-
1 | P a g e
Scderea preului petrolului. O revoluie global?1
Vasile Iuga
Scderea preului petrolului2 reprezint probabil cel mai important
eveniment economic de
pn acum al deceniului, cu implicaii majore n multiple sectoare i
cu afectarea att a
rilor productoare, ct i a marilor importatori i consumatori, dar
care ofer totodat o
oportunitate unic pentru o schimbare de paradigm la nivel global
n ceea ce privete
politicile energetice.
1. Cauzele scderii preului petrolului
Despre scderea preului petrolului, care s-a produs n a doua
jumtate a anului trecut, s-a
spus c a fost precum un cine care nu a ltrat3, respectiv un
fenomen care a evoluat tcut
i care a surprins majoritatea specialitilor din sectorul
energetic4. Atunci cnd cinele amucat pe tcute i pe neateptate s-a
produs prbuirea preului de la peste 100 de dolari
pe baril n iunie 2014 la sub 50 de dolari, urmat de o uoar
redresare pn spre 55 de
dolari (aa cum se vede i n graficul nr. 1).
Grafic 1: Evoluia preului barilului de petrol Brent, 1988-2015,
dolari/baril,
sursa Bloomberg
1 Articolul de fa reflect strict opiniile autorului i nu implic
cu nimic poziia PwC Romnia;
2 n sectorul energetic, termenul de petrol cuprinde att extracia
ieiului, ct i a gazelor naturale. n articolul
de fa vom folosi termenul petrol pentru a ne referi n principal
la producia i preul iei-ului;
3Rabah Arezki i Olivier Blanchard, Seven Questions About The
Recent Oil Price Slump, 22 decembrie, IMF Direct;
4 Nenad Pacek, The Oil Price, CEEMEA Business Group, decembrie
2014;
-
2 | P a g e
nainte de prbuirea preului, aproape toate prognozele referitoare
la cotaiile petrolului
indicau cel puin stagnarea, dac nu aprecierea treptat a
acestora, urmnd logica general a
unei piee de mrfuri n care se tranzacioneaz o resurs finit i
costisitor de extras, aa
cum este ieiul.
n acest sens, analiza World Energy Outlook 2014, fcut de Agenia
Internaional pentru
Energie, lua n calcul 3 scenarii privind evoluia preului
petrolului pn n 2040. Toate
mergeau pe ipoteza meninerii preului la peste 100 de dolari per
baril pn cel puin n
2020, urmat fie de o apreciere, fie de o plafonare a acestuia
(vezi graficul nr. 2).5 Nimic nuanuna njumtirea preului produs n
ultimele nou luni.
Grafic 2: Evoluia cererii globale de petrol i prognozele privind
evoluia
preului petrolului, Sursa IEA, World Energy Outlook 2014
n buna tradiie a profeiilor despre trecut, dup eecul n estimarea
evoluiei preului se
ncearc acum identificarea unor explicaii logice pentru scderea
acestuia.
Astfel, n ultimii ani, s-a produs o decuplare a creterii
economice de creterea consumului
general de energie, ca urmare a introducerii unor tehnologii mai
performante, ambuntirilor n materie de eficien energetic i a
transformrilor structurale din
economia global, n care o pondere tot mai nsemnat o au ramurile
economice cu o
intensitate energetic sczut. n ultimii 15 ani, cererea mondial
de petrol a crescut cu doar
1,4% anual, n condiiile n care n aceeai perioad preul a urcat de
la 10 dolari n 1998 la
150 de dolari per baril n 2008, apoi a sczut la 30 de dolari,
redresndu-se i stabilizndu-se
n perioada 2011-2014 la peste 100 de dolari per baril.6
n acelai timp, n ultimul deceniu, Statele Unite n mod special au
trecut printr-o adevrat
revoluie n sectorul extractiv datorit perfecionrii tehnologiei
fracturrii hidraulice, care a
5 IEA, World Energy Outlook 2014, p. 97;6 Nenad Pacek, The Oil
Price, CEEMEA Business Group, decembrie 2014;
-
3 | P a g e
fcut posibil exploatarea ieiului i gazelor de ist i care a
readus Statele Unite n postura
de cel mai mare productor mondial de iei i gaze naturale.
Producia acestora, care s-a
majorat doar n ultimul an cu peste 1 milion de barili (o rat de
cretere uimitoare), la
aproape 12 milioane de barili pe zi, i a generat un dezechilibru
ntre cerere i ofert pe piaa
mondial a petrolului7 (vezi graficul nr. 3).
Grafic 3: Evoluia cererii i ofertei de petrol la nivel global n
2014, n milioane
de barili pe zi, sursa Wood Mackenzie
Acest dezechilibru a fost amplificat i de producia suplimentar
din exploatrile de isturi
petroliere (oil sands) din Canada, de meninerea produciei
Irakului n ciuda situaiei dificile
din ara confruntat cu o insurgen islamist i de redresarea
produciei Libiei (aa cum se
vede din graficul nr. 4), mai rapid dect se atepta, ceea ce a
antrenat o scdere a cotaiilor
petrolului ncepnd din vara anului trecut.
7 Daniel Yergin, James Burkhard, Bhushan Bahree, Oil and the New
Reality of Supply and Demand, in IHS EnergyReport;
-
4 | P a g e
Grafic 4: Schimbri n producia global de petrol, n milioane de
barili pe zi,
sursa Banca Mondial
La acel moment exista o ateptare puternic pentru o intervenie a
Organizaiei rilor
Productoare de Petrol (OPEC), prin micorarea produciei statelor
membre (care acoper
peste 30% din producia global) i stabilizarea preului, cu att
mai mult cu ct mai toi
membrii OPEC depind de niveluri ridicate ale preului petrolului
pentru a-i echilibra
bugetele (vezi graficul nr. 5).
-
5 | P a g e
Grafic 5 Preul petrolului necesar pentru echilibrarea bugetelor
statelor
exportatoare i evoluia cotaiei barilului, sursa The
Economist
n ciuda insistenelor unor membri precum Iran, Venezuela sau
Algeria pentru diminuarea
produciei, OPEC nu a ajuns la un consens la reuniunea din 27
noiembrie 2014 de la Viena8,n principal din cauza opoziiei Arabiei
Saudite i a altor state din Golful Persic, care au
8OPEC 166th Meeting concludes
http://www.opec.org/opec_web/en/press_room/2938.htm;
-
6 | P a g e
insistat asupra necesitii de a lsa forele pieei s lucreze,
declarnd totodat c sunt
pregtite i pentru cotaii ale petrolului mult mai sczute, pn
chiar spre 20 de dolari per
baril.9 Aceast poziie a ocat investitorii i a transformat
tendina descendent a pieei ntr-o adevrat derut, care a mpins
cotaiile petrolului pn spre 40 de dolari per baril, nivel
care nu mai fusese atins din 2009, de la apogeul crizei
financiare globale.
Se pare c Arabia Saudit, care este un productor tampon
semnificativ (swing producer),
ce-i poate crete sau diminua rapid producia de iei, urmrete
cteva obiective prin
aceast poziie. Saudiii sunt contieni c att ei, ct i ceilali
membri OPEC, au tot pierdut
cot de pia la nivel global. Dac n anii 70, peste 50% din
producia mondial de iei era
asigurat de membrii OPEC, n prezent organizaia acoper doar ceva
mai mult de 30%.
