UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS
DIPLOMADO EN FINANZAS CORPORATIVAS
Curso:Evaluacin Financiera de proyectos de Inversin
Profesor:Jorge Ojeda Pino
Trabajo:Diario El Bocn Alumnos:Cerna Aguirre, Josmell Flores
Quiroz, Juan PabloGamboa Roman, KarimMercedes Briceo, Diego
Lima, 25 de Enero de 2014
Contenido
Resumen Ejecutivo3
La empresa5
Descripcin general del proyecto indicando la propuesta de valor
del proyecto.7
Anlisis de los inductores de valor del proyecto10
Supuestos del proyecto21
Proyeccin del Capital de Trabajo27
Detalle de las Inversiones28
Valor de rescate29
El Flujo de Caja Libre del Proyecto30
La tasa de descuento del proyecto31
El VAN, la TIR, el Payback y la TIR modificada33
Proyeccin del Estado de Resultados del Proyecto.33
Anlisis de sensibilidad del proyecto34
Anlisis de riesgo del proyecto34
Resultados y recomendaciones35
Resumen Ejecutivo
El presente proyecto se ha elaborado con la finalidad de
recuperar la participacin de mercado regional del diario El Bocn
cuya actividad empresarial es la venta de diarios deportivos, por
lo tanto es necesaria la definicin de una estrategia que permita
aumentar la lectora en las provincias de nuestro pas.
Bsicamente nuestro proyecto contiene ochos secciones a
desarrollarse, en el primer captulo se presenta a la empresa, su
historia, sus avances, la tecnologa que presenta teniendo una visin
interna como externa de la empresa, su actual situacin tanto en la
capital como regional. En este punto tambin veremos a qu grupo
pertenece, el rubro al que pertenece, sus adquisiciones, su modelo
de trabajo y los nuevos retos que tiene la empresa.
En el captulo dos se muestra la descripcin del proyecto
indicando la propuesta de valor que el grupo presenta. Aqu se
presenta el proyecto, el cual lo que busca recuperar el mercado
perdido en las provincias de Per, aumentando la lectora del diario
en dichas zonas. Para que sea realizable este aumento, el proyecto
contempla la adicin de pginas con contenido regional y un cambio en
el formato del diario. En este captulo veremos la participacin de
mercado de la empresa frente a sus competidores a nivel nacional.
Es ah donde surge la idea y la necesidad de recuperar un terreno
prcticamente perdido en ciertas provincias del pas. El proyecto se
dividir en cuatro zonas geogrficas, las cuales la empresa ha
identificado como potencial zonas a recuperar mercado.
En el capitulo tres se plantea el anlisis de las variables que
son de vital importancia para que el proyecto sea viable. En el
proyecto tiene al crecimiento econmico como una variable importante
para que sea viable. Variables como tipo de cambio y precio del
papel sern determinantes para ver los costos del proyecto.
Analizando a fondo el pas, vemos el desarrollo de las provincias a
nivel macroeconmico y como ha impactado en el deporte. Por otro
lado el proyecto contempla es la circulacin histrica del diario en
el pas as como tambin la lectora en las regiones. Finalmente en
esta seccin se analizan las variables referidas al cliente, su
perfil, sus preferencias y gustos.
En el Capitulo cuatro se identifican los supuestos con lo que se
ha realizado el proyecto. La participacin es baja a nivel regional
es por ello que se platean mejoras al producto llegando al nicho de
mercado que nuestros competidores no llegan. Dentro de los
supuestos se comprende el incremento del PBI regional como
consecuencia del crecimiento econmico del pas. A su vez analizamos
a la poblacin econmicamente activa (PEA) y dentro de ella,
discriminamos a los hombres de las 4 zonas geogrficas que contempla
el proyecto. El tipo de cambio usado en el proyecto es S/. 2.850.
El precio del papel por tonelada considerado es de USD 610,00.
Adems, el precio de venta del diario durante el tipo de duracin de
proyecto ser de c/ 0.50 Incremento en pginas del de 4 a 8 pginas.
La competencia en el mercado tambin es analizada.
En los prximos captulos, se desarrolla el clculo financiero del
proyecto, lo primero en considerar es la proyeccin del capital de
trabajo que necesitar el proyecto conjuntamente con las inversiones
que demandar en el momento inicial del proyecto. Una vez se hallen
estos datos, procederemos con el clculo de la tasa de descuento, la
cual para efectos del proyecto ser el costo de capital promedio.
Obteniendo el flujo de caja proyectando el Estado de Resultados del
proyecto, procedemos a descontarlo con la tasa de descuento
previamente hallada, es as que obtenemos el Flujo de Caja
Libre.
Luego, tenemos calculamos Valor actual Neto para hallar la
viabilidad del proyecto, la tasa de retorno para conocer .. y
finalmente el plazo de recuperacin del proyecto. Con esta
informacin procedemos con el Anlisis de Sensibilidad del Proyecto
para conocer los lmites del mismo.
Finalmente el grupo desarrolla las conclusiones y
recomendaciones que se han encontrado dentro del desarrollo del
trabajo.
