Problemas Madura

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Cap 4

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Problema 4.20 Especulación

• Blue Demon Bank espera que, en 10 días, el peso mexicano se deprecie frente al dólar de su tipo de cambio spot de 15 a 14 centavos de dólar. Se tiene las siguientes tasas interbancarias para otorgar préstamos y para recibir préstamos:

• Dólar 8.00% 8.30%• Peso mexicano 8.50% 8.70%

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Problema 4.20 Especulación

• Blue Demon Bank tiene capacidad de préstamos de 10 millones dólares o 70 millones de pesos en el mercado interbancario.

• ¿Cómo podría capitalizar el Blue Demon Bank sobre sus expectativas sin usar fondos depositados? Calcule las utilidades que se generan.

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Problema 4.20 EspeculaciónSolución

• BDB debe endeudarse en pesos y comprar $ porque el peso pierde valor y el dólar gana valor.

• BDB pide prestado 70 Mn Pesos pagando intereses por 10 días (i=0.087) y los convierte en $10.5 Mn (tipo cambio TC=0.15) que ganan intereses por 10 días (i=0.08).

• Esto se refleja en el cuadro siguiente:

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BDB espera TC Peso se deprecie de $0.15 a $0.14

Intercambia a $0.14

4. Retiene 75.17

2. Retiene $10.5 mn

Intercambia a $0.15

1. Se presta 70 mn

Se presta a 8.7% por 10 días

Presta a 8% por 10 días 3. Recibe

$10.52 mn

Retorna 70.17Ganancia:

5.0 mn$700,000

Problema 4.20 Solución

• El resultado es que BDB tiene $10.52 Mn al cabo de 10 días. Estos $10.52 Mn representan 75.15 Mn pesos (TC=0.14)

• El resultado es una ganancia de 5 Mn pesos porque BDB debe 70.17 Mn pesos por el préstamo en pesos:

• Utilidad Pesos =(75.15 – 70.17)=5.00 • Utilidad $ = 5.00 x 0.14 = $700,000

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• Problema Autoevaluación• SBG puede pedir prestado $5 mn a 6% anual.

Puede usar los ingresos para invertir en C$ a 9% anual durante 6 días.

• El C$ tiene un valor de $0.95 y se espera que en 6 días sea de $0.94.

• ¿SBG debe prestarse $ e invertir en C$?• Cual sería la ganancia/pérdida en $?

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• Solución Problema Autoevaluación

• Solicita $5 mn prestados• Convierte $5 mn a C$5,263,158 (TC=0.95)• Invierte los C$ a 9% que representa 0.15% durante 6

días, resultando en C$5,271,053 (se multiplica x 1.0015)

• Convierte los C$ a $, resultando en $4,954,789 (TC=0.94)

• Los $ que se debe no son $5 mn porque al aplicar el interés resulta en $5,005,000.

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• Solución Problema Autoevaluación

• La pérdida que genera la estrategia es:• Pérdida $= 4,954,789 - 5,005,000• Pérdida $= -50,211

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Cap 7

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Problema 7.4 Arbitraje triangular. • Suponga la siguiente información:• Valor $C en $USA $0.90• Valor $NZ en $USA $0.30• Valor $C en $NZ NZ$3.02• Dada esta información, ¿es posible el arbitraje

triangular? Explique los pasos que reflejarían el arbitraje triangular y calcule la utilidad de esta estrategia con $1 mn para usar. ¿Qué fuerzas del mercado ocurrirían para eliminar cualquier posibilidad de arbitraje triangular?

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2. Arbitraje triangular

Cuando el tipo de cambio cruzado real difiere del tipo de cambio cruzado vigente, los tipos de cambio NO están en equilibrio. El arbitraje triangular los obliga a regresar al equilibrio

$

$NZ$C

Valor de C en $ = 0.90

Valor de NZ en $ = 0.30

Valor deC en NZ = 3.02

Problema 7.4 Arbitraje triangular.

• Sí es posible el arbitraje triangular, porque el TC cruzado NZ$ - C$ no es adecuado y tiene discrepancias (0.90/0.30=3).

• Los pasos son los siguientes:• Paso1 convierto $1mn en 1, 111,111C$ (uso el TC

0.90)• Paso 2 convierto 1,111,111$ en 3,355,555 NZ$ (uso

el TC 3.02)• Paso 3 convierto 3,355,555 NZ$ en $1,006,666 (uso

el TC 0.30)

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2. Arbitraje triangular

$

$NZ$C

cambio $1 mn por C$ =

1.111 mn

Cambio 3.355 mn $NZ en $ = 1.007 mn

Cambio $C 1.111 mn en $NZ =

3.355 mn

Problema 7.7 Arbitraje interés cubierto • Suponga la información siguiente:• TC spot peso mexicano=$0.100• TC forward peso mexicano=$0.098• T interés mexicano 180-días=6%• T interés USA 180-días=5%• Dada esta información, ¿ es redituable el

arbitraje de interés cubierto para los inversionistas mexicanos que invierten en pesos?

