ANALISIS LAPORAN KEUANGAN Lembaga Management STIE ASIA MALANG www.asia.ac.id
LMFEUI
Business Analysis
Evaluate Prospects
• Creditors• Managers
Evaluate Risks
• Merger and Acquisition Analysts • External Auditors • Directors • Regulators • Employees & Unions • Lawyers
1
LMFEUI
Information Sources for Business Analysis
Quantitative• Financial Statements• Industry Statistics• Economic Indicators• Regulatory filings• Trade reports
Qualitative• Management Discussion &
Analysis• Chairperson’s Letter• Vision/Mission Statement• Financial Press• Press Releases• Web sites
2
Credit Analysis
Creditors
Trade Creditors Non-trade Creditors• Provide goods or services
LMFEUI
• Provide major financing• Most short-term• Usually implicit interest• Bear risk of default
• Most long-term• Usually explicit interest• Bear risk of default
3
Credit Analysis LMFEUI
Credit worthiness: Ability to honor credit obligations (downside risk)
obligations obligationsFocus: Focus:
• Current Financial • Long-term financialconditions conditions
• Current cash flows • Long-term cash flows• Liquidity of assets • Extended profitability
4
Assessment of downside risk and upside potential
Technical Analysis ChartingPatterns in price behavior or
volume historyPredict future price movements
Fundamental AnalysisDetermine value without
reference to priceAnalyze and interpret
Economy Industry Company
5
Framework Financial Statement Analysis
BusinessEnvironment &
Strategy Analysis
Industry StrategyAnalysis Analysis
FinancialAnalysis
Accounting AnalysisAnalysis of Sources Risk
Profitability &Uses of AnalysisAnalysis Funds
Cost of Capital Estimate
Prospective Analysis
Intrinsic Value
6
Industry analysis
Analyzing a firm’s profit potential asses the profit
potential of each industries. Each industries have profitability differences five
forces Intensity of competition determines the potential for
creating profit by abnormal profit (market structure) Degree of actual and potential competition depend on
industry market structure
In competitive market no company gain the abnormal
profit.
7
Industry structure & Profitability
Rivalry AmongExisting Firm
• Industry growth• Concentration• Differentiation• Switching Cost• Fixed variable cost• Excess Capacity• Exit barriers
Threat of New Entrance
• Scale of economies• Distribution access• Relationships• Legal barriers
INDUSTRY PROFITABILITY
Threat of Substitutes Product
• Relative Price and performance
• Buyers willingness to switch
Bargaining power of Bargaining power ofBuyers Suppliers
• Switching costs • Switching costs• Differentiation • Differentiation• Importance of product for • Importance of product for
cost and quality cost and quality• Number of buyers • Number of buyers• Volume per buyer • Volume per buyer
8
Accounting Analysis
Process to evaluate and adjust financial statements to better reflect economic reality
Comparability problems — across firms and across time
Manager estimation error
Distortion problems Earnings management
Distortion of business
Accounting Risk
9
Financial Analysis
Process to evaluate financial position and performance using financial statements
Profitability analysis —Evaluate returnon investments
Risk analysis ——— Evaluate riskiness & creditworthiness
Analysis of — Evaluate source &cash flows deployment of funds
Common tools
Ratio Cashanalysis flow
analysis
10
JENIS ANALISIS
Analisis Horisontal Analisis Vertikal Analisis Common Size Analisis Ratio Analisis Du-Pont
11
ANALISIS HORISONTAL Analisis yang membandingkan suatu pos dalam suatu laporan
keuangan dengan pos yang sama tapi periodenya berbeda Analisis horisontal dalam jangka panjang akan membentuk analisis
tren Dalam analisis horisontal harus memperhatikan kondisi
perekonomian yang terjadi pada tahun analisis tersebut dilakukan Digunakan untuk mengevaluasi pola perkembangan (trend) akun
laporan keuangan dalam beberapa periode akuntansi. Dilakukan dengan melihat perubahannya dari satu periode dengan
periode sebelumnya baik untuk Neraca maupun Laba Rugi. Perubahan tersebut dapat dinyatakan dalam nilai atau dinyatakan
dalam % Dengan melihat % perubahan maka dapat dilihat bagaimana trend
perubahan dari tahun ke tahun
12
Analisa Horizontal 2012 2011 2010 2012-2011 2011-2010 2012-2011 2011-2010
