Portofolio & Investasi Bab 5 - Pemilhan Portofolio · Fungsi utilitas dapat diartikan sebagai suatu fungsi matematis yang menunjukkan nilai dari ... Kelas aset adalah pengelompokkan

http

://ww

w..d

ed

en

08

m.w

ord

pre

ss.c

om

OVERVIEW

•Konse

p-k

onse

p d

asa

r dala

m

pem

bentu

kan p

orto

folio

optim

al.

•Perb

edaan te

nta

ng a

set b

erisik

o d

an

ase

t bebas risik

o.

•Perb

edaan p

refe

rensi in

vesto

r dala

m

mem

ilih p

orto

folio

optim

al.

1/40

•Ada tig

a k

onse

p d

asa

r yang p

erlu

dik

eta

hui u

ntu

k m

em

aham

i pem

bentu

kan

porto

folio

optim

al, y

aitu

:

–porto

folio

efisie

n d

an p

orto

folio

optim

al

–fu

ngsi u

tilitas d

an k

urv

a in

dife

ren

–ase

t berisik

o d

an a

set b

ebas risik

o

KONSEP DASAR

2/40

PORTOFOLIO EFISIEN

•Porto

folio efisie

n ia

lah p

orto

folio

yang

mem

aksim

alk

an re

turn

yang d

ihara

pkan d

engan

tingkat risik

o te

rtentu

yang b

erse

dia

dita

nggungnya, a

tau p

orto

folio

yang m

enaw

ark

an

risiko te

rendah d

engan tin

gkat re

turn

terte

ntu

.

•Mengenai p

erila

ku in

vesto

r dala

m p

em

buata

n

keputu

san in

vesta

si dia

sum

sikan b

ahw

a se

mua

investo

r tidak m

enyukai risik

o (risk

averse

).

–Misa

lnya jik

a a

da in

vesta

si A (re

turn

15%, risik

o

7%) d

an in

vesta

si B (re

turn

15%, risik

o 5

%), m

aka

investo

r yang risk

averse

akan c

enderu

ng

mem

ilih in

vesta

si B.

3/40

PORTOFOLIO OPTIMAL

•Porto

folio optim

al m

eru

pakan p

orto

folio

yang d

ipilih

investo

r dari se

kia

n b

anyak

pilih

an y

ang a

da p

ada k

um

pula

n

porto

folio

efisie

n.

•Porto

folio

yang d

ipilih

investo

r adala

h

porto

folio

yang se

suai d

engan p

refe

rensi

investo

r bersa

ngkuta

n te

rhadap re

turn

maupun te

rhadap risik

o y

ang b

erse

dia

dita

nggungnya.

4/40

FUNGSI U

TILITAS

•Fungsi u

tilitas d

apat d

iartik

an se

bagai su

atu

fungsi m

ate

matis y

ang m

enunju

kkan n

ilai d

ari

sem

ua a

ltern

atif p

ilihan y

ang a

da.

•Fungsi u

tilitas m

enunju

kkan p

refe

rensi se

ora

ng

investo

r terh

adap b

erb

agai p

ilihan in

vesta

si

dengan m

asin

g-m

asin

g risik

o d

an tin

gkat re

turn

hara

pan.

•Fungsi u

tilitas b

isa d

igam

bark

an d

ala

m b

entu

k

gra

fik se

bagai k

urv

a in

dife

ren.

5/40

KURVA IN

DIFEREN

•Kurv

a in

defe

ren m

enggam

bark

an

kum

pula

n p

orto

folio

dengan k

om

bin

asi

retu

rn h

ara

pan d

an risik

o m

asin

g-m

asin

g

yang m

em

berik

an u

tilitas y

ang sa

ma b

agi

investo

r.

•Kem

iringan (slo

pe) p

ositif k

urv

a

indefe

ren m

enggam

bark

an b

ahw

a

investo

r sela

lu m

engin

gin

kan re

turn

yang

lebih

besa

r sebagai k

om

pensa

si ata

s risik

o y

ang le

bih

tinggi.