Acest lucru se datoreaz creterii produciei statelor din afara
organizaiei aa cum sunt cele
din fosta URSS, dar i productorilor din Marea Nordului sau
Statele Unite i Canada, mai
ales n ultimii ani ca urmare exploziei produciei de iei i gaze
naturale de ist. Muli dintre
aceti competitori ai saudiilor au ns costuri de producie
ridicate, cu tehnologie de
extracie (att cea de ist, ct i cea offshore de mare adncime)
costisitoare, n vreme ce
rile din Golf, cu o producie convenional, opereaz cu costuri
sczute, ceea ce nseamn
c exploatrile acestora rmn profitabile i la niveluri sczute ale
preului. Se pare c
saudiii ncearc n acest fel s i elimine o parte din competitori i
s rectige cot de pia.
S-ar prea c asistm la un scenariu dj-vu, un fel de Amintiri
despre viitor pentru c
aceeai strategie a mai fost utilizat de Arabia Saudit i la
mijlocul anilor 80, atunci cnd
petrolul se tranzaciona la 24,5 dolari, iar saudiii produceau
2,5 milioane de barili zilnic.
Pentru a ctiga cot de pia i a-i elimina concurenii, Arabia
Saudit a decis creterea
produciei la 8,5 milioane de barili pe zi, ceea ce a mpins preul
petrolului sub 10 dolari pe
baril, cu consecinele cunoscute pentru fosta Uniune Sovietic ce
s-a vzut lipsit de
principala sursa de venituri din exporturi, accelernd prbuirea
lagrului comunist.
Nu trebuie ignorate nici eventualele mize geopolitice ale
deciziei Arabiei Saudite. n doctrinade securitate saudit, statele
care reprezint cea mai mare ameninare din punct de vedere
strategic pentru Riyadh sunt Iranul i Rusia, cu care Arabia
Saudit a intrat n conflict
deschis n Siria, acolo unde att Teheranul, ct i Moscova, au
sprijinit regimul preedintelui
Bashar al Assad, n vreme ce saudiii au finanat att opoziia
sunnit moderat, ct i, pe
canale neoficiale, gruprile radicale sunnite.
ntmpltor sau nu, att Rusia, ct i Iranul sunt printre statele
cele mai afectate de scderea
preurilor petrolului, ambele avnd nevoie de cotaii de peste 100
de dolari per baril ca s-i
echilibreze bugetele (vezi graficul nr. 5).
n plus, evoluia preului petrolului nu este dictat numai de
tranzaciile fizice cu petrol, care
n prezent reprezint doar o mic parte a pieei, ci i cele cu
instrumente financiare derivate
bazate pe preul acestuia, cu volume de opt ori mai mari dect
tranzaciile fizice.10 Dinmomentul n care OPEC a decis s nu intervin
pentru a stabiliza preul, foarte muli juctori
care aveau plasamente futures bazate pe preul petrolului i-au
lichidat poziiile pentru a-i
diminua pierderile, sau dimpotriv, au mizat pe scderea i mai
accentuat a cotaiilor, ceea
ce a accelerat prbuirea preului.
9 Andy Tully, OPEC Considers Emergency Meeting on Oil Prices, 25
februarie 2015 pe www.oilprice.com;
10 Nenad Pacek, The Oil Price, CEEMEA Business Group, decembrie
2014;
-
7 | P a g e
2. Posibile scenarii privind evoluia preului petrolului
Orice estimare privind evoluia preului petrolului rmne extrem de
riscant, piaa fiind
influenat de foarte muli factori. n continuare persist un grad
mare de incertitudine.
Potrivit unei analize recente publicat de FMI, majoritatea
analitilor sunt de prere c
preul barilului va fluctua ntre 48 i 85 dolari n urmtorii civa
ani, cu un grad de
siguran de 68%, sau n intervalul 38-115 dolari, cu un grad de
siguran de 95% (vezi
graficul nr. 6). Intervale att de largi de fluctuaie a preului
reflect o doz mare de
incertitudine.11 De asemenea, cotaiile futures arat o redresare
lent a preului petrolului, acesta putnd reveni la peste 70 de
dolari per baril abia din 2019.12 Ar fi de menionat faptul c la
precedenta prbuire a preului petrolului acesta a rmas sczut aproape
15 ani (vezi
graficul nr. 1).
Grafic 6: Posibila evoluie a preului barilului de petrol, sursa
FMI
11 Rabah Arezki i Olivier Blanchard, Seven Questions About The
Recent Oil Price Slump, 22 decembrie, IMF Direct;
12 Richard Anderson,
Arelowoilpricesheretostay?,http://www.bbc.com/news/business-30814122;
-
8 | P a g e
3. Impactul scderii preului petrolului asupra economiei
globale
Pe plan global, n esen, scderea presupune un uria transfer de
avuie dinspre statele
exportatoare de petrol ctre marii consumatori, n principal
statele puternic industrializate,
estimat de analiti la peste 1,5 trilioane de dolari anual, sau
2% din PIB-ul global.13 La unpre al barilului de 115 dolari,
valoarea total anual a produciei de petrol era de 3,8
trilioane de dolari (lund n calcul o producie medie zilnic de 90
de milioane de barili), n
timp ce la un pre de 55 de dolari valoarea produciei nsumeaz
numai 1,8 trilioane de
dolari.
Se estimeaz c n Statele Unite reducerea preului galonului de
benzin cu doar 1 dolar
echivaleaz cu o reducere de taxe de ordinul a 100 de miliarde de
dolari, ceea ce va antrena o
cretere a consumului, dar i o ncredere sporit a consumatorilor n
mbuntirea
perspectivelor economice. De asemenea, n Uniunea European,
costurile importurilor
energetice s-ar putea diminua sub 400 de miliarde de dolari
anual (de la peste 500 demiliarde de dolari n 2013, din care 75%
pentru petrol).
Pe plan global, reducerea preului ieiului ar putea genera o
cretere suplimentar de PIB de
0,3% pn la 0,5% numai n acest an, unele state importatoare avnd
beneficii chiar mai
mari, ndeosebi cele n care att taxele aplicate combustibililor,
ct i subveniile pentru
sectorul energetic sunt mai mici (vezi harta nr. 1). Economia
american, n ciuda faptului c
Statele Unite c sunt un mare productor de energie, ar putea avea
o cretere suplimentar
de pn la 0,5% din PIB, mai mare dect statele europene, unde
taxele pentru combustibili i
sectorul energetic sunt sensibil mai mari. Dar, chiar i aa, se
estimeaz c economia UE va
avea o cretere suplimentar de 0,3-0,4% ca urmare a scderii
preului petrolului.
Harta1: Impactul economic al scderii preului petrolului pe plan
global, sursa
Rhodium Group, AEI i FMI
13 Nariman Behravesh, Who Benefits from the Plunge in Oil
Prices?, in IHS Energy Report;
-
9 | P a g e
Ali mari beneficiari vor fi China, Japonia, India sau Indonezia
ale cror economii vor avea o
cretere suplimentar de PIB de 0,5% pn la 0,7%, mai ales dac
reuesc s reformeze
sistemul de subvenii pentru sectorul energetic (cazurile Indiei
i Indoneziei).
n Europa Central i de Est, de scderea preului cel mai mult vor
beneficia marii
importatori din regiune, ndeosebi Turcia i Ucraina (pentru care
importurile energetice
reprezint peste 10% din totalul importurilor). n Turcia,
cheltuielile mai reduse cu
importurile energetice vor reduce presiunea pe deficitul de cont
curent (care n prezent estede peste 6% din PIB), ceea ce va reduce
percepia privind riscul suveran al rii.14
n Romnia, importurile energetice reprezint doar 2,3% din PIB (ca
urmare a produciei
autohtone) i, n consecin, impactul va fi mai redus. Se estimeaz
c valoarea importurilor
energetice va scdea cu 1,5 miliarde de dolari anual, adic
aproximativ 0,8% din PIB.15
Impactul economic al scderii preurilor petrolului va fi
neuniform, avantajnd n principal
economiile industrializate care sunt mari importatori de petrol,
n mod deosebit acelea careau i un nivel sczut al subveniilor pentru
producia de energie i pentru consumatori.
n acelai timp, reducerea costurilor energetice va accelera
tendina deflaionist din marile
economii occidentale, ndeosebi n Zona Euro, lsnd mai mult spaiu
de manevr bncilor
centrale pentru a adopta msuri de stimulare a creterii economice
(aa cum este relaxarea
cantitativ).