ASETKas 69.0 80.5 80.5 (11.5) 0.0 (14.3) 0.0Piutang dagang 46.0 34.5 23.0 11.5 11.5 33.3 50.0Surat-surat berharga 46.0 34.5 11.5 11.5 23.0 33.3 200.0Persedian 115.0 103.5 115.0 11.5 (11.5) 11.1 (10.0)
Jumlah 276.0 253.0 230.0 23.0 23.0 9.1 10.0ASET tetap (ne t) 230.0 207.0 195.5 23.0 11.5 11.1 5.9
JUMLAH ASET 506.0 460.0 425.5 46.0 34.5 10.0 8.1
KEWAJIBAN DAN EKUITASKEWAJIBAN:Hutang Lancar 127.4 115.0 119.6 12.4 (4.6) 10.8 (3.8)Hutang Jk. Panjang 184.0 172.5 161.0 11.5 11.5 6.7 7.1
Jumlah 311.4 287.5 280.6 23.9 6.9 8.3 2.5
EKUITAS :Modal Saham (207 lbr) 103.5 103.5 103.5 0.0 0.0 0.0 0.0Saldo Laba 91.1 69.0 41.4 22.1 27.6 32.0 66.7
Jumlah 194.6 172.5 144.9 22.1 27.6 12.8 19.0JUMLAH KEWAJIBAN D 506.0 460.0 425.5 46.0 34.5 10.0 8.1
Analisa Horizontal KE NAIKAN % KENAIKAN
(PENURUNAN (PENURUNAN)2012 2011 2010 2012-2011 2011-2010 2012-2011 2011-2010
Penjualan 300.0 303.0 190.0 (3.0) 113.0 (1.0) 59.5Penjualan retur (46.0) (18.4) (6.9) (27.6) (11.5) 150.0 166.7Penjualan bersih 254.0 284.6 183.1 (30.6) 101.5 (10.8) 55.4Harga pokok penjualan (185.0) (188.0) (132.5) 3.0 (55.5)(1.6) 41.9Laba kotor 69.0 96.6 50.6 (27.6) 46.0 (28.6) 90.9Biaya usaha :
Umum dan adm. (9.2) (16.1) (9.2) 6.9 (6.9) (42.9) 75.0Pemasaran (25.3) (29.9) (18.4) 4.6 (11.5) (15.4) 62.5
Jumlah (34.5) (46.0) (27.6) 11.5 (18.4) (25.0) 66.7
Laba Usaha 34.5 50.6 23.0 (16.1) 27.6 (31.8) 120.0Pendapatan (biaya) lain-lain:
Pendapatan lain-lain 6.9 0.0 2.3 6.9 (2.3) N/A (100.0)Biaya bunga (4.6) (4.6) (2.3) 0.0 (2.3) 0.0 100.0
Jumlah 2.3 (4.6) 0.0 6.9 (4.6) (150.0) N/ALaba sebelum paja k 36.8 46.0 23.0 (9.2) 23.0 (20.0) 100.0Taksiran pajak
penghasilan (35% (12.9) (16.1) (8.1) 3.2 (8.0) (19.9) 98.8Laba bersih 23.9 29.9 14.9 (6.0) 15.0 (20.1) 100.7
ANALISIS VERTIKAL
Analisis yang membandingkan suatu pos dalam suatu
laporan keuangan dengan pos yang lain yang dijadikan
tolok ukur Untuk laporan laba rugi menggunakan penjualan bersih
sebagai tolok ukur, untuk laporan neraca menggunakan
total asset sebagai tolok ukur
15
ANALISIS COMMON SIZE :
Analisis vertikal, dalam prosentase, yang membandingkan suatu perusahaan dengan perusahaan lain yang sejenis atau dengan angka rata-rata industrinya
16
J. Holmes, Attorney-at-Law
Income Statements For the Years Ended December 31, 2005 and 2006
2006 2005Amount Percent Amount Percent
Fees earned $187,500 100.0% $150,000 100.0%Operating expenses:Wages expense $60,000 32,0% $45,000 30.0%Rent expense 15,000 8,0% 12,000 8.0%Utilities expense 12,500 6,7% 9,000 6.0%Supplies expense 2,700 1,4% 3,000 2.0%Miscellaneous exp. 2,300 1,2% 1,800 1.2%Total operating expenses $92,500 49,3% $70,800 47.2%Net income $95,000 50,7% $79,200 52.8%
17
Analisa Common Size 2012 IN % 2012 IN % 2010 IN %
ASETAktiva Lancar.Ka s 69.0 13.6 80.5 17.5 80.5 18.9Piutang dagang 46.0 9.1 34.5 7.5 23.0 5.4Surat-surat berharga 46.0 9.1 34.5 7.5 11.5 2.7Persedian 115.0 22.7 103.5 22.5 115.0 27.0
Jumlah 276.0 54.5 253.0 55.0 230.0 54.1Aset tetap (net) 230.0 45.5 207.0 45.0 195.5 45.9
JUMLAH AKTIVA 506.0 100.0 460.0 100.0 425.5 100.0
KEWAJIBAN D AN EKUITASKEWAJIBAN:Hutang Lancar 127.4 25.2 115.0 25.0 119.6 28.1Hutang Jk. Panjang 184.0 36.4 172.5 37.5 161.0 37.8
Jumlah 311.4 61.5 287.5 62.5 280.6 65.9EKUITAS :Modal Saha m (207 lbr) 103.5 20.5 103.5 22.5 103.5 24.3Saldo Laba 91.1 18.0 69.0 15.0 41.4 9.7
Jumlah 194.6 38.5 172.5 37.5 144.9 34.1JUMLAH KEWAJIBAN DAN EKU 506.0 100.0 460.0 100.0 425.5 100.0
LMFEUI
Analisa Common Size 2012 % 2011 % 2010 %
Penjualan 300.0 118.1 303.0 106.5 190.0 103.8Penjualan retur (46.0) (18.1) (18.4) (6.5) (6.9) (3.8)Penjualan bersih 254.0 100.0 284.6 100.0 183.1 100.0Harga pokok penjuala (185.0)(72.8) (188.0)(66.1) (132.5)(72.4)Laba kotor 69.0 27.2 96.6 33.9 50.6 27.6
B ia ya u s a h a :Umum dan adm. (9.2) (3.6) (16.1) (5.7) (9.2) (5.0)Pemasaran (25.3) (10.0) (29.9) (10.5) (18.4) (10.0)
Jumlah (34.5) (13.6) (46.0) (16.2) (27.6) (15.1)
Laba Usaha 34.5 13.6 50.6 17.8 23.0 12.6Pendapatan (biaya) lain-lain:
Pendapatan lain-lain 6.9 2.7 0.0 0.0 2.3 1.3B ia ya b u n g a (4.6) (1.8) (4.6) (1.6) (2.3) (1.3)
Jumlah 2.3 0.9 (4.6) (1.6) 0.0 0.0
Laba sebelum pajak 36.8 14.5 46.0 16.2 23.0 12.6Taksiran pajak
penghasilan (35% (12.9) (5.1) (16.1) (5.7) (8.1) (4.4)Laba bersih 23.9 9.4 29.9 10.5 14.9 8.1
Analisa Rasio
Analisa yang dilakukan dengan membandingkan antara satu angka / pos dalam laporan keuangan
dengan pos lain dalam laporan keuangan sehingga memiliki makna atau arti.