6/40

Risik

o, σ

p

Return harapan, Rp

u1

u2

u3

u1

u2

u3

u1b

u1a

Peningkatan

utilita

s

7/40

KURVA IN

DIFEREN

ASET BERESIKO

•Sem

akin

enggan se

ora

ng in

vesto

r

terh

adap risik

o (risk

averse

), maka

pilih

an in

vesta

sinya a

kan c

enderu

ng le

bih

banyak p

ada a

set y

ang b

ebas risik

o.

•Ase

t berisik

o a

dala

h a

set-a

set y

ang

tingkat re

turn

aktu

aln

ya d

i masa

depan

masih

mengandung k

etid

akpastia

n.

•Sala

h sa

tu c

onto

h a

set b

erisik

o a

dala

h

saham

.

8/40

ASET BEBAS RESIKO

•Ase

t bebas risik

o (risk

free asse

t)

meru

pakan a

set y

ang tin

gkat re

turn

nya

di m

asa

depan su

dah b

isa d

ipastik

an

pada sa

at in

i, dan d

itunju

kkan o

leh

varia

ns re

turn

yang sa

ma d

engan n

ol.

•Satu

conto

h a

set b

ebas risik

o a

dala

h

oblig

asi ja

ngka p

endek y

ang d

iterb

itkan

pem

erin

tah, se

perti S

ertifik

at B

ank

Indonesia

(SBI).

9/40

MODEL PORTOFOLIO MARKOWITZ

•Te

ori p

orto

folio

dengan m

odel M

ark

ow

itz

did

asa

ri ole

h tig

a a

sum

si, yaitu

:

–Perio

de in

vesta

si tunggal, m

isaln

ya 1

tahun.

–Tid

ak a

da b

iaya tra

nsa

ksi.

–Pre

fere

nsi in

vesto

r hanya b

erd

asa

r

pada re

turn

yang d

ihara

pkan d

an risik

o.

10/40

MEMILIH PORTOFOLIO OPTIMAL

•Perm

ukaan e

fisien (e

fficient fro

ntie

r) iala

h

kom

bin

asi a

set-a

set y

ang m

em

bentu

k

porto

folio

yang e

fisien.

–Meru

pakan b

agia

n y

ang m

endom

inasi (le

bih

baik

) titik-titik

lain

nya k

are

na m

am

pu

menaw

ark

an tin

gkat re

turn

yang le

bih

tinggi

dengan risik

o y

ang sa

ma d

ibandin

g b

agia

n

lain

nya.

•Pem

ilihan p

orto

folio

optim

al d

idasa

rkan p

ada

pre

fere

nsi in

vesto

r terh

adap re

turn

yang

dih

ara

pkan d

an risik

o y

ang d

itunju

kkan o

leh

kurv

a in

dife

ren.

11/40

C

Return yang diharapkan, Rp

E

G

HB

D

A

u1

Risik

o, σ

p

u2

Titik

-titik p

orto

folio

efisien

Garis p

ermukaan

efisien

B-C

-D-E

12/40

MEMILIH PORTOFOLIO OPTIMAL

MEMILIH ASET YANG OPTIMAL

•In

vesto

r mem

buat k

eputu

san y

ang d

isebut

sebagai k

eputu

san a

lokasi a

set (a

sset

allo

catio

n decisio

n).

•Keputu

san in

i menyangkut p

em

ilihan k

ela

s-kela

s ase

t yang a

kan d

ijadik

an se

bagai p

ilihan

investa

si, dan ju

ga b

era

pa b

agia

n d

ari

kese

luru

han d

ana y

ang d

imilik

i investo

r yang

akan d

iinvesta

sikan p

ada k

ela

s ase

t terse

but.

•Bagia

n d

ari d

ana y

ang d

iinvesta

sikan p

ada

setia

p k

ela

s ase

t dise

but se

bagai p

orsi d

ana

ata

u b

obot d

ana. M

asin

g-m

asin

g b

obot d

ana

terse

but a

kan b

erk

isar a

nta

ra 0

% sa

mpai 1

00%.

