Soja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm 12/12/2012 2012/13 Prom.5 2011/12 Producción 53,00 44,70 40,50 Compras totales 4,19 8,40 9,02 8% 19% 22% Precios por fijar 1,78 3,75 4,63 3,4% 8,4% 11,4% Precios en firme 2,41 4,65 4,40 4,5% 10,4% 10,9% Falta vender (*) 48,0 35,1 30,4 Falta poner precio (*) 49,7 38,9 35,0 Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla. 0 20 40 60 80 100 120 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Rinde (qq/ha) Millones de hectáreas Área sembrada y rindes de MAIZ en EE.UU Hectáreas sembradas Rinde (qq/ha) INFORMATIVO SEMANAL LA INCERTIDUMBRE SACUDIÓ AL MERCADO DE SOJA Pese a la recuperación del día viernes atada a compras de oportunidad, la soja cayó en Chicago esta semana, presionada fundamentalmente por el debilitamiento de la demanda externa para el poroto estado- unidense luego de ..................... Pág.7 AÑO XXX - N° 1589 - 21 DE DICIEMBRE DE 2012 NUEVAS DEFINICIONES IMPACTAN EN EL MERCADO DE TRIGO El mercado internacional de trigo tuvo un desempeño muy parecido al del maíz durante los últimos días y en Chicago cayó hasta su nivel más bajo desde principios de julio. Los contratos con ............. Pág.11 EL MAIZ NUEVO FRENA SU MARCHA El maíz cerró por tercera semana con- secutiva con bajas en el mercado de Chicago, cayendo por debajo de los u$s 280/ton para su contrato más cercano. Lo peor de la semana se observó el día jue- ves, cuando los precios ............... Pág.8 BALANCE DEL BANCO CENTRAL Según el balance del Banco Central al día 7 de diciem- bre del corriente año las reservas internacionales llega- ban a $ 220.707 millones. A esa cifra hay que deducirle las cuentas corrientes en otras monedas (encajes de los depósitos en dólares) por $ 38.805 millones, restando $ 181.902 millones. Al tipo de cambio consignado al pie del balance por $ 4,8617 = u$s 1, tenemos un total de u$s 37.415 millones. Si tenemos en cuenta que existe un cré- dito del Banco Internacional de Pagos .............. Pág. 2 LA INFLACIÓN Y LA MONEDA El término inflación se aplicó en su origen al hecho de que se inflaba la cantidad de moneda o masa moneta- ria. Posteriormente se aplicó a la suba de los precios de los bienes y servicios. Los gobiernos, desde la antigüedad, han tratado de evitar la suba de precios a través de los controles de los mismos, es decir fijando precios máximos. Así, por ejem- plo, se conoce que el emperador mesopotámico, Hammurabí, alrededor de ............................. Pág. 3 ACTUALIDAD DE LA INDUSTRIA DEL BIODIESEL Según un muy buen informe publicado por ABH (Aso- ciación Argentina de Combustibles e Hidrógeno) y titula- do «Industria Argentina de Biodiesel: Actualidad y Pers- pectivas», y que vamos a resumir, en la actualidad hay en nuestro país 26 plantas de biodiesel, la mayoría de las cuales se ubican en la provincia de Santa Fe, cercanas a Rosario. También hay plantas en otras seis ......... Pág. 4 SUBAS Y TOMA DE GANANCIAS En la recta final del año 2012, la última semana com- pleta en el mercado local deja un saldo positivo aunque marcado por una fuerte toma de ganancias sobre la últi- ma jornada del período. Los mercados internacionales también operaron en positivo aunque fuertemente con- dicionados por la evolución de las ................. Pág. 28 ESTADISTICAS MAGYP: Embarques argentinos de granos, aceites y subproductos detallados por terminal portuaria (octubre y ene/oct 2012) .................................... Pág. 24
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Soja 2012/13: Indicadores comerciales M Tm12/12/2012 2012/13 Prom.5 2011/12Producción 53,00 44,70 40,50Compras totales 4,19 8,40 9,02
8% 19% 22%Precios por fijar 1,78 3,75 4,63
3,4% 8,4% 11,4%Precios en firme 2,41 4,65 4,40
4,5% 10,4% 10,9%Falta vender (*) 48,0 35,1 30,4Falta poner precio (*) 49,7 38,9 35,0Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla.
0
20
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Rinde (qq/ha)
Millon
es de he
ctáreas
Área sembrada y rindes de MAIZ en EE.UU
Hectáreas sembradas Rinde (qq/ha)
INFORMATIVO SEMANAL
LA INCERTIDUMBRE SACUDIÓ ALMERCADO DE SOJA
Pese a la recuperación del día viernesatada a compras de oportunidad, la sojacayó en Chicago esta semana, presionadafundamentalmente por el debilitamiento dela demanda externa para el poroto estado-unidense luego de ..................... Pág.7
AÑO XXX - N° 1589 - 21 DE DICIEMBRE DE 2012
NUEVAS DEFINICIONES IMPACTANEN EL MERCADO DE TRIGO
El mercado internacional de trigo tuvoun desempeño muy parecido al del maízdurante los últimos días y en Chicago cayóhasta su nivel más bajo desde principios dejulio. Los contratos con ............. Pág.11
EL MAIZ NUEVO FRENA SUMARCHA
El maíz cerró por tercera semana con-secutiva con bajas en el mercado deChicago, cayendo por debajo de los u$s280/ton para su contrato más cercano. Lopeor de la semana se observó el día jue-ves, cuando los precios ............... Pág.8
BALANCE DEL BANCO CENTRALSegún el balance del Banco Central al día 7 de diciem-
bre del corriente año las reservas internacionales llega-ban a $ 220.707 millones. A esa cifra hay que deducirle lascuentas corrientes en otras monedas (encajes de losdepósitos en dólares) por $ 38.805 millones, restando $181.902 millones. Al tipo de cambio consignado al pie delbalance por $ 4,8617 = u$s 1, tenemos un total de u$s37.415 millones. Si tenemos en cuenta que existe un cré-dito del Banco Internacional de Pagos .............. Pág. 2
LA INFLACIÓN Y LA MONEDAEl término inflación se aplicó en su origen al hecho
de que se inflaba la cantidad de moneda o masa moneta-ria. Posteriormente se aplicó a la suba de los precios delos bienes y servicios.
Los gobiernos, desde la antigüedad, han tratado deevitar la suba de precios a través de los controles de losmismos, es decir fijando precios máximos. Así, por ejem-plo, se conoce que el emperador mesopotámico,Hammurabí, alrededor de ............................. Pág. 3
ACTUALIDAD DE LA INDUSTRIA DEL BIODIESELSegún un muy buen informe publicado por ABH (Aso-
ciación Argentina de Combustibles e Hidrógeno) y titula-do «Industria Argentina de Biodiesel: Actualidad y Pers-pectivas», y que vamos a resumir, en la actualidad hay ennuestro país 26 plantas de biodiesel, la mayoría de lascuales se ubican en la provincia de Santa Fe, cercanas aRosario. También hay plantas en otras seis ......... Pág. 4
SUBAS Y TOMA DE GANANCIASEn la recta final del año 2012, la última semana com-
pleta en el mercado local deja un saldo positivo aunquemarcado por una fuerte toma de ganancias sobre la últi-ma jornada del período. Los mercados internacionalestambién operaron en positivo aunque fuertemente con-dicionados por la evolución de las ................. Pág. 28
ESTADISTICASMAGYP: Embarques argentinos de granos, aceites ysubproductos detallados por terminal portuaria(octubre y ene/oct 2012) .................................... Pág. 24
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CONTENIDO
MERCADO DE COMMODITIES
Granos. Apéndice estadístico de preciosPrecios para granos de las Cámaras del país ..................... 14Cotizaciones de productos derivados (Cámara de Cerealesde Buenos Aires) ........................................................ 14Mercado Físico de Granos de Rosario .............................. 15Mercado a Término de Rosario (ROFEX) ........................... 16Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) ..................... 17Cálculo del precio FAS teórico a partir del FOB ................... 19Tipo de cambio vigente para el agro ............................... 19Precios internacionales ............................................... 20
Granos. Apéndice estadístico comercialNABSA: Situación de buques en Up River del 20/12/12al 09/01/13 ............................................................. 22MAGyP: Compras semanales y acumuladas de la exportacióny la industria y embarques por grano al 12/12/12 ............. 23MAGyP: Embarques por puerto de granos, aceites ysubproductos en octubre y acumulado anual ...................... 24
ECONOMÍA Y FINANZAS
MAGyP: Evolución mensual de la molienda granos (octubre) ... 26MAGyP: Evolución mensual de la molienda de granosoleaginosos (octubre) .................................................. 27
MERCADO DE CAPITALES
Comentario de coyuntura .............................. 28
Apéndice estadísticoMercado de Valores de RosarioReseña semanal de los volúmenes negociados ..................... 29Operaciones registradas en el Mercado de Valores de Rosario 30Resumen semanal de cheques de pago diferidos negociados.. . 31Análisis de las acciones negociadas ................................. 32Análisis de los títulos públicos negociados ......................... 34
BALANCE DEL BANCO CENTRALBALANCE DEL BANCO CENTRALBALANCE DEL BANCO CENTRALBALANCE DEL BANCO CENTRALBALANCE DEL BANCO CENTRAL
Según el balance del Banco Central al día 7 dediciembre del corriente año las reservas interna-cionales llegaban a $ 220.707 millones. A esa cifrahay que deducirle las cuentas corrientes en otrasmonedas (encajes de los depósitos en dólares) por$ 38.805 millones, restando $ 181.902 millones. Altipo de cambio consignado al pie del balance por$ 4,8617 = u$s 1, tenemos un total de u$s 37.415millones. Si tenemos en cuenta que existe un cré-dito del Banco Internacional de Pagos de Basilearegistrado en la cuenta otros pasivos por $ 22.581millones, es decir u$s 4.645 millones, las reservasnetas ascienden a u$s 32.770 millones.
