ISU DAN CABARAN PEMBANGUNAN PRODUK …kliff.com.my/wp-content/uploads/2014/12/ust-mukarrami.pdf · ISU DAN CABARAN PEMBANGUNAN PRODUK-PRODUK KECAIRAN BARU ... Tidak keterlaluan jika

11th Kuala Lumpur IslamicFinance Forum 2014

10 November 2014 * Hotel Istana Kuala Lumpur CIty Centre

MUZAKARAH PENASIHAT SYARIAH KEWANGAN ISLAM KALI KE-9

Ustaz Ahmad Mukarrami Ab Mumin

Ketua Jabatan SyariahRHB Islamic Bank

ISU DAN CABARAN PEMBANGUNAN PRODUK-PRODUK KECAIRAN BARU BERKUALITI TINGGI YANG PATUH SHARIAH

MUZAKARAH PENASIHAT SYARIAH KEWANGAN ISLAM KALI KE-9 10 November 2014

Bersempena KLIFF 2014

1

ISU DAN CABARAN PEMBANGUNAN PRODUK-PRODUK KECAIRAN BARU

BERKUALITI TINGGI YANG PATUH SHARIAH

Ahmad Mukarrami Ab Mumin

Ketua, Divisyen Shariah, RHB Islamic Bank

1. Definisi Risiko Kecairan dan Pengurusan Kecairan

Islamic Financial Services Board (IFSB) mendefinisikan risiko kecairan sebagai potensi

kerugian kepada sesebuah institusi kewangan Islam yang timbul daripada ketidakupayaan

institusi terbabit sama ada untuk menunaikan kewajipannya atau untuk membiayai

peningkatan aset apabila tiba masanya tanpa menanggung kos tambahan.

Risiko kecairan turut didefinisikan sebagai kemungkinan yang berlaku akibat daripada

situasi berikut:

i. di mana tiada tunai atau cash equivalent yang mencukupi untuk memenuhi

tuntutan pendeposit atau peminjam;

ii. hasil penjualan illiquid aset kurang daripada fair value; atau

iii. aset yang tidak cair tidak dapat dijual pada masa yang ditentukan akibat

daripada kekurangan pembeli.

Menurut Monnie M. Biety, kecairan bermaksud kemampuan sesebuah institusi untuk

memenuhi permintaan dana daripada pelanggan. Manakala pengurusan kecairan

bermaksud memastikan institusi mempunyai dana yang cukup daripada tunai dan aset

kecairan tinggi untuk:

memenuhi permintaan pelanggan bagi pengeluaran pinjaman dan simpanan;

untuk membayar perbelanjaan bank.

2. Kepentingan Pengurusan Risiko Kecairan yang Efektif dan Efisyen

Menjadi satu kepentingan kepada institusi – institusi kewangan Islam untuk menekankan

betapa pentingnya risiko kecairan diurus dengan berkesan bagi memastikan

perkembangan dan kestabilan kewangan Islam yang menyeluruh. Pengurusan yang tidak

mantap akan mendedahkan institusi tersebut kepada risiko kegagalan untuk memenuhi



2

keperluan liabiliti apabila tiba masanya. Walaubagaimanapun, kecairan dana yang

berlebihan (exessive fund liquidity) juga boleh memberi impak negatif jika tidak

digunapakai sebaiknya.

Maka, adalah penting bagi sesebuah institusi untuk menguruskan kecairan di tahap yang

sempurna bagi memastikan penyaluran kecairan adalah efektif. Ini bukan sahaja

melibatkan aktiviti di antara institusi-institusi perbankan tempatan, tetapi juga aktiviti

pelaburan dan perdagangan melintasi sempadan dunia. Tambahan pula, kecekapan dalam

pengurusan kecairan aset ini melibatkan kos dan keuntungan sesebuah institusi. Ia berlaku

apabila jumlah pembiayaan yang diberi melebihi jumlah dana yang ada, maka

ketidakcukupan jumlah tersebut akan di tambah dari institusi yang lain, dimana ia dapat

menentukan kos dan keuntungan sesebuah institusi.

Selain itu, dari sudut makro, pengurusan kecairan yang efisyen juga adalah penting bagi

memastikan kestabilan industri kewangan. Analisis oleh Andrew Crockett, bekas presiden

JP Morgan Chase International di dalam artikelnya yang bertajuk Market Liquidity and

Financial Stability1 menyatakan bahawa krisis kewangan pada tahun 2007 menjadi

pengajaran yang sangat penting dalam memastikan pengurusan kecairan yang teratur,

kerana ia mampu membantu menstabilkan industri kewangan.

Andrew juga menegaskan bahawa pasaran dianggap memiliki kecairan yang tinggi jika:

i. Infrastruktur pasaran itu efisyen, dimana kos transaksi adalah rendah dan

permintaan jual beli adalah tinggi;

ii. Terdapat banyak pembeli dan penjual, dan jika berlaku ketidakstabilan dalam

pasaran, ianya distabilkan semula dengan pergerakan yang kecil dalam harga;

iii. Aset yang ditransaksikan mempunyai ciri-ciri yang jelas, iaitu setiap perubahan

persepsi terhadap underlying value dapat diterjemahkan kepada harga dengan

cepat.

12008. Market liquidity and financial stability, Financial Stability Review‐ Special issues on liquidity No 11, Banque de France



3

Di Malaysia secara umumnya pengurusan kecairan bagi bank-bank tempatan dikawal

selia dengan ketat oleh Bank Negara Malaysia melalui Rangka Kerja Kecairan (Liquidity

Framework 1998).

Rangka kerja terbabit antara lain bertujuan:

Mewujudkan kesedaran dikalangan institut kewangan Islam berkaitan struktur

pembiayaan (funding structure) dan keupayaan institusi terbabit untuk

menguruskan masalah kecairan jangka pendek dan jangka sederhana;

Untuk menerima pakai kayu ukur dan pengurusan kecairan yang efisyen;

Untuk menyediakan ruang yang lebih baik bagi BNM untuk menilai kadar

kecairan yang dihadapi institusi perbankan Islam pada masa sekarang dan pada

masa hadapan.

Selain itu Rangka Kerja tersebut juga bertujuan mengukur kemampuan institusi

perbankan Islam untuk mendapatkan dana dari pasaran terutamanya didalam situasi yang

tegang.

