1 Stabilnie w przemyśle, lepiej w handlu, budownictwo na wolnych obrotach Przemysł przetwórczy ogółem: spadek dynamiki produkcji sprzedanej w 3q16 (3,8% r/r vs. 6,9% r/r w 2q16) sugeruje wolniejszy wzrost przychodów przemysłu w tym kwartale. Niemniej dalsze ograniczenie znaczenia bariery niedostatecznego popytu oraz kontynuacja wzrostu leasingu i przewozów transportem lądowym sugerują, że dynamika przychodów branży poprawiła się. Przemysł spożywczy: zwiększony popyt na żywność, rosnąca dynamika cen detalicznych żywności, niższe koszty pozasurowcowe i utrzymanie wzrostu eks- portu dają szansę na poprawę wyników branży. Przemysł rafineryjny: niskie ceny ropy naftowej obniżają wartość produkcji sprzedanej, ale jednocześnie pozwalają ograniczać koszty, co korzystnie wpływa na wyniki branży rafineryjnej. Przemysł chemiczny: możliwe osłabienie wyników branży z uwagi na mniejszy niż w poprzednim sezonie popyt na nawozy ze strony rolników oraz wzrost cen gazu – kluczowego surowca w produkcji. Przemysł motoryzacyjny: wysoka dynamika produkcji sprzedanej w 3q16, do- bra koniunktura na rynkach europejskich i znaczący wzrost benchmarku gieł- dowego krajowych spółek z branży motoryzacyjnej wskazują, że dynamika przychodów sektora automotive uległa poprawie. Przemysł meblarski: kontynuacja wysokiej dynamiki produkcji sprzedanej (11,9% r/r w 3q16) zapowiada wzrost przychodów w 3q16, oczekiwane dobre wyniki giełdowych spółek meblarskich sugerują nadal dobrą sytuację branży. Budownictwo: pogłębiający się spadek sprzedaży produkcji budowlanej w 3q16 (-18,4% r/r vs. -14,5% w 2q16) zapowiada spadek przychodów budownictwa, związany głównie ze stagnacją w budownictwie inżynieryjnym - niewielki wzrost produkcji cementu nie zapowiada istotnej zmiany sytuacji w tym zakresie w 3q16. W segmencie budownictwa mieszkaniowego nadal ożywienie. Handel detaliczny: wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych w wa- runkach poprawy na rynku pracy i programu „Rodzina 500 plus” sprzyja więk- szym obrotom sklepów. Transport lądowy: wyniki przewoźników drogowych pozostaną pod presją ce- nową z uwagi na dużą konkurencję na rynku krajowym, wzmocnioną ogranicze- niami w przewozach zagranicznych; utrzymujący się spadek przewozów koleją. Górnictwo węgla kamiennego: wzrost poziomu cen na światowym rynku węgla korzystny dla branży. Powolna restrukturyzacja krajowego górnictwa. Pomimo redukcji kosztu wydobycia tony węgla o 13% r/r, w 2q16 średnia strata na to- nie węgla wynosiła 33 zł (vs. 36 zł w 2q15). Energetyka: możliwe pogorszenie wyników branży z uwagi na niskie ceny ener- gii, załamanie na rynku zielonych certyfikatów, obniżony wskaźnik WACC w dystrybucji. Sektor bankowy: dobre wyniki sektora w 2q16 efektem zdarzeń jednorazowych – rozliczenie sprzedaży udziałów w VISA zniwelowało podatek bankowy zapła- cony już w pełnym wymiarze (za cały kwartał). Pomimo nieco lepszych nastro- jów w sektorze - poprawa wskaźnika Pengab we wrześniu o 2 pkt m/m i 0,2 pkt r/r, mniej optymistyczne prognozy 6-miesięczne dla rynku bankowego. 28 października 2016 Zespół Analiz Sektorowych [email protected]tel. 22 521 81 22 Agnieszka Grabowiecka-Łaszek Piotr Krzysztofik Anna Senderowicz Wanda Urbańska Główny Ekonomista Piotr Bujak [email protected]tel. 22 521 80 84 Zmiana średnich notowań giełdowych w 3q16 i 2q16* vs. 2015 -50 -35 -31 -16 -8 0 1 5 16 25 29 40 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Transport lądowy Handel detaliczny Energetyka Banki Chemiczny Rafineryjny Budownictwo Przemysł Meblarski Spożywczy Motoryzacyjny Górnictwo w. kam. % 3q16 2q16 Źródło: GPW, PKO Bank Polski; * notowania na 30.09.2016 Wyniki finansowe/trendy wybranych branż Branża Przychody %, r/r 2q16 ROS % 2q16 Trend 3q16 Przemysł 6,2 6,7 Spożywczy 6,6 4,7 Rafineryjny -17,4 12,1 Chemiczny 4,1 12,4 Motoryzacyjny 20,0 4,8 Meblarski 13,4 6,1 Budownictwo 0,5 10,1 Handel detaliczny 5,7 2,6 Transport lądowy 10,6 5,7 Górnictwo w.kam. -4,7# -1,3# Energetyka -3,2 13,0 Banki 25.7^ 6.7* Źródło: GUS, KNF, PKO Bank Polski ^ wynik dział. bankowej; * ROE; # dane dla 1h16 Monitor Sektorowy Analizy Sektorowe
29
Embed
Monitor Sektorowy Spożywczy Meblarski Analizy Sektorowe … · wyniki giełdowych spółek meblarskich sugerują nadal dobrą sytuację branży. ... (za cały kwartał). Pomimo nieco
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
1
Stabilnie w przemyśle, lepiej w handlu, budownictwo na wolnych obrotach
Przemysł przetwórczy ogółem: spadek dynamiki produkcji sprzedanej w 3q16
(3,8% r/r vs. 6,9% r/r w 2q16) sugeruje wolniejszy wzrost przychodów przemysłu
w tym kwartale. Niemniej dalsze ograniczenie znaczenia bariery niedostatecznego
popytu oraz kontynuacja wzrostu leasingu i przewozów transportem lądowym
sugerują, że dynamika przychodów branży poprawiła się.
Przemysł spożywczy: zwiększony popyt na żywność, rosnąca dynamika cen
detalicznych żywności, niższe koszty pozasurowcowe i utrzymanie wzrostu eks-
portu dają szansę na poprawę wyników branży.