Los pasivos monetarios están integrados por laBase monetaria por $ 291.370 millones más (+) lostítulos emitidos por el BCRA (Lebac y Nobac) por96.312 millones, es decir $ 387.682 millones. Al tipode cambio mencionado más arriba, esos pasivosascienden a u$s 79.742 millones.
Las reservas netas ascienden al 41,1% de lospasivos monetarios.
La deuda del Gobierno Nacional con el BancoCentral asciende a:
Títulos públicos del Gobierno Nacional: $187.810 millones
Más (+) Adelantos Transitorios al Gobierno Na-
cional: $ 103.230 millonesMás (+) Contraprestaciones de asignaciones de
DEG: $ 12.672 millonesMás (+) Contrapartida del uso del tramo de re-
servas: $ 3.941 millonesMenos (-) Depósitos del Gobierno Nacional y
otros: $ 11.801 millonesMenos (-) Contrapartida de aportes del Gobierno
Nacional y otros a Organismos Internacionales: $4.705 millones
Igual (=) $ 291.147 millones, es decir u$s 59.886millones.
De los mencionado títulos del Gobierno Nacio-nal por $ 187.810 millones, son intransferibles has-ta fechas futuras (2016, 2020, 2021 y 2022) un totalde $ 172.831 millones, es decir el 92%.
Evolución de los agregados monetariosBase Monetaria: $ 291.370 millones, con un cre-
cimiento anual de 43,7%.Circulación Monetaria: $ 217.970 millones, con
un crecimiento anual de 33,6%.Billetes y monedas en poder del público: $
195.919 millones, con un crecimiento anual de36,1%.
Depósitos del sector privado: $ 369.934 millo-nes, con un crecimiento anual de 41,2%.
Préstamos al sector privado: $ 334.176 millones,con un crecimiento anual de 39,6%.
Depósitos en dólares: $ 9.278 millones, con una
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ECONOMÍA Y FINANZAS
caída anual de -29%.Préstamos al sector privado: $ 5.619 millones,
con una caída anual de -41,5%.M1: $ 329.317 millones, con un incremento de
39,9%.M2: $ 436.283 millones, con un incremento de
40,3%.M3: $ 710.750 millones, con un incremento de
37,0%.M3*: $ 755.857 millones, con un incremento de
31,6%.Dejando de lado el agregado monetario M3*,
que incorpora todo el dinero en poder del públi-co más (+) los depósitos en dólares que viene ca-yendo, todos los otros agregados han tenido in-crementos entre 34% y casi 44%.
El crecimiento del PBI de nuestro país en elcorriente año debe haber estado, cuanto más, en1%. Siguiendo la opinión de muchos analistas la in-flación está in crescendo y apunto a niveles cer-canos al 30%.
LA INFLACIÓN Y LA MONEDALA INFLACIÓN Y LA MONEDALA INFLACIÓN Y LA MONEDALA INFLACIÓN Y LA MONEDALA INFLACIÓN Y LA MONEDA
El término inflación se aplicó en su origen alhecho de que se inflaba la cantidad de moneda omasa monetaria. Posteriormente se aplicó a la subade los precios de los bienes y servicios.
Los gobiernos, desde la antigüedad, han trata-do de evitar la suba de precios a través de loscontroles de los mismos, es decir fijando preciosmáximos. Así, por ejemplo, se conoce que el em-perador mesopotámico, Hammurabí, alrededor de1.700 antes de Cristo, recurrió a ese tipo de medi-das. Lo mismo hizo Diocleciano en el año 301 denuestra era.
Si tomamos algún libro con monedas antiguasvamos a ver que en el siglo tercero las monedas deplata que usaban los romanos se fueron tornandocoloradas y la razón estaba en que se introducíacobre, de menor valor, a la plata. Esta era la infla-ción y es por esa razón que Diocleciano recurrióal control de precios.
Durante la Edad Media, en las regiones de Eu-ropa occidental la depreciación de las distintasmonedas estuvo a la orden del día. Por el contra-rio, durante casi 900 años los bizantinos fueronmuy cuidadosos con sus signos monetarios y man-tuvieron bastante bien la estabilidad. Lo mismocabe decir de los pueblos árabes.
Después de la llegada de los españoles a Améri-
ca se generó un flujo importante de metal (espe-cialmente plata) y ello produjo un sostenido au-mento de precios, primero en España, por dondeingresaba el metal, y después en el resto de Euro-pa. El aumento de los precios estuvo en el ordende un 50% durante casi un siglo (1500-1600), depunta a punta. Algunos predicadores y teólogosadvirtieron con claridad sobre cual era la causa.
Otro hecho inflacionario histórico es el que seprodujo durante la revolución francesa (1789 y añossiguientes) y para detenerla se recurrió al controlde precios y a la guillotina para aquellos que nocumplían con las disposiciones al respecto. El fa-moso Robespierre, finalmente, también fue ajusti-ciado y cuando lo llevaban al cadalso el públicogritaba ‘ahí va el cerdo máximo’, ya que él fue unode los que recurrió a los mencionados controlesde precios máximos.
Fueron famosos los controles de precio duran-te la guerra de 1914-1918, especialmente el llama-do Plan Hindenburg en Alemania.
Después de la mencionada guerra la inflaciónse aceleró en varios países europeos llegando aser hiperinflación, como en Austria, Alemania, Hun-gría, Rusia y otros. En octubre de 1923 se estimaque los precios promedios se incrementaron un25.000 por ciento en Alemania. Su moneda se de-preció con respecto al dólar estadounidense des-de 1914 hasta fines de 1923 en un billón de veces.
Con respecto a la inflación austríaca de 1922nos cuenta Ludwig von Mises la siguiente anécdo-ta. Un grupo de funcionarios de la Sociedad de lasNaciones había ido a Viena por el problema infla-cionario y lo consultaron sobre qué era la infla-ción. Mises lo acompañó a la noche hasta la casade impresión de billetes y viendo las luces prendi-das y el ruido de las máquinas les dijo: Esa es lainflación.
Es famosa también la inflación ‘reprimida’ enAlemania desde 1934 a 1948, primero en el períododel nacionalsocialismo (1934-1945) y después enAlemania Occidental en el período 1945-junio de1948, bajo la tutela de EE.UU., Gran Bretaña y Fran-cia.
En la última fecha (junio de 1948) se tomarondos medidas que fueron exitosas para la recupera-ción de la Alemania Occidental:
-La punción monetaria con la eliminación del93% de la vieja moneda (Plan Dodge) y el estableci-miento de la nueva moneda, el Deutsche Mark, apartir de 1949.
-La liberación de la mayor parte de los preciosmáximos por Ludwig Erhard, a cargo de la econo-mía de la bizona.
4 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
ECONOMÍA Y FINANZAS
Ha habido otras políticas de controles de pre-cios en otros países y también en el nuestro.