4. Impactul asupra statelor exportatoare
n schimb, marii exportatori (vezi graficul nr. 7) vor avea de
suferit. Ct vreme preul
petrolului a fost ridicat, statele exportatoare au beneficiat de
venituri bugetare considerabile,pe care le-au putut utiliza pentru
investiii, finanarea cheltuielilor sociale, subvenionarea
costurilor energiei pentru populaie, i eventual acumularea de
rezerve valutare sub forma
fondurilor suverane.
14 BMI Research - Economic Analysis - Downside Oil Price Shock
Would Have Asymmetric Impact On EmergingEurope 16 octombrie
2014;
15 Ian Talley,
OilPriceWinnersandLosersAroundtheGlobe,http://blogs.wsj.com/economics/2014/12/08/oil-price-winners-and-losers-around-
the-globe/
-
10 | P a g e
Grafic 7: Topul celor mai mari productori, exportatori i
importatori de petrol,
sursa The Economist
De asemenea, preul ridicat al petrolului a justificat ntr-o
oarecare msur o politic
intervenionist a guvernelor n sector n numele securitii
energetice. Astfel, guverne din
ntreaga lume subvenioneaz costul energiei, inclusiv cel al celei
regenerabile pentru a
reduce consumul de hidrocarburi, dar i producia acestora (vezi
graficul nr. 8).
Anii n care preul petrolului s-a meninut la peste 100 de dolari
pe baril au dus la apariia
unui anumit consens de la Beijing pentru mai mult intervenionism
economic (spre deosebire de Consensul de la Washington care nsemna
politici de privatizare,dereglementare i liberalizare n.a.).16
16The Economist, Cheaper Oil winners and losers, 24 octombrie
2014;
-
11 | P a g e
Grafic 8: Procentul de subvenionare al preului petrolului n
preul pentru consumatori, SURSA IEA World Energy Outlook
Este clar c statele care au fonduri de rezerv dispun acum de o
plas de siguran care le
permite s traverseze o perioad cu venituri reduse. n aceast
situaie sunt Arabia Saudit i
statele din Golful Persic (cu excepia Iranului i Irak-ului),
Norvegia i Rusia (vezi graficul
nr. 9).
Grafic 9: Activele deinute de fondurile suverane de investiii,
exprimate ca
procent din PIB, sursa Banca Mondial
-
12 | P a g e
n schimb, mari productori precum Venezuela, Nigeria, Angola sau
Iran, care dispun de
rezerve valutare mai mici, sunt mai expui riscului unei inflaii
ridicate, al devalorizrii
monedei naionale, creterii deficitelor i eventual al intrrii n
incapacitate de plat.
De asemenea, mai vulnerabile sunt statele cu economii puin
diversificate, ale cror
exporturi sunt reprezentate n mare parte din hidrocarburi, n
vreme ce ri precum Statele
Unite, Canada, Norvegia sau emiratele din Golf (care au devenit
ntre timp i un hub
comercial i de servicii) vor avea mai puin de suferit.17
Aa cum se vede din graficul nr. 10, cei mai afectai productori
vor fi cei cu costuri de
producie mai ridicate respectiv operatorii din isturile
petroliere canadiene, exploatrile
de petrol de ist nord-americane i cele offshore de mare adncime.
n schimb, pentru
productorii din Orientul Mijlociu, care exploateaz zcminte
convenionale onshore
impactul va fi mai redus, pentru c acetia au costuri de operare
sczute (media fiind de 29
de dolari per baril).
Grafic 10: Curba de cost a principalelor tipuri de exploatri de
petrol,
exprimat n dolari per baril, sursa Rystad Energy Research and
Analysis18
Arabia Saudit
Cel mai mare exportator mondial de petrol, Arabia Saudit,
dispune de rezerve valutare de
peste 700 de miliarde de dolari i poate rezista unei perioade
prelungite de preuri sczute
17 Ante Batovic, in Global Risk Insights, Oil price crash: Top 5
at-risk countries, www.oilprice.com, 24 februarie2015;18
Rabah Arezki i Olivier Blanchard, Seven Questions About The
Recent Oil Price Slump, 22 decembrie, IMF Direct;
-
13 | P a g e
ale petrolului. Prin urmare, analitii nu se ateapt la o reducere
a produciei saudite pe
termen scurt. Dimpotriv, Riyadhul ar putea folosi aceast perioad
pentru a-i crete cota
de pia, pentru a ubrezi competitorii din zona de petrol de ist
din Statele Unite, dar i
pentru a disciplina alte state membre OPEC. De altfel, acest
lucru a fost menionat de ctre
ministrul saudit al petrolului Ali al-Naimi, care a precizat c
scopul Arabiei Saudite este de
a mpinge preul petrolului att de jos, nct metodele de producie s
devin
neprofitabile.19
n plus, saudiii au nc proaspt n minte experiena de la sfritul
anilor 80, cnd n
ncercarea de a redresa preul petrolului au redus producia fr ns
ca acest lucru s aib
un impact semnificativ asupra cotaiilor internaionale ale
barilului ( n vreme ce economia
saudit a avut de suferit20 ).
De altfel, aa cum am mai spus, n perioadele n care preul
petrolului este sczut, anumii
productori ncearc s ctige cot de pia, sporindu-i producia, ceea
ce duce cotaiile
ieiului i mai jos. Unii analiti consider c att producia de
petrol a Arabiei Saudite, ct i
cea a OPEC, probabil c va crete n 2015, ceea ce nseamn c
reechilibrarea pieei se va
produce exclusiv ca urmare a reducerii produciei n rile din
afara OPEC, ndeosebi cea a
companiilor nord-americane.21
Rusia
Rusia, ale crei exporturi energetice nsumeaz 70% din totalul
exporturilor i aproximativ
50% din veniturile bugetare, pierde venituri de 2 miliarde de
dolari la scderea cu un singur
dolar a preului petrolului, n vreme ce are nevoie de o cotaie de
105 dolari per baril pentru
echilibrarea bugetului.
Potrivit prognozelor Bncii Mondiale, economia Rusiei s-ar putea
contracta cu cel puin
0,7% n acest an dac preul petrolului nu i revine, iar aceast
scdere este potenat i de
sanciunile economice impuse Rusiei de Statele Unite i Uniunea
European n urma
implicrii acesteia n conflictul din Ucraina.
Rusia dispune ns de rezerve valutare semnificative (estimate la
peste 400 de miliarde de
dolari) i poate folosi i devalorizarea rublei pentru a atenua
impactul scderii veniturilor din
exporturile energetice (vezi detalii n graficul nr. 11), innd
cont c cea mai mare parte a
cheltuielilor bugetului sunt denominate n ruble, n vreme ce o
parte consistent a veniturilor
sunt n dolari i Euro. Bugetul Rusiei pentru 2015 este construit
pe un curs de 37 de ruble
pentru un dolar, iar preul barilului la care se echilibreaz
bugetul este de 3700 de ruble (100
de dolari per baril). n prezent, cursul este de 57 de ruble la
un dolar, cu peste 50% peste celluat n calcul de buget, ceea ce i
permite Rusiei s-i echilibreze bugetul i la o cotaie a
barilului semnificativ mai redus.