La empresa
Nuestra HistoriaEPENSA, Empresa Periodstica Nacional S.A. nace a
comienzos de 1962, con el lanzamiento de Correo Tacna, hasta
entonces llamado diario Sur. Luego vendra la instalacin de plantas
en Piura, Arequipa y Huancayo. Dando inicio a una cadena de
peridicos, todos llamados Correo. Unos cinco aos despus naci Ojo, y
posteriormente Aj y El Bocn; cada uno dirigido y pensado para un
pblico distinto, esencialmente emprendedor.El 2012, con 50 aos de
labor, EPENSA renueva su identidad corporativa como GRUPO EPENSA,
atendiendo las nuevas necesidades de la poblacin y las tendencias
del mercado, de la mano de los ltimos avances tecnolgicos en las
comunicaciones.
Es por todo lo anterior que el GRUPO EPENSA se consolida con un
grupo lder en medios de comunicacin, con presencia en todas las
regiones del pas, comprometido en la promocin del bienestar de las
grandes mayoras.Es precisamente que, atendiendo a las necesidades
de todos los peruanos, desde el 2011 el GRUPO EPENSA incorpora a su
abanico de productos las revistas: Correo Semanal, Pandora y Audax.
Publicaciones que han logrado captar el inters de los segmentos a
los cuales se dirigen, marcando una nueva etapa en del grupo.
La historia de esta operacin comienza a inicios del 2013, cuando
Gustavo Mohme, presidente del GLR, busc a los accionistas del
Epensa para ofrecerles comprar la empresa, algo que debe resultar
curioso para quienes saben que se trata de grupos con lneas
editoriales muy distintas. En ese momento el accionariado de Epensa
estaba dividido en dos grandes grupos: un 54% perteneca a Enrique
Martn Agois Paulsen (34%) y a Marcia Mindreau de Agois (20%),
mientras que el restante 46% estaba en propiedad de los hermanos
Luis Manuel, Mara Gabriela, Carlos scar Luis, y Rossana Bernardita
Agois Banchero y de Olga Ana Rosa Banchero Rossi de Salazar. Eran
los hermanos Agois Banchero accionistas minoritarios quienes tenan
a su cargo la gestin de Epensa.
Pese a que las conversaciones con los hermanos Agois Banchero se
suspendieron en febrero del 2013, el 25 de julio de ese ao
recibieron una carta notarial en la que se les informaba que los
accionistas mayoritarios Agois Paulsen y Mindreau de Agois haban
decidido vender su participacin al GLR por US$17,2 millones y que
ellos tenan 30 das para decidir qu hacan con sus acciones.Al
momento de recibir dicha oferta por Epensa, no exista ningn acuerdo
con la familia Agois respecto del manejo de la lnea editorial de
sus diarios. Ante ello, y conforme al derecho de adquisicin
preferente que les asista en virtud de la Ley General de
Sociedades, los Agois Banchero decidieron comprar ellos mismos el
paquete mayoritario en venta. Para ello, entraron en contacto con
el GEC para que financiara esa compra.
A diferencia de la negociacin inicial que se dio con el GLR, con
el GEC los Agois Banchero definieron inmediatamente que, como parte
del acuerdo, ellos deban mantener la lnea editorial de los diarios
de Epensa (Correo, El Bocn, Ojo y Aj). Y as se hizo: se estructur
una operacin mediante la cual se cre una nueva empresa denominada
Grupo Epensa S.A.C., 100% de propiedad de los Agois Banchero, que
es la que maneja editorialmente los diarios de Epensa y para la
cual trabajan sus periodistas. El GEC, en tanto, compr el 54% de
Epensa, compaa que no tiene injerencia alguna en temas editoriales
y que solo maneja la parte logstica, productiva y comercial de los
diarios.
Como resultado, los medios dirigidos por los Agois Banchero
mantienen su completa independencia, con lo cual, en trminos del
manejo editorial de los diarios, el mercado de prensa escrita
peruano no ha visto variacin alguna tras la operacin. El GEC sigue
manejando sus diarios y Epensa los suyos. En cambio, si el GLR
hubiera comprado Epensa, eso s hubiese implicado un cambio
significativo en la composicin del mercado, porque los diarios de
Epensa habran terminado modificando sus lneas editoriales. El que
el GLR haya querido comprarlos a travs de una adquisicin hostil es
indicativo de ello.
En resumen, esta no fue una operacin buscada por el GEC, sino
trada al grupo, y se resolvi de manera que no alterase el
pluralismo editorial del mercado de prensa escrita, distinto a lo
que quera hacer el GLR, que era concentrarlo ms. Aunque el GLR sume
las participaciones para sustentar su campaa de que hay
concentracin, lo cierto es que tras la operacin, el GEC mantiene un
49% de los diarios que se venden en el pas; Epensa, un 28%; y el
GLR, un 16%. En cambio, si el GLR hubiese comprado Epensa, el GEC
habra mantenido su 49% y el GLR habra pasado a tener 44%.
Claramente, un mercado ms concentrado, sobre todo si se tiene en
cuenta que la participacin en provincias del GLR se habra elevado
nada menos que a 68%.
