2012 - Frédéric Baud sous licence CC-BY-NC-ND ASPECTS FINANCIERS D’UN BUSINESS PLAN Hetic 13 février 2012
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ASPECTS FINANCIERS D’UN BUSINESS PLANHetic13 février 2012
INTRODUCTION
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Qui suis-je ?• Frédéric Baud
• http://twitter.com/FredericBaud en Anglais ouhttp://twitter.com/fbaud_f en Français
• Parcours professionnel• Création de 2 startups• Stratégie et M&A chez Business Objects• Stratégie technologique dans une grande banque• Coaching de plusieurs startups
• Mes industries de prédilection• Logiciel• Banque et Finance• Médicale
LE MODÈLE ÉCONOMIQUE
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Qu’est-ce qu’un modèle économique ?
Une représentation abstraite qui décrit comment une organisation créé, délivre et capture de la valeur
Nécessité d’identifier :• Les acteurs• Les coûts
• Fixes• Variables
• Les payeurs• La marge
• Qui permet de déterminer les zones où le modèle économique est soutenable
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Le modèle économique de votre activité
• Qui sont les acteurs ?• Qui fournit quoi, qui reçoit quoi ?• Pourquoi « tous » les acteurs participeraient ?• Lequel (lesquels) va payer ?
• Pour obtenir quoi ? A quelle condition ?• Comment se fait le recrutement des acteurs ?
• Combien cela coûte ?
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Coûts fixes, coût moyen et coût marginal
Coûts fixeseuros
quantités
Coût marginalCoût moyen
Prix
Taille du « marché »
Bénéfice maximalPoint mort
Taille maximum de l’entreprise
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Différents modèles• Coûts fixes nuls
• Pas d’investissement• Coût moyen = coût marginal• Marge distribuée en salaires
• Coûts fixes baissant le coût marginal• Investissement pour augmenter la production• Augmentation des marges bénéficiaires• Remboursement de l’emprunt
• Coût marginal nul• Investissement pour pouvoir démarrer• Bénéfice lié à la taille du marché
LE FINANCEMENT
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Taux d’actualisation• Préférence du présent sur le futur matérialisé par un taux
d’actualisation Ra
• 100 euros dans 10 ans valent 100/(1+Ra)10 euros aujourd’hui
Taux actualisation 10%Année 1 2 3 4 5Versement 100 € 100 € 100 € 100 € 100 € Cumulé 100 € 200 € 300 € 400 € 500 € Actualisé 100 € 91 € 83 € 75 € 68 € Total Actualisé 417 €
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Revenu et bénéfice
euros
temps
revenu
bénéfice
amorçage startupdéveloppement maturité
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Les bases du financement• Equilibre des flux de dépenses et des revenus futurs
« actualisés »• Séquencement des étages de la fusée
• Un plan financier permet de rejeter les projets dont le modèle économique ne peut pas marcher dans la réalité avec les conditions actuelles (coûts, productivité,..)
