УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Денежные потоки, их сущность, система управления

денежными потоками

В ходе кругооборота активов денежные средства трансформируются в

те или иные виды активов и в процессе их преобразования переносят свою

стоимость на готовую продукцию или услуги, которые в свою очередь,

наращивая свою стоимость при реализации, превращаются в денежные

средства. Весь процесс преобразования денежных средств сопровождается

генерированием отрицательных или положительных денежных потоков.

Денежные средства представляют собой наиболее ликвидные активы,

которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в

составе оборотных средств для обеспечения платежеспособности

предприятия.

Денежный поток является совокупностью распределенных во времени

поступлений и выплат денежных средств, генерируемых хозяйственной

деятельностью предприятия. Поступления денежных средств на

предприятия образуют приток денежных средств или положительный

денежный поток, а использование денежных средств, и расходы с ним

связанные, – отток денежных средств или отрицательный денежный поток.

Величина разности указанных потоков определяет чистый денежный поток

со знаком плюс или минус. По его размеру можно судить об эффективности

деятельности предприятия и управления его денежными потоками по видам

деятельности. Однако не следует отождествлять чистый денежный поток

предприятия с его прибылью. Различия между ними заключаются в

следующем:

1) Доходы признаются после реализации продукции предприятия, а не

фактического поступления денежных средств;

2) Прибыль отражает доходы, учтенные в течение определенного

периода, что не совпадает с реальными поступлениями денежных средств;

3) В потоке денежных средств, которые не учитываются при расчете

прибыли, в том числе вложения во внеоборотные активы, налоги, штрафы и

пени, погашение денежных средств, привлеченных на условиях срочности,

платности, возвратности.

Финансовой целью деятельности предприятия и задачей финансового

менеджмента является согласование притоков и оттоков денежных ресурсов

во времени или обеспечение ликвидности в широком смысле (притоки

денежных средств превышают их оттоки). При обосновании деятельности

необходимо знать когда и сколько ликвидных средств потребуется для

реализации вещественных целей, а также когда и сколько будет получено в

результате, на что ответ дает планирование финансов и ликвидности

предприятия, основанные на концепции денежных потоков.

Управление денежными потоками тесно связано со стратегией

увеличения рыночной стоимостью компании, поскольку на основе оценки

этих денежных потоков и рисков их генерирования оценивается готовность

инвестора вкладывать в эту компанию свои средства.

Кроме того, управление денежными потоками является важным

фактором ускорения оборота капитала предприятия, что может происходить

за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более

экономичного использования собственных и уменьшения потребности в

заемных источниках собственных средств. А для финансовой устойчивости

предприятия необходимо синхронизировать притоки и оттоки денежных

средств между собой во времени и по объемам.

Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит

от организации системы управления денежными потоками. Элементами

такой системы являются: финансовые методы и инструменты, нормативно-

правовое, информационное и программное обеспечение.

Среди финансовых методов, оказывающих непосредственное

воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков

предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и

кредиторами; взаимоотношения с учредителями, контрагентами,

государством; кредитование; финансирование; фондообразование;

инвестирование; страхование; налогообложение и т.д.

К финансовым инструментам относятся деньги, кредиты, налоги,

формы расчетов, цены, ценные бумаги и другие инструменты фондового

рынка, нормы амортизации и прочие инструменты, состав которых

определяется особенностями организации финансов предприятия.

Нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы

государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и

нормативов, става хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и

распоряжений, договорной базы.

Внутренняя информация о динамике денежных потоков

хозяйствующего субъекта при своевременности ее получения позволяет

оперативно реагировать на происходящие изменения и принимать

необходимые решения для эффективного управления ими.

Использование прикладных программ обеспечивает финансового

менеджера учетной и аналитической информацией о состоянии денежных

потоков и об их движении, упрощает расчеты и может представить наглядно

их динамику, поэтому необходимо выбирать программный продукт,

соответствующий специфике и сложности управления денежными потоками

на конкретном предприятии.

Движение денежных средств предприятия представляет собой

непрерывный процесс. Для каждого направления использования денежных

средств должен быть соответствующий источник.

