1.100 708 670 732 715 697 781 680 364 171 745 0 200 400 600 800 1.000 1.200 Semana del año Ingreso de camiones con trigo a terminales del Up River Soja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm 21/11/2012 2012/13 Prom.5 2011/12 Producción 54,00 44,70 40,50 Compras totales 3,96 7,40 8,15 7% 17% 20% Precios por fijar 1,67 3,19 3,95 3,1% 7,1% 9,8% Precios en firme 2,29 4,21 4,20 4,2% 9,4% 10,4% Falta vender (*) 49,2 36,1 31,3 Falta poner precio (*) 50,8 39,3 35,2 Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla. INFORMATIVO SEMANAL ESCASOS STOCKS MANTIENEN FIRMES LOS PRECIOS DEL TRIGO Entre las principales commodities agrí- colas, el trigo fue la de mejor desempeño en materia de precios en los mercados in- ternacionales durante los últimos días. En Chicago los contratos del cereal empeza- ron la semana con una suba significativa y hasta el miércoles acumularon ..... Pág. 8 ESTADISTICAS MAGyP: Embarques por destino de granos, aceites y subproductos enero/setiembre 2012 ..................... Pág. 24 AÑO XXX - N° 1586 - 30 DE NOVIEMBRE DE 2012 LA SOJA SE MUEVE AL RITMO DE LAS PERSPECTIVAS SUDAMERICANAS La oleaginosa cerró nuevamente una semana de suba tanto en el mercado local como en el externo, notándose cada vez más claramente que el principal factor por detrás de lo que pasa ................ Pág.11 EL MAÍZ TREPA OTRO ESCALÓN A NIVEL LOCAL El maíz atravesó una semana con algu- nos vaivenes en el mercado internacional y fuerte mejora en el plano local. Los pre- cios fueron de menor a mayor a medida que transcurrieron las jornadas, pero al acercarse el final del mes la tendencia se revirtió y el mercado .................. pág.9 BALANCE DEL BANCO CENTRAL El balance del Banco Central de la República Argenti- na al día 15 de noviembre del corriente año nos presenta los siguientes datos: -Las reservas ..............................................Pág. 2 INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN AMÉRICA LATINA Según datos de la CEPAL y de Carta Económica la In- versión Extranjera Directa en América Latina ha sido la siguiente (en millones de dólares): En el promedio anual de 1996-2000 .............. Pág. 2 LOS NUEVOS BONOS A FINES DEL 2011 Según datos de El Cronista (29 de noviembre 2012), teniendo como fuente Federico Muñoz y Asociados, y Econométrica en base a Mecon, la deuda en ..... Pág. 3 EL CAMBIO CLIMÁTICO Y EL SECTOR AGRÍCOLA El Cambio Climático es objeto de grandes discusiones. Algunos sostienen que el llamado calentamiento global no es más que un mito y que su variación e ....... Pág. 3 ALGUNAS IDEAS SOBRE EL SOCIALISMO El término socialismo es muy amplio y bajo su cober- tura se han desarrollado distintas doctrinas, algunas de las cuales difícilmente habría ......................... Pág. 5 FINAL PARA UN MES DE FUERTES MOVIMIENTOS EN EL MERCADO El mes de noviembre posiblemente deje un recuerdo indeleble en los operadores del mercado local producto de los fuertes vaivenes experimentados en los activos cotizantes. La semana que concluye, ............. Pág. 28
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Semanadelaño
IngresodecamionescontrigoaterminalesdelUpRiver
Soja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm21/11/2012 2012/13 Prom.5 2011/12
Producción 54,00 44,70 40,50Compras totales 3,96 7,40 8,15
7% 17% 20%
Precios por fijar 1,67 3,19 3,953,1% 7,1% 9,8%
Precios en firme 2,29 4,21 4,204,2% 9,4% 10,4%
Falta vender (*) 49,2 36,1 31,3Falta poner precio (*) 50,8 39,3 35,2Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla.
INFORMATIVO SEMANAL
ESCASOS STOCKS MANTIENENFIRMES LOS PRECIOS DEL TRIGO
Entre las principales commodities agrí-colas, el trigo fue la de mejor desempeñoen materia de precios en los mercados in-ternacionales durante los últimos días. EnChicago los contratos del cereal empeza-ron la semana con una suba significativa yhasta el miércoles acumularon ..... Pág. 8
ESTADISTICASMAGyP: Embarques por destino de granos, aceites ysubproductos enero/setiembre 2012 ..................... Pág. 24
AÑO XXX - N° 1586 - 30 DE NOVIEMBRE DE 2012
LA SOJA SE MUEVE AL RITMO DELAS PERSPECTIVASSUDAMERICANAS
La oleaginosa cerró nuevamente unasemana de suba tanto en el mercado localcomo en el externo, notándose cada vezmás claramente que el principal factor pordetrás de lo que pasa ................ Pág.11
EL MAÍZ TREPA OTRO ESCALÓN ANIVEL LOCAL
El maíz atravesó una semana con algu-nos vaivenes en el mercado internacionaly fuerte mejora en el plano local. Los pre-cios fueron de menor a mayor a medidaque transcurrieron las jornadas, pero alacercarse el final del mes la tendencia serevirtió y el mercado .................. pág.9
BALANCE DEL BANCO CENTRALEl balance del Banco Central de la República Argenti-
na al día 15 de noviembre del corriente año nos presentalos siguientes datos:
Según datos de la CEPAL y de Carta Económica la In-versión Extranjera Directa en América Latina ha sido lasiguiente (en millones de dólares):
En el promedio anual de 1996-2000 ..............Pág. 2
LOS NUEVOS BONOS A FINES DEL 2011Según datos de El Cronista (29 de noviembre 2012),
teniendo como fuente Federico Muñoz y Asociados, yEconométrica en base a Mecon, la deuda en .....Pág. 3
EL CAMBIO CLIMÁTICO Y EL SECTOR AGRÍCOLAEl Cambio Climático es objeto de grandes discusiones.
Algunos sostienen que el llamado calentamiento globalno es más que un mito y que su variación e .......Pág. 3
ALGUNAS IDEAS SOBRE EL SOCIALISMOEl término socialismo es muy amplio y bajo su cober-
tura se han desarrollado distintas doctrinas, algunas delas cuales difícilmente habría .........................Pág. 5
FINAL PARA UN MES DE FUERTESMOVIMIENTOS EN EL MERCADO
El mes de noviembre posiblemente deje un recuerdoindeleble en los operadores del mercado local productode los fuertes vaivenes experimentados en los activoscotizantes. La semana que concluye, ............. Pág. 28
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Este Informativo Semanal es una publicación de la Bolsa de Comercio de Rosario y su material puede ser reproducido de manera total o parcial,citando la fuente. Registro de la Propiedad Intelectual N° 5.047.147.
CONTENIDO
MERCADO DE COMMODITIES
Granos. Apéndice estadístico de preciosPrecios para granos de las Cámaras del país ..................... 14Cotizaciones de productos derivados (Cámara de Cerealesde Buenos Aires) ........................................................ 14Mercado Físico de Granos de Rosario .............................. 15Mercado a Término de Rosario (ROFEX) ........................... 16Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) ..................... 17Cálculo del precio FAS teórico a partir del FOB ................... 19Tipo de cambio vigente para el agro ............................... 19Precios internacionales ............................................... 20
Granos. Apéndice estadístico comercialNABSA: Situación de buques en Up River del 29/11 al 28/12 ... 22MAGyP: Compras semanales y acumuladas de la exportacióny la industria y embarques por grano al 21/11/12 ............. 23MAGyP: Embarques por destino de granos y derivados(enero/setiembre 2012) .............................................. 24
ECONOMÍA Y FINANZAS
MERCADO DE CAPITALES
Comentario de coyuntura .............................. 28
Apéndice estadísticoMercado de Valores de RosarioReseña semanal de los volúmenes negociados ..................... 29Operaciones registradas en el Mercado de Valores de Rosario 30Resumen semanal de cheques de pago diferidos negociados.. . 31Análisis de las acciones negociadas ................................. 32Análisis de los títulos públicos negociados ......................... 34
BALANCE DEL BANCO CENTRAL
El balance del Banco Central de la RepúblicaArgentina al día 15 de noviembre del corriente añonos presenta los siguientes datos:
-Las reservas internacionales de divisas ascien-den a $ 217.291 millones. A este total hay que de-ducirle las cuentas corrientes en otras monedas(encajes de los depósitos en dólares) por $ 37.127millones, restando $ 180.164 millones. Al tipo decambio mencionado en el mismo balance de $4,7908 = u$s 1, habría u$s 37.606 millones. A estasuma habría que deducir un préstamo del BancoInternacional de Pagos de Basilea por alrededorde u$s 4.664 millones que figura en otros pasivos ($22.343 millones), restando como reservas netas untotal de u$s 32.942 millones.