¿Pero cuál es el principal daño que ocasiona lainflación?
El principal daño es la alteración de los pre-cios relativos de la economía. Esta alteración, conprecios que suben más que otros, lleva a su vez auna alteración en la estructura productiva de laeconomía y finalmente a la depresión. Por otraparte, la inflación afecta al ahorro, base de la in-versión, o lleva a invertir en lo que no se necesita.
ACTUALIDAD DE LA INDUSTRIAACTUALIDAD DE LA INDUSTRIAACTUALIDAD DE LA INDUSTRIAACTUALIDAD DE LA INDUSTRIAACTUALIDAD DE LA INDUSTRIADEL BIODIESELDEL BIODIESELDEL BIODIESELDEL BIODIESELDEL BIODIESEL
Según un muy buen informe publicado por ABH(Asociación Argentina de Combustibles e Hidróge-no) y titulado «Industria Argentina de Biodiesel:Actualidad y Perspectivas», y que vamos a resu-mir, en la actualidad hay en nuestro país 26 plan-tas de biodiesel, la mayoría de las cuales se ubi-can en la provincia de Santa Fe, cercanas a Rosa-rio. También hay plantas en otras seis provincias.
Diez de esas plantas son miembros de CARBIO ycuentan con tecnología de punta. Estas plantasson responsables de casi el 100% de las exporta-ciones argentinas de biodiesel y también abaste-cen parcialmente al mercado interno.
Las plantas de CARBIO tienen una capacidadpromedio anual de 292.000 toneladas, siendo lacapacidad máxima de 610.000 y la mínima de 120.000toneladas. Las otras 16 plantas, denominadasPymes, tienen una capacidad promedio de 37.187toneladas, con una máxima de 96.000 y una mínimade 4.000 toneladas.
La capacidad total instalada de producciónpasó de alrededor de 600.000 toneladas a finesdel 2007 hasta una estimación de 3,9 millones afines del corriente año y pasaría a casi 4,5 millo-nes a fines del año próximo.
La producción de biodiesel pasó de 180.000toneladas en el 2007 a 2,43 millones de toneladasel año pasado y se estima una cifra similar, de 2,45millones, en el corriente año.
Las principales empresas por su capacidad ins-talada son las siguientes:
-LDC Argentina, 610.000 tn, el 17,35%.-Vicentín, 340.000 tn, el 9,57%.-Molinos Río de la Plata, 280.000 tn, el 7,97%.-Cargill: 250.000 tn, el 7,11%.
-Patagonia Bioenergía, 250.000 tn, el 7,11%.-Bunge, 240.000 tn, el 6,83%.-AGD, 240.000 tn, el 6,83%.-Unitecbio, 230.000 tn, el 6,54%.-Viluco, 200.000 tn, el 5,69%.-Oleaginosa Moreno, 160.000 tn, el 4,55%.-Explora, 120.000 tn, el 3,41%.Las Pymes en conjunto tienen una capacidad
de 595.000 toneladas, el 16,93%.La utilización de la capacidad instalada está en
los últimos dos años en el 75% del total.En el 2007 la exportación de biodiesel llegaba a
alrededor de 150.000 toneladas. El año pasado lle-gó a alrededor de 1.600.000 toneladas. El consumointerno el año pasado llegó a alrededor de 780.000toneladas.
Durante el corriente año, en los primeros me-ses las exportaciones fueron en aumento, llegan-do en el mes de abril a más de 180.000 toneladas.En mayo hubo una fuerte caída a algo menos de120.000, y en los dos mes siguientes volvió a au-mentar (en julio se volvió a alcanzar los 180.000toneladas). A partir de agosto bajó a 150.000 tone-ladas y en los meses de setiembre y octubre estu-vo en alrededor de 70.000 por mes.
En una de las láminas del Informe de ABH semuestran las exportaciones trimestrales desde el2007 y se deduce que durante los meses de invier-no en Europa las importaciones de biodiesel des-de Argentina disminuyen.
Recordemos que en los dos primeros años (2007y 2008) el gran importador de biodiesel argentinoera Estados Unidos. A partir del 2009 la casi totali-dad de nuestras exportaciones la pasó a ocupar laUnión Europea-27. Lo mismo ocurrió en el 2010 y2011. De todas maneras hay que mencionar el in-greso en los últimos años como importador de Perú.
En el corriente año el mercado interno debiodiesel promedió las 74.000 toneladas mensua-les, incluyendo 50.000 toneladas que se destina-ron a generación eléctrica. La participación delas empresas nucleadas por CARBIO fue disminu-yendo desde el año 2010, cuando llegaba al 90%,hasta el mes de febrero del corriente año cuandollegó por debajo del 50%. La Pymes fueronincrementando su participación hasta llegar a másdel 50% en el mencionado mes. A partir de allí, laspymes tuvieron una caída hasta cerca del 25% ensetiembre y una suba posterior en octubre hastaalgo más del 40%. Las empresas nucleadas en CARBIOaumentaron su participación, desde febrero hastasetiembre, cuando alcanzaron a más del 75% y des-de allí cayeron al 60% en el mes de octubre.
El año pasado (2011) cerca de un tercio (2.393,8
21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 5
ECONOMÍA Y FINANZAS
miles de toneladas, el 34%) del aceite crudo desoja producido en nuestro país, fue transformadoen biodiesel para exportación o para consumo do-méstico. El saldo por 4.725,2 miles de toneladas,quedó como aceite.
En el 2011 el biodiesel en poroto de soja equi-valente fue de casi 12 millones de toneladas.
Un aspecto interesante a destacar es que elcorte obligatorio de biodiesel con gasoil contribu-ye a disminuir las necesidades de importación degasoil desde el exterior, mientras que las exporta-ciones de biodiesel contribuyen a mejorar el sal-do comercial energético del país.
A continuación, el Informe hace algunos co-mentarios sobre las ventajas del biodiesel deriva-do del aceite de soja de nuestro país, como lossiguientes:
La producción de la soja es sustentable, contecnología de punta. El 85% se siembra en formadirecta y la mayor parte de la producción se ob-tiene, en promedio, a menos de 300 km de distan-cia de las plantas de molienda. Estas plantas sonmuy eficientes, por tamaño y tecnología, y estánubicadas en la margen derecha del río Paraná. Lasfábricas de biodiesel más grandes son muy compe-titivas y de gran capacidad, y están conectadas alas plantas de aceite por cañería.
El biocombustible en el mundo
La producción mundial de biocombustibles(bioetanol y biodiesel) fue la siguiente en miles detoneladas equivalentes de petróleo:
2001 10.0212002 11.8302003 14.6822004 16.4012005 19.701 2006 25.6482007 34.6132008 46.0632009 51.8022010 58.4572011 58.868Como se puede ver en el listado anterior el
crecimiento de la producción de biocombustiblesde casi seis veces en una década es muy importan-te. De todas maneras, el mencionado crecimientose ha hecho más lento en los últimos años y en el2011 con respecto al año anterior ha sido de sóloun 0,7%.
También hay que tener en cuenta la relaciónentre la producción de biocombustible y la pro-ducción de petróleo. Esta última ha sido el añopasado de 83.576.000 barriles diarios y por lo tanto
Desarrollo de la producción mundial de biodiesel en el mundo
Otros Argentina Brasil EE.UU. UE27
6 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
ECONOMÍA Y FINANZAS
en el año hubo una producción de:83.576.000 barriles/día x 365 días = 30.505 millo-
nes de barriles. Teniendo en cuenta que el barriltiene 159 litros, el cálculo anterior nos determinauna producción de 4.850 millones de metros cúbi-cos.
Si la producción de petróleo la expresamos entoneladas, tenemos 3.996 millones de toneladas.
Por lo tanto, la producción de biocombustiblesde 58.868.000 toneladas sería el 1,47% de la pro-ducción mundial de petróleo. Esto muestra conclaridad que los biocombustibles, aún siendo muyimportantes, sólo hacen un aporte parcial en ma-teria de combustibles. Aún utilizando una mayorparte de la cosecha de maíz, azúcar, aceite desoja, colza y otros, la participación difícilmentepueda llegar al 5% de la producción de los com-bustibles fósiles. Tengamos en cuenta que el usode maíz para producir etanol en EE.UU. ha estadorondando los 120 millones de toneladas y aún más,lo que implica casi el 40% de la producción delcereal en el mayor productor del mundo.
