PENGARUH DEWAN KOMISARIS, KOMISARIS INDEPENDEN, …

PENGARUH DEWAN KOMISARIS, KOMISARIS INDEPENDEN,

DEWAN DIREKSI, KOMITE AUDIT, KEPEMILIKAN MANAJERIAL,

KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KEPEMILIKAN PUBLIK DAN

KEPEMILIKAN ASING TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN

KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI

(Studi Pada Perusahaan Manufaktur dan Listing di Bursa Efek Indonesia)

SKRIPSI

Diajukan Guna Memenuhi Salah Satu Persyaratan

Mencapai Derajat Sarjana Akuntansi

Oleh :

RAFIDA TASANTI AZIZAH

201610170311111

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

2020

brought to you by COREView metadata, citation and similar papers at core.ac.uk

provided by UMM Institutional Repository

Abstrak

Tujuan penelitian ini untuk menguji seberapa besar pengaruh dewan

komisaris, komisaris independen, komite audit, dewan direksi, kepemilikan

manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan publik dan kepemilikan asing

terhadap nilai perusahaan, serta pengaruhnya dengan variabel moderasi kebijakan

dividen. Penelitian ini menggunakan 34 perusahaan manufaktur yang terdaftar di

BEI pada tahun 2018. Teknik pengumpulan data menggunsksn dokumentasi dan

analisis data menggunakan regresi moderasi. Hasil penelitian ini menunjukkan

bahwa dewan komisaris, komisaris independen, dewan direksi, kepemilikan

publik, kepemilikan asing berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Komite

audit, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional berpengaruh positif

terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen mampu memoderasi.

Kata Kunci : Kebijakan dividen, nilai perusahaan, tata kelola perusahaan

Abstract

The objective of this research is to test how big the influence of board of commissioners,

independent commissioners, audit committee, board of directors, managerial ownership,

institutional ownership, public ownership and foreign ownership to companies value and its

influence with moderate variable dividend policy. This research use data of 34 manufacturer

companies which already analyzed by using moderated regression. The result of the research

shows the board od commissioners, independent commissioners, board of directors, public

ownership, and managerial ownership has a negative impact for companies value. Audit

committee, managerial ownership, and institutional ownership has a positive impact for the

companies value. The dividend policy able to moderate.

Keyword : companies value, dividend policy, good corporate governance

KATA PENGANTAR

Bismillahirohmanirrohin

Puji syukur yang teramat dalam saya haturkan ke hadirat Tuhan Yang Maha

Segala, atas percikan kasih, hidayat, dan taufiq-Nya sehingga skripsi dengan judul

“Pengaruh Dewan Komisaris, Komisaris Independen, Dewan Direksi, Komite

Audit, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik

dan Kepemilikan Asing Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen

sebagai Variabel Pemoderasi” ini dapat terselesaikan pada waktu yang telah

direncanakan.

Teriring do’a sholawat semoga senantiasa melimpah ke haribaan

Muhammad SAW., Rasul akhir zaman, penutup para Nabi yang membawa

kesempurnaan ajarah Tauhid dan keutamaan budi pekerti. Dan semoga tumpahan

do’a sholawat menetes kepada segenap keluarga dan sahabatnya, para syuhada’,

para mushonnifin, para ulama’, dan seluruh umatnya yang dengan tulus ikhlas

mencintai dan menjungjung sunnahnya.

Selama proses penyusunan skripsi ini, banyak pihak yang terlah

memberikan bantuan dan dukungan kepada saya. Sebagai ungkapan syukur,

dalam kesempatan ini saya ingin mengucapkan terimakasih kepada :

1. Bapak Drs. Dhaniel Syam, MM., Ak., CA selaku dosen pembimbing I dan

Ibu Ike Arisanti, SE., MBA selaku dosen pembimbing II, yang telah

memberikan waktu dan ilmunya untuk memberikan kritik, saran dan arahan

yang sangat berguna dalam penyusunan skripsi ini.

