Philip vorndran

Money for Nothing, Profits for FreeEconomies in Periods of Financial Restructuring

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"When the going gets tough, you have to lie"

Jean-Claude Juncker20. April 2011

“Im absolutely convinced that Greece won´t use this financial help at all, given that its consolidation plans are absolutely trustworthy.“

Jean-Claude JunckerMarch 25, 2010

“We are lucky to be a rock solid country.(...) We are not worried at all.“

Silvio BerlusconiJune, 24 2011

“This rescue package will stop. That´s what we have agreed upon.“

Wolfgang SchäubleJuly 24, 2010

Firm Statements

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Pokerface Angela

Source: Philipp Vorndran

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How To Solve The Debt Crisis?

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Source: Eurostat, IWF

Government Debt Out Of Control

188%

62% 66%

45%

27%

229%

100%89% 83% 82%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

Japan USA Eurozone UK China

Government Debt in % of GDP

20072011

inoffi

cia

l

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Harmony Trains

Source: Philipp Vorndran

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Source: Tages-Anzeiger

What the Electors Were Not Able To Do …

Budget Italiy

Our Scenario

Budget Italy 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Income 715,7 722,3 738,0 747,0 758,2 769,6

Expenditures (incl. Investments) 727,1 723,4 723,1 713,0 722,0 731,0

Primary Balance -11,4 -1,1 14,9 34,0 36,2 38,6

Primary Balance (% of GDP) -0,7% -0,1% 0,9% 2,1% 2,3% 2,4%

Interest 70,4 70,2 76,6 78,2 80,0 81,8

Budget Balance -81,8 -71,3 -61,7 -44,2 -43,8 -43,3

-5,4% -4,6% -3,9% -2,8% -2,7% -2,7%

Debt Level 1.764,0 1.843,0 1.908,0 1.952,2 1.996,1 2.039,3

Government Debt (% of GDP) 116,1% 119,0% 120,6% 123,4% 124,9% 125,1%

GDP Growth nominal 1,9% 2,2% 0,0% 1,0% 2,0%

GDP Growth nominal 1.520,0 1.549,0 1.582,0 1.582,0 1.597,8 1.629,8

in Bio. Euro

Assumption: Yields = 4.1 %, Budget incl. Social Systems

Source: Minister of finance Italy, Flossbach von Storch, May 2012

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Total Debt of Selected Countries

Source: Bloomberg, Flossbach von Storch, 16/05/2012

Our Expectation for 2012 in % of GDP

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Budget Spain: A Lot Of Stress Ahead

Budget Spain 2009 2010 2011 2012* 2013* 2014*

Income 365,4 379,5 400,1 380,0 390,0 400,0

Expenditures (incl. Investments) -464,0 -457,4 -441,5 -440,0 -440,0 -440,0

Primary Balance -98,6 -77,9 -41,4 -60,0 -50,0 -40,0

Interest -18,7 -20,4 -25,6 -44,1 -49,9 -56,2

Budget Balance -117,3 -98,2 -67,0 -104,1 -99,9 -96,2

Stock-Flow Adjustment -29,4 7,6 -5,5 -5,7

Debt 561,3 638,8 735,2 831,7 937,1 1039,0

Debt (% of DGP) 53,3% 60,1% 67,4% 76,2% 84,4% 91,1%

GDP growth nominal -3,7% 0,8% 2,6% 0,1% 1,7% 2,8%

GDP 1053,1 1062,6 1090,2 1091,3 1109,9 1140,9

in Bio. Euro * Expectation Flossbach von Storch

Source: European Commission, IMF, Flossbach von Storch, May 2012

Assumption: Yield = 6 %

Unemployment of Young People

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Italy

Greece

Spain

Portugal

Eurozone (17)

Germany

Ireland

Source: Eurostat, Daten per 03/06/2012

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Reduction Of The Debt Quota

1.No new debt or surpluses

2.Hair cut

3.Strong growth

4.Inflation

Debtquota =Debt Level

GDP real x Price Level3 4

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Let It Grow (M0 indexed)

Source: Thomson Reuters Datastream, National Centralbanks, Flossbach von Storch, Dates: 05/06/2012

Goldprice Follows Monetary Base

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Source: Bloomberg, Flossbach von Storch, Daten per 11/06/2012

Fed Bilance Sheet

Gold price

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• Control of interest rates

• Capital transactions control

• Forced loans

• Regulation (Solvency II)

• Ban on the holding of specific assets

• New and/or higher taxes

• Manipulation of CPI

Precondition: Negative Real Yield

Financial Repression

Instruments of Torture

How Much Inflation Is Needed To Reduce Government Debt (in % of GDP) from 100 % to 60 %

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Source: Flossbach von Storch

* 1.5% Real Growth

Budget Deficit Number of years needed to reduce debt from 100% to 60%

  6 8 10 12 14 16 18 20

0% 5,2% 3,5% 2,5% 1,8% 1,4% 1,0% 0,7% 0,5%

1% 6,2% 4,5% 3,5% 2,8% 2,4% 2,0% 1,7% 1,5%

2% 7,2% 5,5% 4,5% 3,8% 3,4% 3,0% 2,7% 2,5%

3% 8,2% 6,5% 5,5% 4,8% 4,4% 4,0% 3,7% 3,5%

4% 9,2% 7,5% 6,5% 5,8% 5,4% 5,0% 4,7% 4,5%

5% 10,2% 8,5% 7,5% 6,8% 6,4% 6,0% 5,7% 5,5%

6% 11,2% 9,5% 8,5% 7,8% 7,4% 7,0% 6,7% 6,5%

7% 12,2% 10,5% 9,5% 8,8% 8,4% 8,0% 7,7% 7,5%

8% 13,2% 11,5% 10,5% 9,8% 9,4% 9,0% 8,7% 8,5%

9% 14,2% 12,5% 11,5% 10,8% 10,4% 10,0% 9,7% 9,5%

10% 15,2% 13,5% 12,5% 11,8% 11,4% 11,0% 10,7% 10,5%

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Source: Flossbach von Storch, Bloomberg, 05/06/ 2012

Inflationrate Yield 3-months T-Bills Yield 10-y Gov. Bonds Real Yield *

UK 3,50% 0,38% 1,53% -2,55%

Eurozone ** 2,60% 0,08% 1,21% -1,96%

USA 2,70% 0,07% 1,56% -1,89%

Germany 2,00% 0,08% 1,21% -1,36%

China 3,60% 2,18% 3,35% -0,84%

Japan 0,50% 0,11% 0,86% -0,02%

Norway 0,80% 1,62% 2,38% 1,20%

Australia 1,60% 3,05% 2,94% 1,40%

Switzerland 1,00% 0,01% 0,52% -0,74%

* Assumption: Investment 50% each in 3-months and 10-years Gov. Bonds

** Yield is based on German data

Negative Real Yields – A Realistic Scenario?

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Investment Strategy- Real Assets Protect Your Buying

Power -

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Investors Are Not Interested In EquitiesS&P Index Since 1990

Source: Bloomberg, Flossbach von Storch, Dates: 30. March 2012

„Do you know the only thing that gives me pleasure?

It's to see my dividends coming in.”

(John D. Rockefeller)

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Dividend Yield vs. Yield Of 10-Y. German Bunds

Source: Flossbach von Storch; 05/06/2012

Renditedifferenz

* Arithmetic Mean of an equal weighted basket of high quality dividend stocks (FvS Dividendenportfolio)

2,9%

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Nestlé: Dividend History and Our Projektion

Source: Nestlé, Flossbach von Storch, 30/03/2012

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Nestlé: Our Performance Potential Till 2017 (p.a.)

Source: Nestlé, Flossbach von Storch, Dates: 30/03/2012

Shareprice 04.04.2012 Assumptions:56,30 CHF Organic Growth: 2.5% p.a.

Earnings forecast 2012 Average Dividend Yield: 4.5% p.a.3,35 CHF Constant Return on Sales (Earnings Margins)

PER 201216,81 2% 3% 4% 5% 6% 7%

Nestlé Earnings / Share 2017 4,17 4,38 4,59 4,81 5,04 5,27 PER15 6,26% 7,10% 7,95% 8,79% 9,65% 10,51%16 7,40% 8,26% 9,12% 9,99% 10,86% 11,73%17 8,50% 9,37% 10,25% 11,13% 12,02% 12,91%18 9,55% 10,43% 11,33% 12,23% 13,13% 14,04%19 10,56% 11,46% 12,37% 13,29% 14,20% 15,13%20 11,53% 12,45% 13,38% 14,30% 15,24% 16,17%21 12,47% 13,41% 14,35% 15,29% 16,23% 17,19%22 13,39% 14,33% 15,28% 16,24% 17,20% 18,16%23 14,27% 15,23% 16,19% 17,16% 18,13% 19,11%24 15,13% 16,10% 17,07% 18,05% 19,04% 20,02%25 15,96% 16,94% 17,93% 18,92% 19,92% 20,91%

Nestlé Performance Potential p.a. (inkl Dividends)

Average Inflation Rate

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Screening Criteria Of Your Investments

Source: Flossbach von Storch

Diversification

QualityValue

Solvency Flexibility

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Our Awards

Titel Ratingagentur Platzierung Fonds / Manager

Top Portfoliomanager 2008 Fuchsbriefe 1. Platz Flossbach von Storch

Top Portfoliomanager 2009 Fuchsbriefe 2. Platz Flossbach von Storch

Top Portfoliomanager 2010 Fuchsbriefe 1. Platz Flossbach von Storch

Top Portfoliomanager 2011 Fuchsbriefe 1. Platz Flossbach von Storch

Fondsrating Morningstar 4 SterneFlossbach von Storch Wandelanleihen Global & Stiftung

Fondsrating Morningstar 5 Sterne

Flossbach von Storch Aktien Global, Fundament, Multiple Opportunities, Wachstum, Ausgewogen, Defensiv & Wandelanleihen Europa

FERI Rating Feri (A)Flossbach von Storch Aktien Global & Fundament

Sieger Deutscher Fondspreis 2011 Fondsprofessionell1. Platz, konservativ 5 Jahre

Flossbach von Storch Aktien Global

Sieger Österreichischer Fondspreis 2011

Fondsprofessionell1. Platz, konservativ 5 Jahre

Flossbach von Storch Aktien Global

€uro Fonds Note €uro Fonds Note 1Flossbach von Storch Aktien Global & Multiple Opportunities

€uro Fonds Note €uro Fonds Note 2Flossbach von Storch Fundament & Wandelanleihen Global

Fondsmanager Rating Sauren 1 Goldmedaille Thorsten Vetter

Daten per 31. Oktober 2011

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