Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la Montaña Delegación Tlalpan, C.P. 14220, México D.F. Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro El Sistema de Ahorro para el Retiro: cambios y perspectivas Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF): Sesión Mensual Febrero 27, 2008
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Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la MontañaDelegación Tlalpan, C.P. 14220, México D.F.
Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
El Sistema de Ahorro para el Retiro: cambios y perspectivas
Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF): Sesión Mensual
Febrero 27, 2008
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1. Antecedentes
2. Cambios normativos
3. Conclusiones
Contenido
3
El ahorro invertido en las Siefores alcanzó un valor de 831 mmp en diciembre de 2007 (8.74% del PIB).
4
Si bien durante toda su vigencia el sistema de pensiones ha tenido un buen desempeño, a finales de 2006 existían ciertos problemas en su funcionamiento que requerían una atención inmediata.
El cobro de comisiones era complejo ya que involucraba dos bases de cobro (una sobre las aportaciones y otra sobre el saldo de la cuenta).
Problemática Implicaciones
1
Alta complejidad del sistema, lo cual se traducía en “costos escondidos”.
Algunas Afores cobraban hasta el 25% de la aportación.
Disminución “engañosa” de comisiones
Variable de competencia basada únicamente en comisiones, sin importar los rendimientos.
2
Múltiples traspasos en dirección “ilógica”.
Afores con rendimientos netos mayores perdían trabajadores.
Diagnóstico al final de 2006
AforesAfores
Guerra de traspasos y malas prácticas comerciales.
25% de las cuentas activas se traspasaron en tan solo 2006.
5
Se contaba con un régimen de inversión de los recursos que se venía liberalizando, pero requería mayores cambios.
Se permitía una adecuada diversificación de los portafolios, pero se requería reforzarla con mayores alternativas de inversión.
Problemática Implicaciones
3 La concentración de los portafolios en títulos del gobierno, sin bien ha descendido significativamente, continua siendo elevada.
Las Afores financian a un numero limitado de empresas y sectores, por lo que se requería ampliar el universo.
Brindar mayor transparencia al sistema
Alinear los incentivos de las Afores con el de los trabajadores
Fomentar una sana competencia en la industria
CAMBIOS
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1. Antecedentes
2. Cambios normativos
3. Conclusiones
Contenido
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El año pasado se modificó la Ley del SAR, con la finalidad de mejorar el comportamiento del sistema y lograr mejores pensiones para los trabajadores
Traspasos
Rendimiento Neto
Comisiones
Ley del SAR15/marzo/2008
• Los trabajadores tendrán derecho a traspasarse cada 12 meses.
• Antes de 12 meses, podrán traspasarse sólo si es a una Aforecon un mayor Rendimiento Neto.
• Ejercido el derecho anterior, deberán permanecer 12 meses en la Afore elegida.
Se elimina la comisión sobre flujo y sólo se permite el cobro de comisiones sobre saldo.
La variable de competencia del sistema será el rendimiento neto (rendimiento menos comisiones).
8
• Al considerar un periodo de 36 meses se reduce la variabilidad de corto plazo.
• El rendimiento neto es fácil de explicar.
• Existe una transparencia total en cuanto a cuanto gana mi cuenta y cuanto me cobran por administrarla.
Para cada periodo de cálculo se tomarán:
El rendimiento neto se convertirá en la variable de comparaciónde las distintas Afores.
Comisión VigenteRendimientos del portafolio en los últimos 36 meses
Antes de entrar en vigor, ya puede hablarse de beneficios de la nueva Ley: Menores comisiones (de julio a marzo) con ahorros para los trabajadores de $339 mdp al año.
Disminución de comisiones
• El promedio simple (considerando flujo y saldo) diminuyó de aproximadamente 2.14% en julio de 2007 a 1.96% aplicable en marzo de 2008.
• El promedio ponderado por activos disminuyóde 1.76% a 1.72% en el mismo periodo.
Beneficios• En marzo serán 7.7 millones de cuentas
beneficiadas por la disminución de comisiones de julio a marzo.
Las bajas individuales muestran disminuciones más relevantes que las que se aprecian en los promedios.
Estimado de comisión de saldo y flujo Comisión de SaldoAfore
10
A partir del 15 de marzo Consar publicará mensualmente cuadros como el siguiente.
Rendimiento Neto Comisión VigenteRendimiento del portafolio
últimos 36 meses(Rendimiento de Gestión o antes de
comisiones)
= -
• El Rendimiento Neto es la simple resta del Rendimiento Bruto menos la Comisión que aplicará el mes siguiente.
• La simplicidad de esta metodología hace fácil comparar entre Afores.
Rendimiento Neto (29 Febrero 2008)A B C= A - B
Siefore Básica 2Rendimiento
Bruto (36 meses)
Comisión Vigente
RendimientoNeto
11
Acorde con el nuevo enfoque de rendimientos, se ampliarán las alternativas de inversión de las Afores
Nuevos Instrumentos de Inversión
Nuevos fondos en función de la edad de los trabajadores
Estructurados
Variable
Extranjeros
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Afores
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Extranjeros
Fija
Afores
El principal objetivo del régimen de inversión es que las Afores otorguen atractivos rendimientos en un ambiente de seguridad. Las inversiones también son un detonante de la actividad productiva.
12
Hasta ahora, las Siefores han financiado a los distintos nivelesde gobierno, a grandes empresas, el desarrollo de vivienda y algunos proyectos de infraestructura …
1 Incluye reportos e instrumentos avalados por el Gobierno Federal2 Paraestatales, estados y municipios3 Incluye exposición de renta variable a través de derivadosLa suma de las cifras puede no coincidir con el total por redondeo.
14
25.3%
*Oferta de títulos de deuda mayor a un año en el mercado local. Cifras al cierre de diciembre de 2007. Fuente: CONSAR e IXE.
4,50
614
,545
21
,74
1
11
,09
4
10
,14
4
8,3
29
8,3
25
7,8
68
7,2
72
5,2
65
3,9
05
3,7
04
2,1
01
1,8
63
1,4
73
1,2
75
99
4
94
4
62
9
47
6
36
8
8,13
3
21%
32%
23%19%
43%
35%
66%
8%
60%
68%
4%3%
26%28%
21%26%
29%27%
20%
30%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
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10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
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L
39%
47%
13%
Mill
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orcentaje c/r al total C
olocado
27
,18
4
A este monto debe añadirse la inversión de $41,413 mdp en acciones de empresas mexicanas en la BMV.
Total Emitido*
$495,631 mdp
Invertido por Siefores$125,559 mdp
15
… con los cambios realizados se busca que las Afores contribuyan al desarrollo de la nueva infraestructura del País y al financiamiento de pequeñas y medianas empresas.
Estructurados
Variable
Extranjeros
Fija
EstructuradosEstructurados
Variable
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SIEFORESNuevos proyectos de infraestructura
Proyectos de largo plazo
Bienes raíces
Empresas pequeñas y medianas
Beneficios esperados:
• Aportará un mayor rendimiento al trabajador.
• Contribuye al desarrollo económico del País.
• Generará fuentes de empleo y éstas a su vez un mayor ahorro para financiar más empresas.
Estructurados
Variable
Extranjeros
Fija
EstructuradosEstructurados
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SIEFORES
Gobierno• Federal• Estatal• Municipal
Empresas
Vivienda
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Variable
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SIEFORES
Gobierno• Federal• Estatal• Municipal
Empresas
Vivienda
Proyectos
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Nuevos Instrumentos
FIBRAS(Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces)
InstrumentosEstructurados
• Empresas que no tienen acceso a los mercados de capitales (medianas y pequeñas)
• Capital privado• Proyectos productivos
de largo plazo
• Infraestructura
• Infraestructura• Bienes raíces
La nueva regulación permite la incorporación de dos tipos de instrumentos, diseñados para financiar proyectos de largo plazo(v.gr. Infraestructura) y el crecimiento de empresas medianas.
17
0%0%20%
0%
0%0%20%
0%
<= 2646 a 55 37 a 45 27 a 36 >= 56 Edad
VaR
Ren
dim
ient
o
0.6% 1.0% 1.3% 2.0%1.6%
LímitesRenta Fija (100%)
Renta VariableValores Extranjeros FIBRAS
Inst. Estructurados
1% 5%
20%
15%
1% 5%
20%
15%
5% 5%
20%
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5% 5%
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20%
7.5%10%
20%
25%
7.5%10%
20%
25%
10%10%
20%
30%
10%10%
20%
30%
Nuevas Siefores
Básica 1
Básica 2
Básica 3
Básica 4
Básica 5
Por otro lado, se amplía la familia de fondos de 2 a 5 fondos, con la finalidad de contar con portafolios acordes al horizonte de inversión de los trabajadores.
Para distribuir el ahorro entre los 5 fondos, el próximo 28 de marzo tendrá lugar el “Corte Transversal”, que consiste en la división de los activos de las 2 Siefores existentes en 5 fondos.
Durante el Corte Transversal cada trabajador mantendrá igual el monto de su ahorro, pues:
• Se escinden los activos de las Siefores Básicas de forma proporcional por cada tipo y serie de valor.
• Los títulos y valores se transfieren de una Siefore a otra a su valor de mercado, que en el agregado corresponden al valor total del ahorro de los trabajadores.
Modelo Conceptual de Corte Transversal
19
8% 7%10%
90%
0100200300400500600700800900
1,000
SB1 SB2 SB3 SB4 SB5
Mile
s de
mill
ones
de
Peso
s
Corte Actual
Montos Administrados($853.65 mmdp a enero 2008)
22%31% 32%
62%38%
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
SB1 SB2 SB3 SB4 SB5
Mill
ones
de
cuen
tas
Corte Actual
8% 12%19%
35%26%
Cuentas Administradas
Tanto las cuentas como los recursos administrados se concentrarán en las Siefores Básicas 3 y 4.
Estructurados
Variable
Extranjeros
Fija
Estructurados Estructurados
Variable
Extranjeros
Fija2
Estructurados
Variable
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Estructurados Estructurados
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Extranjeros
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Fija1
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija5
EDAD+ -
Estructurados
Variable
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Extranjeros
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Extranjeros
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Extranjeros
Fija1
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija5
EDAD+ -
Básica 1 Básica 3 Básica 4 Básica 5Básica 2
Nuevos Fondos
$65.33 $188.43 $264.32 $273.38 $62.19
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1. Antecedentes
2. Cambios normativos
3. Conclusiones
Contenido
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Con los cambios realizados tendremos un mejor sistema de pensiones.
Beneficios esperados
Mayor transparencia en el manejo de los recursos (claridad en el cobro y rendimiento de la cuenta).
Una sana competencia en la industria que se traduciráen menores comisiones y mayores rendimientos.
Mayores rendimientos derivados de esquemas de inversión modernos y seguros.
Financiamiento al aparato productivo.
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Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
El Sistema de Ahorro para el Retiro: cambios y perspectivas
Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF): Sesión Mensual