Anlisis de Estados Financieros
Asignatura: Gerencia Financiera
INTRODUCCIN
Se trata de un proceso de reflexin con el fin de evaluar la
situacin financiera actual y pasada de la empresa, as como los
resultados de sus, operaciones con el objetivo bsico de determinar,
del mejor modo posible, una estimacin sobre la situacin y los
resultados futuros.
Un paso muy importante, en cualquier proceso de toma de
decisiones, es identificar las preguntas ms significativas,
pertinentes y crticas que afectan a la decisin. Pues bien, en
funcin de estas cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de
enfocar el anlisis de los estados financieros.
El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de
tcnicas e instrumentos analticos a los estados financieros para
deducir una serie de medidas y relaciones que son significativas y
tiles para la toma de decisiones. En consecuencia, la funcin
esencial del anlisis de los estados financieros, es convertir los
datos en informacin til, razn por la que el anlisis de los estados
financieros debe ser bsicamente decisional. De acuerdo con esta
perspectiva, a lo largo del desarrollo de un anlisis financiero los
objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas
concretas que debern encontrar una respuesta adecuada.
ANTECEDENTES
En este punto comentaremos las principales etapas por las que
han pasado las herramientas y modelos de anlisis financiero hasta
llegar al estado actual de desarrollo en que se encuentran. Esta
clasificacin en etapas se basa en la forma y poca en que la
evolucin de la disciplina se fue reflejando en la literatura
especializada.
1. Etapa: El inters de las empresas se centraba en la emisin de
acciones y obligaciones, siendo su problema bsico la obtencin de
fondos y sus fuentes de financiamiento; era lgico que comenzaran a
desarrollarse nuevas herramientas, que permitiesen apreciar a los
bancos el potencial del inversionista, la capacidad de
endeudamiento de sus clientes, su estructura financiera, su posicin
de cobertura y su riesgo a largo plazo.
Aparecen as, los aspectos jurdicos e institucionales de la
emisin de nuevos valores mobiliarios, a los que se les otorga
importancia, y se insinan los conceptos analticos que
posteriormente constituiran el instrumental del analista de valores
basados en diversos ndices o coeficientes como son:
a) Los ndices de cobertura, que relacionan la carga fija
presente y futura en concepto de intereses, con la posible
generacin estimada de utilidades.
b) Los ndices de la estructura financiera, que vinculan de
distintos modos el endeudamiento con el capital propio.
c) Las tasas de rentabilidad, que indican el porcentaje de
utilidades sobre el capital o sobre las ventas, la utilidad por
accin, etc.
d) Durante esta etapa, el segundo paso lo constituye el
desarrollo del analista de valores. Con la complicacin peridica del
rendimiento de bonos y acciones, con una fusin entre matemtica
financiera, por una parte, y anlisis de estados contables con
vistas a proyectar utilidades, por la otra.
2da. Etapa: Esta la ubicamos alrededor de 1930. Ya la profesin
de contador pblico independiente ha hecho considerables progresos,
se dispone cada vez en mayor escala da mejor informacin para uso
externo de la empresa. Esto hace variar un tanto la atencin del
anlisis y si bien sigue siendo principal el problema de las fuentes
de recursos, comienza un inters por los usos y aplicaciones de esos
recursos. Y el problema comienza a ser preocupacin no solo de los
analistas externos sino tambin de los internos.
Este es el momento en que resulta preciso sealar un avance
notorio en el desarrollo de:
a) La contabilidad de costos
b) El anlisis de estados financieros, que deja de estar limitado
al uso de ndices y emplea cada vez ms los estados de origen y
aplicacin de recursos.
c) La consolidacin de las agencias de informacin comercial o de
crdito, cuyo objetivo es brindar informacin para evaluar el riesgo
crediticio.
3ra. Etapa: Esta abarca de 1935 hasta fines de 1940. Para
describirla brevemente, es una etapa de consolidacin del desarrollo
de las fuentes bsicas que hasta ese momento alimentaban el anlisis
financiero:
a) El anlisis de valores mobiliarios; la contabilidad,
especialmente la de costos en su acepcin ms amplia; y el anlisis de
estados financieros.
b) Es de destacar que en este periodo, el hecho de que la
informacin histrica y las herramientas creadas originalmente para
el estudio del pasado, empezaron a utilizarse con mayor frecuencia
en las proyecciones y pronsticos.
c) En la literatura avanzada de este tiempo comienzan a
estudiarse los estados financieros proyectados, especialmente la
proyeccin de orgenes y aplicaciones de recursos con fines de
administracin financiera.
4ta. Etapa: Por los nuevos aportes y los efectos que tuvo en lo
que hoy es la administracin financiera, esta puede considerarse
como la etapa expansiva y la podemos ubicar en la dcada de los
cincuenta y los primeros aos de la dcada de los sesenta.
Aparecieron las herramientas tales como:
a) La investigacin de operaciones
b) El desarrollo de las disciplinas de administracin
c) Un cambio importante del enfoque de la administracin
financiera
d) Nuevos avances en el anlisis econmico
e) Creciente aplicacin de la estadstica e instrumental
matemtico, en la solucin de problemas administrativos, financieros
y econmicos.
f) El desarrollo de los sistemas de computacin
La sola mencin de la investigacin de operaciones explica la
contribucin de esta herramienta a la expansin. La creciente
aplicacin de los primeros modelos matemticos, surgidos durante el
curso de la Segunda Guerra Mundial; el efecto de difusin que tuvo
esta disciplina hacia un tratamiento ms riguroso y cuantitativo de
los problemas de cada una de las reas funcionales de la
administracin, y la aparicin de la computadora, que permiti
acelerar y en algunos casos hacer viable ciertas aplicaciones, son
los factores bsicos que merecen mencin especial y particular.