В денежных потоках источником увеличения объема денежных

средств является чистое уменьшение любой статьи актива (кроме денежных

средств) или чистое увеличение статьи обязательств в результате

деятельности фирмы, а использованием денежных средств является чистое

увеличение статьи актива (кроме денежных средств), чистое уменьшение

любой статьи обязательств и дивиденды, выплаченные наличными.

Таким образом, система управления денежными потоками на

предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических

приемов целенаправленного непрерывного воздействия со стороны

финансовой службы предприятия на движение денежных средств для

достижения поставленной цели.

-Информационное и нормативно правовое

обеспечение денежныхпотоков

Для эффективного управления потоками денежных средств

необходимо иметь соответствующее информационное обеспечение.

Данные о притоках и оттоках денежных средств отражаются в оперативном

режиме в бухгалтерском учете при видении записей по счетам денежных

средств. Оперативные данные о движении денежных средств являются

конфиденциальными и доступны лишь определенным представителям

аппарата управления, и не доступны третьим лицам[5]. В связи с этим,

делать предположения и выводы о величине денежных средств, их

динамике, интенсивности и специфике потоков лица, не вовлеченные

непосредственно в текущее управление деятельностью фирмы (кредиторы,

покупатели, поставщики и др.), могут делать опираясь на данные

общедоступной отчетности, состав которой регулируется Федеральным

законом от 21 ноября 1996 года №129-ФЗ «О бухгалтерском учете». В

развитие закона разработано Положение по бухгалтерскому учету

«Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), утвержденное

приказом Минфина России от 6 июля 1999 года №43н и содержащее в себе

перечень и характеристику основных показателей, которые следует

включать в отчетность, и форм их отражения. Так, например, в форме №1

«Бухгалтерский баланс» должен содержать такие показатели как величина

внеоборотных и оборотных активов предприятия, его капитал и резервы,

долгосрочные и краткосрочные обязательства, которые, в свою очередь

делятся по группам статей.

А данные о притоках и оттоках денежных средств представлены в

Отчете о движение денежных средств, который составляется по данным

бухгалтерского учета и характеризует имевшие место в отчетном периоде

источники появления и направления использования денежных средств в

компании в результате текущей, инвестиционной и финансовой

деятельности. В Приказе Минфина России от 22 июля 2003 года №67н «О

формах бухгалтерской отчетности организаций» разъяснено, что для целей

составления отчета:

под текущей деятельностью понимается деятельность организации,

преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не

имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с

предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной,

сельскохозяйственной продукции, выполнение работ, продажей товаров,

оказанием услуг общественного питания, заготовкой продукции, сдачей

имущества в аренду и др.;

под инвестиционной деятельностью понимается деятельность

организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий и

иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других

внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением

собственного строительства, расходов на научно-исследовательские,

опытно-конструкторские разработки; с осуществлением финансовых

вложений (приобретение ценных бумаг других организаций, в том числе

долговых, вклады в уставный капитал других организаций, предоставление

другим организациям займов и т.п.);

под финансовой деятельностью понимается деятельность

организации, в результате которой изменяется величина и состав

собственного капитала организаций, заемных средств (поступления от

выпуска акций, облигаций, предоставления другим организациям займов,

погашение заемных средств и т.п.).

Отчет о движении денежных средств строится на основе такого

балансового уравнения (Прил. 2, ф-ла 1.1).

Сведения об остатках денежных средств для включения в отчетность

выявляются по данным бухгалтерского учета и подтверждаются в ходе

инвентаризации. Согласно пункту 29 ПБУ 4/99 в отчете о движении

денежных средств должны быть отражены такие показатели (Прил. 1).

В соответствии с МСФО в отчете о движении денежных средств

необходимо учитывать текущую покупательную способность денег

Отчет о движении денежных средств, скорректированный с учетом

инфляции, имеет следующие особенности:

1) чистая прибыль до налогообложения корректируется на показатель

инфляции за отчетный период;

2) влияние инфляции на текущую, инвестиционную и финансовую

виды деятельности раскрываются отдельно;

3) инфляционное обесценение наиболее ликвидных активов (денежных

средств и их эквивалентов) отражается отдельно.