Jenis Analisa Rasio
Analisa likuiditas Analisa aktivitas / pemanfaatan aktiva Analisa tingkat hutang (leverage / solvabilitas) Analisa profitabilitas / rentabilitas Dupont Analisa pasar
Analisa Likuiditas Melihat kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban
jangka pendek Kreditor memperhatikan hal ini karena terkait dengan
kembali tidaknya utang yang diberikan. Jika suatu entitas tidak mampu memenuhi kewajiban
jangka pendek maka secara alamiah tidak akan mampu memenuhi kewajiban jangka panjangnya
Comparative Statements CLOVER CORPORATION
Comparative Income StatementsFor the Years Ended December 31, 2011 and 2010
Revenue Net sales
Cost of merchandise sold Gross profitOperating expenses Incom e from operations Interest expenseOther expensesIncom e before incom e tax Incom e tax expense (20%) Net Incom e
2011 2010
$494,000 $450,000140,000 127,000354,000 323,000270,000 249,000
84,000 74,0002,640 3,2001,360 800
80,000 70,00016,000 14,000
$ 64,000 $ 56,000
Comparative Statements CLOVER CORPORATION
Comparative Balance Sheets December 31, 2011 and 2010
2011 2010Assets
Cash $ 30,000 $ 20,000Accounts receivable 20,000 17,000Merchandise inventory 12,000 10,000Equipment 60,000 60,000Less Accumulated depreciation (15,000) (12,000)Building 100,000 100,000Less Accumulated depreciation (25,000) (20,000)Land 168,000 125,000
Total Assets $ 350,000 $ 300,000Lanjutan
Comparative Statements CLOVER CORPORATION
Comparative Balance Sheets, Continued
December 31, 2011 and 2010 2011 2010
LiabilitiesAccounts payable $ 39,000 $ 40,000Notes payable 33,000 40,000
Total Liabilities $ 72,000 $ 80,000Stockholders' Equity
Common stock, $1 par $ 27,400 $ 17,000Paid-in capital 198,100 153,000Retained earnings 52,500 50,000
Total Stockholders' Equity 278,000 220,000Total Liabilities & Stockholders' Equity $350,000 $300,000
Rasio Likuiditas Rasio likuiditas berfokus pada hubungan antara
aktiva lancar dengan utang lancar. Dua aktiva yang sangat mempengaruhi likuiditas
dan profitabiltas adalah piutang dan persediaan.
Net Working capital Net Working Capital = Current Assets - Current Liabilities
Angka ini mengindikasikan kemampuan perusahaan dalam memenuhi utang jangka pendek. Nilai yang tinggi mengindikasikan kemamapuan
likuiditas yang tinggi. Perbandingan dilakukan dengan kondisi tahun sebelumnya dan kebutuhan
perusahaan ataupun skala perusahaan
Net Working capital
Net Working Capital = Current Assets - Current Liabilities
Net Working Capital = 62.000 - 39.000 = 23.000
Jika Net working capital terlalu tinggi (overliquid) maka tingkat profitabilitas relatif rendah, sehingga
nilai yang bagus adalah yang cukup.
Current RatioCurrent Ratio = Current Assets
Current Liabilities
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban yang akan jatuh tempo. Nilai yang tinggi mengindikasikan likuiditas yang baik,
namun jika terlalu tinggi dapat juga merupakan indikasi kekurangmampuan perusahaan dalam memanfaatkan
aktiva perusahaan
Current RatioCurrent Ratio
Current
= Current Assets Current Liabilities
$62,000Ratio = $39,000 = 1.59 : 1
Dua aset yang sangat mempengaruhi adalah piutang dan persediaan. Untuk itu perlu jika dilakukan analisa mengenai kualitas piutang
dan persediaan perusahaan
Quick Ratio (Acid Test)Quick Ratio = Quick Assets
Current Liabilities
Quick assets adalah Cash, Accounts Receivable, and
Notes Receivable.
