1 Lepiej w handlu, stabilny przemysł, słabe budownictwo i transport Przemysł przetwórczy ogółem: poprawa dynamiki produkcji sprzedanej w 2q16 (6,7% r/r vs. 3,1% r/r w 1q16) sugeruje wzmocnienie wzrostu przychodów prze- mysłu w tym kwartale. Dalsze ograniczenie bariery niedostatecznego popytu na rynku krajowym w 2q16 wspiera dynamikę wzrostu przychodów przemysłu. Przemysł spożywczy: zwiększony popyt na żywność, rosnąca dynamika cen detalicznych żywności, niższe koszty pozasurowcowe i utrzymanie wzrostu eks- portu dają szansę na niewielką poprawę wyników branży. Przemysł rafineryjny: niskie ceny ropy naftowej skutkują spadkiem wartości produkcji sprzedanej, co przy niższych wolumenach sprzedaży może osłabiać wyniki branży rafineryjnej. Przemysł chemiczny: poprawa wyników z uwagi na niższe koszty działalności związane z zakupem gazu i podstawowych surowców; mniejszy niż w ubiegłym sezonie popyt na nawozy ze strony rolników niekorzystny dla ich producentów. Przemysł motoryzacyjny: wyższa dynamika wzrostu produkcji sprzedanej w 2q16, dobra koniunktura na rynkach europejskich i znaczący wzrost ben- chmarku giełdowego krajowych spółek z branży motoryzacyjnej przemawiają za wzrostem przychodów i wyników sektora automotive. Przemysł meblarski: kontynuacja wzrostu dynamiki produkcji sprzedanej (14,2% r/r vs. 11,6% w 1q16) zapowiada przyspieszenie wzrostu przychodów w 2q16, a oczekiwane dobre wyniki giełdowych spółek meblarskich sugerują na- dal dobrą sytuację branży. Budownictwo: spadek dynamiki sektora w 1q16 związany z mniejszymi zamó- wieniami publicznymi, w segmencie budownictwa mieszkaniowego nadal oży- wienie. Zmiana w 2q16 tendencji produkcji cementu i wynajmu maszyn budow- lanych na rosnącą może zapowiadać wyhamowanie spadku w budownictwie. Handel detaliczny: wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych w wa- runkach poprawy na rynku pracy i uruchomienia programu „Rodzina 500+” sprzyjają większym obrotom sklepów; możliwy spadek rentowności po wpro- wadzeniu podatku od sprzedaży detalicznej. Transport lądowy: wyniki przewoźników drogowych pozostaną pod presją ce- nową z uwagi na dużą konkurencję na rynku krajowym, wzmocnioną ogranicze- niami w przewozach zagranicznych; utrzymujący się spadek przewozów koleją. Górnictwo węgla kamiennego: wzrost poziomu cen na światowym rynku węgla korzystny dla branży. Restrukturyzacja krajowego górnictwa w początkowej fa- zie, pomimo znacznej (o 19% r/r) redukcji kosztu wydobycia w 1q16, średnia strata na tonie węgla wynosiła 25 zł (vs. 31 zł w 1q15). Energetyka: możliwe pogorszenie wyników branży z uwagi na niski poziom cen zielonych certyfikatów, wyższe koszty CO 2, obniżenie wskaźnika WACC w dys- trybucji oraz odpisy w obszarze OZE; zaangażowanie branży w restrukturyzację górnictwa (udział PGE i Energii w Polskiej Grupie Górniczej). Sektor bankowy: słabe wyniki sektora w 1q16, przy oznakach jego dostosowa- nia się do podatku bankowego. Obniżenie wskaźnika Pengab w czerwcu do 18,2 pkt (-4,7 pkt m/m i -2,5 pkt r/r) i przewidywane osłabienie aktywności klientów w 3q16, podtrzymane w sześciomiesięcznych prognozach bankowców. 29 lipca 2016 Zespół Analiz Sektorowych [email protected]tel. 22 521 81 22 Agnieszka Grabowiecka-Łaszek Piotr Krzysztofik Anna Senderowicz Wanda Urbańska Główny Ekonomista Piotr Bujak [email protected]tel. 22 521 80 84 Zmiana średnich notowań giełdowych w 2q16 i 1q16* vs. 2015 -50 -26 -23 -19 -17 -3 0 1 6 9 15 17 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 Transport lądowy Energetyka Handel detaliczny Górnictwo w. kam. Banki Chemiczny Przemysł Budownictwo Rafineryjny Meblarski Motoryzacyjny Spożywczy % 2q16 1q16 Źródło: GPW, PKO Bank Polski; * notowania na 30.06.2016 Wyniki finansowe/trendy wybranych branż Branża Przychody %, r/r 1q16 ROS % 1q16 Trend 2q16 Przemysł 1,3 5,3 Spożywczy 2,6 4,3 Rafineryjny -20,2 0,5 Chemiczny 2,0 11,3 Motoryzacyjny 8,8 4,7 Meblarski 9,1 6,7 Budownictwo -9,1 1,2 Handel detaliczny 6,7 1,3 Transport lądowy 2,9 5,8 Energetyka -2,9 7,9 Banki 0,5^ 6* Źródło: GUS, KNF, PKO Bank Polski ^ wynik dział. bankowej; * ROE Monitor Sektorowy Analizy Sektorowe
29
Embed
Monitor Sektorowy Rafineryjny Meblarski Analizy Sektorowe … · wyniki branży rafineryjnej. BranżaPrzemysł chemicznyé poprawa wyników z uwagi na niższe koszty działalności
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
1
Lepiej w handlu, stabilny przemysł, słabe budownictwo i transport
Przemysł przetwórczy ogółem: poprawa dynamiki produkcji sprzedanej w 2q16
(6,7% r/r vs. 3,1% r/r w 1q16) sugeruje wzmocnienie wzrostu przychodów prze-
mysłu w tym kwartale. Dalsze ograniczenie bariery niedostatecznego popytu na
rynku krajowym w 2q16 wspiera dynamikę wzrostu przychodów przemysłu.
Przemysł spożywczy: zwiększony popyt na żywność, rosnąca dynamika cen
detalicznych żywności, niższe koszty pozasurowcowe i utrzymanie wzrostu eks-
portu dają szansę na niewielką poprawę wyników branży.
Przemysł rafineryjny: niskie ceny ropy naftowej skutkują spadkiem wartości
produkcji sprzedanej, co przy niższych wolumenach sprzedaży może osłabiać
wyniki branży rafineryjnej.