-Los pasivos monetarios están compuestos dela Base Monetaria por $ 274.068 millones y por lostítulos emitidos por el BCRA (Lebac y Nobac) por $102.256 millones, lo que hace un total de $ 376.324millones. Al tipo de cambio mencionado más arri-ba, ese pasivo asciende a u$s 78.551 millones.
Por lo tanto, las reservas netas cubren sola-mente el 41,9% de los pasivos monetarios.
La deuda del gobierno nacional con el BancoCentral asciende a la siguiente cifra:
Títulos Públicos $ 185.043 millones.
Más (+) Adelantos Transitorios al Gobierno Na-cional $ 93.280 millones.
Más (+) Contrapartida de asignaciones de DEGs$ 12.432 millones.
Más (+) Contrapartida del uso del tramo de re-servas $ 3.867 millones.
Menos (-) Depósitos del Gobierno Nacional yotros $ 13.262 millones.
Menos (-) Contrapartida de aportes del GobiernoNacional a organismos internacionales $ 4.629 mi-llones.
Igual (=) $ 276.731 millones, lo que al tipo decambio mencionado más arriba nos arroja una deu-da de u$s 57.763 millones.
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTAEN AMÉRICA LATINA
Según datos de la CEPAL y de Carta Económicala Inversión Extranjera Directa en América Latinaha sido la siguiente (en millones de dólares):
En el promedio anual de 1996-2000 la InversiónExtranjera Directa en América Latina total fue deu$s 70.815. El país en el que se registró mayor in-versión fue Brasil con u$s 24.611, seguido por Méxi-
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ECONOMÍA Y FINANZAS
co con u$s 13.300, en tercer lugar Argentina conu$s 11.561, después Chile con u$s 5.667, luego Ve-nezuela con u$s 4.192, después Colombia con u$s3.089 y Perú con u$s 2.001.
El año pasado (2011) el total de Inversión Ex-tranjera Directa en América Latina fue de u$s154.728. El país en el que se registró mayor inver-sión fue Brasil con u$s 66.660 seguido de Méxicocon u$s 20.357, luego Chile con u$s 17.300, des-pués Colombia con u$s 13.388, Perú con u$s 8.234,Argentina con u$s 7.080 y Venezuela con u$s 5.311.
Si se comparan el primer semestre del año pa-sado con el primer semestre del corriente año,tenemos los siguientes resultados de la InversiónExtranjera Directa:
América Latina: u$s 87.262, para el primer se-mestre del año pasado, y u$s 94.331 para el primersemestre del corriente año, con un incrementode 8%.
Brasil: u$s 34.986 y u$s 34.732, respectivamen-te, con una leve caída de 0,7%.
México: u$s 11.815 y u$s 9.622, respectivamen-te, con una caída de 18,6%.
Chile: u$s 6.813 y u$s 12.275, respectivamente,con un incremento de 80%.
Colombia: u$s 6.593 y u$s 7.798, respectivamen-te, con un incremento de 18%.
Perú: u$s 4.157 y u$s 5.440, respectivamente,con un incremento de 31%.
Argentina: u$s 2.980 y u$s 1.971, respectiva-mente, con una caída de 34%.
Venezuela: u$s 2.359 y u$s 1.891, respectiva-mente, con una caída de 19,8%.
La Inversión Bruta de nuestro país pasó de 24,7%del Producto Bruto Interno en el segundo trimes-tre del año pasado a 20,6% en el segundo trimes-tre del corriente año. Hay que tener en cuentaque en estas cifras está incluida la inversión enconstrucción , existencias y maquinarias-equiposy es esta última la que está más relacionada con laInversión Extranjera Directa, lo que explica la fuer-te caída.
LOS NUEVOS BONOS A FINES DEL2011
Según datos de El Cronista (29 de noviembre2012), teniendo como fuente Federico Muñoz yAsociados, y Econométrica en base a Mecon, ladeuda en default en el 2001 y las renegociaciones
del 2005 y 2010 son las siguientes:Deuda en default 2001: el monto llegaba a u$s
101.600 millones.En el 2005 se renegociaron u$s 81.800 millones.En el 2010 se renegociaron u$s 12.100 millones.En total, en los dos canjes se renegociaron u$s
93.900 millones, es decir el 92,4% del total de ladeuda en default al 2001.
Los nuevos bonos a diciembre del año pasado(incluyendo CER e intereses capitalizados, pero noincluyendo cupones PBI) suman u$s 55.300 millo-nes:
Par: suman u$s 16.700 millones.Descuento: suman u$s 23.600 millones.Cuasipar: suman u$s 14.000 millones.Global 2017: u$s 1.000 millones.De ese total de u$s 55.300 millones, bajo ley
Argentina se encuentran u$s 27.600 millones, delos cuales en pesos 21.300 millones y en dólares6.300 millones.
Bajo ley inglesa hay u$s 15.500 millones.Bajo ley americana hay u$s 11.700 millones.Bajo ley japonesa hay u$s 400 millones.
EL CAMBIO CLIMÁTICO Y ELSECTOR AGRÍCOLA
El Cambio Climático es objeto de grandes dis-cusiones. Algunos sostienen que el llamado calen-tamiento global no es más que un mito y que suvariación e incremento responde exclusivamentea una influencia ajena al ser humano. Sin embargo,la mayor parte de los científicos sostienen lo con-trario y es por ello que reclaman a los gobiernos,especialmente de los países más desarrollados, eltomar medidas en forma urgente ya que con elpaso de los años será cada vez más difícil dar mar-cha atrás. Entre estos científicos figura el galés SirJohn Houghton, eminente especialista que estuvoa cargo durante muchos años de la Oficina deMeteorología de Gran Bretaña. De él se puedenbajar varios artículos de Internet.
Como vamos a ver a continuación, a la produc-ción agrícola y ganadera le corresponde una altaresponsabilidad en el calentamiento global, espe-cialmente a la deforestación. Es por ello, que enun Semanario dedicado a la producción ycomercialización agropecuaria no se pueden de-jar de lado estas consecuencias. Tiempo atrás, hi-cimos un resumen de una publicación del Foro de
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ECONOMÍA Y FINANZAS
la Agroindustria dedicada a este tema.En este artículo, que no pretende ninguna ori-
ginalidad, vamos a resumir algunos conceptos de-sarrollados en el muy buen libro «El CambioClimático», publicado por Teo Gómez y PereRomanillos. No concentraremos en el capítulo de-dicado a ‘Los Gases Invernaderos’ e insistiremosen la responsabilidad que le cabe a las malas prác-ticas agrícolas en la producción de ellos.
«Los invernaderos se construyen para que nose escape el calor. Si se cubren con un plásticotransparente, el sol entra y hace subir latemperatura…La Tierra está rodeada de una seriede gases que hacen la misma función que el plás-tico de los invernaderos, principalmente vapor deagua, dióxido de carbono y metano».
«La radiación solar promedio de la Tierra se hamedido en 341,3 vatios por metro cuadrado. Un23% es absorbido por la atmósfera, otro 23% esreflejado por las nubes, los aerosoles y la atmós-fera, un 7% es reflejado por la superficie cercanaal suelo y un 47% es absorbida por el suelo, entotal 161 vatios por metro cuadrado. Para evitarque el suelo se caliente, ese calor tiene que de-volverse al espacio. El efecto invernadero evita,sin embargo, que la mayor parte se pierda y haceque vuelva reflejado a la Tierra. Sin el efecto in-vernadero, sin la cobertura que impide que el calorescape directamente al espacio, la Tierra estaríacongelada de un extremo a otro. Los cálculos in-dican, no obstante, que el calor que se devuelveal espacio es menor que el que entra, a razón de0,9 vatios por metro cuadrado, y esto está provo-cando un calentamiento adicional».
El eminente profesor de astronomía de Harvard,Owen Gingerich, dice en su escrito «Is ThereDesign and Purpose in the Universe?» (2000):«There is probably little need to recite what thegreenhouse effet is vital for life on earth. The tem-peratura at the top of the earth’s atmosphere isabout 25° C below freezing; down here at theblanketed surface it averages 20° C above freezing.Without the greenhouse effect, the earth wouldbe a frozen globe».
Los gases que tienen un mayor efecto en estaretención del calor son los siguientes:
-Vapor de agua-Dióxido de carbono-Metano-Óxidos de nitrógeno-Ozono-ClorofluorocarbonosVamos a resumir lo que se dice en el libro más
arriba mencionado del dióxido de carbono, del
metano y de los óxidos de nitrógeno.El dióxido de carbono (CO2) forma parte de la
atmósfera y se mide en partes por millón (ppm).10.000 ppm equivalen a 1% de la atmósfera. Ac-tualmente se superan los 390 ppm, que es equiva-lente a 0,046 % de CO2. Es el principal responsa-ble, con el vapor de agua, del efecto invernadero.
