PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI - core.ac.uk filedengan cara menyalin, atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran

PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL

RESPONSIBILITY TERHADAP HARGA SAHAM

PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di

Indeks SRI KEHATI Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2012)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:

VALENTINA YORAM SAPUTRI

102114044

PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2014

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJIPLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

i



PERUSAHAAN



SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:

VALENTINA YORAM SAPUTRI

102114044

PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2014


ii


iii


iv

Motto dan Persembahan

“Segala perkara dapat kutanggung di dalam Dia yang memberi

kekuatan kepadaku.”

Filipi 4:13

“Tetapi kamu ini, kuatkanlah hatimu, jangan lemah semangatmu,

karena ada upah bagi usahamu.”

2 Taw 15:7

“Our greatest glory is not in never falling, but in rising every time we

fall.”

(Confucius)

Skripsi ini kupersembahkan untuk:

Tuhan Yesus Kristus

Bapak Yoram Hadi Sutomo dan ibu Ps. Sri Hartanti

Keluarga Besar Gito Wiryono dan Keluarga Besar Harjo Sutaman

Para sahabat dan teman-temanku

Keluarga kecilku di Komunitas Jendela

Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta


v

UNIVERSITAS SANATA DHARAMA

FAKULTAS EKONOMI

JURUSAN AKUNTANSI – PROGRM STUDI AKUNTANSI

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini, saya menyatakan bahwa Skripsi dengan judul:



PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di Indeks SRI KEHATI

Bursa Efek IndonesiaPeriode 2009-2012)

Dan dimajukan untuk diuji pada tanggal 27 Agustus 2014 adalah hasil karya saya.

Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi

ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagaian tulisan orang lain yang saya ambil

dengan cara menyalin, atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol

yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain yang

saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri dan atau tidak terdapat bagaian

atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisan

orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.

Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidak,

dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasil

tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan

tindakan menyalin atau meniru tulisan oramg lain seolah-olah hasil pemikiran

saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh universitas batal

saya terima.

Yogyakarta, 29 Agustus 2014

Yang membuat pernyataan

Valentina Yoram Saputri


vi

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN

PUBLIKASI KARYA ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIK

Yang bertanda tangan dibawah ini, saya mahasiswi Universitas Sanata Dharma:

Nama : Valentina Yoram Saputri

Nomor Mahasiswa : 102114044

Demi pengembangan ilmu pengetahuan, saya memberikan kepada Perpustakaan

Universitas Sanata Dharma karya ilmiah saya yang berjudul: “Pengaruh

Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Harga

Saham Perusahaan.” Studi Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di Indeks

SRI KEHATI Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2012 beserta perangkat yang

diperlukan (bila ada). Dengan demikian saya memberikan kepada Perpustakaan

Universitas Sanata Dharma hak untuk menyimpan, mengalihkan dalam bentuk

media lain, mengelolanya dalam bentuk pangkalan data, mendistribusikan secara

terbatas, dan mempublikasikannya di internet atau media lain untuk kepentingan

akademis tanpa perlu meminta izin dari saya maupun memberikan royalti kepada

saya selama tetap mencantumkan nama saya sebagai penulis.

Demikian pernyataan ini yang saya buat dengan sebenarnya.

Dibuat di Yogyakarta

Pada tanggal: 29 Agustus 2014

Yang menyatakan



vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah

melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan

skripsi ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma.

Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis mendapat bantuan, bimbingan dan

arahan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih

yang tak terhingga kepada:

1. Johanes Eka Priyatma., M.Sc., Ph.D. selaku Rektor Universitas Sanata

Dharma yang telah memberikan kesempatan untuk belajar dan

mengembangkan kepribadian kepada penulis.

2. Dr. H. Herry Maridjo., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas

Sanata Dharma.

3. Drs. YP Supardiyono., M.Si., Ak., QIA., C.A., selaku Ketua Program

Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma.

4. Dr. Fr. Reni Retno Anggraini., M.Si., Ak., C.A., sebagai Dosen

Pembimbing yang telah memberikan teladan, semangat, motivasi,

bantuan, dan bimbingan kepada penulis dengan sabar.

5. Dr. Fransiscus Asisi Joko Siswanto., M.M., Ak., C.A., selaku Dosen

Penguji dalam sidang skripsi.


viii

6. Drs.Yusef Widya Karsana., M.Si., Ak., C.A., selaku Dosen Penguji

dalam sidang skripsi.

7. Dra. YF. Gien Agustinawansari., M.M., Akt., C.A., selaku Dosen

Pembimbing Akademik terima kasih atas bimbingan dan motivasi kepada

penulis.

8. Seluruh Dosen, staf dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata

Dharma khususnya Program Studi Akuntansi atas segala bantuan yang

telah diberikan kepada penulis selama menjadi mahasiswi di Universitas

Sanata Dharma Yogyakarta.

9. Ayah Yoram Hadi Sutomo dan Ibu Ps. Sri Hartanti tersayang, terima

kasih atas doa, kasih sayang, perhatian, pendidikan, teladan, dukungan,

dan semua yang telah kalian berikan.

10. Untuk saudara sepupu: Natalia, Dian, Joan, dan Grace terima kasih atas

doa dan dukungan yang telah diberikan dalam kehidupanku.

11. Untuk sahabat-sahabatku SBL: Stefana, Oviana, Melly, Audy, Kristina,

Devina, Prima terima kasih atas doa,dukungan dan pertanyaan kapan

wisudanya.

12. Untuk sahabat-sahabatku: Asty, Hetty, Chatrien, Ananta, Anggit, Kristi,

Putri, Deizvi, Lia, dan Niken terima kasih atas doa, bantuan, dan

dukungan yang diberikan kepada penulis.

13. Untuk teman-teman seperjuangan akuntansi 2010 takkan terlupakan suka

dan duka masa perkuliahan bersama kalian semua.


ix

14. Teman-teman Puri Nugraha Tercinta (Priska, Ita, Nene, Ce Ayin, Ce

Siana, Ce Melly, Nay, Kak Nana, dll) yang secara langsung maupun

tidak langsung ikut mendukung dan mendoakan.

15. Teman-teman MPT (Mbak Clara, Yongky, Puput, Dian, Mediana,

Natrilyn, Mbak Happy, Dony, Ricky, Nony, Mas Tito) makasi buat

dukungannya, kerjasamanya, dan perjuangan barengnya… sukses buat

kita semua…

16. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangannya, oleh

karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran. Semoga Skripsi ini dapat

bermanfaat bagi pembaca.

Yogyakarta, 29 Agustus 2014



x

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL .................................................................................... i

HALAMAN PENGESAHAN PEMBIMBIN ................................................ ii

HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................... iii

HALAMAN PERSEMBAHAN .................................................................... iv

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ........................ v

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI .......................... vi

HALAMAN KATA PENGANTAR .............................................................. vii

HALAMAN DAFTAR ISI............................................................................ x

HALAMAN DAFTAR TABEL .................................................................... xv

HALAMAN DAFTAR GAMBAR ............................................................... xvi

HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN ............................................................ xvii

ABSTRAK ................................................................................................... xviii

ABSTRACT ................................................................................................. xix

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................ 1

A. Latar Belakang Masalah .................................................................... 1

B. Rumusan Masalah ............................................................................. 5

C. Tujuan Penelitian .............................................................................. 5

D. Batasan Masalah................................................................................ 5

E. Manfaat Penelitian ............................................................................ 6


xi

F. Sistematika Penulisan ........................................................................ 7

BAB II LANDASAN TEORI ....................................................................... 8

A. Teori Pensinyalan (Signalling Theory) ................................................. 8

B. Pengungkapan...................................................................................... 10

C. Jenis Pengungkapan Laporan Keuangan............................................... 11

D. Laporan Tahunan ................................................................................. 12

E. Corporate Social Responsibility ........................................................... 13

1. Pengertian Corporate Social Responsibility................................... 13

2. Manfaat Penerapan Corporate Social Responsibility ..................... 14

3. Indeks Corporate Social Responsibility ......................................... 17

4. Pengungkapan Corporate Social Responsibility ............................ 18

F. Studi Peristiwa dan Periode Pengamatan .............................................. 19

1. Studi Peristiwa .............................................................................. 19

2. Periode Pengamatan ...................................................................... 19

G. Pengertian Kandungan Informasi ......................................................... 20

H. Saham .................................................................................................. 21

1. Pengertian Saham ......................................................................... 21

2. Nilai Saham .................................................................................. 22

I. Indeks Harga Saham ............................................................................ 23

J. Return Saham ..................................................................................... 26

1. Return Realisasian ........................................................................ 26

2. Return Ekspektasian ...................................................................... 27

3. Return Tidak Normal .................................................................... 30


xii

4. Menghitung Cumulative Abnormal Return .................................... 30

K. Kerangka Konseptual ........................................................................... 31

L. Pengembangan Hipotesis Penelitian ..................................................... 32

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................ 36

A. Jenis Penelitian .................................................................................... 36

B. Populasi dan Sampel Penelitian............................................................ 36

1. Populasi .......................................................................................... 36

2. Sampel ............................................................................................ 37

C. Tempat dan Waktu Penelitian .............................................................. 38

D. Subyek dan Obyek Penelitian............................................................... 39

E. Teknik Pengumpulan Data ................................................................... 39

F. Sumber Data ........................................................................................ 40

G. Periode Pengamatan ............................................................................. 40

H. Definisi Operasional Variabel .............................................................. 41

1. Variabel Dependen .......................................................................... 41

2. Variabel Independen ....................................................................... 44

3. Variabel Kontrol ............................................................................. 46

I. Teknik Analisis Data ........................................................................... 48

1. Statistik Deskriptif .......................................................................... 48

2. Uji Asumsi Klasik ........................................................................... 48

a. Uji Normalitas ........................................................................... 48

b. Uji Multikolonieritas ................................................................. 48

c. Uji Heteroskedektisitas .............................................................. 49


xiii

d. Uji Autokorelasi ........................................................................ 49

3. Uji Hipotesis ................................................................................... 50

a. Analisis Regresi Berganda ........................................................ 50

b. Koefisien Determinasi .............................................................. 51

c. Uji Statistik F ........................................................................... 51

d. Uji Statistik T ........................................................................... 53

4. Uji Independen T-Test ..................................................................... 56

BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN ......................................... 57

A. Sejarah Bursa Efek Indonesia ............................................................ 57

B. Gambaran Umum Perusahaan............................................................ 58

BAB V ANALISIS DAN PEMBAHASAN .................................................. 69

A. Deskripsi Objek Penelitian ................................................................ 69

B. Pengukuran Variabel ......................................................................... 70

C. Deskriptif Statistik Variabel Penelitian ............................................ 76

D. Analisis Data ..................................................................................... 77

1. Uji Asumsi Klasik ......................................................................... 77

a. Uji Normalitas......................................................................... 77

b. Uji Multikolonieritas ............................................................... 79

c. Uji Heteroskedektisitas............................................................ 80

d. Uji Autokorelasi ...................................................................... 81

2. Pengujian Hipotesis ...................................................................... 82

a. Analisis Regresi Berganda....................................................... 82

b. Koefisien Determinasi ............................................................. 84


xiv

c. Uji F........................................................................................ 85

d. Uji T ....................................................................................... 86

3. Uji Independen T-test .................................................................... 90

E. Pembahasan ...................................................................................... 92

BAB VI Penutup ........................................................................................... 99

A. Kesimpulan ...................................................................................... 99

B. Keterbatasan Penelitian .................................................................... 100

C. Saran ................................................................................................. 100

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................... 102

LAMPIRAN ................................................................................................. 107


xv

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Tabel Pengambilan Keputusan Autokorelasi .................................. 50

Tabel 4.1 Data Perusahaan Tidak Sesuai Kriteria .......................................... 65

Tabel 4.2 Data Perusahaan Sampel................................................................ 66

Tabel 4.3 Data Perusahaan Bidang Usahanya Berkaitan dengan Sumber

Daya Alam .................................................................................................... 67

Tabel 4.4 Data Perusahaan Bidang Usahanya Tidak Berkaitan dengan

Sumber Daya Alam ....................................................................................... 68

Tabel 5.1 Perolehan Sampel Penelitian ......................................................... 69

Tabel 5.2 Deskripsi Data Penelitian .............................................................. 76

Tabel 5.3 Uji Normalitas ............................................................................... 78

Tabel 5.4 Uji Multikolonieritas ..................................................................... 79

Tabel 5.5 Uji Autokorelasi ............................................................................ 81

Tabel 5.6 Koefisien Regresi .......................................................................... 82

Tabel 5.7 Koefisien Determinasi R2 .............................................................. 84

Tabel 5.8 Uji F .............................................................................................. 85

Tabel 5.9 Uji T.............................................................................................. 88

Tabel 5.10 Grup Statistik .............................................................................. 90

Tabel 5.11 Independen T-test ....................................................................... 91


xvi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1: Kandungan Informasi ............................................................... 21

Gambar 2.2: Kerangka Konseptual ................................................................ 32

Gambar 3.1: Periode Pengamatan.................................................................. 41

Gambar 5.1: Uji Heterosketisitas ................................................................... 80


xvii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1: Tabel 1 Indeks CSR .................................................................. 108

Lampiran 2: Tabel 2 Penentuan Sampel ........................................................ 111

Lampiran 3: Tabel 3 Data Sampel ................................................................. 113

Lampiran 4: Tabel 4 Tanggal Pengumuman Indeks SRI KEHATI ................ 114

Lampiran 5: Tabel 5 Indeks Pengungkapan CSR ........................................... 116

Lampiran 6: Tabel 6 Harga saham (closing Prices) ....................................... 120

Lampiran 7: Tabel 7 Return Aktual ............................................................... 128

Lampiran 8: Tabel 8 Indeks Saham Gabungan .............................................. 136

Lampiran 9: Tabel 9 Return Indeks Pasar ...................................................... 144

Lampiran 10: Tabel 10 Abnormal Return ..................................................... 152

Lampiran 11: Uji Asumsi Klasik ................................................................... 160

Lampiran 12: Uji Independen T-test .............................................................. 162


xviii

ABSTRAK

PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY

TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN




NIM: 102114044

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2014

Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui adanya pengaruh

pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap harga saham dan

menguji perbedaan kandungan informasi Corporate Social Responsibility antara

perusahaan yang bidang usahanya berkaitandengan sumberdaya alam dan

perusahaan yang bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumberdaya alam.

Pengungkapan Corporate Social Responsibility diukur dengan Corporate Social

Responsibility Disclosure Indeks (CSRDI) yang mengacu pada Corporate Social

Responsibility Checklist dari Sembiring (2005).

Jenis Penelitian ini adalah studi empiris. Penelitian dilakukan terhadap

laporan tahunan 30 perusahaan yang terdaftar dalam Indeks SRI KEHATI periode

II tahun 2009-2012. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah abnormal

return, sedangkan,variabel independennya adalah pengungkapan Corporate

Social Responsibility dan jenis industri. Profitabilitas dan ukuran perusahaan

(size) sebagai variabel kontrol. Abnormal return dihitung dengan menggunakan

market adjusted model.Teknik analisa data yang digunakan adalah regresi linier

berganda dan independen t-test.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengungkapan Corporate Social

Responsibility berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham. Terdapat

perbedaan kandungan informasi Corporate Social Responsibility antara

perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan sumberdaya alam dan

perusahaan yang bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumberdaya alam.

Variabel kontrol profitabilitas dan size tidak berpengaruh signifikan terhadap

harga saham.

Kata kunci: pengungkapan tanggung jawab sosial, jenis industri, abnormal

return, profitabilitas, dan size.


xix

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY

DISCLOSURE ON COMPANY’S STOCK PRICE

(An Empirical Study of Companies Listed in SRI KEHATI Index of Indonesian

Stock Exchange in the year 2009-2012)


NIM: 102114044

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2014

The aims of this study is to determine the influence of corporate social

responsibility disclosure on stock prices and to examine the difference of

corporate social responsibility information content between natural resources

companies and non natural resources companies. Corporate social responsibility

disclosure was measured by Corporate Social Responsibility Disclosure Indeks

(CSRDI) adopted from Corporate Social Responsibility Disclosure Checklist by

Sembiring (2005)

This research was an empirical study. Resource of the data was annual

reports of 30 companies listed in SRI KEHATI index of Indonesian Stock

Exchange in the year 2009-2012. The dependent variable was abnormal return,

whereas the independent variable were corporate social responsibility disclosure

and industry type. Profitability and size were the control variables. Abnormal

return was measured by market adjusted models. The data analysis techniques

used were multiple linear regression and independent t-test.

The result showed that, the CSR disclosure had a positive significant

influence to the stock price. There was a difference of corporate social

responsibility information content between natural resources companies and non

natural resources companies. Profitability and size as control variables had no

significant influence on stock price.

Keyword: corporate social responsibility disclosure, industry type, abnormal

return, profitability, and size.


1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Laporan keuangan merupakan alat bagi manajemen perusahaan untuk

menyediakan informasi bagi para investor dan sebagai media tanggung jawab

perusahaan kepada masyarakat. Informasi mengenai laba dan harga saham

menarik minat investor untuk berinvestasi karena menggambarkan keadaan

perusahaan. Selain informasi keuangan tersebut, investor juga dapat

mempertimbangkan informasi non keuangan seperti informasi Corporate

Social Responsibility (CSR) dalam pengambilan keputusan investasi.

Perusahaan tidak lagi dihadapkan pada tanggung jawab berdasarkan

pada single bottom line, yaitu nilai perusahaan yang direfleksikan dalam

kondisi keuangan saja, namun perusahaan juga harus berpijak pada triple

bottom line (profit, people, planet), yaitu tujuan bisnis tidak hanya mencari

laba (profit), tetapi juga mensejahterakan orang (people), dan menjamin

kelestarian lingkungan. Sebagai salah satu upaya perusahaan untuk

menunjukkan pertanggungjawaban atas dampak dari kegiatannya, perusahaan

memberikan penjelasan dan pelaporan kepada masyarakat mengenai berbagai

kegiatan sosial dan lingkungannya.

Perusahaan yang mengedepankan prinsip sustainability dalam strategi

dan operasi bisnis perusahaan, mendorong investor untuk menanamkan

modal ke perusahaan tersebut. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan

(PSAK) No. 1 tentang Penyajian Laporan Keuangan paragraf enam belas


2

(revisi 2013) menyatakan bahwa, perusahaan dapat pula menyajikan laporan

tambahan seperti laporan mengenai lingkungan hidup dan laporan nilai

tambah (value added statement), khususnya bagi industri dimana faktor-

faktor lingkungan hidup memegang peranan penting dan bagi idustri yang

menganggap pegawai sebagai kelompok pengguna yang memegang peranan

penting.

Di Indonesia, pengungkapan CSR bersifat wajib yang diatur Undang–

Undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas Pasal 74 ayat 1a

menyebutkan bahwa, perseroan yang menjalankan kegiatan usahanya di

bidang dan/atau berkaitan dengan sumber daya alam wajib melaksanakan

tanggung jawab sosial dan lingkungan. Di dalam UU No.25 Tahun 2007

Pasal 15 huruf b tentang Penanaman Modal disebutkan bahwa setiap

penanam modal berkewajiban melaksanakan tanggung jawab sosial.

Sedangkan Pasal 34 ayat 1 menyebutkan, penanam modal yang tidak

melaksanakan tanggung jawab sosial akan diberikan sanksi administratif

berupa peringatan tertulis, pembatasan kegiatan usaha, pembekuan kegiatan

usaha dan/atau fasilitas penanaman modal dan pencabutan kegiatan usaha

dan/atau fasilitas penanaman modal.

Menurut Jogiyanto (2008) dalam Armin (2011), para pelaku pasar

modal akan mengevaluasi setiap pengumuman yang diterbitkan oleh emiten,

sehingga hal tersebut akan menyebabkan beberapa perubahan pada transaksi

perdagangan saham. Hal ini mengindikasikan bahwa pengumuman yang

masuk ke pasar memiliki kandungan informasi, sehingga direaksi oleh pelaku


3

pasar modal. Informasi CSR dianggap oleh perusahaan sebagai goodnews

yang diharapkan dapat direspon positif oleh investor. Penelitian mengenai

pengaruh CSR terhadap peningkatan nilai perusahaan sudah banyak

dilakukan. Hasil penelitian Nurdin dan Cahyandito (2006) menunjukkan

bahwa pengungkapan tema-tema sosial dan lingkungan dalam laporan

tahunan berpengaruh signifikan terhadap reaksi investor yang diukur dengan

abnormal return dan volume perdagangan saham. Hal ini konsisten dengan

Sayekti dan Sensi (2007), serta Cheng dan Christiawan (2011) yang

menyimpulkan bahwa pelaksanaan CSR memiliki dampak positif dan

signifikan terhadap reaksi pasar.

Kartadjumena (2010) menunjukkan bahwa secara parsial voluntary

disclosure memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Earning Response

Coefficient (ERC), sedangkan CSR disclosure berpengaruh negatif signifikan

terhadap Earning Response Coefficient (ERC). ERC diukur dengan abnormal

return. Hasil penelitian Andhariani (2005) menunjukkan bahwa

pengungkapan sukarela berpengaruh positif signifikan terhadap Earning

Response Coefficient (ERC).

Penelitian-penelitian lain telah menunjukkan hasil yang tidak

konsisten. Diantaranya adalah penelitian Pradipta dan Purwaningsih (2011),

Marzully dan Denies (2012), Pratomo (2010), Savitri (2011) dimana

pengungkapan CSR tidak berpengaruh signifikan terhadap reaksi pasar.

Karakteristik perusahaan telah diidentifikasi sebagai faktor potensial yang

mempengaruhi praktek pengungkapan sosial perusahaan. Penelitian Rahayu


4

(2007) variabel industri dikelompokkan dalam industri jasa dan non jasa.

Industri jasa mempunyai luas pengungkapan yang lebih tinggi dibandingkan

industri non jasa karena manajemen lebih banyak mengungkapkan informasi

di dalam laporan tahunannya. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa jenis

industri tidak berpengaruh signifikan terhadap luas pengungkapan CSR.

Dari hal tersebut dapat disimpulkan bahwa belum ada kesimpulan

yang konklusif dari penelitian-penelitian sebelumnya, maka penelitian

tentang pengaruh indeks pengungkapan Corporate Social Responsibility

terhadap harga saham menarik untuk dilakukan. Penelitian ini mengacu pada

penelitian Pratomo (2010). Tujuan dari penelitian ini untuk menguji kembali

pengaruh indeks pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap

harga saham perusahaan. Selain itu, juga ditambahkan profitabilitas dan

ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol dengan alasan semakin tinggi

tingkat profitabilitas dan ukuran perusahaan, maka akan semakin besar pula

pengungkapan informasi Corporate Social Responsibility.

Sampel dalam penelitian ini juga diperluas dengan menggunakan

sampel perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Sustainable and Responsible

Investment Index (indeks SRI KEHATI) yang listing di Bursa Efek Indonesia

dengan periode pengamatan kedua (November-April) tahun 2009-2012.

Alasan digunakannya sampel indeks SRI KEHATI, karena indeks SRI

KEHATI memuat 25 emiten yang memiliki kinerja yang sangat baik dalam

mendorong usaha-usaha berkelanjutan, serta memiliki kesadaran terhadap

lingkungan hidup, sosial, dan tata kelola perusahaan yang baik.


5

B. Rumusan Masalah

Atas dasar latar belakang diatas, maka permasalahan dalam penelitian

ini dirumuskan sebagai berikut:

1. Apakah terdapat pengaruh indeks pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility terhadap harga saham perusahaan?

2. Apakah terdapat perbedaan kandungan informasi Corporate Social

Responsibility pada setiap jenis industri?

C. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah yang dibuat, maka tujuan penelitian ini,

yaitu sebagai berikut:

1. Untuk mengetahui pengaruh indeks pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility terhadap harga saham.

2. Untuk mengetahui perbedaan kandungan informasi Corporate Social

Responsibility pada setiap jenis industri.

D. Batasan Masalah

Banyak faktor yang mempengaruhi return, penelitian ini hanya

menggunakan informasi CSR sebagai faktor yang mempengaruhi return.

Sampel penelitian ini terbatas pada perusahaan–perusahaan yang terdaftar

dalam indeks SRI KEHATI periode kedua (November-April) tahun 2009-

2012.


6

E. Manfaat Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut:

1. Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat membantu memberikan

pengetahuan mengenai kandungan informasi CSR yang menjadi bahan

pertimbangan dalam menganalisis, menentukan, dan mengambil

keputusan investasi.

2. Bidang akademis, sebagai bahan kajian dalam penelitian sejenis di masa

yang akan datang dan dapat memberikan sumbangsih terhadap ilmu

pengetahuan serta menambah wawasan.

3. Bagi lembaga-lembaga pembuat peraturan/standar, misalnya BAPEPAM,

IAI dan sebagainya, hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan

pertimbangan bagi penyusunan standar akuntansi lingkungan dan sebagai

bahan masukan dalam meningkatkan kualitas standar dan peraturan yang

sudah ada.


7

F. Sistematika Penulisan

Untuk mendapatkan gambaran secara singkat dari penelitian ini, maka

penulis menyusun kerangka penelitian sebagai berikut:

BAB I : Pendahuluan

Dalam bab ini penulis menguraikan mengenai latar belakang penelitian,

perumusan masalah, tujuan penelitian, batasan penelitian, manfaat

penelitian, dan sistematika penulisan.

BAB II : Landasan Teori

Dalam bab ini akan diuraikan secara mendalam mengenai teori-teori

yang berkaitan dengan penelitian ini. Teori-teori akan digunakan penulis

untuk mendukung analisis data dan pembahasan.

BAB III : Metode Penelitian

Dalam bab ini penulis akan menguraikan mengenai jenis penelitian yang

dilakukan, populasi dan sampel yang akan diambil, tempat dan waktu

penelitian, teknik pengumpulan data, dan analisis data.

BAB IV : Gambaran Umum Perusahaan

Menjelaskan mengenai gambaran umum dari perusahaan-perusahaan

yang diambil sebagai sampel penelitian.

BAB V : Analisis dan Pembahasan

Menjelaskan mengenai deskripsi objek penelitian, analisis data, dan

pembahasan hasil output program SPSS.

BAB VI : Penutup

Dalam bab terakhir ini berisi kesimpulan, keterbatasan penelitian, dan

saran penelitian.


8

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Teori Pensinyalan (Signalling Theory)

Signalling theory menekankan kepada pentingnya informasi yang

dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak di luar

perusahaan. Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku

bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan

atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan

dimasa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan

bagaimana pasaran efeknya.

Agustini (2011) menyatakan bahwa terjadi asimetri informasi antara

manajemen dengan pihak eksternal perusahaan seperti investor dan kreditor.

Asimetri informasi terjadi ketika manajer memiliki informasi internal

perusahaan yang lebih banyak dan mengetahui informasi lebih cepat

dibandingkan pihak eksternal. Guna mengurangi asimetri informasi, maka

perusahaan harus mengungkapkan informasi yang dimiliki baik informasi

keuangan maupun informasi non keuangan.

Informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan

memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi.

Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar

akan bereaksi positif pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar

(Jogiyanto 2000: 392).


9

Pada waktu informasi diumumkan harus lengkap, relevan, akurat dan

tepat waktu. Contohnya informasi laba, ketika semua pelaku pasar sudah

menerima informasi tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu

menginterpretasikan dan menganalisis informasi tersebut sebagai signal baik

(good news) atau signal buruk (bad news). Jika pengumuman informasi

tersebut sebagai signal baik dan penting bagi investor, maka terjadi

kenaikan dalam harga saham dan volume perdagangan saham.

Pengumuman informasi akuntansi memberikan signal bahwa

perusahaan mempunyai prospek yang baik di masa mendatang (good news)

sehingga investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham, dengan

demikian pasar akan bereaksi positif yang tercermin melalui kenaikan dalam

volume perdagangan saham, sedangkan bad news akan di respon negatif

oleh investor melalui penurunan harga saham (Ivana 2005: 16).

Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang

dapat menjadi signal bagi pihak di luar perusahaan, terutama bagi pihak

investor, adalah laporan tahunan. Informasi yang diungkapkan dalam

laporan tahunan dapat berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang

berkaitan dengan laporan keuangan dan informasi non akuntansi yaitu

informasi yang tidak berkaitan dengan laporan keuangan. Corporate Social

Responsibility merupakan salah satu informasi non keuangan yang

diungkapkan perusahaan dalam laporan keuangan. Pengungungkapan

informasi CSR tersebut diharapkan dapat menambah nilai perusahaan.


10

B. Pengungkapan

Pengungkapan didefinisikan sebagai penyediaan sejumlah informasi

yang dibutuhkan untuk pengoperasian secara optimal pasar modal

(Hendriksen, 1996 dalam Prastomo, 2010). Secara konseptual,

pengungkapan merupakan bagian integral dari pelaporan keuangan. Secara

teknis, pengungkapan merupakan langkah akhir dari proses akuntansi yaitu

penyajian informasi dalam bentuk seperangkat penuh statemen keuangan

(Suwardjono 2007: 578).

Teori yang menjelaskan mengapa perusahaan cenderung

mengungkapkan informasi yang berkaitan dengan aktivitasnya dan dampak

yang ditimbulkan oleh perusahaan tersebut dikemukakan oleh Gray et al

(1995) dalam Cahya (2010) menyebutkan ada tiga studi yaitu :

1. Decision usefullness studies

Teori ini memasukkan para pengguna laporan akuntansi yang

lain selain para investor ke dalam kriteria dasar pengguna laporan

akuntansi sehingga suatu pelaporan akuntansi dapat berguna untuk

pengambilan keputusan ekonomi oleh semua unsur pengguna laporan

tersebut. Beberapa peneliti melakukan studi dan menemukan bukti

bahwa informasi sosial dibutuhkan oleh pengguna. Dalam hal ini para

analis, banker, dan pihak lain yang dilibatkan dalam penelitian tersebut

diminta untuk melakukan pemeringkatan terhadap informasi

akuntansi.Informasi akutansi tersebut tidak terbatas pada informasi

akuntansi tradisional yang telah dikenal selama ini, namun juga


11

informasi lain yang relatif baru dalam wacana akuntansi. Mereka

menempatkan informasi aktivitas sosial perusahaan pada posisi yang

moderately important untuk digunakan sebagai pertimbangan oleh para

penggunalaporan keuangan dalam pengambilan keputusan.

2. Economic theory studies

Teori ini membedakan antara pemilik perusahaan dengan

pengelola perusahaan dan menyiratkan bahwa pengelola perusahaan

harus memberikan laporan pertanggungjawaban atas segala sumber

daya yang dimiliki dan dikelola kepada pemilik perusahaan. Perusahaan

juga dituntut untuk membuat laporan keuangan yang lengkap untuk

memenuhi kebutuhan informasi bagi stakeholders.

3. Social and political theory studies

Studi di bidang ini menggunakan teori stakeholders, teori

legitimasi organisasi, dan teori ekonomi politik. Teori stakeholders

mengasumsikan bahwa eksistensi perusahaan ditentukan oleh para

stakeholders. Perusahaan berusaha mencari pembenaran dari para

stakeholders dalam menjalankan operasi perusahaannya. Sehingga

berakibat semakin besar pula kecenderungan perusahaan

mengadaptasikan diri terhadap keinginan para stakeholders-nya.

C. Jenis Pengungkapan Laporan Keuangan

Jenis pengungkapan berdasarkan sifatnya dibagi menjadi dua, yaitu

pengungkapan sukarela dan pengungkapan wajib. Pengungkapan sukarela


12

adalah pengungkapan yang dilakukan perusahaan diluar apa yang

diwajibkan. Teori yang melandasi pengungkapan sukarela adalah teori

pensinyalan (signaling theory). Sedangkan pengungkapan wajib adalah

pengungkapan yang dimandatkan oleh standard setter kepada manajemen

dalam membuat laporan keuangan (Suwardjono 2007: 583).

Perusahaan dianjurkan untuk mengungkapkan telaah keuangan yang

menjelaskan karakteristik utama yang mempengaruhi kinerja keuangan,

posisi keuangan perusahaan dan kondisi ketidakpastian. Pengungkapan

sukarela (voluntary) dapat berupa laporan pertanggungjawaban sosial

perusahaan dan laporan nilai tambah (value added statement), khususnya

industri dimana faktor-faktor lingkungan hidup memegang peranan penting.

D. Laporan Tahunan

Laporan tahunan memberikan gambaran tentang kinerja perusahaan

secara komprehensif baik mengenai informasi keuangan maupun informasi

non keuangan yang perlu diketahui oleh para pemegang saham, calon

investor, pemerintah, atau bahkan masyarakat (Januarti dkk, 2005). Laporan

tersebut dapat menjadi sarana manajemen untuk menunjukkan keefektifan

pencapaian tujuan serta untuk melaksanakan fungsi pertanggungjawaban

organisasi (Ayem, 2006).Oleh karena itu, pengungkapan informasi yang

dilakukan perusahaan di dalam laporan tahunan akan menjadi salah satu

bahan pertimbangan bagi investor untuk melakukan investasi pada

perusahaan yang bersangkutan.


13

E. Corporate Social Responsibility (CSR)

1. Pengertian Corporate Social Responsibility (CSR)

The World Business Council for Sustainable Development

(WBCSD), mendefinisikan Corporate Social Responsibility atau

tanggung jawab sosial perusahaan sebagai:

“Komitmen bisnis untuk memberikan kontribusi bagi pembangunan

ekonomi berkelanjutan, melalui kerja sama dengan para karyawan

serta perwakilan mereka, keluarga mereka, komunitas setempat

maupun masyarakat umum untuk meningkatkan kualitas kehidupan

dengan cara yang bermanfaat baik bagi bisnis sendiri maupun untuk

pembangunan.” (Cheng dan Christiawan, 2011)

Menurut ISO 26000 dalam Prastowo dan Huda, 2011: 101

menyatakan bahwa:

“Corporate Social Responsibility adalah tanggung jawab sebuah

organisasi terhadap dampak keputusan-keputusan dan kegiatan-

kegiatannya pada masyarakat dan lingkungan yang diwujudkan dalam

bentuk perilaku transparan dan etis yang sejalan dengan pembangunan

berkelanjutan termasuk kesehatan dan kesejahteraan masyarakat;

mempertimbangkan harapan pemangku kepentingan; sejalan dengan

hukum yang ditetapkan dan norma-norma perilaku internasional; serta

terintegrasi dengan organisasi secara menyeluruh.”

Pertanggungjawaban sosial perusahaan diungkapkan di dalam

laporan yang disebut Sustainability Reporting yang digagas oleh

Global Reporting Initiative (GRI). Sustainability Reporting adalah

pelaporan mengenai kebijakan ekonomi, lingkungan dan sosial,

pengaruh dan kinerja organisasi dan produknya di dalam konteks

pembangunan berkelanjutan (sustainable development). Sustainability

Reporting meliputi pelaporan mengenai ekonomi, lingkungan dan

pengaruh sosial terhadap kinerja organisasi (Anggraini, 2006).


14

2. Manfaat Penerapan Corporate Social Responsibility (CSR)

Menurut Wibisono (2007), beberapa keuntungan yang dapat

diperoleh oleh perusahaan dalam penerapan CSR, diantaranya:

a. Mempertahankan dan mendongkrak reputasi dan brand image

perusahaan.

Perbuatan destruktif akan menurunkan reputasi

perusahaan, begitupun sebaliknya, kontribusi positif juga akan

mendongkrak reputasi dan image positif perusahaan. Inilah

yang menjadi modal non-finansial utama bagi perusahaan bagi

stakeholder-nya yang menjadi nilai tambah bagi perusahaan

untuk dapat tumbuh secara berkelanjutan.

b. Layak mendapatkan sociallicense to operate

Masyarakat sekitar perusahaan merupakan komunitas

utama perusahaan. Ketika mereka mendapatkan benefit dari

keberadaan perusahaan, maka pasti dengan sendirinya mereka

ikut merasa memiliki perusahaan. Sehingga imbalan yang

diberikan ke perusahaan paling tidak adalah keleluasaan

perusahaan untuk menjalankan roda bisnisnya di wilayah

tersebut. Jadi program CSR diharapkan menjadi bagian dari

asuransi sosial yang akan menghasilkan harmoni dan

persepsi positif dari masyarakat terhadap eksistensi perusahaan.


15

c. Mereduksi risiko bisnis perusahaan

Mengelola resiko di tengah kompleksnya permasalahan

perusahaan merupakan hal yang esensial untuk suksesnya

usaha. Perusahaan mesti menyadari bahwa kegagalan untuk

memenuhi ekspektasi stakeholders pasti akan menjadi bom

waktu yang dapat memicu resiko yang tidak diharapkan.

d. Melebarkan akses sumber daya

Track record yang baik dalam pengelolaan CSR

merupakan keunggulan bersaing bagi perusahaan yang dapat

membantu untuk memuluskan jalan menuju sumberdaya yang

diperlukan perusahaan.

e. Membentangkan akses menuju market

Investasi yang ditanamkan untuk program CSR ini dapat

menjadi tiket bagi perusahaan menuju peluang pasar yang

terbuka lebar. Termasuk didalamnya akan memupuk loyalitas

konsumen dan menembus pangsa pasar baru. Sudah banyak

bukti akan resistensi konsumen terhadap produk-produk yang

tidak comply pada aturan dan tidak tanggapterhadap isu sosial

dan lingkungan.

f. Mereduksi biaya

Banyak contoh yang dapat menggambarkan keuntungan

perusahaan yang didapat dari penghematan biaya yang

merupakan buah dari implementasi dari penerapan program


16

tanggung jawab sosialnya. Penerapan program CSR yang

mudah dipahami adalah upaya untuk mereduksi limbah melalui

proses recycle atau daur ulang kedalam siklus produksi.

Disamping mereduksi biaya, proses ini tentu juga mereduksi

buangan ke laut sehingga menjadi lebih aman.

g. Memperbaiki hubungan dengan stakeholders

Implementasi program CSR tentunya akan menambah

frekuensi komunikasi dengan stakeholders. Nuansa seperti itu

dapat membentangkan kapet merah bagi terbentuknya trust

kepada perusahaan.

h. Memperbaiki hubungan dengan regulator

Perusahaan yang menerapkan program CSR pada

dasarnya merupakan upaya untuk meringankan beban

pemerintah sebagai regulator. Sebab pemerintahlah yang

menjadi penanggungjawab utama untuk mensejahterakan

masyarakat dan melestarikan lingkungan. Tanpa bantuan dari

perusahaan, umumnya terlalu berat bagi pemerintah untuk

menanggung beban tersebut.

i. Meningkatkan semangat dan produktivitas karyawan

Kesejahteraan yang diberikan para pelaku CSR

umumnya sudah jauh melebihi standar normatif kewajiban yang

dibebankan kepada perusahaan, oleh karenanya wajar bila

karyawan menjadi terpacu untuk meningkatkan kinerjanya.


17

Disamping itu reputasi perusahaan yang baik dimata

stakeholders juga merupakan pemacu semangat bagi karyawan

untuk meningkatkan motivasi dalam berkarya.

j. Peluang mendapatkan penghargaan

Banyak reward ditawarkan bagi penggiat CSR, sehingga

kesempatan untuk mendapatkan penghargaan mempunyai

peluang yang cukup tinggi. Praktik CSR dan pengungkapan

CSR yang dilakukan oleh perusahaan sudah mampu

memberikan manfaat bagi perusahaan dan memperoleh

tanggapan yang baik dari investor.

3. Indeks Corporate Social Responsibility

Indeks CSR atau Corporate Social Responsibility Disclosure

Indeks (CSRDI) adalah suatu alat atau cara yang dapat digunakan

untuk mengukur tingkat pengungkapan informasi pertanggungjawaban

sosial yang telah dilakukan oleh perusahaan. Pengungkapan Corporate

Social Responsibility Disclosure Indeks (CSRDI) yang akan digunakan

dalam penelitian ini mengacu pada instrumen yang digunakan oleh

Sembiring (2005) dalam Pratomo (2010) yang mengelompokkan

informasi CSR ke dalam tujuh kategori,yaitu:

a. Lingkungan

b. Energi

c. Kesehatan dan keselamatan tenaga kerja

d. Lain-lain tenaga kerja


18

e. Produk

f. Keterlibatan masyarakat

g. Umum

Total item CSR berkisar antara 63 sampai dengan 78, tergantung

dari jenis industri perusahaan. Contoh daftar pengungkapan Corporate

Social Responsibility disajikan pada lampiran tabel 1.

4. Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR)

Pengungkapan Corporate Social Responsibility merupakan bagian

dari akuntansi pertanggungjawaban sosial kepada stakeholder. Menurut

Guthri dan Parker (1990) sebagaimana dikutip oleh Sayekti dan Sensi

(2007), pengungkapan informasi CSR dalam laporan tahunan

merupakan salah satu cara perusahaan untuk membangun,

mempertahankan, dan meletigimasi kontribusi perusahaan dari sisi

ekonomis dan politis. Selain itu juga, akuntansi pertanggungjawaban

sosial dapat memberikan informasi mengenai sejauh mana organisasi

atau perusahaan memberikan kontribusi positif maupun negatif

terhadap kualitas hidup manusia dan lingkungannya. UU No. 40 Tahun

2007 pasal 66 ayat (2) tentang Perseroan Terbatas juga mewajibkan

perusahaan untuk mengungkapkan aktivitas tanggung jawab sosialnya

dalam laporan tahunan. Namun demikian, item-item CSR yang

diungkapkan perusahaan merupakan informasi yang masih bersifat

sukarela (voluntary).


19

F. Studi Peristiwa dan Periode Pengamatan

1. Studi Peristiwa (Event Study)

Studi Peristiwa (event study) merupakan studi yang mempelajari

reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya

dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat

digunakan untuk menguji kandungan informasi (information content)

dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk menguji

efisiensi pasar bentuk setengah kuat. Pengujian kandungan informasi

dimaksudkan untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman. Jika

pengumuman mengandung informasi (information content), maka

diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut

diterima oleh pasar. Reaksi pasar diukur dengan mengunakan return

sebagai nilai perubahan harga atau dengan menggunakan abnormal

return (Jogiyanto 2010:556).

2. Periode Pengamatan

Periode pengamatan merupakan periode waktu dimana suatu

peristiwa akan diamati. Periode pengamatan dibagi menjadi dua, yaitu:

a. Periode Estimasi

Periode estimasi merupakan periode sebelum periode

peristiwa. Periode estimasi digunakan untuk mengetahui apakah

terjadi reaksi pasar sebelum tanggal pengumuman peristiwa

(Jogiyanto 2013:581).


20

b. Periode Jendela (Event Window)

Periode jendela (event window) disebut juga sebagai periode

peristiwa (event period). Lama dari jendela yang umum

digunakan berkisar 3 hari sampai dengan 121 hari untuk data

harian dan 3 bulan untuk sampai 121 bulan untuk data bulanan.

Lamanya jendela tergantung dari jenis peristiwanya. Jika

peristiwanya merupakan peristiwa yang nilai ekonomis dapat

ditentukan dengan mudah oleh investor (misalnya: pengumuman

laba dan pengumuman deviden). Periode jendela yang pendek,

disebabkan oleh investor yang bereaksi dengan cepat. Periode

jendela yang merupakan periode pengamatan merupakan periode

yang akan dihitung nilai abnormal return-nya (Jogiyanto

2013:582-583).

G. Pengertian Kandungan Informasi

Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi

dari suatu pengumuman. Jika pengumuman mengandung informasi

(information content), maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu

pengumuman tersebut diterima oleh pasar (Putri dan Hartini, 2013).

Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas

yang bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan

abnormal return. Jika digunakan abnormal return, maka dapat dikatakan

bahwa suatu pengumuman yang mempunyai kandungan informasi akan


21

memberikan abnormal return kepada pasar. Sebaliknya yang tidak

mengandung informasi tidak memberikan abnormal return kepada pasar.

Gambar 2.1: Kandungan Informasi

Sumber : Jogianto (2010: 557)

H. SAHAM

1. Pengertian Saham

Saham (stock) merupakan surat berharga yang menunjukkan

kepemilikan seorang investor di dalam suatu perusahaan. Artinya, jika

seseorang membeli saham suatu perusahaan, berarti dia telah menyertakan

modal ke dalam perusahaan tersebut sebanyak jumlah saham yang dibeli

(Basir dan Hendy 2005:11).

Saham dibagi menjadi tiga jenis, yaitu saham preferen, saham biasa,

dan saham tresuri. Pertama, saham preferen merupakan saham yang

mempunyai sifat gabungan antara obligasi dan saham biasa.

Dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen mempunyai beberapa

hak, yaitu hak atas deviden tetap dan hak pembayaran terlebih dahulu

jika terjadi likuidasi. Oleh karena itu, saham preferen dianggap

Pengungkapan

Informasi

Ada Abnormal

Return

Tidak Ada

Abnormal Return

Ada Kandungan

Informasi

Tidak Ada

Kandungan

Informasi


22

mempunyai karakteristik ditengah-tengah antara bond dan saham biasa

(Jogiyanto 2010:111).

Kedua, saham biasa (common stock) adalah suatu sertifikat atau

piagam yang memiliki fungsi sebagai bukti pemilikan suatu perusahaan

dengan berbagai aspek-aspek penting bagi perusahaan. Ketiga, saham

tresuri (treasury stock) merupakan saham milik perusahaan yang sudah

pernah dikeluarkan dan beredar yang kemudian dibeli kembali oleh

perusahaan untuk disimpan sebagai tresuri yang nantinya dapat dijual

kembali.

2. Nilai Saham

Nilai suatu saham memiliki 3 (tiga) konsep, yaitu (Jogiyanto 2010:121-

130):

a. Nilai buku (book value)

Nilai buku saham merupakan nilai saham menurut

pembukuan perusahaan emiten. Nilai buku per lembar saham

adalah total ekuitas dibagi dengan jumlah saham beredar.

b. Nilai pasar (market value)

Nilai pasar merupakan harga dari saham di pasar bursa

pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Nilai pasar

ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham

bersangkutan di pasar bursa.


23

c. Nilai intrinsik (intrinsic value)

Tujuan perhitungan nilai intrinsik atau nilai fundamental

adalah menentukan harga wajar suatu saham agar harga saham

tersebut mencerminkan nilai saham sebenarnya (riil value)

sehingga tidak terlalu mahal (over priced). Perhitungan nilai

intrinsik suatu saham adalah mencari nilai sekarang dari semua

aliran kas dimasa mendatang baik yang berasal dari deviden

maupun capital gain/ loss.

I. Indeks Harga Saham

Indeks harga saham adalah suatu indikator yang menunjukkan

pergerakan harga saham. Indeks berfungsi sebagai indikator trend pasar,

artinya pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat,

apakah pasar sedang aktif atau lesu. Hal ini merupakan suatu indikator

penting bagi para investor untuk menentukan apakah mereka akan menjual,

menahan atau membeli saham (Pratomo, 2010).

Di Bursa Efek Indonesia (BEI) terdapat 11 (sebelas) jenis indeks

saham, antara lain:

1. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), menggunakan semua emiten

yang tercatat sebagai komponen perhitungan indeks. Saat ini beberapa

emiten tidak dimasukkan dalam perhitungan IHSG, misalnya emiten-

emiten eks Bursa Efek Surabaya karena alasan tidak ada aktivitas

transaksi sehingga belum tercipta harga di pasar.


24

2. Indeks Sektoral, menggunakan semua emiten yang ada pada masing-

masing sektor.

3. Indeks LQ 45, menggunakan 45 emiten yang dipilih berdasarkan

pertimbangan likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan kriteria-kriteria

yang telah ditentukan.

4. Jakarta Islamic Indeks (JII), menggunakan 30 emiten yag masuk

dalam kriteria syariah (Daftar Efek Syariah yang diterbitkan oleh

BAPEPAM-LK) dan termasuk saham yang memiliki kapitalisasi besar

dan likuiditas tinggi.

5. Indeks Kompas-100, menggunakan 100 emiten yang dipilih

berdasarkan pertimbangan likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan

kriteria-kriteria yang telah ditentukan.

6. Indeks Bisnis-27, menggunakan 27 emiten yang dipilih berdasarkan

kriteria tertentu dan merupakan kerjasama antara PT Bursa Efek

Indonesia dengan Harian Bisnis Indonesia.

7. Indeks PEFINDO-25, menggunakan 25 emiten yang dipilih

berdasarkan kriteria tertentu dan merupakan kerjasama antara PT

Bursa Efek Indonesia dengan Lembaga Rating PEFINDO.

8. Indeks Papan Utama, menggunakan emiten yang masuk dalam kriteria

papan utama.

9. Indeks Papan Pengembangan, menggunakan emiten yang masuk

dalam kriteria papan pengembangan.

10. Indeks Individual, yaitu indeks harga saham masing-masing emiten.


25

11. Indeks SRI KEHATI

Sejak 8 Juni 2009, Yayasan KEHATI bekerjasama dengan PT

Bursa Efek Indonesia (BEI) meluncurkan indeks SRI KEHATI yang

mengacu pada tata cara Sustainable and Responsible Investment

(SRI) dengan nama Indeks SRI KEHATI. Tujuan dibentuknya

indeks ini adalah untuk memberikan informasi secara terbuka kepada

masyarakat luas mengenai ciri dari perusahaan terpilih pada indeks

SRI KEHATI yang dianggap memiliki bermacam bentuk

pertimbangan dalam usahanya berkaitan dengan kepedulian pada

lingkungan, tata kelola perusahaan, keterlibatan masyarakat, sumber

daya manusia, hak asasi manusia, dan perilaku bisnis dengan etika

bisnis yang diterima di tingkat international.

Yayasan KEHATI menetapkan 25 (dua puluh lima) perusahaan

terpilih yang dianggap dapat memenuhi kriteria dalam indeks SRI

KEHATI sehingga dapat menjadi pedoman bagi para investor.

Keberadaan perusahaan terpilih akan dievaluasi setiap 2 (dua)

periode dalam setahun, yaitu pada bulan April dan Oktober, dan

setelah terpilih nama-nama dari 25 (dua puluh lima) perusahaan

tersebut akan di publikasikan oleh BEI yang dapat dilihat di

www.idx.co.id.

Mekanisme pemilihan perusahaan-perusahaan untuk masuk

indeks SRI KEHATI dilakukan melalui dua tahap, yaitu tahap

pertama adalah aspek keuangan kemudian pada tahap kedua adalah


http://www.idx.co.id/

26

dengan aspek fundamental. Pada tahap pertama aspek keuangan

dilakukan untuk memastikan bahwa perusahaan-perusahaan yang

dinilai memenuhi prasyarat penilaian adalah sebagai berikut :

a. Aspek Keuangan

1) Perusahaan memiliki Market Capitalism diatas Rp. 1 triliun

berdasarkan laporan keuangan teraudit tahun terakhir.

2) Perusahaan memiliki Asset di atas Rp. 1 triliun berdasarkan

laporan keuangan teraudit tahun terakhir.

3) Perusahaan memiliki Free Float Ratio diatas 10% berdasarkan

saham aktif di bursa dengan kepemilikan publik.

4) Perusahaan memiliki Price Earning Ratio (PER) yang positif

dalam 6 (enam) bulan terakhir.

b. Aspek Fundamental

1) Tata Kelola Perusahaan

2) Lingkungan

3) Keterlibatan Masyarakat

4) Perilaku Bisnis

5) Sumber Daya Manusia

6) Hak Asasi Manusia

J. Return Saham

1. Return Realisasian (Realized Return)


27

Return relisasian merupakan return yang telah terjadi. Return

realisasian penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja

dari perusahaan. Return realisasian juga berguna sebagai dasar

penentuan return ekspektasian (ekspected return) dan resiko dimasa

datang (Jogiyanto 2010: 205).

Pengukuran return realisasian dapat menggunakan perhitungan

return totalnya. Return total merupakan return keseluruhan dari suatu

investasi dimasa mendatang dalam suatu periode tertentu. Return total

terdiri dari capital gain (loss) dan yield sebagai berikut:

Return = capital gain (loss) + yield

capital gain (loss) merupakan selisih dari harga investasi sekarang

relatif dengan harga periode yang lalu :

Rit = capital gain (loss) = Pt – Pt – 1

Pt – 1

Notasi:

Pt = harga Investasi sekarang

Pt – 1= harga investasi periode sebelumnya

Yield merupakan presentase penerimaan kas periodik terhadap

harga investasi periode tertentu dari suatu investasi. Untuk saham, yield

adalah presentase deviden terhadap harga.

2. Return Ekspektasian (Expected Return)

Return ekspektasian adalah return yang diharapkan diperoleh oleh

investor dimasa yang akan datang. Return ekspektasian merupakan

return yang harus diestimasi. Menurut Brown dan Warner, 1985 (dalam


28

Jogiyanto 2010:580) mengestimasi return ekspektasian menggunakan

model estimasi mean adjusted model, market model, dan market adjusted

model.

a. Model Disesuaikan Rata-Rata (Mean Adjusted Model)

Model disesuiakan rata-rata ini menganggap bahwa return

ekspektasian bernilai konstan yang sama dengan rata-rata return

realisasian sebelumnya selama periode estimasi (estimation

period), sebagai berikut ( Jogiyanto 2010 580-582):

E

Notasi:

E = return ekspektasian sekuritas ke-i pada periode

peristiwa ke t.

Rij = return realisasian sekuritas ke-i pada periode

estimasike-j.

t = lamanya periode estimasi, yaitu dari t1 sampai t3.

b. Market Model

Pada model ini perhitungan nilai ekspektasian dilakukan

dengan dua tahap, yaitu pertama, membentuk model ekspektasian

dengan menggunakan data realisasi selama periode estimasi dan

kedua, menggunakan model ekspektasi ini untuk mengestimasi

return ekspektasian di periode jendela. Model ekspektasi dapat

dibentuk menggunakan teknik regresi OLS (ordinary least square)

dengan persamaan (Jogiyanto 2010: 585):


29

Rij =

Notasi:

Rij = return realisasian sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j.

αi = intercep untuk sekuritas ke-1

βi = koefisien slope yang merupakan beta dari sekuritas ke-i.

RMj = return indeks pasar pada periode estimasi ke-j yang dapat

dihitung dengan rumus RMj = (IHSGj-IHSGj-1)/IHSGj-1

dengan IHSG adalah Indeks Harga Saham Gabungan.

Εij = kesalahan residu sekuritas ke-i pada periode estimasi ke-j.

c. Market Adjusted Model

Model sesuaian pasar (market adjusted model) menganggap

bahwa penduga yang terbaik untuk mengestimasi return suatu

sekuritas adalah return indeks pasar pada saat tersebut. Dengan

menggunakan model ini, maka tidak perlu menggunakan model

estimasi untuk membentuk model estimasi, karena return sekuritas

yang diestimasi adalah sama dengan return indeks pasarnya.

Secara matematis dapat ditulis sebagai berikut (Jogiyanto

2010: 591):

E = RM,t

Dimana:

RM,t =

Notasi:

RM,t = return market pada hari ke-t.


30

IHSGt = Indeks harga saham gabungan pada hari ke-t.

IHSGt-1 = Indeks harga saham gabungan pada hari sebelum ke-t.

3. Return Tidak Normal (Abnormal Return)

Abnormal Return atau excess return merupakan kelebihan dari

return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Return

normal merupakan return ekspektasian (return yang diharapkan oleh

investor). Dengan demikian return taknormal (abnormal return)

adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return

ekspektasian. (Jogiyanto 2010: 579-580)

RTNi,t = Ri,t – E(Ri,t)

Notasi:

RTNi,t = Return tak normal (abnormal return) sekuritas ke-i pada

priode peristiwa ke-t.