Przemysł rafineryjny: niskie ceny ropy naftowej obniżają wartość produkcji
sprzedanej, ale jednocześnie pozwalają ograniczać koszty, co korzystnie wpływa
na wyniki branży rafineryjnej.
Przemysł chemiczny: możliwe osłabienie wyników branży z uwagi na mniejszy
niż w poprzednim sezonie popyt na nawozy ze strony rolników oraz wzrost cen
gazu – kluczowego surowca w produkcji.
Przemysł motoryzacyjny: wysoka dynamika produkcji sprzedanej w 3q16, do-
bra koniunktura na rynkach europejskich i znaczący wzrost benchmarku gieł-
dowego krajowych spółek z branży motoryzacyjnej wskazują, że dynamika
przychodów sektora automotive uległa poprawie.
Przemysł meblarski: kontynuacja wysokiej dynamiki produkcji sprzedanej
(11,9% r/r w 3q16) zapowiada wzrost przychodów w 3q16, oczekiwane dobre
wyniki giełdowych spółek meblarskich sugerują nadal dobrą sytuację branży.
Budownictwo: pogłębiający się spadek sprzedaży produkcji budowlanej w 3q16
(-18,4% r/r vs. -14,5% w 2q16) zapowiada spadek przychodów budownictwa,
związany głównie ze stagnacją w budownictwie inżynieryjnym - niewielki wzrost
produkcji cementu nie zapowiada istotnej zmiany sytuacji w tym zakresie w
3q16. W segmencie budownictwa mieszkaniowego nadal ożywienie.
Handel detaliczny: wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych w wa-
runkach poprawy na rynku pracy i programu „Rodzina 500 plus” sprzyja więk-
szym obrotom sklepów.
Transport lądowy: wyniki przewoźników drogowych pozostaną pod presją ce-
nową z uwagi na dużą konkurencję na rynku krajowym, wzmocnioną ogranicze-
niami w przewozach zagranicznych; utrzymujący się spadek przewozów koleją.
Górnictwo węgla kamiennego: wzrost poziomu cen na światowym rynku węgla
korzystny dla branży. Powolna restrukturyzacja krajowego górnictwa. Pomimo
redukcji kosztu wydobycia tony węgla o 13% r/r, w 2q16 średnia strata na to-
nie węgla wynosiła 33 zł (vs. 36 zł w 2q15).
Energetyka: możliwe pogorszenie wyników branży z uwagi na niskie ceny ener-
gii, załamanie na rynku zielonych certyfikatów, obniżony wskaźnik WACC
w dystrybucji.
Sektor bankowy: dobre wyniki sektora w 2q16 efektem zdarzeń jednorazowych
– rozliczenie sprzedaży udziałów w VISA zniwelowało podatek bankowy zapła-
cony już w pełnym wymiarze (za cały kwartał). Pomimo nieco lepszych nastro-
jów w sektorze - poprawa wskaźnika Pengab we wrześniu o 2 pkt m/m i 0,2 pkt
r/r, mniej optymistyczne prognozy 6-miesięczne dla rynku bankowego.
wynik na sprzedaży produktów, towarów i materiałów (L)
wynik na działalności finansowej (L)
wynik na pozostałej działalności operacyjnej (L)
wskaźnik poziomu kosztów (P)
Źródło: GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski
W 2q16, przy wzroście przychodów szybszym niż wzrost kosztów (odpo-wiednio 5% r/r i 4,6% r/r) ) i wolniej-szym wzroście kosztów nastąpiła po-prawa wyniku finansowego netto (36,1 mld zł vs. 31,2 mld zł w 2q15), wynik finansowy netto wzrósł o 15,8% r/r.
Do branż o największym wzroście przy-chodów r/r w 2q16 należały motoryzacja (+20,0%), przemysł meblarski (+13,4%), oraz transport lądowy i rurociągowy (+10,6%); spadek przychodów r/r wy-stąpił w przypadku przemysłu rafineryj-nego (-17,4%) oraz energetyki (-3,2%).
Struktura wyniku finansowego sektora przedsiębiorstw w 2q16 wskazuje, że do poprawy kwartalnego wyniku finanso-wego netto przyczynił się wzrost wyniku na sprzedaży produktów, towarów i ma-teriałów, wzrost wyniku na pozostałej działalności operacyjnej oraz na działal-ności finansowej. Utrzymała się tenden-cja poprawy wskaźnika kosztów.
3
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,02 1,05 1,02 1,05 1,03 x x
Rotacja zobowiązań dni 43 42 41 42 44 0 1
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
26,9
.
24,0
.
-15,9
1,9
.
.
34,0
.
34,3
.
59,6
0,1
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
*HENRYK KANIA, TARCZYŃSKI, Wawel, LOTOS, Ciech, Synthos, Stalprodukt, Boryszew, WIELTON, Sanok Rubber Company, FORTE ^DM PKO BP, mBank DM, DM BDM , PKO Bank Polski DAE, październik 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-10
-5
0
5
10
15
20
25
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
3q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 2q16; produkcja sprzedana 3q16
4
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 4. Zmiany przychodów przemysłu vs. bariery popytu na rynku krajowym i zagranicznym
Opinia ankietowanych przedsiębiorców wskazuje na mniej barier niedostatecznego popytu na rynku krajowym oraz brak no-wych barier na rynku zagranicznym, co sugeruje utrzymanie wzrostu przychodów przemysłu w 3q16. Lekka poprawa dynamiki przewozów towa-rów transportem drogowym i kolejowym wraz ze stabilnym zużyciem energii zapo-wiadają kontynuację wzrostu przychodów przemysłu w 3q16. Lekki wzrost dynamiki leasingu sugeruje niską dynamikę wydatków inwestycyjnych firm w 3q16. Ankietowani przedsiębiorcy oczekują niewielkich zmian w wykorzystaniu zdolności produkcyjnych.
5
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,10 1,10 1,06 1,11 1,16 x x
Rotacja zobowiązań dni 33 34 36 34 34 0 1
Wskaźniki wybranych spółek* 2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
14,4
.
13,4
.
2,7
0,8
.
14,4
.
13,9
.