13/40

MEMILIH KELAS ASET YANG OPTIMAL

•Kela

s ase

t adala

h p

engelo

mpokkan a

set-a

set b

erd

asa

rkan je

nis-je

nis

ase

t seperti sa

ham

, oblig

asi, re

al e

stat, se

kurita

s asin

g, e

mas, d

sb.

SAHAM BIASA

Ekuitas D

omestik

Kapitalisasi B

esar

Kapitalisasi kecil

Ekuitas In

ternasional

Pasar m

odal n

egara m

aju

Pasar m

odal b

erkembang

OBLIGASI

Obligasi P

emerintah

Obligasi P

erusahaan

Ratin

g AAA

Ratin

g BAA

Obligasi B

erisiko Tinggi (Junk

Bond)

Obligasi D

engan Jaminan

Obligasi in

ternasional

INSTRUMEN PASAR UANG

Treasury Bills

Commercial Paper

Guaranteed Investm

ent Contracts

REAL ESTATE

MODAL VENTURA

14/40

MENCARI EFFICIENT FRONTIER

•Sebagai c

onto

h, a

da tig

a se

kurita

s sedang

dip

ertim

bangkan, y

aitu

1) sa

ham

AAA, 2

) saham

BBB,

dan 3

) saham

CCC. R

eturn

hara

pan sa

ham

AAA a

dala

h

14 p

erse

n, sa

ham

BBB a

dala

h 8

perse

n, d

an sa

ham

CCC

adala

h 2

0 p

erse

n. A

nggap se

ora

ng in

vesto

r ingin

m

encip

takan se

buah p

orto

folio

yang m

engandung

ketig

a sa

ham

ini d

engan re

turn

hara

pan p

orto

folio

adala

h 1

5,5

perse

n. A

pa k

om

bin

asi u

ntu

k p

orto

folio

ini?

•Dengan m

em

buat b

obot p

orto

folio

untu

k sa

ham

AAA

adala

h 0

,45, sa

ham

BBB a

dala

h 0

,15, d

an sa

ham

CCC

adala

h 0

,4, in

vesto

r dapat m

enghasilk

an re

turn

porto

folio

15,5

perse

n.

E(R

P) =

0,4

5 (0

,14) +

0,1

5 (0

,08) +

0,4

(0,2

0) =

0,1

55.

15/40

•Berb

agai k

om

bin

asi d

apat d

icip

takan se

perti p

ada

tabel b

erik

ut:

Kombinasi

WAAA

WBBB

WCCC

E (R

p)

10,65

0,05

0,3

15,5%

20,45

0,15

0,4

15,5%

30,15

0,3

0,55

15,5%

40,55

0,1

0,35

15,5%

16/40

MENCARI EFFICIENT FRONTIER

•Di sa

mpin

g k

eem

pat c

onto

h k

om

bin

asi p

ada

tabel, se

benarn

ya a

da tid

ak te

rbata

s kom

bin

asi

yang d

apat m

enghasilk

an re

turn

porto

folio

sebesa

r 15,5

perse

n. O

leh k

are

na itu

,

perta

nyaannya a

dala

h k

om

bin

asi a

tau b

obot

porto

folio

manakah y

ang te

rbaik

?

•Jaw

aban u

ntu

k p

erta

nyaan itu

adala

h m

em

ilih

porto

folio

yang m

enghasilk

an v

aria

ns a

tau

devia

si standar p

alin

g k

ecil.

