Lic. Luis Alejandro Samayoa Alvarado EFECTO CROWDING OUT DE LA POLÍTICA FISCAL SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO CENTROAMERICANO EFECTO CROWDING OUT DE LA POLÍTICA FISCAL SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO CENTROAMERICANO Programa de Estudios Superiores Octubre 2018
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Lic. Luis Alejandro Samayoa Alvarado
EFECTO CROWDING OUT DE LA POLÍTICA FISCAL SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO CENTROAMERICANO
EFECTO CROWDING OUT DE LA POLÍTICA FISCAL SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO CENTROAMERICANO
Programa de Estudios Superiores
Octubre 2018
Objetivo y preguntas de investigación
Revisión literaria
Hechos estilizados
Resultados y conclusiones
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2
3
4
Programa de Estudios SuperioresBanco de GuatemalaUniversidad Rafael Landívar
3
Pregunta de investigación
¿Cuál será el efecto del financiamiento delendeudamiento público sobre la tasa deinterés real y la disponibilidad de créditoal sector privado?
• Objetivo específico Medir, mediante funciones impulsorespuesta, la significancia estadística enla interacción entre endeudamiento público,el crédito al sector privado y la tasa deinterés.
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Revisión literariaAutores Nombre Variable Metodología Conclusiones
Bounader (2016)Is there a crowding-out in the Moroccan context?
Tasa de interes
Structural VAR
Funciones impulso respuesta estadisticamente no significativas.
Al-Majali (2018)Crowding Out Effect of Public Borrowing: The case of Jordan
Crédito privado y tasa de interés
VEC
Evidencia empírica sobre el impacto negativo del endeudamiento público sobre el crédito privado.
Shetta y Kamaly(2014)
Does the budget deficit Crowd-Out private credit from the banking sector? The case of Egypt.
Crédito privado como ratio del PIB.
VAR
Crowding-out estadísticamente significativo del endeudamiento de gobierno.
Riera (2015)
Un estudio del impacto producido por la deuda pública sobre el crédito al sectro privado.
Crédito privado como ratio del PIB.
VAR Y VEC
Shock positivo del crédito privado hacia la deuda pública, y shock negativo en la relación inversa.
Emran y Farazi(2009)
Lazy Banks? Government Borrowing and Private Credit in Developing Countries
Crédito privado como ratio del PIB.
Panel Data
Efecto Crowding Out significativo entre el endeudamiento de gobierno y el crédito privado.
Altayligil yAkkay (2013)
The Effect of the Domestic Debt on the Financial Development: A case study for Turkey
Indicadores de actividad y eficiencia financiera
Modelo de corrección de error
Efecto negativo entre el endeudamiento público y el desarrollo del sistema financiero.
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Hecho estilizado 1: Déficit Estructural
El déficit fiscal en los países de Centroamérica es unfenómeno estructural que surge de un sistema detributación basado, en su mayor parte, en larecolección de impuestos sobre las transacciones debienes y servicios.
Tanto el crédito al sector público como al sector privadopresentan tendencia positiva en la región, sin embargo, elcrecimiento de crédito al sector privado se ha ralentizado enlos últimos años. El endeudamiento público interno esfinanciado principalmente por el sector bancario.
• Costa Rica (2002Q1 a 2017Q4)• El Salvador (2005Q1 a 2017Q4)• Guatemala (2002Q1 a 2017Q4)• Honduras (2002Q1 a 2017Q4)• Nicaragua (2006Q1 a 2017Q4)
Países seleccionados (Información trimestral)
Crédito total al sector público Crédito total al sector privado Tasa de interés real activa Índice productivo del sector financiero y otras actividades conexas
La evidencia empírica refleja que Guatemala y Honduras se
desarrollan bajo un esquema de banca perezosa o Lazy Banks,
pues fueron los únicos países en la región en los cuales se
presentó el efecto crowding out del endeudamiento público
interno, sobre el crédito al sector privado.
Las características particulares de la banca comercial y el
financiamiento de la deuda interna en Costa Rica, han
generado un efecto de atracción o crowding in sobre la tasa
de interés real, a pesar de no presentar un efecto
estadísticamente significativo sobre el crédito al sector
privado.
Dadas las características de liquidez específicas del sistema
bancario centroamericano, el resto de las relaciones en los
países de la región, si bien en su mayoría presentaron
resultados apegados a la teoría del crowding out, no se
• Entre los temas de profundización empírica al presenteestudio, se encuentran los impactos que podrían generarsobre el efecto desplazamiento de la política fiscallos diferentes escenarios de la sostenibilidad de ladeuda pública. Así también, el desarrollo empírico delriesgo moral generado en las interrelaciones del sectorfinanciero y el sector público más allá del campoeconómico.
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Recomendación
• Considerando la importancia que tiene elcrédito para fomentar el crecimiento económico,y que este último es de naturaleza multicausal,la presencia del efecto crowding out en elpaís, puede ser una de las causas de la escasaevolución de la actividad económica en los añosrecientes.