Przemysł chemiczny: poprawa wyników z uwagi na niższe koszty działalności
związane z zakupem gazu i podstawowych surowców; mniejszy niż w ubiegłym
sezonie popyt na nawozy ze strony rolników niekorzystny dla ich producentów.
Przemysł motoryzacyjny: wyższa dynamika wzrostu produkcji sprzedanej
w 2q16, dobra koniunktura na rynkach europejskich i znaczący wzrost ben-
chmarku giełdowego krajowych spółek z branży motoryzacyjnej przemawiają za
wzrostem przychodów i wyników sektora automotive.
Przemysł meblarski: kontynuacja wzrostu dynamiki produkcji sprzedanej
(14,2% r/r vs. 11,6% w 1q16) zapowiada przyspieszenie wzrostu przychodów w
2q16, a oczekiwane dobre wyniki giełdowych spółek meblarskich sugerują na-
dal dobrą sytuację branży.
Budownictwo: spadek dynamiki sektora w 1q16 związany z mniejszymi zamó-
wieniami publicznymi, w segmencie budownictwa mieszkaniowego nadal oży-
wienie. Zmiana w 2q16 tendencji produkcji cementu i wynajmu maszyn budow-
lanych na rosnącą może zapowiadać wyhamowanie spadku w budownictwie.
Handel detaliczny: wzrost realnych dochodów gospodarstw domowych w wa-
runkach poprawy na rynku pracy i uruchomienia programu „Rodzina 500+”
sprzyjają większym obrotom sklepów; możliwy spadek rentowności po wpro-
wadzeniu podatku od sprzedaży detalicznej.
Transport lądowy: wyniki przewoźników drogowych pozostaną pod presją ce-
nową z uwagi na dużą konkurencję na rynku krajowym, wzmocnioną ogranicze-
niami w przewozach zagranicznych; utrzymujący się spadek przewozów koleją.
Górnictwo węgla kamiennego: wzrost poziomu cen na światowym rynku węgla
korzystny dla branży. Restrukturyzacja krajowego górnictwa w początkowej fa-
zie, pomimo znacznej (o 19% r/r) redukcji kosztu wydobycia w 1q16, średnia
strata na tonie węgla wynosiła 25 zł (vs. 31 zł w 1q15).
Energetyka: możliwe pogorszenie wyników branży z uwagi na niski poziom cen
zielonych certyfikatów, wyższe koszty CO2, obniżenie wskaźnika WACC w dys-
trybucji oraz odpisy w obszarze OZE; zaangażowanie branży w restrukturyzację
górnictwa (udział PGE i Energii w Polskiej Grupie Górniczej).
Sektor bankowy: słabe wyniki sektora w 1q16, przy oznakach jego dostosowa-
nia się do podatku bankowego. Obniżenie wskaźnika Pengab w czerwcu do 18,2
pkt (-4,7 pkt m/m i -2,5 pkt r/r) i przewidywane osłabienie aktywności klientów
w 3q16, podtrzymane w sześciomiesięcznych prognozach bankowców.
wynik na sprzedaży produktów, towarów i materiałów (L)
wynik na działalności finansowej (L)
wynik na pozostałej działalności operacyjnej (L)
wskaźnik poziomu kosztów (P)
Źródło: GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski
W 1q16, przy wzroście przychodów (2,1% r/r) i wolniejszym wzroście kosz-tów (1,8% r/r vs. 2,9% r/r w 4q15), na-stąpiła poprawa wyniku finansowego netto (25,4 mld zł vs. 23,3 mld zł w 1q15), wynik finansowy netto wzrósł o 9,1% r/r.
Do branż o największym wzroście przy-chodów r/r w 1q16 należały przemysł meblarski (+9,1%), motoryzacja (+8,8%) oraz handel detaliczny (+6,7%); spadek przychodów r/r wystąpił w przypadku przemysłu rafineryjnego (-20,2%), bu-downictwa (-9,1%) oraz energetyki (-2,9%).
Struktura wyniku finansowego sektora przedsiębiorstw w 1q16 wskazuje, że do poprawy kwartalnego wyniku finanso-wego netto przyczynił się wzrost wyniku na sprzedaży produktów, towarów i ma-teriałów, wzrost wyniku na pozostałej działalności operacyjnej oraz mniejsza strata na działalności finansowej. Wskaźnik kosztów poprawił się na tle poprzednich dwóch kwartałów.
3
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,06 1,02 1,05 1,02 1,05 x x
Rotacja zobowiązań dni 42 43 42 41 42 1 0
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
8,1
.
6,5
.
25,3
1,6
.
.
9,0
.
8,3
.
-40,9
0,3
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
*ZPC Otmuchów, HENRYK KANIA, TARCZYŃSKI, LOTOS, Ciech, Synthos, Stalprodukt, WIELTON, Sanok Rubber Company, FORTE ^DM PKO BP, mBank DM, PKO Bank Polski DAE, lipiec 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-10
-5
0
5
10
15
20
25
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
4
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiany przychodów przemysłu vs. bariery popytu na rynku
Kontynuacja osłabienia, w opinii ankieto-wanych przedsiębiorców, oceny bariery niedostatecznego popytu na rynku krajo-wym wraz z brakiem nowych barier na ryn-ku zagranicznym sugeruje utrzymanie wzro-stu przychodów przemysłu w 2q16. Niewielkie tendencje wzrostowe zużycia energii elektrycznej oraz słaba dynamika przewozów towarów transportem drogo-wym i kolejowym w 2q16 sugerują stabilną dynamikę przychodów przemysłu w 2q16. Słabsza dynamika leasingu i niewielkie zmiany w wykorzystaniu zdolności produk-cyjnych sugerują w dalszym ciągu niską dynamikę wydatków inwestycyjnych firm w 2q16.
5
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,12 1,10 1,10 1,06 1,11 x x
Rotacja zobowiązań dni 34 33 34 36 34 0 0
Wskaźniki wybranych spółek* 1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
4,2
.
5,0
.
-1,7
-0,8
.
5,5
.
5,5
.