17/40

MENCARI EFFICIENT FRONTIER

•Secara

mate

matis, m

asa

lah y

ang d

ihadapi

investo

r dapat d

inyata

kan se

cara

um

um

sebagai b

erik

ut:

Min

imalk

an:

Dengan k

endala

:

∑∑

∑=

==

σ+

σ=

σn

1i

n

1j

ji

ji

n

1i

2i

2ip

2

WW

W

i ≠j

()

1

*n

ii

i

WE

RE

=

=∑

1

1n

i

i

W=

=∑

18/40

MENCARI EFFICIENT FRONTIER

CONTOH

Saham

AAA

Saham

BBB

Saham

CCC

Retu

rnharap

an,E(R

i )14%

8%

20%

Deviasi

standar,σ

i6%

3%

15%

Koefisien

korelasi

(Kovarian

s):

•antara

AAA dan

BBB = 0,5 (0

,001)

•antara

AAA dan

CCC = 0,2 (0

,002)

•antara

BBB dan

CCC = 0,4 (0

,002)

19/40

•Min

imalk

an:

•Dengan k

endala

:

22

22

22

20

,06

0,0

30

,15

2

0,0

01

20

,00

22

0,0

02

AA

AB

BB

CC

C

AA

AB

BB

AA

AC

CC

BB

BC

CC

WW

W

WW

WW

WW

σ=

++

++

+

0,1

40,0

80,2

0*

AA

AB

BB

CC

CW

WW

E+

+=

1A

AA

BB

BC

CC

WW

W+

+=

20/40

CONTOH

EFFICIENT FRONTIER MARKOWITZ

•Titik

X m

eru

pakan p

orto

folio

pada efficie

nt fro

ntie

r yang

mem

berik

an d

evia

si standar p

alin

g k

ecil.

•Titik

X in

i dise

but g

lobal m

inim

um varia

nce portfo

lio.

•Daera

h efficie

nt se

t (frontie

r) adala

h se

gm

en y

ang b

era

da d

i ata

s global m

inim

um varia

nce portfo

lio.

Retu

rn harap

an

Y

X

Z

Sa

ha

m

AA

A

Sa

ha

m

BB

B

Sa

ha

m

CC

C0,15500

0,063 D

eviasi stan

dar

21/40

INVESTOR BISA MENGINVESTASIKAN DAN

MEMINJAM DANA BEBAS RESIKO

•Jik

a a

set b

ebas risik

o d

imasu

kkan d

ala

m p

ilihan

porto

folio

, maka k

urv

a efficie

nt fro

ntie

r akan

tam

pak se

perti b

erik

ut:

B

M

Return harapan,

Rp

L

NA

Risik

o, σ

p

X

22/40

MENGINVESTASIKAN DANA BEBAS

RESIKO

•Dengan d

imasu

kkannya R

F(Return

bebas risik

o)

dengan p

roporsi se

besa

r WRF , m

aka re

turn

eksp

ekta

si kom

bin

asi p

orto

folio

adala

h:

E(R

p ) = W

RFR

F+ (1

-WRF ) E

(RL )

•Devia

si standar p

orto

folio

yang te

rdiri d

ari a

set

berisik

o d

an a

set b

ebas risik

o d

ihitu

ng:

σp= (1

–W

RF ) σ

L

23/40

CONTOH

•Misa

lkan p

orto

folio

L menaw

ark

an tin

gkat re

turn

hara

pan se

besa

r 20% d

engan sta

ndar d

evia

si 10%.

Ase

t bebas risik

o m

enaw

ark

an re

turn

hara

pan

sebesa

r 5%. A

nggap in

vesto

r mengin

vesta

sikan 4

0%

dananya p

ada a

set b

ebas risik

o d

an 6

0% a

tau (1

00%-

40%) p

ada p

orto

folio

L, m

aka:

E(R

p )= 0

,4 (0

,05) +

0,6

(0,2

)

= 0

,14ata

u 1

4%.

dan

σp

= 0

,6 (0

,1)

= 0

,06 a

tau 6

%.

24/40

MENGINVESTASIKAN DANA BEBAS

RISIKO

•Dala

m g

am

bar k

ita ju

ga b

isa m

elih

at b

ahw

a

sete

lah g

aris R

F -N, tid

ak a

da la

gi titik

yang b

isa

dih

ubungkan d

engan titik

RF , k

are

na g

aris R

F -N

meru

pakan g

aris y

ang m

em

punyai slo

pe y

ang

palin

g tin

ggi.

•Garis R

F -N b

ersifa

t superio

r terh

adap g

aris

lain

nya.