Таким образом, отчет о движении денежных средств позволяет:

1) Проанализировать реальные потоки и оттоки денежных

средств;

2) Оценить ликвидность и платежеспособность предприятия, а

также возможность выплачивать дивиденды;

3) Проанализировать необходимость привлечения дополнительных

денежных средств.

Достоинством отчета является возможность выявить факторы,

повлиявшие на движение денежных средств в отчетном периоде, а также

определить, какие именно направления деятельности предприятия

обеспечивают наибольший приток денежных средств.

Методы оценки и управления денежными потоками

Денежные потоки связывают основные направления деятельности

предприятия. Так, денежные средства, полученные в результате

производственной деятельности, могут быть направлены на приобретение

долгосрочных активов или погашение краткосрочных обязательств.

Денежные средства, полученные в результате финансовой деятельности

могут быть направлены на выплату дивидендов и т.д.

Управление денежными потоками является составной частью

управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия и позволяет

регулировать ликвидность баланса; оптимизировать (увеличивать)

оборотные средства с помощью вложений в безрисковые активы;

планировать капитальные затраты и источники их финансирования;

прогнозировать экономический рост[4].

Управления денежными потоками предприятия включает следующие

элементы:

1) Учет движения (поступления и расходования) денежных средств;

2) Анализ потоков денежных средств;

3) Планирование потоков денежных средств.

Учет движения денежных средств

Учет и оценка потоков денежных средств осуществляется на основе

отчета о движении денежных средств, составленного прямым или

косвенным методом.

Прямой метод предполагает использование данных о движении

денежных средств на счетах предприятия и позволяет получить данные,

характеризующие валовой и чистый денежный поток предприятия в

отчетном периоде (Прил. 2, ф-лы 1.2; 1.4 – 1.6).

По данным отчета о движении денежных средств, составленного

прямым методом, в зависимости от величины показателей можно:

1) Определить основные источники притока и направления оттока

денежных средств;

2) сделать оперативные выводы относительно достаточности средств для

платежей по текущим обязательствам;

3) установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за

отчетный период.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на

анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет

показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия,

устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в

активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом

осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в

целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого

денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая

прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих

корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого

денежного потока (Прил. 2, ф-ла 1.3).

Использование косвенного метода расчета движения денежных

средств позволяет определить потенциал формирования предприятием

основного внутреннего источника финансирования своего развития – чистого

денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также

выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование.

Анализ денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении

причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников

их поступления и направления использования.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает

идентификацию денежных потоков по отдельным их видам и определение

общего объема денежных потоков отдельных видов в рассматриваемом

периоде.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему

основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных

потоков предприятия:

Объем поступления денежных средств;

Объем расходования денежных средств;

Объем остатков денежных средств на начало и конец

рассматриваемого периода (объем чистого денежного потока);

Распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по

отдельным интервалам рассматриваемого периода;

Оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на

формирование денежных потоков предприятия.

Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в

разрезе основных видов финансово-хозяйственной деятельности, по

отдельным структурным подразделениям. Он осуществляется в 4 основных

этапа. На первом этапе анализа рассматривается динамика и объема

финансирования и положительного и отрицательного денежных потоков

предприятия в разрезе отдельных источников. На втором этапе

рассматривается сбалансированность этих потоков, изучается динамика

чистого денежного потока. На третьем этапе анализа исследуется

синхронность формирования положительного и отрицательного денежных

потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода, рассматривается

динамика остатков денежных активов предприятия, отражающая уровень

синхронности. На последнем этапе определяется эффективность денежных

потоков предприятия, на основе которой делается вывод о финансовом

положении предприятия, об уровне достаточности формирования денежных

средств, рациональности их использования, и на основе этих выводов

корректируются недостатки путем использования методов прогнозирования

и управления денежными потоками.