Descripcin general del proyecto indicando la propuesta de valor
del proyecto.
El diario El Bocn es el ltimo diario deportivo y se ubica en el
ltimo o penltimo lugar de lectora entre todos los diarios de cada
ciudad, 1% de participacin.La mayor debilidad es el nmero de
pginas, 16 contra 20 24 pginas que tiene la competencia, que lo
descalifican por peso entre los lectores de diarios deportivos.Sin
embargo, es evidente tambin que hay oportunidad: Lectora de diarios
deportivos, de hecho Diario Correo tiene mayor venta los lunes con
Aficin, suplemento dentro del diario con contenido
deportivo.Sealadas las ciudades que tienen mayor afinidad con El
Bocn y otras como Lambayeque y Cusco que tienen equipos en el
Campeonato descentralizado. Estas ciudades son las indicadas para
generar una mayor comunicacin y acercamiento de El Bocn.
COMO ESTAMOS??QUE BUSCAMOS??
Cuadro Promedio de venta regional diaria en miles de diarios
Fuente: propia
Cuadro Promedio de venta regional diaria en miles de diarios
(Zona Norte I y II)Fuente: propia
Cuadro Promedio de venta regional diaria en miles de diarios
(Sur)Fuente: propia
Cuadro Promedio de venta regional diaria en miles de diarios
(Centro)Fuente: propia
El proyecto lo que busca es aumentar la lectora del diario en
provincia, y recuperar el mercado perdido, para esto se pretende
ampliar el diario de 16 pginas a 24 pginas, siendo estas pginas
adicionales las que debern tener el contenido local de la regin,
con lo cual el lector se sentir identificado con su regin y generar
inters, lo cual se reflejar en la compra de diarios.Ahora, como se
piensan vender ms? Mejorando el producto es nuestra
respuesta.ESTRATEGIA PROPUESTA1. Posicionar a El Bocn como el
Diario Deportivo Regional: Llevar a El Bocn de 16 a 20 24 pginas
para no descalificarlo frente a la competencia. Al menos 4 pginas
deben tener contenido local Regional.2. En la Comunicacin utilizar
la Fuerza local que tiene diario Correo y Ojo dependiendo de cada
ciudad: El Bocn, ahora con ms informacin, te cuenta todo el deporte
Regional, del pas y el mundo.
3. Incremento de presencia de marca en estadios y
co-participacin con Correo en los eventos deportivos de la ciudad,
auspicio de competencias. (Evaluar Cena del Deporte)
4. Promociones a nivel nacional con participacin de las ciudades
elegidas.
Anlisis de los inductores de valor del proyecto
Contexto econmico mundial
La economa mundial ha mantenido un ritmo de expansin moderado en
lo que va del ao y se estima una recuperacin ms generalizada para
los aos 2014 y 2015. As, se proyecta que el PBI mundial crecera 2,9
% en 2013, 3,6 % en 2014 y 3,8% en 2015.
Contexto econmico nacional
Durante 2012, la economa peruana creci 6,3%, tasa inferior a la
registrada en 2011 del 6,9%, pero superior a la previsin que se
tena a inicios de ao: 5,7% segn el Reporte de Inflacin de marzo de
2012.
Este mayor dinamismo al contemplado inicialmente fue explicado
principalmente por el comportamiento de la demanda interna, que
creci 7,4%, lo cual fue parcialmente compensado por menores
exportaciones, en un entorno de menor dinamismo de la economa
mundial. La tasa de inflacin anual mostr a lo largo del ao una
tendencia decreciente en la medida que los choques de oferta se
iban revirtiendo gradualmente. As, la inflacin anual se redujo de
4,74% en 2011 a 2,65% en 2012.
Durante la mayor parte de 2012, la economa mundial fue afectada
por la incertidumbre en torno a la Eurozona y las expectativas de
un menor dinamismo de las economas emergentes. Adicionalmente, los
problemas asociados con la situacin fiscal en Estados Unidos
incrementaron la aversin al riesgo y afectaron la confianza de
consumidores e inversionistas en las economas avanzadas. Sin
embargo, las condiciones financieras internacionales empezaron a
mostrar mejoras en el cuarto trimestre debido a una serie de
medidas adoptadas por los bancos centrales de la Eurozona, Estados
Unidos y Japn, y a indicadores que reflejaban cierto grado de
estabilizacin del ritmo de crecimiento en China.
En este escenario de dinamismo de la demanda interna en el pas,
expectativas de inflacin bien contenidas y recuperacin lenta de la
economa mundial, el BCRP mantuvo su tasa de inters de referencia en
4,25%. Si bien la tasa de referencia se mantuvo invariable, se
aplicaron otras medidas de poltica monetaria tales como
modificaciones en el rgimen de encaje, las cuales tuvieron la
finalidad de moderar la expansin del crdito y reducir la
vulnerabilidad del sistema financiero a una potencial salida
abrupta de capitales. Como reflejo del mantenimiento de la tasa de
referencia de la poltica monetaria, la tasa de inters en nuevos
soles para el financiamiento a los clientes corporativos permaneci
estable en 2012.