El dióxido de carbono tiene dos fuentes deemisión: naturales y causadas por el ser humano.Estas últimas han aumentado a un ritmo crecien-te, de 0,05 ppm anuales en 1960 a 3 ppm en 1998.Desde esa última fecha ha variado menos (pasó de360 ppm a 390 ppm).
En un año se emiten por causas humanas másde 7.000 millones de toneladas de CO2. La mayorparte se debe a la quema de combustibles fósiles,la deforestación y la fabricación de cemento.
«Los seres humanos absorbemos oxígeno y de-volvemos anhídrido carbónico (CO2) a la atmósferapor medio de la respiración. La mitad de todo esteCO2 emitido es absorbido por la vegetación –trans-formado en madera por medio de la fotosíntesis- ypor los océanos, donde se combina con el aguapara formar carbonatos. Sólo en el océano Atlánti-co se cree que se acumulan 54.000 millones detoneladas».
La atmósfera contiene 750.000 millones de to-neladas de CO2, incrementándose en 3.000 millo-nes de toneladas anuales.
El carbono se forma en el corazón de las estre-llas. Recordemos que en el llamado big bang (13.700millones de años atrás), y dentro de los primerostres minutos (ver la obra de Steven Weinberg «Lostres primeros minutos del universo») se formaronlos elementos hidrógeno, helio y tritio. Posterior-mente, en el corazón de las estrellas, de la uniónde tres núcleos de helio se formó el carbono y,con el agregado de otro núcleo de helio, el oxíge-no. Después surgieron otros elementos más pesa-dos. Cuando se formó el sistema solar, esos ele-mentos pasaron a la Tierra.
«En nuestro planeta, el carbono forma partede un ciclo que se inicia cuando es expulsado a laatmósfera durante las erupciones volcánicas. Encontacto con el oxígeno, forma CO2 y, en contac-to con el agua forma ácido carbónico, que reac-ciona con las rocas, sustituye al silicio y formacarbonatos. Estos son absorbidos por los primerosseres vivos para formar conchas duras que, cuan-do mueren, se acumulan en el fondo de los mares.Luego son expulsados de nuevo a la atmósfera através de los volcanes, incrementando el dióxidode carbono. Cuando aparece la vegetación, el CO2es absorbido por las plantas para, mediante el pro-
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ECONOMÍA Y FINANZAS
ceso de la fotosíntesis, descomponerse. En estareacción, el carbono (C) se une a la materia vege-tal y una parte del oxígeno es expulsado a la at-mósfera por las plantas. Hubo un momento en lahistoria del planeta en que la atmósfera estabaformada en su mayor parte por CO2, hasta que lasplantas separaron el oxígeno y permitieron la apa-rición de otro tipo de seres vivos, que en vez deconsumir dióxido de carbono, respiraban oxígeno.El carbono de las plantas puede volver a la atmós-fera mediante un incendio o la descomposición acielo abierto. Si se acumula en grande cantidades,puede dar lugar a carbón o petróleo, lo que seconocen como combustibles fósiles» (Teo Gómezy Pere Romanillos, op. cit.).
Un químico llamado David Keeling inició a par-tir de 1955 la medición de la cantidad de dióxidode carbono que hay en la atmósfera y para elloeligió la cumbre del volcán Mauna Loa en Hawai.Desde 1958 hasta ahora se mide la concentraciónde dióxido de carbono. Se comenzó con un valorde 316 ppm en ese año. En octubre del corrienteaño se encuentra en 391,01 ppm (se puede con-sultar la tabla por internet en http://www.esrl.noaa.gov/gmd/ccgg/trends/.
El metano (CH4) es un hidrocarburo que se pro-duce en la descomposición anaeróbica (por bac-terias y sin presencia de oxígeno) de las plantas.Esto ocurre en el vientre de un mamífero o encualquier acumulación de vegetación, «como enlos estiércoles usados para obtener biogás o enlos grandes depósitos de las zonas pantanosas quehan dado lugar a los combustibles fósiles, ademásde carbón o petróleo, se forma metano, principalcomponente del gas natural».
Antes de la revolución industrial la tasa demetano en la atmósfera se estima que llegaba a 0,7ppm. En la actualidad es de 1,7 a 1,8 ppm.
La mayor parte del metano en la atmósfera tie-ne como fuente la acción humana, por extracciónde gas natural, o por la producción agropecuaria. A esto se añaden otras causas como ladeforestación, la ganadería y otras.
El metano es un importante gas de efecto in-vernadero. Una tonelada de metano tiene el mis-mo efecto que 23 toneladas de dióxido de carbo-no a lo largo de 100 años.
«Solo por actividades agrícolas, se emiten a laatmósfera unos 400 millones de toneladas (de me-tano) al año».
En los últimos años las emisiones de metanoparece que se han reducido. Una de las razonespodría ser la reparación de las tuberías de gas na-tural en Rusia.
«Hace 3.500 millones de años, en la Tierra de-bía de haber 1.000 veces más metano que en laactualidad, debido a la intensa actividad volcáni-ca».
El óxido nitroso (NO2) tiene una presencia muypequeña en la atmósfera, de 0,3 ppm, pero su par-ticipación en el efecto invernadero es grande (5 a6%) debido a que su efecto es de alrededor de 320mayor que el del dióxido de carbono y tiene unalarga permanencia (120 años) en la atmósfera.
«La quema de biomasa (bosques) y el uso denitrato amónico para abonar los campos es la prin-cipal fuente de emisión por causas humanas. Tam-bién por causas naturales se produce en los océa-nos y en procesos biológicos, pero estos procesosapenas influyen en su presencia en la atmósfera.Desde la revolución industrial, ha aumentado enun 0,2-0,3% anual. Por otro lado, altera la capa deozono, ya que actúa como catalizador en la des-trucción de este gas por medio de losfluorocarbonos» (Teo Gómez y Pere Romanillos, op.cit.).
De todas maneras, parece que tiene un efectopositivo y es el siguiente:
«…hay una razón para creer que contribuye aque el CO2 no aumente más deprisa. Su presenciaen ríos y lagos y en aguas costeras debido al usode grandes cantidades de nitrato amónico en loscampos, ha hecho que crezcan en estas áreaspoblaciones enormes de algas en las plataformascontinentales que podrían ser un sumidero deCO2».
Hemos mencionado tres gases que tienen efec-to en el calentamiento global y que en parte, aun-que no exclusivamente, se originan por activida-des rurales. De todas maneras, hay que tener encuenta que la vegetación es el factor fundamentalque permite, a través de la fotosíntesis, separar elcarbono y liberar oxígeno.
ALGUNAS IDEAS SOBRE ELSOCIALISMO
El término socialismo es muy amplio y bajo sucobertura se han desarrollado distintas doctrinas,algunas de las cuales difícilmente habría que defi-nir como socialistas.
Existe lo que algunos llaman el ‘socialismo cris-tiano’. Así, por ejemplo, en «Los hechos de los
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ECONOMÍA Y FINANZAS
Apóstoles», en los primeros capítulos, leemos quelos primeros cristianos ponían a disposición encomún, voluntariamente, sus bienes. Esto está enrelación con la concepción escatológica del «Rei-no de Dios» que se percibe en muchos de los tex-tos del Nuevo Testamento (Evangelio de Marcos,capítulo 13) y que fuera destacada por el eminen-te teólogo, músico y médico, Albert Schweitzer aprincipios del siglo XX.
También se percibe la concepción de ponerlos bienes en común en los primeros monasteriosmedievales (estos funcionan, según el economistaWalter Eucken, como economías centralmente pla-nificadas. Ver su libro «Cuestiones fundamentalesde Economía Política»).
Algunos movimientos sociales de la Edad Mediay del Renacimiento tuvieron como finalidad la ins-tauración de un régimen de bienes en común (comoejemplo se pueden mencionar el de ‘los valdenses,en la Edad Media, y la llamada ‘revolución de loscampesinos’, a principios de siglo XVI. Para esto sepueden consultar el libro de Michael Frassetto,«Los herejes», y el primer tomo de MurrayRothbard, «Historia del Pensamiento Económico»).
Los fisiócratas eran defensores de la libertadeconómica, pero su principal autor, Quesnay, es-cribió a mediados del siglo XVIII su «TableauÉconomique», que es un anticipo de una econo-mía centralmente planificada. Esto se puede de-ducir del libro editado por Mir (editorial estatalde la ex-URSS) titulado «Macroeconomía», quecomienza mostrando la ligazón del pensamiento deQuesnay con los posteriores esquemas de CarlosMarx y los planes quinquenales soviéticos.