•Dengan d

em

ikia

n se

mua in

vesto

r tentu

nya a

kan

berin

vesta

si pada p

ilihan p

orto

folio

yang a

da d

i se

panja

ng g

aris R

F -N te

rsebut.

•Jik

a p

orto

folio

investo

r mendekati titik

RF ,

bera

rti sebagia

n b

esa

r dana in

vesto

r diin

vesta

sikan p

ada a

set b

ebas risik

o.

25/40

INVESTOR BISA MEMINJAM DANA

BEBAS RISIKO

•Dengan m

encari ta

mbahan d

ana y

ang

bera

sal d

ari p

inja

man, in

vesto

r bisa

menam

bah d

ana y

ang d

imilik

inya u

ntu

k

diin

vesta

sikan.

•Ta

mbahan d

ana y

ang b

era

sal d

ari

pin

jam

an b

isa m

em

perlu

as p

osisi

porto

folio

di a

tas titik

N, se

hin

gga a

kan

mem

bentu

k se

buah g

aris lu

rus R

F -N-K

.

26/40

B

RF

Return yang diharapkan, Rp

L

N

Risik

o, σ

p

K

u1

u2

27/40

INVESTOR BISA MEMINJAM DANA

BEBAS RISIKO

•Misa

lnya re

turn

hara

pan d

ari p

orto

folio

K a

dala

h 2

5%,

dengan σ

K= 1

5%. T

ingkat b

unga b

ebas risik

o a

dala

h 5

%.

Dengan d

em

ikia

n k

ita b

isa m

enghitu

ng tin

gkat re

turn

hara

pan se

rta sta

ndar d

evia

si porto

folio

K se

bagai

berik

ut:

E(R

p )= -1

(0,0

5) +

2 (0

,25)

= -0

,05 +

0,5

= 0

,45 =

45%

dan,

σp

= (1

–w

RF) σ

K

= [1

,0 –

(-1)] σ

K

= 2

σK

= 2

(0,1

5) =

0,3

0 =

30%.

28/40

CONTOH

MENGIDENTIFIKASI E

FFICIENT SET DENGAN

MENGINVESTASI D

AN MEMINJAMKAN PADA TINGKAT BEBAS

RISIKO

•Slo

pe g

aris lu

rus R

F -N-K

garis y

ang m

enghubungkan

ase

t bebas risik

o d

an p

orto

folio

berisik

o a

dala

h

return

hara

pan p

orto

folio

dik

ura

ngi tin

gkat b

ebas

risiko d

ibagi d

engan d

evia

si standar p

orto

folio

.

•Ole

h k

are

na slo

pe g

aris y

ang d

icari a

dala

h y

ang

terb

esa

r, maka tu

juan in

i dapat d

inyata

kan se

bagai:

maksim

alk

an:

dengan k

endala

:

θ=

pF

p

RR

σ −

1

1N

i

i

W=

=∑

29/40

•Mela

nju

tkan c

onto

h tig

a sa

ham

AAA, B

BB, d

an C

CC,

dik

eta

hui tin

gkat in

vesta

si dan m

em

inja

m b

ebas

risiko, R

F= 5

%.

•Titik

N m

eru

pakan p

orto

folio

ase

t berisik

o d

engan

bobot in

vesta

si adala

h 7

7,8

perse

n u

ntu

k sa

ham

AAA,

5,5

perse

n u

ntu

k sa

ham

BBB, d

an 1

6,7

perse

n u

ntu

k

saham

CCC. R

eturn

hara

pan p

orto

folio

N a

dala

h

0,1

467 a

tau 1

4,6

7 p

erse

n d

engan d

evia

si standar

0,0

583 a

tau 5

,83 p

erse

n.

•In

terse

p d

an slo

pe

dih

itung se

bagai b

erik

ut:

–In

terse

p a

dala

h p

ada R

F =

5 p

erse

n.

–Slo

pe =

(14,6

7 –

5) /

5,8

3 =

1,6

6.