Bajo un entorno internacional con incertidumbre, los trminos de
intercambio registraron una disminucin promedio de 5%, concentrada
en el primer semestre, con cadas en las cotizaciones
internacionales de nuestros principales productos de exportacin.
Esto ltimo, aunado al crecimiento de la demanda interna por encima
del crecimiento del PBI, explica que el dficit de la cuenta
corriente de la balanza de pagos haya aumentado.
Por su parte, la cuenta financiera fue superavitaria en ms de
US$ 20 mil millones (10 % del PBI), y estuvo compuesta
principalmente por capitales privados de largo plazo, en
particular, de reinversin de utilidades de empresas con capital
extranjero y prstamos de largo plazo destinados mayormente al
sector financiero.
A lo largo del ao se registraron importantes influjos de
capitales del exterior, en particular de largo plazo, provenientes
de inversionistas con apetito por activos de economas emergentes
con buenas perspectivas macroeconmicas y empresas con planes de
expansin internacional. Esto explica las presiones que apreciaban
el nuevo sol, que a su vez indujeron un proceso de desdolarizacin
de los depsitos y tambin una mayor demanda por endeudamiento en
dlares en el sistema financiero domstico. Esto ltimo contribuye a
explicar tambin el incremento de las tasas de inters en moneda
extranjera. En este contexto, el nuevo sol se apreci 5,4% en
2012.
Cabe mencionar que a partir de setiembre del 2012, el BCRP
modific su estrategia de intervencin cambiaria, participando
inclusive en los periodos de depreciacin del sol, aunque con montos
diarios menores. Esta estrategia busca hacer menos predecible la
evolucin del tipo de cambio de tal manera que se reduzcan los
incentivos a tomar posiciones especulativas.
En 2012, el sector pblico no financiero continu mostrando una
posicin anti-cclica y registr un resultado econmico superavitario
de 2,2 % del PBI, mayor al de 2011 (2,0 % del PBI). El desempeo de
los dos ltimos aos se explica por el dinamismo del nivel de
actividad de la economa, en especial de la demanda interna, que
impact positivamente en la recaudacin tributaria, as como por la
moderacin del crecimiento de los gastos no financieros.
Memoria del Banco Central de Reserva del Per a Diciembre
2012Fuente: Banco Central de Reserva del Per
En el periodo enero-octubre 2013, el Producto Bruto Interno
creci 4,9 %, menos que en el mismo periodo del ao 2012. La demanda
interna registr una tasa de crecimiento de 6,0 %, por encima del
crecimiento del PBI. Se ha revisado la tasa de crecimiento
proyectada del PBI de 5,5 a 5,1% para el ao 2013 del mes de
setiembre. Esta modificacin se explica por el menor dinamismo de la
demanda interna, principalmente por el deterioro de las
expectativas de inversin, y por la revisin a la baja del
crecimiento mundial. Para los aos 2014 y 2015 se ha revisado las
proyecciones de crecimiento del PBI de 6,2 a 6,0% y de 6,7 a 6,5%,
respectivamente. Para 2015 se prev una aceleracin del crecimiento
debido a la entrada en operacin de proyectos de inversin,
principalmente en el sector minero.
El Banco Central decidi reducir la tasa inters de referencia de
la poltica monetaria de 4,25% a 4,00% en noviembre de 2013, luego
de haber permanecido en dicho nivel desde mayo de 2011. Esta
decisin se basa en la previsin de que la tasa de inflacin retornar
al rango meta luego de una reversin de los factores de oferta que
han elevado transitoriamente la inflacin.
Adicionalmente, desde mayo de 2013 el BCRP ha implementado
medidas de flexibilizacin del encaje destinadas a garantizar una
evolucin ordenada del crdito en moneda nacional.
En noviembre, la inflacin de los ltimos 12 meses ascendi a
2,96%, ubicndose dentro del rango meta. En el escenario central de
proyeccin se espera que la inflacin se mantenga dentro del rango
meta y que converja gradualmente a 2,0%. Este escenario considera
que no habra mayores presiones inflacionarias asociadas a los
incrementos en los precios de commodities y que las acciones de
poltica monetaria mantendran ancladas las expectativas de inflacin.
As, la proyeccin de inflacin para el periodo 2014-2015 se ubica
alrededor de 2,0%.
Los riesgos a la baja en la proyeccin de la inflacin son, por un
lado, de origen externo vinculados con la posibilidad de un retorno
de la volatilidad en los mercados financieros internacionales y de
una recuperacin ms lenta del crecimiento de las economas y, por
otro lado, de origen domstico en un contexto de recuperacin ms
lenta del crecimiento de la demanda interna por aplazamiento de
ciertos proyectos de inversin.Por otro lado, el riesgo al alza de
la inflacin est relacionado principalmente con el incremento de los
precios de los combustibles por factores geopolticos, aunque este
riesgo se ha reducido significativamente respecto al Reporte
previo.