0,2
0,0
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
*Otmuchów, Ambra, Duda, Kania, Tarczyński. ^DM PKO BP lipiec 2016; PKO BP DAE
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
6
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiana kosztów ogółem vs. zmiany cen skupu produktów rolnych
W 2q16 dalszy spadek średnich cen skupu mleka [(-10,9%) r/r vs. (-10,1%) r/r w 1q16], odzwierciedlający światową deko-niunkturę w branży mleczarskiej i nadpodaż surowca w Polsce po zniesieniu limitowania produkcji mleka, obniżający koszty działal-ności mleczarni, lecz również negatywnie wpływający na ceny zbytu. Zmiana dotych-czasowych tendencji na rynku wieprzowiny; redukcja pogłowia świń przyczyną wzrostu cen skupu żywca w 2q16 [3,4% r/r vs. (-4,7%) r/r w 1q16] niekorzystnego dla poziomu kosztów przetwórców mięsa. Przewidywany poziom należności wskazuje na możliwość poprawy przychodów branży w 2q16, jednak wzrost bariery związanej z niedostatecznym popytem na rynku zagra-nicznym sugeruje prawdopodobne spowol-nienie dynamiki wzrostu przychodów. Ceny pszenicy w skupie w 2q16 obniżyły się [(-4,9%) r/r vs. (-8,0%) r/r w 1q16] ze względu na bardzo dobre prognozy zbiorów zbóż na świecie w 2016 r. oraz ograniczenie dynamiki eksportu pszenicy z Polski w sy-tuacji silnej konkurencji cenowej zbóż z Rosji, Ukrainy i krajów bałtyckich. Niższe ceny zbóż będą czynnikiem pozytywnie wpływającym na wynik finansowy firm spożywczych w 2q16 (dla których jest to podstawowy surowiec do produkcji) i ko-rzystnie wpłyną na opłacalność chowu świń i drobiu.
Stagnacja w przemyśle w II kw. br.; słabe sygnały niewielkiej poprawy w perspekty-wie dwóch-trzech kwartałów
Wykres 1. Produkcja sprzedana branży a jej przychody
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r
przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski
7
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 0,76 0,81 0,90 0,70 0,76 x x
Rotacja zobowiązań dni 25 27 20 16 19 -4 -6
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16 (r/r)
-19,0
.
-17,5
.
-419
-1,7
.
.
-22,0
.
-24,3
.
241
2,8
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* GK ORLEN
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-40
-20
0
20
40
60
80
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
8
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiany przychodów i kosztów vs. zmiany notowań ropy naftowej
Źródło: POPiHN, PKO Bank Polski; *2q16 szacunki DAE
Tańsza ropa naftowa wzmacnia presję na obniżkę cen wyrobów ropopochodnych i tym samym niekorzystnie wpływa na wo-lumen przychodów ze sprzedaży (nb. kore-lacja zmian notowań ropy URAL z dynamiką przychodów branży = 76%). Jednocześnie niski poziom notowań cen ropy naftowej (-31% r/r w 2q16) korzystnie zmniejsza koszty produkcji koncernów naftowych i obniża koszty zużyć własnych.
Utrzymujący się wysoki odczyt przewidy-wanego spadku poziomu cen sprzedaży produktów branży (zmiany w wysokości -26,7 pp r/r w 2q16) może świadczyć o oczekiwanym osłabieniu dynamiki wzro-stu wyników koncernów naftowych w 2q16 (nb. korelacja wskaźnika koniunktury „przewidywane ceny sprzedaży produktów” z wynikiem finansowym netto =57%).
Wg POPiHN w 1q15 wzrósł poziom kon-sumpcji paliw (+9% r/r), co wynikało ze stosunkowo niskich cen paliw oraz rosną-cych przewozów transportowych dla prze-mysłu (w 1q16 wolumen przewozów ładun-ków zarobkowym transportem samocho-dowym był ok. 2.razy wyższy niż w po-przednim kwartale). Dobre prognozy go-spodarcze, wraz z rosnącymi przewozami (+10% r/r w 2q16) pozwalają oczekiwać utrzymania relatywnie wysokiego poziomu konsumpcji paliw w dalszej części roku. Negatywnie na wyniki sprzedawców paliw może wpłynąć podatek od sprzedaży deta-licznej.
9
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,12 1,07 1,17 1,12 1,23 x x
Rotacja zobowiązań dni 45 45 45 44 44 1 -1
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
-9,7
.
-11,8
.
17,8
2,0
.
.
-5,7
.
-4,1
.
-33,7
-1,6
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* Synthos, Ciech, Azoty; ^DM PKO BP lipiec 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
10
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiana przychodów ogółem vs. zmiany cen nawozów
2q16 przyniósł na rynkach światowych spadek cen mocznika [(-26,0% r/r) vs. (-29,4%) r/r w 1q16] oraz cen DAP [(-25,1%) r/r vs. (-23,9%) r/r w 1q16]. Spa-dek rocznej dynamiki cen najczęściej kupo-wanych nawozów azotowych przekłada się na stabilizację cen nawozów w Polsce i spowolnienie dynamiki wzrostu przychodów producentów nawozów. Znaczny wzrost wskaźnika koniunktury odnośnie przewidywanego bieżącego port-fela zamówień krajowych i zagranicznych przy stabilnym wskaźniku przewidywanej bieżącej produkcji sugerują poprawę przy-chodów branży chemicznej w 2q16. Spadek cen ropy naftowej r/r działa ko-rzystnie na poziom kosztów produkcji bran-ży chemicznej. W kierunku zmniejszenia kosztów oddziaływało także obniżenie od kwietnia 2016 r. średniej regulowanej ceny gazu wysokometanowego dla odbiorców przemysłowych o ok. 10%. Od 1 lipca 2016 r. ceny taryfowe zostały obniżone o ok. 8% w stosunku do poziomu na koniec 2q16.
11
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Źródło: GPW, GUS, PKO Bank Polski Źródło: GPW, Reuters, PKO Bank Polski ; * por. Aneks 1: Skład indeksów branż (…); wyeliminowane gwałtowne zmiany notowań VW, zw. z próbą przejęcia VW przez Porsche w X.2008.
Przemysł motoryzacyjny
W 1q16 spowolniła dynamika wzrostu przychodów (8,8% r/r vs. 13% r/r
w 4q15], co przy szybszym wzroście kosztów produkcji skutkowało pogor-
szeniem rentowności sprzedaży (-1,0 pp r/r; tabela).
Znaczne przyspieszenie dynamiki wzrostu produkcji sprzedanej w 2q16
(19.3 % r/r vs. 9.3 r/r w 1q16; wykres 1) pozwala oczekiwać poprawy dy-
namiki wzrostu przychodów producentów pojazdów i części samochodo-
wych w 2q16.
