1 Trenutne prakse korporativnog upravljanja u BiH i regiji; zakonski okvir Mašinski fakultet u Sarajevu školska godina 2010/2011. Agenda • Ustavno-pravni okvir BiH: odrednica korporativnog upravljanja (KU) u BiH – 1995. Dayton-ski mirovni sporazum – Dva entiteta (FBiH i RS), ... i Brčko distrikt • Postojeće stanje korporativnog upravljanja u BiH ... (ne)zadovoljavajuće ... u procesu nadogradnje – Federacija BiH – Republika Srpska • Preporuke – kuda i kako dalje – Reforme se nastavljaju 2 Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
1
Trenutne prakse korporativnog upravljanja u BiH i regiji; zakonski okvir
Mašinski fakultet u Sarajevuškolska godina 2010/2011.
Agenda
• Ustavno-pravni okvir BiH: odrednica korporativnogupravljanja (KU) u BiH
– 1995. Dayton-ski mirovni sporazum
– Dva entiteta (FBiH i RS), ... i Brčko distrikt
• Postojeće stanje korporativnog upravljanja u BiH ...(ne)zadovoljavajuće ... u procesu nadogradnje
– Federacija BiH
– Republika Srpska
• Preporuke – kuda i kako dalje
– Reforme se nastavljaju 2
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
2
Izvori
• Izvještaj o usklađenosti standarda i kodeksa ...(Svjetska banka, Međunarodni monetarni fond,IMF)
– KU kao jedan od 12 osnovnih standarda najboljihpraksi ... Procjena KU u BiH ... 2006, 2008, 2009, 2010.
– Ocjena primjene OECD-ovih principa KU
• Report on the Obsevance of Standards and Codes (ROSC)Corporate Governance
3
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
• Korporativno upravljanje je u nadležnosti entiteta
• Dva različita režima korporativnog upravljanja
– Institucionalno-zakonski okvir KU se uspostavlja od 1998. i u stalnom je procesu nadogradnje
Bosna i Hercegovina
Sarajevo, 2010. 4prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
3
Postojeće stanje korporativnog upravljanja u BiH
• Sagledano kroz optiku primjene OECD-ovih principa KU
– FBiH
– RS
• OECD-ovi principi
– Šest odjeljaka (Od.)
– 31 princip
5
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Postojeće stanje KU u BiH
6
Prilog 1. Sažetak poštivanja principa KU OECD-a u BiH
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
4
KU u BiH: Tržišni i institucionalno-zakonski okvir
• Prije rata privredom BiH su dominirala velika preduzeća
– Agrokomerc, UNIS, Energoinvest, ŠIPAD, ...
• Posljedice rata
– BiH ima manji broj velikih preduzeća, posebno privatnih, u odnosuna zemlje u regionu
• Tržišta kapitala
– 2002. godina ... dvije entitetske berze
7
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Sarajevska berza-burza (SASE)www.sase.ba
Broj emtenata:
2002. 164
2008. 529
2009. 524
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2004. 2005. 2006. 2007. 2008. sept. 2009.
mlr
d K
M
Tržišna kapitalizacija SASE
8prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
5
Banjalučka berza (BLSE)www.blberza.com
Broj emtenata:
2002. 348
2008. 857
2009. 891
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. sept. 2009.
mlr
d K
M
Tržišna kapitalizacija BLSE
Veličina emitenata: Broj zaposlenih
20%
21%
19%
14%
14%
12%
101-200 201-500 više od 500 25 ili manje 51-100 26-50
2009:
6
KU u BiH: Tržišni i institucionalno-zakonski okvir
• Vlasnički okvir:
– Četiri, pet grupa vlasnika: (1) država, (2) mali dioničari ...građani, radnici kroz proces privatizacije, (3) IF-ovi (11 uFBiH, 14 u RS), (4) strani investitori, ..... (5) domaća pravnalica
– još uvijek veliko učešće državnog kapitala
• posebno udio u javnim dioničarskim društvima (90% FBiH, 65% RS)
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
8
KU u BiH: Prava dioničara – Zaštita ulagača
• Dioničari i društva nisu dovoljno informirani osvojim pravima i obavezama
• U oba entiteta su utvrđena osnovna pravadioničara
• Mali dioničari mogu učestvovati na generalnojskupštini i imati proporcionalnu glasačku moć, aliodređeni zakonski previdi mogu onemogućitipotpuno i jednako učešće
15
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
KU u BiH: Prava dioničara – Zaštita ulagača
• Emitenti imaju moderan sistem upisa dionica, aliproblemi sa krađom identiteta
• Pitanje od kritične važnosti: podrška konsolidacijivlasništva uz zaštitu manjinskih prava– d.d. u d.o.o.
• IF-ovi značajna uloga, pažljiva regulacija, ali imajuminimalne uslove kada se radi o sukobimainteresa i njihovim politikama KU
16
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
9
KU u BiH: Obaveza objavljivanja• Osnovni finansijski izvještaji
– Drugi oblici izvještavanja minimalni
• Otkrivanje podataka o vlasništvu ograničeno
– 10 najvećih vlasnika
• Informacije o društvima iscjepkane
– Različiti registri ... Berze
– Drugi izvori
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić17
KU u BiH: nadzor i odbor društva
• Društva u BiH: različite strukture odbora
18
Prilog 2. Struktura odbora u FBiH i RS
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
10
KU u BiH: nadzorni odbor društva
• Nedvoljna kompetentnost članova odbora
– Pojedinačni vidovi obuke za članove odbora
• Ne postoji definicija ili uslov za poziciju“nezavisnih” članova odbora u BiH
• Pojačan nadzor nad državnim preduzećima
– Državna preduzeća se korporatiziraju i odvajaju od javneuprave
– Vlada i političke stranke još uvijek imaju značajandirektan uticaj ... putem ministra ili drugih predstavnikadržavnog kapitala na generalnoj skupštini dioničara
19
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Preporuke – kuda i kako dalje
• Proces reformi se mora nastaviti ...
• Reforma KU uslov za pristupanje EU
20
Prilog 3. Sažetak ključnih preporuka
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
11
Preporuke: Ključna područja djelovanja
Potrebna je ...
• dalekosežna reforma korporativnog upravljanja
• bolja zaštita malih dioničara
• povećana transparentnost
• veća efikasnost nadzora nad društvima
21
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Dalekosežna reforma KU (1)
• Revidirati (1) zakon o vrijednosnim papirima, te izraditi(2) novi zakon o preduzećima (privrednim društvima)– upotpunosti inkorporirati zahtjeve EU u svjetlu OECD-ovih
principa, uvažavajući (i) praksu susjednih zemalja ... prije svegaHrvatske
• i nadogradnja Zakon o investicionim fondovima (usvojen...)
– osigurati visok stepen integriranosti svih zakonskih akata nadržavnoj razini
22
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
12
Dalekosežna reforma KU (2)
• Uvođenje novog oblika društva: “zatvorenog dioničarskogdruštva”– ograničen broj dioničara ... manje regulatorno opterećenje
• Ojačati komisije za vrijednosne papire– Veća ovlaštenja
– Vizija: jedna komisija na razini BiH ... ide u prilog• nadležnosti u oblasti računovodstva i revizije su već prenesene na
državni nivo
• predložen je bankarski supervizor na državnoj razini
• isto vrijedi i za osiguranja
23
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Dalekosežna reforma KU (3)
• Uvesti kodeks KU na državnoj razini
– pruža (i) dodatne smjernice i nadograđuje najbolju međunarodnupraksu
– trebao bi se baviti: pitanjima odbora, održavanjem skupštinedioničara, dobrim praksama za sekretare društava, ...