Reporte de Inflacin a Diciembre 2013 Fuente: Banco Central de
Reserva del Peru
Tipo de cambioEl nuevo sol se apreci 5,4 por ciento en trminos
nominales en 2012, pasando de S/. 2,697 a S/. 2,552 por dlar
estadounidense. A lo largo del ao, el tipo de cambio mostr un
comportamiento diferenciado, con periodos de depreciacin
concentrados en mayo, junio y octubre, asociados al aumento del
riesgo global inducido por los problemas que enfrent Grecia para
mantenerse en la Eurozona y los posibles efectos sobre el resto de
pases del bloque; y periodos de apreciacin, debido al mayor ritmo
de desdolarizacin de los depsitos en la banca local.A partir de
setiembre, el BCRP modific su estrategia de intervencin cambiaria,
interviniendo en el mercado an en los periodos de depreciacin del
nuevo sol, aunque con montos diarios menores. Esta estrategia busca
incrementar la incertidumbre sobre el tipo de cambio, de tal manera
que se observe una mayor volatilidad cambiaria.La incertidumbre
generada por los problemas en la Eurozona presion el tipo de cambio
al alza, el cual lleg a depreciarse hasta en 2,7 por ciento entre
el 27 de abril y el 31 de mayo, pasando de S/. 2,639 a S/. 2,710.
Similar evolucin se observ en octubre, cuando la nueva estrategia
de compras del BCRP y la incertidumbre con respecto al problema de
la deuda pblica en la Eurozona incrementaron la aversin al riesgo
entre los inversionistas, situacin que se reflej en una depreciacin
del nuevo sol en 1,4 por ciento, que pas de S/. 2,578 a S/. 2,613,
entre el 18 de octubre y el 9 de noviembre. Disipada esta
incertidumbre, los mercados financieros internacionales registraron
una menor volatilidad y aversin al riesgo, con lo cual las
presiones depreciatorias se redujeron.
La oferta en el mercado cambiario provino principalmente de
agentes privados locales, que ofertaron US$ 14 471 millones. Este
monto fue mayor al observado en 2011, debido al mayor ritmo de
desdolarizacin de los depsitos.
Crecimiento Econmico En los ltimos veinte aos el Per ha crecido
en promedio en torno al 5% y en los ltimos 10, al 7%. Pero bajo un
contexto global de condiciones extraordinarias favorables e
irrepetibles, entre ellas la incorporacin de China, Europa del Este
e India a la economa global, con una fuerza laboral de casi mil
millones de trabajadores y un Nuevo bolsn de ahorro e inversin, de
ah el auge de las materias primas, el dinamismo del comercio
mundial y las bajas tasas de inters. Hacia futuro hay problemas y
mala demografa, cada vez ms jubilados y menos trabajadores. Hacia
adelante, confiaramos en la mejora del contexto internacional. La
economa peruana puede crecer hasta dos puntos ms que la economa
mundial sin problema. Para crecer ms habra que avanzar en reformas:
ms y mejor infraestructura, educacin, seguridad, etctera.
El acumulado interanual hasta agosto es 4.9%. El pronstico de
hace un ao era de entre 3% a 4% para este ao, el cual se fundamenta
en la mala coyuntura internacional..La coyuntura internacional no
es buena, y pesa mucho en el curso de la economa local. Persisten
los problemas que nos llevaron a la crisis del 2008-2009. El Per
tiene tres factores muy positivos: Solidez financiera, buenas
oportunidades de inversin, y un equipo econmico de primera. El
planeta peca de fragilidad financiera, que es justo la virtud del
Per. Sin embargo, se ha generado un estado de nimo de que el Per
puede crecer a 7% u 8% con la economa mundial creciendo a menos del
3%, y yo creo que eso es improbable. Los problemas de la economa
mundial no van a cambiar a mejor a corto plazo.La balanza de pagos
peruana est de regreso en nmeros rojos, algo perfectamente
financiable para el Per, pero con impacto en el tipo de cambio. Por
otra parte, los bancos centrales han sealado que empezarn a
interrumpir la inyeccin de liquidez (de divisas) en los mercados,
eso tambin empuja al dlar y el euro al alza. Entonces, se estima
que el tipo de cambio (en Per) se mantendr entre S/.2.75 y S/.3.
Segn las proyecciones se cree que la cotizacin no volver a bajar
hacia S/.2.5. La conclusin sobre el momento econmico actual es
positiva sobre las perspectivas del Per. Dos mejoras en el rating
crediticio desde el 2008, es muy bueno
Perfil de personas que destinen dinero a diariosSegn Estudio
elaborado por Ipsos Apoyo en el ao 2012 con una muestra de 2,584
entrevistados encontramos los siguientes hallazgos: La Poblacin de
12 a 70 aos en Lima Metropolitana esta alrededor de los 7 millones
de Habitantes. De los cuales el 73% lee u ojea diarios (impresos o
por internet) al menos una vez por semana. El 41% est acostumbrado
leer diarios todos los das de la semana. El da de mayor lectora
continua es el da domingo. Las secciones ms ledas de un diario son:
Deportes, espectculos, noticias, nacionales, poltica nacional y
entrenamiento.
Fuente : Apoyo
En promedio, a la semana un lector habitual lee 4.3 das algn
diario impreso o por la Web. Ante la pregunta de qu diario leera si
no pudiese leer su preferido se hall que una porcin considerable de
los lectores de El Comercio, lo sustituiran por Per.21, los del Ojo
por el Trome, los de Per.21 por El Comercio y los lectores de Trome
por Ojo.
La creatividad y las fotos son los elementos que ms atraen de la
publicidad de diarios. Slo un 17% de los entrevistados, leen al
menos una vez al mes una revista. El 82% de los consumidores con
ingresos anuales superiores a los 100.000 dlares lee ahora ms
prensa escrita que antes. Las mujeres con ingresos superiores a los
100.000 dlares y los consumidores con una renta anual superior a
los 250.000 dlares los ms afines a la tradicional prensa
escrita.
Asi segn un estudio elaborado por la consultora Price WaterHouse
Coopers (PwC), la circulacin de los diarios impresos en nuestro pas
crecer a una tasa anual promedio del 1,4% en los prximos cinco aos,
en tanto que en el gigante sudamericano -el mayor mercado regional
para los diarios- lo harn al 2,2 por ciento.
Circulacin histrica del diario Segn SEPP los estudios de
circulacin que recopilaron muestran la cantidad total de ejemplares
distribuidos y vendidos efectivamente (circulacin efectiva) de los
diferentes medios.
En el caso de los diarios se obtiene la venta neta de ejemplares
(VNE), en cada da de una semana tipo. Esta cifra es un promedio del
semestre diferenciando entre Lima y provincias. Esta actividad se
realiza a travs de la gestin profesional e independiente de una
empresa externa, con la finalidad de certificar la informacin de
manera objetiva. En el Per, el estudio de circulacin lo realiza
KPMG, empresa auditora multinacional, con representacin en 140
pases, con amplia experiencia en este estudio especfico.En los
ltimos cuatro aos la circulacin de diarios en el Per se increment
en 50%
Fuente: SEPP
En el Per el consumo de diarios impresos es mayor que en otros
pases.
Consumo de diarios impresos desde 2006 a 2012 Fuente: SEPP
Fuente: SEPP
Perfil demogrfico de las regiones
Segn Investigacin de Per Econmico el Per ha crecido
considerablemente en las regiones. Las zonas urbanas de Arequipa,
Ilo y Huancayo destacan en el estudio. Tambin aparecen Trujillo,
Chiclayo, Cusco, Tacna, Ica y Piura como lugares con mejor calidad
de vida.
Las provincias de Ilo, Tacna y Huancayo estn separadas por
varios kilmetros, pero comparten un aspecto positivo: son la
sorpresa al ser consideradas entre las diez ciudades del Per con
mejor calidad de vida, segn una reciente investigacin de Per
Econmico, empresa que forma parte del Grupo Apoyo.
Pero no solo es eso. Estas tres ciudades reflejan el despegue
que empieza a notarse en el interior del pas gracias a su
desarrollo econmico. Y en este punto, Arequipa es la provincia ms
representativa de todas ellas, pues compite en un segundo puesto
con Lima, que est en primer lugar, algo previsible por tratarse de
la capital.
Estas caractersticas han llevado a que Arequipa est compitiendo
con la capital. En la pugna tambin se encuentra Trujillo, que ocupa
la tercera ubicacin del ranking. Esta provincia de la regin de La
Libertad se ha convertido en un importante polo de desarrollo, pero
adems en un destino de distraccin y consumo en la costa norte del
Per. Hoy se han consolidado inversiones y proyectos destinados a
centros comerciales e instituciones educativas.
Como en todas las grandes ciudades, la delincuencia es uno de
sus principales problemas, aunque registra un ligero descenso del
6% de acuerdo con la investigacin. La reduccin significara que las
nuevas polticas de la municipalidad de Trujillo en alianza con el
Ministerio del Interior han comenzado a dar resultados.
En la lista de las diez tambin figuran Chiclayo, Cusco, Ica y
Piura. Todas las diez ciudades solo representan el mbito urbano de
una provincia, y no toda su extensin.Para los resultados de esta
lista de diez ciudades se han tomado en cuenta ocho variables:
estabilidad poltica, desarrollo econmico, actividad empresarial,
medio ambiente, calidad de la infraestructura y conectividad, as
como la seguridad ciudadana y el grado de modernidad de la
provincia. Al sumar estos ocho indicadores se genera una idea clara
de las condiciones que inciden directamente en la calidad de vida
de los habitantes.
Huancayo es un caso especial, a esta provincia se le conoce
tambin como la Capital Ferial del Per debido a su variedad de
productos y su permanente movimiento comercial hacia las dems
provincias. A nivel regional, en el 2011, recibi a casi 900 mil
turistas, el 28% de los cuales fueron de Lima. La ciudad de
Huancayo concentra el 75% de la industria de Junn, entre la
fabricacin de productos lcteos, crianza de truchas y artesanas. Una
de las conclusiones del estudio seala es que el hecho de que una
ciudad cuente con canon no lo es todo para lograr que sea ms
habitable, sino tambin que presente otras caractersticas como la
seguridad ciudadana. Cabe resaltar que ocho ciudades de la costa y
2 de la sierra (Cusco y Huancayo) se ubican en este ranking de Per
Econmico.
En estos aos de cifras optimistas para el Per se ve que en el
interior del pas hay mucha actividad econmica descentralizada. Las
ciudades toman mayor dinamismo. Ya desde el 2008 empez a decrecer
el ritmo migratorio anual a Lima. Es decir, sigue creciendo la
migracin a la capital, pero cada vez ese ritmo es menor: otras
provincias estn captando esa migracin. Y la pregunta es: qu estn
haciendo ellas para atraer a los inmigrantes a sus propias
ciudades? Qu oportunidades encuentran los empresarios? Cmo compiten
las provincias? Unas son ms cuidadosas para promover la actividad
empresarial, pero otras son ms proactivas como el caso de Arequipa
e Ilo. Se estn dando cuenta de que tienen que competir con otras
ciudades para crear focos de desarrollo y no pensar en el
centralismo de Lima.
El mercado se encuentra segmentado de la siguiente manera:
Lectora
-Desarrollo del deporte en provincias- crecimiento de mercado
deportivo en provincia.
Supuestos del proyecto
El objetivo de nuestro proyecto mejorar nuestra participacin en
el mercado a nivel regional, por ello estamos invirtiendo en un
proyecto de mejora del diario para llegar a los nichos de mercado
que nuestros competidores no abarcan. Siendo este nuestro objetivo,
tenemos variables supuestos que comprenden factores internos y
externos a la empresa, los cuales pasamos a continuacin a
explicar:
Incremento del PBI regionalDe acuerdo al Marco Macroeconmico
Multianual 2014-2016, se indica que el PBI per cpita del pas an se
encuentra entre los ms bajos de la regin; sin embargo, el 19 de
agosto del 2013, la clasificadora de riesgo Standard & Poors
(S&P) elev la calificacin soberana de Per a BBB+ debido a la
fortaleza de nuestra economa: reduccin de la vulnerabilidad del Per
a los choques externos y a la mejora en la capacidad para lograr un
crecimiento estable del PBI en el largo plazo.Asimismo, seala que
la alta tasa de inversin del Per (ms del 27% del PBI) debera
mantener el crecimiento del PBI per cpita por encima del 4% anual
durante el horizonte de proyeccin, significativamente ms alto que
la tasa de crecimiento de la tendencia promedio de la mayora de los
dems pases que se encuentran en una etapa similar de desarrollo.Por
otro lado, en un artculo periodstico[footnoteRef:1] se inform que
el PBI per cpita de los peruanos asciende a US$6,626 y para el ao
2016 llegar a US$9,045 corrientes, registrando as un crecimiento de
36.5%, estima el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) en su Marco
Macroeconmico Multianual para el periodo 2014-2016. [1:
peru21.pe/economia/pbi-per-capita-peruanos-llegara-us9-mil-2016-2133132]
Los datos histricos (2007-2011) del pbi per cpita se muestran a
continuacin:
De este modo, a pesar que entre el 2007-2011 el ingreso promedio
per cpita ha disminuido en muchos departamentos, el crecimiento
estimado por el MEF del PBI per cpita nos proporciona una
oportunidad de crecimiento en los principales departamentos del
pas.
Tipo de cambio usado es de 2.85 solesDe acuerdo al BCP, durante
NOV-13 el Sol (PEN) se depreci 0.88%, debido principalmente a
expectativas sobre el inicio del recorte del estmulo monetario de
la FED. Ante este contexto externo incierto, el desempeo del PEN ha
sido muy voltil, as como tambin fue el caso para otras monedas de
pases latinoamericanos.Ante dicho escenario, el BCRP ha estado
interviniendo en el mercado cambiario; sin embargo, estas
intervenciones se moderaran a medida que la volatilidad del PEN se
reduzca.Sin embargo, el BCP estima que en el corto plazo se
mantendra la volatilidad del PEN debido a que no hay certidumbre
sobre la fecha de inicio del recorte de estmulo monetario de la
FED. Debido a esto, habra una sobrereaccion del tipo de cambio que
lo llevara a niveles mucho ms altos que los observados en los
ltimos meses.
Por otro lado, en el reporte de Proyecciones Macroeconmicas de
Diciembre 2013 del IPE, se muestra el siguiente resumen
macroeconmico del pas:
En dicho cuadro observamos que el IPE estima que el tipo de
cambio venta en promedio ser S/. 2.830. Por otro lado, en la
Encuesta de Expectativas Macroeconmicas de Diciembre 2013 del BCRP,
se indica que las expectativas para el tipo de cambio al cierre del
ao 2014 se ubicaran alrededor de S/ 2.85 por dlar:
De este modo, ante el contexto de incertidumbre en el corto
plazo mencionado por el BCP, el tipo de cambio estimado del IPE, y
la expectativa de tipo de cambio de los agentes econmicos segn el
BCRP, consideramos razonable usar un tipo de cambio de 2.85 para
nuestro proyecto.