Методы прогнозирования и управления денежными потоками

Прогнозирование денежных потоков и управление ими является

важным аспектом финансовой политики предприятия. Оно может быть

осуществлено на основе следующих методов:

Таблица 1.1

Характеристика используемых методов

№

П/п

Название метода Характеристика Цель использования

1 Расчет

минимально

необходимой

суммы

денежных

активов (без

учета в форме

КФВ)

Основывается на

планируемом денежном

потоке по текущим

хозяйственным операциям, в

частности на объеме их

расходования в предстоящем

периоде. Определяется по

формуле (см. Прил. Ф-ла 1.7).

Используется с

целью установить

нижний предел

остатка

необходимых для

осуществления

текущей

хозяйственной

деятельности

денежных средств в

национальной и

иностранной

валюте.

2 Выявление

диапазона

колебаний

остатка

денежных

активов в

Основывается на итоговых

показателях плана

поступления и расходования

денежных средств в

отдельных месяцах (по

годовому плану). Диапазон

Используются в

условиях некоторой

неопределенности с

целью

предупреждения

дефицита или

течении

определенного

периода

колебаний остатка денежных

активов определяется

относительно минимального и

среднего показателей в

предстоящем периоде.

чрезмерного

избытка денежных

активов.

3 Модель

Баумоля

Имеет вид(см. Прил. Ф-ла 1.8-

1.11)

Исходит из предположения,

что предприятие начинает

работать имея максимально

целесообразный для

деятельности объем

денежных средств и расходуя

их в течении периода, а

денежные средства,

поступающие от продажи

товаров и услуг вкладывает в

высоколиквидные

краткосрочные ценные

бумаги, конвертируя их в

денежные средства лишь при

истощении запаса последних.

Определяет

минимальный

остаток денежных

активов

(принимается

равным 0),

оптимальный

остаток денежных

активов в

планируемом

периоде, средний

остаток денежных

активов,

планируемый как

половина

оптимального.

Модель

используется, если

денежные расходы в

равные периоды

времени стабильны.

4 Корректировка

потока

платежей

Осуществляется в 2 этапа. На

первом этапе регулируются

декадные сроки

расходования (поступления)

Уменьшение

максимальной и

средней

потребности в

денежных средств для

минимизации их остатков

каждого месяца (квартала).

Критерием оптимальности

регулирования потока

платежей выступает

минимальный размер

среднеквартального

отклонения денежных

активов от среднего значения.

На втором этапе размер

среднего остатка денежных

активов оптимизируется с

учетом их резервного запаса.

остатках денежных

активов путем

оперативного

регулирования

(переноса срока

отдельных платежей

по согласованию с

контрагентами).

Высвобожденная в

процессе

корректировки

потока платежей

сумма денежных

активов может быть

реинвестирована в

краткосрочные

финансовые

вложения или в др.

активы.

5 Система

ускорения

(замедления)

оборота

денежных

активов

Ускорение осуществляется за

счет: - ускорения инкассации

денежных средств для

минимизации их остатка в

кассе; сокращение расчетов

наличными деньгами;

уменьшение объема расчетов

аккредитивами и чеками, т.к

они отвлекают денежные

активы из оборота для

предварительного

Решает проблему

сбалансированности

объемов

дефицитного

денежного потока в

краткосрочном

периоде, однако для

поддержания

сбалансированности

в долгосрочном

периоде

резервирования в банках.

Замедление осуществляется

путем: использования флоута

для замедления инкассации

собственных платежных

документов; увеличение

сроков предоставления

товарного кредита (по

согласованию); замена

приобретения долгосрочных

активов, требующих

обновления на лизинг

(аренду); реструктуризация

портфеля кредитов путем

перевода краткосрочных их

видов в долгосрочные.

необходимы

дополнительные

меры. При

ускорении

увеличивается срок

пользования

собственными

денежными

средствами в

процессе

прохождения

платежных

документов

поставщиков

6 Минимизация

потерь

денежных

активов от

инфляции

Осуществляется раздельно по

денежным средствам в

национальной валюте и в

иностранных валютах.

