BLOG: Aktiemarkedet 2018 – 5 ting du skal kigge efter Af Peter Nyborg Moltke, Senior Portfolio Manager Generelt går det godt i verdensøkonomien, og vækstudsigterne er således de bedste i lang tid her i starten af 2018. Økonomien er inde i et såkaldt synkront opsving. Det nuværende bull-marked har varet 106 måneder, hvilket faktisk er det næst længste de sidste 100 år kun overgået af aktieopgangen i 1990’erne, der varede 113 måneder, før vendingen kom i marts 2000. Kan det forsætte, og hvad skal man kigge efter? Her kommer fem iagttagelser: 1) Virksomhedernes indtjening er god og toplinjevæksten ser faktisk ud til at øges en anelse i øjeblikket, hvilket er positivt for aktierne, alt andet lige. 2) Virksomhedernes overskudsgrad er kommet op på et meget højt niveau. Faktisk i niveauet 10%, hvis man kigger på S&P 500 selskaberne i gennemsnit. Det er en udvikling, som er kommet de sidste 10-15 år, men i forhold til det langsigtede gennemsnit, ligger vi i dag dobbelt så højt. Overskudsgraden kan komme under pres ved øgede lønstigninger og mindre fri verdenshandel. 3) Værdiansættelsen er ikke speciel billig, men med en forward P/E på 17-18x heller ikke ekstremt dyr. Ved IT-boblens ende handlede selskaberne (S&P 500) på en P/E på 27x for det kommende års indtjening. 4) Et vigtigt pejlemærke for udviklingen på aktiemarkedet vil være udviklingen i renteniveauet. Især udviklingen i den amerikanske rente da, det marked er toneangivende for de globale finansielle markeder. I løbet af de sidste seks måneder er den amerikanske 10-årige statsrente steget fra 2,3% til knapt 3%. En yderligere kraftig stigning vil være problematisk for mange aktivklasser herunder aktier. 5) Tegn på recession i horisonten kan bremse aktiernes opgang. Typisk vil aktiemarkedet inddiskontere en recession 12-18 måneder, før den indtræder. Det er