Los productores más importantes debiocombustibles durante el año pasado (2011) hansido los siguientes países (en miles de toneladasequivalentes de petróleo):
Estados Unidos 28.251Brasil 13.196Alemania 2.839Argentina 2.233Francia 1.720China 1.149Canadá 961Tailandia 915España 777Bélgica 503Holanda 470Italia 456Los mencionados países produjeron el año pa-
sado el 90,8% del total producido debiocombustibles. Algunos de los países, como Esta-dos Unidos, Brasil y otros son productores debioetanol, derivado en el primer caso del maíz yen el segundo de la caña de azúcar. Otros países,como Alemania, Argentina, Francia, etc. son pro-ductores de biodiesel, derivado, en el caso de Ale-mania y Francia, del aceite de colza. En el casoargentino, derivado del aceite de soja.
La producción mundial de biodiesel
La producción de biodiesel llegaría en el co-rriente año a 22,92 millones de toneladas con unincremento de 0,9 millones. El año pasado el in-
cremento había sido de 3,7 millones y en los cincoaños previos de 2,9 millones en promedio por año.
La producción de biodiesel a base de la colzade la Unión Europea caería este año a 9 millonesde toneladas frente a 9,13 millones en el 2011.
La producción de biodiesel de Estados Unidossubiría en el corriente año a 3,48 millones de to-neladas después de haber producido 3,29 millonesen el año anterior.
La producción argentina, como hemos visto,estaría en una cifra cercana a 2,45 millones detoneladas después de los 2,43 millones del año 2011.
La producción de Brasil llegaría en el corrien-te año a 2,29 millones de toneladas, por debajo delos 2,35 millones del año pasado.
Según Oil World «la dinámica de crecimientose ha perdido en julio-diciembre de 2012, cuandomuchos productores importantes redujeron suproducción de biodiesel».
La proyección que hace OCDE/FAO para el año2020 es de la siguiente producción y comercio neto(exportación menos importación) de biodiesel:
Canadá, 594 millones de litros de producción,con exportaciones netas de -78 millones.
Estados Unidos, 4.002 millones de litros de pro-ducción, con exportaciones netas de -755 millo-nes.
Unión Europea, 17.610 millones de litros de pro-ducción, con exportaciones netas de -2.184 millo-nes. De la mencionada producción, 2.190 millonesde litros serían de segunda generación.
Australia, 719 millones de litros de producción,con exportaciones netas de cero (0).
Sudáfrica, 100 millones de litros de producción,con exportaciones netas de cero (0).
Mozambique, 80 millones de litros de produc-ción, con exportaciones netas de 48 millones.
Tanzania, 61 millones de litros de producción,con exportaciones netas de 3 millones.
Argentina, 3.231 millones de litros de produc-ción, con exportaciones netas de 2.576 millones.
Brasil, 3.139 millones de litros de producción,con exportaciones netas de cero (0).
Colombia, 768 millones de litros de producción,con exportaciones netas de 338 millones.
Perú, 130 millones de litros de producción, conexportaciones netas de -185 millones.
India, 3.293 millones de litros de producción,con exportaciones netas de 2 millones.
Indonesia, 811 millones de litros de producción,con exportaciones netas de -289 millones.
Malasia, 1.331 millones de litros de producción,con exportaciones netas de 831 millones.
Filipinas, 271 millones de litros de producción,
21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 7
MERCADO DE COMMODITIES
con exportaciones netas de 71 millones.Tailandia, 1.697 millones de litros de produc-
ción, con exportaciones netas de 497 millones.Turquía, 52 millones de litros de producción ,
con exportaciones netas de -135 millones.Vietnam, 100 millones de litros de producción,
con exportaciones netas de cero (0).Las proyecciones de OCDE/FAO se hicieron
tomando como base los datos del 2008/10 y es porello que habría que hacerle algunas correcciones.La más importante es la que hay que realizar sobrelos datos de producción de la Unión Europea quese estiman para el promedio del 2008/10 en 9.184millones de litros y para el 2020 en 17.610 millones.
Creemos que esa cifra difícilmente se logre yes probable que ni siquiera se supere la cifra delpromedio (9.184 millones) a la que hay que agregarel biodiesel de segunda generación que los men-cionados organismos estiman en 2.190 millones, lle-gando a un total de alrededor de 11.374 millones.Es por eso que estimamos que exportaciones ne-tas de la Unión Europea van a están en alrededorde -8.000 millones de litros. Parte de estas impor-taciones la va a cubrir nuestro país y una partemayor Malasia y probablemente Indonesia a travésde biodiesel derivado del aceite de palma.
LA INCERTIDUMBRE SACUDIÓ ALMERCADO DE SOJA
Pese a la recuperación del día viernes atada acompras de oportunidad, la soja cayó en Chicagoesta semana, presionada fundamentalmente por eldebilitamiento de la demanda externa para el po-roto estadounidense luego de conocerse que Chi-na había realizado el jueves la mayor cancelaciónde compras a Estados Unidos en 14 años por540.000 toneladas.
Esta cancelación se sumó a otra realizadael martes por 300.000 toneladas, al tiempoque otras 120.000 toneladas comprometidaspara embarque desde Estados Unidos a desti-nos desconocidos fueron suspendidas el mis-mo día. Según la percepción del mercado, loanterior sería consecuencia de un desplaza-miento de la demanda hacia Sudamérica, don-de se espera una cosecha récord para Brasil,permitiendo a China asegurarse el aprovisio-namiento del grano a precios más convenien-tes.
Las bajas externas se contagiaron al mercadolocal, donde a pesar de no haberse conocido pre-cios Pizarra de referencia esta semana las ofertasabiertas en el mercado disponible de nuestro re-cinto cerraron el viernes a 1.880 pesos por tonela-da por la mercadería disponible, 120 pesos por de-bajo del viernes pasado. Los rumores sin embargodicen que se podrían haber hecho negocios porhasta $ 1.920/ton para grandes lotes.
La soja nueva también acusó el impacto, ca-yendo la jornada de hoy a 325 dólares por tonela-da con entrega en mayo, en relación a las ofertasde 340 dólares que se conocieron al cierre de lasemana pasada.
Esta retracción de los precios resintió el volu-men operado, conociéndose escasos negocios enla semana. Como se comentó en informativos pre-vios, la mercadería disponible es ya muy escasa(restan apenas 1,5 millones de toneladas para ven-der hasta que no llegue el grueso de la cosechanueva en el segundo trimestre del 2013). Los ven-dedores se rehúsan a desprenderse de la merca-dería ante la caída de los precios, mientras que lasfábricas tienen un nivel de márgenes brutos porprocesamiento demasiado ajustado como para con-validar importantes subas.
Por otro lado, ensombreciendo el panorama dela producción 2012/13 en nuestra zona, esta se-mana se registraron fuertes tormentas con epi-centro fundamentalmente en el sur de Santa Fe(donde comienza a analizarse declarar la Emergen-cia Agropecuaria) y oeste de Entre Ríos, y generangran incertidumbre por el impacto sobre los culti-vos.
Los excesos hídricos castigan a diversos lotesen toda la zona núcleo, complicando particular-mente las siembras de la última tanda de soja deprimera y los lotes de soja y maíz de segunda. En elreporte mensual de estimaciones publicado el úl-timo viernes, en base a un área de intención de
Soja 2011/12: Indicadores comerciales M Tm12/12/2012 2011/12 Prom.5 2010/11Producción 40,50 46,30 50,28Compras totales 37,90 43,32 45,91
94% 94% 91%Precios por fijar 2,19 3,43 5,33
5% 7% 11%Precios en firme 35,71 39,89 40,58
88% 86% 81%Falta vender (*) 1,5 1,8 3,2Falta poner precio (*) 3,7 5,2 8,5Sobre datos de MAGyP y propios. (*) Se deduce el uso como semilla.
8 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
MERCADO DE COMMODITIES
19,5 millones de hectáreas y con rindes históricosGEA estimó una producción argentina de soja de53 millones de toneladas, pero habrá que analizarel drenaje de las tierras en las próximas semanaspara ver si se hace necesario ajustar la superficieefectivamente implantada.
En cuanto a las estimaciones externas, la influ-yente Oil World ha recortado en la semana su esti-mación de producción de soja 2012/13 argentinaen un millón de toneladas a 53 millones como con-secuencia de las malas condiciones climáticas quehan retrasado las siembras. La proyección paraBrasil permaneció en tanto invariable en 81 millo-nes de toneladas.