La administracin financiera y consecuentemente el anlisis
financiero, recibieron favorablemente ese efecto de difusin, con lo
cual fue este uno de los estmulos para transformar el contenido de
sta rea, pasando de su orientacin descriptivo-institucional a otra
mucho ms instrumental y cuantitativa.
Un elemento de gran influencia sobre el anlisis financiero fue
el desarrollo de la administracin financiera, tanto en los aspectos
que hacen a las variables internas a la empresa, como en lo
referente a las externas, en especial lo vinculado a mercados
financieros, el enfoque prevaleciente hasta mediados de la dcada de
los cincuenta era institucional.
En materia de artculos, continan elaborndose sobre tpicos
como:
a) Decisiones de inversin bajo incertidumbre
b) Teora de la cartera de inversiones y teora del precio de los
activos.
c) Estructura financiera y costo del capital
d) Mercados financieros
e) Nuevas aplicaciones de tcnicas cuantitativas
Los elementos que cambiaron, la fisonoma y el contenido de la
administracin financiera y por ende revolucionaron el anlisis
financiero fueron la aplicacin del instrumental matemtico y el
desarrollo de los sistemas de computacin.
5 Etapa: Es la etapa actual que vivimos. Aqu el analista cuenta
con muchas herramientas y modelos, la mayor parte de los cuales han
sido ya probados en sus aplicaciones en la empresa. Esto le permite
al analista afrontar cuantitativamente y cada vez con mayor
precisin una creciente variedad de problemas.
Esto a su vez, incrementa su responsabilidad y exige una
formacin profesional cada vez ms afinada, ya que las decisiones
gerenciales requieren cada vez el soporte del anlisis financiero, a
medida que aumenta el nmero de variables internas y externas y las
interrelaciones y cursos de accin posibles.
El nombre de anlisis financiero se aplica a un conjunto de
herramientas relacionadas con los aspectos econmico-financiero de
diversas e importantes decisiones gerenciales de la empresa
moderna.
El enfoque actual del anlisis de la informacin financiera,
comprende el instrumental, del anlisis macroeconmico, la parte de
la contabilidad que se conoce como contabilidad gerencial y que
constituye la parte del instrumento cuantitativo y analtico del
sistema contable de informacin a los procesos administrativos
dentro de la organizacin, la parte instrumental de la organizacin,
la parte instrumental de la administracin financiera, el conjunto
de modelos en la investigacin de operaciones, la parte del anlisis
e inferencia estadstica y aquellos aspectos de las matemticas ms
utilizados, en especial, las matemticas financieras.
Anlisis de los Estados Financieros
El anlisis de los estados financieros es la descomposicin de un
todo en partes, con el fin de conocer cada uno de los elementos que
lo integran y luego pasar a estudiar los efectos que cada uno tiene
en el mencionado estado financiero.
Adems el anlisis de los estados financieros es un proceso crtico
dirigido a evaluar la posicin financiera, presente y pasada, adems
involucra evaluar las operaciones realizadas en una empresa, todo
esto con el objetivo primario de establecer las mejores
estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y
resultados futuros.
El anlisis de los estados financieros se desarrolla sobre dos
bases amplias de conocimiento, el conocimiento profundo de la
dinmica contable y el dominio de las herramientas de anlisis
financiero que permiten al analista identificar y analizar las
relaciones y factores financieros econmicos.
En lo referente a la contabilidad es preciso aclarar que existen
limitaciones inherentes a la disciplina como son: rigidez de la
estructura contable, expresiones monetarias, uso de criterios
personales, la necesidad y por tanto el uso de estimaciones,
inestabilidad en la moneda, etc.
Sin embargo todo esto es ampliamente superado por la relevancia
y fiabilidad que son cualidades que hacen de la informacin contable
un instrumento til en el anlisis e interpretacin de los estados
financieros, enfatizando de esta manera la importancia que
significa, en la Toma de decisiones de los Inversionistas por
ejemplo, quienes estn interesados en la situacin econmica y
financiera de su empresa.
El anlisis de los estados financieros es un componente
indispensable tambin en la mayor parte de decisiones sobre
prstamos, inversiones u otros compromisos financieros.
Los Estados Financieros a analizar son los siguientes:
a) Balance General
b) Estado de prdidas y ganancias
c) Estado de cambios en el Patrimonio neto.
d) Estado de flujo de efectivo.
INTERPRETACIN
La definicin del diccionario indica que interpretacin consiste
en "Explorar o declarar el sentido de una cosa y principalmente el
de textos faltos de claridad. Atribuir una accin a determinado fin
o causa, comprender bien y explicar bien o mal el asunto o materia
de que se trata.
Interpretacin es la explicacin que concierne frecuentemente al
suministro de informacin relacionada con el propsito, el contexto o
las implicaciones de un estado o de una accin. Las interpretaciones
razonables son las ms compatibles con el acopio de informaciones
consideradas como verdaderas y como las ms adecuadas.
OBJETIVOS DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS EEFF:
Objetivo General.
El primordial objetivo que se propone la interpretacin
financiera es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a
determinar si las decisiones acerca de los financiamientos
determinando si fueron los ms apropiados, y de esta manera
determinar el futuro de las inversiones de la organizacin; sin
embargo, existen otros elementos intrnsecos o extrnsecos que de
igual manera estn interesados en conocer e interpretar estos datos
financieros, con el fin de determinar la situacin en que se
encuentra la empresa, debido a lo anterior a continuacin se
presenta un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que
obtienen las distintas personas interesadas en el contenido de los
estados financieros.
Objetivos Especficos.
