Company Brief NAVER(035420) LINE 컨퍼런스 후기: 라인은 ‘성장’하고 있다! 2014. 10. 13 Analyst 김동희 (6309-4591) Buy ▶ 결론: 인터넷 업종 Top Pick! - 10 월 9 일, 동사는 일본 동경에서 ‘라인 컨퍼런스 도쿄 2014’를 개최하고, 라인의 이용현황, 플랫폼전략, 컨텐츠 강화를 위한 JV(Joint Venture) 설립 등 을 발표 - LINE 은 2011 년 6 월 서비스를 시작한 이후, 10 월 9 일 현재 글로벌 가입자수 5.6 억명을 돌파. 매시간 7 만명의 신규 이용자가 유입되고 있다고 밝혀 - MAU(Monthly Active Users) Ratio 는 약 30%로 왓츠앱 86%, 위챗 72% 대비로는 격차 존재. 그러나 카카오 39%, 바이버 36%와는 유사한 수준 - 그러나 ① LINE 은 여전히 성장하고 있는 서비스, MAU 당 1 인당 가치는 89 달러 수준으로 위챗 140 달러, 카카오 160 달러 수준대비 저평가. ② 또한 이번 라인컨퍼런스로 인해 향후 LINE 이 그려나갈 모바일세상(라인페이, 라인택시, 라인뮤직 등으로 LIFE 플랫폼으로 성장)에 대한 기대감은 더욱 강화됐다고 판단 - NAVER 에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가 110 만원 유지. 최근 주가조정은 중장기 LINE 의 가치를 살수 있는 비중확대의 기회로 판단 ▶ Investment Point 1. LINE 은 여전히 ‘성장’ 하고 있다. - 활동성 측면에서는 다소 부진한 30%대의 MAU Ratio 를 발표. 그러나 성장성 및 가치평가 측면에서는 여전히 풍부한 Upside 시현 - 라인 가입자수는 시간당 7 만명의 이용자 유입으로 연내 6 억명 돌파를 무난할 전망. 또한 10 일 진행된 COO 미팅에서 라인의 활동성 지표가 지속 상승하고 있는 국면에 있다고 밝혀. 향후 성장 가능성에 더욱 큰 무게를 두어야 - 가치 측면에서는 여전한 저평가. MAU 1 인당 가치는 89 달러 수준으로 위챗 140 달러, 카카오 160 달러 대비 약 30~50% Discount 된 상태 2. 라인이 그려나갈 모바일 세상 - LINE 은 2014 도쿄 컨퍼런스를 통해 LINE Pay, LINE Taxi, LINE Music, LINE WOW 등 다양한 신규 서비스를 발표. 라인은 사람과 사람의 커뮤니케이션 서비스를 넘어서, 온라인과 오프라인 연결을 통해 새로운 모바일 플랫폼으로의 성장 추구 3. LINE 이 가져야할 ‘Strategic Value’ - 10 월 소프트뱅크, 알리바바 등의 LINE 지분 투자 및 전략적 제휴 가능성에 대한 루머 및 기대 있었으나 이벤트 부재로 인한 주가하락은 과도하다는 판단 - 그보다는 LINE 이 적정한 밸류로 평가받을 수 있는 시점과 잠재 투자파트너들이 라인에게 줄 수 있는 ‘Strategic Value’가 더욱 중요하다고 판단 목표주가(6 개월) 1,100,000 원 현재주가(10.10) : 740,000 원 소속업종 서비스업 시가총액(10.10) : 243,924 억원 평균거래대금(60 일) 1,078.2 억원 외국인지분율 54.58% 예상 EPS(전년비) FY14 13,018 원 (-71.3 %) FY15 19,752 원 (51.7 %) 예상 PER(시장대비) FY14 56.8 배 (673.8%) FY15 37.5 배 (458.4%) 주가그래프 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 800.0 900.0 1000.0 Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct NAVER PRICE HIGH 853000 10/03/14, LOW 560000 08/11/13, LAST 740000 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 000'S FROM 10/10/13 TO 10/10/14 DAILY 매출액 영업이익 순이익(지배주주) EPS(지배주주) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 (억원) (억원) (억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2012 17,987 5,212 5,461 11,346 20.8 36,877 19.9 6.1 15.7 31.4 53.8 2013 23,120 5,241 18,975 45,425 300.4 40,570 15.9 17.8 35.4 112.7 82.9 2014E 28,243 7,852 4,291 13,018 -71.3 48,007 56.8 15.4 27.4 27.0 79.0 2015E 33,268 9,644 6,511 19,752 51.7 66,404 37.5 11.1 23.1 32.1 62.8 2016E 39,707 14,401 9,651 29,279 48.2 94,140 25.3 7.9 15.9 34.3 48.9
13
Embed
NAVER(035420)home.imeritz.com/include/resource/research/house/035420_141013.pdf[표 3] 글로벌 모바일메신저 가치분석 비교 테이블 (단위:억명,달러,억달러) 모바읷메신저
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Company Brief
NAVER(035420)
LINE 컨퍼런스 후기: 라인은 ‘성장’하고 있다!