La incertidumbre que arrojan los planes desiembra en Argentina será probablemente una delas principales fuentes de volatilidad para el mer-cado en las próximas semanas. Sin embargo, si lasprevisiones más optimistas se comprueban en lapráctica y Sudamérica logra abastecer al mercadocon algo más de 30 millones de toneladas por enci-ma de lo que pudo proveer la campaña 2011/12,los precios podrían mostrar una aguda corrección.
Considerando este riesgo a la baja, es notableque las ventas a futuro en Argentina registren unavance muy lento tanto en comparación con añosprevios como en relación a lo que ocurre en otrosgrandes países productores del mundo.
Según los últimos datos del Ministerio de Agri-cultura argentino, al 12 de diciembre con un avan-ce de siembras del 77% sólo se ha vendido el 8% delas alrededor de 53 millones de toneladas que pla-nean producirse, es decir, 4,2 millones de tonela-das. A la misma altura del año pasado, ese tonelajeascendía al 22% de la cosecha (9,0 millones de to-neladas), mientras que el promedio de los últimoscinco años asciende al 19% (8,4 millones de tonela-das).
En Brasil en cambio, con el 97% del área deintención de siembra ya cubierta, el panorama esmuy distinto. Pese a que en las últimas semanas elretroceso de los precios ha aquietado el ritmo denegocios, el porcentaje de soja vendida en rela-
ción a la que se proyecta cosechar para el 2012/13 ya alcanza el 52% según Celeres, cuando a lamisma semana del año pasado el ratio era del 43%.
En Estados Unidos mientras tanto, ya se ha ex-portado soja de la cosecha 2012/13 por más de30,3 millones de toneladas al 13 de diciembre (su-mando embarques realizados y mercadería com-prometida para embarque), lo que equivale al 83%del total de exportaciones que prevé el USDA parael año comercial en 36,61 millones de toneladas.Simultáneamente, el 62% de estos embarques hantenido como destino China.
Las bajas de los precios por el momento se venlimitadas por los bajos niveles de stocks y la recu-peración del crush margin tanto en China comoen Estados Unidos, que hacen suponer una ciertafortaleza en la demanda, especialmente si el climacontinúa siendo poco beneficioso para el desa-rrollo de los cultivos en esta región. Estos elemen-tos constituyen la principal fortaleza del merca-do, y hacen suponer que de momento no se pro-duciría un colapso duradero en los precios. Sinembargo, la conjunción de valores de referenciaen niveles relativamente altos, la incertidumbresobre cantidades y la potencial reversión de latendencia en precios ha motivado las operacionesde cobertura en el mercado externo.
EL MAÍZ NUEVO FRENA SUMARCHA
El maíz cerró por tercera semana consecutivacon bajas en el mercado de Chicago, cayendo pordebajo de los u$s 280/ton para su contrato máscercano. Lo peor de la semana se observó el díajueves, cuando los precios alcanzaron mínimos delos últimos seis meses.
Si bien los inventarios norteamericanos se en-cuentran en su nivel más bajo en nueve años, los
Subproductos de Soja(Hasta Dic09, la mayoría es harina y/o
pellets de soja.)Soja
Total Soja (incluyendo orgánica y desactivada)
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MERCADO DE COMMODITIES
GEA - GUÍA ESTRATÉGICA PARA EL AGROSERVICIO DE AGUA EN EL SUELO:SOJA DE PRIMERA
MAPA DE AGUA ÚTIL PARASOJA DE PRIMERA AL 20/12/2012
DIAGNÓSTICO:La semana comprendida entre el jueves 13 y el miércoles 19 dediciembre, fue otro período en el que se presentaron precipita-ciones generalizadas en toda la región GEA. Los acumulados fue-ron importantes superando en amplias zonas los 100 mm semana-les. El registro de lluvia más importante se observó sobre laprovincia de Santa Fe, en la localidad de Montes de Oca, con 145,2mm, seguido de Rosario, también en la provincia de Santa Fe, con138 mm a lo largo de toda la semana. Las lluvias fueron bastanteparejas en la región GEA, con registros que se mantuvieron, enpromedio, entre 50 y 100 mm, siendo otra semana muy lluviosaen la zona central del país. En cuanto a las marcas térmicas fueronmuy elevadas durante la semana. Las temperaturas más altas seregistraron sobre la provincia de Córdoba, llegando al valor máximoen la localidad de Bellville, donde se registró una máxima de37,5°C. En promedio, en la región, los valores estuvieron entre32 y 35°C, con registros muy similares a los de la semana pasaday dentro de los parámetros típicos para la época del año. Lastemperaturas mínimas se mantuvieron por debajo de losparámetros normales para el mes de diciembre en toda la región,con valores levemente inferiores a los de la semana pasada, en unpromedio entre 12 y 14°C. El registro más bajo fue de 10,9°C y semidió en la localidad de Pujato, en la provincia de Santa Fe. Con lascondiciones presentadas y como consecuencia de las intensas pre-cipitaciones ocurridas en los últimos días sobre la región se ob-serva que las reservas han aumentado nuevamente respecto a lasemana pasada, presentando excesos en vastas zonas de GEA. Lasituación del suelo vuelve a empeorar dado que estos excesosestán favoreciendo la proliferación de enfermedades, tanto en lapresencia de hongos como en la poca oxigenación de las raíces,perjudicando el buen desarrollo del cultivo. Cabe destacar quepara la soja, por encontrarse en las primeras etapas de su desa-rrollo, se analiza solo la capa más superficial del suelo. En la zonaGEA no se necesitan lluvias en los próximos 15 días para que lasreservas vuelvan a ser óptimas en la región.
ESCENARIO:La semana comprendida entre el jueves 20 y el miércoles
26 de diciembre comienza con el avance de un importan-te sistema frontal frío que provoca precipitaciones enforma de chaparrones y tormentas de moderada a fuer-te intensidad sobre toda la zona central del país, enparticular sobre GEA, zona que recibirán tormentas muyintensas. Este sistema frontal, tendrá un rápido avancepor el centro del país, dando paso, a partir del mismojueves, al ingreso de un importante centro de alta pre-sión que traerá condiciones de tiempo estable en el cen-tro del país, con escasa nubosidad, descenso leve detemperatura y una rotación del viento al sector sur.Este centro anticiclónico tendrá un lento desplazamien-to hacia el nordeste, y a su paso irá provocando la rota-ción del viento al sector norte, por lo que se prevé que sibien las marcas térmicas comenzarán la semana con va-lores relativamente bajos, los mismos tendrán una rápi-da recuperación durante el fin de semana, volviendo atemperaturas cercanas o incluso superiores a los 30ºC.La situación se mantendrá estable hasta el fin de sema-na inclusive, luego, a partir del lunes 24 se prevé elavance de una nueva perturbación de niveles mediosque puede llegar a provocar nuevas precipitaciones enforma de chaparrones y tormentas aisladas de cortaduración, ya que se prevé una rápida mejoría de lascondiciones. Por otro lado, las marcas térmicas no sufri-rán un descenso importante, sino que se mantendránrelativamente estables, con una rotación del viento alsector sur, pero que luego se posicionará del sectoreste, por lo que las condiciones de humedad se manten-drán elevadas hasta el final del período. Durante los últi-mos días de la semana de análisis, se prevé que las condi-ciones se mantengan estables en toda la zona GEA, conescasa nubosidad, pero humedad y temperatura en au-mento, por lo que se espera que el comienzo del próximoperíodo se inicie con condiciones de inestabilidad.
MAPA DE AGUA ÚTIL PARASOJA DE PRIMERA AL 13/12/2012
www.bcr.com.ar/gea
10 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
MERCADO DE COMMODITIES
precios siguen retrocediendo porque la demandaestá muy deprimida. Los productores se muestranreacios a desprenderse de su mercadería porquebuscan explotar al máximo la escasez de oferta.No obstante, dicha conducta desalienta a los prin-cipales consumidores a incrementar sus valoresofrecidos, ante la sospecha de que igualmente nopodrán abastecerse. El día viernes 11 de enero elUSDA publicará una estimación de los stocks alma-cenados en campos y en poder de acopiadores,puertos y procesadores que podría marcar un nue-vo rumbo para los precios.