Dodatkowo, korzystny dla branży rosnący poziom wskaźników koniunktury
(m.in. bieżący portfel zamówień, wskaźnik bieżącej produkcji; wykres 4),
szybsza dynamika wzrostu produkcji pojazdów (wykres 6) i utrzymujący
się wzrost sprzedaży samochodów w Europie, wraz z rosnącym popytem
na części do pojazdów przemawiają za dalszym rozwojem branży motory-
zacyjnej.
Wyraźny wzrost benchmarku giełdowego spółek z branży motoryzacyjnej w
Podwyższona płynność x 1,11 1,07 1,04 1,01 1,05 x x
Rotacja zobowiązań dni 49 51 49 52 50 0 1
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
11,3
.
9,6
.
8,3
1,5
.
.
13.5
.
10.8
.
14.5
2.2
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* GK Sanok RC, GK Wielton. ^ DM PKO BP, PKO Bank Polski DAE
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-20
-10
0
10
20
30
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
12
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiana wyniku finansowego netto a zmiany wskaźnika bieżącej produkcji, portfela zamówień krajowych i zagranicznych oraz bariery popytu
Rosnący poziom wskaźników koniunktury (zmiana bieżącego portfela zamówień kra-jowych i zagranicznych +6,4 pp r/r w 2q16 vs. +3,4 pp r/r w 1q16 oraz wskaźnika bie-żącej produkcji +5,8 pp r/r w 2q16 vs. +4,3 pp r/r w 1q16; korelacja wyniku finan-sowego netto branży ze wskaźnikami na poziomie=74%) stanowi korzystną prze-słankę dalszego rozwoju branży motoryza-cyjnej.
W 1q16 utrzymywała się korzystna koniunk-tura na europejskich rynkach motoryzacyj-nych, ożywienie odnotowali również produ-cenci części i akcesoriów motoryzacyjnych, co pozwala oczekiwać dobrych wyników sek-tora w 2q16. W I poł. 2016 r. wzrost sprzedaży samocho-dów osobowych w UE wyniósł 9,4% r/r (vs. 8,2% r/r w całym 2015 r.), co skłoniło Europejskie Stowarzyszenie Producentów Pojazdów ACEA do korekty w górę prognozy dotyczącej rejestracji na europejskim rynku nowych samochodów w 2016 r. (ok. 5% r/r wobec 2% w prognozie na początku 2016 r.).
W 2q16 krajowa produkcja samochodów osobowych wzrosła o 7,3% r/r (vs. 2% r/r w 1q16), a znaczny popyt na produkowaną w gliwickiej fabryce Opla Astrę piątej gene-racji pozwala oczekiwać rosnącej produkcji, co powinno wspierać wzrost przychodów branży; niekorzystnym czynnikiem dla pro-ducentów samochodów jest natomiast utrzymujący się wzrost importu używanych samochodów osobowych (11.3% r/r vs. 9.3% r/r w 1q16), wspierany m.in. środkami z programu „Rodzina 500+”.
13
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,18 1,11 1,19 1,19 1,09 x x
Rotacja zobowiązań dni 34 33 35 31 32 -1 -2 Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
zmiana wykorzystania mocy produkcyjnych, zmiana r/r (P)
nakłady inwestycyjne (L)
przewidywana sytuacja finansowa przedsiębiorstwa, zmianar/r (P)
Źródło: GUS, PKO Bank Polski
Eksport pozostaje ważnym czynnikiem wzro-stu przychodów branży przy wysokiej opła-calności sprzedaży zagranicznej w ostatnich kwartałach. Polska sytuuje się wśród 6 naj-większych eksporterów mebli (za Chinami, USA, Niemcami, Włochami i Indiami). W 1q16 dynamika sprzedaży zagranicznej nadal rosła (11,5% r/r vs. 9,3% r/r w 4q15). Przy-chody z eksportu w 1q16 stanowiły 67,7% przychodów branży (+1,4 pp) r/r. Pomimo oczekiwanego mniejszego portfela zamówień zagranicznych, opłacalny eksport i oczekiwany wzrost popytu na rynku krajo-wym (wymiana mebli wspierana m.in. środ-kami z programu „Rodzina 500+”, jak i wypo-sażenie nowych mieszkań w sytuacji ożywie-nia na rynku mieszkaniowym) tworzą prze-słanki utrzymania wysokiej dynamiki przy-chodów branży w 2q16. Oczekiwane przez producentów niewielkie pogorszenie sytuacji finansowej przedsię-biorstwa jest spójne z osłabieniem dynamiki nakładów inwestycyjnych; ich wysoką dy-namikę w ostatnich dwóch latach można wiązać z rosnącym wykorzystaniem mocy produkcyjnych.
15
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,12 1,03 1,06 1,15 1,19 x x
Rotacja zobowiązań dni 81 76 71 62 71 -8 -9
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
19,9
.
19,3
.
14,1
1,3
.
.
1,7
.
-6,6
.
27,2
7,6
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
*Budimex, Echo Investment, Robyg ^DM PKO BP lipiec 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
-20
-10
0
10
20
30
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
16
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiany przychodów budownictwa vs. zmiany produkcji cementu i wynajmu sprzętu budowlanego
Zmiana tendencji r/r produkcji cementu i wynajmu maszyn budowlanych na rosnącą może zapowiadać wyhamowanie spadku przychodów budownictwa (nb. wsp. korela-cji przychodów budownictwa i produkcji cementu ~65%). Nadal wysoki poziom wskaźnika koniunktu-ry budownictwa mieszkaniowego wskazuje na ożywienie w tym segmencie budownic-twa i pozytywny wpływ na poziom przycho-dów budownictwa ogółem (nb. budynki mieszkalne to ostatnio ok.16-19% produkcji budowlano-montażowej). Spadek r/r wy-granych przetargów budowlanych oznacza mniej zamówień publicznych współfinanso-wanych z perspektywy UE 2014-2020, co wskazywałoby na spadkową nadal tenden-cję przychodów w 2q16. Oczekiwany w 2q16 dotychczasowy poziom wykorzystania mocy produkcyjnych wraz z mniejszymi wydatkami inwestycyjnymi firm budowlanych w 1q16 sugeruje dostosowa-nie sektora do obecnego popytu i prawdo-podobnie utrzymanie spadkowej tendencji przychodów firm w 2q16.