Cuando Adam Smith escribió su libro «Investi-gación sobre la Naturaleza y las Causas de la Ri-queza de las Naciones», en 1776, en el primer ca-pítulo se ocupó de la ‘división de trabajo’. Lamen-tablemente, eligió un ejemplo que no era el másapropiado para expresar esa división social del tra-bajo. Smith nos relata con precisión lo que ocurreen una manufactura dedicada a la fabricación dealfileres y con la experiencia de su tiempo mues-tra cuanto aumenta la productividad del trabajocuando cada trabajador se ocupa de llevar a cabouna actividad de las tantas en la que está com-puesta la fabricación de un simple alfiler.
En realidad, la intención de Adam Smith eramostrar como esa especialización de la fabrica-ción de un producto expresaba esa división socialde la actividades de los seres humanos y, por lotanto, como esas actividades terminabanarmonizándose en el funcionamiento de los mer-cados, pero su ejemplo podría también expresar,
más apropiadamente, lo que es el funcionamientode una economía ‘centralmente planificada’.
En una economía ‘centralmente planificada’, ode administración central en la terminología delmencionado Walter Eucken, lo que hay que pro-ducir, cantidad, técnica, por quienes y para quie-nes, tiempo de fabricación, etc. están fijados poruna autoridad o centro de planificación, y lo mis-mo ocurre en una fábrica, donde el director ogerente controla todas la actividades a realizar enbase a un plan, como era la economía de la ex-URSS, donde el Gosplán, o Ministerio de Planifica-ción, controlaba en base a un plan todas aquellasactividades del país, o como también ocurrió en laeconomía nacionalsocialista.
Otras ideas de Adam Smith también dieron lu-gar a una concepción socialista posterior. Segúnél, hay actividades laborales que son productivas yactividades que no son productivas y entre las pri-meras considera la actividad agropecuaria e indus-trial, pero no la de los servicios. En esta concep-ción, Smith depende en parte de los autoresfisiócratas anteriores que sólo consideraban acti-vidad productiva a las actividades del campo, aun-que agregando la actividad de los trabajadores enlas industrias. Según Quesnay, en el mencionado«Tableau Économique», todas las otras activida-des vivían como parásitos de la actividadagropecuaria. Esta concepción llegó también has-ta las últimas décadas del siglo pasado ya que en elcálculo del Producto Bruto según la contabilidadaplicada en la ex-URSS, los servicios no se consi-deraban como parte integrante (los únicos servi-cios que sí se incluían dentro del Producto Brutoeran los ‘servicios materiales’, como el transpor-te).
Como fundamento de esta equivocada concep-ción de Smith estaba su teoría del valor, que paraél se explicaba casi exclusivamente por el costode producción. Posteriormente, David Ricardoperfeccionó esta idea, eliminando del costo la ren-ta (a través de su teoría de la renta de la tierra) yel interés (considerando este último producto del‘trabajo acumulado’), y adoptó una teoría del va-lor basada exclusivamente en el ‘valor trabajo’, yesto derivó en la teoría marxista de la explota-ción.
Para Adam Smith, el trabajo improductivo noproducía valor y es lógico que no se lo considera-se en la estimación del Producto o Renta Nacio-nal.
También hay que tener en cuenta que Smithconsideraba a la armonización a través del merca-do como la actuación de ‘una mano invisible’, con-
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cepto que es difícil precisar que alcance tiene.De todas maneras, según nuestra opinión, la ‘manoinvisible’ de Smith se convirtió un siglo después enel ‘rematador walrasiano’, es decir aquél que ajustalos precios y, por lo tanto, las cantidades, en losmercados de productos y de factores. Un discípu-lo posterior de Walras y Pareto, nos referimos alitaliano Enrico Barone, publicó un artículo en 1908titulado «Il Ministro della Produzione nello StatoColletivista», en el que mostraba, a través de uncomplicado sistema de ecuaciones, como la manoinvisible de ese Ministerio podía manejar una eco-nomía socialista.
Otro autor que contribuyó al avance de cier-tas ideas socialistas fue John Stuart Mill, quien ensus «Principios de Economía» (1848) distinguióentre las leyes técnicas de la producción y lasleyes institucionales de la distribución. De la mis-ma manera que la producción se podía dejar libra-da a la actuación de los productores en el merca-do libre, la distribución se llevaba a cabo a travésde la actuación de los organismos estatales. Paraeste autor, ambas leyes, técnicas e institucionales,eran totalmente distintas. Se puede obtener unadeterminada producción de bienes a través delmercado, pero la distribución de la renta se hacea través de otro medio. Claro que queda un inte-rrogante: ‘yo puede distribuir lo producido conotros criterios distintos a la libertad de mercado,¿pero puedo volver a producir lo mismo?’ (este in-terrogante fue presentado por Friedrich Hayek enuna conferencia que dio en la ciudad de BuenosAires hace varios años. Stuart Mill se fue acercan-do al socialismo con el paso de los años entre otrasrazones por la influencia de su mujer, HarrietTaylor).
No consideramos aquí a Carlos Marx y el llama-do ‘socialismo científico’, ya que es más conoci-do, y a los llamados ‘socialistas utópicos’, comoOwen, Fourier y otros.
A fines del siglo XIX y principios del siguiente lainfluencia de los autores socialistas se hizo mayor.Hacia fines de la guerra de 1914-1918, en distintospaíses hubo revoluciones que se hicieron del po-der. En primer lugar hay que mencionar la caída delos zares en Rusia, país que pasó a ser la Unión deRepúblicas Socialistas Soviéticas, y también variosintentos socialistas y comunistas en Alemania y otrospaíses.
Los líderes de la naciente URSS no tenían enclaro como organizar la economía. Al principio exis-tió un comunismo de guerra (1918-1920), unido a laguerra entre ‘rojos y blancos’, con un desordeneconómico y social total. A partir de 1921 Lenin
implantó la NEP (Nueva Política Económica) quedejaba mayor libertad de acción a los producto-res agropecuarios. Luego, a partir de fines de ladécada del ’20, se impuso la colectivización de lastierras con la ‘liquidación’ de los kuláks (se estimaen varios millones los campesinos deportados aSiberia. Ver el «Tratado Crítico de Marxismo»,editado por PUF).).
En 1920 el economista austriaco Ludwig vonMises publicó un artículo titulado «El Cálculo Eco-nómico en la Comunidad Socialista», artículo endonde se muestra que el socialismo adolece de«un defecto innato y fundamental que no es posi-ble remediar. El socialismo implica la abolición delderecho de propiedad privada sobre los mediosde producción…En consecuencia, en los estadossocialistas no existen mercados para los medios deproducción, lo que significa que tampoco se cuentacon precios verdaderos. Ahora bien, sin preciosreales, resulta imposible calcular» (Trygve J. Hoff.,«El Talón de Aquiles del socialismo»).
«Calcular equivale a obrar racionalmente. Lamayoría de nosotros prefiere las cornucopias quese desbordan, el lujo y el derroche, pero en laesfera económica el resultado de una actividadtiene que ser mayor que el esfuerzo gastado, elrendimiento mayor que el ‘insumo’, a fin de queesa actividad justifique la aplicación del términoracional» (ibídem).
El artículo de Mises dio lugar a un sostenidodebate que se desarrolló, fundamentalmente, enlas dos décadas siguientes. La mayor parte de loseconomistas se colocó en la vereda de enfrentadel autor austriaco (entre ellos podemos mencio-nar a Lange, Dickinson, Dobb, etc.) y hubo mo-mentos que parecía que la economía comunista omarxista presentaba una mayor solidez que la eco-nomía de mercado. Pero posteriormente, las grie-tas de la economía centralmente planificada co-menzaron a mostrarse y finalmente la economíasoviética y de los países de Europa Oriental tuvie-ron que integrarse a las economías de mercadodel mundo. Su readaptación no fue fácil, por elcontrario, se desarrolló en medio en medio deldesorden, el receso y la inflación.
Pero también existe un socialismo mucho másequilibrado, como el de los países nórdicos, o elde Alemania, que en los años ’60 adoptó la llamada‘economía social de mercado’ con algunas peque-ñas diferencias.
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ESCASOS STOCKS MANTIENENFIRMES LOS PRECIOS DEL TRIGO
Entre las principales commodities agrícolas, eltrigo fue la de mejor desempeño en materia deprecios en los mercados internacionales durantelos últimos días. En Chicago los contratos del ce-real empezaron la semana con una suba significati-va y hasta el miércoles acumularon siete ruedasconsecutivas en alza. Las bajas del cierre de lasemana equilibraron el saldo.
En las últimas semanas, la marcha del mercadose encontró dominada por distintas especulacio-nes en torno al flujo de exportaciones proceden-te de la zona del Mar Negro. Sin embargo, contra-riando las expectativas, el volumen exportado porRusia y Ucrania fue creciente y excedió todas lasproyecciones de principio de campaña. Este fac-tor presionó ligeramente sobre las cotizaciones.
