-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 1
Anlisis de Coyuntura y Previsin Econmica.
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. Introduccin. Conceptos
fundamentales. El producto nacional bruto. El producto nacional
bruto (PNB) es el valor de todos los bienes y servicios producidos
en la economa en un determinado perodo de tiempo. El PNB nominal
mide el valor de la produccin utilizando los precios vigentes en el
perodo en que se obtuvo, mientras que el PNB real mide la produccin
obtenida en cualquier perodo utilizando los precios de un ao base.
El crecimiento y el PNB real. La tasa de crecimiento de la economa
es la tasa a la que crece el PNB real. El PBN real puede variar
porque vara la cantidad de recursos de que dispone la economa
(capital y trabajo), o porque vara la eficiencia con la que
trabajan los factores de produccin. El empleo y el desempleo. La
tercera fuente de cambio de PNB real es la variacin en el empleo de
la cantidad de recursos de la que se dispone para la produccin, ya
que, de hecho, no todo el trabajo y el capital existentes en la
economa se utilizan en todo momento. La inflacin, el crecimiento y
el desempleo: los datos. La evolucin macroeconmica se juzga por
tres medidas generales: la tasa de inflacin, la tasa de crecimiento
de la produccin y la tasa de desempleo. El ciclo econmico y la
brecha de la produccin. La inflacin, el crecimiento y el desempleo
estn relacionados a travs del ciclo econmico. El ciclo econmico es
el perfil ms o menos regular de expansin (recuperacin) y contraccin
(recesin) de la actividad econmica en torno a la senda de
crecimiento tendencial. La produccin de pleno empleo se denomina
tambin produccin potencial o producto potencial.
Tiempo
Pro
ducc
in
Cima
Fondo
Tendencia
Durante una expansin aumenta el empleo de los factores, los que
constituye una fuente de incremento de la produccin. Por el
contrario, durante una recesin se genera desempleo y se produce una
cantidad menor que la que puede producirse de hecho con los
recursos y tecnologa existentes. Estas desviaciones reciben el
nombre de brecha de la produccin, y miden la diferencia entre la
produccin efectiva y la que la economa podra obtener en el pleno
empleo.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 2
Relaciones entre las variables macroeconmicas. El crecimiento y
el desempleo. Un elevado crecimiento del PNB generalmente va
acompaado de una disminucin del desempleo. La ley de Okum. Esta ley
afirma que por cada 2,5 puntos porcentuales en que la tasa de
crecimiento del PNB real se mantenga durante un ao por encima de la
tendencia, la tasa de desempleo descender en un punto porcentual.
La inflacin y el ciclo. Las polticas expansivas de demanda agregada
tienden a generar inflacin, a no ser que se adopten cuando la
economa tiene altos niveles de desempleo. Intercambios entre la
inflacin y el desempleo. La poltica macroeconmica. Los instrumentos
de la poltica monetaria son las variaciones de la cantidad de
dinero, las variaciones del tipo de inters y algunos controles
sobre el sistema bancario. Los instrumentos de la poltica fiscal
son los tipos impositivos y el gasto pblico. Las polticas
estabilizadoras son polticas monetarias y fiscales ideadas para
moderar las fluctuaciones de las tasas de crecimiento, inflacin y
desempleo. Monetaristas y activistas. Los monetaristas tienden a
argumentar que la cantidad de dinero es el determinante fundamental
del nivel de precios y de la actividad econmica, que el crecimiento
excesivo del dinero es responsable de la inflacin y que su
crecimiento inestable lo es de las fluctuaciones econmicas. Tienden
a defender una poltica monetaria de crecimiento reducido y
constante de la oferta de dinero. Los activistas, por el contrario,
consideran que no hay una relacin estrecha entre el crecimiento del
dinero y la inflacin a corto plazo y que el crecimiento monetario
es slo uno de los factores que afectan a la demanda agregada.
Tienden a defender que el sector pblico tenga un papel activo y,
por tanto, son partidarios de aumentar el gasto pblico y las
transferencias para utilizarlos como instrumentos de la poltica de
estabilizacin.
Tasa de desempleo Tasa
de
in
flaci
n
La curva de Phillips describe una relacin entre el desempleo y
la inflacin: cuanto mayor es la tasa de desempleo, menor es la tasa
de inflacin. En el corto plazo existe una relacin entre la inflacin
y el desempleo. La curva de Phillips a corto plazo, sin embargo, no
permanece estable. Se traslada a medida que varan las expectativas
sobre la inflacin. A largo plazo no merece la pena mencionar la
existencia de una relacin de intercambio entre la inflacin y el
desempleo, ya que la tasa de desempleo es bsicamente independiente
de la tasa de inflacin a largo plazo.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 3
La demanda y la oferta agregadas. La demanda agregada es la
relacin entre el gasto en bienes y servicios y el nivel de precios.
Si no existen limitaciones en la produccin, un incremento del gasto
o de la demanda agregada, aumentar la produccin y el empleo,
influyendo poco en los precios. Pero si la economa se encuentra
cerca del pleno empleo, un incremento de la demanda agregada se
reflejar primordialmente en un aumento de los precios o inflacin.
La curva de oferta agregada especifica la relacin entre la cantidad
producida por las empresas y el nivel de precios. Las polticas que
incrementan la productividad y, como consecuencia, el nivel de
oferta agregada para un determinado nivel de precios, pueden ayudar
a disminuir las presiones inflacionarias. Anlisis grfico. Si la
curva SA es muy inclinada, entonces un incremento dado de la
demanda agregada produce, sobre todo, un aumento en los precios y
apenas si influye en el nivel de produccin. Si la curva SA es
plana, una variacin dada de la demanda agregada se traducir en un
aumento de la produccin, mientras que el aumento del nivel de
precios ser muy pequeo. La contabilidad nacional. El producto
nacional bruto y el producto nacional neto. El PNB es el valor de
todos los bienes y servicios finales producidos en un perodo
determinado por factores de produccin que son propiedad de los
residentes en el pas. La produccin de cada uno de ellos se valora a
su precio de mercado.
Produccin
Niv
el de
pr
ecio
s
La demanda agregada es la demanda total de bienes y servicios de
una economa. Depende del nivel general de precios. La curva de
oferta agregada indica el nivel de precios correspondiente a cada
nivel de produccin. La interaccin de la demanda y la oferta
agregada determina el nivel de precios y el de produccin. Si la
curva DA se traslada hacia arriba y hacia la derecha, la proporcin
en la que varan la produccin y los precios respectivamente, depende
de la pendiente de la curva de oferta agregada.
Oferta agregada
Demanda agregada
SA
DA
Y0
P0
Produccin
Niv
el de
pr
ecio
s
Oferta agregada
Demanda agregada
SA
DA
Y
Cuando los niveles de produccin son bajos, inferiores a la
produccin potencial, la curva de oferta agregada es bastante plana;
los precios de los bienes y de los factores (salarios) apenas
tienden a disminuir. Por el contrario, cuando la produccin se halla
por encima de su nivel potencial, la curva de oferta agregada es
inclinada y los precios tienden a aumentar continuamente. Por
tanto, la influencia de las variaciones de la demanda agregada en
la produccin y los precios depende del nivel de produccin en
relacin con el nivel potencial.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 4
Los bienes finales y el valor aadido. El PNB es el valor de los
bienes y servicios finales producidos. El valor de los bienes
intermedios no se incluye en el PNB. La doble contabilizacin se
evita utilizando el valor aadido. En cada etapa de la elaboracin de
un bien, slo se tiene en cuenta como parte del PNB el valor aadido
al bien en esa etapa. Los precios de mercado. El PNB valora los
bienes a precios de mercado, mientas que los servicios del sector
pblico se valoran segn su costo. El PNB y el producto interior
bruto. El PBI es el valor de los bienes finales producidos en el
interior de un pas. Cuando el PNB es mayor que el PBI, los
residentes de un determinado pas ganan, en el extranjero, ms de lo
que ganan los extranjeros en ese pas. El producto nacional neto. El
producto nacional neto (PNN) se diferencia del PNB en que deduce de
ste la depreciacin de los bienes de capital existentes durante el
perodo. Generalmente, utilizamos el PNB porque las estimaciones de
la depreciacin pueden ser bastante inexactas. El PNB nominal y el
real. El PNB nominal mide el valor de la produccin obtenida en un
perodo determinado a los precios de ese perodo. El PNB nominal vara
tanto porque vara la produccin fsica de bienes, como porque varan
los precios de mercado. El PNB real mide las variaciones que tienen
lugar en la produccin fsica de la economa entre dos perodos,
valorando todos los bienes producidos en ambos perodos a los mismos
precios. Problemas de medicin del PNB. Producciones incorrectamente
medidas. La mayor parte de las dificultades de medicin del PNB se
deben a que algunos productos no pasan por el mercado, y que la
produccin del sector pblico se valora segn su costo. Adems,
generalmente, no deducimos del PNB las producciones negativas o los
males, y tambin se excluyen otras actividades carentes de mercado,
como son los trabajos efectuados por uno mismo y las prestaciones
voluntarias. ndices de precios. El deflactor del PNB es la relacin
entre el PNB nominal y el PNB real, y es la medida de la inflacin
entre el perodo corriente y aquel al que corresponden los precios
base utilizados para calcular el PNB real. El ndice de precios de
consumo. El ndice de precios de consumo (IPC) mide el costo de
comprar un conjunto dado de bienes. El deflactor del PNB difiere
del IPC en cuatro aspectos importantes: El deflactor mide los
precios de un grupo de bienes mucho ms amplio que el del IPC.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 5
El IPC mide el costo de una determinada cesta de la compra que
no vara de ao en ao; la cesta de la compra incluida en el deflactor
del PNB vara, dependiendo de lo que se produzca en la economa cada
ao.
El IPC incluye directamente los precios de las importaciones,
mientras que el deflactor incluye slo los precios de los bienes
producidos.
El IPC contiene un costo de intereses, representativo del costo
de las viviendas. El ndice de precios al por mayor. El ndice de
precios al por mayor (IPM) es el tercer ndice de precios que se
utiliza frecuentemente. Mide el costo de una cesta dada de bienes.
Difiere del IPC en parte por su cobertura, que incluye, por ejemplo
materias primas y bienes semiacabados. Difiere tambin que ha sido
diseado para medir los precios en una etapa situada al principio
del sistema de distribucin. El PNB y la renta. La renta es igual al
valor de la produccin, porque los ingresos que se obtienen de la
venta de la produccin, tienen que ser percibidos por alguien en
forma de renta. El PNB y la renta nacional. El valor de la
produccin y la renta son iguales, pero hay que hacer dos
puntualizaciones: 1. La depreciacin no debe considerarse como parte
de la renta, puesto que es un costo de
produccin. Generalmente, la depreciacin se denomina cuota de
consumo de capital. Restando la depreciacin del PNB, obtenemos el
PNN.
2. El PNB se valora a los precios de mercado, pero la renta que
reciben los productores no incluye los impuestos sobre las ventas,
que son parte del precio de mercado; por ello la renta es menor que
el PNB.
Haciendo estas dos deducciones del PNB podemos obtener la renta
nacional, que proporciona el valor de la produccin al costo de los
factores. La renta nacional y la renta personal. La cantidad de
dinero que recibe realmente el sector personal las economas
domsticas y las empresas individuales como renta, incluidas las
transferencias, se mide por la renta personal. Para pasar de la
renta nacional a la renta personal tenemos que deducir los
componentes de la renta nacional que son ganancias del sector de
sociedad annimas y aadir las transferencias netas recibidas por el
sector personal. Renta personal disponible y su asignacin. Las
economas domsticas no pueden disponer de toda su renta personal
para gastarla. La renta personal disponible, se obtiene deduciendo
de la renta personal los impuestos personales, as como ciertos
pagos no impositivos que hace el sector economas domsticas, tales
como los derechos de licencias y las multas de trfico. La renta
personal disponible es la cantidad que las economas domsticas
pueden dedicar al gasto o al ahorro. Gastos y componentes de la
demanda. La demanda total del producto puede dividirse en cuatro
componentes: 1. Gastos de consumo de las economas domsticas. 2.
Gastos de inversin de las empresas o economas domsticas.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 6
3. Compras de bienes y servicios por el sector pblico. 4.
Demanda extranjera. Consumo. Es el componente principal de la
demanda total. Sector pblico. Denominamos gasto pblico a las
compras de bienes y servicios, y nos referimos a las transferencias
ms las compras, como pagos o desembolsos del sector pblico. La
inversin. Inversin significa aumento del stock fsico de capital,
incluidas las existencias del sector empresarial. La inversin es
bruta en el sentido de que no se ha descontado la depreciacin. La
inversin neta es la inversin bruta menos la depreciacin. El trmino
interior significa que se trata de gastos de inversin hechos por
residentes en el pas, pero no se trata necesariamente de gastos en
bienes producidos dentro del pas. Las exportaciones netas. La
demanda total de los bienes que producimos incluye las
exportaciones, que son la demanda de nuestros bienes hecha por
extranjeros y excluye las importaciones, que son la parte de
nuestro gasto interior que no se dirige a nuestros propios bienes.
Por tanto, la diferencia entre las exportaciones y las
importaciones, llamada exportaciones netas, es un componente de la
demanda total de nuestros bienes. Algunas identidades importantes.
Una economa sencilla. Llamaremos Y al valor de la produccin de
nuestra economa sencilla, que no tiene sector pblico ni sector
exterior. Representaremos el consumo por C, y el gasto de inversin
por I. La produccin obtenida es Y, que puede ser desglosada en
funcin de los componentes de la demanda, como la suma del consumo
ms el gasto de inversin. Y = C + I Consideramos la acumulacin de
existencias como parte de la inversin y, por tanto, toda la
produccin es, o bien consumida o bien invertida. Sabemos que la
renta de este sector es Y, ya que recibe como renta el valor de los
bienes y servicios producidos. El sector privado recibe, como renta
disponible, la totalidad de la renta Y. Una parte se gastar en
consumo y otra parte se ahorrar. Por tanto, podemos expresar: Y = S
+ C, donde S simboliza el ahorro del sector privado. A continuacin:
C + I = Y = C + S El miembro izquierdo de la ecuacin contiene los
componentes de la demanda y el derecho muestra la asignacin de la
renta. Restando el consumo de ambos miembros, tenemos: I = Y C = S
En esta economa sencilla el ahorro es idnticamente igual a la
diferencia entre la renta y el consumo. La inversin es idnticamente
igual al ahorro.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 7
Reincorporacin del sector pblico y del sector exterior. En el
caso del sector pblico, llamaremos G a la compra de bienes y
servicios y T a los impuestos. Llamaremos TR a las transferencias
al sector privado (incluidos los intereses) y XN a las operaciones
netas. Y = C + I + G + XN Habiendo reincorporado el sector pblico,
parte de la renta se gasta en impuestos, y el sector privado recibe
transferencias netas, TR. La renta disponible es, por tanto, igual
a la renta ms las transferencias menos los impuestos: YD = Y + TR T
Hemos denominado YD a la renta disponible, la cual se destina, a su
vez, al consumo y al ahorro, por lo que podemos escribir: YD = C +
S El consumo es la diferencia entre la renta, incrementada en las
transferencias y deducidos los impuestos y el ahorro: C + S = YD =
Y + TR T
C = YD S = Y + TR T S El ahorro, la inversin, el presupuesto del
sector pblico y el comercio exterior. (G + TR T) es el dficit del
presupuesto del sector pblico. (G + TR) son las compras de bienes y
servicios por parte del sector pblico, lo que constituye la
totalidad de los pagos de ese sector. (T) son los ingresos
impositivos recibidos por el sector pblico. La diferencia, es el
exceso de pagos del sector pblico con respecto a sus ingresos. (XN)
es el exceso de las exportaciones sobre las importaciones, es
decir, el supervit del comercio exterior, o supervit comercial. Por
tanto, el exceso del ahorro sobre la inversin (S I) del sector
privado es igual al dficit pblico ms el supervit del comercio
exterior. Cualquier sector que gasta ms de lo que recibe como
renta, tiene que endeudarse para pagar el exceso de gasto. El
sector privado tiene tres formas de utilizar su ahorro. Puede hacer
prstamos al sector pblico, el cual financia con ellos el exceso de
sus pagos sobre los ingresos procedentes de los impuestos; o puede
prestar a extranjeros que estn comprando ms de nuestros bienes que
lo que nosotros compramos de los suyos y que, por tanto, reciben de
nosotros menos ingresos que los que necesitan para pagar los bienes
que nos compran. Tambin puede prestar a las empresas, que utilizan
los fondos para invertir. La demanda agregada y la renta y
produccin de equilibrio. G + C + I + XN = Y = C + (T TR) + S Hay un
nico nivel de produccin de equilibrio, en el que la demanda
agregada (total) de bienes y servicios es igual al nivel de
produccin. Simplificamos analizando un mundo sin sector pblico y
sin comercio exterior, donde la identidad contable queda reducida
a: C + I = Y = C + S La produccin de equilibrio. Suponemos un mundo
en el que todos los precios estn dados y son constantes. La demanda
agregada. La demanda agregada es la cantidad total de bienes
demandados en la economa. Supondremos que la cantidad demandada de
bienes es constante e independiente del nivel de renta. La
produccin de equilibrio. La produccin se encuentra en su nivel de
equilibrio cuando la cantidad producida es igual a la demandada.
Una situacin de equilibrio es aquella que no se ve sometida a
fuerzas que puedan alterarla.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 8
El punto E es el punto de equilibrio de la produccin, en el que
la cantidad producida es igual a la demandada. Supongamos que las
empresas estn produciendo cualquier otra cantidad. En ese caso, la
produccin sera mayor que la demanda. Las empresas seran incapaces
de vender todo lo que producen y se encontraran con que sus
almacenes se estaran llenando de existencias de bienes no vendidos.
En el punto E, que es el nivel de equilibrio de la produccin, las
empresas estn vendiendo todo lo que producen y el pblico est
comprando la cantidad que desea adquirir. En cualquier otro nivel
de produccin, la presin procedente de los incrementos o descensos
de las existencias hace que las empresas varen el nivel de
produccin. La produccin de equilibrio y la identidad de la renta
nacional. La demanda agregada es la cantidad de bienes que el
pblico desea comprar, mientras que en la contabilidad nacional la
inversin y el consumo son las cantidades de bienes efectivamente
comprados para invertir o consumir. La demanda agregada realizada
(C + I) es igual al nivel de produccin (Y), que es determinado por
las empresas. La demanda agregada planeada se compone de la
cantidad de consumo que las economas domsticas planean llevar a
cabo, ms la cantidad de inversin planeada por las empresas. Si las
empresas calculan errneamente las demandas de consumo de las
economas domsticas, la demanda agregada planeada no es igual a la
demanda agregada realizada. Cuando la demanda agregada no es igual
a la produccin, tiene lugar una inversin no planeada en
existencias. EI = Y DA, donde EI son los aumentos no planeados de
las existencias. Cuando la produccin es superior, existe una
inversin no planeada en existencias. Cuando la produccin es
inferior, hay reducciones no planeadas de las existencias. El nivel
de equilibrio de la renta es el nivel de renta (o de produccin) en
el que el gasto planeado es igual a la produccin efectiva, de forma
que no hay acumulacin ni desacumulacin involuntaria de existencias.
La produccin de equilibrio y la demanda. La produccin alcanza su
nivel de equilibrio cuando es igual a la demanda agregada o, lo que
es lo mismo, cuando la acumulacin no planeada de existencias es 0.
Es decir: Y = DA Por lo tanto: 1. La demanda agregada determina el
nivel de equilibrio de la produccin. 2. En el equilibrio, las
variaciones inesperadas de las existencias son nulas y las economas
domsticas
consumen lo que desean consumir. 3. Un proceso de ajuste de la
produccin, basado en variaciones inesperadas de las existencias
dirige,
de hecho, a la produccin a su nivel de equilibrio. La funcin de
consumo y la demanda agregada. La funcin de consumo. Suponemos que
la demanda de consumo aumenta con el nivel de renta: C = C + cY,
donde C > 0 y 0< c< 1.
Produccin
Dem
anda
ag
rega
da
45
DA E
EI > 0
EI < 0
En tal caso, disminuiran su produccin. Esto viene representado
por la flecha horizontal dirigida hacia la izquierda. De forma
similar, si la produccin fuera inferior, las empresas, o bien
agotaran sus bienes, o bien estaran reduciendo sus existencias. Por
tanto, incrementaran su produccin, tal como muestra la flecha
horizontal dirigida hacia la derecha.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 9
La ordenada al origen es C y la pendiente, c. La funcin de
consumo muestra que el consumo aumenta a medida que aumenta la
renta. El consumo y el ahorro. La renta que no se gasta en consumo
se ahorra. La funcin de ahorro es la funcin que relaciona el nivel
de ahorro con el nivel de renta. Sustituyendo la funcin de consumo
en la restriccin presupuestaria, obtenemos la funcin de ahorro: S =
Y C S = Y (C + cY) S = - C + (1 c)Y El ahorro es una funcin
creciente del nivel de renta, porque la propensin marginal a
ahorrar (s = 1 c) es positiva. En los niveles bajos de renta, el
ahorro es negativo, lo que refleja el hecho de que el consumo es
mayor que la renta. En niveles de renta elevados, el ahorro es
positivo. La distancia vertical entre la funcin de consumo y la
recta de 45 en cada nivel de renta, mide el ahorro. La inversin
planeada y la demanda agregada. La demanda agregada es la suma de
las demandas de consumo y de inversin: DA = C + I DA = C + cY + I
DA = A + cY La renta y la produccin de equilibrio. En el nivel de
produccin Y0, las variaciones inesperadas de las existencias son
iguales a cero.
Renta
Con
sum
o 45
C = C + cY
Y
S > 0
S < 0
Implica que en los niveles bajos de renta, el consumo es mayor
que la renta, mientras que en los niveles elevados el consumo es
inferior. A lo largo de la recta de 45, la renta es igual al
consumo. Cuando los niveles de renta son bajos, los individuos estn
desahorrando. En los niveles de renta elevados, las economas
domsticas ahorran, puesto que el consumo es menor que la renta. El
coeficiente c se llama la propensin marginal a consumir o propensin
marginal al consumo; y es el incremento del consumo por unidad de
incremento de la renta.
Y
C
C
Renta
Con
sum
o
45
C = C + cY
Y0
EI > 0
EI < 0
Solo en E y para el correspondiente nivel de equilibrio de la
renta y la produccin, Y0, es la demanda agregada exactamente igual
a la produccin. A ese nivel de produccin y renta, el gasto planeado
tiene precisamente el mismo nivel que la produccin. Las empresas
elevan la produccin cuando sta es inferior a Y0, porque por debajo
de ese nivel, la demanda agregada es superior a la produccin, y las
existencias disminuyen. En los niveles de produccin superiores a
Y0, las empresas se encuentran con que sus existencias se estn
acumulando, por lo que reducen la produccin. Este proceso nos
conduce al nivel de produccin Y0, donde la produccin corriente es
exactamente igual al gasto agregado planeado.
Y
C
C
A
E
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 10
Frmula de la produccin de equilibrio. Y = DA Y = A + cY Y cY = A
Y(1 c) = A
Y0 = c1
1A
A es el nivel de gasto autnomo, es decir, el gasto que es
independiente del nivel de renta. Dada la ordenada en el origen,
una funcin de demanda agregada ms inclinada, como implicara una
propensin marginal a consumir ms elevada, significa un mayor nivel
de equilibrio de la renta. De forma similar, dada una propensin
marginal a consumir, un nivel ms alto de gasto autnomo, implica un
nivel de renta ms elevado. As pues, el nivel de equilibrio de la
produccin es ms alto cuanto mayor es la propensin marginal a
consumir, c, y cuanto mayor es el nivel de gasto autnomo, A. El
ahorro y la inversin. En condiciones de equilibrio, la inversin
planeada es igual al ahorro. Esta condicin se aplica nicamente a
una economa en la que no hay sector pblico ni comercio exterior. La
distancia vertical entre las curvas de demanda agregada y de
consumo es igual al gasto planeado de inversin, I. La distancia
vertical entre la curva de consumo y la recta de 45 mide el ahorro
correspondiente a cada nivel de renta. En el nivel de equilibrio de
la renta, las dos distancias verticales son iguales. Cuando la
renta alcanza su nivel de equilibrio, el ahorro es igual a la
inversin (planeada). Por el contrario, cuando alcanza un nivel
superior al de equilibrio, Y0, el ahorro es superior a la inversin,
mientras que cuando alcanza uno inferior, la inversin es mayor que
el ahorro. Y = DA Y C = DA C S = I El multiplicador. Supongamos que
la produccin aumenta en 1 dlar. Este incremento de la produccin y
la renta dara lugar, a su vez, a un aumento adicional del gasto
inducido, ya que el consumo aumenta debido al aumento de la renta.
De cada dlar adicional de renta, se consume una fraccin c.
Supongamos entonces que la produccin vuelve a aumentar para hacer
frente a este gasto inducido, es decir, que la produccin y, por
tanto, la renta, se incrementan en 1 + c. Esto todava nos deja con
un exceso de demanda, porque el hecho mismo de que la produccin y
la renta se incrementen en 1 + c originar un gasto inducido
adicional. El mltiplo 1/(1 c) se llama multiplicador. El
multiplicador es la cuanta en la que vara la produccin de
equilibrio cuando la demanda agregada autnoma se incrementa en una
unidad. Puesto que el multiplicador es mayor que la unidad, sabemos
que una variacin de 1 dlar del gasto autnomo incrementa la renta en
ms de 1 dlar. Definiendo el multiplicador como , tenemos:
=c1
1 Cuando mayor es la propensin marginal a consumir, mayor es el
multiplicador.
Podemos utilizar la relacin s = 1 c para obtener una frmula
equivalente del multiplicador en funcin de la propensin marginal a
ahorrar: = 1/s
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 11
El sector pblico. El sector pblico afecta a la renta de
equilibrio de dos formas distintas. En primer lugar, las compras
gubernamentales de bienes y servicios (G) son un componente de la
demanda agregada. En segundo lugar, los impuestos y las
transferencias afectan a la relacin entre la produccin y la renta
(Y) y la renta disponible que recibe el sector privado (YD). C + I
+ G = S + (T TR) + C DA = C + I + G El consumo ya no depende de la
renta sino que depende de la renta disponible, YD, que es la renta
neta de que disponen para el gasto las economas domsticas, despus
de pagar impuestos al sector pblico y de recibir transferencias del
mismo. La funcin de consumo es ahora: C = C + cYD = C + c(Y TR T)
La poltica fiscal es la poltica que sigue el sector pblico con
respecto al nivel de sus compras, al nivel de sus transferencias y
a la estructura impositiva. Suponemos que el sector pblico compra
una cantidad constante (G = G), realiza transferencias de una
cuanta constante, (TR = TR), y recauda una fraccin, t, de la renta
en forma de impuestos (T = tY): C = (C + cTR) + c(1 t)Y La
presencia de las transferencias eleva el gasto autnomo de consumo
en una cuanta igual al producto de la propensin marginal a consumir
sobre la renta disponible, c, por el volumen de transferencias. La
presencia de los impuestos sobre la renta, por el contrario, reduce
el gasto de consumo correspondiente a cada nivel de renta, debido a
que el consumo de las economas domsticas est relacionado con la
renta disponible y no con la renta propiamente dicha, y los
impuestos sobre la renta reducen la renta disponible en relacin al
nivel de renta. Aunque la propensin marginal a consumir sobre la
renta disponible sigue siendo c, ahora la propensin marginal a
consumir sobre la renta es c(1 t), donde (1 t) es la fraccin de la
renta sobrante despus de pagar impuestos. Ahora tenemos: DA = (C +
cTR + I + G) + c(1 t)Y DA = A + c(1 t)Y La renta de equilibrio.
Volvamos a la condicin de equilibrio del mercado de bienes, Y = A +
c(1 t)Y Podemos despejar Y0, el nivel de equilibrio de la renta, de
esta ecuacin: Y[1 c(1 t)] = A
Y0 = )1(11
tc A
Los impuestos sobre la renta y el multiplicador. Los impuestos
sobre la renta reducen el multiplicador, porque reducen el
incremento del consumo inducido por las variaciones de la
renta.
Renta
Dem
anda
ag
rega
da 45
DA = C + I + cY
La nueva curva de demanda agregada denominada DA en el grfico,
parte de un punto ms elevado que la curva original, DA, pero tiene
una pendiente menor. La ordenada en el origen es mayor porque ahora
incluye el gasto pblico, G, y la parte de consumo debida a las
transferencias del sector pblico, cTR. La pendiente es menor porque
ahora las economas domsticas tienen que dedicar una parte de cada
dlar de renta a pagar impuestos. Y
DA DA = (C + I + cTR + G) + c(1 t)Y
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 12
Efectos de una variacin de las compras del sector pblico. Y0 = G
+ c(1 t)Y0, donde hemos supuesto que los restantes trminos (C, TR,
e i) son constantes. As pues, la variacin de la renta de equilibrio
es:
Y0 = )1(11
tc G = G
donde hemos introducido la notacin para referirnos al
multiplicador cuando existen impuestos sobre
la renta: = )1(11
tc
Un incremento del gasto pblico de 1 dlar provocar un incremento
de la renta mayor que un dlar. Los impuestos sobre la renta como
estabilizadores automticos. Un impuesto proporcional sobre la renta
reduce el multiplicador. Decimos que un impuesto proporcional sobre
la renta es un estabilizador automtico. Un estabilizador automtico
es cualquier mecanismo de la economa que reduce la cuanta en la que
vara la produccin en respuesta a una variacin de la demanda
autnoma. Las prestaciones del desempleo y el impuesto proporcional
sobre la renta son dos estabilizadores automticos que mantienen el
multiplicador en un nivel bajo y que evitan, por tanto, que la
economa responda intensamente a cualquier pequea variacin de la
demanda autnoma. Efectos de un incremento de las transferencias. Un
incremento de las transferencias por valor de 1 dlar eleva, por
tanto, la demanda autnoma en una cuanta c. El incremento es menor
que el incremento total de las transferencias porque se ahorra
parte de la transferencia. Por consecuencia, el multiplicador de un
incremento de las transferencias es el producto de c por el
multiplicador del gasto pblico. Efectos de una variacin del tipo
impositivo. Una reduccin del tipo del impuesto sobre la renta se
representa en el grfico por un incremento de la pendiente de la
funcin de demanda agregada, porque la pendiente es igual a la
propensin marginal a gastar sobre la renta, c(1 t). En el nivel
inicial de renta, la demanda agregada de bienes es ahora mayor que
la produccin, porque la reduccin de los impuestos provoca un
incremento del consumo. El nuevo nivel de equilibrio de la renta es
Y.
Y0 = - )'1(11
tc .c.Y0.t
Renta, produccin
Dem
anda
ag
rega
da
45
DA = A + c(1-t)Y
Y0
G
G
Un incremento de las compras del sector pblico es una variacin
del gasto autnomo, por lo que traslada hacia arriba la curva de
demanda agregada, en una cuanta igual al incremento de las compras
gubernamentales. En el nivel inicial de produccin y de renta, la
demanda de bienes es mayor que la produccin y, como consecuencia,
las empresas expanden esta ltima hasta que se alcanza el nuevo
equilibrio en el punto E. La variacin de la renta de equilibrio ser
igual a la variacin de la demanda agregada, es decir: Y
DA
A
DA = A + c(1 t)Y
A
Y
E
E
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 13
El presupuesto. El supervit presupuestario (SP) es el exceso de
los ingresos del sector pblico sobre sus gastos totales: SP = T G
TR Un supervit presupuestario negativo, es decir, un exceso del
gasto sobre los impuestos, es un dficit presupuestario (DP): DP = -
SP = G + TR T Si sustituimos el supuesto de que hay un impuesto
proporcional sobre la renta, que proporciona unos ingresos
impositivos, T = tY, tenemos: SP = tY G TR Para bajos niveles de
renta, el presupuesto est en dficit porque los pagos, G + TR, son
mayores que la recaudacin impositiva. Para niveles elevados de
renta, por el contrario, el presupuesto presenta un supervit,
puesto que la recaudacin del impuesto sobre la renta sobrepasa a
los gastos. Efectos en el supervit presupuestario de una variacin
de las compras gubernamentales y de los impuestos. El incremento de
las compras del sector pblico dar lugar a un incremento
(multiplicado) de renta y, como consecuencia, a un incremento de la
recaudacin del impuesto sobre la renta. La variacin de la renta
debida a un incremento de las compras del sector pblico es igual a
Y0 = G. Una fraccin de ese incremento de la renta se recauda en
forma de impuestos, de modo que los ingresos impositivos se
incrementan en tG. La variacin del supervit presupuestario es, por
tanto: SP = T - G SP = tG - G
SP =
1)1(1 tct
G
SP = )1(1)1)(1(
tc
tc
G que es inequvocamente negativo.
Un incremento de las compras del sector pblico reducir el
supervit presupuestario, aunque en una cuanta considerablemente
menor que el incremento de las compras. Una variacin simultnea de
los impuestos y de las compras. Supongamos una variacin de la
poltica fiscal que reduce el tipo impositivo y las compras
gubernamentales. El efecto combinado de las dos acciones es un
descenso de la renta. La razn es que parte de la reduccin de los
impuestos se ahorra, de modo que no toda la reduccin impositiva se
convierte en un incremento de la demanda agregada. Sin embargo, la
totalidad de la reduccin del gasto pblico va a disminuir la demanda
agregada. Por lo tanto, esta poltica fiscal reduce efectivamente la
demanda agregada y, como consecuencia, la renta.
Renta, produccin
Dem
anda
ag
rega
da
45
DA = A + c(1-t)Y
Y0 Y
DA
A
DA = A + c(1 t)Y
Y
E
E
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 14
El multiplicador del presupuesto equilibrado. El multiplicador
del presupuesto equilibrado es exactamente igual a 1. Es decir, un
incremento de las compras del sector pblico acompaado de un
incremento de los impuestos de igual cuanta, aumenta el nivel de
renta exactamente en la misma cuanta que el incremento de las
compras. Una reduccin de las compras del sector pblico manteniendo
el presupuesto equilibrado, reduce la renta de equilibrio y un
incremento de un dlar de las compras gubernamentales produce un
efecto en la renta de equilibrio mayor que el de una reduccin
impositiva de un dlar. Una reduccin de los impuestos por importe de
un dlar slo incrementa el gasto de consumo en una fraccin de dlar y
el resto se ahorra, mientras que las compras del sector pblico se
reflejan totalmente en una variacin de la demanda agregada. El
supervit presupuestario de pleno empleo. Los incrementos de los
impuestos aumentan el supervit y los incrementos del gasto pblico
lo reducen. Los incrementos de los impuestos reducen el nivel de
renta y los incrementos de las compras del sector pblico y de las
transferencias lo incrementan. Sin embargo, el supervit puede
variar pasivamente como consecuencia de las variaciones del gasto
privado autnomo. El supervit presupuestario de pleno empleo (SP*)
mide el presupuesto no en el nivel efectivo de renta, sino en el
nivel de renta de pleno empleo o produccin potencial. Utilizando Y
para designar el nivel de renta de pleno empleo, podemos escribir:
SP* = tY G TR Para ver la diferencia entre el presupuesto efectivo
y el de pleno empleo, restamos el presupuesto efectivo, y
obtenemos: SP* - SP = t(Y Y) La nica diferencia se debe a la
recaudacin de los impuestos sobre la renta. Si la produccin es
inferior a la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es mayor
que el efectivo. Por el contrario, si la produccin efectiva es
mayor que la de pleno empleo, el supervit de pleno empleo es
inferior al efectivo. El dinero, el inters y la renta. 1. Una
poltica fiscal expansiva aumentara en primer lugar el gasto y la
renta. Sin embargo, este
incremento de la renta afectara a los mercados de activos
aumentando la demanda de dinero y elevando, por ello, los tipos de
inters. El aumento de los tipos de inters, a su vez, reduce el
gasto agregado y, por tanto, amortigua los efectos expansivos de la
poltica fiscal. De hecho, en determinadas condiciones, el
incremento de los tipos de inters puede ser lo suficientemente
importante como para anular totalmente dichos efectos.
2. La composicin de la demanda agregada entre el gasto de
consumo y el gasto de inversin va a depender del tipo de inters. La
elevacin de los tipos de inters desalienta la demanda agregada,
principalmente porque reduce la inversin. As pues, una poltica
fiscal expansiva tendera a aumentar el consumo a travs del
multiplicador, pero tendera a reducir la inversin a travs del
incremento inducido de los tipos de inters.
El mercado de bienes y la curva IS. La curva de equilibrio del
mercado de bienes, o curva IS, muestra las combinaciones de tipos
de inters y niveles de renta tales que el gasto planeado es igual a
la renta.
Y0 = c
A1
c = c(1 t)
La renta de equilibrio en este modelo tiene dos determinantes:
el gasto autnomo, A, y la propensin a consumir sobre la renta, c.
El gasto autnomo incluye el gasto pblico, el gasto de inversin y el
gasto de consumo autnomo. La propensin a consumir sobre la renta
depende de la propensin a consumir sobre la renta disponible, c, y
de la fraccin de cada dlar que queda despus de pagar los impuestos,
1
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 15
t. Cuanto ms elevados son el nivel del gasto autnomo y la
propensin a consumir, ms elevado es el nivel de equilibrio de la
renta. La inversin y el tipo de inters. La tasa de inversin
planeada es menor cuanto ms elevado es el tipo de inters. Cuanto ms
elevado es el tipo de inters menos beneficios tiene la empresa
despus de pagar los intereses, y menos querr invertir. La curva de
demanda de inversin. Especificamos la siguiente funcin de gasto de
inversin: I = I bi b > 0, donde i es el tipo de inters y b mide
la respuesta de la inversin al tipo de inters, I representa ahora
el gasto de inversin autnomo, es decir, el gasto de inversin que es
independiente tanto de la renta como del tipo de inters. El tipo de
inters y la demanda agregada: la curva IS. La demanda agregada
sigue estando formada por la demanda de consumo, la inversin y el
gasto pblico en bienes y servicios. La diferencia estriba en que
ahora la inversin depende del tipo de inters. DA = C + I + G DA = C
+ cTR + c(1 t)Y + I bi + G DA = A + cY bi Un incremento del tipo de
inters reduce la demanda agregada cualquiera que sea el nivel de
renta, porque reduce la inversin.
Gasto planeado de inversin
Tipo
de
in
ter
s
La posicin de la curva de inversin est determinada por la
pendiente (el trmino b) y por el nivel de la inversin autnoma, I.
Si la inversin es muy sensible al tipo de inters, un pequeo
descenso de ste provocar un gran aumento de la inversin. Por el
contrario, si la inversin es poco sensible al tipo de inters, la
curva ser casi vertical. Las variaciones de la inversin autnoma, I,
trasladan la curva de inversin. Un incremento de I quiere decir
que, cualquiera que sea el tipo de inters, las empresas planean
invertir ms, lo que se reflejara en un traslado de la curva de
inversin hacia la derecha.
I
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 16
Podemos referirnos, por tanto, a la curva IS como curva de
equilibrio en el mercado de bienes. La curva IS tiene pendiente
negativa, lo que refleja el incremento de la demanda agregada
asociado a una reduccin del tipo de inters. La pendiente de la
curva IS. La curva IS tiene pendiente negativa porque una elevacin
del tipo de inters reduce el gasto de inversin, reducindose por
tanto la demanda agregada y, con ella, el nivel de equilibrio de la
renta. La pendiente de la curva depende de lo sensible que sea la
inversin a las variaciones del tipo de inters y tambin del
multiplicador . El papel del multiplicador. Cuanto mayor es el
multiplicador mayor es la variacin de la renta. En realidad, la
variacin del tipo de inters y la variacin inducida de la inversin
actan sobre la demanda agregada de la misma forma que una variacin
del gasto autnomo A. Puesto que la pendiente de la curva IS depende
del multiplicador, la poltica fiscal puede afectar a dicha
pendiente. El multiplicador depende del tipo impositivo: un
incremento de ste reduce el multiplicador. Como consecuencia,
cuanto ms elevado es el tipo impositivo, ms inclinada es la IS. La
posicin de la curva IS. Un incremento del gasto autnomo traslada la
curva IS hacia la derecha. La curva IS se traslada horizontalmente
una distancia igual al producto del multiplicador por la variacin
del gasto autnomo.
Renta, produccin
Dem
anda
ag
rega
da
45 A + cY bi1
Y1
El nivel de equilibrio de la renta, obtenido de la forma usual,
es Y1 en el punto E1. Puesto que ese nivel de renta de equilibrio
se ha obtenido para un nivel dado del tipo de inters, i1, podemos
representar ese par (i1, Y1) en el panel inferior, y llamarle punto
E1. Tenemos as un punto, E1, de la curva IS. Considrese a
continuacin un tipo de inters inferior, i2. A este tipo de inters
la demanda agregada correspondiente a cada nivel de renta ser
mayor, porque el gasto de inversin es ms elevado. Esto implica un
traslado hacia arriba de la curva de demanda agregada. La curva se
traslada hacia arriba porque la ordenada en el origen, A bi, se ha
incrementado. Dado el incremento de la demanda agregada, observamos
que el nivel de equilibrio de la renta aumenta hasta E2, con un
nivel asociado de renta Y2. En el punto E2 del panel inferior
reflejamos el hecho de que un tipo de inters i2 implica un nivel de
equilibrio de la renta, Y2, en el sentido de que el mercado de
bienes est en equilibrio (o que se vaca). El punto E2 es otro punto
de la curva IS.
Y
DA
A bi1
A + cY bi2
A bi2
Y2
E1
E2
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
Y1 Y
i
i2
i1
Y2
E1
E2
IS
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 17
Posiciones fuera de la curva IS. Los mercados de activos y la
curva LM. Los mercados de activos son mercados en los que se
intercambia dinero, bonos, acciones, etc. Agruparemos todos los
activos financieros existentes en dos grupos, dinero y activos
generadores de intereses. La restriccin de la riqueza. Un individuo
tiene que decidir cmo distribuir su riqueza. Cuantos ms bonos
posea, ms intereses le generar su riqueza financiera total. Cuanto
ms dinero mantenga, menos probable es que el individuo no disponga
de dinero cuando quiera hacer una compra. La suma de las demandas
de dinero y de bonos de un individuo tiene que ser igual al total
de su riqueza financiera. La demanda de dinero en trminos reales y
en trminos nominales. La demanda de dinero en trminos nominales es
la demanda de un determinado nmero de dlares y, de forma similar,
la demanda nominal de bonos es la demanda de una determinada
cantidad de dlares en bonos. La demanda de dinero en trminos reales
es la demanda de dinero expresada en trminos del nmero de unidades
de bienes que puede comprar ese dinero; es igual a la demanda
nominal de dinero dividida por el nivel de precios. Los saldos
monetarios en trminos reales saldos reales son la cantidad de
dinero en trminos nominales dividida por el nivel de precios, y la
demanda de dinero en trminos reales se denomina demanda de saldos
reales.
Renta, produccin
Dem
anda
ag
rega
da
45
A + cY bi1
Y1
En el punto E3 del segundo grfico tenemos el mismo tipo de
inters que en el E2, pero el nivel de renta es menor. Puesto que en
E3 el tipo de inters es el mismo que en E2, a los dos puntos les
debe corresponder la misma funcin de demanda agregada. En el punto
E3 de dicha curva la demanda agregada es mayor que el nivel de
produccin. E3 es, por tanto, un punto de exceso de demanda de
bienes; o el tipo de inters es demasiado bajo, o la produccin es
demasiado baja, para que el mercado de bienes est en equilibrio.
Consideremos a continuacin el punto E4 del segundo grfico. En l
tenemos el mismo tipo de inters que en E1, pero el nivel de renta
es ms elevado. Dado el tipo de inters, el punto correspondiente en
el primer grfico es E4, donde tenemos un exceso de oferta de
bienes, ya que la produccin es mayor que la demanda agregada que
corresponde al tipo de inters i1 y al nivel de renta Y2. Los puntos
situados encima y a la derecha de la curva IS son puntos de exceso
de oferta de bienes (EOB). Los puntos situados debajo y a la
izquierda de la curva IS son puntos de exceso de demanda de bienes
(EDB)
Y
DA A + cY bi2
Y2
E1
E2
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
Y1 Y
i
i2
i1
Y2
E1
E2
IS
E3
E4
E3
E4 EOB
EDB
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 18
La restriccin presupuestaria de la riqueza en los mercados de
activos afirma que la suma de la demanda de saldos reales, que
llamamos L, ms la demanda real de bonos, que llamamos DB, debe ser
igual a la riqueza financiera real del individuo. La riqueza
financiera real es simplemente la riqueza
nominal, WN, dividida por el nivel de precios, P: L + DB = P
WN
Dada la riqueza en trminos reales, cuando el mercado de dinero
est en equilibrio, el mercado de bonos
tambin estar en equilibrio. La riqueza financiera real total es
igual a: OBPM
PWN
+= , donde M es la
cantidad de saldos monetarios en trminos nominales y OB es el
valor real de la oferta de bonos. Si la demanda de saldos reales es
igual a la oferta de dinero en trminos reales, la demanda real de
bonos, DB, debe ser igual a la oferta real de bonos, OB. La
restriccin presupuestaria de la riqueza implica que cuando el
mercado de dinero est en equilibrio ( L = M/P), tambin lo est el
mercado de bonos (DB = OB). De la misma forma, cuando hay exceso de
demanda en el mercado monetario, hay un exceso de oferta de bonos.
La demanda de dinero. La demanda de dinero es una demanda de saldos
reales. La demanda de saldos reales depende del nivel de renta real
y del tipo de inters. La demanda de saldos reales aumenta con el
nivel de renta real y disminuye con el tipo de inters. As pues, la
demanda de saldos reales se puede expresar de la forma siguiente: L
= kY hi k > 0 y h > 0 Los parmetros k y h reflejan la
sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta y al
tipo de inters, respectivamente. La oferta de dinero, el equilibrio
en el mercado de dinero y la curva LM. La cantidad nominal de
dinero, es controlada por el Sistema de la Reserva Federal.
Suponemos que tanto la cantidad nominal de dinero como el nivel de
precios son constantes, M y P, respectivamente, por lo que la
oferta de dinero en trminos reales es M/P. En el grfico la demanda
de saldos reales es exactamente igual a la oferta disponible.
Partiendo del nivel de renta Y1, tenemos en el segundo grfico la
correspondiente curva de demanda de saldos reales, L1, que se ha
representado como una funcin decreciente del tipo de inters. La
oferta existente de saldos reales, M/P, est representada por una
lnea vertical, puesto que est dada y, por tanto, es independiente
del tipo de inters. El tipo de inters i1, vaca el mercado de
dinero, ya que con este tipo de inters, la demanda de saldos reales
es igual a la oferta. Por tanto, E1, es un punto de equilibrio en
el mercado monetario, que se representa en el primer grfico como un
punto de la curva de equilibrio en el mercado de dinero o curva LM.
Un incremento de la renta hasta Y2 eleva la demanda de saldos
reales correspondiente a cada nivel del tipo de inters, por lo que
la curva se traslada hacia arriba y hacia la
M/P L
i
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
Y1 Y
i LM
Y2
E1
E2
i1 i2
i2
i1 L1
E1 L2
E2
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 19
derecha, hasta L2. Para mantener el equilibrio en el mercado de
dinero con ese nivel de renta ms alto, necesitamos un incremento
del tipo de inters hasta i2. Por consiguiente, nuestro nuevo punto
de equilibrio es E2, que se representa en el primer grfico como un
punto de equilibrio en el mercado monetario. Generamos una serie de
puntos que pueden unirse para obtener la curva LM. La curva LM o
curva de equilibrio en el mercado de dinero, est formada por todas
las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta con los que
la demanda de saldos reales es igual a la oferta. A lo largo de la
curva LM, el mercado de dinero est en equilibrio. La curva LM tiene
pendiente positiva. Un incremento del tipo de inters reduce la
demanda de saldos reales. Para que sta se mantenga igual a la
oferta, que es fija, el nivel de renta tiene que crecer. El
equilibrio en el mercado de dinero implica que un incremento del
tipo de inters va acompaado de un incremento del nivel de renta.
Para que el mercado monetario est en equilibrio, es necesario que
la demanda sea igual a la oferta, o:
PM
= kY hi
i =
PMkY
h1
Esta relacin, es la curva LM.
La pendiente de la curva LM. Si la demanda de dinero es
relativamente insensible al tipo de inters, de modo que h tiene un
valor cercano a cero, la curva LM es casi vertical. Si la demanda
de dinero es muy sensible al tipo de inters, la LM es casi
horizontal. Posicin de la curva LM. A lo largo de la curva LM, la
oferta de dinero en trminos reales se mantiene constante. Esto
implica que una variacin de la oferta monetaria real trasladar la
curva LM. El efecto de un incremento de la oferta monetaria en
trminos reales, hasta M/P representado por un traslado de la curva
de oferta monetaria hacia la derecha. Cualquiera que sea el nivel
de renta, el tipo de inters de equilibrio tiene que ser menor, para
inducir al pblico a absorber la mayor cantidad de dinero en trminos
reales. Alternativamente, el nivel de renta debe ser ms elevado
cualquiera que sea el tipo de inters, para aumentar la demanda de
dinero para transacciones y absorber de este modo la mayor oferta
monetaria en trminos reales. Posiciones fuera de la curva LM.
Observemos en primer lugar el punto E1, donde el mercado monetario
est en equilibrio. A continuacin supongamos que aumenta el nivel de
renta a Y2. Ese aumento eleva la demanda de saldos reales y
traslada la curva de demanda a L2. Al tipo de inters inicial, la
demanda de saldos reales vendra indicada por el punto E4 en el
segundo grfico, y tendramos un exceso de demanda de dinero. Por
lo
M/P L
i
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
Y1 Y
i LM
Y2
E1
E2
i1 i2
L1
E1 L2
E2 E3 (EOM)
E4 (EDM)
E3
E4
Saldos reales
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 20
tanto, el punto E4 del primer grfico es un punto de exceso de
demanda de dinero: el tipo de inters demasiado bajo y/o el nivel de
renta demasiado elevado para que el mercado de dinero se vace.
Consideremos el punto E3 del segundo grfico. En l tenemos el nivel
inicial de renta Y1, pero con un tipo de inters demasiado elevado
para que haya equilibrio en el mercado monetario. Por ello, tenemos
un exceso de oferta de dinero. Ms en general, cualquier punto
situado a la derecha y debajo de la curva LM es un punto de exceso
de demanda de dinero y cualquier punto situado a la izquierda y
encima de la curva LM es un punto de exceso de oferta. Equilibrio
en los mercados de bienes y de activos. El principal supuesto del
que partimos es que el nivel de precios es constante y que las
empresas estn dispuestas a ofrecer cualquier cantidad de producto
que se demande a ese nivel de precios. En el punto E las empresas
estn produciendo la cantidad que planean y el pblico tiene la
composicin de cartera que desea. Variaciones de los niveles de
equilibrio de la renta y del tipo de inters. El incremento del
gasto autnomo tiende a elevar el nivel de renta, pero un aumento de
la renta eleva la demanda de dinero. Con la oferta de dinero fija,
tiene que subir el tipo de inters para garantizar que la demanda de
dinero siga siendo igual a la oferta fija. Cuando sube el tipo de
inters, disminuye el gasto de inversin porque la inversin est
relacionada negativamente con el tipo de inters. Por tanto, la
variacin de la renta de equilibrio es menor que el traslado
horizontal de la curva IS, C. Ajuste hacia el equilibrio. Para
estudiar como varan el tipo de inters y el nivel de renta a lo
largo del tiempo, partimos de dos supuestos: 1. La produccin se
incrementa siempre que hay un exceso de demanda de bienes y se
contrae siempre
que hay un exceso de oferta. 2. El tipo de inters aumenta
siempre que hay un exceso de demanda de dinero y disminuye
siempre
que hay un exceso de oferta.
Renta, Produccin
Tipo
de
in
ter
s LM
IS
Y0
i0 E
Para que haya equilibrio simultneo, los tipos de inters y la
renta tienen que ser tales que ambos, el mercado de bienes y el de
dinero estn en equilibrio. Esta condicin se satisface en el punto E
del grfico. El tipo de inters de equilibrio es, por tanto, i0, y el
nivel de equilibrio de la renta es Y0, dadas las variables exgenas,
en concreto, la oferta monetaria en trminos reales y la poltica
fiscal. El tipo de inters y el nivel de produccin se determinan por
la interaccin de los mercados de activos (LM) y de bienes (IS).
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
Y0 Y
i
i0
i
Y
E
IS
LM
IS
E
Y0
C
Los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters
variarn cuando se trasladen la curva IS o la LM. Un incremento del
gasto autnomo, igual a C, traslada la curva IS hacia la derecha en
una cuanta C. Puede apreciarse que ahora la variacin de renta es
slo Y0 que es claramente inferior al traslado de la curva IS,
C.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 21
Ajuste rpido del mercado de activos. Puesto que el mercado de
dinero se puede ajustar mediante la simple compra y venta de bonos,
el tipo de inters se ajusta rpidamente, por lo que, en realidad, el
mercado de dinero siempre est en equilibrio. Por tanto, en
condiciones de equilibrio nos desplazamos a lo largo de la curva
LM. El mercado de bienes se ajusta de forma relativamente lenta,
porque las empresas tienen que variar sus programas de produccin, y
esto requiere tiempo. La poltica monetaria. Mediante la poltica
monetaria, la Reserva Federal influye en la cantidad de dinero y,
como consecuencia, en el tipo de inters y en la renta. El
instrumento fundamental son las operaciones de mercado abierto,
donde la Reserva Federal compra bonos a cambio de dinero,
aumentando as la cantidad de dinero, o vende bonos, reduciendo as
la cantidad de dinero. Cuando la Reserva Federal compra bonos,
reduce la oferta de bonos disponible en el mercado y, de este modo,
trata de incrementar su precio o de rebajar su rendimiento. Slo a
un tipo de inters ms bajo estar el pblico dispuesto a mantener una
fraccin mayor de su riqueza. En el punto E1, sin embargo, hay un
exceso de demanda de bienes. El descenso del tipo de inters, dado
el nivel inicial de renta, Y0 ha hecho que la demanda agregada
aumente. En respuesta, la produccin aumenta y nos empezamos a
desplazar hacia arriba a lo largo de la curva LM. El tipo de inters
aumenta durante el proceso de ajuste porque el incremento de la
produccin eleva la demanda de dinero. El incremento de la cantidad
de dinero provoca, en primer lugar, una bajada de los tipos de
inters a medida que el pblico ajusta su cartera y, a continuacin
como consecuencia del descenso de los tipos de inters un aumento de
la demanda agregada. El mecanismo de transmisin. En el mecanismo de
transmisin, el proceso a travs del cual las variaciones de la
poltica monetaria afectan a la demanda agregada, consta de dos
pasos esenciales. En primer lugar, un incremento de los saldos
reales genera un desequilibrio de cartera: al tipo de inters y al
nivel de renta existentes, el pblico est manteniendo una cantidad
de dinero mayor que la que desea. Esto hace que trate de reducir
sus tenencias de dinero. La segunda etapa del proceso de transmisin
tiene lugar cuando la variacin del tipo de inters afecta a la
demanda agregada. La trampa de la liquidez. La trampa de la
liquidez es una situacin en la que el pblico est dispuesto, dado un
tipo de inters, a mantener cualquier cantidad de dinero que se
ofrezca. Esto implica que la curva LM es horizontal y que
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
IS
LM
Y0
El nivel de equilibrio de la renta aumenta porque la compra en
el mercado abierto reduce el tipo de inters incrementando, de este
modo, el gato de inversin. En el punto inicial de equilibrio, E, el
incremento de la oferta monetaria crea un exceso de oferta de
dinero, al que el pblico se ajusta tratando de reducir sus
tenencias de dinero mediante la compra de otros activos. Dado que
los mercados de activos se ajustan rpidamente, nos desplazamos
inmediatamente al punto E1, donde el mercado monetario se vaca y
donde el pblico desea mantener la mayor cantidad de dinero en
trminos reales, porque el tipo de inters ha disminuido lo
suficiente.
Y
i
LM
Y
E
E
k1 (M/P)
i0 i
E1
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 22
las variaciones de la cantidad de dinero no la trasladan. En ese
caso, la poltica monetaria carece de poder para influir en el tipo
e inters. El caso clsico. El caso extremo opuesto a la curva LM
horizontal, es la curva LM vertical. Esta curva es vertical cuando
la demanda de dinero es totalmente insensible al tipo de inters. En
estas condiciones, cualquier traslado de la curva LM produce un
efecto mximo en el nivel de renta. La curva LM vertical implica que
la demanda de dinero depende solamente del nivel de renta y no del
tipo de inters. Una curva LM vertical no slo implica que la poltica
monetaria produce un efecto mximo en el nivel de renta, sino tambin
que la poltica fiscal no produce ninguno. La poltica fiscal, el
efecto desplazamiento y la combinacin de polticas econmicas. El
efecto desplazamiento tiene lugar cuando una poltica fiscal
expansiva hace que los tipos de inters aumenten, reducindose por
ello el gasto privado, concretamente la inversin. La combinacin de
polticas econmicas es la aplicacin conjunta de polticas monetaria y
fiscal. La poltica fiscal y el efecto desplazamiento. Las
variaciones de la poltica fiscal trasladan la curva IS. La ecuacin
de la curva IS es: Y = (A bi) = 1 / [1 c(1 t)] G es un componente
del gasto autnomo A. Tanto el gasto pblico como el multiplicador,
afectan a la curva IS. Un incremento del gasto pblico. En ese punto
el mercado de bienes est en equilibrio, en el sentido de que el
gasto planeado es igual a la produccin. Pero el mercado de activos
ya no est en equilibrio. La renta se ha incrementado y, por tanto,
la demanda de dinero es ahora ms alta. El tipo de inters aumenta;
pero a medida que aumenta ste, el gasto privado se va reduciendo.
El gasto de inversin planeado por las empresas disminuye debido a
la elevacin de los tipos de inters y, como consecuencia, la demanda
agregada desciende. Slo en E son iguales el gasto planeado y la
renta y, al mismo tiempo, son iguales la cantidad demandada de
saldos reales y la oferta real de dinero, que est dada. El punto E
es, por tanto, el nuevo punto de equilibrio. La magnitud del
ajuste. El incremento del gasto pblico eleva tanto la renta como el
tipo de inters. El ajuste de los tipos de inters y su influencia en
la demanda agregada amortiguan el efecto expansivo del incremento
del gasto pblico.
Renta, produccin
Tipo
de
in
ter
s
Y0 Y
i
i0
i
Y
E
IS
LM
IS
E
G
El aumento de los niveles de gasto pblico elevar el nivel de la
demanda agregada. Para satisfacer la mayor demanda de bienes, la
produccin debe aumentar. A cada nivel del tipo de inters, la renta
de equilibrio debe aumentar en una cuanta igual al producto de por
el gasto pblico. Si la economa est inicialmente en equilibrio en el
punto E y a continuacin el gasto pblico aumenta, nos desplazaramos
a E, si el tipo de inters se mantuviera constante.
E
Y
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 23
La cuanta en la que una expansin fiscal eleva la renta y el tipo
de inters, depende de las pendientes de la IS y la LM y del tamao
del multiplicador. 1. La renta aumenta ms y los tipos de inters
aumentan menos, cuanto ms plana es la curva LM. 2. La renta aumenta
menos y los tipos de inters aumentan menos, cuanto ms plana es la
curva IS. 3. La renta y los tipos de inters aumentan ms cuanto
mayor es el multiplicador y, por tanto, cuanto
mayor es el traslado horizontal de la curva IS. La trampa de la
liquidez. Si la economa se encuentra en la trampa de la liquidez,
de forma que la curva LM es horizontal; el tipo de inters no vara
como consecuencia de la variacin del gasto pblico y, por tanto, el
gasto de inversin no se reduce. No hay, en este caso, amortiguacin
de los efectos del incremento del gasto pblico en la renta. Si la
demanda de dinero es muy sensible al tipo de inters, de modo que la
curva LM es casi horizontal, las variaciones de la poltica fiscal
producen un efecto relativamente grande en la produccin, mientras
que las variaciones de la poltica monetaria producen un efecto
pequeo en el nivel de equilibrio de la produccin. El caso clsico y
el efecto desplazamiento. Si la curva LM es vertical, un incremento
del gasto pblico no produce ningn efecto en el nivel de equilibrio
de la renta, slo existe un nivel de renta en el que hay equilibrio
en el mercado de dinero. Pero si el gasto pblico es ms elevado y la
produccin no ha variado, tiene que haber ocurrido una reduccin
compensadora del gasto privado. El incremento de los tipos de
inters desplaza al gasto privado de inversin. El efecto
desplazamiento es la reduccin del gasto privado (y concretamente,
de la inversin) asociada al incremento de los tipos de inters
originado por la expansin fiscal. Si la curva LM es vertical, habr
un efecto desplazamiento pleno. Cuanto menos sensible sea la
demanda de dinero al tipo de inters, mayor ser la cuanta de la
inversin que se ver desplazada por una expansin fiscal y menor ser
el aumento de la produccin. Es probable el efecto desplazamiento?
En una economa con recursos desempleados, no habr un efecto
desplazamiento pleno porque, en realidad, la curva LM no es
vertical. El trmino (G + TR T) es el dficit presupuestario. Un
incremento del dficit, dado el ahorro, debe reducir la inversin. Es
decir, cuando el dficit aumenta, el sector pblico tiene que pedir
prestado para pagar su exceso de gasto. Este endeudamiento se come
parte del ahorro, quedando una cantidad menor disponible para que
las empresas consigan fondos con los que llevar a cabo sus planes
de inversin. Pero si el ahorro aumenta con el incremento del gasto
pblico, porque aumenta la renta, no tiene por qu producirse un
descenso de la inversin de la misma cuanta que el incremento del
gasto pblico. En una economa con desempleo, el efecto
desplazamiento es incompleto porque el incremento de la demanda de
bienes aumenta la renta y la produccin reales; el ahorro aumenta y
los tipos de inters no suben lo suficiente como para ahogar a la
inversin. En segundo lugar, si hay desempleo y, por tanto, es
posible expandir la produccin, los tipos de inters no tienen por qu
subir en absoluto cuando aumenta el gasto pblico, por lo que no
tiene por qu haber efecto desplazamiento, debido a que las
autoridades monetarias pueden acomodarse a la expansin fiscal
mediante un incremento de la oferta monetaria. La poltica monetaria
es acomodante cuando, en el transcurso de una expansin fiscal, se
incrementa la oferta monetaria para evitar que aumenten los tipos
de inters.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 24
La composicin de la produccin. Tanto la poltica monetaria como
la fiscal se pueden utilizar para expandir la demanda agregada y
aumentar as el nivel de equilibrio de la produccin. La poltica
monetaria acta estimulando los componentes de la demanda agregada
que dependen del tipo de inters, principalmente el gasto de
inversin. La poltica fiscal acta de un modo que depende de cuales
son los bienes concretos que el sector pblico compra, o de cules
son los impuestos y las transferencias que varan. Dada la cantidad
de dinero, todas las polticas fiscales expansivas tienen en comn
que aumenta el tipo de inters. Un subsidio a la inversin. Cuando el
sector pblico subsidia a la inversin, lo que hace en definitiva es
pagar una parte del costo de la inversin de cada empresa. Un
subsidio a la inversin traslada la curva de inversin del primer
grfico. Al ser ms elevado el gasto de inversin, aumenta la demanda
agregada. La curva IS se traslada una distancia que es igual al
producto del multiplicador por el incremento de la inversin autnoma
originado por el subsidio. El nuevo equilibrio tiene lugar en el
punto E, donde los mercados de bienes y de dinero vuelven a estar
en equilibrio. El incremento del tipo de inters, slo ha amortiguado
la influencia del subsidio a la inversin, pero no lo ha anulado.
Anlisis formalizado del modelo IS LM. La renta y el tipo de inters
de equilibrio. La interseccin de las curvas IS y LM determina la
renta y el tipo de inters de equilibrio. La ecuacin de la curva IS
es: Y = (A bi), y la ecuacin que describe el equilibrio en el
mercado monetario es: i
= )(1PMkY
h
Agrupando trminos y despejando, obtenemos: Y =PM
kbhbA
kbhh
++
+
El nivel de equilibrio de la renta depende de dos variables
exgenas: el gasto autnomo, A, que incluye los parmetros de la
poltica fiscal (C, I, G, t, TR) y la cantidad de dinero en trminos
reales, M/P. La renta de equilibrio es ms elevada cuanto mayor es
el gasto autnomo, A, y cuanto mayor es la cantidad de saldos
reales. El multiplicador de la poltica fiscal. El multiplicador de
la poltica fiscal nos indica en cunto vara el nivel de equilibrio
de la renta como consecuencia de un incremento del gasto pblico,
manteniendo constante la cantidad de dinero en trminos reales. El
efecto que produce en la renta un incremento del gasto pblico:
i
Inversin
Tipo
de
in
ter
s
I0
i
I
I0
i1 i2
IS
E IS
E
Renta, produccin
I
I
i0 i0
LM
Y0 Y0
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 25
bkhh
GY
+=
0
Esta expresin tiende a cero cuando h es muy pequeo y ser igual a
cuando h
tienda a infinito. De forma similar, cuando b o k son bajos,
disminuye el efecto que produce el gasto pblico en la renta. Un
valor de k elevado implica un gran incremento de la demanda de
dinero a medida que aumenta la renta y, por lo tanto, un gran
incremento del tipo de inters para mantener el equilibrio en el
mercado de dinero. En combinacin con un valor elevado de b, implica
una gran reduccin de la demanda agregada privada. El multiplicador
de la poltica monetaria. El multiplicador de la poltica monetaria
nos indica cunto aumenta el nivel de renta como consecuencia de un
incremento de la cantidad de dinero en trminos reales, manteniendo
invariable la poltica fiscal. Los efectos que produce en la renta
un incremento de la cantidad real de dinero:
bkhb
PMY
+=
)/(0
Cuanto ms pequeos sean h y k y cuanto mayores sean b y , ms
expansivo
ser el efecto producido por un incremento de los saldos reales
en el nivel de equilibrio de la renta. Unos valores elevados de b y
de corresponden a una curva IS muy plana. El caso clsico y la
trampa de la liquidez.
Y = (1/k)PM
Si la demanda de dinero no depende del tipo de inters y slo
depende del nivel de renta,
la oferta monetaria es el nico determinante de la renta. En este
caso clsico, el nivel de renta nominal, PY, es proporcional a la
cantidad de dinero en trminos nominales. Las variaciones de la
cantidad nominal de dinero dan lugar a unas variaciones de la renta
de la misma proporcin. Adems, aunque la renta depende del dinero,
es totalmente insensible a la poltica fiscal. El tipo de inters y
la poltica fiscal. Un incremento del gasto pblico origina un
aumento incipiente de la demanda agregada y la renta, pero ste
eleva inmediatamente la demanda de dinero. Con una oferta monetaria
invariable, los tipos de inters se dispararan hacia arriba. Pero el
aumento de los tipos de inters no consigue reducir en absoluto la
cantidad demandada de dinero. Sin embargo, s afecta al gasto de
inversin privada. A medida que aumentan los tipos de inters por el
exceso de demanda de dinero, desciende el gasto de inversin. La
cada de la inversin compensa exactamente el aumento del gasto
pblico y el nivel de renta permanece invariable. La trampa de la
liquidez. En la trampa de la liquidez el dinero no importa para la
determinacin de la renta, por ser su demanda tan sensible a los
tipos de inters. Basta una mnima variacin de los tipos de inters
para eliminar los desequilibrios del mercado monetario que pudieran
surgir como consecuencia de las variaciones de la oferta monetaria
o de la renta. Y por ser tan pequeas esas variaciones correctoras
de los tipos de inters, ni siquiera afectan a la demanda agregada.
Cuando el valor de h es extraordinariamente elevado, el gasto de
inversin no se ve influido ni por la poltica monetaria ni por la
fiscal. El consumo, la riqueza y los retardos. La funcin de consumo
es: C = C + cYD C > 0 1 > c > 0
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 26
La propensin media a consumir disminuye a medida que aumenta la
renta disponible. Si la ordenada en el origen fuera nula, se
desprendera que el consumo es proporcional a la renta disponible,
siendo C / YD = c. Las propensiones media y marginal seran iguales.
La teora del consumo y del ahorro del ciclo vital. La funcin de
consumo tiene su fundamento en la idea de que el comportamiento de
las personas en cuanto al consumo en un perodo dado est relacionado
con su renta en dicho perodo. La hiptesis del ciclo vital
considera, en cambio, que las personas planifican su comportamiento
respecto al consumo y al ahorro a lo largo de amplios perodos, con
la intencin de distribuir su consumo de la mejor manera a lo largo
de toda su vida. Vamos a obtener una funcin de consumo de la forma:
C = aWR + cYL donde WR es la riqueza real, a es la propensin
marginal a consumir respecto a la riqueza, YL es la renta laboral y
c es la propensin marginal a consumir respecto a la renta laboral.
Considrese una persona que espera tener una vida total de VT aos,
tener una vida activa y percibir rentas del trabajo durante VA aos,
y estar jubilado (VT VA) aos. El primer ao de esta persona es
tambin su primer ao de trabajo. Vamos a suponer, tambin, que los
ahorros no generan ningn inters, de manera que el ahorro corriente
se convierte en su totalidad en posibilidades futuras de consumo.
La renta laboral, YL, como el consumo, C, se miden en trminos
reales. Puesto que va a trabajar VA aos, la renta recibida a lo
largo de su vida es (YL x VA). El consumo a lo largo de la vida de
esta persona no puede ser mayor que la renta recibida a lo largo de
su vida, a no ser que haya nacido con riqueza, lo que hemos
supuesto inicialmente que no ocurre. Hemos encontrado el lmite que
tiene su consumo a lo largo de toda su vida. Vamos a suponer que la
persona quiere distribuir su consumo a lo largo de su vida de
manera uniforme. Este supuesto implica que el consumo no depende de
la renta corriente (que es nula durante la jubilacin), sino ms bien
de la renta recibida a lo largo de la vida. El consumo a lo largo
de la vida es igual a la renta recibida a lo largo de la vida, lo
que significa que el nivel planeado de consumo, C, que es el mismo
en cada perodo, multiplicado por el nmero de aos de vida, VT, es
igual a la renta recibida a lo largo de la vida: C x VT = YL x VA.
Despejando el consumo
planeado por ao, C, que es proporcional a la renta laboral: C =
YLVTVA
Esta ecuacin indica que en cada
ao de vida activa se consume una fraccin de la renta laboral,
que es igual a la proporcin entre la vida activa y la vida total.
El ahorro y el desahorro. La contrapartida de esta ecuacin es la
funcin de ahorro. Recordando que el ahorro es igual a la renta
menos el consumo, tenemos que: S = YL C = YL
VTVAVT
Esta ecuacin afirma que el ahorro
correspondiente al perodo en que la persona trabaja es igual a
una fraccin de la renta laboral, que es igual a la proporcin del
total de la vida en que est retirada.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 27
Ahorro
Desahorro
La idea importante de la teora del consumo consiste en que los
planes de consumo se hacen de tal manera que se consiga un nivel
constante de consumo ahorrando en los perodos de renta elevada y
desahorrando en los de renta reducida. Los ahorros se materializan
en activos y, por ello en el grfico se muestra que la riqueza o los
activos de la persona se incrementan a lo largo de su vida activa y
alcanzan un mximo en el momento de su retiro. A partir de entonces,
los activos disminuyen porque el individuo los vende para financiar
su consumo corriente. Representamos el nivel mximo de activos
mediante WRmx. Por tanto: WRmax = C x (VT VA) Introduccin de la
riqueza. Supongamos que la persona nace con riqueza, es decir,
posee activos desde el comienzo. El individuo que posee activos,
adems de rentas laborales, planificar la forma de utilizar estos
activos para incrementar su consumo a lo largo de toda su vida. Una
persona que se halle en el momento T de su vida, con una riqueza,
WR, y una renta laboral que va a ganar durante (VA T) aos, y que
tiene una esperanza de vida, en ese momento de (VT T) aos, se
comportar de la forma siguiente. Las posibilidades de consumo de
esta persona a lo largo de toda su vida son: C.(VT T) = WR + (VA
T).YL
El consumo de esta ecuacin ser, en cada perodo, igual a: C = aWR
+ cYL a = TVT
1 c =
TVTTVA
, donde los coeficientes a y c son, respectivamente, las
propensiones marginales a consumir
respecto a la riqueza y a la renta laboral. El nivel de consumo
es mayor que sin riqueza. Las propensiones marginales estn
relacionadas con la situacin de la persona en el ciclo vital.
Cuanto ms cerca se halle sta del final de su vida, mayor ser la
propensin marginal a consumir respecto a su riqueza. Su propensin
margina a consumir respecto a su renta laboral depende tanto del
nmero de aos que le quedan durante los que percibir su renta
laboral, VA T, como del nmero de aos entre los que debe repartirse
esta renta, VT T. Ampliaciones. En primer lugar, es necesario
introducir la posibilidad de que el ahorro genere intereses. En
segundo lugar, debe introducirse en el anlisis el hecho de que las
personas tienen incertidumbre respecto a la duracin de su vida, y
tambin que a veces desean dejar una herencia a sus sucesores. En la
prctica, nadie sabe exactamente a cunto ascender la renta laboral
correspondiente a toda su vida, por lo que la planificacin del
consumo del perodo vital tiene que hacerse basndose en predicciones
de la renta laboral futura.
Tiempo
WRmax
C
YL
WL
Activos
NL
A lo largo de toda la vida hay un flujo constante de consumo a
la tasa C, que asciende, en total, a (C x VT). Este gasto de
consumo se financia con la renta corriente durante la vida activa.
En el retiro, este gasto de consumo se financia con los ahorros que
se han acumulado durante la vida activa. Por tanto, el ahorro
durante los aos en activo financia el desahorro durante la
jubilacin.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 28
El consumo y el ahorro agregados. Imaginemos una economa en la
que la poblacin y el PNB fuesen constantes a lo largo del tiempo.
Cada persona de dicha economa llevara a cabo el ciclo vital de
ahorro y desahorro. La economa en su conjunto, sin embargo, no
estara ahorrando. En cualquier momento dado del tiempo, el ahorro
de las personas que trabajaran sera contrarrestado por el desahorro
de los jubilados. Sin embargo, si la poblacin estuviera creciendo
habra ms personas jvenes que mayores y un ahorro neto en la
economa. Por tanto, el consumo agregado depende, en parte, de la
composicin por edades de la poblacin. Implicaciones. Segn la
ecuacin: C = aWR + cYL, si aumentara la riqueza, tambin aumentara
la relacin entre el
consumo y la renta disponible. Si dividimos la ecuacin por YD,
tenemos: YDYL
cYDWR
aYDC
+=
Si la relacin entre la riqueza y la renta disponible y la
relacin entre la renta laboral disponible y la renta total
disponible son constantes, entonces la relacin entre el consumo y
la renta disponible es constante. Pero si la relacin entre la
riqueza y la renta disponible est variando, tambin variar la
propensin media a consumir. La relacin entre la riqueza y la renta
disponible es razonablemente constante a largo plazo, pero flucta
considerablemente a corto plazo de una manera que ayuda a explicar
las fluctuaciones de la propensin media a consumir. La teora del
consumo de la renta permanente. Esta teora sostiene que las
personas amoldan su comportamiento de consumo a sus oportunidades
de consumo permanente o a largo plazo, y no al nivel de su renta
corriente. Estimacin de la renta permanente. La renta permanente es
la tasa constante de consumo que una persona podra mantener el
resto de su vida, dados su nivel actual de riqueza y su renta
actual y futura. Por lo general, una persona alberga dudas respecto
a qu parte de un incremento de la renta se va a mantener y es, por
tanto, permanente y qu parte no se va a mantener y es, por tanto,
transitoria. La determinacin de la parte del aumento de la renta
que es permanente se resuelve suponiendo que la renta permanente
depende del comportamiento de las rentas corriente y pasada.
Poniendo un ejemplo sencillo, podramos estimar la renta permanente
sumndole a la del ao anterior una fraccin de la diferencia entre la
renta de ese ao y la del ao anterior. YP = Y-1 + (Y Y-1) 0 <
< 1 Si Y = Y-1, es decir, si la renta de este ao es igual a la
del ao pasado, entonces la renta permanente es igual a la renta de
ese ao y a la del ao anterior. Esto garantiza que una persona que
hubiera ganado siempre la misma renta, esperar seguir ganndola en
el futuro. Si la renta aumenta este ao en comparacin con el
anterior, la renta permanente aumenta, pero en menor proporcin. La
razn es que el individuo no sabe si el aumento de renta de este ao
es permanente, por lo que no aumenta inmediatamente su renta
esperada o permanente en la cuanta total en que aumenta su renta
corriente. Las expectativas racionales y la renta permanente. El
razonamiento en el cual las expectativas se forman basndose en el
comportamiento real de las variables, forma parte de la teora de
las expectativas racionales. La teora sugiere que la estimacin de
la renta permanente debera basarse en la forma en que vara, en
realidad, la renta en la economa a lo largo del tiempo.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 29
La renta permanente y la dinmica del consumo. La nueva funcin de
consumo viene dada por: C = cYP = cY + c(1 - )Y-1 La propensin
marginal a consumir respecto a la renta corriente es c solamente,
que es claramente menor que la propensin media a largo plazo c. Por
tanto, la hiptesis de la renta permanente implica que hay una
diferencia entre la propensin marginal a consumir a corto plazo y
la propensin marginal a consumir a largo plazo. La razn por la que
la propensin marginal a corto plazo es ms baja se debe a que,
cuando aumenta la renta corriente, la persona no sabe con seguridad
si el incremento de la renta se va a mantener a lo largo del perodo
ms amplio en el que basa sus planes de consumo. Por tanto, no
adapta su gasto de consumo totalmente hasta el mayor nivel que sera
el adecuado si el incremento de la renta fuera permanente. Sin
embargo, si el incremento fuera permanente, es decir, si la renta
del perodo siguiente fuera igual a la de este perodo, entonces la
persona adaptara (el prximo ao) totalmente su consumo al nivel de
renta ms elevado. son iguales a Y0 y, por consiguiente, el consumo
es igual a cY0. Supongamos, ahora, que la renta aumenta hasta el
nivel Y. A corto plazo, es decir, en el perodo corriente, revisamos
el alza nuestra estimacin de la renta permanente en multiplicado
por el incremento de la renta y consumimos una fraccin c de ese
incremento de la renta permanente. Por tanto, el consumo se
desplaza a lo largo de la funcin de consumo a corto plazo hasta el
punto E. A corto plazo, la relacin entre el consumo y la renta
disminuye a medida que nos desplazamos de E a E. Si avanzamos un
perodo y suponemos que el aumento de la renta se mantiene de forma
que sigue siendo Y, conseguimos una traslacin de la funcin de
consumo. El nuevo punto de consumo es E, donde la relacin entre
consumo y renta ha vuelto a su nivel a largo plazo. Una persona
cuya renta sea muy inestable tendra un valor de bajo, mientras que
una cuya renta fuera ms estable tendra un valor ms alto . Las
hiptesis del ciclo vital y de la renta permanente. Las hiptesis del
ciclo vital y de la renta permanente no se excluyen mutuamente. La
hiptesis del ciclo vital presta mayor atencin que la de la renta
permanente a los motivos para ahorrar y aporta razones convincentes
para incluir la riqueza, as como la renta, en la funcin de consumo.
La hiptesis de la renta permanente presta una atencin ms cuidadosa
a la manera en que las personas forman sus expectativas respecto a
sus rentas futuras. Consideraciones adicionales sobre el
comportamiento del consumo. La hiptesis de la renta relativa. Esta
teora mantiene que el consumo corriente depende, no slo de la renta
corriente, sino tambin de las rentas pasadas. Las personas
adquieren pautas de consumo que vienen determinadas por sus
niveles
Renta
Con
sum
o
C = cYP
C = cY + c(1 - )Y0
Y0
En el grfico puede verse la funcin de consumo a largo plazo
representada por una lnea recta que pasa por el origen, con una
pendiente c, que es la propensin constante marginal y media a
consumir respecto a la renta permanente. La funcin de consumo
situada por debajo es una funcin de consumo a corto plazo, que
representa un pasado de la renta que se refleja en la ordenada en
el origen c(1 - )Y0. Supongamos que partimos de una situacin de
equilibrio a largo plazo, en la que la renta real y la renta
permanente
Y
C
C = cY + c(1 - )Y
Y
E
E
E
E
c(1 - )Y0 c(1 - )Y
Y
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 30
mximos de renta. Si sta disminuye en relacin con la renta del
pasado, las personas no sacrificarn inmediatamente el nivel de
consumo que han adoptado. Hay un efecto de irreversibilidad por lo
que la adaptacin a una disminucin de la renta ser muy pequea. Hay,
sin embargo, una asimetra, porque un aumento de la renta en relacin
con los mximos del pasado eleva inmediatamente el nivel de consumo.
La inversin. Los tipos de inters elevados reducen el gasto de
inversin. La inversin es el gasto dedicado a incrementar o a
mantener el stock de capital. La inversin bruta representa el
aumento total del stock de capital. La inversin neta se obtiene
restando de la bruta la depreciacin, que es la reduccin del stock
de capital que se produce en cada perodo como consecuencia del
desgaste por el uso y por el simple paso del tiempo,
(aproximadamente un 11% del PNB). La inversin fija de las empresas,
consiste en el gasto de maquinaria, equipo y estructuras tales como
fbricas y naves. La inversin residencial, consiste en la inversin
en viviendas. Y la ltima es la inversin en existencias. La inversin
fija de las empresas: el enfoque neoclsico. La maquinaria, el
equipo y las estructuras utilizadas en la produccin de bienes y
servicios constituyen el stock de capital fijo de las empresas. El
stock de capital deseado es el stock de capital que las empresas
quisieran tener a largo plazo. El stock de capital deseado: Visin
de conjunto. Las empresas utilizan capital, junto con trabajo, en
la produccin de bienes y servicios destinados a la venta. El
producto marginal del capital es el aumento de producto obtenido
utilizando una unidad ms de capital en la produccin. El costo de
uso de capital es el costo de utilizar una unidad adicional de
capital en la produccin. Al decidir cunto capital les interesa
utilizar en la produccin, las empresas comparan el valor del
producto marginal del capital con su costo de uso. El valor del
producto marginal del capital es el incremento de valor de la
produccin obtenida al utilizar una unidad adicional de capital. En
una empresa competitiva es igual al precio de la produccin
multiplicado por el producto marginal del capital. La productividad
marginal del capital. Para obtener un determinado nivel de
produccin pueden usarse distintas combinaciones de capital y
trabajo. Si el trabajo es relativamente barato, la empresa querr
utilizar relativamente ms trabajo y, si el capital es relativamente
barato, la empresa querr utilizar relativamente ms capital. El
stock de capital deseado es mayor cuanto menor es el costo de uso
del capital y cuanto mayor es el nivel de produccin.
-
Macroeconoma. Dornbusch y Fischer. - 31
La funcin de produccin Cobb Douglas.
La funcin de produccin de Cobb Douglas es: K* = cu
yY donde y es una constante. En este caso el
stock de capital deseado vara proporcionalmente a la produccin.
Dada la produccin, el stock de capital deseado vara en proporcin
inversa al costo de uso del capital. La produccin esperada. L