17
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 0,43 0,39 0,43 0,44 0,39 x x
Rotacja zobowiązań dni 47 42 44 50 46 1 0
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
6,2
.
5,9
.
30,1
0,2
.
.
4,0
.
3,8
.
26,7
0,2
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
przeciętne realne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw(średnia kwartalna, P)
Źródło: GUS, PKO Bank Polski
W 2q16 nastroje konsumenckie poprawiły się w stosunku do 1q16, co ilustruje wzrost r/r bieżącego wskaźnika ufności konsu-menckiej [(-6,0) vs. (-7,5) w 1q16] oraz wyprzedzającego wskaźnika ufności kon-sumenckiej [(-8,2) vs. (-10,2) w 1q16], za-powiadając poprawę sytuacji w handlu detalicznym (tj. wzrost przychodów przy niższym wyniku finansowym). W ocenie ankietowanych przedsiębiorców w 2q16 znacznie poprawił się wskaźnik bie-żącej ogólnej sytuacji gospodarczej, sygna-lizując zmniejszania barier wzrostu branży. Pogorszył się wskaźnik przewidywanej ilo-ści sprzedanych towarów, co sugeruje ograniczenie dynamiki wzrostu przy-chodów w detalu w 2q16. W 2q16 prognozowany wyższy wobec 1q16 wzrost przeciętnego wynagrodzenia brutto w przedsiębiorstwach skorygowany o infla-cję (5,7% r/r vs. 4,7% r/r w 1q16) prawdo-podobnie nadal będzie wywierał pozytywny wpływ na dynamikę wzrostu przychodów w handlu detalicznym.
19
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów brany
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,41 1,34 1,49 1,35 1,49 x x
Rotacja zobowiązań dni 37 36 35 31 33 -5 -5
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
14,6
.
24,3
.
-71,0
-8,3
.
.
2,7
.
21,3
.
-140,9
-15,8
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* PKP Cargo, Pekaes, Trans Polonia. ^ DM PKO BP lipiec 2016; PKO Bank Polski DAE
Obniżenie dynamiki wzrostu wskaźnika cen usług transportowych może przyczynić się do osłabienia wzrostu przychodów trans-portu lądowego w 2q16. Powrót do spadkowej tendencji przewidy-wanych cen usług (przy korelacji z przy-chodami ~67%) sugeruje możliwy spadek przychodów. Obniżenie dynamiki wzrostu w leasingu ciągników siodłowych – najpopu-larniejszego typu pojazdu w transporcie (przy korelacji z przychodami: t-2=75%) wskazuje na spowolnienie odnawiania floty, co może zmniejszyć potencjał branży w dłuższej perspektywie. Utrzymujący się spadek cen oleju napędo-wego w 2q16 [(-13,2%) r/r vs. (-15,8%) r/r w 1q16] nadal pozostaje czynnikiem pozy-tywnie wpływającym na ograniczenie kosz-tów działalności przewoźników drogowych w 2q16.
21
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Źródło: cykliczne raporty Ministerstwa Gospodarki nt funkcjonowania górnictwa węgla kamiennego; dane 4q15 i 1q16 z ARP Katowice przed audytem, od 4q15 resort energii nie publikuje danych finansowych dotyczących branży; GUS; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów oraz wynagrodzeń (% r/r)
* JSW, LW Bogdanka. ^DM PKO BP lipiec 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
0
30
60
90
120
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
22
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiany ceny zbytu węgla i średniego kosztu jego wydobycia oraz zapasy węgla
Wykres 6. Indeks cen węgla koksowego (FOB Australia; 4q11=100)
22.07.2016
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
4q11 2q12 4q12 2q13 4q13 2q14 4q14 2q15 4q15 2q16
4q 11=100
Semi soft (miękki)* Hard (twardy)**
Źródło: Reuters Datastream; *koks metalurgiczny i opałowy; *wysokiej jakości koks odlewniczy
W 1q16 pomimo ograniczania zapasów i spadku średniego kosztu wydobycia tony węgla (-19% r/r) relacja ceny zbytu węgla i kosztu jego wydobycia była nadal nieko-rzystna: średnia strata na każdej tonie wy-dobytego węgla wynosiła 25 zł (vs. 31 zł w 1q15).
Wzrost poziomu cen na światowym rynku węgla energetycznego po 2 latach spadku. Odbicie cen węgla jest efektem dostosowań podażowych – ograniczenia wydobycia w Chinach [(-4,5% r/r w 2015, przewidywane (-7,5% r/r) w 2016], Australii (-14%), Indo-nezji (-14% r/r) i RPA. W Europie kontynuo-wana polityka odchodzenia od węgla w większości krajów. Wzrost wydobycia węgla w 2015 r. odnotowany w Indiach (14% r/r), Rosji i Wietnamie. Na rynku węgla koksowego od początku 2016 r. obserwowane wyhamowanie spadku cen, jego przesłanką jest prawdopodobnie poprawa perspektyw światowego rynku stali, widoczna we wzroście popytu przemy-słów stalochłonnych i lekko rosnących ce-nach stali.
23
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. dynamika przychodów branży
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Podwyższona płynność x 1,44 1,21 1,33 1,07 1,19 x x
Rotacja zobowiązań dni 21 21 22 26 20 -1 -1
Wskaźniki wybranych spółek*
1q16 (r/r)
2q16P^ (r/r)
-3,1
.
0,6
.
-225
-3,3
.
.
-3,7
.
-35,1
.
2 729
49,3
.
.