Adicionalmente, el mercado comienza a pres-tarle atención a las perspectivas de la campañamaicera 2013/14, de la cual se espera una granrecomposición de la oferta. El día miércoles, laconsultora Informa Economics elevó su proyecciónde área sembrada hasta ubicarla ligeramente porencima de 40 millones de hectáreas. La última vezque se quebró semejante extensión de tierra fueen la campaña 1936/37. La superficie más alta de lahistoria norteamericana es 45,7 millones de hectá-reas sembradas, lograda en el año 1932.
Este factor contribuyó a deprimir los precios,al igual que el pobre desempeño de los volúmenesexportados. Según datos del USDA, durante la últi-ma semana se reportaron ventas externas netaspor 120.138 toneladas, 56% menos que durante lasemana previa. Hasta el momento Estados Unidosha comprometido el embarque de 12,6 millones detoneladas, el 43,1% de la cifra estimada por el or-ganismo oficial para todo el ciclo comercial.
Elaborado sobre la base de datos publicados por MAGyP (Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca). Trigo baja proteína: autorizaciones por 1.195.562 tn en 2011; 27.300 tn en lo que va del 2012.
MAIZEl mercado internacional quedará orientado
hacia Sudamérica cuando se produzca el ingresode la nueva cosecha. Sin embargo, la demora en lasiembra podría causar que buena parte del maízllegue más tarde. Si bien en Brasil buena parte delárea se siembra en enero con perspectivas de rin-de relativamente buenas, en nuestro país es todouna rareza llegar a Navidad con tres cuartos de lasuperficie implantada.
Según el informe semanal de estimaciones delMinisterio de Agricultura, hacia el día 20 de di-ciembre el área sembrada llegaba al 74% del totalproyectado. Esto significa que hasta el momentose sembraron 3.402.885 hectáreas. A la misma altu-ra del año pasado dicha proporción llegaba al 83%del total. Según se desprende del informe, unode los retrasos más preocupantes es del de la pro-vincia de Buenos Aires, en el cual la siembra seubica en 89% del área. El año pasado los trabajosestaban prácticamente finalizados luego de la ter-cera semana de noviembre en este distrito.
Si bien todo hace pensar que habría que des-cartar una catástrofe productiva como la sequíadel último año, no es menos cierto que el poten-cial de cosecha ha caído notablemente con losepisodios climáticos de los últimos meses. Es queel maíz sembrado en forma tardía y las variedadesde segunda poseen un techo de rendimiento bieninferior a los cultivos que se desarrollan en formatemprana. La posibilidad de heladas en las prime-ras semanas del otoño es una amenaza adicional.
De hecho, el Ministerio de Agricultura reco-noce que las contingencias climáticas impediránalcanzar la intención de siembra prevista al iniciode la campaña. No obstante, el organismo descar-ta una caída drástica del área y proyecta una ex-tensión de 4,6 millones de hectáreas, de las cua-les 850.000 tendrían destino forrajero. La estima-ción de GEA - Guía Estratégica para el Agro de laBolsa de Comercio de Rosario es de 4,1 millones
21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 11
MERCADO DE COMMODITIES
de hectáreas, esperándose una cosecha de 24millones de toneladas. El Departamento de Agri-cultura de EE.UU mantiene una expectativa de pro-ducción de 27,5 millones de toneladas, proyec-tando rindes de 74,3 qq/ha y una superficie condestino comercial de 3,7 millones de hectáreas.Todas estas cifras irán convergiendo en los próxi-mos dos o tres meses.
Al margen de la demora en las siembras, cabedestacar que la evolución general de las plantases razonablemente buena. Las cifras oficiales esti-man que el 91% del maíz se encuentra en condi-ción buena o muy buena. Es posible que este gua-rismo aún no haya incorporado los efectos del úl-timo temporal que sufrió el sur de la provincia deSanta Fe.
En cuanto a la acción del mercado, los futurosrepresentativos de la nueva campaña no han para-do de caer en los últimos días y el interés de losexportadores en el recinto de operaciones de laBolsa ha brillado por su ausencia. Al llegar el vier-nes la punta compradora del contrato con entre-ga en abril en Rofex se posicionaba en u$s 190/ton, bien lejos del precio de ajuste máximo alcan-zado durante este año, de u$s 210/ton el día 29 denoviembre.
El acelerado ritmo de compras de parte de losexportadores tradicionales desde que se produjoel anuncio del cupo inicial de venta al exteriorpor 15 millones de toneladas provocó una satura-ción en el mercado del cereal. Si la fluidez de losnegocios no se detenía, el saldo exportable se en-caminaba a agotarse para el mes de febrero. Hastael momento, se estima que unas 10,6 millones detoneladas ya fueron adquiridas, de las cuales390.000 están pendientes de fijación.
En la última semana reportada, correspondien-te a los siete días anteriores al 12 de diciembre,los exportadores realizaron negocios por apenas100.000 toneladas. Se trata del volumenintercambiado más bajo de los últimos seis meses.
Por su parte, la emisión de Roe Verde tambiénha caído. En los primeros cuatro días de la sema-na, la UCESCI concedió permisos por 459.792 tone-ladas. De ese total, 100.000 toneladas correspon-dieron a emisiones para CHS y Multigrain, mientrasque 90.000 fueron otorgadas a NobleGrain.
En cambio, algo de actividad pudo observarseen el maíz de cosecha vieja, segmento en el cualtodavía resta mercadería para negociar. En el re-cinto de esta Bolsa la exportación compró el ce-real con descarga inmediata pagando valores en-tre u$s 185 y 190 por tonelada. No obstante, losvolúmenes son relativamente poco significativos y
en algunos casos la entrega se difería hasta el mesde febrero.
En el mercado a término, en tanto, el contratoque reviste la entrega en el mes de diciembre senegoció entre u$s 190 y 195 por tonelada, acor-tándose considerablemente la brecha que los se-para de los futuros de la próxima campaña. En losúltimos días, estos últimos cotizaron cerca de u$s3-4 por tonelada por encima, cuando el mes pasa-do esa diferencia promedió más de u$s 10/ton.
La exportación ya efectuó compras por 18,6millones de toneladas de la cosecha vieja, absor-biendo -además de una considerable proporciónde la producción- buena parte de los stocks quequedaban remanentes de años anteriores. Segúnlas cifras del Ministerio de Agricultura, la campaña2011/12 finalizará el 28 de febrero con existenciaspor 300.000 toneladas del ciclo viejo, luego de ha-ber comenzado con un carry over superior a cua-tro millones de toneladas.
NUEVAS DEFINICIONES IMPACTANEN EL MERCADO DE TRIGO
El mercado internacional de trigo tuvo un des-empeño muy parecido al del maíz durante los últi-mos días y en Chicago cayó hasta su nivel más bajodesde principios de julio. Los contratos con en-trega en el mes de marzo perdieron u$s 3,3/tondurante la semana, ajustando el viernes a u$s 291/ton. En Kansas, en tanto, la misma posición de losfuturos cerró el viernes a u$s 309,4/ton.
El diferencial entre ambos precios se haincrementado notablemente en los últimos meses,luego de que coticen a paridad durante julio yagosto. Tras los máximos alcanzados a principiosde septiembre, Chicago ha experimentado unacaída superior a la de Kansas. A nivel de comerciointernacional, el abaratamiento del trigo blando leha permitido a Estados Unidos ganar competitividadpara acceder a algunos mercados que le resulta-ban esquivos tiempo atrás, cuando los stocks delMar Negro todavía jugaban un papel de relevanciaen el abastecimiento de los principales paísesimportadores.
De hecho, en los últimos días se conoció queEgipto salió a buscar nuevamente mercadería nor-teamericana. Mientras que el día martes se anun-ció una licitación que incluía lotes de diversos orí-genes, el miércoles las autoridades del GASC con-firmaron la compra de 180.000 toneladas de trigo
estadounidense por un valor FOB de u$s 334,6/tony costos de flete de u$s 24,7/ton. El reciente de-bilitamiento del dólar frente al resto de las mone-das le ha jugado a favor a las exportaciones delpaís del norte.
No obstante, la reactivación de la demanda afri-cana no fue suficiente para contener la caída delos precios, en buena parte explicada por la llega-da de mejores condiciones climáticas a las regio-nes productoras de Estados Unidos. La recientenevada sobre las planicies -la primera de este in-vierno- brindó cierto alivio luego de que la sequíadel otoño haya dañado la evolución de los cultivosdurante sus primeras semanas de emergencia.