Ri,t = Return realisasian yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada

periode peristiwa ke-t.

E(Ri,t) = Return ekspektasian sekuritas ke-i untuk periode peristiwa

ke-t

4. Menghitung Cumulatif Abnormal Return (CAR)

Akumulasi return tidak normal (ARTN) merupakan

penjumlahan return tidak normal hari sebelumnya pada periode

peristiwa untuk masing-masing sekuritas sebagai berikut:

t

ARTNi,t = ∑ RTNi,a

a= t3

Notasi:


31

ARTNi,t = Akumulasi return tidak normal sekuritas ke-i pada hari

ke-t, yang diakumulasikan dari return tidak normal

(RTN) sekuritas ke-i mulai hari awal periode peristiwa

(t3) sampai hari ke-t.

RTNi,t = Return tidak normal untuk sekuritas ke-i pada hari ke-a,

yaitu mulai mulai t3 (hari awal periode jendela) sampai

hari ke-t.

K. Kerangka Konseptual

Kerangka konseptual merupakan suatu model yang menerangkan

bagaimana hubungan suatu teori dengan faktor-faktor penting yang telah

diketahui dalam suatu masalah tertentu (Kuncoro, 2007). Kerangka

konseptual akan menghubungkan secara teoritis antara variabel-variabel

penelitian, yaitu variabel independen dan variabel dependen. Dalam

penelitian ini variabel independen adalah informasi Corporate Social

Responsibility (CSR) dan Jenis industri. Sedangkan variabel dependen

adalah abnormal return dan variabel kontrol adalah profitabilitas (ROA)

dan ukuran perusahaan.


32

Gambar 2.2: Kerangka Konseptual

L. Pengembangan Hipotesis Penelitian

1. Pengaruh Indeks Pengungkapan Corporate Social Responsibility

terhadap Harga Saham.

Penelitian mengenai pengaruh CSR terhadap stock return dan

telah banyak dilakukan. Muid (2011) meneliti mengenai pengaruh CSR

terhadap stock return dalam lingkungan perusahaan yang dikategorikan

sensitif dan tidak mengikuti PROPER dari tahun 2008-2009 dengan

variabel kontrol PBV dan DER. Hasil penelitian ini menunjukkan

variabel CSR (social) dan (evironment) secara bersama-sama

berpengaruh positif terhadap stock return yang diproksikan dengan

CAR.

Penelitian ini didukung dengan penelitian Suratno, dkk (2006)

menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki environmental

performance yang baik merupakan good news bagi investor dan calon

investor. Hal ini sejalan dengan signaling theory dimana perusahaan

dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan mengirimkan signal

melalui laporan tahunan yang diterbitkan.

Variabel Independen

- Informasi CSR

- Jenis Industri

Variabel Kontrol

- ROA

- Ukuran Perusahaan

Variabel Dependen

Abnormal Return


33

Pengungkapan CSR dapat mengirimkan signal promosi atau

informasi lain yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik

daripada perusahaan lain karena peduli dengan dampak ekonomi,

lingkungan dan sosial dari aktivitas perusahaan. Oleh karena itu,

perusahaan cenderung akan meningkatkan CSR dalam laporan

tahunannya. Semakin luas tingkat pengungkapan CSR, maka akan

semakin tinggi pula respon positif oleh investor yang dapat dilihat

melalui fluktuasi harga saham perusahaan dan volume perdagangan

saham (Cheng dan Christiawan, 2011).

Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi

dari suatu pengumuman. Jika pengumuman mengandung informasi,

maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut.

Reaksi pasar dapat diukur dengan menggunakan abnormal return.

Abnormal return merupakan salah satu indikator yang dapat dipakai

guna melihat keadaan pasar yang sedang terjadi. Setiap informasi yang

didapat oleh investor dapat berpengaruh terhadap kenaikan ataupun

penurunan harga saham (Jogiyanto 2010:556).

Penelitian tentang pertanganggung jawaban sosial yang berkaitan

dengan reaksi investor dilakukan oleh Almilia dan Wijayanto (2007)

yang dikutip Dahlia dan Veronica (2008), menyatakan bahwa

perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan (environmental

performance) yang bagus akan direspon positif oleh para investor

melalui fluktuasi harga saham yang semakin naik dari periode ke


34

periode dan sebaliknya jika perusahaan memiliki kinerja lingkungan

(environmental performance) yang buruk maka akan muncul keraguan

dari para investor terhadap perusahaan tersebut dan direspon negatif

dengan fluktuasi harga saham perusahaan di pasar yang semakin

menurun dari tahun ke tahun.

Oleh karena itu penulis berkeyakinan bahwa terdapat hubungan

antara indeks pengungkapan informasi CSR dengan harga saham.

H1: Indeks pengungkapan informasi CSR berpengaruh signifikan

positif terhadap harga saham.

2. Perbedaan Kandungan Informasi Pengungkapan Corporate Social

Responsibility Berdasarkan Jenis Industri.

Setelah diberlakukannya Undang-Undang No.40 Pasal 74 Tahun

2007 tentang Perseroan Terbatas, perusahaan yang menjalankan

usahanya berkaitan atau di bidang sumber daya alam wajib melakukan

tanggung jawab sosial dan lingkungan. Oleh karena itu perusahaan

tersebut juga wajib melakukan pengungkapan tanggung jawab sosial

lingkungan.

Pengungkapan CSR menjelaskan bahwa perusahaan telah

menjalankan akuntabilitas sosial dan lingkungan secara optimal atau

tidak, dan melaksanakan kegiatan usaha yang sehat, inisiatif, dan

komitmen usaha yang telah sesuai atau tidak dengan peraturan Undang-

Undang No.40 Pasal 74 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas.

Perusahaan-perusahan yang wajib memngungkapkan CSR adalah

perusahaan yang termasuk dalam sektor agriculture, pertambangan, dan


35

Badan Usaha Milik Negara (BUMN). Perusahaan yang usahanya tidak

berkaitan dengan sumber daya alam secara sukarela mengungkapkan

tanggung jawab perusahaan, seperti perusahaan transportasi, perusahaan

real estate dan konstruksi, perusahaan infrastruktur, perusahaan

manufaktur, perusahaan perbankan dan asuransi.

Penelitian Kuisuko (2013) menyatakan bahwa jenis industri

berpengaruh signifikan terhadap luas pengungkapan tanggungjawab

sosial pada setiap perusahaan. Hal ini dikaitkan dengan variasi dampak

operasi perusahaan terhadap lingkungan dan masyarakat akan

mengungkapkan lebih banyak informasi sosial.

Perusahaan melakukan pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility secara sukarela (voluntary) merupakan strategi

perusahaan untuk menunjukkan citra positif dari perusahaan kepada

investor. Semakin banyak infomasi keuangan yang diungkapkan

diharapkan dapat mengurangi terjadinya asimetri informasi. Hal ini

konsisten dengan penelitian Lang (1993) yang dikutip dalam

Kartadjumena (2010) mengenai pengungkapan sukarela menunjukkan

bahwa tingkat pengungkapan yang lebih tinggi berhubungan dengan

kinerja pasar yang lebih baik diukur dengan menggunakan return

saham. Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis yang dapat

disimpulkan, yaitu:

H2: Terdapat perbedaan kandungan informasi CSR

antaraperusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan

sumber daya alam dengan perusahaan yang bidang usahanya

tidak berkaitan dengan sumber daya alam.


36

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang dilakukan dalam penulisan ini adalah penelitian

empiris dengan melakukan studi peristiwa (event study) yang bertujuan

untuk mengetahui pengaruh berdasarkan suatu peristiwa.

Studi peristiwa merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar

terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai

suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji

kandungan informasi (information content) dari suatu pengumuman

(Jogiyanto 2010:555). Peristiwa yang dimaksud adalah publikasi laporan

tahunan.

B. Populasi dan Sampel Penelitian

1. Populasi

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari obyek

yang mempunyai kualitas karakter tertentu dan dikumpulkan dari satu-

satuan individu yang membentuk satu data statistik yang diteliti oleh

peneliti untuk dipelajari kemudian ditarik kesimpulan (Pratama, 2011).

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang listing di Bursa

Efek Indonesia periode 2009-2012.


37

2. Sampel

Sampel adalah bagian dari populasi yang akan dijadikan objek

penelitian. Metode pemilihan pemilihan sampel yang akan digunakan

berdasarkan purposive judgment sampling, yaitu tipe pemilihan sampel

secara tidak acak yang informasinya diperoleh dengan menggunakan

pertimbangan/kriteria tertentu.

Perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah

perusahaan yang masuk dalam Indeks SRI KEHATI periode 2009-

2012, dengan kriteria sebagai berikut:

a. Laporan tahunan perusahaan terdapat dalam situs resmi Bursa

Efek Indonesia dan situs resmi perusahaan yang bersangkutan.

b. Perusahaan yang sahamnya termasuk dalam indeks SRI

KEHATI periode ke-2 (November-April) tahun 2009-2012.

c. Mengungkapkan informasi Corporate Social Responsibility

dalam laporan tahunan.

d. Tidak ada informasi yang singnifikan yang mempengaruhi

harga saham selain informasi CSR disekitar tanggal

pengamatan.

Penulis menggunakan sampel perusahaan-perusahaan dalam

Indeks SRI KEHATI karena memuat emiten yang memiliki kinerja

yang sangat baik dalam mendorong usaha-usaha berkelanjutan, serta

memiliki kesadaran terhadap lingkungan hidup, sosial, dan tata kelola

perusahaan yang baik.


38

Dalam setiap tahunnya saham-saham yang masuk dalam

kategori ini akan dievaluasi setiap dua periode dalam satu tahun,

periode pertama bulan Mei-Oktober dan periode ke dua bulan

November-April. Penelitian ini menggunakan sampel penelitian untuk

Indeks SRI KEHATI periode II (November-April) tahun 2009-2012.

Penulis menggunakan sampel Indeks SRI KEHATI periode II

(November-April) karena merupakan kelompok terbaru dari saham-

saham yang masuk ke Indeks SRI KEHATI periode tahun 2009-2012

dan perusahaan tersebut tidak melakukan pembagian deviden dan

pemecahaan saham pada periode pengamatan.

C. Tempat dan Waktu Penelitian

1. Tempat Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Pojok BEI Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta dan Pojok BEI Universitas Kristen Duta Wacana

Yogyakarta.

2. Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan pada bulan Januari-Februari 2014.


39

D. Subyek dan Obyek Penelitian

1. Subyek Penelitian

Subyek penelitian ini adalah saham-saham perusahaan yang masuk

dalam indeks SRI-KEHATI periode II (November- April) tahun 2009-

2012 di Bursa Efek Indonesia.

2. Obyek Penelitian

Obyek penelitian ini adalah pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility (CSR) dan harga saham yang diukur dari

abnormal return (diproksikan dengan CAR).

E. Teknik Pengumpulan Data

Metode yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan metode

dokumentasi data sekunder. Data sekunder yaitu data yang diperoleh dalam

bentuk sudah jadi atau dalam bentuk publikasi dan dikumpulkan serta telah

diolah oleh organisasi atau pihak lain. Data yang digunakan dalam

penelitian ini berupa data pasar modal untuk menghitung

CumulativeAbnormal Return (CAR), data perusahaan yang masuk indeks

SRI KEHATI data tanggal pengumuman indeks SRI KEHATI periode

November 2009 sampai dengan periode April 2012 diperoleh dari www.

kehati.or.id, data harga saham, data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

diperoleh di Pojok BEI Universitas Kristen Duta Wacana Yogyakarta dan

www.finance.yahoo.com. Data pengungkapan informasi CSR diperoleh dari


40

laporan tahunan periode 2009-2012 yang didapat dengan mendownload di

situs www.idx.co.id dan situs resmi masing-masing perusahaan.

F. Sumber Data

Data - data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini, diantaranya

adalah sebagai berikut:

a. Data laporan tahunan perusahaan dan data tanggal pengumuman

perusahaan terdaftar dalam Indeks SRI KEHATI periode II

November 2009 sampai denganApril 2012.

b. Data harga saham harian perusahaan yang dijadikan sampel selama

periode peristiwa. Harga saham yang dipakai adalah harga saham

pada saat penutupan (closing price).

c. Data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) selama periode

peristiwa.

d. Data tentang informasi CSR diperoleh dari laporan tahunan

perusahaan yang listing di BEI pada tahun 2009-2012.

G. Periode Pengamatan

Penelitian ini menggunakan periode peristiwa (event window).

Periode peristiwa yang digunakan adalah 7 hari melibatkan 3 hari sesudah

dan sebelum publikasi dan 1 hari pada saat pengumuman perusahaan

masuk ke indeks SRI KEHATI. Jika periode pengamatan terlalu lama,

dikawatirkan ada peristiwa lain yang dapat mempengaruhi hasil penelitian.



41

Periode Estimasi Periode Jendela

-203-4 -30 +3

Gambar 3.1: Periode Pengamatan

H. Definisi Operasional Variabel

1. Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel terikat yang merupakan

variabel yang menjadi perhatian utama peneliti, variabel terikat ini

dipengaruhi oleh variabel bebas (Sekaran, 2000). Adapun dalam

penelitian ini, variabel dependennya adalah abnormal return yang

diukur dengan proksi Cummulative Abnormal Return (CAR). CAR

merupakan akumulasi dari abnormal return yang merupakan selisih

dari actual return dan expected return. Expected return dihitung dengan

menggunakan market adjusted model.

Data yang digunakan dalam perhitungan abnormal return adalah

data tanggal pengumuman perusahaan masuk Indeks SRI KEHATI dan

data harga pasar saham. Langkah-langkah menghitung abnormal return

untuk masing-masing perusahaan adalah sebagai berikut: Pertama,

menentukan tanggal pengumuman perusahaan masuk ke indeks SRI

KEHATI periode November 2009 sampai dengan April 2012, kedua,

menentukan periode peristiwa yaitu 3 hari sebelum dan setelah tanggal

pengumuman perusahaan masuk ke indeks SRI KEHATI, ketiga,


42

menentukan expected return harian masing-masing perusahaan selama

periode tahun 2009-2012 untuk hari pengamatan. Perhitungan expected

return dengan menggunakan market adjusted model.

a. Menghitung Return Realisasi

Return realisasi merupakan return yang telah terjadi. Return

realisasian dihitung menggunakan data historis. Return realisasian

penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari

perusahaan (Jogiyanto 2010: 205).

Return realisasi dapat dihitung dengan menggunakan rumus

sebagai berikut:

Rit = capital gain (loss) = (Pt – Pt – 1)

(Pt – 1)

Notasi:

Pt = harga Investasi sekarang


b. Menghitung Return Ekspektasian

Penelitian ini menggunakan market adjusted model

E Rit = Rmt

Dimana Rmt = IHSGt-IHSGt-1

IHSGt-1

Notasi:

Rmt = Return market pada hari ke-t

IHSGt = Indeks harga saham gabungan pada hari ke-t

IHSGt-1 = Indeks harga saham gabungan pada hari ke t-1


43

c. Menghitung Return Tidak Normal (Abnormal Return)

Abnormal Return atau excess return merupakan kelebihan

dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal.

Return normal merupakan return ekspektasian (return yang

diharapkan oleh investor). Dengan demikian return taknormal

(abnormal return) adalah selisih antara return sesungguhnya yang

terjadi dengan return ekspektasian. (Jogiyanto 2010: 579-580)


Karena (Rit)= Rm,t; maka RTNi,t= Ri,t-Rm,t

Notasi:

RTNi,t = Return tak normal (abnormal return) sekuritas ke-i

pada periode peristiwa ke-t.

Ri,t = Return realisasian yang terjadi untuk sekuritas ke-i


E(Ri,t) = Return ekspektasian sekuritas ke-i untuk periode

peristiwa ke-t.

d. Menghitung Cumulatif Abnormal Return (CAR)

Akumulasi return tidak normal (ARTN) merupakan

penjumlahan return tidak normal hari sebelumnya pada periode

peristiwa untuk masing-masing sekuritas sebagai berikut:

t


a= t3


44

Notasi:







hari ke-t.

2. Variabel Independen

Variabel independen dalam penelitian ini adalah pengungkapan

tanggung jawab sosial dan jenis industri.

a. Pengungkapan Corporate Social Responsibility

Pengungkapan tanggung jawab sosial diukur dengan proksi

Corporate Social ResponsibilityDisclosure Indeks (CSRDI).

Pengukuran CSRDI mengacu pada penelitian Sembiring (2005)

dalam Pratomo (2010). Pendekatan untuk menghitung CSRDI pada

dasarnya menggunakan pendekatan dikotomi yaitu setiap item CSR

dalam instrument CSR dalam penelitian diberi nilai satu jika

diungkapkan, dan nilai 0 jika tidak diungkapkan. Selanjutnya, skor

dari setiap item dijumlahkan untuk memperoleh keseluruhan skor

untuk setiap perusahaan, rumus penghitungan CSRI adalah sebagai

berikut: (Haniffa et al, 2005):


45

CSRIj = ∑Xij

Nj

Notasi:

CSRIj = Corporate Social Responsibility Disclosure Index

perusahaan

Nj = Jumlah item untuk perusahaan j, nj ≤ 78.

Xij = Jumlah item yang diungkapkan, jika diungkapkan diberi

nilai 1 jika tidak diungkapkan diberi nilai 0.

b. Jenis Industri

Jenis industri diukur dengan mengunakan variabel dummy.

Industri diklasifikasikan dalam 9 jenis industri sesuai klasifikasi

dari Bursa Indonesia (BEI). Jenis industri tersebut, yaitu:

Pertanian, Pertambangan, Industri Dasar dan Kimia, Aneka

Industri, Industri Barang Konsumsi, Properti, Real Estate dan

Kontruksi Bangunan; Infrastuktur, Utilitas, dan Transportasi,

Keuangan; perdangangan, jasa dan investasi. Perusahaan yang

bidang usahanya berkaitan langsung dengan sumberdaya alam,

seperti: Pertanian, Pertambangan, Industri Dasar dan Kimia diberi

nilai 1. Sedangkan perusahaan yang bidang usahanya tidak

berkaitan langsung dengan sumberdaya alam seperti:Aneka

Industri, Industri Barang Konsumsi, Properti, Real Estate dan

Kontruksi Bangunan; Infrastuktur, Utilitas, dan Transportasi;

Keuangan; perdangangan, jasa dan investasi diberi nilai 0.


46

3. Variabel Kontrol

Variabel kontrol atau variabel pelengkap yaitu untuk

melengkapi atau mengkontrol hubungan kausal supaya lebih baik

untuk mendapatkan model empiris yang lebih baik atau lebih lengkap

(Jogiyanto 2010:157). Didalam penelitian ini menggunakan dua

variabel kontrol, yaitu profitabilitas yang diproksikan dengan ROA

dan ukuran perusahaan.

a. Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh

laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun

modal sendiri. (Sartono, 122-123). Profitabiltas dalam penelitian ini

menggunakan proksi Return on Asset (ROA). Return on asset

(ROA) adalah perbandingan antara laba bersih setelah pajak

dengan aktiva untuk mengukur tingkat pengembalian investasi total

(Cahya, 2010). Rasio ini merupakan rasio yang terpenting untuk

mengetahui profitabilitas suatu perusahaan. Return on assets

merupakan ukuran efektifitas perusahaan didalam menghasilkan

keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.

ROA = Laba setelah pajak

Total aktiva

b. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan skala yang menentukan besar

atau kecilnya perusahaan. Tolok ukur yang menunjukkan besar

kecilnya peusahaan antara lain total penjualan, rata-rata tingkat


47

penjualan, dan total aktiva. Pada dasarnya ukuran perusahaan

hanya terbagi dalam tiga kategori yaitu perusahaan besar (large

firm), perusahaan menengah (medium size), dan perusahaan kecil

(small firm). Ukuran perusahaan ini didasarkan pada total aset

perusahaan. Pengelompokkan perusahaan atas dasar skala operasi

(besar atau kecil) dapat dipakai oleh investor sebagai salah satu

variabel dalam menentukan keputusan investasi. Semakin besar

ukuran perusahaan maka sumber informasi perusahaan tersedia

semakin luas dan mudah diakses oleh publik (Murwaningsih,

2007).

Perusahaan besar akan mengungkapkan informasi lebih

banyak daripada perusahaan kecil, karena perusahaan besar akan

menghadapi risiko politis yang lebih besar dibanding perusahaan

kecil. Perusahaan yang lebih besar mungkin akan memiliki

pemegang saham yang memperhatikan program sosial yang dibuat

perusahaan dalam laporan tahunan, yang merupakan media untuk

menyebarkan informasi tentang tanggung jawab sosial dan

lingkungan perusahaan (Untari, 2010). Penelitian variabel ukuran

perusahaan diukur dengan logaritma natural total asset (Nur dan

Priantinah, 2012). Ukuran perusahaan dirumuskan sebagai berikut:

SIZE = log (nilai total aktiva).


48

I. Teknik Analisis Data

Pada bagian ini akan dijelaskan mengenai metode analisis yang

digunakan dalam menguji variabel-variabel dalam penelitian ini. Berikut

uraian masing-masing bagian.

1. Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan dan

mendeskripsikan suatu data sehingga menjadi sebuah informasi yang

lebih jelas dan mudah untuk dipahami. Dengan analisa ini akan

dihasilkan rata-rata (mean), median, standar deviasi, nilai minimum, dan

nilai maksimum. Uji Statistik Deskriptif tersebut dilakukan dengan

program SPSS 16.

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah pada dalam

model regresi, variabel pengganggu atau residual mempunyai

distribusi normal atau mendekati normal. Pengujian normalitas data

dilakukan dengan uji Kolmogorov-Smirnov.

H0= p > 0,05 maka data residual terdistribusi normal.

Hi= p ≤ 0,05 maka data residual tidak terdistribusi normal.

b. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam

model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas

(Ghozali, 2009). Model regresi yang baik adalah yang tidak terjadi


49

multikolinearitas. Pengujian multikolinearitas dilakukan dengan cara

melihat nilai VIF dan nilai tolerance masing-masing variabel

independen, apabila nilai VIF ≤ 10 dan nilai tolerance ≥ 0,10, maka

dapat disimpulkan model regresi bebas dari gejala multikolinearitas.

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedasitisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam

model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual suatu

pengamatan kepengamatan lain. Untuk mendeteksi ada tidaknya

heteroskedastisitas digunakan metode diagram berserak atau

scatterplot, dengan output SPSS for windows 16. Suatu regresi

dikatakan terdeteksi heterokedastisitas apabila diagram pencar residual

membentuk pola tertentu. Jika tidak ada pola tertentu berarti tidak

terjadi heterokedastisitas dalam data tersebut.

d. Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode

ke-t dengan kesalahan pengganggu pada periode ke t-1, untuk

mengetahui ada tidaknya autokorelasi, maka digunakan metode

Durbin Watson (Dw Test). Dw Test membandingkan nilai tabel

dengan tingkat keyakinan sebesar 95 persen. Pengambilan keputusan

ada tidaknya autokorelasi dengan melihat tabel 3.1 sebagai berikut:


50

Tabel 3.1

Tabel Pengambilan Keputusan Autokolerasi

Hipotesis nol Keputusan Jika

Tidak autokorelasi positif Tolak 0<d<dl

Tidak ada autokorelasi positif No decision dl≤ d ≤ du

Tidak ada korelasi negatif Tolak 4 – dl< d < 4

Tidak ada korelasi negatif No decision 4 – du ≤ d ≤ 4 – dl

Tidak ada korelasi, positif atau

negatif

Tidak ditolak Du < d < 4 – du

Sumber: Ghozali (2009: 111)

3. Uji Hipotesis

a. Analisis Regresi Berganda

Pengujian hipotesis untuk mengetahui pengaruh pengungkapan

informasi CSR terhadap harga saham menggunakan analisis Regresi

Berganda (Multiple Regression Analysis). Metode regresi linier

berganda bertujuan untuk menguji pengaruh dua atau lebih variabel

independen terhadap variabel dependen dengan skala pengukur atau

rasio suatu persamaan linier.

Persamaan regresi yang digunakan sebagai berikut :

Y= α+ β1 X1+ β2 X2+ β3X3+ β4 X4e

Keterangan :

Y : Cumulative Abnormal Return harian perusahaan.

α : Koefisien konstanta

X1 : CSR

X2 : Jenis Industri

X3 : ROA, Variabel kontrol

X4 : SIZE, Variabel kontrol


51

β1,2,3 : Koefisien Regresi pada tiap variabel

e : Error

b. Koefisien Determinasi (Adjusted R2)

Koefisien Determinasi (Goodness of Fit), yang dinotasikan

dengan R2, merupakan suatu ukuran yang penting dalam regresi,

karena dapat menginformasikan baik atau tidaknya model regresi yang

terestimasi. Jika nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel

independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat

terbatas, namun jika nilai R2 yang mendekati satu berarti variabel-

variabel independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali,

2009:87). Pada penelitian ini koefisien determinasi diukur dengan

adjusted R2.

c. Uji Statistik F

Uji statistik F menunjukkan apakah semua variabel bebas yang

dimasukkan dalam model memiliki pengaruh secara bersama-sama

terhadap variabel terikat. Hasil uji statistik F diketahui dari tabel

analisis varians (ANOVA). Nilai F hitung dibandingkan dengan

tingkat signifikansi 5 persen, jika tingkat signifikan < 0,05, hal

tersebut menunjukan bahwa semua variabel independen secara

serempak dan signifikan mempengaruhi variabel dependen (Ghozali,

2009:88).


52

Langkah-langkah untuk melakukan uji F adalah sebagai berikut:

Ho= Tidak ada pengaruh pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility, jenis industri ROA, dan size

terhadap harga saham perusahaan.

Ha=Ada pengaruh pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility, jenis industri, ROA, dan size terhadap

harga saham perusahaan.

1) Menentukan level of significance (α)

level of significance (α) yang digunakan dalam uji F adalah 5%,

level of confidence 95%, degree of freedom (d.f) = n-k-1

2) Mengambil Keputusan

a) Apabila F-hitung ≥ F-tabel pada α: 0,05, maka Ho ditolak

dan Ha diterima.

b) Apabila F-hitung lebih ≤ F- tabel pada α: 0,05, maka Ho

diterima dan Ha ditolak.

3) Mengambil Kesimpulan

a) Jika Ha ditolak, maka tidak ada pengaruh pengungkapan

informasi Corporate Social Responsibility, jenis industri,

ROA, dan size terhadap harga saham perusahaan.


53

b) Jika Ha diterima, maka ada pengaruh pengungkapan

informasi Corporate Social Responsibility, jenis industri

ROA, dan size terhadap harga saham perusahaan.

d. Uji Statistik t

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh

pengaruh satu variabel independen secara individual dalam

menerangkan variasi variabel dependen. Variabel independen secara

individual mempengaruhi variabel dependen bila signifikansi lebih

kecil dari 0,05.

Langkah-langkah pengujian uji statistik t sebagai berikut:

1) Menentukan Formula hipotesis

a) Ho1 : β1≤ 0 Pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility tidak berpengaruh signifikan positif

terhadap harga.

Ha1 :β1> 0 Pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility berpengaruh signifikan positif terhadap

harga saham.

b) Ho2: β2≤ 0 Tidak ada perbedaan kandungan informasi

CSR antara perusahaan yang bidang usahanya berkaitan

dengan sumber daya alam dengan perusahaan yang

bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumber daya

alam.


