기업분석 2015.06..17 동운아나텍 (094170, IPO 예정) 모바일 AF Driver IC 시장점유율 세계 1위 업체 스몰캡 팀장 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected]스몰캡 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / [email protected]모바일 기기 AF Driver IC 세계 시장점유율 1위를 기반으로 OIS 시장까지 진출 - 2006년 동운인터네셔널에서 인적분할을 통해 설립하여 2015년 6월 30일 상장 예정 - 설립 초기에 AF(Auto Focus) Driver IC를 당시 삼성테크윈, LG이노텍, 삼성전기, 팬텍, 엠 시넥스 등에 공급하기 시작했고, 2008년 Sony까지 고객을 확보. 특히 2011년 국내대기업 베트남법인 공급, 2012년 국내대기업에 공급이 시작되면서 큰 폭의 실적 성장. 또한 디스플 레이 전원 Driver IC와 LED조명용 Driver IC 등으로 제품 다각화에 성공 - 특히 AF Driver IC 제품은 세계 시장점유율 36%로 세계 1위를 지키고 있음. 2위는 일본의 R사(30%, 애플, 삼성, 중국업체에 공급), 3위는 미국기업 A사(7%, 애플에 주로 공급) - 제품별 매출 비중(2014년 기준)은 AF Driver IC 85.1%, 디스플레이 전원 Driver IC 12.5%, LED 조명용 Driver IC 2.3%를 차지 - 주요주주(공모 후): 최대주주 및 특수관계인 23.23%, 기관투자자 43.39%, 1% 이상주주 3.15%, 소액주주 21.47%, 상장주선인 0.26%, 공모주 8.51% 투자포인트 - 1) 모바일 카메라 고화소 및 듀얼화로 인한 AF Driver IC 실적 성장 지속: 보통 300만화소 이상에서 채택되고 있는 AF Driver IC는 모바일용 카메라의 고화소 및 듀얼화로 인한 동사 의 실적 성장 예상. 특히 동사의 수혜가 클 것으로 예상하는 이유는 1) 스마트폰의 전면카메 라가 300만화소 이상 채택이 일반화되면서 후면카메라 중심에서 시장이 확대되고 있고, 2) 최근 화웨이, HTC 등 일부 스마트폰이 듀얼카메라를 지원하고 있어 점차 시장이 확대될 것 으로 예상되는 가운데, 3) 동사는 글로벌 1위 시장점유율(2014년 기준, M/S 36%)을 기반 으로 국내외 주요기업을 통해 세계 휴대폰 제조업체에 공급하고 있기 때문. 특히 세계 시장 에서 큰 비중을 차지하고 있는 중국 스마트폰 11개업체(세계 M/S 37%) 대부분이 동운아나 텍의 AF Driver IC를 탑재하면서 최근 3년간(2012~2014년) 중화권 평균 매출 성장률이 104.7%를 보임(2012년 88억원 → 2013년 178억원 → 2014년 279억원) - 2) 디스플레이 전원 Driver IC는 시장 확대로 수혜 기대: Full HD 및 AMOLED, 웨어러블 기기 확대 등으로 디스플레이 Driver IC 시장이 연평균(2013~2017) 32.7%씩 성장할 것으 로 전망하고 있어 동사의 수혜 예상. 국내 최초 AMOLED DC-DC 컨버터, DDI 전원 IC를 개발한 동사는 초기 국내 대기업에 공급하였으나, 현재는 BOE에 공급 중. 2016년 중화권 시장 공략은 물론 국내 L사 제품을 중심으로 공급을 추진 예상 - 3) 제품 다각화를 위한 신규 제품 개발 지속, 일부 상용화 임박: 제품 다각화를 위한 신규사 업 진행으로 중장기적인 성장 지속 전망. 1) 카메라 손떨림을 방지하는 OIS(Optical Image Stabilization) 제품은 올해 4분기 제품 출시 예정이며, 2) 차세대 HD 햅틱은 지난해말 개 발을 완료하고, 올해 3분기에 매출이 가시화될 것으로 예상. 또한 3) 자동차용 카메라 시장 에 진출을 준비하고 있으며, 연말 출시, 2017년부터 본격 매출을 예상 Valuation: 2015년 기준 PER 6.9 ~ 8.3배 (공모가 밴드: 10,000 ~ 12,000원 기준) - 2015년 예상실적은 매출액 540억원, 영업이익 86억원으로 전년대비 각각 +21.6%, +58.0% 증가할 전망. AF Driver IC의 매출 증가 및 수익성 개선이 주요 요인 - 공모 희망가는 2015년 예상실적(EPS 1,441원) 기준 PER 6.9 ~ 8.3배 수준으로 국내 유 사업체(실리콘웍스, 티엘아이, 알파칩스, 아나패스 등) 평균 PER 13.2배 대비 36.9% ~ 47.4% 할인된 수준으로 판단 - 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 65.0%인 약 382만주(32.7%는 벤처금융 물량)로 다소 부담스러운 수준 IPO 예정 상장 예정일: 2015.06.30 기관 수요예측: 2015.06.16 ~ 17 Key Data (기준일: 2015. 06. 16) 공모희망가(원) 10,000 ~ 12,000 시가총액(십억원) 58.8 ~ 70.5 액면가(원) 500 자본금(십억원) -공모전 2.7 -공모후 2.9 공모후 주식수 5,877,000 유통가능주식수 3,819,931 보호예수기간 최대주주등 특수관계인(임원) 벤처금융 상장후 2년 상장후 1개월 상장후 1개월 주관증권사 키움증권 공모후 주요주주(%) 최대주주 및 특수관계인 벤처금융 23.23 43.39 Financial Data 결산기(12 월) 2013A 2014A 2015F 매출액(십억원) 46.5 44.5 54.0 영업이익(십억원) 7.4 5.5 8.6 세전계속사업손익(십억원) 4.3 4.9 7.7 당기순이익(십억원) 5.3 5.7 8.5 EPS(원) 1,024 1,077 1,441 증감률(%) 244.8 5.2 33.8 PER(배) - - 6.9 ~ 8.3 ROE(%) - - - PBR(배) - - - 자료: 유진투자증권
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