2,4
0,5
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
W 3q16 spowolnienie spadku średnich cen skupu mleka [(-6,0%) r/r vs. (-10,9%) r/r w 2q16], odzwierciedlające powoli poprawia-jącą się światową koniunkturę w branży mleczarskiej, rosnące ceny na rynkach światowych i wzrost konkurencji o surowiec ze strony eksporterów. Znaczący wzrost cen skupu trzody chlewnej w 3q16 (31,5% r/r vs. 3,4% r/r w 2q16) oraz głęboki spa-dek pogłowia świń przy niskich cenach zbóż i pasz zapowiada poprawę koniunktury na rynku trzody chlewnej w sezonie 2016/2017, co podwyższy koszt surowca przetwórców mięsa. Przewidywany poziom należności oraz zmniejszenie bariery związanej z niedosta-tecznym popytem na rynku zagranicznym wskazują na możliwość poprawy przycho-dów branży w 3q16. Ceny pszenicy w skupie w 3q16 obniżyły się [(-9,2%) r/r vs. (-4,9%) r/r w 2q16] ze względu na coraz bardziej optymistyczne prognozy światowych zbiorów zbóż oraz rekordowe zapasy utrzymujące ceny świa-towe na niskim poziomie. Lepsze zbiory w Polsce zapowiadają kolejny rok niskich cen, a gorsza jakość ziarna może skutkować zmniejszeniem eksportu. Niższe ceny zbóż będą czynnikiem pozytywnie wpływającym na wynik finansowy firm spożywczych w 3q16 (dla których jest to podstawowy su-rowiec do produkcji), sprzyjać będą więk-szej opłacalności chowu drobiu i świń.
Stagnacja w przemyśle w II kw. br.; słabe sygnały niewielkiej poprawy w perspekty-wie dwóch-trzech kwartałów
Wykres 1. Produkcja sprzedana branży a jej przychody
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r
przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski
7
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 0,80 0,90 0,70 0,76 0,81 x x
Rotacja zobowiązań dni 26 20 16 19 24 -6 -2
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16 (r/r)
-21,9
.
-24,2
.
241
2,8
.
.
-10,2
.
-13,7
.
732
3,9
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* GK ORLEN
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-40
-20
0
20
40
60
80
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
3q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 2q16; produkcja sprzedana 3q16
8
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 4. Zmiany przychodów i kosztów vs. zmiany notowań ropy naftowej
Źródło: POPiHN, PKO Bank Polski; * 3q16 szacunki DAE
Tańsza ropa naftowa wzmacnia presję na obniżkę cen wyrobów ropopochodnych i tym samym niekorzystnie wpływa na wo-lumen przychodów ze sprzedaży (nb. kore-lacja zmian notowań ropy URAL z dynamiką przychodów branży = 86%). Jednocześnie niski poziom notowań cen ropy naftowej (-19% r/r w 3q16) korzystnie zmniejsza koszty produkcji koncernów naftowych (nb. korelacja dynamiki kosztów i zmian noto-wań ropy URAL = 78%) i obniża koszty zu-żyć własnych.
Odwrócenie trendu i korzystnie wysoki od-czyt przewidywanego wzrostu poziomu cen sprzedaży produktów branży (zmiany w wysokości +40,4 pp r/r w 2q16) może świadczyć o oczekiwanej poprawie dynami-ki wzrostu wyników koncernów naftowych w 3q16 (nb. korelacja wskaźnika koniunktu-ry „przewidywane ceny sprzedaży produk-tów” z wynikiem finansowym netto =56%).
Wg POPiHN w 2q16 wzrósł poziom kon-sumpcji paliw (+6,2% r/r), co wynikało ze stosunkowo niskich cen paliw oraz rosną-cych przewozów (w 2q16 wyższy wolumen przewozów o ok. 3 pkt. proc., zarówno wo-bec 2q15 jak i 1q16). Dobre prognozy go-spodarcze, wraz z rosnącymi przewozami (zarobkowy transport samochodowy +7,4% r/r w 3q16) pozwalają oczekiwać utrzymania relatywnie wysokiego poziomu konsumpcji paliw w drugiej połowie roku; korzystne efekty dla branży powinna mieć także powolna eliminacja szarej strefy w obrocie paliwami, wynikająca z obowiązu-jącego od sierpnia 2016 r., tzw. "pakietu paliwowego".
9
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,07 1,17 1,12 1,23 1,11 x x
Rotacja zobowiązań dni 45 45 44 44 45 -1 0
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
-4,0
.
-0,9
.
-52,8
-3,0
.
.
-5,3
.
-2,2
.
-55,3
-3,1
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
3q16 przyniósł na rynkach światowych dalszy spadek cen mocznika [(-31,7% r/r) vs. (-26,0%) r/r w 2q16] oraz cen DAP [(-26,8%) r/r vs. (-25,1%) r/r w 1q16]. Spa-dek rocznej dynamiki cen najczęściej kupo-wanych nawozów azotowych przekłada się na obniżkę cen nawozów w Polsce i spo-wolnienie dynamiki wzrostu przychodów producentów nawozów. Obniżenie wskaźnika koniunktury odnośnie przewidywanego bieżącego portfela zamó-wień krajowych i zagranicznych oraz wskaźnika przewidywanej bieżącej produkcji sugerują spowolnienie dynamiki wzrostu przychodów branży chemicznej w 3q16. Spowolnienie dynamiki spadku cen ropy naftowej w 3q16 r/r staje się czynnikiem niekorzystnie wpływającym na poziom kosztów produkcji branży chemicznej. W kierunku zmniejszenia kosztów oddziaływa-ło także obniżenie od lipca 2016 r. średniej regulowanej ceny gazu wysokometanowego dla odbiorców przemysłowych o ok. 8%. Taryfa obowiązuje do końca października 2016 r. Od 1 listopada 2016 r. ceny gazu dla największych odbiorców wzrosną o ok. 4%.
11
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Źródło: GPW, GUS, PKO Bank Polski Źródło: GPW, Reuters, PKO Bank Polski ; * por. Aneks 1: Skład indeksów branż (…) ^ wyeliminowane gwałtowne zmiany notowań VW, zw. z próbą przejęcia VW przez Porsche w X.2008.