19 Andy Tully, OPEC Considers Emergency Meeting on Oil Prices,
25 februarie 2015 pe www.oilprice.com;
20 Tim Bowler,
Fallingoilprices:Whoarethewinnersandlosers?,BBCNews,19ianuarie2015;
21Daniel Yergin, James Burkhard, Bhushan Bahree, Oil and the New
Reality of Supply and Demand, in IHS Energy Report;
-
14 | P a g e
Grafic 11: Preul petrolului care asigur echilibrul bugetar al
Rusiei n funcie
de cotaia rublei, sursa Business Monitor International
n schimb, aceast depreciere a rublei va afecta puternic
companiile ruseti ndatorate n
valut.
Oficialii rui, prin vocea ministrului energiei Alexander Novak,
au anunat c nu-i vor
reduce producia, din teama de a nu pierde cot de pia n dauna
altor mari exportatori.22
Iar pentru a face fa situaiei, se ateapt ca Moscova s ncerce s
reduc unele cheltuieli,
cum sunt salariile personalului din administraie i cheltuielile
cu protecia social. De
asemenea, Rusia ar putea introduce restricii la circulaia
capitalurilor, iar banca central ar
putea menine o rat de dobnd de politic monetar ridicat pentru a
atenua deprecierea
rublei (n prezent rata dobnzii de referin a bncii centrale este
de 14% dup ce n
decembrie 2014, n perioada de vrf a deprecierii rublei, atinsese
chiar i 17%)23. Acestedobnzi ridicate ar putea adnci ns recesiunea,
pentru companii i consumatori fiind mai
dificil s se mprumute i inhibndu-se i consumul.
Statele Unite
Din postura de cel mai mare consumator de hidrocarburi din lume,
Statele Unite sunt nansamblu avantajate de scderea preului
petrolului. De altfel, efectele pozitive s-au vzut i n aprecierea
dolarului din ultimele luni, precum i n creterea ncrederii
consumatorilor americani (vezi graficul nr. 12).
22Tim Bowler,
Fallingoilprices:Whoarethewinnersandlosers?,BBCNews,19ianuarie2015;
23Andrey Ostrouch, Russia cuts interest rates,
http://www.wsj.com/articles/russia-cuts-interest-rates-1426243746;
-
15 | P a g e
Grafic 12: Evoluia ncrederii consumatorilor americani
concomitent cu
evoluia preului benzinei, sursa University of Michigan, analiz
BMI
Pe de alt parte, redevenite cel mai mare productor global de
iei, Statele Unite se vd confruntate cu o situaie dificil n
sectorul energetic pentru c preurile sczute ale petrolului pun n
primejdie muli dintre productorii de petrol i gaze de ist, al cror
cost de producie este mai ridicat. Potrivit unui calcul efectuat de
banca Barclays, o scdere cu 20 de dolari a preului petrolului
reduce profiturile productorilor americani cu 20% i doar patru
cincimi dintre acetia rmn profitabili la un pre al barilului sub 85
de dolari. 24
Nu toi productorii vor fi ns afectai uniform, costurile de
producie variind semnificativ n funcie de zcmnt (vezi graficul nr.
13).
24The Economist, Cheaper Oil winners and losers, 24 octombrie
2014;
-
16 | P a g e
Grafic 13: Preul mediu de break-even exprimat n dolari per baril
pentru principalele bazine de exploatare de petrol de ist, sursa
Rystad Energy research
Dup cum se observ, exist i productori care vor rmne profitabili
chiar i la 40 de dolari
per baril, n vreme ce alii au nevoie de preuri de peste 60-70 de
dolari pentru a fi
competitivi. O alt problem a productorilor de gaze i iei de ist
este c muli juctori
independeni au un grad de ndatorare ridicat, i prin urmare
acetia nu-i pot permite s
reduc producia, pentru c au nevoie de fluxuri constante de
venituri pentru a putea
rambursa finanrile.
n aceste condiii, ntregul sector ar putea trece printr-o perioad
de consolidare, juctorii
mai mici, ndatorai i cu costuri de producie ridicate putnd fi
inta unor preluri, inclusiv
din partea unor companii din rndul Supermajors ce dein resurse
financiare considerabile i
care i-au fcut intrarea mai trziu n segmentul exploatrii prin
fracturare hidraulic.
Analitii se ateapt ns ca productorii din Statele Unite i Canada
s fie cei care vor
reaciona cel mai rapid la scderea preului petrolului, prin
amnarea investiiilor n noi
proiecte i reducerea produciei, chiar dac acest lucru va ncepe s
se fac simit abia din a
doua parte a acestui an i, mai puternic, din 2016. 25 De altfel,
aceast tendin este evident
i din evoluia numrului de sonde, care a sczut cu 15% n Statele
Unite i cu 5% n Canada
25 Daniel Yergin, James Burkhard, Bhushan Bahree, Oil and the
New Reality of Supply and Demand, in IHSEnergy Report;
-
17 | P a g e
din octombrie 2014 i pn n prezent26 (vezi graficul nr. 14), i
este confirmat i de marile
companii de servicii petroliere Schlumberger, Halliburton i
Baker Hughes.
Grafic 14: Evoluia numrului de sonde, ncepnd cu octombrie 2014,
n %,
sursa Baker Hughes
Reacia imediat la noile condiii de pia este specific
productorilor nord-americani care
acioneaz pe o pia extrem de competitiv (vezi graficul 12).
Grafic 15: Reducerea numrului de sonde din Statele Unite n
perioadele de
scdere ale preului petrolului, sursa Baker Hughes;
26 Ed Crooks, Impact of Oil price rout starkly evident in North
America, in Financial Times, 22 ianuarie 2015;
-
18 | P a g e
Venezuela
Venezuela a intrat n aceast faz de preuri sczute ale petrolului
cu o economie deja
vulnerabil ca urmare a politicilor urmate de preedintele Hugo
Chavez i succesorul su
Nicolas Maduro. Mai mult de 90% din exporturile Venezuelei
constau n petrol i produse
petroliere, iar scderea cu 50% a preului barilului a adus statul
sud-american foarte aproape
de intrarea n incapacitate de plat.27 Toate ageniile de rating
au retrogradat titlurile de stat
venezuelene la categoria junk, indicnd astfel un risc major de
default (vezi graficul nr. 16) .De asemenea, moneda venezuelean
bolivarul s-a depreciat constant i accentuat n
ultimul an fa de principalele valute internaionale, rata
inflaiei depete 200%, iar
prognozele indic o contracie a PIB-ului de peste 7% n acest
an.
Grafic 16: Evoluia ratei dobnzii la titlurile de stat ale
Venezuelei, sursa BMI
Confruntate cu aceste probleme, autoritile de la Caracas s-ar
putea vedea n situaia de a
reduce subveniile masive pentru electricitate i carburani
(Venezuela subvenioneaz peste
80% din preul carburanilor vezi graficul nr. 8, iar costul anual
total al acestora se ridic la
peste 12,5 miliarde de dolari) introduse sub guvernarea lui Hugo
Chavez i de a liberaliza
economia, ocul social al acestor msuri putnd duce ns la proteste
de amploare i eventual
la cderea regimului Maduro. Deocamdat, preedintele venezuelean
nu s-a artat dispus s
renune la subvenii, avnd n minte probabil i precedentul din
1989, atunci cnd majorarea
preului combustibililor a dus la un val de proteste soldate cu
sute de mori. innd cont de
fragilitatea economiei Venezuelei ns, renunarea la subvenii s-ar
putea s nu mai fie o
opiune, ci o necesitate.
