Minera Cerro Verde 2013

2020 2021 2022

FCF 59,985 709,282 688,935 1,108,195 1,018,788 1,011,691 1,002,644 1032,606 1,065,257 16,435,325VAN 11,569,473

Julio 1, 2013

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.

CVERDEC1Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante, bajos niveles de apalancamiento financieroRecomendación de Inversión: MANTENER debido a fluctuación de precios.Precio de la acción: USD 33.05

Precio de la acción 2009 2010 2011 2012

Utilidad Neta (US) 708,528 1,074,393 1,078,399 772,070

Acciones en Circulación 350,056 350,056 350,056 350,056

Utilidad por Acción (UPA) 2.02 3.07 3.08 2.21

Valuación (en miles de Dólares Americanos)

Costo de Capital

Tasa Libre de Riesgo 2.82% Pasivo No Corriente (PNC) 320,595 MUS$Prima de Mercado 3.79% Patrimonio (PAT) 3,449,708 MUS$Tasa Riesgo País 1.22% Beta apalancado 1.36Costo del Accionista (re) 9.19% Beta del Sector 0.75CCPP 9.19%

Perfil General de la EmpresaUbicación: Acalle Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde (Asentamiento Minero) Arequipa- UchumayoIndustria: Minería Metálica.Descripción: Se dedica a la exploración, explotación y beneficio de minerales por cuenta propia y de subsidiarias, correspondiéndole la extracción, concentración y tratamiento.Productos y Servicios: Explotación de cobre como principal producto, concentrados de Zinc, Plata y Plomo.Dirección: Car. Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde Uchumayo- Arequipa

Analistas: Director:Carmen Ayala Mini [email protected] Yvan Córcega Sutta [email protected] Rocio Enciso [email protected]

Eduardo Court Monteverde [email protected] Asesor:Juan O’Brien [email protected]

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Sociedad Minera Cerro Verde SAA2

EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCION

CVERDEC1 (cotizaciones 2009 – 2013 en Dólares Americanos)

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

RESUMEN DE INVERSIÓN

La cotización de las acciones de Cerro Verde al 31 de Diciembre del 2013 fueron de USD 38.02 y actualmente asciende a USD 22.55, la cual comparada con USD 33.05 resultado del modelo de valoración usado (Flujo de Caja Libre Descontado, realizando una proyección de flujos a perpetuidad y descontándolos a una tasa del 9.19%.) y considerando la fluctuación del precio del cobre llegamos a la conclusión de recomendar MANTENER las acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado peruano.

TESIS DE INVERSIÓN

Los productos de Cerro Verde son principalmente el Cobre y el Molibdeno, los cuales tienen como principal mercado Asia y Europa.

El cobre es un metal industrial no ferroso caracterizado por ser un buen conductor de electricidad, por lo que es el material más utilizado para fabricar cables eléctricos. Por otra parte, el cobre es un metal duradero que se puede reciclar sin que pierda sus propiedades. Entre sus principales usos finales destaca la construcción, los bienes eléctricos y la maquinaria industrial.


Por su parte, El molibdeno es un metal de color gris plateado, que no existe en estado puro en la naturaleza, por lo que generalmente se encuentra asociado a otros elementos, como es el caso de los minerales sulfurados, de los cuales también se obtiene el cobre. Así, es común que el molibdeno sea considerado un subproducto de una operación de extracción de cobre.

El molibdeno es un metal que se usa como materia prima para obtener aleaciones, entre la que destacan los aceros más resistentes. Alrededor de las dos terceras partes de este metal se usa para ese fin. La aleación de acero soporta altas temperaturas y presiones siendo muy resistente, por lo que se utiliza en la construcción, para hacer piezas de aviones y piezas forjadas de automóviles. El alambre de molibdeno se usa en tubos electrónicos, y el metal sirve también como electrodo en los hornos de vidrio.

Cerro Verde dispone del 20.72% de la explotación de cobre en el Perú, siendo la tercera empresa después de Southern Peru Copper Co.(22.10%) y Antamina (33.45%) ( De acuerdo a la información de la Dirección de Promoción Minera

de la Dirección General de Minería 2012)

La estrategia principal de Cerro Verde es la ampliación de sus operaciones, por tanto, ha iniciado las actividades de construcción iniciales asociadas a la ejecución de una expansión a gran escala de su concesión de la Planta de Beneficio Cerro Verde que comprende procesos de concentración y de lixiviación, además de la ampliación de sus procesos de minado y mejora de sus instalaciones actuales. La inversión estimada de este proyecto asciende a US$4.4 billones, y ampliaría la capacidad de procesamiento de mineral de 120,000 toneladas métricas de mineral por día a 360,000 toneladas métricas de mineral por día, lo que incrementaría la producción anual de Cerro Verde en aproximadamente 600 millones de libras de cobre y 15 millones de libras de molibdeno a partir del año 2016. El 3 de diciembre de 2012 el Ministerio de Energía y Minas aprobó el estudio de impacto ambiental y social de esta Expansión. El 28 de febrero de 2013, Cerro Verde recibió el permiso de construcción para la expansión de su Unidad de Producción Cerro Verde por parte del Ministerio de Energía y Minas. La ingeniería de detalle y la adquisición de equipos se encuentran en progreso. Se espera iniciar la etapa de construcción de este proyecto en el segundo trimestre del año 2013. (Fuente: Nota a los EEFF Marzo 2013)

Es por ésta razón que Cerro Verde en el último cuatrimestre del año realizó una inversión de 237 millones de dólares, 78.1 por ciento más que lo que destinó el año anterior.


VALUACIÓN

Para realizar la valuación de la empresa, se ha utilizado el método de flujo de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres actualizándolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.19% . Para este objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10 años, considerando una Perpetuidad teniendo en cuenta que la vida estimada de la mina de Cerro Verde es de 90 años pudiendo ampliarse a 30 años más debido a la expansión de la planta. Bajo este método se obtuvo que la valorización de la empresa asciende a 11,569,473 millones de Dólares Americanos.

Los principales supuestos en la Valorización son:

1.- Para la proyección del flujo se ha considerado como primera instancia y premisa principal los volúmenes de venta de la empresa, que representan casi el 100% de sus exportaciones , comparada con las exportaciones totales del sector, para hallar una correlación entre ambos y permita estimar una tasa de crecimiento ajustada para la proyección de ventas de la empresa, en ese sentido muestran una correlación positiva, lo que significa que la corrección influye en el ajuste de ventas pero no lo distorsiona. El comportamiento de la producción de cobre, se ha estimado para el presente análisis, según el informe de l Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG) se espera que a partir del 2013, el déficit generado hasta el 2012 se paralice y se revierta impulsando de esta manera el precio de lo metales

2.- En segunda instancia se encuentra el cálculo del precio, el cálculo esta realizado en base a los precios históricos de los últimos 5 años (los precios históricos son tomados de la Memoria Institucional según Comex y LME, porque son las Bolsas donde se negocian los precios de estos commodities), y adicionalmente el precio futuro de este metal (extraído de Informes del BCRP, de Bolsa de commodities). El comportamiento del precio futuro del cobre es determinante para el cálculo de los ingresos de la empresa, esta volatilidad responde a la incertidumbre de la crisis en Europa, la desaceleración en la tasa de crecimiento de china y las políticas monetarias de EE. UU., sin embargo pese a estos hechos, en el presente modelo se plantea que la variación negativa del precio del cobre, a partir del 2013 se mantiene constante y que las expectativas de recuperación de la economía mundial dará soporte a los precios de los metales. No obstante el precio puede ser muy variable en el corto plazo por temores en la economía global.

Los ingresos estimados para los flujos futuros provienen de los dos puntos mencionados anteriormente.


3.- La empresa se caracteriza por mantener una estructura de costos constantes.

4.-Los gastos operacionales han mantenido una relación estable, manteniendo una variación promedio en Gastos de Ventas Anual de 3.67% y Gastos Operativos Anual de 0.75%, los que se han mantenido al efectuar la presente valorización.

* Con la finalidad de presentar un mayor análisis sobre el precio de la acción, se efectúa la sensibilización con los siguientes escenarios (en pág: 26 – 42)

Escenario Base – Valor de la Acción US$33.05

Se considera que el proyecto de expansión se ejecuta y comienza a operar al 100% a partir del 2016, (expansión de la unidad minera cerro verde) incrementando la producción en un 100%, por la situación financiera de la empresa sea planteado que la financiación de la expansión de la mina sea con recursos propios. El precio del cobre a largo plazo es de 3.27. Se estima una recuperación paulatina del entorno económico mundial.

Escenario Pesimista – Valor de la Acción US$ 15.90

En este escenario se asume la caída del precio del cobre en 20% aproximadamente lo que afecta significativamente en los flujos futuros y genera un impacto negativo en la empresa. Básicamente se atribuye a factores externos, en un panorama en el que la económica norteamericana se debilita, el crecimiento de la economía China se ve estancado (reducción de su PBI)

Escenario Optimista – Valor de la Acción US$ 49.98En este escenario se asume la recuperación del precio del cobre en 20% aproximadamente lo que modifica significativamente en los flujos futuros y genera un impacto positivo en la empresa. Básicamente, suponemos que estaremos en un panorama en el que la económica norteamericana y la China se recuperan, permitiendo mayor nivel de exportaciones.


ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA

Situación económica MundialLa debilidad de la economía mundial ha estado marcada, entre otros factores negativos, por una disminución en los niveles de confianza de los consumidores y las empresas, una caída en las inversiones de las empresas y en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una caída en los ingresos y en el valor de los activos en muchas áreas, volatilidad monetaria, y una disponibilidad limitada de crédito y acceso al capital.

Si la recuperación económica estadounidense y mundial continúa siendo débil o si el crecimiento de la economía China se deteriora, podría repercutir la condición financiera del negocio. No se puede predecir si las acciones administrativas y legales en Estados Unidos y en otras partes del mundo para enfrentar esta situación lograrán reducir la gravedad o duración de la inestabilidad económica. La continuación o intensificación de la lenta recuperación económica mundial y de la crisis de la deuda soberana en Europa y en otras partes del mundo podría causar que los bancos limiten o suspendan la entrega de créditos, lo cual podría tener un efecto adverso en continuar con este tipo de programas de inversiones de capital anunciados. Además, la preocupación por la lenta recuperación en los Estados Unidos y otras partes puede hacer que los clientes de Southern y/o Cerro Verde desaceleren o reduzcan la compra de este tipo de productos. Es posible que se experimente ciclos de ventas un poco más lentos, dificultades para cobrar y menores precios.

El Mercado y sus AntecedentesEl Perú es un país de antigua tradición minera, tradición que mantiene y cultiva gracias a la presencia de empresas líderes a nivel internacional y a su enorme potencial geológico y minero.La estabilidad del marco jurídico, son fundamentales para alentar las inversiones en el sector minero, para lograr este objetivo, en el Perú se ha modificado sustancialmente la mayor parte de la legislación minera, lo que ha permitido crear un marco legal que promueve la inversión nacional y extranjera en igualdad de derechos, facilidades y garantías.

En el 2012, el PBI minero registró un incremento de 2.1% en comparación al año 2011, la ampliación de la capacidad productiva de la actividad minera en el país reflejada en el mayor flujo de inversión extranjera, explica esta situación.

Las exportaciones mineras en el 2012, registraron ventas por US$ 25,921 millones, 5.3% menor a las del 2011, esto se debe entre otros factores a la caída en el precio del cobre (-9.9%).


Fuente: Cuadros Estadísticos BCRP.

Fuente: BCRP

Metal- MecanicosAgricolas

Textiles

Otros

Sidero MetalurgicosPesqueros (Exp. Trad.)

Pesqueros (Exp. No Trad.)

Quimicos

Minerales No metalicosPetroleo y Gas

Natural

Agropecuarios

Mineria56.79%

Exportaciones Totales y Mineras

2012

2008 2009 2010 2011 20122001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

-

3,2055,000 3,8094,690

7,12410,000

9,790

15,00014,735

16,36117,238

20,000 18,657

21,72325,000

25,92127,361

30,000

Exportaciones Mineras - Evolución Anual(US $ millones)


Principales variables macroeconómicas (2003-2012)

Fuente: Banco Central de Reservas del Perú

El Perú es el tercer productor de cobre y plata a nivel mundial (después de Chile y China) y segundo productor de molibdeno en América Latina.

Para el 2013, la inversión minera llegará a 10,000 millones de dólares con proyectos como Las Bambas, Antapaccay, Toromocho, la ampliación de Cerro Verde, la ampliación de Antamina, Magistral, Constancia y Marcona. (según MEM).

En el corto plazo, se estima que la mayor producción de cobre que se logrará con estos proyectos dará un fuerte sustento a nuestras reservas de ese mineral rojo para el año 2015.

DESCRIPCIÓN DE LACOMPAÑÍA

Historia:

La Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (“Cerro Verde”) tiene por objeto desarrollar todo tipo de actividades mineras sin excepción alguna, incluyendo, sin que esta enumeración sea taxativa sino meramente enunciativa, la de explorar y explotar yacimientos mineros, beneficiar, fundir y retinar minerales y metales.

Las operaciones de la unidad realizadas para la extracción de material comprenden cuatro etapas: perforación, voladura, carguío, y acarreo. Los minerales de cobre pueden presentarse como óxidos o sulfuros, cada uno de los cuales es tratado a través de un proceso metalúrgico diferente.

Constituida mediante Escritura Pública de fecha 20 de agosto de 1993, se encuentra ubicada en la ciudad de Arequipa, siendo su domicilio fiscal Asiento Minero Cerro Verde, Carretera, Variante Tinajones km 25 – Cerro Verde – Uchumayo – Arequipa.


Empezó a cotizar en la Bolsa de Valores en Lima el 14 de noviembre de 2000.

La sociedad no cuenta con procesos judiciales, administrativos o arbitrales que pudieran tener un impacto significativo sobre los resultados de la operación.

La sociedad cuenta con un Contrato de Estabilidad al amparo de la Ley General de Minería, mediante el cual se le garantiza, entre otros, el régimen tributario que estuvo vigente al 6 de mayo de 1996. Este contrato tiene una vigencia de 15 años contados a partir de enero de 1999.