54

Ha2: β2>0 ada perbedaan kandungan informasi CSR

antara perusahaan yang bidang usahanya berkaitan

dengan sumber daya alam dengan perusahaan yang

bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumber daya

alam.

c) Ho3: β3≤0 ROA berpengaruh signifikan positif terhadap


Ha3:β3>0 ROA berpengaruh signifikan positif terhadap


d) Ho4: β4≤ 0 size tidak berpengaruh signifikan positif


Ha4: β4>0 size berpengaruh signifikan positif terhadap

harga saham.


Level of significance atau taraf nyata yang digunakan

dalam uji t ini adalah 5% dan level of confidence 95%.


Sig < α: 0,05, maka H01, H02, Ho3, Ho4ditolak dan H1, H2,

H3, H4 dapat diterima.

Sig > α: 0,05, maka H01, H02, Ho3, Ho4diterima dan H1, H2

H3,H4 ditolak.


55

4) Mengambil kesimpulan

a) Jika H01 tidak dapat ditolak maka pengungkapan

informasi Corporate Social Responsibility tidak

berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham.

b) Jika Ha1 diterima maka pengungkapan informasi

Corporate Social Responsibility berpengaruh signifikan


c) Jika H02 tidak dapat ditolak maka tidak ada perbedaan

kandungan informasi CSR antara perusahaan yang

bidang usahanya berkaitan dengan sumber daya alam

dengan perusahaan yang bidang usahanya tidak berkaitan

dengan sumber daya alam.

d) Jika Ha2 diterima makaada perbedaan kandungan

informasi CSR antara perusahaan yang bidang usahanya

berkaitan dengan sumber daya alam dengan perusahaan

yang bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumber

daya alam.

e) Jika H03 tidak dapat ditolak maka ROA tidak

berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham.

f) Jika Ha3 diterima maka ROA berpengaruh signifikan


g) Jika H04 tidak dapat ditolak maka size tidak berpengaruh

signifikan positif terhadap harga saham.


56

h) Jika Ha4 diterima maka size berpengaruh signifikan


4. Melakukan Uji Beda dengan Independen Sampel t-test

Independen Sampel t-test digunakan untuk menetukan apakah dua

sampel yang tidak berhubungan memiliki nilai rata-rata yang berbeda.

Uji independen t-test dilakukan dengan cara membandingkan perbedaan

antara dua nilai rata-rata dengan standar error dari perbedaan rata-rata

dua sampel (Ghozali, 2009).

Pengujian ini untuk menghitung perbedaan rata-rata kandungan

informasi CSR antara perusahaan yang bidang usahanya berkaitan

dengan sumberdaya alam dan perusahaan yang bidang usahanya tidak

berkaitan dengan sumberdaya.

Pengambilan keputusan:

Probabilita > 0,05 maka H0 diterima (tidak ada perbedaan).

Probabilita < 0,05 maka H0 ditolak (ada perbedaan).


57

BAB IV

GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

A. Sejarah Bursa Efek Indonesia

Setelah terhenti sejak tahun 1956, Bursa Efek Jakarta diaktifkan

kembali pada tanggal 10Agustus 1977. Pada saat itu, Bursa Efek Jakarta

dikelola oleh BAPEPAM atau Badan Pelaksana Pasar Modal (Sekarang

Badan Pengawas Pasar Modal), suatu badan yang bernaung di bawah

Departemen Keuangan. Hingga tahun 1987, perkembangan Bursa Efek

Jakarta bisa dikatakan sangat lambat, dengan hanya 24 emiten yang

tercatat dan rata-rata nilai transaksi harian kurang dari Rp100 juta.

Akhir tahun 1991 didirikan PT Bursa Efek Jakarta dan diresmikan

oleh Menteri Keuangan pada tanggal 13 Juli 1992. Pertumbuhan bursa

efek pada tahun-tahun berikutnya menjadi semakin cepat, terutama sejak

dilakukan sistim otomasi perdagangan pada tanggal 25 Mei 1995. Semua

indikator perdagangan seperti nilai, volume dan frekuensi transaksi

menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa. Pada tahun 2008, rata-rata

nilai transaksi telah mencapai angka di atas Rp 4,4 triliun per hari. Seiring

dengan perkembangan pasar dan tuntutan untuk lebih meningkatkan

efisiensi serta daya saing di kawasan regional, maka efektif tanggal 3

Desember 2007 secara resmi PT Bursa Efek Jakarta digabung dengan PT

Bursa Efek Surabaya dan berganti nama menjadi PT Bursa Efek Indonesia.


58

Tahun 2012 total perusahaan yang terdaftar di BEI sebesar 492

perusahaan. PT Bursa Efek Indonesia mengelompokkan perusahaan

tersebut kedalam 9 sektor usaha dengan 3 sektor usaha pokok, yaitu:

5. Sektor – sektor usaha primer (ekstraktif) yang terdiri atas:

a. Sektor Pertanian

b. Sektor Pertambangan

6. Sektor - sektor usaha sekunder (industri pengolahan dan

manufaktur) yang terdiri atas:

a. Sektor Industri dasar dan kimia

b. Sektor Aneka industri

c. Sektor Industri barang konsumsi

7. Sektor – sektor tersier ( jasa), terdiri atas:

a. Sektor Properti dan Real estate

b. Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi

c. Sektor Keuangan

d. Sektor Perdangangan, Jasa, dan Investasi

B. Gambaran Umum Perusahaan

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang

terdaftar di indeks SRI KEHATI periode ke dua (November-April) tahun

2009-2012. Perusahaan–perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI

KEHATI dan dipublikasikan dalam website www.kehati.or.id adalah

sebagai berikut:


http://www.kehati.or.id/

59

1. Kode Emiten : AALI

Nama Perusahaan : PT Astra Agro Lestari Tbk

Alamat : Jl. Pulolayang Raya Blok Or-1

Kawasan industri Pulogadung Jakarta 13930

Tel : (62 21)4616555

Fax : (62 21)4616585

Web : www. Astra agro.co.id

Bidang Usaha : Agribisnis

2. Kode Emiten : ADHI

Nama Perusahaan : PT Adi Karya (Persero) Tbk

Alamat : South Building

Jl. Raya Pasar Minggu Km. 18

Jakarta 12510 - Indonesia

Web : www.adhi.co.id

Tel : (62 21) 797 5312

Fax : (62 21) 797 5311

Bidang Usaha : Kontruksi dan Pertambangan

3. Kode Emiten : AKRA

Nama Perusahaan : PT AKR Corporindo Tbk

Alamat : Wisma AKR 7-8 Floor

Jl. Panjang No.5

Jakarta Barat 11530

Tel : (62 21) 531 1110, 531 1555

Fax : (62 21) 531 1388, 531 1128

Web : www.akr.co.id

Bidang Usaha : Manufaktur, logistik, distribusi

4. Kode Emiten : ANTM

Nama Perusahaan : PT Aneka Tambang Tbk

Alamat : Gedung Aneka Tambang

Jl. Letjen. TB Simatupang No. 1

Lingkar Selatan, Tanjung Barat

Jakarta 12530

Tel : (62 21) 789-1234

Fax : (62 21) 789-1224

Web : www.antam.com

Bidang Usaha : Pertambangan emas, bauksit, dan nikel

5. Kode Emiten : ASII

Nama Perusahaan : PT Astra Internasional Tbk

Alamat : Jl. Gaya Motor Raya No. 8 Sunter II

Jakarta 14330


http://www.adhi.co.id/

60

Tel : (6221) 652 2555

Fax : (6221) 6530 4957

Web : www.astra.co.id

Bidang Usaha : Otomotif, jasa konstruksi, dan infrastruktur

6. Kode Emiten : BBCA

Nama Perusahaan : PT Bank Central Asia Tbk

Alamat : Menara BCAGrand Indonesia

Jl. M.H. Thamrin No. 1

Jakarta 10310

Tel :(62 21) 235 88000

Fax : (62 21) 235 88300

Web :www.klikbca.com

Bidang Usaha : Perbankan

7. Kode Emiten : BBRI

Nama Perusahaan :PT Bank Rakyat Indonesia ( Persero) Tbk

Alamat : Gedung BRI I

Jl. Jendral Sudirman Kav. 44-46

Jakarta 10210

Tel : (6221) 251 0244, 251 0254

Fax : (6221) 250 0065, 250 0077

Web : www.bri.co.id


8. Kode Emiten : BDMN

Nama Perusahaan : Bank Danamon Indonesia Tbk

Alamat : Jl. Prof. Dr. Satrio Kav.E4 No.6

Mega Kuningan

Jakarta 12950

Tel : (62 21) 5799 1001-03

Fax : (62 21) 5799 1160

Web : www.danamon.co.id


9. Kode Emiten : BBNI

Nama Perusahaan : PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk

Alamat : Jl. Jenderal Sudirman Kav. 1

Jakarta 10220

Tel : (62 21) 251 1946, 572 8387

Fax : (62 21) 572 8805

Web : www.bni.co.id


10. Kode Emiten : BMRI

Nama Perusahaan : PT Bank Mandiri (Persero) Tbk.

Alamat : Plaza Mandiri Jl. Jend. Gatot Subroto


61

Kav.36-38 Jakarta Selatan, Jakarta 12190

Tel : (62 21)526 5045, 5299 7777

Fax : (62 21)526 8246

Web :www.bankmandiri.co.id


11. Kode Emiten : BMTR

Nama Perusahaan : PT Global Mediacom Tbk

Alamat : Menara Kebon Sirih lt.27

Jl. Kebon Sirih Kav. 17-19, Jakarta 10340

Tel : (62 21) 390 0310

Fax : (62 21) 390 9174

Web : www.mediacom.co.id

Bidang Usaha : Media

12. Kode Emiten : BNGA

Nama Perusahaan : PT Bank CIMB Niaga Tbk

Alamat : Corporate SecretaryGraha Niaga

Jl. Jend. Sudirman Kav. 58 Jakarta 12190

Tel : (6221) 250 5151, 250 5252, 250 5353

Fax : (6221) 250 5205

Web : www.cimbniaga.com


13. Kode Emiten : EXCL

Nama Perusahaan : PT XL Axiata Tbk

Alamat : GrahaXL Jl. Mega Kuningan Lot EE4-7

No.1 Mega Kuningan, Jakarta 12950

Tel : (62 21) 576 1881

Fax : (62 21) 576 1880

Web : www.xl.co.id

Bidang Usaha : Telekomunikasi

14. Kode Emiten : INDF

Nama Perusahaan : PT Indofood Sukses Makmur Tbk

Alamat : Sudirman Plaza. Indofood Tower, 27th Floor

Jl. Jend. Sudirman Kav. 76 - 78.

Jakarta 12910

Tel : (62 21) 5795 8822

Fax : (62 21) 5793 5960

Web : www.indofood.co.id

Bidang Usaha : Manufaktur, dan distribusi.

15. Kode Emiten : INTP

Nama Perusahaan : PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk

Alamat : Wisma Indocement, Lantai 8

Jl. Jenderal Sudirman Kav. 70-71


http://www.cimbniaga.com/

62

Jakarta 12910

Tel : (62 21) 251 2121

Fax : (62 21) 251 0066

Web : www.indocement.co.id

Bidang Usaha : Semen

16. Kode Emiten : ISAT

Nama Perusahaan : PT Indosat Tbk

Alamat : Jl. Medan Merdeka Barat No. 21

Jakarta 10110

Tel : (62 21) 3000 3001

Fax : (6221) 3000 3002

Web : www.indosat.com


17. Kode Emiten : JSMR

Nama Perusahaan : PT Jasa Marga (PERSERO) Tbk

Alamat : Plaza Tol Taman Mini Indonesia Indah

Jakarta 13550

Tel : (62 21) 841 3526, 841 3630

Fax : (62 21) 841 3540

Web : www.jasamarga.com

Bidang Usaha : Industri jalan tol,Properti, dan Fiber optik

18. Kode Emiten : KLBF

Nama Perusahaan : PT Kalbe Farma Tbk

Alamat : Gedung KALBE Jl. Let. Jend. Suprapto

Kav. 4 Cempaka Putih, Jakarta 10510

Tel : (62-21) 4287 3888 - 89

Fax : (62-21) 4287 3678

Web : www.kalbe.co.id

Bidang Usaha : Farmasi dan kesehatan

19. Kode Emiten : LSIP

Nama Perusahaan : PT PP London Sumatera Indonesia Tbk

Alamat : Prudential Tower 15th Floor Jl. Jend

Sudirman Kav 79, Jakarta, 12910

Tel : (62 21) 5795 7718

Fax : (62 21) 5795 7719

Web : www.londonsumatra.com

Bidang Usaha : Agribisnis dan Pemuliaan tanaman

20. Kode Emiten : LPKR

Nama Perusahaan : PT Lippo Karawaci Tbk

Alamat : Menara Matahari Lt. 227 Boulevard Palem

Raya Lippo Village Sentral,


63

Tangerang 15811

Tel : (62 21) 2566-9000

Fax : (62 21) 2566-9099

Web :www.lippokarawaci.co.id

Bidang Usaha : Properti

21. Kode Emiten : MEDC

Nama Perusahaan : PT Medco Energi Internasional Tbk

Alamat : The Energy Building, 52nd Floor SCBD Lot

11A Jl. Jend. SudirmanJakarta 12190

Tel : (62 21) 2995 3000

Fax : (62 21) 2995 3001

Web : www.medcoenergi.com

Bidang Usaha : Eksplorasi dan Produksi Minyak dan Gas,

Ketenagalistrikan dan Industri Hilir.

22. Kode Emiten : MERK

Nama Perusahaan : PT Merck Tbk

Alamat : Jl. TB Simatupang No. 8Pasar Rebo

Jakarta 13760

Tel : (62 21) 2856 5600

Fax : (62 21) 2856 5601

Web : www.merck.co.id

Bidang Usaha : Farmasi dan Bahan Kimia

23. Kode Emiten : PGAS

Nama Perusahaan : PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk

Alamat : Jl. KH Zainul Arifin No. 20Jakarta 111 40

Tel : (62-21) 633-4838, 633-4848

Fax : (62-21) 633-3080

Web : www.pgn.co.id

Bidang Usaha : Transmisi dan distribusi gas bumi

24. Kode Emiten : PJAA

Nama Perusahaan : PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk

Alamat : Ecovention building Jl. Lodan Timur No.7

Jakarta 14430

Tel : (62 21) 6454567

Fax : (62 21) 645 9618

Web : www.ancol.com

Bidang Usaha : Properti, Pariwisata, Perdagangan dan jasa

25. Kode Emiten : PNBN

Nama Perusahaan : PT Bank Pan Indonesia Tbk

Alamat : Jl. Jend Sudirman, Senayan,Jakarta 10270

Tel : 62-21 270 0545


http://www.lippokarawaci.co.id/

64

Fax : 62-21 270 0340

Web : www.panin.co.id


26. Kode Emiten : PTBA

Nama Perusahaan : PT Bukit Asam (Persero) Tbk

Alamat : Jl. Parigi No. 1 Tanjung Enim

Sumatera Selatan

Tel : (62 734) 451 096, 452 352

Fax : (62 734) 451 095, 452 993

Web : www.ptba.co.id

Bidang Usaha : Pertambangan dan Coal Bed Methane (CBM)

27. KodeEmiten : SMCB

Nama Perusahaan : PT Holcim IndonesiaTbk

Alamat : North Tower, 15th floorJl. Jend. Gatot

Subroto No. 38Jakarta 12930

Tel : (6221) 529 62011

Fax : (6221) 529 62022

Web : www.holcim.co.id

Bidang Usaha : Kontruksi dan Semen

28. Kode Emiten : SMGR

Nama Perusahaan : PT Semen Gresik (Persero) Tbk

Alamat : Jl. Veteran, Gresik 61122

Tel : (6231) 398 1732

Fax : (62 31) 398 3209

Web : www.semengresik.com

Bidang Usaha : Semen

29. Kode Emiten : TINS

Nama Perusahaan : PT Timah (Persero) Tbk

Alamat : Jl. Jenderal Sudirman No. 51Pangkalpinang,

Bangka 33121

Tel : (62 71)7 4258000

Fax : (62 71) 23528080

Web : www.timah.com

Bidang Usaha : Pertambangan Timah

30. Kode Emiten : TLKM

Nama Perusahaan : PT Telekomunikasi Indonesia Tbk

Alamat : Graha Citra Caraka 5th FloorJl. Jend. Gatot

Subroto Kav. 52Jakarta 12710

Tel : (6221) 521 5109

Fax : (6221) 522 0500

Web : www.telkom.co.id



65

31. Kode Emiten : UNTR

Nama Perusahaan : PT United Tractors Tbk

Alamat : Jl. Raya Bekasi Km. 22, Cakung

Jakarta 13910

Tel : (62 21) 460 5949, 460 5959, 460 5979

Fax : (62 21) 460 0657, 460 0677, 460 0655

Web : www.unitedtractors.com

Bidang Usaha : Pertambangan, Kontraktor, dan Distribusi

alat berat

32. Kode Emiten : UNVR

Nama Perusahaan : PT Unilever Indonesia Tbk.

Alamat : Graha Unilever Jl. Jendral Gatot Subroto

Kav. 15Jakarta 12930

Tel : (6221) 526 2112

Fax : (6221) 526 4020

Web : www.unilever.co.id

Bidang Usaha : Consumer goods

Dari ke-32 perusahaan tersebut masih dilakukan outlayer untuk

menghilangkan data yang ekstrim dan perusahaan yang tidak memenuhi

kriteria purposive sampling. Perusahaan yang tidak memenuhi kriteria

purposive sampling dan memiliki data ektrim tidak dimasukkan ke dalam

sampel penelitian. Setelah dilakukan prosedur outlayer ditemukan 2

perusahaan yang tidak memenuhi kriteria, kerena perusahaan tersebut

melakukan kegiatan pembagian deviden disekitar tanggal pengamatan yang

mempengaruhi harga saham. Dua perusahaan yang tidak memenuhi kriteria

purposive sampling adalah sebagai berikut:

Tabel 4.1

Data Perusahaan Tidak Sesuai Kriteria

No Nama Perusahaan Kode

1. PT AKR Corporindo Tbk AKRA

2. PT Bank CIMB Niaga Tbk BNGA


66

Jadi, perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI

KEHATI periode kedua (November-April) tahun 2009-2012 yang

memenuhi semua kriteria dan layak untuk dijadikan sebagai sampel

penelitian berjumlah 30 perusahaan. Daftar perusahaan yang menjadi

sampel disajikan pada tabel 4.2.

Tabel 4.2

Data Perusahaan Sampel

No Nama Perusahaan Kode Bidang Usaha

1 PT Astra Agro Lestari Tbk AALI Agribisnis

2 PT Adi Karya (Persero) Tbk ADHI Kontruksi dan pertambangan

3 PT Aneka Tambang Tbk ANTM Pertambangan emas, bauksit,

dan nikel.

4 PT Astra Internasional Tbk ASII Otomotif, jasa kontrusi, dan

infrastruktur.

5 PT Bank Central Asia Tbk BBCA Perbankan

6 PT Bank Rakyat Indonesia

(Persero) Tbk

BBRI Perbankan

7 Bank Danamon Tbk BDMN Perbankan

8 PT Bank Negara Indonesia

Tbk

BBNI Perbankan

9 PT Bank Mandiri (Persero)

Tbk

BMRI Perbankan

10 PT Global Mediacom Tbk BMTR Media Telekomunikasi

11 PT XL Axiata Tbk EXCL Telekomunikasi

12 PT Indofood Sukses Makmur

Tbk

INDF Manufaktur, dan distribusi

13 PT Indocement Tunggal

Prakarsa Tbk

INTP Semen

14 PT Indosat Tbk ISAT Telekomunikasi

15 PT Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR Industri jalan tol, properti,

dan fiber optik

16 PT Kalbe Farma Tbk KLBF Farmasi dan kesehatan

17 PT PP London Sumatera

Indonesia Tbk

LSIP Agribisnis dan Pemuliaan

tanaman

18 PT Lippo Karawaci Tbk LPKR Properti

19 PT Medco Energi Internasional

Tbk

MEDC Eksplorasi minyak dan gas,

kelistrikan, industri hilir.

20 PT Merck Tbk

MERK Farmasi dan bahan kimia


67

Tabel 4.2

Data Perusahaan Sampel (Lanjutan)


21 PT Perusahaan Gas NegaraTbk PGAS Transmisi dan distribusi gas

bumi

22 PT Pembangunan Jaaya Ancol

Tbk

PJAA Properti, pariwisata,

perdangangan dan jasa.

23 PT Bank Pan Indonesia Tbk PNBN Perbankan

24 PT Tambang Batubara Bukit

Asam Tbk

PTBA Pertambangan dan Coal Bed

Methane (CBM).

25 PT Semen Gresik (Persero)

Tbk

SMGR Semen

26 PT Holcim Indonesia Tbk SMCB Semen dan konstruksi

27 PT Timah Tbk TINS Pertambangan Timah

28 PT Telekomunikasi Indonesia TLKM Telekomunikasi

29 PT United Tractors Tbk UNTR Pertambangan, kontraktor,

distribusi alat berat.

30 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR Consumers goods

Tabel 4.3

Perusahaan Bidang Usahanya Berkaitan dengan Sumber DayaAlam

No Nama Perusahaan

Kode

Emiten

Bidang Usaha


2 PT Aneka Tambang Tbk ANTM Pertambangan

3 PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk INTP Semen

4 PT Kalbe Farma Tbk KLBF Farmasi

5 PT Medco Energi Internasional Tbk MEDC

Perminyakan dan

gas

6

PT Perusahaan Gas Negara ( Persero)

Tbk PGAS

Transmisi dan

distribusi gas

7 PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk PTBA Pertambangan

8 PT Holcim Indonesia Tbk SMCB Semen

9 PT Timah Tbk TINS Pertambangan

10 PT United Tractors Tbk UNTR Pertambangan

11 PT Merck Tbk MERK

Farmasi dab

bahan kimia

12 PT Semen Gresik (Persero) Tbk SMGR Semen

13 PT PP London Sumatera Indonesia Tbk LSIP Agribisnis


68

Tabel 4.4

Perusahaan Bidang Usahanya Tidak Berkaitan dengan Sumber DayaAlam

No Nama Perusahaan

Kode

Emiten

Bidang Usaha

1 PT Astra Internasional Tbk ASII Aneka Industri


3

PT Bank Rakyat Indonesia ( Persero)

Tbk BBRI

Perbankan


5 PT Bank Mandiri ( Persero)Tbk BMRI Perbankan

6 PT Global Mediacom Tbk BMTR Telekomunikasi

7 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF Manufaktur




11 PT Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM Telekomunikasi

12 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR Manufaktur

13 PT Adi Karya (Perseo) Tbk ADHI

Kontruksi dan

Pertambangan

14 PT Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR

Infrastuktur dan

Properti

15 PT Bank Negara Indonesia BBNI Perbankan


17 PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk PJAA Properti


69

BAB V

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Objek Penelitian

Berdasarkan data yang diperoleh dari situs resmi Yayasan Kehati atau

www.kehati.or.id terdapat 32 perusahaan yang masuk kedalam indeks SRI

KEHATI. Laporan tahunan yang dapat diakses dari situs resmi Bursa Efek

Indonesia atau www.idx.co.id dan situs resmi masing-masing perusahaan

sebanyak 32 perusahaan. Penentuan sampel dalam penelitian ini

menggunakan metode purposive sampling, yaitu teknik pengambilan sampel

dengan menggunakan kriteria-kriteria tertentu. Berdasarkan kriteria yang

telah ditetapkan maka diperoleh sampel akhir sebanyak 90 observasi.

Penentuan sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 5.1.

Tabel 5.1

Perolehan Sampel Penelitian

Kriteria Jumlah

Laporan tahunan perusahaan terdapat dalam situs resmi

Bursa Efek Indonesia dan situs resmi perusahaan yang

bersangkutan.

128

Perusahaan yang sahamnya termasuk dalam indeks SRI

KEHATI periode ke-2 (November-April) tahun 2009-2012.

(30)

Mengungkapkan informasi Corporate Social Responsibility

dalam laporan tahunan.

98

Tidak ada informasi yang singnifikan yang mempengaruhi

harga saham selain informasi CSR disekitar tanggal

pengamatan.

(8)

Data yang digunakan sebagai sampel 90

Sumber: data diolah

Variabel depeden dalam penelitian adalah harga saham yang diukur

dengan Cumulative Abnormal Return, sedangkan variabel independen




70

meliputi: pengungkapan informasi CSR yang diukur dengan CSRDI dan

Jenis industri. ROA dan ukuran perusahaan yang diukur dengan Ln (Total

Aset). ROA dan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol.

B. Pengukuran Variabel

1. Menghitung indeks CSR berdasarkan daftar tabel indikator

pengungkapan CSR. Tabel indikator pengungkapan CSR yang

dijadikan acuan pada penelitian ini dapat dilihat pada lampiran 1.

Rumus perhitungan CSRDI adalah sebagai berikut:

CSRDI = ∑Xij

Nj

Notasi:

CSRDI=Corporate Social Responsibility Disclosure Index perusahaan

Nj = Jumlah item untuk perusahaan j, nj ≤ 78.

Xij = Jumlah item yang diungkapkan, jika diungkapkan diberi

nilai 1 jika tidak diungkapkan diberi nilai 0.

Contoh perhitungan CSRDI untuk perusahaan PT Aneka

Tambang Tbk (ANTM) adalah sebagai berikut:

CSRDIANTM = 54

78

= 0,6923

Setiap item yang diungkapkan perusahaan dalam laporan

tahunan yang sesuai dengan daftar indikator pengungkapan CSR akan

dinilai satu kemudian hasilnya dijumlahkan. Seperti contoh diatas

nilai CSRDI untuk perusahaan PT Aneka Tambang Tbk sebesar


71

0,6923. Perhitung indeks pengungkapan CSR secara lengkap dapat

dilihat pada tabel lampiran 5.

2. Menghitung return tidak normal tiap-tiap sekuritas pada setiap hari

periode peristiwa, langkah-langkahnya adalah sebagai berikut:

a. Menghitung return aktual (return sesungguhnya) tiap sekuritas

pada hari periode peristiwa.

Rit= (Pt-Pt-1)

(Pt-1)

Notasi:

Pt= harga Investasi sekarang


Contoh perhitungan return aktual untuk PT Aneka Tambang

Tbk (ANTM) adalah sebagai berikut:

RANTM,t0= (Pt0-Pt0-1)

(Pt0-1)

= (2275-2300)

2300

= -0,0109

Return aktual untuk ANTM sebesar-0,0109 yang dihitung

dari harga investasi sekarang sebesar Rp 2275 dikurangi harga

investasi periode berikutnya sebesar Rp 2300 hasilnya kemudian

dibagi harga investasi sebelumnya sebesar Rp 2300. Perhitungan

return aktual secara lengkap dapat dilihat pada tabel lampiran 7.


72

b. Menghitung return ekspektasian (return indeks pasar) tiap-tiap

sekuritas pada setiap hari periode peristiwa.

Rmt = IHSGt-IHSGt-1

IHSGt-1

Notasi:

Rmt = Return market pada hari ke-t

IHSGt = Indeks harga saham gabungan sekarang

IHSGt-1 = Indeks harga saham gabungan pada hari sebelumnya

Contoh perhitungan return indeks pasar untuk PT Aneka

Tambang (ANTM) adalah sebagai berikut:

Rmt = IHSGt-IHSGt-1

IHSGt-1

= 2344,03 - 2355,31

2355,31

=-0,00479

Return indeks pasar untuk PT Aneka Tambang Tbk

(ANTM) sebesar -0,00479 yang dihitung dari Indeks harga

saham gabungan sekarang sebesar Rp 2344,03 dikurangi Indeks

harga saham gabungan pada hari sebelumnya sebesar Rp

2355,31 kemudian hasilnya dibagi dengan Indeks harga saham

gabungan pada hari sebelumnya sebesar Rp 2355,31.

