短期 及下半年走势研判

短期及下半年走势研判 策略 - 技术分析 -闫莉 2012年 6月

主要观点• 趋势的判断与验证趋势的关键在于拐点的判断，拐点是根据历史运行规律得出的。 2132点基本符合拐点条件。规律是否重演需要验证。 3月底回落低点 2242与之前的 2132点成抬高之势， 2132点拐点判断得到验证。近期的连续走弱，使此前验证面临考验。若 2242点不破，上行方向保持，上行减速，否则需做风险防备。• 行情的空间与时间趋势一旦确立，在未出现扭转信号的情况下，行情将进一步展开。上行空间与时间据规律可以测算， 2012年的高点可能在 2800点附近，时间可能落在 10月。• 行情进入下半场截止 6月第一周，升幅 7%，时间 22周，未来行情还有相当的空间与时间。上行趋势保持，创新高几乎是必然，新高之后行情进入下半场。行情稳定性更好，向高点迈进中收益增厚；热点扩散，投资机会增多。• 操作策略逢低介入，重仓持有，直至临近高点。新高前，重配周期行业；新高后，各行业均有机会。

趋势关键 - 拐点的判断趋势判断的关键在于拐点的判断，拐点的判断取决于历史运行规律，而不是短期涨跌。低点拐点的判断：价格处于重要技术位置，时间处于低点循环时段。 2132 点基本符合拐点规律。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

1 月运行回顾

趋势确立 - 拐点的验证拐点是按照规律判断的，规律是否重演需要验证。技术上需要低点抬高，构筑上升趋势线。 3 月底的 2242 点为第二低点，与之前的 2132 点，构筑

2132-2242 上升趋势线， 2132 点拐点判断得到验证。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

1 月运行回顾

短期运行 - 风险的防备短期连续走弱，上证指数跌破 2132-2242 点趋势线，由于 2242 点是验证

2132点拐点的，只要该点不破，上行方向稳定，只是上行速度减缓，重新构筑上升趋势线。深证成指由于此前有高点验证，方向稳定性更好。

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1 月运行回顾

短期运行 - 风险的防备上证指数若跌破 2242 点，方向的稳定性出现问题， 2132 点需要重新验证，同时提防转向风险。观察止跌后的回抽，若不能创新高，再掉头向下，先做减仓规避转向风险。 2200 是下一个支撑点，来自 1664-2132 一线。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

1 月运行回顾

历史上的类似情况上证指数在 1664 点、 2319 点出现过类似情况，但之后仍然保持上升且加速。区别是：前两次是低点高点抬高之后，本次高点尚未抬高。之前是日线留痕，本次是周线留痕。本次行情更复杂。

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1 月运行回顾

如果验证失败如果验证失败，行情转向（多转空），未来两种情况。一种，原规律保持， 2132 点行情夭折，上升仅 2 个月，未来回落空间时间…。二种，原规律打破，新规律形成之前无规律可循，只能动态研判，

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1 月运行回顾

趋势展开 - 空间与时间低点拐点一旦确认，未来行情的运行方向明确，幅度与时间也基本明确。方向： 1664-2132 大级别上升趋势线；时间： 10 个月。空间： 1664-2132-3478 通道上轨； 3478-3186 一线。

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1 月运行回顾

趋势展开 - 空间与时间2132 点与此前的 1664 点、 2319 点均是低点拐点。1664 点行情：幅度 109% ，时间 39 周； 2319 点行情：幅度 32% ，时间 42周。2132 点行情 : 2132-2478 点上涨 16% ， 5 月底是第 20 周。（ 30%-

2771,40 周 -10 月）

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1 月运行回顾

趋势展开 - 空间与时间上行空间： 3478-3067 下降压力线，与 2132-2478 通道上轨的交汇点对上行构成阻力。位置 2700-2800 点。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

趋势展开 - 空间与时间小波浪形态， 2132 点为起点， 2242 点止跌后进入 III 浪，估算高度 2800点。2242 点进入 III 浪，又可细分更小级别的浪形， III-3 高度估算为 2617 ，

III-5高度 2925 点。

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创新高确立下半场上升趋势：低点高点依次抬高。目前只有低点抬高，尚缺高点抬高。创新高之后，行情进入下半场。行情的稳定性进一步加强，上涨空间继续拓展，热点扩散。

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1 月运行回顾

2478 点将被刷新3067 点为起点形成一组下压线，斜率依次减缓，每次突破后回撤刚好在相应位置。一般来讲，下行压力减缓两次， 3067-2453 一线突破阻力不大。重回2132-2242 点线上。两者交点接近 2400 点，即站稳 2400 点基本上意味新高。

资资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

1 月运行回顾

货币的辅助判断M1 同比与上证指数同比的波动规律一致。 2012 年 1 月，上证指数 2132 点低点， M1 同比 3.1% ，两者同步止跌回升。但回升 2 个月后， 4 月份 M1 同比再度探低 3.1% ，出现反复。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

货币的辅助判断M1 同比： 36-44 月的低点循环。货币政策转向在 2011 年底 -2012 年半年。 1 月份已经止跌， 4 月份反复，后续政策放松将加速。 5 月 12 日公布18 日下调存准率。 2008 年底 -2009 年初， 2011 年底 -2012 年初，货币两次探底，股指已经回升

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美元指数美元指数从 2011 年下半年开始筑底回升， 2012 年 3-4 月上升势头出现减弱， 5 月出现快速上行。中期上行方向，短期呈现回落。大宗商品短期下压减弱。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理

美股指数道琼指数自 2009 年初一直保持上升趋势， 2011 年 8 月以后上行有减速迹象。美股与 A股自 2009 年底运行方向相反。未来美股高位震荡并有可能筑顶，而 A股处于底部。两者不在一个方向上，美股对 A股方向没有影响，限于短期波动。

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港股指数恒生指数 2008 年底止跌回升（与 A股同步）， 2010 年底开始转跌。上下空间有限，整体震荡下行。无趋势性机会，仅为波动机会。

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分类指数的运行 深证成证：中短期趋势线的突破 - 回撤完成。低点高点依次抬高。上行阻档： 19600-13936 （ 11000 多点）， 14000 点， 5577-8486-

14096 。

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分类指数的运行上 50 指： 2849 点以来的下跌行情摆动幅度不够，运行缺乏弹性。2849-2214 阻力压制。上行空间： 1571-1681 小上升通道（ 2000 点）； 1382-1771 一线的反压。

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分类指数的运行 中小板指：突破压力线，回撤确认完成，类似“ V”型形态。受制于 7493-6232-5021 压力线，一旦突破，上行没有明显阻力。

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分类指数的运行创业板指：下降通道压力，目前已有越过迹象，短期转强，在小级别的 612-674 上升通道中。 整体市场定位未完成。

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分类指数的运行沪深 300 ：下降压力线的突破回撤完成。低点高点上移，上行趋势明确，上行空间受制于 3803-3557-3380 一线，位置 3300附近。

资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理