Budžetiranje i trošak kapitala - poslovnaskola.hr · 2 sadržaj dvodnevnog modula 1 •uvod 2 •upravljanje financijama i planiranje 3 •ekonomski pojmovi i meĐuovisnosti varijabli

Pendl & Dr. Piswanger poslovni odabir d.o.o. HUMAN RESOURCES & MANAGEMENT

Budžetiranje i trošak kapitala

Zagreb, travanj 2019.

2

Sadržaj dvodnevnog modula

1 • UVOD

2 • UPRAVLJANJE FINANCIJAMA I PLANIRANJE

3 • EKONOMSKI POJMOVI I MEĐUOVISNOSTI VARIJABLI

4 • FINANCIJSKO TRŽIŠTE, REGULACIJA I PLAĆANJA

5 • FINANCIRANJE

6 • JAVNE FINANCIJE I MEĐUOVISNOSTI S BANKAMA

7 • ANALIZA I POKAZATELJI POSLOVANJA BANKE

8 • ANALIZA I POKAZATELJI POSLOVANJA KOMPANIJA

9 • REKAPITULACIJA

10 • ISPITNA PITANJA

3

Cjelovit sustav stvaranja vrijednosti

EVA® = EKONOMSKA DODANA VRIJEDNOST

Izrada strategije

Vanjska

očekivanjaCiljevi poduzeća

Unutarnji

zahtjevi

Rast

Vrsni

proizvodni

postupci

Upravljanje

imovinom,

dugovima i

kapitalom

Upravljanje

portfeljem

djelatnosti

Organizacija

poduzeća

Menadžersko

računovodstvo

Odnosi s tržištem

kapitala

4

Cjelovit sustav stvaranja vrijednosti

Ekonomski dodana vrijednost

c)(KAPITALDOBIT NETOEVA

kapitala) trošak iponderiran prosjecni(KAPITALDOBIT NETOEVA

operativne odluke odluke o investiranju odluke o financiranju

5

Financijsko upravljanje

INVESTIRANJE FINANCIRANJE

SREDSTVA IZVORI SREDSTVA

FINANCIJSKA STRUKTURA

U

N

O

V

Č

I

V

O

S

T

D

O

S

P

J

E

L

O

S

T

DUGOTRAJNA KRATKOTRAJNA

TUĐIVLASTITI

IMOVINA

DUGOROČNIKRATKOROČNI

KAPITAL

6

Struktura kapitala

VLASTITI IZVORREDOVITE DIONICE

HIBRIDNI IZVORPOVLAŠTENE DIONICE

TUĐI IZVOR: KREDIT TUĐI IZVOR: OBVEZNICE

+

+

Trošak kapitala = Σ troškova elemenata kapitala

WACC = Σ ponderiranih troškova elemenata kapitala

ssppddkwkwkwWACC

WACC = Weigted Average Capital Cost

7

Izračun troška kapitala

Vlastiti kapital

Metoda vrednovanja dionica: npr.

-Očekivana dobit na temleju stope rasta dividendi,

-CAPM – na temelju izračuna bezrične kamatne stope ili

-Usporedbi s prinosom obveznice

Povlaštene dionice

Metoda vrednovanja dionice prema isplati dividendi

Dug

Metoda diskontiranja novčanih tokova na sadašnju vrijednost

td

T

tt

d

t

k

Nom

k

KuponskaKSBond

111

Komponente

kapitala

Iznos

komponente

Ponder

komponente

Trošak

kompone

nte u%

Ponderirani

trošak

komponente

Obične

dionice

1400 46,67% 11 5,13%

Prioritetne

dionice

700 23,33% 10 2,33%

Dug 900 30,00% 7 2,10%

Σ 3000 100,00% WACC= 9,56%

WACC = Σ ponderiranih troškova elemenata

Primjer:

9

Međuovisnost financiranja i investiranja

potreba za dugoročnim izvorima sredstava za investiranje u realne projekte

ograničenja financijske okoline: trošak novog kapitala; promjena strukture

kapitala poduzeća

INVESTIRANJE

(Troškovni ciklus)