La acción vendedora de los especuladores ge-neró presión adicional. La incertidumbre que cir-cula en torno a las negociaciones en el Congresopor el abismo fiscal en Estados Unidos y los débilesfundamentos macroeconómicos con los que co-mienza el 2013 motivaron un importante rebalanceode cartera de los fondos en las últimas semanas. Alllegar el viernes, la Commodity Futures TradingCommission (CFTC) sostuvo que los especuladoresmantenían una cartera de 61.180 contratos vendi-dos en términos netos, cifra que equivale al 13,9%del interés abierto del mercado.
De cara a las próximas semanas los operadorestendrán un ojo en la economía y otro en las pers-pectivas climáticas del hemisferio norte, donde loscultivos se encuentran en período de reposo has-ta la llegada de la primavera.
En nuestro país, en tanto, la cosecha sigue avan-zando y ya abarca el 58% del área, lo que en cifrasoficiales implica algo más de 2 millones de hectá-
reas. En su informesemanal de estimacio-nes, el Ministerio deAgricultura estima unapérdida de superficiede 117.358 hectáreasy un retrasointeranual de las labo-res de 11 puntos por-centuales.
Las provincias másadelantadas en trilla-do son Santa Fe y En-tre Ríos, con un avan-ce del 98%. La cose-cha en la provincia deBuenos Aires es inci-piente y se estima enun cuarto del áreatotal, siendo el distri-
to en el que los cultivos se encuentran en mejo-res condiciones. Esta situación le hace pensar alorganismo que las pérdidas de producción comoconsecuencia de la influencia negativa del climano sería tan extrema, aunque resta ver el estadoen el que se encuentran los lotes que aún faltacosechar.
En su informe mensual publicado el jueves, elMinisterio redujo su estimación de cosecha en600.000 toneladas, aunque la oferta total de lacampaña se ajustó en alza para reflejar las mayo-res existencias con las que cerró la campaña 2011/12. Hasta el último reporte, los inventarios al 30 denoviembre se proyectaban en 240.000 toneladas,pero la nueva estimación los ubica en 1,6 millonesde toneladas. Estos cambios en la hoja de balancehan permitido incrementar los números oficialesde consumo interno, exportaciones y stocks fina-les.
Las estimaciones de organismos privados, encambio, difieren ligeramente de las cifras comen-tadas. El consenso mayoritario plantea que la pro-ducción caerá por debajo de las diez millones detoneladas y que es poco probable que los stocksfinales de la campaña pasada se encuentren muypor encima del millón de toneladas, habida cuentade la gran dificultad que tenían los molinos paraadquirir mercadería durante los últimos meses.
El cuadro planteado configura una situación demercado en donde no se podrán cumplir los com-promisos de venta que había tomado la exporta-ción. Ante la gravedad de la situación, las autori-dades del gobierno convocaron el pasado lunespor la tarde a distintos participantes de la cadena
21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 13
MERCADO DE COMMODITIES
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14.000
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20.000
Miles d
e tone
lada
s
TRIGO ARGENTINO: producción, consumo interno y exportaciones
Exportaciones
Producción
Consumo doméstico
Fuente: BCR, MAGyP y USDA.
del trigo, incluyendo a industriales molineros, pro-ductores y exportadores.
En dicha reunión se acordó que las ventas ex-ternas del cereal durante los meses de enero yfebrero se limitarán a 2 millones de toneladas y aprincipios de marzo se realizará una reunión en laque se definirá el volumen definitivo a exportar.Entre principios de enero y mediados de febrerolos productores, acopiadores y exportadores de-berán declarar sus existencias ante la Unidad deCoordinación y Evaluación de Subsidios al Consu-mo Interno (UCESCI). Los cálculos preliminares in-dican que una estimación muy optimista sería lacolocación de 4,5 millones de toneladas en mer-cados externos durante la campaña 2012/13. Has-ta el momento se han embarcado algo menos de500.000 toneladas.
La reacción del mercado fue muy negativa.Entre martes y miércoles los mercados a términooperaron con fuertes bajas, interpretando la me-dida como una marcha atrás en la flexibilizaciónpropuesta a partir de la liberación del cupo deexportación el día 19 de junio. En Rofex, la posi-ción con entrega en enero cerró la semana conbajas de u$s 23/ton. El volumen negociado en estecontrato marcó un récord de 32.070 toneladas.
Al margen de los problemas de cantidad, el gran
desafío de los exportadores y molineros será lidiarcon los problemas de calidad de la mercadería. Laelevada humedad de los meses de agosto y sep-tiembre y las temperaturas por encima de 30ºCsufridas en octubre incidieron negativamente so-bre el peso hectolítrico de los granos, dejandomucha mercadería ya cosechada fuera de losestándares que fijan las cámaras arbitrales.
El mapa actual del mercado presenta sólo a lamolinería en la búsqueda de la mercadería y pre-cios internos que se han alejado del FAS teórico.Luego de haber operado a paridad durante variosmeses, este mercado se encuentra frente a nue-vas distorsiones producto de la falta de compe-tencia.
En el recinto de esta Bolsa, la molinería enRosario ofreció durante los últimos días $ 1.200/ton por el cereal artículo 12 y PH 76 con descargainmediata. En otras localidades el margen de me-jora era limitado. Según la Dirección de MercadosAgroalimentarios, el FAS teórico llegaba el viernesa $ 1.313/ton, su máximo histórico.
14 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
PRECIOS NACIONALES - ORIENTATIVOS DEL MERCADO DE GRANOS
Bolsa de Cereales de Buenos Aires Pesos por tonelada
Buenos Aires Trigo duroMaíz duroGirasol 1.365,14Soja
BA p/Quequén Trigo duroMaíz duroGirasol 1.257,07Soja 1.190,43* Precios ajustados por el IPIB (Indices de Precios Internos Básicos al por Mayor) para Productos Manufacturados y Energía Eléctrica.
21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 15
PRECIOS NACIONALES - MERCADO FÍSICO DE GRANOS DE ROSARIO
PRECIOS NACIONALES - MERCADOS DE FUTUROSROFEX. Ultimo precio operado de cada día en Opciones de Futuros En U$S
(Exp) Exportación. (Fca) Fábrica. (Mol) Molino. (Cdo.) 97,5% Pago contado + 100% IVA, con la LP, y 2,5% con la LF. (Flt/Cnflt) Flete/contra-flete. (C/D) Con descarga incluida. (S/D) Sin incluir costo de la descarga. (C/E) Pago contra entrega. (M/E) Mercadería entregada. (E/Inm) Entrega inmediata. (F/E) Fecha de entrega. (Ros) Rosario (SL) San Lorenzo (SM) San Martín (SF) Santa Fe (Ric) Ricardone (PA) Punta Alvear (GL) General Lagos (AS) Arroyo Seco (VC) Villa Constitución (SN) San Nicolás (SP) San Pedro (SJ) San Jerónimo Sur. Precios en dólares convertibles a pesos según el dólar comprador Banco Nacion vigente hasta la entrega. (*)
Valores ofrecidos, sin operaciones. (**) retira de procedencia hasta 200 Km de Rosario.
16 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
PRECIOS NACIONALES - MERCADOS DE FUTUROS
ROFEX. Ultimo precio operado de cada día en Opciones de Futuros En U$SPrecio de Tipo deEjercicio opción
CALLISR052013 366,00 call 33 149 5,00ISR052013 370,00 call 52 119 4,10 3,50 2,60 2,90 /1 El interés abierto corresponde al día viernes. Nota: Los contratos de cereales y oleaginosas son por 30 tn.
18/12/12 19/12/12 20/12/12 21/12/12 Posición Volumensemanal
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2/3) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU. (2) Trigo duro rojo de invierno N° 2, prot. 11%. (3) Trigo blando rojo de invierno N° 2. (4) Trigo rojo blando de invierno N° 2, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Chicago. (5) Trigo rojo duro de invierno, entregado en depósitos autorizados por el mercado de Kansas.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el maíz amarillo N° 3. (3) Maíz amarillo N° 3, a entregar en depósitos autorizados de Chicago.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB Puertos Golfo de México, EE.UU., para el sorgo. (3) Origen argentino/uruguayo. CIF mercado de Rotterdam. (4) Crudo puesto en tanque en el noroeste de Europa.
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Precios FOB de EE.UU. sobre Puertos Golfo de México. (3) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Chicago. (4) Soja origen EE.UU. entregada en depósitos autorizados de Tokio, Kanagawa, Chiba y Saitama.