Źródło: baza PONT Info. GOSPODARKA na podstawie danych GUS, firmy o liczbie pracujących 50 i więcej osób; PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych, z wyjątkiem przychodów i kosztów (% r/r)
* PGE, Enea, Tauron; ^DM PKO BP lipiec 2016
Wykres 1. Produkcja branży vs. przychody*
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
1q0
8
3q0
8
1q0
9
3q0
9
1q1
0
3q1
0
1q1
1
3q1
1
1q1
2
3q1
2
1q1
3
3q1
3
1q1
4
3q1
4
1q1
5
3q1
5
1q1
6
%, r/r przychody ogółem
produkcja sprzedana
Źródło: GUS, PKO Bank Polski; * przychody ogółem 1q16; produkcja sprzedana 2q16
24
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 4. Zmiana wyniku finansowego netto vs. średnia kwartalna cena energii na Towarowej Giełdzie Energii (TGE)
W 2q16 średnia cena hurtowa energii elek-trycznej na TGE wzrosła o 14,3% r/r i o 16,6% w stosunku do 1q16, co z jednej strony wywiera pozytywny wpływ na wynik finansowy netto w podsektorze wytwarza-nia, z drugiej negatywnie wpływa na wynik podsektora handlu energią (mniejsza różni-ca między ceną zakupu energii a ceną tary-fową ustalaną przez URE). W 2q16 produkcja energii wzrosła w nie-wielkim stopniu (0,3% r/r vs. spadek o 0,1% r/r w 1q16); dynamika zużycia energii w 1q16 wynosiła 2,0% r/r (vs. 2,1% r/r w 1q16; w czerwcu 16 wzrost o 4,2% r/r ze względu na upały i uruchamianie klimatyza-torów). Nieznaczny wzrost produkcji energii i związana z tym niewielka dynamika wzro-stu przychodów mogą być przesłanką sła-bej dynamiki wzrostu nakładów inwestycyj-nych w branży energetycznej. Nieznaczny wzrost produkcji energii elek-trycznej w 2q16 o 0,3% r/r (vs. spadek o 0,1% r/r w 1q16) będzie miał wpływ na słabą dynamikę wzrostu przychodów bran-ży energetycznej. Import energii w 2q16 zwiększył się o 31,2% r/r (vs. 39,5% r/r w 1q16), co było spowodowane niższymi ce-nami energii na rynkach ościennych (udział importu w krajowym zużyciu energii wynosi 10%).
25
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Wykres 2. Zmiana notowań wybranych spółek giełdowych vs. zmiana wyniku z działalności bankowej
Wykres 3. Notowania indeksu branży* vs. benchmark zagraniczny vs. WIG
Źródło: KNF, Departament Strategii Banku PKO Bank Polski; zmiana r/r w jednostkach referencyjnych * Pekao, ING Bank, Handlowy, mBank, BZ WBK. Millenium ^DM PKO Bank Polski, lipiec 2016
Wykres 1. PENGAB vs. wynik finansowy netto*
0
5
10
15
20
25
30
35
40
-4 000
-3 000
-2 000
-1 000
0
1 000
2 000
1q08
3q08
1q09
3q09
1q10
3q10
1q11
3q11
1q12
3q12
1q13
3q13
1q14
3q14
1q15
3q15
1q16
pkt
mln zł, zmiana r/r
wynik finansowy (L)
PENGAB (P)
Źródło: KNF, IPSOS * wynik finansowy 1q16; Pengab czerwiec 2016 por. także Analiza trendów w sektorze bankowym [w:] Dziennik Ekono-miczny PKO Bank Polski, 23.06.2016
Źródło: NBP, AMRON *Indeks Dostępności Mieszkaniowej (AMRON) jest wynikiem porównania średniego dochodu rozporządzalnego (dochód netto rodziny pomniejszony o minimum socjalne) oraz wartości raty spłaty kredytu potrzebnego na zakup mieszkania o powierzchni 50 m kw.
Presja środowiska niskich stóp procento-wych na utrzymywanie niskiego poziomu marż odsetkowych w sektorze bankowym. Pomimo łagodzenia restrykcyjności polityki kredytowej banków osłabienie dynamiki kredytów ogółem w 1q16 do 4,9% r/r vs. 5,7% r/r w 4q15, wynikiem: a) wolniejszego wzrostu kredytów dla przedsiębiorstw (skor. o FX) do 6,9% r/r vs. 7,1% r/r w 4q15 i b) kredytów mieszkaniowych (skor. o FX) do 4,7% r/r vs. 5,3% r/r w 4q15, przy wzro-ście c) dynamiki kredytów konsumpcyjnych (skor. o FX) do 8,2% r/r vs. 7,1% r/r w 4q15. Pomimo wzrostu wskaźników dostępności mieszkaniowej i poprawy sytuacji na rynku pracy, wg prognoz środowiska bankowego negatywnie na akcję kredytową w kolejnych kwartałach będą wpływały próby podno-szenia marż kredytowych, a także niepew-ność, co do sposobu rozwiązania problemu „frankowiczów”.
27
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Aneks: Skład indeksów (giełdowych) branż oraz benchmark zagraniczny
27 spółek przemysłowych, dobór spółek pod kątem reprezentowania segmentów przemysłu o znaczącym udziale w produkcji przemysłu ogółem: Amica Wronki, APATOR, Azoty Tarnów, COLIAN (d.Jutrzenka Holding), TC Dębica, Polski Koncern Mięsny DUDA, ERGIS-EUROFILMS, FAMUR, Fa-bryki Mebli FORTE, Pfleiderer Grajewo, GRAAL, INTER GROCLIN AUTO, Impexmetal, KĘTY, KOPEX, ZT Kruszwica, Lentex, Grupa LOTOS, MENNICA POLSKA, Plast-Box, RAFAKO, ROVESE, FFiL Śnież-ka, Stalprodukt, WIELTON, ZPUE, Żywiec
DAX (Deutscher Aktienindex) – główny niemiecki indeks akcji, uruchomiony 1 lipca 1988 r. na Deutsche Boerse we Frankfurcie nad Menem. Ukazuje zmianę wartości 30 największych spółek akcyjnych pod względem kapitalizacji i obrotu.
Przemysł spożywczy
WIG-spożywczy (26 spółek)
Coca Cola – jeden z największych na świecie producentów, dystry-butorów i sprzedawców napojów bezalkoholowych z rocznymi przy-chodami w wysokości 47 mld USD.
Danone - francuski koncern spożywczy, produkujący przede wszyst-kim produkty mleczne z rocznymi przychodami 28 mld USD.
Kraft Heinz – koncern utworzony w lipcu 2015 r. w wyniku fuzji Heinz i Kraft Foods jest trzecim co do wielkości producentem żywno-ści i napojów w Ameryce Płn. i piątym na świecie; roczne przychody sięgają 28 mld USD, zatrudnienie 46 tys. osób.
Nestle – największy na świecie producent żywności; firma działa w ok. 80 krajach, w Polsce obecna od 1993 r.; wchodzi w skład SMI – indeksu szwajcarskiej giełdy w Zurychu; roczne przychody ok. 99 mld USD.