2. Bapak Dr. Ahmad Juanda, Ak., MM., CA selaku penguji I dan Bapak Tri

Wahyu Oktavendi, SE., MSA selaku penguji II, yang telah meluangkan

waktunya untuk memberikan ujian sidang skripsi dan mengapresiasi hasil

skripsi ini.

3. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen beserta Staff di lingkungan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang, khususnya Program Studi

Akuntansi yang telah banyak membantu penulis dalam menyelesaikan

skripsi ini.

4. Rekan-rekan Asisten Laboratorium Akuntansi angkatan 2016 yang telah

membantu penulis untuk sabar dalam menghadapi ujian selama proses

penyusunan skripsi.

Teristimewa kepada Orang Tua penulis Drs. Achmad Tas’an B.A dan Dra.

Maria Susilowati, yang selalu mendoakan dan memberikan motivasi serta

pengorbanan baik dari segi moril atau materi kepada penulis sehingga dapat

menyelesaikan skripsi ini. Terimakasih kepada keluarga dan teman-teman yang

telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu

persatu.

Kepada mereka semua hanya ungkapan terimakasih dan do’a tulus yang

dapat saya persembahkan, semoga segala yang telah mereka berikan kepada saya

tercatat dengan tinta emas dalam lembaran catatan Roqib sebagai sebuah ibadah

yang tiada ternilai. Aamiin.

Akhirnya dengan segala keterbatasan dan kekurangannya saya

persembahkan karya tulis ini kepada siapapun yang membutuhkannya. Kritik dan

konstruktif dan saran dari semua pihak sangat saya harapkan untuk

penyempurnaan karya-karya selanjutnya. Terimakasih

Billahittaufiq Wal Hidayah

Malang, 15 Maret 2020

Penulis

i

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN .......................................................................................... i

HALAMAN PENGESAHAN....................................................................................... ii

PERNYATAAN ORISINALITAS .............................................................................. iii

ABSTRAK ................................................................................................................... iv

KATA PENGANTAR .................................................................................................. v

DAFTAR ISI ............................................................................................................. viii

DAFTAR TABEL ....................................................................................................... x

DAFTAR GAMBAR ................................................................................................... xi

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................. xii

BAB I PENDAHULUAN .................................................................................... 1

A. Latar Belakang .......................................................................................... 1

B. Rumusan Masalah ..................................................................................... 6

C. Tujuan Penelitian ...................................................................................... 7

D. Manfaat Penelitian .................................................................................... 7

BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS ....................... 10

A. Reviu Penelitian Terdahulu ..................................................................... 10

B. Tinjauan Pustaka ..................................................................................... 11

C. Perumusan Hipotesis ............................................................................... 22

D. Kerangka Pemikiran ................................................................................ 33

BAB III METODE PENELITIAN ..................................................................... 34

A. Jenis Penelitian ........................................................................................ 34

B. Populasi dan Sampel ............................................................................... 34

ii

C. Definisi Operasional Variabel ................................................................. 35

D. Jenis dan Sumber Data ............................................................................ 38

E. Teknik Pengumpulan Data ...................................................................... 39

F. Teknik Analisis Data ............................................................................... 39

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ 44

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ......................................................... 44

B. Analisis Deskriptif .................................................................................. 45

C. Analisis Partial Least Square (PLS) ......................................................... 47

1. Diagram Jalur ...................................................................................... 47

2. Evaluasi Model Pengukuran ................................................................. 47

3. Pengujian Hipotesis Pengaruh Langsung .............................................. 49

4. Pengujian Moderasi ............................................................................. 53

5. Goodness of Fit Model ......................................................................... 57

6. Konversi Diagram Jalur ke dalam Model Struktural ............................. 59

D. Pembahasan ............................................................................................ 62

1. Pengaruh Dewan Komisaris Terhadap Nilai Perusahaan ...................... 62

2. Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan ............... 63

3. Pengaruh Dewan Direksi Terhadap Nilai Perusahaan ........................... 64

4. Pengaruh Komite Audit Terhadap Nilai Perusahaan ............................. 65

5. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan............. 66

iii

6. Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan .......... 67

7. Pengaruh Kepemilikan Publik Terahadap Nilai Perusahaan ................. 68

8. Pengaruh Kepemilikan Asing Terhadap Nilai Perusahaan .................... 69

9. Kebijakan Dividen Memoderasi Hubungan GCG Terhadap Nilai

Perusahaan .................................................................................................. 70