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Problema 7.7 Arbitraje interés cubierto • Solución

• Se supone una inversión inicial de 1 mn de pesos.

• Se sigue los siguientes pasos:• Paso 1: convierto pesos 1mn en 0.10 mn $

(uso el TC 0.10).• Paso 2: invierto $100,000 ganando $105,000

en 180 días.

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Problema 7.7 Arbitraje interés cubierto • Paso 3: después de 180 días convierto a pesos y

obtengo 1, 071,428 pesos. (Uso TC 0.098)• Esto es mayor que 1.06 mn pesos que obtendría

invirtiendo el dinero en México a 6% de interés.• El rendimiento porcentual para un inversionista

mexicano que invierta es 7.1%.

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Problema 7.1 Autoevaluación

• Hoy existen los siguientes TC spot:• Libra=$1.50• $C=$0.75• Libra=$C 2.00

• ¿se puede usar arbitraje triangular para obtener utilidad?

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• ¿se puede usar arbitraje triangular para obtener utilidad?

• Solución• NO, porque el TC cruzado libra-$C es

adecuado y sin discrepancias:• (1-50/0.75) = 2.00

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• Existe la siguiente información:• TC spot £ = 1.60• TC 180-d £ = 1.56• Interes£180-d = 4%• Interes$180-d = 3%• ¿es factible el arbitraje de interés cubierto

por inversionistas estadounidenses con fondos propios?

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• ¿es factible el arbitraje de interés cubierto?• Solución• No. Los inversionistas ganan más en mercado

local (3%) que invirtiendo en £.

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Cap 8

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• Suponer:• TC spot C$ = 0.85• Inflación C = 0.04• Inflación USA = 0.03

• Según PPP, ¿ cuál es nuevo valor C$?

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• Solución

• Ef = (1+Ih)/(1+ If)-1 = -0.0096

• S1=S(1+Ef) = 0.8418

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• Suponer:• TC spot A$ = 0.90• Interés A = 0.06 --> 0.11• Interés USA = 0.06• Pronosticar el TC spot para el siguiente año.

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• Solución:

• Ef=(1+ih/1+if)-1 = -0.045045

• S1=S(1+ef) = 0.8595

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Problema 8.18 Depreciación por PPP

• Suponga que el tipo de cambio spot de la libra esterlina es de $1.73.

• ¿Cómo se ajustaría este spot de acuerdo con la paridad del poder adquisitivo si el Reino Unido experimenta una tasa de inflación de 7% mientras que la de Estados Unidos es de 2%?

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Problema 8.18 Depreciación por PPP

• El efecto diferencial de inflación es:• ef = (1 + Ih ) / (1 + If ) = (1.02/1.07)-1= -

0.0467• La libra debe cambiar en -4.67% por la

diferencial en inflación esperada.• El pronóstico del cambio de libra es:• St = S (1 + ef ) = 1.649• La moneda con mayor inflación se deprecia.

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Problema 8.19 Pronóstico con EFI

• Suponga que el tipo de cambio spot del dólar de Singapur es de $0.70. La tasa de interés a un año es de 11% en Estados Unidos y de 7% en Singapur.

• ¿Cuál sería el tipo de cambio spot dentro de un año según el efecto Fisher internacional? (usar la formula aproximada)

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Problema 8.19 Pronóstico con EFI

• El efecto Fisher de diferencia en tasas de interés es: (fórmula aproximada)

• ei = ih – if = 0.11 – 0.07= 0.04• El S$ debe cambiar en 4% por diferencial en tasas de

interés.• El pronóstico del cambio en S$ es:• St = S (1 + ef ) = 0.728• La moneda con mayor tasa de interés se deprecia.

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Problema 8.20 Pronóstico TC futuro• Suponga que se cuenta con la información siguiente:• EEUU México• T interés real requerida 2% 2%• T interés nominal 11% 15%• Tipo de cambio spot -- $.20• Tipo de cambio forward un-año -- $.19

• Utilice el tipo de cambio forward para pronosticar el cambio porcentual peso mexicano durante el próximo año.

• Use diferencial en la inflación esperada para pronosticar el cambio porcentual peso mexicano durante el próximo año.

• Use el tipo de cambio spot para pronosticar el cambio porcentual peso mexicano durante el próximo año.

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Problema 8.20 Pronóstico TC futuro

• (a) Cambio % TC = (TC forward a un año/ TC spot – 1) = -0.05. El peso cae en 5%.

• (b) La inflación esperada es: Tasa de interés nominal – Tasa de interés real que requieren los inversionistas. En este caso tenemos:

• USA = 9%• México =13%• El efecto diferencial inflación es: (fórmula exacta) • Ef = (1+Ih)/(1+If)-1 = -0.0354

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Problema 8.20 Pronóstico TC futuro

• El peso debe cambiar en 3.5% por diferencial en inflación esperada.

• (c ) Pronóstico del cambio en % del peso es: (TC spot mexicano)*(1+ Efecto diferencial inflación)

• S1 = S (1 + ef) = 0.193• El peso se deprecia.

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