27 Ante Batovic, in Global Risk Insights, Oil price crash: Top 5
at-risk countries, www.oilprice.com, 24 februarie2015;
-
19 | P a g e
Nigeria
Nigeria va fi afectat puternic de preul sczut al petrolului, cu
att mai mult cu ct n ultimii
ani, creterea produciei de petrol de ist din Statele Unite a dus
la scderea interesului
pentru zcmintele petroliere nigeriene, aflate n zone de conflict
des vizate de ctre teroriti,
n condiiile n care Statele Unite erau principala destinaie de
export pentru petrolul
nigerian.
Experii Deutsche Bank estimeaz c preul petrolului la care se
echilibreaz bugetul
nigerian este de 118 dolari, mai mult dect dublu preului actual
al barilului, ncasrile
statului din sector reprezentnd 70% din veniturile bugetare i
90% din ncasrile n valut. 28 Moneda nigerian s-a depreciat cu 20%
fa de dolar din vara anului trecut pn n
prezent.
Nigerienii sunt alturi de venezueleni i iranieni cei mai
vehemeni membri OPEC, care
solicit organizarea unei reuniuni de urgen pentru a conveni
reducerea produciei. Potrivit
declaraiilor ministrului nigerian al petrolului Diezani
Alison-Madueke aproape toate
statele membre OPEC, cu excepia poate a unor state arabe, sunt
foarte inconfortabile cu
acest nivel al preului petrolului.29
n ultima perioad, atacurile islamitilor Boko Haram s-au
intensificat, ns accentund i
mai mult diviziunile etnice i religioase dintre nordul i sudul
Nigeriei. La recentele alegeri
prezideniale, un candidat musulman susinut de gruprile etnice
din nordul rii,
Muhammadu Buhari, a ctigat n faa preedintelui n funcie Goodluck
Jonathan, un
cretin, fiind prima dat n istoria Nigeriei de dup obinerea
independenei n 1960 cnd un
preedinte n funcie pierde alegerile. 30
Iran
Iranul este printre cele mai vulnerabile state exportatoare de
petrol. ara subvenioneaz
mare parte din costul carburanilor pentru populaie (ceea ce
presupune cheltuieli
echivalente cu peste 20% din PIB) i depinde de un pre ridicat al
barilului pentru a-i
echilibra bugetul (131 de dolari per baril). n plus, lunga
perioad n care economia iranian
a fost supus sanciunilor internaionale ca urmare a continurii
programului nuclear i
spune cuvntul ara este decapitalizat i lipsit de rezerve
valutare care s o ajute s
depeasc aceast perioad.
Pe de alt parte, confruntate cu aceast situaie economic dificil,
autoritile de la Teheran
ar putea da dovad de mai mult flexibilitate n negocierile
privind programul nuclear, ceea
ce ar putea detensiona relaia cu marile puteri occidentale i ar
conduce eventual la ridicarea
treptat a sanciunilor internaionale. Ultimele declaraii ale
preedintelui american Barack
Obama dau de neles c exist anse pentru ajungerea la o nelegere
istoric ntre Iran i
marile puteri (formula 5+1 cei cinci membri permaneni ai
Consiliului de Securitate al
28 Ante Batovic, in Global Risk Insights, Oil price crash: Top 5
at-risk countries, www.oilprice.com, 24 februarie2015;29 Andy
Tully, OPEC Considers Emergency Meeting on Oil Prices, 25 februarie
2015 pe www.oilprice.com;30 Nigeria election: Muhammadu Buhari wins
presidencyhttp://www.bbc.com/news/world-africa-32139858;
-
20 | P a g e
ONU plus Germania), care ar urma s fie semnat pn pe 30 iunie. 31
Pentru materializarens va fi nevoie i de acordul Senatului Statelor
Unite, n condiiile n care majoritatea
republican se opune unui acord cu Iranul.32
5. Impactul asupra companiilor petroliere
Ct vreme preul petrolului a fost ridicat, profiturile
companiilor productoare au fost
consistente, iar cursul aciunilor ridicat. Muli juctori au decis
s demareze exploatri n
zone de frontier, fie n producia neconvenional de hidrocarburi
(prin fracturare
hidraulic), fie n zone offshore de mare adncime, n regiuni
instabile politic i militar din
vestul Africii, sau n regiunea arctic. O mare parte din aceste
exploatri sunt ns
costisitoare, iar n noile condiii de pia multe nu mai sunt
viabile economic.
5.a. Exploatrile offshore de mare adncime
Tehnologia de exploatare a zcmintelor offshore de mare adncime
este scump, iar
incidente aa cum a fost cel al platformei Deepwater Horizon,
operat de BP, au majorat i
mai mult costurile, avnd n vedere impactul riscului crescut n
preul de exploatare.
Productorii offshore din Marea Nordului se confruntau i ei cu
probleme, avnd n vedere
competiia acerb, dar i gradul avansat de epuizare a zcmintelor,
ceea ce duce la creterea
costurilor de exploatare (acestea s-au triplat din 2000 i pn n
prezent) i la reducerea
treptat a produciei. n plus, fiscalizarea agresiv n anumite ri
care au exploatri n
Marea Nordului a redus investiiile. Spre exemplu, producia din
zcmintele de pe
platforma continental a Marii Britanii a sczut constant ncepnd
cu anul 2000, ajungnd
de la 4,5 milioane de barili echivalent petrol pe zi la mai puin
de 1,5 milioane, chiar i n
condiiile n care investiiile efectuate pentru susinerea
produciei i forarea de noi sonde au
fost n ultimii ani la nivel record (vezi graficul nr. 17).
31 Iran nuclear talks: Obama hails 'historic' agreement,
http://www.bbc.com/news/world-middle-east-32172301;
32 Obama yields allowing Congress say on nuclear deal with Iran,
in New York Times, 15 aprilie
2015;http://www.nytimes.com/2015/04/15/us/senators-reach-deal-on-iran-nuclear-talks.html?_r=0
-
21 | P a g e
Grafic 17: Numrul de sonde de explorare spate n zona economic
britanic n
ultimii 10 ani, sursa Oil&Gas UK
n 2014, companiile care opereaz zcminte offshore n Marea
Nordului, au nregistrat
pierderi totale de peste 5 miliarde de lire sterline, iar 30%
dintre zcminte sunt n prezent
neprofitabile (vezi graficul nr. 18). 33
Grafic 18: Veniturile i profiturile totale, inclusiv cash-flowul
de dup taxare,
obinute de companiile ce opereaz zcminte offshore n zona
economic
britanic, n miliarde de lire sterline, sursa Oil&Gas UK
Se estimeaz c n zona economic a Marii Britanii exist rezerve
certe de 10 miliarde de
barili i rezerve probabile recuperabile estimate la 24 de
miliarde de barili, dar acestea se
gsesc n zcminte de mici dimensiuni, mai puin viabile comercial,
ceea ce face astfel de
33 Cristopher Adams, Michael Kavanagh, Chris Tighe, North Sea
Oil: That sinking feeling, in Financial Times, 25februarie
2015;
-
22 | P a g e
proiecte mai puin atrgtoare pentru Supermajors, care au bugete
mari de explorare i au
nevoie de descoperiri semnificative.
Companiile mai mici, pentru care astfel de proiecte s-ar putea
dovedi mai interesante dinpunct de vedere economic, se confrunt ns
cu alte probleme. Acestea sunt mai vulnerabile
financiar. n plus, ele au nevoie de acces la platformele i
conductele operate de companiile
mai mari. Costul ntreinerii acestei infrastructuri este ns o
surs frecvent de nenelegeri
ntre companiile care opereaz n zon, ceea ce face dificil
transportul resurselor ctre
consumatori.34
Aa cum s-a menionat mai sus, o problem major o reprezint
supra-impozitarea. Se
estimeaz c dup introducerea de ctre Marea Britanie a
supra-taxrii profiturilor
companiilor petroliere n 2002 (tax majorat la 32% n 2011),
costul marginal al taxrii
pentru unele zcminte este de 80% din profiturile pe zcmnt.