Comprenden la interpretacin de datos financieros dentro de la
administracin y manejo de las actividades dentro de una empresa son
los siguientes:
a. Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la
comparacin de las razones financieras y las diferentes tcnicas de
anlisis que se pueden aplicar dentro de una empresa.
b. Describir algunas de las medidas que se deben considerar para
la toma de decisiones y alternativas de solucin para los distintos
problemas que afecten a la empresa, y ayudar a la planeacin de la
direccin de las inversiones que realice la organizacin
c. Utilizar las razones ms comunes para analizar la liquidez y
la actividad del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar,
activos fijos y activos totales de una empresa.
d. Analizar la relacin entre endeudamiento y apalancamiento
financiero que presenten los estados financieros, as como las
razones que se pueden usar para evaluar la posicin deudora de una
empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la
deuda.
e. Evaluar la rentabilidad de una compaa con respecto a sus
ventas, inversin en activos, inversin de capital de los
propietarios y el valor de las acciones.
f. Determinar la posicin que posee la empresa dentro del mercado
competitivo dentro del cual se desempea.
g. Proporcionar a los empleados la suficiente informacin que
estos necesiten para mantener informados acerca de la situacin bajo
la cual trabaja la empresa.
IMPORTANCIA.
Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la
empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis
financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto
de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos
concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio
posterior se le debe dar la importancia significado en cifras
mediante la simplificacin de sus relaciones.
La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la
direccin ya que con los resultados se facilita su informacin para
los diversos usuarios.
El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones
sobre aspectos tales como dnde obtener los recursos, en qu
invertir, cules son los beneficios o utilidades de las empresas
cundo y cmo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se
deben reinvertir las utilidades.
Contenido de los Estados Financieros.
En general, los Estados financieros reflejan en su
contenido:
Hechos registrados, tales como: compras, ventas, pagos, cobros,
efectivo en caja o en bancos, total de cuentas por cobrar, de
activos Fijos, de deudas, etc.
Una aplicacin de los principios y convencionalismos
contabilsticos, en cuanto a procedimientos, evaluaciones,
supuestos, determinacin de depreciaciones, amortizaciones,
agotamientos, etc.
Apreciaciones y juicios personales en lo referente a: Cuentas
incobrables, valuacin de inventarios e intangibles, calificacin de
gastos capitalizables, vida til de los Activos Fijos y su valor de
rescate, etc.
Limitaciones de los Estados Financieros.
An cuando los Estados Financieros muestran la apariencia de la
exactitud numrica, adolecen de las siguientes limitaciones:
Su validez es transitoria y relativa, debido al hecho ya
mencionado de que los resultados que muestran no son
definitivamente exactos; puesto que tal exactitud slo se conoce al
momento de fundarse, o liquidarse la empresa, en determinado
condiciones. Adems, ya mencionamos el hecho de que incluyen
apreciaciones personales
Esto hace indispensable que los juicios y opiniones personales
se aplique con rectitud y absoluta probidad; las cuales hay que
admitirlo vendrn en proporcin al grado de integridad y competencia
profesional de quien elabore los Estados Financieros y a la medida
en que ellos acaten los Principios de Contabilidad generalmente
aceptados:
No se ajustan al valor real monetario, por no contemplar el
poder adquisitivo de la moneda, ni los costos de reposicin de los
Activos. De all que, por ejemplo, un aumento notable en las Ventas,
puede deberse a un alza de los precios de venta; lo cual pudo haber
sido inclusive causa de una disminucin del nmero de unidades
vendidas. En tales casos, las comparaciones darn resultados
distorsionados.
No pueden reflejar aquellos aspectos financieros de los
negocios, que no sean factibles de ponderarse con la vara de medir
del dinero; tales como: la reputacin, prestigio y aceptacin pblica
de la empresa; la eficiencia, idoneidad y lealtad de su personal;
riesgos, contingencias, situaciones de ventajas, problemas
tecnolgicos, contratos pendientes, tendencias del mercado,
garantas, experiencia en el ramo, etc.
Clasificacin de Tipos de anlisis de la Informacin Financiera
En la prctica cotidiana son varios los tipos de anlisis
financiero que pueden aplicarse, todo est en funcin a los fines que
se persigan en el anlisis y la interpretacin de la informacin
financiera de la empresa y de la persona que haga uso de los
mismos.
Los diferentes tipos de anlisis que se conocen no son
excluyentes entre s. Tampoco ninguno de los tipos de anlisis se
puede considerar exhaustivo ni perfecto, pues toda informacin
contable-financiera est sujeta a un estudio ms completo o
adicional. Esto permite al analista aplicar su creatividad en el
anlisis mismo, adems de poder encontrar nuevas e interesantes
facetas.
Para obtener una buena informacin de la situacin financiera y
del funcionamiento de un negocio, que requiere cundo menos disponer
de un estado de situacin financiera y de un estado resultados si se
tienen de dos o ms ejercicios anteriores es mucho mejor el estudio
financiero que se realice, ya que podrn utilizarse un mayor nmero
de tipos de anlisis diferentes. Los tipos de anlisis pueden
clasificarse desde varios ngulos de inters, dependiendo de los
fines que se pretendan lograr. Una clasificacin de los tipos de
anlisis se presenta en el cuadro siguiente:
Clasificacin de los tipos de Anlisis
Por la Clase de informacin que se aplicaMtodos
VerticalesAplicados a la informacin referente a una sola fecha o a
un solo periodo de tiempo
Mtodos HorizontalesAplicados a la informacin relacionada con dos
o ms fechas diversas o dos o ms periodos de tiempo
Anlisis FactorialAplicado a la distincin y separacin de factores
que concurren en el resultado de una empresa
Por la Clase de Informacin que manejaMtodos EstticosCuando la
informacin sobre la que se aplica el mtodo de anlisis se refiere a
una fecha determinada
Mtodos DinmicosCuando la informacin sobre la que se aplica el
mtodo de anlisis se refiere a un periodo de tiempo dado
Mtodos CombinadosCuando los estados financieros sobre los que se
aplica, contiene tanto informacin a una solo fecha como referente a
un periodo de tiempo dado. Pudiendo ser esttico-dinmico y
dinmico-esttico
Por la fuente de informacin que se comparaAnlisis InternoCuando
se efecta con fines administrativos y el analista est en contacto
directo con la empresa, teniendo acceso a todas las fuentes de
informacin de la compaa
Anlisis ExternoCuando el analista no tiene relacin directa con
la empresa y en cuanto a la informacin se ver limitado a la que se
juzgue pertinente obtener para realizar su estudio. Este anlisis
por lo general se hace con fines de crdito o de inversiones de
capital.
