2016년 4월 28일 BUY I CP(4월 27일) 665,000원 I TP(4월 28일) 760,000원 I. 목적 1분기 컨퍼런스콜 요약 II. 주내용 CEO Speech 전국 중소상권 중심의 성장 지속, 네이버페이와의 시너지재고에 주력 네이버페이 : GMV 3월 2800억원, 공연/호텔/뷔페 등 예약서비스 호조, 대형가맹점 확보 예정 TVCast/V앱/웹툰/웹소설 등 컨텐츠 부분의 트래픽 성과 고무적 머신러닝을 포함한 다양한 신기술과 기존서비스와의 융합부문에 대한 언급 Q&A - 라인광고매출 Detail : 광고매출 11.9억엔 중 라인광고 9.2억엔(13%QoQ), 포털광고 2.7억엔(7.2% QoQ) - 동영상관련 장기전략 : 여전히 수익보다는 사용자기반 확대에 중심. 모바일UI 최적화, VR등 최신 영상기술 도입할 것. 수익모델은 고민 중 - 네이버쇼핑 : 1분기 GMV 40%(YoY) 성장, 모바일 비중 44%, 네이버페이를 통한 Coverage확대에 중점. 이를 기반으로 광고매출 확대 전략 - 마케팅비용 : 매스마케팅 감소영향, 2분기 이후 광고비 증가할 것 - 라인타임라인광고 : 1,2월 테스트 3월 상용화, 라인뉴스, 라인라이브 등의 다른 Vertical Svc.에 대한 광고도 단계적 시행 예정 2분기 이후 지속적인 성장 예상 - MVNO관련 이슈 : 하반기 출시 목표로 준비중. 초기 마케팅비용은 발생하겠지만 수익성에 큰 영향을 미치지 는 않을 것으로 판단 - 환율/계절성 : 9.4%의 엔/원 환율효과는 있었음. 3월 결산이 많은 관계로 Seasonality도 반영. 2분기 비수기 이나 중장기적인 성장 예상 - 국내 검색광고 : 21% YoY, 4% QoQ 모바일비중 45% - 국내 디스플레이광고 : 15.4% YoY, -10% QoQ, 모바일부문 150% 이상 성장 고무적 - 유효세율 : 1분기 연결유효세율 27.7%, 연간 유효세율은 1분기보다 소폭 높을 것으로 예상 Company Memo NAVER(035420) Analyst 황승택 02-3771-7519/[email protected]
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Company Memo NAVER(035420) Analyst 황승택 02 …imgstock.naver.com/upload/research/company/1461900296394.pdf기반으로 광고매출 확대 전략 - 마케팅비용 : 매스마케팅
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2016년 4월 28일 BUY I CP(4월 27일) 665,000원 I TP(4월 28일) 760,000원
I. 목적
1분기 컨퍼런스콜 요약
II. 주내용
CEO Speech
전국 중소상권 중심의 성장 지속, 네이버페이와의 시너지재고에 주력
네이버페이 : GMV 3월 2800억원, 공연/호텔/뷔페 등 예약서비스 호조, 대형가맹점 확보 예정
라인광고비는 전년동기대비 많이 감소한 이유로 작년 2분기부터 주요 4개국 집중하면서 광고비 감소
했기 때문. 전분기대비로도 소폭 미집행되서 감소.
1분기가 적게 집행된 부분이 있고, 2분기 광고비는 네이버와 라인 모두 공격적인 마케팅 집행으로 비
용 증가 예상
6. 라인광고: 4월 1일 출시한 모바일광고플랫폼 등의 타임라인이나 라인뉴스 변화 영향으로 2분기 광고 성
장 가속화 예상 여부
A: 라인광고 상품별 매출 동향으로 지난 1분기 일본은 3월 결산 법인이 많은 관계로 연말효과로 프
리코인이 크게 성장. 타임라인 역시 지난 12월 출시 후 1,2월에 테스팅기간을 거쳐 3월에 본격적으로
매출에 공헌.
