Evaluación de Proyectos Técnicas de Selección de Alternativas
Evaluación de Proyectos
Jan 15, 2016
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Evaluación de Proyectos
Técnicas de Selección de Alternativas
Evaluación de Proyectos
Objetivos: Presentar los Criterios de Selección de Proyectos: * Métodos de Evaluación Financiera. * Métodos de Decisión Multi-Criterios (MCDM) Comprender las Técnicas del: * Valor Presente Neto * Tasa Interna de Retorno
Evaluación de Proyectos
Evaluación Financiera
Tasa de Interés
La tasa de interés es el valor o precio del dinero
Valor Futuro
VF VI(1 )ti
Valor Presente
VFVP
(1 i)t
Alternativa
0 1 2 3 años
Inversión Inicial
20.000 30.000 20.000
65.000
Beneficios al Final del Período
Beneficios al Final del Período
Beneficios al Final del Período
El VALOR PRESENTE NETO (VPN), también conocido como VALOR
ACTUAL NETO (VAN), es el valor de la diferencia de los Flujos de Caja
Futuros de la Alternativa, descontado a la tasa de interés del inversionista,
menos la inversión inicial.
St = Flujo de efectivo neto del período tSo = Inversión iniciali = Tasa de interés del inversionista
n
1t
t
i1
S- SVPN
n
1t t
to
1
SVPN
Determinar VPN sí i=10%
0 1 2 3 años65.000
50.00030.00020.000
321 )1,01(
000.50
)1,01(
000.30
)1,01(
000.20000.65
VPN
VPN= 15.540,95
Si VPN = 0 : Indiferente
Si VPN > 0 : Acepto
Si VPN < 0 : Rechazo
Se actualiza el flujo de caja o de fondos del proyecto al año “0”, utilizando la
tasa de interés del inversionista.
Alt. TasaInversión
Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
A 20% -35000 -6000 18000 20000 28000 32000
B 20% -30000 9500 12000 15000 20000 30000
Selecciono la de mayor VPN
Para seleccionar una entre varias alternativas
ALTERNATIVA A B
VPN 10.437,24 16.631,94
Selecciono la Alternativa “B”
Es la Tasa que obtienen los recursos o el dinero que
permanece atado al proyecto. La TIR hace al Valor Presente
Neto igual a 0.Es la rentabilidad del proyecto
n
1t
t
TIR1S- S0
n
1t t
to
S
50.000
45.00045.00015.000
0 1 2 3 4 años
20.000
2 3 4
15.000 20.000 45.000 45.000
0= - 50 000+ + + +
(1+TIR) (1+TIR) (1+TIR) (1+TIR)
.
TIR=38,95%
Si TIR = TI: Indiferente
Si TIR > TI: Acepto
Si TIR < TI: Rechazo
Se iguala el VPN a 0 y se despeja la tasa de interés. Este valor corresponde a la TIR.
TI es la Tasa del Inversionista, conocida también como el “Costo de Oportunidad”
Tasa (%) de
Descuento Inversión InicialFlujo del 1º
añoFlujo del 2º
añoFlujo del 3º
añoFlujo del 4º
año
AlternativaTasa de
descuentoDesembolso
Inicial Año 1 Año 2 Año 3 Año 4A 30,00% -95000,00 75000,00 80000,00 80000,00 90000,00B 30,00% -60000,00 60000,00 65000,00 55000,00 50000,00C 30,00% -55000,00 60000,00 60000,00 60000,00 60000,00D 35,00% -60000,00 50000,00 45000,00 50000,00 85000,00
ALTERNATIVA = A B C D
Valor Presente Neto VPN = 77954,38 67155,91 74974,44 47641,30
Tasa Interna de Retorno TIR = 73,55% 92,61% 102,62% 77,43%
Proyecto Inversión Inicial Flujo (t=1)
Alfa -1.000.000 1.800.000
Beta -10.000.000 14.000.000
Tasa del Inversionista=20%
Proyecto Alfa
0 1
1.800.000
1.000.000
Proyecto Beta
0 1
14.000.000
10.000.000
Proyecto Inversión Inicial Flujo (t=1)
Alfa -1.000.000 1.800.000
Beta -10.000.000 14.000.000
Tasa del Inversionista=20%
Proyecto Inversión Inicial Flujo (t=1) VPN (20%)
Alfa -1.000.000 1.800.000 500.000
Beta -10.000.000 14.000.000 1.666.667
“Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente, ¿por qué los gerentes lo siguen utilizando? Una posible explicación es que los inversionistas están más acostumbrados a pensar en términos de
porcentajes que en términos absolutos. Suponga que le digan que un proyecto tiene una TIR del 20%. ¿Con qué se puede comparar ese rendimiento? Ud. lo compara con el costo de oportunidad de la
empresa, que resulta más familiar para la mayoría de las personas. Por otra parte es más difícil realizar comparaciones cuando se afirma que
determinado proyecto de inversión tiene un VPN, por ejemplo, de 3.479.676 bolívares. Se sabe que si el VPN es positivo el proyecto es bueno o, expresado en otra forma, es más rentable que el costo de
oportunidad. Sin embargo el proceso (subjetivo) de comparación no es tan obvio como en el caso de la TIR”
Garay, U. y González, M. (2009) Fundamentos de Finanzas. Con aplicaciones al mercado venezolano. Ediciones IESA
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