Przemysł rafineryjny
2 spółki: Grupa LOTOS, PKN ORLEN,
ExxonMobil - jedna z większych światowych spółek giełdowych notowanych w obrocie publicznym pod względem kapitalizacji ryn-kowej i dziennego potencjału produkcji (5,3 mln baryłek), jest naj-większym prywatnym producentem ropy na świecie; spółka utworzo-na w 1999 przez połączenie Exxon i Mobil z siedzibą w Teksasie; po-siada 69.6% udziałów w kanadyjskim koncernie Imperial Oil.
Petrobras - brazylijski koncern naftowy z siedzibą w Rio de Janeiro, zajmujący się wydobyciem i przetwórstwem ropy naftowej (2,6 mln baryłek) oraz wydobyciem i przesyłem gazu ziemnego.
SHELL - brytyjsko-holenderski koncern petrochemiczny, o łącznym potencjale produkcji 4 mln baryłek dziennie, zajmujący się głównie wydobywaniem gazu ziemnego i ropy naftowej oraz ich przesyłem, przetwórstwem, dystrybucją i sprzedażą. W 2016 r. Royal Dutch Shell sfinalizował fuzję (za ok. 70 mld USD) z firmą wydobywczą BG Group (jeden z największych brytyjskich producentów i sprzedawców LNG).
Przemysł chemiczny
WIG-chemia (8 spółek), notowany od 22 września 2009 r.
BASF - największe przedsiębiorstwo chemiczne na świecie z siedzibą w Niemczech z rocznymi przychodami w wysokości 98 mld USD.
DuPont - jeden z największych koncernów chemicznych na świecie; spółka notowana na giełdzie nowojorskiej; roczne przychody w wy-sokości 36 mld USD.
Przemysł moto-ryzacyjny
4 spółki: Inter GROCLIN Auto, T.C. DĘBICA, WIELTON
FIAT - Fabbrica Italiana di Automobili Torino – włoski koncern moto-ryzacyjny, z siedzibę w Turynie; znany głównie z produkcji popular-nych samochodów osobowych i dostawczych. W 2014 Fiat przejął markę Chrysler i utworzył nową spółkę Fiat Chrysler Automobiles.
Renault - istniejący od 1899 r. we Francji producent samochodów, jedna z najstarszych firm samochodowych.
TOYOTA - japoński koncern motoryzacyjny produkujący samochody od 1936 r. (od wielu lat najwyżej wyceniana marka motoryzacyjna).
VOLKSWAGEN - niemiecki koncern samochodowy z siedzibą w Dolnej Saksonii, ma ok. 50 zakładów na całym świecie.
Legget &Platt – amerykańskie przedsiębiorstwo meblowe, założone w 1883 r. z siedzibą w Missouri, zatrudnia ok. 19 tys. osób.
Steinhoff INTL. HOLDING – jedna z największych firm meblarskich na świecie z siedzibą w RPA, założona w 1964 r. w Niemczech, obec-na też w Polsce; od 1998 r. notowana na giełdzie w Johannesburgu.
Bouygues - francuska grupa przemysłowa założona w 1952 r., dzia-ła w ok. 80 krajach; budownictwo i działalność deweloperska są ważnym segmentem aktywności grupy, obok telekomunikacji, ener-getyki i transportu kolejowego; wchodzi w skład CAC 40 – indeksu paryskiej giełdy; spółka obecna w Polsce
Ferrovial – hiszpańska spółka budowlana specjalizująca się w bu-downictwie infrastrukturalnym; zatrudnia ok. 70 tys. pracowników w 70 krajach; strategiczny inwestor Budimexu od 2000 r.
Skanska – zajmuje się działalnością budowlaną i deweloperską, założona w 1873 r. w Szwecji; działa w Skandynawii, Polsce, Słowacji, Czechach, Wlk. Brytanii oraz obu Amerykach; siedziba w Sztokholmie.
VINCI - największa francuska firma budowlana specjalizująca się w budownictwie użyteczności publicznej; obecna w Wielkiej Brytanii, Belgii, Europie Centralnej (WARBUD w Polsce) oraz w Afryce.
Handel detaliczny
9 spółek: dobór spółek pod kątem reprezento-wania różnych segmentów handlu detalicznego ALMA MARKET, AmRest Holdings SE, CCC (NG 2), Emperia Holding, GINO ROSSI, INTERSPORT Polska, LPP, Empik Media & Fashion (NFIEMF), VISTULA GROUP
H&M - szwedzka firma odzieżowa, z siedzibą w Sztokholmie; H&M prowadzi ok. 2300 sklepów, zatrudnia 132 tys. osób w 38 krajach. Tesco - największa brytyjska sieć hipermarketów i supermarketów z rocznymi przychodami ok.104 mld USD.
Wal-Mart Stores - amerykańska sieć supermarketów, największy na świecie sprzedawca detaliczny z rocznymi przychodami w wyso-kości 485 mld USD.
Transport lądowy
4 spółki: PEKAES, PCC Intermodal, PKP CARGO, Trans Polonia
Kuehne & Nagel – założona w 1890 r. w Niemczech, z tradycyjnej firmy spedycyjnej przekształciła się w wiodącego światowego opera-tora logistycznego; zatrudnia 63 tys. osób w 1000 lokalizacjach w 100 krajach; świadczy usługi transportu morskiego, lotniczego i drogowego; przychody w 2014 r: 15,3 mld euro.
Moller Maersk – duński konglomerat prowadzący działalność w różnych sektorach biznesu, głównie w transporcie i energetyce z rocznymi przychodami 34,7 mld euro (2014 r.).
UPS - amerykańska firma zajmująca się przewozem przesyłek i logi-styką z rocznymi przychodami 58,2 mld USD, zatrudnia ok. 397 tys. osób.
Górnictwo węgla kamiennego
2 spółki: LW Bogdanka, JSW
PEABODY ENERGY – amerykański producent węgla energetyczne-go i koksowego z kopalniami w USA i Australii, obecny na rynku ok. 25 krajów
BHP BILLITON – koncern wydobywczy o zasięgu globalnym, po-wstał dzięki fuzji w 2001 r. firmy australijskiej Broken Hill Proprietary Company z brytyjską Billiton; obok rud żelaza i metali szlachetnych, wydobywa węgiel kamienny; notowany na giełdach w Londynie, Sydney, Nowym Yorku i Johannesburgu.
Energetyka WIG-energia (9 spółek) notowany od 4 stycznia 2010 r.
E.ON - spółka energetyczna z siedzibą w Düsseldorfie w Niemczech, jedna z 30 spółek wchodzących w skład DAX; roczne przychody na poziomie 163 mld USD.