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Le point mort• Moment où les pertes cessent• Point de pérennité du modèle économique• Point de renversement pour l’investisseur
• Son investissement ne vaut pas forcément grand-chose, mais il ne baisse plus
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Les instruments de financement• Apports
• Apport des associés• FFF – Family Fools and Friends• Financement Participatif
• Aides• Aides publiques, aide à la création d’entreprise
• Dettes• Fait pour des investissements en immobilisation (machines,…)• Assez rare pour les premières années d’une startup• Dette bancaire, encore plus rare pour une startup
• Actions• Principal instrument, vous vendez les parts fondateurs pour alimenter le décollage
• Hybrides• Mélange de dette et d’action• Apparu pour les startups aux USA pour résoudre les problèmes de valorisation au
tout début
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Les tours de table et la dilution
4 TOURS 3 TOURSNombre de parts Prix Tour Dilution
Valorisation Pre-money
Valorisation Post-money
Nombre de parts Prix Tour Dilution
Valorisation Pre-money
Valorisation Post-money
Fondateurs 1 000 000 0,02 € 20 000 € 1 000 000 0,02 € 20 000 €Seed 1 250 000 4,00 € 1 000 000 € 20,00% 4 000 000 € 5 000 000 € 1 250 000 4,00 € 1 000 000 € 20,00% 4 000 000 € 5 000 000 €Série A 1 562 500 8,00 € 2 500 000 € 20,00% 10 000 000 € 12 500 000 € 1 562 500 8,00 € 2 500 000 € 20,00% 10 000 000 € 12 500 000 €Série B 1 799 079 21,13 € 5 000 000 € 13,15% 33 022 814 € 38 022 814 € 2 083 333 21,12 € 11 000 000 € 25,00% 33 000 000 € 44 000 000 €Série C - Mezzanine 1 955 521 38,35 € 6 000 000 € 8,00% 69 000 000 € 75 000 000 €
14 500 000 € 48,86% 14 500 000 € 52,00%Sortie IPO 150 000 000 € 50,00 € 150 000 000 €Parts Fondateurs 76 705 920 € 72 000 000 €
LES DOCUMENTS FINANCIERS
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Les différents documents• Compte de résultat
• Les recettes et dépenses de l’année• N’oubliez pas les salaires, chargés !!! (~65% des dépenses)• N’oubliez pas le commercial et marketing, en particulier dans la
deuxième moitié de la période de votre plan• La trésorerie et le plan de financement
• Combien de cash restera-t-il en caisse à tout moment ?• Cash négatif veut dire dépôt de bilan
• Le bilan• Comptabilité en partie double• Nous ne le considérerons pas, peu d’investisseurs vous le
demanderont, et si ils le demandent, c’est qu’il ne comprennent pas l’environnement d’une startup
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Le compte de résultat• Traduisez votre modèle économique en chiffres
• Croissance des acteurs importants • Coûts d’acquisition par acteur• Revenu par acteur
• Traduisez vos coût opérationnels pour offrir votre service• Coûts fondés sur des variables de votre modèle économique (e.g.
nombre d’utilisateurs pour un site social)• Dimensionnez votre plan de recrutement
• Personnel nécessaire au développement (programmeurs et vendeurs)• Personnel nécessaire à l’opération du service
• Inscrivez votre résultat comme la différence entre le revenu et les coûts• Décalage entre revenu et coût initiaux => plan de financement
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La trésorerie et le plan de financement
• Ne manquez jamais de cash !!!!• Dépôt de bilan• Levée désastreuse (down round – valorisation en baisse)
• Trésorerie est déduite du cash de début de période, et des résultats chaque mois
• Etagez votre plan de financement pour éviter de passer en négatif à un moment de la période• Prévoyez que l’argent mettra toujours plus de deux fois plus de
temps à rentrer• Demandez toujours un peu plus (20%++) que ce que les chiffres
du business plan vous indiquent
LES INVESTISSEURS
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Qu’attendent les investisseurs• Investisseur purement financier
• Un taux de retour anticipé qui compense l’actualisation « et » le risque
• Investisseur stratégique• Synergie avec ses autres activités
• Investisseur publique• Développement du territoire, de l’emploi,…
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Les différents modèles économiques pour quel instrument, et quel investisseur• Venture Capitalist:
• Cherche : gros multiples potentiels• Modèle : gros coût fixe, faible coût marginal• Instrument : Action
• Banquier• Cherche : remboursement prévisible et régulier• Modèle : Investissement de productivité• Instrument : dette
• Business angels• Cherche : gros multiples, et élément non financiers• Modèle : variés• Instrument : Action préférentiellement, mais dette possible
LA VALORISATION
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Qu’est-ce que la valeur• Pre-money / post- money
• €1M pour 20% des parts donne €4M pre-money, €5M post-money (€4M pre + €1M injecté)
• Méthode• Discounted cash flow (DCF)• Patrimoine (équipe, brevets, produits,…)• Les comparables
• La valeur de sortie• Le marché• L’acheteur stratégique• L’acheteur financier
• Valeur à actualiser !! (taux exemple 45% pour un VC)
LES CERCLES DE FINANCEMENT
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Le cycle Français par Olivier Ezratty
Disponible en téléchargement ici
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Les nouveaux moyens de financement• http://thenextwomen.com/2011/11/11/future-business-funding-super-angels-incubators-crowdfunding-and-ipo