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.............................................................. 72

A. Kesimpulan ............................................................................................. 72

B. Saran ....................................................................................................... 73

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 75

iv

v

DAFTAR TABEL

Tabel 1 : Pemilihan Sampel Penelitian ....................................................................... 33

Tabel 2 : Hasil Statistik Deskriptif ............................................................................. 44

Tabel 3 : Hasil Uji Validitas ........................................................................................ 47

Tabel 4 : Hasil Uji Reliabilitas .................................................................................... 48

Tabel 5 : Hasil Uji Hipotesis Langsung ...................................................................... 49

Tabel 6 : Hasil Uji Moderasi ....................................................................................... 52

Tabel 7 : Hasil Goodness of Fit Model ........................................................................ 56

Tabel 8 : Hasil Model Struktural ................................................................................ 58

vi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1 Kerangka Pemikiran ................................................................................. 32

Gambar 2 Diagram Jalur............................................................................................ 45

vii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 : Daftar Sampel Perusahaan .................................................................. 74

Lampiran 2 : Dewan Komisaris .................................................................................. 75

Lampiran 3 : Komisaris Independen .......................................................................... 76

Lampiran 4 : Komite Audit ........................................................................................ 77

Lampiran 5 : Dewan Direksi....................................................................................... 78

Lampiran 6 : Kepemilikan Manajerial ...................................................................... 79

Lampiran 7 : Kepemilikan Institusional .................................................................... 80

Lampiran 8 : Kepemilikan Publik .............................................................................. 81

Lampiran 9 : Kepemilikan Asing ............................................................................... 82

Lampiran 10 : Nilai Perusahaan ................................................................................. 83

Lampiran 11 : Kebijakan Dividen .............................................................................. 84

74

DAFTAR PUSTAKA

Andriana, D., Dan N. A. Raspati. 2015. "Pengaruh Profitabilitas Dan Kepemilikan

Publik Terhadap Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan".

Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 3, No. 2, Hlm: 675-687.

Anita, A., Dan A. Yulianto. 2016. "Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan

Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan". Management Analysis Journal, Vol. 5, No. 1, Hlm.

Ayers, B. C., Dan R. N. Freeman. 2003. "Evidence That Analyst Following And

Institutional Ownership Accelerate The Pricing Of Future Earnings".

Review Of Accounting Studies, Vol. 8, No. 1, Hlm: 47-67.

Aziz, A. 2014. "Analisis Pengaruh Good Corporate Governance (Gcg) Terhadap

Kualitas Pengungkapan Sustainability Report (Studi Empiris Pada

Perusahaan Di Indonesia Periode Tahun 2011-2012)". Jurnal Audit Dan

Akuntansi Fakultas Ekonomi (Jaakfe), Vol. 3, No. 2, Hlm.

Darwis, H. 2009. "Corporate Governance Terhadap Kinerja Perusahaan". Jurnal

Keuangan Dan Perbankan, Vol. 13, No. 3, Hlm.

Desmon Asa Nainggola, S. 2014. "Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai

Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi".

Jurnal Ilmu Manajemen (Jim), Vol. 2, No. 3, Hlm.

Fadillah, A. R. 2017. "Analisis Pengaruh Dewan Komisaris Independen,

Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja

Perusahaan Yang Terdaftar Di Lq45". Jurnal Akuntansi, Vol. 12, No. 1,

Hlm: 37-52.