EFEKTUIRANJE

(Novčani tokovi + ostatak vrijenostina kraju investicije)

UKAMAĆIVANJE DISKONTIRANJE

PROJEKT

DISKONTIRANJE

VRIJEME

10

Trošak kapitala

Trošak kapital je donja granica isplativosti investicijskog projekta

Prihvatljivi su projekti s

- Čistom sadašnjom vrijednošču

- Internom stopom rentabilnosti višom od troška kapitala

11

Čista (neto) sadašnja vrijednost projekta

Jedna od dvije temeljne metode financijskog odlučivanja

Sadašnja vrijednost čistih novčanih tokova projekta umanjena za investicijske troškove; Uzima u obzir cjelokupni vijek efektuiranja projekta; Uzima u obzir vremensku vrijednost novca

IVST

tt

1

S čista vrijednost projekta

T vijek efektuiranja projekta

V novčani tokovi po godinama t

t godine u vijeku efektuiranja

I investicijski troškovi

I

k

VS

T

tt

t

1

0

1

S0 ≥ 0

prag prihvatljivosti nekog projekta je

nulta ČSV

12

Primjer: ČNSV

Godina

t A B C

1 2 3 4

1 1.000.000 4.000.000 7.000.000

2 2.500.000 4.000.000 5.500.000

3 4.000.000 4.000.000 4.000.000

4 5.500.000 4.000.000 2.500.000

5 7.000.000 4.000.000 1.000.000

I. ukupni ČNT - Σ Vt : 20.000.000 20.000.000 20.000.000

Čisti novčani tok projekata - V t

II. ukupni DISKONT ČNT - Σ Vd : 12.014.869 13.408.620 14.802.371

III. investirani iznos - I 12.000.000 12.000.000 12.000.000

IV. ČISTA SAD. VRIJED. - S0 (II-III) 14.869 1.408.620 2.802.371

kriterij izbora - S0 ? 1 prihvatljiv prihvatljiv prihvatljiv

rang 3. 2. 1.

≥

13

Interna stopa rentabilnosti

Diskontna stopa koja svodi očekivane novčane tokove projekta na vrijednost investicijskih troškova, uzima u obzir cjelokupni vijek efektuiranja projekta, uzima u obzir vremensku vrijednost novca

IR

VT

t t

t

1 )1(

R > kprag prihvatljivosti nekog projekta je

kada je interna stopa profitabilnosti viša od troška kapitala projekta

Izračunavanje interne stope profitabilnosti projekta A

novčani 11% diskontna stopa 12% diskontna stopa

godina tok faktor iznos faktor iznos

1 1000 0,901 901 0,893 893

2 2000 0,812 1624 0,797 1594

3 3000 0,731 2193 0,712 2136

4 4000 0,659 2636 0,636 2544

5 5000 0,593 2965 0,567 2835

ukupno 15000 10319 10002

Investicijski trošak 10000 10000 10000

čista sadašnja vrijednost 5000 319 2

tk)1(

1

diskontni kamatni faktor

%12R

ukupno ČSV

R A Z L I K A

15

Primjer: IRR

Godina

t A B C

1 2 3 4

0 - inv. iznos -12.000.000 -12.000.000 -12.000.000

1 1.000.000 4.000.000 7.000.000

2 2.500.000 4.000.000 5.500.000

3 4.000.000 4.000.000 4.000.000

4 5.500.000 4.000.000 2.500.000

5 7.000.000 4.000.000 1.000.000

Čisti novčani tok projekata - V t

INTERNA STOPA RENTAB. - R 15,04% 19,86% 27,75%

kriterij izbora - R > 12,5% prihvatljiv prihvatljiv prihvatljiv

rang 3. 2. 1.

Zahvaljujem na pozornosti!

©Dr. Pendl & Dr. Piswanger

Korporativne financije