Противоинфляционная

защита национальной валюты

обеспечивается, если норма

рентабельности временно

свободного остатка не ниже

темпов инфляции; а в

иностранной валюте –

выбором устойчивой валюты.

Обеспечить

минимальную

потерю в денежных

средствах от их

обесценения в

течение периода

использования

7 Выравнивание

денежных

Один из методов

оптимизации денежных

Позволяет устранить

сезонные и

потоков потоков во времени.

Направлен на сглаживание

объемов денежных потоков в

разрезе отдельных интервалов

рассматриваемого периода

времени. Результат метода

оценивается с помощью

среднеквадратического

отклонения или

коэффициента вариации,

которые в процессе

оптимизации должны

снижаться.

циклические

различия в

формировании

денежных потоков,

параллельно

оптимизируя

средние остатки

денежных средств и

повышая уровень

ликвидности.

8 Синхронизация

денежных

потоков

Метод основан на ковариации

положительного и

отрицательного денежных

потоков. В процессе

синхронизации должно быть

обеспечено повышение

уровня корреляции между

этими двумя видами

денежных потоков.

Результаты использования

метода оцениваются с

помощью коэффициента

корреляции, который в

процессе оптимизации

должен стремиться к

значению «+1». Коэффициент

корреляции положительного и

Обеспечение

финансового

равновесия

организации путем

балансировки

объемов

поступления и

расходования

денежных средств

отрицательного денежных

потоков во времени

рассчитывается по формуле

(Прил. Ф-ла 1.12)

9 Модель

Миллера-Орра

Основана на использовании

статистических методов.

Предполагает покупку

высоколиквидных ценных

бумаг при достижении

определенной верхней

границы размерами денежных

средств на расчетном счете и

продажу этих бумаг при

достижении определенной

нижней границы для

пополнения запасов

денежных средств.

Реализация модели

осуществляется следующими

этапами: 1) установление

минимальной

целесообразной величины

денежных средств на

расчетном счете; 2)

определение вариации

ежедневного поступления

денежных на расчетный счет

исходя из статистических

данных; 3) определение

расходов по хранению

Применяется при

высокой степени

неопределенности

прогноза

потребности в

денежных средствах

и хаотичном

изменении остатка

денежных на

расчетном счете для

определения

оптимального

объема последнего

на нем, который

предприятию

необходимо

постоянно

поддерживать в

целях сохранения

ликвидности

средств на расчетном счете и

расходов по взаимной

трансформации денежных

средств и ценных бумаг; 4)

рассчитывается размер

вариации остатка денежных

средств на расчетном счете; 5)

рассчитывается верхняя

граница денежных средств на

расчетном счете; 6)

определяется точка возврата –

величина остатка денежных

средств на расчетном счете, к

которой необходимо

вернуться при достижении

фактическим остатком

средств на нем верхней или

нижней границ интервала

(Прил. Ф-ла. 1.13)

10 Другие методы

оптимизации

денежных

потоков

Методы, связанные с

обеспечением роста

инвестиционной активности

денежного потока:

увеличение объема

расширенного

воспроизводства

операционных внеоборотных

активов; ускорение периода

разработки реальных

инвестиционных проектов;

Повышение деловой

и инвестиционной

активности

предприятия,

действия

направлены на

достижение

сбалансированности

денежных потоков в

долгосрочном

периоде.

активное формирование

портфеля финансовых

инвестиций; досрочное

погашение долгосрочных

финансовых кредитов.

Способы увеличения

положительного денежного

потока в долгосрочном

периоде: привлечение

стратегических инвесторов

для увеличения собственного

капитала; дополнительная

эмиссия акций; привлечение

долгосрочных финансовых

кредитов; продажа части

финансовых инструментов

или неиспользуемых видов

основных средств.

Способы снижения

отрицательного объема

денежного потока в

долгосрочном периоде:

сокращение объема и состава

реальных инвестиций; отказ

от финансового

инвестирования; снижение

суммы постоянных издержек

предприятия.