Rasio ini mengevaluasi posisi likuiditas perusahaan dalam
jangka pendek
Quick Ratio (Acid Test)Quick Ratio
Quick
= Quick AssetsCurrent Liabilities $50,000
= = 1.28 : 1Ratio $39,000
Rasio ini mengevaluasi kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban
yang segera jatuh tempo
Cash RatioCash Ratio
Cash + Cash Equivalents = Current Liabilities
Rasio ini mengukur ketersediaan kas Untuk membayar utang yang akan jatuh tempo
Cash RatioCash Ratio
Cash
Cash + Cash Equivalents = Current Liabilities
$30,000= = 0.769 : 1
Ratio $39,000
Nilai yang besar berarti kemampuan
membayar utang tinggi, namun terlalu besar berarti terjadi idle cash
Rasio Aktivitas
Rasio aktivitas melihat seberapa efektif dan efisien perusahaan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.
Rasio ini berfokus pada perputaran aktiva yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan. Semakin cepat perputaran maka akan semakin tinggi penjualan Secara alami perputaran berbanding terbalik dengan profitabilitas. Perusahaan yang memiliki perputaran tinggi cenderung memiliki profit margin yang rendah.
Receivable TurnoverReceivable
Turnover
Net Credit Sales = Average Net Trade Receivables
Rasio ini mengukur berapa cepat perusahaan mampu menagih accounts
receivable piutangnya dalam satu periode.
Receivable TurnoverReceivable Turnover
Receivable
Net Credit Sales = Average Net Trade Receivables
$494,000=
Turnover ($20,000 + $17,000) ÷ 2
= 26.70 times
Semakin tinggi perputaran A/R akan diperoleh
nilai penjualan yang tinggi. Perusahaan dengan turnover yang rendah cenderung
memiliki profitabilitas yang tinggi dan
sebaliknya
Average Age of ReceivablesAverage Age
of ReceivablesDays in Year = Receivable Turnover
Receivable Turnover sebesar 26.70 kali.
Rasio ini mengukur jumlah hari untuk melakukan penagihan
piutang
Average Age of ReceivablesAverage Age
of Receivables
Average Age
Days in Year = Receivable Turnover
365=
of Receivables 26.70 = 13.67 days
Rasio ini dibandingkan dengan jangka waktu kredit yang diberikan. Perusahaan yang memiliki penagihan yang bagus memiliki rasio ini lebih kecil
dari jangka waktu kreditnya.
Inventory TurnoverInventory Turnover Cost of Goods Sold
= Average Inventory
Rasio ini mengukur tingkat perputaran persediaan perusahaan. Penurunan tingkat perputaran persediaan mengisyaratkan penjualan persediaan yang semakin
lambat
Inventory Turnover
Inventory Turnover
Inventory Turnover
Cost of Goods Sold= Average Inventory
$140,000= ($12,000 + $10,000) ÷ 2
= 12.73 times
Inventory turnover yang tinggi menunjukkan tingkat penjualan yang tinggi. Perusahaan dengan
inventory turnover yang tinggi cnederung memiliki profitabilitas yang rendah dan
sebaliknya
Average Days’ Supply in InventoryAverage Days’
Supply in = Inventory
Days in Year Inventory Turnover
Inventory Turnover sebesar 12.73 kali.
Rasio ini mengukur jumlah perputaran persediaan dalam satu periode
Average Days’ Supply in InventoryAverage Days’
Supply in =Inventory
Average Days’ Supply in =
Days in YearInventory Turnover
365= 28.67 days
Inventory 12.73
Peningkatan Rasio ini mengindikasikan makin
tambahnya umur persediaan.
Fixed Asset Turnover Ratio
FixedAsset =
TurnoverNet Sales Revenue
Average Net Fixed Assets
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menciptakan
penjualan dari investasi aktiva tetap yang dimilikinya.
Fixed Asset Turnover RatioFixedAsset =
Turnover
FixedAsset =
Turnover
Net Sales RevenueAverage Net Fixed Assets
$494,000($288,000 + $253,000) ÷ 2
= 1.826
Semakin besar rasio ini menunjukkan perusahaan
sangat efisien memanfaatkan aktiva tetap yang dimilikinya sedangkan nilai yang kecil
mengindikasikan perusahaan kurang mampu
memanfaatkan aktiva tetapnya.
Total Asset Turnover RatioTotalAsset =
TurnoverNet Sales Revenue
Average Total Assets
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menciptakan
penjualan dari total investasi yang dimilikinya
Total Asset Turnover RatioTotalAsset =
Turnover
TotalAsset =
Turnover
Net Sales Revenue Average Total Assets
$494,000($350,000 + $300,000) ÷ 2
Semakin besar rasio ini
= 1.52
mengindikasikan bahwa aktiva yang
dimiliki dapat optimal dimanfaatkan untuk menciptakan penjualan
Operating CycleSiklus usaha = Average collection period +
Average age of inventory
Jumlah hari yang dibutuhkan untuk melakukan pembelian dan
realisasi kas dari penjualan.