Por la frecuencia de su utilizacinMtodos TradicionalesSon los
utilizados normalmente por la mayor parte de los analistas
financieros
Mtodos AvanzadosSon los mtodos matemticos y estadsticos que se
aplican en estudios financieros especiales o de alto nivel de
anlisis e interpretacin financieros
Algunos de los principales aspectos de inters en cuanto a la
evaluacin financiera de la empresa son:
La Liquidez,
La Rotacin,
El Endeudamiento, Solvencia
La Rentabilidad,
entre otros.
1.- La Liquidez
Para el clculo de este ndice se utiliza como antecedente el
efectivo ms las cuentas y efectos por cobrar a corto plazo ms las
inversiones temporales, es decir, efectivo ms exigible entre pasivo
circulante.
INDICE DE LIQUIDEZ = EFECTIVO - EXIGIBLE
PASIVO CIRCULANTE
Es importante destacar que no existen ndices estndar cada
empresa es un ente individual en su tipos y sus estndares vendrn
determinados por su tamao, condiciones del crdito que acepta y
otorga estructura de sus costos, tipo de clientela que sirve,
controles propios de contabilidad y administracin, experiencia en
el ramo que explota, etc.
As que la comparacin de estos rastros tan slo nos proporcionan
una idea muy general de la situacin, aun en aquellos casos en que
tales razones difieran mucho el valor promedio mostrado en empresas
similares solamente nos indicarn indicio de alguna irregularidad
importante y nada tendr de extrao que tales irregularidades tengan
su justificacin, como cuando una empresa est en pleno desarrollo y
expansin en cuyo caso tendr copado su crdito y tal vez reducido su
rendimiento pero su potencialidad productiva ser evidente a mediano
y largo plazo.
ndice de liquidez inmediata o prueba acida
Se trata de una variante de la razn anterior mucho ms exigente
pero menos utilizada, en su clculo se excluye todos lo que no sea
efectivo o que no pueda convertirse inmediatamente en dinero
efectivo de all que tambin se le llame ndice de tesorera. Su frmula
para el clculo es efectivo entre pasivo circulante. No existe una
norma absoluta para determinar si un ndice de liquidez inmediata es
satisfactorio o no.
Se suele considerar como bueno desde un 0,75, es decir que la
empresa posea un efectivo de nuevo sol 0,75 por cada nuevo sol de
deuda a corto plazo.
Debido al hecho indiscutible de que los inventarios son
relativamente menos circulantes que el efectivo, cuentas y efectos
por cobrar, ya que antes deben venderse para que su valor pueda
usarse para el pago del pasivo circulante y el vendedor supone la
intervencin del factor incierto de su demanda en el mercado, as
como el elemento tiempo para la conversin de las materias primas en
artculos terminados y luego su venta, son causas suficientes para
preferir el indicador de la prueba del cido y del sper cido en vez
del ndice de solvencia general.
Capital de Trabajo
Est constituido por la diferencia del total del activo
circulante entre el pasivo circulante. El que tiene ms connotacin,
representa el total de los aportes de los dueos de la empresa para
financiar las actividades de naturaleza circulante.
El capital de trabajo neto est dividido en:
1. Fuentes Internas: El capital (Activo circulante)
2. Fuentes externas: Prstamos y Obligaciones (pasivo
circulante).
El capital de trabajo neto es un ndice financiero que permite
conocer el grado de solidez de la empresa y el margen de proteccin
que ofrece a los acreedores a corto plazo.
Este ndice permite adems conocer las condiciones crediticias de
la empresa y su estado de solvencia.
Permite enjuiciar las gestiones administrativas.
Un capital de trabajo neto insuficiente o inadecuado genera
muchas fallas y problemas a cualquier empresa.
Ventajas de un capital de Trabajo adecuado
1. Permite cancelar sus obligaciones corrientes oportunamente lo
cual redundar en su prestigio.
2. Asegura el crdito en la empresa y le permite afrontar
emergencias, Ejemplo: Huelgas, siniestros, etc.
3. Aprovechamiento de los descuentos por pronto pago.
4. Facilita la adopcin de polticas crediticias ms liberales con
la clientela.
Fuentes de Capital de Trabajo
1. Ganancias en ventas de inversiones o activos.
2. Reintegro de gastos o de impuestos.
3. Ventas de acciones u obligaciones.
4. Contribuciones espontneas de los socios o accionistas.
5. Los prstamos.
6. Los descuentos en efectos por cobrar.
Todos aquellos cambios que dan origen a un aumento en el capital
de trabajo se llaman fuentes.