Perhitungan return indeks pasar secara lengkap dapat dilihat

pada tabel lampiran 9.

c. Menghitung besarnya return tidak normal (abnormal return)

tiap-tiap sekuritas pada setiap hari periode peristiwa.



73

Karena (Rit)= Rm,t; maka RTNi,t= Ri,t-Rm,t

Notasi:

RTNi,t = Return tak normal (abnormal return) sekuritas ke-i


Ri,t = Return realisasian yang terjadi untuk sekuritas ke-i


E(Ri,t)= Return ekspektasian sekuritas ke-i untuk periode

peristiwa ke-t.

Contoh perhitungan return tidak normal PT Aneka

Tambang Tbk (ANTM) adalah sebagai berikut:

RTNANTMi,t= Ri,t0 – E(Ri,t0)

= -0,01087- (-0,00479)

= -0,00608

Abnormal return untuk PT Aneka Tambang Tbk sebesar

-0,00608 yang diperoleh dari perhitungan return realisasian yang

terjadi untuk sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t sebesar

-0,01087 dikurangi dengan return ekspektasian sekuritas ke-i

untuk periode peristiwa ke-tsebesar -0,00479. Perhitungan

abnormal return secara lengkap dapat dilihat pada tabel

lampiran 10.

3. Menghitung Comulative Abnormal Return (CAR) atau Akumulasi

Return Tidak Normal (ARTN) untuk tiap-tiap perusahaan sampel

selama periode peristiwa.


74

t


a= t3

Notasi:







hari ke-t.

Contoh perhitungan Akumulasi Return Tidak Normal untuk PT

Aneka Tambang Tbk adalah sebagai berikut:

ARTNANTM = -0,00961-0,01219-0,04189-0,00608-0,0101

–0,01265-0,01751

= -0,11003

Akumulasi Return Tidak Normal untuk PT Aneka Tambang Tbk

sebesar -0,11003 yang diperoleh dari hasil penjumlahan hari awal

periode t-3 sampai dengan hari akhir periode t+3. Perhitungan secara

lengkap dapat dilihat pada tabel lampiran 10.

4. Menentukan jenis industri untuk tiap-tiap sampel perusahaan dengan

menggunakan variabel dummy.

Perusahaan pertanian, pertambangan, industri dasar dan kimia

(dalam simbol s) akan diberi nilai 1. Sedangkan perusahaan aneka


75

industri, industri barang konsumsi, properti, real estate dan kontruksi

bangunan; infrastuktur, utilitas, dan transportasi; keuangan;

perdangangan, jasa dan investasi (dalam simbol SS) diberi nilai 0.

Jenis industri untuk perusahaan PT Aneka Tambang Tbk adalah

perusahaan pertambangan (simbol S) untuk itu akan diberi nilai 1.

Untuk perhitungan lengkap dapat dilihat di tabel lampiran 5.

5. Menghitung Return on Assets (ROA) untuk tiap-tiap sampel

perusahaan.

ROA = Laba setelah pajak x100

Total aktiva

Contoh perhitungan ROA untuk perusahaan PT Aneka Tambang

Tbk adalah sebagai berikut:

ROA = 604.307.088 x 100

9.939.996.438

= 6,08%

ROA untuk PT Aneka Tambang Tbk sebesar 6,08% yang

diperoleh dari perhitungan laba setelah pajak sebesar Rp 604.307.088

dibagi dengan total aset sebesar Rp 9.939.996.438. Dalam penelitian

ini ROA dan size sebagai variabel kontrol.

6. Menghitung ukuran perusahaan (size) untuk tiap-tiap sampel

perusahaan.

SIZE = Ln(Total Aset)

Contoh perhitungan size untuk perusahaan PT Aneka Tambang

Tbk adalah sebagai berikut:


76

SIZE = Ln (9.939.996.438)

= 16,11

Ukuran perusahaan PT Aneka Tambang Tbk sebesar 16,11.

Perhitungan secara lengkap dapat dilihat pada lampiran 5.

C. Deskriptif Statistik Variabel Penelitian

Berdasarkan hasil analisis deskriptif statistik, maka di dalam Tabel

5.2 berikut akan ditampilkan karakteristik sampel yang digunakan didalam

penelitian ini meliputi: jumlah sampel (N), rata-rata sampel (mean), nilai

maksimum, nilai minimun serta standar deviasi untuk masing-masing

variabel.

Tabel 5.2

Deskripsi Data Penelitian

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

CAR 90 -.24 .18 .0145 .05846

CSRDI 90 .24 .87 .5262 .13859

Dummy 90 0 1 .49 .503

ROA 90 .00 39.90 11.7493 10.19916

SIZE 90 12.98 20.27 17.2197 1.49338

Valid N (listwise) 90

Sumber: data sekunder yang diolah SPSS 16, 2014.

Tabel 5.2 diatas menunjukkan bahwa jumlah sampel dalam penelitian

ini sebanyak 90 observasi. Berdasarkan perolehan data diketahui bahwa

Cumulative Abnormal Return (CAR) memiliki rata-rata sebesar 0,0145,

standar deviasi sebesar 0,05846, dengan nilai maksimum sebesar 0,18 serta

nilai minimum sebesar -0,24. Indeks CSR memiliki rata-rata sebesar 0,5262,


77

standar deviasi sebesar 0,13859, dengan nilai maksimum sebesar 0,87 dan

nilai minimum sebesar 0,24. Dummy (Jenis industri) memiliki rata-rata

sebesar 0,49, standar deviasi sebesar 0,503, nilai maksimum sebesar 1 dan

nilai minimum sebesar 0. ROA memiliki rata-rata sebesar 11,7493, standar

deviasi sebesar 10,19916, dengan nilai maksimum sebesar 39,90 dan nilai

minimum sebesar 0. Size memiliki rata-rata sebesar 17,2197, standar deviasi

sebesar 1,49338, nilai maksimum sebesar 20,27 dan nilai minimum sebesar

12,98.

D. Analisis Data

Analisis yang tersaji pada bab ini menunjukkan hasil dari analisis data

berdasarkan pengamatan variabel bebas maupun variabel kontrol yang

digunakan dalam model analisis regresi untuk mengetahui apakah indeks

pengungkapan CSR berpengaruh terhadap harga saham perusahaan yang

termasuk indeks SRI KEHATI dilakukan langkah-langkah sebagai berikut:

2. Pengujian Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi,variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi

normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki

distribusi normal atau mendekati tidak. Normalitas, yaitu

perbedaan antara nilai prediksi dengan skore yang sesungguhnya


78

atau eror akan terdistribusi secara simetri disekitar nilai means

sama dengan nol (Ghozali, 2009).

Salah satu cara untuk mendeteksi normalitas data dapat

dilakukan dengan uji Kolmogorov – Sminov. Pada pengujian ini

apabila level significant lebih besar dari 0,05 menunjukkan bahwa

variabel penelitian terdistribusi normal. Pengujian ini akan

memperlihatkan apakah data residual terdistribusi normal atau

tidak. Dibawah ini merupakan hasil dari uji Kolmogorov – Sminov.

Tabel 5.3

Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

resiidual

N 90

Normal Parametersa Mean .0000

Std. Deviation .05119

Most Extreme Differences Absolute .086

Positive .086

Negative -.072

Kolmogorov-Smirnov Z .818

Asymp. Sig. (2-tailed) .515

a. Test distribution is Normal.

Sumber: data sekunder yang diolah SPSS 16, 2014

Tabel 5.3 menunjukkan bahwa nilai Kolmogorov – Smirnov

adalah 0,515 dengan signifikan 0,818 lebih besar dari α=0,05 dapat

disimpulkan data residual terdistribusi normal.


79

b. Uji Multikolonieritas

Uji multikolinearitas dilakukan untuk mengetahui ada

tidaknya hubungan (korelasi) yang kuat antar variabel independen

dalam persamaan regresi. Adanya multikolinearitas antar variabel

bebas (independen) saling berkaitan dengan kuat atau saling

berkorelasi secara signifikan. Model regresi yang baik seharusnya

tidak terjadi kolerasi di antara variabel independen. Pengujian

multikolinearitas diuji dengan menggunakan nilai VIF dan

tolerance dari model regresi. Model regresi dinyatakan bebas dari

multikolinearitas apabila nilai VIF < 10 dan tolerance > 0,10

(Ghozali, 2009). Berikut adalah hasil pengujian multikolinearitas:

Tabel 5.4

Tabel Uji Multikolonieritas

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant)

CSRDI .553 1.808

Dummy .485 2.064

ROA .683 1.464

SIZE .529 1.889

Sumber: data sekunder diolah SPSS 16,2014

Berdasarkan tabel 5.4 menunjukkan hasil perhitungan nilai

tolerance dan VIF. Nilai VIF variabel CSRDI adalah 1,808kurang

dari 10 dengan nilai tolerance adalah 0,553 lebih dari 0,10, maka

dapat disimpulkan variabel CSRDI tidak terjadi multikolonieritas.

Nilai VIF Dummy (jenis industri) 2,064 kurang dari 10 dengan


80

nilai tolerance sebesar 0,485 lebih dari 0,10, maka disimpulkan

variabel jenis industri tidak terjadi multikolonieritas. Nilai VIF

variabel ROA sebesar 1,464 kurang dari 10 dengan nilai tolerance

sebesar 0,683 lebih dari 0,10, maka dapat disimpulkan variabel

ROA tidak terjadi multikolonieritas. Nilai VIF variabel size sebesar

1,889 lebih kecil dari 10 dengan nilai tolerance sebesar 0,529 lebih

dari 0,10, maka dapat disimpulkan variabel size tidak terdapat

multikolonieritas.

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk melihat apakah dalam

model regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu

pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik

adalah tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2009). Metode

yang digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya

heteroskesdatisitas adalah dengan menggunakan metode diagram

berserak atau scatterplot, dengan output SPSS for windows 16.

Berikut adalah hasil pengujian heteroskedastisitas:

Gambar 5.1

Uji Heteroskedastisitas

Sumber: data sekunder diolah SPSS 16, 2014


81

Berdasarkan gambar 4 di atas grafik scatterplot yang

dihasilkan terlihat hampir semua titik menyebar secara acak, tidak

membentuk pola tertentu yang jelas serta tersebar di atas maupun di

bawah angka 0 pada sumbu Y sehingga dapat disimpulkan model

regresi bebas heteroskedastisitas.

d. Uji Autokorelasi

Pengujian Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah

dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan

pengganggu pada periode-t dengan kesalahan pengganggu pada

periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada

problem autokorelasi (Ghozali,2009). Pada penelitian ini,

pengujian autokorelasi dilakukan dengan menggunakan metode

Durbin-Watson. Berikut adalah hasil pengujian autokorelasi:

Tabel 5.5

Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .483a .233 .197 .0523787 2.117

a. Predictors: (Constant), SIZE, CSRDI, ROA, Dummy

b. Dependent Variable: CAR


Berdasarkan tabel 5.5 diatas, nilai Durbin-Watson adalah

2,117, sedangkan nilai Durbin Watson dengan menggnakan n=90

dengan parameter k=4 (90-4-1=85) menunjukkan nilai du=1,751

dan dl=1,566. Berdasarkan kriteria penilaian Du < d < 4 – du, maka


82

1,751< 2,117< 4 -1,751, maka model regresi ini tidak ada

autokorelasi positif atau negatif.

3. Pengujian Hipotesis

a. Analisis Regresi Berganda

Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan teknik

regresi. Hasil pengolahan data dapat dilihat pada tabel berikut:

Tabel 5.6

Regresi Berganda

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.050 .101 -.497 .621

CSRDI .112 .054 .265 2.079 .041

Dummy .036 .016 .314 2.299 .024

ROA -.002 .001 -.391 -3.403 .001

SIZE .001 .005 .022 .167 .868

a. Dependent Variable: CAR


Dengan melihat Tabel 5.6 di atas, dapat disusun persamaan

regresi linear berganda sebagai berikut :

CAR= -0,050 + 0,112 CSR + 0,036 D - 0,002ROA + 0,001SIZE

1) Konstanta (α)

Nilai konstanta yang diperoleh sebesar

-0,050 menunjukkan bahwa jika variabel independen

(pengungkapan CSR, Jenis industri, ROA, dan SIZE) adalah


83

nol, maka besarnya nilai perusahaan adalah sebesar konstanta -

0,050

2) Koefisien Regresi Pengungkapan CSR

Nilai koefisien regresi variabel CSR sebesar 0,112

menunjukkan bahwa setiap peningkatan satu satuan CSR akan

mengakibatkan kenaikan nilai abnormal return sebesar 0,112.

Nilai koefisien β dari variabel CSR bernilai positif yaitu 0,112

menunjukkan pengaruh yang searah dengan abnormal return.

3) Koefisien Regresi Jenis Industri.

Nilai koefisien regresi variabel jenis industri sebesar 0,036

menunjukkan bahwa setiap peningkatan satu satuan jenis

industri akan mengakibatkan kenaikan nilai abnormal return

sebesar 0,036. Nilai koefisien β dari variabel jenis industri

bernilai positif yaitu 0,036 menunjukkan pengaruh yang searah

dengan abnormal return.

4) Koefisien Regresi Return on Assets

Nilai koefisien regresi variabel ROA sebesar

-0,002 menunjukkan bahwa setiap peningkatan ROA satu

satuan akan mengakibatkan penurunan abnormal return sebesar

-0,002. Nilai koefisien β dari variabel ROA bernilai negatif yaitu

-0,002 menunjukkan pengaruh yang berlawanan dengan

abnormal return.


84

5) Koefisien Regresi Ukuran Perusahaan

Nilai koefisien regresi variabel SIZE sebesar 0,001

menunjukkan bahwa setiap peningkatan SIZE satu satuan akan

mengakibatkan kenaikan abnormal return sebesar 0,001. Nilai

koefisien β dari variabel SIZE bernilai positif yaitu 0,001

menunjukkan pengaruh yang searah dengan abnormal return.

b. Koefisien Determinasi (R2)

Tabel 5.8 nilai Adjusted R Square menunjukkan besarnya

prosentase pengaruh variabel independen yaitu pengungkapan

informasi CSR, Jenis industri, profitabilitas (ROA), dan ukuran

perusahaan (SIZE) terhadap variabel dependen yaitu harga saham

(CAR). Dapat dilihat pada tabel 5.8 nilai Adjusted R Square

sebesar 0,197 atau 19,7% yang berarti variabel independen yaitu

pengungkapan informasi CSR, Jenis industri, profitabilitas (ROA),

dan ukuran perusahaan (SIZE) terhadap variabel dependen yaitu

harga saham (CAR) sebesar 19,7% dan sisanya sebesar 80,3%

dijelaskan oleh variabel independen lainnya.

Tabel 5.7

Uji Koefisien Determinasi (R2)

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square Std. Error of the Estimate

1 .483a .233 .197 .0523787



Sumber: data sekunder diolah SPSS 16,2014


85

c. Uji Simultan (Uji F)

Tabel 5.8

Uj F

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression .071 4 .018 6.467 .000a

Residual .233 85 .003

Total .304 89



Sumber: data sekunder yang diolah SPSS 16, 2014

Uji statistik F digunakan untuk menguji signifikansi secara

simultan atau secara bersama-sama apakah variabel independen

(CSRDI, Jenis industri, SIZE, ROA) berpengaruh signifikan

ataukah tidak terhadap abnormal return. Data disajikan pada tabel

5.8.

Langkah-langkah dalam melakukan uji F adalah sebagai

berikut:

Ho=Tidak ada pengaruh pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility, Jenis industri, ROA, dan size


Ha=Ada pengaruh pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility, Jenis Industri, ROA, dan size terhadap



86


level of significance (α) yang digunakan dalam uji F adalah

5%, level of confidence 95%, degree of freedom (d.f) =n-k-1


Hasil pengolahan data menggunakan SPSS for windows 16

dari uji F menunjukkan hasil sebesar 6,467 yang signifikan

pada 0,000. Maka dapat disimpulkan sig 0,000 < 0,05, maka

H0 ditolak dan Ha diterima.

3) Mengambil Kesimpulan

Berdasarkan hasil uji F dapat disimpulkan bahwa Ha

diterima maka pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility, Jenis industri, ROA, dan size secara serentak

berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan.

d. Uji Parsial (Uji T)

Uji t dilakukan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh

variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial.

Langkah-langkah dalam melakukan pengujian uji t satu sisi

adalah sebagai berikut:

1) Menentukan Hipotesis:

a) Ho1: β1 ≤ 0 Pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility tidak berpengaruh signifikan positif

terhadap harga.


87

Ha1: β1> 0 Pengungkapan informasi Corporate Social

Responsibility berpengaruh signifikan positif terhadap


b) Ho2: β2≤ 0 Tidak ada perbedaan kandungan informasi

CSR antara perusahaan yang bidang usahanya berkaitan

dengan sumber daya alam dengan perusahaan yang bidang

usahanya tidak berkaitan dengan sumber daya alam.

Ha2: β2>0 ada perbedaan kandungan informasi CSR

antara perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan

sumber daya alam dengan perusahaan yang bidang


c) Ho: β ≤ 0 ROA tidak bepengaruh signifikan positif


Ha: β> 0 ROA berpengaruh signifikan positif terhadap


d) Ho: β ≤ 0 SIZE tidak berpengaruh signifikan positif


Ha: β>0 SIZE berpengaruh signifikan positif terhadap



Level of significance atau taraf nyata yang digunakan dalam

uji t ini adalah 5% dan level of confidence 95% dan degree

of fredom (df) 90-3-1=86.


88

3) Menentukan t-tabel

Untuk mengetahui nilai t-tabel dilakukan dengan melihat

level of significance sebesar 5%, level of cofindence 95%

dan degree of fredom (df) 90-4-1=85, pada tabel distribusi t

diketahui bahwa t diketahui bahwa t-tabel sebesar 1,6620

dengan signifikan t sebesar 0,05.

4) Menentukan t-hitung

Tabel 5.9

Uji T

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) -.050 .101 -.497 .621

CSRDI .112 .054 .265 2.079 .041

Dummy .036 .016 .314 2.299 .024

ROA -.002 .001 -.391 -3.403 .001

SIZE .001 .005 .022 .167 .868


Sumber: data sekunder diolah SPSS16,2014

Berdasarkan hasil pengujian tabel 5.9 diatas dapat dilihat

pengaruh antara variabel independen secara parsial terhadap

variabel dependen adalah sebagai berikut:

a) CSRDI: t-hitung sebesar 2,079 dengan signifikan t sebesar

0,041.

b) Jenis industri: t-hitung sebesar 2,299 dengan signifikan t

sebesar 0,024


89

c) ROA: t-hitung sebesar -3.403 dengan signifikan t sebesar

0,001.

d) SIZE: t-hitung sebesar 0,167 dengan signifikan t sebesar

0,868.


a) Pengungkapan informasi CSR (CSRDI): t-hitung sebesar

2,079 > t-tabel 1,6620 dengan signifikansi 0,041 < 0,05 maka

diputuskan Ha diterima

b) Jenis industri: t-hitung sebesar 2,299 > t-tabel 1,6620 dengan

signifikansi 0,024 < 0,05 maka diputuskan Ha diterima

c) ROA: t-hitung sebesar -3.403 < t-tabel 1,6620 dengan

signifikansi 0,001 < 0,05 maka diputuskan Ha ditolak.

d) SIZE: t-hitung sebesar 0,167 < t-tabel 1,6620 dengan

signifikansi 0,868> 0,05 maka diputuskan Ha ditolak.

6) Mengambil kesimpulan

a) Ha diterima maka pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility berpengaruh signifikan positif

terhadap harga saham.

b) Ha diterima maka ada perbedaan kandungan informasi CSR

antara perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan

sumber daya alam dengan perusahaan yang bidang



90

c) Ha ditolak maka ROA tidak berpengaruh signifikan positif


d) Ha ditolak maka size tidak berpengaruh signifikan positif


4. Uji Beda Independen t-Test

Uji beda t-test digunakan sebagai alat analisis tambahan untuk

menentukan apakah terdapat perbedaan kandungan informasi

corporate social responsibility antara perusahaan yang bidang

usahanya berkaitan dengan sumber daya alam, seperti: pertanian,

pertambangan, industri dasar dan kimia dengan perusahaan yang

bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumber daya alam, seperti:

aneka industri, industri barang konsumsi, properti, real estate dan

kontruksi bangunan; infrastuktur, utilitas, dan transportasi; keuangan;

perdangangan, jasa dan investasi.

Tabel 5.10

Group Statistics

Dummy N Mean Std. Deviation Std. Error Mean

CAR SDA 44 .032339 .0493574 .0074409

Non_SDA 46 -.002495 .0618478 .0091190



91

Tabel 5.11

Independent Samples Test

Levene's

Test for

Equality of

Variances t-test for Equality of Means

F Sig. t df

Sig. (2-

tailed)

Mean

Difference

Std. Error

Difference

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

CAR Equal variances

assumed .583 .447 2.945 88 .004 .0348337 .0118284 .011327 .0583401

Equal variances

not assumed

2.960 85.300 .004 .0348337 .0117696 .011433 .0582335


Tabel 5.9 menunjukkanbahwa rata-rata abnormal return untuk

perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan sumber daya alam

adalah 0,032399 sedangkan perusahaan yang bidang usahanya tidak

berkaitan dengan sumber daya alam adalah -0,002495. Secara absolut jelas

bahwa rata-rata abnormal return untuk perusahaan yang bidang usahanya

berkaitan dengan sumber daya alam lebih besar dibandingkan dengan

perusahaan yang bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumber daya

alam.

Untuk mengetahui varians populasi identik atau tidak dengan

hipotesis, maka dapat melihat tabel 5.10. Nilai t pada equal variance

assumed adalah 2,945 dengan probabilitas signifikansi 0,004 < 0,005. Jadi

dapat disimpulkan bahwa rata-rata abnormal return untuk perusahaan


92

perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan sumber daya alam

berbeda dengan rata-rata abnormal return perusahaan yang bidang usahanya

tidak berkaitan dengan sumber daya alam.

E. Pembahasan

1. Pengaruh pengungkapan informasi Corporate Social Responsibility

(CSR) terhadap harga saham.

Berdasarkan tabel 5.8 dimana hasil pengujian yang telah

dilakukan membuktikan bahwa pengungkapan CSR yang diukur

dengan menggunakan indeks CSR (CSRDI) berpengaruh signifikan

positif terhadap harga saham. Hal ini ditunjukkan dari t-hitung

sebesar 2,079 > t-tabel 1,6620 dengan signifikansi 0,041 < 0,05 maka

diputuskan Ha diterima atau pengungkapan informasi Corporate

Social Responsibility berpengaruh signifikan positif terhadap harga

saham.

Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Cheng dan

Christiawan (2011), yang meneliti mengenai pengaruh pengungkapan

Corporate Social Responsibility terhadap abnormal return

menyatakan bahwa pengungkapan CSR berpengaruh singinifikan

positif terhadap abnormal return yang menandakan bahwa investor

mempertimbangkan informasi CSR dalam pengambilan keputusan

investasinya.


93

Pengungkapan CSR yang dilakukan oleh perusahaan merupakan

salah satu bukti bahwa perusahaan tidak hanya berorientasi pada

kepentingan shareholders saja dalam menjalankan bisnisnya, tetapi

juga memperhatikan kepentingan stakeholders. Oleh sebab itu,

stakeholders juga membutuhkan informasi mengenai CSR sebagai

dasar dalam pengambilan keputusan.

Berdasarkan teori sinyal (signaling theory), kegiatan sosial dan

lingkungan yang dilakukan oleh perusahaan memberikan informasi

kepada investor tentang prospek return dimasa yang akan datang.

Pengungkapan CSR yang tepat dan sesuai dengan harapan

stakeholders merupakan goodnews yang diberikan oleh pihak

manajemen kepada publik bahwa perusahaan memiliki prospek bagus

dimasa depan dan perusahaan bertanggungjawab terhadap seluruh

dampak dari aktifitas perusahaan. Semakin tinggi tingkat

pengungkapan informasi CSR yang diharapkan oleh investor maka

semakin tinggi pulapengungkapan informasi CSR berpengaruh

terhadap return. Perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan dan

sosial yang baik akan direspon positif oleh investor melalui fluktuasi

harga saham dari periode ke periode.

Penelitian lain yang mendukung penelitian ini adalah penelitian

yang dilakukan Muid (2011) yang menyatakan bahwa variabel CSR

(sosial) berpengaruh positif terhadap stock return. Suatu perusahaan

harus memperhatikan 3P (Profit, People, Planet). Selain mengejar


94

profit, perusahaan diharapkan mampu memperhatikan dan terlibat

dalam pemenuhan kesejahteraan masyarakat (people) dan turut

berkontribusi aktif dalam menjaga kelestarian lingkungan (planet).

Dengan menjalankan prinsip 3P ini akan memperkuat

kedudukan perusahaan sehingga perusahaan akan memiliki

keberlangsungan hidup yang lama dengan dukungan dari masyarakat

sekitar perusahaan dan menjadi nilai tambah bagi perusahaan dimata

investor yang tercermin dari peningkatan harga saham.

Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian

yang diperoleh oleh Pratomo (2010),yang meneliti mengenai pengaruh

pengungkapan informasi CSR terhadap harga saham perusahaan

LQ45 menyebutkan bahwa praktik pengungkapan CSR yang

dilakukan oleh perusahaan di Indonesia memang sudah direspon baik

oleh investor, akan tetapi investor belum menggunakan informasi

tersebut dalam menentukan keputusan investasinya.

2. Perbedaan Kandungan Informasi CSR antara perusahaan yang bidang

usahanya berkaitan dengan sumberdaya alam dan perusahaan yang

bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumberdaya alam

Berdasarkan tabel 5.9 hasil pengujian yang telah dilakukan

dengan menggunakan analisis regresi berganda t-hitung sebesar

2,299>1,6620 dengan signifikan t sebesar 0,024< 0,05 membuktikan

bahwa terdapat perbedaan kandungan informasi CSR antara

perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan sumberdaya alam


95

dan perusahaan yang bidang usahanya tidak berkaitan dengan

sumberdaya alam. Kesimpulan tersebut didukung pula dari hasil

perhitungan rata-rata abnormal return untukperusahaan yang bidang

usahanya berkaitan dengan sumber daya alam sebesar 0,032339 lebih

besar dibandingkan dengan perusahaan yang bidang usahanya tidak

berkaitan dengan sumber daya alam sebesar -0,002495. Nilai t pada

equal variance assumed adalah 2,945 dengan probabilitas signifikansi

0,004 < 0,005.

Sebagian besar perusahaan telah menyampaikan laporan CSR

dengan tingkat pengungkapan yang berbeda-beda. Akan tetapi,

perusahaan yang kegiatan usahanya berkaitan dengan sumber daya

alam serta BUMN mempunyai tingkat pengungkapan laporan

pertanggungjawaban sosial yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan

yang bidang usahanya tidak berkaitan dengan sumber daya alam.

Kemungkinan adanya perbedaan tingkat pengungkapan CSR

disebabkan perusahaan ingin memberitahukan kepada publik bahwa

perusahaan tersebut mempunyai kinerja yang baik dengan mematuhi

peraturan yang ditetapkan. Perusahaan yang mengungkapkan kegiatan

CSR berharap akan direspon positif oleh investor dengan adanya

kenaikan harga saham perusahaan.

Indonesia telah menetapkan regulasi pelaksanaan CSR

sebagaimana tercantum dalam pada Pasal 74 UUD No.40 tentang

Perseroan Terbatas. Di dalam Pasal 74 ayat satu sampai dengan empat


96

dijelaskan sebagai berikut: pertama, Perseroan yang menjalankan

kegiatan usahanya dibidang sumber daya alam dan/atau berkaitan

dengan sumber daya alam wajib melaksanakan tanggung jawab sosial

dan lingkungan. Kedua, Tanggung jawab sosial dan lingkungan

sebagaimana dimaksud pada ayat (1) merupakan kewajiban perseroan

yang dianggarkan dan diperhitungkan sebagai biaya perseroan yang

pelaksanaannya dilakukan dengan memperhatikan kepatutan dan

kewajiban. Ketiga, Perseroan yang tidak melaksanakan kewajiban

sebagaimana dimaksud pada ayat (1) dikenai sanksi sesuai dengan

ketentuan peraturan perundang-undangan. Keempat, Ketentuan lebih

lanjut mengenai tanggung jawab sosial dan lingkungan diatur dengan

peraturan pemerintah.