Cash Conversion CycleCash Conversion
Cycle = Operating cycle -Payables defferal period
Waktu yang digunakan untuk melakukan konversi kas
Kebutuhan Working capitalWorking capital
Yang dibutuhkanjumlah unit produksi per hari x
= Biaya produksi per unit xCash conversion cycle
Kebutuhan modal kerja yang diperlukan pada level produksi dan biaya produksi yang ada.
Rasio Solvabilitas / Leverage
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya
baik pokok maupun bunganya
Times Interest EarnedTimes
Interest =Net Interest
+ Income ExpenseIncome Tax + Expense
Earned Interest Expense
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
membayar bunga.
Times Interest EarnedTimes
Interest =Net Interest
+ Income ExpenseIncome Tax + Expense
EarnedTimes
Interest Earned
=
Interest Expense
$64,000 + $2,640 + $16,000
$2,640
= 31.30
Semakin tinggi rasio ini berarti kemampuan membayar bunga dari laba
yang dimiliki semakin tinggi.
Cash Coverage
Cash Coverage
Cash Flow from Operating Activities = Before Interest and Taxes
Interest Paid
Rasio ini membandingkan kas yang dihasilkan dari kegiatan operasi dan
penggunaan kas untuk membayar utang
dalam satu periode.
Cash Coverage
Cash Coverage =
Cash Flow from Operating Activities Before Interest and Taxes
Interest Paid Cash Flow from Operating Activities
Net Income $ 64,000Add Depreciation 8,000Deduct Accounts Receivable Increase (3,000)
Inventory Increase (2,000)Accounts Payable Decrease (1,000)
Cash Flow from Operating Activities $ 66,000
Cash CoverageCash
Coverage
Cash
Cash Flow from Operating Activities = Before Interest and Taxes
Interest Paid
$66,000 + $2,640 + $16,000Coverage = $2,640 = 32.06
Nilai yang besar menunjukkan perusahaan
memiliki dana dari kegiatan operasi yang cukup besar untuk dapat memenuhi
kewajiban membayar bunga
Debt/Equity RatioDebt/Equity
Ratio = Total Liabilities Owners’ Equity
Rasio ini mengukur jumlah utang untuk setiap dolar dana yang diinvestasikan oleh pemilik
Debt/Equity RatioDebt/Equity
Ratio
Debt/Equity
= Total Liabilities Owners’ Equity
$72,000Ratio = $278,000 = .259 : 1
Nilai rasio lebih dari satu menunjukkan jumlah utang yang lebih
besar dibandingkan dengan ekuitas sehingga resikonya besar.
Debt RatioDebt Ratio =
Debt Ratio
Total Liabilities Total Asset
$72,000= $350,000 = 0,2057
Seberapa prosen aktiva perusahaan didanai dengan utang.
Debt to tangible net worth
Debt to tangible =net worth
Total Liabilities Total Ekuitas - intangible asset
Lebih konservatif dibandingkan debt rasio karena menghilangkan unsur
intangible asset yang tidak bisa digunakan untuk membayar utang.
Fixed Financial Cost Ratio
FixedFinancial =
Cost Ratio
EBIT +ELIE
Gross Interest Expense + ELIE
ELIE = estimated lease interest expense
61
Cash flow coverage of fixed financial costs =
net CFO + interest expense + ELIE interest expense + ELIE
Cash flow to long-term debt =
CFO BV of long-term debt + PV of operating leases
62
Long-term Debt/Total AssetLT Debt/
Total Asset = Total Long-term Debt Total Long-term Asset
Total Interest-bearing Debt to Total Funded Capital
Total Interest-bearing Debt Total Capital - nonintererst-bearing Liabilities
63
Rasio profitabilitas
Merupakan ukuran utama kinerja dan kesuksesan sebuah perusahaan secara
keseluruhan. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba
Evaluating Operating Performance
Ratios that measure how well management is operating a business (1) Operating efficiency ratios
Examine how the management uses its assets and capital, measured in terms of sales dollars generated by asset or capital categories
(2) Operating profitability ratios Analyze profits as a percentage of sales and as a percentage of the assets and capital employed Profitability is a primary measure of the overall success of a company.
65
Return on Owners’ Investment
Return on Owners’ Investment = Income
Average Owners’ Equity
Ukuran ini menunjukkan kemampuan perusahaan
memanfaatkan dana yang diinvestasikan pemilik untuk menghasilkan laba
Return on Owners’ Investment
Return on Owners’
Investment
Return on Owners’
=
=
IncomeAverage Owners’ Equity
$64,000= 25.70%
Investment ($278,000 + $220,000) ÷ 2
Semakin besar ROE maka return yang diperoleh untuk
setiap Rp yang ditanamkan oleh pemegang saham semakin tinggi. ROE sering digunakan sebagai kriteria
evaluasi suatu investasi dalam saham.