Aplicaciones del Capital de trabajo
1. Pagos de gastos corrientes y dividendos.
2. Las prdidas.
3. Cancelacin de pasivos a largo plazo.
4. Creacin de fondos para contingencias de cualquier tipo.
5. Compra de activos fijos o reparaciones mayores.
6. Compra de intangibles
7. Las inversiones a largo plazo
2.- Gestin o Rotacin
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la
administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de
decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo
referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas
totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y
activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando
que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos
conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las
razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el
perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar,
inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la
capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al
administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos
activos.
Cuando el coeficiente de Rotacin es muy bajo indicar una rotacin
lenta, es decir, una sobre inversin de capital de inventarios con
relacin a las ventas, un ndice de rotacin muy alto significar una
rotacin acelerada de los inventarios, sumamente beneficioso y una
mayor productividad del capital invertido en los inventarios.
Es conveniente sealar que si bien un determinado ndice de
rotacin de inventario es beneficioso, adecuado o conveniente para
un tipo de empresa, puede ser inadecuado y contra producente para
otra, incluso puede darse el caso que un cierto valor del
mencionado ndice sea adecuado para un producto o mercanca de una
empresa y totalmente inadmisible para otro bien de la misma
empresa.
Por ejemplo una empresa que comercialice 02 productos A y B, en
el mercado que son para un mismo sector, el precio de A es 3 veces
mayor que B, pero la calidad de B es inferior a la del producto A.
Esta compaa va a experimentar una rotacin gil para el producto B
pero sin embargo por un tema de calidad y prestigio de la marca
deber buscar la mejor gestin que permita aumentar la rotacin del
producto A con promociones, descuentos, facilidades de pago,
etc.
Entre los ndices de rotacin ms observados tenemos:
Rotacin de Inventario
INVENTARIO PROMEDIO x 360 = DIAS
COSTO DE VENTA
Viene a ser el nmero de veces que se vende el inventario
promedio ya sea mensual o el promedio entre el inventario inicial y
el inventario final.
La Administracin de los Inventarios debe planificarse,
orientarse hacia los siguientes Objetivos.
Satisfaccin de la demanda esperada en cada rengln.
Equilibrar cada partida de inventario con sus demandas esperada
con la finalidad de evitar el sobre stock de unas y la sobre
inversin de otras de poca salida.
Establecimiento de un cierto margen de seguridad o nivel de
inventarios mnimo que garantice las entregas donde la empresa de
flexibilidad suficiente para planificar sus actividades
generales.
En ltima instancia conjugar los costos de aprovisionamiento
mantenimiento de los inventarios con la cuanta de los beneficios
que aportar a la empresa.
Rotacin de las cuentas por cobrar
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO * 360 = das
VENTAS
Esta sera la manera de obtener los das, que se demoran en
efectuar la cobranza completa de una suma igual a la que se
mantienen en promedio, en los saldos de las cuentas y efectos por
cobrar, luego se proceder a efectuar una comparacin de la rotacin
de los cobros obtenidos con la que pueda dotarse de acuerdo a los
plazos concedidos a los clientes, si est muy por encima la demora
de la cobranza con respecto a los plazos, das dado a la clientela,
habr un atraso en los cobros, lo cual puede deberse a una mala
poltica, en la concesin de los crditos.
Falta de diligencia y eficiencia en la cobranza.
Causas que originan que en un Balance se presente cuentas y
efectos por cobrar abultados
Al momento de la elaboracin del balance general las cuentas y
efectos por cobrar de dudoso cobro no fueron sacadas del activo
circulante con la consiguiente distorsin.
Puede tratarse de una empresa afectada por marcados ciclos
estacinales y al momento de su cierre a coincidido con la expansin
con sus ventas.
Es posible que entre las cuentas y efectos por cobrar se
hubieran incluido acreencias de los trabajadores de la empresa.
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Que la empresa hubiera modificado su poltica de ventas a crditos
y ello sea la causa de dicho abultamientos, del mismo ser necesario
establecer las causas cuando dicho monto sea muy pequeo con
respecto a los dems rubros, lo cual puede deberse:
Cliente de muy buena calidad, predominio de las ventas de
contado y pocas estacional de ventas mnimas.
Anlisis de la cobranza, suponiendo que una empresa tiene un
ritmo de ventas ms o menos uniforme y que realiza sus cobros con
toda normalidad, mantendr en todo momento un cierto volumen de
cuentas y efectos por cobrar ms o menos uniforme tambin si
dividimos el total de las ventas netas entre el promedio mensual de
las cuentas y efectos por cobrar obtendremos, las veces que ese
promedio de exigible se cobro durante el ejercicio econmico lo cual
no es otra cosa que la rotacin de los cobros.
Si se disminuyeran las ventas de contado, aumentara la rotacin
falsamente impidiendo apreciar la realidad y pareciendo que la
empresa est en mejores condiciones que lo real. Conocida la rotacin
de los cobros como las veces que se cobran las cuentas y efectos
por cobrar en el ao podramos expresarlas en das con slo dividir los
das del ao entre tal rotacin.
3.- La Solvencia, Endeudamiento o apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos
de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la
empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma
financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo
plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en
trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el
capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin
ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente,
quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el
porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Es la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus
obligaciones a la fecha de su vencimiento. Poder medir la capacidad
viene a constituir un elemento de gran importancia administrativa y
de inters para terceros a los efectos de la concesin de crditos e
inversiones de la empresa para tal efecto se ha ideado una serie de
ndices para medir dicha solvencia, los cuales toman diferentes
nombres de acuerdo a los elementos empleados para su obtencin.
Estos ndices no son ms que razones geomtricas por medio de las
cuales se compara un determinado informe en bolvares (Bs) llamados
antecedentes con otro monto en bolvares llamado consecuente y que
se torna como base del resultado obtenido nos dirn las veces que el
consecuente est contenido en su antecedente.
Cuando se tiene suficientes conocimientos de los ndices
financieros es posible apreciar con facilidad si un relativo monto
es suficiente e insuficiente.
El significado de cada ndice tpico de un ao podra ser
inconveniente en otro momento, la correcta interpretacin del
significado de los ndices financieros proporcionar las bases para
juzgar los puntos dbiles de la empresa a la vez que permita evaluar
si la situacin financiera de la empresa es satisfactoria o si es
total o parcialmente cuestionable.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer
estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder
hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe
tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de
efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que
tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos
necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van
venciendo.
ESTRUCTURA DEL CAPITAL = PASIVO TOTAL = %
PATRIMONIO
ENDEUDAMIENTO TOTAL = PASIVO TOTAL = %
ACTIVO TOTAL
El ndice elevado debe ir acompaado de una equilibrada
distribucin de los activos circulantes, es por ello, que al
analista no debe sacar conclusiones definitivas de la obtencin de
ningn ndice de solvencia sin antes examinar correctamente todos
aquellos elementos que inciden en la capacidad de solvencia de la
empresa. Los cuales son:
1. Composicin del activo circulante en su aspecto cualitativo
como cuantitativo.
2. Plazos de los crditos tanto concedidos como obtenidos por la
empresa.
3. Mtodo de evaluacin de los distintos activos circulantes, no
slo inventarios sino tambin las cuentas por cobrar y los valores
negociables.
4. Tendencias de las ventas.
5. Tendencias generales de los precios.
6. Capital de Trabajo neto apropiado.
7. Disponibilidades de crditos bancarios o de otras fuentes.
8. Tipo de empresa sus requerimientos y exigencias del ramo que
explota.
9. Monto y calidad de los pasivos, contingencias.
10. Cobrabilidad de las cuentas por cobrar.
11. Cualquier componenda pendiente a mostrar un ndice
falseado.
4.- La Rentabilidad
Mide la capacidad de generacin de utilidad por parte de la
empresa. Tiene por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a
partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los
fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la
actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas,
activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la
empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan
directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto
plazo.
Indicadores negativos de rentabilidad expresan la etapa de
desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su
estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo
de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms
importantes son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad
sobre activos totales y sobre las ventas
RENTABILIDAD SOBRE LOS INGRESOS = UTILIDAD NETA = %
VENTAS
RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION = UTILIDAD NETA = %
ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA = %
PATRIMONIO
ORIENTACIN PARA LA INTERPRETACION DE LAS TENDENCIAS OBTENIDAS DE
UN ANALISIS FINANCIERO.
1. Un aumento considerable en las cuentas por cobrar
Puede ser ineficiencia en las actividades de crdito y cobranzas
de la empresa.
Podra deberse a un aumento sustancial de las Ventas o a
condiciones literales del crdito otorgado a la clientela lo cual
pudiera dar origen a un mayor volumen de las ventas a crdito.
2. La prdida de liquidez en la empresa:
No siempre es desfavorable puede deberse a la cancelacin de
pasivos a corto plazo y largo plazo, lo cual indica que un aumento
de los pasivos y otro de los activos son simple prueba de la compra
de estos.
3. Una disminucin de los Pasivos correspondientes con un aumento
de capital indica un financiamiento por parte de los dueos con la
consecuencia mejora de la solvencia de la empresa.
4. Las ganancias provenientes de activos fijos deben separarse
de la utilidad del ejercicio al momento de la evaluacin del
rendimiento de la empresa, debido a que se trata de beneficios no
recurrentes ni tpicos de la actividad normal de la empresa.
Lo mismo podra decirse de cualquier otra ganancia fortuita o
eventual.
5. Lo comn es que los ingresos y los costos crezcan
proporcionalmente excepcionalmente de que una disminucin de los
ingresos van acompaado de un aumento de la utilidad bruta y por
consiguiente de la utilidad neta lo cual sera la mxima expresin de
efectividad administrativa y control de costos.
6. Un aumento desproporcional en el costo de ventas reduciran
peligrosamente el margen de la utilidad bruta y por ende la
utilidad bruta del ejercicio. Lo ideal es que tanto las ventas
netas como la utilidad bruta aumenten desproporcionalmente con
respecto al costo de ventas y los gastos operativos para de esta
manera maximizar beneficios.
7. El crecimiento de los inventarios junto con las cuentas y
efectos por cobrar deben in acompaados de un crecimiento similar en
las ventas. En casos de suceder lo contrario son sntomas
desfavorables por indicar una sobre inversin en inventarios,
deficiencia en la concesin del crdito o gestin de cobro, lo mismo
podra decirse en los casos de inversiones de activos fijos, es
decir, que si los activos fijos aumentan, aumentan las ventas,
cualquier aumento de los costos debe reflejarse en un aumento de
los beneficios.
CONCLUSIONES
1. Puede concluirse que si anlisis quiere decir "distincin y
separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus
principios o elementos" y la interpretacin significa "explorar o
declarar el sentido de una cosa", anlisis e interpretacin de la
informacin financiera ser, por consecuencia las actividades de
distinguir o separar los componentes de los estados financieros
para conocer sus principios o elementos que los forman.
2. Los anlisis e interpretacin de los estados financieros
consiste en obtener los suficientes elementos de juicio para apoyar
las opiniones que se hayan formulado con respecto a los detalles de
la situacin financiera y de la productividad de la empresa.