Spre comparaie, Norvegia, dei aplic i ea o impozitare ridicat a
profiturilor, acord
companiilor deduceri de pn la 78% pentru investiiile n
explorare, ceea ce a dus la un
boom al investiiilor i descoperirea unor rezerve majore, aa cum
este zcmntul Johan
Sverdrup, a crui producie se estimeaz c o va depi pe cea a Marii
Britanii pn n 2025.
Scderea preului petrolului ar putea fi lovitura de graie pentru
acest segment de industrie
dac companiile din domeniu nu vor primi un ajutor din partea
statelor din regiune prin
reduceri de taxe. n absena sprijinului, sectorul s-ar putea
confrunta cu un val de falimente,
dar i de fuziuni i preluri, cu un discount consistent, pe o pia
a cumprtorilor ce dispun
de resurse financiare.
De asemenea, investiiile de explorare vor fi reduse
semnificativ. Wood Mackenzie estimeaz
c n acest an investiiile n zona economic exclusiv a Marii
Britanii din Marea Nordului
vor scdea de la 19,2 miliarde de dolari n 2014 la 10,8 miliarde
de dolari. Potrivit
patronatelor britanice din sector, producia din Marea Nordului
ar putea scdea cu 20% dac
preul petrolului se va menine n jurul a 50 de dolari pe
baril.
ncercarea de reducere a costurilor de operare se va traduce i
ntr-un val de disponibilizri,
reduceri salariale, dar i prelungirea programului de lucru, ceea
ce nemulumete deja
sindicatele.
Acest val de reduceri de costuri nu va afecta ns doar
productorii, ci i firmele
constructoare de echipament petrolier sau antierele navale care
construiesc platforme
marine acestea vzndu-i comenzile anuale sau diminuate, ceea ce
ar putea antrena
intrarea n omaj tehnic a angajailor sau chiar
disponibilizri.
Nu n ultimul rnd, scderea preului va afecta veniturile bugetare
ale statelor din regiune,
care se vor confrunta cu o scderea ncasrilor din taxe i
impozite, dar i cu o posibil
cretere a cheltuielilor sociale generate de omajul crescut n
rndul petrolitilor i a
angajailor din sectoarele conexe.
Se ateapt ns ca autoritile britanice s intervin i s elimine
supra-taxarea introdus n
2011 i s ofere deduceri de pn la 60% pentru cheltuielile de
investiii n ncercarea de a
susine productorii din domeniu i de a pstra locurile de
munc.
34 Ibidem;
-
23 | P a g e
Dac exploatrile din Marea Nordului, o zon care este foarte bine
explorat, cu o
infrastructur bine pus la punct i unde sunt operate zcminte de
mai bine de 40 de ani,
traverseaz o astfel de perioad dificil, cele din regiunile
arctice vor fi i mai afectate pentru
c nu pot fi profitabile la un pre al petrolului sub 100 de
dolari per baril.35 De asemenea,proiectele de explorare n
perimetrele din vestul i sudul Africii ar putea fi stopate pentru
o
perioad.
5.b. Exploatrile de petrol de ist
Datorit caracteristicilor produciei de petrol de ist, se ateapt
ca investitorii n acest sector
s fie cei mai rapizi n reacia la noile condiii de pia. Pe de o
parte, aa cum s-a menionat
i anterior, costul de producie pentru companiile ce exploateaz
zcminte de petrol de ist
este ridicat. Potrivit unor analize IHS, companiile americane ce
exploateaz petrol de ist au
nevoie de un pre al barilului de minimum 57 de dolari pentru a
ajunge la break-even, mai
mult dect cotaia actual a petrolului de pe pia. 36
Pe de alt parte, investiia pentru sparea unei sonde pentru
exploatarea prin fracturare
hidraulic nu este mare. O sond tipic din perimetrul Bakken din
Dakota de Nord poate
costa n jur de 8 milioane de dolari, mult mai puin dect costul
dezvoltrii unor zcminte
offshore de mare adncime. Decizia de abandonare este mult mai
uoar dect n cazul
proiectelor offshore al cror cost de dezvoltare este de ordinul
miliardelor de dolari.
Declinul produciei la zcmintele de petrol de ist este mult mai
rapid dect la zcmintele
convenionale, iar producia zilnic se poate reduce i cu 65% dup
primul an de exploatare.
O sond tipic dintr-un zcmnt de petrol de ist produce n primul an
de exploatare mai
mult de jumtate din producia sa total. Prin urmare, unii
productori ar putea decide s
atepte revenirea preului nainte de a demara noi exploatri
desigur, n situaia fericit n
care i pot permite o astfel de ateptare, avnd n vedere c cei mai
muli au nevoie de un
flux constant de venituri pentru a-i rambursa finanrile (vezi
graficul nr. 19 privind
evoluia produciei din sondele noi i numrul de sonde n dou dintre
principalele bazine de
petrol de ist din Statele Unite).
Grafic 19: Evoluia numrului de sonde i a produciei din sondele
noi n
bazinele Bakken i Eagle Ford din Statele Unite, sursa EIA
35 Richard Anderson,
Arelowoilpricesheretostay?,http://www.bbc.com/news/business-30814122;36
Ed Crooks, Impact of Oil price rout starkly evident in North
America, in Financial Times, 22 ianuarie 2015;
-
24 | P a g e
Pn atunci, toi productorii sunt angajai ntr-un proces de
reducere a costurilor, ceea ce
presupune att optimizarea unor procese, ct i amnarea proiectelor
de investiii i
restructurri de personal. Deja au fost anunate zeci de mii de
disponibilizri.
De asemenea, companiile americane care au dezvoltat proiecte de
exploatare a petrolului deist sunt n general companii de dimensiuni
mici i medii, care i-au finanat proiectele din
mprumuturi i capital de pe burs. Se estimeaz c datoriile totale
ale companiilor ce
exploateaz zcminte de petrol i gaze naturale de ist se cifreaz
la peste 160 de miliarde
de dolari. Cotaia aciunilor acestor companii a sczut ncepnd din
vara anului 2014 i pn
n prezent, ceea ce nseamn c juctorilor din domeniu le este din
ce n ce mai greu s
obin finanare. La aceasta se va aduga i creterea costului
finanrii n Statele Unite, ca
urmare a renunrii de ctre Rezerva Federal american la politica
monetar de relaxare
cantitativ i a intrrii ntr-un nou ciclu de cretere a ratei
dobnzii. 37
Este clar ns c, dei traverseaz o perioad dificil care va reduce
ritmul dezvoltrii,
segmentul exploatrii petrolului i gazelor naturale de ist nu va
dispare, n pofida
meninerii unor cotaii sczute ale petrolului, cu att mai mult cu
ct pe termen mai lung
costul tehnologiei de extracie ar putea scdea, n vreme ce preul
hidrocarburilor ar trebui
s aib o tendin de apreciere, acestea fiind o resurs finit. De
asemenea, Statele Unite au
i avantajul de a avea o pia foarte solid i dinamic, iar
companiile americane sunt lideri
mondiali n tehnologia de extracie i au expertiza necesar
utilizrii acesteia, fiind astfel mai
bine poziionate pentru a traversa aceast perioad dificil.