Return on Total InvestmentReturn on Total
Investment= Income + Interest Expense (net of tax)
Average Total Assets
Rasio ini merupakan ukuran terbaik untuk mengukur
profitabilitas keseluruhan perusahaan. Menunjukkan imbal hasil atas setiap dana yang ditanamkan di
perusahaan. Untuk melihat efisiensi penggunaan
aktiva perusahaan.
Return on Total InvestmentReturn on Total
Investment
Return on Total
= Income + Interest Expense (net of tax)
Average Total Assets
$64,000 + ($2,640 × 0.8)Investment = ($350,000 + $300,000) ÷ 2
= 20.34%
Rasio ini sering digunakan sebagai kriteria minimal diterima tidaknya suatu proyek. Jika proyek dengan
return lebih kecil dari ROI akan berdampak
menurunkan ROI perusahaan secara keseluruhan
Financial LeverageFinancial Leverage = Return on Owners’
InvestmentReturn on Total
- Investment
Return on Owners’ Return on Total InvestmentInvestment sebesar 25.70%. sebesar 20.34%.
Financial leverage adalah keuntungan atau kerugian yang muncul karena ROE berbeda dari ROI. Leverage menunjukkan keuntungan atau kerugian dari kebijakan
meminjam / berhutang.
Financial LeverageFinancial Leverage
Financial
= Return on Owners’ Investment
Return on Total- Investment
Leverage = 25.70% - 20.34% = 5.36%
Jika financial leverage positif berarti kebijakan berhutang memberikan tambahan ROE bagi pemegang saham dan sebaliknya. Untuk melihat
utang memberikan manfaat atau tidak bisa dilihat dari
rasio ini.
Earnings per Share (EPS) Income
EPS = Average Number of Shares of Common Stock Outstanding
EPS menggambarkan laba yang dihasilkan dari setiap lembar saham
biasa selama periode akuntansi
Earnings per Share (EPS) Income
EPS = Average Number of Shares of Common Stock Outstanding
$64,000 EPS = = $2.88
(27,400 + 17,000) ÷ 2
EPS sering digunakan sebagai ukuran keuntungan yang akan diterima oleh pemegang saham
Quality of Income
Quality of Income Cash Flow from Operating Activities = Net Income
Jika penghasilan diterima dalam bentuk kas kualitasnya akan lebih baik daripada jika pendapatan tersebut baru diterima secara akrual (sudah terjadi
tetapi belum diterima secara tunai)
Quality of IncomeQuality
of Income = Cash Flow from Operating Activities Net Income
Cash Flow from Operating Activities
Net Income $ 64,000Add Depreciation 8,000Deduct Accounts Receivable Increase (3,000)
Inventory Increase (2,000)Accounts Payable Decrease (1,000)
Cash Flow from Operating Activities $ 66,000
Quality of IncomeQuality
of Income
Quality of Income
Cash Flow from Operating Activities = Net Income
$66,000= = 1.031$64,000
Jika nilainya lebih dari satu maka laba perusahaan berkualitas.
Gross Profit MarginGross Profit
Margin Gross pofit= Net Sales
Rasio ini mengukur berapa keuntungan dari penjualan yang tersisa setelah dikurangi
harga pokok.
Profit Margin
Profit Margin
Income (before extraordinary items) = Net Sales
Rasio ini memberikan ukuran laba bersih yang dihasilkan
untuk setiap rupiah penjualan.
Profit MarginProfit
Margin
Profit
Income (before extraordinary items) = Net Sales
$64,000 = = 12.96%
Margin $494,000
Ukuran ini menunjukkan seberapa besar laba
yang akan dihasilkan perusahaan.
Sales to fixed assetsProfit
MarginPenjualan bersih
= Total aktiva tetap rata-rata
Ukuran ini menunjukkan kemampuan perusahaan menggunakan aktiva tetapnya
secara produktif untuk menciptakan penjualan
Risk Analysis
Analisis Resiko dilakukan untuk melihat uncertainty dan volatilitas return perusahaan
di masa mendatang
Risk Analysis
Total risk of a firm has two components: Business risk
The uncertainty of income caused by the firm’s industry Generally measured by the variability of the firm’s operating income over time
Financial risk Additional uncertainty of returns to
equity holders due to a firm’s use of fixed obligation debt securities
The acceptable level of financial risk for a firm depends on its business risk
82
Business Risk
Two factors contribute to the variability of operating earnings Sales variability
Earnings must be as volatile as salesSome industries are cyclical
Operating leverage Production has fixed and variable costs
Fixed production costs cause profit volatility with changes in sales Fixed production costs are operating leverage
83
Risk AnalysisBusiness =
Risk
Sales =
Variability
Operating =Leverage
of operating income Mean operating income
of sales Mean sales
% Operating Income % Sales
84
Financial Risk Two sets of financial ratios help measure financial risk
Balance sheet ratios - Debt to equity ratio
Earnings or cash flow available to pay fixed financial charges
times interest earned / interest coverage
EBITDA/Interest Cash coverage Fixed financial cost ratio
Acceptable levels of financial risk depend on business risk
85
Rasio pasar
Rasio pasar menghubungkan harga pasar saham dengan indikator keuangan
perusahaan yang ada dalam laporan keuangan.