EDF – francuski koncern energetyczny z oddziałami w Europie i Ame-ryce, w Polsce jest właścicielem m.in. Elektrowni Rybnik; roczne przy-chody na poziomie 93,5 mld USD.
Sektor bankowy
WIG-banki (15 spółek)
HSBC – globalny holding finansowy z siedzibą w Londynie i 9500 oddziałami w 86 krajach Europy, Azji, Ameryk, Bliskiego Wschodu i Afryki; założony w 1865 r. pod nazwą Hongkong and Shanghai Banking Corporation jako brytyjski bank w Chinach. Od 1991 r. sie-dziba w Londynie; akcje grupy notowane na giełdach w Londynie, Hong Kongu, Nowym Jorku, Paryżu i na Bermudach; należy do naj-większych instytucji bankowo-finansowych w Europie.
Banco Santander – hiszpański bank detaliczny, założony w 1857 r.; największy bank w strefie euro i wśród 15 największych na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej; największa grupa finansowa w Hiszpanii i Ameryce Łacińskiej. Od 3.12.2014 notowany na GPW.
29
Monitor Sektorowy lipiec 2016
Polska w makro-pigułce
2015 2016 Komentarz
Sfera realna Wzrost PKB w 2016 r. prawdopodobnie pozostanie stabilny, gdyż czynniki pozytywne (rządowa stymulacja fiskalna, wzmocnienie pozytywnych trendów na rynku pracy) zostaną zneutralizowane przez czynniki negatywne (osłabie-nie globalnego wzrostu, a w kraju słabszy impuls kredytowy i spadek wydat-ków infrastrukturalnych). Bilans ryzyk dla prognozy jest wg nas lekko asy-metryczny w dół.
- realny PKB (%) 3,6 3,5
Procesy inflacyjne Oczekujemy, że deflacja utrzyma się co najmniej do końca 3q (w zależności od momentu wprowadzenia podatku handlowego). Efekty niskiej bazy po-winny spowodować powrót inflacji CPI powyżej zera przed końcem roku i osiągnięcie dolnego przedziału odchyleń od celu NBP w 1q2017. Ryzyka w górę dla naszej prognozy wiążą się z polityką fiskalną i regulacyjną, a ryzyka w dół ze światowymi cenami surowców.
- inflacja CPI (%) -0,9 -0,6
Agregaty monetarne Przewidujemy utrzymanie blisko dwucyfrowego wzrostu podaży pieniądza (M3), przy lekkim wyhamowaniu wzrostu gotówki w obiegu i szybszym wzro-ście depozytów ogółem. - podaż pieniądza M3 (%) 9,1 9,6
Handel zagraniczny Mimo kontynuacji części pozytywnych trendów (niższy import ropy, zawęża-nie deficytu dochodów wskutek niższych płatności odsetkowych, przesunię-cia wypłat dywidend i kumulacji płatności z UE) prognozujemy wzrost deficy-tu CAB ze względu na pogorszenie salda handlowego wobec ożywienia wzro-stu importu przy silnym popycie krajowym.
- saldo obrotów bieżących (% PKB) -0,2 -0,8
Polityka fiskalna Ożywienie na rynku pracy i cykliczna poprawa dochodów w l. 2015/2016 istotnie poprawi(ł)a wynik sektora publicznego. Stymulus na szczeblu rządu centralnego w 2016 r. (1% PKB) zneutralizuje spadek inwestycji infrastruktu-ralnych (-0,6% PKB). Wzrostu deficytu budżetowego w 2016 r. prawdopo-dobnie nie będzie, gdyż nowe wydatki będą sfinansowane głównie przez jednorazowe dochody (np. aukcja LTE).
- deficyt fiskalny (% PKB) -2,6 -2,6
Polityka pieniężna W bazowym scenariuszu zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną bez zmian do końca 2016 r., a nowa RPP może wznowić obniżki tylko jeśli pojawi się istotne ryzyko spowolnienia wzrostu gospodarczego w Polsce (do poniżej 3% r/r) przy utrzymywaniu się deflacji.
- stopa referencyjna NBP (%) 1,50 1,50
Źródło: GUS, NBP, Eurostat, PKO Bank Polski.
Zagranica w makro-pigułce 2015 2016 Komentarz
USA Wzrost PKB w 1q2016 zwolnił do 1,1% k/k saar (vs. 1,4% k/k saar w 4q2015) na skutek spadku dynamiki inwestycji i konsumpcji. Na grudnio-wym posiedzeniu FOMC podniósł stopę Fed funds o 25pb (do 0,25%-0,50%). W komunikacie po lipcowym posiedzeniu Komitet wskazał na spadek krótko-terminowego ryzyka dla perspektyw gospodarczych (pomimo Brexitu), tym samym zwiększając prawdopodobieństwo podwyżki stóp w tym roku.
- realny PKB (%) 2,4 2,1
- inflacja CPI (%) 0,1 1,5
Strefa euro W 1q2016 dynamika PKB strefy euro wyniosła 0,6% k/k sa (vs. 0,4% k/k sa w 4q) i 1,7% r/r sa (vs 1,7%r/r sa w 4q). Na marcowym posiedzeniu EBC znacznie złagodził politykę pieniężną, obniżając główne stopy procentowe, rozszerzając QE do 80 mld EUR i wprowadzając (od czerwca) program TLTRO II z możliwością ujemnego oprocentowania pożyczek. Obawy związane z negatywnymi skutkami Brexitu dla gospodarki strefy euro mogą skłonić EBC do dodatkowego zwiększenia skali i przedłużenia programu QE.
- realny PKB (%) 1,7 1,5
- inflacja HICP (%) 0,0 0,4
Chiny Wzrost PKB w 2q2016 nie zmienił się (6,7% r/r vs. 6,7% r/r w 1q2016). Przemysł i budownictwo odnotowały niewielki wzrost dynamiki do 6,1% r/r z 5,8% r/r w 1q. Poluzowanie polityki pieniężnej i fiskalnej w ostatnich kwar-tałach oraz polityka kursowa banku centralnego powinny pozwolić na utrzy-manie spowolnienia gospodarczego pod kontrolą i uniknięcie „twardego lądowania”.
- realny PKB (%) 6,9 6,4
- inflacja CPI (%) 1,4 1,9
Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski.
Niniejszy materiał ma charakter informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanow i oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywil-ny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygo-towany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowe-go Rejestru Sądowego pod nr KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38 REGON: 016298263; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł