Más información: Salvador Guillermo ([email protected]) Karina Azar ([email protected]) Departamento de Economía Vía Laietana, 32 · 08003 Barcelona T. 934 841 200 · F. 934 841 230 [email protected] · www.foment.com Informe de Coyuntura Barcelona, septiembre de 2017
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Informe de Coyuntura - Foment del Treball...Departamento de Economía Informe de Coyuntura 4 Los precios están creciendo a ritmos sensiblemente más moderados que a inicios del año,
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TABLA DE CONTENIDO RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................................................................................. 3
ENTORNO INTERNACIONAL .................................................................................................................................................................. 6
DEMANDA Y ACTIVIDAD ........................................................................................................................................................................ 9
MERCADO DE TRABAJO ....................................................................................................................................................................... 16
CLÁUSULAS DE REVISIÓN SALARIAL E INFLACIÓN: SU OPORTUNIDAD ............................................................. 19
PRECIOS Y FINANCIACIÓN .................................................................................................................................................................. 25
RESUMEN EJECUTIVO Repunte del crecimiento económico en Europa y EEUU, además de un aumento del
PIB de Japón superior al esperado. El crecimiento en China se mantiene, y las economías de Brasil y Rusia continúan creciendo tras la recesión.
El tipo de cambio del euro con el dólar estadounidense ha registrado una fuerte
apreciación en los meses de julio y agosto (1,18 dólares por euro). Así, en lo que va del año el euro se ha apreciado un 12,2% frente al dólar estadounidense.
El FMI mantiene las previsiones de abril, pero con cambios en las contribuciones por países. En particular, revisa a la baja el crecimiento del PIB en EEUU y del Reino Unido, mientras corrige al alza el de la zona euro, Japón y China.
En España, según datos de Contabilidad Nacional, se acelera el consumo final,
mientras se modera el ritmo de expansión de las exportaciones e importaciones, toda vez que su contribución neta al incremento del PIB se mantiene positiva. Destaca que el consumo de los hogares mantiene el mismo ritmo de crecimiento en el segundo que en el primer trimestre, y que se desacelera la inversión en capital fijo.
Se mantiene el fuerte empuje del turismo, reflejando que España, y Cataluña en particular, continúan siendo un destino turístico competitivo en calidad y precio, sin sustitutos apreciables en el corto plazo, como lo demuestra la significativa afluencia de visitantes del Reino Unido, a pesar de la fuerte depreciación de la libra esterlina (el euro se apreció un 6% frente a la libra esterlina en lo que va del año). Por ello, debe de continuarse mejorando la oferta turística, y especialmente la de mayor valor añadido.
El indicador de confianza del consumidor del CIS avanzó al pasar desde los 108,3 puntos en julio, hasta los 108,8 puntos en mayo, manteniéndose por encima de los 100 puntos, umbral que divide la percepción negativa (menor a 100) de la optimista (mayor a 100). Es importante destacar del ICC que, tanto el índice de previsión como el índice de situación actual vuelven a marcar un nuevo máximo histórico.
El empleo continúa creciendo, y en términos intertrimestrales a igual ritmo que el PIB. Así, la tasa de paro sigue reduciéndose, pero es importante señalar que la disminución de la población activa ha jugado un papel muy importante ya que explica un tercio de la caída de la tasa de paro del conjunto de España en el período 2012-2016.
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Los precios están creciendo a ritmos sensiblemente más moderados que a inicios del año, con una convergencia de la inflación general y la subyacente, derivado del estancamiento del precio del petróleo, y de que el efecto escalón derivado de esa materia prima con respecto al año anterior que ya se está agotando.
Los datos sobre el déficit Consolidado de la Administración Central, las
Administración Regional y los Fondos de la Seguridad Social (excluyendo Corporaciones Locales) hasta el mes de mayo, indican que el conjunto de las AAPP registró una necesidad de financiación que representa el 1,61% del PIB, frente al déficit de 2,29% del mismo período de 2016. Todo indica que, por un lado, con las medidas tomadas a finales de 2016 -que básicamente afectaron a las empresas por la vía del Impuesto a Sociedades-, y por otro, con un mayor empuje de la recaudación, pueda alcanzarse la cifra del objetivo de déficit del 3,1% para este año.
Crecen las exportaciones (10,0% en España y 9,5% en Cataluña), pero las
importaciones lo hacen con mayor velocidad (11,8% en España y 9,3% en Cataluña), por lo que se incrementa el saldo comercial negativo a raíz del aumento del déficit energético (42,3% en el primer semestre). A medio plazo, además, puede verse afectado el saldo exterior por la apreciación del euro.
Los últimos datos disponibles sobre la estructura y dinamismo del tejido empresarial
en España, correspondientes al 2016, permiten constatar que: el número de empresas activas se mantiene en crecimiento, el tamaño medio de las empresas españolas es reducido, más de la mitad de las empresas pertenece al sector “resto de servicios”, la población de empresas activas se caracteriza por un gran dinamismo, con una importante presencia de empresas jóvenes, y que Cataluña concentra la mayor cantidad de empresas y locales activos. Por otra parte, los datos revelan que existe una fuerte relación entre tamaño y edad de la empresa en España, y en ese sentido, recuperar el bosque empresarial de pequeñas y medianas empresas destruido por la crisis económica implicará muchos años, ya que lo que ha mostrado muestras de crecimiento relevante en estos últimos años han sido las microempresas.
Las cláusulas de garantía salarial, en las negociaciones laborales, tienen mayor
sentido ante fuertes variaciones del nivel de precios, o cuando la negociación sea a muy largo plazo, en donde los pequeños errores que puedan producirse entre la inflación estimada y la real, de forma acumulativa resulten, entonces, significativos. Por tanto, no resulta estrictamente necesario establecer cláusulas de garantía salarial, incluso podría ser contraproducente, ya que pueden alimentar, aunque sea a pequeña escala, una espiral de costes-precios, especialmente ante shocks de oferta. Asimismo, se constata el mayor grado de correlación existente entre la demanda interna y la creación de empleo, que no tanto en el crecimiento salarial, por ello, si queremos apuntalar el crecimiento económico en nuestro país, este no se va a producir tanto por aumento porcentual de los salarios, sino por el aumento del empleo.
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Por lo tanto, un crecimiento de salarios con un amplio abanico salarial, estrechamente ligado al crecimiento de la productividad es el elemento relevante para la mejora económica (mayor demanda interna y PIB) y mayor cohesión social (por la mayor generación de empleo asociado a ese mayor crecimiento salarial).
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Fuente: CEOE.Tasa media anual.
Consumo privado, empleo y salarios
Consumo de los hogares Empleo Remuneración por asalariado
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ENTORNO INTERNACIONAL En el segundo trimestre de 2017, el PIB se aceleró ligeramente al crecer un 0,6% intertrimestral, una décima más que en el período anterior, tanto en la zona euro como en la Unión Europea. Concretamente, el crecimiento de la economía alemana se desaceleró una décima, hasta el 0,6%. Por otra parte, el PIB de Francia mantuvo su ritmo de expansión intertrimestral del 0,5%, al igual que Italia que fue del 0,4%. El Reino Unido, aumentó su tasa de crecimiento hasta el 0,3%, frente al 0,2% del trimestre anterior. Por su parte, el PIB de EEUU repuntó, creciendo un 0,8% intertrimestral, mientras que la economía japonesa superó las expectativas al subir un 1,0% en el segundo trimestre.
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Fuente: MEH. Tasa de variación interanual .
Evolución del PIB de las principales economías europeas
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Fuente: MEH. Tasa de variación interanual.
Evolución del PIB de Europa, EEUU y Japón
EE.UU Zona euro Japón
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En cuanto a las economías emergentes, hay que destacar que China ha vuelto a registrar un crecimiento del 6,9% interanual. Rusia, por su parte, continúa avanzando, con un incremento del 2,5% interanual, frente al más moderado aumento del primer trimestre (+0,5%). En este contexto, el tipo de cambio del euro con el dólar estadounidense ha registrado una fuerte apreciación en los meses de julio y agosto a raíz de la incertidumbre política en EEUU y de la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés de referencia en su última reunión. Así, en lo que va del año el euro se ha apreciado un 12,2% frente al dólar estadounidense.
En su actualización de previsiones del mes de julio, el FMI ha mantenido sus estimaciones de crecimiento económico mundial tanto para 2017 como para 2018: del 3,5% y del 3,6%, respectivamente. Sin embargo, aunque la cifra de proyección se haya mantenido igual a las previsiones de abril, se han producido cambios en las contribuciones por países. Así, el FMI ha rebajado las previsiones de crecimiento del PIB de EEUU, fundamentalmente porque se espera un menor efecto expansivo de la política fiscal, así como de la economía del Reino Unido. Por otra parte, el crecimiento de la zona euro, Japón y China ha sido revisado al alza. En este sentido, la evolución en la primer parte del año de economías emergentes como Brasil, China o México, y de algunas economías avanzadas como Francia, Alemania, Italia y España, ha superado las expectativas. Aunque en el corto plazo los riesgos parecen estar balanceados, en el medio plazo predominan los factores de riesgo negativos. Por un lado, la recuperación en Europa podría ser más fuerte de lo esperado, toda vez que los factores de riesgo político han disminuido. Por otra parte, a nivel mundial un escenario de baja volatilidad de los mercados financieros en un contexto de elevada incertidumbre política, aumenta la probabilidad de una corrección del mercado, lo cual repercutiría negativamente en el crecimiento y la confianza. El proceso de normalización de la política monetaria en EEUU podría generar un endurecimiento de las condiciones en los mercados financieros globales.
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Fuente: MEH.Dólar por euro.
Evolución del tipo de cambio
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También persiste el riesgo de un giro hacia políticas proteccionistas, y no se descartan tensiones geopolíticas.
PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB Tasa de variación anual 2016 2017 2018 Economía mundial 3,2 3,5 3,6 Zona euro 1,8 1,9 1,7 EEUU 1,6 2,1 2,1 Japón 1,0 1,3 0,6 Alemania 1,8 1,8 1,6 Francia 1,2 1,5 1,7 Italia 0,9 1,3 1,0 España 3,2 3,1 2,4 Reino Unido 1,8 1,7 1,5 China 6,7 6,7 6,4 India 7,1 7,2 7,7 Brasil -3,6 0,3 1,3 Rusia -0,2 1,4 1,4 Fuente: FMI.
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DEMANDA Y ACTIVIDAD De acuerdo con los datos de Contabilidad Nacional, en el segundo trimestre, el PIB español aumentó un 0,9% intertrimestral, acelerando en una décima el ritmo de expansión respecto al trimestre anterior. En relación a igual período de 2015, el nivel de actividad económica aumentó un 3,1%. Este crecimiento anual del PIB fue el resultado, de una contribución positiva tanto de la demanda nacional (+2,4 puntos) como de la demanda exterior (+0,7 puntos). En este sentido, la aceleración del crecimiento de la economía se explica por una mayor contribución positiva de la demanda interna, ya que la demanda exterior registró una contribución de igual magnitud que en el primer trimestre. De hecho, el único componente del PIB que creció más que el trimestre anterior fue el consumo final.
ESPAÑA: PIB POR COMPONENTES Y SECTORES
2016 2017 Tasa de variación interanual T II T III T IV T I T II
PIB 3,4 3,2 3,0 3,0 3,1
Componentes: Consumo final de los hogares 3,4 3,0 3,0 2,5 2,5
Consumo final de las AAPP 0,7 0,8 0,0 0,5 1,3 Formación bruta de capital fijo 3,4 2,6 2,2 3,9 3,4
Exportaciones de bienes y servicios 6,5 2,9 4,4 7,3 4,5 Importaciones de bienes y servicios 5,4 1,0 2,3 5,7 2,8
Industria 2,8 1,7 2,2 2,8 2,6 Construcción 2,0 2,9 3,0 4,4 4,8
Servicios 3,6 3,4 3,1 2,8 2,8
Fuente: INE. *Contribución al crecimiento del PIB.
Desde la óptica del gasto, destacan especialmente el crecimiento la formación bruta de capital fijo que subió un 3,4%, y las exportaciones de bienes y servicios que aumentaron un 4,5%. Sin embargo, ambos registros implican una desaceleración respecto al ritmo de expansión del trimestre anterior.
Por otra parte, desde la óptica sectorial, el sector servicios mantuvo su ritmo de avance –con un crecimiento inferior al PIB–, mientras que la industria se desaceleró y la construcción volvió a repuntar.
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Por su parte, en julio, el Idescat publicó el avance del PIB catalán del segundo trimestre. El crecimiento intertrimestral del PIB de Cataluña se habría acelerado desde el 0,8% en los primeros tres meses hasta el 1,0% en el segundo trimestre. Debe destacarse que la industria lleva varios trimestres desacelerándose. Respecto al mismo período de 2016, el PIB en Cataluña habría crecido un 2,8%, cifra que se ubica por debajo de la tasa de variación interanual del PIB del conjunto de España.
CATALUÑA: PIB POR SECTORES
2016 2017
Tasa de variación interanual. T III T IV T I T II
PIB 3,4 2,8 2,6 2,8
Oferta: Agricultura 11,8 9,2 4,8 1,4
Industria 4,2 3,9 3,0 2,8 Construcción 3,3 5,0 6,0 6,9
Servicios 3,0 2,3 2,2 2,5
Fuente: Idescat.
El índice general de cifra de negocios de las actividades de servicios en España, corregido de efectos estacionales y de calendario, se ha moderado en junio, con un incremento de 6,5%; 1,4 puntos inferior a los registros de mayo y abril. Por su parte, en Cataluña, la subida del índice general fue de 7,0% (+6,8% para el conjunto de España). En cuanto a la actividad turística, el gasto durante el primer semestre del año subió un 14,8% respecto a igual período de 2016, alcanzando los 37.217 millones de euros en España. Cataluña representó el 22,0% del total de gasto (destino principal entre todas las CCAA), es decir, 8.187 millones de euros, con un crecimiento del 14,8% en términos interanuales.
Por su parte, los datos de entrada de turistas extranjeros correspondientes al acumulado en julio, indican la llegada de 46,9 millones de visitantes en todo el territorio español, es decir, un 11,3% más que en igual período del año anterior. Cataluña –con 11,2 millones de turistas– ha sido la primera comunidad en cuanto a visitantes internacionales, representando el 24,3% del total. Así, el ritmo de crecimiento del turismo en Cataluña fue del 9,4%. Cabe mencionar que, en julio, el principal país emisor ha sido el Reino Unido para el conjunto de España y el segundo para Cataluña. En este sentido, a pesar de la depreciación de la libra esterlina frente al euro, España y Cataluña continúan representando un destino turístico competitivo en calidad y precio, sin sustitutos apreciables en el corto plazo. Por ello, es importante aprovechar la oportunidad de consolidar este escenario favorable y mantenerlo en el largo plazo. El índice de producción industrial –corregido de efectos estacionales y de calendario– aumentó un 2,7% en junio en España, en términos interanuales, seis décimas menos que en el mes de mayo. Para Cataluña, el índice general corregido de efectos de calendario registró un incremento de 2,7%, inferior a la media para el conjunto de España que fue del 3,5%. El indicador de cifra de negocios de la industria, en su serie corregida, presenta, en junio, una moderación respecto al repunte del mes anterior, con un aumento de 5,8% en España, frente al 10,7% de mayo. Por su parte, el índice para Cataluña (serie original) creció un 7,9% (+6,5% para España). Por último, el indicador de confianza del consumidor del CIS avanzó al pasar desde los 108,3 puntos en julio, hasta los 108,8 puntos en mayo, manteniéndose por encima de los 100 puntos, umbral que divide la percepción negativa (menor a 100) de la optimista (mayor a 100). El incremento del índice se produjo por una mejor valoración de situación actual (desde los 103,4 hasta los 105,4 puntos) ya que el índice de las expectativas descendió (desde los 113,1 hasta los 112,1 puntos). Es importante destacar que, tanto el ICC como el índice de situación actual vuelven a marcar un nuevo máximo histórico y la diferencia entre la valoración de la situación actual y las expectativas, siempre favorable a esta última, se sitúa en el punto más bajo de toda la serie.
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TEJIDO EMPRESARIAL 2016 Los últimos datos disponibles sobre la estructura y dinamismo del tejido empresarial en España, publicados el 31 de julio y correspondientes al 2016, permiten constatar que:
i. el número de empresas activas se mantiene en crecimiento, ii. el tamaño medio de las empresas españolas es reducido, iii. más de la mitad de las empresas pertenece al sector “resto de servicios”, iv. la población de empresas activas se caracteriza por un gran dinamismo, con una
importante presencia de empresas jóvenes, y v. Cataluña concentra la mayor cantidad de empresas activas, así como también de
locales activos. Profundizando en cada aspecto, cabe destacar, que el 2016 fue el tercer año consecutivo de crecimiento en el número de empresas, tanto en España como en Cataluña, después de 6 años de ininterrumpida destrucción del tejido empresarial a causa de la crisis económica. Sin embargo, mientras en Cataluña la recuperación del tejido empresarial ha mostrado un perfil más dinámico, en el conjunto de España, si bien el número de empresas ha ido en aumento, lo hizo cada año con menor intensidad. Así, en 2016 el aumento en España fue del 1,4%, mientras que en Cataluña el incremento alcanzó el 2,1%.
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Fuente: INE.Número de empresas.
Evolución de la población de empresas en España
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Por otra parte, los datos vuelven a poner en evidencia que el tamaño de las empresas españolas y catalanas es muy reducido, atendiendo al número de asalariados. En este sentido, el 83% de las empresas en 2016 tenía dos o menos asalariados tanto en España como en Cataluña. Si se consideran sólo las empresas con asalariados, las que tenían 20 o más trabajadores representaron el 4,6% del total en España y el 5,5% del total en Cataluña. Otra característica destacable es la escasa edad de la mayoría de las empresas, ya que una de cada tres empresas tenía 3 o menos años de existencia en 2016. Hay que señalar, que en España, la edad de las empresas no sólo no es homogénea por sectores de actividad, sino que tampoco lo es en función del tamaño. Este es otro elemento estructural del tejido empresarial español sobre el cual es muy importante poner énfasis: existe una fuerte relación entre tamaño y edad de la empresa. Se observa que en España, el 45,1% de las empresas de mayor tamaño tenían 20 o más años de edad, mientras que en el tramo de microempresas la representatividad de las empresas más jóvenes ascendió al 26,8% del total de empresas sin asalariados.
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Fuente: INE.Número de empresas.
Evolución de la población de empresas en Cataluña
20,8 26,814,6 14,1 10,5 7,3 4,0
12,913,4
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13,613,6
14,1 13,212,8
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10,59,7
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10,911,3
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16,3 12,5 17,2 21,3 26,8 32,945,1
Tota
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SA 1-2
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>= 2
0
Fuente: DIRCE.Porcentaje (total España).
Empresas por tamaño y edad20 o más años
De 16 a 19 años
De 12 a 15 años
De 8 a 11 años
De 4 a 7 años
De 2 a 3 años
De 0 a 1 años
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Como ya se hubiera apuntado en otros informes (ver por ejemplo IC122016), la crisis ha sido excesivamente sanguinaria con las pequeñas y medianas empresas. Entre 2007 y 2016 se destruyó el 17,8% de las medianas empresas en España y el 18,9% en Cataluña. Dado que el tejido empresarial de la economía española se caracteriza por una correlación positiva entre edad y tamaño, recuperar el bosque empresarial de pequeñas y medianas empresas implicará muchos años.
EMPRESAS INSCRITAS EN LA SEGURIDAD SOCIAL (ESPAÑA) Total 1-2 3-5 6-9 10-49 50-249 250-499 499 +
Fuente: CEOE. Por otra parte, en 2016, los sectores que más empresas crearon en términos netos fueron Actividades inmobiliarias, Actividades sanitarias y Educación, mientras que los sectores que registraron mayor destrucción fueron Comercio al por menor, Construcción de edificios e Investigación y desarrollo. A su vez, por CCAA, Cataluña fue la que más empresas activas concentró, con un 18,6% del total, así como la que más locales activos presentó, con un 18,5%; ambos porcentajes superiores al peso de la población catalana sobre el total de España que al 1º de enero de 2017 fue del 16,0%.
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MERCADO DE TRABAJO La EPA del segundo trimestre del año muestra un incremento de la ocupación, de 375.000 personas en España y de 72.600 en Cataluña, en línea con la buena marcha de la economía. Así, el empleo total en términos desestacionalizados subió un 0,9% intertrimestral en España. Por otra parte, en los últimos 12 meses el aumento fue del 2,0%, es decir, 512.300 ocupados más en el conjunto de España, de los cuales 89.200 correspondieron a Cataluña, con una variación del 2,8% respecto a igual trimestre del año anterior. El total de personas ocupadas asciende a 18.813.300 en España y a 3.270.500 en Cataluña.
Por su parte, el número de parados disminuyó tanto en España como en Cataluña, en términos trimestrales, situando la cifra de desocupados en 3.914.300 y 497.400, respectivamente. De esta forma, el ritmo de caída interanual del paro se aceleró: en Cataluña la reducción fue del 17,6%, mientras que en el conjunto de España el paro bajó un 14,4%. Así, la tasa de paro bajó hasta el 13,2% para Cataluña y en el 17,2% para España.
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Fuente: Idescat.Tasa de variación interanual.
Evolución de la ocupación
Cataluña España
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En cuanto a la población activa, el total de activos asciende, en España, hasta los 22.727.600, mientras que en Cataluña descendió hasta los 3.767.900. Sin embargo, cabe señalar que la pérdida de población activa respecto al segundo trimestre de 2016 ha sido de 148.000 personas en España y de 17.000 en Cataluña. Esta tendencia se ha venido registrando en años anteriores, llegando a producirse una pérdida de aproximadamente 760.000 activos en toda España entre los años 2012 y 2016, explicando así una parte considerable de la reducción de la tasa de paro (un tercio) en esos 5 años. Por otra parte, la afiliación total en Cataluña descendió un 1,8% intertrimestral, lo que implica 59.363 afiliados menos en el mes de agosto. En España, la caída fue ligeramente más moderada, con una reducción de la afiliación del 1,0%, es decir, 179.485 afiliados menos respecto al mes anterior. La cifra de afiliación total actualmente asciende a 3.296.354 y 18.309.844 personas en Cataluña y España, respectivamente. En términos interanuales, no obstante, el ritmo de crecimiento del empleo se mantuvo fuerte: del 3,8% en Cataluña y del 3,5% en España.
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Fuente: Idescat.Porcentaje.
Evolución de la tasa de paro
Cataluña España
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El paro registrado moderó su ritmo de contracción, con una reducción de 10,8% en Cataluña en el mes de agosto, mientras que en España la disminución fue del 8,5%. El número de parados registrados en Cataluña totalizó 397.400 personas y en España 3.382.324, es decir, 10.072 y 46.400 parados más que en el mes de julio, respectivamente.
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Fuente: Idescat.Tasa de variación interanual.
Evolución de la afiliación
Cataluña España
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Fuente: Idescat.Tasa de variación interanual.
Evolución del paro registrado
Cataluña España
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CLÁUSULAS DE REVISIÓN SALARIAL E INFLACIÓN: SU OPORTUNIDAD Ha sido ampliamente estudiado en la literatura económica los efectos negativos de la inflación, y más en concreto, cuando ésta se sitúa en niveles elevados, por sus efectos perniciosos sobre el crecimiento económico, la asignación de recursos económicos y las rentas de los factores productivos se podrían producir. De ahí que el objetivo principal y prioritario del Banco Central Europea haya sido la estabilidad de precios, entendida no en el sentido estricto de que la variación de precios sea nula, sino poco significativa, y que por lo tanto también los precios puedan transmitir sus señales a los mercados para la mejora de la asignación de recursos. Por ello, al concretar el objetivo de estabilidad de precios de forma numérica, el Banco Central Europeo lo ha cifrado en un crecimiento de precios positivo en el intervalo de 0 al 2% anualmente, y preferentemente acercándose al extremo superior. Una vez garantizada esta estabilidad de precios, el BCE puede participar también del conjunto de intereses generales que favorezcan el crecimiento económico, lo cual le ha permitido en los últimos años hacer una política monetaria muy expansiva situando los tipos de interés nominales a cero, y desarrollar políticas de expansión cuantitativa, una vez agotada, en gran parte, la política de reducción de tipos de interés, como ya lo hizo muchos años antes la Reserva Federal norteamericana. De todo cabe inferir, que el BCE va a modular su política monetaria ante cualquier atisbo de tensiones inflacionistas, a medio plazo, que se pueda producir en la zona euro. Por lo tanto, resulta difícil que a medio plazo se den situaciones de inflación importante en el horizonte, a partir de los datos disponibles, y que ante las mismas el BCE estría obligado a endurecer la política monetaria para frenar dicha tensión de precios. Todo ello resulta relevante a efectos de establecer una cláusula de garantía en los precios (ya sea esta en el ámbito salarial, en determinados contratos, entre otros, en función de la duración de los mismos). Estas cláusulas aparecen cuando se producen básicamente dos factores: el primero de ellos la dificultad de precisión o de fiabilidad de las expectativas de inflación, por una parte, y la segunda la presencia de variaciones en los precios significativos (así por ejemplo, resulta menos relevante una variación de una o pocas décimas en la previsión de inflación con la real, que variaciones de 5 o 10 puntos ante una inflación más elevada, por su mayor impacto sobre la renta real de los agentes intervinientes). Es decir, que las cláusulas de garantía salarial, en negociaciones laborales, tienen mayor sentido ante fuertes variaciones del nivel de precios, por un lado, o cuando la negociación sea a muy largo plazo, en donde los pequeños errores que puedan producirse entre la inflación estimada y la real, de forma acumulativa resulten, entonces, significativos. Por todo ello, y a la luz de los argumentos expuestos anteriormente, no resulta estrictamente necesario establecer cláusulas de garantía salarial, incluso podría ser contraproducente, ya que pueden alimentar, aunque sea a pequeña escala, una espiral de costes-precios que también ha estudiado ampliamente la literatura económica, especialmente ante shocks de oferta, como la que se produjo en la primera crisis del petróleo de los años 70, que derivaron en periodos de estanflación (de estancamiento económico e inflación), que además contempla día de hoy con una garantía mayor, que es la independencia del BCE ante el poder
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político, y la rendición de cuentas de éste en base a su principal y prioritario objetivo que es la estabilidad de precios a medio plazo (entre el 0% y el 2%). A mayor abundamiento, recientemente se introdujo en la legislación española la Ley 2/2015, de 30 de marzo, de desindexación de la economía española, cuyo objetivo es justamente el contrario, es decir, eliminar los mecanismos de automatización de cláusulas de revisión de precios dado que suponían un factor que alimentaba las posibles tensiones inflacionistas que debían corregirse; además de buscar las medidas de política económica que permitiesen la reversión de la pérdida de competitividad vía precios que desde la instauración del euro había tenido la economia española con respecto a la media de la eurozona. En dicha ley en su preámbulo expresamente dice, entre otras cuestiones: “…. La indexación con base en índices generales, como el Índice de Precios de Consumo (IPC), aunque es una convención ampliamente extendida, no necesariamente está justificada, ni produce beneficios para el conjunto de una economía desarrollada como la española. La práctica indexadora tiende a ser más generalizada en economías donde la inestabilidad macroeconómica, en particular una elevada inflación, erosiona el poder adquisitivo de los valores monetarios, de forma que se recurre a referenciar la evolución en el tiempo de tales valores a índices de precios como mecanismo de defensa. Sin embargo, tal mecanismo genera efectos perversos. La indexación está en el origen de los denominados «efectos de segunda ronda» …. La indexación, por tanto, tiende a generar una inflación más elevada y favorece su persistencia en el tiempo, aun cuando desaparece la causa inicial que generó el incremento de precios. Una inflación elevada y persistente genera costes económicos: entre otros, desvirtúa la información que deben transmitir los precios, dificulta la concertación de contratos a largo plazo y deteriora la competitividad. ….” Asimismo, en el Real Decreto 55/2017, de 3 de febrero, por el que se desarrolla la Ley 2/2015, de 30 de marzo, de desindexación de la economía española por lo que hace referencia a los costes laborales (en su art. 5) se establece la siguiente limitación, en cuanto al incremento salarial de los contratos celebrados con el Sector Público, que en ningún caso, sus respectivos costes salariales pueden exceder del incremento experimentado en la retribución del personal al servicio del sector público, que de acuerdo con la Ley de Presupuestos Generales del Estado para el 2017 es del 1%.
“Artículo 5. Límite a los costes de mano de obra. Cuando, conforme a lo dispuesto en este real decreto, puedan trasladarse al valor revisado los costes de mano de obra, el incremento repercutible de los mismos no podrá ser superior al incremento experimentado por la retribución del personal al servicio del sector público, conforme a las Leyes de Presupuestos Generales del Estado”
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Si bien es cierto, que la Ley de desindexación de la economia española, expresamente excluye de su ámbito de actuación la negociación colectiva, de acuerdo con el art. 3. 2. a), al querer expresamente dejar plena libertad a los agentes sociales en ese ámbito -salvo lo expresado para el conjunto de los costes de la mano de obra que establece ese límite en el art. 5 del Decreto que la desarrolla- no por ello dejan de ser relevantes en la negociación colectiva los argumentos económicos expresados en ley y en la literatura económica, para evitar tensiones de precios o mayores diferenciales de precios en la economia española con respecto a la eurozona. Estos diferenciales, empeoran nuestra competitividad vía precios, y que ya no puede corregirse como antaño, mediante la depreciación de nuestra moneda propia. Adicionalmente, también debe recordarse los Pactos de la Moncloa, firmados en 1977, a fin de eliminar la espiral de costes precios que experimento la economia española, y los cuales se fijó que la negociación colectiva ya no iba a ser en función de la inflación pasada - que producía mayores tensiones de precios- sino la inflación prevista, lo cual supuso un cambio substancial en la forma de desarrollar la negociación colectiva. Es a partir de los Pactos de la Moncloa que facilita con el concurso de todos, y especialmente de los agentes sociales, una política de rentas que permitiese reducir la escandalosa cifra que había alcanzado los niveles de inflación en España. Fue gracias a ellos, que la inflación pudo contenerse a partir del 1977 a niveles inferiores, aunque aún destacados en términos comparativos, con la consiguiente pérdida de competitividad, que se fue compensando, en gran parte, con las sucesivas devaluaciones o depreciaciones que fue experimentado la peseta desde entonces. Ahora es imposible al ser nuestra moneda, la moneda europea. Por lo tanto, la pérdida de competitividad se irá trasladando a la economia real, con menor crecimiento y empleo, lo cual actualmente resulta más relevante al ser mayor el grado de apertura de nuestra economia, con su importante proceso de internacionalización. Por todo ello, y a fin de acomodarse a las distintas realidades empresariales y sectoriales, en un proceso de fuerte recuperación económica, pueda llevarse a cabo una oferta salarial a la luz de los datos de inflación prevista, relevante, con un amplio abanico entre los valores del incremento salarial, y su sujeción, en parte, a la mejora de la productividad, lo que permite una mejor retribución del factor trabajo sin que ello suponga un elevación relativa de su coste frente al factor de producción de capital, y por la tanto permita continuar con la generación de empleo. Crecimiento de salarios reales por encima de los niveles de productividad suponen a medio plazo la destrucción de empleo, y una intensificación del factor capital, al resultar éste, en términos relativos, por su abaratamiento. Por todo ello, la moderación salarial ha resultado relevante en la intensa generación de empleo que se ha producido en los últimos años de la economia española, al producir en términos relativos un abaratamiento del mismo frente al factor capital. Y ahí que la creación de empleo, deba continuar siendo, en un contexto de un nivel aun execrable de nuestra tasa de paro, una política prudente y flexible de incremento salarial, que se fije en la realidad de las empresas y sectores concretos (de ahí la amplitud del abanico salarial) por una parte, y en su vinculación con la productividad laboral (es decir, en cuanto más se obtiene de producción por unidad de trabajo) que permita esa mejora salarial sin menoscabo de la creación de
Departamento de Economía Informe de Coyuntura
22
empleo, que ha de ser a todas luces el principal objetivo de las fuerzas sociales y políticas de nuestro país.
Asimismo, se constata el mayor grado de correlación existente entre la demanda interna y la creación de empleo, que no tanto en el crecimiento salarial, por ello, si queremos apuntalar el crecimiento económico en nuestro país, este no se va a producir tanto por aumento porcentual de los salarios, sino por el aumento del empleo. Por lo tanto, un crecimiento de salarios con un amplio abanico salarial, estrechamente ligado al crecimiento de la productividad es el elemento relevante para la mejora económica (mayor demanda interna y PIB) y mayor cohesión social (por la mayor generación de empleo asociado a ese mayor crecimiento salarial). A continuación se expone a través de los datos publicados por Funcas –realizados por los principales servicios de estudios de nuestro país y de los organismo públicos nacionales e internacionales- la inflación media prevista para el año 2017 y 2018, así como la inflación subyacente, la de carácter más estable, que es relativamente menor en el año 2017 derivado del incremento del precio del petróleo con respecto al 2016 (en que se dio una sustancial reducción del precio del mismo). Asimismo se expone las previsiones mensuales, en tasa interanual, que realiza para cada mes del año 2017 y 2018, que suelen ser las relevantes en los procesos de negociación colectiva, y especialmente, la variación de precios entre diciembre y diciembre del año anterior, que para el año 2017 estima en un variación interanual del IPC en un 0,8%.
-8-6-4-202468
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Fuente: CEOE.Tasa media anual.
Consumo privado, empleo y salarios
Consumo de los hogares Empleo Remuneración por asalariado
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PANEL DE PREVISIONES ECONÓMICAS JULIO 2017
IPC total IPC subyacente Media anual Mensual Anual Mensual Anual
IPC total IPC subyacente Tasas de variación mensual y anual 2017 2018 2017 2018
2015 Diciembre -0,3 0,0 0,0 0,9
Media anual -- -0,5 -- 0,6 2016 Diciembre 0,6 1,6 0,1 1,0
Media anual: -- -0,2 -- 0,8 2017 Enero -0,5 3,0 -1,5 1,1
Febrero -0,4 3,0 0,0 1,0 Marzo 0,0 2,3 0,5 0,9
Abril 1,0 2,6 1,2 1,2 Mayo -0,1 1,9 0,1 1,0
Junio 0,0 1,5 0,2 1,2 Julio -0,6 1,6 -0,7 1,4
Agosto 0,3 1,8 0,3 1,4 Septiembre 0,1 1,8 0,0 1,4
Octubre 0,6 1,3 0,7 1,3 Noviembre 0,4 1,3 0,4 1,2
Diciembre 0,1 0,8 0,0 1,1 Media anual: -- 1,9 -- 1,2
2018 Enero -1,1 0,3 -1,3 1,3 Febrero -0,1 0,5 0,1 1,5
Marzo 0,5 1,1 0,6 1,6 Abril 0,6 0,7 0,7 1,2
Mayo 0,3 1,0 0,3 1,5 Junio 0,3 1,3 0,2 1,4
Julio -0,5 1,5 -0,7 1,4 Agosto 0,3 1,5 0,3 1,5
Septiembre 0,0 1,5 0,0 1,5 Octubre 0,7 1,5 0,7 1,5
Noviembre 0,4 1,5 0,4 1,5 Diciembre 0,1 1,5 0,0 1,6
Media anual: -- 1,2 -- 1,5
Fuente: FUNCAS.
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PRECIOS Y FINANCIACIÓN El IPC general en España ha registrado una variación interanual del 1,5% en el mes de julio, la mitad de la observada a comienzos del año. Por su parte, en Cataluña, la inflación fue del 1,9%, dos décimas superior a la de junio. Entre los grupos que han tenido una mayor influencia negativa en el IPC (España) destacan: alimentos y bebidas no alcohólicas, debido a la bajada de los precios de las frutas, y vivienda, por el descenso de los precios de la electricidad. Los datos de avance para el mes de agosto señalan un incremento de la inflación, con una variación del 1,6% interanual por la subida del precio de los carburantes.
Cabe mencionar, que la inflación subyacente –índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos– ha aumentado su ritmo de crecimiento dos décimas. De esta forma, el precio de los componentes más estables de la cesta de la compra se ha incrementado un 1,4% en términos anuales, con lo que el diferencial entre la inflación general y la subyacente se ha reducido a sólo una décima. Por otra parte, al considerar el indicador de inflación armonizado (IPCA) –que permite realizar una comparación con la evolución de los precios en la Eurozona– se aprecia que el diferencial de inflación con la Unión Monetaria, ha sido positivo ya que el IPCA en Europa se ha incrementado un 1,3%, mientras que en España ha subido un 1,7%, en términos anuales.
-1,6
0,0
1,6
3,2
4,8
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07
Fuente: INE.Tasa de variación anual.
Evolución del IPC
España Cataluña Inflación subyacente
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En lo que a financiación del sector privado de la economía española se refiere, la destinada a hogares e ISFLSH continuó decreciendo y a un ritmo ligeramente mayor que en los meses anteriores, con una caída del 1,4% en el mes de julio. El crédito a la vivienda se contrajo un 3,1%, mientras que el de otros destinos aumentó un 4,2%. Por otra parte, en el caso de las sociedades no financieras, la financiación se contrajo en los meses de junio y julio, tras los incrementos de los meses previos (marzo, abril y mayo) en que el crédito bancario había crecido por primera vez desde mediados de 2009. En cuanto al coste del crédito, el tipo de interés aplicado a empresas para operaciones nuevas menores a 250.000 euros fue de 3,49% en julio. Para las operaciones superiores a 1 millón de euros el tipo fue de 1,91%. Para los hogares e ISFLSH, los tipos de interés de los préstamos fueron del 2,18% para la adquisición de vivienda y del 8,61% para el consumo, mientras que para otros fines la tasa fue de 4,45%.
-1,5
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0,8
1,5
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0,0
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4,020
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01
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07
Fuente: INE.Tasa de variación anual.
Evolución del IPC armonizado
Diferencial (eje derecho) Eurozona España
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nov-
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ene-
17
mar
-17
may
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Fuente: BdE.Total España.
Evolución del crédito bancario a empresas
Miles de millones de euros Tasa de variación interanual (eje derecho)
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Por otra parte, es importante destacar que la contracción de la tasa de créditos dudosos continúa, siendo al mes de mayo del 8,7% (110.009 millones de euros).
Asimismo las nuevas operaciones de crédito, para todos los tramos, se incrementaron en julio. En el caso de las sociedades no financieras de menor tamaño (aproximado a través de los créditos de menos de 1 millón de euros), los nuevos créditos subieron un 5,5% en términos interanuales. Para las grandes empresas (aproximado a través de los créditos de más de 1 millón de euros) se observó un incremento del 12,6%.
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2
4
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7
Fuente: BdE.Ratio. Total España.
Evolución del crédito dudoso
-70
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15
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16
sep-
16
feb-
17
jul-
17
Fuente: BdE.Tasa de variación interanual (total España).
Evolución de las nuevas operaciones de crédito a empresas
hasta 250 mil euros entre 250 mil y 1 millón euros
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SECTOR PÚBLICO Los datos sobre el déficit Consolidado de la Administración Central, las Administración Regional y los Fondos de la Seguridad Social (excluyendo Corporaciones Locales) hasta el mes de mayo, indican que el conjunto de las AAPP registró una necesidad de financiación acumulada de 18.740 millones de euros, lo que representa un 1,61% del PIB, frente al déficit de 2,29% del mismo período de 2016. El gasto por concepto de intereses durante los cinco primeros meses del año (12.165 millones de euros) descendió un 5,8% respecto a igual período del año anterior, por lo que, en lo que va del año, se ha reducido el déficit primario a 6.575 millones de euros. Teniendo en cuenta el sector de la Administración, la caída del déficit obedece principalmente a la reducción del saldo negativo de la Administración Central, ya que el superávit de los Fondos de la Seguridad Social aumentó ligeramente y el déficit de la Administración Regional aumentó.
CAPACIDAD (+) O NECESIDAD (-) DE FINANCIACIÓN
Acumulado a fin de mayo
Millones de euros % del PIB
2016 2017 % 2016 2017
Administración Central -23.946 -16.051 -33,0 -2,15 -1,38
Estado -23.624 -16.101 -31,8 -2,12 -1,38 Organismos de la Administración Central -322 50 - -0,03 0,00
Administración Regional -3.437 -4.820 40,2 -0,31 -0,41 Fondos de la Seguridad Social 1.836 2.131 16,1 0,16 0,18
Sistema de Seguridad Social 851 1.194 40,3 0,08 0,10 SPEE 1.120 927 -17,2 0,10 0,08
Por el lado de los ingresos, cabe destacar, el incremento de todas las partidas (salvo resto de recursos), mientras que por el lado de los empleos, disminuyeron el concepto de gasto por intereses, remuneración de asalariados y resto de empleos.
Necesidad (-) o Capacidad(+) de Financiación -25.547 -18.740 -26,6 -2,29 -1,61 PIB utilizado 1.113.851 1.163.357
Fuente: MINHAFP.
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Por su parte, Cataluña presentó una necesidad de financiación equivalente al 0,57% del PIB (1.259 millones de euros), superior al déficit de 0,50% de igual período del año anterior. La mayor necesidad de financiación en Cataluña obedece a una reducción de los recursos de 0,5% y a un incremento del gasto de 4,4%.
Total: -0,44%
-1,3
-1,0
-0,8
-0,5
-0,3
0,0
0,3
0,5
Anda
lucí
a
Arag
ón
Astu
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Bale
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Cana
rias
Cant
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C. L
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Vale
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País
Vas
coFuente: MINHAFP.Porcentaje del PIB (mayo 2017).
Nec. o cap. de financiación de las CCAA
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OPERACIONES NO FINANCIERAS DE CATALUÑA
Acumulado a fin de marzo
Millones de euros % del PIB
2016 2017 % 2016 2017
Recursos no financieros 10.590 10.538 -0,5 5,00 4,76
Impuestos 4.326 4.631 7,1 2,04 2,09 Impuestos sobre la producción y las importaciones 907 1.049 15,7 0,43 0,47
Impuestos corrientes sobre la renta, patrim., etc. 3.248 3.394 4,5 1,53 1,53 Impuestos sobre el capital 171 188 9,9 0,08 0,08
Prestaciones sociales distintas transf. en especie 227 232 2,2 0,11 0,10 Transf. sociales en especie: prod. adq. mercado 2.287 2.354 2,9 1,08 1,06
Formación bruta de capital fijo 788 794 0,8 0,37 0,36 Transferencias entre AAPP 685 885 29,2 0,32 0,40
Resto de empleos 352 312 -11,4 0,17 0,14 Capacidad (+) o Necesidad (-) de financiación -709 -1.259 77,6 -0,33 -0,57
PIB utilizado 211.915 221.334
Fuente: MINHAFP.
En cuanto a los datos disponibles para la actividad del Estado del mes de junio, se constata un déficit de 1,13% del PIB, frente al 1,93% de igual período de 2016. El déficit, que ascendió a 13.143 millones de euros, se redujo un 39,9%, y fue resultado de un crecimiento de los ingresos de 6,9% y una reducción de los pagos de 6,8%.
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RECURSOS NO FINANCIEROS DEL ESTADO
Acumulado a fin de marzo. Millones de euros. 2016 2017 % Variación
Impuestos y Cotizaciones Sociales 48.351 51.785 7,1 Impuestos sobre la Producción y las Importaciones 31.243 32.104 2,8
IVA 23.410 24.343 4,0 Otros 7.833 7.761 -0,9
Impuestos Corrientes sobre la Renta, el Patrimonio, etc. 14.742 17.351 17,7 Impuestos sobre el Capital 41 36 -12,2
Cotizaciones Sociales 2.325 2.294 -1,3 Rentas de la Propiedad 2.192 1.456 -33,6
Dividendos y Otras Rentas 1.379 531 -61,5 Intereses 813 925 13,8
Producción de Mercado y Pagos por otra Producción no de Mercado 406 406 0,0 Otros Recursos No Financieros 1.585 1.678 5,9
Transferencias entre AAPP 2.500 2.531 1,2 Otros Ingressos -915 -853 -6,8
Total Recursos No Financieros 52.534 55.325 5,3
Fuente: MINHAFP.
EMPLEOS NO FINANCIEROS DEL ESTADO
Acumulado a fin de marzo. Millones de euros. 2016 2017 % Variación
Intereses 9.368 8.577 -8,4 Prestaciones Sociales Distintas de las Transferencias Sociales en Especie 4.406 4.506 2,3
Transferencias Sociales en Especie de Productores de Mercado 40 30 -25,0 Transferencias Corrientes entre AAPP 37.878 36.197 -4,4
Cooperación Internacional Corriente 412 317 -23,1 Otras Transferencias Corrientes 664 770 16,0
Recursos Propios de la UE: IVA y RNB 4.001 3.098 -22,6 Resto Empleos Corrientes 841 1.064 26,5
Formación Bruta de Capital 1.403 1.451 3,4 Transferencias de Capital entre AAPP 751 617 -17,8
Ayuda a la Inversión y otras Transferencias de Capital 191 308 61,3 Resto Empleos Capital 1 -6 -
Total Empleos No Financieros 66.696 63.593 -4,7
Fuente: MINHAFP.
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SECTOR EXTERIOR En la primera mitad de 2017, la balanza por cuenta corriente de la economía española registró un saldo positivo de 3.6000 millones de euros, frente a la capacidad de financiación de 5.800 millones de euros de igual período de 2016. Este deterioro de la cuenta corriente se debe al menor superávit de la cuenta de bienes y servicios, aunque el saldo positivo de la balanza de turismo y viajes se incrementó y se redujo el déficit de la cuenta de rentas primaria y secundaria. Por su parte, el saldo neto de la cuenta financiera (excluido el Banco de España), fue de 37.900 millones de euros, destacando el saldo negativo de la inversión directa.
BALANZA DE PAGOS Enero-junio 2016 Enero-junio 2017 Miles de millones de euros Ingresos Pagos Saldos Ingresos Pagos Saldos Cuenta corriente: 211,4 205,6 5,8 226,0 222,4 3,6
Bza comercial y de servicios 178,5 164,0 14,5 193,3 182,2 11,1 Turismo y viajes 22,7 7,2 15,5 25,4 8,4 17,0
Rentas 32,9 41,6 -8,8 32,7 40,2 -7,5 Cuenta de capital: 1,4 0,8 0,6 1,2 0,2 1,0 Cuentas corriente y de capital: 212,8 206,5 6,3 227,2 222,6 4,6 Cuenta financiera: - - 1,2 - - 0,6
Excluido Banco de España - - 43,0 - - 37,9 Inversiones directas 35,6 22,8 12,8 14,4 16,0 -1,6
Errores y omisiones: - - -5,1 - - -4,0 Fuente: Banco de España.
Las exportaciones de bienes en el primer semestre, alcanzaron la cifra de 140.875,5 millones de euros en el conjunto de España, lo que implica un incremento de 10,0% respecto al mismo período de 2016. Por otra parte, las importaciones crecieron aún más, al subir un 11,8%, y alcanzar los 151.963,9 millones de euros. Así, la tasa de cobertura descendió al 92,7%, en comparación con el nivel de 94,2% del primer semestre del año anterior. El crecimiento de las exportaciones e importaciones no sólo se debió al aumento en volumen, sino que también al incremento de los precios, que en el caso de las ventas al exterior fue del 0,4% y en el caso de las compras al exterior del 6,1%. El saldo comercial deficitario (-11.088,4millones de euros) se incrementó un 40,7% en relación al mismo período del año anterior. El déficit energético subió un 42,3%, es decir, que la factura energética aumentó en aproximadamente 3.373 millones de euros. Cabe señalar, que el saldo no energético, presentó un balance positivo de 262,2 millones de euros, por encima del superávit de 99,4 millones de euros del primer semestre de 2016. Es importante señalar, que el euro se ha apreciado fuertemente respecto al dólar desde comienzos del año, y ello tiene diferentes derivadas. Por un lado, las exportaciones españolas se encarecen, aunque el efecto sobre las ventas al exterior se produzca con cierto retraso temporal ya que este tipo de decisiones no son modificables en el corto plazo. Por otra parte, las importaciones se vuelven más
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atractivas por su menor coste en euros, y en este sentido, la reciente apreciación del euro ha permitido reducir, en parte, la gran factura energética y, en consecuencia, el crecimiento del déficit exterior de la economía española. Una vez más, las exportaciones de todas las principales economías europeas crecieron, aunque a menor ritmo que las españolas, que únicamente fueron superadas por el importante aumento de las exportaciones del Reino Unido (fuerte depreciación de la libra esterlina). Asimismo, las importaciones de China y Japón han crecido por encima que el resto de economías de referencia.
COMPARATIVA INTERNACIONAL
Primer semestre 2017 Exportaciones Importaciones
Cataluña 9,5 9,3
España 10,0 11,8 Alemania 6,1 9,2
Francia 3,5 7,2 Italia 8,0 11,3
Zona euro 7,7 9,5 Reino Unido 18,3 8,3
UE-28 7,9 8,4 EEUU 6,7 7,2
China 5,3 18,4 Japón 9,5 12,2
Fuente: MEIC.
En este contexto, las ventas al exterior catalanas subieron un 9,5% -ligeramente por debajo de la media española- alcanzando un valor de 35.639,7 millones de euros, es decir un 25,3% del total. En términos de contribución, las exportaciones catalanas representaron 2,4 puntos porcentuales del crecimiento total de las exportaciones españolas, siendo la comunidad con mayor contribución positiva, junto con Andalucía. Por su parte, las importaciones subieron a ritmo similar, un 9,3%, hasta los 42.753,3 millones de euros, equivalente a un 28,1% del total. Como consecuencia, la balanza comercial registró un déficit de 7.113,6 millones de euros.