30/40

CONTOH

FORMASI PORTOFOLIO OPTIMAL: M

ODEL

INDEKS TUNGGAL

•Menghitu

ng m

ean re

turn ( ) :

= α

i + β

i + e

•Menghitu

ng re

turn

tak n

orm

al (e

xcess

return

ata

u abnorm

al re

turn

).

iR

iR

mR

()F

iR

R−

31/40

•Mengestim

asi β

(beta

) dengan m

odel

indeks tu

nggal u

ntu

k se

tiap re

turn

sekurita

s (Ri ) te

rhadap re

turn

pasa

r (Rm).

Ri= α

i + β

iR

m+ ε

•Menghitu

ng risik

o tid

ak siste

matis ( )

2ei

σ

()

[]

2

1

21∑

=

+−

=t

t

mt

ii

itei

RR

tβ

ασ

32/40

FORMASI PORTOFOLIO OPTIMAL: M

ODEL

INDEKS TUNGGAL

•Menghitu

ng k

inerja

return

taknorm

al

rela

tif terh

adap β

(Ki ):

Ki=

–Sete

lah n

ilai K

i dip

ero

leh, se

kurita

s

diu

rutk

an b

erd

asa

rkan sk

or K

i dari te

rtinggi

hin

gga te

rendah.

i

Fi

RR

β −

33/40

FORMASI PORTOFOLIO OPTIMAL: M

ODEL

INDEKS TUNGGAL

TEKNIK PENENTUAN BATAS EFISIEN

•Menghitu

ng n

ilai re

turn

tak n

orm

al d

ikalik

an

dengan β

dib

agi d

engan k

esa

lahan sta

ndar

(standard erro

r):

•Menghitu

ng ra

sio β

2te

rhadap k

esa

lahan

standar:

2

)(

ei

iF

iR

R

σ

β−

2 2ei

i

σ β

34/40

•Menju

mla

hkan se

cara

kum

ula

tif hasil

perh

itungan se

belu

mnya:

•Menju

mla

hkan se

cara

kum

ula

tif hasil

perh

itungan se

belu

mnya:

∑=

−ij

ej

jF

jR

R

12

)(

σ

β

∑= ij

ej j

12 2

σ β

35/40

TEKNIK PENENTUAN BATAS EFISIEN

•Menghitu

ng n

ilai C

i untu

k se

tiap se

kurita

s:

•Menentu

kan titik

poto

ng te

rtentu

dari n

ilai C

i

yang d

ikehendaki (C

*) guna m

enentu

kan ju

mla

h

sekurita

s yang d

imasu

kkan d

ala

m p

orto

folio

:

∑

∑

=

=

+

−

=ij

ej j

m

ijej

jF

j

m

RR

C

12 2

2

12

21

)(

σ βσ

σ

βσ

*C

RR

i

Fi

>−β

36/40

TEKNIK PENENTUAN BATAS EFISIEN

•Perh

itungan u

ntu

k m

enentu

kan T

itik P

oto

ng C

dengan v

aria

n re

turn

pasa

r sebesa

r 8% d

an re

turn

ase

t kura

ng b

erisik

o se

besa

r 5%.