Price/Earnings (P/E) Ratio Current Market Price Per Share
P/E Ratio = Earnings Per Share Pada 12/31/99 harga pasar saham Clover
Corporation sebesar $73 per saham.
Rasio ini menunjukkan hubungan antara harga pasar saham dengan laba per
saham.
Price/Earnings (P/E) Ratio Current Market Price Per Share
P/E Ratio =
P/E Ratio =
Earnings Per Share$73.00
= 25.34 $2.88
PER identik dengan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi
(pembelian saham) yang telah dilakukan. Semakin
besar berarti payback periodnya semakin panjang.
Dividend Yield RatioDividend
Yield = Dividends Per Share Market Price Per Share
Pada 1999 deviden yang dibayarkan oleh Clover Corporation sebesar $2.50
per saham.
Rasio ini menggambarkan hubungan antara dividen per saham biasa dengan
harga pasar per saham biasa.
Dividend Yield RatioDividend
YieldDividend
= Dividends Per Share Market Price Per Share $2.50
Yield = $73.00 = 3.42%
Semakin tinggi rasio ini menunjukkan semakin besar prosentase pemegang
saham memperoleh hasil dari investasinya dalam bentuk deviden
Rasio lainnya
Analis keuangan sering menghitung rasio lain untuk membantu mengevaluasi dan
membandingkan beberapa alternatif investasi yang ada.
Book Value per ShareBook Value per Share Common Stock Equity =
Number of Shares of Common Stock Outstanding
Book value per share mengukur ekuitas perusahaan untuk tiap lembar saham. Nilai ini tidak memiliki hubungan dengan
harga pasar.
Book Value per ShareBook Value per Share
Book Value
Common Stock Equity = Number of Shares ofCommon Stock Outstanding $278,000
per Share = 27,400 = $10.15
Jika harga pasar jauh di atas nilai bukunya berarti perusahaan tersebut memiliki kinerja
non keuangan yang bagus yang mendukung kegiatan perusahaan di masa mendatang
Deviden Payout ratio
Deviden Payout
Deviden
Deviden per saham =Earning per share
$2,5Payout = 2,88 = 0.868
Rasio ini menunjukkan besar prosentase laba per saham yang dialokasikan oleh
manajemen untuk dibagikan dalam bentuk deviden.
Growth Analysis
Sustainable Growth Rate:
g = Retention Rate X ROE
Retention rate = 1- dividend payout ratio
95
The DuPont Model
Model DuPont dikembangkan oleh Du Pont company. Merupakan elaborasi dari ROE menjadi komponen :
Profitability Efficiency Leverage
Merupakan elaborasi dari ROI menjadi
komponen : Profitability Efficiency
The DuPont Model
Dengan elaborasi tersebut perusahaan dapat mencapai
suatu target ROE jika memiliki tiga komponen tersebut. Untuk bisa mencapai tingkat pengembalian yang tinggi
bagi pemegang saham maka perusahaan harus melakukan kegiatan yang : Efisien : pemanfaatan aktiva dan investasi yang dimiliki (investasi) Profitable : mengelola operasi yang menguntungkan
(operasional) Leverage : mampu melakukan kebijakan pendanaan yang tepat.
DU-PONT SYSTEMS
RETURN ON INVESTMENT (ROI)
Multipled Total Assets
Sales
Total Costs
Cost of Goods
Profit Margin
Divided Into
Subtracted From
Selling
By
Net Income Total Assets
Sales Fixed Assets
Turnover
DevidedInto Sales
Plus Current Assets
MarketableSold
Depreciation
Interest
Taxes
Building Expense
General andAdministrative Equipment
Expense
Other Expense
Extraordinary Expense
Land Cash
Vehicle Inventory
Securities
Account Receivable
98
Extended Du-PontRETURN ON EQUITY
DIVIDEDRETURN ON INVESTMENT(ROI) BY 1-DEBT RATIO
Sales
Total Costs
Cost of Goods
Profit Margin
Divided Into
Subtracted From
Selling
Multipled Total AssetsBy Turnover
DevidedNet Income Total Assets Into
Sales Fixed Assets Plus
Sales
Current Assets
MarketableSold
Depreciation
Interest
Taxes
Building Expense
General andAdministrative Equipment
Expense
Other Expense
Extraordinary Expense
Land Cash
Vehicle Inventory
Securities
Account Receivable
99
The DuPont Model (ROE)
ROE =NET PROFIT TOTAL ASSET
MARGIN TURNOVERX ( 1 – DEBT RATTIO):
(1-TOTAL DEBTSALESNET INCOME
XSALES TOTAL ASSET
TOTAL ASSET
: )
Dupont
ROE Net Income Net Income
Net Sales
Common Equity Net Sales Common Equity
Sales Equity
Sales Total Assets
Total Assets
Equity
ROE
Net Income Sales
Sales
Total Assets
Total Assets Common Equity
Profit Total Asset
Margin Turnover
Financial
Leverage
= x x
101
DupontEBIT Sales EBITSales
Total Assets
Total Assets
EBIT Total Assets
Interest Expense Total Assets
Net Before Tax
Total Assets
Net Before Tax (NBT) Total Assets
Total Assets CommonEquity
Net Befor eTax Incom eTaxes
Net Before Tax (NBT) CommonEquity
Net Income 100%
CommonEquity
EBIT Sales InterestExpense
Net Befor eTax
TotalAssets
CommonEquity
Incom eTaxes
Sales Tot Assets
Tot Assets
100% CommonEquity
ROENetBefor eTax
102
Dupont
1. EBIT
Sales
Operating Profit Margin
2. Sales Total Assets
Total Asset Turnover
3. Interest Expense Total Assets
Interest Expense Rate
4. Total Assets Common Equity
Financial Leverage Multiplier
5. Income Taxes
100%
Net Before Tax
Tax
Retention Rate
103
Analisis komponen Analisis lainnya dapat dilakukan dengan melihat komponen dari laporan keuangan secara detail. Misal : Membandingkan aktiva tetap, persediaan, piutang dengan perusahaan lain. Melihat kualitas aktiva perusahaan Memahami kebijakan akuntansi yang
digunakan untuk melakukan pencatatan komponen tersebut.