El precio del papel por tonelada considerada es de $ 610.Para
empezar la importacin de bobinas de papel tienen un volumen anual
de aprox. USD 12 millones cubriendo el 90% del total importado.El
2011, 2012 y 2013 el nmero de proveedores no se redujo (6
proveedores en total), ms si hubo cambio en el volumen de compra
por origen. Chile fue nuestro principal proveedor con un 70% del
total en el 2011, el 2012 se redujo al 50% y el 2013 solo se import
un 20% de este origen, 60% de Canad y el 20% restante entre USA y
FINLANDIA. La razn del cambi de proveedor ms all del tema de precio
se debi a que los molinos chilenos estn disminuyendo su capacidad
productiva por tema de recursos energticos.Antes del ingreso del
Grupo El Comercio, EPENSA tena planeado importar de tres orgenes:
CANADA 50%, USA25% y FINLANDIA25%. Siempre por supuesto tratando de
negociar un mejor precio con los proveedores.Con el ingreso del
Grupo El Comercio, el escenario cambi. Ya que de los 6 proveedores
ahora solo manejaremos 2 todo el 2014: Catalyst de Canad (20% del
total) y Resolute de USA(80% del total), siendo este ltimo un
proveedor nuevo para Epensa producto de una negociacin del Grupo el
Comercio, EPENSA y el proveedor.El gramaje ms consumido en el 2013
fue del papel de 40gr. Sin embargo con el ingreso de Resolute el
80% de las importaciones 2014 ser papel de 45gr. El promedio en
precio por tonelada papel 45gr en el 2013 fue de USD728/ton. En el
2014 se redujo en 4% por lo que el precio por tonelada es del USD
705.00. El promedio en precio por tonelada papel 40gr en el 2013
fue de USD680/ton. En el 2014 se redujo en 9% por lo que el precio
por tonelada es del USD 620.00. siendo el estimado a importar en
papel peridico este ao, sin contar con papel comercial es de
8.1millones de dlares.
En el mercado hay dos fuertes competidores: DEPOR y Libero.
PEA (hombres) en Huancayo, Piura, Chiclayo, Cusco y
Arequipa.Tiempo de duracin: 5 aos.Impuesto se mantendr en
30%Incremento en pginas del de 4 a 8 pginas.Incremento de las
ventas del 17%, 21%, 25%, 28%, 31% teniendo como base como el ao
base (2013).Incremento en comisiones a canillitasCreacin de tarifas
para cada regin por concepto de publicidad.
El precio de venta del diario ser c/ 0.50 durante el proyectoEl
proyecto contempla que el precio de venta del diario sea c/ 0.50,
ya que los competidores tienen este precio como base. Las gastos
que se realicen en este proyecto deben ser los ms eficiente posible
ya que el mercado fija el precio y est dispuesto a pagar este
precio por la informacin deportiva.
El prstamo otorgado por el Banco de crdito del Peru (BCP)La
empresa solicitar un prstamo a 2 aos, con una tasa efectiva del
8.50% con pagos mensuales. El monto a solicitar es de S/.
350,000.00
Proyeccin del Capital de Trabajo
Detalle de las Inversiones
Capital de trabajo 100,000Capex 60,000Lanzamienot promocional
250,000
Valor de rescateConsiderar valor de rescate de las camaras
El Flujo de Caja Libre del Proyecto
La tasa de descuento del proyecto
Para hallar la tasa de descuento, debemos primero terne en
cuenta el porcentaje de deuda que el proyecto necesitar.
Luego hallamos el porcentaje de deuda, utilizando como costo la
TIR del prstamo que solicitaremos con el Banco de Crdito del
Per.
Finalmente debemos hallar el Costo de Capital Promedio
Ponderado, en el cual tenemos el costo de la deuda del orden del
8.53% y el costo del accionariado, el cual por poltica interna para
cada proyecto del Grupo es de 14%. La resultante es de 7.14%. Como
se puede observar, el peso del costo de la deuda merma el valor del
Costo de Capital Promedio Ponderado.
Adicionalmente, debemos indicar el resumen de los gastos
financieros para el clculo de los impuestos.
El VAN, la TIR, el Payback y la TIR modificada
Finalmente debemos hallar el Costo de Capital Promedio
Ponderado, en el cual tenemos el costo de la deuda del orden del
8.53% y el costo del accionariado, el cual por poltica interna para
cada proyecto del Grupo es de 14%. La resultante es de 7.14%. Como
se puede observar, el peso del costo de la deuda merma el valor del
Costo de Capital Promedio Ponderado.
Proyeccin del Estado de Resultados del Proyecto.Josmell enviara
la proyeccin de estado
El proyecto
Anlisis de sensibilidad del proyecto
En el anlisis que se desarrollar a continuacin, indicaremos las
variables principales que pueden afectar el valor actual neto del
proyecto:
Resultados y recomendaciones
Como parte de las conclusiones que hemos encontrado, debemos
decir que..