Farooque, O. A., T. Van Zijl, K. Dunstan, Dan A. W. Karim. 2007. "Ownership

Structure And Corporate Performance: Evidence From Bangladesh". Asia-

Pacific Journal Of Accounting & Economics, Vol. 14, No. 2, Hlm: 127-

149.

FCGI. (2006). Corporate Governance in a Modern Economy: What is happening

in the world? 2006. diakses 10 november 2019 from

http://www.fcgi.or.id/en/aboutgc1.shtml

Firdausya, Z. S., F. Swandari, Dan W. Effendi. 2016. "Pengaruh Mekanisme

Good Corporate Governance (Gcg) Pada Nilai Perusahaan (Studi Pada

Perusahaan Yang Masuk Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia)". Jwm

(Jurnal Wawasan Manajemen), Vol. 1, No. 3, Hlm: 407-424.

Forum for Corporate Governance in Indonesia, 2003., Indonesian Company Law.

diakses 10 november 2019 from (http://www.fcgi.org.id).

Governance, K. N. K. 2006. "Pedoman Umum Good Corporate Governance

Indonesia". Vol., No., Hlm.

Hartono, J., Dan W. Abdillah. 2014. "Konsep Dan Aplikasi (Partial Least Square)

Untuk Penelitian Empiris". Yogyakarta: Bpfe Ugm, Vol., No., Hlm.

75

Haryani, J., Dan I. D. N. Wiratmaja. 2014. "Pengaruh Ukuran Perusahaan, Komite

Audit, Penerapan International Financial Reporting Standards Dan

Kepemilikan Publik Pada Audit Delay". E-Jurnal Akuntansi, Vol., No.,

Hlm: 63-78.

76

Hersugondo, H. 2018. "Struktur Kepemilikan Dan Nilai Perusahaan Pada

Perusahaan Jasa Keuangan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2013-2016".

Vol., No., Hlm.

Husnan, S. 2000. "Manajemen Keuangan Teori Dan Penerapan (Keputusan

Jangka Panjang)". Yogyakarta: Bpfe, Vol. 12, No., Hlm: 40806.

Jensen, M. C., Dan W. H. Meckling. 1976. "Theory Of The Firm: Managerial

Behavior, Agency Costs And Ownership Structure". Journal Of Financial

Economics, Vol. 3, No. 4, Hlm: 305-360.

Kurniaty, S., S. R. Handayani, Dan S. M. Rahayu. 2018. "Stock Return And

Financial Performance As Moderation Variable In Influence Of Good

Corporate Governance Towards Corporate Value". Asian Journal Of

Accounting Research, Vol., No., Hlm.

Koran Tempo.Co. 2013. "Industri Manufaktur Jadi Tumpuan Perekonomian" https://koran.tempo.co/read/ekonomi-dan-bisnis/314788/industri-manufaktur-

jadi-tumpuan-perekonomian?. [diakses pada 10 November 2019].

Latifah, S. W., M. F. Rosyid, L. Purwanti, Dan T. W. Oktavendi. 2019. "Analysis

Of Good Corporate Governance, Financial Performance And

Sustainability Report". Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 9,

No. 2, Hlm: 200-213.

Madyan, M., H. Meidiaswati, N. Sasikirono, Dan M. H. Herlambang. 2019a.

"Family Control, Institutional Ownership, And Dividend Policy Of

Manufacturing Companies Listed In Indonesia Stock Exchange". Jurnal

Reviu Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 9, No. 1, Hlm: 97-106.

Nuraeni, D., Dan A. Chariri. 2010. "Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap

Kinerja Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang

Listing Di Bursa Efek Indonesia)", Perpustakaan Fe Undip.

Perdana, R. S., Dan R. Rahardja. 2014. "Analisis Pengaruh Corporate Governance

Terhadap Nilai Perusahaan". Diponegoro Journal Of Accounting, Vol.,

No., Hlm: 766-778.

Rachmawati, A., Dan H. Triatmoko. 2007. "Analisis Faktor-Faktor Yang

Mempengaruhi Kualitas Laba Dan Nilai Perusahaan". Simposium Nasional

Akuntansi X, Vol. 10, No. 16, Hlm: 1-26.

Rahmawan, H. 2013. "Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap

Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia" Doctoral

dissertation, Universitas Pendidikan Indonesia.

Rensi Rianti. 2014. "Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kepemilikan Institusional,

dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Ketepatan Waktu Pelaporan

Keuangan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)". E-Journal Universitas Negeri Padang, Vol. 3, No. 2.

77

Rosdini, D. 2009. "Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Dividend Payout Ratio".

Department Of Accounting. Universitas Padjajaran. Bandung, Vol., No.,

Hlm.

Sabrinna, A. I., Dan A. S. Adiwibowo. 2010. "Pengaruh Corporate Governance

Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Perusahaan", Perpustakaan

Fakultas Ekonomi Undip.

Sari, A. P. A. M. P., Dan P. A. Ardiana. 2014. "Pengaruh Board Size Terhadap

Nilai Perusahaan". E-Jurnal Akuntansi, Vol., No., Hlm: 177-191.

Sholihin, M., Dan D. Ratmono. 2013. "Analisis Sem-Pls Dengan Warppls 3.0

Untuk Hubungan Nonlinier Dalam Penelitian Sosial Dan Bisnis".

Yogyakarta: Penerbit Andi, Vol., No., Hlm.

Siallagan, H., Dan M. U. Machfoedz. 2006. "Mekanisme Corporate Governance,

Kualitas Laba Dan Nilai Perusahaan". Simposium Nasional Akuntansi Ix.

Padang, Vol., No., Hlm: 23-26.

Soebiantoro, U. 2007. "Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor

Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan". Jurnal Manajemen

Dan Kewirausahaan, Vol. 9, No. 1, Hlm: 41-48.

Sofyaningsih, S., Dan P. Hardiningsih. 2011. "Struktur Kepemilikan, Kebijakan

Dividen, Kebijakan Utang Dan Nilai Perusahaan". Dinamika Keuangan

Dan Perbankan, Vol. 3, No. 1, Hlm: 68-87.

Sukirni, D. 2012. "Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan

Deviden Dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai Perusahaan".

Accounting Analysis Journal, Vol. 1, No. 2, Hlm.

Sulistyo, W. A. N., & SYAFRUDDIN, M. 2010. "Analisis Faktor-Faktor yang

Berpengaruh Terhadap Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan

pada Perusahaan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-

2008" Doctoral dissertation, Universitas Diponegoro.

Ujiyantho, M. A., Dan B. A. Pramuka. 2007. "Mekanisme Corporate Governance,

Manajemen Laba Dan Kinerja Keuangan". Simposium Nasional Akuntansi

X, Vol. 10, No. 6, Hlm: 1-26.

Veronica, T. M. 2013. "Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate Social

Responsibility & Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan". Jurnal

Dinamika Manajemen, Vol. 4, No. 2, Hlm.

Wida, N. P., Dan I. W. Suartana. 2014. "The Effect Of Managerial Ownership

And Institutional Ownership On Firm Value". E-Jurnal Akuntansi

Udayana, Vol. 9, No. 3, Hlm: 575-590.

Widyati, M. F. 2013. "Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Independen, Komite

Audit, Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Terhadap

Kinerja Keuangan". Jurnal Ilmu Manajemen, Vol. 1, No. 1, Hlm: 234-

249.

78

Wiranata, Y. A., Dan Y. W. Nugrahanti. 2013. "Pengaruh Struktur Kepemilikan

Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Di Indonesia". Jurnal

Akuntansi Dan Keuangan, Vol. 15, No. 1, Hlm: 15-26.

Yadnyana, I. K., Dan N. W. A. E. Wati. 2011. "Struktur Kepemilikan, Kebijakan

Dividen Dan Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Go Public". Jurnal

Keuangan Dan Perbankan, Vol. 15, No. 1, Hlm.