Przemysł motoryzacyjny
W 2q16 wyraźnie przyspieszyła dynamika wzrostu przychodów (20% r/r
vs. 8,8% w 1q16), co przy niższym wzroście kosztów produkcji pozwoliło na
utrzymanie dobrego poziomu rentowności sprzedaży (tabela).
W 3q16 branża nie wygenerowała już tak wysokiego wzrostu produkcji
sprzedanej jak kwartał wcześniej (9,6% r/r vs. 19,3% r/r w 2q16; wykres 1),
niemniej utrzymująca się dodatnia dynamika stwarza korzystne warunki dla
produkcji pojazdów i części samochodowych w 3q16.
Za stabilnym rozwojem branży przemawiają korzystne, pomimo pewnego
Podwyższona płynność x 1,07 1,04 1,01 1,05 1,04 x x
Rotacja zobowiązań dni 51 49 52 50 56 1 5
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
47,5
.
43,3
.
30,7
2,7
.
.
50,6
.
51,7
.
13,4
-0,6
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
Za stabilnym rozwojem branży motoryza-cyjnej przemawiają korzystne, pomimo pewnego obniżenia, poziomy wskaźników koniunktury [zmiana bieżącego portfela zamówień krajowych i zagranicznych (-1,7 pp r/r) w 3q16 vs. +6,4 pp r/r w 2q16 oraz wskaźnika bieżącej produkcji (-4,1 pp r/r) vs. +5,8 pp r/r w 2q16; korelacja wyniku finansowego netto branży ze wskaźnikami na poziomie=74%].
W 2q16 utrzymywała się korzystna koniunk-tura na europejskich rynkach motoryzacyj-nych, ożywienie odnotowali również produ-cenci części i akcesoriów motoryzacyjnych, co pozwala oczekiwać dobrych wyników sek-tora w 3q16. W ciągu dziewięciu miesięcy 2016 r. w UE zarejestrowano ponad 11,2 mln nowych sa-mochodów osobowych (tj. więcej o 8% r/r); wśród największych europejskich rynków motoryzacyjnych w 2016 r. znacząco wyso-kim popytem na nowe pojazdy charakteryzuje się rynek włoski i hiszpański.
W 3q16 krajowa produkcja samochodów osobowych obniżyła się o 1,3% (spadek produkcji w lipcu w efekcie mniejszej liczby dni roboczych i postojów remontowych Volkswagena i Opla), niemniej znaczny po-pyt na Opla Astrę V i rozpoczęcie produkcji dostawczego Craftera pozwala oczekiwać wzrostu rynku i rosnących przychodów branży; niekorzystnym czynnikiem dla pro-ducentów samochodów jest utrzymujący się wzrost importu używanych samochodów osobowych (16.4% vs. 12.8% r/r w 2q16), wspierany m.in. środkami z programu „Ro-dzina 500 plus”.
13
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,11 1,19 1,19 1,09 1,13 x x
Rotacja zobowiązań dni 33 35 31 32 33 -2 0 Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
zmiana wykorzystania mocy produkcyjnych, zmiana r/r (P)
nakłady inwestycyjne (L)
przewidywana sytuacja finansowa przedsiębiorstwa, zmiana r/r (P)
Źródło: GUS, PKO Bank Polski
Eksport pozostaje ważnym czynnikiem wzro-stu przychodów branży przy wysokiej opła-calności sprzedaży zagranicznej w ostatnich kwartałach. Polska sytuuje się wśród 6 naj-większych eksporterów mebli (za Chinami, USA, Niemcami, Włochami i Indiami). W 2q16 dynamika sprzedaży zagranicznej nadal rosła (14,4% r/r vs. 11,5% r/r w 1q16 i 9,3% r/r w 4q15). Przychody z eksportu w 1q16 stanowiły 64,6% przychodów branży (+0,5 pp r/r). Oczekiwany większy portfel zamówień za-granicznych, opłacalny eksport i nadal oży-wiony popyt na rynku krajowym (wymiana mebli wspierana m.in. środkami z programu „Rodzina 500+”, jak i wyposażenie nowych mieszkań oddawanych do użytku) tworzą przesłanki utrzymania wysokiej dynamiki przychodów branży w 3q16. Wyhamowanie dynamiki nakładów inwesty-cyjnych jest spójne z oczekiwanym przez producentów brakiem zmian w sytuacji fi-nansowej przedsiębiorstwa; niemniej rosną-ce wykorzystanie mocy produkcyjnych może zapowiadać większe potrzeby inwestycyjne.
15
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,03 1,06 1,15 1,19 1,09 x x
Rotacja zobowiązań dni 76 71 62 71 71 -9 -5
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
3,0
.
-9,8
.
32,1
10,9
.
.
3,6
.
4,4
.
34,0
-1,4
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
*Budimex, Echo Investment, Robyg ^DM PKO BP październik 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
-20
-10
0
10
20
30
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
3q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 2q16; produkcja sprzedana 3q16
16
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 4. Zmiany przychodów budownictwa vs. zmiany produkcji cementu i wynajmu sprzętu budowlanego
Zmiana tendencji r/r wynajmu maszyn bu-dowlanych na rosnącą sugeruje wzmocnie-nie dynamiki przychodów budownictwa; jednocześnie nadal jedynie niewielki wzrost produkcji cementu nie zapowiada istotnej zmiany sytuacji w tym zakresie (nb. wsp. korelacji przychodów budownictwa i pro-dukcji cementu ~65%). Wysoki poziom wskaźnika koniunktury bu-downictwa mieszkaniowego wskazuje na ożywienie w tym segmencie budownictwa, niemniej powoli malejąca liczba mieszkań w toku budowy może zapowiadać wyhamo-wanie rynku (w reakcji na duży portfel w budowie) i w efekcie mniejszy udział w przychodach budownictwa ogółem (nb. budynki mieszkalne to w 1h16 prawie 19% produkcji budowlano-montażowej). Spadek r/r wygranych przetargów budowlanych oznacza nadal mniej zamówień publicznych współfinansowanych z perspektywy UE 2014-2020. Oczekiwany w 3q16 dotychczasowy poziom wykorzystania mocy produkcyjnych wraz ze stagnacją wydatków inwestycyjnych firm budowlanych w 2q16 sugeruje dostosowa-nie sektora do obecnego popytu i prawdo-podobnie stagnację przychodów sektora w 3q16.