5.c. Impactul asupra Supermajors
Scderea preului petrolului se resimte deja n cotaia aciunilor
marilor companii petroliere
internaionale, acestea fiind cu pn la 15% sub nivelul din vara
trecut. De asemenea,
Supermajors au anunat tierea bugetelor de explorare cu zeci de
miliarde de dolari, i
amnarea sau renunarea la mai multe proiecte.
Pe de alt parte, ele sunt avantajate n aceast perioad nu doar de
faptul c dispun de
lichiditate masiv, dar i pentru c sunt integrate pe vertical i
au i activiti de rafinare, a
cror marj de profit crete la scderea preului petrolului, ceea ce
le permite s compenseze
parial reducerea veniturilor din producie.
Supermajors ar putea ncepe un val de consolidare care le-ar
putea aduce n situaia de a
controla i sectorul de producie de isturi, chiar dac au ratat
startul intrrii pe piaa
exploatrii prin fracturarea hidraulic.
De altfel, precedenta perioad de preuri sczute ale petrolului
din anii 90 a fost o
oportunitate de consolidare pentru cele mai dinamice companii
petroliere internaionale, n
urma valului de fuziuni i achiziii rezultnd companiile
Supermajors aa cum le tim n
prezent.
37BMI Research - Industry Trend Analysis - 2015: Outperformers
In A Bleak Oil Price Environment, decembrie 2014;
-
25 | P a g e
Un astfel de prim pas a fost fcut de ctre Royal Dutch Shell care
a preluat grupul BG, a treia
companie energetic din Marea Britanie, ntr-o tranzacie de 47 de
miliarde de lire sterline.38
Prin aceast tranzacie, Shell i-a sporit cu un sfert rezervele
certe de petrol i gaze naturale,
producia cu 20% i i-a consolidat poziia de cel mai mare furnizor
global de GNL. Potrivit
unei estimri a analitilor de la Jefferies, Shell ar putea ajunge
din 2018 s aib cea mai mare
producie de petrol i gaze naturale dintre Supermajors, depind
ExxonMobil.
CEO-ul Shell, Ben van Beurden, a precizat ulterior semnrii
tranzaciei c BG a fost de mai
mult vreme privit de ctre Shell drept potenial int, dar ceea ce
a fcut posibil
tranzacia a fost scderea preului aciunilor BG cu 28% din iunie
2014 i pn n prezent.
De departe ns cea mai anticipat (i potenial cea mai mare)
tranzacie ar putea fi preluarea
BP.39 Gigantul petrolier britanic a devenit vulnerabil n urma
pierderilor imense cauzate deaccidentul platformei marine DeepWater
Horizon (peste 40 de miliarde de dolari daunepn n prezent). Acesta
s-a repercutat asupra cursului aciunilor, care au sczut cu 20%
n
10 ani, mult sub performana general a pieei (vezi graficul nr.
20). Pentru a-i pstra
investitorii, BP a fost nevoit s plteasc dividende foarte
generoase (5,8% din preul
aciunilor), dar aceasta a presupus o scurgere de lichiditate
substanial an de an. Pentru a
putea face fa hemoragiei, compania a vndut aproximativ o treime
din activele pe care le
deinea.
Grafic 20: Evoluia cursului aciunilor BP comparativ cu cele ale
Shell i cu
evoluia indicelui FTSE 100 n perioada 2005-2015, sursa
Bloomberg, preluare
din The Economist
38 Guy Chazan, Claer Barrett, David Oakley Shells 47 bn swoop on
BG Group fuels hopes for wave of energydeals, in Financial Times, 9
aprilie 2015;39 The Economist, Blood in the water,, 17 ianuarie
2015;
-
26 | P a g e
Problemele au fost multiplicate i de anumite decizii de
investiii neinspirate fcute n ultimii
ani. n cutare de noi zcminte pentru completarea rezervelor certe
evaluate la aproximativ
8 miliarde de barili40, BP s-a ndreptat spre zona arctic, unde
costurile de producie sunt ns de 100 de dolari pe baril. Drept
consecin, n prezent BP extrage an de an mai multe
hidrocarburi dect descoper, avnd o rat de nlocuire a rezervelor
de doar 85%.
Planurile de afaceri ale BP se bazau pe un pre al petrolului de
100 de dolari per baril, iar
scderea din ultimele nou luni a dat peste cap aceste calcule,
fornd compania s anuleze
anumite proiecte i s iniieze programe masive de reduceri de
costuri, inclusiv prin
disponibilizri.
n aceste condiii, analitii speculeaz c ExxonMobil, cea mai mare
dintre Supermajors, ar
putea s fie interesat de o preluare a BP. Exxon pare partenerul
perfect, dispune de mult
lichiditate i are costuri sczute de finanare. De asemenea,
compania are mult influen
politic n Statele Unite, un element care ar putea ajuta n
contextul disputelor juridice n
care este implicat BP i SUA pentru plata despgubirilor pentru
accidentul DeepWater
Horizon. n plus, cele dou companii par c au afaceri
complementare n vreme ce Exxon
i deruleaz operaiunile n principal n afara Statelor Unite, BP
deruleaz cea mai mare
parte din operaiuni n Statele Unite.
Un alt element de atracie al BP ar fi deinerea de 20% din
aciunile Rosneft, cea mai mare i
cea mai bine conectat companie petrolier din Rusia, o pia pe
care Exxon i-ar putea
astfel consolida prezena.
O astfel de fuziune ar oferi totodat oportuniti de reduceri de
costuri i eficientizare prin
integrarea operaiunilor celor dou firme. Pe de alt parte,
integrarea post-fuziune ar putea
presupune i vnzarea unor active ntr-o perioad n care preurile
sunt sczute, deci nu
tocmai propice pentru astfel de operaiuni.
ExxonMobil nu este ns singurul pretendent potenial pentru BP.
S-a vorbit i de Chevron,
respectiv Shell, ns avnd n vedere c grupul anglo-olandez a fcut
deja o achiziie major,
o astfel de mutare pare mai degrab improbabil.
n fine, BP ar putea fi o int i pentru companiile energetice
naionale, ndeosebi pentru cele
ale statelor din Golf, ns pn n prezent acestea nu s-au artat
interesate de astfel de
achiziii.
i firmele de servicii petroliere depind de dezvoltarea de noi
proiecte. Pe fondul reducerii
proiectelor, Baker Hughes a anunat c va disponibiliza 7000 de
angajai, respectiv 12% din
personal, iar Schlumberger 9000, n timp ce Halliburton, dei nu a
anunat o cifr exact, a
precizat c va face reduceri de personal n linie cu competitorii.
41 Perspectiva pesimist s-a
reflectat i n cursul aciunilor companiilor de servicii
petroliere, acestea scznd cu 30-40%
fa de vara anului trecut.
40 The Economist, 3 august 2013;41 Ed Crooks, Impact of Oil
price rout starkly evident in North America, in Financial Times, 22
ianuarie 2015;
-
27 | P a g e
6. Impactul asupra sectorului energiei regenerabile
Unul dintre segmentele sectorului afectate de scderea preului
petrolului va fi cel al
regenerabilelor pentru c aceasta va duce i la scderea preului
gazelor naturale,
competitorul direct al energiei regenerabile.42
Att din raiuni de mediu (pentru reducerea emisiilor de gaze cu
efect de ser), ct i pentru
diminuarea dependenei de importuri energetice costisitoare,
statele din ntreaga lume, dar
ndeosebi cele europene, au promovat tehnologii de energie
regenerabil, prin scheme
generoase de subvenii. Acestea s-au reflectat n preuri crescute
ale energiei electrice,
genernd nemulumire, ndeosebi n rndul marilor consumatori
industriali, care i-au vzut
costurile cu energia crescnd an de an i fcndu-le produsele tot
mai puin competitive pe
plan global (innd cont c n Statele Unite sau Orientul Mijlociu
costurile energetice au
rmas substanial mai sczute dect cele din Europa).