Estrategia:La estrategia de Cerro Verde está orientada hacia la búsqueda de la eficiencia operativa en la producción de su principal producto (el cobre), aprovechando simultáneamente los subproductos del proceso como la plata y el molibdeno.

Fortalezas1. Importante nivel patrimonial y operacional de sus accionistas.2. Elevada rentabilidad operativa y neta.3. Bajo costo en efectivo (cash cost) por libra de cobre producida.4. Bajo nivel de apalancamiento.

Debilidades1. Volatilidad del precio del cobre.2. Ausencia de políticas de cobertura (hedge).

Oportunidades1. Nuevos hallazgos de yacimientos.2. Tendencia creciente de la cotización del cobre.

Amenazas1. Cambios en la legislación vigente.2. Exclusión de la producción de sulfuros primarios de los convenios de estabilidad tributaria.3. Aparición de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y gobiernos locales.

ProductosLos principales productos metálicos de Cerro Verde son el Cobre, que incluye concentrado y cátodos (97% de las ventas) y el Molibdeno (3% de las ventas).


Composición de las Ventas de Cerro Verde – 2012

Fuente: Elaboración propia

Producción de Cobre por empresas- Enero-Abril 2013

Fuente: Boletín estadístico de Minería Mayo 2013 - MEM


Operatividad

El proceso de producción de Cerro Verde, consiste en la extracción de mineral vía movimiento de tierra, chancado (procesamiento) del mineral, procesamiento del mineral mediante lixiviación en pilas, para finalmente producir cobre electrolítico de alta pureza en su planta de extracción por solventes y circuito electrolítico (SX/EW). El cobre producido se comercializa en forma de cátodos y posee una pureza de 99.99%.

Como característica de toda empresa minera, posee un limitado número de reservas (90 años de vida de mina a niveles de producción actuales y 30años post expansión considerando reservas probadas & probables). No obstante, asumimos un flujo perpetuo debido a que la empresa continuará expandiendo sus reservas dentro y fuera de su actual unidad minera.

Respecto de sus costos de producción al cierre del año 2012 el mismo ascendió a US$ 801,571, siendo que el mismo se ha venido incrementado desde el año 2008, como se detalla a continuación:

en miles de dólares americanos2008 2009 2010 2011 2012

Consumo de materiales yrepuestos

262,129 248,447 276,297 315,518 362,382

Depreciación y amortización 80,746 77,871 87,686 84,061 95,872

Energía eléctrica 51,773 49,061 53,001 69,259 73,136

Mano de obra directa (a) 68,091 63,879 166,482 256,160 191,893

Servicios prestados porterceros

74,202 88,489

Servicios de Gerenciamiento 20,003 18,210

Variación de productos enproceso

-34,351 -19,336 -28,240 -19,121 -48,099

Variación de productosterminados

2,846 5,648 -10,649 1,597 -6,768

Otros costos 165,507 102,477 101,382 23,021 26,456

COSTO DE PRODUCCION 596,741 528,047 645,959 824,700 801,571

CASH COST 0.83 0.77 0.93 1.22 1.29

ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES

Cerro Verde tiene en el país competidores directos en la producción de cobre y molibdeno, como :

Antamina: es un complejo minero polimetálico que produce concentrados de cobre, zinc, molibdeno, y -como subproductos- concentrados de plata y plomo.


La mina está ubicada en el distrito de San Marcos, en la Región Áncash, a 200 km. de la ciudad de Huaraz y a una altitud promedio de 4,300 metros sobre el nivel del mar. Cuenta con un puerto, llamado Punta Lobitos, ubicado en la provincia costera de Huarmey.Los accionistas de Antamina son:

• BHP Billiton (33.75%)• Xstrata (33.75%)• Teck (22.5%)• Mitsubishi Corporation (10%) No cotiza en bolsa.

Southern Perú.: Pertenece a Southern Copper Corp., uno de los productores integrados de cobre más grandes del mundo. Ubicada en los departamentos de Moquegua y Tacna, es productor de concentrado, blister y cobre refinado, también produce el concentrado de molibdeno, concentrado de zinc, y refinado de zinc, plata y oro. Es de capitales extranjeros.

Xtrata Tintaya SA: La unidad minera Tintaya, produce concentrados y cátodos de cobre. Se encuentra ubicada en la provincia de Espinar, región Cusco, a 4.100 metros sobre el nivel del mar y forma parte de Xstrata Copper desde mayo de 2006.

Compañía Minera Milpo SAA: Es un grupo minero peruano enfocado en la minería de cobre, oro, plata, plomo y zinc en Perú y Chile. La firma opera cuatro minas en Perú: El Porvenir y Atacocha en la Región Pasco, Chapi en la Región Moquegua y Cerro Lindo en la Región Ica, así como la refinería y la mina Iván en la II Región, norte de Chile.

DESEMPEÑO Y CONOCIMIENTO DE LA GERENCIA

El directorio de Cerro Verde está encabezado por el Sr. Harry Conger y se encuentra conformado por 05 miembros con amplia experiencia y reconocida trayectoria en el ámbito empresarial.

Directorio de Cerro Verde

Presidente: Sr. Harry Conger Directores: Sr. Bruce Kevin Clements

Sr. Yukio Kawaguchi Sr. Steve Robert PalmerSr. Raúl Benavides Ganoza

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Sociedad Minera Cerro Verde SAA

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Plana Gerencial

Las gerencias están conformadas por ejecutivos que cuentan con un elevado nivel académico y tienen amplia experiencia en la industria, según detalle:

Sr. Bruce Kevin Clements Gerente General desde el 2010.

Sr. James Christopher Handley:Gerente General de Administración desde octubre de 2010.

Sr. Steve Robert PamerDirector de Finanzas Perú desde octubre de 2010.

Sra. Julia Johanna Torreblanca MamanilloVicepresidente de asuntos corporativos desde junio de 2012.

Sr. César Gualberto Linares Flores:Gerente de Contabilidad desde abril de 1994.

ANÁLISIS DE LOS ACCIONISTAS

Cerro Verde, es una Sociedad Anónima Abierta que cotiza en la Bolsa de valores de Lima. Al 30 de junio del 2013, su capital social está representando por 350,056,012 acciones comunes íntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de 2.83 dólares americanos por acción, siendo la composición accionaria la siguiente:

Composición del accionariado al 31 de Diciembre del 2012

TenenciaNro. de

accionistas%

ParticipaciónMenor al 1% 3,121 5.86Entre 1% - 5% - -Entre 5% - 10% - -Mayor al 10% 3 94.14Total 3,124 100.00

Fuente Memoria Anual 2012

Freepor – McMoRan, a través de su empresa subsidiaria Cyprus Climax Metals Company, es titular de 53.56% de las acciones con derecho a voto de Cerro Verde. Adicionalmente, SMM Cerro Verde Netherlands B.V. posee el 21% de participación de voto, Compañía de Minas Buenaventura SAA posee el 19.58% y los accionistas minoritarios poseen el 5.86% restante.

La cotización bursátil durante los últimos doce (12) meses de las acciones comunes, tuvieron la siguiente evolución:


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Acciones comunes CVERDEC1 expresado en dólares americanos

Fechacotiz ación Apertura Cierre M áxima M í nima P romedio

jun- 13 22.56 23 23 22.55 22.85

may- 13 23.1 23.5 23.5 23 23.05

abr- 13 24.95 23.3 24.95 23.3 23.87

mar- 13 29.9 30.5 30.7 29.9 30.06

feb- 13 35.3 34 35.3 34 34.72

ene- 13 38.2 38 38.2 38 38.13

dic- 12 38.15 38 38.15 38 38.02

nov- 12 38 38 38 38 38

oct- 12 41.3 41.3 41.3 41.25 41.26

sep- 12 41.7 41.6 41.71 41.6 41.7

ago- 12 37 37 37 37 37

jul- 12 37 37 37 37 37

jun- 12 35.9 35.95 35.95 35.8 35.94

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

ANÁLISIS DE RIESGO

Riesgos Políticos: Cerro Verde no es ajeno a las amenazas políticas que se pueden generar en el gobierno, por ser una empresa que su producción se basa en la explotación de yacimientos, mantiene un riesgo frente algún evento político que a la larga pueda representar perdidas sustanciales, es por ello que Cerro Verde debe preveer estos riesgos para el buen desarrollo de sus actividades.

Riesgo Operativo:Las actividades de Cerro Verde comprenden la extracción, producción y comercialización de cátodos y concentrados de cobre. Como parte de su política operacional, se encuentra la protección del medio ambiente, con un compromiso de prevención de la contaminación, el cumplimiento de las regulaciones ambientales y cooperación con el entorno.Los riesgos operativos de Cerro Verde están asociados a la capacidad para enfrentar algún brote social, los mismos que vienen ocurriendo en diferentes zonas del país.Cerro Verde no presenta un historial de conflictos con las comunidades de Arequipa. Esto es consecuencia de una política de crecimiento conjunto con las comunidades de la zona. A la fecha la empresa ha construido en beneficio de la población: La presa de Bamputañe entregada en diciembre del 2009 y una Planta de tratamiento de agua potable en Alto Cayma entregada en Julio del 2012.El compromiso de la empresa por buscar el crecimiento de la comunidad reduce la probabilidad de que surjan conflictos sociales que puedan afectar las operaciones actuales y/o el proyecto de expansión.


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Riesgos Ambientales:En el Perú, la minería se rige básicamente por la Ley General de la Minería y otras normas entre las cuales destacan el cuidado del medio ambiente y una explotación con responsabilidad social empresarial. En este sentido, Cerro Verde busca las certificaciones ISO14001 para seguir explotando dentro del marco legal.En cumplimiento con éstas normas, Cerro Verde cuenta con la aprobación del Programa de Adecuación y Manejo Ambiental (PAMA) y Estudios de Impacto Ambiental (EIA).

Riesgo de Mercado (precios):La cotización internacional del cobre y el molibdeno tienen un fuerte impacto en el resultado de las operaciones de Cerro Verde. Prueba de lo anterior es que desde el año pasado la caída del precio del cobre ha significado una reducción significativa en sus utilidades.Para administrar el riesgo de precio Cerro Verde lo hace a través del uso de compromisos de venta dentro de los contratos con clientes.Cabe mencionar que la compañía no cuenta con instrumentos financieros de cobertura para el manejo de éste riesgo.

Riesgo de tipo de cambio:Es el riesgo de pérdida debido a movimientos del tipo de cambio, si se devalúa la moneda local. En el caso de Cerro Verde los estados financieros son presentados en dólares, la cual es su moneda funcional y de presentación. El riesgo de tipo de cambio surge principalmente en las cuentas que se negocian en cualquier moneda diferente a los dólares americanos, principalmente los Nuevos Soles. Cerro Verde contrarresta el efecto de la exposición al tipo de cambio mediante la realización de casi todas sus transacciones en su moneda funcional y mantener montos menores en Nuevos Soles cuyo destino es cubrir sus necesidades en esta moneda (impuestos y remuneraciones).Durante los últimos años, el Perú ha experimentado uno de sus mejores periodos económicos. Las condiciones económicas han mejorado significativamente en los últimos años. La inflación en 2012, 2011 y 2010 fue 2.6%, 4.8% y 2.1%, respectivamente. El valor del nuevo sol se ha apreciado frente al dólar de 5.4% en 2012, 4.0% en 2011 y 2.8% en 2010. Sin embargo, los ingresos de las mineras están denominados principalmente en dólares americanos y los gastos de operación están parcialmente denominados en dólares americanos.Durante el año 2012, Cerro Verde ha registrado una ganancia neta por diferencia de cambio de US$ 3,149,000, por el efecto de conversión de saldos en Nuevos Soles a dólares americanos.


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Riesgo crédito:Es la posibilidad de pérdida debido al incumplimiento de la contraparte, en operaciones directas, indirectas. Para contrarrestar este riesgo Cerro Verde cuenta con una política de tesorería definida, la cual sólo permite que se deposite sus excedentes en instituciones altamente calificadas, mediante el establecimiento de políticas de crédito conservadoras y a través de una constante evaluación de las condiciones del mercado.La concentración de riesgo de crédito existe además cuando suceden cambios económicos, en la industria o geográficos que afecten de la misma manera a terceras partes. Cerro Verde tiene principalmente tres clientes, los cuales tienen una sólida estructura financiera.

RESULTADOS FINANCIEROS Y PROYECCIONES

Durante los últimos años la empresa ha registrado los siguientes resultados financieros:

Ventas y RentabilidadA Dic.10 Cerro Verde registró un crecimiento del 34.79% en ventas de sus productos. Este resultado se dio porque las exportaciones y la cotización del precio de cobre y molibdeno se incrementaron en ese período.

A Dic.11 la compañía registró un crecimiento del 6.38% en ventas de sus productos, sin embargo no alcanzó el nivel logrado en el 2010, esto se debió a la volatilidad en el precio de los metales en el 2011, debido a la crisis en Europa, que comenzó con los problemas de deuda soberana de Grecia, España y Portugal. Cabe mencionar que en el 2011 el precio del cobre tuvo un incremento de 17.1%.

A Dic.12 la empresa muestra una reducción en sus ventas del 15.6%, esto se debe principalmente a que el 2012 mostró una economía mundial en proceso de desaceleración, como el caso de India y de China, que mostró el crecimiento más bajo en los últimos 10 años, impactando la demanda por metales base y afectando a nuestro país como exportador de minerales. A su vez, la incertidumbre en la recuperación de la Eurozona y la posibilidad de una crisis fiscal en la economía norteamericana tuvieron un impacto negativo en la percepción de los agentes económicos lo que afectó la demanda por concentrados de mineral, ocasionando que los precios de los metales disminuyeran.

A Mar. 13 la empresa muestra una reducción de sus ventas del 30.8%, respecto del mismo trimestre del año 2012, esto se debió a la disminución en la cotización del precio de los metales en el mercado mundial.