17
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 0,39 0,43 0,44 0,39 0,40 x x
Rotacja zobowiązań dni 42 44 50 46 44 0 2
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
3,9
3,7
23,4
0,2
8,6
8,8
12,4
-0,1
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
przeciętne realne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw(średnia kwartalna, P)
Źródło: GUS, PKO Bank Polski
W 3q16 nastroje konsumenckie poprawiły się w stosunku do 2q16, co ilustruje wzrost r/r bieżącego wskaźnika ufności konsu-menckiej [(-3,9) vs. (-6,0) w 2q16] i stabili-zacja wyprzedzającego wskaźnika ufności konsumenckiej [(-8,4) vs. (-8,2) w 2q16]. Poprawiającą się sytuacja majątkowa go-spodarstw domowych, malejące obawy dotyczące bezrobocia oraz coraz większą skłonność do robienia zakupów zapowiada-ją wzrost przychodów branży. W ocenie ankietowanych przedsiębiorców w 3q16 poprawił się wskaźnik przewidywa-nej ilości sprzedanych towarów, co sugeruje możliwość wzrostu przychodów w detalu w 3q16. Wskaźnik bieżącej ogólnej sytuacji gospodarczej nieco obniżył się, sygnalizując istnienie barier rozwoju branży. W 3q16 prognozowany wzrost przeciętnego wynagrodzenia brutto w przedsiębior-stwach skorygowany o inflację (5,5% r/r vs. 5,5% r/r w 2q16) nadal będzie wywierał pozytywny wpływ na dynamikę wzrostu przychodów w handlu detalicznym.
19
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów brany
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,34 1,49 1,35 1,49 1,55 x x
Rotacja zobowiązań dni 36 35 31 33 32 -5 -4
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
5,4
.
35,7
.
-221,3
-24,9
.
.
-3,7
.
1,9
.
-55,4
-5,5
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* PKP Cargo, Pekaes, Trans Polonia. ^ DM PKO BP październik 2016; PKO Bank Polski DAE
Obniżenie dynamiki wzrostu wskaźnika cen usług transportowych może przyczynić się do osłabienia wzrostu przychodów trans-portu lądowego w 3q16. Nieznaczna poprawa wskaźnika koniunktu-ry „przewidywane ceny usług” (przy korela-cji z przychodami ~64%) sugeruje utrzyma-nie słabej dynamiki wzrostu przychodów. Osłabienie wzrostu (18,5% r/r w 3q16 vs. 39,5% r/r w 2q16) w leasingu ciągników siodłowych – najpopularniejszego typu po-jazdu w transporcie (przy korelacji z przy-chodami: t-2=75%) wskazuje na spowolnie-nie odnawiania floty, co może zmniejszyć potencjał branży w dłuższej perspektywie. Osłabienie dynamiki spadku cen oleju na-pędowego w 3q16 [(-6,9%) r/r vs. (-13,2%) r/r w 2q16] będzie czynnikiem negatywnie wpływającym na wysokość kosztów dzia-łalności przewoźników drogowych w naj-bliższych kwartałach.
21
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Źródło: cykliczne raporty resortu energii (wcześniej gospodarki) nt funkcjonowania górnictwa węgla kamiennego; GUS; PKO Bank Polski; *roczna dynamika wyników za 1-2q16 z uwagi na nieopublikowane dane 1q16; zmiana r/r w jed. referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów oraz wynagrodzeń (% r/r)
* JSW, LW Bogdanka ^DM PKO BP październik 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
0
30
60
90
120
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
3q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 2q16; produkcja sprzedana 3q16
22
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 4. Zmiany ceny zbytu węgla i średniego kosztu jego wydobycia oraz zapasy węgla
Wykres 6. Indeks cen węgla koksowego (FOB Australia; 1q12=100)
21.10.2016
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
1q12 3q12 1q13 3q13 1q14 3q14 1q15 3q15 1q16 3q16
1q12=100
Semi soft (miękki)* Hard (twardy)**
Źródło: Reuters Datastream; *koks metalurgiczny i opałowy; ** wysokiej jakości koks odlewniczy
W 2q16 pomimo ograniczania zapasów i spadku średniego kosztu wydobycia tony węgla (-13% r/r) relacja ceny zbytu węgla i kosztu jego wydobycia była nadal nieko-rzystna: średnia strata na każdej tonie wę-gla wynosiła 33 zł (vs. 36 zł w 2q15). Wg ARP w sierpniu’16 średnia cena węgla (obejmuje koksowy i energetyczny) zrówna-ła się ze średnim kosztem i wyniosła 245 zł. Jest to skutek w szczególności: (a) obniżenia kosztów przez likwidację nierentownych aktywów (przeniesienie części kosztów na budżet państwa); (b) odroczenia płatności części wynagrodzeń; (c) wzrostu cen węgla koksowego; (d) systemu przedpłat na węgiel energetyczny w kontraktach z energetyką.
Wzrost poziomu cen na światowym rynku węgla energetycznego po ponad 2 latach spadku. Odbicie cen węgla jest efektem ograniczenia wydobycia w Chinach, [(-10% r/r) w 1h16], mniejszej podaży z Indonezji i Australii oraz istotnego importu do Indii. W Europie jest kontynuowana polityka od-chodzenia od węgla w większości krajów (np. w październiku 2016 Komisja przemysłu PE zaproponowała poprawki do projektu reformy systemu pozwoleń na emisję CO2, praktycznie eliminujące z nowego funduszu modernizacyjnego, inwestycje w projekty oparte na węglu. Na wzrost wydobycia węgla stawiają Indie, Rosja i Wietnam. Na rynku węgla koksowego w 3q16 zmiana trendu cen na rynku światowym na rosnący, jego przesłanką jest m.in. poprawa w świa-towym hutnictwie stali (wzrost produkcji stali w Indiach i Chinach) z uwagi na wzrost popytu przemysłów stalochłonnych.
23
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,21 1,33 1,07 1,19 1,08 x x
Rotacja zobowiązań dni 21 22 26 20 21 -1 0
Wskaźniki wybranych spółek*
2q16 (r/r)
3q16P^ (r/r)
-1,2
.
-31,9
.