2014. 10. 13 Analyst 김동희 (6309-4591)
Buy
▶ 결론: 인터넷 업종 Top Pick!
- 10월 9일, 동사는 일본 동경에서 ‘라인 컨퍼런스 도쿄 2014’를 개최하고, 라인의
이용현황, 플랫폼전략, 컨텐츠 강화를 위한 JV(Joint Venture) 설립 등 을 발표
- LINE은 2011년 6월 서비스를 시작한 이후, 10월 9일 현재 글로벌 가입자수
5.6억명을 돌파. 매시간 7만명의 신규 이용자가 유입되고 있다고 밝혀
- MAU(Monthly Active Users) Ratio는 약 30%로 왓츠앱 86%, 위챗 72% 대비로는
격차 존재. 그러나 카카오 39%, 바이버 36%와는 유사한 수준
- 그러나 ① LINE은 여전히 성장하고 있는 서비스, MAU당 1 인당 가치는 89달러
수준으로 위챗 140달러, 카카오 160달러 수준대비 저평가. ② 또한 이번
라인컨퍼런스로 인해 향후 LINE이 그려나갈 모바일세상(라인페이, 라인택시,
라인뮤직 등으로 LIFE 플랫폼으로 성장)에 대한 기대감은 더욱 강화됐다고 판단
- NAVER에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가 110만원 유지. 최근 주가조정은 중장기
LINE의 가치를 살수 있는 비중확대의 기회로 판단
▶ Investment Point
1. LINE은 여전히 ‘성장’ 하고 있다.
- 활동성 측면에서는 다소 부진한 30%대의 MAU Ratio를 발표. 그러나 성장성 및
가치평가 측면에서는 여전히 풍부한 Upside 시현
- 라인 가입자수는 시간당 7만명의 이용자 유입으로 연내 6 억명 돌파를 무난할
전망. 또한 10일 진행된 COO 미팅에서 라인의 활동성 지표가 지속 상승하고 있는
국면에 있다고 밝혀. 향후 성장 가능성에 더욱 큰 무게를 두어야
- 가치 측면에서는 여전한 저평가. MAU 1인당 가치는 89달러 수준으로 위챗
140달러, 카카오 160 달러 대비 약 30~50% Discount된 상태
2. 라인이 그려나갈 모바일 세상
- LINE은 2014 도쿄 컨퍼런스를 통해 LINE Pay, LINE Taxi, LINE Music, LINE WOW
등 다양한 신규 서비스를 발표. 라인은 사람과 사람의 커뮤니케이션 서비스를
넘어서, 온라인과 오프라인 연결을 통해 새로운 모바일 플랫폼으로의 성장 추구
3. LINE이 가져야할 ‘Strategic Value’
- 10월 소프트뱅크, 알리바바 등의 LINE 지분 투자 및 전략적 제휴 가능성에 대한
루머 및 기대 있었으나 이벤트 부재로 인한 주가하락은 과도하다는 판단
- 그보다는 LINE이 적정한 밸류로 평가받을 수 있는 시점과 잠재 투자파트너들이
라인에게 줄 수 있는 ‘Strategic Value’가 더욱 중요하다고 판단
목표주가(6개월) 1,100,000원
현재주가(10.10) : 740,000원
소속업종 서비스업
시가총액(10.10) : 243,924억원
평균거래대금(60일) 1,078.2억원
외국인지분율 54.58%
예상 EPS(전년비)
FY14 13,018원 (-71.3 %)
FY15 19,752원 (51.7 %)
예상 PER(시장대비)
FY14 56.8배 (673.8%)
FY15 37.5배 (458.4%)
주가그래프
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
900.0
1000.0
Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
NAVER
PRICE HIGH 853000 10/03/14, LOW 560000 08/11/13, LAST 740000