Kewajiban melaksanakan CSR juga diberlakukan bagi Badan

Usaha Milik Negara (BUMN) berbentuk perseroan yang dituntut

untuk memberikan pelayanan kepada publik. Menteri Keuangan

membuat Surat Keputusan Menteri (1990) yang mewajibkan BUMN

menyisihkan 1-5% dari laba perusahaan untuk Program Kemitraan

Bina Lingkungan (PKBL). Program Kemitraan Bina Lingkungan

dilaksanakan dalam bentuk pemberian kredit bunga rendah, pelatihan

teknis, dan pendampingan manajemen untuk Usaha Kecil dan

Menengah serta Koperasi.

Regulasi pelaksaan CSR untuk kegiatan usaha dibidang sumber

daya alam dan/atau berkaitan dengan sumber daya alam dipandang


97

sebagai langkah preventif untuk mencegah terjadinya dampak negatif

yang lebih besar yang ditimbulkan oleh perusahaan yang bergerak

dalam industri tersebut (Solihin, 2011).

Hasil penelitian ini konsiten dengan penelitian Dyah dan Denies

(2012) yang menyatakan bahwa jenis industri berpengaruh signifikan

terhadap luas pengungkapan CSR. Hal ini disebabkan karena luas

pengungkapan antar satu industri dengan industri yang lain berbeda-

beda tergantung dari karakteristik masing-masing industri.

Terkait dengan teori sinyal, manajemen selalu berusaha untuk

mengungkapkan informasiprivat yang menurut pertimbangannya

sangat diminati oleh investor dan pemegang sahamkhususnya jika

informasi tersebut merupakan berita baik (good news). Di samping itu,

manajemenberminat menyampaikan informasi yang dapat

meningkatkan kredibilitas dan kesuksesan perusahaan (Primastuti dan

Tarmizi,2012).

3. Variabel Kontrol

a. Pengaruh ROA terhadap Harga Saham.

Berdasarkan tabel 5.9 menunjukkan t-hitung -3.403< t-tabel

1,6620 dengan signifikansi 0,001 < 0,05 maka diputuskan Ha

ditolak atau ROA tidak berpengaruh signifikan positif terhadap

harga saham. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Sari

(2010) yang menyatakan bahwa ROA tidak berpengaruh

signifikan terhadap harga saham. ROA tidak berpengaruh


98

signifikan terhadap harga saham disebabkan oleh sikap pelaku

pasar modal yang lebih memperhatikan pola pergerakan harga

saham secara historis dalam memprediksi besarnya return yang

akan diperoleh. Selain itu juga dipengaruhi oleh kondisi

perekonomian secara makro seperti tingkat suku bunga dan inflasi

serta informasi-informasi perdagangan lainnya di pasar modal.

b. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Harga Saham.

Berdasarkan tabel 5.9 menunjukkan t-hitung 0,167< t-tabel

1,6620 dengan signifikansi 0,868 > 0,05 maka diputuskan Ha

ditolak atau ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan

positif terhadap harga saham. Penelitian ini konsisten dengan

penelitian Widjaja (2009) yang menyebutkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap

harga saham.


99

BAB VI

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisa data yang dilakukan penulis pada

perusahaan sampel, dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:

1. Pengungkapan informasi Corporate Social Responsibility

berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham pada

perusahaan yang terdaftar dalam Indeks SRI KEHATI periode II

tahun 2009-2012. Hasil penelitian ini tidak mendukung hasil

penelitian dari Pratomo (2010) yang menyebutkan bahwa praktik

pengungkapan CSR tidak berpengaruh signifikan positif terhadap

harga saham perusahaan yang terdaftar dalam LQ45.

2. Terdapat perbedaan kandungan informasi Corporate Social

Responsibility perusahaan yang bidang usahanya berkaitan dengan

sumber daya alam dan perusahaan yang bidang usahanya tidak

berkaitan dengan sumber daya alam pada perusahaan yang terdaftar

dalam Indeks SRI KEHATI periode II tahun 2009-2012. Hasil

penilitian ini menunjukkan bahwa perusahaan yang berkaitan

dengan sumber daya alam lebih luas melakukan pengungkapan CSR

direspon positif oleh investor sebagai nilai tambah bagi perusahaan


100

B. Keterbatasan Penelitian

Terdapat keterbatsan dalam penelitian ini, keterbatasan tersebt antara lain:

1. Terdapat unsur subyektifitas dalam melakukan penilaian indeks

CSR sehingga dimungkinkan hasil penelitian berbeda antara peneliti

yang satu dengan peneliti lain.

2. Daftar item pengungkapan Corporate Social Responsibility yang

digunakan dalam penelitian ini mengacu pada penelitian Sembiring

(2005). Dimungkinkan bagi penelitian selanjutnya menggunakan

daftar item pengungkapan Corporate Social Responsibility dari

Global Reporting Initiative (GRI).

C. SARAN

1. Saran bagi penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut:

a. Dapat menambah variabel independen lain yang mempengaruhi

abnormal return seperti, leverage, ROE, dan growth.

b. Mengunakan daftar item penggungkapan CSR lain yang lebih

mewakili praktek CSR seperti daftar pengungkapan dari Global

Reporting Initiative (GRI).

c. Peneliti selanjutnya sebaiknya tidak hanya menggunakan laporan

tahunan (annual report) saja dalam memperoleh data terkait CSRDI

yang dilakukan perusahaan, tetapi dapat memperluas cakupan

dengan melihat dari laporan yang ada di website perusahaan, media

cetak, dan elektronik.


101

2. Saran bagi investor, Investor sebaiknya lebih memanfaatkan

informasi-informasi yang diungkapkan pada laporan keuangan dan

laporan tahunan perusahaan secara tepat untuk pengambilan

keputusan investasi.


102

DAFTAR PUSTAKA

Agustini, Yuli. 2011. Pengaruh Daya Informasi Akuntansi Pada Hubungan

Pengungkapan Corporate Social Responsibility Dengan Cost Of Euity

Capital. Tesis. Program Pascasarjana, Universitas Udayana, Denpasar.

Andhariani, Desi (2005).”Tingkat Keluasan Pengungkapan Sukarela Dalam

Laporan Tahunan dan Hubungannya dengan Current Earnings Response

(ERC)”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia. Vol. 2, No. 1, Juli

2005. Hal. 24-57. Universitas Indonesia.

Anggraini, Fr. Reni. Retno. 2006. “Pengungkapan Informasi Sosial dan Faktor-

Faktor yang Mempengaruhi Pengungkapan Informasi Sosial dalam

Laporan Keuangan Tahunan”. Simposium Nasional Akuntansi IX, 2006.

Armin, Muhammad. Isra. 2011. Pengaruh Penghargaan Indonesia Sustanability

Reporting Awards (ISRA) Terhadap Abnormal Return dan Volume

Perdagangan Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Penerima

Penghargaan ISRA 2009-2010). Skripsi Program Studi Akuntansi,

Fakultas Ekonomi, Universitas Hasanuddin, Makassar.

Ayem, Sri. 2006. “Analisis Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap

Kelengkapan Pengungkapan Laporan Keuangan pada Perusahaan

Manufaktur di Bursa Efek Jakarta”. Kajian Bisnis. Yogyakarta: STIE

Widya Wiwaha.

Basir, Saleh. dan Hendy M. Fakhrudin. 2005. Aksi Korporasi: Strategi Untuk

Meningkatkan Nilai Saham Melalui Aksi Korporasi. Jakarta: Salemba

Empat.

Cheng, Megawati dan Yulius Jogi Christiawan. 2011. “Pengaruh Pengungkapan

Corporate Social Responsibility Terhadap Abnormal Return”. Jurnal

Akuntansi Dan keuangan, Vol. 1, No. 1, Mei 2011: 24-36.

Cahya, Bramantya. Adhi. 2010. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap

Tanggung Jawab Sosial Perusahaan (Corporate Social Responsibility)

Studi Empiris pada Bank di Indonesia Periode Tahun 2007-2008.Skripsi

Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas

Diponegoro,Semarang.

Dahlia, Lely dan Sylvia Veronica Siregar. 2008. “Pengaruh Corporate Social

Responsibility Terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris Pada

Perusahaan Yang tercatat Di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2005 dan

2006)”. Simposium Nasional Akuntansi XI.Pontianak.


103

Dyah, Reny dan Denies Priantinah (2012). ”Pengaruh Good Corporate

Governance dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010).” Jurnal Nominal, Vol.1

No.1, Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta.

Eng, Ng Juan, dan Ersa Ttri Wahyuni. 2012. Panduan Praktis Standar Akuntansi

Keuangan Berbasis IFRS.Jakarta: Salemba Empat.

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS.

Cetakan IV. Semarang: Badan Penerbitan Universitas Diponegoro.

Global Reporting Initiative. GRI Sustainability Reporting Guidelines G3.

http://globalreporting.org, (Diakses tanggal 8 Oktober 2013).

Haniffa, R. M. T. E, Cooke. 2005. “The Impact of Culture dan Governance and

CorporateSocial Responsibility”. Jurnal Accounting and Public Policy 24.

Hal.391-430.

Ikatan Akuntansi Indonesia. “Pernyataan Standar Akuntansi Indonesia (PSAK)

No. 1 Penyajian Laporan Keuangan”, http://iaiglobal.or.id/v02/referensi/,

(Diakses 4 September 2014).

Jogiyanto, H. M. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi pertama.

Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.

Jogiyanto, H. M. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi ketujuh.

Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.

Jogiyanto, H. M. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis: Salah Kaprah dan

Pengalaman-Pengalaman. Edisi pertama. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.

Kartadjumena, Eriana.2010.“Pengaruh Voluntary Disclossure of Financial

Informationdan CSR Disclossure Terhadap Earning Response Coefficient

(Survey Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI 2008-2009)”.The 4th PPM

National Conference on Management Research.Universitas Widyatama,

Bandung.

Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar modal No Kep-38/PM/1996.

Kuiksuko.2013. “Pengaruh Jenis Industri dan Ukuran Perusahaan terhadap Luas

Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial pada Laporan Tahunan Perusahaan

(Studi Empiris Pada Perusahaan Publik yang Tercatat di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2010).” Skripsi Program Studi Akuntansi, Fakultas

Ekonomi, Universitas Hasanudin, Makassar.


http://globalreporting.org/

http://iaiglobal.or.id/v02/referensi/

104

Kuncoro, Mudrajad. 2007. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi.Jakarta:

Erlangga.

Lang, Mark, and Lundholm Russell (1993), "Cross-Sectional Determinants of

Analysts Rattingsof Corporate Disclosures", Journal of Accounting

Research, Vol. 31, No. 2 (Autumn), pp. 246-271.

Muid, Dul. 2011.”Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Stock

Return (Studi Empiris Perusahaan yang Terdaftar di BEI tahun 2008-

2009)”. Fokus Ekonomi.vol.6. No.1, pp. 105-221.

Murwaningsih, Etty. 2007. Pengujian Simultan: “Beberapa Faktor Yang

Mempengaruhi Earnings Response Coefficient (ERC)”. Skripsi Fakultas

Ekonomi Universitas Trisakti.

Marzully dan Denies, Priantinah. 2012. “Analisis Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Pengungkapan Corporate Social Responsibility di

Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan BerkategoriHigh Profile Yang

Listing Di Bursa Efek Indonesia)”. Skripsi. Universitas Negeri

Yogyakarta, Yogyakarta.

Oktoviana, Ardiansis. 2009. “Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap

Pengungkapan Sukarela (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang

terdaftar di BEI 2007)”. Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi,

Universitas Indonesia, Jakarta.

Peraturan BAPEPAM No Kep 134/BL/2006.

Pradipta, Dyah Hayu dan Anna Purwaningsih. 2011.“Pengaruh Luas

Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial dan Lingkungan Perusahaan

Terhadap Earning Response Coefficient (ERC), dengan Ukuran

Perusahaan dan Leverage sebagai Variabel Kontrol”. Skripsi. Universitas

Atma Jaya Yogyakarta.

Pratomo, Mardi. 2010. “Analisis Pengaruh Pengungkapan CorporateSocial

Responsibility Terhadap Harga Saham (Studi Peristiwa pada Indeks Saham

LQ 45 Agustus 2007-Febuari 2008)”. Skripsi Tidak

Dipublikasikan.Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas

Sanata Dharma, Yogyakarta.

Primastuti, Sinung dan Tarmizi Achmad. 2012. “Pengaruh Corporate Goverment

dan Karakteristik Perusahaan Terhadap Luas Pengungkapan Informasi

Strategis”. Diponegoro Journal of Accounting. Vol 1. No.2 Tahun 2012.

Hal 1-15.


105

Putri, dan Hartini. 2013. “Analisis Kandungan Informasi Pengumuman Laporan

KeuanganTerhadap Return Saham Lq45 Di Bursa Efek Indonesia”.

Program Studi Manajemen. Fakultas Ekonomi. Universitas STIMK GI

MDP, Palembang.

Rahayu, Sovi Ismawati. 2007. “Pengaruh Tingkat Pengungkapan Wajib dan Luas

Pengungkapan Sukarela Terhadap Kualitas Laba”.Fakultas Ekonomi

Universitas YARSI.

Republik Indonesia. Undang-undang No 40 Tahun 2007 tentang

PerseroanTerbatas.

Republik Indonesia. Undang-undang No 25 Tahun 2007 tentang Penanaman

Modal.

Rimba Kusumadilaga. 2010. “Pengaruh CorporateSocial Responsibility Terhadap

Nilai Perusahaandengan Profitabilitas Sebagai VariabelModerating (Studi

Empiris pada PerusahaanManufaktur yang Terdaftar di BursaEfek

Indonesia)”. Skripsi. Program Studi Akuntansi. Fakultas

Ekonomi.Universitas Diponegoro.

Sari, Yunita. 2010. “Pengaruh Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE),

Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA) terhadap

Harga Saham pada PT Telkom Tbk”. Skripsi. Fakultas Ekonomi.

Universitas Gunadarma.

Sartono, Agus. 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi

keempat.Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.

Savitri, Merdina. 2011. “Pengaruh CorporateSocial Responsibilityterhadap

ReturnOn Equity dan Abnormal Return”. Skripsi Institut Manajemen

Telkom, Bandung.

Sayekti, Yosefa, dan Ludovicus. 2007. “Pengaruh CorporateSocial

ResponsibilityDisclosure Terhadap Earning Response Coefficient (Studi

Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa efek Jakarta)”.

Simposium Nasional Akuntansi X. Makasar.

Scott, William R. 2003. Financial Accounting Theory, third edition. Torronto:

Prentiee Hall.

Sekaran, Uma. 2007. Research Methods for Business (Edisi ke-4, jilid 1). Jakarta:

Salemba Empat.

Solihin, Ismail, 2011. Corporate Social Responsibility: From Charity to

Sustainability. Jakarta: Salemba Empat.


106

Suwardjono. 2005. Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Edisi

kedua. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.

Suwardjono. 2010. Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Edisi

ketiga. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.

Untari, Lisna. 2010. “Effect on Company Characteristic Corporate Social

Responsibility Disclosure in Corporate Annual Report of Consumption

Listed In Indonesia Stock Exchange”.Skripsi Program Studi Akuntansi,

Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma, Jakarta.

Widjaja, Indra. 2009.” Pengaruh Firm Size dan Capital Structure terhadap

Prospek Saham Perusahaan. Jurnal Organisasi dan Manajemen, Th

II,No.1, Januari 2009.

Wibisono, Yusuf, 2007. Membedah Konsep dan Aplikasi Corporate Social

Responsibility.Gersik: Fascho Publisihing.

Wondabio, Ludovicus. Sensi. 2007. “Pengungkapan Non Financial Measures:

Penilaian Value Relevance Bagi Investor dan Pengaruhnya Terhadap Cost

of Equity dan Performance Bagi Perusahaan”. Jurnal Akuntansi dan

Keuangan Indonesia. Juni 2007, Vol4, No 1, hal. 47-76.

Referensi Website:

www.bloomberg.com

www.globalreporting.org

www.idx.co.id

www.kehati.or.id

www.reuters.com

www. financeyahoo.com

Situs resmi masing – masing perusahaan.


http://www.bloomberg.com/

http://www.globalreporting.org/



http://www.reuters.com/

107

LAMPIRAN


108

Lampiran 1

Tabel 1

Tabel Indeks CSRI

LINGKUNGAN

1. Pengendalian polusi kegiatan operasi; pengeluaran riset & pengembangan

untuk pengurangan polusi.

2. Pernyataan yang menunjukkan bahwa operasi perusahaan tidak mengakibatkan polusi atau memenuhi ketentuan hukum dan peraturan polusi.

3. Pernyataan yang menunjukkan bahwa polusi operasi telah atau dikurangi.

4. Pencegahan atau perbaikan kerusakan lingkungan akibat pengolahan sumber

alam, misalnya, reklamasi daratan atau reboisasi.

5. Konservasi sumber alam, misalnya mendaur ulang kaca, besi, minyak,air, dan

kertas.

6. Penggunaan material daur ulang.

7. Menerima penghargaan berkaitan dengan program lingkungan yang dibuat perusahaan.

8. Merancang fasilitas yang harmonis dengan lingkungan

9. Kontribusi dalam seni yang bertujuan untuk memperindah lingkungan.

10. Kontribusi dalam penanganan bangunan sejarah

11. Pengolahan limbah

12. Mempelajari dampak lingkungan untuk memonitor dampak lingkungan.

13. Perlindungan lingkungan hidup.

ENERGI

1. Menggunakan energi secara lebih efisien dalam kegiatan operasi.

2. Memanfaatkan barang bekas untuk memproduksi energi.

3. Penghematan energi sebagai produk daur ulang.

4. Membahas upaya perusahaan dalam mengurangi konsumsi energi.

5. Peningkatan efisiensi energi dan produk.

6. Riset yang mengarah pada peningkatan efisiensi energi dan produk.

7. Kebijakan energi perusahaan.

KESEHATAN DAN KESELAMA TAN TENAGA KERJA

1. Mengurangi polusi, iritasi, atau resiko dalam lingkungan kerja.

2. Mempromosikan keselamatan tenaga kerja dan kesehatan fisik atau mental.

3. Statistik kecelakaan kerja.

4. Mentaati praturan standar kesehatan dan keselamatan kerja

5. Menerima penghargaan berkaitan dengan keselamatan kerja

6. Menetapkan suatu komite keselamatan kerja.

7. Melaksanakan riset untuk meningkatkan keselamatan kerja.

8. Pelayanan kesehatan tenaga kerja.

LAIN-LAIN TENAGA KERJA

1. Perekrutan atau memanfaatkan tenaga kerja wanita/orang cacat.

2. Presentase/jumlah tenaga kerja wanita/orang cacat dalam tingkat manajerial.

3. Tujuan penggunaan tenaga kerja wanita/orang cacat dalam pekerjaan.

4. Program untuk kemajuan tenaga kerja wanita/orang cacat.

5. Pelatihan tenaga kerja melalui program tertentu di tempat kerja.

6. Memberi bantuan keuangan pada tenaga kerja dalam bidang pendidikan.

7. Mendirikan suatu pusat pelatihan tenaga kerja


109

8. Bantuan atau bimbingan untuk tenaga kerja yang dalam proses mengundurkan diri atau yang membuat kesalahan.

9. Perencanaan kepemilikan rumah karyawan.

10. Fasilitas untuk aktivitas rekreasi.

11. Presentase gaji untuk pensiun.

12. Kebijakan penggajian dalam perusahaan.

13. Jumlah tenaga kerja dalam perusahaan.

14. Tingkatan managerial yang ada.

15. Disposisi staff-dimana staff ditempatkan

16. Jumlah staf, masa kerja dan kelompok usia mereka.

17. Statistik tenaga kerja. Misalnya penjualan per tenaga kerja.

18. Kualifikasi tenaga kerja yang direkurt.

19. Rencana kepemilikan saham oleh tenaga kerja.

20. Rencana pembagian keuntungan lain.

21. Informasi hubungan manajmen dengan tenaga kerja dalam meningkatkan keputusan & motivasi kerja.

22. Informasi stabilitas pekerjaan tenaga & masa depan perusahaan.

23. Laporan tenaga kerja yang terpisah.

24. Hubungan perusahaan dengan serikat buruh.

25. Gangguan dan aksi tenaga kerja.

26. Informasi bagaimana aksi tenaga kerja dinegosiasikan.

27. Kondisi kerja secara umum.

28. Re-organisasi perusahaan yang mempengaruhi tenaga kerja.

29. Statistik perputaran tenaga kerja.

PRODUK

1. Pengembangan produk perusahaan, termasuk pengemasannya.

2. Gambaran pengeluaran riset dan pengembangan produk.

3. Informasi proyek riset perusahaan untuk memperbaiki produk

4. Produk memenuhi standar keselamatan.

5. Membuat produk yang lebih aman untuk konsumen.

6. Melaksanakan riset atas tingkat keselamatan produk perusahaan.

7. Peningkatan kebersihan/ kesehatan dalam pengolahan dan penyiapan produk.

8. Informasi atas keselamatan produk.

9. Informasi mutu produk yang dicerminkan dalam penerimaan penghargaan.

10 Informasi yang dapat diverifikasi bahwa mutu produk telah meningkat(ISO

9000)

KETERLIBATAN MASYARAKAT

1. Sumbangan tunai,produk, pelayanan untuk mendukung aktivitas

masyarakat,pendidikan,dan seni.

2. Tenaga kerja paruh waktu dari mahasiswa / pelajar.

3. Sebagai sponsor untuk proyek kesehatan masyarakat.

4. Membantu riset medis.

5. Sponsor untuk konferensi pendidikan,seminar,dan pameran seni,dll.

6. Membayar program beasiswa.

7. Membuka fasilitas perusahaan untuk masyarakat.

8. Sponsor kampanye nasional

9. Mendukung perkembangan industri lokal.

UMUM


110

1. Tujuan/kebijakan perusahaan secara umum berkaitan dengan tanggung jawab sosial perusahaan kepada masyarakat.

2. Informasi yang berhubngan dengan tanggung jawab sosial selain yang disebut

diatas.

Sumber: Sembiring (2005) dalam Pratomo (2010)


111

Lampiran 2

Tabel 2

Penentuan Sampel Penelitian

Emiten Kriteria A Kriteria B Kriteria C Kriteria D

2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012 2009 2010 2011 2012

AALI ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

ADHI ˅ ˅ ˅ ˅ - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

AKRA ˅ ˅ ˅ ˅ - - - - ˅ ˅ ˅ ˅ - - - -

ANTM ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

ASII ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BBCA ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BBRI ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BDMN ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BBNI ˅ ˅ ˅ ˅ - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BMRI ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BMTR ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

BNGA ˅ ˅ ˅ ˅ - - - - ˅ ˅ ˅ ˅ - - - -

EXCL ˅ ˅ ˅ ˅ - - ˅ - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

INDF ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

INTP ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

ISAT ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

JSMR ˅ ˅ ˅ ˅ - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

KLBF ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

LSIP ˅ ˅ ˅ ˅ - -

˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

LPKR ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

MEDC Tbk

˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

MERK ˅ ˅ ˅ ˅ - ˅ - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅


112

PGAS ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

PJAA ˅ ˅ ˅ ˅ - - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

PNBN ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

PTBA ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

SMCB ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

SMGR ˅ ˅ ˅ ˅ - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

TINS ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

TLKM ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

UNTR ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - - ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ - ˅

UNVR

˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅ ˅

Sumber: www.idx.co.id, www.kehati.or.id, www.financeyahoo.com

Keterangan

Kriteria A: Laporan tahunan perusahaan terdapat dalam situs resmi Bursa Efek Indonesia dan situs resmi perusahaan yang

bersangkutan.

Kriteria B: Perusahaan yang sahamnya termasuk dalam indeks SRI KEHATI periode ke-2 (November - April) 2009-2012.

Kriteria C : Mengungkapkan informasi Corporate Social Responsibility dalam laporan tahunan

Kriteria D: Tidak ada informasi yang singnifikan yang mempengaruhi harga saham selain informasi CSR disekitar tanggal

pengamatan.


113

Lampiran 3

Tabel 3

Sampel Perusahaan



2 PT Adi Karya (Persero) Tbk ADHI Kontruksi dan pertambangan

3 PT Aneka Tambang Tbk ANTM Pertambangan emas, bauksit, dan

nikel.

4 PT Astra Internasional Tbk ASII Otomotif, jasa kontrusi, dan

infrastruktur.


6 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero)

Tbk

BBRI Perbankan


8 PT Bank Negara Indonesia Tbk BBNI Perbankan

9 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI Perbankan

10 PT Global Mediacom Tbk BMTR Media Telekomunikasi


12 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF Manufaktur, dan distribusi

13 PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk

INTP Semen


15 PT Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR Industri jalan tol, properti, dan fiber optik

16 PT Kalbe Farma Tbk KLBF Farmasi dan kesehatan

17 PT PP London Sumatera Indonesia

Tbk

LSIP Agribisnis dan Pemuliaan

tanaman


19 PT Medco Energi Internasional Tbk MEDC Eksplorasi minyak dan gas,

kelistrikan, industri hilir.

20 PT Merck Tbk MERK Farmasi dan bahan kimia

21 PT Perusahaan Gas Negara Tbk PGAS Transmisi dan distribusi gas bumi

22 PT Pembangunan Jaaya Ancol Tbk PJAA Properti, pariwisata,

perdangangan dan jasa.


24 PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk

PTBA Pertambangan dan Coal Bed Methane (CBM).

25 PT Semen Gresik (Persero) Tbk SMGR Semen

26 PT Holcim Indonesia Tbk SMCB Semen dan konstruksi

27 PT Timah Tbk TINS Pertambangan Timah

28 PT Telekomunikasi Indonesia TLKM Telekomunikasi

29 PT United Tractors Tbk UNTR Pertambangan, kontraktor,

distribusi alat berat.