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Resultados ( Miles US$) 2010 2011 2012 Mar 2013

Ventas Netas 2,368,988 2,520,050 2,127,023 393,606

Variación de ventas 34.79% 6.38% -15.60% -30.80%

Utilidad Operativa (EBIT) 1,555,834 1,559,280 1,217,274 206,795

Gastos Financieros -101 -165 -6,951 0

Utilidad Neta del Ejercicio 1,074,393 1,078,399 772,070 138,788Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Liquidez y Solvencia

La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 4.24v en los periodos analizados (2009-2012), esta liquidez se encuentra sustentada principalmente en:

Efectivo: Estos ascienden a US$ 1,427,528 a Dic.12 (Representan el 35.31% del Total de Activos) y presentan un incremento del 3.17% respecto del año anterior. Cabe resaltar que a Mar.13, Cerro Verde tiene US$ 1,388,018 en efectivo.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales (con terceros y afiliadas): Estas ascienden a US$ 322,616 a Dic.12 (7.98% del Total de Activos) y mantienen pocos días de cobro (55 días en el 2012). Por el sector en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada en pocos clientes.

Las existencias: Estas ascienden a US$ 194,909 a Dic.12 (4.82% del Total de Activos) y mantienen una rotación moderada (87 días en el 2012). Este rubro está compuesto básicamente, productos terminados (US$ 21,676), productos en proceso (US$ 24,744) y repuestos y suministros (US$ 151,200).

La empresa registra un apalancamiento muy bajo que alcanzó niveles de 0.49v en el 2008, sin embargo se ha venido reduciendo a partir de esa fecha debido a los Resultados Acumulados generados en el 2012 (el apalancamiento en dicho año fue 0.17v), lo que ha permitido fortalecer su patrimonio.


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Cerro Verde presenta una estructura patrimonial sólida, con un capital social que representa aproximadamente el 27.42% de su patrimonio total al 30 de Abril del 2013. Durante los años 2011 y 2012 Cerro Verde no distribuyó dividendos. Sin embargo en el mediano plazo debido a las operaciones de expansión, permitirá otorgar una atractiva política de dividendos a sus accionistas.

Cerro Verde 2013 (*) 2012 2011 2010 2009

Pasivo / Patrimonio 0.18 0.17 0.19 0.43 0.32

Deuda Largo Plazo / EBITDA 1.57 0.26 0.12 0.13 0.19

(*) Información al 30/03/2013 - Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Los fundamentos son sólidos por su posición financiera, actualmente no presenta deuda financiera. Además, la empresa tiene importantes recursos propios con los que puede financiar adecuadamente los proyectos de inversión que requiera para continuar y eventualmente expandir sus operaciones.


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Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Situación Financiera – en Miles de dólares

Cuenta 2008 2009 2010 2011 2012

Activos

Activos Corrientes

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 4 481,744 203,391 388,113 1,383,636 1,427,528Cuentas por Cobrar Comerciales con terceros 8712 24792 27593 44053 4,054Cuentas por Cobrar Comerciales con afiliadas 5 89,043 216,562 290,709 199,331 318,562Crédito fiscal por impuesto general a las ventas 11,614 4,228 7,219 7,285Derivado implícito por la cotización del cobre 20 0 64760 133217 0 11569Otras cuentas por cobrar 1,306 6,335 14,974 11,569 28,408Existencia (neto) 6 175832 156,319 170225 175837 194909Gastos contratados por Anticipado 6764 4177 6056 7105Total Activo Corriente

Activos No Corrientes

775,015 680,564 1,038,106 1,828,816 1,985,030

Otros Activos 17(d) 48752 49535 19002

Otras cuentas por cobrar a largo plazo 63,964

Existencias a largo plazo 6 73346 91235 120176 140671 188990

Inmuebles, maquinaria y equipo (neto) 7 1068499 1082051 1108645 1220591 1799709

Activos Intangibles (neto) 17( c) 12289 9779 8149 6519 5,078

Total Activos No Corrientes 1,202,886 1,232,600 1,255,972 1,367,781 2,057,741

TOTAL DE ACTIVOS 1,977,901 1,913,164 2,294,078 3,196,597 4,042,771

Pasivo y Patrimonio

Pasivo Corriente

Cuentas por Pagar Comerciales 8 85,990 39,798 67,376 55,950 146,354

Cuentas por Pagar a afiliadas 18(d) 6,397 2,719 3,851 3,415 8,081

Derivado implícito por la cotización del cobre 20 255,035 0 0 75,257 0

Impuesto a la renta por pagar 91822 83792 174275 56920 21187

Participaciones de los trabajadores por pagar 9 91981 48,254 110,065 119,711 75,991

Otras cuentas por pagar 9 45521 76516 133,057 24,675 20,855

Total Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente

576,746 251,079 488,624 335,928 272,468

Porción no corriente de otras cuentas por pagar 9

16,944 18,642

2204 1298 540

Provisión para remediación y cierre de mina 17(a) 3,487 7,061 79,812

Impuesto a la renta y particip. de los trabajadores diferido (neto) 10(a) 1376 158040 200524 174672 240243

Otras Cuentas por Pagar a largo plazo 9 58600 39310

Ingresos diferidos 60 0

Total Pasivo No Corriente

11

76,980 215,992 206,215 183,031 320,595

Total Pasivo 653,726 467,071 694,839 518,959 593,063

Patrimonio neto

Capital social 189,030 990,658 990,659 990,659 990,659

Capital adicional 375,660 0

Reserva legal 37,845 198,132 198,132 198,132 198,132

Utilidades restringidas 800030 0

Resultados acumulados -78,390 257,303 410,448 1,488,847 2,260,917

Total Patrimonio 1,324,175 1,446,093 1,599,239 2,677,638 3,449,708

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,977,901 1,913,164 2,294,078 3,196,597 4,042,771

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Reporte Financiero Burkenroad Perú – Volcan Compañía Minera SAA

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Cuenta 2008 2009 2010 2011 2012

Ingresos de Actividades Ordinarias

Ventas Netas 13 1,835,911 1,757,510 2,368,988 2,520,050 2,127,023

Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 1,835,911 1,757,510 2,368,988 2,520,050 2,127,023

Costo de Ventas 14 -596,741 -528,047 -645,959 -824,700 -801,571

Ganancia (Pérdida) Bruta 1,239,170 1,229,463 1,723,029 1,695,350 1,325,452

Gastos de Ventas 15 -78,190 -67,877 -76,638 -83,612 -78,674

Exceso de participación de utilidades de los trabajadores 9 -34,427 -21,923 0

Gastos relacionados a la construcción de la planta de agua -19,606

Provisión para la construcción de la planta de aguas 17(b) -4,300 -13,670

Contribución voluntaria 17(b) -29,496 -27,608 -41,081 0

Otros Gastos Operativos 17(b) -29,956 -9,718 -10,749 -16,865 -9,898

Ganancia (Pérdida) Operativa 1,101,528 1,124,260 1,555,834 1,559,280 1,217,274

Ingresos Financieros 16 20,278 1,665 1,261 1,078 1,886

Gastos Financieros 16 -7,853 0 -101 -165 -6,951

Ganancia neta por diferencia de cambio 669 1,924 3,149

Otros (neto) -2,366 -3,796Utilidad antes de participación de lostrabajadores y del impuesto a la renta 1,111,587 1,122,129 1,557,663 1,562,117 1,215,358

Participación de los trabajadores corriente 12(b) -100,556 -57,740

Participación de los trabajadores diferido 10(a) 12,207 -35,205

Impuesto a la renta corriente 12(b) -346,919 -199,197 -417,594 -509,570 -377,717

Impuesto a la renta diferido 10(a) 42,114 -121,459 -65,676 25,852 -65,571

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 718,433 708,528 1,074,393 1,078,399 772,070

Ganancias (Pérdida) Neta por Acción básica y diluidaPromedio ponderado del número de acciones en circulación 19 350,056,012 350,056,012 350,056,012 350,056,012 350,056,012

Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Resultados – en Miles de dólares

Cuenta 2008 2009 2010 2011 2012

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 718433 708528 1,557,663 1,562,117 1215358Ajustes a la ganancia (pérdida) neta que no afectan las Actividades de Operación :

Depreciación 79035 77971 86056 82431 94242Amortiz ación de costos de emisión de deuda 4986 0

Amortiz ación de activos intangibles 1711 -100 1630 1630 1630Pro visión para remediación y cierre de mina 1310 1698 180 358 239Pro visión por obsolescencia de materiales y suministros -71 -14 -525 203 778

Amortiz ación de ingresos diferidos -243 0

Impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferidos -54321 156664

Costo neto por retiro y/o venta de propiedad, planta y equipo 153 4062 24Otros Ajustes -360 0

Cambios en los saldo de las cuentas de activos y pasivos de operación

Disminución neta (aumento neto) de activos de operación

Cuentas por cobrar comerciales con terceros 31444 -16080 -2801 -16460 40261Cuentas por cobrar comerciales con afiliadas 117470 -127519 -74147 91378 -119231Crédito fiscal por impuesto general a las ventas -5759 7386 -2991 -66

Derivado implícito por la cotiz ación del cobre 0 -64760 -68457 208474 -11569Otras cuentas por cobrar -306 -5029 -8639 3405 -2449Existencias -115185 1638 -42322 -26310 -19850Otras cuentas por cobrar a largo plaz o -12119Existencias a largo plaz o -48319Gastos pagados por anticipado -3726 2587 -1878 -1049

Otros Ajustes -48752 -783 30,533 19,002

Aumento neto (disminución neta) de pasivos de operación

Cuentas por pagar comerciales 35596 -46192 27,578 -11,426 90404Cuentas por pagar afiliadas -1695 -3678 1,132 -436 4666Derivado implícito por la cotiz ación del cobre 205269 -255035 -75257Impuesto a la renta por pagar -46184 -8030 -327111 -626925 -465819Participacio nes de los trabajadores por pagar -7668 -43727 61,811 9,646 -43720Pasivo no corriente de otras cuentas por pagar -758Otras cuentas por pagar -7473 14064 19436 -109289 -3820Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de las actividades de operación 903871 399589 1256941 1190745 644691

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Adiciones de inmuebles, maquinaria y equipo -133779 -91559 -122256 -195222 -600872Ingreso por venta de maquinaria y equipo 42 227 37 262Adiciones de intangibles -189

Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en Actividades de Inversión -133737 -91332 -122219 -195222 -600799

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Pago de dividendos -840000 -371610 -950000

Pago de prima de capital 0 -215000

Pago de obligaciones financieras -78750 0

Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en las Actividades de Financiamiento -918750 -586610 -950000 0 0

Disminución (Aumento) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo enel año -148616 -278353 184,722 995,523 43892Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 630360 481744 203,391 388,113 1383636

Efectivo y Equivalente al Efectivo al inicio del año 481744 203391 388113 1383636 1427528

Pago de impuesto a la renta 267849 207227

Pago de intereses 7853 0


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Estado de Flujo de Efectivo (en miles de dólares)

Activos Base 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Activos Corrientes US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$

Efectivo y Equivalentes alEfectivo 1,427,528 571,120 555,453 552,694 466,857 451,820 436,783 421,746 406,709 391,672 376,635

Cuentas por CobrarComerciales 4,054 76,271 79,487 82,838 89,818 97,386 105,592 114,489 124,135 134,595 145,936

Otras Cuentas por Cobrar 28,408 28,670 28,934 29,200 29,469 29,741 30,015 30,291 30,570 30,852 31,136

Existencias 194,909 169,995 175,614 181,419 261,124 337,516 414,694 492,664 571,436 651,017 731,417

Otros activos 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131

Total Activos Corrientes 1,985,030 1,176,186 1,169,618 1,176,282 1,177,400 1,246,594 1,317,214 1,389,321 1,462,982 1,538,267 1,615,255

Existencias a Largo Plazo 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990

Otras Cuentas por CobrarLargo Plazo 63,964 64,362 64,762 65,164 65,570 65,977 66,387 66,800 67,215 67,633 68,054

Propiedades, Planta y Equipo 1,799,709 2,188,186 2,128,160 2,117,588 1,788,713 1,731,101 1,673,488 1,615,876 1,558,264 1,500,651 1,443,039

Activos Intangibles 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078

Otros Activos

Total Activos No Corrientes 2,057,741 2,446,615 2,386,989 2,376,820 2,048,351 1,991,146 1,933,944 1,876,744 1,819,547 1,762,352 1,705,161

TOTAL DE ACTIVOS 4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416

Pasivos Corrientes

Otros Pasivos Financieros

Cuentas por PagarComerciales 146,354 234,935 242,701 250,724 360,878 466,452 573,112 680,868 789,732 899,715 1,010,828

Impuestos y Participaciones 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178

Otras Cuentas por Pagar 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936

Total Pasivos Corrientes 272,468 361,049 368,815 376,838 486,992 592,566 699,226 806,982 915,846 1,025,829 1,136,942

Otros Pasivos Financieros

Otras Cuentas por Pagar 540 627 728 845 982 1,140 1,324 1,537 1,785 2,073 2,407

Pasivos por ImpuestosDiferidos 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243

Provisiones y otros pasivos 79,812 89,563 100,505 112,783 126,562 142,025 159,376 178,847 200,697 225,216 252,731

Total Pasivos No Corrientes 320,595 330,433 341,476 353,872 367,787 383,408 400,943 420,627 442,725 467,532 495,381

Total Pasivos 593,063 691,482 710,291 730,710 854,779 975,974 1,100,169 1,227,610 1,358,571 1,493,361 1,632,323

Patrimonio

Capital Social 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659

Reservas de Capital 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132

Resultados Acumulados 2,260,917 1,742,529 1,657,526 1,633,602 1,182,181 1,072,975 962,198 849,665 735,167 618,468 499,302

Total Patrimonio 3,449,708 2,931,320 2,846,317 2,822,393 2,370,972 2,261,766 2,150,989 2,038,456 1,923,958 1,807,259 1,688,093

TOTAL PASIVO YPATRIMONIO 4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416


22

Estado de Situación Financiera – Proyectado (Expresado en Miles de Dólares Americanos)


23

Estado de Resultados - Proyectado

(Expresado en Miles de Dólares Americanos)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Total Ingresos Brutos 2,721,127 2,835,857 2,955,426 3,204,448 3,474,453 3,767,208 4,084,630 4,428,798 4,801,966 5,206,576

Costo de Producción 648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430

Margen Bruto 2,072,580 2,165,872 2,263,293 2,208,232 2,186,793 2,185,109 2,205,067 2,248,712 2,318,268 2,416,147

Margen Bruto (% sobre Ventas) 76.2% 76.4% 76.6% 68.9% 62.9% 58.0% 54.0% 50.8% 48.3% 46.4%

Gastos Venta y Distribución 99,989 104,205 108,599 117,749 127,670 138,428 150,092 162,738 176,451 191,318

Otros Gastos 20,533 21,399 22,301 24,180 26,218 28,427 30,822 33,419 36,235 39,288

Regalias Mineras - Ley N° 28258 98,070 102,643 107,389 93,806 83,357 75,681 70,009 66,432 65,535 64,902

Impuesto a la Mineria - Ley N° 2 79,636 83,348 87,203 79,544 73,481 69,015 66,272 64,636 64,921 65,753

Depreciacion 60,026 60,026 60,572 57,612 57,612 57,612 57,612 57,612 57,612 57,612

Total Gastos 298,228 311,595 325,492 315,279 310,726 311,550 317,195 327,225 343,141 361,261

Utilidad Operativa 1,774,352 1,854,277 1,937,801 1,892,952 1,876,067 1,873,559 1,887,872 1,921,487 1,975,127 2,054,886

Margen Operativo (% sobre Ven 65.2% 65.4% 65.6% 59.1% 54.0% 49.7% 46.2% 43.4% 41.1% 39.5%

Impuesto a la Renta (30%) 514,298 538,275 563,169 550,602 545,536 544,784 549,078 559,162 575,254 599,182

Utilidad Neta 1,260,054 1,316,002 1,374,632 1,342,350 1,330,530 1,328,775 1,338,794 1,362,325 1,399,873 1,455,704

Utilidad Neta (% sobre Ventas) 46.3% 46.4% 46.5% 41.9% 38.3% 35.3% 32.8% 30.8% 29.2% 28.0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012COBRE 585,840 706,821 667,301 654,377 656,825 588,721MOLIBDENO 2,205 6,614 4,409 15,432 22,046 17,637

VOLUMENES DE VENTA (US$) millones2007 2008 2009 2010 2011 2012

COBRE 1,772 1,757 1,721 2,234 2,312 1,979MOLIBDENO 23 79 36 135 208 148

TOTAL EXPORTACIONES ANUALES (US$) millones2008 2009 2010 2011 2012

COBRE 7,277 5,934 8,870 10,711 10,483MOLIBDENO 943 276 492 571 435

2007 2008 2009 2010 2011 2012COBRE 1,121.9 1,243.1 1,246.2 1,253.5 1,257.2 1,372.0MOLIBDENO 21.9 18.0 12.0 17.0 19.0 18.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012COBRE 2,473,341 2,740,538 2,747,373 2,763,466 2,771,623 3,024,711MOLIBDENO 48,281 39,683 26,455 37,478 41,887 39,683

0.5649218247.854530994


24

INPUTSCALCULO DE INGRESOS FUTUROS

PRECIOS COMEX Y LME 2007 2008 2009 2010 2011 2012 FUTURO

COBRE 3.23 3.16 2.35 3.43 4.01 3.61 3.05MOLIBDENO 29.91 28.42 10.91 15.60 15.33 12.62 12.74

VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)Desv. Estand Desv. Estand

estadi

EVOLUCION TOTAL DE LAS EXPORTACIONES MINERALES 2204.6TONELADAS METRICAS

estadi

LIBRAS

10.80% 0.25% 0.59% 0.30% 9.13%

3.33%

Desv. Estand

HASTA 2015 (Aplicado los 3 primeros años antes de la ampliacion)

PRECIO PROYECTADO

3.2717.93

4.21%

5.29%

Tasa de crecimiento -0.85% -2.02% 29.76% 3.50% -14.40%

Promedio tasa de crecimiento

3.20% 2.52% Correlacion x Tasa de crecimiento200.01% -33.34% 250.01% 42.86% -20.00% 59.88% 4.23% Correlacion x Tasa de crecimiento

131.03% 9.27% Desv. Estand

datosFactor de Correlacion

0.7896284130.070720448


25

DESDE 2017 EN ADELANTE (Debido a la ampliacion de la Mina, se espera duplicar el nivel de ventas y produccion -

8.43% para ambos productos)


26

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE 2,237,164 2,331,415 2,429,636 2,634,356 2,856,325 3,096,997 3,357,948 3,640,887 3,947,665 4,280,293MOLIBDENO 412,091 429,543 447,734 485,459 526,364 570,715 618,803 670,943 727,476 788,773TOTAL 2,649,254 2,760,957 2,877,370 3,119,815 3,382,689 3,667,712 3,976,751 4,311,829 4,675,141 5,069,066

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE 684,497 713,334 743,387 806,024 873,939 947,577 1,027,419 1,113,989 1,207,853 1,309,626MOLIBDENO 22,980 23,953 24,967 27,071 29,352 31,825 34,507 37,414 40,567 43,985TOTAL 707,476 737,287 768,354 833,095 903,291 979,402 1,061,926 1,151,403 1,248,419 1,353,610

EVOLUCION ANUAL DE VENTAS POR PAIS (EXPORTACIONES)

(USD,000) (%) (USD,000) (%) (USD,000) (%)

Asia 1,267,407 59.59% Asia 1,351,762 53.64% Asia 1,374,467 58.02%

America del Norte 91,859 4.32% America del Nort 209,241 8.30% America del Norte 219,320 9.26%

Latinoamérica, 389,613 18.32% Latinoamérica, 445,114 17.66% Latinoamérica, 291,993 12.33%

Europa 378,144 17.78% Europa 513,933 20.39% Europa 483,208 20.40%

Total 2,127,023 100.00% Total 2,520,050 100.00% Total 2,368,988 100.00%

Asia 998,454 56.81% Asia 1,071,574 58.37% º 1,071,478 59.71%

America del Norte 343,190 19.53% America del Nort 174,661 9.51% America del Norte 559,095 31.16%

Latinoamérica, 144,859 8.24% Latinoamérica, 307,194 16.73% Latinoamérica, 149,819 8.35%

Europa 271,007 15.42% Europa 282,482 15.39% Europa 14,167 0.79%

Total 1,757,510 100.00% Total 1,835,911 100.00% Total 1,794,559 100.00%

Valor en Ventas por País-2012 Valor en Ventas por País-2011 Valor en Ventas por País-2010

(%)

Valor en Ventas por País-2009

(USD,000) (%)(USD,000)


(%)


(USD,000)


27

CALCULO DE COSTO DE PRODUCCION CASH COST - COSTO EFECTIVO OPERATIVO POR LIBRA DE COBRE PRODUCIDA

2007 2008 2009 2010 2011 2012Cons umo de ma teri a l es y

repue Depreci a ci ón y a morti

za ci ón

Energía el éctri ca

Ma no de obra di recta (a )

Servi ci os pres ta dos por

terc Servi ci os de Gerenci a

mi ent

Va ri a ci ón de productos en

proc Va ri a ci ón de productos

termi na

111,702 262,129 248,447 276,297 315,518 362,382

90,368 80,746 77,871 87,686 84,061 95,872

51,773 49,061 53,001 69,259 73,136

40,297 68,091 63,879 166,482 256,160 191,893 CASH COST. 74,202 88,489 PROMEDIO

o . 20,003 18,210 1.0070-2,084 -34,351 -19,336 -28,240 -19,121 -48,099

-14,350 2,846 5,648 -10,649 1,597 -6,768 1.29

192,175 165,507 102,477 101,382 23,021 26,456

418,108 596,741 528,047 645,959 824,700 801,571 23.06% Desviacion Est.

PROMEDIO2007 2008 2009 2010 2011 2012 CRECIMIENT

O

CASH COST 0.69 0.83 0.77 0.93 1.22 1.29 1.03%utilizado a partir del 2016

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES 3.31%

Utilizado los 4 primeros años de la produccion

2007 2008 2009 2010 2011 2012 10.58% Desviacion Est.COBRE MOLIBDENO TOTAL

603,972 714,670 679,833 688,576 667,784 614,669785 3,397 2,035 7,635 10,492 8,779

604,757 718,067 681,867 696,210 678,276 623,448

Tasa de crecimiento 18.74% -5.04% 2.10% -2.58% -8.08%

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos- - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE MOLIBDENO

684,49722,980

713,33423,953

743,38724,967

806,02427,071

873,93929,352

947,57731,825

1,027,41934,507

1,113,98937,414

1,207,85340,567

1,309,62643,985


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL PROD 644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL COSTO PRO 648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430


28

Flujo de caja Proyectado – escenario base (en miles de dólares)

TENDENCIA RESERVAS DE COBRE


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE MOLIBDENO TOTAL

2,237,163.8412,090.6

2,331,414.8429,542.5

2,429,636.5447,733.5

2,634,356.1485,459.2

2,856,325.2526,363.7

3,096,997.3570,714.8

3,357,948.2618,802.8

3,640,886.7670,942.8

3,947,665.5727,476.0

4,280,293.2788,772.6

2,649,254.4 2,760,957.3 2,877,370.0 3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.1 4,311,829.5 4,675,141.4 5,069,065.8

CASH COSTPROMEDIO

1.0070

1.29

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

PRECIOPROYECTADO

3.2717.93

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.Miles de dólares (USD)

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A. FLUJO DE CAJA LIBRE

GASTOS OPERACIONALES Gastos de Ventas Promedio Anual 3.67% ventas

Gastos de Administracion Prom Anual 0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual 0.75% ventas

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO PPIPromedio 94.36 Costo de ProducPPCPromedio 10.09 ventasPPPPromedio 130.41 Costo de Produc

Efectivo 0.26 Activos Fijos

Base de calculo Año 360 dias

Perpetuidad Crecimiento de Largo Plazo 1.50%

Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 228,738

Activo fijo al 31.12.2011 2,498,175Depreciación al 31.12.2011 (699,963)Activo fijo neto al 31.12.2012 1,798,212

Depreciación Promedio Anual % AñosPlanta 14.5% 13


29

Flujo de caja Proyectado – escenario base (en miles de dólares)

1 2 3 4 5 6 7 8 9

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Ingresos Totales 2,649,254.4 2,760,957.3 2,877,370.0 3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.1 4,311,829.5 4,675,141.4 5,069,065.8Costo Produccion (648,546.7 ) (669,985.5 ) (692,133.0 ) (996,216.4 ) (1,287,659.6 ) (1,582,098.4 ) (1,879,563.6 ) (2,180,086.2 ) (2,483,697.6 ) (2,790,429.8)

Margen bruto 2,000,707.7 2,090,971.8 2,185,237.0 2,123,599.0 2,095,029.3 2,085,613.6 2,097,187.5 2,131,743.3 2,191,443.8 2,278,636.0Gastos de Ventas y Distrib. (97,348.1 ) (101,452.7 ) (105,730.3 ) (114,639.1 ) (124,298.5 ) (134,771.8 ) (146,127.6 ) (158,440.2 ) (171,790.3 ) (186,265.3)

- - - - - - - - - -Otros Gastos Operativos (19,990.9 ) (20,833.8 ) (21,712.2 ) (23,541.7 ) (25,525.3 ) (27,676.0 ) (30,008.0 ) (32,536.4 ) (35,277.9 ) (38,250.4)EBITDA 1,883,368.7 1,968,685.3 2,057,794.5 1,985,418.2 1,945,205.5 1,923,165.8 1,921,051.9 1,940,766.6 1,984,375.5 2,054,120.3Depreciación (60,026.2 ) (60,026.2 ) (60,571.6 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4)EBIT 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9Regalias Mineras - Ley N° 28258 (93,160.6 ) (97,519.8 ) (102,044.8 ) (88,486.3 ) (78,335.1 ) (70,517.9 ) (83,668.4 ) (61,579.1 ) (58,766.3 ) (57,898.7)

c Imp. Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (76,088.1 ) (79,648.3 ) (83,344.1 ) (75,570.0 ) (69,463.4 ) (64,921.3 ) (62,052.5 ) (60,449.3 ) (59,537.0 ) (60,294.5)Impuesto a la Renta (496,228.1 ) (519,447.3 ) (543,550.2 ) (529,124.9 ) (521,938.4 ) (519,034.3 ) (515,315.6 ) (528,337.8 ) (542,538.0 ) (563,494.4)Depreciación 60,026.2 60,026.2 60,571.6 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4NOPAT 1,217,891.8 1,272,069.9 1,328,855.4 1,292,237.1 1,275,468.6 1,268,692.3 1,260,015.4 1,290,400.5 1,323,534.3 1,372,432.6

c CAPEX Mantenimiento (127,470.8 ) (127,470.8 ) (141,634.3 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2)CAPEX Expansion (450,000.0 ) (450,000.0 ) (500,000.0 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6)Inv k de w (580,436.0 ) 14,682.7 1,713.9 109,489.8 36,851.6 36,530.7 36,160.6 35,736.9 35,254.8 34,709.2Perpetuidad 15,321,714

FCF 59,985.0 709,281.8 688,935.1 1,108,195.0 1,018,788.4 1,011,691.3 1,002,644.2 1,032,605.6 1,065,257.3 16,435,324.6

Valor de la empresa

Valor para los accionistas - Market Cap

9.19%11,569,472.51

011,569,472.51

350,056,01233.05

CCPPVANPasivo LPValor patrimonio Nro Acciones Valor por Accion

Margen Operativo 36.89%


30


31

Cuentas por cobrar 74,256.33 77,387.26 80,650.21 87,445.75 94,813.87 102,802.82 111,464.92 120,856.88 131,040.20 142,081.57Inventarios 169,994.60 175,614.06 181,419.28 261,124.47 337,516.47 414,693.66 492,664.10 571,435.95 651,017.44 731,416.91Efectivo 571,119.93 555,453.01 552,693.80 466,856.96 451,820.04 436,783.11 421,746.18 406,709.26 391,672.33 376,635.41Cuentas por pagar 234,934.81 242,700.98 250,723.87 360,877.51 466,452.28 573,112.18 680,868.38 789,732.13 899,714.82 1,010,827.95Fondo de maniobra 580,436.05 565,753.35 564,039.42 454,549.67 417,698.10 381,167.41 345,006.83 309,269.96 274,015.16 239,305.92Inversiones (580,436.05) 14,682.70 1,713.93 109,489.75 36,851.57 36,530.69 36,160.58 35,736.87 35,254.80 34,709.24

Tasa Depreciacion Capex % AñosInfraestructura 3% 33Maquinaria y equipos 10% 10

Tasa Impositiva 30.0%

Calculo de CCPP Costo de la deuda (antes de impuesto) 0.0%Costo de la deuda (despues imp) 0.0%Riesgo País 1.22%Beta desapalancada 1.07Beta apalancado 1.36Rf 2.8%Prima de mercado 3.8%Retorno del accionista 9.2%

Pasivo Honeroso 0.00%Patrimonio 100.0%

ROA de laempresa 34.60%

Activo Fijo bruto al 31.12 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0Nuevos Activos Fijos 450,000.0 450,000.0 500,000.0 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6Total Activos Fijos 2,498,175.0 2,948,175.0 2,948,175.0 2,998,175.0 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6Depreciacion acumulada (699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)Depreciacion Activos al 31.12.201x (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1)Depreciación Activos Nuevos (4,909.1) (4,909.1) (5,454.5) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3)Activos fijos Neto al final 1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9

Pago financiamiento de los prestamos por vence r

Activos operativos 1,798,212.0 2,768,621.9 2,693,913.0 2,681,627.5 2,243,262.9 2,148,798.9 2,054,655.9 1,960,882.9 1,867,533.6 1,774,666.4 1,682,344.8

Margen Operativo 45.97% 46.07% 46.18% 41.42% 37.71% 34.59% 31.68% 29.93% 28.31% 27.07%Numero de Acciones de la Empresa

Tipo Codigo Nro ROI promedio 61.1% 58.9% 62.6% 66.2% 72.5% 74.5% 76.6% 81.3% 86.5% 93.2%ROIC 44.0% 47.2% 49.6% 57.6% 59.4% 61.7% 64.3% 69.1% 74.6% 81.6%CFROI 86.1% 92.5% 97.2% 111.0% 112.4% 114.9% 118.9% 124.5% 132.2% 142.3%Economic Profit 963,425.78 1,024,470.39 1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18 1,118,754.11 1,160,423.41 1,217,807.10EVA 963,425.78 1,024,470.39 1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18 1,118,754.11 1,160,423.41 1,217,807.10

Acciones Comunes 350,056,012

350,056,012

RIESGO VARIABLES VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000

Cobertura financiera -EBITDA / Intereses

NOPAT / Intereses -

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258Utilidad Operativa 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9% de Utilidad operativa 69% 69% 69% 62% 56% 51% 47% 44% 41% 39%Tasa Efectiva de la Regalia 5.11% 5.11% 5.11% 4.59% 4.15% 3.78% 4.49% 3.27% 3.05% 2.90%Regalia a Pagar 93,161 97,520 102,045 88,486 78,335 70,518 83,668 61,579 58,766 57,899

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789Utilidad Operativa 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9% de Utilidad operativa 69% 69% 69% 62% 56% 51% 47% 44% 41% 39%Tasa Efectiva - Impuesto Especial 4.17% 4.17% 4.17% 3.92% 3.68% 3.48% 3.33% 3.21% 3.09% 3.02%Impuesto Especial a Pagar 76,088.09 79,648.35 83,344.11 75,569.99 69,463.43 64,921.26 62,052.54 60,449.25 59,536.98 60,294.54


32

ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES

VAN

543

Cash Cost

210.9000-

0.95002,000,000

1.00004,000,000

1.05006,000,000

1.10008,000,000

1.150010,000,000

1.200012,000,000

1.250014,000,000

543

Precio Cobre

2

VAN

1

3.55

3.50

3.45

3.40

3.35

3.30

3.25

3.20

3.15

3.10

3.05

13,500,000.0

13,000,000.0

12,500,000.0

12,000,000.0

11,500,000.0

11,000,000.0

10,500,000.0

10,000,000.0

9,500,000.0

PerpetuidadVAN

543210.00%10,000,000.0

0.50%10,500,000.0

1.00%11,000,000.0

1.50%11,500,000.0

2.00%12,000,000.0

2.50%12,500,000.0

3.00%13,000,000.0

3.50%13,500,000.0

543

Precio Molibdeno

2

VAN

115.5010,900,000.0

11,000,000.016.00

11,100,000.016.50

11,200,000.0

17.0011,300,000.0

17.5011,400,000.0

11,500,000.018.00

11,600,000.018.50

11,700,000.0

19.0011,800,000.0

19.5011,900,000.0

INCREMENTO CASH COST VAN VALOR ACCION11,569,472.51 33.05

1.0000 0 11,663,881.00 33.321.0050 0 11,599,031.53 33.131.0070 0 11,569,041.62 33.051.10001.2000

00

10,240,164.358,796,245.82

29.2525.13

INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO11,569,472.51 0.37

3.20 0 11,049,881.9 36.51%3.30 0 11,809,733.1 37.08%3.27 0 11,582,656.0 36.90%3.45 0.00 12,967,463.1 37.96%3.48 0.00 13,201,799.8 38.12%

INCREMENTO PERPETUIDAD VAN VALOR ACCION11,569,472.51 33.05

0.80% 0 11,038,934.5 31.531.00% 0 11,181,263.9 31.941.50% 0 11,569,472.5 33.052.00% 0.00 12,011,666.0 34.313.00% 0.00 13,110,326.0 37.45

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO VAN M. OPERATIVO11,569,472.5 36.89%

16.80 0 11,279,897.7 36.70%17.00 0 11,332,037.8 36.74%17.93 0 11,568,713.5 36.89%18.50 0.00 11,710,730.2 37.01%19.00 0.00 11,842,717.7 37.11%


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL PROD 601,838 638,232 638,960 997,457 1,332,233 1,738,347 1,755,685 1,645,088 1,841,610 2,234,788

CASH COSTPROMEDIO

1.0070COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL COSTO PRO 455,802 680,761 444,450 1,228,569 1,256,930 2,146,752 1,821,006 2,049,754 1,436,362 2,091,958


33

Flujo de caja proyectado –RIESGOS (en miles de dólares)


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE MOLIBDENO

698,27923,114

724,23521,078

813,86820,851

819,78622,950

912,99224,337

998,38524,279

1,029,39925,948

1,188,30427,428

1,328,94428,524

1,428,20534,547

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE 2,015,795.6 2,555,734.7 3,052,710.6 2,989,545.2 2,629,647.0 2,034,446.5 3,987,657.0 5,109,521.4 4,233,537.0 4,626,389.9

PRECIO MOLIBDENO 775,546.3 271,355.9 407,384.2 793,388.4 600,593.7 503,943.2 660,616.6 246,376.7 365,890.1 639,036.0PROYECTADO TOTAL 2,791,341.9 2,827,090.5 3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7 2,538,389.7 4,648,273.6 5,355,898.1 4,599,427.0 5,265,426.0

3.27 Media

17.93 MediaPRODUCCION TOTAL DE MINERALES

0.56 Desv. Estand.7.85 Desv. Estand.

PROMEDIO

CRECIMIENTO

1.03% utilizado a partir del 2016

3.31% Utilizado los 4 primeros años de la produccion1.29

10.58% Desv. Estand.23.06% Desv. Estand.

9.27% Desv. Estand.PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

% Crecimiento Molibdeno4.23%

5.29% Desv. Estand.TENDENCIA RESERVAS DE COBRE

% Crecimiento Cobre4.21%8.43%

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.Miles de dólares (USD)



0.42% Desv EstandarGastos de Administracion Prom Anual 0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual 0.75% ventas0.50% Desv Estandar

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO PPIPromedio 94.36 Costo de ProduccioPPCPromedio 10.09 ventasPPPPromedio 130.41 Costo de Produccio








34

Flujo de caja proyectado –RIESGOS (en miles de dólares)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Ingresos Totales 2,791,341.9 2,827,090.5 3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7 2,538,389.7 4,648,273.6 5,355,898.1 4,599,427.0 5,265,426.0Costo Produccion (455,801.5 ) (680,760.5 ) (444,450.2 ) (1,228,569.1 ) (1,256,929.9 ) (2,146,751.7 ) (1,821,006.5 ) (2,049,753.9 ) (1,436,362.1 ) (2,091,958.1)

Margen bruto 2,335,540.4 2,146,330.0 3,015,644.6 2,554,364.5 1,973,310.8 391,637.9 2,827,267.1 3,306,144.2 3,163,065.0 3,173,467.9Gastos de Ventas y Distrib. (109,314.5 ) (109,223.6 ) (126,739.7 ) (142,864.0 ) (118,298.3 ) (101,594.9 ) (166,126.3 ) (209,390.8 ) (173,273.6 ) (219,729.0)

- - - - - - - - - -Otros Gastos Operativos (7,139.3 ) (14,453.5 ) (4,856.8 ) (50,358.8 ) (23,503.3 ) (8,948.0 ) (41,923.2 ) (56,815.3 ) (4,587.8 ) (51,707.1)EBITDA 2,219,086.5 2,022,652.9 2,884,048.1 2,361,141.7 1,831,509.1 281,095.0 2,619,217.6 3,039,938.1 2,985,203.5 2,902,031.7Depreciación (60,026.2 ) (60,026.2 ) (60,571.6 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4 ) (57,612.4)EBIT 2,159,060.4 1,962,626.7 2,823,476.5 2,303,529.3 1,773,896.7 223,482.6 2,561,605.2 2,982,325.7 2,927,591.1 2,844,419.3Regalias Mineras - Ley N° 28258 (123,095.2 ) (100,277.1 ) (169,333.3 ) (104,119.5 ) (72,197.6 ) (2,234.8 ) (104,257.3 ) (123,766.5 ) (138,767.8 ) (113,776.8)Imp. Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (96,315.7 ) (81,900.4 ) (131,037.5 ) (89,376.9 ) (64,569.8 ) (4,469.7 ) (93,242.4 ) (109,749.6 ) (116,810.9 ) (102,399.1)Impuesto a la Renta (581,894.8 ) (534,134.7 ) (756,931.7 ) (633,009.9 ) (491,138.8 ) (65,033.4 ) (709,231.6 ) (824,642.9 ) (801,603.7 ) (788,473.0)Depreciación 60,026.2 60,026.2 60,571.6 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4NOPAT 1,417,780.8 1,306,340.6 1,826,745.6 1,534,635.4 1,203,602.9 209,357.1 1,712,486.2 1,981,779.1 1,928,021.1 1,897,382.8CAPEX Mantenimiento (127,470.8 ) (127,470.8 ) (141,634.3 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2 ) (64,794.2)CAPEX Expansion (450,000.0 ) (450,000.0 ) (500,000.0 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6 ) (228,737.6)Inv k de w (603,718.6 ) 37,190.5 (38,645.6 ) 155,303.3 33,368.3 123,528.5 (76,718.8 ) 18,107.7 (25,179.9 ) 62,015.6Perpetuidad 22,502,202

FCF 236,591.4 766,060.2 1,146,465.7 1,396,406.9 943,439.4 39,353.8 1,342,235.7 1,706,355.1 1,609,309.4 24,168,068.7

Valor de la empresa


9.19%15,683,970.87

015,683,970.87

350,056,01244.80




Activos operativos 1,798,212.0 2,791,904.4 2,694,687.7 2,722,761.7 2,238,583.6 2,147,603.0 1,966,462.1 1,985,568.5 1,909,848.4 1,877,415.9 1,757,787.9

Margen Operativo 50.79% 46.21% 52.79% 40.57% 37.26% 8.25% 36.84% 37.00% 41.92% 36.03%

ROIC 50.8% 48.5% 67.1% 68.6% 56.0% 10.6% 86.2% 103.8% 102.7% 107.9%CFROI 101.4% 95.0% 136.2% 132.0% 105.8% 16.8% 162.1% 195.1% 198.9% 201.1%Economic Profit 1,161,174.81 1,058,669.85 1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13 28,618.13 1,529,991.17 1,806,243.58 1,755,466.42 1,735,823.24EVA 1,161,174.81 1,058,669.85 1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13 28,618.13 1,529,991.17 1,806,243.58 1,755,466.42 1,735,823.24


35

Cuentas por cobrar 78,238.92 79,240.92 96,983.49 106,032.39 90,540.88 71,148.89 130,287.12 150,121.23 128,917.99 147,585.37Inventarios 119,472.97 178,438.37 116,497.61 322,027.89 329,461.73 562,698.45 477,315.34 537,273.75 376,493.80 548,336.15

Tasa Depreciacion Capex % Años Efectivo 571,119.93 555,453.01 552,693.80 466,856.96 451,820.04 436,783.11 421,746.18 406,709.26 391,672.33 376,635.41Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 165,113.24 246,604.22 161,001.25 445,046.85 455,320.52 777,656.79 659,656.19 742,519.51 520,319.47 757,807.90Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 603,718.58 566,528.09 605,173.64 449,870.38 416,502.12 292,973.65 369,692.46 351,584.72 376,764.66 314,749.03

Tasa Impositiva 30.0%


Pasivo Honeroso 0.00%Patrimonio 100.0%

ROA de laempresa 34.60%

Inversiones (603,718.58) 37,190.49 (38,645.56) 155,303.26 33,368.26 123,528.47 (76,718.80) 18,107.73 (25,179.93) 62,015.63

Numero de Acciones de la EmpresaTipo Codigo Nro

Acciones Comunes 350,056,012

350,056,012

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

--

Cobertura financiera EBITDA / Intereses NOPAT / Intereses

Pago financiamiento de los prestamos por vence r

Utilidad Operativa 2,159,060.4 1,962,626.7 2,823,476.5 2,303,529.3 1,773,896.7 223,482.6 2,561,605.2 2,982,325.7 2,927,591.1 2,844,419.3% de Utilidad operativa 77% 69% 82% 61% 55% 9% 55% 56% 64% 54%Tasa Efectiva de la Regalia 5.70% 5.11% 6.00% 4.52% 4.07% 1.00% 4.07% 4.15% 4.74% 4.00%Regalia a Pagar 123,095 100,277 169,333 104,120 72,198 2,235 104,257 123,767 138,768 113,777

Calculo Impuesto especial a la Mineria - Ley 29789Utilidad Operativa 2,159,060.4 1,962,626.7 2,823,476.5 2,303,529.3 1,773,896.7 223,482.6 2,561,605.2 2,982,325.7 2,927,591.1 2,844,419.3% de Utilidad operativa 77% 69% 82% 61% 55% 9% 55% 56% 64% 54%Tasa Efectiva - Impuesto Especial 4.46% 4.17% 4.64% 3.88% 3.64% 2.00% 3.64% 3.68% 3.99% 3.60%Impuesto Especial a Pagar 96,315.68 81,900.41 131,037.54 89,376.94 64,569.84 4,469.65 93,242.43 109,749.59 116,810.89 102,399.10


36


Cash CostVAN

0.9000(5,000,000)

543210.9500-

1.00005,000,000

1.050010,000,000

1.1000

15,000,0001.1500

20,000,000 1.2000

1.250025,000,000

INCREMENTO CASH COST VAN M. OPERATIVO15,683,970.87 38.77%

1.0050 0 (74,275.69) 30.93%1.0060 0 17,825,795.69 37.03%1.0070 0 13,169,752.89 38.58%1.10001.2000

00

13,644,694.3419,508,824.64

38.29%38.30%

INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO15,683,970.87 38.77%

3.20 0 19,694,792.1 38.70%3.30 0 4,793,290.2 30.21%3.37 0 10,673,558.4 35.98%3.45 0.00 11,812,866.5 35.70%3.48 0.00 16,934,635.1 39.25%

INCREMENTO PERPETUIDAD VAN M. OPERATIVO15,683,970.87 38.77%

0.80% 0 7,869,489.4 38.49%1.00% 0 12,585,227.8 34.17%1.50% 0 6,274,206.5 32.27%2.00% 0.00 12,477,203.2 35.27%3.00% 0.00 14,988,997.5 39.37%


16.80 0 5,608,250.2 33.79%17.00 0 9,940,709.5 35.37%17.93 0 8,574,152.9 28.74%17.50 0.00 20,407,345.4 37.08%18.00 0.00 18,466,018.5 41.79%


37

ANALISIS DE RIESGO FLUCTUACION DEL VAN

15,683,971

1 8,390,043 Columna1

-5,000,000-2,000,000

- 11,500,00014,000,00018,000,00020,000,00022,000,000

PROBABILIDAD3.10%8.40%

14.59%79.18%88.85%96.91%98.58%99.41%

Z-1.865842746-1.378827211-1.0541501870.8127426981.2185889771.8679430242.1926200472.517297071

Nivel de confianza(95.0 541247.8212

6493531.179275482.13346484953.355#N/A

6159967.7693.79452E+130.623712099

-0.03878116841569185.27-12,357,03529,212,150

3246765589500

MediaError típico Mediana ModaDesviación estándar Varianza de la muestra CurtosisCoeficiente de asimetría RangoMínimo Máximo Suma Cuenta

9,727,31321,931,24013,241,203

9,100,2529,676,390

12,066,9094,788,1699,711,458

10,305,68120,859,53210,274,72819,018,64412,481,85117,746,812

4,698,63412,729,92516,548,14714,823,13120,526,039

7,322,26313,044,08813,412,45716,890,15714,202,78822,599,29013,752,041

23456789

101112131415161718192021222324252627


38

Flujo de caja proyectado – Escenario Optimista (en miles de dólares)

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS) PRECIO PROY

INC. 20%TENDENCIA RESERVAS DE COBRE 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20223.92

21.52COBRE MOLIBDENO

684,49722,980

713,33423,953

743,38724,967

806,02427,071

873,93929,352

947,57731,825

1,027,41934,507

1,113,98937,414

1,207,85340,567

1,309,62643,985



2,684,596.5494,508.7

2,797,697.7515,451.0

2,915,563.8537,280.2

3,161,227.3582,551.1

3,427,590.2631,636.5

3,716,396.7684,857.7

4,029,537.9742,563.4

4,369,064.1805,131.3

4,737,198.5872,971.1

5,136,351.8946,527.1

3,179,105.3 3,313,148.7 3,452,844.0 3,743,778.4 4,059,226.7 4,401,254.5 4,772,101.3 5,174,195.4 5,610,169.7 6,082,878.9


Produccion Adicional por Inversion en Proyectos- - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257CASH COST

PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20221.0070 TOTAL PROD 644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112

1.29 COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL COSTO 648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430



Gastos de Administracion Prom Anual 0.00% ventas

Gastos Operativos Prom Anual 0.75% ventas

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO PPIPromedio 94.36 Costo de ProducPPCPromedio 10.09 ventasPPPPromedio 130.41 Costo de Produc







Margen bruto 2,530,558.6 2,643,163.3 2,760,711.1 2,747,562.0 2,771,567.1 2,819,156.1 2,892,537.7 2,994,109.2 3,126,472.0 3,292,449.1


39

Flujo de caja proyectado – Escenario Optimista (en miles de dólares)

Valor de la empresa



9.19%17,497,542.84

017,497,542.84

350,056,01249.98


1

2013

2 3 4 5 6 7 8 9 10

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Ingresos Totales 3,179,105.3 3,313,148.7 3,452,844.0 3,743,778.4 4,059,226.7 4,401,254.5 4,772,101.3 5,174,195.4 5,610,169.7 6,082,878.9Costo Produccion (648,546.7) (669,985.5) (692,133.0) (996,216.4) (1,287,659.6 ) (1,582,098.4 ) (1,879,563.6 ) (2,180,086.2 ) (2,483,697.6 ) (2,790,429.8)

Gastos de Ventas y Distrib.

Otros Gastos Operativos

(116,817.8)-

(23,989.1)

(121,743.2)-

(25,000.5)

(126,876.4)-

(26,054.7)

(137,566.9)-

(28,250.0)

(149,158.2)-

(30,630.3)

(161,726.2)-

(33,211.2)

(175,353.2)-

(36,009.6)

(190,128.3)-

(39,043.7)

(206,148.4)-

(42,333.5)

(223,518.3)-

(45,900.5)EBITDA 2,389,751.8 2,496,419.5 2,607,780.0 2,581,745.1 2,591,778.5 2,624,218.6 2,681,175.0 2,764,937.2 2,877,990.1 3,023,030.3Depreciación (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)EBIT 2,329,725.6 2,436,393.3 2,547,208.4 2,524,132.7 2,534,166.1 2,566,606.2 2,623,562.6 2,707,324.8 2,820,377.7 2,965,417.9Regalias Mineras - Ley N° 28258 (125,929.4) (133,498.1) (139,570.0) (125,230.6) (116,318.2) (110,364.1) (106,779.0) (104,502.7) (104,354.0) (107,644.7)

c Imp. Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (100,574.3) (106,056.2) (110,880.0) (103,514.7) (99,339.3) (96,504.4) (95,497.7) (95,297.8) (97,021.0) (100,824.2)Impuesto a la Renta (630,966.6) (659,051.7) (689,027.5) (688,616.2) (695,552.6) (707,921.3) (726,385.8) (752,257.3) (785,700.8) (827,084.7)Depreciación 60,026.2 60,026.2 60,571.6 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4NOPAT 1,532,281.5 1,597,813.5 1,668,302.5 1,664,383.6 1,680,568.4 1,709,428.8 1,752,512.5 1,812,879.4 1,890,914.3 1,987,476.7

c CAPEX Mantenimiento (127,470.8) (127,470.8) (141,634.3) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2)CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)Inv k de w (595,287.3) 14,056.5 1,061.3 108,130.6 35,377.9 34,932.9 34,428.2 33,858.5 33,218.1 32,501.0Perpetuidad 23,289,859

FCF 359,523.4 1,034,399.2 1,027,729.6 1,478,982.4 1,422,414.6 1,450,830.0 1,493,408.9 1,553,206.1 1,630,600.7 25,016,304.6


40

Patrimonio 100.0%Activos operativos 1,798,212.0 2,783,473.1 2,709,390.5 2,697,757.5 2,260,752.1 2,167,761.7 2,075,216.4 1,983,175.9 1,891,705.0 1,800,874.5 1,710,761.1

ROA de laempresa 34.60%Margen Operativo 48.20% 48.23% 48.32% 44.46% 41.40% 38.84% 36.72% 35.04% 33.71% 32.67%

Numero de Acciones de la EmpresaTipo Codigo Nro ROI promedio 76.9% 74.0% 78.6% 85.2% 95.5% 100.4% 106.6% 114.2% 123.6% 135.0%

Acciones Comunes 350,056,012 ROIC 55.0% 59.0% 61.8% 73.6% 77.5% 82.4% 88.4% 95.8% 105.0% 116.2%CFROI 109.2% 117.3% 123.1% 144.3% 149.7% 156.8% 165.9% 177.4% 191.8% 209.5%

350,056,012 Economic Profit 1,276,450.48 1,348,791.42 1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39 1,639,011.37 1,725,394.65 1,830,239.42EVA 1,276,450.48 1,348,791.42 1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39 1,639,011.37 1,725,394.65 1,830,239.42

2,965,417.949%

3.40%100,824.21

2,820,377.750%

3.44%97,020.99

2,707,324.852%

3.52%95,297.83

2,623,562.655%

3.64%95,497.68

2,566,606.258%

3.76%96,504.39

2,534,166.162%

3.92%99,339.31

2,524,132.767%

4.10%103,514.68

2,547,208.474%

4.35%110,879.98

2,436,393.374%

4.35%106,056.20

2,329,725.673%

4.32%100,574.26

2,965,417.949%

3.63%107,645

2,820,377.750%

3.70%104,354

2,707,324.852%

3.86%104,503

2,623,562.655%

4.07%106,779

2,566,606.258%

4.30%110,364

2,534,166.162%

4.59%116,318

2,524,132.767%

4.96%125,231

2,547,208.474%

5.48%139,570

2,436,393.374%

5.48%133,498

2,329,725.673%

5.41%125,929

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258Utilidad Operativa% de Utilidad operativa Tasa Efectiva de la Regalia Regalia a Pagar

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789Utilidad Operativa% de Utilidad operativaTasa Efectiva - Impuesto Especial Impuesto Especial a Pagar

--


10,000,000 15,000,000RIESGO VARIABLES

VAN ENTRE

0.00%Pasivo Honeroso

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

1,798,212.0Activos fijos Neto al final

Depreciacion Activos al 31.12.201x Depreciación Activos Nuevos

2,498,175.0(699,963.0)

0.0%0.0%

1.22%1.071.362.8%3.8%9.2%

Calculo de CCPP Costo de la deuda (antes de impuesto) Costo de la deuda (despues imp) Riesgo PaísBeta desapalancadaBeta apalancadoRfPrima de mercadoRetorno del accionista

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(1,226,261.3)

(55,117.1)(2,495.3)

1,443,038.9

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(1,168,648.9)

(55,117.1)(2,495.3)

1,500,651.3

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(1,111,036.5)

(55,117.1)(2,495.3)

1,558,263.7

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(1,053,424.2)

(55,117.1)(2,495.3)

1,615,876.1

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(995,811.8)

(55,117.1)(2,495.3)

1,673,488.4

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(938,199.4)

(55,117.1)(2,495.3)

1,731,100.8

2,498,175.0228,737.6

2,726,912.6(880,587.0)

(55,117.1)(2,495.3)

1,788,713.2

2,498,175.0500,000.0

2,998,175.0(820,015.3)

(55,117.1)(5,454.5)

2,117,588.0

2,498,175.0450,000.0

2,948,175.0(759,989.2)

(55,117.1)(4,909.1)

2,128,159.7

2,498,175.0450,000.0

2,948,175.0(699,963.0)

(55,117.1)(4,909.1)

2,188,185.8

2,498,175.0Activo Fijo bruto al 31.12 Nuevos Activos Fijos Total Activos Fijos Depreciacion acumulada

30.0%Tasa Impositiva

Años 3310

% 3%

10%

Tasa Depreciacion Capex Infraestructura Maquinaria y equipos

170,497.88731,416.91376,635.41

1,010,827.95267,722.24

32,500.96

157,248.25651,017.44391,672.33899,714.82300,223.20

33,218.14

145,028.26571,435.95406,709.26789,732.13333,441.34

33,858.47

133,757.91492,664.10421,746.18680,868.38367,299.81

34,428.16

123,363.39414,693.66436,783.11573,112.18401,727.97

34,932.90

113,776.64337,516.47451,820.04466,452.28436,660.87

35,377.95

104,934.90261,124.47466,856.96360,877.51472,038.82108,130.65

96,780.26181,419.28552,693.80250,723.87580,169.46

1,061.34

92,864.72175,614.06555,453.01242,700.98581,230.81

14,056.51

89,107.59169,994.60571,119.93234,934.81595,287.32

(595,287.32)

Cuentas por cobrar Inventarios EfectivoCuentas por pagar Fondo de maniobra Inversiones


41


VAN

543

Cash Cost

21-

0.2000

0.4000

0.6000

0.8000

1.0000

1.2000

1.400020,000,000

18,000,000

16,000,000

14,000,000

12,000,000

10,000,000

8,000,000

6,000,000

4,000,000

2,000,000

-

Precio CobreVAN

54321-

5,000,000.0

10,000,000.0

15,000,000.0

20,000,000.0

4.50

4.00

3.50

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

25,000,000.0

VAN

543

Perpetuidad

210.00%15,000,000.00

15,500,000.00

0.50%16,000,000.00

16,500,000.00 1.00%

17,000,000.00

1.50%17,500,000.00

18,000,000.002.00%

18,500,000.00

2.50%19,000,000.00

19,500,000.003.00%

20,000,000.00

3.50%20,500,000.00

543

Precio Molibdeno

2

VAN

10.0015,000,000.0

15,500,000.05.00

16,000,000.0

10.00

16,500,000.0

15.00

17,000,000.0

20.0017,500,000.0

25.0018,000,000.0

INCREMENTO CASH COST VAN VALOR ACCION17,497,542.84 49.98

1.0000 0 17,594,947.93 50.261.0050 0 17,526,792.88 50.071.0070 0 17,497,116.45 49.981.15001.2800

00

15,500,407.2213,655,163.51

44.2839.01

INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO17,497,542.84 40.76%

3.20 0 11,977,851.1 37.24%3.50 0 14,275,631.3 38.85%3.92 0 17,481,876.4 40.75%4.00 0.00 18,085,744.7 41.06%4.20 0.00 19,619,711.7 41.82%

INCREMENTO PERPETUIDAD VAN VALOR ACCION17,497,542.84 49.98

0.80% 0 16,691,095.47 47.681.00% 0 16,907,444.08 48.301.50% 0 17,497,542.84 49.982.00% 0.00 18,169,701.50 51.913.00% 0.00 19,839,725.83 56.68


16.80 0 16,178,250.2 40.05%17.00 0 16,229,048.3 40.08%21.52 0 17,497,693.2 40.76%21.80 0.00 17,571,354.5 40.80%22.50 0.00 17,749,427.7 40.88%


42

Flujo de caja proyectado – Escenario Pesimista (en miles de dólares)


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COBRE MOLIBDENO

684,49722,980

713,33423,953

743,38724,967

806,02427,071

873,93929,352

947,57731,825

1,027,41934,507

1,113,98937,414

1,207,85340,567

1,309,62643,985



1,789,731.0329,672.5

1,865,131.8343,634.0

1,943,709.2358,186.8

2,107,484.9388,367.4

2,285,060.1421,091.0

2,477,597.8456,571.8

2,686,358.6495,042.3

2,912,709.4536,754.2

3,158,132.4581,980.8

3,424,234.5631,018.1

2,119,403.5 2,208,765.8 2,301,896.0 2,495,852.3 2,706,151.1 2,934,169.6 3,181,400.8 3,449,463.6 3,740,113.1 4,055,252.6


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL COSTO PRO 648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430

1.29


TENDENCIA RESERVAS DE COBRE PRECIO PROY

DECREM. 20%2.61

14.35

CASH COSTPROMEDIO

1.0070


2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022TOTAL PROD 644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112

Margen bruto 1,470,856.9 1,538,780.4 1,609,763.0 1,499,635.9 1,418,491.5 1,352,071.2 1,301,837.3 1,269,377.4 1,256,415.5 1,264,822.8


43

Flujo de caja proyectado – Escenario Pesimista (en miles de dólares)

Ingresos Totales 2,119,403.5 2,208,765.8 2,301,896.0 2,495,852.3 2,706,151.1 2,934,169.6 3,181,400.8 3,449,463.6 3,740,113.1 4,055,252.6

GASTOS OPERACIONALES Costo Produccion (648,546.7) (669,985.5) (692,133.0) (996,216.4) (1,287,659.6) (1,582,098.4) (1,879,563.6) (2,180,086.2) (2,483,697.6) (2,790,429.8)

Gastos de Ventas Promedio Anual 3.67% ventasGastos de Ventas y Distrib. (77,878.5) (81,162.2) (84,584.3) (91,711.3) (99,438.8) (107,817.5) (116,902.1) (126,752.2) (137,432.3) (149,012.2)

Gastos de Administracion Prom Anual 0.00% ventas - - - - - - - - - -Otros Gastos Operativos (15,992.7) (16,667.0) (17,369.8) (18,833.3) (20,420.2) (22,140.8) (24,006.4) (26,029.1) (28,222.3) (30,600.3)

Gastos Operativos Prom Anual 0.75% ventas EBITDA 1,376,985.7 1,440,951.2 1,507,809.0 1,389,091.3 1,298,632.5 1,222,112.9 1,160,928.8 1,116,596.1 1,090,760.9 1,085,210.3Depreciación (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO EBIT 1,316,959.5 1,380,925.0 1,447,237.4 1,331,478.9 1,241,020.1 1,164,500.6 1,103,316.4 1,058,983.7 1,033,148.5 1,027,597.9PPI Regalias Mineras - Ley N° 28258 (60,448.4) (64,489.2) (67,586.0) (52,327.1) (42,318.8) (34,585.7) (28,796.6) (24,674.3) (22,006.1) (19,524.4)Promedio 94.36 Costo de Producc Imp. Especial a la Mineria - Ley N° 29789 (51,624.8) (54,684.6) (57,310.6) (47,400.6) (40,829.6) (35,517.3) (31,554.8) (28,698.5) (26,861.9) (25,484.4)PPC Impuesto a la Renta (361,465.9) (378,525.4) (396,702.2) (369,525.3) (347,361.5) (328,319.3) (312,889.5) (301,683.3) (295,284.2) (294,776.7)Promedio 10.09 ventas Depreciación 60,026.2 60,026.2 60,571.6 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4PPP NOPAT 903,446.5 943,252.0 986,210.2 919,838.2 868,122.6 823,690.7 787,687.9 761,540.0 746,608.8 745,424.8Promedio 130.41 Costo de Producc CAPEX Mantenimiento (127,470.8) (127,470.8) (141,634.3) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2)

CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)Efectivo 0.26 Activos Fijos Inv k de w (565,584.8) 15,308.9 2,366.5 110,848.9 38,325.2 38,128.5 37,893.0 37,615.3 37,291.5 36,917.5

Base de calculo Año 360 diasPerpetuidad 7,198,016

FCF (239,609.1) 381,090.1 346,942.4 737,155.3 612,916.1 568,287.5 532,049.1 505,623.5 490,368.5 7,686,826.5Perpetuidad Crecimiento de Largo Plazo 1.50%

CCPP 9.19%Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 228,738 VAN 5,566,056.56 Valor de la empresa

Pasivo LP 0Valor para los accionistas - Market Cap

Depreciación Promedio Anual % Años Margen Operativo 31.04%Planta 14.5% 13


Tasa Depreciacion Capex % Años Efectivo 571,119.93 555,453.01 552,693.80 466,856.96 451,820.04 436,783.11 421,746.18 406,709.26 391,672.33 376,635.41Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 234,934.81 242,700.98 250,723.87 360,877.51 466,452.28 573,112.18 680,868.38 789,732.13 899,714.82 1,010,827.95Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 565,584.78 550,275.90 547,909.38 437,060.52 398,735.32 360,606.84 322,713.84 285,098.58 247,807.12 210,889.61

Inversiones (565,584.78) 15,308.88 2,366.52 110,848.86 38,325.20 38,128.48 37,893.00 37,615.26 37,291.47 36,917.51Tasa Impositiva 30.0%

2,498,175(699,963)

1,798,212

Activo fijo al 31.12.2011Depreciación al 31.12.2011 Activo fijo neto al 31.12.2012

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.FLUJO DE CAJA LIBRE

202220212020201920182017201620152014201310987654321

5,566,056.56350,056,012

15.90

Valor patrimonioNro Acciones Valor por Accion


44

Calculo de CCPP Activo Fijo bruto al 31.12 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0Nuevos Activos Fijos 450,000.0 450,000.0 500,000.0 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6

Costo de la deuda (antes de impuesto) 0.0% Total Activos Fijos 2,498,175.0 2,948,175.0 2,948,175.0 2,998,175.0 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6Costo de la deuda (despues imp) 0.0% Depreciacion acumulada (699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)Riesgo País 1.22% Depreciacion Activos al 31.12.201x (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1)Beta desapalancada 1.07 Depreciación Activos Nuevos (4,909.1) (4,909.1) (5,454.5) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3)Beta apalancado 1.36 Activos fijos Neto al final 1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9Rf 2.8%Prima de mercado 3.8% Pago financiamiento de los prestamos por Retorno del accionista 9.2%

Patrimonio 100.0%Activos operativos 1,798,212.0 2,753,770.6 2,678,435.6 2,665,497.4 2,225,773.8 2,129,836.2 2,034,095.3 1,938,589.9 1,843,362.2 1,748,458.4 1,653,928.5

ROA de laempresa 34.60%Margen Operativo 42.63% 42.70% 42.84% 36.85% 32.08% 28.07% 24.76% 22.08% 19.96% 18.38%

Numero de Acciones de la EmpresaTipo Codigo Nro ROI promedio 45.3% 43.7% 46.5% 47.1% 49.3% 48.4% 47.9% 48.0% 48.8% 50.6%

Acciones Comunes 350,056,012 ROIC 32.8% 35.2% 37.0% 41.3% 40.8% 40.5% 40.6% 41.3% 42.7% 45.1%CFROI 62.9% 67.7% 71.2% 77.7% 75.0% 73.0% 71.8% 71.7% 72.7% 75.2%

350,056,012 Economic Profit 650,345.46 697,075.02 741,222.36 715,265.68 672,367.81 636,735.54 609,510.68 592,115.26 585,906.70 593,410.99EVA 650,345.46 697,075.02 741,222.36 715,265.68 672,367.81 636,735.54 609,510.68 592,115.26 585,906.70 593,410.99

1,027,597.925%

2.48%25,484.43

1,033,148.528%

2.60%26,861.86

1,058,983.731%

2.71%28,698.46

1,103,316.435%

2.86%31,554.85

1,164,500.640%

3.05%35,517.27

1,241,020.146%

3.29%40,829.56

1,331,478.953%

3.56%47,400.65

1,447,237.463%

3.96%57,310.60

1,380,925.063%

3.96%54,684.63

1,316,959.562%

3.92%51,624.81

1,027,597.925%

1.90%19,524

1,033,148.528%

2.13%22,006

1,058,983.731%

2.33%24,674

1,103,316.435%

2.61%28,797

1,164,500.640%

2.97%34,586

1,241,020.146%

3.41%42,319

1,331,478.953%

3.93%52,327

1,447,237.463%

4.67%67,586

1,380,925.063%

4.67%64,489

1,316,959.562%

4.59%60,448

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258Utilidad Operativa% de Utilidad operativa Tasa Efectiva de la Regalia Regalia a Pagar

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789Utilidad Operativa% de Utilidad operativaTasa Efectiva - Impuesto Especial Impuesto Especial a Pagar

--


RIESGO VARIABLES VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000

0.00%Pasivo Honeroso


45

VAN

543

Perpetuidad

21 543

Precio Molibdeno

2

VAN

10.00%4,800,000.0 0.00-

2.005,000,000.0 0.50% 1,000,000.0

4.005,200,000.0

2,000,000.01.00% 6.00

5,400,000.0 8.003,000,000.01.50%

10.005,600,000.0

4,000,000.02.00% 12.005,800,000.0

14.005,000,000.02.50%

6,000,000.016.00

6,000,000.03.00% 18.006,200,000.0

20.007,000,000.03.50%6,400,000.0

0

00

0.000.00

11.0012.5014.3515.5018.00

0

00

0.000.00

0.80%1.00%1.50%2.00%3.00%

M. OPERATIVO31.04%

29.91%30.43%31.04%31.41%32.18%

VAN5,566,056.64,679,625.65,078,537.15,567,058.15,869,670.36,524,763.9

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENOVALOR ACCION15.90

15.1915.3815.9016.4917.97

VAN5,566,056.56

5,316,814.15,383,679.35,566,056.65,773,795.46,289,936.9

INCREMENTO PERPETUIDAD

VAN

543

Cash Cost

21543

Precio Cobre

2

VAN

10.9000-0.00

0.95001,000,000

1.00002,000,000

1.0500 1.50

1.00

0.50

3,000,0002.001.1000

4,000,0002.501.1500

3.005,000,000 1.2000

3.509,000,000.0

8,000,000.0

7,000,000.0

6,000,000.0

5,000,000.0

4,000,000.0

3,000,000.0

2,000,000.0

1,000,000.0

-

1.25006,000,000

0

00

0.000.00

2.202.402.612.803.00

000

00

1.00001.00501.00701.10001.2000

M. OPERATIVO31.04%

26.34%28.81%30.99%32.72%34.33%

VAN5,566,056.56

2,282,713.83,876,087.05,529,559.47,016,029.68,570,654.0

INCREMENTO PRECIO COBREVALOR ACCION15.90

16.1915.9915.9011.977.67

VAN5,566,056.565,666,425.485,596,088.135,565,618.774,189,232.232,686,070.73

INCREMENTO CASH COST



46

Flujo de caja proyectado Escenario con deuda – en miles de dólares

Margen bruto 2,000,707.7 2,090,971.8 2,185,237.0 2,123,599.0 2,095,029.3 2,085,613.6 2,097,187.5 2,131,743.3 2,191,443.8 2,278,636.0

Depreciación Promedio Anual % Años Margen Operativo 36.89%Planta 14.5% 13


Tasa Depreciacion Capex % Años Efectivo 571,119.93 555,453.01 552,693.80 466,856.96 451,820.04 436,783.11 421,746.18 406,709.26 391,672.33 376,635.41Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 234,934.81 242,700.98 250,723.87 360,877.51 466,452.28 573,112.18 680,868.38 789,732.13 899,714.82 1,010,827.95Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 580,436.05 565,753.35 564,039.42 454,549.67 417,698.10 381,167.41 345,006.83 309,269.96 274,015.16 239,305.92

Inversiones (580,436.05) 14,682.70 1,713.93 109,489.75 36,851.57 36,530.69 36,160.58 35,736.87 35,254.80 34,709.2430.0%Tasa Impositiva

14,732,441.46 Valor para los accionistas - Market Cap

350,056,01242.09 como la deuda es más barata

2,498,175(699,963)

1,798,212

Activo fijo al 31.12.2011 Depreciación al 31.12.2011 Activo fijo neto al 31.12.2012

Valor de la empresa228,738Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual7.68%

14,732,441.460


1.50%Perpetuidad Crecimiento de Largo Plazo

20,170,758.01,065,257.31,032,605.61,002,644.21,011,691.31,018,788.41,108,195.0688,935.1709,281.859,985.0FCF360 diasBase de calculo Año

0.26 Activos FijosEfectivo

130.41 Costo de Producc

10.09 ventas

94.36 Costo de Producc

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO PPIPromedio PPCPromedio PPPPromedio

0.75% ventasGastos Operativos Prom AnualOtros Gastos OperativosEBITDADepreciaciónEBITRegalias Mineras - Ley N° 28258Imp. Especial a la Mineria - Ley N° 29789 Impuesto a la RentaDepreciaciónNOPATCAPEX Mantenimiento CAPEX ExpansionInv k de w Perpetuidad

0.00% ventasGastos de Administracion Prom Anual

(186,265.3)-

(38,250.4)2,054,120.3

(57,612.4)1,996,507.9

(57,898.7)(60,294.5)

(563,494.4)57,612.4

1,372,432.6(64,794.2)

(228,737.6)34,709.2

19,057,148

(171,790.3)-

(35,277.9)1,984,375.5

(57,612.4)1,926,763.1

(58,766.3)(59,537.0)

(542,538.0)57,612.4

1,323,534.3(64,794.2)

(228,737.6)35,254.8

(158,440.2)-

(32,536.4)1,940,766.6

(57,612.4)1,883,154.2

(61,579.1)(60,449.3)

(528,337.8)57,612.4

1,290,400.5(64,794.2)

(228,737.6)35,736.9

(146,127.6)-

(30,008.0)1,921,051.9

(57,612.4)1,863,439.5

(83,668.4)(62,052.5)

(515,315.6)57,612.4

1,260,015.4(64,794.2)

(228,737.6)36,160.6

(134,771.8)-

(27,676.0)1,923,165.8

(57,612.4)1,865,553.4

(70,517.9)(64,921.3)

(519,034.3)57,612.4

1,268,692.3(64,794.2)

(228,737.6)36,530.7

(124,298.5)-

(25,525.3)1,945,205.5

(57,612.4)1,887,593.1

(78,335.1)(69,463.4)

(521,938.4)57,612.4

1,275,468.6(64,794.2)

(228,737.6)36,851.6

(114,639.1)-

(23,541.7)1,985,418.2

(57,612.4)1,927,805.8

(88,486.3)(75,570.0)

(529,124.9)57,612.4

1,292,237.1(64,794.2)

(228,737.6)109,489.8

(105,730.3)-

(21,712.2)2,057,794.5

(60,571.6)1,997,222.9(102,044.8)

(83,344.1)(543,550.2)

60,571.61,328,855.4(141,634.3)(500,000.0)

1,713.9

(101,452.7)-

(20,833.8)1,968,685.3

(60,026.2)1,908,659.2

(97,519.8)(79,648.3)

(519,447.3)60,026.2

1,272,069.9(127,470.8)(450,000.0)

14,682.7

(97,348.1)-

(19,990.9)1,883,368.7

(60,026.2)1,823,342.6

(93,160.6)(76,088.1)

(496,228.1)60,026.2

1,217,891.8(127,470.8)(450,000.0)(580,436.0)

Gastos de Ventas y Distrib.3.67% ventas

GASTOS OPERACIONALES Gastos de Ventas Promedio Anual

Ingresos Totales Costo Produccion

20225,069,065.8

(2,790,429.8)

20214,675,141.4

(2,483,697.6)

20204,311,829.5

(2,180,086.2)

20193,976,751.1

(1,879,563.6)

20183,667,712.0

(1,582,098.4)

20173,382,688.9

(1,287,659.6)

20163,119,815.3(996,216.4)

20152,877,370.0(692,133.0)

20142,760,957.3(669,985.5)

20132,649,254.4(648,546.7)

10987654321SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A. FLUJO DE CAJA LIBRE


47



Pago financiamiento de los prestamos por vence rSaldo 3,000,000 2,797,777 2,578,365 2,340,303 2,082,005 1,801,753 1,497,679 1,167,758 809,794 421,404 0Amortizacion 202,223 219,412 238,062 258,297 280,253 304,074 329,920 357,964 388,391 421,404Intereses 255,000 237,811 219,161 198,926 176,970 153,149 127,303 99,259 68,833 35,819Cuota 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223

Total Pasivo y Patrimonio 6,449,708Pasivo Honeroso 46.51% 3,000,000Patrimonio 53.49% 3,449,708Plazo Deuda 10.0 Años Activos operativos 1,798,212.0 2,768,621.9 2,693,913.0 2,681,627.5 2,243,262.9 2,148,798.9 2,054,655.9 1,960,882.9 1,867,533.6 1,774,666.4 1,682,344.8

Margen Operativo 45.97% 46.07% 46.18% 41.42% 37.71% 34.59% 31.68% 29.93% 28.31% 27.07%ROA de laempresa 34.60%

Numero de Acciones de la Empresa ROI promedio 61.1% 58.9% 62.6% 66.2% 72.5% 74.5% 76.6% 81.3% 86.5% 93.2%ROIC 44.0% 47.2% 49.6% 57.6% 59.4% 61.7% 64.3% 69.1% 74.6% 81.6%CFROI 86.1% 92.5% 97.2% 111.0% 112.4% 114.9% 118.9% 124.5% 132.2% 142.3%Economic Profit 1,005,163.98 1,065,082.32 1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36 1,146,908.01 1,187,177.29 1,243,169.20EVA 1,005,163.98 1,065,082.32 1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36 1,146,908.01 1,187,177.29 1,243,169.20

Tipo Codigo NroAcciones Comunes 350,056,012

350,056,012

RIESGO VARIABLES VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000 Cobertura financiera

EBITDA / Intereses 7.4 8.3 9.4 10.0 11.0 12.6 15.1 19.6 28.8 57.3NOPAT / Intereses 4.8 5.3 6.1 6.5 7.2 8.3 9.9 13.0 19.2 38.3EBITDA / cuota 4.1 4.3 4.5 4.3 4.3 4.2 4.2 4.2 4.3 4.5NOPAT / Cuota 2.7 2.8 2.9 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 2.9 3.0

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258Utilidad Operativa 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9% de Utilidad operativa 69% 69% 69% 62% 56% 51% 47% 44% 41% 39%Tasa Efectiva de la Regalia 5.11% 5.11% 5.11% 4.59% 4.15% 3.78% 4.49% 3.27% 3.05% 2.90%Regalia a Pagar 93,161 97,520 102,045 88,486 78,335 70,518 83,668 61,579 58,766 57,899

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789Utilidad Operativa 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9% de Utilidad operativa 69% 69% 69% 62% 56% 51% 47% 44% 41% 39%Tasa Efectiva - Impuesto Especial 4.17% 4.17% 4.17% 3.92% 3.68% 3.48% 3.33% 3.21% 3.09% 3.02%Impuesto Especial a Pagar 76,088.09 79,648.35 83,344.11 75,569.99 69,463.43 64,921.26 62,052.54 60,449.25 59,536.98 60,294.54

17,500,000.0 3.5517,000,000.0 3.50

16,500,000.0 3.45

16,000,000.0 3.40

15,500,000.0 3.35

15,000,000.0 3.30

14,500,000.0 3.25

14,000,000.0 3.20

13,500,000.0 3.15

13,000,000.0 3.10

12,500,000.01 2 3 4 5

3.05

VAN Precio Cobre


48


INCREMENTO DEUDA VAN VALOR ACCION INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO14,732,441.46 42.09 14,732,441.46 0.37

2,000,000 13,941,157.48 39.83 3.20 14,068,257.6 36.51%2,500,000 14,360,049.89 41.02 3.30 15,038,187.9 37.08%3,000,000 0 14,732,441.46 42.09 3.27 0 14,749,258.0 36.90%4,000,000 15,365,562.07 43.89 3.45 16,513,414.8 37.96%5,000,000 15,883,587.43 45.37 3.48 16,812,831.2 38.12%

16,500,000

16,000,000

15,500,000

15,000,000

14,500,000

6,000,000

5,000,000

4,000,000

3,000,000

14,000,000

13,500,000

13,000,000

12,500,0001 2 3 4 5

VAN Deuda

2,000,000

1,000,000

0

INCREMENTO PERPETUIDADVAN VALOR ACCION INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO VAN M. OPERATIVO

14,732,441.46 42.09 14,732,441.5 36.89%0.80% 13,808,058.4 39.45 16.80 14,361,013.5 36.70%1.00% 14,052,409.6 40.14 17.00 14,427,740.5 36.74%1.50% 0 14,732,441.5 42.09 17.93 0 14,731,473.3 36.89%2.00% 15,532,122.9 44.37 18.50 14,911,804.7 37.01%3.00% 17,643,715.9 50.40 19.00 15,080,262.0 37.11%

20,000,000.0

18,000,000.0

16,000,000.0

14,000,000.0

12,000,000.0

10,000,000.0

8,000,000.0

6,000,000.0

4,000,000.0

2,000,000.0

3.50%

3.00%

2.50%

2.00%

1.50%

1.00%

0.50%

15,200,000.0

15,000,000.0

14,800,000.0

14,600,000.0

14,400,000.0

14,200,000.0

19.50

19.00

18.50

18.00

17.50

17.00

16.50

16.00

-1 2 3 4 5

VAN Perpetuidad

0.00% 14,000,000.01 2 3 4 5

VAN Precio Molibdeno

15.50


Análisis DuPont 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012


49

RATIOS

Margen de utilidad neta 39.13% 40.31% 45.35% 42.79% 36.30% Utilidad neta / VentasRotacion de activos totales 0.93 0.92 1.03 0.79 0.53 Ventas / Activos totalesMultiplicador financiero 1.49 1.32 1.43 1.19 1.17 Activos totales / PatrimonioROA 36.32% 37.03% 46.83% 33.74% 19.10% Margen utilidad neta x rotacion activosROE 54.26% 49.00% 67.18% 40.27% 22.38% ROA x multiplicador financiero

Liquidez2,008 2,009 2,010 2,011 2,012

Capital de trabajo 666,288 384,502 585,931 1,603,526 1,626,491 Existencias + cuentas por cobrar + efectivoCapital de trabajo neto 573,901 341,985 514,704 1,544,161 1,472,056 Capital de trabajo - cuentas por pagarRatio corriente 2.09 4.91 2.57 4.07 7.55 Activo corrriente / Pasivo CorrientePrueba acida 1.04 2.09 1.78 4.92 6.57 (activo corriente - existencias )/ pasivo cteRelevancia activo corriente 0.39 0.36 0.45 0.57 0.49 Activo corriente / Activos totalesRatio de capital de trabajo 0.29 0.18 0.22 0.48 0.36 capital de trabajo neto / activos totalesRatio de efectivo (activos totales) 0.24 0.11 0.17 0.43 0.35 Efectivo y equivalentes / total activoRatio de efectivo (ventas) 0.26 0.12 0.16 0.55 0.67 Efectivo y equivalentes / total ingresos

Actividad 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012

Rotacion de cuentas por cobrar 18.78 7.28 7.44 10.35 6.59 ventas / cuentas por cobrarPPC 19.17 49.44 48.37 34.77 54.60 360/ rotacion cxc

Rotacion de inventarios 3.39 3.38 3.79 4.69 4.11PPI 106.08 106.57 94.87 76.76 87.54 360 / rotacion de inventarios

Rotacion de cuentas por pagar 6.10 2.19 2.03 3.39 2.48PPP 58.97 164.54 177.39 106.24 144.89 360/ rotacion de cxp

Rotacion de activos fijos netos 10.44 11.24 13.92 14.33 10.91Rotacion de activos totales 0.93 0.92 1.03 0.79 0.53 Ventas / Activos totalesRotacion de activos operativos 1.11 1.14 1.30 0.88 0.59 Ventas / Activos operativosBrecha de rotaciones 0.18 0.23 0.27 0.09 0.06 rot act operativos - rot act totales


50

Ciclo operativo 125.24 156.01 143.24 111.53 142.14 PPI + PPC

Ciclo de conversion de efectivo 66.27 (8.54) (34.15) 5.28 (2.75) CO - PPP

Utilidad Operativa / ventasUtilidad bruta / ventas

utilidad neta / ventas Utilidad neta / total activos

Utilidad neta / Patrimonio

Margen OperativoMargen bruto Margen neto ROAROE

2,01257.23%62.31%36.30%19.10%22.38%

2,01161.87%67.27%42.79%33.74%40.27%

2,01065.68%72.73%45.35%46.83%67.18%

2,00963.97%69.95%40.31%37.03%49.00%

2,00860.00%67.50%39.13%36.32%54.26%

Pasivo total / total activosPasivo total / patrimonio

Patrimonio neto / activo total total activos / patrimonio

Deuda fin CP / activo corriente Pasivo LP / total

activos

0.330.490.331.49

5.87%2.96%

Grado de endeudamientoEndeudamiento sobre patrimonio Grado de propiedad Multiplicador financieroDeuda fin CP / activo corriente Pasivo LP / total activos

R e n t a b ili d ad

2,012

0.150.170.151.17

1.05%0.00%

2,011

0.160.190.161.19

1.35%0.00%

2,010

0.300.430.301.43

12.82%0.00%

2,009

0.240.320.241.32

11.24%2.05%

2,008Endeudamiento


51

Histórico de Activos Fijos (en miles de dólares)


HISTORICO DE ACTIVOS FIJOS

2007 2008 2009 2010 2011 2012TOTAL ACTIVO FIJO 1 133,866 207,321 162,099 166,087 291,862 713,282TOTAL ACTIVO FIJO 2 1,151,112 1,205,849 1,340,344 1,447,076 1,510,325 1,750,230TOTAL ACTIVO FIJO 3 6,566 8,653 8,415 8,849 11,282 12,170TOTAL ACTIVO FIJO 4 7,835 10,252 10,547 12,648 13,256 22,493TOTAL ACTIVO FIJO BRUTO 1,299,379 1,432,075 1,521,405 1,634,660 1,826,725 2,498,175DEPRECIACION ACUMULADA 286,112 365,073 440,851 526,204 607,631 699,963ACTIVO FIJO NETO 1,013,267 1,067,002 1,080,554 1,108,456 1,219,094 1,798,212

22.02% 25.49% 28.98% 32.19% 33.26% 28.02%

28.33%CALCULO DE DEPRECIACION ACTIVOS % Depreciac. Vida UtilInfraestructura, Edificios y Construcciones 3% 33Maquinarias y Equipo 10% 10Unidades de Transporte 20% 5Equipos diversos 25% 4Promedio 14.50% 13

INVERSION EN AMPLIACION DE MINA

2010 2011 2012 2013 2014 2015 Total Inversion

1,000,000 1,000,000 1,000,000 450,000 450,000 500,000 4,400,000

Kd = 0.00%Ke = 9.19%D = 0E = 3,449,708

Tasa Imp. = 30%


52

Calculo de WACC

Por no tener Deuda Honerosa (con costo) El WACC es equivalente al Ke (Costo del patrimonio)

9.19%WACC =

WACC = Kd * ( D / D+E) * (1 - T) + Ke * ( E / D+E)


53

Capex – en miles de dólares

Minera Cerro Verde 2013

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