Interpretasi rasio Rasio diintepretasikan dengan membandingkan angka
tersebut dengan rata-rata industri, perusahaan lain maupun rasio perusahaan pada periode sebelumnya.
Akan sangat ideal jika perusahaan memiliki standar yang mencerminkan kinerja optimal yang dapat diraih atau
kondisi yang diinginkan oleh pemilik perusahaan
Rasio dapat bervariasi sesuai dengan jenis industri, kegiatan perusahaan, ukuran dan kebijakan akuntansi. Sehingga
sebelum melakukan analisis harus memahami dahulu hal tersebut.
Importance of Relative Financial Ratios Compare to other entities Examine a firm’s performance relative to:
The aggregate economy Its industry or industries Its major competitors within the industry Its past performance (time-series analysis)
106
Comparing to The Aggregate Economy Most firms are influenced by economic
expansions and contractions in the business cycle
Analysis helps you estimate the future performance of the firm during subsequent business cycles
107
Comparing to A Firm’s Industry Most popular comparison Industries affect the firms within them differently, but the relationship is always significant The industry effect is strongest for industries with homogenous products Examine the industry’s performance
relative to aggregate economic activity
108
Comparing to A Firm’s Major Competitors Industry averages may not be representative Select a subset of competitors to compare to using cross-sectional analysis, or Construct a composite industry average from industries the firm operates in
109
Keterbatasan Penggunaan rasio dipengaruhi oleh kualitas laporan
keuangan. Besarnya angka-angka dalam laporan keuangan
dipengaruhi oleh metode dan estimasi yang digunakan dalam menyusun laporan keuangan.
Tidak ada perusahaan yang sama sehingga sulit untuk
menilai secara mutlak baik tidaknya sebuah perusahaan. Analisa akan sulit dilakukan untuk perusahaan
konglomerat
Analisa dilakukan atas L/K yang merupakan informasi
masa lalu, sehingga tidak memperhitungkan masa
depan.
Restaurants Investment in stores and equipment dominate the
other items own or leased High gross profit margin High marketing expense Revenue from franchise revenue regognition Impact on interest and inflation to consumer
spending
111
Agriculture Dominant asset are fixed asset or inventory
Harvest plant or Non Harvest plant
Review the recognition of revenue and expenses Some asset are deferred charges Nonfinancial information
Location Number of area Types of agriculture
112
Utilities Significant asset in property, plant and equipment Regulated industry - separate revenue from
regulated businesses Some assets are deferred expenses Sometimes, assets are presented in reverse order Small inventories and receivables Small turnover ratio
113
Insurance Unclassified balance sheet Regulated by ministry of finance related to
investment Investment dominant assets - review the risk of
investment Small component of current asset and current
liability Deep analysis in expense recognition
114
Financial Institution Banking, multifinance and other financial
institution Unclassified balance sheet Credit is dominant asset Review the sources of credit Review the regulation requirements
115
Construction Asset dominant: equipment and claim to the
customer Review the collection period Review the revenue recognition percentage of
completion or completion method Gross profit margin relative small Nonfinancial data:
Type of product infrastructure or building Major customer government or private
116
Real estate Asset dominant inventory : building unsold Review the quality of inventory Gross margin small Review the sales mechanism cash or credit
(finance company or manage by the company) Higher volatility in changes macroeconomic Non financial data :
Location Number of area Types of product
117
Property Property investment is dominant asset - building,
apartment Nonfinancial information location, square feet,
types Revenue form rent Dominant expenses are depreciation and
maintenance cost Review the major source of fund Check the collateral of existing debt
118
Main Refernces Business Analysis and Valuation Using Financial Statements
ninth edition by, Krishna G. Palepu, Victor L. Bernard, and Paul M. Healy
Financial Statement Reporting and Analysis third edition by Wild, Subramanyam, Hasley,
Financial Statement Analysis, A Global Perspective international edition by Thomas R. Robinson, Paul Munter and Julia Grant
Investment Analysis and Portfolio Management Seventh Edition by Frank K. Reilly & Keith C. Brown
119