PELLETS DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM - Br (2) CBOT (3)
(1) Precios FOB Oficiales fijados por MAGyP. (2) Pellets de soja origen Brasil y Argentina puestos en Rotterdam. (3) Origen Estados Unidos puestos en depósitos autorizados de Chicago.
US$ / Tn
ACEITE DE SOJAFOB Of (1) FOB Arg FOB Paranagua-Br CIF RTTDM (2) CBOT (3)
(1.124,5) (1.068,3) (482,7) (330,7)(*) Las compras del sector industrial, respecto de la capacidad instalada, resultan de computar las fábricas que representan: para trigo y cebadas el 95%, para maíz y sorgo el 90% y para soja y girasol el 100 %, en ambas cosechas. (**) Esta cosecha no representa el porcentaje de las firmas que declaran sus compras. (1) Total comprado: compras efectuadas bajo cualquier modalidad. Incluye "a fijar". (2) Total a fijar: compras que involucran el compromiso de entrega de la mercadería pero sin haber pactado precio. (3) Total fijado: porción del rubro (2) a las que ya se les estableció precio. Fuente: Datos procesados por la Dirección de Mercados Agroalimentarios según base ONCCA.
Declaraciones de Compras
Nota: los valores entre parentesis corresponden a la cosecha anterior en igual fecha. * Datos de embarque mensuales hasta OCTUBRE y desde NOVIEMBRE estimado por Situación de Vapores. ** Los datos de exportación corresponden al INDEC, hasta SETIEMBRE. (***) Datos ajustados. (****) Diferencia que se pasará a la industria.
Ventas
Sin datos
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21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 27
ESTADISTICAS COMERCIALES MAGYP
Evolución mensual de la molienda de granos oleaginososActualizado al 21/11/12 (cifras provisorias)
Fuente: Elaboracion de la Dirección de Mercados Agroalimentarios - MAGYP.
28 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 21/12/12
MERCADO DE CAPITALES - COMENTARIO
SUBAS Y TOMA DE GANANCIAS
En la recta final del año 2012, la última semanacompleta en el mercado local deja un saldo positi-vo aunque marcado por una fuerte toma de ga-nancias sobre la última jornada del período. Losmercados internacionales también operaron enpositivo aunque fuertemente condicionados porla evolución de las negociaciones entre los líderespolíticos estadounidenses por la resolución del"precipicio fiscal".
Comenzando como es habitual por las noticiasinternacionales, la semana comenzaba con noti-cias alcistas desde el Lejano Oriente. Tras un triunfoopositor en las elecciones parlamentarias celebra-das el pasado fin de semana en Japón - que hacenprever un retorno del Partido Liberal Democráticoal poder en ese país - la bolsa nipona festejó al-canzando máximos de ocho meses, tocando nive-les muy cercanos a los mayores registros del año.El índice Nikkei 225, que agrupa las principalesempresas japonesas, mejoró un 2,1% en la semanay se mantiene en torno a los 10.000 puntos, man-teniendo expectativas de los inversores respectoa las medidas que podrían impulsarse tras el re-cambio político.
Si bien la economía del Japón atraviesa un ex-tenso periodo de aletargamiento, un impulso ensus mercados podría colaborar en acelerar la re-cuperación en otras latitudes, como es el caso deChina. En un informe publicado por Bank of America
- Merril Lynch, que recoge la visión de los princi-pales gerentes de fondos de inversión respecto alas perspectivas para el año entrante, parece pri-mar un consenso de optimismo en relación a laactividad global impulsada por Asia.
En el caso de las principales bolsas europeas,la semana fue tibiamente positiva, aunque en nin-gún momento las cotizaciones dejaron de moverseal compás de noticias y trascendidos en relación alas conversaciones por la reforma fiscal en los Es-tados Unidos. Así, cuando las reuniones entreObama y Boehner parecían llegar a buen puertolos mercados subían para corregir luego al no avan-zar las propuestas. Finalmente, los índicesaccionarios de referencia marcaron una pequeñamejora del 0,5% para el Dax y el Cac. Con un betaalgo mayor, la bolsa italiana subió el 2,7% y el Ibexespañol el 3,3%.
Aún más significativo fue el impacto que losvaivenes en las negociaciones políticas tuvieronen Wall Street. Tras un fallido intento republicanode llevar a la Cámara de Representantes su "planB", los principales índices accionarios operaban elviernes en negativo deshaciendo las ganancias acu-muladas.
El mercado local se movió en línea con las prin-cipales plazas internacionales, aunque amplifican-do subas y bajas por el contexto doméstico. Entrelas cotizantes que integran el panel líder volvió adar que hablar la restatizada YPF que extendió surecorrido alcista influenciada por noticias positi-vas, por un lado, y otras no tan optimistas porotro. Entre las primeras, finalmente se oficializó el
convenio con laestadounidenseChevron para lle-var a cabo en for-ma conjunta ope-raciones de ex-ploración y ex-tracción de pe-tróleo no conven-cional en la for-mación de VacaMuerta (más con-cretamente enáreas correspon-dientes a los yaci-mientos de Lomade la Lata Norte yLoma Campana).En el marco deeste acuerdo,Chevron realizaría
21/12/12 - INFORMATIVO SEMANAL BCR - 29
MERCADO DE CAPITALES - MERCADO DE VALORES DE ROSARIO
en el corto plazo inversiones por unos 1.000 millo-nes de dólares para la perforación de unos 100pozos. Entre los inversores se espera un anunciosimilar entre YPF y el grupo Bridas.
Los fondos para este proyecto llegan en unmomento inmejorable, ya que la empresa vio decerca el límite que ofrece el fondeo en el merca-do local, sin poder completar la nueva emisión dedeuda prevista, la cual incluía la reapertura de laexitosa serie X de Obligaciones Negociables dollar-linked. De los 4.500 millones de pesos que la pe-trolera pensaba captar, solamente recibió órde-nes por unos 3.500 (en su mayoría - 2.200 millonesde pesos - provenientes de Anses y unos 1.000 mi-llones de aseguradoras que deben readecuar sucartera de activos financieros).
En este escenario es que las acciones de YPFlograron romper transitoriamente la barrera psi-cológica de 100 pesos, pero sin poder mantenersefinalizan la rueda del viernes pasando de manos arazón de $99,50 por unidad. Esto implica una mejo-ra del 7,3% respecto del viernes anterior.
Por otra parte, desde el BCRA hubo novedadesque impactaron de lleno en la cotización de losbancos. Por un lado, se dio a conocer la tasa a lacual las entidades deberán otorgar créditos a em-presas PyMEs. Se trata de un 15,25%, por debajodel costo de financiamiento según indicaron fuen-tes del sector. Además, la presidente del BancoCentral hizo saber que no se autorizaría el giro deutilidades a las matrices bancarias aun cuando secumplan los requisitos de capital mínimos. De este
modo, Marcó del Pont utilizaría plenamente lasamplias facultades que le otorga la reformada Car-ta Orgánica en este aspecto.
Además, los conflictos sociales suscitados enlas últimas jornadas y la noticia de la nulidad de laventa del predio de La Rural (hecho ocurrido hacemás de 20 años) impactaban sobre el ánimo inver-sor antes de un extendido fin de semana de cua-tro días sin actividad bursátil.
Así, el contexto invitaba a los operadores amaterializar las ganancias de una buena racha desubas y el índice de referencia - el Merval - ajusta-ba posiciones para cerrar la semana en el ordende los 2786 puntos. Esto representa una variaciónpositiva del 3,3% respecto a la semana pasada.
Las principales subas se dieron en SociedadComercial del Plata (+15,9%), Pampa Energía (+10,3%),Aluar (+8,7%), YPF (+7,3%, ya mencionada) y Siderar(+6,1%).
En tanto que en terreno negativo finalizaronlas acciones del Banco Macro (-2,5%), banco Fran-cés (-0,9%) y Petrobras Argentina (-0,4%).
Los títulos públicos operaron en su mayoríapositivos, con subas de hasta el 8%. Entre los cu-pones, las emisiones en dólares treparon hasta 8,8%,impulsados por la demanda de reinversión tras elpago de renta efectuado recientemente. Los TVPP,en pesos, cayeron levemente (-0,3%).
Para finalizar resta simplemente expresar a loslectores de esta columna nuestros deseos de unafeliz Navidad.