3. Kegagalan Pengurusan Kecairan

Kegagalan pengurusan kecairan yang cekap mungkin menyebabkan kegagalan fungsi

perbankan. Contoh-contoh besar yang pernah terjadi dalam sejarah institusi perbankan

adalah seperti berikut:

September 2007 menyaksikan kegagalan Northern Rock, salah satu bank

komersial yang terbesar di United Kingdom, menguruskan kecairan mereka

sehingga mengakibatkan senario ‘bank run’. Pelanggan-pelanggan beratur di

hadapan cawangan bank bagi menuntut deposit dan simpanan mereka. Pada Julai

2007, tanda-tanda tidak sihat telah dilihat pada pasaran pembiayaan jangka

pendek apabila krisis subprima mula memberi tekanan kepada kunci kira-kira

Northern Rock. Kemuncak kegagalan bermula apabila pasaran pembiayaan jangka

pendek dan pinjaman antara bank terus dibekukan pada Ogos 2007. Akibatnya,

Northern Rock mengalami krisis kecairan dan kegagalan memenuhi permintaan

daripada para pelanggannya dan ia terpaksa menerima suntikan dana daripada



4

Central Bank of England untuk menyelamatkan kedudukan institusi tersebut

daripada runtuh.

Bear Sterns, sebuah firma sekuriti di Amerika Syarikat turut mengalami situasi

‘bank run’ pada Mac 2008. Walaupun ia bukan merupakan bank komersial biasa

yang mengambil deposit, bank tersebut telah membiayai satu pelaburan jangka

panjang yang amat besar dengan menjual bon-bon jangka pendek (Asset Backed

Commercial Paper). Situasi ini telah menimbulkan kebimbangan besar kepada

sebahagian pemegang bon Bear Sterns. Spekulasi mula dimainkan di pasaran oleh

para pesaing, bahawa bank tersebut tidak akan mampu untuk memenuhi

obligasinya. Hanya dalam 2 hari, bank tersebut mengalami penyusutan modal

sebanyak USD 2 billion dan telah menyatakan hasrat kepada kerajaan untuk

memfailkan muflis. Federal Reserve telah meminjamkan modal kepada Bear

Sterns, yang pertama kepada institusi bukan perbankan selepas the Great

Depression.

Wachovia, bank ke-4 terbesar di Amerika Syarikat, telah kehilangan USD 5

billion daripada deposit – jangkaan 1% daripada jumlah keseluruhan deposit –

apabila beberapa pelanggan utama mereka (terutamanya pelanggan korporat dan

institusi pelaburan) mengeluarkan deposit mereka. Office of the Comptroller of the

Currency dan Federal Deposit Insurance Corporation menjangkakan bank

Wachovia tidak akan mampu untuk beroperasi akibat kekurangan dana jangka

pendek. Keadaan ini memaksa Wachovia menjual pegangan mereka yang

akhirnya dibeli oleh Wells Fargo.

Menurut laporan “Pengurusan Risiko Kecairan dan Cabaran Penyeliaan” yang diterbitkan

oleh Basel Committee on Banking Supervision pada 2008, banyak bank telah gagal untuk

mengambil berat beberapa prinsip asas pengurusan kecairan apabila kecairan mereka

berada di tahap optimum. Kebanyakan senario menunjukkan bank-bank tersebut tidak

mempunyai rangka kerja yang efektif bagi menghadapi risiko ketidakcairan yang

mungkin diakibatkan oleh individu ataupun entiti perniagaan, menjadikan ianya tidak

selari dengan keseluruhan tahap toleransi risiko bank tersebut. Banyak bank yang gagal

untuk menyediakan penampan kecairan yang mencukupi bagi memenuhi obligasi mereka,

sama ada contractual atau non-contractual. Penganalisis turut berpendapat institusi-



5

institusi perbankan ini turut menghadapi masalah ketidakcairan yang berpanjangan kerana

tidak menjalankan ujian tekanan (stress test) bagi menghadapi kegawatan pasaran.

Kertas kerja ini akan membincangkan secara mendalam beberapa instrumen kecairan

yang digunapakai oleh industry-industri perbankan Islam di Malaysia secara khusus.

Beberapa instrumen sedia ada, namun tidak digunapakai secara meluas turut

dibincangkan bagi menambah baik instrumen sedia ada.

4. Instrumen Pengurusan Kecairan yang Patuh Shariah & Penerimaan di Malaysia

Malaysia telah berusaha memastikan pengurusan kecairan dan infrastuktur yang ada

sentiasa dinaiktaraf dan sentiasa relevan dengan perkembangan kewangan Islam semasa.

Tidak keterlaluan jika dinyatakan bahawa di dalam dunia kewangan Islam, Malaysia

bukan sahaja di tangga teratas dari segi skop pengurusan kewangan Islam, tetapi juga

mempunyai infrastruktur kecairan yang terbaik jika dibandingkan dengan negara-negara

lain.

No. Penerbit/ Penjual

Instrumen Konsep Shariah

1. BNM BNM Wadiah Acceptance Wadiàh 2. BNM Bank Negara Monetary Notes-i

(BNMN-i) Murabahah Tawarruq & Wakalah bil Istithmar

3. BNM Sukuk Bank Negara Malaysia Ijarah (SBNMI)

Ijarah

4. Kerajaan Government Investment Issue (GII) Bay` Al Ìnah & Murabahah Tawarruq

5. Kerajaan Malaysian Islamic Treasury Bills (MITB)

Bay` Al Ìnah & Bay` al-Dayn

6. Institusi Perbankan Islam

Interbank Placement Mudharabah Komoditi Murabahah Wakalah

Mudharabah Murabahah Tawarruq Wakalah


Islamic Negotiable Instruments (INI) Islamic Negotiable Instruments

of Deposit (INID) Negotiable Islamic Debt

Certificate (NIDC) Murabahah Negotiable

Certificate of Deposit (MNCD)

BBA & Bay` Al Ìnah

Mudarabah

Murabahah Tawarruq & Musawamah


Islamic Repo Sell and Buy Back Agreement

(SBBA)

Bay` Al Ìnah



6

Collateralized CM Murabahah Tawarruq & Rahn


Accepted Bills –i (AB-i) Murabahah Tawarruq & Bay` al-Dayn

10. Korporat Cagamas Mudharabah Bonds (SMC)

Mudharabah

11. Institusi Perbankan Islam/ Korporat

Sukuk Pelbagai konsep

Gambarajah 1: Instrumen Pengurusan Kecairan yang Patuh Shariah.

Secara amnya, kebanyakan produk yang dinyatakan di atas telah diterimapakai secara

meluas oleh institusi-institusi perbankan Islam di Malaysia.

Namun, produk-produk di atas masih tidak dapat diterima secara menyeluruh disebabkan

beberapa faktor berikut:

i. Terdapat konsep-konsep Shariah, seperti Bay` Al Dayn & Bay` Al Ìnah, yang

tidak diterima oleh bank Timur Tengah di Malaysia akibat perbezaan pendapat

dalam penerimaan dua konsep terbabit. Perbahasan terhadap penerimaan dua

konsep di atas dan juga beberapa isu Shariah lain akan dibentangkan secara

terperinci dalam bab selepas ini.

ii. Lanskap produk kecairan patuh Shariah selepas Islamic Financial Services Act

(IFSA) 2013 bakal berubah sepenuhnya. IFSA 2013 dengan jelas telah

membahagikan produk penerimaan dana kepada dua iaitu Dana Deposit dan Dana

Pelaburan. Begitu juga keperluaan kepada pengurusan kecairan mengikut

keperluan Basel III. Cabaran penstrukturan pasca IFSA 2013 dan keperluan Basel

III juga akan disentuh dalam bab seterusnya.

5. Produk Kecairan Patuh Shariah Berkualiti Tinggi; Isu & Cabaran Dalam

Penstrukturan

Adalah amat penting bagi produk yang di strukturkan untuk memenuhi segala keperluan

produk kecairan patuh Shariah. Antara keperluan utama yang perlu dipenuhi termasuklah



7

kebolehniagaan (tradability) di pasaran sekunder dan juga diterima oleh institusi lain

dalam pasaran.

Kegagalan memenuhi dua ciri-ciri di atas mungkin menyebabkan produk hanya dihadkan

kepada institusi tertentu dan membawa kepada kegagalan dalam mewujudkan pasaran

kecairan yang aktif.

Banyaknya instrumen dalam pasaran tidak menggambarkan pasaran yang aktif. Pasaran

yang aktif hanya boleh dicapai dengan adanya instrumen yang memenuhi keperluan

Pasaran Kecairan.

I. Kebolehniagaan Instrumen Pengurusan Kecairan di Pasaran Sekunder

Antara isu utama yang sentiasa menjadi topik perbincangan ialah kebolehniagaan

instrumen pengurusan kecairan di pasaran sekunder. Terdapat pelbagai instrumen di

dalam pasaran yang menggunakan pelbagai jenis kontrak Shariah sebagai asas

instrumen.

Sebagai contoh, instrumen yang berasaskan kontrak Bay` Al Ìnah (NIDC, SBBA dan

GII), instrumen yang berasaskan kontrak Komoditi Murabahah Tawarruq

(Commodity Murabahah Money Market Deposit/ CMMMD dan GII), instrumen yang

berasaskan kontrak Wakalah (Wakalah Money Market Deposit (WMMMD), Wakalah

Bil al-Istithmar dan Sukuk Wakalah), instrumen yang berasaskan kontrak

Mudharabah (Mudharabah Interbank Investment).

Walaupun terdapat pelbagai instrumen di pasaran yang distruktur berasaskan pelbagai

konsep Shariah, tidak semua instrumen terbabit diterima ramai untuk diniagakan di

pasaran sekunder.

Hal ini kerana terdapat perbezaan pendapat ulama’ mazhab berkenaan dengan

instrumen tersebut di Malaysia secara khususnya, dan global secara amnya.

Perbezaan yang ketara dapat dilihat di dalam instrumen kecairan yang berasaskan

hutang seperti Bay` Al Ìnah dan Murabahah Tawarruq. Hal ini kerana instrumen



8

tersebut mencipta keberhutangan. Hutang yang terhasil dari instrumen tersebut tidak

boleh diniagakan menurut majoriti ulama’, melainkan secara sama harga dan secara

lani (spot). Namun tidak dinafikan bahawa terdapat pendapat lain yang menyokong

akan kebolehniagaan instrumen hutang di pasaran sekunder dengan harga diskaun.

Resolusi Majlis Penasihat Shariah (MPS) di Suruhanjaya Sekuriti berkenaan dengan

Bay` Al Dayn telah sepakat untuk membenarkan penggunaan prinsip Bay` Al Dayn

sebagai salah satu konsep untuk membangunkan pasaran modal Islam di Malaysia2.

MPS berpendapat bahawa Ìllah (sebab hukum) larangan Bay` Al Dayn ialah risiko

terhadap pembeli, Gharar (ketidakpastian), tiada penerimaan (Qabadh) dan Riba3.

Faktor-faktor larangan tersebut tidak terdapat dalam aktiviti-aktiviti perniagaan di

pasaran.

Walaupun penggunaan Bay` Al Dayn dibenarkan di Malaysia, namun terdapat

beberapa resolusi-resolusi antarabangsa, seperti AAOIFI dan Majma` Fiqh Islami,

yang menolak transaksi berasaskan Bay` Al Dayn.

a) Shariah Standard AAOIFI no 17 Investment Sukuk menyatakan;

5/2/15;“It is not permissible to trade in Murabahah certificates after delivery of

the Murabahah commodity to the buyer. However, trading of Murabahah

certificates is permissible after purchasing the Murabahah commodity and before

selling it to the buyer.”4

b) Resolusi Majma` Fiqh Islami didalam membicarakan perihal Bay` Al Dayn,

menyatakan penjualan hutang secara lani kepada pihak selain daripada

penghutang adalah tidak dibenarkan, samaada hutang tersebut sama nilai

matawang ataupun tidak. Hal ini kerana perkara tersebut boleh membawa kepada

Riba.5

Disebabkan perbezaan pandangan ulama’ yang ketara dalam isu Bay` Al Dayn, maka

kontrak Bay` Al Dayn menyebabkan penerimaan produk-produk ini terhad dan

2 Resolution of SAC SC (2nd edition), p. 16. 3 Ibid, p. 17 4 AAOFI, Shariah Standard, 2010, p. 316 5ResolusiMajma’ FiqhIslami no. 101(11/4) (http://www.fiqhacademy.org.sa/qrarat/11‐4.htm)



9

diterimapakai oleh bank-bank tempatan sahaja dan ditolak oleh bank-bank dari Timur

Tengah dan di peringkat global amnya.

Justeru itu, terdapat pelbagai usaha yang inovatif telah distruktur untuk mengatasi

masalah kebolehniagaan hutang secara diskaun atau mark up. Altenatif dalam

penstrukturan produk yang diterimapakai di peringkat global ialah struktur Bay` al-

Dayn Bi al-Sila` (BDBS) atau Pembelian Hutang dengan Komoditi.

Gambarajah 2: Bay` al-Dayn Bi al-Sila` 6

Dalam struktur ini, pemiutang yang baharu akan membeli hutang daripada pemiutang

yang lama dengan komoditi yang diperolehi daripada transaksi Komoditi Murabahah.

Pembelian hutang dengan komoditi dapat mengatasi isu Riba didalam pembelian

hutang duit dengan duit dan juga pembelian hutang secara tangguh. Hal ini kerana

hutang tersebut telah dijualbeli dengan menggunakan komoditi dan ia tidak tertakluk

kepada hukum-hakam Riba. Bertepatan dengan sabda Rasulullah (SAW):

7)فإذا اختلفت ھذه األصناف فبيعوا كيف شئتم إذا كان يدا بيد(

6Ahmad Mukarrami dan Mohammad Sofiyussalam, “Bai al Dayn bi al Sila: A New Sunshine for the Islamic Capital Market”, IFN, 22 Februari 2012.

7Bukhari: 2176, Muslim: 1587



10

(Dan sekiranya berlainan jenis, maka berjual belilah kamu sebagaimana yang

disukai selagimana dilakukan secara lani)

Tambahan lagi, konsep BDBS telah diakui patuh Shariah oleh badan Shariah seperti

MPS Bank Negara Malaysia8 dan Majma` Fiqh Islami9.

Namun, tidak dinafikan bahawa terdapat juga kekangan dan kekurangan konsep ini

seperti ia akan melibatkan kos yang agak tinggi berbanding instrumen Bay` Al Dayn

kerana BDBS melibatkan fi broker.

Dengan sokongan dari pelbagai pihak, penulis berharap agar masalah ini dapat

diselesaikan supaya BDBS menjadi instrumen patuh Shariah yang baik dan relevan

untuk dipraktiskan.

II. Instrumen Pasaran Kewangan Berasaskan Bay` Al Ìnah

Terdapat juga instrumen-instrumen pasaran kewangan berasaskan Bay` Al Ìnah yang

masih digunapakai secara aktif dalam pasaran kecairan di Malaysia. Penerimaan Bay`

Al Ìnah diterima pakai di Malaysia adalah berasaskan lunas-lunas syarak dan garis

panduan yang ketat dikeluarkan oleh MPS Bank Negara Malaysia melalui penerbitan

Resolusi Bay` Al Ìnah yang berkuatkuasa Januari 2013.

Antara syarat-syarat bagi membolehkan penggunaan Bay` Al Ìnah yang dinyatakan

dalam Resolusi Shariah Dalam Kewangan Islam10 dan ditekankan pula dalam

Resolusi Bai` Ìnah11 tersebut ialah:

8 Resolusi Shariah dalam Kewangan Islam Majlis Penasihat Shariah Bank Negara Malaysia (2010 ‐ 2011) muka surat 7.

9 Resolusi Majma’ Fiqh Islami no. 158(7/17) (http://www.fiqhacademy.org.sa/qrarat/17‐7.htm). Teks resolusi sepertimana berikut:

:من صور بيع الدين الجائزة :ثانيا

:بيع الدائن دينه لغير الدين في إحدى الصور التالية )1(

.بيع الدين الذي في الذمة بعملة أخرى حالة، تختلف عن عملة الدين، بسعر يومھا )أ (

.بيع الدين بسلعة معينة )ب (

.بيع الدين بمنفعة عين معينة )ج (

10ResolusiShariahDalam Kewangan Islam: Edisi Kedua, BNM 11 Circular on “Implementation of Shariah Advisory Council of Bank Negara Malaysia’s Resolution on Bai` Ìnah”, BNM



11

Mempunyai dua akad jual beli yang jelas dan berasingan iaitu akad pembelian

dan akad penjualan;

Tidak terdapat syarat pembelian semula aset dalam akad;

Masa bagi pemeteraian setiap akad adalah berbeza;

Turutan pemeteraian setiap akad adalah betul iaitu akad jual beli pertama

hendaklah disempurnakan terlebih dahulu sebelum akad jual beli yang kedua

dimeterai; dan

Berlaku pemindahan hak milik aset serta wujud penguasaan ke atas aset

(qabd) yang sah berdasarkan Syarak dan amalan perniagaan semasa (ùrf

tijari).

Penulis melihat pendekatan yang diambil oleh BNM dalam isu ini adalah sangat baik,

terutama bagi memastikan akad Bay` Al Ìnah dilakukan dengan sempurna.

Biarpun diterima dan didagangkan secara aktif diperingkat tempatan oleh bank-bank

tempatan, masih terdapat jurang dari sudut penerimaan konsep Bay` Al Ìnah di

peringkat bank-bank Timur Tengah dan bank antarabangsa.

Bagi yang menolak penggunaan Bay` Al Ìnah, hujah yang digunakan adalah

bersandarkan kepada hadis dari Rasulullah (SAW):

(Jika kamu berjual beli secara ìnah, dan kamu bercucuk tanam, dan kamu reda

dengan bercucuk tanam, dan kamu meninggalkan jihad, Allah SWT. menimpakan ke

atas kamu kehinaan, dan tidak akan mencabutnya daripada kamu sehinggalah kamu

kembali kepada agama kamu) 12

Wahbah Zuhaili ketika membahaskan tajuk Bay` Al Ìnah didalam kitabnya “Fiqh al-

Islami wa Adillatuhu”, secara kesimpulan berkaitan Bay` Al Ìnah menyebut, jumhur

fuqaha’ selain Shafiìah mengatakan Bay` Al Ìnah termasuk dalam kontrak fasad dan

12 Sunan Abu Daud (Al‐Buyu’):3462, Musnad Ahmad:2/84. Matan penuh adalah seperti berikut:

)م بالزرع، وتركتم الجھاد، سلط هللا عليكم ذال ال ينزعه عنكم حتى ترجعوا إلى دينكمإذا تبايعتم بالعينة، وأخذتم أذناب البقر، ورضيت(



12

tidak sah kerana ia adalah antara jalan Riba dan akan membawa kepada

mengharuskan apa yang diharamkan oleh Allah, maka ia adalah tidak sah13.

Manakala, Shafiìah dan Zahiri, menggunakan dalil umum firman Allah:

14)وأحل اهللا البيع(

(Dan Allah telah menghalalkan jualbeli)

Dan juga umum hadis Rasulullah (SAW):

(Bahawasanya, Rasulullah shallallahu ‘alaihi wa sallam pernah melantik

seseorang menjadi wakil Rasulullah di daerah Khaibar, kemudian pada

suatu saat ia datang menemui Rasulullah dengan membawa kurma dengan

mutu terbaik, maka Rasulullah shallallahu ‘alaihi wa sallam bertanya

kepadanya, ‘Apakah seluruh kurma daerah Khaibar sedemikian ini?’ Ia

menjawab, ‘Tidak, sungguh demi Allah ya Rasulullah, sesungguhnya kami

membeli satu takar dari kurma ini dengan dua takar (kurma lainnya), dan

dua takar dengan tiga takar, maka Rasulullah sallallahu ‘alaihi wa sallam

bersabda: “Janganlah engkau melakukan sedemikian, juallah kurma yang

biasa -maksudnya kurma yang mutunya lebih rendah- dengan satu dirham,

kemudian belilah dengan satu dirham tersebut kurma dengan mutu terbaik

tersebut.) 15

Berdasarkan dalil-dalil di atas, ulama-ulama Shafiìah dan Zahiri berpendapat bahawa

kontrak Bay` Al Ìnah adalah kontrak yang sah tetapi makruh kerana rukun-rukun

jualbeli sudah terlaksana. Sesuatu kontrak tidak boleh dibatalkan dengan niat semata-

mata, kerana niat adalah perkara batin yang hanya diketahui dan dinilai oleh Allah16.

13 Wahbah Zuhaili, Fiqh al‐Islami wa Adillatuhu, Darul Fikr, Cetakan Kelapan, 2005m/1425h, Jild 5, m/s:3457 14Al‐Baqarah : 275 15Bukhari: 2089, Muslim: 1593. Matan penuh adalah seperti berikut:

أكل تمر خيبر : ( عليه وسلمأن رسول هللا صلى هللا عليه وسلم استعمل رجال على خيبر، فجاء بتمر جنيب طيب، فقال رسول هللا صلى هللا(التمر "ال تفعل، بع الجمع : (-صلى هللا عليه وسلم - ، فقال النبي "ال وهللا، إنا لنأخذ الصاع من ھذا بالصاعين، والصاعين بالثالثة: "فقال) ھكذا؟ "الرديء )، ثم ابتع بالدراھم جنيبا

16 Wahbah Zuhaili, Fiqh al‐Islami wa Adillatuhu, m.s: 3456



13

Sebagai alternatif, telah banyak produk-produk yang dirangka berasaskan konsep

Murabahah Tawarruq seperti MNCD dan CMMMD bagi menjadi altenatif untuk

produk berasaskan Bay` Al Ìnah. Malahan bagi menjadi altenatif kepada SBBA yang

banyak digunakan oleh bank tempatan, produk berasasaskn konsep Collateralised CM

telah dibangunkan.

Malahan kerajaan Malaysia juga telah mengambil langkah yang bertepatan dan sangat

baik dalam penerbitan Government Investment Issue (GII) bersaiz RM4 billion

berasaskan Murabahah Tawarruq berbanding penerbitan berasaskan Bay` Al Ìnah

sebelum ini.

III. Isu Ibra Dipermulaan Kontrak Bagi Instrumen Kecairan Berdasarkan Hutang

Isu Ibra’ (rebat) di permulaan kontrak masih dilihat sebagai isu di peringkat global

walau diterimapakai oleh kebanyakan bank-bank tempatan.

Tambahan pula, terdapat banyak Sukuk yang di terbitkan menggunakan Murabahah

Tawarruq sebagai kontrak pendasar. Dalam instrumen kecairan pula, Ibra’ masih

diterimapakai dalam produk NIDC (kadar terapung) misalnya, walaupun mengikut

maklum balas dari industri menyatakan ia adalalah instrumen yang sangat jarang

digunakan di dalam pasaran.

Adalah lazim untuk meletakkan tanda aras harga yang tinggi (ceiling selling price)

pada instrumen yang berasaskan kadar terapung. Pada tarikh yang dipersetujui (profit

payment dates), penjual akan menerima pembayaran sebahagian daripada keuntungan

yang telah dipersetujui bersandarkan kepada tanda aras yang dipersetujui bersama

seperti KLIBOR, LIBOR dan lain-lain.

Penjual akan memberi Ibra’ di atas perbezaan antara harga yang diakad dengan

penerimaan pembayaran yang dijadualkan bersandarkan tanda aras seperti KLIBOR.

Penggunaan Ibra’ membolehkan penerimaan pembayaran bersandarkan tanda aras

yang dipersetujui. Pada setiap keadaan, penjual tidak akan menerima pembayaran



14

pada harga yang penuh kerana harga yang diakadkan selalunya terlalu tinggi dan

tanda aras adalah lebih rendah.

Terdapat persoalan dari segi Shariah sama ada pengenalan Ibra’ secara hadapan

(upfront Ibra’) ini bersesuaian dengan aspirasi merangka instrumen yang tinggi kualiti

dan penerimaan Shariahnya. Hal ini kerana Ibra’ termasuk didalam Ùqud Tabarruàt

(kontrak pemberian secara sukarela) yang perlu kepada penelitian kerana

kecenderungan Ùqud Tabarruàt untuk terjerumus kepada dosa Riba.

Justeru itu, terdapat beberapa dalil yang dilihat menjadi asas perbincangan.

Pertamanya ialah larangan berjualbeli dengan mengenakan syarat seperti berikut:

17“نهى رسول اهللا صلى اهللا عليه وسلم عن البيع بشرط”

(Rasulullah melarang perbuatan jualbeli dengan bersyarat)

Ulama’ telah membahaskan hadis diatas dengan pelbagai tafsiran. Secara kesimpulan,

bagi memenuhi maksud segmen ini, semua ulama’ bersepakat bahawa syarat yang

bercanggahan dengan Muqtada al-Àqad (objektif kontrak) jualbeli adalah haram dan

tidak sah18. Muqtada al-Àqad didalam jualbeli berlaku apabila pembeli mendapat

barang jualan manakala penjual mendapat duit. Disebabkan Ibra’ telah dikontrakkan

dari awal, maka penjual sudah pasti tidak akan mendapat nilai penuh barang yang

dijual. Maka penggunaan Ibra’ dilihat berlawanan dengan tujuan jual beli (Muqtada

al-Aqad).

Dalil yang kedua yang juga dilihat menjadi asas perbincangan ialah hadis:

19"ال يحل سلف وبـيع "

(Tidak boleh menggabungkan kontrak hutang (tabarru`) dan jualbeli (muàwadat)

17Tabrani di dalam al‐Ausath (4361) 4/335, IbnHazm di dalamMahalli 8/415, Al‐Asbahani di dalam Musnad Abu Hanifa 1/60 18 Abdul Rahman al‐Jaziri, al‐Fiqh ‘Ala al‐Mazahibi al‐‘Arba’ah, Darul Hadis Kaherah, Tahun Cetakan 2004m/1424h, Jild 2, m.s:177. 19 Abu Daud (3504), Tirmizi (1234), Nasai’e Sunan Kubra (5027)



15

Dalil ini dilihat kuat untuk dijadikan hujah kerana kontrak Ibra’ adalah sebahagian

daripada kontrak tabarruàt dan kontrak komoditi Murabahah adalah daripada

kontrak muàwadat. Maka jika digabung dan dikontrakkan Ibra’ didalam jualbeli dari

awal, maka ia dikhuatiri akan termasuk didalam kontrak yang batal dan fasad.

Namun, terdapat juga sarjana yang mengharuskan Ibra’ secara hadapan. Mereka

melihat ini sebagai menjaga kemaslahatan semua pihak. Ini bertepatan dengan

resolusi daripada MPS Suruhanjaya Sekuriti Malaysia dalam membincangkan

penggunaan Ibra’ (menggugurkan sebahagian hak) dalam sekuriti Islam dan

memutuskan bahawa20:

a) Pemegang sekuriti Islam boleh memberi ibra’kepada penerbit berdasarkan kepada

permohonan yang dibuat oleh penerbit sekuriti tersebut;

b) Formula pengiraan bagi penyelesaian awal boleh dinyatakan sebagai panduan

kepada penerbit; dan

c) Klausa Ibra’ (rebat) dan formula pengiraan bagi penyelesaian awal boleh

dinyatakan dalam dokumen perjanjian utama kontrak sekuriti Islam yang

berasaskan ùqud muàwadat. Namun, pernyataan klausa Ibra’ dalam dokumen

perjanjian utama hendaklah diasingkan daripada bahagian berkaitan pernyataan

harga aset yang dijual beli. Klausa Ibra’ hanya dinyatakan pada bahagian kaedah

pembayaran atau penyelesaian dalam dokumen perjanjian yang sama.

Begitu juga, MPS Bank Negara Malaysia pada mesyuarat ke-32 bertarikh 27 Februari

2003 telah memutuskan bahawa kedua-dua bentuk Ibra’ (iaitu Ibra’ bagi penyelesaian

awal dan Ibra’ bulanan bagi menyamakan kadar keuntungan efektif dengan kadar

keuntungan pasaran) dalam satu perjanjian pembiayaan adalah dibenarkan.21

Secara umumnya klausa Ibra’ dalam akad pembiayaan Islam boleh dianggap sebagai

satu bentuk pemasukan syarat dalam sesuatu kontrak. Menurut perundangan Islam,

pemasukan syarat dalam sesuatu akad, sebagai contoh, akad jualbeli diharuskan

20 Keputusan Majlis Penasihat Shariah Suruhanjaya Sekuriti, edisi kedua, m.s 50 21Resolusi BNM, edisi kedua, p. 126



16

sekiranya penambahan tersebut dilakukan bagi menjaga kepentingan pihak-pihak

yang berakad dan tidak bercanggah dengan prinsip jualbeli.22

Disamping itu, terdapat juga isu-isu feqah yang lain, bagi hemat penulis, yang dilihat

bertentangan dengan hadis Nabi tetapi dinilai sebagai harus pada masa kini kerana

melihat kepada maslahah dan keperluan. Sebagai contoh, isu upah untuk kontrak

Kafalah dan upah bagi yang mengajar Al-Quran. Begitu juga ada sarjana yang

mengharuskan rasuah untuk mendapatkan hak mereka dan menolak kezaliman23.

Sebagai altenatif, usaha telah banyak usaha di rangka bagi mengatasi masalah ini.

Instrumen kecairan yang dapat diterima pelbagai pihak, dari segi kebolehniagaan dan

patuh Shariah, telah diperkenalkan dalam produk Murabahah Negotiable Certificate

of Deposit (MNCD) berasaskan kadar terapung (floating rate) contohnya.

Gambarajah 3: Jadual Pembayaran Jumlah Pokok yang ditangguhkan (musawamah) dan bayaran

Keuntungan setiap bulan berasaskan Murabahah Tawarruq

22 Ibid, m.s 55 23 Wahbah Zuhaili, Fiqh Islami wa Adillatuh, m.s: 4178.



17

Dalam usaha ini, pihak yang mempunyai lebihan (surplus party) akan melantik bank

sebagai ejen untuk membeli komoditi dan setelah mempunyai pemilikan ke atas

komoditi, pemilik akan menjual komoditi secara akad Murabahah pada harga yang

dipersetujui dan dibayar secara berperingkat dan secara tangguh (deferred payment

terms).

Secara efektifnya, counterparty akan menerima keuntungan bersandarkan tanda aras

yang dipersetujui.

Dengan pengenalan mekanisma ini, isu pengenalan Ibra’ secara hadapan tidak

berlaku dan ini membolehkan instrumen kecairan ini diterima oleh lebih ramai pihak

dalam pasaran.

IV. Aset-Berkualiti Berkecairan Tinggi (High-Quality Liquid Asset/ HQLA) bagi

memenuhi Keperluan Basel III

Melalui Basel III, penekanan yang lebih harus diberikan oleh institusi kewangan

Islam terhadap Aset-Berkualiti Berkecairan Tinggi (High-Quality Liquid Asset/

HQLA) termasuklah pegangan dalam Sukuk terbitan kerajaan dan syarikat swasta.

Dalam laporan “Basel III: The Liquidity Coverage Ratio and liquidity risk monitoring

tools”, penekanan diberi kepada perubahan yang diperlukan bagi membina sektor

perbankan yang lebih berdaya tahan; Liquidity Coverage Ratio (LCR). Objektif LCR

ini bertujuan membina daya tahan jangka pendek terhadap profil risiko kecairan bank

tersebut. Ini bagi memastikan bank tersebut mempunyai simpanan HQLA yang

mudah dicairkan kepada tunai dengan segera untuk memenuhi keperluan kecairan

untuk senario 30-hari liquidity stress.

Gambarajah 4: Pelan 5 tahun bagi mencapai 100% LCR dari 2015 hingga 2019



18

Pelan pembangunan selama 5 tahun telah dikeluarkan bagi memastikan semua

institusi mencapai keperluan 100% LCR. Pendekatan secara berkala ini, adalah untuk

memastikan LCR dapat diperkenalkan tanpa gangguan material terhadap pengukuhan

sistem perbankan mahupun terhadap sistem ekonomi itu sendiri.

Ia merupakan satu cabaran kepada institusi kewangan untuk mengekalkan pegangan

minima terhadap HQLA bagi memastikan mereka memenuhi syarat yang ditetapkan

oleh Basel III. Instrumen – instrumen pengurusan kecairan berjangka pendek perlu

diperkasakan kerana ia memainkan peranan penting terhadap daya tahan sesebuah

institusi terhadap risiko kecairan.

Bagi diiktiraf sebagai HQLA, instrumen-instrumen kecairan ini kebiasaannya

mempunyai ciri-ciri seperti dibawah:

i. Risiko Rendah: instrumen berisiko rendah cenderung untuk mempunyai kecairan

yang tinggi. Antara faktor-faktor yang boleh meningkatkan kualiti instrumen

adalah berjangka-pendek, risiko perundangan yang rendah, pendedahan inflasi

yang rendah, dan mata wang yang digunakan mempunyai risiko pertukaran mata

wang asing yang rendah.

ii. Penilaian yang Mudah dan Pasti: Kecairan sesebuah aset itu akan meningkat jika

penilaian terhadap aset tersebut adalah mudah diterima ramai. Aset yang selaras,

sama jenis dan mempunya struktur asas yang mudah adalah lebih mudah

digunapakai sebagai aset kecairan.

Penilaian harga sesebuah HQLA itu mestilah mudah dikira dan tidak tertakluk

kepada pelbagai anggapan dalam pasaran. Formula kiraan aset tersebut misalnya

perlulah mudah didapati di pasaran. Secara mudahnya, ini akan mengetepikan

produk-produk yang rumit dan eksotik dalam pasaran sekarang.

Contohnya, kebarangkalian bagi produk berasaskan konsep Musyarakah

digunakan adalah amat rendah, mengambil kira prinsip musyarakah sebenar yang

memungkinkan pelbagai anggapan dalam penilain dan pengiran keuntungan dan

kesukaran mendapat kesepakatan dalam pasaran.



19

iii. Pasaran yang aktif dan besar: kepelbagaian peserta-peserta di pasaran dapat

membantu pasaran mencapai tahap harga yang efisyen.

Seperti yang dibincangkan sebelum ini, di mana isu-isu Shariah boleh menjadi

halangan berurusan di antara pihak-pihak dalam industri, ia akan mengehadkan

penyertaan industri di dalam pasaran dan juga meletakkan had kepada industri-

industri tertentu bagi memenuhi kehendak tersebut.

iv. Volatility Rendah : aset yang volatility nya rendah kurang terdedah pada

pergerakan harga. Maka, jika harga menunjukkan pergerakan ke bawah, ia tidak

akan mencetuskan force sale ke atas aset dan menjejaskan kecairan.

Memang tidak dinafikan bahawa sukuk adalah antara instrumen terpenting dan salah

satu instrumen berkualiti yang boleh di klasifikasikan dibawah HQLA. Namun

persoalan yang timbul ialah adakah sukuk yang diterbitkan ini mencukupi untuk

menampung keperluan pasaran semasa, dan adakah akan ada peningkatan dalam

penerbitan sukuk bagi memenuhi keperluan masa hadapan?. Tambahan pula,

keperluan kepada sukuk yang mendapat “rating” yang bagus amatlah mendesak.

Dengan mengambil kira bahawa ciri-ciri tersebut adalah ciri-ciri utama untuk

mempromosikan penerimaan HQLA, ada kemungkinan untuk meneroka penggunaan

kelas aset baru sebagai satu pertimbangan.

Sebagai contoh untuk dipertimbangkan, bolehkah pasaran komoditi digunakan

walaupun umum mengetahui harga kebanyakan komoditi adalah terlalu mudah untuk

turun dan naik (volatile), di mana ia mungkin menjadi halangan untuk diterima

sebagai instrumen HQLA.

Adakah ada ruang bagi logam berharga seperti emas dijadikan underlying asset untuk

HQLA, memandangkan ia sangat berharga dan sentiasa mempunyai permintaan yang

tinggi. Dari sudut harga, walaupun emas terkenal sebagai komoditi yang stabil dan



20

selamat, ia masih tertakluk kepada permintaan dan penawaran dalam pasaran dan

membuka ruang untuk spekulasi.

Harga emas cenderung untuk naik dalam zaman inflasi dan turun, ketika inflasi

rendah. Dalam jangka masa panjang, emas boleh dianggap sebagai instrumen lindung

nilai terhadap inflasi walaupun dalam jangka pendek masih terdedah kepada

ketidaktentuan harga.

Apa yang lebih menarik, kita dapat lihat bahawa Amerika Syarikat, Jerman dan

International Monetary Fund (IMF) merupakan 3 negara/institusi yang menyimpan

emas terbanyak di dunia ini sebagai rezab.

Antara batasan di pasaran adalah masih tidak banyak instrumen berasaskan emas di

dalam pasaran untuk memenuhi permintaan didalam industri kewangan Islam,

terutamanya dari segi aspek mematuhi peraturan emas sebagai item ribawi. Adalah

amat wajar di nyatakan disini bahawa Suruhanjaya Sekuriti Malaysia baru-baru ini

telah mengeluarkan Shariah Parameters on Islamic Exchange-Traded Fund based on

Gold and Silver yang mungkin bakal membuka lembaran baru dalam penstrukturan

instrumen sesuai dengan tujuan pengurusan kecairan.

V. Cabaran Penstrukturan Produk Dibawah IFSA 2013

Situasi ini lebih mencabar dengan pengenalan IFSA 2013, yang mendefinisikan

semula maksud Dana Deposit dan Dana Pelaburan. Dana Deposit, diwajipkan

mempunyai fungsi jaminan modal atau“Principal Guaranteed” dan setakat ini,

hanya produk berasaskan Qardh, Wadiàh, Bay` Al Ìnah & Murabahah Tawarruq

yang dianggap lulus bagi diklasifikasikan sebagai produk deposit.

Manakala Dana Pelaburan yang bersifat “Non-Principal Guaranteed”, konsep

Shariah seperti Musharakah, Mudharabah dan Wakalah digunapakai berdasarkan

syarat dan berpandukan Guidelines on Investment Account diterbitkan oleh Bank

Negara Malaysia.



21

No. Jenis Dana Kontrak Kelebihan dan Cabaran i. Dana Deposit Wadiah/ Qardh Tiada jaminan keuntungan

Tiada promosi

Kelebihan dari sudut kos yang rendah ii. Dana Deposit/

Dana Pelaburan Murabahah Tawarruq

Kekurangan dari sudut kos fi broker yang tinggi

Kelebihan dari sudut jaminan modal dan keuntungan

iii. Dana Pelaburan Mudharabah/ Musyarakah

Hanya boleh distruktur dibawah Dana Pelaburan kerana bersifat tiada jaminan modal

Expected profit boleh dinyatakan tetapi keuntungan sebenar kepada pelanggan adalah berdasarkan perkongsian keuntungan (PSR) yang dipersetujui.

Keperluan kepada sistem untuk ‘tagging’ setiap aset kepada dana.

Kelebihan dari sudut serapan risiko (Risk Absorbance)

iv. Dana Pelaburan Wakalah Tiada jaminan modal

Bank selaku wakil boleh menerima fi wakalah

Kelebihan dari sudut fleksible dan pelaburan distrukturkan untuk bersifat tidak terhad (mutlaq) dan khusus (muqayyadah).

Boleh di strukturkan bagi memenuhi kehendak Dana Pelaburan. Namun, jika pelaburan dibuat dalam kontrak bersifat ‘Capital Guaranteed’, adakah ia dapat dikategorikan dibawah Dana Deposit?

Lanskap pengurusan kecairan pasca IFSA2013 bakal berubah apabila institusi

perbankan Islam mula memperkenalkan produk-produk dibawah Dana Pelaburan.

Contohnya, jika Institusi Perbankan Islam menawarkan produk pelaburan berasaskan

Wakalah khusus (unrestricted), dana diterima dari pelanggan perlu di-‘tag’ kepada

aset yang khusus seperti Sukuk.



22

Di bawah terma Unrestricted Investment Account (URIA), bank selaku pengurus dana

perlu mematuhi keperluan Basel III berkaitan LiquidityCoverage Ratio yang mana

memerlukan bank untuk mengagihkan sebahagian dana (sekitar 20-30%) ke dalam

asset mudah cair seperti tunai dan sekuriti, dan sekuriti ini perlu diuruskan dengan

cara yang menghasilkan keuntungan dan dalam masa yang sama mematuhi juga

keperluan-keperluan lain dari segi pengurusan risiko kecairan, risiko harga pasaran

dan ketidakpadanan asset-liabiliti.

Dalam keadaan tertentu seperti liquidity stress contohnya, terdapat keadaan yang

mana bank-bank ‘terpaksa’ menjual Sukuk yang di ‘tag’ tersebut tanpa kebenaran

pelanggan, dan mengakibatkan keuntungan yang diperolehi pelanggan mungkin

terjejas dari keuntungan dijangka (expected profit).

Dalam keadaan bank telah bertindak luar dari mandat dan terma produk terbabit

(tasarruf fudhuli), adakah perlu bagi bank untuk membayar ganti rugi bersamaan

dengan keuntungan dijangka kepada pelanggan? Ini kerana, seperti yang umum

maklum, pengurusan kecairan merupakan aktiviti teras institusi kewangan Islam dan

ketidakpadanan aset-liabiliti perlu diatasi setiap hari. Ini menyerlahkan lagi situasi, di

mana pemaksaan penjualan Sukuk demi keperluan kecairan, perlu dilakukan dengan

segera.

VI. Pengurusan Kecairan Rentas Sempadan

Tan Sri Dato’ Sri Dr. Zeti Akhtar Aziz, Gabenor Bank Negara Malaysia dalam

ucapannya di 8th Islamic Financial Services Board Summit Luxembourg menegaskan,

daya tahan industri kewangan Islam adalah disebabkan oleh 2 faktor utama yang

menjadi kekuatan industri ini, yang pertama, penekanan kepada hubungan rapat

urusniaga kewangan Islam dengan aktiviti ekonomi yang sebenar yang stabil

menjadikan ianya kukuh. Kedua, inisiatif yang diwujudkan untuk memperkukuhkan

infrastruktur antarabangsa kewangan Islam untuk mempromosikan pembangunan

industri kewangan Islam yang mapan.

Penubuhan International Islamic Liquidity Management Corporation (IILM) sebagai

contoh, merupakan inisiatif beberapa buah bank pusat dan autoriti kewangan dalam

menghadapi senario risiko kecairan. IILM telah menerbitkan Sukuk jangka-pendek



23

yang boleh dimanfaatkan di dalam pengurusan kecairan oleh bank-bank. Ironinya,

sehingga kini, instrument ini masih dianggap teramat kurang bagi membantu

pengurusan kecairan oleh institusi perbankan Islam. Adakah halangan-halangan yang

menyukarkan penstrukturan produk patuh Shariah yang diterima pakai oleh negara-

negara terlibat?

Penulis berpendapat terdapat beberapa faktor yang menjadi penyebab kurangnya

instrument kecairan rentas sempadan yang terdapat di pasaran, antaranya seperti

dibawah:

a) Halangan dari sudut rangka kerja perundangan, urus tadbir dan percukaian. Di

sebahagian negara, terdapat halangan daripada sudut perundangan bagi

menghasilkan instrument kecairan yang patuh Shariah. Undang-undang sedia ada

tidak membenarkan penstruktutran produk-produk baru yang patuh Shariah

mengakibatkan kekurangan instrument ini di pasaran negara tersebut. Ketiadaan

insentif cukai turut membantutkan lagi usaha menghasilkan instrument-instrumen

baru ini.

b) Cabaran lain termasuklah mengenalpasti aset-aset yang boleh diniagakan yang

sesuai yang boleh diterimapakai oleh negara-negara ini. Aset-aset fizikal sebagai

contoh, mungkin tidak sesuai untuk landskap pengurusan kecairan rentas

sempadan ini kerana halangan-halangan perundangan seperti pemilikan dan

sebagainya.

c) Pembangunan instrumen - instrumen sedia ada menjadi antara cabaran utama

pengurusan kecairan rentas sempadan. Kita telah sedia maklum, perbezaan

pandangan ulama daripada pelbagai mazhab dan pendapat mengakibatkan

beberapa produk diterima di sebahagian negara namun tidak diterima di Negara

lainn. Sehingga kini, terdapat usaha berterusan bagi mengharmonikan pandangan-

pandangan ini, namun ia tetap menjadi antara cabaran paling utama penghasilan

produk kecairan patuh Shariah rentas sempadan.

6. Penutup

Keperluan untuk penstrukturan produk kecairan berkualiti tinggi bukan lagi satu

pilihan, malah ia bakal menjadi satu keperluan di masa hadapan.



24

Produk tersebut juga, selain memenuhi kehendak-kehendak Shariah dan diterimapakai

oleh semua institusi perbankan Islam di Malaysia, perlulah memenuhi keperluan

produk kecairan dan perlu patuh kepada keperluan IFSA 2013.

Pembangunan produk yang berkualiti boleh dibangunkan dengan kerjasama erat

bukan sahaja dari sebuah bank, tetapi usaha keras pelbagai pihak dalam industri

perbankan Islam.

ISU DAN CABARAN PEMBANGUNAN PRODUK …kliff.com.my/wp-content/uploads/2014/12/ust-mukarrami.pdf · ISU DAN CABARAN PEMBANGUNAN PRODUK-PRODUK KECAIRAN BARU ... Tidak keterlaluan jika

Documents