CASO PRCTICO:
ANALISISDE LOS ESTADOS FINANCIEROS
EMPRESA WAFA BOYS SA
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014
EXPRESADO EN NUEVOS SOLES
RUBROSPERIODOANALISIS HORIZONTALANALISI VERTICAL
20142013ABSOLUTA RELATIVA % % 2014% 2013
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos262,000.00225,000.0037,000.0014.12%4.84%4.30%
Valores Negociables de propiedad de la
AFP45,000.0092,000.00-47,000.00-104.44%0.83%1.76%
Cuentas por Cobrar Comerciales
(neto)1,115,000.00765,000.00350,000.0031.39%20.59%14.62%
Otras Cuentas por Cobrar
(neto)123,000.00146,000.00-23,000.00-18.70%2.27%2.79%
Existencias892,000.00964,000.00-72,000.00-8.07%16.47%18.42%
Gastos Pagados por
Anticipado96,000.00112,000.00-16,000.00-16.67%1.77%2.14%
TOTAL ACTIVO
CORRIENTE2,533,000.002,304,000.00229,000.009.04%46.77%44.03%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones
Permanentes110,000.00190,000.00-80,000.00-72.73%2.03%3.63%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
(neto)2,560,000.002,520,000.0040,000.001.56%47.27%48.16%
Intangibles120,000.00140,000.00-20,000.00-16.67%2.22%2.68%
Otros Activos93,000.0079,000.0014,000.0015.05%1.72%1.52%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE2,883,000.002,929,000.00-46,000.00-1.60%53.23%55.97%
TOTAL ACTIVO
5,416,000.005,233,000.00183,000.003.38%100.00%100.00%
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar
Comerciales925,000.001,056,000.00-131,000.00-14.16%17.08%20.18%
Otras Cuentas por
Pagar716,000.00622,000.0094,000.0013.13%13.22%11.89%
Parte Corriente de las Deudas a Largo
Plazo465,000.00512,000.00-47,000.00-10.11%8.59%9.78%
TOTAL PASIVO
CORRIENTE2,106,000.002,190,000.00-84,000.00-3.99%38.88%41.85%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo
Plazo965,000.001,052,000.00-87,000.00-9.02%17.82%20.10%
Pasivo por Impuesto a la Renta y
Partic.Diferidos263,000.00215,000.0048,000.0018.25%4.86%4.11%
TOTAL PASIVO NO
CORRIENTE1,228,000.001,267,000.00-39,000.00-3.18%22.67%24.21%
TOTAL PASIVO
3,334,000.003,457,000.00-123,000.00-3.69%61.56%66.06%
PATRIMONIO
Capital810,000.00801,000.009,000.001.11%14.96%15.31%
Capital
Adicional545,000.00514,000.0031,000.005.69%10.06%9.82%
Reserva Legal125,400.00121,200.004,200.003.35%2.32%2.32%
Resultados
Acumulados320,970.00106,715.00214,255.0066.75%5.93%2.04%
Resultado Neto del
Ejercicio280,630.00233,085.0047,545.0016.94%5.18%4.45%
TOTAL
PATRIMONIO2,082,000.001,776,000.00306,000.0014.70%38.44%33.94
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO5,416,000.005,233,000.00183,000.003.38%100.00%100.00%
EMPRESA WAFA BOYS SA
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014
EXPRESADO EN NUEVOS SOLES
RUBROSPERIODOANALISIS HORIZONTALANALISI VERTICAL
2014 2013ABSOLUTA RELATIVA % % 2014% 2013
INGRESOS OPERACIONALES
Ventas
Netas4,750,000.003,990,000.00760,000.0016.00%100.00%100.00%
Costo de
Ventas-2,950,000.00-2,540,000.00-410,000.0013.90%-62.11%-63.66%
UTILIDAD
BRUTA1,800,000.001,450,000.00350,000.0019.44%37.89%36.34%
GASTOS OPERACIONALAES
Gastos de
Administracin-960,000.00-710,000.00-250,000.0026.04%-20.21%-17.79%
Gastos de
Ventas-450,000.00-430,000.00-20,000.004.44%-9.47%-10.78%
UTILIDAD
OPERATIVA390,000.00310,000.0080,000.0020.51%8.21%7.77%
OTROS INGRESOS (GASTOS)
Ingresos
Financieros75,000.0082,000.00-7,000.00-9.33%1.58%2.06%
Gastos
Financieros-43,000.00-55,900.0017,000.00-27.42%-0.91%-1.40%
Otros Ingresos
Otros Gastos
Resultado por Exposicin a la Inflacin
RESULTADO ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS, PARTICIPACIONES E
IMPUESTO A LA
RENTA422,000.00336,100.0085,900.0020.36%8.88%8.42%
Participacin de los
trabajadores-21,100.00-16,805.00-0.44%-0.42%
Impuesto a la Renta 30%-120,270.00-86,210.00-2.53%-2.16%
UTILIDAD (PERDIDA) DEL
EJERCICIO280,630.00233,085.005.91%5.84%
En los Estados Financieros de la Empresa WAFA BOYS SA, se
realizo un anlisis preliminar a travs de los mtodos verticales y
horizontales, los cuales nos muestra un mejor rendimiento de la
empresa por el ejercicio 2014 en comparacin del ejercicio
anterior.
Un ejemplo de ello es el incremento de las utilidades en el
ejercicio 2014, asimismo el menor nivel de apalancamiento demuestra
que la empresa es slida al no depender en demasa del financiamiento
de terceros, este nivel de aparcamiento otorga a la empresa un
margen mayor para endeudarse a travs de terceros mediante prstamos
a realizar las inversiones que requiera la empresa.
Sin embargo este anlisis es preliminar requiriendo la empresa un
anlisis ms exhaustivo a travs del anlisis de los estados
financieros mediante la aplicacin de ratios o ndices financieros
los cuales se desarrollan a continuacin:
1. LIQUIDEZ:
a) Capital de Trabajo:
Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente Pasivo corriente
2,533,000 2,106,000 = 427,000
b) Liquidez General.