Tanto Rusia como Ucrania intentaron aprove-char el contexto favorable de precios internacio-nales y abastecieron agresivamente a los principa-les demandantes del cereal. Entre los meses dejulio y noviembre Ucrania exportó 5,48 millones detoneladas de trigo, mientras que durante el mismoperíodo del año pasado el volumen embarcado habíallegado a 2,1 millones de toneladas, según datosoficiales de su Ministerio de Agricultura. Desde elcomienzo de la campaña en julio hasta el 21 denoviembre Rusia exportó casi 8 millones de tonela-das del cereal, quedándole un escaso saldo ex-portable que espera completar con 600.000 tone-ladas en diciembre y 400.000 en enero.
El gran dilema en el plano internacional pasapor quien podrá abastecer con regularidad al mer-cado durante el primer semestre de 2013, habidacuenta de que la cosecha del hemisferio sur que-dó muy por debajo de las expectativas iniciales ylos stocks del este europeo serán escasos. ConRusia y Ucrania afuera de la carrera, sólo Bulgariay Rumania contarán con algo de mercadería rema-nente en esta región. Esta situación trasladarádemanda hacia el oeste europeo -fundamentalmen-te, Francia- y Estados Unidos. Este último cuentacon existencias relativamente abundantes.
La competitividad de los distintos orígenes hacambiado sustancialmente a partir de las pérdidasproductivas que generó la sequía. Esta semana elprecio FOB para embarque noviembre se encon-tró cerca de u$s 360/ton en Rusia, por encima delos u$s 357/ton del trigo francés y los u$s 354/tondel trigo blando norteamericano. El cereal blando
es ahora más barato en Estados Unidos que enFrancia, aunque el trigo duro norteamericano -elpreferido por algunos países importadores, comoArgelia y Marruecos- continua por encima de u$s375/ton y no es competitivo pese a la recientesuba del euro frente al dólar.
La escalada de los precios ha impactado de di-versas formas en el mercado. En primer lugar, re-dujo el comercio internacional del cereal, queentre junio de este año y mayo del próximo per-derá 12 millones de toneladas respecto de los docemeses precedentes. Esta estimación era más pesi-mista hasta hace algunas semanas, pero sorpresivascompras de China -que no es un gran importadorgracias a una fuerte convicción por lograr elautoabastecimiento- e Irán modificaron el mapadel comercio mundial.
En segundo lugar, motivó un gran crecimientodel área. Según estima el Consejo Internacionalde Cereales, la superficie crecerá 2% en la campa-ña 2013/14 y llegará hasta 223,2 millones de hectá-reas en el mundo, la más elevada de los últimos 15años.
En el hemisferio norte, donde la siembra ya haconcluido, se estima una mayor superficie de co-bertura de Estados Unidos, la Unión Europea, Ru-sia y Ucrania. Se destaca que la evolución de loscultivos es razonablemente buena, salvo en algu-nos países de la Unión Europea -como Francia o elReino Unido, castigados por el exceso de lluvias- yEstados Unidos. En este último, el USDA indicó quehasta el pasado domingo sólo el 33% de las plantasse encontraban en estado bueno o excelente,mientras que la media usual para esta época supe-ra el 50%.
El panorama de escasa oferta a nivel mundialfue aprovechado por nuestro país a lo largo detodo el ciclo 2011/12. Hasta el día 21 de noviem-bre -a pocos días de cerrar la campaña- se habíanembarcado 10,8 millones de toneladas del cereal.Con este desempeño Argentina ocupó el sexto lu-gar entre los mayores exportadores de trigo, lue-go de Estados Unidos, Australia, Rusia, Canadá y laUnión Europea.
No obstante, para aprovechar esta coyuntura,Argentina se desprendió frenéticamente de lasexistencias de años anteriores, llegando a finalesde noviembre con un volumen cercano a 240.000como mercadería remanente de la cosecha vieja.Dado que la caída en la intención de siembra secombinó con dificultades climáticas a lo largo delciclo productivo la situación del mercado entran-do al 2013 luce muy tirante entre oferta y deman-da.
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MERCADO DE COMMODITIES
La porción de la demanda que se destina a ven-tas externas ya fue adquirida en su totalidad porlos exportadores, que declaran compras por 4,5millones de toneladas. Con una cosecha cercana adiez millones de toneladas, superar esa barreraimplicaría poner en riesgo el abastecimiento do-méstico. En función de eso, su participación en elmercado ingresó en un profundo declive hace al-gunas semanas, al igual que la emisión de Roe Ver-de de parte de la UCESCI.
A lo largo de las últimas jornadas, no se presen-taron en el recinto de esta Bolsa exportadores enla búsqueda de trigo. Sólo la molinería realizó ofre-cimientos abiertos, pagando $ 1.200/ton con des-carga inmediata en Rosario, con gluten 24 y PH 76.En otros destinos los molinos ofrecieron entre $1.080 y 1.270/ton por lotes de similar calidad. Es-tos participantes tenían comprado 246.000 tonela-das hasta el 14/11 y se prevé que utilizarán 6,1millones de toneladas durante toda la campañanueva, partiendo de un bajísimo stock.
El riesgo de esta situación es que la retiradade la exportación signifique el alejamiento de losprecios internos de los valores de paridad. Estopodría ocurrir puesto que los molinos cuentan conmenor capacidad de pago que la exportación, alestar vigilado el precio interno de la harina. En laactualidad, el FAS teórico del trigo publicado porel Ministerio se ubicó en torno a $ 1.150/ton.
A medida que avanza la cosecha se acentúa eltemor por los bajos rindes en algunas zonas delpaís y por la calidad comercial de la mercadería.Esta situación es aún más preocupante en el casode la cebada, de la que una proporción nada des-preciable ni siquiera logra los estándares del mer-cado forrajero. Esta situación motivó a la CAC arealizar una jornada de actualización técnica yevaluación de los defectos comerciales de estecereal que tuvo lugar el viernes 30 por la mañanaen el auditorio foyer de la Bolsa de Comercio deRosario.
Según el informe semanal de estimaciones delMinisterio de Agricultura, el avance de la cosechade trigo llegaba al 28% del área proyectada a nivelnacional hasta el día 29 de este mes. Esto significaque unas 1,05 millones de hectáreas ya han atra-vesado por la recolección, estimándose pérdidaspor 111.718 hectáreas sobre el área de intenciónoriginal. Desde GEA- Guía Estratégica para el Agrose viene sosteniendo que el anegamiento de ex-tensas zonas productoras de la provincia de Bue-nos Aires redundará en una pérdida aún mayor.
En la provincia de Santa Fe la cosecha ya es unhecho en los departamentos del norte y está co-
menzando en algunos distritos del sur. Esto se hatraducido en una mayor afluencia de mercaderíahacia los puertos. Según datos de Williams Entre-gas SA, el ingreso de camiones con trigo en lasterminales portuarias del up river promedió 745unidades diarias en esta semana, resultando la ci-fra más elevada de las últimas 20 semanas.
EL MAÍZ TREPA OTRO ESCALÓN ANIVEL LOCAL
El maíz atravesó una semana con algunos vaive-nes en el mercado internacional y fuerte mejoraen el plano local. Los precios fueron de menor amayor a medida que transcurrieron las jornadas,pero al acercarse el final del mes la tendencia serevirtió y el mercado se mostró más tranquilo, ce-diendo la presión de la demanda.
El mercado internacional de referencia tuvoun saldo semanal prácticamente neutro, aunquehasta el miércoles acumulaba una suba de u$s 5,8/ton desde el día lunes. El temor que genera lademora en los trabajos de siembra en Sudaméricay la ajustada situación del mercado norteamerica-no brindaron sustento a los precios.
En Estados Unidos la oferta es escasa y el ritmode ventas de los productores extremadamente len-to, predominando el sentimiento de que los pre-cios deberían subir otro escalón para motivar ven-tas, racionar consumo y alentar una necesaria ex-pansión del área sembrada en 2013. Algunos son-deos preliminares apuntan a que efectivamentehabrá una mayor superficie sembrada el año en-trante, partiendo de un nivel muy alto en la cam-paña actual.
En el país del norte la visión de algunos partici-pantes de la cadena comercial ubica al maíz entorno a u$s 9 o 10 por bushel en los próximos me-ses, cifras equivalentes a u$s 355-395 por tonela-da, jamás vistas en Chicago. Se estima que ese se-ría el rango de precios necesario para quitarleatractivo a la producción de etanol y restarlecompetitividad al maíz en el mercado internacio-nal, permitiendo que la demanda interna norte-americana para consumo animal -por cierto, muyinelástica- llegue al final del ciclo con mercaderíaremanente. Actualmente, el USDA estima que elstock al 31 de agosto será de 16,3 millones de to-neladas, lo que equivale a 6,5 días de consumo.