2 601
47,1
.
.
-2,3
.
1,7
.
-211
-3,5
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* PGE, Enea, Tauron; ^DM PKO BP październik 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
3q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 2q16; produkcja sprzedana 3q16
24
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 4. Zmiana wyniku finansowego netto vs. średnia kwartalna cena energii na Towarowej Giełdzie Energii (TGE)
W 3q16 średnia cena hurtowa energii elek-trycznej na TGE spadła o 13,6% r/r i o 16,1% w stosunku do 2q16, co z jednej strony wywiera negatywny wpływ na wynik finansowy netto w podsektorze wytwarza-nia, z drugiej pozytywnie wpływa na wynik podsektora handlu energią (większa różnica między ceną zakupu energii a ceną taryfo-wą ustalaną przez URE). W 3q16 produkcja energii spadła o 2,1% r/r vs. wzrost 0,3% r/r w 2q16; dynamika zuży-cia energii w 3q16 pozostała na poziomie 2q16 (0,2% r/r).Zmniejszenie produkcji energii i związany z tym spadek przychodów wytwórców mogą być przesłanką obniżenie dynamiki wzrostu nakładów inwestycyjnych w branży energetycznej. Zmniejszenie produkcji energii elektrycznej w 3q16 o 2,1% r/r (vs. +0,3% r/r w 2q16) będzie miało wpływ na prawdopodobny spadek przychodów branży energetycznej r/r. Import energii w 3q16 zmniejszył się o 26,9% r/r (vs. +31,2% r/r w 2q16), co było spowodowane niską dynamiką wzrostu zużycia energii przy nadwyżce mocy w sys-temie (udział importu w krajowym zużyciu energii wynosi 7%).
25
Monitor Sektorowy październik 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. zmiana wyniku z działalności bankowej
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Źródło: KNF, Departament Strategii Banku PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych * Pekao, ING Bank, Handlowy, mBank, BZ WBK. Millenium ^DM PKO Bank Polski, październik 2016
Wykres 1. PENGAB vs. wynik finansowy netto*
0
5
10
15
20
25
30
35
40
-4 000
-3 000
-2 000
-1 000
0
1 000
2 000
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
3q1
6
pkt
mln zł, zmiana r/r
wynik finansowy (L)
PENGAB (P)
Źródło: KNF, IPSOS * wynik finansowy 2q16; Pengab wrzesień 2016 por. także Analiza trendów w sektorze bankowym [w:] Dziennik Ekono-miczny PKO Bank Polski, 27.09.2016
Źródło: NBP, AMRON *Indeks Dostępności Mieszkaniowej (AMRON) jest wynikiem porównania średniego dochodu rozporządzalnego (dochód netto rodziny pomniejszony o minimum socjalne) oraz wartości raty spłaty kredytu potrzebnego na zakup mieszkania o powierzchni 50 m kw.
Presja środowiska niskich stóp procento-wych na utrzymywanie niskiego poziomu marż odsetkowych w sektorze bankowym (w 2q16 +0,03 pp kw/kw). Efektem zaostrzenia polityki kredytowej ban-ków jest wyhamowanie w sierpniu 2016 r. dynamiki kredytów ogółem (skor. o FX) do 4,3% r/r wobec 4,8% w lipcu, jest to najniż-szy poziom od stycznia 2014 r.; wyhamował wzrost kredytów dla przedsiębiorstw, w mia-rę stabilne pozostały dynamiki kredytów mieszkaniowych oraz konsumpcyjnych. Pomimo wzrostu wskaźników dostępności mieszkaniowej, stabilizacji cen na rynku nie-ruchomości i poprawy sytuacji na rynku pracy, banki spodziewają się w 3q16 istotne-go spadku popytu na kredyty mieszkaniowe i zapowiadają kontynuację zaostrzania polity-ki kredytowej w tym obszarze („Sytuacja na rynku kredytowym, III kw. 2016 r.”, NBP, lipiec 2016).
27
Monitor Sektorowy październik 2016
Aneks: Skład indeksów (giełdowych) branż oraz benchmark zagraniczny
27 spółek przemysłowych, dobór spółek pod kątem reprezentowania segmentów przemysłu o znaczącym udziale w produkcji przemysłu ogółem: Amica Wronki, APATOR, Azoty Tarnów, COLIAN, TC Dębica, ERGIS-EUROFILMS, FAMUR, Fabryki Mebli FORTE, Gobarto, GRAAL, INTER GROCLIN AUTO, Impexmetal, KĘTY, KOPEX, ZT Kruszwica, Lentex, Grupa LOTOS, MENNICA POLSKA, Pfleide-rer Group, Plast-Box, RAFAKO, ROVESE, FFiL Śnieżka, Stalprodukt, WIELTON, ZPUE, Żywiec
DAX (Deutscher Aktienindex) – główny niemiecki indeks akcji, uruchomiony 1 lipca 1988 r. na Deutsche Boerse we Frankfurcie nad Menem. Ukazuje zmianę wartości 30 największych spółek akcyjnych pod względem kapitalizacji i obrotu.
Przemysł spożywczy
WIG-spożywczy (26 spółek)
Coca Cola – jeden z największych na świecie producentów, dystry-butorów i sprzedawców napojów bezalkoholowych z rocznymi przy-chodami w wysokości 47 mld USD.
Danone - francuski koncern spożywczy, produkujący przede wszyst-kim produkty mleczne z rocznymi przychodami 28 mld USD.
Kraft Heinz – koncern utworzony w lipcu 2015 r. w wyniku fuzji Heinz i Kraft Foods jest trzecim co do wielkości producentem żywno-ści i napojów w Ameryce Płn. i piątym na świecie; roczne przychody sięgają 28 mld USD, zatrudnienie 46 tys. osób.
Nestle – największy na świecie producent żywności; firma działa w ok. 80 krajach, w Polsce obecna od 1993 r.; wchodzi w skład SMI – indeksu szwajcarskiej giełdy w Zurychu; roczne przychody ok. 99 mld USD.
Przemysł rafineryjny
2 spółki: Grupa LOTOS, PKN ORLEN,
ExxonMobil - jedna z większych światowych spółek giełdowych notowanych w obrocie publicznym pod względem kapitalizacji ryn-kowej i dziennego potencjału produkcji (5,3 mln baryłek), jest naj-większym prywatnym producentem ropy na świecie; spółka utworzo-na w 1999 przez połączenie Exxon i Mobil z siedzibą w Teksasie; po-siada 69.6% udziałów w kanadyjskim koncernie Imperial Oil.
Petrobras - brazylijski koncern naftowy z siedzibą w Rio de Janeiro, zajmujący się wydobyciem i przetwórstwem ropy naftowej (2,6 mln baryłek) oraz wydobyciem i przesyłem gazu ziemnego.
SHELL - brytyjsko-holenderski koncern petrochemiczny, o łącznym potencjale produkcji 4 mln baryłek dziennie, zajmujący się głównie wydobywaniem gazu ziemnego i ropy naftowej oraz ich przesyłem, przetwórstwem, dystrybucją i sprzedażą. W 2016 r. Royal Dutch Shell sfinalizował fuzję (za ok. 70 mld USD) z firmą wydobywczą BG Group (jeden z największych brytyjskich producentów i sprzedawców LNG).
Przemysł chemiczny
WIG-chemia (8 spółek), notowany od 22 września 2009 r.
BASF - największe przedsiębiorstwo chemiczne na świecie z siedzibą w Niemczech z rocznymi przychodami w wysokości 98 mld USD.
DuPont - jeden z największych koncernów chemicznych na świecie; spółka notowana na giełdzie nowojorskiej; roczne przychody w wy-sokości 36 mld USD.
Przemysł moto-ryzacyjny
4 spółki: Inter GROCLIN Auto, T.C. DĘBICA, WIELTON
FIAT - Fabbrica Italiana di Automobili Torino – włoski koncern moto-ryzacyjny, z siedzibę w Turynie; znany głównie z produkcji popular-nych samochodów osobowych i dostawczych. W 2014 Fiat przejął markę Chrysler i utworzył nową spółkę Fiat Chrysler Automobiles.
Renault - istniejący od 1899 r. we Francji producent samochodów, jedna z najstarszych firm samochodowych.
TOYOTA - japoński koncern motoryzacyjny produkujący samochody od 1936 r. (od wielu lat najwyżej wyceniana marka motoryzacyjna).
VOLKSWAGEN - niemiecki koncern samochodowy z siedzibą w Dolnej Saksonii, ma ok. 50 zakładów na całym świecie.
Legget &Platt – amerykańskie przedsiębiorstwo meblowe, założone w 1883 r. z siedzibą w Missouri, zatrudnia ok. 19 tys. osób.
Steinhoff INTL. HOLDING – jedna z największych firm meblarskich na świecie z siedzibą w RPA, założona w 1964 r. w Niemczech, obec-na też w Polsce; od 1998 r. notowana na giełdzie w Johannesburgu.
Bouygues - francuska grupa przemysłowa założona w 1952 r., dzia-ła w ok. 80 krajach; budownictwo i działalność deweloperska są ważnym segmentem aktywności grupy, obok telekomunikacji, ener-getyki i transportu kolejowego; wchodzi w skład CAC 40 – indeksu paryskiej giełdy; spółka obecna w Polsce
Ferrovial – hiszpańska spółka budowlana specjalizująca się w bu-downictwie infrastrukturalnym; zatrudnia ok. 70 tys. pracowników w 70 krajach; strategiczny inwestor Budimexu od 2000 r.
Skanska – zajmuje się działalnością budowlaną i deweloperską, założona w 1873 r. w Szwecji; działa w Skandynawii, Polsce, Słowacji, Czechach, Wlk. Brytanii oraz obu Amerykach; siedziba w Sztokholmie.
VINCI - największa francuska firma budowlana specjalizująca się w budownictwie użyteczności publicznej; obecna w Wielkiej Brytanii, Belgii, Europie Centralnej (WARBUD w Polsce) oraz w Afryce.
Handel detaliczny
8 spółek: dobór spółek pod kątem reprezento-wania różnych segmentów handlu detalicznego AmRest Holdings SE, CCC (NG 2), Emperia Hold-ing, GINO ROSSI, INTERSPORT Polska, LPP, Empik Media & Fashion (NFIEMF), VISTULA GROUP
H&M - szwedzka firma odzieżowa, z siedzibą w Sztokholmie; H&M prowadzi ok. 2300 sklepów, zatrudnia 132 tys. osób w 38 krajach. Tesco - największa brytyjska sieć hipermarketów i supermarketów z rocznymi przychodami ok.104 mld USD.
Wal-Mart Stores - amerykańska sieć supermarketów, największy na świecie sprzedawca detaliczny z rocznymi przychodami w wyso-kości 485 mld USD.
Transport lądowy
4 spółki: PEKAES, PCC Intermodal, PKP CARGO, Trans Polonia
Kuehne & Nagel – założona w 1890 r. w Niemczech, z tradycyjnej firmy spedycyjnej przekształciła się w wiodącego światowego opera-tora logistycznego; zatrudnia 63 tys. osób w 1000 lokalizacjach w 100 krajach; świadczy usługi transportu morskiego, lotniczego i drogowego; przychody w 2014 r: 15,3 mld euro.
Moller Maersk – duński konglomerat prowadzący działalność w różnych sektorach biznesu, głównie w transporcie i energetyce z rocznymi przychodami 34,7 mld euro (2014 r.).
UPS - amerykańska firma zajmująca się przewozem przesyłek i logi-styką z rocznymi przychodami 58,2 mld USD, zatrudnia ok. 397 tys. osób.
Górnictwo węgla kamiennego
2 spółki: LW Bogdanka, JSW
PEABODY ENERGY – amerykański producent węgla energetyczne-go i koksowego z kopalniami w USA i Australii, obecny na rynku ok. 25 krajów
BHP BILLITON – koncern wydobywczy o zasięgu globalnym, po-wstał dzięki fuzji w 2001 r. firmy australijskiej Broken Hill Proprietary Company z brytyjską Billiton; obok rud żelaza i metali szlachetnych, wydobywa węgiel kamienny; notowany na giełdach w Londynie, Sydney, Nowym Yorku i Johannesburgu.
Energetyka WIG-energia (10 spółek) notowany od 4 stycznia 2010 r.