Liquidez general = Activo Corriente
Pasivo Corriente
1.20 = 2,533,000
2,106,000
c) Prueba Acida o ndice de Solvencia inmediata
Prueba Acida = Activo Corriente Existencias Cargas Diferidas
Pasivo Corriente
0.73 = 2,533,000 - 892,000 - 96,000
2,106,000
De acuerdo a los primeros indicadores de la empresa esta muestra
una relativa estabilidad financiera para las obligaciones a corto
plazo.
2.- GESTION:
a) ndice de Rotacin de Cuentas por cobrar (das)
Rotacin de Cuentas por cobrar= Cuentas por cobrar comerciales x
360
Costo de Ventas
84.50 = 1,115,000 x 360
2,950,000
Podemos apreciar que la empresa muestra un periodo de 85 das en
promedio para realizar el cobro de las ventas realizadas al crdito,
lo cual muestra una gestin de cobranza a 90 Daz, siendo esto un
plazo atractivo para los clientes por mostrar una poltica de
cobranza flexible.
b) ndice de Rotacin de Existencias (das)
Rotacin de Existencias (das) = Existencias promedio x 360
Costo de Ventas
108.85 = 892,000 x 360
2,950,000
El indicador establece que la empresa demora un periodo de 109
das en promedio para vender las existencias que tiene en los
almacenes, lo cual muestra una rotacin relativamente lenta, esto no
es necesariamente negativo a razn que la empresa tiene saldo de
existencias en los almacenes provenientes de ejercicios
anteriores.
c) ndice de Rotacin de Cuentas Por pagar (das)
Rotacin de Cuentas Por pagar (das) = Ctas por Pagar Comerciales
x 360
Compras al crdito
112.88 = 925,000 x 360
2,950,000
El ratio indica que la empresa demora un promedio de 113 das
para pagar a a los proveedores por las adquisiciones que la empresa
realiza, en comparacin con el ndice de rotacin de cuentas por
cobrar que es de 85 das, la empresa tiene un mayor margen para
realizar los pagos, por consiguiente la empresa podr dar un mejor
uso de los recursos que obtiene.
3.- SOLVENCIA:
a) Endeudamiento del Activo Total.
Endeudamiento del Activo Total = Pasivo Total
Activo Total
062 = 3,334,000
5,416,000
Muestra que la empresa tiene un nivel relativamente bajo de
dependencia de terceros en relacin al promedio, lo cual otorga una
flexibilidad para que la empresa pueda seguir endeudndose mediante
terceros.
b) Endeudamiento Patrimonial.
Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total
Patrimonio
1.60 = 3,334,000
2,082,000
Este ratio indica el nivel de apalancamiento de la empresa para
maximizar su utilidad por accin deber tratar que este ratio sea el
mayor posible, considerando siempre el costo de financiamiento y su
capacidad de pago.
c) Endeudamiento de Activo Fijo.
Endeudamiento de Activo Fijo = Deuda a largo Plazo
Activo Fijo Neto
0.38 = 965,000
2,560,000
Nos muestra que los prstamos a largo plazo no tienen como
finalidad realizar inversiones en activo fijo a razn que el ndice
es bajo con relacin al promedio.
d) Cobertura de Gastos financieros.
Cob.de Gastos Financieros = Utilidad Antes de Partic. e
impuestos
Gastos Financieros
9.81 = 422,000
43,000
Este ratio indica que la empresa ha podido utilizar 9 veces los
gastos financieros a razn de obtener una utilidad para la empresa,
en comparacin con el ejercicio anterior cuyo ndice fue de 6.01,sin
embargo la utilidad no es sinnimo de liquidez.
4.- RENTABILIDAD
a) Rotacin de activo Fijo.
Rotacin de activo Fijo = Ventas
Activo Fijo Neto
1.86 = 4,750,000
2,560,000
Este ndice expresa los ingresos por ventas que se generan por la
utilizacin de los activos de la empresa, un mayor ndice reflejara
que la empresa utiliza eficientemente sus activos para la generacin
de utilidades a la empresa.
b) Rentabilidad de las ventas netas (ROS)
ROS = Utilidad Neta
Ventas netas
0.06 = 280,630
4,750,000
Este ratio indica que la empresa tiene unos costos operativos y
gastos financieros relativamente altos, a razn que solo un 6% de
las ventas se ve reflejando en utilidad de la empresa, por cual
habr que analizar que reas de la empresa estaran incidiendo en
mayores costos o gastos.
c) Rentabilidad Neta de las Inversiones (ROA)
ROA = Utilidad Neta
i. Activo Total
0.05 = 280,630
5,416,000
Este indicador refleja que solo el 5% de la utilidad del
ejercicio tiene como consecuencia la utilizacin de los activos en
los cuales la empresa ha invertido, siendo un indicador optimo que
este ratio sea cada vez ms alto.
d) Rentabilidad Neta del Patrimonio (ROI)
ROI = Utilidad Neta
Patrimonio
0.13 = 280,630
2,082,000
Este ratio mide la rentabilidad que obtuvieron los accionistas
en las inversiones realizadas en la empresa, lo cual muestra una
tasa del 13%.
e) Rentabilidad Neta del Capital (ROE)
ROE = Utilidad Neta
Capital Social + capital Adicional
0.21 = 280,630
810,000 + 545,000
Este indicador mide con mayor precisin la rentabilidad de los
accionistas, en el cual tenemos como resultado una tasa de 21%,
esto es porque se toma en cuanta solo el capital de la empresa
excluyendo los resultados acumulados y otros conceptos relacionados
con el patrimonio.
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