향후 전망치 제공은 어려움. 상품자체로 보면 타임라인 광고가 본격적으로 시작되고 있음에 따라 지
속적 증가 예상. 라인뉴스, 라인라이브 등의 각각 다른 버티컬 서비스에 대한 광고들도 단계적으로 시
작될 예정에 있어 새로운 공헌이 있을 것으로 예상
지난 1월에 인수한 엠티번의 하이크라는 광고 플랫폼을 통해 올 하반기부터는 적극적으로 광고매출
증가 예상
7. 라인광고매출 중 공식계정/프리코인 등의 매출 세분화
A: 상품별 광고 매출 제공하고 있지 않음. 이전에는 공식계정/스폰서스티커가 중심으로 그 뒤를 프리
코인이 뒤따랐음. 현재는 공식계정/스폰서스티커는 modest growth을 기록한 반면, 프리코인은 비디오
관련된 광고모듈과 코인 사용량 확대에 따라 공격적 성장
지난 분기 기준으로 프리코인은 공식계정과 비슷한 비중으로 확대
그 밖에 타임라인 등의 다른 광고들도 지속적으로 비중 확대해가고 있는 상황
8. 라인라이브 전략
A: 작년 12월 출시 3개월 간 총 시청자 수 1억명 돌파. 해당 기간에 백만명 시청자를 넘긴 프로그램
이 28개, 50만개를 넘긴 프로그램이 109개에 달하는 등 긍정적 반응
유명 아티스트 중심으로 영상이 주를 이루고 있음
하반기부터는 일반인 생방송 진행 예정으로 전체적으로 플랫폼 확장 방향
9. MVNO 서비스 관련 진행 상황 및 출시 시점
A: 올해 하반기 출시 목표로 준비 중. 현재로는 구체적인 사업 계획 제공이 어려움. 단기적으로 초기
마케팅 비용 발생되겠지만, 수익성에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 생각
10. 일본 라인사업 관련 환율 효과 영향. 많은 일본 기업들의 3월 결산 시점 감안 시 2분기 비수기 여부
A: 전체 연결 기준 환율 영향 존재. (원화 기준으로 환율 효과) 1분기 전분기대비 약 9.4% 증가한
10.44엔 기준으로 결산.
1분기 연말효과 있었고, 과거 사례로 봤을 때 2분기 비수기인 것은 맞음
하지만 전체적으로 광고플랫폼이 확장해나가는 과정에 있기 때문에 중기적인 확장 예상
11. 쿠팡/이마트 경쟁 심화 관련 네이버페이에 미치는 영향 및 경쟁 상황
A: 이마트/쿠팡 방식과 네이버쇼핑 방식은 다름. 네이버페이는 대형몰 제휴를 통한 매출 발생이 아니
라 중소형/오프라인쇼핑몰 거래 중심으로 큰 영향은 없을 것으로 생각
12. 네이버검색/디스플레이 광고 비중 및 모바일 비중 세분화
A: 네이버 1분기 광고매출 전년동기대비 20% 증가. 검색광고는 21%YoY, 4%QoQ 증가. 이 중 모바
일 비중은 45%. 특히 검색광고는 1분기가 계절적 비수기임에도 불구하고 모바일 매출 성장으로
15.4%YoY 증가, 10%QoQ 감소했음.
디스플레이광고 중 모바일광고매출 비중은 34%차지. 모바일부분에서는 전년동기대비 150% 성장
13. 올해 국내 광고 매출 성장률 가이던스 및 추가적으로 계획하고 있는 신규 서비스
A: 1분기 SA/DA 상품 다양화에 따라 모바일 성장이 두드러짐. DA도 마찬가지로 이러한 흐름은 모바
일 광고 UI최적화, 새로운 상품 개발 시도. 올해도 모바일 중심으로 두자리 성장 가능할 것. 광고상품
관련해서 광고관리기능 등이 포함된 광고플랫폼 3분기에 런칭 예정에 따라 내년 새로운 상품 출시 예
정
14. 라인 외 연결 자회사 매출 변화 현황
A: 캠프모바일에서 전년동기대비 40% 매출 증가. 그 외 다른 자회사의 증가는 없었음
15. 믹스라디오서비스 청산 후 라인이익률 개선된 것으로 알고 있는데, 영업이익 흑자 여부와 흑자 됐다면
이익률과 16년 영업이익률 목표
A: 믹스라디오서비스 청산 관련 비용 중단사업손실로 분류되면서 영업이익 확대. 전체적으로 광고사
업 런칭과 비용관리에 힘입어 마진폭 전분기/전년대비 크게 확대
조회공시 상황 준비 중으로 현재 이에 대한 구체적인 가이던스 제공은 어려움
16. 금년도 연결유효세율 전망
A: 1분기 연결유효세율 27.7%. 유효법인세율은 누적 수익에 대해 적용
작년 4분기 믹스라디오청산계획/라인플러스손실금액에 따라 유효세율이 감소.
1분기에는 그 효과가 제거되면서 높아짐
올해 전체 유효법인세율은 현재 1분기보다는 높은 수준으로 형성될 것으로 예상
17. 일부분 단기차입금이 기타유동부채 포함된 것으로 알고 있음. 1분기 기타유통부채 중 단기차입금 포함
금액
A: 1분기말 기준 기타유동부채 8,700억원 구성. 단기차입금이 대부분. 실제 1분기 차입금은 작년 11
월에 사채 발행, 12월 일본라인코퍼레이션에서 차입금 상환 후 변함없이 6,800억원 기록
전분기와 비교할 때 큰 차이 없음
투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이
NAVER
날짜 투자의견 목표주가 날짜 투자의견 목표주가
15.7.31 BUY 760,000
14.5.11 BUY 940,000
투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(비중축소) 합계
금융투자상품의 비율 85.9% 11.5% 2.6% 100.0%
* 기준일: 2016년 4월 27일
Compliance Notice
본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다
본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2016년 4월 28일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)는 2016년 4월 28일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.
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