30 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR Consumers goods


114

Lampiran 4

Tabel 4

Tanggal Pengumuman Indeks SRI KEHATI

Periode November – April Tahun 2009-2012

NO Nama Perusahaan Kode

Emiten 2009 2010 2011 2012

1 PT Astra Agro Lestari

Tbk AALI 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

2 PT Adi Karya (Perseo) Tbk ADHI 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

3 PT Aneka Tambang Tbk ANTM 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

4 PT Astra Internasional Tbk ASII 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

5 PT Bank Central Asia

Tbk BBCA 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

6 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

7 Bank Danamon Tbk BDMN 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

8 PT Bank Negara

Indonesia BBNI 28-Okt-11 29-Okt-12

9 PT Bank Mandiri

(Persero)Tbk BMRI 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

10 PT Global Mediacom

Tbk BMTR 29-Okt-09

11 PT XL Axiata Tbk EXCL 28-Okt-11

12 PT Indofood Sukses

Makmur Tbk INDF 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

13 PT Indocement Tunggal

Prakasa Tbk INTP 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

14 PT Indosat Tbk ISAT 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

15 PT Jasa Marga

(Persero)Tbk JSMR 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

16 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

17 PT PP London Sumatera Indonesia Tbk LSIP 28-Okt-11 29-Okt-12

18 PT Lippo Karawaci Tbk LPKR 29-Okt-09 29-Okt-10

19 PT Medco Energi Internasional Tbk MEDC 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

20 PT Merck Tbk MERK 29-Okt-10

21 PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PGAS 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

22 PT Pembangunan Jaya

Ancol Tbk PJAA 29-Okt-12

23 PT Bank Pan Indonesia Tbk PNBN 29-Okt-09


115

24 PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk PTBA 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

25 PT Holcim Indonesia

Tbk SMCB 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11

26 PT Semen Gresik (Persero)Tbk SMGR 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

27 PT Timah Tbk TINS 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

28 PT Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

29 PT United Tractors Tbk UNTR 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12

30 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR 29-Okt-09 29-Okt-10 28-Okt-11 29-Okt-12


116

Lampiran 5

Tabel 5

Indeks Pengungkapan CSR

Tahun EMITEN Lingk Energi Kesl.Ket. Kerja

Ln Tng Krj Prod Masy Umum CSR CSRID ROA SIZE

Kel Perusahaan Dummy

2009 AALI 8 2 3 8 3 7 1 32 0,4103 21,93 15,84 S 1

2009 ANTM 10 2 7 10 8 14 3 54 0,6923 6,08 16,11 S 1

2009 ASII 4 1 3 12 4 9 2 35 0,4487 11,29 18,30 SS 0

2009 BBCA 0 0 0 9 5 11 1 26 0,3333 2,41 19,46 SS 0

2009 BBRI 1 2 2 12 4 10 2 33 0,4231 2,31 19,57 S 1

2009 BDMN 2 1 0 11 2 6 2 24 0,3077 1,55 18,41 SS 0

2009 BMRI 2 1 0 6 6 18 3 36 0,4615 1,81 19,79 S 1

2009 BMTR 3 0 2 15 5 14 2 41 0,5256 1,17 16,42 SS 0

2009 INDF 3 1 1 5 15 10 3 38 0,4872 5,14 17,51 SS 0

2009 INTP 8 2 3 7 5 5 1 31 0,3974 20,69 16,40 S 1

2009 ISAT 2 2 1 8 6 8 2 29 0,3718 2,72 17,82 SS 0

2009 KLBF 6 4 1 10 14 6 1 42 0,5385 14,33 15,68 S 1

2009 LPKR 5 2 0 6 8 6 1 28 0,3590 3,2 16,31 SS 0

2009 MEDC 4 3 1 9 7 8 0 32 0,4103 0,94 16,77 S 1

2009 PGAS 8 2 3 7 8 11 1 40 0,5128 21,73 17,17 S 1

2009 PNBN 1 0 0 7 4 5 2 19 0,2436 1,18 18,17 SS 0

2009 PTBA 13 0 6 10 10 9 2 50 0,6410 33,77 15,90 S 1

2009 SMCB 5 2 3 5 9 10 3 37 0,4744 12,33 15,80 S 1

2009 TINS 7 1 4 10 10 11 1 44 0,5641 6,46 15,40 S 1


117

2009 TLKM 1 0 2 12 7 11 3 36 0,4615 11,62 18,40 SS 0

2009 UNTR 2 1 3 5 8 8 1 28 0,3590 15,64 17,01 S 1

2009 UNVR 5 0 2 9 10 10 1 37 0,4744 39,5 15,83 SS 0

2010 AALI 10 2 5 8 4 6 1 36 0,4615 22,94 15,99 S 1

2010 ADHI 12 4 2 13 6 10 0 47 0,6026 3,85 15,41 SS 0

2010 ANTM 10 2 8 14 9 13 5 61 0,7821 13,67 16,32 S 1

2010 BBCA 2 9 6 10 2 29 0,3718 2,61 19,60 SS 0

2010 BBRI 2 3 2 12 4 11 2 36 0,4615 2,84 19,82 S 1

2010 BDMN 2 1 14 3 9 2 31 0,3974 2,44 18,78 SS 0

2010 BMRI 2 9 7 18 2 38 0,4872 2,05 19,92 S 1

2010 INDF 4 1 2 8 16 9 2 42 0,5385 6,25 17,67 SS 0

2010 INTP 8 4 3 10 10 8 1 44 0,5641 21,01 16,55 S 1

2010 ISAT 2 3 1 13 7 8 4 38 0,4872 1,23 17,79 SS 0

2010 JSMR 2 1 2 10 6 10 2 33 0,4231 6,3 16,73 SS 0

2010 KLBF 9 6 2 11 10 11 2 51 0,6538 18,29 15,77 S 1

2010 LPKR 3 2 1 7 12 6 1 32 0,4103 3,25 16,60 SS 0

2010 MEDC 14 3 4 6 10 8 0 45 0,5769 3,65 16,84 S 1

2010 MERK 4 1 3 11 7 7 1 34 0,4359 27,32 12,98 S 1

2010 PGAS 9 2 3 9 9 12 1 45 0,5769 19,44 17,28 S 1

2010 PTBA 15 0 5 13 14 10 1 58 0,7436 23,03 15,98 S 1

2010 SMCB 7 4 2 5 8 10 2 38 0,4872 7,94 16,16 S 1

2010 SMGR 9 3 5 13 10 10 1 51 0,6538 23,35 16,56 S 1

2010 TINS 8 1 4 11 13 13 1 51 0,6538 16,12 15,59 S 1

2010 TLKM 1 0 2 12 4 8 3 30 0,3846 11,56 18,43 SS 0

2010 UNVR 7 1 4 9 11 12 1 45 0,5769 38,93 15,98 SS 0


118

2011 AALI 9 2 6 5 6 8 2 38 0,4872 23,57 16,14 S 1

2011 ADHI 10 4 3 14 7 19 1 58 0,7436 2,98 15,63 SS 0

2011 ANTM 12 2 8 14 11 15 3 65 0,8333 12,68 16,54 S 1

2011 BBCA 2 0 0 15 7 9 2 35 0,4487 2,83 19,76 SS 0

2011 BBRI 3 3 3 15 5 10 2 41 0,5256 3,21 19,97 S 1

2011 BDMN 2 2 1 12 3 10 2 32 0,4103 2,35 18,93 SS 0

2011 BBNI 5 1 2 12 4 13 3 40 0,5128 1,95 19,52 S 1

2011 BMRI 2 0 0 12 6 19 2 41 0,5256 2,22 20,13 S 1

2011 EXCL 1 1 3 11 9 8 2 35 0,4487 9,08 17,25 SS 0

2011 INDF 2 1 1 5 17 8 1 35 0,4487 9,13 17,80 SS 0

2011 INTP 6 6 3 10 8 13 1 47 0,6026 19,84 16,71 S 1

2011 ISAT 3 2 3 12 9 13 3 45 0,5769 0,6 17,79 SS 0

2011 JSMR 2 1 5 12 11 11 3 45 0,5769 6,25 16,86 SS 0

2011 KLBF 10 4 3 14 12 10 3 56 0,7179 17,91 15,93 S 1

2011 LSIP 1 1 2 7 9 17 37 0,4744 25,05 15,73 S 1

2011 MEDC 12 3 4 7 13 17 56 0,7179 3,29 16,97 S 1

2011 PGAS 10 2 3 10 10 9 2 46 0,5897 19,15 17,24 S 1

2011 PTBA 16 0 5 13 16 13 1 64 0,8205 26,82 16,26 S 1

2011 SMCB 9 2 4 5 10 10 1 41 0,5256 9,71 16,21 S 1

2011 SMGR 10 3 5 13 12 12 1 56 0,7179 19,97 16,79 S 1

2011 TINS 9 1 4 15 13 16 2 60 0,7692 13,65 15,70 S 1

2011 TLKM 1 1 2 12 8 11 3 38 0,4872 10,64 18,45 SS 0

2011 UNVR 7 1 4 9 9 8 1 39 0,5000 39,72 16,17 SS 0

2012 AALI 8 4 7 9 8 8 2 46 0,5897 19,41 16,33 S 1

2012 ADHI 7 1 6 15 9 23 1 62 0,7949 2,69 15,88 SS 1


119

2012 ANTM 12 3 8 15 12 13 6 69 0,8846 15,19 16,80 S 1

2012 BBCA 2 1 12 8 10 2 35 0,4487 2,65 19,91 SS 0

2012 BBRI 6 4 5 18 6 13 3 55 0,7051 3,39 20,13 S 1

2012 BDMN 9 2 3 15 4 13 2 48 0,6154 2,49 19,10 SS 0

2012 BBNI 10 3 1 17 4 16 3 54 0,6923 2,11 19,62 S 1

2012 BMRI 2 0 0 11 6 19 2 40 0,5128 2,44 20,27 S 1

2012 INDF 6 5 2 9 15 14 1 52 0,6667 5,5 17,90 SS 0

2012 INTP 6 6 3 13 11 9 2 50 0,6410 20,92 16,94 S 1

2012 ISAT 4 2 3 13 10 16 3 51 0,6538 0,68 17,83 SS 0

2012 JSMR 2 1 5 12 14 13 3 50 0,6410 6,47 17,02 SS 0

2012 KLBF 11 4 4 13 14 12 3 61 0,7821 18,41 16,06 S 1

2012 LSIP 2 1 2 8 12 18 0 43 0,5513 14,78 15,84 S 1

2012 MEDC 12 4 3 9 15 14 0 57 0,7308 2,18 17,06 S 1

2012 PGAS 12 2 3 10 11 12 2 52 0,6667 22,8 17,45 S 1

2012 PJAA 10 3 1 12 8 14 0 48 0,6154 7,46 14,69 SS 0

2012 PTBA 19 1 5 10 17 15 1 68 0,8718 22,78 16,36 S 1

2012 SMGR 12 4 5 15 13 14 2 65 0,8333 18,24 17,10 S 1

2012 TINS 6 2 4 12 14 12 2 52 0,6667 7,07 15,62 S 1

2012 TLKM 1 1 2 13 6 7 2 32 0,4103 11,54 18,53 SS 0

2012 UNTR 3 1 3 7 10 8 1 33 0,4231 11,49 17,73 S 1

2012 UNVR 8 1 4 9 11 13 1 47 0,6026 39,9 16,30 SS 0


120

Lampiran 6

Tabel 6a

Harga Saham (Closing Price)

No Nama Perusahaan

Kode

emiten

2009

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 PT Astra Agro Lestari Tbk AALI 21750 22000 22000 21700 21600 22000 21650 21450 21400 21500 21500

2 PT Aneka Tambang Tbk ANTM 2550 2575 2550 2475 2300 2275 2275 2250 2175 2350 2300

3 PT Astra Internasional Tbk ASII 3135 3265 3310 3295 3195 3200 3130 3105 3025 3020 3025

4 PT Bank Central Asia Tbk BBCA 4775 4770 4775 4750 4650 4575 4580 4600 4650 4600 4625

5

PT Bank Rakyat Indonesia

(Persero) Tbk BBRI 3850 3700 3800 3750 3700 3650 3575 3550 3625 3500 3475

6 Bank Danamon Tbk BDMN 4600 4800 4775 4725 4550 4425 4550 4600 4450 4475 4425

7 PT Bank Mandiri (Persero)Tbk BMRI 4575 4700 4750 4600 4525 4575 4675 4700 4600 4650 4550

8 PT Global Mediacom Tbk BMTR 270 270 260 240 210 220 220 215 200 220 210

9

PT Indofood Sukses Makmur

Tbk INDF 3125 3250 3150 3025 2850 2875 3075 3075 3025 3100 3050

10

PT Indocement Tunggal

Prakasa Tbk INTP 11100 11200 11300 11350 11300 11350 11150 11200 11250 11300 11350

11 PT Indosat Tbk ISAT 5550 5500 5500 5500 5450 5500 5550 5100 4975 5000 5050

12 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 260 258 260 254 246 240 244 248 246 258 252

13 PT Lippo Karawaci Tbk LPKR 660 650 650 650 640 650 650 640 630 640 640

14

PT Medco Energi Internasional

Tbk MEDC 3000 3050 3100 3050 3150 3250 3265 3300 3350 3200 3300

15 PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PGAS 3675 3675 3700 3700 3675 3600 3625 3625 3600 3650 3650

16 PT Bank Pan Indonesia Tbk PNBN 810 800 800 780 770 770 780 750 760 770 780


121

17

PT Tambang Batubara Bukit

Asam Tbk PTBA 14700 14950 15500 15350 14750 14800 15200 14850 14550 14550 14450

18 PT Holcim Indonesia Tbk SMCB 1580 1590 1720 1640 1560 1580 1620 1620 1540 1580 1550

19 PT Timah Tbk TINS 2300 2350 2400 2450 2500 2550 2600 2575 2600 2675 2700

20

PT Telekomunikasi Indonesia

Tbk TLKM 8600 8650 8500 8450 8350 8250 8400 8250 8350 8600 8700

21 PT United Tractors Tbk UNTR 15700 15900 16250 15900 15200 14750 15000 14850 14600 14500 14350

22 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR 10500 10500 10700 10500 10350 10150 10100 10700 10300 10200 10200


122

Lampiran 6

Tabel 6b

Harga Saham (Closing Price) Lanjutan


emiten

2010

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5


2 PT Adi Karya (Perseo) Tbk ADHI 1000 1010 990 1000 1000 1000 990 990 980 980 980



5 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI 5425 5900 5750 5725 5650 5700 6050 6050 6100 5975 6050


7 PT Bank Negara Indonesia BBNI

8 PT Bank Mandiri ( Persero)Tbk BMRI 6850 6900 7150 6950 6950 7000 7100 7050 7000 7100 7200

9

PT Indofood Sukses Makmur

Tbk INDF 4925 5100 5150 5050 5250 5200 5100 5100 5150 5100 5100

10


Prakasa Tbk INTP 18100 18150 18200 18300 18350 18375 18400 18350 18400 18250 18400


12 PT Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR 1820 1830 1850 1830 1790 1770 1790 1780 1760 1790 1820


14 PT Lippo Karawaci Tbk LPKR 640 630 630 620 620 620 620 640 640 650 670

15

PT Medco Energi Internasional

Tbk MEDC 3900 3975 3825 3950 4125 4200 4300 4225 4250 4300 4400

16 PT Merck Tbk MERK 95000 95000 95000 95000 99000 99000 99000 95000 95000 95000 95000


123


18


Asam Tbk PTBA 20100 19900 20000 19600 19350 19650 19550 19350 18700 20100 20350


20 PT Semen Gresik (Persero) Tbk SMGR 6700 6700 6750 6800 6450 6650 6850 6850 6900 7150 7350

21 PT Timah Tbk TINS 3050 3100 3150 3000 3200 3250 3300 3350 3300 3400 3450

22

PT Telekomunikasi Indonesia

Tbk TLKM 9000 9000 9050 9100 9250 9300 9325 9220 9350 9235 9300



124

Lampiran 6

Tabel 6c



emiten

2011

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5







7 PT Bank Negara Indonesia BBNI 3825 4000 3975 4025 4025 4050 4025 3925 4000 3900 4000

8 PT Bank Mandiri ( Persero)Tbk BMRI 6450 6900 6800 6850 7150 7200 7150 6800 7100 6900 7200

9 PT XL Axiata Tbk EXCL 5000 5250 5300 5250 5550 5100 5000 4950 5100 5150 5300

10 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 5450 5600 5600 5650 5400 5400 5250 5000 5250 5050 5150

11

PT Indocement Tunggal Prakasa

Tbk INTP 14250 14950 15100 15500 16000 16350 16350 15250 15400 14950 15500


13 PT Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR 3850 3875 3875 3900 3900 3875 3850 3750 3925 3925 3925


15

PT PP London Sumatera Indonesia

Tbk LSIP 2050 2075 2050 2125 2200 2225 2200 2125 2200 2125 2175

16 PT Medco Energi Internasional Tbk MEDC 2100 2150 2175 2225 2225 2250 2325 2375 2325 2300 2375


125


18

PT Tambang Batubara Bukit Asam

Tbk PTBA 16800 17300 17350 17250 18200 18800 18350 17750 18200 17900 18150



21 PT Timah Tbk TINS 1830 1870 1880 1890 1980 2025 1990 1910 1980 1920 1960

22 PT Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM 7250 7250 7350 7400 7500 7450 7400 7400 7550 7500 7600



126

Lampiran 6

Tabel 6d



emiten

2012

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5







7 PT Bank Negara Indonesia BBNI 3900 3925 3900 3875 3875 3900 3900 3850 3725 3800 3700

8

PT Bank Mandiri (

Persero)Tbk BMRI 8050 8200 8100 8050 8200 8200 8400 8250 8300 8400 8400

9 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 6200 6150 6000 6000 6000 5950 5800 5700 5700 5800 5850

10


Prakasa Tbk INTP 21500 21600 21650 21750 21800 21850 21900 21825 22050 21950 22000


12

PT Jasa Marga (Persero)

Tbk JSMR 5750 5800 5700 5700 5700 5700 5800 5800 5800 5800 5800


14

PT PP London Sumatera

Indonesia Tbk LSIP 2425 2400 2425 2375 2375 2375 2375 2325 2325 2375 2375


127

15 PT Medco Energi Internasional Tbk MEDC 1620 1620 1630 1625 1640 1645 1660 1650 1675 1685 1680

16

PT Perusahaan Gas Negara

(Persero) Tbk PGAS 4250 4375 4400 4450 4500 4625 4600 4650 4575 4575 4700

17 PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk PJAA 880 880 880 890 880 880 880 880 880 880 870

18


Asam Tbk PTBA 16200 16400 16450 16450 16500 16550 16600 16500 16550 16600 16650


20 PT Timah Tbk TINS 1470 1475 1480 1475 1480 1485 1490 1500 1505 1530 1540

21 PT Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM 9650 9550 9650 9800 9650 9650 9600 9750 9750 9550 9400

22 PT United Tractors Tbk UNTR 19600 19950 19900 19900 19900 20100 20950 21100 21150 21200 20650



128

Lampiran 7

Tabel 7a

Return Aktual

No EMITEN

2009

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI -0,0312 0,0115 0,0000 -0,0136 -0,0046 0,0185 -0,0159 -0,0092 -0,0023 0,0047 0,0000

2 ANTM -0,0097 0,0098 -0,0097 -0,0294 -0,0707 -0,0109 0,0000 -0,0110 -0,0333 0,0805 -0,0213

3 ASII -0,0354 0,0415 0,0138 -0,0045 -0,0303 0,0016 -0,0219 -0,0080 -0,0258 -0,0017 0,0017

4 BBCA 0,0000 -0,0010 0,0010 -0,0052 -0,0211 -0,0161 0,0011 0,0044 0,0109 -0,0108 0,0054

5 BBRI -0,0253 -0,0390 0,0270 -0,0132 -0,0133 -0,0135 -0,0205 -0,0070 0,0211 -0,0345 -0,0071

6 BDMN -0,0160 0,0435 -0,0052 -0,0105 -0,0370 -0,0275 0,0282 0,0110 -0,0326 0,0056 -0,0112

7 BMRI -0,0161 0,0273 0,0106 -0,0316 -0,0163 0,0110 0,0219 0,0053 -0,0213 0,0109 -0,0215

8 BMTR 0,0385 0,0000 -0,0370 -0,0769 -0,1250 0,0476 0,0000 -0,0227 -0,0698 0,1000 -0,0455

9 INDF 0,0000 0,0400 -0,0308 -0,0397 -0,0579 0,0088 0,0696 0,0000 -0,0163 0,0248 -0,0161

10 INTP -0,0390 0,0090 0,0089 0,0044 -0,0044 0,0044 -0,0176 0,0045 0,0045 0,0044 0,0044

11 ISAT -0,0177 -0,0090 0,0000 0,0000 -0,0091 0,0092 0,0091 -0,0097 -0,0245 0,0050 0,0100

12 KLBF 0,0000 -0,0077 0,0078 -0,0231 -0,0315 -0,0244 0,0167 0,0164 -0,0081 0,0488 -0,0233

13 LPKR -0,0149 -0,0152 0,0000 0,0000 -0,0154 0,0156 0,0000 -0,0154 -0,0156 0,0159 0,0000

14 MEDC -0,0164 0,0167 0,0164 -0,0161 0,0328 0,0317 0,0046 0,0107 0,0152 -0,0448 0,0313

15 PGAS -0,0134 0,0000 0,0068 0,0000 -0,0068 -0,0204 0,0069 0,0000 -0,0069 0,0139 0,0000

16 PNBN -0,0122 -0,0123 0,0000 -0,0250 -0,0128 0,0000 0,0130 -0,0385 0,0133 0,0132 0,0130

17 PTBA 0,0103 0,0170 0,0368 -0,0097 -0,0391 0,0034 0,0270 -0,0230 -0,0202 0,0000 -0,0069

18 SMCB -0,0063 0,0063 0,0818 -0,0465 -0,0488 0,0128 0,0253 0,0000 -0,0494 0,0260 -0,0190

19 TINS -0,0225 0,0217 0,0213 0,0208 0,0204 0,0200 0,0196 -0,0096 0,0097 0,0288 0,0093


129

20 TLKM -0,0058 0,0058 -0,0173 -0,0059 -0,0118 -0,0120 0,0182 -0,0179 0,0121 0,0299 0,0116

21 UNTR -0,0427 0,0127 0,0220 -0,0215 -0,0440 -0,0296 0,0169 -0,0100 -0,0168 -0,0068 -0,0103

22 UNVR -0,0233 0,0000 0,0190 -0,0187 -0,0143 -0,0193 -0,0049 0,0594 -0,0374 -0,0097 0,0000


130

Lampiran 7

Tabel 7b

Return Aktual Lanjutan

No EMITEN

2010

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 0,0041 0,0617 0,0078 -0,0077 -0,0136 -0,0216 0,0060 0,0140 -0,0217 0,0322 0,0117

2 ADHI 0,1111 0,0100 -0,0198 0,0000 0,0000 0,0000 -0,0100 0,0000 -0,0101 -0,0101 0,0000

3 ANTM 0,0300 0,0291 -0,0189 -0,0385 0,0200 0,0000 0,1176 0,0000 -0,0196 0,0100 0,0297

4 BBCA 0,0074 0,0073 0,0217 -0,0071 -0,0214 0,0219 0,0071 0,0000 0,0142 0,0000 -0,0070

5 BBRI 0,0140 0,0876 -0,0254 -0,0043 -0,0131 0,0088 0,0614 0,0000 0,0083 -0,0205 0,0126

6 BDMN 0,0413 0,0635 0,0224 0,0073 0,0072 -0,0360 0,0000 0,0299 -0,0290 0,0224 0,0073

7 BMRI 0,0074 0,0073 0,0362 -0,0280 0,0000 0,0072 0,0143 -0,0070 -0,0071 0,0143 0,0141

8 INDF -0,0101 0,0355 0,0098 -0,0194 0,0396 -0,0095 -0,0192 0,0000 0,0098 -0,0097 0,0000

9 INTP 0,0028 0,0028 0,0028 0,0055 0,0027 0,0014 0,0014 -0,0027 0,0027 -0,0082 0,0082

10 ISAT 0,0083 -0,0083 -0,0083 -0,0084 0,0085 0,0084 0,0167 -0,0164 0,0250 -0,0163 0,0083

11 JSMR -0,0109 0,0055 0,0109 -0,0108 -0,0219 -0,0112 0,0113 -0,0056 -0,0112 0,0170 0,0168

12 KLBF -0,0189 0,0192 0,0000 -0,0094 0,0095 0,0094 0,0374 -0,0090 0,0000 0,0455 0,0261

13 LPKR 0,0000 -0,0156 0,0000 -0,0159 0,0000 0,0000 0,0000 0,0323 0,0000 0,0156 0,0308

14 MEDC -0,0764 0,0192 -0,0377 0,0327 0,0443 0,0182 0,0238 -0,0174 0,0059 0,0118 0,0233

15 MERK 0,0920 0,0000 0,0000 0,0000 0,0421 0,0000 0,0000 -0,0404 0,0000 0,0000 0,0000

16 PGAS -0,0123 0,0000 0,0062 0,0000 0,0062 -0,0061 0,0247 0,0181 -0,0178 0,0422 0,0116

17 PTBA 0,0025 -0,0100 0,0050 -0,0200 -0,0128 0,0155 -0,0051 -0,0102 -0,0336 0,0749 0,0124

18 SMCB 0,0004 0,0000 0,0000 -0,0208 0,0106 -0,0211 0,0337 -0,0217 -0,0111 0,0337 0,0337

19 SMGR -0,0074 0,0000 0,0075 0,0074 -0,0515 0,0310 0,0301 0,0000 0,0073 0,0362 0,0280


131

20 TINS -0,0317 0,0164 0,0161 -0,0476 0,0667 0,0156 0,0154 0,0152 -0,0149 0,0303 0,0147

21 TLKM 0,0000 0,0000 0,0056 0,0055 0,0165 0,0054 0,0027 -0,0113 0,0141 -0,0123 0,0070

22 UNVR -0,0057 0,0029 0,0115 0,0028 0,0028 -0,0141 -0,0315 -0,0325 0,0000 0,0092 -0,0152


132

Lampiran 7

Tabel 7c


No EMITEN

2011

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 0,0105 0,0312 0,0176 0,0099 0,0515 -0,0210 0,0214 -0,0117 -0,0094 0,0071 0,0095

2 ADHI 0,0000 0,0165 0,0108 -0,0053 -0,0269 0,0209 0,0000 -0,0051 0,0155 0,0051 0,0051

3 ANTM -0,0059 0,0000 0,0178 -0,0058 0,0468 0,0223 -0,0219 -0,0559 0,0237 0,0051 0,0238

4 BBCA 0,0000 0,0392 0,0063 0,0000 -0,0063 0,0063 0,0125 -0,0247 0,0063 -0,0189 0,0256

5 BBRI 0,0000 0,0317 0,0000 0,0231 0,0150 0,0074 -0,0074 -0,0296 0,0229 -0,0149 0,0303

6 BDMN 0,0103 0,0051 0,0051 -0,0050 0,0101 0,0000 -0,0050 -0,0151 0,0204 -0,0100 0,0101

7 BBNI -0,0129 0,0458 -0,0063 0,0126 0,0000 0,0062 -0,0062 -0,0248 0,0191 -0,0250 0,0256

8 BMRI 0,0078 0,0698 -0,0145 0,0074 0,0438 0,0070 -0,0069 -0,0490 0,0441 -0,0282 0,0435

9 EXCL 0,0101 0,0500 0,0095 -0,0094 0,0571 -0,0811 -0,0196 -0,0100 0,0303 0,0098 0,0291

10 INDF 0,0000 0,0275 0,0000 0,0089 -0,0442 0,0000 -0,0278 -0,0476 0,0500 -0,0381 0,0198

11 INTP -0,0035 0,0491 0,0100 0,0265 0,0323 0,0219 0,0000 -0,0673 0,0098 -0,0292 0,0368

12 ISAT 0,0103 0,0204 0,0100 0,0000 0,0297 0,0096 0,0190 -0,0374 -0,0097 -0,0245 0,0553

13 JSMR 0,0065 0,0065 0,0000 0,0065 0,0000 -0,0064 -0,0065 -0,0196 0,0467 0,0000 0,0000

14 KLBF -0,0147 0,0373 -0,0072 0,0072 0,0000 0,0144 -0,0142 -0,0288 0,0148 -0,0146 0,0296

15 LSIP 0,0250 0,0122 -0,0120 0,0366 0,0353 0,0114 -0,0112 -0,0341 0,0353 -0,0341 0,0235

16 MEDC -0,0233 0,0238 0,0116 0,0230 0,0000 0,0112 0,0333 0,0215 -0,0211 -0,0108 0,0326

17 PGAS 0,0000 -0,0259 -0,0265 0,0545 0,0345 0,0167 -0,0328 -0,0085 0,0342 0,0083 0,0000

18 PTBA -0,0059 0,0298 0,0029 -0,0058 0,0551 0,0330 -0,0239 -0,0327 0,0551 -0,0165 0,0140


133

19 SMCB -0,0054 0,0108 0,0108 0,0000 0,0267 0,0156 -0,0103 -0,0104 0,0157 -0,0206 0,0105

20 SMGR 0,0116 0,0686 -0,0374 0,0167 0,0109 0,0162 0,0106 -0,0526 0,0056 -0,0221 0,0452

21 TINS 0,0000 0,0219 0,0053 0,0053 0,0476 0,0227 -0,0173 -0,0402 0,0366 -0,0303 0,0208

22 TLKM -0,0007 0,0000 0,0138 0,0068 0,0135 -0,0067 -0,0067 0,0000 0,0203 -0,0066 0,0133

23 UNVR -0,1883 0,0125 0,0031 -0,0062 -0,0031 -0,0218 -0,0032 0,0000 0,0096 -0,0063 0,0096


134

Lampiran 7

Tabel 7d


No EMITEN

2012

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI -0,0072 -0,0048 0,0048 -0,0048 0,0097 -0,0120 0,0121 0,0024 -0,0072 0,0048 0,0024

2 ADHI 0,0256 0,0458 -0,0002 0,0080 0,0556 -0,0075 0,0455 0,0217 -0,0347 0,0072 -0,0143

3 ANTM -0,0077 -0,0078 -0,0078 0,0157 0,0000 -0,0155 0,0157 -0,0078 0,0078 -0,0078 0,0000

4 BBCA -0,0061 -0,0061 0,0123 0,0000 -0,0061 -0,0061 0,0123 0,0000 0,0122 0,0060 -0,0120

5 BBRI -0,0064 -0,0065 -0,0065 -0,0196 0,0067 -0,0066 0,0200 -0,0327 -0,0270 -0,0069 -0,0070

6 BDMN -0,0082 0,0083 0,0000 0,0000 -0,0082 0,0000 0,0083 0,0000 0,0164 0,0000 -0,0081

7 BBNI -0,0064 0,0064 -0,0064 -0,0064 0,0000 0,0065 0,0000 -0,0128 -0,0325 0,0201 -0,0263

8 BMRI -0,0123 0,0186 -0,0122 -0,0062 0,0186 0,0000 0,0244 -0,0179 0,0061 0,0120 0,0000

9 INDF 0,0081 -0,0081 -0,0244 0,0000 0,0000 -0,0083 -0,0252 -0,0172 0,0000 0,0175 0,0086

10 INTP -0,0271 0,0047 0,0023 0,0046 0,0023 0,0023 0,0023 -0,0034 0,0103 -0,0045 0,0023

11 ISAT 0,0000 0,0248 0,0023 -0,0081 0,0164 0,0645 -0,0227 0,0078 0,0769 -0,0286 -0,0221

12 JSMR 0,0088 0,0087 -0,0172 0,0000 0,0000 0,0000 0,0175 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000

13 KLBF 0,0204 0,0500 -0,0476 -0,0100 0,0101 -0,0100 -0,0101 -0,0102 0,0206 0,0000 -0,0202

14 LSIP 0,0104 -0,0103 0,0104 -0,0206 0,0000 0,0000 0,0000 -0,0211 0,0000 0,0215 0,0000

15 MEDC -0,0062 0,0000 0,0062 -0,0031 0,0092 0,0030 0,0091 -0,0060 0,0152 0,0060 -0,0030

16 PGAS -0,0449 0,0294 0,0057 0,0114 0,0112 0,0278 -0,0054 0,0109 -0,0161 0,0000 0,0273

17 PJAA -0,0112 0,0000 0,0000 0,0114 -0,0112 0,0000 0,0114 -0,0112 0,0000 0,0114 0,0000

18 PTBA -0,0061 0,0123 0,0030 0,0000 0,0030 0,0030 0,0030 -0,0060 0,0030 0,0030 0,0030


135

19 SMGR -0,0068 0,0014 -0,0048 0,0103 0,0000 0,0034 0,0034 0,0034 0,0000 -0,0134 0,0034

20 TINS 0,0000 0,0034 0,0034 -0,0034 0,0034 0,0034 0,0034 0,0067 0,0033 0,0166 0,0065

21 TLKM 0,0010 -0,0104 0,0105 0,0155 -0,0153 0,0000 -0,0052 0,0156 0,0000 -0,0205 -0,0157

22 UNTR -0,0025 0,0179 -0,0025 0,0000 0,0000 0,0101 0,0423 0,0072 0,0024 0,0024 -0,0259

23 UNVR 0,0019 -0,0019 -0,0173 0,0000 -0,0020 0,0000 0,0275 -0,0038 0,0096 0,0019 -0,0095


136

Lampiran 8

Tabel 8a

Indeks Harga Saham Gabungan IHSG

No EMITEN

2009

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

2 ANTM 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

3 ASII 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

4 BBCA 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

5 BBRI 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

6 BDMN 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

7 BMRI 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

8 BMTR 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

9 INDF 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

10 INTP 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

11 ISAT 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

12 KLBF 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

13 LPKR 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

14 MEDC 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

15 PGAS 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

16 PNBN 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

17 PTBA 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

18 SMCB 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21


137

19 TINS 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

20 TLKM 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

21 UNTR 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

22 UNVR 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21


138

Lampiran 8

Tabel 8b

Indeks Harga Saham Gabungan IHSG Lanjutan

No EMITEN

2010

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

2 ADHI 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

3 ANTM 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

4 BBCA 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

5 BBRI 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

6 BDMN 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

7 BMRI 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

8 INDF 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

9 INTP 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

10 ISAT 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

11 JSMR 2433,18 2467,95 2467,71 2425,20 2355,31 2344,03 2367,70 2371,64 2334,11 2371,86 2367,21

12 KLBF 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

13 LPKR 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

14 MEDC 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

15 MERK 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

16 PGAS 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

17 PTBA 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

18 SMCB 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30


139

19 SMGR 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

20 TINS 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

21 TLKM 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30

22 UNVR 3597,75 3643,49 3654,10 3624,47 3638,83 3635,32 3645,15 3625,49 3605,67 3629,05 3655,30


140

Lampiran 8

Tabel 8c


No EMITEN

2011

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

2 ADHI 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

3 ANTM 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

4 BBCA 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

5 BBRI 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

6 BDMN 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

7 BBNI 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

8 BMRI 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

9 EXCL 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

10 INDF 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

11 INTP 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

12 ISAT 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

13 JSMR 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

14 KLBF 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

15 LSIP 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

16 MEDC 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

17 PGAS 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

18 PTBA 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63


141

19 SMCB 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

20 SMGR 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

21 TINS 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

22 TLKM 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63

23 UNVR 3620,66 3706,78 3710,48 3738,61 3813,00 3829,96 3790,85 3685,01 3763,03 3705,81 3783,63


142

Lampiran 8

Tabel 8d


No EMITEN

2012

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

2 ADHI 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

3 ANTM 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

4 BBCA 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

5 BBRI 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

6 BDMN 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

7 BBNI 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

8 BMRI 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

9 INDF 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

10 INTP 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

11 ISAT 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

12 JSMR 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

13 KLBF 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

14 LSIP 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

15 MEDC 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

16 PGAS 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

17 PJAA 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

18 PTBA 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94


143

19 SMGR 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

20 TINS 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

21 TLKM 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

22 UNTR 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94

23 UNVR 4331,25 4341,38 4330,15 4335,38 4339,15 4331,37 4364,60 4350,29 4335,36 4338,89 4302,94


144

Lampiran 9

Tabel 9a

Return Indeks Pasar

No EMITEN

2009

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

2 ANTM -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

3 ASII -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

4 BBCA -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

5 BBRI -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

6 BDMN -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

7 BMRI -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

8 BMTR -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

9 INDF -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

10 INTP -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

11 ISAT -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

12 KLBF -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

13 LPKR -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

14 MEDC -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

15 PGAS -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

16 PNBN -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

17 PTBA -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

18 SMCB -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196


145

19 TINS -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

20 TLKM -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

21 UNTR -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

22 UNVR -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196


146

Lampiran 9

Tabel 9b

Return Indeks Pasar Lanjutan

No EMITEN

2010

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

2 ADHI 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

3 ANTM 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

4 BBCA 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

5 BBRI 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

6 BDMN 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

7 BMRI 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

8 INDF 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

9 INTP 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

10 ISAT 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

11 JSMR -0,01761 0,01429 -0,00010 -0,01723 -0,02882 -0,00479 0,01010 0,00166 -0,01582 0,01617 -0,00196

12 KLBF 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

13 LPKR 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

14 MEDC 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

15 MERK 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

16 PGAS 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

17 PTBA 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

18 SMCB 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723


147

19 SMGR 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

20 TINS 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

21 TLKM 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723

22 UNVR 0,02510 0,01271 0,00291 -0,00811 0,00396 -0,00096 0,00270 -0,00539 -0,00547 0,00648 0,00723


148

Lampiran 9

Tabel 9c


No EMITEN

2011

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

2 ADHI -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

3 ANTM -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

4 BBCA -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

5 BBRI -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

6 BDMN -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

7 BBNI -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

8 BMRI -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

9 EXCL -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

10 INDF -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

11 INTP -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

12 ISAT -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

13 JSMR -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

14 KLBF -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

15 LSIP -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

16 MEDC -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

17 PGAS -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

18 PTBA -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100


149

19 SMCB -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

20 SMGR -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

21 TINS -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

22 TLKM -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100

23 UNVR -0,00059 0,02379 0,00100 0,00758 0,01990 0,00445 -0,01021 -0,02792 0,02117 -0,01521 0,02100


150

Lampiran 9

Tabel 9d


No EMITEN

2012

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

1 AALI -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

2 ADHI -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

3 ANTM -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

4 BBCA -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

5 BBRI -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

6 BDMN -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

7 BBNI -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

8 BMRI -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

9 INDF -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

10 INTP -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

11 ISAT -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

12 JSMR -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

13 KLBF -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

14 LSIP -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

15 MEDC -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

16 PGAS -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

17 PJAA -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

18 PTBA -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829


151

19 SMGR -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

20 TINS -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

21 TLKM -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

22 UNTR -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829

23 UNVR -0,00590 0,00234 -0,00259 0,00121 0,00087 -0,00179 0,00767 -0,00328 -0,00343 0,00081 -0,00829


152

Lampiran 10

Tabel 10a

Return Tidak Normal

No EMITEN

2009

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

CAR

t+3/t-3

1 AALI -0,01357 -0,0028 0,00010 0,00359 0,02421 0,02331 -0,0260 -0,01090 0,01349 -0,01150 0,00196 0,00189

2 ANTM 0,00790 -0,00448 -0,00961 -0,01219 -0,04189 -0,00608 -0,0101 -0,01265 -0,01751 0,06429 -0,01932 -0,11003

3 ASII -0,01777 0,027177 0,01388 0,01269 -0,00153 0,00635 -0,0320 -0,00965 -0,00994 -0,01783 0,00362 -0,02497

4 BBCA 0,01761 -0,01534 0,00115 0,01199 0,00777 -0,01134 -0,0090 0,00270 0,02669 -0,02693 0,00740 0,01270

5 BBRI -0,00771 -0,05325 0,02712 0,00407 0,01548 -0,00872 -0,0306 -0,00866 0,03695 -0,05066 -0,00518 -0,08119

6 BDMN 0,00157 0,029188 -0,00511 0,00676 -0,00822 -0,02268 0,0182 0,00932 -0,01678 -0,01056 -0,00921 -0,00758

7 BMRI 0,00148 0,013032 0,01074 -0,01435 0,01251 0,01584 0,0118 0,00368 -0,00545 -0,00530 -0,01954 0,02439

8 BMTR 0,05607 -0,01429 -0,03694 -0,05970 -0,09618 0,05241 -0,0101 -0,02439 -0,05394 0,08383 -0,04349 -0,14673

9 INDF 0,01761 0,02571 -0,03067 -0,02246 -0,02903 0,01356 0,0595 -0,00166 -0,00044 0,00862 -0,01417 0,02654

10 INTP -0,02135 -0,00528 0,00903 0,02165 0,02441 0,00921 -0,0277 0,00282 0,02029 -0,01173 0,00639 0,02772

11 ISAT -0,00009 -0,0233 0,00010 0,01723 0,01973 0,01396 -0,0010 -0,01137 -0,00869 -0,01115 0,01196 0,00738

12 KLBF 0,01761 -0,02198 0,00785 -0,00585 -0,00268 -0,01960 0,0066 0,01473 0,00776 0,03261 -0,02130 0,01572

13 LPKR 0,00269 -0,02944 0,00010 0,01723 0,01343 0,02041 -0,0101 -0,01705 0,00020 -0,00030 0,00196 -0,00087

14 MEDC 0,00122 0,002377 0,01649 0,00110 0,06161 0,03654 -0,0055 0,00906 0,03098 -0,06095 0,03321 0,12613

15 PGAS 0,00419 -0,01429 0,00690 0,01723 0,02206 -0,01562 -0,0032 -0,00166 0,00893 -0,00228 0,00196 0,02425

16 PNBN 0,00542 -0,02664 0,00010 -0,00777 0,01600 0,00479 0,0029 -0,04013 0,02916 -0,00302 0,01495 -0,00426

17 PTBA 0,02792 0,002717 0,03689 0,00755 -0,01027 0,00818 0,0169 -0,02469 -0,00438 -0,01617 -0,00491 0,03976

18 SMCB 0,01132 -0,00796 0,08186 -0,02929 -0,01996 0,01761 0,0152 -0,00166 -0,03356 0,00980 -0,01703 0,02635


153

19 TINS -0,00486 0,00745 0,02137 0,03806 0,04923 0,02479 0,00951 -0,01128 0,02553 0,01267 0,01131 0,18378

20 TLKM 0,01183 -0,00848 -0,01724 0,01134 0,01698 -0,00719 0,0081 -0,01952 0,02795 0,01377 0,01359 0,05112

21 UNTR -0,02507 -0,00155 0,02211 -0,00431 -0,01521 -0,02482 0,0069 -0,01166 -0,00101 -0,02302 -0,00838 -0,08608

22 UNVR -0,00564 -0,01429 0,01914 -0,00147 0,01453 -0,01453 -0,0049 0,05774 -0,02156 -0,02588 0,00196 0,00508


154

Lampiran 10

Tabel 10b

Return Tidak Normal Lanjutan

No EMITEN

2010

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

CAR

t+3/t-3

1 AALI -0,0210 0,0490 0,0048 0,0004 -0,0175 -0,0206 0,0033 0,0194 -0,0162 0,0257 0,0045 0,0318

2 ADHI 0,0860 -0,0027 -0,0227 0,0081 -0,0040 0,0010 -0,0127 0,0054 -0,0046 -0,0072 -0,0072 0,0393

3 ANTM 0,0049 0,0164 -0,0218 -0,0304 0,0160 0,0010 0,1149 0,0054 -0,0141 0,0035 0,0225 0,1184

4 BBCA -0,0177 -0,0054 0,0188 0,0010 -0,0254 0,0229 0,0044 0,0054 0,0197 -0,0065 -0,0142 0,0029

5 BBRI -0,0111 0,0748 -0,0283 0,0038 -0,0171 0,0098 0,0587 0,0054 0,0137 -0,0270 0,0053 0,0881

6 BDMN 0,0162 0,0508 0,0195 0,0154 0,0033 -0,0350 -0,0027 0,0352 -0,0235 0,0159 0,0001 0,0952

7 BMRI -0,0177 -0,0054 0,0333 -0,0199 -0,0040 0,0082 0,0116 -0,0016 -0,0016 0,0078 0,0069 0,0174

8 INDF -0,0352 0,0228 0,0069 -0,0113 0,0356 -0,0086 -0,0219 0,0054 0,0153 -0,0162 -0,0072 -0,0144

9 INTP -0,0223 -0,0100 -0,0002 0,0136 -0,0012 0,0023 -0,0013 0,0027 0,0082 -0,0146 0,0010 -0,0219

10 ISAT -0,0168 -0,0210 -0,0112 -0,0003 0,0045 0,0094 0,0140 -0,0110 0,0305 -0,0227 0,0010 -0,0237

11 JSMR 0,0067 -0,0088 0,0110 0,0064 0,0070 -0,0064 0,0012 -0,0073 0,0046 0,0009 0,0187 0,0341

12 KLBF -0,0440 0,0065 -0,0029 -0,0013 0,0056 0,0104 0,0347 -0,0036 0,0055 0,0390 0,0189 0,0686

13 LPKR -0,0251 -0,0283 -0,0029 -0,0078 -0,0040 0,0010 -0,0027 0,0377 0,0055 0,0091 0,0235 0,0060

14 MEDC -0,1015 0,0065 -0,0406 0,0408 0,0403 0,0191 0,0211 -0,0120 0,0114 0,0053 0,0160 0,0064

15 MERK 0,0669 -0,0127 -0,0029 0,0081 0,0381 0,0010 -0,0027 -0,0350 0,0055 -0,0065 -0,0072 0,0525

16 PGAS -0,0374 -0,0127 0,0033 0,0081 0,0022 -0,0052 0,0220 0,0235 -0,0123 0,0357 0,0043 0,0315

17 PTBA -0,0226 -0,0227 0,0021 -0,0119 -0,0167 0,0165 -0,0078 -0,0048 -0,0281 0,0684 0,0052 -0,0225

18 SMCB -0,0247 -0,0127 -0,0029 -0,0127 0,0067 -0,0201 0,0310 -0,0163 -0,0056 0,0272 0,0265 -0,0037


155

19 SMGR -0,0325 -0,0127 0,0046 0,0155 -0,0554 0,0320 0,0274 0,0054 0,0128 0,0297 0,0207 0,0474

20 TINS -0,0568 0,0037 0,0132 -0,0395 0,0627 0,0166 0,0127 0,0205 -0,0095 0,0238 0,0075 0,0549

21 TLKM -0,0251 -0,0127 0,0026 0,0136 0,0125 0,0064 0,0000 -0,0059 0,0196 -0,0188 -0,0002 -0,0079

22 UNVR -0,0308 -0,0098 0,0086 0,0109 -0,0011 -0,0132 -0,0342 -0,0272 0,0055 0,0027 -0,0224 -0,1110


156

Lampiran 10

Tabel 10c


No EMITEN

2011

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

CAR

t+3/t-3

1 AALI 0,0111 0,0074 0,0166 0,0023 0,0316 -0,0254 0,0316 0,0163 -0,0306 0,0223 -0,0115 0,0716

2 ADHI 0,0006 -0,0073 0,0098 -0,0129 -0,0468 0,0165 0,0102 0,0228 -0,0057 0,0203 -0,0159 -0,0085

3 ANTM -0,0053 -0,0238 0,0168 -0,0134 0,0269 0,0179 -0,0116 -0,0279 0,0025 0,0203 0,0028 0,0051

4 BBCA 0,0006 0,0154 0,0053 -0,0076 -0,0261 0,0018 0,0227 0,0032 -0,0148 -0,0037 0,0046 0,0015

5 BBRI 0,0006 0,0080 -0,0010 0,0155 -0,0049 0,0030 0,0029 -0,0017 0,0017 0,0003 0,0093 0,0336

6 BDMN 0,0108 -0,0187 0,0041 -0,0126 -0,0098 -0,0044 0,0052 0,0128 -0,0008 0,0052 -0,0109 -0,0191

7 BBNI -0,0123 0,0220 -0,0072 0,0050 -0,0199 0,0018 0,0040 0,0031 -0,0021 -0,0098 0,0046 -0,0108

8 BMRI 0,0084 0,0460 -0,0155 -0,0002 0,0239 0,0025 0,0033 -0,0210 0,0229 -0,0130 0,0225 0,0798

9 EXCL 0,0107 0,0262 0,0085 -0,0170 0,0372 -0,0855 -0,0094 0,0179 0,0091 0,0091 0,0250 0,0319

10 INDF 0,0006 0,0037 -0,0010 0,0013 -0,0641 -0,0044 -0,0176 -0,0197 0,0288 -0,0229 -0,0012 -0,0964

11 INTP -0,0029 0,0253 0,0090 0,0189 0,0124 0,0174 0,0102 -0,0394 -0,0113 -0,0140 0,0158 0,0414

12 ISAT 0,0109 -0,0034 0,0090 -0,0076 0,0098 0,0052 0,0293 -0,0095 -0,0309 -0,0093 0,0343 0,0378

13 JSMR 0,0071 -0,0173 -0,0010 -0,0011 -0,0199 -0,0109 0,0038 0,0083 0,0255 0,0152 -0,0210 -0,0113

14 KLBF -0,0141 0,0135 -0,0082 -0,0003 -0,0199 0,0099 -0,0040 -0,0009 -0,0064 0,0006 0,0086 -0,0210

15 LSIP 0,0256 -0,0116 -0,0130 0,0290 0,0154 0,0069 -0,0010 -0,0062 0,0141 -0,0189 0,0025 0,0428

16 MEDC -0,0227 0,0000 0,0106 0,0154 -0,0199 0,0068 0,0435 0,0494 -0,0422 0,0045 0,0116 0,0571

17 PGAS 0,0006 -0,0496 -0,0275 0,0470 0,0146 0,0122 -0,0226 0,0194 0,0130 0,0235 -0,0210 0,0095

18 PTBA -0,0053 0,0060 0,0019 -0,0133 0,0352 0,0285 -0,0137 -0,0048 0,0339 -0,0013 -0,0070 0,0600


157

19 SMCB -0,0048 -0,0130 0,0098 -0,0076 0,0068 0,0112 0,0000 0,0176 -0,0055 -0,0054 -0,0054 0,0037

20 SMGR 0,0121 0,0448 -0,0384 0,0091 -0,0090 0,0118 0,0208 -0,0247 -0,0156 -0,0069 0,0242 0,0282

21 TINS 0,0006 -0,0019 0,0043 -0,0023 0,0277 0,0183 -0,0071 -0,0123 0,0155 -0,0151 -0,0002 0,0276

22 TLKM -0,0001 -0,0238 0,0128 -0,0008 -0,0064 -0,0111 0,0035 0,0279 -0,0009 0,0086 -0,0077 0,0021

23 UNVR -0,1877 -0,0112 0,0021 -0,0138 -0,0230 -0,0263 0,0070 0,0279 -0,0116 0,0089 -0,0114 -0,2391


158

Lampiran 10

Tabel 10d


No EMITEN

2012

t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

CAR

t+3/t-3

1 AALI -0,0013 -0,0072 0,0074 -0,0060 0,0088 -0,0102 0,0044 0,0057 -0,0037 0,0040 0,0107 0,0126

2 ADHI 0,0315 0,0435 0,0023 0,0068 0,0547 -0,0057 0,0378 0,0250 -0,0313 0,0064 -0,0060 0,1650

3 ANTM -0,0018 -0,0101 -0,0052 0,0145 -0,0009 -0,0137 0,0081 -0,0045 0,0112 -0,0086 0,0083 -0,0026

4 BBCA -0,0002 -0,0085 0,0149 -0,0012 -0,0070 -0,0043 0,0047 0,0033 0,0156 0,0052 -0,0037 0,0188

5 BBRI -0,0005 -0,0088 -0,0039 -0,0208 0,0058 -0,0048 0,0123 -0,0294 -0,0236 -0,0078 0,0013 -0,0802

6 BDMN -0,0023 0,0059 0,0026 -0,0012 -0,0091 0,0018 0,0006 0,0033 0,0198 -0,0008 0,0002 0,0208

7 BBNI -0,0005 0,0041 -0,0038 -0,0076 -0,0009 0,0082 -0,0077 -0,0095 -0,0290 0,0193 -0,0180 -0,0454

8 BMRI -0,0064 0,0163 -0,0096 -0,0074 0,0178 0,0018 0,0167 -0,0146 0,0095 0,0112 0,0083 0,0436

9 INDF 0,0140 -0,0104 -0,0218 -0,0012 -0,0009 -0,0065 -0,0329 -0,0140 0,0034 0,0167 0,0169 -0,0366

10 INTP -0,0212 0,0023 0,0049 0,0034 0,0014 0,0041 -0,0054 -0,0001 0,0137 -0,0053 0,0106 0,0083

11 ISAT 0,0059 0,0225 0,0049 -0,0093 0,0155 0,0663 -0,0304 0,0110 0,0804 -0,0294 -0,0138 0,1236

12 JSMR 0,0147 0,0064 -0,0147 -0,0012 -0,0009 0,0018 0,0099 0,0033 0,0034 -0,0008 0,0083 0,0301

13 KLBF 0,0263 0,0477 -0,0450 -0,0112 0,0110 -0,0082 -0,0178 -0,0069 0,0241 -0,0008 -0,0119 0,0071

14 LSIP 0,0163 -0,0126 0,0130 -0,0218 -0,0009 0,0018 -0,0077 -0,0178 0,0034 0,0207 0,0083 0,0027

15 MEDC -0,0003 -0,0023 0,0088 -0,0043 0,0084 0,0048 0,0014 -0,0027 0,0186 0,0052 0,0053 0,0428

16 PGAS -0,0390 0,0271 0,0083 0,0102 0,0104 0,0296 -0,0131 0,0141 -0,0127 -0,0008 0,0356 0,0696

17 PJAA -0,0053 -0,0023 0,0026 0,0102 -0,0121 0,0018 0,0037 -0,0080 0,0034 0,0105 0,0083 0,0128

18 PTBA -0,0002 0,0100 0,0056 -0,0012 0,0039 0,0048 -0,0047 -0,0027 0,0065 0,0022 0,0113 0,0355


159

19 SMGR -0,0009 -0,0010 -0,0022 0,0091 -0,0009 0,0052 -0,0043 0,0066 0,0034 -0,0142 0,0117 0,0126

20 TINS 0,0059 0,0011 0,0060 -0,0046 0,0025 0,0052 -0,0043 0,0100 0,0068 0,0158 0,0148 0,0591

21 TLKM 0,0069 -0,0127 0,0131 0,0143 -0,0144 0,0018 -0,0129 0,0189 0,0034 -0,0213 -0,0074 -0,0103

22 UNTR 0,0034 0,0155 -0,0143 -0,0012 -0,0009 0,0118 0,0346 0,0104 0,0058 0,0015 -0,0177 0,0491

23 UNVR 0,0078 -0,0043 -0,0148 -0,0012 -0,0028 0,0018 0,0198 -0,0005 0,0130 0,0011 -0,0012 0,0188


160

Lampiran 11

a. Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

resiidual

N 90

Normal Parametersa Mean .0000

Std. Deviation .05119

Most Extreme Differences Absolute .086

Positive .086

Negative -.072

Kolmogorov-Smirnov Z .818

Asymp. Sig. (2-tailed) .515

a. Test distribution is Normal.

b. Uji Multikolonieritas

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant)

CSRDI .553 1.808

Dummy .485 2.064

ROA .683 1.464

SIZE .529 1.889

c. Uji Heroskedastisitas


161

d. Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .483a .233 .197 .0523787 2.117



e. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .483a .233 .197 .0523787



f. Uji F

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression .071 4 .018 6.467 .000a

Residual .233 85 .003

Total .304 89




162

g. Uji T

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) -.050 .101 -.497 .621

CSRDI .112 .054 .265 2.079 .041

Dummy .036 .016 .314 2.299 .024

ROA -.002 .001 -.391 -3.403 .001

SIZE .001 .005 .022 .167 .868


Lampiran 12

a. Uji Independen t-test

Group Statistics

Dummy N Mean Std. Deviation Std. Error Mean

CAR SDA 44 .032339 .0493574 .0074409

Non_SDA 46 -.002495 .0618478 .0091190

Independent Samples Test

Levene's Test

for Equality of

Variances t-test for Equality of Means

F Sig. t df

Sig.

(2-

tailed)

Mean

Difference

Std. Error

Difference

95% Confidence

Interval of the

Difference

Lower Upper

CAR Equal variances

assumed .583 .447 2.945 88 .004 .0348337 .0118284 .011327 .0583401

Equal variances

not assumed

2.960 85.300 .004 .0348337 .0117696 .011433 .0582335


PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI - core.ac.uk filedengan cara menyalin, atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran

Documents