S4'"e

&arena kele9ihan la9a 9er)ih ,i ata) ,i>i,en itu menja,i la9a ,itahan maka

keputu)an D+R in(lusive keputu)an men-enai la9a ,itahan6 Sepinta)8 para

peme-an- )aham akan mera)a )enan- apa9ila 9a-ian ,ari la9a 9er)ih yan-

,i9a-ikan )e9a-ai ,i>i,en ini )emakin 9e)ar6 Akan tetapi8 apa9ila D+R ini

)emakin 9e)ar8 9erarti la9a ,itahan )emakin men-e;il8 pa,ahal pen,anaan ,en-an

men--unakan la9a ,itahan 2internal finan(ing ini mempunyai (ost of (apital

yan- palin- ke;il ,i9an,in-kan ,en-an meto,e pen,anaan lainnya6 Den-an

,emikian keputu)an ,i>i,en akan men-a;u pa,a )uatu ke9ijakan 2dividend poli(,

yaitu ke9ijakan pem9erian ,i>i,en ti,ak )aja mem9a-ikan keuntun-an yan- telah

,iperoleh peru)ahaan kepa,a para in>e)tor8 tetapi ke9ijakan peru)ahaan

mem9a-ikan ,i>i,en haru) ,iikuti ,en-an pertim9an-an a,anya ke)empatan yan-

optimal8 terutama ,i)e)uaikan ,en-an kon)ep tujuan memak)imalkan nilai

peru)ahaan6

. J!$* K!2a#a$ D3'!$

&e9ijakan ,i>i,en yan- ,ilakukan peru)ahaan 9entuknya 9i)a 9erma;am=

ma;am6 Menurut 4am9an- Riyanto 2!!":C$ menyatakan 9ah7a a,a ma;am=


49/141

ma;am ke9ijakan ,i>i,en yan- ,ilakukan oleh peru)ahaan antara lain )e9a-ai

9erikut :

a &e9ijakan ,i>i,en yan- )ta9il4anyak peru)ahaan yan- menjalankan ke9ijakan ,i>i,en yan- )ta9il8

artinya jumlah ,i>i,en per lem9ar yan- ,i9ayarkan )etiap tahunnya relati?

tetap )elama jan-ka 7aktu tertentu me)kipun pen,apatan per lem9ar )aham

)etiap tahunnya 9er?luktua)i6

9 &e9ijakan ,i>i,en ,en-an penetapan jumlah ,i>i,en minimal plu) jumlah

ek)tra tertentu

&e9ijakan ini menetapkan jumlah rupiah minimal ,i>i,en per lem9ar

)aham tiap tahunnya6 Dalam kea,aan keuan-an yan- le9ih 9aik peru)ahaan

akan mem9ayarkan ,i>i,en ek)tra ,iata) jumlah minimal ter)e9ut6

; &e9ijakan ,i>i,en ,en-an penetapan dividend pa,out ratio yan- kon)tan

%eni) ke9ijakan ,i>i,en yan- keti-a a,alah penetapan dividend pa,out

ratio yan- kon)tan6 +eru)ahaan yan- menjalankan ke9ijakan ini

menetapkan dividen pa,out ratio yan- kon)tan mi)alnya @!6 Ini 9erarti

9ah7a jumlah ,i>i,en per lem9ar )aham yan- ,i9ayarkan )etiap tahunnya

akan 9er?luktua)i )e)uai ,en-an perkem9an-an keuntun-an netto yan-

,iperoleh )etiap tahunnya6

, &e9ijakan ,i>i,en yan- ?lek)i9el

&e9ijakan ,i>i,en yan- terakhir a,alah penetapan dividen pa,out ratio

yan- ?lek)i9el8 yan- 9e)arnya )etiap tahun ,i)e)uaikan ,en-an po)i)i

finan(ial ,an ke9ijakan finan(ial ,ari peru)ahaan yan- 9er)an-kutan6

E. P!$!"ta$ T!'a+-"-


50/141

'er,apat penelitian ter,ahulu yan- telah ,ilakukan yan- men-uji tentan-

$"a 0!-*a+aa$ yan- ,ihu9un-kan ,en-an 9er9a-ai >aria9el in,epen,en

,iantaranya ,ilakukan oleh Ulupui 2!!er 2'OA8 ROA8

ROE8 Le>era-e Ratio8 DER8 ,an E+S mem9erikan hu9un-an yan- nyata ,en-an

return )aham6 Saepu,in 2!!# memerik)a tentan- pen-aruh ra)io pro?ita9ilita) ,an

IOS terha,ap har-a )aham pa,a peru)ahaan yan- ter,a?tar ,i 4EI tahun !!@=!!era-e8 ,e7an komi)ari)8 komi)ari)

in,epen,en8 komite au,it atau kriteria lain yan- telah ,itetapkan6

Mariah ,an Meythi 2!" ,alam penelitiannya yan- 9erju,ul . Pengaruh

Profitabilitas Dan Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen Tunai Dengan

ikuiditas !ebagai "ariable #oderating Pada Emiten Pembentuk $ %&56 +enelitian


51/141

ini ,ilakukan pa,a "@ peru)ahaan yan- )ahamnya ,ima)ukkan ,alam perio,e in,ek)

L0 *@ De)em9er !!< hin--a De)em9er !"! ,i 4ur)a E?ek In,one)ia6 Varia9el

terikat ,alam penelitian ini a,alah Di>i,en +ayout Ratio 2D+R8 )e,an-kan return on

EBuity 2ROE ,an +ertum9uhan +enjualan 2SG )e9a-ai >aria9el in,epen,en8 ,an

urrent Ratio 2R )e9a-ai >aria9el mo,eratin-6 +enelitian ini men--unakan Anali)i)

Re-re)i Mo,erate, )e9a-ai meto,e anali)i) ,ata6 /a)il penelitian ini menemukan

9ah7a peluan- pro?ita9ilita) ,an in>e)ta)i ti,ak mempen-aruhi Di>i,en +ayout Ratio

par)ial ,an )imultan terha,ap likui,ita) )e9a-ai >aria9el mo,erator6 A,apun )aran

yan- ,iajukan : penelitian lanjutan ,apat men--unakan meto,e a;ak )eperti (luster

sampling untuk pen-am9ilan )ample a-ar )ample mampu men;erminkan ke)eluruhan

popula)i yan- le9ih o9yekti?8 penelitian lanjutan ,apat melakukan ,en-an jan-ka

7aktu yan- le9ih panjan- untuk memperoleh )impulan yan- le9ih teruji8 penelitian

lanjutan ,apat men--unakan >aria9le=>aria9le lain untuk men,apatkan )impulan yan-

le9ih komprehen)i? men-enai pen--unaan in?orma)i keuan-an untuk pen-am9ilan

keputu)an in>e)ta)i6

Mi;hell Suharli 2!" ,alam penelitiannya yan- 9erju,ul . Pengaruh

Profitabilitas Dan Investment O!"t#n$t% !et Terhadap Kebijakan Dividen Tunai

dengan ikuiditas !ebagai "ariabel Penguat5 +enelitian ini men-uji pen-aruh

pro?ita9ilita) ,an ke)empatan in>e)ta)i terha,ap ke9ijakan jumlah ,i>i,en ka)

peru)ahaan pu9lik ,i %akarta ,en-an men--unakan likui,ita) )e9a-ai >aria9el pen-uat

2>aria9el mo,erator6 +ro?ita9ilita) ,iukur ,en-an return on investment 2ROI8

ke)empatan in>e)ta)i ,iprok)ikan oleh fi'ed assets8 ,an liBui,ita) )e9a-ai >aria9el

mo,erat ,iprok)ikan oleh (urrent ratio ,i 4ur)a E?ek %akarta6 +opula)i penelitian ini

a,alah )eluruh peru)ahaan ,i In,one)ia yan- listing ,i 4E% ,an mem9a-ikan ,i>i,en

pa,a tahun !!=!!36 /a)il penelitian ini a,alah ke9ijakan jumlah pem9a-ian


52/141

,i>i,en peru)ahaan ,ipen-aruhi oleh pro?ita9ilita) ,an ,iperkuat oleh likui,ita)

peru)ahaan6 Saran untuk penelitian )elanjutnya a,alah men--unakan >aria9el

in,epen,en yan- le9ih 9anyak la-i untuk men-ha)ilkan ha)il penelitian yan-

komperhen)i?6 Di )ampin- itu pemilihan )ampel )e9aiknya le9ih ,i per9anyak la-i6

Al?re,o Mahen,ra D% 2!"" ,alam penelitiannya yan- 9erju,ul . Pengaruh

Kinerja Keuanagan Terhadap Nilai Perusahaan )kebijakan deviden sebagai variable

moderating* Pada Perusahan #anufaktur Di +ursa Efek Indonesia56 +enelitian ini

men--unakan 3! )ampel pa,a peru)ahaan manu?aktur yan- ter,a?tar ,i 4EI yan-

)e;ara 9erturut=turut mem9a-ikan ,i>i,en )elama perio,e !!C=!!$6 +en-ujian

hipote)i) penelitian ,i-unakan teknik anali)i) 9er-an,a ,an moderated regression

anal,sis8 +enelitian ini ,ilakukan 9ertujuan untuk men-etahui pen-aruh kinerja

keuan-an terha,ap nilai peru)ahaan ,en-an ke9ijakan ,i>i,en )e9a-ai >aria9el

pemo,era)i6 /a)il penelitian menunjukkan 9ah7a: " likui,ita) 9erpen-aruh po)iti?

ti,ak )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan8 ke9ijakan ,i>i,en ti,ak mampu )e;ara

)i-ni?ikan memo,era)i pen-aruh likui,ita) terha,ap nilai peru)ahaan83 le>era-e

9erpen-aruh ne-ati? ti,ak )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan8 * ke9ijakan ,i>i,en

ti,ak mampu )e;ara )i-ni?ikan memo,era)i pen-aruh le>era-e terha,ap nilai

peru)ahaan8@ +ro?ita9ilita) 9erpen-aruh po)iti? )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan8

C ke9ijakan ,i>i,en ti,ak mampu )e;ara )i-ni?ikan memo,era)i pen-aruh

pro?ita9ilita) terha,ap nilai peru)ahaan6

/a)il penelitian menunjukkan 9ah7a hanya pro?ita9lita) 9erpen-aruh po)iti?

)i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan Ini 9erarti +ro?ita9ilita) yan- tin--i ,apat

mem9erikan nilai tam9ah kepa,a nilai peru)ahaannya8 yan- ter;ermin ,en-an

menin-katnya nilai 'o9in) 06 Di)arankan pa,a penelitian 9erikutnya untuk


53/141

menam9ah >aria9el mo,era)i lainnya )elain ke9ijakan ,i>i,en yan- ,i-unakan ,alam

penelitian ini6

F. P!$%a-+ Vaa2!"?3aa2!" T!#at

1. P!$%a-+ P5ta2"ta* T!+a'a0 N"a P!-*a+aa$

+ro?ita9ilita) ,apat ,ihitun- ,en-an ROE 2Return On EBuity6 ROE

men;erminkan tin-kat ha)il penem9alian in>e)ta)i 9a-i peme-an- )aham6

+ro?ita9ilita) yan- tin--i men;erminkan kemampuan peru)ahaan ,alam

men-ha)ilkan keuntun-an yan- tin--i 9a-i peme-an- )aham6 Den-an ra)io

pro?ita9ilita) yan- tin--i yan- ,imiliki )e9uah peru)ahaan akan menarik minat

in>e)tor untuk menanamkan mo,alnya ,iperu)ahaan6 'in--inya minat in>e)tor

untuk menanamkan mo,alnya pa,a peru)ahaan ,en-an ROE yan- tin--i akan

menin-katkan har-a )aham &u)uma7ati 2!!@6 Maka8 akan terja,i hu9un-an

po)iti? antara pro?ita9ilita) ,en-an har-a )aham ,imana tin--inya har-a )aham

akan mempen-aruhi nilai peru)ahaan6 Semakin tin--inya pro?ita9ilita) peru)ahaan

ju-a akan menin-katkan la9a per lem9ar )aham 2E+S atau earnin- per )hare

peru)ahaan6 A,anya penin-katan E+S akan mem9uat in>e)tor tertarik untuk

menanamkan mo,alnya ,en-an mem9eli )aham peru)ahaan6 &inerja peru)ahaan

,alam men-elola manajemen ,apat ,i-am9arkan ,en-an pro?ita9ilita)6 Sujoko

,an Soe9iantoro 2!!e)tor yan- mem9eli )aham peru)ahaan maka

akan menaikkan har-a )aham peru)ahaan ter)e9ut )ehin--a akan menin-katkan

nilai peru)ahaan6 Dari pemaparan ,iata) ,i in?orma)ikan hipote)i):


54/141

H1 P5ta2"ta* 2!0!$%a-+ 05*t t!+a'a0 $"a 0!-*a+aa$.

&. P!$%a-+ K!2a#a$ D!3'!$ '!$%a$ P5ta2"ta* t!+a'a0 N"a

P!-*a+aa$

+ro?ita9ilita) merupakan kemampuan peru)ahaan ,alam men-ha)ilkan

la9a6 La9a ini lah yan- menja,i ,a)ar pem9a-ian ,i>i,en peru)ahaan8 apakah

,i>i,en tunai ataupun ,i>i,en )aham6 +ro?it merupakan 9erita 9aik 2-oo, ne7)

9a-i peru)ahaan ,an peme-an- )aham 2+etronela ,an Mukhla)in8 !!36

+eme-an- )aham ;en,erun- akan mem9erikan tekanan kepa,a manajemen untuk

mem9a-ikan la9a ter)e9ut )e9a-ai ,i>i,en8 yan- 9ertujuan untuk

menyejahterakan peme-an- )aham6 /ermi 2!!* menyimpulkan )emakin 9e)ar

la9a peru)ahaan maka )emakin 9e)ar pem9a-ian ,i>i,en6 /al ini ,apat mem9uat

nilai )uatu peru)ahaan menin-kat6 4ri-ham 2!!C men-atakan ROE merupakan

tin-kat pen-em9alian ata) ekuita) 2akti>a 9er)ih peru)ahaan6 Maka8 )emakin

tin--i ROE )emakin 9e)ar pro?ita9ilita)8 9erarti )emakin 9e)ar pula la9a yan-

,i9a-i )e9a-ai ,i>i,en8 hal ini ,apat 9erpen-aruh pa,a kenaikan nilai peru)ahaan6

Dari pemaparan ,apat ,iin?orma)ikan hipote)i):

H& K!2a#a$ '3'!$ 'a0at /!/5'!a* $t!a#* a$taa 05ta2"ta*

t!+a'a0 $"a 0!-*a+aa$.

,. P!$%a-+ L!3!a%! T!+a'a0 N"a P!-*a+aa$

Se9uah peru)ahaan ,ikatakan ti,ak )ol>a9el apa9ila total hutan-

peru)ahaan le9ih 9e)ar ,aripa,a total yan- ,imiliki peru)ahaan6 Den-an )emakin

tin--inya ra)io le>era-e menunjukkan )emakin 9e)arnya ,ana yan- ,i)e,iakan

oleh kre,itur 2Mah,uh ,an /ana?i8 !!@6 /al ter)e9ut akan mem9uat in>e)tor

9erhati=hati untuk 9erin>e)ta)i ,i peru)ahaan yan- ra)io le>era-e nya tin--i

karena )emakin tin--i ra)io le>era-e nya )emakin tin--i pula re)iko in>e)ta)inya6


55/141

+enelitian %ohan /alim 2!!@ men-atakan 9ah7a le>era-e memiliki hu9un-an

yan- ne-ati? )i-ni?ikan terha,ap nilai peru)ahaan6 Dari pemaparan ,apat

,iin?orma)ikan hipote)i):

H, L!3!a%! 2!0!$%a-+ $!%at t!+a'a0 $"a 0!-*a+aa$.

. P!$%a-+ K!2a#a$ D!3'!$ '!$%a$ L!3!a%! t!+a'a0 N"a P!-*a+aa$

Le>era-e a,alah kemampuan peru)ahaan untuk men--unakan akti>a atau

,ana yan- mempunyai 9e9an tetap untuk memper9e)ar tin-kat pen-ha)ilan 9a-i

pemilik peru)ahaan6 Sementara menurut 4ri-ham ,an Ehrhar,t 2!!* )emakin

9e)ar le>era-e peru)ahan maka ;en,erun- untuk mem9ayar ,i>i,ennya le9ih

ren,ah ,en-an tujuan untuk men-uran-i keter-antun-an pa,a pen,anaan )e;ara

ek)ternal6 Sehin--a )emakin 9e)ar propor)i hutan- yan- ,i-unakan untuk )truktur

mo,al )uatu peru)ahaan8 maka akan )emakin 9e)ar pula jumlah ke7aji9annya

yan- akan mempen-aruhi 9e)ar ke;ilnya ,i>i,en yan- akan ,i9a-ikan6 /al ini

)e)uai ,en-an penelitian +rihantoro 2!!3 /al ter)e9ut akan mem9uat in>e)tor

9erhati=hati untuk 9erin>e)ta)i ,i peru)ahaan yan- ra)io le>era-e nya tin--i

karena )emakin tin--i ra)io le>era-enya )emakin tin--i pula re)iko in>e)ta)inya6

Aki9atnya8 nilai peru)ahaan ;en,erun- akan menurun jika peru)ahaan ter)e9ut

memiliki ra)io le>era-e yan- tin--i6 namun 9ertentan-an ,en-an Suherli ,an

/arahap 2!!* ,imana le>era-e ti,ak mem9eri pen-aruh yan- )i-ni?ikan

terha,ap ke9ijakan men-enai jumlah pem9a-ian ,i>i,en6 Dari pemaparan ,apat

,iin?orma)ikan hipote)i):

H K!2a#a$ '3'!$ 'a0at /!/5'!a* $t!a#* a$taa "!3!a%!

t!+a'a0 $"a 0!-*a+aa$.

G. KERANGKA PEMIKIRAN


56/141

Varia9le ini ter,iri ,ari >aria9le ,epen,en Nilai +eru)ahaan8 >aria9le

in,epen,en yaitu +ro?ita9ilita) 2ROE8 ,an Le>era-e 2DER8 ,en-an >aria9le

mo,eratin- 2pen-uat &e9ijakan ,i>i,en 2D+R 4er,a)arkan lan,a)an teori8 pen-aruh

antara >aria9le ,an ha)il penelitian )e9elumnya maka untuk merumu)kan hipote)i)8

9erikut menyajikan keran-ka pemikiran yan- ,ituan-kan ,alam mo,el penelitian

pa,a -am9ar:

Ga/2a &.1

K!a$%#a P!/#a$

H1

H&

H,

H05t!**

/ipote)i) merupakan ja7a9an ata) pertanyaan )ementara terha,ap rumu)an

ma)alah penelitian8 oleh karena itu rumu)an ma)alah penelitian 9ia)anya ,i)u)un

,alam 9entuk kalimat pertanyaan6 Dikatakan )ementara8 karena ja7a9an yan-

,i9erikan 9aru ,i,a)arkan pa,a teori yan- rele>an8 9elum ,i,a)arkan pa,a ?akta=?akta

yan- empiri) yan- ,iperoleh melalui pen-umpulan ,ata6

Menurut Su-iyono 2!!


57/141

menanyakan hu9un-an antara ,ua >aria9el atau le9ih6 4er,a)arkan keran-ka

pemikiran ,iata) ,apat ,iam9il hipote)i) )e9a-ai 9erikut :

/" : +ro?ita9ilita) 9erpen-aruh po)iti? terha,ap nilai peru)ahaan6

/ : &e9ijakan ,i>i,en ,apat memo,era)i interak)i antara pro?ita9ilita)


/3 : Le>era-e 9erpen-aruh ne-ati? terha,ap nilai peru)ahaan pa,a

&e9ijakan ,i>i,en ,apat memo,era)i interak)i antara le>era-e


BAB III

METODE PENELITIAN

A. METODE DAN JENIS PENELITIAN

Meto,olo-i penelitian merupakan ilmu yan- mempelajari tentan- meto,e=

meto,e penelitian8 ilmu tentan- alat=alat ,alam penelitian6 Se;ara umum meto,e

penelitian a,alah )uatu ke-iatan yan- men--unakan meto,e yan- )i)temati) untuk

memperoleh ,ata yan- meliputi pen-umpulan ,ata8 pen-olahan ,ata ,an anali)i) ,ata8


58/141

Su-iyono 2!!aria9el atau le9ih6 &arena penelitian ini in-in men-etahui hu9un-an ,an

pen-aruh yan- ,itim9ulkan oleh empat >aria9el8 yaitu >aria9el pertama a,alah ROE

yan- merupakan >aria9el 9e9a) 2"8 >aria9el ke,ua a,alah DER yan- merupakan

>aria9el 9e9a) 28 >aria9el keti-a a,alah Nilai +eru)ahan yan- merupakan >aria9el

terikat 218 ,an >aria9le keempat a,alah &e9ijakan De>i,en yan- merupakan >aria9le

mo,eratin- 2F6 Den-an penelitian ini akan ,i9an-un )uatu teori yan- ,apat 9er?un-)i

untuk menjela)kan8 meramalkan8 ,an men-ontrol )uatu -ejala6 /u9un-an yan-

,i-unakan ,alam penelitian ini a,alah hu9un-an kau)al yaitu merupakan hu9un-an

yan- 9er)i?at )e9a9=aki9at antar >aria9el yan- mempen-aruhi ,an ,ipen-aruhi6

B. POPULASI DAN SAMPLE

1. P50-"a* P!$!"ta$

+opula)i a,alah 7ilayah -enerali)a)i yan- ter,iri ata) o9yek atau )u9jek

yan- mempunyai kualita) ,an karakteri)tik

Skripsi Pengaruh Return on Equity Roe Da

Documents