• Podizati svijest o značaju KU u cijeloj BiH na kontinuiranojosnovi
– seminari, diskusije, obuke
24
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
13
Bolja zaštita malih dioničara
• Olakšati učešće dioničara na generalnim skupštinamadioničara ... Zn o preduzećima
• Usvajanje jedinstvenih odredaba o
– ... velikim transakcijama, transakcijama zainteresiranih strana,promjenama dioničarskog kapitala, pravnoj zaštiti dioničara,kontrolnim trasakcijama i transformacijama društava, ...
• Zn o preduzećima
• Bolja zaštita malih dioničara u okviru IF-ova
25
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Povećana transparentnost
• Obaveznost pripreme godišnjih izvještaja
– Standardizirani format izvještaja
• Objavljivanje podataka i o direktnom i o indirektnom vlasništvu
• Potpuna implementacija novih zakona o računovodstvu i reviziji
• Dostupnost informacija o društvima putem interneta
26
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
14
Veća efikasnost nadzora
• Uvesti jedinstvenu strukturu odbora za javna dioničarskadruštva u cijeloj BiH
– ... uključujući banke i državna preduzeća
• Pojasniti dužnosti i obaveze putem standardizovaneedukacije članova odbora
• Dati poticaj nezavisnim članovima odbora
• Organizirati obaveznu obuku za članove odbora
• Jačanje nadzora nad društvima sa državnim kapitalom
Sarajevo, 2010. 27prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Kodex KU Sarajevske berze
1. Transparentnost poslovanja, odnosi sa investitorima i nositeljima
interesa
2. Skupština društva
3. Nadzorni odbor
4. Uprava
5. Revizija i mehanizmi interne kontrole
6. Društvena odgovornost ili društveno odgovorno poslovanje
7. Prihvatanje kodeksa korporativnog upravljanje
Sarajevo, 2010. 28prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
15
Kodeks korporativnog upravljanja za
kompanije uvrštene na tržište SASE
• kodeksi predstavljaju pravno neobavezujući skup principa,standarda i preporučenih djelovanja /pozitivnih iskustava(best practice)
• Kodeks SASE sadrži preporuke i sugestije dobrih principakorporativnog upravljanja ali i određene obavezujućeodrebe koje proizilaze iz zakona
• slijedi preporuke direktiva EU i OECD principe korporativngupravljanja
• poboljšanje konkurentske sposobnost društava FederacijeBiH
Sarajevo, 2010. 29
prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
• preporuke i sugestije / “treba” i “može”
• dionička društva nisu obavezna da ih primjenjuju, ali su obavezna da daju obrazloženje zbog čega to ne čine
• osnova za razvoj korporativnih Kodeksa sa specifičnostima industrije kojoj pripadaju
• garantovati jednak pristup informacijama svim dioničarima, investitorim i drugim stakeholder-ima
Sarajevo, 2010. prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić 30
Kodeks korporativnog upravljanja za
kompanije uvrštene na tržište SASE
16
Prihvatanje kodeksa
• deklarativno
• faktički godišnjim ispunjavanjem i objavom upitnika, koji je sastavni dio ovog Kodeksa
• princip ¨ispoštuj ili objasni¨
• upitnik se objavljuje na web stranici društva, idostavlja Sarajevskoj berzi-burzi vrijednosnih papira
Sarajevo, 2010. 31prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Oblasti kodeks-a SASE
Sarajevo, 2010. 32prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
17
Korisni web-site-ovi
• Federacija BiH
www.komvp.gov.ba(Komisija za VP FBiH)
www.rvp.ba(Registar VP)
www.capitalmarket.ba(Portal tržišta kapitala)
www.apf.com.ba(Agencija za privatizaciju)
www.fba.ba(Agencija za bankarstvo)
• Republika Srpska
www.sec.rs.ba(Komisija za HOV RS)
www.crhovrs.org(Centralni registar HOV)
www.rsprivatizacija.com(Agencija za privatizaciju)
www.abrs.ba(Agencija za bankarstvo)
Sarajevo, 2010. 33prof.dr Aziz Šunje & mr. Ensad Karić
Korporativno upravljanje u SEE
Izvor: Izvor: Gian Piero Cigna, EBRDGian Piero Cigna, EBRD