Pentru a rmne competitive n noile condiii de pia, tehnologiile
regenerabile ar avea
nevoie de o majorare a nivelului subveniilor, o msur nepopular i
deci improbabil.
Impactul scderii preului petrolului ncepe deja s se resimt n
cotaiile aciunilor firmelor
care produc tehnologie pentru sectorul de regenerabile. Astfel,
aciunile companiei daneze
Vestas, cel mai mare productor global de turbine eoliene, au
sczut cu 15% fa de vara
trecut, iar cele ale productorului chinez de panouri solare JA
Solar cu 20%. De asemenea,
vnzrile de vehicule electrice sau hibrid au nceput s scad, n
vreme ce vnzrile de SUV-
uri, mari consumatoare de carburani, sunt n cretere, mai ales n
SUA.
Pe de alt parte, exist i analiti care i pstreaz optimismul n
privina viitorului energiei
regenerabile pentru c aceasta este pn la urm o tehnologie, iar
pe termen lung n sectorul
tehnologiei costurile au tendina de scdere, n vreme ce
combustibilii fosili, fiind o resurs
finit, ar trebui ca pe termen lung s se scumpeasc.43
7. Impactul asupra politicilor publice n sectorul energetic
n prezent, sunt nc n vigoare politici energetice din perioada n
care problema provenea
din rezerve mici de resurse energetice, din ameninarea crizei
energetice (interdicia
exporturilor de petrol n SUA, exportul foarte dificil al gazelor
naturale n SUA, n ciudaabundenei recente ca urmare a revoluiei
gazelor i petrolului de ist) sau subveniile
generoase pentru productorii de energie nuclear scump sau de
energie regenerabil.
Actuala perioad de preuri sczute ale petrolului reprezint o
fereastr de oportunitate
pentru guverne n vederea reformrii politicilor publice n
sectorul energetic i a reducerii
sau chiar a eliminrii subveniilor, att pentru preul
carburanilor, ct i a celor pentru
productorii de hidrocarburi sau producia de energie
regenerabil.
Potrivit datelor Bncii Mondiale (vezi graficul nr. 21),
costurile cu subveniile carburanilor
reprezint echivalentul a peste 10% din PIB pentru multe state,
att productoare, ct i
importatoare (Iran, Libia, Arabia Saudit, Algeria, Bolivia,
Egiptul i Ucraina). Numai anul
trecut, subveniile s-au cifrat la peste 550 de miliarde de
dolari pe ansamblul sectorului
energetic de la extracie, la vnzarea ctre consumatori, iar
meninerea artificial a
42 Richard Anderson, Are low oil prices here to stay?, BBC News,
24 februarie 2015;43 Leslie Shaffer, Will Oils drop hurt
renewables?, etcnbc.com, 4 decembrie 2014;
-
28 | P a g e
preurilor sczute n rile srace a ncurajat risipa energetic. Dup
calculele The
Economist, consumul energetic suplimentar ca urmare a meninerii
unui pre subvenionat a
generat 36% din emisiile globale de dioxid de carbon n perioada
1980 2010.44
Reducerea subveniilor ar reduce povara i pe bugetele naionale,
permind n acelai timp
autoritilor s ofere sprijin social intit n special pe
consumatorii cu venituri reduse.
Grafic 21: Costul bugetar al subveniilor pentru carburani ca
procent din PIB,
sursa Banca Mondial
State precum Indonezia i India au anunat deja msuri curajoase de
reducere a subveniilor,
n vreme ce Mexicul a introdus o reform a sectorului energetic
care va liberaliza accesul
investitorilor privai n sectorul energetic dup multe decenii de
monopol public ineficient i
neperformant.
De asemenea, n multe state s-ar putea lua n calcul introducerea
unei taxe pe emisiile dedioxid de carbon, mutndu-se accentul de la
stimularea producerii de energie regenerabil
prin subvenii, la penalizarea marilor poluatori, ceea ce ar avea
un impact major asupra
economiei globale.
Guvernele din ntreaga lume vor trebui s-i revizuiasc sistemul de
impozitare i cadrul de
reglementare pentru sectorul energetic dac vor dori s rmn
competitive, ceea ce va
presupune i o recalibrare a ateptrilor, att din partea acestora,
ct i a cetenilor.
44 The Economist, Seize the Day, 17 ianuarie 2015;
-
29 | P a g e
Concluzii
Scderea preului petrolului a fost un eveniment care a luat prin
surprindere majoritatea
juctorilor din sectorul energetic, dar ale crui consecine se vor
resimi puternic la nivel
global. Per ansamblu, impactul economic al acestei adevrate
revoluii va fi pozitiv,
stimulnd creterea economic global, ndeosebi n rndul marilor
economii industrializate
importatoare de petrol.
Efectele deflaioniste puternice induse prin reducerea costurilor
energetice vor duce la
creterea ncrederii consumatorilor, oferind totodat spaiu de
manevr bncilor centrale
pentru adoptarea unor politici monetare care s impulsioneze
creterea economic (aa cum
este relaxarea cantitativ introdus de Banca Central
European).
Vor exista ns i perdani, ndeosebi n rndul marilor state
exportatoare, dar i n rndul
companiilor energetice. Cele mai vulnerabile sunt statele
exportatoare lipsite de rezervevalutare i cu economii prea puin
diversificate, care depind n mare msur de veniturile din
exporturile energetice. Acestea s-ar putea confrunta cu
accentuarea deficitelor, devalorizareamonedelor naionale, inflaie
ridicat i chiar cu intrarea n incapacitate de plat.
n rndul companiilor energetice se va resimi o presiune puternic
pe reducerea costurilor,
ceea ce implic abandonarea sau nghearea temporar a unor
proiecte, restructurri i
disponibilizri. Cele mai afectate companii vor fi cele de
servicii petroliere i cele de
explorare i producie care au costuri ridicate de extracie.
Juctorii cei mai puternic
ndatorai s-ar putea vedea inta unor preluri. ntregul sector va
trece printr-un proces de
consolidare asemntor celui petrecut n anii 90, n urma cruia
unele Supermajors vor
ajunge juctori nc i mai mari, n vreme ce altele s-ar putea s
dispar.
Pentru guvernele din ntreaga lume, scderea preului petrolului va
nsemna venituri
bugetare mai reduse din taxe. Pe de alt parte, actuala situaie
reprezint i o oportunitate de
reform a politicilor energetice, prin reducerea sau eliminarea
subveniilor pentru
carburani, pentru producia de energie regenerabil sau chiar de
hidrocarburi, ceea ce ar
putea degreva bugetele naionale. n schimb, s-ar putea lua n
calcul introducerea unei taxe
pe emisiile de carbon, care s vizeze marii poluatori i care s
schimbe din temelii politicile
energetice i de mediu la nivel global.
Principalul semn de ntrebare este dac epoca petrolului ieftin va
dura suficient de mult
pentru ca s produc efecte (precedenta perioad de petrol ieftin a
durat 15 ani) sau dac nu
cumva o lebd neagr lucreaz deja la reversarea procesului.
Termenul de revoluie desemneaz n limba latin o schimbare de
sens. Suntem azi n
pragul unei astfel de schimbri la nivel global, care va aduce cu
sine att haosul nruirii, ct
i promisiunea rennoirii. Important e s se diminueze pe ct
posibil consecinele nefaste ale
acestui proces i s se accentueze beneficiile sale pentru c
suntem n faa unei oportuniti
care apare o dat la o generaie i care nu ar trebui s fie
ratat.