La situación del maíz es particularmente grave
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MERCADO DE COMMODITIES
porque en otras regiones del hemisferio norte tam-poco se pudo lograr una producción abundante,como en la Unión Europea o Ucrania. Esto intro-duce mayor presión a Brasil y Argentina para quese conviertan en los grandes abastecedores delmercado internacional en el segundo semestre dela campaña.
Sin embargo, la demora en la siembra en elhemisferio sur retrasará el ingreso de la mercade-ría. La demanda de exportación se ha trasladadodesde los meses de marzo y abril hasta junio yjulio, encareciéndose las primas base FOB.
En el caso de Brasil, el consenso mayoritariode los analistas espera una cosecha cercana a 70millones de toneladas, lo que representaría unacaída del 4,1% respecto del récord alcanzado esteaño. Esta cifra se ubica ligeramente por encima delas estimaciones oficiales, pero existe gran dispa-ridad en las proyecciones. Por ejemplo, la firmaSafras y Mercados proyecta una cosecha de 68millones de toneladas, indicando que el área cae-rá 9% porque los productores darán mayor priori-dad al cultivo de soja.
En la campaña 2011/12 Brasil logró una produc-ción de 73 millones de toneladas, con más de lamitad de la superficie sembrada en el mes de ene-ro. Esto despierta la esperanza de que el retrasoen la siembra en el hemisferio sur no se traduzcaen menores rindes, ya que la experiencia del añopasado fue muy positiva al respecto.
Estos fundamentos han sostenido los preciosinternacionales durante las últimas dos semanas,aunque el balance mensual del mercado volvió aser negativo. El contrato más próximo a su venci-miento en el mercado de Chicago cayó por cuartomes consecutivo en noviembre, luego de subir fuer-temente entre junio y julio. No obstante, a dife-rencia de lo ocurrido en el mercado de soja, losprecios se sostuvieron bien por encima del nivelque mostraban antes del comienzo de la carreraascendente.
Parte de la baja de Chicago en los meses re-cientes tuvo que ver con la acción deespeculadores. La sobrecompra de contratos pro-dujo un ajuste muy importante en el precio delmercado como consecuencia del rebalanceo decartera de los fondos, ya que no aparecieron fun-damentos bajistas que expliquen una caída cerca-na al 15% desde el máximo alcanzado por el merca-do.
Según datos de la CFTC publicados el viernespor la tarde, hacia el día 27 de noviembre los fon-dos especulativos mantenían una cartera neta com-prada de 185.094 contratos de maíz en CBOT, equi-
valentes a 23,5 millones de toneladas. Los fondosíndice, por su parte, acumulaban contratos com-prados por un total de 364.077 o 46,2 millones detoneladas. Ambas cifras representan el 12 y 23,6%del interés abierto del total de posiciones abier-tas, respectivamente. De cara al año 2013 un granincremento en la producción podría inducir unasalida de estos participantes, con consecuenciasbajistas para el precio.
Pasando al plano local, el mercado continuócon su propia dinámica aunque volvió a mostraralgo de correlación con las señales externas. Aunasí, el pico de actividad se alcanzó en la rueda deljueves, en la que pese a las bajas de Chicago elcereal se negoció activamente en el recinto.
La necesidad de capturar mercadería paraaprovechar la coyuntura externa y la continuaemisión de Roe Verde motivaron una nueva mejorade los precios locales de parte de la exportación.El día jueves, los valores ofrecidos abiertamentellegaron a u$s 215/ton para la cosecha nueva. Esteprecio podía obtenerse por la descarga diferidahasta junio o julio en Puerto Gral. San Martín oArroyo Seco de mercadería grado 2. Otros com-pradores quedaron pagando u$s 212/ton, la mayo-ría de ellos con entrega más anticipada. La llegadadel mercado a este nivel dio lugar a operacionespor 60.000 toneladas.
Al igual que en las últimas semanas, la UCESCIvolvió a asignar un volumen muy significativo depermisos de exportación. Entre el martes y el vier-nes se otorgaron Roes del cereal por 432.535 to-neladas. En el mes de noviembre las emisiones lle-garon a 2,87 millones de toneladas, quedando pordebajo de las 4,28 entregadas en octubre.
A diferencia de lo que ocurre con el trigo, elmercado del maíz aún cuenta con margen para laparticipación de la exportación, ya que las com-pras de este sector acumulan cerca de 10 millo-nes de toneladas. Si bien aún es muy pronto paraestimar la capacidad exportable de Argentina, lasprimeras evidencias indican que se encontraráentre 13 y 18 millones de toneladas, dependiendodel resultado de la campaña.
Los números deberían ser corregidos por elstock que podría quedar en manos de losexportadores como remanente del ciclo 2011/12.Esto obedece a que las compras acumuladas seubican en 18,2 millones de toneladas, pero el cupoexportable anunciado por las autoridades del go-bierno fue de 16,25 millones de toneladas, en cua-tro tramos.
Más aún, la exportación continúa activa en labúsqueda de maíz viejo, pagando sumas cercanas
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MERCADO DE COMMODITIES
a u$s 205/ton con entrega en el mes de enero,aunque llegando al final de la semana ese preciohabía caído hasta u$s 200/ton en Puerto Gral. SanMartín.
El avance de la siembra concentra la atenciónen las perspectivas climáticas. La región núcleode nuestro país sigue recibiendo lluvias que com-plican un avance más acelerado de los trabajos. ElMinisterio de Agricultura estima que hasta el 29 denoviembre se había sembrado el 63% del área pro-yectada, estimada en 4,66 millones de hectáreas.En la provincia de Santa Fe ese guarismo llega al70%, mientras que en Buenos Aires ya se ha sem-brado el 85%. En ambos casos se observa un marca-do retraso respecto de la misma altura del añoprevio, cuando esos guarismos llegaban al 80 y 100%,respectivamente.
LA SOJA SE MUEVE AL RITMO DELAS PERSPECTIVASSUDAMERICANAS
La oleaginosa cerró nuevamente una semanade suba tanto en el mercado local como en elexterno, notándose cada vez más claramente queel principal factor por detrás de lo que pasa enprecios lo dirigen las perspectivas de producciónen Argentina y Brasil.
En el merca-do local, los pre-cios Pizarra ce-rraron la semanaa $1.967, más de$50 por encimadel último pre-cio Cámara co-nocido la sema-na anterior a$1.915 corres-pondiente al díajueves 22. Elavance en losprecios está vin-culado funda-mentalmente ala suba de laoleaginosa en elmercado exter-no de referen-cia y a la nece-
sidad de motivar al productor a desprenderse delo que resta de cosecha vieja, en una campañadonde la disponibilidad de mercadería ya es exi-gua y aún restan alrededor de 4 meses para co-menzar a ver un volumen interesante de porotonuevo ingresando a los circuitos comerciales.
Sin embargo, la situación de mercado continúamuy ajustada ya que sea el bajo estímulo de losvendedores a la espera que los precios recuperenvalores más cercanos a los de dos meses atrás, losmárgenes muy presionados de las fábricas que nopueden hacer frente a los costos de procesamien-to con las cotizaciones actuales, y la mencionadaescasez de mercadería (que, según datos del Mi-nisterio de Agricultura, no alcanzaría las 2 millonesde toneladas).
Como consecuencia de lo anterior, se observaque muchos compradores se encuentran retira-dos del recinto, con pocas fábricas realizando ofer-tas abiertas por mercadería. En el Mercado de Fí-sico de la Bolsa de Comercio de Rosario, los pre-cios disponibles rondaron los $1.950 al cierre de lasemana, pese a que los rumores indican que porgrandes lotes se podrían haber pagado hasta $1.980por tonelada. Ello permitió que se achique la bre-cha con los Mercados a Término, facilitando unmayor flujo de mercadería.
En cuanto a lo que se avizora para la próximacosecha, los indicadores comerciales adjuntospermiten observar que la venta a plazo en Argenti-na para la soja nueva, si bien se reactivó esta se-mana en el recinto local, viene muy atrasada en
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relación a los años anteriores. Según los mismosdatos del Ministerio de Agricultura, al 21 de no-viembre sólo se habían realizado compras por 4millones de toneladas, apenas el 7% de las 54 millo-nes utilizadas como proyección a priori de pro-ducción. A esta altura del año pasado, ya se habíaadquirido el doble de ese tonelaje o un 20% enrelación a lo producido, mientras que el promediode las últimas 5 campañas es del 17% (7,4 millonesde toneladas).
En Brasil en cambio la situación es muy distin-ta, ya que de acuerdo a la consultora Celeres lasventas forward de soja 2012/13 alcanzan el 50% delo que se proyecta cosechar. Este porcentaje re-presenta un avance respecto al 39% que se regis-traba a la misma fecha del año anterior ya que losaltos niveles de precios alcanzados por la oleaginosaen CBOT unos meses atrás motivaron la realizacióntemprana de negocios.