11 Методы Использование Позволяет выявить

выявления

тренда ряда

динамики

изменений

денежных

потоков

динамического рядя,

представляющего собой

совокупность изучаемых

показателей, относящихся к

некоторым последовательным

интервалам или моментам

времени, для построения

графика и выделения линии

тренда (метод скользящей

средней или применение

регрессионных моделей для

целей прогнозирования).

тенденцию

движения

показателей и

спрогнозировать их

на последующий

период.

Приложение 2

Таблица 1

Используемые формулы

№ П/п

Название формулы

Формула Условные обозначения

1.1 Балансовое уравнение для отчета о движении денежных средств[5].

ДСн + ДСп – ДСв = ДСк, Где ДСн – остаток средств на начало отчетного периода;ДСп – поступило денежных средств в течение отчетного периода;ДСв – выбыло денежных средств в течение отчетного периода;ДСк – остаток на конец отчетного периода.

1.2 Расчет величины чистого денежного потока от операционной деятельности по прямому методу[7].

ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ЗПоп – ЗПау – НБб – НПвф – ПВо,

где ЧДПо – чистый денежный поток по операционной деятельности; РП – сумма денежных средств от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей; ЗПоп – сумма зарплаты, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау – сумма зарплаты, выплаченной административно-управленческому персоналу; НБб – сумма налоговых платежей, перечисленных в бюджет; НПвф –сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности. Расчет чистого денежного потока по инвестиционной, финансовой деятельности, а также по предприятию в целом проводится по тем же алгоритмам, что и при косвенной схеме.

1.3 Расчет величины чистого денежного потока по операционной деятельности при косвенном методе начисления[7].

ЧДПко = ЧП + Аос + Ана ± ∆ДЗ

± ∆Зтм ± ∆КЗ ± ∆РГде ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; Аос – сумма амортизации основных средств; Ана – сумма амортизации нематериальных активов; ∆ДЗ – изменение суммы дебиторской задолжности; ∆Зтм – изменение суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; ∆КЗ – изменение кредиторской задолженности; ∆Р – изменение резервного и других страховых фондов.

1.4 Расчет величины чистого денежного потока по инвестиционной деятельности при прямом и косвенном методе[7].

ЧДПи = Рос + Рна + Рдфи + Рса + Ддфи – Пос – ∆НКС – Пна – Пдфи – Вса

Где Рос – сумма реализации выбывших основных средств; Рна – сумма реализации выбывших нематериальных активов; Рдфи – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Рса – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; Ддфн – сумма дивидендов (процентов),

полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; Пос – сумма приобретенных основных средств; ∆НКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства; Пна – сумма приобретения нематериальных активов; Пдфи – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля; Вса – сумма выкупленных собственных акций.

1.5 Расчет чистого денежного потока по финансовой деятельности при прямом и косвенном методе[7].

ЧДПф = Пск + Пдк + Пкк + БЦФ – Вдк – Вкк – Ду

Где Пск – сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; Пдк – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; Пкк – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; Вдк – сумма выпаты основного долга по долгосрочным кредитом и займам; Вкк – сумма выплаты основного долга по краткосрочным кредитам и займам; Ду – сумма дивидендов, уплаченных собственникам предприятия на вложенный капитал.

1.6 Расчет общей суммы чистого денежного потока предприятия при прямом и косвенном методе[7].

ЧДП = ЧДПко + ЧДПи + ЧДПф Где ЧДПо – чистый денежный

поток по операционной (текущей) деятельности, ЧДПи – чистый денежный поток по инвестиционной деятельности; ЧДПф – чистый денежный поток по финансовой деятельности.

1.7 Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме КФВ)[7].

ДАmin = ПРда/Ода где ПРда – планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде, Ода – оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде.

1.8 Модель Баумоля: определение оптимального остатка денежных средств[5].

Q = ,где Q - оптимальный объем денежных средств в периоде; V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде; с – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; r – приемлемый для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым активам.

1.9 Модель Баумоля: определение среднего остатка денежных средств[5].

Средний объем = Q/2. где Q - оптимальный объем денежных средств в периоде.