E.ON - spółka energetyczna z siedzibą w Düsseldorfie w Niemczech, jedna z 30 spółek wchodzących w skład DAX; roczne przychody na poziomie 163 mld USD.
EDF – francuski koncern energetyczny z oddziałami w Europie i Ame-ryce, w Polsce jest właścicielem m.in. Elektrowni Rybnik; roczne przy-chody na poziomie 93,5 mld USD.
Sektor bankowy
WIG-banki (13 spółek) HSBC – globalny holding finansowy z siedzibą w Londynie i 9500 oddziałami w 86 krajach Europy, Azji, Ameryk, Bliskiego Wschodu i Afryki; założony w 1865 r. pod nazwą Hongkong and Shanghai Banking Corporation, jako brytyjski bank w Chinach. Od 1991 r. siedziba w Londynie; akcje grupy notowane na giełdach w Londynie, Hong Kongu, Nowym Jorku, Paryżu i na Bermudach; należy do naj-większych instytucji bankowo-finansowych w Europie.
Banco Santander – hiszpański bank detaliczny, założony w 1857 r.; największy bank w strefie euro i wśród 15 największych na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej; największa grupa finansowa w Hiszpanii i Ameryce Łacińskiej. Od 3.12.2014 notowany na GPW.
29
Monitor Sektorowy październik 2016
Polska w makro-pigułce
2015 2016 Komentarz
Sfera realna Wzrost PKB w 2016 r. prawdopodobnie spowolni, gdyż nad czynnikami pozytywnymi (rządowa stymulacja fiskalna, wzmocnienie pozytywnych tren-dów na rynku pracy) przeważą czynniki negatywne (osłabienie globalnego wzrostu, a w kraju słabszy impuls kredytowy i spadek wydatków infrastruk-turalnych).
- realny PKB (%) 3,9 3,2
Procesy inflacyjne Oczekujemy, że deflacja utrzyma się co najmniej do końca 3q (w zależności od momentu wprowadzenia podatku handlowego). Efekty niskiej bazy po-winny spowodować powrót inflacji CPI powyżej zera przed końcem roku i osiągnięcie dolnego przedziału odchyleń od celu NBP w 1q17. Ryzyka w górę dla naszej prognozy wiążą się z polityką fiskalną i regulacyjną, a ryzyka w dół ze światowymi cenami surowców.
- inflacja CPI (%) -0,9 -0,6
Agregaty monetarne Przewidujemy utrzymanie blisko dwucyfrowego wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu i szybszym wzro-ście depozytów ogółem. - podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,6
Handel zagraniczny Oczekujemy stabilizacji deficytu CAB przy przyspieszeniu dynamiki eksportu (w szczególności motoryzacyjnego) i importu (rosnący popyt krajowy) oraz utrzymywaniu się relatywnie niskich płatności odsetkowych i wzroście trans-ferów zarobkowych zagranicę.
- saldo obrotów bieżących (% PKB) -0,3 -0,3
Polityka fiskalna Ożywienie na rynku pracy i cykliczna poprawa dochodów istotnie poprawia wynik sektora publicznego w latach 2015-2016. Mimo znacznego wzrostu wydatków (wdrożenie programu 500+), wzrostu deficytu budżetowego w 2016 r. prawdopodobnie nie będzie, gdyż nowe wydatki będą sfinansowa-ne głównie przez jednorazowe dochody (np. aukcja LTE) a ograniczenie inwe-stycji na szczeblu samorządowym dodatkowo ogranicza deficyt sektora publicznego.
- deficyt fiskalny (% PKB) -2,6 -2,2
Polityka pieniężna Stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 2017 r., a RPP może wznowić obniżki tylko jeśli nastąpi znaczne spowolnienie wzrostu gospodar-czego w Polsce (do poniżej 3% r/r) przy wyraźnej aprecjacji złotego i utrzy-mywaniu się deflacji.
- stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50
Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski.
Zagranica w makro-pigułce
2015 2016 Komentarz
USA Wzrost PKB w 2q16 przyspieszył do 1,4% k/k saar (vs. 0,8% k/k saar w 1q16). Pozytywny wpływ wzrostu dynamiki konsumpcji ograniczyło pogłę-bienie spadku inwestycji prywatnych oraz spadek wydatków rządowych. Na posiedzeniu w grudniu 2015 r. FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do 0,25-0,50%). W komunikacie po posiedzeniu we wrześniu 2016 r. wska-zano na zbilansowanie ryzyk dla perspektyw gospodarki i umocnienie prze-świadczenia o bliskości podwyżek stóp procentowych.
- realny PKB (%) 2,6 1,8
- inflacja CPI (%) 0,1 1,5
Strefa euro W 2q16 dynamika PKB strefy euro wyniosła 0,3% k/k sa (vs. 0,6% k/k sa w 1q) i 1,6% r/r sa (vs 1,7%r/r sa w 1q). Na posiedzeniu w marcu 2016 r. EBC znacznie złagodził politykę pieniężną, obniżając główne stopy procentowe, rozszerzając QE do 80 mld EUR i wprowadzając (od czerwca) program TLTRO II z możliwością ujemnego oprocentowania pożyczek. Obawy związane z negatywnymi skutkami Brexitu dla gospodarki strefy euro mogą skłonić EBC do dodatkowego zwiększenia skali i przedłużenia programu QE.
- realny PKB (%) 2,0 1,5
- inflacja HICP (%) 0,0 0,4
Chiny Wzrost PKB w 3q16 nie zmienił się (6,7% r/r vs. 6,7% r/r w 2q16). Dynamika przemysłu i budownictwa ustabilizowała się na poziomie 6,1% r/r. Poluzowa-nie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwartałach oraz polityka kurso-wa banku centralnego powinny pozwolić na utrzymanie spowolnienia gospo-darczego pod kontrolą i uniknięcie „twardego lądowania”, aczkolwiek nara-stający dług prywatny stanowi ważny element ryzyka dla długoterminowego tempa wzrostu PKB.
- realny PKB (%) 6,9 6,6
- inflacja CPI (%) 1,4 1,9
Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski.
Niniejszy materiał ma charakter informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanow i oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywil-ny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycy jnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygo-towany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowe-go Rejestru Sądowego pod nr KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38 REGON: 016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł