GENEL-PUBLIC Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Ekonomiler iyileşiyor, ancak zayıf enflasyon görünümü devam ediyor ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan revize veriye göre GSYH büyüme hızı %3,3 seviyesinde gerçekleşti (beklenti: %3,2, önceki: %3,0). Beklentilerden iyi gerçekleşen büyüme verisi, ekonomik aktivitenin iyileşme yolunda ilerlediğini teyit ederken; fiyat artışları tarafında zayıf seyrin korunduğunu görüyoruz. Cuma günü açıklanan ISM imalat endeksinin alt kırılımında yer alan fiyat endeksi Kasım’da beklentilerin altında 65,5 seviyesinde gerçekleşti (beklenti: 67,0, önceki: 68,5). Enflasyon tarafındaki zayıf seyrin devamı nedeniyle, Fed’in para politikasında normalleşme sürecini ‘ılımlı’ hızda devam ettireceği beklentimizi korurken, bu varsayım altında gelişen ülkelere yönelik risk algılamasının pozitifte kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu hafta Cuma günü açıklanacak Kasım ayı istihdam verileri, işgücü piyasasındaki gidişata yönelik görünümü ortaya koyacak. Bloomberg tahminlerine göre Kasım ayında tarım dışı istihdamın 200 bin kişilik artış göstermesi (önceki: 261 bin) ve işsizlik oranının değişmeyerek %4,1 seviyesinde kalması bekleniyor. İstihdamdaki gelişime ek olarak, fiyat artışları tarafındaki gelişime yönelik önemli bir gösterge olan ortalama saatlik ücretlerde ise yıllık bazda %2,7 artış yaşanması bekleniyor (önceki: %2,4). Fiyat artışları cephesinde beklenen iyileşmenin gerçekleşmemesi ya da beklentilerden daha zayıf bir iyileşmenin, Fed’e yönelik algılamada ‘güvercin’ tutumun devam ettirileceği beklentilerini canlandıracağını düşünüyoruz. ABD ekonomisinde benzer bir şekilde, Euro bölgesi ekonomisinde de ekonomik aktivitede görece iyimser tabloya karşın, enflasyon tarafında hedeflenen seviyeden uzak kalınmaya devam edildiğini görüyoruz. Geçtiğimiz hafta açıklanan TÜFE verisi Kasım’da yıllık bazda %1,5 olurken (beklenti: %1,6, önceki: %1,4), çekirdek TÜFE yıllık bazda %0,9 arttı (beklenti: %1,0, önceki: %0,9). İmalat sektörü PMI endeksi ise Kasım’da 60,1 ile beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti (beklenti: 60,0, önceki: 60,0). Benzer eğilimin yarın açıklanacak hizmet sektörü PMI endeksi ile imalat dışında da yaşanması, yılın son çeyreğine yönelik beklentilerin iyileşmesinde destekleyici olabilir. Perşembe günü ise 3.çeyreğe ilişkin GSYH büyüme revizyonu açıklanacak olup, ortalama piyasa beklentisi ekonominin yıllık bazda %2,5 büyümesi yönünde. Yurt içinde enflasyon ve sanayi üretimi takip edilecek Bugün saat 10:00’da Kasım ayı TÜFE verisi açıklanacak. Hükümetin gıda fiyatlarını kontrol altında tutmaya yönelik önlemlerinin de desteği ile gıda enflasyonunda ılımlı seyre karşılık, kur kaynaklı baskı nedeniyle TÜFE’de aylık bazda %0,91 artış (ortalama piyasa beklentisi %1,1-1,2 civarında) ve yıllık bazda %12,34 artış ile kısa vadeli tepe noktasının görüleceğini tahmin ediyoruz. Gelecek yılın ilk yarısında yüksek baz etkisi nedeniyle belirginleşen bir düşüş eğilimi yaşanmasını öngördüğümüz TÜFE’deki bu hareketin kalıcı olup olmamasında ise kurun belirleyici olacağını düşünüyoruz. Cuma günü açıklanacak sanayi üretiminin ise arındırılmamış veride bir önceki aya göre ivme kaybederek Ekim’de yıllık bazda %5 artış göstermesini bekliyoruz. 04.12.2017 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 0 100 200 300 400 01.15 04.15 07.15 10.15 01.16 04.16 07.16 10.16 01.17 04.17 07.17 10.17 ABD Tarımdışı İstihdam (Aylık değ.) ABD İşsizlik Oranı (Sağ eks. %) -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 2013 2014 2015 2016 2017 4% 6% 8% 10% 12% TÜFE (Aylık değ.) TÜFE (Yıllık değ., Sağ eks.)
11
Embed
Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler 400 6...Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Ekonomiler iyileúiyor, ancak zayıf enflasyon görünümü devam ediyor ABD’de geçtiğimiz hafta
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
GENEL-PUBLIC
GENEL-PUBLIC
Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler
Ekonomiler iyileşiyor, ancak zayıf enflasyon görünümü devam
ediyor
ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan revize veriye göre GSYH
büyüme hızı %3,3 seviyesinde gerçekleşti (beklenti: %3,2, önceki:
%3,0). Beklentilerden iyi gerçekleşen büyüme verisi, ekonomik
aktivitenin iyileşme yolunda ilerlediğini teyit ederken; fiyat artışları
tarafında zayıf seyrin korunduğunu görüyoruz. Cuma günü
açıklanan ISM imalat endeksinin alt kırılımında yer alan fiyat
endeksi Kasım’da beklentilerin altında 65,5 seviyesinde gerçekleşti
(beklenti: 67,0, önceki: 68,5). Enflasyon tarafındaki zayıf seyrin
devamı nedeniyle, Fed’in para politikasında normalleşme sürecini
‘ılımlı’ hızda devam ettireceği beklentimizi korurken, bu varsayım
altında gelişen ülkelere yönelik risk algılamasının pozitifte kalmaya
devam edeceğini düşünüyoruz. Bu hafta Cuma günü açıklanacak
Kasım ayı istihdam verileri, işgücü piyasasındaki gidişata yönelik
görünümü ortaya koyacak. Bloomberg tahminlerine göre Kasım
ayında tarım dışı istihdamın 200 bin kişilik artış göstermesi (önceki:
261 bin) ve işsizlik oranının değişmeyerek %4,1 seviyesinde
kalması bekleniyor. İstihdamdaki gelişime ek olarak, fiyat artışları
tarafındaki gelişime yönelik önemli bir gösterge olan ortalama
saatlik ücretlerde ise yıllık bazda %2,7 artış yaşanması bekleniyor
Faiz dışı fazla / GSYH 0.8% -0.1% 0.2% 0.3% -0.2% -0.1% 0.1%
Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler
Orta Vadeli Program HLY Araştırma
GENEL-PUBLIC
GENEL-PUBLIC
EK - Piyasa Terminolojisi
Alım Opsiyonu (“Call Option”): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır.
Alivre Sözleşmesi (”Forward”): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü
veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf (‘uzun’ pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır.
Başabaş Opsiyon (”At the Money”): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur.
Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır.
Çapraz Kur Swapı (”Cross Currency Swap’’): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır.
Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir.
Devlet Tahvili (”Government Bond”) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı
tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir.
Döviz Swapı (”Currency Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı
doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir.
Faiz Swapı (”Interest Rate Swap”): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz
ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir.
Hareketli Ortalama (”Moving Average”): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman
Hazine Bonosu (”Treasury Bill”): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan
borçlanma senetleridir.
Kârda Opsiyon (“In the Money“): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının
spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur.
Kullanım Fiyatı (“Strike Price”): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya
da kullanım fiyatı (‘exercise price,’ ‘strike price’) adı verilir.
LIBOR (“London Interbank Offered Rate“): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri
üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır.
MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International’ın, küresel çapta toplamda 75’i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem
gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI
‘Dünya’ ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI ‘Gelişmekte Olan Ülkeler’ endeksleridir.
Negatif/Pozitif Ayrışma (“Under/Out Performance“): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif
performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır.
Opsiyon (“Option“): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya
da satma hakkı veren sözleşmelerdir.
Put Opsiyon (“Put Option”): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır.
Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır.
Tarihsel Volatilite (“Historical Volatility”): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir.
Vadeli İşlem Sözleşmesi (”Future”): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair
belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir.
Verim Eğrisi (”Yield Curve”): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir.
Volatilite (”Volatility”): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır.
WTI: WTI, ABD’de Oklahoma’dan çıkan, Brent’ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür.
Zımni Volatilite (“Implied Volatility”): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki
yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir.
Zararda Opsiyon (“Out of the Money“): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda
kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır.
Döviz Teminatlı Opsiyon (“DCD“): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli
mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka
müşteriye prim ödemektedir.
Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve 29166 sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren “Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında” çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.