1.10

Модель Баумоля: определение общего количества сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства[5].

k = V/Q Где k – общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства; V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде; с – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; Q - оптимальный объем денежных средств в периоде.

1.11

Модель Баумоля: расходы по реализации политики управления денежными средствами[5].

Ct = c*k + r *(Q/2) Где c*k – прямые расходы на конвертацию; r *(Q/2) – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо инвестирования в ценные бумаги.

1.12

Синхронизация денежных потоков: определение коэффициента корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени[7].

Где Рпо – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в планируемом периоде;ПДПi – варианты сумм положительных денежных потоков в отдельных интервалах планируемого периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; σпдп и σодп – среднеквадратическое отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно

1.13

Модель Миллера-Орра[5].

1. Сmin2. Var3. Zs & Zt

Где Сmin - минимальная величина денежных средств, которую целесообразно иметь на расчетном счете; Var - вариация ежедневного

5. Cmax = Cmin + R

6. Cr = Cmin + R/3

поступления денежных на расчетный счет исходя из статистических данных; Zs – расходы по хранению средств на счете (принимаются в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке); Zt – расходы по трансформации денежных средств и ценных бумаг; R – размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете; Cmax – верхняя граница денежных средств на расчетном счете, при превышении которой денежные средства конвертируются в ценные бумаги; Cr – величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которому необходимо вернуться при достижении фактическим остатком границ интервала (Cmin; Cmax).

2.1 Расчет показатели качества прибыли [7].

Кп = ЧДПко/ЧП Где Кп – показатель качества

прибыли; ЧДПко – чистый

денежный поток от операционной деятельности, рассчитанный косвенным методом; ЧП – чистая прибыль.

2.2 Расчет доли амортизационных отчислений в ЧДПк

о [7].

А ЧДПко = А/ ЧДПко Где А ЧДПко - доля

амортизационных отчислений в чистом денежном потоке от операционной деятельности, рассчитанном косвенным методом; А – амортизационные отчисления за период; ЧДПк

о – чистый денежный поток от операционной деятельности, рассчитанный косвенным методом.

2.3 Коэффициент достаточности чистого денежного потока [7].

КДчдп = ЧДП/(ОД+∆З+Ду) Где ЧДП – чистый денежный поток предприятия; ОД – сумма выплат основного долга по займам и кредитам за период; ∆З – сумма прироста запасов; Ду

– сумма выплаченных дивидендов, процентов.

2.4 Расчет ликвидного денежного потока [9].

ЛДП = (ДКк + ККк – ДСк) –

(ДКн+ККн – ДСн)

Где ДКк, ДКн – долгосрочные кредиты соответственно на начало и на конец периода; ККк, ККн – краткосрочные кредиты соответственно на

начало и на конец периода;ДСк, ДСн – денежные средства на начало и на конец периода

2.5 Коэффициент ликвидности денежного потока [7].

КДдп = [ПДП – (ДАк –

ДАн)]/ОДП

Где ПДП – сумма валового положительного денежного потока; ДАк, ДАн – сумма остатков денежных активов предприятия на конец и на начало периода соответственно; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока.

2.6 Коэффициент эффективности денежного потока предприятия [7].

КЭдп = ЧДП/ОДП Где ЧДП – чистый денежный поток; ОДП – отрицательный денежный поток.

2.7 Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока[7].

КРчдп = ЧДП –

Ду/(∆РИ+∆ФИ)

Где ЧДП – чистый денежный поток; Ду – дивиденды и проценты, выплаченные собственникам; ∆РИ – сумма прироста реальных инвестиций предприятия; ∆ФИ – сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций.

2.8 Рентабельность остатка денежных средств[7].

Ро = Ф/Оср*100% Где Ф – финансовый результат деятельности предприятия; Оср – средний остаток денежных средств.

2.9 Рентабельность предприятия с учетом рентабельности денежных средств [7].

Рпр = Ф/Аво*100% + Ро Где Ф – финансовый результат деятельности компании; Аво – величина активов без учета денежных средств; Ро - рентабельность остатка денежных средств.