En relación al avance de las siembras, se hacubierto en Brasil el 74% de la superficie total queplanea implantarse. Si bien ello significa un avancedel 10% en relación a la semana anterior, el por-centaje total aún muestra un retraso respecto al80% a la misma fecha de la campaña pasada, agregóCeleres.
Es interesante destacar que la situación hídricaen Brasil se revirtió en las últimas semanas, y ahoraes la zona sur del país la que más urgentementenecesita la llegada de lluvias frescas. La falta deprecipitaciones ha dejado a esta región clave parala producción de soja un mes de noviembre másseco de lo normal, retrasando las siembras. Esteproblema ha llevado a Oil World a recortar su esti-mación de producción carioca de soja en un mi-llón de toneladas, dejándola en 81 millones para la
campaña 2012/13, a pesarde lo cual aún superaríaeste año comercial a Esta-dos Unidos como principalproductor mundial por pri-mera vez en la historia.
En Argentina, mientrastanto, preocupa el excesohídrico en los suelos. Loslotes más bajos aún luchanpor terminar de drenarseluego de las excesivas llu-vias semanas pasadas, altiempo que se espera unnuevo frente de lluvias parala zona núcleo la próximasemana que podría nueva-mente complicar los planes
de siembra.De acuerdo al Ministerio de Agricultura argen-
tino al 29 de noviembre se ha sembrado el 58% dela superficie total que se proyecta sembrar (la cualcalculó en 19,35 millones de hectáreas), que sibien representa un interesante avance respectoa la semana anterior, aún muestra un retraso del8% en relación a la misma fecha del año anterior.
Causó revuelo en la semana un informe de OilWorld donde la consultora aduce que, conside-rando el riesgo climático y los problemas de logís-tica en Sudamérica, ante la necesidad global demercadería, los precios internacionales de la sojaestán subvaluados. En particular, se señala que parafebrero de 2013 el 80% de las exportaciones pre-vistas para Estados Unidos ya estarán embarcadas,por lo que atento a los magros stocks de laoleaginosa, los envíos desde Sudamérica necesi-tan registrar niveles récord para el mes de marzo.Cuando, según sus proyecciones, los stocks enBrasil al 1ro de enero de 2013 (cuando comienza elaño comercial) habrían caído un millón de tonela-das respecto del año anterior a 4,4 millones, y enArgentina al 1ro de marzo de 2013 sólo se conta-rían con 1,3 millones de toneladas (2,3 menos queal inicio de la campaña anterior), el volumen quese logre producir reviste una importancia clave.
Pese a que aún es demasiado temprano paradar por tierra las expectativas de una cosecha ré-cord para Argentina y Brasil, sí parece importantetener en claro hasta qué punto está potenciada ladependencia global en la producción sudamerica-na para la campaña 2012/13.
Soja 2011/12: Indicadores comerciales M Tm21/11/2012 2011/12 Prom.5 2010/11
Producción 40,50 46,30 50,28Compras totales 37,47 42,15 44,43
93% 91% 88%
Precios por fijar 2,56 3,60 5,556% 8% 11%
Precios en firme 34,91 38,55 38,8886% 83% 77%
Falta vender (*) 1,9 2,9 4,6Falta poner precio (*) 4,5 6,5 10,2Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla.
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MERCADO DE COMMODITIES
GEA - GUÍA ESTRATÉGICA PARA EL AGROSERVICIO DE AGUA EN EL SUELO:PRADERA PERMANENTEMAPA DE AGUA ÚTIL PARAPRADERA PERMANENTE AL 29/11/2012
DIAGNÓSTICO: La semana comprendida entre el jueves22 y el miércoles 28 de noviembre, fue un período en elque se presentaron precipitaciones generalizadas entoda la región GEA. Los acumulados fueron moderados yel registro más importante se midió sobre la provincia deSanta Fe, en la localidad de Rufino, con 87,6 mm, seguidode Canals, en la provincia de Córdoba, con 87,2 mmacumulados a lo largo de toda la semana. En general laslluvias fueron bastante parejas en la región, con regis-tros que se mantuvieron entre 40 y 70 mm sobre GEA.Las marcas térmicas fueron muy elevadas durante lasemana. Las temperaturas más altas se registraron so-bre la provincia de Córdoba, llegando a valores máximosen las localidades de Hernando e Idiazabal, ambas en laprovincia de Córdoba, donde se registraron máximas de39,5°C y 39,1°C respectivamente. En promedio, en laregión, los valores se mantuvieron entre 33 y 36°C,valores muy similares a los de la semana pasada. En cuan-to a las temperaturas mínimas, éstas se mantuvierondentro de los parámetros normales para el mes de no-viembre en toda la región, con valores similares a los dela semana pasada, en promedio entre 12 y 14°C. El regis-tro más bajo fue de 11,8°C y se midió en la localidad dePujato, en la provincia de Santa Fe. Con las condicionespresentadas, y haciendo el balance entre las generaliza-das precipitaciones de los últimos días y laevapotranspiración que se produjo durante la semanade análisis por las elevadas temperaturas que se regis-traron, se observa que las reservas siguen siendo im-portantes, entre óptimas y adecuadas. La situación delsuelo mejoró mucho durante el mes de noviembre. Coneste panorama, la situación ahora es mucho más opti-mista, ya que en muchas zonas se ha podido continuar
con las labores de la campaña gruesa y ya no se observanexcesos hídricos. En la zona GEA se necesitan lluviasentre 20 y 40 mm en los próximos 15 días para que semantengan las buenas reservas en toda la región.ESCENARIO: La semana comprendida entre el jueves 29de noviembre y el miércoles 5 de diciembre comienzacon el pasaje de una importante perturbación que irágenerando precipitaciones en forma de chaparrones ytormentas en el comienzo de la semana. Las mismas se-rán de moderada a fuerte intensidad y afectarán espe-cialmente a la provincia de Córdoba, sur de Santa Fe ynoroeste de Buenos Aires. Las tormentas se irán gene-ralizando e intensificando con el transcurso del jueves yparte del viernes. Luego, a partir del viernes en horasde la tarde, ingresará a la zona GEA un centro de altapresión que traerá asociado condiciones de estabilidaden toda la región, con un leve descenso de las marcastérmicas, disminución de la cobertura nubosa y vientoque irá perdiendo intensidad y rotando al sector sur.Las condiciones estables se mantendrán durante todo elfin de semana, mientras que, a partir del lunes se prevéla llegada de un nuevo sistema frontal, que volverá aprovocar precipitaciones en forma de chaparrones ytormentas que pueden ser intensas, especialmente du-rante el miércoles y en la zona norte de GEA. Cabe des-tacar que las marcas térmicas irán en ascenso a lo largode todo el período de pronóstico, siendo hoy las marcastérmicas más bajas de la semana, llegando al miércolespróximo, luego del pasaje del sistema frontal, con unnuevo descenso de temperatura. En cuanto a la circula-ción del viento en las capas bajas de la atmósfera, seprevé que en el comienzo se mantenga del sur o sudeste,pero rápidamente rotará al sector norte, lo que favore-cerá el ascenso de las marcas térmicas y aumento signi-ficativo de la humedad.
MAPA DE AGUA ÚTIL PARAPRADERA PERMANENTE AL 22/11/2012
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14 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
PRECIOS NACIONALES - ORIENTATIVOS DEL MERCADO DE GRANOS
BA p/Quequén Trigo duroMaíz duroGirasol 1.540,00 1.570,00 1.580,00 1.563,33 1.231,47 26,9%Soja 1.700,00 1.700,00* Precios ajustados por el IPIB (Indices de Precios Internos Básicos al por Mayor) para Productos Manufacturados y Energía Eléctrica.
Bolsa de Cereales de Buenos Aires Pesos por tonelada
(Exp) Exportación. (Fca) Fábrica. (Mol) Molino. (Cdo.) 97,5% Pago contado + 100% IVA, con la LP, y 2,5% con la LF. (Flt/Cnflt) Flete/contra-flete. (C/D) Con descarga incluida. (S/D) Sin incluir costo de la descarga. (C/E) Pago contra entrega. (M/E) Mercadería entregada. (E/Inm) Entrega inmediata. (F/E) Fecha de entrega. (Ros) Rosario (SL) San Lorenzo (SM) San Martín (SF) Santa Fe (Ric)
Ricardone (PA) Punta Alvear (GL) General Lagos (AS) Arroyo Seco (VC) Villa Constitución (SN) San Nicolás (SP) San Pedro (SJ) San Jerónimo Sur (VGG) Villa Gobernador Gálvez (Tmb) Timbúes. Precios en dólares convertibles a pesos según el dólar comprador Banco Nacion vigente hasta la entrega. (*) Valores ofrecidos, sin operaciones. (**) retira de procedencia hasta 200 Km
de Rosario.
ROFEX. Ultimo precio operado de cada día en Opciones de Futuros En U$SPrecio de Tipo deEjercicio opción
Oficiales fijados por MAGyP. (2/3) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU. (2) Trigo duro rojo de invierno N° 2, prot. 11%. (3) Trigo blando rojo de invierno N° 2. (4) Trigo rojo blando de invierno N° 2, pósitos autorizados por el mercado de Chicago. (5) Trigo rojo duro de invierno, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Kansas.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el maíz amarillo N° 3. (3) Maíz amarillo N° 3, a entregar en depósitos autorizados de Chicago.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el sorgo. (3) Origen argentino/uruguayo. CIF mercado de Rotterdam. (4) Crudo puesto en tanque en el noroeste de Europa.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB de EE.UU. sobre Puertos Golfo de México. (3) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Chicago. (4) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Tokio, Kanagawa, Chiba y Saitama.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Pellets de soja origen Brasil y Argentina puestos en Rotterdam. (3) Origen Estados Unidos puestos en depósitos autorizados de Chicago.
US$ / Tn
ACEITE DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM (2) CBOT (3)
(1.121,5) (1.065,4) (481,7) (329,8)(*) Las compras del sector industrial, respecto de la capacidad instalada, resultan de computar las fábricas que representan: para trigo y cebada el 95%, para maíz y sorgo el 90% y para soja y girasol el 100 %, en ambas cosechas. (**) Esta cosecha no representa el porcentaje de las firmas que declaran sus compras. (1) Total comprado: compras efectuadas bajo cualquier modalidad. Incluye "a fijar". (2) Total a fijar: compras que involucran el compromiso de entrega de la mercadería pero sin haber pactado precio. (3) Total fijado: porción del rubro (2) a las que ya se les estableció precio. Fuente: Datos procesados por la Dirección de Mercados Agroalimentarios según base ONCCA.
Declaraciones de Compras
Nota: los valores entre parentesis corresponden a la cosecha anterior en igual fecha. * Datos de embarque mensuales hasta SETIEMBRE y desde OCTUBRE es estimado por Situación de Vapores. ** Los datos de exportación corresponden al INDEC, hasta SETIEMBRE. *** Datos ajustados.
150.472 4.543.425 1.808.990 38.352 18.951 22.738 13.748 6.596.676 21.034.442 3.832.367 59.146.473Total Aceites incluye 65.236 tn aceite soja paraguayo y 17.175 tn aceite soja boliviano.
28 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 30/11/12
MERCADO DE CAPITALES - COMENTARIO
FINAL PFINAL PFINAL PFINAL PFINAL PARA UN MES DE FUERTESARA UN MES DE FUERTESARA UN MES DE FUERTESARA UN MES DE FUERTESARA UN MES DE FUERTESMOVIMIENTOS EN EL MERCADOMOVIMIENTOS EN EL MERCADOMOVIMIENTOS EN EL MERCADOMOVIMIENTOS EN EL MERCADOMOVIMIENTOS EN EL MERCADO
El mes de noviembre posiblemente deje unrecuerdo indeleble en los operadores del merca-do local producto de los fuertes vaivenes experi-mentados en los activos cotizantes. La semana queconcluye, poniendo fin al onceavo mes de este2012, dejó pocas novedades relevantes en el pla-no internacional, donde la atención sigue centra-da en las problemáticas que acompañan la actua-lidad de los mercados desde hace ya varios mesesy posiblemente lo sigan haciendo por algunos más.En cambio la plaza local se vio fuertementeimpactada por noticias de distintos ámbitos y ex-perimentó un cierre de mes positivo y - sobre todo- volátil.
Comenzando por las bolsas europeas, la sema-na comenzaba con la noticia de que finalmente sedesbloqueó un nuevo tramo de ayuda financierapara Grecia. Las negociaciones, que demoraronalgo más de lo que los inversores hubieran desea-do, no salen de lo ordinario en una Europa que -según un informe del FMI conocido en las últimashoras - sigue atravesando una frágil situación. MarioDraghi, por su parte, se expresó optimista espe-
rando que la mayoría de los países de la Eurozonapuedan comenzar su recuperación hacia la segun-da mitad del próximo año. De este modo, sin moti-vos para festejos, los inversores mantuvieron unaposición de espera y los principales índicesaccionarios finalizan la semana en positivo, conmejoras de entre el 0,8% y 1,5%.
Para Wall Street, el principal driver pasó por lanegociación de la reforma fiscal que deberá en-frentarse con el comienzo de 2013. En este senti-do, los acercamientos entre las fuerzas políticashacen pensar que podrán alcanzar los acuerdosnecesarios, aunque el tiempo pasa a ser un factorclave. Esto hizo que pasen tal vez desapercibidosalgunos datos favorables en relación al mercadoinmobiliario (las ventas de inmuebles residencialesmostró un salto en el mes de octubre) y minutasde la Fed que mantienen una tónica de crecimien-to moderado. De esta manera, los índices bursáti-les estadounidenses terminan este viernes con le-ves variaciones respecto al viernes previo.
En lo que hace al mercado local, la semana re-sultó vertiginosa. Tras un comienzo negativo, en elque los operadores seguían trasladando a las coti-zaciones las preocupaciones en relación al desen-lace del reclamo de los denominados "fondos bui-tre" y se conocía que la calificadora de riesgosFitch Ratings había bajado la nota a las obligacio-
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MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIO
nes soberanas argentinas, la suspensión del falloque dejaba al país al borde de un default técnicoen diciembre causó euforia. Repasando los hechos,la semana pasada el Juez Griesa había fallado afavor del reclamo de los bonistas que no ingresa-ron al canje, obligando a la Argentina a realizar elpago de estas obligaciones con prioridad sobreotros pagos previstos. Esto causó fuertes caídas,especialmente en aquellos títulos regidos bajo le-gislación del Estado de New York.
El pasado miércoles, tras los correspondientesreclamos, la Cámara de Apelaciones norteamerica-na reinstaló una cláusula de no innovar, suspen-diendo la sentencia del juez hasta el mes de fe-brero. Esto habilita la posibilidad de retomar lasnegociaciones por parte de las autoridades de lacartera económica, cobrando cada vez mayor pon-deración la posibilidad de una nueva suspensiónde la Ley Cerrojo y una segunda reapertura delcanje. En contraste con la alternativa de pago to-tal que se enfrentaba en la sentencia inicial, estavariante permitiría un ahorro del orden de los 884millones de dólares, o 1.004 millones de dólares sise compara con el reclamo del fondo NML.
Aun cuando la cuestión de fondo se mantiene,las posibilidades que abre la intervención de laCámara de Apelaciones disparó compras de títulosque se hallaban en una situación de distrés, cuyascotizaciones subieron fuerte. Los cupones vincu-lados al PBI emitidos en dólares con legislaciónextranjera resultaban una de las especies más cas-tigadas, y fueron uno de los títulos de más notoriarecuperación. Esto se explica por el hecho de quesu pago - el 15 de diciembre - estaba puesto enjaque en el eventual caso de un embargo. Tras lanovedad, las cotizaciones dieron un espectacularsalto de más de un 20% el jueves y otro 4% en la
última jornada de la semana, recuperando posi-ciones respecto de los comparables regidos porley argentina.
Más allá del sorprendente comportamiento delos títulos públicos al compás de este tema, valemencionar que el asunto no está resuelto y laspresentaciones que deben realizarse por las par-tes entre diciembre y febrero podrían mantener-se como focos de volatilidad para estos activos.Las fechas clave serán ahora el 28 de diciembre,cuando la Argentina presentará su alegato y luegohacia finales de enero de 2013 los demandantesharán mismo. Recién el 27 de febrero sería unainstancia de definiciones cuando se lleve a cabouna nueva audiencia entre las partes.
En lo que hace a renta variable, el índice dereferencia se comportó en sintonía con el buenhumor de las últimas ruedas y cierra la semana conuna suba del 3,4%. Entre las líderes, el comporta-miento fue dispar, destacándose el resultado delos papeles bancarios que anotaron importantesavances. Las acciones del Banco Francés treparonun 11,5%, en tanto que las del Grupo FinancieroGalicia y Banco Macro lo hicieron un 11,4%% y 7,5%respectivamente.
También entre las principales subas estuvieronTelecom (+8,7%) y Petrobras Argentina (+6,1%).
En terreno negativo finalizan Petrobras Brasil (-7,7%), Edenor (-7,4%), Pampa Energía (-6%), Aluar (-1,9%) y Tenaris (-1,35%).
Si se analiza rápidamente el cierre del mes,noviembre deja como resultado una suba del 4,1%para el índice Merval (4,9% si se toma como refe-rencia el Merval Argentina), que poca justicia hacea las grandes fluctuaciones que vivió la bolsa localen el período.