Uru

tan

Seku

ritas

Pro

sed

ur P

en

en

tuan

Po

rtofo

lio O

ptim

al

III

IIIIV

VV

IV

IIV

IIIIX

X

118.5

13.5

1.1

45

12.2

70.3

30.0

30.3

30.0

27

2.1

7

216.5

11.5

1.3

42

8.8

50.3

60.0

40.6

90.0

67

3.5

7

311.8

6.8

1.2

30

5.6

70.2

70.0

50.9

60.1

15

3.9

9

415.5

10.5

2.1

10

5.0

02.2

10.4

43.1

60.5

56

4.6

4

512.0

7.0

1.5

38

4.6

70.2

80.0

63.4

40.6

15

4.6

5

612.3

7.3

1.6

40

4.5

60.2

90.0

63.7

30.6

79

4.6

4

711.0

6.0

1.9

36

3.1

60.3

20.1

04.0

50.7

80

4.4

7

87.0

2.0

0.8

18

2.5

00.0

90.0

44.1

40.8

15

4.4

0

97.0

2.0

1.1

22

1.8

20.1

00.0

64.2

40.8

70

4.2

6

10

5.6

0.6

0.7

10

0.8

60.0

40.0

54.2

80.9

19

4.1

0

Kete

rang

an: I, II, ... X

meng

acu

pada

pro

sedur

yang

diu

raik

an

sebelu

mnya. S

em

ua

ang

ka

din

yata

kan

dala

mpers

enta

se

kecuali

uru

tan

sekurita

sdan

beta

(kolo

m).

37/40

CONTOH

CONTOH IN

TERPRETASI

•Berd

asa

rkan p

rose

dur te

rsebut, ta

mpak b

ahw

a

sekurita

s dengan n

ilai K

i lebih

dari C

*=4,6

5 te

rdapat

pada u

ruta

n se

kurita

s 1 h

ingga 5

, yaitu

dengan k

isar

Ki a

tau re

turn

taknorm

al re

latif te

rhadap risik

o

(beta

) sebesa

r 4,7

% h

ingga 1

2,3

%.

•Jadi, ju

mla

h se

kurita

s yang d

ipertim

bangkan d

ala

m

porto

folio

optim

al a

dala

h se

banyak 5

sekurita

s.

•Sete

lah se

kurita

s dala

m su

atu

porto

folio

dapat

dite

ntu

kan, la

ngkah se

lanju

tnya a

dala

h m

enentu

kan

pro

porsi a

tau p

erse

nta

se a

lokasi in

vesta

si pada

masin

g-m

asin

g se

kurita

s terp

ilih.

38/40

PENENTUAN BOBOT IN

VESTASI

•Bobot (W

i ) terse

but d

iukur d

engan:

a. B

ila tid

ak a

da sh

ort-se

lling:

b. B

ila a

da sh

ort-se

lling:

−−

=*

2C

RR

Zi

Fi

ei i

iβ

σ β

−−

=S

i

Fi

ei i

iC

RR

Zβ

σ β2

∑=

=Nj

j

ii

Z

ZW

1

39/40

Penentu

an b

obot in

vesta

si (W) se

tiap se

kurita

s dala

m su

atu

Porto

folio

tanpa Short-se

lling

dan d

engan Short-se

lling

Uru

tan

Seku

ritas

Pro

sed

ur p

erh

itun

gan

Pers

en

tase In

vesta

si s

etia

p S

eku

ritas d

ala

m P

orto

folio

VC

*X

IW

*C

SW

S

112.2

74.6

50.0

20.1

90.4

34.1

00.2

01.1

3

28.8

54.6

50.0

30.1

30.3

04.1

00.1

50.8

3

35.6

74.6

50.0

40.0

40.0

94.1

00.0

60.3

5

45.0

04.6

50.2

10.0

70.1

74.1

00.1

91.0

7

54.6

74.6

50.0

40.0

00.0

04.1

00.0

20.1

3

64.5

60.0

44.1

00.0

20.1

0

73.1

60.0

54.1

0-0

.05

-0.2

8

82.5

00.0

44.1

0-0

.07

-0.4

0

91.8

20.0

54.1

0-0

.11

-0.6

4

10

0.8

60.0

74.1

0-0

.23

-1.2

8

Tota

l 0.4

31.0

00.1

81.0

0

Kete

rang

an: K

olo

mV

meng

acu

pada

hasil

lang

kah

ke

V p

ada

Tabel1. K

olo

mX

I meru

pakan

lang

kah

ke

XI y

akni

meng

hitu

ng

nila

i βi / .

W* a

dala

hbobot(w

eig

hte

d) d

ari

setia

psekurita

sdala

mporto

folio

tanpa

short-s

ellin

g.

WS

adala

hbobot(w

eig

hte

d) d

ari

setia

psekurita

sdala

mporto

folio

deng

an

short-s

ellin

g.

*iZ

SiZ

2eiσ

40/40

CONTOH